Fonds & ETF (19 maart 2025) by Tijd - Echo Connect

FON DS& ETF

Proef van een belegging naar uw smaak.

Voor u samengesteld met de beste ingrediënten.

Een portefeuille met de crème de la crème van wereldwijde beleggingen, voor u onafhankelijk geselecteerd met dezelfde passie en expertise als die van een topchef.

eDOSSIER FUND AWARDS

4 14 fondsen die beter doen dan de hangmatbelegger Naar jaarlijkse gewoonte reiken

De Tijd & L’Echo awards uit voor de fondsen die er het best in slagen extra rendement te leveren boven op het marktrendement. Wie zijn de winnaars?

3 VRAGEN AAN

23 Klara Sok (Rothschild & Co) ‘Blockchain verhoogt e iciëntie in verschillende sectoren’

NIEUWE FONDSEN & ETF’s

29 India en kernenergie in de mode

INTERVIEW

24 Desiree Fixler Expert in duurzaamheid ‘ESG is een elitezeepbel. En het klimaat wordt er niet beter van’

Adres: Redactie Fonds,

& Taxis,

EDITO

PETER VAN MALDEGEM COÖRDINATOR FONDS

Stick to the plan

De voorbije jaren waren uitstekend voor de hangmatbelegger die een indexfonds kocht op wereldindexen zoals MSCI World. Er leek maar één richting - naar boven - en de belegger kon rustig achteroverleunen terwijl hij slapend rijk werd.

Vasthouden aan het plan en emoties buitenspel ze en is de boodschap voor de langetermijnbelegger.

Die trend werd de voorbije maand gebroken. De tracker op de MSCI World-index verloor, uitgedrukt in euro, de voorbije weken meer dan 10 procent. Voor langetermijnbeleggers mag zo’n verlies geen reden zijn om paniekerig uit te stappen. Vasthouden aan het plan en emoties zo veel mogelijk buitenspel ze en, is de boodschap. Die fundamentele beleggingsles kunnen we ook leren van ervaren actieve beleggers, zoals Terry Smith, de Europese Warren Buﬀe Jaren aan een stuk deed Smith het beter dan MSCI World, maar in 2023 en 2024 bleef hij onder de lat. Volgens Smith maakte de marktconcentratie het zeer moeilijk om beter te doen, verwijzend naar de grote concentratie van big tech in brede marktindexen. Smith belegt bijvoorbeeld ook niet in Nvidia. Ondanks het achterblijven ten opzichte van de index, hield hij vast aan zijn beleggingspolitiek. Dat legde hem tijdens de voorbije correctie geen windeieren. ‘Beleggers willen dat actieve fondsen elk jaar beter doen, maar dat is onmogelijk. Ik doe niet mee aan kortetermijndenken’, zegt de beheerder vastberaden.

86C bus 309, B-1000 Brussel, fondsen@tijd.be Algemeen hoofdredacteur: Isabel Albers Hoofdredacteur: Peter De Groote Coördinator:

Art director: Jan Nelis Eindredactie: Carl Pansaerts Lay-out: Sue Yuen Abonnementen: tel.: 0800/55.150, abo@tijd.be Advertenties: Trustmedia,

Havenlaan 86C bus 309, B-1000 Brussel, tel.: 02/422.05.24, ﬁnance@trustmedia.be Verantwoordelijke uitgever: Peter Quaghebeur

COLOFON

Tour

Havenlaan

Peter Van Maldegem

Tour

Taxis,

fonds cover C

FUND AWARDS

14 fondsen die beter doen dan de hangmatbelegger

Naar jaarlijkse gewoonte reiken De Tijd & L’Echo awards uit voor de fondsen die er het best in slagen extra rendement te leveren boven op het marktrendement. De winnaars hebben gemeen dat ze veel aandacht besteden aan de fundamentele analyse van bedrijven.

Beursgenoteerde indexfondsen of trackers zi en al enkele jaren in de lift ten koste van de duurdere fondsen die u bij de bank kunt kopen. Het belangrijkste argument van de hangmatbeleggers is de povere prestatie van de klassieke fondsen, die het na kosten vaak slechter doen dan de trackers.

Toch zijn er klassieke beleggingsfondsen die hun kosten rechtvaardigen door een hoger rendement voor te leggen dan de indexfondsen. Wie voor een actief fonds kiest, moet op zoek naar die kleine minderheid. Die selectie kan eenvoudig lijken door de best presterende fondsen uit het verleden te kiezen, maar dan negeert u de beurswijsheid dat prestaties uit het verleden geen garantie zijn voor de toekomst. Als de hoge return op vijf jaar het gevolg is van één uitzon-

U kunt de best presterende fondsen kiezen, maar dan negeert u de beurswijsheid dat prestaties uit het verleden geen garantie zijn voor de toekomst.

derlijk goed jaar, dan zegt dat weinig over de kwaliteiten van de beheerder. Beter dan alleen op zoek te gaan naar de fondsen die in hun categorie het hoogste rendement op vijf of tien jaar laten zien, is te kijken naar de regelmaat waarmee die prestatie werd behaald. Als het fonds elk jaar opnieuw tot de betere fondsen in zijn categorie behoort, duidt dat doorgaans op een consequente beleggingsﬁlosoﬁe en op kwalitatief beheer, en is de kans groter dat die prestatie aanhoudt. Ook de prestatie van het fonds in een dalende markt is een belangrijke indicator, omdat die aangeeft hoeveel risico het fonds neemt.

Al die elementen worden meegenomen in de methodologie van de Fund Awards, waarmee De Tijd en L’Echo elk jaar de best presterende fondsen in 14 beleggingscategorieën bekronen. We ze en de winnaars op een rij.

PETER VAN MALDEGEM

DE 14 WINNENDE FONDSEN

VAN DE TIJD & L'ECHO AWARD

Aandelenfondsen

Internationale aandelen

JPMorgan Funds Global Focus Fund

Europese aandelen

Eleva European Selection Fund

Europese small- & midcaps

DNCA Archer Mid-Cap Europe

Amerikaanse aandelen

SISF US Large Cap

Groeimarktaandelen

Robeco QI Emerging Markets Active Equities

Vastrentende fondsen

Gediversiﬁeerde obligaties in euro

AXA WF Euro Strategic Bonds

Bedrijfsobligaties in euro

R-Co Conviction Credit Euro

Internationaal gespreide obligaties

BNY Mellon Global Credit Fund

Groeimarktobligaties

BlackRock Emerging Markets Short Duration Bond Fund

Kortlopend in euro

BNP Paribas Euro Money Market

Gemengde fondsen

Gemengde fondsen laag risico

ODDO BHF Polaris Moderate

Gemengde fondsen neutraal risico

BlackRock Global Allocation Fund

Gemengde fondsen ﬂexibel risico

T. Rowe Price Global Allocation Fund

Pensioenspaarfondsen

Hermes Pensioenfonds

1. INTERNATIONALE AANDELEN

JPMorgan Global Focus Fund

Het internationale aandelenfonds van JPMorgan Asset Management ze e de voorbije jaren met een grote regelmaat een gemiddeld rendement neer van 14,4 procent per jaar (in euro). Wie over dezelfde periode een tracker op de MSCI World-index kocht op Euronext Amsterdam, kijkt terug op een rendement van 12,9 procent per jaar. ‘We beleggen in onze beste 50 ideeën’, zegt beheerder James Cook. ‘We zoeken naar een hoge kwaliteit van de winsten, een bovengemiddelde groei en een lagere waardering dan de markt. Slechts 3 procent van de aandelen voldoet tegelijk aan die drie kenmerken’, zegt Cook.

Het fonds met meer dan 8 miljard euro onder beheer belegt bijvoorbeeld in de taxi-app Uber Technology. ‘Die wereldwijde aanbieder van rit- en voedselbezorgingsdiensten oogt volgens onze waarderingsparameters zeer aantrekkelijk voor de lange termijn’, zegt Cook. Ook de Amerikaanse verzekeraar Progressive neemt een belangrijke positie in. ‘We beschouwen de marktleider in de VS als een van de sterkste aanbieders van schadeverzekeringen wereldwijd.’ Tot slot is de beheerder zeer positief over de Europese fabrikant van halfgeleiderapparatuur ASML, ‘die het komende decennium alle geavanceerde apparaten zal aandrijven’.

Totale kosten per jaar: 1,70%

ISIN: LU0168341575

Belegd vermogen: 8,1 miljard euro

Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten*

Fonds: 96,0% | Index: 84,1%

fonds cover C

2. EUROPESE AANDELEN

Eleva European Selection Fund

Het Europese aandelenfonds van de Franse beheerder Eleva Capital slaagde er de voorbije vijf jaar vier keer in om beter te doen dan de referentie-index. ‘We hanteren een zeer gedisciplineerd beleggingsproces waarmee we in alle marktomgevingen in staat zijn beter te doen dan de markt’, zegt beheerder Eric Bendahan. ‘Een andere sleutel tot succes is onze Eleva Capital Index, een zelf ontwikkelde barometer die gebaseerd is op meerdere macroeconomische indicatoren en waarmee we ons beter kunnen positioneren als de markten vooral door macro-economische indicatoren worden voortgestuwd.’

De belangrijkste bijdrage in het fonds kwam de voorbije jaren van Novo Nordisk. De Deense farmareus was een van de eerste aandelen waarin het fonds in januari 2015 belegde. ‘Vandaag zit Novo Nordisk nog steeds in de portefeuille en is het onze grootste positie. Het bedrijf beantwoordt aan onze voorkeur voor megacapaandelen (aandelen van bedrijven met een erg grote beurswaarde, red.), terwijl het een enorme omzetgroei laat zien die vergelijkbaar is met die van smallcapaandelen’, zegt Bendahan.

Totale kosten per jaar: 1,00%

ISIN: LU1111643711

Belegd vermogen: 6,6 miljard euro

Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement

5 jaar na kosten*

Fonds: 54,9% | Index: 37,8%

3. EUROPESE SMALL- & MIDCAPS

DNCA Archer

Mid-Cap Europe

Voor het derde opeenvolgende jaar haalt dit fonds van de Franse boetiek DNCA de award binnen in deze categorie. De beheerder hanteert een tegendraadse strategie waarbij hij op zoek gaat naar bedrijven waarvan de kwaliteit verbetert of waarvan de ware kwaliteit nog onvoldoende opgemerkt is door de markt. ‘We vermijden de favoriete aandelen van onze concurrenten of van analisten. De bedrijven waarin we beleggen, worden vaak genegeerd door de markt of zijn vaak het voorwerp van overnamebiedingen’, zegt beheerder Don Fitzgerald.

De belangrijkste bijdragen aan het rendement kwamen de voorbije jaren van de Nederlandse specialist in geodata en bodemonderzoek Fugro en van de Griekse verdeler van speelgoed en babyartikelen Jumbo. De grootste positie in het fonds is vandaag Gaztransport & Technigaz. ‘Dat bedrijf is een wereldleider in lng-technologie en proﬁteert van stevige inkomsten ondersteund door een solide orderportefeuille. Bovendien is de marktdynamiek gunstig met een structurele groei als gevolg van de stijgende vraag naar lng en de behoefte aan decarbonisatie (minder fossiele brandstoﬀen, red.)’, zegt Fitzgerald.

Totale kosten per jaar: 2,14%

ISIN: LU1366712518

Belegd vermogen: 956 miljoen euro

Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement

5 jaar na kosten*

Fonds: 48,9% | Index: 27,7%

4. AMERIKAANSE AANDELEN

SISF US

Large Cap

Geen enkele aandelenmarkt is moeilijker te kloppen dan de Amerikaanse, maar dit fonds deed het op vijf jaar (cumulatief) een kleine 10 procentpunten beter. ‘We zoeken aandelen die een hogere winstgroei kunnen voorleggen dan wat de markt verwacht. Het gaat dus om aandelen met een positieve groeikloof’, zegt beheerder Frank Thormann.

De grootste bijdrage aan het rendement werd de voorbije jaren geleverd door de streamingplatformbedrijven Spotify en Netﬂix. ‘Beide zagen een aanzienlijke trendommekeer in de vrije kasstroom met een sterke groei van het aantal abonnees. Ze kunnen ook terugvallen op hun marktleiderschap, waardoor ze over prijsze ingsmacht beschikken’, zegt Thormann. Netﬂix is nog altijd het aandeel met het grootste extra gewicht tegenover de referentieindex in het fonds. De voorbije jaren waren er ook overwogen posities in de energiesector, met de bedrijven ConocoPhillips en EOG Resources. En ondanks de hausse blijft de beheerder ook stevig inze en op de technologiesector. ‘Veel technologiebedrijven staan aan het begin van een groeiverhaal dat nog lang kan duren.’

Totale kosten per jaar: 1,58%

ISIN: LU0106261372

Belegd vermogen: 5,6 miljard dollar Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement

5 jaar na kosten* Fonds: 101,4% | Index: 93,8%

5. GROEIMARKTAANDELEN

Robeco QI Emerging Markets Active Equities

Dit fonds, goed voor 3,3 miljard euro onder beheer, wordt volledig samengesteld door een wiskundig selectiemodel. Daarbij worden verschillende factoren in rekening gebracht: waardering, kwaliteit, momentum en analistenverwachtingen. Ook wordt op basis van alternatieve data en artiﬁciële intelligentie gekeken naar timingsignalen op korte termijn. ‘We diﬀerentiëren ons door niet te veel af te wijken van de referentie-index. Alle afwijkingen op het gebied van individuele aandelen, landen en sectoren zijn relatief klein’, luidt het bij Robeco.

Net die gecontroleerde manier van beleggen heeft geleid tot een betere prestatie. Terwijl de index op vijf jaar een rendement haalde van 3,4 procent per jaar, boekte het fonds een rendement van 7,5 procent per jaar. De grootste posities eind vorig jaar waren de Taiwanese chipreus TSMC en de Chinese techgigant Tencent.

6. OBLIGATIES IN EURO: GEDIVERSIFIEERD

AXA WF Euro Strategic Bonds

Dit fonds haalt voor het tweede opeenvolgende jaar de award binnen in deze categorie. ‘We willen met dit fonds een ‘all weather’-oplossing bieden die in alle marktomstandigheden standhoudt’, zegt beheerder Johann Plé. ‘Daarom beleggen we in een zeer brede waaier van obligaties en hanteren we een ﬂexibel durationbeheer, waardoor we de rentegevoeligheid van het fonds makkelijk kunnen aanpassen. We maakten de voorbije jaren ook uitvoerig gebruik van inﬂatiegelinkte obligaties’, zegt Plé.

De beheerder wijst erop dat de huidige marktomgeving een stevige uitdaging vormt. ‘De onzekerheid blijft zeer groot door de politieke instabiliteit, de geopolitieke risico’s en de tariefdreigingen vanuit de VS. In zo’n omgeving kunnen langetermijnvisies sterk vertroebeld worden door de nieuwsstroom op korte termijn. Flexibiliteit blijft de sleutel om daardoor te navigeren en diversiﬁcatie is een must. We blijven voorstander van bedrijfsobligaties, maar defensieve posities in overheidsobligaties moeten voor een tegengewicht zorgen’, zegt Plé.

Totale kosten per jaar: 1,52%

ISIN: LU0329355670

Belegd vermogen: 3,3 miljard euro

Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten*

Fonds: 43,4% | Index: 17,9%

Totale kosten per jaar: 1,90%

ISIN: LU0251659776

Belegd vermogen: 332 miljoen euro Risicoklasse: 2

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 7,8%

C fonds cover

7. BEDRIJFSOBLIGATIES IN EURO

R-Co Conviction Credit Euro

R-Co Conviction Credit Euro is een zeer ﬂexibel fonds waarbij de beheerder vooral de rentegevoeligheid van de portefeuille zeer dynamisch beheert. ‘Dat stelt ons in staat om door alle marktomstandigheden te kunnen navigeren’, zegt beheerder Emmanuel Petit. ‘Sinds 2022 hebben we onze rentegevoeligheid aanzienlijk beperkt omdat we ervan overtuigd waren dat de rentes abnormaal laag waren. Toen ze begonnen te stijgen hebben we de rentegevoeligheid gradueel opgetrokken, maar we bleven onder de referentie-index. Daarmee gingen we tegen de consensus in’, zegt Petit.

De beheerder verwijst ook naar de keuze voor achtergestelde leningen van ﬁnanciële instellingen. ‘Ook vandaag blijven we een voorkeur hebben voor die obligaties, omdat de sector zeer goede fundamenten voorlegt en de relatieve waardering nog aantrekkelijk is. Bovendien zijn die spelers vooral blootgesteld aan binnenlands risico en zijn ze immuun voor de geopolitieke turbulentie.’

8. OBLIGATIES WERELDWIJD

BNY Mellon Global Credit Fund

Het Amerikaanse BNY Mellon was voor het tweede jaar op rij de beste van de klas in deze categorie. Het fonds won, uitgedrukt in dollar, 2,2 procent per jaar, terwijl de referentie-index amper 0,6 procent hoger ging. ‘Onze voorkeur voor kredietwaardige bedrijfsobligaties in euro boven die in dollar droeg positief bij. Ook de keuze voor sectoren zoals telecom, banken, vastgoed en nutsbedrijven was positief’, zegt beheerder Peter Bentley.

Voor 2025 blijft Bentley de kaart van de Europese bedrijfsobligaties trekken wegens een gunstigere waardering. ‘Groeimarktobligaties in dollar of euro en hoogrentende obligaties worden gemeden omdat de risicopremie (de extra vergoeding voor het hogere risico, red.) te beperkt is. Op het vlak van rentegevoeligheid zijn we eerder neutraal ten opzichte van de index’, zegt Bentley. Het fonds had eind 2024 bijna 600 posities, terwijl dat er in de referentie-index 19.900 zijn.

9. GROEIMARKTOBLIGATIES

BlackRock Emerging Markets Short Duration Bond Fund

BlackRock kaapte de award in deze categorie weg met een fonds dat de rentegevoeligheid tot een minimum beperkt. Het fonds leverde de voorbije vijf jaar een rendement in euro op van liefst 8,3 procent per jaar. ‘Het fonds deed het zowel in stijgende als in dalende markten beter dan de referentie-index. Het succes is in belangrijke mate te danken aan ons uitgebreide team van 30 experts in groeimarktobligaties die wekelijks 300 pagina’s dashboards, modellen en marktsignalen produceren’, zegt beheerder Kirill Veretinskii. Volgens de beheerder zijn de fundamenten van groeimarktobligaties de voorbije vijf jaar nooit zo sterk geweest. ‘Hoewel onze positieve vooruitzichten enigszins worden getemperd door de tegenwind van een tarievenoorlog tussen de VS en andere landen, zijn we gepositioneerd om van elk opwaarts potentieel te proﬁteren. Dat komt tot uiting in een combinatie van een overweging in hoogrentende namen en een gediversiﬁeerde korf van overheids- en bedrijfskredieten’, zegt Veretinskii.

10. MONETAIRE FONDSEN IN EURO

BNP Paribas Euro Money Market

Na jaren van negatieve rentes viel de voorbije twee jaar opnieuw geld te verdienen aan geldmarktinstrumenten in euro. Dit fonds haalde in 2024 een rendement van 3,5 procent, terwijl de ECB-rente eind vorig jaar al gedaald was tot 3 procent. Over vijf jaar komt het fonds uit op een positief rendement van gemiddeld 0,3 procent per jaar. De hoge rendementen in 2023 en 2024 zorgden ook voor een forse instroom. Het belegd vermogen van het fonds ging vorig jaar 60 procent hoger tot 3,6 miljard euro.

‘Cruciaal in een geldmarktfonds is een brede diversiﬁcatie. We houden 200 posities aan, waarvan 70 procent uitgegeven door ﬁnanciële instellingen en 30 procent door bedrijven. We kozen vooral voor instrumenten met een zeer korte looptijd. De gemiddelde looptijd lag lager dan 20 dagen. Die instrumenten boden een premie ten opzichte van de Euribor (de rente voor interbancaire leningen in de eurozone, red.) op één jaar omdat al renteverlagingen van de Europese Centrale Bank werden ingecalculeerd. Maar omdat de eerste renteverlaging er pas in juni 2024 kwam, konden we langer van die premie genieten’, zegt beheerder Olivier Heurtaut.

Totale kosten per jaar: 0,72%

ISIN: FR0007008750

Belegd vermogen: 2,9 miljard euro Risicoklasse: 2

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 4,8% | Index: -1,3%

Totale kosten per jaar: 1,16%

ISIN: IE00BYZW4P13

Belegd vermogen: 2,5 miljard dollar Risicoklasse: 3

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 11,5% | Index: 3,0%

Totale kosten per jaar: 0,91%

ISIN: LU1706559744

Belegd vermogen: 165 miljoen dollar Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten*

Fonds: 57,4% | Index: 17,3%

Totale kosten per jaar: 0,30%

ISIN: LU0083138064

Belegd vermogen: 3,6 miljard euro

Risicoklasse: 1

Cumulatief rendement

5 jaar na kosten*

Fonds: 5,5% | Index: 6,1%

ASSET MANAGEMENT

Experts geven hun visie op een speciﬁek thema in de fondsenmarkt

US small- en mid-caps, de kleinere en middelgrote Amerikaanse bedrijven op de beurs, bieden beleggers vandaag opmerkelijke kansen. ‘De lage waarderingen, ﬁscale veranderingen in de VS en marktinefﬁciënties creëren volop mogelijkheden’, zegt Bram Op de Beeck, Head of Belgium & Luxembourg bij Lazard Asset Management.

‘Wij geloven in AI-gedreven actief beheer voor US small-caps’

Small caps zijn beursgenoteerde bedrijven met een relatief lage marktkapitalisatie en een groot groeipotentieel. Maar zijn ze daardoor ook niet kwetsbaarder voor marktvolatiliteit? ‘Er zijn altijd bepaalde risico’s, maar de US small- en mid-caps waarop wij focussen hebben unieke eigenschappen die hen vaak beschermen’, zegt Op de Beeck.

Een eerste belangrijke factor blijkt de geplande verlaging van de Amerikaanse vennootschapsbelasting van 21 naar 15 procent. ‘Kleinere bedrijven voelen ﬁscale aanpassingen sterker en proﬁteren hier direct van’, legt Op de Beeck uit. Daarnaast wijst hij op het protectionistische beleid van de VS. ‘Small-caps zijn vaak gericht op de binnenlandse markt en blijven zo grotendeels buiten schot van internationale handelsspanningen en invoertarieven.’

LAGE WAARDERING EN VERBORGEN PARELS

Een ander sterk argument is de lage waardering. ‘US small-caps noteren momenteel met een historisch hoge korting ten opzichte van large-caps; de grootste kloof in 25 jaar’, weet Op de Beeck. Niet alleen vergeleken met large-caps zijn ze goedkoop,

maar ook ten opzichte van hun eigen historische waarderingen. ‘Dat opent een aanzienlijk potentieel.’ Daarnaast creëert de markt inefﬁciënties die Lazard Asset Management slim kan benutten. ‘Large-caps worden gemiddeld door 18 analisten gevolgd, terwijl dat bij US small-caps onder de zes ligt. Zes procent van de Russell 2000-bedrijven volgt zelfs niemand.’ Dit opent de deur voor gerichte stockpicking en het ontdekken van verborgen parels.

AI ALS WAPEN IN STOCKPICKING

Wat Lazard Asset Management uniek maakt in het beheer van small-caps, is het gebruik van artiﬁciële intelligentie (AI). Vanuit Silicon Valley, het hart van technologische innovatie, zet een team met een achtergrond in wiskunde en computerwetenschappen zelfontwikkelde AI-modellen in voor actief beheer. ‘We screenen bedrijven met 25 geautomati-

Lazard lazardassetmanagement.com

US small-caps noteren momenteel met een historisch hoge korting ten opzichte van largecaps – de grootste kloof in 25 jaar.

Bram Op De Beeck, Head of Belgium & Luxembourg bij Lazard Asset Management

seerde modellen die realtime koopen verkoopsignalen genereren’, zegt Op de Beeck. ‘Dankzij AI kunnen we snel en efﬁciënt door de enorme hoeveelheid bedrijven navigeren, zonder afhankelijk te zijn van traditionele analisten en snel inspelen op veranderingen.’ Dat leidt tot een stabiel en robuust

beheer waarbij de ﬁnale beslissingen bij de vermogensbeheerder nog steeds door mensen genomen worden. Dit innovatieve systeem heeft zich al bewezen: de afgelopen tien jaar heeft Lazard met deze aanpak in negen van de tien jaren de Russell 2000-index geklopt, met een gemiddelde outperformance van 4,5% per jaar. ‘We hanteren een core-benadering, zonder voorkeur voor speciﬁeke sectoren’, besluit Op De Beeck. ‘We selecteren de beste bedrijven op basis van grondige analyses, wat leidt tot een brede spreiding over sectoren zoals technologie, biotech, industrie en consumentengoederen.’

Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community. Buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van De Tijd.

Bram Op de Beeck, Emmanuel Piechowski en Olivia Hariga van Lazard Asset Management

Mertens

fonds cover C

11. GEMENGDE FONDSEN

LAAG RISICO

ODDO BHF

Polaris Moderate

De Duits-Franse vermogensbeheerder Oddo BHF gooit al jaren hoge ogen met de gemengde fondsen uit zijn Polaris-gamma. ‘Onze focus ligt op kwaliteitsvolle bedrijven met sterke fundamenten en belangrijke competitieve voordelen. Bovendien verwerken we in onze aandelen- en obligatieselectie ook een transparante ESG-analyse (milieu, maatschappij en deugdelijk bestuur, red.)’, zegt beheerder Peter Rieth.

De belangrijkste drie aandelen in het fonds waren eind januari die van de chipproducent Broadcom en van de Amerikaanse bigtechbedrijven Alphabet en Amazon. ‘Broadcom heeft een zeer gespreide productportfolio in het halfgeleidersegment. Het levert aan cloudcomputing, 5G en artiﬁciële intelligentie. Alphabet is eigenaar van de belangrijkste zoekmachine Google en levert de leidende operationele systemen voor smartphones’, onderbouwt Rieth het belang van de grootste posities.

12. GEMENGDE FONDSEN NEUTRAAL RISICO

BlackRock Global

Allocation Fund

Alleen al de Europese variant van dit vlaggenschipfonds van BlackRock heeft 15 miljard dollar onder beheer. ‘Al meer dan 30 jaar staat innovatie centraal in ons beheer. We geloven dat een zeer actieve aanpak cruciaal is in een omgeving waarin de markten sneller dan ooit bewegen. De postcovidperiode heeft het belang van actief beheer nog meer in de verf gezet en onderstreept het belang om goed te begrijpen wat de markten drijft, zowel op micro- als op macrovlak’, zegt beheerder Rick Rieder.

Hij geeft enkele voorbeelden van hoe zijn positionering de voorbije jaren positief heeft bijgedragen.

‘In 2022 gebruikten we cash als indekking, terwijl we in 2023 en 2024 een hoger dan neutraal gewicht aan aandelen gaven’, zegt Rieder. Tegelijk is er ook een zeer strikt risicokader.

‘We willen een ‘all weather’-oplossing zijn, wat betekent dat we zeer gediversiﬁeerd blijven en dat we erop toezien dat geen enkele positie de return van onze klanten kan maken of kraken.’ Voor 2025 is de beheerder gematigd optimistisch. ‘Winstgroei kan een katalysator zijn voor hogere aandelenkoersen, maar hogere waarderingsratio’s lijken weinig waarschijnlijk omdat de centrale banken hun expansief beleid temperen.’

13. GEMENGDE FONDSEN FLEXIBEL RISICO

T. Rowe Price Global Allocation Fund

De Amerikaanse vermogensbeheerder T. Rowe Price kaapt de eerste twee plaatsen weg in deze categorie. ‘De grootste bijdrage aan het rendement werd de voorbije jaren geleverd door onze aanwezigheid in hoogrentende obligaties. Die boden niet alleen extra rendement, ze proﬁteerden ook van een relatief lage faillissementsgraad’, zegt beheerder Charles Shriver.

De grootste posities van het fonds zijn Amerikaanse aandelen met een grote marktkapitalisatie. ‘Binnen die groep kennen we het grootste gewicht toe aan waardeaandelen en minder aan groeiaandelen. Na twee jaar van uitzonderlijke winsten voor de techbedrijven hebben we ons fonds meer gepositioneerd in aandelen die op het vlak van waardering ondersteuning kunnen bieden. We geloven dat het beter is een grotere blootstelling te hebben aan het cyclische gedeelte van de economie. Dat kan profiteren van de Make America Great Again-politiek’, zegt Shriver. De posities waarop het minst ingezet wordt, zijn wereldwijde obligaties. ‘De inflatie is de voorbije jaren afgenomen, maar onze vrees is dat de inflatiedruk opnieuw kan toenemen.’

14. PENSIOENSPAARFONDSEN

Hermes Pensioenfonds

Cadelam, de beheerspoot van Bank

Delen, kaapt voor het eerst in jaren de award weg in de categorie van de pensioenspaarfondsen. Van alle pensioenspaarfondsen hanteert het fonds de laagste jaarlijkse beheerskosten en had het een relatief hoog gewicht in aandelen (70%). Bovendien had het fonds binnen het aandelenluik een relatief sterke geograﬁsche focus op de VS, in combinatie met een sectorvoorkeur voor technologiewaarden. ‘Binnen het obligatieluik was er een voorkeur voor bedrijfsobligaties. Dat heeft ons ook geen windeieren gelegd’, luidt het bij Cadelam.

Op dit moment zijn de belangrijkste twee sectoren de financials met een sterke focus op de eurozone (21%) en technologie, waaronder de chipsector (18%). ‘Na jaren van lage rente stijgt eindelijk de rentabiliteit van de banken en de verzekeraars en door de sterke acties van de Europese Centrale Bank om de inflatie onder controle te krijgen verwachten we dat deze rente niet snel opnieuw naar zeer lage niveaus gaat. Zelfs na een sterke koersprestatie de voorbije twaalf maanden lijken die bedrijven nog altijd niet duur gewaardeerd’, luidt het. De focus op de chipsector is vooral ingegeven door de blijvende positieve trend in artificiële intelligentie.

Totale kosten per jaar: 1,04%

ISIN: DE000A2JJ1V7

Belegd vermogen: 1,5 miljard euro Risicoklasse: 2

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 14,2% | Index: 11,3%

Totale kosten per jaar: 1,77%

ISIN: LU0072462426

Belegd vermogen: 15 miljard dollar Risicoklasse: 4

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 30,4%

Totale kosten per jaar: 1,47%

ISIN: LU1417861728

Belegd vermogen: 59 miljoen dollar

Risicoklasse: 3

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 25,0%

Totale kosten per jaar: 1,04% ISIN: BE0026533522

Belegd vermogen: 182 miljoen euro Risicoklasse: 3

Cumulatief rendement 5 jaar na kosten* Fonds: 24,6%

*Rendement op 31/12/2024, uitgedrukt in de munt van het fonds

PUBLIREPORTAGE

am.eu.rothschildandco.com

General Partner, Head of Fixed Income, Rothschild & Co Asset Management

Disclaimer

Deze publicatie valt onder de verantwoordelijkheid van Rothschild & Co Asset Management, zijnde de adverteerder of het merk waarvoor reclame wordt gemaakt. Deze publicatie betre een commerciële communicatie. De informatie, analyses en commentaren in dit document worden uitsluitend verstrekt ter informatieve doeleinden en mogen niet worden beschouwd als beleggingsadvies, fiscaal advies, een aanbeveling of een investeringsadvies van Rothschild & Co Asset Management. De hierin opgenomen informatie, opinies en gegevens worden geacht accuraat en legitiem te zijn op de dag van publicatie, in overeenstemming met de economische en financiële situatie op dat moment, maar kunnen op elk moment wijzigen.

Hoewel dit document met de grootst mogelijke zorg is opgesteld op basis van bronnen die als betrouwbaar worden beschouwd door Rothschild & Co Asset Management, wordt geen garantie gegeven met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de verstrekte informatie en beoordelingen. Deze zijn uitsluitend indicatief en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden aangepast.

Rothschild & Co Asset Management is een beleggingsmaatschappij met een kapitaal van 1.818.181,89 euro, gevestigd aan de Avenue de Messine 29, 75008 Parijs. Vergunning verstrekt door de AMF onder nummer GP 17000014, ingeschreven in het handelsregister van Parijs onder nummer 824 540 173. Gedeeltelijke of volledige reproductie van dit document is verboden zonder voorafgaande toestemming van Rothschild & Co Asset Management en kan juridische stappen tot gevolg hebben.

RECLAME COMMUNICATIE

Waarom blijft de obligatiemarkt in 2025 nog zo relevant?

Scan de QR-code voor meer informatie.

Sinds het begin van het jaar heerst er geopolitieke onzekerheid op de financiële markten. Terwijl de centrale banken geleidelijk werken aan een normalisatie, zorgden de onvoorspelbaarheid van de nieuwe Amerikaanse president en de Europese heropleving voor een hernieuwde dynamiek op de rentemarkten.

Sinds zijn verkiezing hee Donald Trump voor onzekerheid gezorgd op de financiële markten. Naast het beoogde handelsbeleid en de kwestie van invoerrechten, hee zijn aanpak van de oplossing van het RussischOekraïense conflict tot een schokreactie geleid bij de Europese leiders. Op 4 maart kwamen de 27 EU-lidstaten tot een akkoord over een investeringsplan van 800 miljard euro ter versterking van de defensiecapaciteit in de regio1 Diezelfde avond scha e Duitsland zijn begrotingsplafond af en kondigde het 500 miljard euro aan investeringen aan voor nationale infrastructuurprojecten2. De volgende dag steeg de rente op de Duitse 10-jaars Bund met 30 basispunten3, de grootste stijging sinds 1990, wat een brede beweging op de Europese rentemarkten teweegbracht.

Deze maatregelen kunnen de economische groei in de eurozone stimuleren, maar brengen tegelijkertijd een inflatierisico met zich mee, terwijl de ECB moeite blij hebben om haar inflatiedoelstelling van 2% te behalen. Bovendien zet de financiering van deze plannen, evenals de impact ervan op de overheidstekorten, extra druk op de rentetarieven.

Nog vóór deze aankondigingen werd de volatiliteit op de Europese rentemarkten al aangewakkerd door ontwikkelingen in de Verenigde Staten. Beleggers blijven aandachtig de beleidsmaatregelen en belo en van de nieuwe Amerikaanse president volgen, ook al zijn de langetermijne ecten op de economische groei en inflatie nog onzeker. Gezien de talrijke onzekere factoren blij de correlatie tussen Amerikaanse en Europese rentevoeten volatiel. Na een tweede renteverlaging in maart verwacht de markt voor 2025 nog twee verdere verlagingen door de ECB, terwijl in de Verenigde Staten het monetaire versoepelingstraject voorzichtiger zal verlopen, met drie verwachte renteverlagingen dit jaar.

Ondanks de krappe risicopremies blij de kredietmarkt aantrekkelijk in een klimaat van globale onzekerheid, aangezien zij nog steeds een mooi rendement biedt die gebaseerd is op robuuste fundamenten. Bedrijven bevinden zich momenteel over het algemeen in

Bronnen

een sterke financiële situatie en hebben voldoende solvabiliteit om zich vrij moeiteloos te kunnen herfinancieren. Bovendien blijven de vastrentende waarden bijzonder in trek bij beleggers, gezien de huidige waarderingsniveaus van risicovolle activa. De voorspelbare inkomstenstroom en het rendementspotentieel van deze activaklasse dragen bij aan deze populariteit. Dit hee geleid tot een uitzonderlijke situatie waarin bedrijfsobligaties gunstiger worden gewaardeerd dan staatsobligaties.

De credit spreads blijven zich echter verder vernauwen. In de Verenigde Staten bevinden de risicopremies zich op het laagste niveau in 20 jaar, terwijl de huidige marktomstandigheden volgens ons een verhoogde volatiliteit rechtvaardigen. Naar verwachting zal de rentemarktvolatiliteit uiteindelijk ook doordringen tot de kredietmarkten. In deze turbulente periodes kan actief portefeuillebeheer zich optimaal manifesteren, waarbij verschillende strategieën en activaklassen voordeel kunnen halen uit deze dynamiek.

Deze context onderstreept het belang van een actieve en opportunistische aanpak, waarbij flexibiliteit essentieel is. Het afstemmen van de duration en sectorale blootstelling, gecombineerd met een zorgvuldige selectie van emittenten, zal cruciaal zijn na jaren waarin blootstelling aan bèta4 de voornaamste prestatiebron was. Kwalitatieve kredietinstrumenten bieden interessante opportuniteiten, maar de huidige waarderingsniveaus vereisen een selectieve en proactieve benadering. Daarnaast blijven financiële achtergestelde obligaties bijzonder aantrekkelijk, gezien de solide fundamenten van de sector. Ook vastrentende fondsen met een vaste looptijd behouden hun relevantie, en zijn daarboven momenteel bijzonder gunstig door de recente stijging van de rendementen, aangedreven door de renteniveaus. Tot slot blij het high-yield segment5 , met name op kortere looptijden een interessante optie, voornamelijk omdat de rendementen binnen deze activaklasse gedeeltelijk de marktschommelingen kunnen opvangen.

(1) Europese Unie, verklaring van president von der Leyen over het defensiepakket, 4 maart 2025. (2) Friedrich Merz, 4 maart 2025. (3) Bloomberg, 06/03/2025. (4) Bèta: maatregel van het volatiliteitsrisico van een aandeel ten opzichte van de markt als geheel. De bètacoëﬀiciënt van de markt is 1,00. Elke beveiliging met een bèta groter dan 1 wordt als volatieler beschouwd dan de markt en is daarom riskanter. (5) Hoogrentende obligaties worden uitgegeven door bedrijven of staten met een hoog kredietrisico. Hun financiële rating ligt onder BBBvolgens de schaal van Standard & Poor.

Emmanuel Petit

SUPER AWARD & BESTE BEHEERDER AANDELENFONDSEN

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT

‘We zien grote kansen voor actieve ETF’s’

‘We plannen de komende jaren meer lanceringen van actieve ETF’s in Europa. Ze bieden door hun liquiditeit, transparantie en diversiﬁcatie grote mogelijkheden voor de belegger.’ Dat zegt Gerald Cartigny, de co-CEO van Goldman Sachs Asset Management, dat de award voor beste vermogensbeheerder in België won.

PETER VAN MALDEGEM

Goldman Sachs Asset Management kaapte met de Super Award en de award voor beste aandelenbeheerder twee awards weg. De Amerikaanse vermogensbeheerder heeft wereldwijd 3.100 miljard dollar onder beheer en behoort daarmee tot het lijstje van de grootste tien vermogensbeheerders ter wereld. In België kreeg de groep stevig voet aan de grond bij de overname van NN Investment Partners in 2022.

Wat onderscheidt Goldman Sachs van andere vermogensbeheerders?

Gerald Cartigny: ‘Ten eerste hebben we een reputatie van liefst 155 jaar opgebouwd. Ons DNA zit diepgeworteld en onze beheerders beschikken over uitgebreide middelen. Daardoor kunnen we onze klanten een zeer brede waaier aan beleggingsoplossingen en -diensten aanbieden. We zijn ook wereldwijd aanwezig waardoor we 24 uur per dag de markten opvolgen en ondersteuning kunnen bieden aan onze klanten. Ten slo e beschikken we over zeer ervaren en diverse beleggingsteams.’

Hoe kijkt u naar de toenemende

populariteit van de beursgenoteerde fondsen ETF’s?

Cartigny: ‘De ETF-markt heeft de voorbije 30 jaar een significante evolutie doorgemaakt en heeft de traditionele associatie met passief beheer achter zich gelaten. Vandaag zien we dat beleggers de structurele voordelen van ETF’s - zoals liquiditeit, diversificatie en transparantie - willen combineren met de analyse en het risicobeheer van actieve strategieën. We denken dat actieve ETF’s daarom samen kunnen bestaan met passieve trackers. Op de obligatiemarkten bijvoorbeeld dienen actieve en passieve strategieën verschillende doelen. Passieve strategieën worden meestal gebruikt om een brede, kostenefficiënte blootstelling te krijgen aan zeer liquide en transparante delen van de markt, zoals de Amerikaanse overheidsobligaties of kredietwaardige bedrijfsobligaties. Actieve strategieën focussen daarentegen op het genereren van alfa (extra rendement ten opzichte van de markt, red.) in minder efficiënte segmenten, zoals hoogrentende obligaties of groeimarktobligaties.’

Dat betekent dus dat u ook meer zult inze en op actieve ETF’s?

Cartigny: ‘We zien inderdaad grote

Gerald Cartigny, de co-CEO van Goldman Sachs AM.

kansen in die actieve ETF’s. Naarmate de vraag van beleggers toeneemt, zullen we ons aanbod verder uitbreiden. Het succes van actieve ETF’s in de VS toont aan dat de ETF-structuur zeer geschikt is voor actief beleggen. Ze werden voor het eerst geïntroduceerd in 2008 en hebben de afgelopen jaren een hoge vlucht genomen. Het wereldwijde beheerde vermogen steeg naar een record van bijna 1.100 miljard dollar in 2024, gevoed door een robuuste instroom. De markt wordt gedomineerd door in de VS genoteerde fondsen, maar de vraag van beleggers in de rest van de wereld neemt toe. In Europa stegen de activa in actieve ETF’s naar 56,7 miljard dollar eind 2024, met een opmerkelijke groei op kwartaalbasis.’

Goldman Sachs AM nam in 2022 NN Investment Partners over, dat in België via het distributieplatform van ING zeer bekend is. Hoe belangrijk is de Belgische markt voor Goldman Sachs?

Cartigny: ‘Goldman Sachs Asset Management wil zijn klantenbestand in Europa uitbreiden, ook in België. Om een echte oplossingspartner te zijn vinden we het van het grootste belang om dicht bij onze klanten te staan. Vandaar onze lokale aanwezigheid in Brussel.’

Hoe kijkt u naar de ﬁnanciële markten en hoe vertaalt zich dat in uw fondsen?

Cartigny: ‘Over het algemeen zijn we voorzichtig optimistisch over het potentieel van grote economieën om duurzame groei te realiseren door de dalende inﬂatie en de aanhoudende renteverlagingen van centrale banken. Onzekerheden zoals beleidswijzigingen en geopolitieke conﬂicten, vooral in Oost-Europa en het Midden-Oosten, zijn echter een groot risico. We houden de gezondheid van de consument en de arbeidsmarkt nauwle end in de gaten. Ook beleidswijzigingen en de richting van de Amerikaanse dollar kunnen onze beleggingsstrategieën aanzienlijk beïnvloeden.’

We denken dat actieve ETF’s samen kunnen bestaan met passieve trackers.

BESTE BEHEERDER VASTRENTENDE FONDSEN

RBC BLUEBAY ASSET MANAGEMENT

‘Inzicht krijgen in de gedachtegang van beleidsmakers is belangrijk’

‘Om weloverwogen beleggingsbeslissingen te kunnen nemen is het belangrijk contacten te onderhouden met beleidsmakers en hen goed te begrijpen.’ Dat zegt Mark Dowding van RBC BlueBay Asset Management, de winnaar van de award voor beste beheerder van vastrentende fondsen.

PETER VAN MALDEGEM

Gerald Cartigny Co-CEO Goldman Sachs

Het is al het tweede jaar op rij dat het Britse RBC BlueBay Asset Management de award wegkaapt. Mark Dowding, de hoofdstrateeg vastrentende beleggingen en al 30 jaar beleggerservaring op de teller, schrijft het succes toe aan de zeer consequente beleggingsaanpak.

Wat is het recept om het met obligatiefondsen beter te doen dan de markt?

We zijn voorzichtig optimistisch over het potentieel van grote economieen om een duurzame groei te realiseren.

Gerald Cartigny Co-CEO Goldman Sachs AM

Mark Dowding: ‘Er spelen meerdere factoren. Ten eerste is het logisch dat je een heel actieve aanpak moet hanteren. We halen extra rendement door diepgaande analyses. Verder hanteren we een rigoureus beleggingsproces dat beslissingen stroomlijnt en tegelijkertijd risicobeheer mogelijk maakt. We onderhouden ook gepaste contacten met politici, beleidsmakers en andere relevante spelers. Het verkrijgen van inzicht in hun gedachten, opva ingen en prioriteiten is belangrijk omdat het onze teams helpt weloverwogen beleggingsbeslissingen te nemen.’

Hoe onderscheidt RBC BlueBay zich van zijn concurrenten?

Dowding: ‘In onze aanpak en ons talent. Als een actieve beheerder die meerdere vastrentende beleggingscategorieën bestrijkt, werken we als één team rond één beleggingsproces. Onze omvang speelt ook in

ons voordeel. Met een wereldwijd beheerd vermogen van 130 miljard dollar in vastrentende waarden zijn we groot genoeg om serieus genomen te worden in de markt en door handelspartners, maar ook voldoende wendbaar om echt actief te zijn en consistent alfa (extra rendement ten opzichte van de referentie-index, red.) te genereren. Ons trackrecord bewijst dat. We halen met 80 procent van onze strategieën een hoger rendement dan gemiddeld over verschillende looptijden. Dit is het vijfde opeenvolgende jaar dat we dat niveau ten opzichte van de concurrenten hebben bereikt.’

Wat is uw kijk op de obligatiemarkten en hoe vertaalt zich dat in uw fondsen?

Dowding: ‘Zoals de eerste maanden van 2025 al hebben bewezen, zijn het zeer onzekere tijden door het onvoorspelbare karakter van de Amerikaanse president Donald Trump. De rendementen blijven wel relatief aantrekkelijk voor beleggers en dus verwachten we een aanhoudende vraag naar vastrentende waarden. Het is wel moeilijk een duidelijke richting te zien in verschillende marktsegmenten, door de onduidelijkheid over de economische groei, inﬂatie, het beleid van de centrale banken en geopolitieke kwesties. De onzekerheid heeft echter ook voordelen, namelijk volatiliteit die kansen creëert voor beheerders die echt actief zijn.’

De genomineerden van de 17 awards

OBLIGATIES

Internationaal gediversifieerd 1. JPMorgan Funds Global Focus Fund 2. SISF Global Equity Alpha 3. RIC Acadian Sustainable Global Equity Europees gediversifieerd

1. Eleva European Selection Fund 2. JPMorgan Funds Euroland Dynamic Fund

3. GS Multi-Manager Europe Equity Portfolio

Europese small- en midcaps

1. DNCA Invest - Archer Mid-Cap Europe

2. KBC Inst. Fund Euro Equity Small & Medium Caps 3. Indépendance AM Sicav Europe Small

Noord-Amerika

1. SISF US Large Cap 2. JPMorgan Funds US Select Equity Plus Fund 3. IShares Core S&P 500 UCITS ETF

1. Robeco QI Emerging Markets Active Equities 2. AXA IM Global Emerging Markets Equity QI 3. RIC Acadian Emerging Markets Equity

In EUR gediversifieerd

1. AXA WF Euro Strategic Bonds

2. Qualion Finance Allroad Bond

3. Moorea Fund - Sustainable Euro Fixed Income

In EUR bedrijfsobligaties

1. R-Co Conviction Credit Euro

2. IShares Corporate Bond Financials UCITS ETF

3. EdR SICAV - Financial Bonds

Internationaal gediversifieerd

1. BNY Mellon Global Credit Fund

2. Pimco Income Fund

3. Goldman Sachs Global Dynamic Bond Plus Portfolio

Groeimarkten

1. BlackRock Emerging Markets Short Duration Bond Fund

2. Pimco Emerging Markets Opportunities Fund

3. BlueBay Emerging Market Aggregate Bond Fund

Monetaire fondsen in EUR

1. BNP Paribas Funds Euro Money Market

2. Pimco Euro Short-Term Fund

3. Pictet Short-Term Money Market EUR

GEMENGDE FONDSEN

Laag risico: internationaal

1. Oddo BHF Polaris Moderate

2. Econopolis Patrimonial Sustainable

3. Qualion Allroad Conservative

Neutraal risico: internationaal

1. BlackRock Global Allocation Fund

2. Janus Henderson Balanced Fund

3. MercLan Patrimonium

Flexibel

1. T. Rowe Price Global Allocation Fund

2. T. Rowe Price Global Allocation Extended Fund

3. SISF Global Target Return

Pensioenspaarfondsen

1. Hermes Pensioenfonds

2. VDK Pension Fund

3. Belﬁus Pension Fund High Equities

BESTE BEHEERDER

Aandelen

1. Goldman Sachs Asset Management

2. Carmignac Gestion

3. Pictet Asset Management

4. BNY Mellon Investment Management

5. Candriam

Vastrentend

1. RBC BlueBay Asset Management

2. Morgan Stanley Investment Management

3. Columbia Threadneedle Investments

4. Invesco Asset Management

5. Pimco Global Advisors

Super L’Echo - De Tijd Award

1. Goldman Sachs Asset Management

2. Morgan Stanley Investment Management

3. T. Rowe Price

4. Schroder Investment Management

5. Columbia Threadneedle Investments

Hoe

worden de Awards berekend?

De zakenkranten De Tijd en L’Echo kennen 17 Fund Awards toe. Ze worden verdeeld over 14 beleggingsfondsen en 3 fondsenhuizen.

14 awards voor fondsen

De 14 individuele awards worden toegekend in 14 beleggingscategorieën. Om in aanmerking te komen moeten fondsen minstens vijf jaar bestaan en moeten ze geregistreerd zijn in België. Tak 23-fondsen worden niet in de berekening meegenomen. De fondsen worden telkens vergeleken met de fondsen in hun categorie. Ze worden beoordeeld op basis van vier criteria. Regelmaat in de voorbije vijf jaar is met een gewicht van 40 procent in de score het belangrijkste criterium. De focus op regelmaat betekent dat één positieve

uitschieter niet volstaat om de award te winnen.

De andere drie criteria, die elk 20 procent van de score voor hun rekening nemen, zijn de return op vijf jaar, de risicogewogen return op vijf jaar en de prestatie in een dalende markt.

Op basis van die vier criteria krijgt elk fonds een eindscore. Het fonds met de hoogste eindscore in zijn categorie wint de award.

3 awards voor beste beheerders Op basis van de voorgaande scores per fonds wordt een gemiddelde

score per fondsenhuis berekend. De Super Award gaat naar de beheerder die met al zijn fondsen gemiddeld de hoogste score voorlegt. Een voorwaarde is wel dat de beheerder in minstens acht van de veertien categorieën vertegenwoordigd is.

Hetzelfde principe geldt voor de beste beheerder van aandelenfondsen. Daar moet de beheerder in minstens drie van de vijf aandelencategorieën vertegenwoordigd zijn. Voor de vastrentende fondsen moet hij eveneens in minstens drie van de vijf categorieën aanwezig zijn.

Shaping

ASSET MANAGEMENT tomorrow

The world of asset management is evolving rapidly. Asset Management Tomorrow is an event designed for asset management professionals to explore transformative trends, connect with global leaders and exchange insights with industry peers.

Thursday 20 March 2025 Tour & Taxis Brussels

13:00 — 13:30

Doors open

13:00 — 13:45

Welcome by De Tijd & L’Echo

13:45 — 14:30

Keynote: “Should Asset Managers Pursue Purpose Beyond Proﬁt?” by Desiree Fixler, Member of the ESG Advisory Committee, Financial Conduct Authority, and Chair of the Board at Venture ESG

14:40 — 15:15

Partner Topic: Future-proof investment strategies: striking the balance between public and private assets (Room 1)

Partner discussion with Allianz Global Investors; Goldman Sachs Asset Management; Invesco; Rothschild & Co Asset Management moderated by Dieter Haerens

15:15 — 16:00

Break

16:00 — 16:35

Partner Topic: Private assets: cornerstone for futureproof investment strategies? (Room 1)

Partner discussion with Amundi Asset Management; BlackRock; BNP Paribas Asset Management; Schroders moderated by Sophie Manigart

16:45 — 17:20

Partner Topic: Fixed Income and Alternatives: yield, stability, and diversiﬁcation? (Room 1)

Partner discussion with Franklin Templeton; La Française; ODDO BHF Asset Management; PIMCO moderated by Jan De Bondt

17:20 — 17:50

Partner discussion with Columbia Threadneedle Investments; Comgest; M&G; Robeco moderated by Jan De Bondt 14:40 — 15:15

Partner Topic: Global equities outlook: US small caps, global diversiﬁcation, and quality stocks (Room 2)

16:00 — 16:35

Partner Topic: Passive vs. Active Investing: ﬁnding the edge in modern markets (Room 2)

Partner discussion with Baillie Gifford; Fidelity International; J.P. Morgan Asset Management; Nordea Asset Management moderated by Jan Longeval

Partner discussion with AXA Investment Managers; Capital Group; Carmignac; Janus Henderson Investors moderated by Dieter Haerens 16:45 — 17:20

Partner Topic: Investing for the next generation(s): how to achieve sustainable returns with the ‘right’ themes? (Room 2)

Keynote: “The Gray Rhinos of 2025: A Challenge to Respond to Obvious Risks” by Michele Wucker, strategic advisor, best-selling author, and educator specialized in risk governance and global economic policy.

17:50 — 18:00

18:00 — 19:00

aberdeen is a global investment company that for 200 years has served institutional clients and private investors globally to beneﬁt from trends today and beyond. We have a global team of 700 investment professionals located in more than 25 different locations worldwide managing €623bn in assets.

Christophe Palumbo Head of Business Development Belgium & Luxembourg

christophe.palumbo@abrdn.com

Francois-Xavier Dirickx Associate Director - Business Development, Belgium & Luxembourg

francois-xavier.dirickx@abrdn.com

A leading active asset manager with over 600 investment professionals across Europe, the Americas and Asia Pacific. They manage €560 billion in assets for individuals, family offices and institutions - across equities, fixed income, multi asset and private markets. AllianzGI is part of Allianz Group, which is one of the leading financial services providers worldwide.

Jeroen Vrancken Director, Head of Wholesale Benelux Business Development

+32 475 95 00 07 jeroen.vrancken@allianzgi.com

Pascal Mouthaan Director, Business Development Wholesale Benelux

+31 6 20 38 40 29 pascal.mouthaan@allianzgi.com

Amundi Asset Management

Amundi offers 100 million clients - retail, institutional and corporate a complete range of savings and investment solutions in active and passive management, in traditional or real assets. Our founding pillars are the quality of our offer, our client proximity, our organization eﬃciency and societal commitment.

Olivier Brouwers CEO Amundi Belgium

+32 2 541 18 10 olivier.brouwers@amundi.com

AXA Investment Managers manages approximately €879 billion in assets (12/2024), offering a diverse range of investment opportunities in both alternative and traditional asset classes, including a range of active and passive ETFs and investments in companies contributing to biodiversity preservation.

Emmanuel Dendauw CEO AXA IM Belgium & Luxembourg

+32 2 679 63 79 emmanuel.dendauw@axa-im.com

axa-im.be

Baillie Gifford & Co, founded in 1908, is an independent partnership headquartered in Edinburgh. Managing over €262 billion in assets, it prioritizes long-term investment strategies and client needs, free from external shareholder inﬂuence. This structure fosters stability, talent retention, and a distinctive organizational culture.

Wim De Ruijter

+31 6 44 74 33 17 wim.deruijter@bailliegifford.com

Blackrock

BlackRock is the world’s leading asset manager. With 22 years in Belgium and a team of 20 local experts, we are committed to help Belgians improve their ﬁnancial future. BlackRock leverages its global platform and local expertise to provide diverse investment solutions. Visit our website or contact our team!

Jérôme Folcque

+32 2 402 49 00 brusselsfrontdesk@blackrock.com

Baillie Gifford

De Tijd | L’Echo

Blackstone

Blackstone is the world’s largest alternative asset manager. We seek to deliver compelling returns for institutional and individual investors by strengthening the companies in which we invest. Our more than $1.1 trillion in assets under management include global investment strategies focused on real estate, private equity, infrastructure, life sciences, growth equity, credit, real assets, secondaries and hedge funds.

CARMIGNAC

Carmignac is a leading independent asset management ﬁrm, fully owned by the founder, his family, and employees and founded in 1989. Its sole mission is to offer investors the best of active and alternative management to help them achieve their long-term goals while contributing to building a more sustainable world.

Andreas Van Driessche Business Development Director – Benelux Charlotte Boon Principal,

Private Wealth Solutions

+ 32 491 61 76 26 charlotte.boon@blackstone.com

blackstone.com

BNP Paribas Asset Management

Investment arm of BNP Paribas, a leading banking group with international reach. BNPP AM aims to generate long-term sustainable returns for its clients, based on a sustainability-driven approach. BNPP AM focuses its expertise on ﬁve core capabilities - High Conviction Active Strategies, Emerging Markets, Private Assets, Systematic, Quantitative & Index, and Liquidity Solutions.

Mark Desmet Head of Sales – Sales Belux

mark.desmet@bnpparibas.com

Bart Vanden Bogaert Head of Sales - Group Networks Belgium

bart.vandenbogaert@bnpparibas.com

bnpparibas-am.com

Capital Group

Capital Group is one of the oldest and largest asset management companies in the world, managing multi-asset, equity and ﬁxed income strategies. Since 1931, Capital Group has been focused on delivering superior, consistent results for long-term investors using high conviction portfolios and rigorous research.

Kim Pex

Managing Director, Financial Intermediaries & Institutional Luxembourg, Belgium & France

+352 27 17 62 23 kim.pex@capitalgroup.com

Zoé Lavaud

Business Development Associate Financial Intermediaries & Institutional Luxembourg, Belgium & France

+352 27 17 62 87 zoe.lavaud@capitalgroup.com

+352 28 70 63 13 andreas.vandriessche@carmignac.com

Jérôme Meudenaer Business Development Director – Benelux

+352 46 70 60 47 jerome.meudenaer@carmignac.com

carmignac.be

Columbia Threadneedle Investments

At Columbia Threadneedle Investments, we offer investments to make a difference to your world, and the wider world. Millions of people rely on us to manage their money and invest for their future; together they entrust us with €623bn assets under management (as at 31/12/2024).

Katherine Haesaerts Country Head of France, Belgium and Luxembourg

+33 7 85 45 95 62 katherine.haesaerts@columbiathreadneedle.com

columbiathreadneedle.be

Comgest Benelux is the client service organisation of Comgest Global Investors for the Benelux. Comgest manages various investment funds and mandates with a particular focus on Europe, Japan, Global, Emerging Markets and Asia. The company is completely independent, all shares are owned by the founders and staff.

Arno Norro

+32 493 29 67 95 anorro@comgest.com

Lodewijk van der Kroft

+31 6 51 58 75 59 lvanderkroft@comgest.com

Comgest Benelux

Fidelity International

Fidelity International offers investment solutions and services, and retirement expertise to more than 2.87 million customers globally with €863 billion assets under management. As a purpose-driven, privately held company with a heritage of over 50 years, we think generationally and invest for the long term.

Sven Verstraete Sales Director

+32 470 29 57 23 sven.verstraete@ﬁl.com

Sanela Kevric Head of Sales Benelux

+352 250 404 2204 sanela.kevric@ﬁl.com

Franklin Templeton

Franklin Templeton brings together a wide range of investment managers covering all major asset classes, geographies, and styles, each dedicated to helping clients achieve their key ﬁnancial milestones. With a 75+ year legacy of stability, innovation, and long-term value creation, we’ve become one of the world’s largest asset managers, serving clients in 150+ countries.

Wim Bauters Sales Manager

Delivering investment & advisory services across public & private markets for the world’s leading institutions, ﬁnancial advisors & individuals, Goldman Sachs Asset Management is a leading investor across ﬁxed income, liquidity, equity, alternatives, & multi-asset solutions; overseeing approximately $3.1 trillion in assets under supervision (December 2024).

+32 495 91 25 28 Wim.Bauters@franklintempleton.com am.gs.com Goldman Sachs Asset Management

Invesco

Invesco is a global independent investment management ﬁrm dedicated to delivering an investment experience that helps people get more out of life. Our distinctive investment teams deliver a comprehensive range of active, passive and alternative investment capabilities.

Jolien Brouwer Sales Manager ETF Benelux

+31 6 8205 99 99 jolien.brouwer@invesco.com

Wouter Van Der Jagt Sales Manager Benelux

+31 6 35 31 63 42 wouter.vanderjagt@invesco.com

Janus Henderson Investors

Janus Henderson seeks to deliver superior outcomes through differentiated insights, disciplined investments, and world-class service. We draw on more than 90 years’ experience of investing, innovation, and partnering together with clients; our purpose is investing in a brighter future together.

Gaetan D’Hondt Sales Director – Benelux

+352 264 377 24 gaetan.dhondt@janushenderson.com

Ahmed Gazzah Senior Sales & Client Group Associate – Benelux

+44 2078182773 ahmed.gazzah@janushenderson.com

janushenderson.com

J.P. Morgan Asset Management

At J.P. Morgan Asset Management, we believe investors deserve an expert global partner they can trust to step up and deliver strong outcomes. From the largest institutional investors around the world to ﬁnancial advisors, our clients rely on the power of perspective to help build stronger portfolios.

Didier Devreese Executive Director, Third Party Wealth Belux

Laurent Lemmerling Executive Director, Third Party Wealth Belux

didier.devreese@gs.com laurent.lemmerling@gs.com

Tom Vermeulen Senior Client Advisor Benelux

jill.rootsaert@jpmorgan.com tom.vermeulen@jpmorgan.com

Jill Rootsaert Head of ETF Distribution Benelux

De Tijd | L’Echo

La Française

Groupe La Française is the asset management business line of Crédit Mutuel Alliance Fédérale. With €155 bn in AUM* (30/09/2024) and 1000 employees, we are a major player in the asset management landscape in Europe. Our niche areas of expertise cover listed and unlisted assets, including real estate.

Katrijn Moyersons

Senior Sales Manager Belgium

+352 691 936 092 katrijn.moyersons@la-francaise.com

Elodie Heintz

Senior Sales Manager Belgium

+ 32 492 59 43 11 elodie.heintz@la-francaise.com

Lazard Asset Management

la-francaise.com

Lazard Asset Management is dedicated to providing solutions to meet the needs of our clients. With over $248 Bn AuM* (20/01/2025), we assist in navigating complex market conditions on a global scale since 1848. Please do not hesitate to contact us, or visit our team to discuss your portfolio and investment opportunities.

Bram Op De Beeck

Director, Head of Sales Belgium & Luxembourg

+32 2 626 15 30 bram.opdebeeck@lazard.com

Emmanuel Piechowski Vice President, Senior Sales Belgium & Luxembourg

+32 2 626 15 32 emmanuel.piechowski@lazard.com

M&G Investments

M&G Investments, established in 1931, manages over €369 billion in assets as of June 30, 2024. The firm offers access to a broad range of capabilities that span both public and private assets, including fixed income, equities, multi-asset, real estate, private credit, infrastructure and private equity.

Kelly

Hébert

of France & Belux

Director

+33 6 62 87 21 77 kelly.hebert@mandg.com

Stacey Notteboom Head of sales Belgium

+32 477 39 13 17 stacey.notteboom@mandg.com

Nordea Asset Management

Nordea Asset Management (270bn EUR), is part of the Nordea Group, the largest financial group in the Nordic region. Nordea’s success is based on a sustainable and unique multi-boutique approach that combines the expertise of specialised internal boutiques with exclusive external competences allowing us to deliver alpha in a stable way for the benefit of our clients.

Filip Spitaels

Head of Distribution Belgium and the Netherlands

+32 492 22 60 02 filip.spitaels@nordea.com

Anouk Slock

Sales Director Belgium and Luxembourg

+32 497 35 14 15 Anouk.slock@nordea.com

ODDO BHF Asset Management

nordea.be

ODDO BHF is an independent European financial group active in the areas of Private Wealth Management, Asset Management and Corporates & Investment Banking. The Group currently manages around 140 billion euros in client assets and has equity capital of more than 1.1 billion euros. In 2023, ODDO BHF generated net banking income of 806 million euros. The Group pursues a consistent European strategy.

PIMCO

Dominic Nys Head of International Business Development Asset Management

+352 691 484 550 dominic.nys@oddo-bhf.com

André Koeken CFA ,Senior Sales Asset Management

+352 691 282 178 andre.koeken@oddo-bhf.com

am.oddo-bhf.com

PIMCO is a global leader in active fixed income with deep expertise across public and private markets. We invest our clients’ capital in income and credit opportunities that span the liquidity spectrum, leveraging our decades of experience navigating complex debt markets

Michael Vakalopoulos

Senior Vice President, Account Manager

+44 20 36 40 17 88 michael.vakalopoulos@uk.pimco.com

BLUEBAY ASSET MANAGEMENT

RBC BLUEBAY ASSET MANAGEMENT

RBC BlueBay Asset Management represents RBC Global Asset Management outside of North America and is an active asset manager with expertise across fixed income, equities and alternatives.

Kornelis Buursma Business Development Belgium & Luxembourg

+31 6 13 30 66 10 kbuursma@bluebay.com

Robeco

Pieter Krom

Pieter Krom Business Development Belgium & Luxembourg

Business Development Belgium & Luxembourg

+31 6 16 15 36 75 pkrom@bluebay.com

Robeco is an international asset manager offering an extensive range of active investments, from equities to bonds. Research lies at the heart of everything we do, with a ‘pioneering but cautious’ approach that has been in our DNA since our foundation in Rotterdam in 1929. We believe strongly in sustainable investing, quantitative techniques and constant innovation.

of active investments, from equities to bonds. Research lies at the heart of everything we do, with a ‘pioneering but cautious’ approach that has been in our DNA since our foundation in Rotterdam in 1929. We believe strongly in sustainable investing, quantitative techniques and constant innovation.

Frank Groven Business Development Belgium & Luxembourg

Business Development Belgium & Luxembourg

+31 6 22 55 75 92 f.groven@robeco.nl

Erik van de Weele Business Development Belgium & Luxembourg

Business Development Belgium & Luxembourg

+31 6 30 44 98 25 e.van.de.weele@robeco.nl

Rothschild & Co Asset Management

As an asset management company of the Rothschild & Co group, we provide investment management services and solutions to a broad range of clients including institutional investors, financial intermediaries, and distributors. Based in Paris, we manage over €38 billion and have over 170 employees across Europe.

As an asset management company of the Rothschild & Co group, broad range of clients including institutional investors, financial intermediaries, and distributors. Based in Paris, we manage over €38 billion and have over 170 employees across Europe.

Nicolas Ternon Sales Manager Benelux

+32 2 627 75 73 nicolas.ternon@rothschildandco.com

Tom Fevez

Senior Sales Benelux

+32 2 627 75 62 tom.fevez@rothschildandco.com

Schroders

Schroders is a leading provider of active asset management, advisory and wealth management services. Recognised as a leader in sustainability. Few investment managers can match the combination of capabilities and global reach that we offer.

Mehtap Ersahin

+32 475 30 08 38 mehtap.ersahin@schroders.com

schroders.com

State Street Global Advisors

State Street Global Advisors serves governments, institutions, and financial advisors with a rigorous approach and breadth of investment capabilities. As pioneers in index and ETF investing and the world’s fourth-largest asset manager,* we are always inventing new ways to invest. *Pensions & Investments Research Center, as of 31/12/23.

Martha Sèle VP, SSGA Business Development, France, Belgium & Luxembourg

VP, SSGA Business Development, France, Belgium & Luxembourg

martha_sele@ssga.com

Jean-Gregg Renouard VP, SSGA Business Development, France, Belgium & Luxembourg

VP, SSGA Business Development, France, Belgium & Luxembourg

jean-gregg_renouard@ssga.com

Triodos Investment Management

Triodos Investment Management is a globally active impact investor with over 30 years of experience. We offer impact investment solutions across all asset classes for professional investors. We combine an active-only approach with a global footprint, with over 750 direct investments in more than 50 countries.

Peter Vierbergen Business Development Manager

+32 492 51 52 47 peter.vierbergen@triodos.nl

De Tijd | L’Echo

UBP

Union Bancaire Privée is a family-owned company, driven by an entrepreneurial vision, innovation and independence. UBP is one of the most strongly-capitalised private banks. With our asset management expertise, UBP is committed to providing innovative investment solutions suited to the market environment, with the highest levels of service quality and transparency.

Mieke Hofman Senior Sales Belgium & Luxembourg

+32 468 35 75 25 mieke.hofman@ubp.com

Steve Beckers Senior Sales Belgium & Luxembourg

+32 499 73 63 50 steve.beckers@ubp.com

DRIE

VRAGEN

?KLARA SOK ROTHSCHILD & CO

‘Blockchain verhoogt eﬃciëntie in verschillende sectoren’

Blockchain mag dan wel een digitale technologie zijn, de toepassingen ervan zijn zeer breed en overstijgen de technologiesector. ‘Blockchain verhoogt de eﬃciëntie, verlaagt de kosten en opent nieuwe markten in verschillende sectoren’, zegt Klara Sok, de beheerder van het thematische blockchainfonds van Rothschild & Co.

PETER VAN MALDEGEM

1Waarom is blockchain een interessant thema voor de belegger?

Klara Sok: ‘Blockchain is meer dan een technologie. Het is een soort platform waarvan een zeer wijde groep van bedrijven kan gebruikmaken, net zoals dat ook het geval is bij het internet. Blockchain kan tegen zeer hoge snelheid certiﬁcaten maken van transacties en die data ook beveiligen. Hij kan ook gebruikt worden om de waardeketen van een product in kaart te brengen. De luxegroep LVMH heeft in samenwerking met het consortium Aura Blockchain meer dan 50 miljoen luxeartikelen vastgelegd op een blockchain om digitale productpaspoorten te creëren, waarmee traceerbaarheidstoepassingen worden ontsloten. Vanaf 2026 wordt dat verplicht in Europa voor sommige textielproducten. Blockchain kan dan dienen om de afkomst van elke vezel in een kledingstuk op te slaan. De toepassingsmogelijkheden zijn dus groot. Voor ons fonds hebben we een zeer divers beleggingsuniversum dat bestaat uit meer dan 400 bedrijven uit verschillende sectoren.’

2 U bespeelt het thema met vijf subthema’s. Welke zijn dat?

Sok: ‘Een eerste groep zijn de bedrijven die te maken hebben met de blockchaininfrastructuur. Denk aan hardware, software, IT-consultants of databedrijven. Verder zijn er de bedrijven die actief zijn in digitale activa en ﬁntech. Een derde groep wordt gevormd door bedrijven die inze en op industriële toepassingen. Denk aan energieleveranciers die in realtime in kaart willen brengen van welke bron de energie die ze verkopen afkomstig is. Een vierde categorie bestaat uit bedrijven die actief zijn in transport en logistiek. Denk aan een scheepvaartbedrijf. Daarbij moeten honderden documenten en certiﬁcaten in orde zijn. Via blockchain kan je hier één digitaal document van maken waardoor de hele administratiemolen beperkt wordt. Een vijfde groep bestaat uit bedrijven die actief zijn in web3. Dat maakt het mogelijk via het internet eigenaar te worden van digitale activa. Denk aan bedrijven die actief zijn in videogames en waarbij je via tokens activa voor het spel koopt.’

3Gaat het vooral om Amerikaanse bedrijven?

Sok: ‘Inderdaad, het fonds is vooral aanwezig in de VS. Eind januari ging het om 65 procent van het fonds. Toch zijn er ook enkele Europese namen. Een voorbeeld is Acciona Energia, een Spaanse producent van hernieuwbare energie, die ongeveer 40 procent van de geproduceerde elektriciteit in realtime traceert dankzij een blockchain. Nog een voorbeeld is Coinshares, een Europese vermogensbeheerder die zich richt op digitale activa en blockchaininvesteringen. Het bedrijf biedt beleggingsproducten en -diensten aan institutionele en particuliere beleggers aan die blootstelling willen aan cryptovaluta en blockchaintechnologie. Eind januari was het Amerikaanse Coinbase het aandeel met het grootste gewicht (8,5%) in het fonds. Coinbase is een van de grootste cryptomunthandelsplatformen ter wereld.’

fonds inside i

INTERVIEW

‘ESG is een elitezeepbel. En het klimaat wordt er niet beter van’

‘Beleggers betalen fondsbeheerders niet om de planeet te redden, ze betalen hen om hun pensioenspaarpot op te bouwen.’ Dat zegt

Desiree Fixler, de klokkenluidster die de Duitse vermogensbeheerder DWS aan de schandpaal praatte voor greenwashing.

PETER VAN MALDEGEM

De Amerikaanse Desiree

Fixler was in een vorig leven hoofd duurzame beleggingen bij meerdere ﬁnanciële instellingen en vermogensbeheerders. Daar kwam in 2022 abrupt een einde aan. Fixler bracht naar buiten dat haar toenmalige werkgever DWS aan greenwashing deed, het zich groener voordoen dan de realiteit, en zijn duurzame investeringen fors overscha e. Het leidde op 31 mei 2022 tot een politie-inval bij de Duitse vermogensbeheerder. En even later tot het opstappen van de topman. Het onderzoek in Europa is nog lopende, maar in de VS betaalde DWS wel al een boete van 25 miljoen dollar.

‘Ik wist dat mijn leven er sindsdien anders zou uitzien en dat ik mijn professionele loopbaan zou ruïneren, maar ik kon niet anders’, zegt ze. ‘Ik zag gelijkenissen met 2008. De hele ESG-zeepbel (focus op milieu, maat-

De vele duurzaamheidsregels die Europa oplegt, hebben mensen al bergen geld gekost.

schappij en deugdelijk bestuur, red.) in de financiële sector deed me denken aan de CDO’s (financiële producten waarmee schulden herverpakt worden, red.) tijdens de financiële crisis van 2007-2008. Ik zag dezelfde overdaad, de irrationele uitbundigheid en de marketing’, zegt ze.

Geliefd heeft ze zich niet gemaakt, geeft ze toe. ‘Overal waar ik spreek, bots ik op weerstand. Vermogensbeheerders stellen me in vraag, maar ik zie mezelf als iemand die zich uitspreekt, een activiste die dingen durft aan te kaarten.’

Vanuit haar nieuwe rol in verschillende adviescomités, waaronder ook die van de Britse toezichthouder FCA, gaat Fixler vooral tekeer tegen Europa en zijn bureaucratie. ‘De gigantische Europese duurzaamheidsregels hebben mensen al bergen geld gekost, terwijl het kleine kransje consultants, advocaten en dataproviders er zeer goed aan verdiende. Ook de fondsenhuizen verdienden er geld aan. ESG is een elitezeepbel. En weet

je wat, het milieu is er helemaal niet mee geholpen’, zegt ze.

Europa lijkt een bocht te maken en de vele duurzaamheidsregels te vereenvoudigen voor bedrijven. Dat moet u als muziek in de oren klinken?

Desiree Fixler: ‘Zeker wel, maar het moet verder gaan. We moeten volledig af van die ESG-regels. We vergeten vaak dat bedrijven al uitgebreide ﬁnanciële rapporteringsverplichtingen hebben. Ze moeten al rapporteren over de materiële risico’s die ze lopen. Daar horen ook duurzaamheidsrisico’s bij. Waarom dan nog aparte waanzinnige rapporteringen over ESG-risico’s opleggen? Bedrijven hebben er al miljoenen euro’s aan besteed, zonder dat iets wezenlijk veranderd is.’

‘De ESG-regels verplichten bedrijven om meer dan 500 nieuwe datapunten in kaart te brengen en te publiceren. En de meeste van die datapunten zijn ruwe scha ingen.

Denk bijvoorbeeld aan de koolstofemissies scope 3. Die parameter verwijst naar de indirecte CO₂-uitstoot in de waardeketen van een bedrijf, zowel bij de leveranciers als bij de klanten en de eindgebruikers. Denk je echt dat bedrijven dat nauwkeurig in kaart kunnen brengen? Waarom moeten bedrijven überhaupt al hun leveranciers en klanten analyseren op zulke ESG-risico’s? Dat is waanzin. Bovendien is het een zeer eenzijdige benadering. De focus ligt op CO₂-emissies, maar wat met propere lucht, zuiver water en schone grond?’

Helpt die rapportering niet het bewustzijn te verhogen en creëert ze geen urgentie bij de bedrijven om de energietransitie te helpen versnellen?

Fixler: ‘Het behoort niet tot de kerntaken van een bedrijf om de planeet te redden. Aandeelhouders verwachten dat niet. Die bieden kapitaal en verwachten dat het bedrijf winst maakt en aandeelhouderswaarde creëert. De focus van bedrijven moet liggen op het maken en leveren van producten en diensten van de hoogste kwaliteit. Daarover moeten ze duidelijke en eerlijke informatie verstrekken. Dat is de basis. Al de rest vloeit daaruit voort. Een bedrijf dat daarmee bezig is, zal er niet voor kiezen de rivier te vervuilen, of zal niet liegen over zijn duurzame principes.’

‘Gebeurt dat wel, dan moet ingegrepen worden. Europa is goed in regelgeving, maar niet in de handhaving van de regels. Verminder de bureaucratie, verminder de regelgeving en pak fraude hard aan. Bestraf bedrijven die iets anders doen dan ze zeggen. Fraude is fraude, of het nu gaat om AI, crypto, derivaten of ESG.’

U bent ook zwaar gekant tegen beleggingsproducten die inze en op duurzame bedrijven. Waarom precies?

Fixler: ‘Vanuit dezelfde redene-

Desiree Fixler: ‘Mensen moeten in een bedrijf op bepaalde posities terechtkomen omdat ze het verdienen, niet om de diversiteit te dienen.’ © MARK CHILVERS/PANOS PICTURES

ifonds inside

Europa is goed in regelgeving, maar niet in de handhaving van de regels. Verminder de bureaucratie en de regelgeving en pak fraude hard aan.

ring. We zagen de voorbije jaren duizenden miljarden dollars naar ESG-beleggingsproducten stromen. Is de wereld schoner en veiliger geworden? Nee, en weet je waarom? Het meeste van dat geld ging naar Amerikaanse technologiebedrijven, zoals Nvidia, Apple, Microsoft en Alphabet. Zij hebben geproﬁteerd, want zij bekleden de topposities in artikel 9-fondsen (de fondsen die volgens de Europese regels donkergroen zijn en duurzaamheidsdoelstellingen opleggen, red.). Ik noem dat de MAGA-handel (Make America Great Again). Versta me niet verkeerd, het zijn allemaal fantastische bedrijven, maar het zijn geen bedrijven die helpen om de planeet koolstofneutraal te maken. Die focus op ESG leidde tot massale investeringen in Amerikaanse big tech, terwijl fondsenhuizen voor de duurzame laag die ze op hun fondsen legden extra kosten aanrekenden, want die zogenaamd duurzame analyse kost geld. En de beleggers betaalden de factuur.’

Sommige beleggers kiezen er ook bewust voor in bedrijven te beleggen die een duurzame impact beogen en zijn bereid daarvoor te betalen.

Fixler: ‘Uiteraard, iedereen is vrij te beleggen in de producten die hij wil. Het is niet aan mij om te zeggen waarin iemand moet beleggen. Ik klaag alleen het gebrek aan transparantie aan. Niemand zal zeggen dat je voor die ESG-beleggingsproducten hogere kosten aangerekend krijgt. Niemand zal zeggen dat jouw ESG-product vooral in big tech belegt. En niemand zal zeggen dat zulke thematische beleggingen wellicht slechter zullen presteren dan de markt. Alle duurzame fondsen, of ze nu door een mens beheerd worden of een duurzame index volgen, maken gebruik van een vorm van actief beheer. En de cijfers bewijzen dat actief beheer het zelden beter doet dan de markt.’

‘Om een voorbeeld te geven. Ik zag onlangs een ETF die focust op bedrijven die inze en op diversiteit.

Volgens het onderzoeksbureau McKinsey maakt diversiteit bedrijven winstgevender. Maar als ik kijk hoe die ETF de voorbije vijf jaar heeft gepresteerd, dan is dat toch bedroevend. Die ETF won wel 50 procent, maar deed het beduidend slechter dan de S&P 500-index over dezelfde periode.’

Kiezen beleggers die in die produc-

ten beleggen niet bewust voor zo’n thema?

Fixler: ‘Dat denk ik helemaal niet. Veel mensen stappen in die producten omdat ze een hogere return verwachten. Denk aan de leraar of de politieman die een deel van zijn bescheiden inkomen opzijzet voor zijn pensioen. Dit is één voorbeeld, maar het speelt de voorbije jaren voor heel veel ESG-fondsen. Dat is ook de reden

Desiree Fixler: ‘Ik hoef niet van iedereen gelijk te krijgen. Ik wil het kritisch denken aanwakkeren.’ © MARK CHILVERS/PANOS PICTURES

waarom in de Verenigde Staten een anti-ESG-reactie op gang is gekomen. Veel fondsenhuizen hebben zelfs hun aanbod aan ESG-producten afgebouwd en hun kosten verlaagd. Beleggers betalen fondsbeheerders niet om de planeet te redden, ze betalen hen om hun pensioenspaarpot op te bouwen.’

‘Jack Bogle (de oprichter van de vermogensbeheerder Vanguard, red.) is voor mij de vader van duurzaam beleggen. Hij lag aan de basis van de indexfondsen en het passief beheer. De principes zijn eenvoudig: lage kosten, zeer transparant en zeer liquide. Het gaat uit van de vaststelling dat de grote meerderheid van de actieve fondsen slechter presteert dan S&P500-beursindex. Dankzij Bogle werden producten gelanceerd die goedkoop zijn en zeer toegankelijk voor de gemiddelde belegger. Dat heeft welvaart gecreëerd voor de Amerikaan. Dat is de kerntaak van een vermogensbeheerder.’

Het is misschien niet de taak van bedrijven en vermogensbeheerders om de planeet te redden, maar je hebt mogelijk wel hun hulp nodig om de energietransitie te versnellen.

Fixler: ‘Als Europa ernstig is over schone en goedkopere energiebronnen, dan is er maar één manier om dat te doen. Schrap alle regelgeving en stimuleer economische groei, creëer sterke eengemaakte kapitaalmarkten en garandeer betaalbare energie, zodat je economie groeit. Dan kan je het onderzoeksbudget verhogen en meer infrastructuur bouwen. Je creëert ook meer innovatie en krijgt meer start-ups. ESG draait niet om de-industrialisering, maar om economische groei. Kijk maar wat er in Duitsland gebeurt. Het land is in slechte staat door jaren van slecht industrieel beleid.’ ‘Trouwens, het is een utopie te denken dat we op korte termijn zonder fossiele brandstoﬀen kunnen en dat alternatieven als zonne- en windenergie de oplossing zijn. We kunnen onze planeet niet vol ze en

Jack Bogle, de oprichter van Vanguard en de grondlegger van passief beleggen, is voor mij de vader van duurzaam beleggen.

BIO

Desiree Fixler

> Lid van verschillende adviesraden, onder meer bij de Britse ﬁnancieel toezichthouder FCA en bij de monetaire autoriteit van Singapore.

> Meer dan 25 jaar ervaring in de ﬁnanciële sector. Hoofd duurzame beleggingen bij DWS tot 2021. Voorheen werkzaam bij onder meer Zais Group, BlueOrchard, JPMorgan, Deutsche Bank en Merrill Lynch.

> Studeerde economie aan de London School of Economics.

met zonnepanelen en windmolens. Die berokkenen ook schade aan de omgeving, maar daar wordt nauwelijks over gesproken. Denk aan de koolstofuitstoot die de constructie van windmolens met zich meebrengt. Kijk hoe ze het ecosysteem uit evenwicht brengen. En die windmolens worden vooral gemaakt in China, want dat land is de grootste producent ervan, waardoor je je afhankelijk maakt van dat land. Er zijn andere oplossingen nodig. Die kunnen er alleen komen als er economische groei en innovatie is.’

Stoort het u dat u soms wordt weggezet als een klimaatnegationist?

Fixler: ‘Ik ontken niet dat er klimaatverandering is. Ik wil absoluut ook een schonere wereld, iedereen wil dat. Maar ik ga niet mee in de klimaatpaniek die ik vaak zie opduiken. En ik zie de weg naar een schonere wereld op een andere manier. Vandaag heb ik het gevoel dat er bij Europese beleidsmakers maar één visie is als het over klimaat gaat. Alles staat in het teken van net-zero (de hoeveelheid broeikasgassen die een bedrijf, land of organisatie uitstoot moet gelijk zijn aan de hoeveelheid die uit

de atmosfeer wordt gehaald, red.). We moeten inzien dat die obsessie en alle absurde regelgeving die ermee gepaard gaat zeer schadelijk is. Schadelijk voor onze economie, onze concurrentiepositie en de welvaart van onze bevolking. Ik denk dat we alleen met economische groei en de innovatie die dat met zich meebrengt net zero gaan bereiken. We moeten ophouden onszelf af te leiden van de essentie. De focus van bedrijven op milieu en diversiteit leidt een CEO af van waar het in zijn bedrijf om draait. We moeten terug naar de basis, zoals de meritocratie. Mensen moeten in een bedrijf op bepaalde posities terechtkomen omdat ze het verdienen, niet om diversiteit te dienen.’

Hoe gaat u om met mensen die u ongelijk geven en u niet geloven?

Fixler: ‘Mensen die niet akkoord gaan, zijn vaak bedrijfsleiders of beleidsmakers, mensen in topposities. Maar ze zijn slechts een zeer klein deel van de bevolking. De stem van het grootste deel van de bevolking horen we alleen in het stemhokje. Als we kijken naar de recente verkiezingen wereldwijd, is het duidelijk waar bij die mensen de prioriteiten liggen. Het gaat over koopkracht en betaalbare energie. En het gaat over veiligheid, zeker nu de geopolitieke onzekerheid zo groot is.’

‘Ik hoef niet van iedereen gelijk te krijgen. Ik wil het kritisch denken aanwakkeren. Niemand is zijn hele leven altijd juist. We zijn mensen, we hebben allemaal onze gebreken. Ik probeer mijn kinderen aan te leren dat het geen probleem is om fout te zijn. Bekijk dingen opnieuw als er nieuwe informatie is. Wees niet koppig, geef toe dat je fout was. En vooral: leer uit je fouten. Lloyd Blankfein, de voormalige CEO van Goldman Sachs, zei het treﬀend: ‘De beste traders hebben het niet vaker bij het rechte eind dan bij het verkeerde eind. Maar wat ze wel hebben, is dat ze zich zeer snel aanpassen. Ze zijn beter in gelijk krijgen als ze ongelijk hebben.’

De focus bij bedrijven op milieu en diversiteit leidt een CEO af van waar het in zijn bedrijf om draait.

fonds portefeuille

COPY CAT

TRACKERS

DIE DE INDEX HET BEST KOPIËREN

Diversiﬁeer uw portefeuille met Europese aandelen

De Europese beurzen scoren dit jaar duidelijk beter dan Wall Street, waar de Amerikaanse bigtechaandelen het jaar spu erend hebben ingezet. Wie zijn Amerikaans getinte aandelenportefeuille wil diversiﬁëren met meer Europa, kan een tracker op de breed gespreide Stoxx Europe 600-index overwegen.

Trackers op Stoxx Europe 600

Verschil in rendement tussen tracker en index (geannualiseerd)* op 1 jaar op 5 jaar

Lopende kosten per jaar

Beurstaksvoor Belgische belegger

Munt van notering

Belegd vermogen

Uitkering dividend

Hoe wordt de index gekopieerd?

Beurzen waarop tracker genoteerd is (selectie)

Stoxx Europe 600

De drie trackers totaliseren een totaal belegd vermogen van meer dan 20 miljard euro. Ze presteren, ondanks de kosten, iets beter dan de index.

Amundi

Stoxx Europe 600 UCITS ETF ISIN: LU0908500753

0,07%

0,12%

EUR

9,7 miljard euro

Kapitalisatie, keert geen dividenden uit

Fysiek: door zelf in de aandelen te beleggen

Euronext Amsterdam, Deutsche Börse, London Stock Exchange

iShares

Stoxx Europe 600 UCITS ETF ISIN: DE0002635307

0,20%

0,12%

EUR

7,5 miljard euro

Distributie, keert dividenden uit

Fysiek: door zelf in de aandelen te beleggen

Xetra, Borsa Italiana

De Stoxx Europe 600-index bevat de grootste 600 beursgenoteerde aandelen op de Europese beurzen.

10-positiesSpreiding

Xtrackers

Stoxx Europe 600 UCITS ETF ISIN: LU0328475792

0,20%

0,12%

EUR

3,1 miljard euro

Kapitalisatie, keert geen dividenden uit

Fysiek: door zelf in de aandelen te beleggen

Xetra, Borsa Italiana, London Stock Exchange

NIEUWE FONDSEN & ETF’S

India en kernenergie in de mode

De

voorbije maand zagen veel nieuwe fondsen het levenslicht. Vooral India en kernenergie maken hun opwachting als beleggingsthema’s.

PETER VAN MALDEGEM

Hoewel de beurs van India sinds september zwaar onder druk staat, noteert ze nog 150 procent hoger dan vijf jaar geleden. Almaar meer beleggers geloven in het groeipotentieel van het Aziatische land, dat met 1,4 miljard mensen evenveel inwoners telt als China. Ook fondsenhuizen springen op de kar door fondsen te lanceren die speciﬁek inze en op Indiase aandelen.

Amundi, de grootste fondsenbeheerder in Europa, lanceert een nieuw Indiafonds in samenwerking met State Bank of India. Het India

Equity Contra-fonds zal beleggen in waardeaandelen die onder hun boekwaarde noteren. ‘Met die tegendraadse strategie gaan we op zoek naar ‘vergeten’ aandelen die niet in de grote aandelenindexen zi en of gevolgd worden door analisten’, luidt het. Amundi biedt vandaag al een klassiek Indiafonds aan.

Ook de Britse vermogensbeheerder M&G springt op de kar. Met het M&G India Fund wil de beheerder beter doen dan de MSCI India-index over vijf jaar. Het fonds zal tussen 50 en 80 aandelen beva en. ‘India staat op een scharniermoment en biedt unieke beleggingskansen. Indiase bedrijven proﬁteren van

India staat op een scharniermoment en biedt unieke beleggingskansen.

M&G INVESTMENTS

structurele verschuivingen in de economie’, luidt het bij M&G.

Nog een thema dat in opkomst is, is kernenergie. BNP Paribas Asset Management lanceert een fonds dat belegt in bedrijven uit de hele waardeketen van de nucleaire energie. ‘Dit is een unieke beleggingsmoge-

ADVERTENTIE

lijkheid die zich slechts een keer in decennia voordoet, gedreven door een groeiende vraag naar elektriciteit’, zegt de beheerder.

Ook de Amerikaanse ETF-aanbieder WisdomTree lanceert een Europese (UCITS) ETF die inzet op uranium en nucleaire energie. ‘Kernenergie zal een steeds belangrijker rol spelen in de energiemix door de focus op de energietransitie, de groeiende energievraag van datacenters en de toename van de geopolitieke spanningen met Rusland en China’, luidt het.

WisdomTree lanceert tegelijk een ETF die inzet op defensie, een andere actueel thema. In tegenstelling tot bestaande defensie-ETF’s zal deze tracker vooral beleggen in Europese defensiebedrijven. Het gaat om bedrijven die betrokken zijn bij de defensie-industrie, waaronder fabrikanten van civiele defensie-uitrusting, onderdelen of producten, defensie-elektronica en ruimteverdedigingsuitrusting. Bedrijven die betrokken zijn in controversiële wapens worden uitgesloten.

Themafondsen mogen dan wel uitgaan van een groot groeipotentieel, ze bieden geen garantie op een bovengemiddeld rendement.

Boost your business

Looking to expand your business or increase visibility as a ﬁnancial services provider? Leverage our multi-channel solutions to connect with a highly engaged and ﬁnance-focused audience.

partner with Trustmedia, part of Mediaﬁn via ﬁnance@trustmedia.be or via the QR-code

NIET-BEURSGENOTEERDE AANDELEN

Altaroc innoveert met private equity

De Franse vermogensbeheerder Altaroc pioniert met een private-equitybelegging die jaarlijks een vast inkomen wil uitkeren voor de rest van uw leven.

‘Belgen beleggen gemiddeld amper 0,1 procent van hun vermogen in niet-beursgenoteerde aandelen. Nochtans zou private equity een vaste stek moeten uitmaken van een langetermijnportefeuille, want het historische rendement ligt hoger dan dat van beursgenoteerde aandelen’, zegt Thibault Delbarge, die verantwoordelijk is voor de activiteiten van Altaroc in de Benelux.

De beheerder biedt in ons land sinds vorig jaar private-equityinvesteringen aan die mogelijk zijn vanaf een drempel van 100.000 euro. Sinds kort pioniert de groep met een nieuwe formule die focust op een vaste inkomstenstroom. ‘Daarbij proberen we maximaal te proﬁteren van het eﬀect van de samengestelde intrest’, zegt Delbarge.

De formule die Altaroc voorstelt, vereist een kapitaal van 310.000 euro. ‘Het grote voordeel is dat dat kapitaal niet in één keer geïnvesteerd moet worden. We vragen het gedurende e zes jaar op. Het eerste jaar wordt 20.000 euro opgevraagd en geïnvesteerd in fonds 1. Het tweede jaar wordt 40.000 euro opgevraagd en geïnvesteerd in fonds 2. En dat gaat verder tot jaar zes, waarbij u in totaal 310.000 euro gestort zult hebben.’ De volgende jaren zal nog jaarlijks 100.000 euro in nieuwe fondsen

Qua spreiding zit je goed. Het grootste risico is de verhandelbaarheid. Je kan niet zomaar je inleg recupereren.

THIBAULT DELBARGE ALTAROC BENELUX

belegd worden, maar dat kapitaal komt van de opbrengsten van de fondsen die u tijdens de eerste zes jaren kocht. Tussen jaar zeven en tien zal op die manier een groot deel van de opbrengsten geherinvesteerd worden. Vanaf jaar tien zal die formule uitmonden in een jaarlijkse uitkering van 70.000 euro voor de rest van uw leven, terwijl uw beleggingsportefeuille ook nog verder blijft groeien’, zegt Delbarge.

Uiteraard gaat het niet om een gegarandeerde uitkering en zal alles afhangen van de eﬀectieve rendementen die de belegging opbrengt. ‘Dit is gebaseerd op een historisch gemiddeld rendement van 15 procent per jaar. Je weet niet of de rendementen zo zullen blijven, maar dat weet je van beursgenoteerde aandelen ook niet’, zegt Delbarge.

Altaroc maakt zich sterk dat de fondsen waarin belegd wordt voldoende gespreid zijn. Je belegt in honderden bedrijven. Ongeveer 80 procent van onze fondsen belegt in andere private-equityfondsen die al gespreid zijn. De andere 20 procent bestaat uit directe participaties in een bedrijf.

‘Qua spreiding zit je goed’, zegt Delbarge. ‘Het grootste risico is de verhandelbaarheid. Je kan niet zomaar snel je inleg recupereren.’ Om die reden maakt private equity het best een beperkt deel van de portefeuille uit.

PERSONALIA

Peter Harrison (foto) treedt toe tot de raad van bestuur van de Angelsaksische vermogensbeheerder Lazard. Harrison was tussen 2016 en 2024 CEO van de Britse vermogensbeheerder Schroders. Onder zijn leiding verdubbelden de activa van de groep tot 750 miljard pond (890 miljard euro). In 2024 ging Harrison met pensioen.

ACTIEF VERSUS PASSIEF

Succesratio van actief beheerde fondsen daalt verder

In 2024 deed 29,1 procent van de actief beheerde fondsen beter dan hun passieve tegenhangers, blijkt uit nieuwe cijfers van Morningstar. Over een periode van tien jaar daalt die succesratio naar 14,2 procent. Bij de obligatiefondsen deed 26 procent beter over een periode van tien jaar, terwijl in het segment van de aandelen met grote marktkapitalisatie (largecaps) de succesratio het laagst is. Van de fondsen die beleggen in Amerikaanse largecaps deed slechts 3,5 procent beter over een periode van tien jaar. ‘De succesratio van die aandelenfondsen was al laag, maar daalde verder’, luidt het in het rapport. ‘Daardoor wordt het voor die fondsen steeds moeilijker om hun hogere kosten te rechtvaardigen.’

PETER VAN MALDEGEM

Tel: 02/673.77.11

Tel: 03/287.38.40 Url: www.capitalatwork.com - Tel: 09/321.73.40

www.crelan.be

C+F Very Defensive C-KEURGLI13.03

C+F Very Defensive C-UEURGLI13.03

| Univers.Inv.Low AC-KEURGLI13.03

Tel: 03/244.55.66 Fax: 03/216.19.57 Url: www.delen.bank

C+F World Equities-KEURARW12.03 162.9600 162.96005.37 | Univers.Inv.Low AD-UEURGLI13.03 113.9600

C+F World Equities-UEURARW12.03 142.4100 142.41005.37 | Univers.Inv.Low BC-KEURGLI13.03 153.8900 154.18004.08

Hermes Pensioenfonds-KEURPSF12.03 246.9000 251.52005.24 | Univers.Inv.Low CC-KEURGLI13.03

Univers.Inv.Dynamic

Univers.Inv.Dynamic AD-UEURGFE13.03 249.8300 250.92005.08 | Univers.Inv.Low DC-KEURGLI13.03

Univers.Inv.Dynamic BC-KEURGFE13.03 300.7400 302.06005.55 | Univers.Inv.Low DD-UEURGLI13.03

Univers.Inv.Dynamic CC-KEURGFE13.03 312.0700 313.43005.81 | Univers.Inv.Medium AC-KEURGNI13.03

Univers.Inv.Dynamic CD-UEURGFE13.03 285.3300 286.57005.80 | Univers.Inv.Medium AD-UEURGNI13.03

Univers.Inv.Dynamic DC-KEURGFE13.03

Univers.Inv.Dynamic DD-UEURGFE13.03 226.3600 227.36005.08 | Univers.Inv.Medium CD-UEURGNI13.03

Univers.Inv.High AC-KEURGHI13.03

Univers.Inv.High

Tel. + 32 3 241 09 99 dierickxleys.be

Dierickx

Dierickx LeysII Eq

funds.dpaminvestments.com Tel. 02/287 93 06 email: DPAM@degroofpetercam.com

MercLan

tel: +32 (0)55 612 154

info@investor-am.be

lfm_belgium@lazard.com +32 2 626 15 30 www.lazardfundmanagers.com

Tel

| MercLan Growth Portf.A-UEURGHI13.03 1567.9200 1575.37004.09

MercLan Defensive Portf.A-KEURGLI13.03 1153.9600 1156.45001.87 | MercLan Growth Portf.R-KEURGHI06.12 1203.9000 1198.0200-

MercLan Defensive Portf.A-UEURGLI13.03 1147.6800 1150.16001.95 | MercLan Growth Portf.R-UEURGHI13.03 1583.2400 1590.74004.37

MercLan Defensive Portf.R-KEURGLI13.03 1837.8800 1841.82002.46 | MercLan Holds Portf. A-UEURGFE13.03 961.8700 967.41005.69

MercLan Defensive Portf.R-UEURGLI13.03 1212.5800 1215.18002.48 | MercLan Holds Portf. R-KEURGFE13.03 1007.1100 1012.8800MercLan Div Gl. Eq-R DBI-RDT-UEURARW13.03 1412.3400 1421.12001.58 | MercLan Holds Portf. R-UEURGFE13.03 1029.4800 1035.37007.13

MercLan Div Gl. Equity-A-KEURARW13.03 955.4100 961.3600- | MercLan Holds Portf.R DBI-RDT-UEURGFE13.03 1029.2400 1035.1100MercLan Div Gl. Equity-A-UEURARW13.03 955.4300 961.3800- | MercLan Patrimonium AI-UEURGNI14.03 1009.6000 1000.5500MercLan Div Gl. Equity-R-KEURARW13.03 956.0200 961.9600- | MercLan Patrimonium RI-UEURGNI14.03 1019.9400 1010.7900-

MercLan Div Gl. Equity-R-UEURARW13.03 956.0800 962.0300- | MercLan Patrimonium-A-KEURGNI14.03 2214.2000 2194.36007.16

MercLan Div Gl.Eq-A DBI-RDT-UEURARW13.03 1414.4300 1423.24001.29 | MercLan Patrimonium-A-UEURGNI14.03 2051.2100 2032.82007.16

New Economy-KEURALC26.02 75.2600 72.630042.65 | NM-Premium Moderato R-KEURGNI13.03

NM-China New Economy-UEURALC26.02

| NM-Premium Piano R-KEURGLI12.03

NM-Eq Sm&Md Cap-KEURARD12.03 143.1700 143.1700-4.48 | NM-Private Fd Balanced-KEURGNI12.03 1244.1200 1238.56003.97

NM-European RE-R-UEURMMI12.03 94.3500 94.35004.73 | NM-Private Fd Balanced-UEURGNI12.03 1111.7800 1106.81003.97

NM-Multifund Balanced-KEURGNI12.03 467.1500 465.56004.21 | NM-Private Fd Conservative-UEURGLI12.03 992.9100 990.38003.57

NM-Multifund Conservative-KEURGLI12.03 412.9000 412.23002.64 | NM-Private Fd Growth-KEURGHI12.03 1425.0100 1415.65004.44

NM-Multifund Full Equities-KEURARW11.03 806.8500 806.85006.47 | NM-Private Fd Growth-UEURGHI12.03 1211.9600 1204.00004.43

ANDERE FONDSEN

Pictet-Asian Eq Ex Japan-P-KEURARJ14.03 277.6800 274.84008.68 | Pictet-Human-P-KEURARW14.03

Pictet-Biotech-P-KEURASB14.03 806.3500 798.5300-2.30 | Pictet-Japanese Eq Opport-P-KEURALJ14.03 119.6600

Pictet-Chinese Loc Curr Debt-P-KEUROKL14.03 107.9500 107.98002.90 | Pictet-Multi Ass Glob Opport-P-KEURGLI13.03 138.6400 138.80006.47

Pictet-Clean Energy Trans-P-KEURASE14.03 144.5000 142.6900-3.09 | Pictet-Nutrition-P-KEURARW14.03 237.1000 235.7700-2.24

Pictet-Digital-P-KEURASS14.03 542.0600 536.87006.76 | Pictet-Premium Brands-P-KEURASN14.03

Pictet-EM Corporate Bonds-P-KEUROKL14.03 84.7700 84.79006.16 | Pictet-Qst Glob Sust Eq-P-KEURARW14.03 282.8100

Pictet-EM Loc Curry Debt-P-KEUROKL13.03 154.6800 153.92003.29 | Pictet-Quest EM Sustain Eq-P-KEURARG13.03

Pictet-EM Multi Asset-P-KEURGLI13.03 105.1400 104.59008.69 | Pictet-Quest Eurp Sust Eq-P-KEURARE14.03

Pictet-Emerging Markets-P-KEURARG14.03 572.6200 563.40006.31 | Pictet-Robotics-P-KEURASS14.03

Pictet-Family-P-KEURARU14.03 149.9300 148.85002.83 | Pictet-Security-P-KEURARW14.03

Pictet-Glob Emerging Debt-HP-KEUROKL14.03 241.1800 241.07007.07 | Pictet-SmartCity-P-KEURARW14.03 222.4400 221.14005.03

Pictet-Glob Environm Opport-P-KEURARW14.03 326.9000 324.6900-6.89 | Pictet-Sust EM Debt Blend-P-KEUROKL14.03 104.3600 104.17008.26

Pictet-Glob Megatrend Sel-P-KEURARW14.03 361.6200 358.85000.18 | Pictet-Timber-P-KEURASG14.03

Pictet-Glob Sust Credit-HP-KEUROKV14.03 140.8000 140.48002.89 | Pictet-Water-P-KEURARW14.03

Pictet-Health-P-KEURASJ14.03