¿QUÉ SON LAS CURVAS DE TASAS?

sionistas en términos de precio”. Entonces, ¿qué hay detrás de todo esto? Sin dudar, la especialista respondió que es sabido que los mercados financieros presentan curvas invertidas de tasas como señal de una futura recesión que se la reconoce al existir una disminución considerable de las actividades económicas, tanto a nivel país, regional o mundial. “Por todo lo expuesto anteriormente, no existen dudas de que la economía mundial está frágil, y esto no es una excepción en Paraguay estando nosotros muy dependientes de las economías internacionales. Esta situación podría explicar el motivo de tener actualmente una curva invertida para instrumentos financieros en guaraníes”, advirtió.

Es tiempo en el que los análisis económicos y financieros se realizan tras el cierre de un periodo o año. El 2022 estuvo compuesto por varios hechos resaltantes, uno de ellos fue la inflación a nivel mundial luego de la pandemia, y otro, el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, debido a que ambos son unos de los mayores proveedores de gas, petróleo, incluso, fertilizantes.

Otros hechos puntuales que se podrían mencionar del año pasado fueron los eventos de la quiebra del Exchange de Criptomonedas FTX que trajo desconfianza hacia este tipo de activos digitales, haciendo que su valor en el mercado se reduzca significativamente.

A esto se sumó también la volatilidad del tipo de cambio del mercado accionario mundial y la bolsa que cayó aproximadamente en un 14%. Todo esto tuvo su impacto en la economía y por ende en las finanzas.

Con el objetivo de acercar un análisis más preciso del desempeño de nuestro país durante el último año, conversamos con Elisa Ferreira Da Costa Perán, de la Academia TFO, quien explicó que en Paraguay, en el periodo 2022 se registró una inflación anual acumulada al mes de diciembre del 8,1% acompañando la tendencia mundial pospandemia.

Y seguidamente, Elisa nos condujo hacia el tema del día, las curvas de tasas. En este sentido, recordó que hay una teoría que dice que, ante mayor riesgo, mayor tasa. Entonces si ajustamos a términos de tasa se puede deducir que a mayor plazo debería ser mayor tasa, debido a que mientras mayor sea el plazo de la inversión, tendríamos un riesgo mayor en razón a la incertidumbre de lo que podría pasar en el tiempo.

“Vamos a mencionar algo interesante que se vio en el mercado paraguayo, específicamente en las “Tasas Nominales Ponderadas por volumen operado en la Bolsa”. Según los datos del Informe Operativo Anual de la Bolsa de Valores, año 2022; curiosamente se observó que el mercado ofrecía una tasa menor a mayor plazo, para las inversiones en guaraníes, lo que se conoce como curva invertida”, acotó.

Pero, ¿cuál es la diferencia entre una curva de rendimiento “normal” y otra “invertida”? Al respecto, Elisa señaló que la curva de rendimiento normal es cuando “la tasa de interés aumenta de manera directamente proporcional al plazo de tiempo, en cambio en una curva invertida, las tasas de interés que se ofrecen al mercado a corto plazo superan o son mayores a las de largo plazo. En otras palabras, las inversiones a corto plazo son más atrayentes para los inver-

En el gráfico podemos observar que, en las tasas y plazos en guaraníes, operados en Bolsa en el año 2022, la curva cuenta con un pronunciado descenso en el año para las inversiones de 5 años o más.

“Analizando los 3 años presentados en el gráfico de Tasas y Plazos en guaraníes y en dólares americanos de lo Operado en Bolsa, el año 2020 tuvo un cierre interesante también –el año con restricciones por la pandemia-, donde las tasas menores a dos años aún se encontraban altas, a mediano plazo existía una incertidumbre en el mercado y a largo plazo se esperaba una ligera normalización”, expuso.

Por otro lado, hizo notar que el año 2021 muestra que hubo tasas muy pesimistas a corto plazo, no así a mediano y largo plazos, donde mantuvo casi el mismo nivel de tasas, coincidentemente teniendo el mismo comportamiento tanto en las tasas en guaraníes como en dólares. “Vale mencionar que, en el año 2022, el dólar estuvo más fuerte y al alza. Mundialmente el dólar aumentó bastante y en cuanto a nuestros gráficos de apoyo proveídos por la Bolsa de Valores, para conocer el movimiento de las operaciones en Bolsa del año, se observa que las tasas en dólares americanos también aumentaron a nivel local. El mercado está en constante movimiento y todo repercute en nuestra economía y en las inversiones que realizamos continuamente”, reflexionó.