(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
&$3Ì78/2 ,,
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFRV
/D 8QLYHUVLGDG ($),7 QDFLy D PHGLDGRV GHO VLJOR ;; HQ FRPR XQD LQVWLWXFLyQ HVSHFLDOL]DGD HQ HO FRQRFLPLHQWR DGPLQLVWUDWLYR \ WHFQROyJLFR RULHQWDGD D IRUPDU FXDGURV SDUD OD LQGXVWULD PD QXIDFWXUHUD \ HO FRPHUFLR ORFDO \ QDFLRQDO 'XUDQ WH OD GpFDGD GHO DPSOLy VX FRPSURPLVR FRQ OD HGXFDFLyQ VXSHULRU \ FRQ HO SDtV PHGLDQWH HO FLHUUH GH ORV SURJUDPDV WHFQROyJLFRV OD DSHUWX UD GH FDUUHUDV HQ HO iUHD GH LQJHQLHUtD \ HO LQLFLR GH HVSHFLDOL]DFLRQHV \ PDHVWUtDV HQ HO iUHD GH ODV FLHQFLDV HFRQyPLFDV \ DGPLQLVWUDWLYDV (Q ORV DxRV VH FRQVROLGy FRPR XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD HQWHQGLGD FRPR XQD LQVWLWXFLyQ GH HGX FDFLyQ VXSHULRU FX\D DFWLYLGDG SULQFLSDO TXH QR OD ~QLFD FRQVLVWtD HQ OD IRUPDFLyQ GH FXDGURV SURIH VLRQDOHV SDUD ORV GLVWLQWRV VHFWRUHV HFRQyPLFRV
(Q GHVDUUROOR GH VX 9LVLyQ OD 8QLYHUVLGDG ($),7 GXUDQWH OD VHJXQGD SDUWH GH OD GpFDGD GH ORV GHO VLJOR ;; IRUWDOHFLy VX FRPSURPL VR FRQ OD LQYHVWLJDFLyQ VLQ TXH HOOR VLJQLILFDUD UHGXFLU VX WUDGLFLyQ \ FDSDFLGDG IRUPDGRUD VH YLQFXOy DO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ FRPR XQD IRUPD GH HYLGHQFLDU DQWH OD VRFLHGDG VX WUDQVSDUHQFLD \ FRPSURPLVR FRQ OD FDOLGDG \ OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD H LQLFLy HO GHVDUUR OOR GH XQD SROtWLFD GH LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ TXH WUDQVIRUPH OD FXOWXUD RUJDQL]DFLRQDO \ SUR\HFWH OD ,QVWLWXFLyQ HQ HO H[WHULRU
(O p[LWR GH HVWD SROtWLFD VH UHIOHMD HQWUH RWUDV PD QLIHVWDFLRQHV HQ ODV DFUHGLWDFLRQHV FRQWLQXDV GH SUHJUDGRV \ GH OD ,QVWLWXFLyQ PLVPD HQ OD REWHQ FLyQ GH FHUWLILFDFLRQHV ,62 SDUD GLVWLQWRV SURFH $O ILQDOL]DU HO VLJOR ;; OD SURPXOJDFLyQ GH OD /H\ VRV DGPLQLVWUDWLYRV \ HQ OD FRQVROLGDFLyQ GH GL GH SRU XQD SDUWH OD JOREDOL]DFLyQ GH YHUVRV DFXHUGRV FRODERUDWLYRV FRQ LQVWLWXFLRQHV OD HFRQRPtD \ HO GHVDUUROOR PXQGLDO GH OD GHQR HGXFDWLYDV GHO SDtV \ GHO H[WHULRU PLQDGD VRFLHGDG GH OD LQIRUPDFLyQ SRU OD RWUD WUD]DURQ QXHYRV UHWRV D ODV XQLYHUVLGDGHV FRORP /DV WHQGHQFLDV PiV UHFLHQWHV HQ LQYHVWLJDFLyQ ELDQDV (QWUH HOORV DGTXLULU XQ PD\RU FRPSURPL H LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU VR FRQ ODV DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ \ FRQ OD SHUPLWHQ FRQVLGHUDU TXH ORV GHVDItRV GHO GHVDUUR JHQHUDFLyQ GH QXHYR FRQRFLPLHQWR SHUWLQHQWH D OOR IXWXUR GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 SDVDQ HQ HVWH OD VROXFLyQ GH SUREOHPDV VRFLDOHV GH GLYHUVDV tQ PRPHQWR SRU OD FRQVHUYDFLyQ GH VX FRPSURPLVR GROHV DVXPLU XQD SHUVSHFWLYD LQWHUQDFLRQDO HQ HO FRQ OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD SRU VX FRQVROLGD GHVDUUROOR GH VXV FXUUtFXORV \ GHPRVWUDU FDOLGDG \ FLyQ FRPR XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQ YHVWLJDFLyQ \ SRU VX SRVLFLRQDPLHQWR FRPR XQD WUDQVSDUHQFLD HQ WRGDV VXV DFWXDFLRQHV
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
XQLYHUVLGDG FRQ IXHUWH UHFRQRFLPLHQWR HQ HO SDtV \ HQ HO H[WHULRU (VWRV GHVDItRV VH FRQYLHUWHQ SRU WDQWR HQ ORV HMHV HVWUDWpJLFRV GH HVWH QXHYR SODQ GH GHVDUUROOR (Q HIHFWR GH DFXHUGR FRQ ORV H[SHUWRV HQWUH ODV JUDQGHV WHQGHQFLDV TXH RULHQWDQ HO GHVDUUROOR DF WXDO GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU DGHPiV GH OD SUH RFXSDFLyQ FRQVWDQWH SRU RIUHFHU XQD HGXFDFLyQ GH H[FHOHQFLD VH HQFXHQWUD OD GLIHUHQFLDFLyQ GH ODV XQLYHUVLGDGHV HQWUH Vt GH DFXHUGR FRQ HO JUD GR GH HVSHFLDOL]DFLyQ DOFDQ]DGR HQWUH GRFHQFLD H LQYHVWLJDFLyQ OR TXH SHUPLWLUtD FDOLILFDUODV FRPR XQLYHUVLGDGHV GH HQVHxDQ]D R IRUPDFLyQ \ XQL YHUVLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ $OWEDFK HW DO E FDStWXOR S (QWUH HVWRV H[WUHPRV VH HQFXHQWUDQ ODV XQLYHUVLGDGHV TXH GHVHDQ PDQ WHQHU XQ FRPSURPLVR DFWLYR \ HTXLOLEUDGR HQWUH OD IRUPDFLyQ \ OD LQYHVWLJDFLyQ TXH HV OR TXH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 SUHWHQGH DO GHILQLUVH FRPR XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ /D UHVSXHVWD GH ODV LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU D ODV WHQVLRQHV GHULYDGDV GH OD JOREDOL ]DFLyQ GH OD HFRQRPtD FRQVWLWX\H RWUR HOHPHQWR GLIHUHQFLDGRU HQWUH HOODV ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO FRPSRUWDPLHQWR IUHQWH D OD JOREDOL]DFLyQ GHILQHQ HO JUDGR GH LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH OD XQLYHUVLGDG &RPR GLFH $OWEDFK HW DO E S ´DOWKRXJK FORVHO\ UHODWHG DQG IUHTXHQWO\ XVHG LQWHUFKDQJHD EO\ WKH WHUPV JOREDOL]DWLRQ DQG LQWHUQDWLRQDOL ]DWLRQ LQ KLJKHU HGXFDWLRQ UHIHU WR WZR GLVWLQFW SKHQRPHQD *OREDOL]DWLRQ W\SLFDOO\ PDNHV UHIH UHQFH WR ´WKH EURDG HFRQRPLF WHFKQRORJLFDO DQG VFLHQWLILF WUHQGV WKDW GLUHFWO\ DIIHFW KLJKHU HGX FDWLRQ DQG DUH ODUJHO\ LQHYLWDEOH LQ WKH FRQWHP
SRUDU\ ZRUOG µ ,QWHUQDWLRQDOL]DWLRQ RQ WKH RWKHU KDQG KDV PRUH WR GR ZLWK WKH ¶VSHFLILF SROLFLHV DQG SURJUDPV XQGHUWDNHQ E\ JRYHUQPHQWV DFD GHPLF V\VWHPV DQG LQVWLWXWLRQV DQG HYHQ LQGLYL GXDO GHSDUWPHQWV WR GHDO ZLWK JOREDOL]DWLRQ·µ 3RVLFLRQDPLHQWR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO SRU XQD SDUWH \ FRQVROLGDFLyQ GH XQD XQLYHUVLGDG GH GR FHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ FRQVWLWX\HQ FRPR VH GLMR DUULED ORV HMHV HVWUDWpJLFRV R GHWHUPLQDQWHV GHO IXWXUR GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 (O GHVDUUROOR GH pVWRV PDUFDUi GXUDQWH ORV SUy[LPRV DxRV OD E~VTXHGD GHO UHFRQRFLPLHQWR QDFLRQDO H LQWHUQD FLRQDO SRU PpULWRV DFDGpPLFRV H LQYHVWLJDWLYRV GHFODUDGD HQ OD 9LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO \ DO PLVPR WLHPSR SHUPLWLUi SUHVHUYDU OD H[FHOHQFLD DFDGp PLFD SURSXHVWD FRPR SULPHU HMH HVWUDWpJLFR (QWHQGLGR FRPR XQ FRQMXQWR RUGHQDGR \ MHUDU TXL]DGR GH REMHWLYRV HO SUHVHQWH SODQ VH HVWUXF WXUD VREUH OD EDVH GH WUHV JUDQGHV SURSyVLWRV GHQRPLQDGRV (MHV YHU JUiILFR 1R SUHVHUYDU OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD FRQVROLGDU OD XQLYHUVL GDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ \ PHMRUDU OD SUR\HFFLyQ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GH OD ,QVWLWX FLyQ &DGD XQR GH HVWRV WUHV (MHV D VX YH] FRP SUHQGH VXEJUXSRV GH REMHWLYRV GHQRPLQDGRV /tQHDV (VWUDWpJLFDV GHQWUR GH ODV FXDOHV FDGD XQD GH ODV GHSHQGHQFLDV GH OD ,QVWLWXFLyQ GHILQH VXV REMHWLYRV R FRPSURPLVRV HVSHFtILFRV SDUD HO SHUtRGR /D GHQRPLQDFLyQ GH HMHV HVWUDWpJLFRV LPSOLFD SRU XQD SDUWH TXH HQ VX GHVDUUROOR VH FRQFHQWUD Ui WRGR HO HVIXHU]R GH OD ,QVWLWXFLyQ HQ ORV SUy[L PRV DxRV SRU RWUD TXH HVWRV HMHV DJOXWLQDQ XQ FRQMXQWR GH DFFLRQHV GLYHUVDV SHUR DUWLFXODGDV
´$XQTXH HVWUHFKDPHQWH UHODFLRQDGRV \ FRQ IUHFXHQFLD FRQIXQGLGRV ORV WpUPLQRV PXQGLDOL]DFLyQ \ LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU VH UH ILHUHQ D GRV IHQyPHQRV GLVWLQWRV *OREDOL]DFLyQ QRUPDOPHQWH KDFH UHIHUHQFLD D ¶ODV JUDQGHV WHQGHQFLDV HFRQyPLFDV WHFQROyJLFDV \ FLHQWtILFDV TXH DIHFWDQ GLUHFWDPHQWH D OD HQVHxDQ]D VXSHULRU \ VRQ HQ JUDQ SDUWH LQHYLWDEOHV HQ HO PXQGR FRQWHPSRUiQHR· ¶/D LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ SRU HO FRQWUDULR WLHQH PiV TXH YHU FRQ ODV ¶SROtWLFDV HVSHFtILFDV \ SURJUDPDV HPSUHQGLGRV SRU JRELHUQRV VLVWHPDV HGXFDWLYRV H LQVWLWXFLRQHV DFDGpPLFDV H LQFOXVR SRU ORV GLVWLQWRV GHSDUWDPHQWRV SDUD KDFHU IUHQWH D OD JOREDOL]DFLyQ·µ
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
HQWUH Vt FX\D HMHFXFLyQ FRQWULEXLUi GH PDQH UD VLJQLILFDWLYD D FRQYHUWLU HQ UHDOLGDG HO VXHxR SODVPDGR HQ OD GHFODUDFLyQ FHQWUDO GH OD 9LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO ´OD 8QLYHUVLGDG ($),7 LQVSLUDGD HQ ORV PiV DOWRV YDORUHV HVSLULWXDOHV HQ HO UHVSHWR SRU OD GLJQLGDG GHO VHU KXPDQR \ FRQVFLHQWH GH VX UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO DVSLUD D VHU UHFRQRFLGD QDFLRQDOPHQWH H LQWHUQDFLRQDOPHQWH SRU VXV OR JURV DFDGpPLFRV H LQYHVWLJDWLYRVµ *UiILFR 1R (MHV HVWUDWpJLFRV GHO 3ODQ GH 'HVDUUROOR
(O IXWXUR GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 HVWDUi HQ WRQFHV FRQGLFLRQDGR SRU HO ORJUR GH DYDQFHV VLJQLILFDWLYRV HQ GRFHQFLD LQYHVWLJDFLyQ H LQ WHUQDFLRQDOL]DFLyQ GHQWUR GH OD FRQVHUYDFLyQ GH OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD HQ FX\D E~VTXHGD HVWi FRPSURPHWLGD OD ,QVWLWXFLyQ
3ULPHU HMH GH GHVDUUROOR 3UHVHUYDU OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD (O WpUPLQR FDOLGDG KD VLGR REMHWR GH P~OWLSOHV LQWHUSUHWDFLRQHV OD 8QLYHUVLGDG ($),7 SDUWH GHO FRQFHSWR SURSXHVWR SRU HO &1$ SDUD DILUPDU TXH OD ,QVWLWXFLyQ ORJUD OD FDOLGDG HQ OD PHGLGD HQ TXH GHVDUUROOD OD 0LVLyQ TXH VH KD WUD]DGR FXDO HV OD GH ´FRQWULEXLU DO SURJUHVR VRFLDO HFRQyPLFR FLHQWtILFR \ FXOWXUDO GHO SDtV PHGLDQWH HO GHVDUUR OOR GH SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ GH SRVJUDGR HQ XQ DPELHQWH GH SOXUDOLVPR LGHROyJLFR \ GH H[FH OHQFLD DFDGpPLFD SDUD OD IRUPDFLyQ GH SHUVRQDV FRPSHWHQWHV LQWHUQDFLRQDOPHQWH \ FRQ OD UHDOL ]DFLyQ GH SURFHVRV GH LQYHVWLJDFLyQ FLHQWtILFD \ DSOLFDGD HQ LQWHUDFFLyQ SHUPDQHQWH FRQ ORV VHF WRUHV HPSUHVDULDO JXEHUQDPHQWDO \ DFDGpPLFRµ
8QD RUJDQL]DFLyQ XQLYHUVLWDULD SXHGH WUDEDMDU &RPR XQ FRQMXQWR HVWUXFWXUDGR HO GHVDUUROOR SRU OD E~VTXHGD GH OD H[FHOHQFLD ~QLFDPHQWH VL GHO SODQ DSXQWD HQ ~OWLPD LQVWDQFLD D OD UHDOL]D HO FRQWH[WR OD RUJDQL]DFLyQ OD HVWUXFWXUD \ ODV FLyQ GH OD YLVLyQ LQVWLWXFLRQDO GHILQLGD FRPR OD SHUVRQDV WUDEDMDQ HQ XQD PLVPD GLUHFFLyQ KDFLD REWHQFLyQ GHO UHFRQRFLPLHQWR QDFLRQDO H LQWHU HO ORJUR GH ORV REMHWLYRV GHULYDGRV GH OD 0LVLyQ QDFLRQDO SRU OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD GH ODV DF \ 9LVLyQ LQVWLWXFLRQDOHV (O Q~FOHR GH OD 0LVLyQ GH WLYLGDGHV GH IRUPDFLyQ H LQYHVWLJDFLyQ RIUHFLGDV OD 8QLYHUVLGDG ($),7 HV OD FRQWULEXFLyQ DO GHVD UUROOR GHO SDtV HQ GLYHUVRV iPELWRV PHGLDQWH D OD FRPXQLGDG
8Q EXHQ UHVXPHQ VH HQFXHQWUD HQ ÉOYDUH] &LVWHUQDV 0DULVRO ´+DFLD HO FRQFHSWR GH FDOLGDG HQ OD HGXFDFLyQ VXSHULRUµ GRFXPHQWR IRWRFRSLDGR SiJLQDV VLQ IHFKD ´/D FDOLGDG HQ XQ SULPHU VHQWLGR VH HQWLHQGH FRPR DTXHOOR TXH GHWHUPLQD OD QDWXUDOH]D GH DOJR FRPR DTXHOOR TXH KDFH GH DOJR OR TXH HVH DOJR HV /D FDOLGDG H[SUHVD HQ HVWH SULPHU VHQWLGR OD LGHQWLGDG GH DOJR FRPR VtQWHVLV GH ODV SURSLHGDGHV TXH OR FRQVWLWX\HQ /R TXH DOJR HV OD FDOLGDG TXH OR GLVWLQJXH HV HO UHVXOWDGR GH XQ SURFHVR KLVWyULFRµ &1$ /LQHDPLHQWRV SDUD OD DFUHGLWD FLyQ 7HUFHUD (GLFLyQ 6DQWDIp GH %RJRWi S
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
HO GHVDUUROOR GH ODV IXQFLRQHV VXVWDQWLYDV GH OD /D SUHVHUYDFLyQ GH OD FDOLGDG QR HV XQ SUR\HFWR HGXFDFLyQ VXSHULRU IRUPDFLyQ LQYHVWLJDFLyQ \ LQGLYLGXDO QL XQD DFWLYLGDG ILQLWD (V XQ SURFHVR SUR\HFFLyQ VRFLDO R LQWHUDFFLyQ FRQ OD FRPXQLGDG SHUPDQHQWH \ SDUWLFLSDWLYR TXH GHEH FRQVWLWXLU XQD SUiFWLFD FRP~Q HQ HO DPELHQWH GH WUDEDMR (Q PDWHULD GH IRUPDFLyQ OD 8QLYHUVLGDG ($),7 EXVFD TXH VXV SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ GH SRV 'HVGH OD SHUVSHFWLYD LQVWLWXFLRQDO OD 8QLYHUVLGDG JUDGR QR VyOR FRQWULEX\DQ D OD WUDQVPLVLyQ GH ORV ($),7 FRQVLGHUD TXH VXV SROtWLFDV GH FDOLGDG VDEHUHV FLHQWtILFRV TXH OD KXPDQLGDG KD FRQV UHVSRQGHQ D ORV FULWHULRV GHILQLGRV SRU HO &1$ WUXLGR VLQR WDPELpQ D OD JHQHUDFLyQ GH QXHYRV HQ VXV /LQHDPLHQWRV SDUD OD $FUHGLWDFLyQ ,QV FRQRFLPLHQWRV PHGLDQWH HO GHVDUUROOR GH DFWLYL WLWXFLRQDO \ VLQ GHVFRQRFHU OD LPSRUWDQFLD GH GDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ SRU SDUWH GH SURIHVRUHV \ WRGRV \ FDGD XQR GH HOORV FRPR JXtDV D[LROyJLFDV HVWXGLDQWHV RUJDQL]DGRV HQ SHTXHxDV FRPXQL GHO TXHKDFHU XQLYHUVLWDULR OD 8QLYHUVLGDG ($),7 FRPR ,QVWLWXFLyQ UHVDOWD VX SHUWLQHQFLD WUDQV GDGHV DFDGpPLFDV SDUHQFLD LGRQHLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO (Q LQYHVWLJDFLyQ OD 8QLYHUVLGDG ($),7 GHVHD SULYLOH JLDU OD VROXFLyQ GH SUREOHPDV GHO HQWRUQR VLQ GHV (O FULWHULR GH SHUWLQHQFLD VH UHILHUH D OD PHGLGD HQ FXLGDU HO GHVDUUROOR GH XQD LQYHVWLJDFLyQ GH EDVH TXH ORV UHVXOWDGRV FRUUHVSRQGHQ \ VRQ FRQJUXHQ GH FDUiFWHU FLHQWtILFR (O LQWHUpV SULQFLSDO HV HQWRQ WHV FRQ ODV H[SHFWDWLYDV QHFHVLGDGHV \ SRVWXOD FHV OD UHDOL]DFLyQ GH XQD LQYHVWLJDFLyQ SHUWLQHQWH GRV HQ UHODFLyQ FRQ HO GHVDUUROOR VRFLDO \ HO GHVD UUROOR GHO FRQRFLPLHQWR 'H DFXHUGR FRQ HO FULWHULR /D 8QLYHUVLGDG ($),7 ORJUD QLYHOHV DOWRV GH FD GH SHUWLQHQFLD DFDGpPLFD ORV UHVXOWDGRV \ ORV OLGDG HQ OD PHGLGD HQ TXH KDFH ODV FRVDV DGH SURFHVRV GHEHQ VHU FRQJUXHQWHV FRQ ORV FRQRFL FXDGDV SDUD ORV REMHWLYRV SURSXHVWRV \ OR YHULILFD PLHQWRV YLJHQWHV HQ ODV FLHQFLDV ODV WHFQRORJtDV PHGLDQWH SURFHVRV GH UHYLVLyQ HYDOXDFLyQ \ PH HO KXPDQLVPR \ OD pWLFD DVt FRPR FRQ OR TXH pV WDV HVWDEOHFHQ FRPR OHJtWLPR YHUGDGHUR IDFWLEOH MRUDPLHQWR FRQWLQXR \ SHUPLWLGR /D SHUWLQHQFLD DFDGpPLFD SHUPLWH /D FXOWXUD GH OD H[FHOHQFLD HV XQD SROtWLFD GH UHVSRQGHU D ODV QHFHVLGDGHV GHO GHVDUUROOR \ HO OD 8QLYHUVLGDG ($),7 H LPSOLFD TXH WRGRV HQ OD ELHQHVWDU VRFLDO \ FRQVWLWX\H DO PLVPR WLHPSR RUJDQL]DFLyQ VRPRV UHVSRQVDEOHV GH ORV FRP SUXHED IHKDFLHQWH GH VX FRKHUHQFLD LQWHUQD SXHV SURPLVRV WUD]DGRV \ GHO EXHQ PDQHMR GH ORV UH UHVXOWD LPSRVLEOH VHU SHUWLQHQWH VLQ FRQWDU FRQ XQD FXUVRV DVLJQDGRV SDUD VX ORJUR \ QR GHSHQGHQ DGHFXDGD DUWLFXODFLyQ HQWUH ODV SDUWHV GH OD ,QVWL VRODPHQWH GH XQ HVWDPHQWR GH FRQWURO VH WUDWD WXFLyQ \ HQWUH pVWDV \ OD ,QVWLWXFLyQ FRPR XQ WRGR GH DOFDQ]DU XQD DFWLWXG GH DXWRUUHJXODFLyQ SDUD HOOR HO pQIDVLV HVWi HQ JDUDQWL]DU TXH HO WUDEDMR (O FULWHULR GH WUDQVSDUHQFLD H[SUHVD OD FDSDFLGDG VH KDFH ELHQ GHVGH HO SULQFLSLR SDUD OR FXDO OD GH OD ,QVWLWXFLyQ SDUD VRPHWHU VXV SURFHVRV SUR ,QVWLWXFLyQ KD HODERUDGR XQ FDWiORJR GH SURFHVRV JUDPDV DFWLYLGDGHV \ DFFLRQHV D OD PLUDGD FUtWL \ SURFHGLPLHQWRV VXMHWR SHUPDQHQWHPHQWH D FD GH SDUHV DFDGpPLFRV H[WHUQRV LJXDOPHQWH GH UHYLVLRQHV \ DFWXDOL]DFLRQHV 'H HVWD PDQHUD VH RIUHFHU D OD VRFLHGDG LQIRUPDFLyQ FODUD FRQILDEOH DVSLUD D ORJUDU TXH OD E~VTXHGD GH OD H[FHOHQFLD \ RSRUWXQD VREUH VXV ODERUHV FRWLGLDQDV 3HUR VyOR SXHGH H[LVWLU WUDQVSDUHQFLD FXDQGR H[LVWH VHD UHVSRQVDELOLGDG GH WRGRV
(VWRV FULWHULRV VRQ LGRQHLGDG SHUWLQHQFLD UHVSRQVDELOLGDG LQWHJULGDG HTXLGDG FRKHUHQFLD XQLYHUVDOLGDG WUDQVSDUHQFLD HILFDFLD \ HILFLHQFLD 9HU &1$ /LQHDPLHQWRV SDUD OD DFUHGLWDFLyQ LQVWLWXFLRQDO 6HULH 'RFXPHQWRV &1$ 1R %RJRWi &RORPELD MXQLR GH SS
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
LQWHJULGDG HV GHFLU OD WUDQVSDUHQFLD UHIOHMD OD IRUPDFLyQ GH OD VRFLHGDG \ GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU SURELGDG GH OD ,QVWLWXFLyQ PLVPD SRU HOOR QR VH ORJUD GH PDQHUD GHILQLWLYD \ ~QLFD VH DOFDQ]D SHUPDQHQWHPHQWH D WRQR FRQ ODV (O FULWHULR GH LGRQHLGDG UHIOHMD OD FDSDFLGDG GH OD WUDQVIRUPDFLRQHV VRFLDOHV \ HGXFDWLYDV ,QVWLWXFLyQ SDUD OOHYDU D IHOL] WpUPLQR VX SRVWXUD HV WUDWpJLFD 9LVLyQ 0LVLyQ \ SURSyVLWRV LQVWLWXFLRQD 6L OD 8QLYHUVLGDG ($),7 VH GHILQH FRPR XQD LQVWL OHV (VWD FDSDFLGDG VH PDQLILHVWD HQ HO GHVDUUROOR WXFLyQ GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ QR SXHGH GH SURFHVRV GH SODQHDFLyQ DXWRHYDOXDFLyQ \ PH HQ PRGR DOJXQR GHVFXLGDU OD FDOLGDG GH VX RIHUWD MRUDPLHQWR FRQWLQXR DO LJXDO TXH HQ OD RUJDQL]D DFDGpPLFD GH SUHJUDGR SRVJUDGR \ GH HGXFD FLyQ DFDGpPLFD \ DGPLQLVWUDWLYD GH OD 8QLYHUVLGDG FLyQ FRQWLQXD (VWD FLUFXQVWDQFLD REOLJD D GHILQLU OR TXH OH SHUPLWH SURPRYHU ORV FULWHULRV GH HILFDFLD FRPR XQD HVWUDWHJLD SDUD ORV SUy[LPRV DxRV HO \ GH HILFLHQFLD HQ HO ORJUR GH VXV REMHWLYRV PDQWHQLPLHQWR \ PHMRUDPLHQWR GH OD FDOLGDG GH ORV SURJUDPDV RIUHFLGRV D VXV HVWXGLDQWHV HV GH (O FULWHULR GH UHVSRQVDELOLGDG VH UHILHUH D OD FRQ FLU FRQWLQXDU FRQ OD SROtWLFD GH EXVFDU GH PDQHUD FLHQFLD TXH WLHQH OD ,QVWLWXFLyQ GH OD WUDVFHQGHQ FRQVWDQWH OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD HQ WRGDV ODV FLD VRFLDO GH VX FRPSURPLVR FRQ OD FRPXQLGDG DFWXDFLRQHV LQVWLWXFLRQDOHV /DV DFFLRQHV SUHYLV HV GHFLU GH OD REOLJDFLyQ GH KDFHU ELHQ GHVGH XQ WDV VRQ ODV VLJXLHQWHV SULQFLSLR WRGDV ODV DFFLRQHV \ DFWLYLGDGHV SURSLDV GH OD 0LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO \ GH UHVSRQGHU SRU HOOR &RQVHUYDU OD SROtWLFD GH DFUHGLWDFLyQ GH WRGRV ORV SURJUDPDV GH SUHJUDGR /D VDWLVIDFFLyQ GH HVWRV FULWHULRV VH PDQLILHVWD HQWUH RWUDV FRVDV HQ OD UHYLVLyQ SHUPDQHQWHPHQWH 'HVGH VX YLQFXODFLyQ DO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH GH SpQVXPHV \ PLFURFXUUtFXORV GH ODV DVLJQDWXUDV $FUHGLWDFLyQ 61$ HQ OD 8QLYHUVLGDG ($),7 FRQ HO ILQ GH JDUDQWL]DU TXH ORV SURJUDPDV RIUHFLGRV DGRSWy OD SROtWLFD GH VRPHWHU WRGRV VXV SURJUDPDV VH FDUDFWHULFHQ SRU VX DFWXDOLGDG \ XQLYHUVDOLGDG GH SUHJUDGR D SURFHVRV GH DXWRHYDOXDFLyQ FRQ IL HQ OD DSHUWXUD GH QXHYRV HVSDFLRV DFDGpPLFRV \ QHV GH DFUHGLWDFLyQ YROXQWDULD R GH DOWD FDOLGDG FXOWXUDOHV HQ ORV FXDOHV VH GLVFXWH OD SUREOHPiWLFD SRU SDUWH GHO &RQVHMR 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ VRFLDO GHO SDtV \ HO SDSHO GH ODV GLVWLQWDV SURIHVLR &1$ FRQ PLUDV D GHPRVWUDU DQWH OD FRPXQLGDG QHV RIUHFLGDV SRU OD ,QVWLWXFLyQ HQ OD UHDOL]DFLyQ GH DFDGpPLFD HO (VWDGR \ OD VRFLHGDG OD H[FHOHQFLD XQD SODQHDFLyQ HVWUDWpJLFD SDUWLFLSDWLYD HQ OD TXH GH OD RIHUWD DFDGpPLFD GH OD ,QVWLWXFLyQ ORV DFWRUHV FRQWURODQ HO DYDQFH GHO FXPSOLPLHQ WR GH FDGD XQR GH VXV REMHWLYRV SURSXHVWRV \ VH 'XUDQWH HO SHUtRGR VH FRQWLQXDUi DSR\DQ HQ ODV DXGLWRUtDV UHDOL]DGDV SDUD PHMRUDU HVWD SROtWLFD \ HQ GHVDUUROOR GH OD PLVPD VH VROL SHUPDQHQWHPHQWH VXV SODQHV HQ OD HMHFXFLyQ GH FLWDUi OD UHQRYDFLyQ GH ODV DFUHGLWDFLRQHV GH ORV SURFHVRV GH DXWRHYDOXDFLyQ FRQ HO ILQ GH PHMRUDU GLVWLQWRV SURJUDPDV GH DFXHUGR FRQ ODV IHFKDV ORV SURJUDPDV DFUHGLWDGRV \ REWHQHU OD FHUWLILFD GH YHQFLPLHQWR GH ODV PLVPDV \ DGHPiV VH LQV FLyQ SDUD ORV TXH D~Q QR OD WLHQHQ FULELUiQ ORV QXHYRV SUHJUDGRV D PHGLGD TXH YD \DQ FXPSOLHQGR ORV UHTXLVLWRV GH LQJUHVR DO 61$
/tQHDV HVWUDWpJLFDV SDUD SUHVHUYDU OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD
9LQFXODU ORV SRVJUDGRV DO 6LVWHPD 1D FLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ
/D E~VTXHGD GH OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD HQ ORV SUR JUDPDV GH IRUPDFLyQ \ GH LQYHVWLJDFLyQ FRQVWLWX\H 'HVGH HO &1$ H[SLGLy ODV JXtDV SDUD OD HO HMH GH OD 9LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO SHUR OD H[FHOHQFLD DFUHGLWDFLyQ YROXQWDULD GH PDHVWUtDV \ GRFWRUDGRV QR HV HVWiWLFD VLQR GLQiPLFD FDPELD FRQ OD WUDQV \ GHILQLy ORV UHTXLVLWRV GH YLQFXODFLyQ DO 6LVWHPD
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ SDUD HVWRV SURJUDPDV XQD WUD\HFWRULD GH PtQLPR DxRV D SDUWLU GHO LQ JUHVR GH ORV SULPHURV HVWXGLDQWHV \ PtQLPR QXH YH JUDGXDGRV HQ HO FDVR GH GRFWRUDGRV R GH HQ HO FDVR GH PDHVWUtDV ´SXHV VH FRQVLGHUD TXH HVWDV GRV FRQGLFLRQHV VRQ QHFHVDULDV SDUD SRGHU PHGLU OD FRQVROLGDFLyQ H LPSDFWR GHO SURJUDPD HQ VX HQWRUQR DVt FRPR HO DSRUWH TXH HO SURJUD PD OH HVWi KDFLHQGR D OD FLHQFLD HQ VX UHVSHFWLYR FDPSR GHO FRQRFLPLHQWRµ &1$ S /D 8QLYHUVLGDG ($),7 LQVFULELUi GH PDQHUD SUR JUHVLYD VXV PDHVWUtDV \ GRFWRUDGRV HQ HO 6LVWH PD 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ HQ OD PHGLGD HQ TXH FDGD XQR GH HOORV UH~QD ORV UHTXLVLWRV PtQL PRV GH YLQFXODFLyQ GHILQLGRV SRU HO &1$ (YDOXDU OD UHIRUPD FXUULFXODU UHFLHQWH &RPR SDUWH GH ORV FRPSURPLVRV DGTXLULGRV HQ HO SODQ GH GHVDUUROOR WUD]DGR SDUD HO SHUtRGR OD 8QLYHUVLGDG ($),7 UHDOL]y XQD UHIRUPD FXUULFXODU GH WRGRV VXV SUHJUDGRV GXUDQWH ORV DxRV OD FXDO VH FDUDFWHUL]y SRU OD FUHDFLyQ GH XQ Q~FOHR GH IRUPDFLyQ LQVWLWXFLRQDO FRP~Q D WRGRV ORV SUHJUDGRV SRU OD UHGXFFLyQ GHO Q~PHUR GH FUpGLWRV UHTXHULGRV SDUD UHFLELU HO WtWXOR FRUUHVSRQGLHQWH \ SRU OD DUWLFXODFLyQ GH SUHJUDGRV \ SRVJUDGRV HQ XQ VROR VLVWHPD GH IRU PDFLyQ TXH EXVFD SURPRYHU OD FRQWLQXDFLyQ GH HVWXGLRV GH SRVJUDGR
'HVDUUROODU FRPSHWHQFLDV SHGDJyJL FDV HQ ORV GRFHQWHV <D HV XQ OXJDU FRP~Q HO UHFRQRFHU TXH HQ OD VR FLHGDG DFWXDO GHQRPLQDGD GH OD LQIRUPDFLyQ \ GH OD FRPXQLFDFLyQ HO SDSHO GHO SURIHVRU GHEH FDP ELDU GH WUDQVPLVRU GH FRQRFLPLHQWRV DO GH RULHQ WDGRU HQ OD FRQVHFXFLyQ \ DQiOLVLV GH OD LQIRUPD FLyQ GLVSRQLEOH FDSD] GH PRWLYDU D ORV DOXPQRV D FRQYHUWLUVH HQ GXHxRV GH VX SURSLR DSUHQGL]DMH \ GH DFRPSDxDUORV HQ HVWH SURFHVR &RPR SDUWH GH OD SUHVHUYDFLyQ GH OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD VH SUHYp OD IRUPDFLyQ GHO FXHUSR SUR IHVRUDO HQ QXHYDV FRPSHWHQFLDV SHGDJyJLFDV UHODWLYDV DO XVR GH ODV WHFQRORJtDV GH FRPXQLFD FLyQ \ D OD LPSOHPHQWDFLyQ GH QXHYDV GLGiFWLFDV TXH SURSLFLHQ HO GHVDUUROOR GH OD FDSDFLGDG GH DSUHQGHU HQ ORV DOXPQRV 5HXQLU FRQGLFLRQHV SDUD DFUHGLWDFLR QHV LQWHUQDFLRQDOHV (Q FRQIRUPLGDG FRQ OD 9LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO TXH SURSHQGH SRU OD REWHQFLyQ GHO UHFRQRFLPLHQWR QD FLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GXUDQWH OD YLJHQFLD GHO SUH VHQWH SODQ VH H[SORUDUi OD SRVLELOLGDG GH VROLFLWDU DFUHGLWDFLyQ GH SURJUDPDV GHSHQGHQFLDV \ GH OD LQVWLWXFLyQ SRU SDUWH GH DJHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV
3DUD HOOR OD WDUHD LQLFLDO VHUi OD LGHQWLILFDFLyQ GH ODV DFUHGLWDFLRQHV GH LQWHUpV GH OD 8QLYHUVLGDG $ SDUWLU GH VH JUDGXDUiQ ORV SULPHURV HV ($),7 HO FRQRFLPLHQWR GH ORV UHTXLVLWRV HFRQy WXGLDQWHV GH ORV QXHYRV SODQHV GH HVWXGLR 'DGD PLFRV \ DFDGpPLFRV GH LQVFULSFLyQ \ OD HODER OD LQWHJUDOLGDG GH HVWD UHIRUPD HQ ORV SUy[LPRV UDFLyQ GH OD VROLFLWXG FRUUHVSRQGLHQWH SUHYLR DxRV VH KDFH QHFHVDULR UHDOL]DU XQD HYDOXDFLyQ FXPSOLPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV H[LJLGDV SDUD OD LQVFULSFLyQ JOREDO GH OD PLVPD
&1$ 6LVWHPD 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ &RQVHMR 1DFLRQDO GH $FUHGLWD FLyQ $872(9$/8$&,Ð1 &21 ),1(6 '( $&5(',7$&,Ð1 '( $/7$ &$/,'$' '( 352*5$0$6 '( 0$(675Ì$ < '2&725$'2 *XtD GH 3URFHGLPLHQWR %RJRWi PD\R GH 'RFXPHQWR HOHFWUyQLFR GLVSRQLEOH HQ OD SiJLQD ZHE GHO &1$ ZZZ FQD JRY FR S
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
$WUDHU D ORV PHMRUHV HVWXGLDQWHV GHO SDtV /D FRQVHFXFLyQ GH OD H[FHOHQFLD DFDGpPLFD GH SHQGH WDQWR GH OD FDOLGDG GHO SURIHVRUDGR FRPR GH ORV DOXPQRV 3DUD DWUDHU D HVWRV ~OWLPRV VH UHDOL]DUiQ GLYHUVRV SURJUDPDV GH HVWtPXORV HQ WUH ORV PHMRUHV EDFKLOOHUHV GHO SDtV 5HQRYDU OD DFUHGLWDFLyQ LQVWLWXFLRQDO (Q HO DxR VH UHDOL]DUi HO SURFHVR GH DXWRHYD OXDFLyQ LQVWLWXFLRQDO FRQ PLUDV D OD UHQRYDFLyQ GH OD DFUHGLWDFLyQ RWRUJDGD HQ PDU]R GH SRU HO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLyQ 1DFLRQDO FRQ YLJHQFLD GH RFKR DxRV &RQVROLGDU HO IRQGR SDWULPRQLDO GH EHFDV &RPR H[SUHVLyQ GH VX FRPSURPLVR PLVLRQDO GH FRQWULEXLU DO GHVDUUROOR VRFLDO GHO SDtV OD 8QLYHUVL GDG ($),7 IRUWDOHFHUi HO IRQGR SDWULPRQLDO GHVWL QDGR D SURSRUFLRQDU EHFDV D HVWXGLDQWHV GH SUH JUDGR \ GH SRVJUDGR GH OD UHJLyQ \ GHO SDtV TXH DFUHGLWHQ DOWDV FRQGLFLRQHV DFDGpPLFDV (VWH IRQGR SRGUi VHU UHHPEROVDEOH SDUFLDOPHQWH GH PDQHUD FRQWLQJHQWH PHGLDQWH OD VXVFULSFLyQ GH FRQWUDWRV GH IRUPDFLyQ GH FDSLWDO KXPDQR HQWUH ORV EHQHILFLDGRV \ OD ,QVWLWXFLyQ
6HJXQGR HMH GH GHVDUUROOR &RQVROLGDU OD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ ´/D UHFKHUFKH HVW XQH FRPSRVDQWH HVVHQWLHOOH GH O·LGHQWLWp LQVWLWXWLRQQHOOH GHV XQLYHUVLWpV HW XQH FRQGLWLRQ LQGLVSHQVDEOH j O·HIILFDFLWp GH OHXU SUR JUDPPH G·HQVHLJQHPHQW HW GH VHUYLFH SXEOLF /HV
XQLYHUVLWpV TXL QpJOLJHQW OD UHFKHUFKH ULVTXHQW GH VXELU XQ DSSDXYULVVHPHQW LQWHOOHFWXHO GH OHXUV SUR JUDPPHV G·pWXGH SHUGHQW OHXUV DSWLWXGHV FULWLTXHV j pYDOXHU OHV DVVHUWLRQV UHODWLYHV DX[ FRQQDLVVDQFHV HW GHYLHQQHQW GpSHQGDQWHV GHV VRXUFHV H[Wp ULHXUHV GH FRQQDLVVDQFHV µ $ + =DNUL ,QVWLWXW GHV +DXWHV pWXGHV 8QLYHUVLWp GHV 1DWLRQV 8QLHV
/DV XQLYHUVLGDGHV WLHQHQ OD GREOH PLVLyQ GH WUDQVPLWLU \ JHQHUDU FRQRFLPLHQWR VRQ GRV ODER UHV LQVHSDUDEOHV SXHV SRU VX SURSLD QDWXUDOH]D OD WUDQVPLVLyQ HQ Vt PLVPD SURSLFLD ELHQ VHD OD DSOLFDFLyQ GHO FRQRFLPLHQWR DSUHQGLGR OR TXH SHUPLWH FRQIURQWDU VX SHUWLQHQFLD SDUD OD VROX FLyQ GH ORV SUREOHPDV TXH OD VRFLHGDG HQIUHQWD y OD UHIOH[LyQ VREUH HO FRQRFLPLHQWR DSUHQGLGR 3RU FXDOTXLHUD GH ODV GRV YtDV DSOLFDFLyQ R FXHV WLRQDPLHQWR VH OOHJD D OD WUDQVIRUPDFLyQ GHO FR QRFLPLHQWR PLVPR HV GHFLU D OD JHQHUDFLyQ GH QXHYR FRQRFLPLHQWR HQ XQ SURFHVR GH FDUiFWHU GLDOpFWLFR TXH SXHGH WUDQVFXUULU D OR ODUJR GH PXFKRV DxRV R GH XQRV SRFRV GH DFXHUGR FRQ ODV GLQiPLFDV DFDGpPLFDV \ VRFLDOHV 6LQ HPEDUJR HO SURFHVR GH JHQHUDFLyQ GH FR QRFLPLHQWR SXHGH VHU DFHOHUDGR PHGLDQWH OD DVLJQDFLyQ GH UHFXUVRV SDUD HO GHVDUUROOR GH DF WLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ (V GHFLU ODV XQLYHUVL GDGHV GH PDQHUD GHOLEHUDGD SXHGHQ GHFLGLU OD LPSRUWDQFLD UHODWLYD TXH OH RWRUJDQ D XQD X RWUD IXQFLyQ D OD GRFHQFLD R IRUPDFLyQ GH FXDGURV PHGLDQWH OD WUDQVPLVLyQ GH ORV VDEHUHV FLHQWtIL FRV \ KXPDQtVWLFRV \ D OD LQYHVWLJDFLyQ R JHQH UDFLyQ GH QXHYR FRQRFLPLHQWR &RQVFLHQWH GH HVWDV DOWHUQDWLYDV GH HYROXFLyQ LQVWLWXFLRQDO HQ HO SODQ GH GHVDUUROOR WUD]DGR SDUD HO SHUtRGR OD 8QLYHUVLGDG ($),7 GHFODUy TXH ´OD PLVLyQ XQLYHUVDO GH OD HGXFDFLyQ
8QD WUDGXFFLyQ OLEUH VHUtD ´OD LQYHVWLJDFLyQ HV XQ FRPSRQHQWH HVHQFLDO GH OD LGHQWLGDG LQVWLWXFLRQDO GH ODV XQLYHUVLGDGHV \ XQD FRQGLFLyQ LQGLVSHQ VDEOH SDUD OD HILFDFLD GH VX SURJUDPD GH HQVHxDQ]D \ GH VHUYLFLR S~EOLFR /DV XQLYHUVLGDGHV TXH PHQRVSUHFLDQ OD LQYHVWLJDFLyQ DUULHVJDQ VXIULU XQ HP SREUHFLPLHQWR GH VXV SURJUDPDV GH HVWXGLR SLHUGHQ VXV DSWLWXGHV FUtWLFDV SDUD HYDOXDU ODV DILUPDFLRQHV UHODWLYDV D ORV FRQRFLPLHQWRV \ VH FRQYLHUWHQ HQ GHSHQGLHQWHV GH IXHQWHV H[WHUQDV GH FRQRFLPLHQWRV µ
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
VXSHULRU VH FRQVHUYD D OR ODUJR GHO WLHPSR HQ HVHQFLD VH WUDWD GH JHQHUDU SUHVHUYDU \ WUDQV PLWLU HO FRQRFLPLHQWR TXH OD KXPDQLGDG GHVD UUROOD GXUDQWH VX H[LVWHQFLD 6LQ HPEDUJR GH DFXHUGR FRQ OD QDWXUDOH]D HVSHFtILFD GH ODV XQL YHUVLGDGHV ODV PLVLRQHV SXHGHQ HQIDWL]DU HQ XQR X RWUR DVSHFWR GH HVWD PDQHUD DOJXQDV WHQGUiQ XQ VHVJR SURIHVLRQDOL]DQWH FXDQGR VH HVSHFLDOL ]DQ HQ SUHVHUYDU \ WUDQVPLWLU HO FRQRFLPLHQWR \ HQ IRUPDU SHUVRQDV SDUD HO PXQGR ODERUDO RWUDV GHQRPLQDGDV XQLYHUVLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ HQIDWL]DUiQ XQD PLVLyQ RULHQWDGD D GHVFXEULU \ JHQHUDU QXHYR FRQRFLPLHQWR PHGLDQWH HO GH VDUUROOR GH LQYHVWLJDFLRQHV EiVLFDV \ DSOLFDGDV 8Q WHUFHU JUXSR GH LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU HVWi FRQVWLWXLGR SRU ODV TXH GHVHDQ FRPELQDU OD WUDQVPLVLyQ GHO FRQRFLPLHQWR FRQ OD JHQHUDFLyQ GH QXHYR \ HQ HVWH VHQWLGR VHUiQ XQLYHUVLGDGHV FRQ LQYHVWLJDFLyQ ($),7 DVSLUD D IRUPDU SDUWH GH HVWH WHUFHU JUXSRµ 3DUD ($),7 OD SUHWHQVLyQ GH FRQYHUWLUVH HQ XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ VLJQLILFD UHFRQRFHU WDQWR VX FRPSURPLVR FRQ HO RIUHFLPLHQWR GH SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ GH SRVJUDGR GH DOWD FDOLGDG FRPR FRQ HO GHVDUUROOR GH DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ TXH UHVSRQGDQ D ODV QHFHVLGDGHV GHO SDtV \ TXH DO PLVPR WLHPSR WUDQVIRUPHQ HO FRQWHQLGR GH ORV SODQHV GH HV WXGLR GH SUHJUDGRV \ GH SRVJUDGRV DO LJXDO TXH ODV DFWLWXGHV GH HVWXGLDQWHV \ SURIHVRUHV KDFLD OD FLHQFLD ODV DUWHV ODV KXPDQLGDGHV SDUD TXH HIHFWLYDPHQWH FRQ VX TXHKDFHU FRQWULEX\DQ DO GHVDUUROOR VRFLDO HFRQyPLFR FLHQWtILFR \ FXOWXUDO GHO SDtV FRPR OR H[SUHVD OD 0LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO
(O VHVJR FRQVFLHQWH SRU GHPiV KDFLD OD IRUPD FLyQ GHQWUR GH OD 0LVLyQ ,QVWLWXFLRQDO GH OD 8QL YHUVLGDG ($),7 VH HQFXHQWUD DSR\DGR HQ GRV SULQFLSLRV UHFWRUHV TXH ULJHQ WRGDV ODV DFWLYL GDGHV HGXFDWLYDV GH OD ,QVWLWXFLyQ DFHSWDU TXH HO VHU KXPDQR VX WUDQVIRUPDFLyQ HV HO REMHWLYR ~OWLPR GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU GH XQD SDUWH \ GHFODUDU HO pQIDVLV HQ XQD IRUPDFLyQ WHyULFR SUiFWLFD FRPR VHOOR GLVWLQWLYR GH ORV SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ GH SRVJUDGR RIUHFLGRV (O pQIDVLV HQ VX UHVSRQVDELOLGDG IRUPDWLYD LPSOL FD WDPELpQ UHFRQRFHU TXH OD SHUWLQHQFLD VRFLDO GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 KD HVWDGR GHWHUPLQDGD \ DVt FRQWLQXDUi SRU PXFKR WLHPSR PiV SRU HO p[LWR GH VXV SURJUDPDV GH IRUPDFLyQ \ SRU HO GHVHPSHxR GH VXV HJUHVDGRV TXH SRU VXV DFWL YLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ 3RU RWUD SDUWH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 DO SURSHQGHU SRU FRQYHUWLUVH HQ XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ UHFRQRFH \ YDORUD VX RULJHQ GH LQVWLWXFLyQ IRUPDGRUD GH SHUVRQDV SDUD HO GHVD UUROOR GH OD VRFLHGDG DO WLHPSR TXH SRQGHUD \ UH VDOWD OD LPSRUWDQFLD \ XWLOLGDG GH HVWD WDUHD %DMR HVWD SHUVSHFWLYD FRPSDUWH OD LGHD GH TXH ´ODV XQLYHUVLGDGHV IXHURQ FUHDGDV SDUD UHVROYHU ODV QHFHVLGDGHV HGXFDWLYDV GH ORV HVWXGLDQWHV 6LQ HVWXGLDQWHV QR VHUtDQ XQLYHUVLGDGHV WDO YH] LQVWLWXWRV DFDGHPLDV FHQWURV GH LQYHVWLJDFLyQ SHUR QR XQLYHUVLGDGHV /D HGXFDFLyQ GH JUDGR RFXSD PiV WLHPSR FRQVXPH PiV UHFXUVRV UH TXLHUH PiV LQVWDODFLRQHV \ JHQHUD PiV LQJUHVRV TXH FXDOTXLHU RWUD DFWLYLGDG WRGR OR TXH KDFH OD
8QLYHUVLGDG ($),7 3ODQ (VWUDWpJLFR GH 'HVDUUROOR (Q E~VTXHGD GH OD SUHHPLQHQFLD 0HGHOOtQ &HQWUR GH 3XEOLFDFLRQHV 8QLYHUVLGDG ($),7 IHEUHUR GH S ´/D 8QLYHUVLGDG GH 'RFHQFLD FRQ ,QYHVWLJDFLyQ HV DTXHOOD TXH OH DVLJQD XQD DOWD LPSRUWDQFLD D OD LQYHVWLJDFLyQ \ D VX SDSHO HQ OD JHQHUDFLyQ GH FRQRFL PLHQWR SHUR FRQVLGHUD TXH GHEH FRQFHQWUDU PiV UHFXUVRV HQ ORJUDU XQD GRFHQFLD GH DOWD FDOLGDG DSR\DGD HYLGHQWHPHQWH HQ XQD LQYHVWLJDFLyQ \ H[WHQVLyQ GH FDOLGDG 7LHQH XQ QLYHO LPSRUWDQWH GH LQYHUVLyQ HQ LQYHVWLJDFLyQ Q~PHUR GH LQYHVWLJDGRUHV \ SXEOLFDFLRQHV FLHQWtILFDV UHIOHMDGR HQ EDVHV GH GDWRV FRPR HO ,6, \ 6&2386 SHUR VLQ DOFDQ]DU ORV QLYHOHV TXH FDUDFWHUL]DQ DO SULPHU JUXSR GH XQLYHUVLGDGHV (VWD XQLYHUVLGDG OH DVLJQD XQD JUDQ LPSRUWDQFLD D SUHSDUDU ORV SURIHVLRQDOHV TXH VX HQWRUQR UHTXLHUH 6X (VFXHOD GH 3RVJUDGR WLHQH YDULRV GRFWRUDGRV SHUR HQ PXFKRV FDVRV SXHGH FRQVLGHUDU TXH SRU VX 0LVLyQ \ SRU HO SDSHO TXH GHVHPSHxD HQ VX HQWRUQR \ HQ VX UHJLyQ GHEH SRQHU XQ PD\RU pQIDVLV HQ ODV 0DHVWUtDV TXH UHVSRQGHQ D UHTXHULPLHQWRV TXH FRQIURQWD HQ VX HQWRUQR /D SURSRUFLyQ GH HVWXGLDQWHV TXH HVWiQ HQ 0DHVWUtD \ 'RFWRUDGR HV LPSRUWDQWH FRQ XQ PD\RU pQIDVLV HQ OD SULPHUD 3RU OR WDQWR VH DSUR[LPD D OR TXH OD &DUQHJLH )RXQGDWLRQ GHQRPLQD 0DVWHU·V &ROOHJHV DQG 8QLYHUVLWLHV *HQHUDOPHQWH OH DVLJQD XQ SDSHO LPSRUWDQWH D VX SDSHO HQ HO 6LVWHPD 5HJLRQDO GH ,QQRYDFLyQ \ D SUR\HFWDUVH HQ VX HQWRUQR SRU PHGLR GH LQYHVWLJDFLyQ DSOLFDGD \ GH VXV DFWLYLGDGHV GH H[WHQVLyQµ &1$ S
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
XQLYHUVLGDG GHSHQGH GH HOOD 2WUDV IXQFLRQHV YLWD OHV SRU HMHPSOR OD HGXFDFLyQ GH SRVJUDGR H LQ YHVWLJDFLyQ VRQ UHVSDOGDGDV HQ SDUWH SRU pVWD /D HGXFDFLyQ GH JUDGR WDPELpQ WLHQH XQ JUDQ LP SDFWR VREUH OD VRFLHGDG SURSRUFLRQD ODV IXWXUDV JHQHUDFLRQHV GH HVSHFLDOLVWDV HQ LQYHVWLJDFLyQ ORV IXWXURV SURIHVLRQDOHV OD JHQHUDFLyQ GH UHOHYR GH GRFHQWHV (V HQ OD HQVHxDQ]D GH JUDGR GRQGH VH WUDQVPLWHQ ORV PHMRUHV DVSHFWRV GH QXHVWUD FXOWXUD \ HV DKt GRQGH HGXFDPRV D ORV YRWDQWHV \ OtGHUHV GH OD QDFLyQ TXH GHWHUPLQDUiQ HO ELHQHVWDU IXWXUR GH OD VRFLHGDG HQ JHQHUDO \ GH ODV XQLYHUVL GDGHV HQ SDUWLFXODUµ 5KRGHV S 6LQ UHQXQFLDU HQWRQFHV D VX YRFDFLyQ IRUPDGR UD QL PHQJXDUOD GH PDQHUD DOJXQD OD 8QLYHUVL GDG ($),7 GHVHD IRUWDOHFHU DO PLVPR WLHPSR VX FDSDFLGDG \ SRU HQGH VX SURGXFFLyQ LQYHVWL JDWLYD SDUD FRQYHUWLUVH GH PDQHUD HIHFWLYD HQ XQD LQVWLWXFLyQ GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ OR TXH VLJQLILFD FRQVROLGDU XQD XQLYHUVLGDG TXH GHVDUUROOD GH PDQHUD FRKHUHQWH DPEDV IXQFLRQHV VXVWDQWLYDV EXVFDQGR XQ HQULTXHFLPLHQWR PXWXR \ QR HO GHWULPHQWR GH XQD HQ EHQHILFLR GH OD RWUD (VWH SURSyVLWR FRQVWLWX\H XQR GH ORV Q~FOHRV GHO SODQ GH GHVDUUROOR \ REOLJD D IRUWDOHFHU WDQWR OD FDOLGDG GH ORV SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ SRVJUDGR RIUHFLGRV FRPR GH ODV DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ HPSUHQGLGDV \ VX YLVLELOLGDG HQ ODV FRPXQLGDGHV DFDGpPLFDV FRUUHVSRQGLHQWHV (Q HIHFWR SRU OD IRUPDFLyQ \ WUD\HFWRULDV GH SURIHVRUHV \ DOXPQRV WUDGLFLRQDOPHQWH VH KD DFHSWDGR TXH ORV SURJUDPDV GH PDHVWUtD \ GRF WRUDGR FRQVWLWX\HQ ORV QLFKRV HVSHFtILFRV SDUD GHVDUUROODU XQD FRPXQLGDG GH DFDGpPLFRV FRQ VDJUDGRV D ODERUHV GH LQYHVWLJDFLyQ PLHQWUDV TXH ORV SUHJUDGRV VH FRQYLHUWHQ HQ ORV HVSDFLRV DGHFXDGRV SDUD OD GLYXOJDFLyQ \ WUDQVPLVLyQ GHO FRQRFLPLHQWR FLHQWtILFR DUWtVWLFR \ KXPDQtVWLFR SURGXFLGR ´,QYHVWLJDFLyQ \ IRUPDFLyQ SDUD OD LQ YHVWLJDFLyQ VRQ XQD SDUWH LQWUtQVHFD GHO SURFHVR GH HGXFDFLyQ GH ORV HVWXGLDQWHV GH SRVJUDGR HQ SDUWLFXODU D QLYHO GH GRFWRUDGR SHUR UDUD YH] VH
LQFRUSRUDQ HQ ORV SURJUDPDV GH SUHJUDGR 3RU VX SDUWH ORV SURJUDPDV SURIHVLRQDOHV \ YRFDFLRQD OHV WUDGLFLRQDOPHQWH KDQ KHFKR PHMRU XVR GHO FRQRFLPLHQWR DFXPXODGR \ WLHQGHQ D HQIDWL]DU ODV DSOLFDFLRQHV SUiFWLFDV GH ORV FRQRFLPLHQWRV VREUH OD IRUPDFLyQ HQ LQYHVWLJDFLyQ DXQTXH HVWR HVWi FDPELDQGR WDQWR HQ ORV FDPSRV SURIHVLR QDOHV QXHYRV \ YLHMRVµ DILUPDQ $OWEDFK HW DO E S 7UDGXFFLyQ OLEUH
/tQHDV HVWUDWpJLFDV SDUD FRQVROLGDU XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ (O SURSyVLWR GH FRQVROLGDU D OD 8QLYHUVLGDG ($),7 FRPR XQD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ LPSOLFD FRPR VH GLMR DQWHV HO IRUWDOHFLPLHQWR \ GHVDUUROOR DUPyQLFR GH DP EDV IXQFLRQHV VXVWDQWLYDV IRUPDFLyQ H LQYHV WLJDFLyQ VREUH HO SULQFLSLR TXH DPEDV VRQ LJXDOPHQWH LPSRUWDQWHV SDUD HO ORJUR GH OD 0L VLyQ ,QVWLWXFLRQDO (Q OtQHDV PX\ JHQHUDOHV ORV SULQFLSDOHV PHFDQLV PRV R LQVWUXPHQWRV X REMHWLYRV SUHYLVWRV SDUD FRQVROLGDU D ($),7 FRPR XQD XQLYHUVLGDG GH GR FHQFLD FRQ LQYHVWLJDFLyQ UDGLFDUtDQ HQ )RUWDOHFHU OD FDSDFLGDG LQYHVWLJDWLYD 'H DFXHUGR FRQ OD 8QHVFR OD FDSDFLGDG GH LQYHVWLJDFLyQ SXHGH GHILQLUVH FRPR OD VXPD GH FRQGLFLRQHV KXPDQDV LQVWLWXFLRQDOHV \ ILQDQ FLHUDV QHFHVDULDV SDUD UHDOL]DU LQYHVWLJDFLRQHV (VWD FDSDFLGDG HV HOHYDGD FXDQGR OD XQLYHUVLGDG FXHQWD FRQ LQYHVWLJDGRUHV GH DOWD FDOLGDG FRQ QRUPDV LQWHUQDV TXH IDFLOLWHQ OD DFHUWDGD IRUPXOD FLyQ \ HMHFXFLyQ GH SUR\HFWRV GH LQYHVWLJDFLyQ \ FRQ ORV IRQGRV QHFHVDULRV SDUD DVXPLU ORV FRVWRV GLUHFWRV H LQGLUHFWRV GH OD LQYHVWLJDFLyQ /D FDSDFLGDG GH LQYHVWLJDFLyQ GHWHUPLQD OD SUR GXFWLYLGDG GH HVWD DFWLYLGDG SURGXFWLYLGDG TXH OD 8QHVFR GHILQH FRPR HO UHVXOWDGR HVSHFtILFR
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
GH OD LQYHVWLJDFLyQ UHDOL]DGD ´OD SURGXFWLYLWp GH OD UHFKHUFKH HVW OH SURGXLW LGHQWLILDEOH GH OD UHFKHU FKH RUJDQLVpH HW HOOH SHXW rWUH PHVXUpH SDU OHV UpVXOWDWV HQUHJLVWUpV GDQV XQ GRPDLQH GRQQp OD YLVLELOLWp QDWLRQDOH HW LQWHUQDWLRQDOH GHV FKHUFKHXUV LQGLYLGXHOV HW GHV pTXLSHV GH UHFKHUFKH O·DPSOHXU HW OD SURIRQGHXU GX SURJUDPPH GH UHFKHUFKH G·XQ pWDEOLVVHPHQW HW OH QRPEUH GHV QRXYHDX[ FKHU FKHXUV IRUPpV (OOH HVW IRQFWLRQ GH OD FDSDFLWp GH UHFKHUFKH PDLV HOOH HVW DXVVL GpWHUPLQpH SDU OD PRWLYDWLRQ HW O·HQJDJHPHQW GX SHUVRQQHO GH UHFKHUFKH TXL VRQW HX[ PrPHV LQIOXHQFpV SDU OHV LQFLWDWLRQV HW OH V\VWqPH VRFLDO JOREDO GH Up FRPSHQVHV HW GH UHFRQQDLVVDQFH VRFLDOH 8Q pWDEOLVVHPHQW SHXW rWUH SRXUYX G·XQH FDSDFLWp GH UHFKHUFKH DGpTXDWH VDQV SRXU DXWDQW rWUH SDUWL FXOLqUHPHQW SURGXFWLI GH UHFKHUFKH GH TXDOLWp ª )LQDOPHQWH HO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD FDSDFLGDG GH LQYHVWLJDFLyQ GHEH HVWDU IXQGDGR HQ ORV REMHWLYRV GH OD PLVPD HQ OR TXH OD 81(6&2 GHQR PLQD OD XWLOLGDG GH OD LQYHVWLJDFLyQ ´/D XWLOLGDG GH OD LQYHVWLJDFLyQ HVWi UHODFLRQDGD FRQ OD FDOLGDG GH OD LQYHVWLJDFLyQ HQ WpUPLQRV GH FR QRFLPLHQWRV HVSHFtILFRV GH ODV QHFHVLGDGHV GH OD VRFLHGDG R UHJLyQ /D LQYHVWLJDFLyQ TXH VR EUH WRGR VDWLVIDJD ODV QHFHVLGDGHV GH FRQRFL PLHQWR GH RWUDV VRFLHGDGHV GHEH VHU FXHVWLR QDGD HQ WpUPLQRV GH VX XWLOLGDG 8QD FXHVWLyQ LPSRUWDQWH D FRQVLGHUDU DO HYDOXDU OD XWLOLGDG GH OD LQYHVWLJDFLyQ HV FRQRFHU GyQGH VH GHIL QH OD DJHQGD GH LQYHVWLJDFLyQ GH XQ SDtV R XQD LQVWLWXFLyQ OD LQYHVWLJDFLyQ WLHQH PiV SURED ELOLGDG GH UHVSRQGHU D ODV QHFHVLGDGHV GH FR QRFLPLHQWR GH XQD VRFLHGDG VL VXV REMHWLYRV \ SULRULGDGHV VH GHILQHQ HQ HO SURSLR SDtV µ 8QD WUDGXFFLyQ OLEUH VHUtD ´OD SURGXFWLYLGDG GH OD LQYHVWLJDFLyQ HV HO SUR GXFWR LGHQWLILFDEOH GH OD LQYHVWLJDFLyQ RUJDQL]DGD HO FXDO VH SXHGH PHGLU SRU ORV UHVXOWDGRV DOFDQ]DGRV HQ XQ iPELWR GHWHUPLQDGR OD YLVLELOLGDG QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GH LQYHVWLJDGRUHV \ HTXLSRV GH LQYHVWLJDFLyQ OD DPSOLWXG \ SUR IXQGLGDG GHO SURJUDPD LQVWLWXFLRQDO GH LQYHVWLJDFLyQ \ HO Q~PHUR GH QXHYRV LQYHVWLJDGRUHV FDSDFLWDGRV /D SURGXFWLYLGDG GHSHQGH GH OD FDSDFLGDG GH LQ YHVWLJDFLyQ SHUR WDPELpQ HV GHWHUPLQDGD SRU OD PRWLYDFLyQ \ HO FRPSURPLVR GHO SHUVRQDO GH LQYHVWLJDFLyQ TXH D VX YH] HVWiQ LQIOXLGRV SRU ORV LQFHQWLYRV \ HO VLVWHPD VRFLDO JHQHUDO GH UHFRPSHQVDV \ UHFRQRFLPLHQWR VRFLDO 8QD LQVWLWXFLyQ SRGUi FRQWDU FRQ XQD DGHFXDGD FDSDFLGDG GH LQYHVWLJDFLyQ VLQ TXH SURGX]FD LQYHVWLJDFLyQ GH FDOLGDG µ
(O IRUWDOHFLPLHQWR GH OD FDSDFLGDG GH LQYHVWLJDFLyQ GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 VH GHILQH HQWRQFHV HQ WpUPLQRV FXDQWLWDWLYRV \ FXDOLWDWLYRV OR SULPHUR VLJQLILFD FRQWDU FRQ PiV UHFXUVRV KXPDQRV WpFQL FRV \ ILQDQFLHURV OR FXDOLWDWLYR SRU VX SDUWH VLJQL ILFD HQ SULPHUD LQVWDQFLD JDUDQWL]DU OD SHUWLQHQFLD GH OD LQYHVWLJDFLyQ UHDOL]DGD \ HQ VHJXQGD LQVWDQ FLD PHMRUDU VX YLVLELOLGDG QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO 3DUD ORJUDUOR VH SURSRQH HPSUHQGHU DFFLRQHV GH FDUiFWHU LQPHGLDWR FRPR 'HILQLU SULRULGDGHV HQWUH ODV SRVLEOHV iUHDV GH LQYHVWLJDFLyQ TXH SXHGHQ VHU GHVDUUROODGDV HQ FDGD GHSDUWDPHQWR DFDGpPLFR FRQ EDVH HQ ODV UHDOL]DFLRQHV GHO DFWXDO FXHUSR GRFHQWH \ OD HYHQWXDO YLQFXODFLyQ GH RWURV LQYHVWLJDGR UHV 3ULYLOHJLDU SDUD FDGD XQR GH ORV SHULRGRV GHO SODQ ORV SUR\HFWRV GH PD\RU SHUWLQHQFLD QDFLRQDO \ PHMRU YLVLELOLGDG LQWHUQDFLRQDO *DUDQWL]DU OD YLQFXODFLyQ HIHFWLYD GH ORV HVWX GLDQWHV GH PDHVWUtDV \ GRFWRUDGRV \ GH VXV WUDEDMRV GH JUDGR \ SXEOLFDFLRQHV D ORV JUXSRV GH LQYHVWLJDFLyQ GH OD ,QVWLWXFLyQ FRQVROLGDQ GR \ IRUWDOHFLHQGR FDGD YH] PiV XQD FRPXQL GDG DFDGpPLFD LQWHUQD 6H WUDWD GH ORJUDU TXH ODV DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ VHDQ HIHFWLYD PHQWH GLULJLGDV \ DSR\DGDV SRU ORV SURIHVRUHV YLQFXODGRV D ORV JUXSRV GH LQYHVWLJDFLyQ UHJLV WUDGRV HQ &ROFLHQFLDV 5HYLVDU HO HVWDWXWR SURIHVRUDO \ GHVDUUROODU HVWt PXORV SDUD OD YLVLELOLGDG QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GH ORV SURGXFWRV GH OD DFWLYLGDG LQYHVWLJDWLYD \D TXH ORV HVWtPXORV QR GHEHQ SDVDU ~QLFDPHQ WH SRU OD IRUPD VDODULDO TXH WLHQHQ KR\ HQ ($),7 (YDOXDU OD VLWXDFLyQ DFWXDO \ SHUVSHFWLYDV GH FUHFLPLHQWR GHQWUR GH OD &ODVLILFDFLyQ GH &RO © /·XWLOLWp GH OD UHFKHUFKH HVW OLpH j OD TXDOLWp GH OD UHFKHUFKH GX SRLQW GH YXH GHV EHVRLQV VSpFLILTXHV GH FRQQDLVVDQFHV GH OD VRFLpWp RX G·XQH Up JLRQ /D UHFKHUFKH TXL VDWLVIDLW SULQFLSDOHPHQW DX[ EHVRLQV GH FRQQDLVVDQFHV G·DXWUHV VRFLpWpV GRLW rWUH PLVH HQ TXHVWLRQ GX SRLQW GH YXH GH VRQ XWLOLWp 8QH TXHVWLRQ LPSRUWDQWH j SUHQGUH HQ FRPSWH ORUVTX·RQ pYDOXH O·XWLOLWp GH OD UHFKHUFKH HVW FHOOH GH VDYRLU R O·DJHQGD GH UHFKHUFKH G·XQ SD\V RX G·XQ pWD EOLVVHPHQW HVW GpFLGp HW GpILQL OD UHFKHUFKH D SOXV GH FKDQFHV GH UpSRQGUH DX[ EHVRLQV GH FRQQDLVVDQFHV G·XQH VRFLpWp VL VHV REMHFWLIV HW VHV SULRULWpV VRQW GpILQLV GDQV OH SD\V OXL PrPH ª
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
FLHQFLDV GH ORV JUXSRV GH LQYHVWLJDFLyQ GH OD FRQVROLGDFLyQ GH OD XQLYHUVLGDG GH GRFHQFLD FRQ 8QLYHUVLGDG SDUD SODQHDU \ HPSUHQGHU ODV LQYHVWLJDFLyQ EDMR ORV VLJXLHQWHV VXSXHVWRV DFFLRQHV SHUWLQHQWHV SDUD XQ PHMRU SRVLFLRQD Â&#x2021; (Q SULPHU OXJDU TXH HVWRV SURJUDPDV DERUGHQ PLHQWR GH ORV PLVPRV QXHYDV iUHDV GH FRQRFLPLHQWR \ GH LQYHVWLJD FLyQ QR GHVDUUROODGDV DFWXDOPHQWH HQ ($),7 $PSOLDU OD RIHUWD GH PDHVWUtDV \ GRF Â&#x2021; (Q VHJXQGR OXJDU TXH YHUVHQ VREUH GLVFLSOL WRUDGRV QDV PiV TXH VREUH SURIHVLRQHV HV GHFLU TXH HO GHVDUUROOR GH DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ /D DSHUWXUD GH QXHYRV SURJUDPDV GH PDHVWUtD \ KDJD SDUWH GH VX QDWXUDOH]D PLVPD GH GRFWRUDGR SRVLELOLWDUi OD DPSOLDFLyQ GH OD FD Â&#x2021; (Q WHUFHU OXJDU TXH VHDQ SURJUDPDV DO PHQRV SDFLGDG LQYHVWLJDWLYD PHGLDQWH OD YLQFXODFLyQ DXWRILQDQFLDEOHV HQ HO PHGLDQR SOD]R TXH QR UH GH VXV DOXPQRV D ODV OtQHDV GH WUDEDMR GHILQLGDV TXLHUDQ GH WUDQVIHUHQFLDV LQWHUQDV GH UHFXUVRV SRU ORV JUXSRV 3DUD KDFHUOR FRUUHVSRQGH D ORV GH HQ GHVPHGUR GH ODV DVLJQDFLRQHV SUHVXSXHVWDOHV SDUWDPHQWRV DFDGpPLFRV H[SORUDU OD YLDELOLGDG GH SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ 0XFKRV SURJUDPDV SRGUtDQ FUHDFLyQ GH HVWRV SURJUDPDV WHQLHQGR HQ FXHQWD HPSH]DU VLHQGR GHILFLWDULRV SHUR QR GHEHUiQ QR VyOR OD GLVSRQLELOLGDG GH UHFXUVRV VLQR WDPELpQ SHUPDQHFHU HQ HVWH HVWDGR GH PDQHUD LQGHILQL OD SRVLELOLGDG GH JHQHUDU LPSDFWRV SRVLWLYRV HQ ODV GD 3HQVDU HQ YtDV GLIHUHQWHV D OD GH PDWUtFXODV DFWLYLGDGHV LQYHVWLJDWLYDV GH OD 8QLYHUVLGDG FRPR LQYHVWLJDFLyQ \ VHUYLFLRV D OD FRPXQLGDG HQWUH RWURV SDUD ORJUDU VX YLDELOLGDG HFRQyPLFD $OJXQDV DFFLRQHV FRPR ODV VLJXLHQWHV SXHGHQ Â&#x2021; (Q FXDUWR OXJDU TXH ODV QXHYDV HVSHFLDOL]D HPSUHQGHUVH FLRQHV SURSLFLHQ OD FRQWLQXDFLyQ GH HVWXGLRV Â&#x2021; 6XVWLWXLU HVSHFLDOL]DFLRQHV SRU PDHVWUtDV GH GH PDHVWUtD HQWUH ORV DOXPQRV PDWULFXODGRV \ SURIXQGL]DFLyQ HQ ORV SURJUDPDV TXH VHD IDF FRQWULEX\DQ D IRUWDOHFHU ODV UHODFLRQHV HQWUH OD WLEOH (Q ORV TXH QR LU FUHDQGR ODV FRQGLFLRQHV 8QLYHUVLGDG \ ODV HPSUHVDV SDUD KDFHUOR Â&#x2021; &UHDU ODV FRQGLFLRQHV SDUD HO GHVDUUROOR GH &UHDU QXHYDV HVFXHODV QXHYRV GRFWRUDGRV SURSLRV R HQ FRQYHQLR KD FLD HQ iUHDV FRPR (FRQRPtD +XPDQL (Q VX HYROXFLyQ KLVWyULFD OD 8QLYHUVLGDG KD YLYLGR GDGHV 0DWHPiWLFDV \ RWURV (PSH]DU GHVGH DOJXQDV JUDQGHV WUDQVIRUPDFLRQHV FXDOLWDWLYDV DKRUD D UHDOL]DU FRQWDFWRV \ EXVFDU LQWHUHVD FDUDFWHUL]DGDV SRU OD DSDULFLyQ GH QXHYRV VDEHUHV GRV SDUD TXH DO HVWRV SURJUDPDV HVWpQ GHQWUR GH VX RIHUWD DFDGpPLFD )XH GH HVWD PDQH UD FRPR D PHGLDGRV GH ORV DxRV VH WRPy OD \D HQ IXQFLRQDPLHQWR Â&#x2021; 5HDOL]DU FRQYRFDWRULDV LQWHUQDFLRQDOHV SDUD GHFLVLyQ GH LQFXUVLRQDU HQ QXHYDV iUHDV GH FRQR YLQFXODU GRFHQWHV QDFLRQDOHV R H[WUDQMHURV FLPLHQWR FRPR OD ,QJHQLHUtD GH 6LVWHPDV \ OD &RQ FRQ SURGXFFLyQ DFDGpPLFD UHFRQRFLGD LQWHU WDGXUtD 3~EOLFD TXH VLJQLILFDURQ HQ VX PRPHQWR QDFLRQDOPHQWH FRQ PLUDV DO IRUWDOHFLPLHQWR ODV EDVHV SDUD DEULU GXUDQWH ORV DxRV ²FXDQGR GH ORV JUXSRV \ DFWLYLGDGHV GH LQYHVWLJDFLyQ VH FUHDURQ QXHYRV SURJUDPDV GH LQJHQLHUtD² ODV DO LJXDO TXH SDUD HO GHVDUUROOR GH QXHYRV SUR (VFXHODV GH $GPLQLVWUDFLyQ \ GH ,QJHQLHUtD JUDPDV GH PDHVWUtD \ GRFWRUDGR (Q HO WUDQVFXUVR GH ORV DxRV GHO VLJOR ;; 2IUHFHU QXHYRV SURJUDPDV GH SUHJUD DSDUHFLHURQ QXHYDV iUHDV GH FRQRFLPLHQWR \ QXHYDV HVFXHODV (QWUH ODV SULPHUDV VREUHVDOHQ GR \ GH HVSHFLDOL]DFLyQ OD HFRQRPtD OD P~VLFD \ HO GHUHFKR /DV QXHYDV (O RIUHFLPLHQWR GH QXHYRV SURJUDPDV GH SUH HVFXHODV IXHURQ ODV GH &LHQFLDV \ +XPDQLGDGHV JUDGR \ GH HVSHFLDOL]DFLyQ SRGUi FRQWULEXLU D OD \ OD GH 'HUHFKR
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
(Q HO PRPHQWR DFWXDO VH FRQVLGHUD SHUWLQHQWH H[SORUDU OD SRVLELOLGDG GH DEULU RWUDV HVFXHODV FRQ HO SURSyVLWR GH GHVDUUROODU QXHYDV iUHDV GHO FRQR FLPLHQWR OR TXH FRQGXFLUi D XQD RIHUWD DFDGpPL FD PiV XQLYHUVDO (Q SDUWLFXODU VH H[DPLQDUi OD YLDELOLGDG GH FUHDU HVFXHODV GH FLHQFLDV QDWXUDOHV \ GH DUTXLWHFWXUD /D SULPHUD FRQ HO FRPSURPLVR GH FRQWULEXLU DO HVWXGLR DQiOLVLV \ VROXFLyQ GH ORV SUREOHPDV TXH HQIUHQWD HO SDtV HQ DVXQWRV ELR OyJLFRV \ PHGLR DPELHQWDOHV OD VHJXQGD FRPR XQD SRVLELOLGDG GH FRQWULEXLU D OD E~VTXHGD GH VR OXFLRQHV D ORV SUREOHPDV GH GHVDUUROOR XUEDQR GH 0HGHOOtQ \ RWUDV FLXGDGHV GHO SDtV
7HUFHU HMH GH GHVDUUROOR 0HMRUDU HO UHFRQRFLPLHQWR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GH OD LQVWLWXFLyQ ´'HILQLPRV OD PXQGLDOL]DFLyQ FRPR OD UHDOLGDG TXH FRQIRUPDQ XQD HFRQRPtD PXQGLDO FDGD YH] PiV LQWHJUDGD OD QXHYD WHFQRORJtD GH OD LQIRUPDFLyQ \ ODV FRPXQLFDFLRQHV 7,& OD DSDULFLyQ GH XQD UHG LQWHUQDFLRQDO GH FRQRFLPLHQWRV HO SDSHO GHO LGLRPD LQJOpV \ RWUDV IXHU]DV TXH HVFDSDQ DO FRQWURO GH ODV LQVWLWXFLRQHV DFDGpPLFDV /D LQWHUQDFLRQD OL]DFLyQ HV HQ QXHVWUD GHILQLFLyQ OD PXOWLSOLFLGDG GH SROtWLFDV \ SURJUDPDV TXH ODV XQLYHUVLGDGHV \ ODV DXWRULGDGHV S~EOLFDV SRQHQ HQ SUiFWLFD IUHQWH D OD PXQGLDOL]DFLyQ FRQVLVWHQWHV QRUPDOPHQWH HQ HQYLDU D DOXPQRV D FXUVDU HVWXGLRV HQ HO H[WUDQMHUR HVWDEOHFHU FDPSXV ILOLDOHV HQ RWURV SDtVHV R HQWD EODU DOJ~Q WLSR GH UHODFLyQ GH DVRFLDFLyQ LQWHULQVWL WXFLRQDO ª $OWEDFK \ RWURV
'XUDQWH VXV DxRV GH H[LVWHQFLD OD 8QLYHUVLGDG ($),7 KD DOFDQ]DGR UHFRQRFLPLHQWR QDFLRQDO PH GLDQWH GLYHUVRV PHFDQLVPRV OD DGPLVLyQ GH HV WXGLDQWHV SURFHGHQWHV GH GLVWLQWRV PXQLFLSLRV GH &RORPELD \ DOJXQRV GHO H[WHULRU HQ VXV SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ SRVJUDGR HQ OD FLXGDG GH 0HGHOOtQ SRU OD H[WHQVLyQ GH VX RIHUWD GH HVSHFLDOL]DFLRQHV D GLIHUHQWHV FLXGDGHV GHO SDtV HQ GHVDUUROOR GH
FRQYHQLRV VXVFULWRV FRQ LQVWLWXFLRQHV FROHJDV SRU OD YLQFXODFLyQ GH VXV JUDGXDGRV D HPSUHVDV GH WRGR HO SDtV \ ILQDOPHQWH SRU VX SDUWLFLSDFLyQ HQ HO VLVWHPD QDFLRQDO GH DFUHGLWDFLyQ 7DPELpQ GHVGH VXV RUtJHQHV PLVPRV OD 8QLYHU VLGDG ($),7 KD GHVDUUROODGR GLVWLQWDV DFWLYLGDGHV HQ HO iPELWR GH VX LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ FRPR VRQ OD FUHDFLyQ GH SURJUDPDV FRQ OD FRODERUDFLyQ GH DJHQFLDV \ SURIHVRUHV H[WUDQMHURV $GPLQLVWUDFLyQ GH 1HJRFLRV HQ H ,QJHQLHUtD GH 3URGXFFLyQ HQ FRQVWLWX\HQ HMHPSORV WtSLFRV HQ HVWD PDWHULD OD IRUPDFLyQ GH GRFHQWHV HQ SRVJUD GRV HQ LQVWLWXFLRQHV GHO H[WHULRU OD YLQFXODFLyQ GH DFDGpPLFRV GH GLVWLQWRV SDtVHV \ GLVFLSOLQDV HQ VX FXHUSR SURIHVRUDO OD ILQDQFLDFLyQ GH SDVDQWtDV GH FRUWD GXUDFLyQ HQ LQVWLWXFLRQHV H[WUDQMHUDV SDUD HVWXGLDQWHV HPSOHDGRV GLUHFWLYRV \ GRFHQWHV OD UHDOL]DFLyQ GH GLYHUVRV VHPLQDULRV \ HYHQWRV DFD GpPLFRV FRQ H[SHUWRV GH GLVWLQWRV SDtVHV HWF < PiV UHFLHQWHPHQWH HQ OD ~OWLPD GpFDGD SRU RWUD SDUWH ($),7 KD LQLFLDGR OD RIHUWD GH VXV SURJUD PDV HQ &HQWUR $PpULFD \ KD YHQLGR FUHDQGR ODV EDVHV WHFQROyJLFDV \ DFDGpPLFDV SDUD HO GHVDUUR OOR GH SURJUDPDV GH FDUiFWHU YLUWXDO &DEH HQWRQFHV UHFRQRFHU TXH D OR ODUJR GH VX H[LVWHQFLD OD 8QLYHUVLGDG ($),7 KD LQFXUVLRQDGR HQ HO GHVDUUROOR GH DOJXQDV GH ODV DFWLYLGDGHV TXH FD UDFWHUL]DQ ORV SURFHVRV GH LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH ODV LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU VHJ~Q KDQ VLGR LGHQWLILFDGDV SRU ORV H[SHUWRV HQ OD PDWHULD ´7KH LQWHUQDWLRQDOL]DWLRQ RI KLJKHU HGXFDWLRQ LV QRWDEOH IRU WKH PXOWLSOH ZD\V LQ ZKLFK LW KDV PD QLIHVWHG LWVHOI DURXQG WKH ZRUOG $OWKRXJK HDFK OR FDO QDWLRQDO DQG UHJLRQDO FRQWH[W SUHVHQWV XQLTXH FKDUDFWHULVWLFV VHYHUDO EURDG WUHQGV FDQ EH LGHQWL ILHG JOREDOO\ 7KHVH GHYHORSPHQWV LQFOXGH PRELOLW\ RI SHRSOH SURJUDPV DQG LQVWLWXWLRQV WKH ULVLQJ SURPLQHQFH RI FROODERUDWLYH UHVHDUFK HYROYLQJ FX UULFXOD DV ZHOO DV DSSURDFKHV WR WHDFKLQJ DQG OHDU 3DUD XQD FRPSOHWD LQIRUPDFLyQ DO UHVSHFWR FRQVXOWDU ORV OLEURV VREUH OD KLVWRULD GH OD 8QLYHUVLGDG ($),7 0ROLQD -DUDPLOOR \ /ySH] 'tH]
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
QLQJ DQ LQFUHDVLQJO\ KHLJKWHQHG VHQVH RI WKH LQWHU FRQQHFWHGQHVV RI WKH KLJKHU HGXFDWLRQ HQWHUSULVH DFURVV WKH JOREH DQG WKH JURZLQJ SHUYDVLYHQHVV RI WKH SKHQRPHQRQ RI LQWHUQDWLRQDOL]DWLRQ DFURVV LQVWLWXWLRQV DQG EURDGHU V\VWHPV RI KLJKHU HGXFD WLRQµ $OWEDFK 5HLVEHUJ \ 5XPEOH\ S
3HVH D HVWRV DYDQFHV HQ PDWHULD GH SUR\HFFLyQ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO ODV UHIOH[LRQHV VXUJLGDV GXUDQWH OD DXWRHYDOXDFLyQ LQVWLWXFLRQDO GHO DxR \ ODV FRQVLGHUDFLRQHV KHFKDV SRU ORV SDUHV TXH YLVLWDURQ OD 8QLYHUVLGDG HQ HQ HO VHQWLGR TXH HQ HO PRPHQWR DFWXDO ($),7 GHEH DVXPLU HO FRPSURPLVR GH DPSOLDU VX SUR\HFFLyQ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO VXJLHUHQ TXH HO SRVLFLRQDPLHQWR QDFLRQDO \ OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH OD ,QVWLWXFLyQ VH HQFXHQWUDQ WRGDYtD HQ XQ HVWDGR LQFLSLHQWH
\ OD LQFOXVLyQ GH OD LQQRYDFLyQ HQ PXFKDV GLPHQ VLRQHV $O PLVPR WLHPSR OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ UHSUHVHQWD PXFKRV ULHVJRV \ GHVDItRV LPSRUWDQ WHV GHQWUR GH XQ HQWRUQR PXQGLDO PX\ FDPELDQWH FRPSHWLWLYR \ FRVWRVR $O LJXDO TXH FRQ PXFKRV RWURV DVSHFWRV GH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU HO IHQy PHQR VH UHSURGXFH GH PDQHUD GHVLJXDO HQ WRGR HO PXQGR /D QHFHVLGDG GH HQWHQGHU \ DSURYHFKDU ODV YHQWDMDV GH OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ DVt FRPR GH PLQLPL]DU VXV ULHVJRV \ FRVWRV HV GH YLWDO LPSRU WDQFLD SDUD VHJXLU DGHODQWHµ $OWEDFK 5HLVEHUJ \ 5XPEOH\ S WUDGXFFLyQ OLEUH
(Q VtQWHVLV SDUD UHVSRQGHU D ORV UHWRV GHO HQWRUQR SDUD DGHFXDUVH D ODV WHQGHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV HQ PDWHULD GH HGXFDFLyQ VXSHULRU \ WDPELpQ SDUD KDFH PiV YLVLEOH VX FRPSURPLVR PLVLRQDO GH ´FRQWULEXLU DO SURJUHVR VRFLDO HFRQyPLFR FLHQWtIL (VWH FRPSURPLVR VH KDFH PiV LPSRUWDQWH \ XU FR \ FXOWXUDO GHO SDtVµ OD 8QLYHUVLGDG ($),7 DVXPH JHQWH FXDQGR VH UHFRQRFH TXH ´ODV IXHU]DV GH OD FRPR XQR GH ORV HMHV SDUD VX GHVDUUROOR IXWXUR JOREDOL]DFLyQ KDQ HMHUFLGR XQD HQRUPH LQIOXHQFLD DOFDQ]DU XQ PD\RU SRVLFLRQDPLHQWR HQ ORV SODQRV VREUH OD HGXFDFLyQ VXSHULRU HQ OD ~OWLPD GpFDGD \ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GXUDQWH ORV SUy[LPRV DxRV OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ VH KD FRQYHUWLGR HQ OD SULQ FLSDO UHVSXHVWD D HVWH IHQyPHQR 6DOYR LPSUHYLV /tQHDV HVWUDWpJLFDV SDUD PHMRUDU WRV TXH GLVWRUVLRQHQ ODV WHQGHQFLDV DFWXDOHV OD GL OD SUR\HFFLyQ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO PHQVLyQ LQWHUQDFLRQDO HQ OD HGXFDFLyQ VXSHULRU KD GH OD LQVWLWXFLyQ OOHJDGR SDUD TXHGDUVH \ SUREDEOHPHQWH FRQWLQXDUi DXPHQWDQGR VX LPSRUWDQFLD HQ ODV DJHQGDV GH LQV /D SUR\HFFLyQ QDFLRQDO \ OD LQWHUQDFLRQDO GH OD WLWXFLRQHV \ VLVWHPDV QDFLRQDOHV \ UHJLRQDOHV GH 8QLYHUVLGDG ($),7 QR VRQ GRV FRPSURPLVRV GL HGXFDFLyQ WHUFLDULD GHO PXQGR /D LQWHUQDFLRQDOL]D VtPLOHV \ HQ FRQIOLFWR VL ELHQ VRQ GRV IHQyPH FLyQ SUHVHQWD RSRUWXQLGDGHV QXHYDV \ GHVDILDQWHV QRV FRQ WHPSRUDOLGDGHV \ ULWPRV GH GHVDUUROOR SDUD OD FRRSHUDFLyQ DFDGpPLFD \ SXHGH VHU XQD GLVWLQWRV QR VyOR SRU OD GLIHUHQWH HVSDFLDOLGDG JHR SRGHURVD KHUUDPLHQWD SDUD OD PHMRUD GH OD FDOLGDG JUiILFD VLQR WDPELpQ SRU HO PD\RU UHFRQRFLPLHQWR 8QD WUDGXFFLyQ OLEUH VHUtD ´OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH OD HGXFDFLyQ VX SHULRU VH FDUDFWHUL]D SRU ODV P~OWLSOHV IRUPDV HQ ODV TXH VH KD PDQLIHVWDGR HQ WRGR HO PXQGR $XQTXH FDGD FRQWH[WR ORFDO QDFLRQDO \ UHJLRQDO SUHVHQWD FDUDFWHUtVWLFDV ~QLFDV YDULDV WHQGHQFLDV JHQHUDOHV VH SXHGHQ LGHQWLILFDU D QLYHO PXQGLDO FRPR VRQ OD PRYLOLGDG GH SHUVRQDV SURJUDPDV H LQVWLWXFLRQHV OD FUHFLHQWH LPSRUWDQFLD GH OD LQYHVWLJDFLyQ FRODERUDWLYD OD HYROXFLyQ GH ORV SODQHV GH HVWXGLR KDFLD ORV HQIRTXHV GH HQVHxDQ]D DSUHQGL]DMH XQD PD\RU LQWHUDFFLyQ XQLYHUVLGDG HPSUHVD \ XQ UHFRQRFLPLHQWR GH OD FUHFLHQWH RPQL SUHVHQFLD GHO IHQyPHQR GH OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ HQ ORV VLVWHPDV H LQVWLWX FLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU µ
´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µ
3ODQ GH 'HVDUUROOR (VWUDWpJLFR ă ($),7
ORJUDGR HQ HO SODQR QDFLRQDO JUDFLDV HQWUH RWURV IDFWRUHV D OD YLQFXODFLyQ DFWLYD GH OD ,QVWLWXFLyQ DO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH $FUHGLWDFLyQ D VX SUHVHQFLD SHUPDQHQWH HQ RWUDV FLXGDGHV GHVGH KDFH PiV GH XQ FXDUWR GH VLJOR PHGLDQWH HO RIUHFLPLHQWR GH SRVJUDGRV HQ H[WHQVLyQ \ ILQDOPHQWH D OD YLQFX ODFLyQ GH VXV HJUHVDGRV \ HVWXGLDQWHV GH SUiFWLFD D HPSUHVDV ORFDOL]DGDV HQ GLIHUHQWHV FLXGDGHV GHO SDtV \ QR ~QLFDPHQWH 0HGHOOtQ /D SUR\HFFLyQ QDFLRQDO VH GHILQH FRPR XQ SURFH VR JUDGXDO WHQGLHQWH D OD FUHDFLyQ HQ OD FDSLWDO GHO SDtV \ HQ OD UHJLyQ DQGLQD GHO HMH FDIHWHUR GH VHFFLRQDOHV TXH SXHGDQ RIUHFHU SURJUDPDV GH SUHJUDGR \ SRVJUDGR FXPSOLHQGR WRGRV ORV UHTXL VLWRV H[LJLGRV SRU ODV QRUPDV OHJDOHV SDUD DXWR UL]DU VX IXQFLRQDPLHQWR LQGHSHQGLHQWH UHTXLVLWRV KR\ HQ GtD GHILQLGRV SRU HO 'HFUHWR GH
GH OD FDSLWDO GHO SDtV \ GHO HMH FDIHWHUR (VWD VHUtD SRU GHPiV XQD IRUPD GH UHDOL]DU HO FRPSURPLVR PLVLRQDO GH ($),7 GH FRQWULEXLU DO GHVDUUROOR GHO SDtV HQ LQWHUDFFLyQ FRQ OD VRFLHGDG \ GH FUHDU ODV EDVHV QHFHVDULDV SDUD FRQWDU HQ HO IXWXUR FRQ VHGHV GH OD 8QLYHUVLGDG HQ GLFKDV FLXGDGHV 3DUD OD 8QLYHUVLGDG ($),7 XQ FHQWUR GH GHVDUUROOR HPSUHVDULDO FRQVWLWX\H XQD XQLGDG DFDGpPLFD LQYHVWLJDWLYD \ GH LQWHUDFFLyQ FRQ OD FRPXQLGDG FDUDFWHUL]DGD SRU RIUHFHU SURJUDPDV GH SRVJUD GR SDUD HQULTXHFHU OD FDOLILFDFLyQ SURIHVLRQDO GHO SHUVRQDO YLQFXODGR D ODV HPSUHVDV \ RUJDQL]DFLR QHV GH ORV GLVWLQWRV VHFWRUHV HFRQyPLFRV SHUR WDPELpQ UHVSRQVDEOH GH DWHQGHU ODV QHFHVLGDGHV HPSUHVDULDOHV SDUD OD VROXFLyQ GH VXV SUREOHPDV WpFQLFRV \ DGPLQLVWUDWLYRV
(O FHQWUR GH GHVDUUROOR HPSUHVDULDO UHVSRQGH D ORV 3DUD XQD HIHFWLYD SUR\HFFLyQ LQWHUQDFLRQDO GH OD SULQFLSLRV LQVWLWXFLRQDOHV GH RIUHFHU XQD IRUPD 8QLYHUVLGDG ($),7 VH UHTXLHUHQ GHILQLFLRQHV LQVWL FLyQ WHyULFR SUiFWLFD \ GH FRQWULEXLU DO SURJUHVR WXFLRQDOHV VREUH WHPDV FRPR SURJUDPDV TXH VH VRFLDO HFRQyPLFR FLHQWtILFR \ FXOWXUDO GHO SDtV SXHGHQ RIUHFHU HQ HO H[WHULRU PHUFDGRV SRWHQ FLDOHV SDUD HVWRV SURJUDPDV SDtVHV HQ ORV TXH )RUWDOHFHU OD SURPRFLyQ QDFLRQDO VH FRQFHQWUDUi OD SURPRFLyQ GH OD RIHUWD HGXFDWL H LQWHUQDFLRQDO GH OD RIHUWD DFDGpPLFD YD SODQ GH PHUFDGHR \ iUHDV GH FRQRFLPLHQWR GH ($),7 H LQVWLWXFLRQHV FROHJDV SULRULWDULDV SDUD GHVDUUR OODU DFWLYLGDGHV GH LQWHUFDPELR GH SURIHVRUHV /DV WHQGHQFLDV GHPRJUiILFDV GHO SDtV \ GH OD HVWXGLDQWHV \ FRQRFLPLHQWRV UHJLyQ SHUPLWHQ SUHYHU SDUD ORV SUy[LPRV DxRV XQD UHGXFFLyQ GH OD SREODFLyQ HQ HGDG HVFRODU SDUD FXUVDU HVWXGLRV XQLYHUVLWDULRV 3DUD HQIUHQ &UHDU FHQWURV GH GHVDUUROOR HPSUHVDULDO HQ %RJRWi \ 3HUHLUD WDU HVWD VLWXDFLyQ DSDUHFHQ GRV DOWHUQDWLYDV HO IRUWDOHFLPLHQWR GH OD HGXFDFLyQ GH SRVJUDGR SRU 'HVGH ORV DxRV OD 8QLYHUVLGDG KD FRQWDGR FRQ XQD SDUWH \ HO LQFUHPHQWR GH OD PDWUtFXOD GH HV LQVWDODFLRQHV SURSLDV HQ ODV FLXGDGHV GH %RJRWi WXGLDQWHV SURFHGHQWHV GH RWUDV FLXGDGHV \ PX \ 3HUHLUD SDUD HO RIUHFLPLHQWR GH HVSHFLDOL]DFLR QLFLSLRV GHO SDtV DO LJXDO TXH GH SDtVHV YHFLQRV QHV \ SURJUDPDV GH H[WHQVLyQ D SURIHVLRQDOHV SRU OD RWUD YLQFXODGRV D GLVWLQWDV HPSUHVDV GH HVDV FLXGD GHV \ OD UHJLyQ FDIHWHUD (VWD H[SHULHQFLD SXHGH /D SURPRFLyQ QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GH OD RIHUWD FDSLWDOL]DUVH SDUD WUDQVIRUPDU HVWDV VHGHV HQ DFDGpPLFD GH OD ,QVWLWXFLyQ VH IRUWDOHFHUi FRQ OD &HQWURV GH 'HVDUUROOR (PSUHVDULDO TXH DGHPiV SDUWLFLSDFLyQ HQ GLYHUVRV HYHQWRV LQWHUQDFLRQDOHV GH FRQWLQXDU FRQ OD RIHUWD GH HVSHFLDOL]DFLRQHV \ QDFLRQDOHV GH FDUiFWHU LQIRUPDWLYR VREUH SUR PDHVWUtDV GH SURIXQGL]DFLyQ \ SURJUDPDV GH FD JUDPDV H LQVWLWXFLRQHV \ PHGLDQWH OD YLVLWD D FR SDFLWDFLyQ RIUH]FDQ VHUYLFLRV GH LQYHVWLJDFLyQ OHJLRV GH HGXFDFLyQ PHGLD XELFDGRV HQ GLVWLQWDV DSOLFDGD FRQVXOWRUtD \ DVHVRUtD D ODV HPSUHVDV UHJLRQHV GHO SDtV
(MHV \ OtQHDV HVWUDWpJLFDV
JUDPDV (VWD GLQiPLFD FRQOOHYD OD GXSOLFDFLyQ GH PHGLRV HGXFDWLYRV HQ SDUWLFXODU GH ODERUDWRULRV ELEOLRWHFDV DXODV \ HTXLSRV GH LQIRUPiWLFD OR TXH (O GHVDUUROOR HQ HO H[WHULRU GH SURJUDPDV GH SRV HQ WpUPLQRV VRFLDOHV VLJQLILFD GLVSHUVLyQ HQ OX JUDGR \ GH HGXFDFLyQ FRQWLQXD HQ DVRFLR FRQ JDU GH FRQFHQWUDFLyQ GH HVIXHU]RV DFDGpPLFRV \ RWUDV HQWLGDGHV HV XQD GH ODV IRUPDV GH LQWHU HFRQyPLFRV TXH UHGXQGHQ HQ XQD PD\RU FDOLGDG QDFLRQDOL]DU OD RIHUWD DFDGpPLFD GH OD ,QVWLWXFLyQ GH OD IRUPDFLyQ RIUHFLGD $PSOLDU OD RIHUWD GH SURJUDPDV HQ HO H[WHULRU
/D H[SHULHQFLD DOFDQ]DGD HQ *XDWHPDOD GXUDQWH HO ~OWLPR TXLQTXHQLR GHEH DPSOLDUVH D RWURV SDt VHV GH &HQWURDPpULFD QR VyOR PHGLDQWH HO GHV SOD]DPLHQWR ItVLFR GH ORV GRFHQWHV VLQR WDPELpQ PHGLDQWH SURJUDPDV YLUWXDOHV DELHUWRV WDPELpQ D RWURV SDtVHV
)UHQWH D HVWD VLWXDFLyQ \ HQ SUR GH SRWHQFLDU DO Pi[LPR SRVLEOH ORV EHQHILFLRV VRFLDOHV GH OD HGX FDFLyQ VXSHULRU OD 8QLYHUVLGDG ($),7 H[SORUDUi HQ GHVDUUROOR GH VX SODQ HVWUDWpJLFR SUHYLVWR SDUD HO SHUtRGR OD SRVLELOLGDG GH FRQVWUXLU DOLDQ]DV GH LQWHJUDFLyQ FRQ LQVWLWXFLRQHV TXH UH~QDQ FRQGLFLRQHV GH FDOLGDG VLPLODUHV
&RQVROLGDU \ DPSOLDU ORV FRQYHQLRV GH PRYLOLGDG GH GRFHQWHV \ HVWXGLDQWHV &UHDU OD (VFXHOD GH 9HUDQR 8QLYHUVLGDG ($),7 (O SURJUHVR HQ OD LQWHUQDFLRQDOL]DFLyQ GH OD ,QVWLWX FLyQ VH UHIOHMD HQ OD PRYLOLGDG GH VXV DFDGpPLFRV (VWD OtQHD HVWUDWpJLFD DSXQWD D FRQYHUWLU D OD \ HVWXGLDQWHV SHUR WDPELpQ GH PDQHUD HVSHFLDO 8QLYHUVLGDG ($),7 HQ XQ HSLFHQWUR DFDGpPLFR \ HQ OD FDSDFLGDG GH DWUDFFLyQ GH HVWXGLDQWHV \ GR FXOWXUDO GXUDQWH ORV SHUtRGRV GH YHUDQR VLPLODU DO FHQWHV H[WUDQMHURV D ORV SURJUDPDV GH SUHJUDGR GH ORV SDtVHV TXH WLHQHQ HVWDFLRQHV (O SUR\HFWR \ SRVJUDGR FRQWHPSOD OD UHDOL]DFLyQ GXUDQWH HO PHV GH MXOLR GH FDGD DxR GH XQD SURJUDPDFLyQ GH HYHQWRV /RV FRQYHQLRV LQWHULQVWLWXFLRQDOHV FRQVWLWX\HQ HO FXOWXUDOHV GH GLYHUVD tQGROH GH VHPLQDULRV DFD HMH IXQGDPHQWDO GH HVWD IRUPD GH LQWHUQDFLRQD GpPLFRV FRQ SURIHVRUHV LQWHUQDFLRQDOHV LQYLWDGRV OL]DFLyQ VL ELHQ QR VRQ ORV ~QLFRV (Q HIHFWR HO SDUD ORV SURJUDPDV GH PDHVWUtD \ GRFWRUDGR GH GHVDUUROOR GH XQD SROtWLFD GH SURPRFLyQ HQ HO H[ OD ,QVWLWXFLyQ FRQ OD SRVLELOLGDG GH RIUHFHU FXSRV WHULRU GH OD RIHUWD DFDGpPLFD SXHGH FRQWULEXLU GH HQ GLFKRV VHPLQDULRV FRPR SURJUDPDV GH FDSD PDQHUD HILFD] DO SRVLFLRQDPLHQWR LQWHUQDFLRQDO FLWDFLyQ D GRFHQWHV GH OD FLXGDG SHUR WDPELpQ D GH OD ,QVWLWXFLyQ WtWXOR GH PDWHULDV LQWHU VHPHVWUDOHV FRQ FDUiFWHU HOHFWLYR SDUD ORV DOXPQRV GH SUHJUDGR ([SORUDU OD SRVLELOLGDG GH DOLDQ]DV GH LQWHJUDFLyQ FRQ LQVWLWXFLRQHV VLPLODUHV (Q HO FDPSR GH OD HGXFDFLyQ FRQWLQXD OD (VFXHOD GH 9HUDQR RIUHFHUi FXUVRV GH HGXFDFLyQ FRQWL /D HGXFDFLyQ VXSHULRU HQ &RORPELD WLHQH FRPR QXD GH FRUWD GXUDFLyQ FRQ H[SHUWRV LQWHUQDFLR XQD GH VXV FDUDFWHUtVWLFDV OD H[LVWHQFLD GH QX QDOHV SDUD HMHFXWLYRV GH WRGR HO SDtV PHURVDV LQVWLWXFLRQHV GH GLYHUVR WDPDxR \ JUDGR GH GHVDUUROOR ODV FXDOHV FRPSLWHQ HQWUH Vt SRU (Q PDWHULD GH LGLRPDV HO SUR\HFWR FRQWHPSOD DWUDHU D ORV PHMRUHV HVWXGLDQWHV GH XQD PLVPD FXUVRV GH LQPHUVLyQ HQ HO DSUHQGL]DMH GHO LGLRPD iUHD JHRJUiILFD SXHV RIUHFHQ ORV PLVPRV SUR HVSDxRO SDUD H[WUDQMHURV