OUTLOOK
1er semestre 2025
Des experts du marché des fonds partagent leurs convictions
La période de transition aux États-Unis est source de risques et d’opportunités
Quelle stratégie d’allocation d’actifs recommandez-vous pour 2025?
Les actions américaines, en particulier celles du digital, sont incontournables. Trois facteurs continueront de les soutenir: les rachats d’actions, qui devraient dépasser 1.000 milliards de dollars cette année et croître au-delà en 2025; la solidité financière des entreprises du S&P 500, avec une marge nette proche de ses points hauts à 10,5%; la bonne santé de l’économie américaine, avec une croissance qui devrait frôler les 2% l’an prochain.
Quels stratégies ou investissements moins connus ou sous-exposés pourraient à vos yeux se révéler intéressants pour les investisseurs en 2025?
Les énergies renouvelables. C’est contrariant, car beaucoup d’analystes s’attendent à ce que le secteur soit pénalisé par une présidence Trump. En réalité, elles bénéficieront d’une demande croissante des acteurs de la tech et de l’IA, qui ont besoin à tout prix d’une énergie abondante à bas coût. Amazon et Google sont parmi les principaux acheteurs d’énergie renouvelable aux États-Unis, par exemple.
Les actions américaines, en particulier celles du digital, sont incontournables.
Christopher Dembik, Conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM
Les conflits internationaux se sont intensifiés ces derniers mois. Cela a-t-il un impact sur les stratégies d’investissement pour l’année à venir? Oui, et même à court terme. La période de transition qui s’ouvre aux États-Unis est propice à une montée des tensions géopolitiques. En Europe de l’Est, la Russie pourrait être tentée d’établir un rapport de force qui lui est favorable avant l’entrée en fonction de Trump en envahissant le corridor
Des opportunités dans le domaine du high income
Quelle stratégie d’allocation d’actifs recommandez-vous pour 2025? Depuis plus d’un an, nous restons relativement prudents dans nos choix d’investissement. Les actions sont par exemple sous-pondérées dans nos allocations flexibles. Si l’élection de Donald Trump joue sur la confiance à court terme, les conséquences à long terme de ses mesures demandent à être analysées. Elles pourraient créer des tensions et relancer l’inflation. Les marchés d’actions pourraient s’avérer volatils dans ce contexte. Nous trouvons néanmoins d’intéressantes possibilités dans certains segments de marché, notamment les small caps, qui pourraient bénéficier de l’assouplissement monétaire des banques centrales après une longue période de sous-performance. Les actions nordiques bénéficient quant à elles des
Il existe selon nous des opportunités sur le high yield, les dettes subordonnées financières et la dette émergente.
Julien-Pierre Nouen, Directeur des études économiques et de la gestion diversifiée chez Lazard Frères Gestion
de Suwalki, une petite bande de terre de 65 km entre la Lituanie et la Pologne qui relie la Biélorussie à l’oblast de Kaliningrad (Russie). C’est un scénario extrême à faible probabilité, comme l’était l’hypothèse de l’invasion de l’Ukraine. Ce serait évidemment un électrochoc pour les marchés financiers. C’est pourquoi nous conseillons d’opter pour des stratégies long-short afin de se protéger contre le risque géopolitique. Elles sont très efficaces dans un marché baissier.
perspectives de reprise économique en Suède et en Finlande après leur sortie de récession. Hors actions, nous privilégions les solutions obligataires qui offrent selon nous des rendements attrayants, et dont les performances devraient encore bénéficier l’an prochain du moteur de la baisse des taux.
Quels stratégies ou investissements moins connus ou sous-exposés pourraient à vos yeux se révéler intéressants pour les investisseurs en 2025?
Parmi les segments moins connus, il existe actuellement des opportunités dans le domaine du high income, autrement dit des segments obligataires à haut rendement. Il s’agit notamment des dettes d’entreprises high yield, qui bénéficient entre autres d’une baisse des anticipations de taux de défaut pour 2025; des dettes subordonnées financières (AT1, Tier 2), qui profitent d’une conjoncture actuellement très favorable pour le secteur bancaire; des dettes émergentes, qui pourraient tirer avantage d’une baisse progressive des taux de la Fed. Nous pensons qu’il peut s’agir de solutions d’investissement pertinentes pour diversifier son allocation d’actifs.
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Opportunités dans une économie mondiale toujours plus fragmentée
La Chine reste un angle mort pour de nombreux investisseurs. À l’automne 2024, le gouvernement chinois a surpris en lançant un plan de relance économique. La Chine est-elle prête à renouer avec la croissance?
La capacité de la Chine à redevenir un moteur de croissance dépend largement du succès de nouvelles mesures de stimulation économique. Le cas échéant, la Chine pourrait atteindre son objectif de croissance de 5% du PIB, tout en poursuivant sa transition vers une économie portée par la consommation intérieure. Cette évolution est cruciale dans le contexte de potentielles tensions commerciales avec les États-Unis, notamment sous une administration Trump 2.0. Cela permettrait aux investisseurs à long terme de regarder par-delà la volatilité à court terme, surtout au vu des valorisations extrêmement basses du deuxième plus grand marché boursier au monde. Toutefois, en raison de la relative immaturité de ce marché, une gestion active est préférable aux stratégies bêta.
Les conflits internationaux se sont intensifiés ces derniers mois. Cela a-t-il un impact sur les stratégies d’investissement pour l’année à venir?
La flambée des tensions géopolitiques s’accompagne d’une montée du protectionnisme. Avec des attentes de croissance économique modérées, il faut dès lors reconsidérer le risque d’inflation à la hausse. Dans ce cadre, il est conseillé d’éviter la duration de taux longue, tandis que les actifs capables de protéger contre l’inflation, tels que certaines matières premières et infrastructures peuvent offrir des opportunités. La diversification sur plusieurs marchés devient également essentielle, d’autant plus face aux valorisations élevées des grandes capitalisations (mega caps) aux États-Unis. Nous voyons aussi un potentiel dans les actions de petites capitalisations (small caps), qui pourraient bénéficier de la tendance à la déréglementation. Sans négliger une allocation équilibrée entre actions de croissance et de valeur, qui peut offrir une protection contre la volatilité.
Dans un monde marqué par une croissance modérée, il est essentiel de diversifier à la fois les opportunités et les risques.
Marc Danneels, Chief Investment Officer chez Beobank
Il faudra privilégier les entreprises régionalisées
Quelle stratégie d’allocation d’actifs recommandez-vous pour 2025?
Optez pour une gestion flexible et diversifiée à l’échelle internationale, offrant une exposition aux actions américaines (avec des bénéfices par action attendus en hausse de 13% grâce à la solidité de leur économie domestique) et européennes (profitant d’une décote historiquement élevée par rapport aux États-Unis). Cette stratégie, sans biais de style, permet également d’investir dans des obligations de maturité courte (trois à cinq ans) de qualité investment grade, afin de tirer parti d’un portage toujours attractif. Enfin, conservez une exposition au dollar, qui devrait demeurer robuste.
Quels stratégies ou investissements moins connus ou sous-exposés pourraient à vos yeux se révéler intéressants pour les investisseurs en 2025? Il faudra privilégier les entreprises régionalisées qui seront plus à l’abri de la fluctuation réglementaire sur les droits de douane (10 à 20% pour l’UE et 60% pour les produits en provenance de Chine). Aux États-Unis, des exemples pertinents incluent Deere, Home Depot et Visa.
Optez pour une gestion flexible et diversifiée offrant une exposition aux actions américaines et européennes.
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Alexis Albert et Augustin Picquendar, Gérants du fonds mixte DNCA Invest Evolutif
En Europe, cette stratégie s’applique à Saint-Gobain, qui favorise une production locale pour ses marchés finaux, Deutsche Telekom, grâce à sa participation majoritaire (50,7%) dans T-Mobile US, et Relx, qui génère 60% de son chiffre d’affaires aux États-Unis.
Quel conseil donneriez-vous aux jeunes investisseurs dotés d’un horizon d’investissement de 20 ans? Diversifiez de manière internationale votre portefeuille entre les classes d’actifs (actions, obligations, devises).
L’impossible est probable, l’inattendu imprévisible!
La Chine reste un angle mort pour de nombreux investisseurs. À l’automne 2024, le gouvernement chinois a surpris en lançant un plan de relance économique. La Chine est-elle prête à renouer avec la croissance?
On observe les premiers effets positifs des mesures monétaires et fiscales initiées en septembre. Elles devraient permettre à la Chine à court terme de se rapprocher de son objectif de croissance de 5%. Les pressions déflationnistes persistent néanmoins et le secteur immobilier demeure un point faible pour le pays. Une
2025 devrait être complexe pour les marchés et investisseurs. Flexibilité, résilience et expertise seront plus que jamais indispensables.
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Nicolas Forest Chief Investment Officer chez Candriam
transformation plus structurelle (augmentation de la part des services, réduction des inégalités et des besoins d’épargne) sera nécessaire pour garantir une croissance durable. Les tensions avec les États-Unis jettent une ombre sur ces meilleures perspectives et pourraient nécessiter un soutien monétaire et fiscal accru en 2025. L’ampleur d’une possible guerre commerciale est aujourd’hui au cœur des préoccupations des investisseurs.
Quels stratégies ou investissements moins connus ou sous-exposés pourraient à vos yeux se révéler intéressants pour les investisseurs en 2025?
Préférez les actions, qui offrent des rendements supérieurs aux autres classes d’actifs. Le MSCI World a généré un rendement annuel moyen de +7 à 8% sur les 20 dernières années, contre +3 à 5% pour le Bloomberg Global Aggregate Bond Index, qui regroupe des obligations d’État et d’entreprises des pays développés.
Adoptez une approche régulière en lissant vos investissements, réinvestissez vos dividendes et vos gains. Restez à l’écart des tendances éphémères.
Face à un environnement marqué par de nombreuses incertitudes géopolitiques et économiques et par des actifs traditionnels – actions et crédit – relativement chers, les stratégies de gestion alternative peuvent présenter des avantages significatifs pour les investisseurs: une faible corrélation avec les actifs traditionnels, un meilleur couple rendement/risque et une réduction du risque global d’un portefeuille diversifié. Parmi ces stratégies, on pourra privilégier les approches dites Market Neutral, qui se distinguent par leur faible sensibilité aux fluctuations des prix des marchés, tout en tirant parti de la forte dispersion de performance au sein de ceux-ci, ainsi que les stratégies dites de Risk Arbitrage, qui pourraient bénéficier de la moindre pression régulatrice attendue de l’administration Trump, favorisant une augmentation du nombre de fusions et acquisitions.
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À quel point le “havre de paix” est-il sûr?
Les conflits internationaux se sont intensifiés ces derniers mois. Cela a-t-il un impact sur les stratégies d’investissement pour l’année à venir? De toutes les forces qui influencent les marchés financiers, la géopolitique est la moins puissante. Les conflits modifient rarement la réalité économique, et lorsque c’est le cas, les entreprises s’adaptent en général rapidement. Même la guerre en Ukraine n’a pesé que brièvement sur la confiance des investisseurs. En dehors de cela, l’effet “havre de paix” et l’immunité face aux risques géopolitiques ont contribué à renforcer la domination des marchés financiers américains ces dernières années (le marché boursier US représente environ deux tiers de la capitalisation boursière mondiale). Cette prédominance engendre ses propres risques, tels qu’un manque de diversification, des attentes de croissance irréalistes et des valorisations qui le sont tout autant. La diversification géographique demeure dès lors essentielle.
Sur les marchés boursiers, tant l’IA que les véhicules électriques ont perdu en partie la confiance des investisseurs. Ces secteurs restentils des investissements d’avenir? Il n’existe pas d’investissement future-proof. Une tendance peut changer le monde et pourtant se révéler un piètre investissement. Warren Buffett a dit un jour: “Les investisseurs auraient dû abattre les frères Wright au début des années 1900”, faisant ainsi référence aux maigres rendements qui caractérisent le secteur de l’aviation, bien qu’il ait transformé le monde. À cet égard, il existe une différence majeure entre l’IA et les véhicules électriques. L’avenir de ces derniers est déterminé par des décisions politiques et donc soumis aux changements du climat politique. L’essor de l’IA est nettement plus “organique” et universel. L’IA a le potentiel de donner un coup de pouce indispensable à la croissance de la productivité. La question restant bien sûr de savoir si la création de valeur de l’IA profitera plutôt aux “producteurs” ou aux utilisateurs.
Il n’existe pas d’investissement future-proof. Une tendance peut changer le monde mais se révéler un piètre investissement. “
Bart Abeloos, Chief Economist chez Crelan
En 2025, réinventons la gestion diversifiée
Les conflits internationaux se sont intensifiés ces derniers mois. Cela a-t-il un impact sur les stratégies d’investissement pour l’année à venir?
L’environnement géopolitique devrait rester incertain en 2025, avec l’arrivée de Donald Trump à la Maison-Blanche, qui pourrait raviver les tensions commerciales internationales, et des conflits en Ukraine et au Proche-Orient qui s’éternisent. Si ce contexte difficile n’a pas empêché les Bourses mondiales d’atteindre de nouveaux records en 2024, le niveau élevé des valorisations conjugué à ces incertitudes pourrait entraîner un regain de volatilité en 2025. Pour y faire face, les investisseurs ont deux choix: rester en cash ou diversifier davantage leur portefeuille. Dans la perspective de la baisse des taux de la BCE, la seconde option nous semble préférable. L’histoire nous conforte d’ailleurs dans notre conviction, puisqu’au cours des 12 derniers chocs de marchés[1], un portefeuille diversifié, composé de 60% d’actions et de 40% d’obligations, a mieux performé que le cash dans 75% des cas dans l’année qui a suivi, et dans 100% des cas dans les trois ans qui ont suivi. En 2025, nous continuerons donc à privilégier les actions au détriment des obligations.
Les actifs alternatifs ont historiquement bien performé dans les périodes d’inflation plus élevée.
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Vincent Juvyns, Global Market Strategist chez J.P. Morgan Asset Management
Quelle stratégie d’allocation d’actifs recommandez-vous pour 2025? Il faut toutefois reconnaître que la diversification 60/40 fonctionne moins bien dans un contexte de choc inflationniste, comme on a pu l’observer en 2022. Or, en 2025, nous estimons que le risque d’une inflation plus volatile restera élevé, et que pour s’en prémunir il faudra réinventer quelque peu le portefeuille 60/40 en y ajoutant une poche d’actifs alternatifs. Ces classes d’actifs, telles que l’immobilier ou les infrastructures, ont
Fin de cycle: entre participation au marché et protection
Quelle stratégie d’allocation d’actifs recommandez-vous pour 2025?
Les marchés présentent de nombreux signes distinctifs d’une fin de cycle, période caractérisée par des rendements positifs pour les actifs à risque mais avec une volatilité plus élevée que d’habitude.
C’est pourquoi nous conservons une position globalement favorable au risque et aux actions dans nos portefeuilles, même si nous avons pris des mesures pour ajouter des positions qui offriront une protection dans une série de scénarios défavorables.
Quels stratégies ou investissements moins connus ou sous-exposés pourraient à vos yeux se révéler intéressants pour les investisseurs en 2025?
Nous sommes en quête de secteurs dotés de moteurs de performance moins corrélés au marché dans son ensemble.
La biotechnologie, par exemple, présente des perspectives de croissance similaires à celles de l’IA. Bien que les nouveaux matériaux synthétiques et traitements aient
Nous apprécions les investissements alternatifs et les stratégies décorrélées, en particulier les stratégies de rendement absolu sur actions.
Charles-Henri Kerkhove, Multi-Asset Investment Director chez Fidelity
historiquement bien performé dans les périodes d’inflation plus élevée. En outre, l’accès à ces classes d’actifs, autrefois réservées aux grands patrimoines, se démocratise et il est désormais possible pour les investisseurs particuliers de s’y exposer, grâce notamment au développement des fonds européens d’investissement à long terme (ELTIF).
[1] Première guerre du Golfe, Défaut de paiement de la Russie, Crise bancaire en Asie, 11 Septembre, Seconde Guerre du Golfe, Faillite de Lehman Brothers, Crise de la dette en Europe, Baisse de la notation crédit des Etats-Unis, Brexit, Election de Donald Trump, Pandémie Covid-19, Guerre en Ukraine.
le potentiel de créer un changement de paradigme, le secteur reste sous le radar. Nous apprécions aussi les investissements alternatifs et les stratégies décorrélées dans cet environnement, en particulier les stratégies de rendement absolu sur actions.
Les conflits internationaux se sont intensifiés ces derniers mois. Cela a-t-il un impact sur les stratégies d’investissement pour l’année à venir? Nous pensons que les risques géopolitiques resteront élevés. Les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient semblent enracinés pour le moment. La mise en œuvre du programme de politique commerciale et étrangère de l’administration Trump pourrait entraîner une volatilité accrue sur les marchés en 2025. Nous nous concentrons sur les indicateurs fondamentaux, techniques et de valorisation tout en étant conscients que les risques géopolitiques élevés peuvent engendrer une volatilité supplémentaire sur les marchés. Afin de diversifier les risques, nous misons notamment sur les options, les matières premières, des secteurs d’actions défensifs tels que les soins de santé, et les investissements alternatifs.
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