Zen Trading Magazine - Ed 39

Page 1

1


Hyenuk Chu Publisher

Patricia Sánchez Periodismo

Giancarlo Rodríguez Diseño Editorial

Francisco Trejo

Content Manager

2

Para obtener más información sobre cómo poner publicidad de tu empresa o producto en esta publicación, escríbenos al correo: soporte@Hyenukchu.com


3


EDITORIAL

EL PROTAGONISMO DE LA ¿Qué nos cuenta HyenUk en esta editorial?

BIOTECNOLOGÍA Durante los primeros días de julio podían leerse en la prensa titulares como “NASDAQ alcanza altos históricos” o “El NASDAQ caerá algún día, pero hoy no es ese día”, que hacían alusión al buen momento por el que atravesaba el mercado y las principales empresas que lo componen: las tecnológicas. Sin embargo, en la mitad del mes la Bolsa de Valores de Nueva York sorprendió a los inversionistas con otra noticia. El mismo mercado responsable de las buenas nuevas en días anteriores cayó un 0.5% por cuenta de que compañías como Netflix (NFLX) y Alphabet (GOOGL) cedieron cerca de 1%. Pero, al mismo tiempo, se produjo otra información. Algunas acciones, en términos generales, volvieron a subir de precio, pero no fueron las de las empresas tecnológicas las que, precisamente, jalonaron el comportamiento del mercado o los índices. Fueron las de biotecnología. De hecho, justo cuando el calendario marcaba el 15 de julio, una empresa llamada Moderna (MRNA), al revelar el potencial de su vacuna contra el coronavirus, se robó todos los aplausos y apalancó el buen comportamiento de los índices y ETF que incluyen a compañías de otros tipos, y no solo a las famosas tecnológicas. Lo anterior no es un hecho aislado. Es más, confirma lo que vienen advirtiendo los analistas desde hace algunas semanas. Esto es que lo que hoy presenciamos es un cambio de paradigma o, en términos técnicos, una rotación de sectores. Pero ¿qué significa este término y por qué debe importarnos? No hablaré mucho de él ahora porque será tema de nuestra próxima edición. Sin embargo, puedo adelantar que se trata de un fenómeno que se registra en la economía y en las inversiones y tiene que ver con que el dinero que antes se iba a esos sectores más apetecidos empieza a migrar hacia otros que van adquiriendo mayor protagonismo.

4


Es decir que, mientras hace unos meses las compañías tecnológicas eran las que más llamaban la atención de los inversionistas, hoy también lo hacen las biotecnológicas porque, básicamente, tienen en sus manos el futuro de la humanidad. De ellas depende que se halle una vacuna contra el COVID-19. Teniendo en cuenta lo anterior, nuestra sección sobre empresas este mes está dedicada a analizar qué está ocurriendo con las acciones que pertenecen a este sector, cuál es el ETF que se debe seguir para monitorear su desempeño y cuáles son esas empresas que, por diferentes razones, se podrían tener en cuenta si el interés es invertir en este próspero segmento. Mencioné a los ETF, ¿verdad? Siempre hemos dicho que son una valiosa herramienta al invertir porque nos permiten conocer el panorama general de lo que está pasando con un sector, por ejemplo, e incluso invertir en ellos en vez de hacerlo en cada empresa por separado. Por eso, nuestra entrevista está dedicada a Ivers Whitman Riley. Aunque es posible que muchos no tengan este nombre en su radar, es clave en el mundo de las inversiones, ya que se considera el pionero de los ETF o Exchange Traded Fund, unos atractivos vehículos de inversión a los que no debemos perder de vista por esta época. Siguiendo con los temas de actualidad, nos referimos a uno de los antihérores con nombre de héroe del 2020. Se trata de Robinhood, una plataforma de inversiones que se ha hecho popular entre los jóvenes en Estados Unidos y ha dejado en evidencia que para ser un inversionista exitoso se requiere mucho más que el acceso a una herramienta tecnológica.

nesas y que, analizado correctamente junto con otros indicadores, puede darnos señales de confirmación de tendencia. El segundo es el “split” y “split inverso”, como se define el movimiento en el que una compañía duplica o reagrupa acciones que se negocian en el mercado. Esto se hace con el fin de reducir o aumentar su valor y, de esta forma, continuar siendo atractiva para los inversionistas. Para nuestras páginas dedicadas a recoger las principales lecciones de los grandes inversionistas de todos los tiempos elegimos a Henry Kravis, un experto en el sector financiero que fundó su propia compañía de inversiones y, desde entonces, se convirtió en referente en la materia. Finalmente, dedicamos algunas páginas a reconstruir brevemente la historia de las maratones, en las que las personas corren durante largos kilómetros para obtener el premio mayor que es la satisfacción de romper sus propios récords. Y aprovechamos para recordar la historia de la primera mujer en la historia que logró correr una maratón. No lo hacemos con el ánimo de que todos los que nos lean se conviertan en avezados deportistas, a menos que así lo deseen. Contamos esta historia porque es un ejemplo perfecto de que no son los demás los que nos ponen límites, sino nuestra propia mentalidad o imaginación. Espero que disfrutes leyendo estas historias y que, al final, te hagan aportes para que sigas construyendo tu mejor versión. Un abrazo, Hyenuk Chu

Con respecto a los temas técnicos, nos referimos a dos que deben estar en nuestro diccionario. El primero es el de “inside bar”, un patrón que se observa en las velas japo5


PORTADA

Al invertir en la Bolsa de Valores de Nueva York, especialmente cuando se está empezando, se tiene la sensación de que el mercado es tan amplio y tan complejo, además de volátil, que cuesta elegir a las empresas que pueden o deben hacer parte de nuestro portafolio de inversiones. En ese sentido, algunos inversionistas individuales buscan que los mentores o gurús les den una guía con respecto a las compañías en las que se debe invertir. Esta información puede ser valiosa para los que tienen dudas. Sin embargo, la responsabilidad con respecto al uso que una persona hace de su dinero no tendría por qué recaer en sus mentores. De hecho, cada quien debe hacerse cargo de sus finanzas y de sus inversiones, adquirir conocimientos 6


sobre el tema, practicar hasta comprobar la efectividad de su estrategia y luego sí lanzarse al agua e invertir en la cuenta real asumiendo toda la responsabilidad con respecto a los resultados positivos o negativos que pueda tener. Entonces surge la duda con respecto a cuáles son las herramientas más idóneas para interpretar el mercado y poder llegar a ese resultado esperado de las operaciones exitosas. Aunque existen muchas alternativas, cada una con su respectivo grado de dificultad, los ETF o Exchange Traded Fund se convierten en una de las principales. Por eso, en esta entrevista simulada, retomamos la historia de Ivers Whitman Riley, conocido como el hombre detrás de los SPDR (también llamados “spider” en inglés), y hablamos sobre la importancia que tienen los ETF para los inversionistas en la coyuntura actual.

Señor Riley, ¿cómo se definiría usted mismo ante quienes no lo conocen?

Soy un hombre nacido en Los Ángeles, California, en 1932. Me gradué de la Universidad de California, donde cursé la carrera de finanzas. También hice un curso sobre gerencia en la Universidad de Harvard. En lo relativo a mi vida profesional, fui vicepresidente ejecutivo del New York Stock Exchange y vicepresidente ejecutivo en la American Stock Exchange, donde lideré un plan para promover la negociación de los fondos SPDR. También trabajé en la Bolsa de Valores de Hong Kong y en la International Securities Exchange.

Aparte de esa interesante hoja de vida, ¿podríamos decir que usted es el creador de los ETF?

Ahí hay que hacer una precisión. Los ETF, en realidad, se crearon en 1989 con el Index Participation Shares, que seguía al índice S&P 500, reconocido por englobar a las 500 compañías más grandes que cotizan en las Bolsas de Valores de Estados Unidos. Sin embargo, este no tuvo una larga vida y cayó en el olvido luego de un proceso jurídico adelantado por Chicago Mercantil Exchange, que determinó que se debían detener las transacciones de este tipo en Estados Unidos.

¿Fue entonces cuando usted empezó a ser parte de esta historia?

En realidad, antes de eso existió otro antecedente. En Canadá se creó un producto de inversión similar en la década de los 90 que, rápidamente, se ganó la aceptación del público y Estados Unidos no podía quedarse atrás. Por lo tanto, se planteó la posibilidad de volver a intentar con el diseño de un producto similar que esta vez sí cumpliera con las regulaciones de la Securities and Exchange Commission (SEC), la entidad que regula el mercado de valores en el país.

Así nació el famoso SPY…

Bajo mi liderazgo en la American Stock Exchange, Nathan Most y Steven Bloom diseñaron el Standard & Poor´s Depositary Receipts (SPDR), como se llamó inicialmente el ETF, en 1993. Luego, empezó a conocerse como SPDR S&P 7


500 trust, que se negocia en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el ticker SPY y también replica el comportamiento del S&P 500. El ETF se convirtió en el más grande y más importante del mundo. A partir de él se crearon otros como el MDY, que rastrea empresas de mediana capitalización.

Teniendo la historia clara, ¿nos explicaría mejor qué es un ETF?

Es un vehículo de inversión que, básicamente, funciona como en las acciones. Sin embargo, se diferencia de ellas en que, en realidad, agrupa una serie de acciones. Pero no se trata de cualquier grupo de acciones, sino de las que están contenidas en un índice en particular. En este caso, el S&P 500 es el índice y el SPY es el ETF que replica su comportamiento. De esta forma, permite a las personas invertir en ese mismo grupo de acciones sin que tengan que hacerlo en cada una en particular.

¿Cuántos ETF existen?

Son innumerables. De hecho, pueden existir varios ETF relacionados con los diferentes índices que existen y que siguen a las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York. Por eso, es posible invertir en ETF relacionados con el sector industrial, tecnológico o de la salud, tal como se haría en cualquiera de las acciones individuales de empresas que pertenecen a estos u otros sectores, pues al estar en el mercado los ETF adquieren un valor determinado por la oferta y demanda que exista en torno a cada uno de ellos.

¿Qué otras ventajas representan para los inversionistas?

Es clave aclarar que invertir en ETF no solo puede resultar más lucrativo, sino más cómodo para algunos inversionistas. Me refiero a que no solo pueden evitar invertir en empresas por separado, sino en el ETF que las agrupa. Así, al reducir el número de operaciones, el ETF otorga ventajas adicionales a las personas como el hecho de que no tienen que pagar diferentes comisiones porque solo deben asumir las que correspondan a las operaciones que hacen con el ETF.

Y son útiles si la estrategia es diversificar…

Claro, porque no es igual colocar una operación en una sola empresa, que destinar el mismo dinero para un vehículo de inversión que permite comprar o vender acciones de varias compañías. Esa es otra de las claves que deben tener en cuenta quienes no son muy expertos en invertir 8


en la Bolsa de Valores de Nueva York cuando están evaluando en qué producto o vehículo de inversión dejar su dinero. Pero esta recomendación no solo va para los novatos.

¿A qué se refiere?

A que los ETF también son una útil herramienta de análisis para cualquier inversionista, especialmente en momentos como el actual, porque dan una mirada global sobre cómo está el mercado en general, el segmento empresarial o el sector en particular que cada ETF representa. Esto significa que, a través de su análisis, los inversionistas pueden tomar mejores decisiones con respecto a dónde, cuándo y cómo ponen su dinero al operar en la Bolsa de Valores de Nueva York.

¿Nos podría dar un ejemplo?

Claro. Si revisamos cómo se ha comportado el SPY durante este año, observamos que, de un pico logrado en febrero, tuvo una gran caída en marzo por cuenta de la pandemia para después recuperarse a principios de junio. Un inversionista que hubiera tenido esto en mente no solo habría podido invertir en este ETF, sino revisar qué tan conveniente era invertir en las empresas del S&P 500 en determinado momento. Es por eso que ahora, más que nunca, debemos estar enfocados y pendientes de los índices y ETF.

¿Es por esto que se han vuelto tan populares durante la presente crisis económica?

Exacto. Se trata de un producto diversificado, como ya lo dije anteriormente, que de alguna forma evita al inversionista el riesgo de dejar su dinero en una sola empresa. Pero, además, a través de ellos también se puede acceder a otra clase de activos, como el oro o el petróleo, que durante los primeros meses de esta crisis se convirtieron en activos de refugio, es decir que fueron los preferidos por algunos inversionistas cuando las acciones cayeron en la recordada caída libre de marzo.

Pasada esa etapa de la coyuntura actual, ¿por qué los ETF seguirán siendo atractivos?

facilitan el conocimiento sobre el comportamiento del mercado por parte de los inversionistas. Para mencionar un ejemplo, en la actualidad las cinco empresas más importantes del S&P 500 son las que están impulsando el mercado. Entre ellas se encuentran Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Facebook (FB), Alphabet (GOOGL), Johnson & Johnson (JNJ), Berkshire Hathaway (BRK), Visa (V) y JP Morgan (JPM). Y el segundo, que pueden convertirse en una atractiva alternativa de inversión en sí misma. No obstante, se debe tener en cuenta que esta decisión corresponde a cada inversionista, según su estrategia y perfil de riesgo, por lo que ningún comentario como este debe tomarse como una recomendación, ni mucho menos como una obligación para invertir.

¿Qué consejo les daría a los inversionistas hoy?

Que se enfoquen en el presente, pero no pierdan de vista el futuro. Verá, cuando creamos el SPDR no teníamos ni idea de que, 27 años después, sería tan útil al invertir en la Bolsa de Valores de Nueva York ni de que se convertiría en un vehículo de inversión con muchas bondades. Por eso, hoy se debe invertir pensando en el ahora y en el mañana, porque en cuestiones de dinero, en muchas ocasiones, es el tiempo el que tiene la última palabra.

¿QUIERES SABER MÁS SOBRE LOS ETF?

Una herramienta vital para los inversionistas interesados en invertir en ETF y, por lo tanto, conocer tanto los índices que replican como las empresas que estos incluyen es www.etf.com En esta página, por ejemplo, puedes incluir el nombre del ETF de tu interés y conocer detalles como las empresas que tienen una mayor participación en él. También puedes buscar las empresas de tu preferencia y saber en cuáles de los principales índices y ETF están incluidas. Por supuesto, también encontramos datos de los precios relativos a cada ETF durante los últimos cinco años.

Lo resumiría en dos puntos. El primero es que 9


EMPRESA

Si algo ha quedado claro en los últimos meses es que hay dos sectores que están acaparando la atención de los inversionistas y que seguirán haciéndolo, con altas probabilidades, a pesar de que la reapertura económica también vuelva a revivir el interés por sectores que han estado total o parcialmente paralizados. Estos sectores son el tecnológico y el de biotecnología. El primero, porque logró que el mundo sobreviviera a pesar del aislamiento obligatorio. El segundo, porque tiene en sus manos la responsabilidad, así como la oportunidad, de generar una vacuna que ponga fin a la peor crisis de salud de los últimos 100 años. Sobre el sector de la tecnología hablamos hace algunas ediciones, pero existen inquietudes con respecto al de biotecnología. Muchos se preguntan, por ejemplo, qué herramientas de análisis existen para conocer su comportamiento y de todas las alternativas disponibles, cuáles son las acciones que se pueden revisar en caso de que se quiera invertir en él. Para empezar, cabe aclarar que una decisión como esta no se debe tomar de la noche a la mañana, sino que debe partir del conocimiento, la práctica y la estrategia de inversión de cada persona. Ahora sí, hablemos de la principal herramienta de información con que contamos para conocer este sector.

XBI BIOTECH ETF

Como ocurre con otros sectores de la economía, existe un ETF denominado XBI (SPDR S&P Biotech ETF). Por su naturaleza, este replica al S&P Biotechno10


logy Select Industry Index. Este, a su vez, representa el segmento de las compañías biotecnológicas del S&P Total Market Index (S&P TMI).

EL SECTOR DE BIOTECNOLOGÍA

TIENE EN SUS MANOS LA RESPONSABILIDAD, ASÍ COMO LA OPORTUNIDAD, DE GENERAR UNA VACUNA QUE PONGA FIN A LA PEOR CRISIS DE SALUD DE LOS ÚLTIMOS 100 AÑOS.

Desde la caída generalizada en los precios de las acciones, cuando el precio de este ETF descendió a US$69.12, se ha disparado. Los cálculos indican que ha registrado un 86% de crecimiento en términos generales y un 18% de crecimiento desde que logró un máximo histórico en febrero de este año. Pero ¿seguirá comportándose de esta manera en lo que resta de 2020? Hay dos teorías al respecto. Una dice que sí porque, como se mencionó antes, el sector de la salud seguirá demandando a las compañías de este segmento y eso hará que se incremente la popularidad ganada hasta el momento. Otra teoría, en cambio, sugiere que habrá una rotación de sectores. Es decir que, como se dijo arriba, tal vez los inversionistas prefieran colocar su dinero en operaciones relacionadas con otras industrias. Sin embargo, la biotecnología seguirá siendo atractiva, así que esta es una lista de acciones que se pueden analizar y ver si resultan una buena inversión a largo plazo.

EMPRESAS EN

LA MIRA BIOGEN (BIIB):

Produce tratamientos médicos para enfermedades neurológicas. En la actualidad se debate entre cautivar a los inversionistas, para quienes su nueva droga contra el Alzheimer no resultó tan atractiva, y el interés inicial que despertó el hecho de que consiguiera el permiso para comercializarla por parte de las autoridades estadounidenses.

GILEAD (GILD):

Fue responsable de que el NASDAQ continuara su viaje de ascenso hace algunas semanas al afirmar que su medicamento Remdesivir puede llegar a reducir el riesgo de muerte en pacientes con COVID-19. Mientras algunos tienen sus esperanzas puestas en él, otros aún no dan fe con respecto a esos hallazgos. 11


FATE THERAPEUTICS (FATE):

Diseña tratamientos de inmunoterapia para pacientes con cáncer y otros desórdenes inmunológicos. Debido a que varios hedge funds o fondos de cobertura hicieron grandes compras de acciones de esta empresa hace algunas semanas, su precio se disparó con respecto al registrado a finales de 2019.

CELLDEX THERAPEUTICS (CLDX): A mediados de julio sus acciones se

negociaron por un 100% más con respecto al mes anterior. Por eso, los analistas sugieren que podría seguir este camino si, además, se tiene en cuenta que, recientemente, la empresa divulgó un positivo reporte de earnings.

XENON PHARMACEUTICALS (XENE): genera y fabrica productos para tratar enfermedades neurológicas. Hace un par de semanas recibió un “upgrade” por parte de BidaskClub, compañía especializada en investigación y análisis que recomendó comprar sus acciones en el momento, así como lo hicieron otras empresas similares.

mientos para pacientes oncológicos. Los expertos sugieren invertir en esta empresa por el carácter revolucionario de sus tratamientos, que puede verse apalancado por las alianzas estratégicas que usualmente hace con otras compañías del sector.

CLAVE PARA

NO OLVIDAR

Independientemente de que nos encontremos en una pandemia o no, el sector salud nunca dejará de ser importante porque siempre en el mercado habrá necesidades que sus empresas pueden satisfacer. Basta con pensar en el alivio que genera desde el simple ibuprofeno hasta los tratamientos oncológicos más complejos. Sin embargo, es necesario recordar que esto no es lo único que se debe tener en cuenta al invertir. Ya sea para obtener ganancias para el momento o a largo plazo, es clave conocer el desempeño de estas acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York y tener práctica en temas técnicos y operativos para que las decisiones que se tomen sean acertadas.

IDEAYA BIOSCIENCES (IDYA): a partir del diagnóstico molecular, desarrolla trata-

INDEPENDIENTEMENTE DE QUE NOS ENCONTREMOS EN UNA PANDEMIA O NO, EL SECTOR SALUD NUNCA DEJARÁ DE SER IMPORTANTE PORQUE SIEMPRE EN EL MERCADO HABRÁ NECESIDADES QUE SUS EMPRESAS PUEDEN SATISFACER. 12


13


TEMA TÉCNICO

Al invertir en la Bolsa de Valores de Nueva York es posible guiarse por el análisis de gráficos, que representan el comportamiento del precio de una acción determinada, o por el análisis de los fundamentales de la empresa a la que pertenece la acción, que dan luces sobre cuál es el estado actual de su situación financiera. En esta comunidad preferimos el análisis de gráficos, porque permite conocer qué está pasando con el precio de la acción en el momento, analizar su desempeño en el pasado y tomar decisiones con respecto a esa realidad. Algo que cobra relevancia si se tiene en cuenta que el mercado se mueve a partir de las emociones de los inversionistas. En los gráficos es posible observar las velas japonesas que, precisamente, hacen referencia a los movimientos que tienen los precios de las acciones. Y tomar decisiones de inversión con respecto a lo que se observa en ellas o a los patrones que forman, y que son indicativos de lo que está pasando en el mercado.

14


CON “BARRA”SE HACE REFERENCIA A LAS VELAS JAPONESAS, PUES TIENEN UNA FORMA SIMILAR Y LA PALABRA ES PERFECTA PARA EXPLICAR QUÉ ES LO QUE DENOTA ESTE PATRÓN.

Uno de esos patrones se denomina “inside bar” o “inside days” y aporta información clave sobre lo que ha ocurrido con el precio de la acción en relación con lo que ocurre en el presente. Además, puede revelar cómo perciben los inversionistas a las acciones de la empresa que registran este patrón. Pero ¿cómo sacarles provecho al invertir?

UNA BARRA

DENTRO DE LA OTRA

“Inside bar” significa, literalmente, barra interior. En el lenguaje de los inversionistas quiere decir que una barra está dentro de otra. Con “barra” se hace referencia a las velas japonesas, pues tienen una forma similar y la palabra es perfecta para explicar qué es lo que denota este patrón. Habiendo aclarado el tema del nombre y para entrar en materia, un “inside bar” se refiere a un patrón en las velas japonesas en el que se observa que la vela más nueva se encuentra “dentro” de la vela inmediatamente anterior. Es decir, que la vela previa supera en tamaño a la que le sigue. Lo anterior sucede cuando el precio de una acción oscila entre el rango de precios que la misma acción logró el día anterior. O sea que no supera su precio más alto ni desciende por debajo de su precio más bajo. Por eso se dice que el precio de la acción se ha negociado dentro del alto y el bajo logrado en la sesión anterior. Sin embargo, esta no es la única conclusión que se puede sacar con respecto a este fenómeno, que es bastante frecuente en el mercado. De hecho, guarda una estrecha relación con las emociones de los inversionistas que siempre terminan reflejándose en la Bolsa de Valores de Nueva York.

SENTIMIENTO DE

INDECISIÓN

Cuando los inversionistas se sienten optimistas frente al mercado, suelen comprar acciones y esto impulsa sus precios al alza. Por el contrario, cuando hay miedo o incertidumbre, los inversionistas tienden a vender sus acciones y esto genera que los precios de las mismas decaigan.

15


Cuando se registra una “inside bar”, por el contrario, se refleja la indecisión del mercado con respecto a cierta acción. Por eso, aunque el precio tal vez trata de subir, no logra superar el máximo nivel de la sesión anterior o, cuando trata de bajar, tampoco llega a sobrepasar el nivel mínimo alcanzado en la sesión anterior. Debido a esta indecisión, los movimientos del precio de la acción a la que hacemos referencia son pequeños con respecto a los que se registraron en la sesión con la que se comparan. Lo anterior, de la misma forma, es indicativo de que existe una contracción en la volatilidad de la acción que se analiza. Por todo esto, el “inside bar” es considerado un patrón de continuación de tendencia, a diferen-

cia de los que solo son alcistas o bajistas. Es decir que lo más probable es que el precio de la acción continúe con la tendencia con la que venía antes de registrarse el mencionado patrón.

“INSIDE BAR” Y LA RUTA QUE SEGUIRÁ LA TENDENCIA

Sin embargo, cabe tener en cuenta otro fenómeno que se registra en relación con este patrón. Y es que, cuando se presentan varias “inside bar” consecutivamente, existen altas probabilidades de que se rompa este patrón, una teoría que, en caso de que se dé, debe comprobarse con otras herramientas técnicas de análisis. Por ejemplo, se recomienda acudir a formaciones que ayudan a prever una tendencia alcista o bajista con el fin de confirmar cuál será la ruta que seguirá el precio después de registrarse la “inside bar”. Igualmente, puede acudirse a indicadores como el RSI, según el conocimiento o la estrategia de inversión de cada persona. También se sugiere acudir a los promedios móviles o “moving average” y, en general, a las herramientas que ayuden a confirmar la tendencia, sin saturarse de las mismas porque, entre más simple sea la estrategia de inversiones, es mucho mejor y ayuda al inversionista a concentrarse en sus operaciones. Solo al poner sobre la mesa las suficientes herramientas de análisis, el “inside bar” puede servir para poder llegar a una conclusión acertada con respecto a cuándo colocar o retirarse de una operación. No hay que olvidar que una sola formación o indicador no son suficientes para tomar este tipo de decisiones.

16


17


TEMA TÉCNICO

LA DIVISIÓN DE ACCIONES

En febrero de 2020 , la cadena de tiendas por departamento JCPenny (JCP) recibió una alerta por parte de la Bolsa de Valores de Nueva York. Fue conminada a lograr una cotización mínima de US$1 por acción, por un mínimo de 30 días, para evitar ser expulsada de ese mercado. En ese momento, sus acciones se negociaban por solo US$0.71. A la empresa se le dieron seis meses para lograr el objetivo. La advertencia de la Bolsa de Valores se debió a que, generalmente, en este mercado se prohíbe negociar a las empresas cuya acción tiene un valor menor a US$1. Y JCPenny, que durante años se ha visto afectada por la aparición de nuevas marcas de ropa y por el incremento en la popularidad del e-commerce, cumplía con estos requisitos. 18


La empresa, entonces, contempló la posibilidad de hacer un “split inverso” para así acatar la orden. Pero, ¿a qué se refiere este término? ¿Cuál es su relación con los “split”? ¿Por qué es importante para los inversionistas tenerlo presente e incorporarlo a su conocimiento?

“SPLIT”

Split es un término inglés que significa “división” y, cuando se aplica a las inversiones en la Bolsa de Valores de Nueva York, se define como un desdoblamiento de acciones. Esto quiere decir que el valor nominal de las acciones de una empresa se divide, con lo que aumenta el número de acciones, pero se mantiene el mismo capital. Esta herramienta se usa cuando se busca disminuir el precio de las acciones. Sin embargo, el impacto de este movimiento resulta neutral para los accionistas porque la capitalización de la empresa en la Bolsa de Valores continúa siendo igual a antes de que se realice este movimiento. Lo anterior hace surgir una duda. Si, en realidad, no se produce ningún cambio, ¿por qué se recurre al “split”? En primer lugar, quienes no habían invertido en las acciones de la empresa ahora pueden adquirirlas a un menor precio. Paralelamente, esto resulta positivo para la empresa porque aumenta la cantidad de negociaciones de sus acciones.

19


En segundo lugar, cuando hay más accionistas que tienen más acciones “partidas”, los grandes “tiburones” del mercado que tienen grandes cantidades de acciones o posiciones en una empresa no puedan provocar cambios bruscos en los precios con movimientos de compra o venta. Así mismo, es clave tener en cuenta estos puntos sobre los “split”: 1. La principal razón por la que se hacen es para que haya una mayor negociación de las acciones de una empresa y aumente su precio. 2. Crean un efecto psicológico en los inversionistas que los anima a negociar con las acciones, porque son más baratas. Para comprenderlo mejor está este ejemplo. Una empresa tiene en el mercado 100 millones de acciones, su precio es US$100 y su capitalización o lo que vale la empresa es 10.000 millones (precio de la acción por cantidad). Pero los inversionistas no compran porque su valor es alto. Por lo tanto, no hay un alto volumen de transacciones de estas acciones. Entonces, la empresa decide aumentar el número de acciones y, para lograrlo, hace un “split”. Suponiendo que este sea de 10 por 1, lo que era una acción antes se convierte en 10 acciones ahora. Esto hace que el precio caiga porque lo que valía US$100 empieza a costar US$10. Pero en vez de tener una acción, se tienen 10. En este caso, la capitalización de la empresa sigue siendo igual, pero aumentan las transacciones con la acción porque, al estar más barata, resulta más atractiva para los inversionistas. Y, por consiguiente, aumenta su valor.

“SPLIT INVERSO”

En el lado opuesto se halla el “split inverso”. A esta figura se acude cuando, como le ocurre a JCPenny, el precio de una acción cae de manera alarmante por debajo de US$1. Las acciones que caen por debajo de US$1 son lo que se conoce como “penny stock”. Generalmente, pertenecen a las pequeñas 20

empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York y corren el riesgo de ser expulsadas del mercado o deslistadas, precisamente, por el bajo precio de su acción. O a empresas como la mencionada, que no han podido salir de una crisis que ya lleva meses. El “split inverso”, entonces, consiste en realizar un agrupamiento de acciones, a diferencia del “split”, que hace referencia a una división de las mismas. JCPenny aún está en proceso de decidir si acude a esta figura o no porque requiere de la aprobación de los accionistas. De esta forma, 10 acciones pueden convertirse, por ejemplo, en una sola. Así, el precio de esa acción sube, y logra un nivel que les permite a las empresas continuar cotizando en el mercado, porque al agrupar el valor nominal de las acciones se disminuye el número de las mismas, pero manteniendo el mismo capital. Para explicarlo mejor está este ejemplo que parte de las mismas cifras del anterior. Una empresa tiene en el mercado 1.000 millones de acciones, su precio es US$10 y su capitalización o lo que vale la empresa es US$10.000 millones (precio de cada acción por cantidad). Al hacer el “split inverso” solo quedan 100 millones de acciones. Su precio sube de US$10 a US$100, pero la capitalización sigue siendo US$10.000 millones. Lo clave de esta historia es que, así como se puede ganar dinero, es posible perderlo. Por lo tanto, practica antes de incluir esta herramienta en tu estrategia de inversión.

SPLIT ES UN TÉRMINO INGLÉS QUE SIGNIFICA “DIVISIÓN” Y, CUANDO SE APLICA A LAS INVERSIONES EN LA BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK, SE DEFINE COMO UN DESDOBLAMIENTO DE ACCIONES.


21


ACTUALIDAD

¿HÉROES O VILLANOS? En medio de la pandemia, y de la consecuente angustia económica que causó entre los estadounidenses, apareció como salido del mejor cuento de hadas… ¡Robinhood! Pero no se trató de un atractivo y legendario héroe de cuento infantil que busca robarles dinero a los ricos para ayudar a los pobres. No, o tal vez sí, pero de una forma muy diferente a como lo hacía ese personaje de la literatura británica. Este Robinhood, que además se escribe pegado, tenía una motivación diferente para hacer su aparición en escena. Buscaba, en pocas palabras, “democratizar” las inversiones en la Bolsa de Valores de Nueva York. Se trata, de hecho, de una compañía de inversiones fundada en 2013 por Vladimir Tenev y Baiju Bhatt, con amplia experiencia en el mismo segmento. ¿Su misión? Facilitar el acceso a la Bolsa de Valores a cualquiera, es decir a operar en ella, y no solo a que tuvieran la posibilidad de obtener ganancias derivadas de operaciones en este mercado. Resumiendo la historia, Robinhood quería que todos pudieran invertir, y no solo los que tuvieran gran experiencia o altos capitales. Por eso, empezó a ofrecer comisiones más atractivas que las de los brókers y exigir un mínimo de solo US$500 para realizar operaciones. Sin embargo, a mediados de 2020 las cosas se salieron de control. 22


MILLENIALS, ROBINHOOD SE CONVIRTIÓ EN UN DOLOR DE CABEZA PARA LA BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK, LOS TRADERS EXPERIMENTADOS, LAS FAMILIAS, LAS AUTORIDADES Y LOS FUNDADORES, ACUSADOS DE CREAR UNA MÁQUINA DE HACER DINERO FÁCIL A PUNTO DE ESTALLAR.

AL ATAQUE

La oferta resultó atractiva para varios segmentos del mercado, en especial para los millennials, que encontraron en esta plataforma la posibilidad de ganar dinero rápido con inversiones pequeñas y así conseguir algo de liquidez en momentos en los que el mercado de Estados Unidos sufría las consecuencias de la cuarentena. Hasta ahí no había ningún problema. No obstante, con el paso de los días, Robinhood se convirtió en un dolor de cabeza para la Bolsa de Valores de Nueva York, los traders experimentados, las familias, las autoridades y los fundadores, acusados de crear una máquina de hacer dinero fácil a punto de estallar. Básicamente, lo que ocurrió fue que los millennials empezaron a operar en esta plataforma como si fuera un videojuego en el que el premio final fuera un puñado de dólares. En consecuencia, los precios de las acciones en las que invertían empezaron a subir, por efecto de la alta demanda, lo que contribuyó a la volatilidad y sobrevaloración de dichas acciones. Entonces, los expertos alzaron la voz de alarma no solo por lo que estas operaciones significaban para el mercado en términos globales, sino por el peligro de que los jóvenes, atraídos por las ganancias y bajos costos que ofrecía la plataforma, estuvieran poniendo en riesgo su dinero y, al mismo tiempo, especulando sobre el mercado.

POCA AVERSIÓN

AL RIESGO

Lo anterior se hizo evidente en operaciones con acciones como la de Hertz (HTZ), compañía dedicada a arrendar vehículos. A pesar de que se había declarado en bancarrota a finales de mayo, los inversionistas de Robinhood continuaban teniendo posiciones abiertas tres semanas más tarde. Hasta que, hacia mediados de junio, el precio se hundió.

23


Hubo quienes salieron a decir que era necesario tomar acciones drásticas con respecto a lo que estaba ocurriendo con esta compañía. Incluso, llegaron a sugerir a los inversionistas individuales de mayor trayectoria que evitaran colocar operaciones en las acciones más populares de Robinhood para que no se vieran afectados por la volatilidad. El experto en inversiones Greg Taylor, por su parte, aseguró que “la gente está invirtiendo en acciones volátiles de un centavo y no observan que los fundamentales de estas compañías son horribles. Estas empresas están en quiebra, tienen demasiada deuda, pero las acciones suben hasta un 100% al día. Estas personas no están invirtiendo, sino jugando”. Los fundadores de la empresa, mientras tanto, les salieron el paso a las críticas y, aunque para muchos se lavaron las manos, dijeron algo cierto. Ellos solo crearon una plataforma para que las personas tuvieran acceso a las inversiones en el mercado más codiciado del mundo, pero el uso que cada uno le dé no puede depender de los fundadores.

ADIÓS, ALEXANDER

Lamentablemente, Alexander Kearns no vivirá para contarlo porque, tras observar 24

que tenía un balance negativo en su cuenta “margin” de Robinhood de US$730.000, decidió quitarse la vida. Luego se descubrió que, en realidad, no estaba en deuda con el bróker. Pero ya era demasiado tarde. En su despedida afirmó que la empresa le había dado alas para arriesgarse demasiado. Así que esta ya anunció que emprenderá acciones con el fin de que sus usuarios se eduquen en temas relativos a las inversiones en la Bolsa de Valores de Nueva York e implementará cambios en la plataforma para que historias como las de Alexander no se repitan. Mientras eso ocurre a ese nivel, la historia de este joven estudiante de la Universidad de Nebraska debería servir como ejemplo para todos los que se acercan a la Bolsa de Valores de Nueva York con la esperanza de ganar dinero rápido y fácil para así salir de la crisis o del tedio generados por la pandemia. Invertir en este mercado no es un videojuego y requiere de adquirir conocimientos y ponerlos en práctica hasta comprobar que se han entendido muy bien sus reglas. Solo de esta forma será posible llegar seguros a la etapa en la que se pueden reclamar ganancias sin arriesgar la seguridad personal ni los ahorros de toda la vida.


25


LECCIONES

Nacido en una familia judía de Oklahoma, e hijo de un exitoso ingeniero de petróleos, este inversionista demostró dotes de liderazgo desde una temprana edad y, cuando tuvo que elegir qué carrera estudiar, se decidió por la economía. Más tarde obtuvo un MBA en la prestigiosa Universidad de Columbia. Al graduarse, desempeñó varios roles en empresas del sector financiero, como el banco de inversiones Bear Stearns. Luego de trabajar durante algún tiempo con el gerente de la entidad, se convirtió en uno de sus socios cuando solo tenía 30 años. Una de sus estrategias fue realizar compras de otras empresas que pudieran fortalecer a la firma. Todo iba bien hasta que tensiones al interior de la entidad motivaron su salida y la de otras personas con las que fundó Kohlberg Kravis Roberts (KKR & Co. Inc), una firma de inversiones que maneja diferentes clases de activos como acciones y real estate. También funciona como fondo de cobertura. Hace casi tres años, Kravis y Roberts anunciaron sus intenciones de ceder el mando de la empresa a dos 26


personas de su confianza. Desde entonces, aparte de las inversiones, Kravis se dedica a causas filantrópicas y, paralelamente, a la política. En las pasadas elecciones de Estados Unidos apoyó a Donald Trump.

Inversiones

● “Una de las cosas más importantes, al final del día, es poder decir ´no´ a una inversión”. ● “Tenemos un portafolio de compañías que abarca desde hoteles hasta estaciones de televisión, compañías de televisión por cable, petróleo y gas, productos de consumo y productos industriales. Si hay algo de lo que quiero saber más, aprovecho la oportunidad. Puedo pasar tiempo en la fábrica o con la gerencia y aprender todo lo que quiera. Nunca te aburres haciendo eso”. ● “No se trata solo de comprar una empresa. Claro, elegimos a las compañías correctas y a la administración correcta. Lo más importante es que les damos el incentivo adecuado para desempeñarse mejor”. ● “La estructura de capital que tenemos es la estructura de capital correcta. Creo que esa es la razón por la que hemos tenido tanto éxito”. ● “Tengo en mi compañero George Roberts a una persona que es el hombre más maravilloso del mundo. Es como un hermano para mí. Crear con él, estar al lado de él, en lo que sea que intentemos hacer, es un verdadero placer”. ● “Cuando estaba haciendo mi especialización en economía en la universidad, cada verano después de la escuela conducía mi automóvil desde California hasta Nueva York. Y trabajaba en Wall Street”. ● “Una vez que compras una empresa, estás casado con esa compañía”.

Mentalidad

● “Si no tienes integridad, no tienes nada. No puedes comprarla. Puedes tener todo el dinero del mundo, pero si no eres una persona moral y ética, realmente no tienes nada”. ● “No hay nada de malo en fallar. Levántate y vuelve a intentarlo. Nunca sabrás qué tan bueno eres realmente hasta que salgas y enfrentes el fracaso”. ● “Un verdadero emprendedor es alguien que no tiene una red de seguridad debajo de sí mismo”. ● “Si construyes tanto la base moral como la ética, así como la base comercial y la de la experiencia, entonces tu edificio no se derrumbará”. ● “Cuando tienes algo en riesgo, piensas de una manera diferente”. ● “Para que alguien entienda KKR siempre me gusta decir: no nos felicites cuando compremos una empresa. Cualquier tonto puede hacerlo. Felicítanos cuando la vendamos, es decir cuando hayamos hecho algo bien con ella”, ● “Las ballenas que suben a la superficie y escupen son arponadas”. ● “He tenido prisa toda mi vida. He tenido prisa por tener éxito y prisa por demostrarme a mí mismo de qué soy capaz”. ● “Solo tienes una cosa para vender en la vida, y eso es tú mismo”. ● “Me encanta la capacidad que tengo de trabajar con muy buenos gerentes y de proporcionarles los incentivos correctos. Realmente, me gusta convertirme en un socio de esa administración y hacer que esa administración tenga una visión a largo plazo”. ● “Quiero personas que se paren frente a mí. Las personas que no tienen miedo de decir exactamente lo que piensan, aunque probablemente eso no sea lo que quiero escuchar. Eso es lo que quiero”. 27


MENTALIDAD

Correr se ha vuelto una práctica deportiva usual, o una obsesión para muchas personas alrededor del mundo, y la alemana Katherine Switzer sí que sabe de eso. Aunque creció en un hogar liderado por su padre, un militar estadounidense, y estudió tanto periodismo como literatura inglesa, un buen día le dio por correr. Su entrenador en la época, estamos hablando de la década del 60, le dijo que una maratón era demasiado para una mujer tan frágil y que solo creía que ella podría recorrer todo el camino hacia la meta si, durante sus entrenamientos, era capaz de correr la misma distancia estipulada en la maratón que tenía en mente: la de Boston. La deportista asumió el reto, se registró siguiendo todos los requerimientos, porque no existía alguna norma con respecto a que las mujeres no podían competir, y firmó su inscripción con sus iniciales, como solía hacerlo. En 1967, se presentó como los otros participantes a este evento deportivo.

28


El día de la maratón, que se realizó por primera vez en 1897 y desde entonces es reconocida por ser una de las primeras referentes de la historia, Katherine lo tenía todo para lograr una maratón exitosa. Incluso, tanto su padre como otras personas la animaron desde el principio para que tuviera un buen desempeño.

UN GIRO

EN LA HISTORIA

Sin embargo, un enemigo se interpuso en su camino. Hasta el momento no era frecuente que las mujeres hicieran parte de estas competiciones, así que un juez saltó a la pista y, a empujones, trató de que la alemana desistiera de su idea de continuar corriendo. El jefe de fotógrafos, mientras tanto, quiso arrebatarle el número que la identificaba. Con ayuda de su novio, entre otros, logró zafarse de los brazos de los “atacantes” y terminó la carrera. Entonces, se dijo que la atleta había logrado “colarse” en la carrera por error y que, definitivamente, no había un lugar para las mujeres en el evento deportivo. Como resultado de este bochornoso escándalo, la Unión de Corredores Aficionados (Amateur Athletic Union – AAU) prohibió a las mujeres participar en carreras de este tipo junto con los hombres. Ellas solo pudieron volver a hacerlo en los 70, cuando en Boston se llevó a cabo la primera maratón femenina. En 1974, Katherine participó en la Maratón de Nueva York y, en 1975, volvió a la Maratón de Boston en un ambiente menos restrictivo que el de la mencionada carrera en la que, a pesar de todos los tropiezos, se convirtió en la primera mujer del mundo en correr en una maratón.

HOY NO SE

PARA DE CORRER

Con el tiempo, estas carreras fueron ganando adeptos de manera que diferentes ciudades, y también empresas, empezaron a programar eventos similares a los que cada año asisten millones de personas con la ilusión de batir sus récords personales y, por qué no, llevarse el premio mayor. Este año de manera desafortunada, por las circunstancias que todos conocemos, estos eventos han sido cancelados. Sin embargo, esto no ha sido impedimento para que los organizadores continúen incentivando las ganas de correr a través de modalidades virtuales de las carreras. 29


Así, en diferentes ciudades se pueden correr estas maratones digitales, es decir carreras que se llevan a cabo al interior de los hogares, por la cuarentena, en las que gana quien pueda certificar al final de la competición que logró un mejor tiempo entre todos los inscritos. De la misma forma, existen entidades de beneficencia alrededor del mundo que también han adoptado esta modalidad para llamar la atención sobre sus causas, sin tener que acudir a los multitudinarios eventos a los que estaban acostumbradas a organizar antes de la pandemia.

quiera habría podido terminar su primera carrera. De la misma forma, en muchas ocasiones las personas evitan seguir su intuición o sus sueños por escuchar a los demás y lo que obtienen, al final, es una tremenda insatisfacción al ver metas no alcanzadas o proyectos que dejaron a medio terminar mientras se distrajeron pensando en los demás.

EL LÍMITE ES

Afortunadamente, a cada segundo existe la posibilidad de buscar ese lugar en el que se quiere estar y de luchar contra los que, como los jueces de la Maratón de Boston, tratan de impedir que una persona consiga su objetivo solo porque no se ajusta al imaginario que tienen ellos.

Si llegaste hasta aquí te preguntarás por qué hablamos de maratones en una revista sobre inversiones en la Bolsa de Valores de Nueva York y la respuesta es muy sencilla. Si la atleta Katherine Switzer hubiera permitido que alguien más le impusiera límites, tal vez ni si-

Este mes constituye una de esas nuevas oportunidades para que cada quien se inscriba en la “carrera” de sus sueños y se prepare para conquistar la meta, sin importar los obstáculos que puedan aparecer en el camino porque, contrario a lo que dicen los pesimistas, el límite es el cielo.

EL CIELO

30



PREGUNTA...

Recuerda darte una vuelta por mi blog: https://www.hyenukchu.com/blog y aceptar las Notificaciones para estar actualizado. Te invito a que conozcas mi blog porque en él escribo sobre temas relacionados con inversiones en la Bolsa de Valores de Nueva York, mentalidad, finanzas personales y empresas que te pueden servir como inspiración para mejorar tu situación financiera y lograr la vida que deseas. Ahí, y en el Club de Inversionistas, recibo cientos de comentarios de lectores y he decidido elegir algunos para responderles en esta revista que estás leyendo. Los consejos que doy aquí espero puedan servirte: ¿Al contar con una cuenta real en TDAmeritrade, con el usuario y contraseña de esa cuenta se puede operar en demo de TOS? ¿Tiene algún tiempo de vencimiento esa cuenta demo? ¿O es más recomendable usar las demos con otros usuarios? Sí, efectivamente al ya tener una cuenta real, con los mismos datos tienes acceso a una demo. Y si en tu cuenta real tienes US$500, te darán la demo en tiempo real. Así puedes practicar sin inconvenientes. Además, esta cuenta no tiene vencimiento, por lo que es la mejor opción y es la que recomendamos. ¿Si estoy dentro de una posición y voy recorriendo el stop a positivo, un spread amplio me puede perjudicar para que me tome el stop? ¿Hasta dónde o cómo tendría que mover el stop? Recuerda que todo dependerá de la volatilidad tanto de la acción como del contrato. Lo ideal es que, si ya llevas una ganancia de 20% o más, asegures con un stop positivo para que, por causa de la volatilidad, no te tome una pérdida o stop de sorpresa y luego se dé el movimiento. En todo caso, esto depende de cada trader, de su gestión de riesgo y de su capital.


¿Qué se debe hacer cuando hay un GAP y al otro día hace que se dispare el stop? ¿Debo ampliar el porcentaje para que no lo tome, así supere la pérdida máxima? En el caso de un swing, como es una operación de un día para otro o como el movimiento puede tardar en darse más días, puedes manejar un stop amplio o no colocar stop, es decir, ir a pérdida máxima, pero esa pérdida no debe superar el 2% de tu capital (CT), pues efectivamente con el movimiento del horario extendido puede afectarse el valor del contrato si va en contra. Recuerda que no puedes perder más de lo que te costó el contrato, por eso se llama pérdida máxima. Realicé una solicitud para retirar beneficios de mi cuenta de TDA, diligencié el formulario Wire Request (internacional) con los datos correspondientes. La solicitud fue la semana pasada y no he recibido respuesta. Es la primera vez que realizo la solicitud. En este caso, ¿es mejor ponerme en contacto o volver a realizar la solicitud? Por lo general el proceso para pedir un retiro de dinero toma tres días hábiles, pero si ya pasó ese tiempo y no te ha llegado el dinero, debes ponerte en contacto con el bróker y preguntar qué ha pasado o si hubo algún error en el formulario. Tal vez por eso no te enviaron el dinero. Ellos te indicarán si es necesario realizar otra solicitud o si todo sigue en marcha con el proceso de envío. ¿Las divergencias solo se dan con el RSI o también pueden darse con el MACD? ¿Qué temporalidad es mejor para hacer esta estrategia? Se pueden dar también divergencias con el MACD, pero por lo general se usa más con el RSI. Se pueden presentar en cualquier temporalidad, pero es más fuerte usarla en una de velas diarias. Recuerda que hay una “masterclass” en el área de miembros donde se explica muy bien el RSI. ¿Existe alguna manera de configurar en dólares el movimiento que lleva la acción después de la apertura? (Por ejemplo, en una “watchlist” donde tenga el ticker) Como tal no viene ningún estudio predeterminado en la plataforma que haga esa función. Sin embargo, se pueden programar códigos, lo que se conoce como “scripts”, para que te arroje ese dato. En todo caso, te puedes apoyar con el precio de “open” y “last”. Así te das cuenta, visualmente, de cuánto se ha movido el precio desde que abrió.

¿Qué es una CRS (Customer Relationship Summary)? Recibí un correo de TDAmeritrade que dice que es efectivo a partir de hoy… Lo que sucede es que TDA se asoció con otra empresa y a todos nos llegó el comunicado informando al respecto. Ellos ayudarán a proporcionar otros datos del mercado y, a la vez, a renovar la relación que tienen con el cliente para que toda la información sea verídica. Se trata de una actualización de sus términos y condiciones que se da por orden de la SEC (Securities and Exchange Commission), son normativas que pone el Gobierno de Estados Unidos para que todo sea formal y transparente. No cambia nada, es solo una formalidad. 33


¿TE PERDISTE LAS

EDICIONES ANTERIORES? ¿O LAS QUIERES VOLVER A LEER?

34


HAZ CLIC SOBRE LAS PORTADAS Y VUELVE A DISFRUTAR LAS MEJORES HISTORIAS DE NUESTRA REVISTA

35


36


Turn static files into dynamic content formats.

Create a flipbook
Issuu converts static files into: digital portfolios, online yearbooks, online catalogs, digital photo albums and more. Sign up and create your flipbook.