ANALYSE

Aktieninfo

Dieser Bericht wurde von der Raiffeisen Bank International AG erstellt und wird Ihnen in ungekürzter und unveränderter Form von der Raiffeisenbankengruppe Oberösterreich zur Verfügung gestellt (Aufsichtsbehörde: FMA Österreichische Finanzmarktaufsicht). Bei der angeführten Einschätzung handelt es sich um keine Empfehlung seitens der Raiffeisenlandesbank Oberösterreich, sondern um eine Einschätzung der jeweils zuständigen Analysten von Raiffeisen RESEARCH.

Gute Geschäftsentwicklung und attraktive Bewertung

Telekom Austria ist neben Österreich auch Markführer in Bulgarien sowie Nr. 2 in Weißrussland, Kroatien, Slowenien und Nordmazedonien sowie die Nr. 3 in Serbien. Für den Investment-Case spricht unserer Ansicht nach die solide operative Entwicklung und eine im Vergleich zu anderen europäischen Telekomunternehmen günstige Bewertung.

Branchentrends: Telekommunikation + Steigende Datenvolumina + Abnehmender Druck auf Durchschnittsumsätze je Kunde – Intensiver Wettbewerb und hoher regulatorischer Druck

Einschätzung - Telekom Austria + Das Unternehmen hat äußerst starke Zahlen für Q4 20 präsentiert und damit die Konsensschätzungen übertroffen.

Das um negative Währungs- und Einmaleffekte bereinigte

EBITDA stieg im Q4 gegenüber dem Vorjahr um 5 %. Das

Unternehmen konnte das bereinigte EBITDA in fünf der sieben Länder, in denen es aktiv ist, steigern und in den beiden

Hauptmärkten Österreich und Bulgarien setzte sich die positive Entwicklung von steigenden durchschnittlichen Umsätzen pro Nutzer beziehungsweise Anschluss fort. Des Weiteren verzeichnete Telekom Austria einen robusten Anstieg der Vertragskunden um 5 % und einen Rückgang der Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA auf 1,9x.

+ Das Management der Telekom Austria hat bekräftigt weiter an der Wertsteigerung der Sendemasten zu arbeiten. Der Fokus der Unternehmensleitung liegt dabei auf der Erhöhung der Effizienz und der Steigerung der Vermietungsrate. Der

CEO sprach bei der Präsentation der Jahresergebnisse von

Plänen bezüglich einer möglichen Bündelung der Sendemasten in einer eigenen Gesellschaft. Telekom-Unternehmen, welche Sendemasten zuletzt in einer eigenen Gesellschaft ausgelagert hatten, konnten teilweise positive Bewertungseffekte erzielen.

o Telekom Austria prognostiziert für das laufende Geschäftsjahr einen Umsatzanstieg von ca. 1 % (vs. RBIe: 1,5 %) und eine Erhöhung der bereinigten EBITDA-Marge. Das

Unternehmen rechnet zwar mit einer teilweisen Erholung der Roaming-Umsätze, jedoch werden die Reiseaktivitäten weiterhin gering sein.

– Ein potenzielles Risiko für das Unternehmen birgt eine steigende Preiselastizität in einigen Märkten infolge von Preiserhöhungen in den letzten Jahren. Änderungen der Eigentümerstruktur von Mitbewerbern in Bulgarien und Kroatien könnten eventuell zu einem veränderten Wettbewerbsverhalten führen.

Positive Einschätzung von Raiffeisen RESEARCH. Die Einschätzung gibt einen Ausblick auf die kommenden zwölf Monate.

Einschätzung: Kauf Kursziel: 8,10 EUR

(auf Sicht 12 Monate)

Kurs 20.02.2021, 01:00 MEZ: 6,31 EUR ISIN: AT0000720008 Hauptbörse: VSX Homepage: telekomaustria.com Marktkap. in Mio. EUR: 4.213 Umsatz in Mio. EUR: 4.549,41 Verschuldungsgrad: 54,9 % Anzahl der Mitarbeiter: 18.344 Fiskaljahresende: 31.12. Index: ATX Prime Stärken + Konvergenzstrategie auf CEE Markt verbessert relative Marktposition - Ergebnisse zeigen positive Effekte von Restrukturierungsmaßnahmen - Marktkonsolidierung führte zu rationalerem Verhalten der Konkurrenz - Starke Cash-Generierung reduziert Nettoverschuldung

Schwächen

-Tarifdruck durch Regulierungsbehörden - Hohe Konkurrenz am heimischen Markt sowie in CEE - Geringe Flexibilität auf Kostenseite wegen hohen Beamtenanteils in Österreich - Relativ geringer Streubesitz

Finanzkennzahlen in EUR 2020  ggü. Vj. 2021e  ggü. Vj. 2022e  ggü. Vj. Umsatz in Mio. 4.475 -2,0 % 4.620 3,2 % 4.702 1,8 % EBITDA-Marge 34,3 % 34,9 % 35,4 % Gewinn je Aktie 0,57 15,0 % 0,61 7,2 % 0,68 11,3 % Gewinn je Aktie bereinigt 0,67 12,4 % 0,70 4,5 % 0,73 4,9 % Dividende je Aktie 0,25 8,7 % 0,30 20,0 % 0,33 8,3% Dividendenrendite 3,9 % 4,8 % 5,2 % Kurs/Gewinn-Verhältnis 11,2 10,4 9,3 Kurs/Buchwert-Verhältnis 1,5 1,4 1,3 Kurs/Umsatz-Verhältnis 0,9 0,9 0,9

Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH

Fazit:

Wir bestätigen unsere „Kauf“-Einschätzung und erhöhen, basierend auf der Anhebung unserer mittelfristigen Gewinnschätzungen, das Kursziel von EUR 7,50 auf EUR 8,10. Für den Investment-Case spricht unserer Ansicht nach die solide operative Entwicklung und eine im Vergleich zur europäischen Peer-Group attraktive Bewertung (EV/EBITDA ca. 4,5x). Die Monetarisierung der technischen Infrastruktur (Sendemasten) bietet ein positives Bewertungspotenzial und könnte zu einer Höherbewertung des gesamten Sektors führen. Finanzanalyst: Bernd Maurer, Raiffeisen Bank International, Datum/Uhrzeit erstmalige Weitergabe: 22. Februar, 08:08 Uhr. Ausführlicher Disclaimer unter http://www.raiffeisenresearch.at -> „Disclaimer Finanzanalyse“. VERGLEICH Telekom Austria vs. ATX

Quelle: Bloomberg, 11. März 2021, Wertentwicklung in %. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken.