Журнал "Начинающий трейдер"выпуск №1(50) 04.01.2011 by Журнал Начинающий Трейдер

1 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Темные силы

За советом к богатому родственнику .

Дядя нашего героя, человек доброжелательный и дружелюбный, сразу же согласился встретиться с племянником, но не дал ему ни гроша.

Быки и медведи.

Быки и Медведи - эти образы, ставшие уже классическими, олицетворяют две основные рыночные силы - покупателей и продавцов.

Стратегия DOW.

Капитал

Капитал, с точки зрения экономики, - это ресурсы, которые могут быть использованы в производстве товаров или оказании услуг..

История Форекс . История Доллара.

28 32

Ваши деньги, это очень важно.

Гиперинфляция вокруг света.

Мультифрактальная прогулка вдоль Уолл Стрит

2 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Система по CCI

Когнитивная модель .

Трейдер в процессе торговли получает массу различной информации, которая используется им для создания соответствующего паттерна (модели) рынка.

Организация стран – экспортеров нефти ( ОПЕК).

ОПЕК - это международная межправительственная организация, созданная нефтедобывающими державами в целях стабилизации цен на нефть.

Ислам и международный межбанковский валютный рынок Форекс

В последнее время все больше мусульман - предпринимателей и бизнесменов - задаются вопросом: является ли торговля на международном валютном рынке Форекс дозволенной с точки зрения шариата?

ПИФы от Сбербанка.

Почему госбанк вышел на рынок коллективных инвестиций только сейчас и чем он собирается привлекать клиентов?

"Качественный трейдинг, или о том, как не быть игрушкой для Кукловода"

Фондовый рынок является неотъемлемой частью окружающего нас мира. И в то же время он является самостоятельным миром внутри общеизвестной реальности. Переступив порог которого, мы рискуем навсегда стать его частью.

3 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Пока существует биржевая торговля, ценовые движения не перестают нас поражать. Многие пытались объяснить происхождение этих колебаний, и большинство теоретиков находили им самые естественные объяснения: В долгосрочном плане цены фондового рынка отражают реальные стоимости. С другой стороны, краткосрочные колебания отражают небольшие сдвиги в спросе и предложении, и они должны рассматриваться как непредсказуемые и беспорядочные. Те, кто придерживаются этой точки зрения, называются на языке фондовой биржи "фундаменталистами" или "фундаментальными аналитиками". Фундаментальный аналитик пытается определить величину "реальной стоимости" ценной бумаги, то есть ее торговую полезность, или ее ценность, основанную на ожидаемой будущей прибыли. Талантливый фундаментальный аналитик обязан сказать, сколько объект должен стоить, следовательно, и как должна развиваться его цена. Но рынок не всегда ведет себя так, как должен. Крах в октябре 1987 года, вошедший в анналы истории, например, совершенно точно не представлял собой "беспорядочные колебания". Тот факт, что фондовые рынки по всему миру в одно и то же время начали резко падать гигантскими скачками, как будто под властью чьей-то невидимой руки, служит напоминанием, что ценовые колебания могут стать следствием феномена, сила которого превосходит самую буйную фантазию большинства наблюдателей

4 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Значение экономических прогнозов Теперь, конечно, можно сказать, что рынки сами виноваты в том, что не отражают фундаментальные ценности. Инвесторы могли бы уделять больше внимания прогнозам фундаменталистов. Однако в действительности люди, прислушивающиеся к рыночным прогнозам фундаменталистов, часто не могут победить рынки. Это потому, что такие прогнозы редко бывают точными. Как правило, они настолько скудные, что нобелевский лауреат Василий Леонтьев, высказываясь на тему экономических моделей, заявил: Ни в какой другой области практических исследований не используется столь огромный и сложный статистический механизм с такими малоценными результатами Как правило, аналитики проявляют нерешительность в отношении различных методов вычисления, каждый из которых дает отличающиеся друг от друга результаты. Экономисты часто устанавливают истинное значение валюты, основываясь на модели "паритета покупательной силы" (РРР) или ориентируясь на модель платежного баланса. Два набора результатов способны отклониться друг от друга на 50 и даже более процентов. Какая модель лучше? Достаточно ли хороша любая из них? Когда неопределенность столь велика, возможно, разумно предположить, что различные экономические прогнозы всегда далеки друг от друга и таким образом, по крайней мере, отражают величину непредсказуемости. Но не в этом дело. Обычно прогнозы "фундаменталистов" очень близки друг к другу, но очень далеки от реального исхода. В 1980 году Еиготопеу опубликовал 12-месячные прогнозы по курсу немецкой марки к доллару 16 ведущих аналитических учреждений. Результаты показаны в Таблице 1. К исходу 12 месяцев курс немецкой марки к доллару был не 1.60 и не 1.72. Он был равен 2.35

Особая сложность Сложность, которую невозможно не учитывать в том, что истинная ценность колеблется вместе с ценой. Хорошим примером послужат валютные курсы. Если курс валюты какой-либо страны начинает подниматься, это зачастую означает, что инфляция и процентные ставки в этой стране начинают снижаться, приводя к оздоровлению конкуренции с другими валютами. Через определенный период времени этот разрыв компенсируется подъемом валютного курса. Другими словами, колебание валютного курса самообоснованное. Когда цена растет, истинная ценность тоже возрастает. То же самое относится и к акциям. Если цена акции растет, кредитоспособность компании улучшается, так же как и возможности финансировать деятельность, связанную с займами или выпуском новых акций. Улучшается также общий имидж компании среди ее потенциальных клиентов 5 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

При этом она становится популярнее и среди своих потенциальных сотрудников. Ценовые колебания, таким образом, сильно воздействуют на истинную ценность. Ситуация несильно отличается и на товарных рынках. На многих из них поставщики образовали картели в попытке контролировать цены. Во время увеличения цен члены картели сталкиваются с незначительными трудностями и созданные ими объединения оправдывают себя, потому что дисциплина поддерживается участниками. Но, если цены на их продукцию на рынке падают, слабейший часто реагирует увеличением производства, чтобы сохранить устойчивый доход. В результате кривая предложения оказывается перекошенной настолько, что поднимающиеся затем цены быстро становятся побудительным мотивом сокращения производства. В то же время падающие цены увеличивали предложение, которое в свою очередь борется с давлением на цены. Это также самообоснованный процесс, в котором предложение и спрос колеблются, как функция ценовых движений, причем до такой степени, что могут поразить несведущего. Не удивительно, что очень много людей покинули так называемое "долгосрочное инвестирование". Одним из них был Джон Мейнард Кейнс

Наихудшая проблема Наихудшая проблема, с которой приходится сталкиваться во время поиска истинной стоимости, не в том, что построить экономическую модель правильного прогнозирования трудно, и не в том, что истинная стоимость движется вместе с ценой. Наихудшая проблема в том, что, чем лучше экономические имитационные модели описывают действительную динамику мира, тем хаотичнее становится их поведение. Или, другими словами, чем тщательней наши 6 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ученые-экономисты продумывают и усложняют свои модели, тем все более очевидно, что такие модели никогда не смогут предсказать долгосрочное развитие вообще. Математики смеются над этим, потому что они всегда это подозревали. "Причина, — говорят они, — в том, что истинная математическая природа сложных динамических систем, таких как экономика, чрезвычайно беспорядочная и крайне непредсказуемая". По словам математиков, экономистам просто долгое время не удается осознать истинную суть своей задачи, потому что им не под силу постичь истинный смысл нелинейной математики. А "истинный смысл нелинейной математики, — они говорят, — в том, что в основном вы можете прогнозировать поведение таких систем только на очень короткий срок". Объяснение этому лежит в совокупности специфических феноменов, обычно описываемых как "детерминированный хаос". А хаос означает, что для многих или даже подавляющего большинства экономических систем количественное прогнозирование объективным образом нельзя провести. Поэтому при разгроме темных сил времени и невежества нам остается альтернатива подчиниться только своим личным и субъективным догадкам. И они, конечно же, сплетаются с нашими личными и субъективными эмоциями, такими как надежда, страх и жадность.

НАДЕЖДА, СТРАХ

и ЖАДНОСТЬ

В книге The Battle for Investment Survival преуспевающий инвестор, американец Джеральд Лоеб (1957 год), описывает рынки следующим образом: Нет окончательного ответа на вопрос относительно истинной стоимости ценных бумаг. Дюжина экспертов придет к 12 различным заключениям. Часто случается, что несколько мгновений спустя каждый из них меняет свой вердикт, если появилась возможность пересмотреть свое мнение из-за изменения ситуации. Рыночные ценности, лишь частично фиксируемые в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках, намного больше определяются человеческими надеждами и страхами, жадностью, амбициями, стихийными бедствиями, изобретениями, финансовыми стрессами и напряжениями, погодой, открытиями, модой и другими бесчисленными факторами — невозможно перечислить все, не упустив чего-либо. Итак, понятно, Великие Мастера могут не согласиться друг с другом в вопросе, как делать деньги на фондовой бирже, но они обязательно согласятся, что рынок часто бывает абсурдным. Но возможно ли анализировать "надежды и страхи", "жадность и амбиции", чтобы предсказывать "финансовый стресс и напряжение" инвесторов? Или, может быть, чтобы рассчитать их покупательную силу в данный момент времени? Или, скажем, чтобы узнать, какого "инвестиционного стиля" они собираются придерживаться? "ТЕХНИЧЕСКИЕ АНАЛИТИКИ" И "ЧАРТИСТЫ"

Существует группа спекулянтов, пытающаяся прогнозировать, основываясь на прошлом поведении рынка. Это и есть "технические аналитики" Сегодня никто не знает, когда графики вперПсихология вые стали применять для анализа финансовых рынков. Однако самые старейшие документы, известные на сегодня, подтверждают, что история уводит нас к японским рисовым рынкам. В 1730 году в Японии уже торговали стандартизированными форвардными рисовыми контрактами. Эти контракты во многом идентичны товарным фьючерсам, торгуемым сегодня на многих биржах, но с одним исключением: невозможно было выдвигать требования о физической поставке товаров. Форвардный контракт можно было купить и продать, но 7 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

нельзя было потребовать по нему поставку риса. Однако вскоре возникла проблема: курс по сделкам за наличные на рис колебался совсем немного, тогда как форвардные контракты демонстрировали большие колебания, что говорило о долговременной перспективе этого процесса. В 1869 году это уже стало серьезной угрозой для правительства и было принято решение закрыть форвардный рынок. Но случилось кое-что очень интересное: как только закрыли форвардный рынок, физический рынок начал неистово колебаться. Через два года уже царил полный хаос, и правительство вновь разрешило форвардную торговлю. Теперь уже форвардные контракты искусственно поддерживались рынками, лежащими в их основе, посредством требования физической поставки по каждому форвардному контракту, после чего рынок приобрел относительную устойчивость. Чему это научило японских биржевых трейдеров? Тому, что цены финансовых инструментов выражают не только баланс между спросом и предложением. Они включают в себя и психологический элемент. Впоследствии биржевики разработали множество методов применения этой психологии. Вскоре они начали строить графики ценовых движений и создавать правила интерпретации рыночных движений. Эти методы продолжают применять многие трейдеры, а специальные символы на графиках называются "шепчущими свечами".

А в то время на западе На Западе построение графиков началось в США в 1880-е годы в форме "книжного метода". Только очень немногие использовали этот инструмент, и не было ни одного объяснения, как интерпретировать эти диаграммы. Однако в 1900—1902 годах The Wall Street Journal опубликовал серию относительно малозаметных статей, посвященных механизму движения цен акций. Автором был основатель газеты и ее главный редактор Чарльз Генри Доу, который, помимо этой газеты, основал знаменитую службу финансовых новостей Доу-Джонс Преемник Доу на посту редактора, Вильям Питер Гамильтон, описывал его как "ультраконсервативного", хладнокровного, осведомленного и интеллигентного человека, "знавшего свое дело" и не позволявшего ничем себя раздражать. В некоторый период своей карьеры он имел свое собственное место на Нью-Йоркской Фондовой бирже, так как хороший практический склад ума позволял ему проникать в самую суть торговли ценными бумагами. .

К сожалению, он умер в 1902 году в возрасте всего 52 лет и поэтому ничего не опубликовал из своих исследований, кроме отдельных материалов в газетных статьях. Однако эти наблюдения позже обобщили в то, что мы сейчас называем "Теорией Доу". Что открыл ДОУ Одна из инноваций Доу состояла в том, что он (в 1884 году) начал составлять индекс ценового развития для группы ведущих акций. Позже, в 1896 году, он объединил несколько акций промышленных компаний для создания "индекса акций промышленных компаний" и несколько акций железнодорожных компаний для создания "индекса акций железнодорожных компаний" (позже переименованный в "индекс акций транспортных компаний"). Таким образом, он обеспечил себя ценным аналитическим инструментом в исследовании поведения рынка и формулировании своих правил. Теория Доу состоит из следующих шести наблюдений: 1. Фондовые индексы заранее ничего не принимают в расчет. Все участники рынка одновременно владеют всей информацией, важной для толкования ценности акции, и это знание не принимается в расчет при колебаниях рыночной цены. 2. Рынок имеет три движения — "первостепенное", "второстепенное" и "третьестепенное". Ценовые колебания 8 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

всегда следствие этих трех типов движений, действующих одновременно, но не обязательно в одинаковом направлении Самые большие движения — "первостепенные", это тренды протяженностью в несколько лет. Основной бычий рынок начинается, когда вся наихудшая информация непринимается в расчет в формирование цены и первые надежды на будущее начинают давать свои всходы. Это называется "первой фазой" бычьего рынка. Во "второй фазе" рынка эти надежды подтверждаются, и экономика демонстрирует реальное улучшение. "Третья фаза" главного тренда отражает преувеличенный оптимизм без какого-либо на то реального обоснования. Основной медвежий рынок имеет те же самые три фазы, но только все развивается наоборот. Второстепенное движение длится от трех недель до нескольких месяцев, часто сочетая в себе коррекцию, глубиной от одной трети до двух третей предыдущей первой фазы. Третьестепенное движение длится менее трех недель. Оно в относительной степени демонстрирует чувствительность к стохастическим внешним воздействиям и имеет малое или вообще никакого отношения к предсказанию других движений. Все три рыночных движения, а также приложения представлены в последующих главах.

3. Зоны поддержтал правила Доу в The ки и сопротивления Stock Market Barometer, дают ценовые сигнаходясь также под налы. Когда цена влиянием графической колеблется в узком системы Бэбсона. Однаинтервале от двух ко статьи Гамильтона в до трех недель или The Wall Street Journal и более, возможно Barron 's стали привле"накопление" ценкать все больше и ных бумаг у мабольше внимания. С впеленькой группы прочатляющей точностью, фессионалов (до основываясь на приначала подъема) менении правил Доу, он или "распределепредсказывал рыночные ние" ценных бумаг среди многих любидвижения. Самой известтелей (в преддвеной была серия статей, в рии начала падекоторых он анализирония). вал спекулятивные ма4. Объем поддернипуляции Джеймса Киживает цену. Знанеса с акциями U.S. чимость ценового Steel. Гамильтон раскрыл движения как сигнатактику Кинеса настольла усиливается, ко точно, что Кинес был когда возникает Чарльз Генри Доу (1850—1902). Чарльз Доу внес убежден в том, что Габольшой объем огромный вклад в постижение движений фондового мильтон имел своего (оборот). Объем рынка. В основном он занимался составлением шпиона в его организаследует за направ- экономических прогнозов на основе анализов фондового рынка, но сегодня биржевые трейдеры ции. Но в The Stock лением тренда, и, больше ценят его как теоретика, нежели как Market Barometer Гаесли объем высо- экономиста. Его модели (фигуры) давали ясное премильтон объяснил удивкий, когда рынок дупреждение обоих крахов: 1929 и 1987 годов. ленной публике, что его поднимается, и ма- (Фотография размещена с разрешения компании ленький в период Dow Jones & Co., Inc.) инструменты графики и падения рынка, это шесть правил Доу. говорит, что рынок пойдет вверх. 5. Тренд должен подтверждаться пикаПоследние статьи Гамильтон написал для рынми и впадинами. Восходящий тренд остака, охваченного паникой. 21 октября, за день до ется незыблемым, пока все новые пики и начала известного краха фондовой биржи в 1929 впадины не перестанут подниматься. Нисгоду, он написал статью в Barron's, в которой ходящий тренд соответственно устойчив, предупреждал о психологической ситуации. пока не прекратится понижение всех пиков Уровни фондового индекса, о которых он говои впадин. рил как о потенциальных психологических точ6. Оба индекса должны подтверждать ках разворота, были разбиты в течение нескольтренд акции. Первостепенный тренд фонких следующих дней. Четыре дня спустя в статье дового рынка не может реально устанопод заголовком "Поворот в потоке" в The Wall виться, пока оба индекса — и индекс акStreet Journal он написал (снова ссылаясь на ций промышленных компаний, и индекс правила Доу), что бычий рынок подошел к акций транспортных компаний —не начнут решающему окончанию и что разворот тренда однонаправленное трендовое движение. фондового рынка сигнализирует об экономическом упадке. Он был единственным, кто придерОдна из причин, по которой "правила Доу" запоживался такого мнения, но, как мы знаем сегомнили поколения, в том, что его знакомый, С. А. дня, достоверность его прогноза доказана. Его Нельсон, в 1903 году опубликовал несколько последняя статья опубликована 3 декабря того правил Доу в The ABC of Stock Market же года под названием "Идя на покой". Этот заSpeculation и стал первым, кто представил конголовок оказался пророческим в прямом смысле: цепцию "Теории Доу". Гамильтон умер через шесть дней. В 1922 году Вильям Питер Гамильтон дорабо9 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

В 1932 году, 30 лет спустя после смерти Доу, Роберт Ри развил методы Доу и Гамильтона. Они были пересмотрены и стали более структурированными, что облегчало их применение. Свои выводы он изложил в Теории Доу, опубликованной в The Story of the Averages в 1934 году ("История Индексов").

На самом деле,а не в теории Первые Аналитики описывали, что они наблюдали на рынке, и исследовали инструменты, которые, как они полагали, позволят прогнозировать поведение рынка. Но они не были учеными и не разрабатывали теории. Наука — это не только то, что кто-то порой утверждает. Она живет согласно нескольким основным принципам, которые можно сформулировать приблизительно следующим образом: • наука, если это вообще возможно, основывается на систематическом наблюдении/измерении реальных событий..; • хорошо установленный способ может быть использован и другими учеными; • если вы полагаете, что можете объяснить причины такого наблюдения/измерения, значит, вы обладаете "гипотезой"; • вам следует проверить гипотезу, попробовав доказать,что она на самом деле неверна. Эти попытки не должны увенчаться успехом; • несколько гипотез зачастую вместе создают основу для"теории"..; • которая, опять-таки, часто побуждает к развитию новой гипотезы; • теория также может стать основой для создания действующих "моделей"; • если гипотеза или теория полностью приемлема для всех ситуаций в пределах своей тематической области, она становится "законом". У первых чартистов, если честно, с этим не было проблем. Тогда предпринималось мало попыток объяснить (если вообще они предпринимались), почему эти "теории" и "законы" будут работать, или насколько они подходят друг другу. Однако большинство чартистов, кажется, подметили одну особенность: то, чем они занимаются, имеет нечто общее с психологией. Джеральд Лоеб сказал:

Разъяснение После того, как первые пресловутые торговые

правила нашли своих сторонников, стал расти объем книг и статей по анализу рынка капитала. Некоторые из них выдвигали логические гипотезы, а затем иллюстрировали, что они доказаны эмпирически. Другие стремились давать рационалистические объяснения уже постфактум, прибегая к мистицизму и суевериям. "Индикатор длины женских юбок" изобретен в результате найденной зависимости между фондовым рынком и длиной женской одежды (покупать, когда она длинная, продавать, когда она короткая). Возник настоящий потоп автоматических торговых систем вместе с научными докладами, доказывающими неприменимость этих систем. Но в 1948 году в США опубликован Technical Analysis of Stock Trends (Технический анализ трендов акций). Его авторы Р. Д. Эдварде и Д. Мэги исследовали бесчисленное количество графиков акций на протяжении многих лет и обнаружили несколько характерных фигур (или, как мы их называем, "конфигураций"). Они повторялись снова и снова и, в конце концов, давали возможность прогнозировать. Все эти явления подробно описаны и классифицированы, а эти методы до сих пор популярны среди торгующих на основе графиков. В своих исследованиях изолированных ценовых движений биржевые маклеры сделали огромный шаг вперед, когда в 1970-е годы в деловую жизнь вошли персональные компьютеры. В этот период британский финансовый советник Брайан Марбер ввел понятия "золотого креста" и "мертвого креста" при использовании "скользящих средних", которые служат для анализа ценовых рядов и вычисляются с помощью компьютера. Говоря о компьютерной графике, следует упомянуть и Д. В. Вай-лдера. В своей книге New Concepts in Technical Trading Systems (Новые понятия в технических торговых системах), опубликованной в 1978 году, Вайлдер описал формулу, названную им "Индексом Относительной Силы" (RSI). Она стала эффективным отражением осцилляции рыночного настроения между преувеличенным оптимизмом и предельным пессимизмом. Одна из сильных сторон формулы Вайлдера в том, что, даже несмотря на то, что она была относительно новая и разработана для компьютерного применения, она прекрасно подходила для анализа графиков прошлых лет, созданных еще в начале века или даже раньше

Следует предположить, что конкуренция между квалифицированными профессионалами, с собственными суждениями и знаниями, превосходящими те, которыми владеет среднестатистический частный инвестор, нейтрализует выходки невежественного индивидуума, предоставленного самому себе. Однако случается, что силы и умения профессионального инвестора и спекулянта направлены на что-то еще. На самом деле большинство Economic Journal.

10 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Основные правила рынка Итак, подведем краткие итоги основных правил для инвесторов: Правило 1: рынок впереди. Совокупность проницательности всех действующих и потенциальных инвесторов обычно больше, чем одногоединственного человека. Возможно ли, что "другие" знают то, чего не знаем мы? Мы никогда не можем быть уверены в этом. Нам придется согласиться, что это рискованная задача — находиться впереди знания всего рынка и заблаговременно не принимать во внимание это знание рынка о ценах. Правило 2: рынок иррационален. Рынок может быстро реагировать на факты, но он может быть и субъективным, эмоциональным и подчиняться всего только одному капризу изменяющихся трендов. Иногда цены могут колебаться в зависимости от финансового положения и интересов инвесторов, блуждая между массовой истерией и безразличием, нежели между курсами ценных бумаг. Следовательно, попытки частного инвестора быть разумным, на самом деле могут оказаться абсурдным поведением. Правило 3: обстановка хаотична. Макроэкономические прогнозы обычно слишком неточные, чтобы представлять хоть какую-то ценность для инвестора, и все потому, что на

экономические взаимосвязи постоянно воздействуют мелкие, но существенные факторы, которые никто не может предсказать или оценить, но они могут изменить все. Даже еще хуже: то же самое касается и финансовых рынков. Эти три правила существуют столько, сколько существуют рынки, и, несмотря на это, очень мало людей понимают, что они означают. Но сегодня мы имеем и четвертое правило, сформулированное техническими аналитиками, использующими графические диаграммы при анализе рынка: правило гласит, что эти графики самореализующиеся. Если много людей проведут сходные линии на одинаковых графиках и оснастят свои компьютеры однородной системой принятия решений, то результаты будут самоподтверждающими. Итак, правило звучит следующим образом: Правило 4: трафики являются самореализующимися. Если много людей используют одинаковые графические системы, они могут заработать прибыль на своих сделках, независимо от того, правы ли они на самом деле. Инвестирование немного похоже на игру, и, чтобы играть в эту игру, мы должны понимать эти четыре правила. Использовался материл книги Ларс Твид « Психология Финансов»

Биржевые деятели Леонардо Пизанский (около 1170 – около 1250), первый крупный математик средневе- ковой Европы. Извес- тен под прозвищем Фибоначчи.

Отец Фибоначчи по торговым делам часто бывал в Алжире, и Леонардо там изучил арабский. Позже посетил Египет, Сирию,Византию. По арабским переводам он изучил достижения античных и индийских математиков и систематизировал значительную их часть в «Книге вычислений»(Liber abaci), написанной в 1202 г. Труд содержал почти все арифметические и алгебраические сведения того времени. В частности, именно по этой книге европейцы познакомились с индусскими (арабскими) цифрами и убедились в огромных преимуществах десятичной системы при вычислениях. Здесь же он описал знаменитый ряд Фибоначчи. Числовая последовательность Фибоначчи стала основой для многих инструментов технического анализа, которые и по сей день используют инвесторы и спекулянты всего мира. Наиболее известные из этих инструментов – уровни коррекций и расширений Фибоначчи, веерные линии Фибоначчи, временные ряды Фибоначчи. Рисунок Романа Борисова

11 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

За советом к богатому родственнику Марк Фишер

12 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ЖИЛ да был однажды талантливый молодой человек, которому ужасно хотелось разбогатеть. Правда, до сих пор, что уж тут скрывать, все его попытки кончались лишь разочарованиями и неудачами, но он твердо верил в свою счастливую звезду. В ожидании улыбки фортуны наш молодой человек работал ассистентом во второразрядном рекламном агентстве. А так как платили ему не так чтобы очень хорошо, то в конце концов молодой человек почувствовал, что работа ему решительно перестала нравиться. Не лежит к ней больше сердце - и все тут! Молодой человек мечтал о том, как хорошо было бы заняться чем-нибудь другим. Например, стать знаменитым писателем. Написать книгу, которая раз и навсегда решит все его финансовые проблемы, и к тому же принесет ее автору известность. Увы, молодой человек совсем не был уверен, что ему хватит таланта и мастерства для настоящего литературного шедевра. Ведь, согласитесь, нет никакого смысла выплескивать на чистые листы бумаги пустоту и нищету души. Так, день за днем, прошел год. Работа превратилась для молодого человека в ежедневный кошмар. Своего начальника, каждое утро проводившего за чтением газет и написанием служебных записок подчиненным, а затем исчезавшего в направлении ресторана, где его ждал обед, он терпеть не мог. К тому же этот самый начальник мастерски овладел искусством менять свое мнение каждые пять минут и отдавать приказания, абсолютно противоречащие друг другу. И если бы все дело было в начальнике... К сожалению, молодого человека окружали коллеги, которым тоже надоела их работа. Похоже, что все они уже давно сдались и перестали мечтать о будущем. Невозможно было даже подумать о том, чтобы рассказать им о своей главной мечте - все бросить и стать писателем. Никто не принял бы эти слова всерьез. Молодой человек чувствовал себя среди коллег так, словно бы он попал в незнакомую страну и не знает ни слова на местном языке. Каждый понедельник он просыпался с мыслью о том, как бы пережить предстоящую рабочую неделю. Ему были глубоко безразличны и груды бумаг на рабочем столе, и клиенты рекламного агентства с их желанием продать свои автомобили, сигареты, пиво... Шесть месяцев назад молодой человек написал заявление об увольнении. С тех пор он не менее десяти раз заходил в кабинет шефа с заявлением в кармане, но так и не решился положить его на стол начальника. Три-четыре года тому назад он, конечно, не колебался бы, но теперь каждый раз что-то останавливало его, какая-то сила... а может быть, просто трусость... Но ведь в прошлом он был намного решительнее. Куда же все подевалось? Время шло, а наш молодой человек все ждал чего-то, мечтал об успехе, но ничего не предпринимал, превращаясь в вечного мечтателя. Может быть, все из-за того, что он был по уши в долгах? А может быть, он просто начинал стареть (ведь этот процесс запускается в ту самую минуту, когда человек теряет видение собственного будущего)? По правде говоря, наш герой понятия не имел, что с ним происходит. И вот в один прекрасный день, когда ему было особенно тоскливо, он вдруг вспомнил о своем дяде-миллионере. Наверняка дядя не откажется дать племяннику добрый совет, а может быть, и деньжат подбросит... 13 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Дядя нашего героя, человек доброжелательный и дружелюбный, сразу же согласился встретиться с племянником, но не дал ему ни гроша. – Сколько тебе лет? - спросил дядя, выслушав исповедь бедного родственника. – Тридцать два, - робко прошептал молодой человек, поняв, куда клонит дядя. – Между прочим, Джон Пол Гетти заработал свой первый миллион к двадцати трем годам. Да и у меня в твои годы уже было полмиллиона. Почему же ты до сих пор просишь деньги в долг? – Но ведь я работаю, как проклятый, бывает, что и по пятьдесят часов в неделю.. – Ты в самом деле уверен, что тяжелый труд приносит богатство? – Н-не знаю... во всяком случае, меня так учили. – Сколько ты зарабатываешь в год? Пятнадцать тысяч фунтов будет? – Примерно столько. – Думаешь, тот, кто имеет сто пятьдесят тысяч в год, работает в десять раз больше? Конечно же, нет! Это просто физически невозможно: как ни крути, а в неделе не бывает больше 168 часов, - сказал дядя. - Значит, если кто-то зарабатывает в десять раз больше, чем ты, и при этом не работает в десять раз больше, то он действует совершенно по-другому, не так, как ты. У него должен быть какой-то секрет, о котором ты совершенно не догадываешься, 14 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

верно? – Должно быть, так. – Хорошо, что ты наконец это понял. Как правило, люди не доходят и до этого. Они так заняты зарабатыванием денег на хлеб насущный, что им некогда остановиться и подумать, как можно радикально решить финансовые проблемы и почему они до сих пор этого не сделали. Молодому человеку пришлось согласиться. Вопреки своим амбициям и мечтам, он до сих пор ни разу так и не задумался над своим положением. Его все время что-то отвлекало. Дядя помолчал минуту, а затем пристально посмотрел племяннику в глаза. Его губы растянулись в нежной, слегка ироничной улыбке. -Слушай, я знаю, как помочь тебе. Поедешь к одному человеку, он когда-то помог мне разбогатеть. Его прозвали Моментальным Миллионером. Слыхал о нем? – Нет, ни разу. – Это из-за того, что он всем заявляет, будто разбогател моментально, чуть ли не в одну ночь, потому что открыл секрет пути к богатству. Этот человек уверяет, что может помочь любому разбогатеть так же быстро - ну, по крайней мере, научиться мыслить, как миллионер. Скажи, ты на самом деле хотел бы разбогатеть? – Больше всего на свете! – Это первое и главное условие - необходимое, но не достаточное. Нужно еще знать, как, Молодой человек слегка пожал плечами. Дядя повернулся к большой карте, висевшей на стене, и указал на маленький городок в малонаселенной глубинке.

С П О С О Б Ы З А Р А Б О ТК А

– Здесь он живет. Ты бывал там когда-нибудь? – Никогда. – Ну так рискни, поезжай, встреться с ним, вполне возможно, что он откроет тебе свой секрет. Ты сразу же найдешь его дом, он самый красивый во всем поселке. – Дядя, если вы знаете секрет, почему бы вам не доверить его мне? Тогда мне не придется ехать неизвестно куда. – Да просто потому, что я не имею права. Когда Моментальный Миллионер поделился своим секретом со мной, он сразу же взял с меня клятвенное обещание, что я не расскажу его никогда и никому. Но он разрешил мне рассказывать кому угодно, от кого я узнал этот секрет.

Молодой человек слушал с нарастающим интересом, удивлением и любопытством. Дядя, неужели вы и в самом деле не можете ничего сказать? – Абсолютно ничего. Все, что я могу - дать тебе рекомендацию. –

Не откладывая дела, дядя открыл ящик массивного дубового стола и вынул оттуда лист лощеной белой бумаги. Взяв ручку, он быстро написал несколько строк, сложил письмо, вложил его в конверт и с улыбкой подал племяннику. – Вот тебе рекомендация, - сказал он. - А вот - адрес Моментального Миллионера. Но учти, ты должен пообещать мне, что не откроешь конверт. Если ты прочтешь письмо, грош тебе цена. Тебе придется тогда притворяться, что ты его не читал, и все равно сделанного, как известно, не воротишь. Молодой человек терялся в догадках, о чем говорит дядя. В конце концов, решил он, пусть все идет как идет. Дядюшка всегда считался человеком с причудами. Поэтому молодой человек не стал мучить дядю расспросами, поблагодарил его и ушел. Продолжение следует Марк Фишер 15 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Геокешинг Геокешер сущ. – Способ заработка, основанный на присваивании того,что принадлежит всем, себе одному. Девиз профессии:≪Не время ждать милостей от природы, взять их – наша задача≫. Экстерьер: Резиновые сапоги, металлоискатель и поставленный свист, чтобы,если что, быть ни причем. Цитата: ≪Пароход ≪Аврора≫ отправлялся из Клондайка,и палубы его были забиты пассажирами. Тут толпились люди, которых золотая лихорадка разорила, – они стремились уехать из этой страны, так же, как в свое время – попасть сюда≫. (Д. Лондон, ≪Белый Клык≫)

Несунство Несун сущ. – Старинный способ заработать деньги, унося на продажу лишнее и бесхозное. Девиз профессии: ≪Ну, это я с работы принесу≫. Экстерьер: Одежда со множеством карманов, кейс, способный уместить в себе малый фонд музея, и лицо, будто говорящее ≪нет, этот – никогда≫. Цитата: ≪ – Голова не в порядке?! А красть ума хватало? У тебя по документам групповое хищение. Что же ты,интересно, похитил? Зэк смущенно отмахивался: – Да ничего особенного…Трактор…≫ (С. Довлатов,≪Чемодан≫)

16 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Взгляд на рынок Быки и Медведи - эти образы, ставшие уже классическими, олицетворяют две основные рыночные силы - покупателей и продавцов. Изначально такое сравнение использовалось на фондовых биржах, но позже стало применяться и в отношении участников любых других финансовых рынков. Впервые о быках и медведях на бирже написал в 1714 году К.Джонсон (C. Johnson) в своей книге «Страна Лассис» (Country Lasses). Бык (Bull) - инвестор или трейдер, который полагает, что цена определенного финансового инструмента или весь рынок будет расти и открывает длинную позицию. Подобно тому, как бык поднимает врага на рога и подбрасывает его вверх, бык-трейдер покупает, способствуя увеличению спроса и подъему цен. Медведь (Bear) же, напротив, прогнозирует падение стоимости актива или рынка в целом и занимает короткую позицию. Аналогично тому, как медведь наваливается на свою жертву и давит ее вниз к земле, медведь-трейдер продает, вызывая рост предложения и снижение цен.

17 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Быки и Медведи на рынке Forex ожидают, соответственно, повышения и понижения валютного курса и поэтому покупают/продают базовую валюту против котируемой валюты. Быки и медведи стали настолько популярными рыночными символами, что им установлены скульптуры по всему миру. Больше, конечно, быку, как герою экономического бума. Самая известная скульптура быка - это Атакующий Бык (Charging Bull), который также известен как Wall Street Bull и Bowling Green Bull, и находится в Боулинг Грин парк (Bowling Green park), рядом с УоллСтрит (Wall Street) в Нью-Йорке.

Статуя из бронзы и нержавеющей стали весом 3,2 тонны, высотой 3,7 метров, длинной 4,9 метров и стоимостью 360 тыс. долларов США - творение рук итальянского скульптора Артуро Ди Модика (Arturo Di Modica). История быка начинается 15 декабря 1989 года, когда автор с товарищами глубокой ночью выгрузили статую под главной елкой напротив Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange) в качестве рождественского подарка жителям города. Такой презент должен был поддержать дух американцев после обвала фондового рынка 1987 года. Так как установка не была санкционирована властями, полиция изъяла скульптуру. Однако через несколько дней, под нажимом общественности, быка все-таки вернули, определив для него временное место недалеко от биржи. С тех пор Charging Bull стал символом финансового оптимизма и процветания Америки, а по популярности догнал статую Свободы.

Критики часто иронизируют насчет анатомических подробностей животного. И это понятно, потому как только настоящий биржевик знает, что необходимо иметь по-мужски крепкие, если не стальные, … нервы, чтобы справиться с рыночными сюрпризами, с собой и остаться в игре. Считается, что если потереть нос, рога или яички быка, то это непременно принесет удачу в делах. Ведь как только бык появился на Уолл-Стрит, индекс Доу-Джонса начал подниматься, сигналя о восстановлении фондового рынка после биржевого краха.

Изображение скульптуры быка активно используется в СМИ, в рекламных материалах финансовых компаний, тиражируется в виде подарочных фигурок, так что создателю приходится периодически отстаивать свои авторские права в суде. В Германии литые бык и медведь расположились напротив фондовой биржи во Франкфурте-на-Майне (Frankfurt Stock Exchange). Европейцы верят, что, несмотря на кризисные медвежьи периоды, бык всетаки выходит победителем. В рамках правительственного плана по превращению Шанхая в крупнейший международный

финансовый центр к 2020 году, в мае 2010 года на набережной Bund установлен аналог Charging Bull - Shanghai Bull или Bund Bull. Артуро Ди Модика учел пожелания заказчиков добавить в статую животного восточной специфики. Китайский бык молод, силен, мускулист и свирепо настроен, имеет примерно те же размеры, что и американец, но красноватый оттенок, правый, а не левый наклон туловища и более крутой изгиб хвоста. Еще одна скульптура быка размещается в здании Шанхайской фондовой биржи (Shanghai Stock Exchange). Для китайцев бык всегда был символом трудолюбия, упорства и богатства. Еще в 90-е годы прошлого века Ди Модика высказал идею о том, чтобы семейство быков было установлено по всему миру. Похоже, его надежды начинают сбываться. Кроме быков и медведей в биржевом зоопарке есть и другие представители фауны жадные свиньи, сомневающиеся и хаотичные овцы, опытные и расчетливые киты, всепожирающие акулы, аллигаторы (Вильямса). Общую массу непрофессиональных игроков также называют «стадом». Хотя, медведи стадами не ходят...

Вы видели когда-нибудь бой быка с медведем? По телевизору, конечно... Да, зрелище очень впечатляющее, но не для слабонервных. И не дай бог оказаться на пути двух опасных противников. Живым с поля битвы точно не уйти. В одной телепередаче рассказывалось, как медведь, расправившись с быком, набросился на антрепренера и разорвал его на части... Если в природе столкновение быка с медведем происходит не так часто, то на бирже эти звери воюют каждый день.

18 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ди находятся в вечном противостоянии. Но к какому лагерю примкнуть новичку? Кем быть лучше? Цены на рынке растут и падают, и рынок в этом смысле предоставляет уникальную возможность зарабатывать как на росте, так и на снижении. Для успешной торговли нужно руководствоваться простым правилом: на бычьем рынке быть "быком", на медвежьем "медведем". Поэтому ответ на вопрос, кем быть лучше, должен подсказать сам рынок, но депозит всегда должен быть бычьим!!!

С тех самых пор, когда в Амстердаме появилась первая фондовая площадка. Именно тогда этими зоологическими терминами стали обозначать биржевых игроков. Бык бьет свою жертву снизу вверх, поддевая его рогами. Отсюда и название биржевого спекулянта, который скупает акции, надеясь на дальнейший рост цены, или, как еще говорят, "играет на повышение". Медведь же, наоборот, ударяет лапой сверху вниз. Образно говоря, по-медвежьи бьют и продавцы на бирже. Они сбрасыва-

ют "активы" в надежде на снижение котировок. Эти две группировки постоянно борются друг с другом. Если на рынке начинают активно доминировать "быки", то растет спрос и наблюдается рост котировок, следовательно, "быки" в выигрыше, а "медведи" терпят убытки. Доминирование "медведей" на рынке приводит к росту предложения, как следствие, к снижению котировок, в этом случае "медведи" зарабатывают на "быках". Таковы правила игры. Таким образом, быки и медве-

Влад Митяшин, аналитик компании «Ин-Трейд» www.freshforex.ru

Ральф Нельсон Эллиот (1871-1948), создатель «Теории волн». Исследуя особенности ценовых моделей на рынке,Эллиот изучал годовые,месячные, недельные,дневные, часовые и получасовые графики различных фондовых индексов, охватывающих 75-летнюю историю поведения рынка. В мае 1934 года результаты наблюдений Эллиота за поведением фондового рынка начали складываться в общую совокупность принципов, которым подчинялись движения волн ценовых значений фондовых индексов на всех тайм-фреймах.Книга «Закон волн (The Wave Principle)» увидела свет 31 августа 1938 года. В первой ее главе говорилось: «Практически весь ход развития, который является результатом нашей социально-экономической жизнедеятельности, следует некому закону, который заставляет результаты повторяться в виде схожих и неизменно рекуррентных последовательностей определенного набора волн или импульсов установленной формы… Фондовый рынок демонстрирует общие волновые принципы с социальноэкономической деятельностью». Рисунки Романа Борисова

19 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Чтобы получить необходимую доходность за счет "Dow-портфеля" нужно не более пятнадцати минут в год, никаких исследовательских материалов и один экземпляр "The Wall Street Journal"; это требует низких комиссионных, предполагает минимальный риск, приносит среднегодовую доходность, в три раза превышающую доходность среднего взаимного фонда, и не требует для своей реализации ничего, кроме телефона или модема для связи с брокером с очень пониженной комиссией". -- The Motley Fool Investment Guide

20 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Индексные фонды являются самым полезным изобретением после разве что мыла, но можете ли вы достичь лучших результатов, чем они? Хотите ли достичь лучших результатов? Единственное инвестиционное решение, - вложение в индексный фонд, - может принести вам более высокую доходность, чем 80% или 90% всех других взаимных фондов, и, возможно, это все, чего вы хотите или можете добиться в своей инвестиционной деятельности. Но можно достичь большего. Для этого, естественно, потребуется больше потрудиться. Около 15 минут в год, но после того, как вы разберетесь в основной идее. Подумайте вот об этом: если ежегодно вы сможете превосходить среднерыночную доходность хотя бы на 2%, то через 25 лет сумма на вашем счету станет примерно на 50% выше. Это - волшебный эффект сложного процента. Конечно, превосходить рынок на 2% ежегодно в течение 25 лет задача не из легких. Большинство менеджеров взаимных фондов продали бы собственную бабушку за такой рекорд. И гарантий этому нет, но если изучить историю инвестирования с помощью этой стратегии, то вы увидите, что в течение прошлых 25 лет она приносила доходность, которая превосходила среднерыночную на значительно более существенную сумму. (Показатели, достигнутые в прошлом, не являются гарантией будущих результатов; пожалуйста, помните об этом все время.) Эта стратегия называется по источнику своего происхождения, сайту The Motley Fool: Foolish Four. На самом деле, все стратегии Dow дивидендов превосходили рынок на 3% или более в течение последних 25 лет. Стратегия Foolish Four нам нравится больше других, потому что она сочетает великолепную доходность с относительно низким риском. Одна тонкость: поскольку все эти стратегии подразумевают продажу акций каждый год, их использование приведет к необходимости ежегодно уплачивать налог на прирост капитала, если только вы не пользуетесь специальным счетом, подпадающим под налоговые льготы. Держание акций

индексного фонда или просто покупка и держание акций в течение многих лет принесет доходы, не облагаемые ежегодным налогом на прирост капитала, поэтому стратегия Foolish Four будет работать лучше, если вы используете счет типа IRA, а не обычный инвестиционный счет. Еще раз поясним - стратегия работает и при использовании обычного налогооблагаемого счета, но теряет некоторые свои преимущества по сравнению с долгосрочными стратегиями "купить и держать". Если у вас есть как пенсионный, так и обычный инвестиционные счета, убедитесь, что для стратегий, требующих более частого совершения сделок куплипродажи, вы используете именно пенсионный счет. Пользуясь стратегиями Dowинвестирования, вы ограничиваете свой выбор вложений группой компаний, которые демонстрируют финансовую силу, добились лидерства в своем секторе (и, на самом деле, мирового лидерства) и являются самыми голубыми из всех голубых фишек. Если вы из этой группы выберете несколько компаний, которые в среднем превосходят показатели остальных членов группы, вы сможете получать высокие доходы при низком риске и превосходить рынок, не тратя многие часы на изучение финансовой отчетности каждой из компаний, конкурентной среды и компетентности управления. Итак, как вы будете выбирать те несколько компаний, которые превзойдут все остальные? Сейчас мы это объясним. Для начала давайте рассмотрим всю группу. Естественно, речь идет об индексе Dow Jones Industrial Average (DJIA). Очень многие даже не знают, что знаменитый Dow на самом деле включает в себя лишь 30 компаний. Именно так, 30 компаний, представляющих американскую промышленность. Для того, чтобы попасть в индекс Dow, компания должна быть лидером в своей индустрии, финансово стабильной и т.д. - мы уже упомянули об этом выше. Идея заключается в том, что компании, входящие в индекс Dow, могут переживать трудные времена (мы очень на это надеемся, иначе стратегия не работала бы), но, в то же время, у них есть ресурсы, опыт и всеобщее признание, чтобы благополучно пережить большую часть всех штормов. Их состояние может ухудшиться на некоторое время, но они крайне редко способны потерпеть крах. Пользуясь стратегиями Dowинвестирования, вы ограничиваете свой 21 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

выбор вложений группой компаний, которые демонстрируют финансовую силу, добились лидерства в своем секторе (и, на самом деле, мирового лидерства) и являются самыми голубыми из всех голубых фишек. Если вы из этой группы выберете несколько компаний, которые в среднем превосходят показатели остальных членов группы, вы сможете получать высокие доходы при низком риске и превосходить рынок, не тратя многие часы на изучение финансовой отчетности каждой из компаний, конкурентной среды и компетентности управления. Итак, как вы будете выбирать те несколько компаний, которые превзойдут все остальные? Сейчас мы это объясним. Для начала давайте рассмотрим всю группу.Естественно, речь идет об индексе Dow Jones Industrial Average (DJIA). Очень многие даже не знают, что знаменитый Dow на самом деле включает в себя лишь 30 компаний. Именно так, 30 компаний, представляющих американскую промышленность. Для того, чтобы попасть в индекс Dow, компания должна быть лидером в своей индустрии, финансово стабильной и т.д. - мы уже упомянули об этом выше. Идея заключается в том, что компании, входящие в индекс Dow, могут переживать трудные времена (мы очень на это надеемся, иначе стратегия не работала бы), но, в то же время, у них есть ресурсы, опыт и всеобщее признание, чтобы благополучно пережить большую часть всех штормов. Их состояние может ухудшиться на некоторое время, но они крайне редко способны потерпеть крах. Секретом (на самом деле, не таким уж большим секретом) успеха стратегии Foolish Four, да и всех стратегий Dowинвестирования, является дивидендная доходность.Это - ключевой показатель, помогающий выбрать те несколько акций, которые недооценены в сравнении с другими акциями Dow, но, в то же время, по-прежнему финансово сильны. Дивидендная доходность представляет собой годовой дивиденд, деленный на текущую цену акции. Это - сродни процентной ставке акции. (Дивидендная доходность, естественно, является лишь частью дохода, который вы приобретаете от владения акцией. Инвесторытакже ожидают, что цена их акций возрастет и принесет им неплохой прирост капитала. Дивиденды плюс прирост капитала составляют общий доход по акции.) Акция может утратить благосклонность инвесторов по многим причинам -

конкуренция, крупное судебное разбирательство, глобальная финансовая нестабильность, низкие прибыли компании и т.д. Это, само собой, приводит к падению цены, поскольку некоторые инвесторы вообще склонны к панике и продают акции, если краткосрочные перспективы выглядят непривлекательно. В то время как эти инвесторы считают, что акция идет ко дну, мы говорим, что она вышла на продажу . До тех пор, пока компания продолжает выплачивать свои обычные дивиденды, это падение цены приводит к возрастанию дивидендной доходности. (Помните, что дивидендная доходность = дивиденды/цена.) И до тех пор, пока компания может устоять на твердом финансовом основании и способна переживать этот шторм (именно поэтому мы и ограничили свой выбор компаниями, входящими в Dow), более высокая дивидендная доходность будет привлекать инвесторов, что приведет к росту цены акции, и таким образом, акция проживет очередную стадию цикла, когда цена ее растет, и вскоре вновь достигнет всеобщего расположения. Суть нашего хода заключается в том, чтобы поймать акцию до того, как она начнет восстанавливаться; другими словами, тогда, когда доходность по-прежнему высока, а цена все еще низка. Конечно, не всегда события развиваются именно по такому сценарию. Некоторые акции не могут восстановиться годами, а некоторые компании попадают в такие серьезные неприятности,

что бывают вынуждены сократить размер дивидендных выплат, отчего их акции падают еще ниже. Такова природа инвестирования. Привыкайте к этому. Однако для того, чтобы эта стратегия работала, не обязательно покупать именно лучшие акции или непременно избегать акций-неудачников; нужно просто выбирать три или четыре акции с показателями выше среднего в течение нескольких лет и делать это постоянно, год за годом. Это все, что от вас требуется, и одно это уже принесет вам сногсшибательные доходы. Главное - выбрать эти несколько акций. Для этого вам потребуется три вещи: список нынешнего состава индекса Dow, дивидендные доходности всех этих акций и их текущие цены. Все эти показатели широко известны, вы можете найти их в любых финансовых изданиях или на множестве Интернет-сайтов.

Настрельничество Настрельник, стреляла сущ. – Легкий способ заработать путем ≪стрельбы≫ купюр невысокого достоинства у коллег и знакомых. Девиз профессии: ≪С миру – по нитке,с субчика – по сотке≫. Экстерьер: Кепка на затылке, внешний вид и образ из разряда ≪ну как ему не помочь!≫,как вариант –≪да отдаст же≫. Цитата: ≪И, выждав некоторую паузу, ему говорит: – Сосед, выручи, дай пятерочку… Ну, трояк…ХристомБогом прошу…Сучара ты бацильная…≫ (С. Довлатов, ≪Заповедник≫)

22 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Существует три основных вариации на тему стратегий Dow-дивидендов. Первая из них известна под именем "10 лучших доходностей" и заключается в том, чтобы просто купить 10 акций с самой высокой дивидендной доходностью и держать их в течение года. По прошествии года необходимо пересмотреть свою статистику, продать акции, не входящие более в лучшую десятку и заменить их теми, которые приносят лучшую дивидендную доходность на текущий момент. Достаточно просто? С 1974 по 1998 гг. этот подход принес среднюю годовую доходность в 17,95%, что существенно выше результатов многих профессиональных финансовых управляющих. В долларовом выражении, портфель инвестиций в $10000 вырос бы за эти 25 лет до $620000. Сравните этот показатель со средней доходностью всего Dow: она составила за тот же период 15,03%, что увеличило бы тот же $10000-ный портфель всего-навсего до $330000. Вторая вариация, популяризированная в книге Майкла О'Хиггинса (Michael O'Higgins) "Превосходя Dow" (Beating the Dow), называется "Превосходя Dow 5" (Beating the Dow 5, BTD5). В этом случае вы начинаете с тех же 10 акций из "10 лучших доходностей", но покупаете только пять самых дешевых из этих десяти. За многие годы использования этой стратегии было доказано, что покупка самых дешевых из этих 10 акций улучшает показатели доходности стратегии, не прибавляя ей существенного риска. За последние 25 лет стратегия BTD5 принесла доходность в размере 19,39%, превратив каждые $10000 инвестиций, сделанные в 1974 г., в $800000 с лишним к концу 1998 г. Тем не менее, нам больше всего нравится стратегия Foolish Four, сочетающая в себе потрясающе высокую доходность с низкой рискованностью вложений. Для ее осуществления требуется выбрать всего четыре акции из состава Dow, поэтому она называется Foolish Four. Акции для стратегии Foolish Four выбираются на основании соотношения между дивидендной доходностью акции и ее ценой. Точная формула представляет собой дивидендную доходность, деленную на квадратный корень из цены акции. Вычислив это соотношение для всех 30 акций из состава Dow, вы составляете список акций, начиная с самого высокого значения и до самого низкого. Акции Foolish Four - это акции со второй по пятую позицию в этом списке. Купите эти четыре акции, держите их год, а затем поменяйте на новый набор, выбранный по тому же методу. За 25 лет, с 1974 г. по 1998 г., эта стратегия принесла годовой доход в 24,55%, что превратило бы портфель из $10000 в более чем $2,4 млн. Владимир Савенок, www.e-financialconsulting.com

23 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Рисунок Дмитрия Трофимова;

Капитали́зм — это система общественного производства и распределения, основанная на частной собственности, всеобщем юридическом равенстве и свободе предпринимательства. Главным критерием для принятия экономических решений является стремление к увеличению капитала, к получению выгоды. Капитал, с точки зрения экономики, - это ресурсы, которые могут быть использованы в производстве товаров или оказании услуг. В классической экономике капитал - это один из трех факторов производства; две другие земля и труд. Капитал - точки зрения бухгалтерского учета это скидка между активами организации и ее займами. Капитал - в широком смысле - это аккумулированная (совокупная) сумма товаров, имущества, активов, используемых для получения выгоды, богатства. Капитал - в экономике - это один из четырех основных факторов производства, представленный всеми средствами производства, которые созданы людьми 24 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги. Современные экономисты различают: - физический капитал (производственный капитал); - природный капитал; - человеческий капитал. Любое средство труда при таком подходе рассматривается как физический капитал. Однако средство труда может стать капиталом только тогда, когда его владельцы прямо или косвенно вступят в экономические отношения с владельцами рабочей силы. Например, сам по себе металлорежущий станок не приносит своему владельцу никакого прибыли. Даже его использование лично владельцем станка не превращает станок в капитал. Капиталом он становится лишь после найма рабочего или сдачи станка в рентау. Карл Маркс отмечал в «капитале»: "капитал возникает лишь там, где владелец средств производства и жизненных средств находит на рынке свободного рабочего в качестве продавца своей рабочей силы.

Скоро будет два месяца, как я начала торговать на рынке ФОРТС. В первый месяц я пришла к выводу, что была дико не права, когда своим ученикам, инКапитал — это не вещь, а определённое, общественное, тересующимся срочным рынком, я говорила - снапринадлежащее определённой исторической формации об-разберитесь с базовым активом, а потом идите чала щества производственное отношение, которое представлено на ФОРТС. Я постоянно забываю, что у новичков в вещи и придаёт этой вещи специфический общественный иные задачи, чем у меня. Они готовы больше рискохарактер. вать и хотят быстрое приращение капитала. Если Капитал — это не просто сумма материальных и произведёнчеловек осознает риск, который присутствует на ных средств производства. срочном риске, но готов к нему, то сразу независимо В составе основных средств Капитал — это превращённые в капитал средства произот уровня подготовки нужно начинать если учитыне торговаютсяили также: капитальные вложения водства, которые сами по себе столь же являются капиталом, вать фьючерсами опционами, то внимательно на коренное земель (осукак золото или серебро сами по себе — деньгами. следить за ними и делатьулучшение сделки на бумажке. шительные, оросительные и другие Виды капитала Я, наверное, экстраверт, все наружу, все на мелиоративные работы); капитачувствах. В первый месяц я смогла выработать льные вложения в арендованные - Основной капитал - переносит свою цена на товар произсимпатичную стратегию,основных смогла определиться объекты средств; водства по частям за относительно большое время (наприсо своим инструментом на ФОРТСе, с временземельные участки, объекты пример, станок). Основны́е сре́дства — отражённые в бухгалтерным диапазоном торговли. Все грамотно. родопользования (вода, недраНо ипри ском или налоговом учёте основные фонды организации в деденьги, так как вообще не понидругие природные ресурсы) нежном выражении. Основные фонды — это средства этом труда,я теряла мала уровни. Сколько я заработаю, если индекс которые многократно участвуют в производственном процесдвинется в ту или иную сторону. Также – Оборотный капитал - я не этопосе, сохраняя при этом свою натуральную форму. Предназнанимала, дневную волатильность выбранного элементы капитала, характеризуючаются для нужд основной деятельности организации и должмной фьючерса Какое движение для него щиесяРТС. коротким сроком службы; цена ны иметь срок использования более года. По мере амортизабольшое, какое просто сиюминутное отклонекоторых сразу входит в расхода на ции, цена основных средств уменьшается и переносится на ние. Отсюда неверно расставленные стопы, создание нового товара (например, начальная стоимость с помощью износа. недополученная прибыль. сырье; материалы; предмета Виды: Для учёта основных фондов, определения их состава торговли, предназначенные для Потом все наладилось, я стала смелее. За первых и структуры необходима их классификация. Существуют слепродажи; деньги). Оборотный капитал пару недель ноября мне удалось отбить убытки и дующие группы основных производственных фондов (в том переносит свою на товар выйти в символический плюс.цена Я отбила околопрои10% за числе согласно российскому ПБУ 6/01): зводства всю сразу (например, мука этот период. И тут во мне что-то сломалось. Прав Здания (корпуса цехов, складские помещения, произвыпечки- хлеба). капи-давбыл Гербертдля Н. Кессон никогдаОборотный не торгуй под водственные лаборатории и т. п.); талпросто — стоимостное лением. Я не под давлением, выражение я под микроСооружения (инженерно-строительные объекты, создающие предметов труда, которые участвуют скопом "доброжелателей" с биржевых форумов. В условия для осуществления процесса производства: эстакапроцессе производства один раз, принципе, яв понемногу учусь игнорировать едкие ды, автомобильные дороги, туннели); полностью переносят- ясвою цена яна замечания. Не всегда получается стрелец, огонь. Внутрихозяйственные дороги; первоначальная стоимость продукИ тут давление мойсвою муж. Муж - бесспорный Передаточные устройства (электросети, теплосети, газовые ции, оказал изменяют натурально-веавторитет для меня во всем, особенно в трейдинге. сети); щественную форму. Оборотные Я не приемлю его стратегию: "Удвоение счета или Машины и оборудование, в том числе: средства, также называемые оборотмаржин-колл". Но я понимаю, что доход ным капиталом — те средства, должен ко– Силовые машины и оборудование (генераторы, электробыть соразмерен На ФОРТСе хочешь-не торые риску. компания использует для осу- ходвигатели, паровые машины, турбины и т. п.). чешь, ты сталкиваешься с риском не только проществления своей повседневной дея– Рабочие машины и оборудование (металлорежущие центных потерь, но и здесь чаще, чем на ММВБ тельности, целиком потребляемые в станки, прессы, электропечи и т. п.). происходят течение форс-мажоры. Большие цикла. бесплатные производственного Их плечи - тожеобычно дополнительные риски, это соблазн… – Измерительные и регулирующие приборы и устройства, делят на товарно-материТак вот супруг между делом, слушая о моих лабораторное оборудование. альные ценности и рассказ денежные скромных успехах заявил: "Что вообще-то ожидал от – Вычислительная техника. средства. К ним относятся: тебя удвоение счета до Нового года. В прошлом году – Автоматические машины, оборудование и линии (станкитвои обзоры в это время года помогли мне увеавтоматы, автоматические поточные линии). личить счет втрое. Ты же можешь!". Я не знаю, была – Прочие машины и оборудование. ли это шутка про удвоение или нет... Сложно понять, шутить он не умеет. Но я поняла, что за 0,5-0,7% в Транспортные средства (вагоны, автомобили, кары, день, не то зачем надо было идти на ФОРТС, такие тележки). достижения пусть чуть медленнее и нуднее за день Производственный инвентарь и принадлежности (тара, я умею, делать и на МАМБЕ используя стандартное стеллажи, рабочие столы и т. п.). плечо или даже без него. Вот только сейчас на Хозяйственный инвентарь. ММВБ, я перестала каждый день работать. Я стаРабочий, продуктивный и племенной скот. раюсь ловить среднесрочные тренды. Может денег Многолетние насаждения. и меньше. Зато сразу кучкой и спокойнее. Много Прочие основные фонды (сюда входят библиотечные фонды, мелких, суетливых движений - много ошибок. музейные ценности). 25 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

1. Запасы - сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти - Издержки в незавершённом производстве - готовая продукция и товары - Расходы будущих периодов 2. НДС по приобретённым ценностям 3. Дебиторская задолженность (<12 мес.) 4. Краткосрочные финансовые вложения 5. Денежные средства на счетах и в кассе 6. Прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы) - Постоянный капитал - не изменяет размер стоимости, а лишь переносит её на результат производства сразу или по частям (все издержки, кроме заработной платы).Постоянный капитал - это часть капитала, которая используется для покупки средств производства - оборудования, сырья, материалов, но без рабочей силы.Термин использовал Карл Маркс, который исходил из того, что в процессе производства эта часть капитала полностью переносит свою цена на результат производства. При таком переносе капитал не изменяет величину своей стоимости, меняется лишь его физическая форма - исчезает сырье, материалы, разрушается оборудование. Взамен появляется продукция, в которую полностью включена цена сырья, материалов и амортизация оборудования. Никаких изменений в величине стоимости при этом не происходит, перенесённая стоимости не изменяется, остаётся постоянной - Переменный капитал - используется для найма рабочей силы, имеет форму заработной платы, изменяет размер стоимости. Термин использовал Карл Маркс, который исходил из того, что в процессе производства эта часть капитала не переносит свою цена на результат производства, как это делает постоянный капитал. Купленная рабочая сила создаёт новую цена, которая обычно больше стоимости капитала, уплаченного при покупке этой рабочей

силы. Она воспроизводит свой собственный эквивалент и сверх того избыток - прибавочную ценой. Так как размер вновь созданной стоимости не совпадает с размером капитала, который на неё обменивается, Карл Маркс назвал эту часть капитала переменным. - Рабочий капитал - финансовый показатель, характеризующий ликвидность компании. Рабочий капитал = оборотные активы - кредиторская задолженность. Целью капиталиста является получение прибавочной стоимости (избытка стоимости произведённых товаров над ценой затраченного на такое производство капитала). Согласно марксистской теории, прибавочную цена создаёт именно переменный капитал. Постоянный капитал создаёт условия, которые распространяют право собственности капиталиста на прибавочную цена. Физический (реальный) капитал — вложенный в дело, работающий источник прибыли в виде средств производства: машины, оборудование, здания, сооружения, земля, запасы сырья, полуфабрикатов и готовой продукции, используемые для производства товаров и услуг. Денежный капитал (денежная форма капитала) — деньги, предназначенные для приобретения физического капитала. Нужно обратить внимание, что непосредственное владение этими деньгами не приносит прибыли, то есть они не становятся капиталом автоматически. Этим они отличаются от финансового капитала в форме денег на депозите. Финансовый капитал — источник средств компании, полученный за счет финансовых инструментов (акций, облигаций и долгосрочных займов), а также за счет эффективной работы компании (в виде нераспределенной дохода). Различают собственный капитал (принадлежащий владельцам компании - акции и нераспределенная выгода) и заемный капитал (принадлежащий кредиторам компании облигации и долгосрочные займы).

Капитализм — это современная, базирующаяся на рынке экономическая система производства товаров, контролируемая «капиталом», то есть ценой, используемой для найма рабочих.

26 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

27 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

«Вы, мои родители, продали свой дом, чтобы оплатить мое воспитание и образование. Я же оказался не в состоянии купить дом для семьи. Я устал от жизни на съемных квартирах. Я не знаю, что за будущее я бы мог подарить своему ребенку». Эти строчки начертал в своей предсмертной записке 34летний брокер Парадж Танна. Перед тем, как затянуть веревку,

28 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Начало развития рыночных отношений повлекло за собой возникновения вопроса о средствах и методах оплаты в приобретении различных товаров. На первых порах он решался путем бартерного обмена. Экономические отношения расширяли свою деятельность , вытесняя бартерный обмен с первого плана на денежный эквивалент. Первые деньги, например в древнем Египте, выглядели в виде камней с специальной надписью. После они стали изготавливаться из золота и серебра. С этого момента деньги приобрели функцию средства накопления. Развитие мировой экономики повлек за собой увеличение объемов мировой торговли. Запасы драгоценных металлов не обеспечивали объем денежной массы, это привело к изготовлению денег из малоценных материалов . Деньги перестали быть носителями стоимости и превратились в суррогаты стоимости.Возник вопрос об обмене валют разных стран. Так возникло понятие обменного курса В 1821 году Британская империя делает фунт стерлингов свободно конвертируемым в золото. Через некоторое время делает это с долларом США. Такой шаг повысил доверие к национальной кредитно – денежной системе . Началась новая эпоха под названием - золотой стандарт. Страны , участвовавшие в данной системе фиксировали курс своей национальной валюты к золоту, взяв при этом на себя обязательство конвертировать в золото и обратно свою валюту по установленному курсу. Таким образом, количество денег в обращении должно сравнятся размерам золотовалютных резервов страны. Однако практика с золотым стандартом показала . что страну, которая при выполнении обязательств по обмену национальной валюты на золото, приводило к чрезмерному истощению резервов, правительства соответствующих стран прекращали выполнения этих обязательств и разражался кризис золотого запаса. Золотой стандарт просуществовал до первой мировой войны. Плюсами золотого стандарта были его стабилизирующее влияние на обменные курсы и яс-

29 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ные правила , по которым они рассчитывались. Отрицательными сторонами были – привязка денежной массы к золотому запасу, что требовало разработки новых месторождений золота и невозможность проведения независимой кредитно – денежной политики в нутрии страны. Возродить функционирование золотого стандарта после первой мировой войны не удалось, и валютная система существовала в виде двухсторонних соглашений между различными странами. В 1944 году основные участники мировой торговли провели встречу в Бреттон-Вудс , штат Нью-Хэмпшир, США, где было принято решение о новой организации мировых валютных отношений и создании Международного Валютного Фонда.(МВФ) В 1947 году было подписано Международное соглашение о тарифах и торговле (GAТT). Участники соглашения принимали на себя обязательства не вести торговые войны . направлять усилия на снижение контроля за перемещением капиталов и изменениями валютных курсов

В 1944 году основные участники мировой торговли провели встречу в Бреттон-Вудс , штат Нью-Хэмпшир, США, где было принято решение о новой организации мировых валютных отношений и создании Международного Валютного Фонда.(МВФ) В 1947 году было подписано Международное соглашение о тарифах и торговле (GAТT). Участники соглашения принимали на себя обязательства не вести торговые войны . направлять усилия на снижение контроля за перемещением капиталов и изменениями валютных курсов. Для решении задачи по ослаблению контроля за валютными курсами был создан Международный Валютный Фонд (МВФ),перед которым была поставлена цель - давать займы тем странам, чьи валюты испытывали трудности. Займы выдавались при условии проведении страной экономической политики, которая устраивала фонд. Резервной валютой стали американский доллар и де факто британский фунт. Участники фонда фиксировали курсы своих валют к доллару, а колебания курсов на мировых рынках не должно превышать 1% от паритета в обе стороны. На США возглавлялась задача купле - продажи золота центральным банкам стран участников фонда по цене 35$ за тройскую унцию (31,1035…грамм).Изменение паритетного курса своих валют страны – участницы фонда происходило после одобрения фонда в случаи разбалансированности платежного баланса. Центробанки стран - участниц фонда должны иметь долларовые резервы Страны – участницы фонда должны были внести в фонд для его функционирования средства 25% в виде золота и 75 % в национальной валюте от квоты. Чем больше квота у страны, тем больше голосов у страны при голосовании. С 1958 года золотовалютные резервы Европы достигли такого уровня, что можно было совершать куплю – продажу валюты в целях международной торговли . В 1964 году такой тип конвертируемости начал функционировать в 30 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Японии . Таким образом после 15 лет окончания второй мировой войны, начал функционировать рынок Форекс с ограничением. С 1960 года общая сумма долларовых обязательств США превышала размеры американского золотого запаса. Стало невозможно обменивать доллары на золото по цене , установленной Бреттон – Вудским соглашением ,если бы их предъявили к оплате. Хотя держателей долларов это не беспокоило. Доллар сохранял свою покупательную способность. В 1967 году Англия связи сложившийся экономической ситуации, принимает решение девальвировать фунт с 2,8 доллара за фунт до 2,4.В результате владельцы активов , номинированных в фунтах потеряли около 15 % своих капиталов в долларовом эквиваленте. В результате таких действий вырастает спрос на золото .Слитки пришлось возить самолетами с США в Лондон. Банк Англии не успевал проводить нормальную процедуру взвешивания и оформления необходимы бумаг. Пришлось приостановить торги золотом. После вынужденного перерыва попытки стабилизировать рынок золота потерпели неудачу. В марте 1968 года США отказывается от идеи контроля драгметалла. Цена на золото вырастает до 43 долларов за унцию. Торговля по цене 35 долларов была разрешена только между центральным банкам . А также им был введен запрет торговать этим золотом на свободном рынке. В 1973 году США прекращает торговлю золота по нерыночным ценам с Центробанками. В феврале 1973 года Бундесбанк покупает пять миллиардов долларов. В этот же день США объявляет об односторонней девальвации доллара на 10%,.У Бундесбанка вместо пяти миллиардов долларов стало 4,5 . Все европейские страны и Япония объявляют о переходе на плавающие валютные курсы сроком на месяц. . Эта система так и осталась без изменения, получив официальное признание.

В 1972 году 20 наиболее развитых стран организовали группу двадцати, которая должна наметить пути реформирования мировой финансовой системы. На нее возглавлялась задача выработать правила поведения государств и их Центробанков в новых условиях. Группой было предложено крупнейшим странам членам МВФ принять декларацию в которой они берут на себя обязанность не вводить ограничения на международные платежи и торговлю без одобрения МВФ. 8 января 1976 года на заседании министров финансов стран- членов МВФ в г. Кингстоне (Ямайке) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системе с поправками в устав МВФ.С этого момента курс валют стал свободно –плавающим. МВФ было поручено усилить контроль над состоянием Мировой экономики. Страны – члены МВФ отказались от установления официальной цены на золото. Новая система организации получила название Ямайской системы. Таким образом 8 января 1976 года можно считать датой рождения рынка Форекс. Снятие ограничения на изменение курсов валюты, цена одной валюты по отношению к другой получила возможность изменяться , что повлекло за собой открытие возможности спекулятивных сделок. По материалам книги И.В.Морозова., Р.Р.Фатхуллимова « форекс: от простого к сложному»

31 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Взяточничество Взяточник сущ. – Откровенно противозаконный способ заработка через многозначительный взгляд и постукивание костяшками пальцев по столу. Девиз профессии: ≪Нет, я, конечно, мог чтонибудь придумать…≫ Экстерьер: Крепкий замок в кабинете, настенная карта, на которую, есл что, можно отвести глаза, и недвусмысленно выражение лица. Цитата: ≪Что ж вы полагаете,Антон Антонович, грешками?Грешки грешкам – рознь.Я говорю всем открыто,что беру взятки, но чем взятки?Борзыми щенками. Это совсеминое дело≫.

(Н. В. Гоголь,≪Ревизор≫)

Американский доллар похож на Пизанскую башню. Ему уже 220 лет. Он всю жизнь падает, но всё никак не упадет окончательно. Как в том анекдоте: «другие столько не живут, сколько ты умираешь!». Доллар ругают все – и богатые и бедные. Его называют фантиком, намекая, что он ничем не обеспечен. При этом все хотят иметь побольше таких зеленых фантиков. В чем секрет? Немецкий прадедушка Доллар - ровесник Америки. Еще в XVIII веке первые переселенцы из Европы называли свои мелкие разменные деньги долларами. Официальный день рождения американского доллара - 6 июля 1786 года. В этот день Континентальный Конгресс объявил его официальной денежной единицей США. Между прочим, доллар, как и главный город Америки - Нью-Йорк - появился под знаком Рака, что, по мнению астрологов, располагает к большому коммерческому успеху. На самом деле доллар гораздо старше. Само это слово - немецкое, о чем нетрудно догадаться по звучанию. Первый доллар появился в Германии в 1519 году в виде крупной серебряной монеты и назывался талером. Его выпустили как серебряный эквивалент золотых монет. И тем самым обеспечили его популярность, потому что именно серебряные деньги больше всего способствовали развитию торговли. Если 32 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

крупные сделки было удобнее вести через посредство золота, то мелкая, массовая торговля требовала серебра. И талер справился со своей миссией. Серебряные монеты делали оборот торговле по всей Европе. Золото люди припрятывали, хранили в кубышках, а серебряные талеры свободно звенели на базарах всего мира Так немецкая монета пошла гулять по Европе. А, точнее - ее название. В разных странах его переиначивали на свой лад: daler в Скандинавии, tallero в Италии, dalero в Испании. Кажется, европейцы перепробовали все варианты названия этого платежного средства: thaler, daler, dalar, daaler, talero… Но суть не менялась: самая ходовая монета. Что такое доллар? Это деньги! Словом, в Средние века доллар стал первым евро: единой всеевропейской валютой. Так что сегодняшний евро – в сущности подражание средневековому европейскому долларуталеру.

Сами немцы отказались от своего изобретения в 1873 году. Они упразднили талер, заменив его маркой. Правда, в виде монеты талер прожил в Германии до 1907 года, плавно отходя на заслуженный отдых – в коллекции нумизматов. К тому времени в Новом Свете уже гремела слава его наследника-тезки – американского мистера Доллара. На его долю выпала серьезная миссия. Ведь в Америке собрались переселенцы со всего мира. Нужна была мощная идея и символика, чтобы всех их объединить. Доллар с этим справился… Символ свободы или рабства? Знаменитый значок доллара $ придумали американские колонисты. В английских и испанских колониях имели хождение монеты песо. На английский манер их называли piese of eight, то есть - одна восьмая. Но это название не прижилось. Уж слишком длинное. И тут вспомнили про старый добрый доллар. А обозначать на письме его стали такой вот хитрой закорючкой: единицей, перечеркивающей восьмерку - 1/8. А для краткости - $. Другая версия (патриотическая) гласит, что значок доллара – это сокращение US: две буквы наложили друг на друга, убрав нижнее соединение у буквы U. Получился S, перечеркнутый

двумя вертикальными линиями – символ не просто валюты, а вообще – всей американской нации. Знак великой страны свободной торговли. Нет, - возражают приверженцы другой теории, - это не символ свободы, а символ рабства! По этой версии $ происходит от сокращения двух слов: «раб» (”slave“) и «гвоздь» (”nail“). Мол, рабов-негров заковывали в кандалы в виде пары железных петель вокруг щиколоток. И эти обручи соединялись и фиксировались сквозным стержнем - гвоздем. По-испански раб – esclavo, гвоздь – clavo. А значит, “S” с гвоздем образует $. А если прочитать такое сокращение, получится S-clavo = esclavo, то есть раб. Даже нашлись свидетельства историков, что в Древнем Риме символ $ обозначал раба (лат. servus) Но какое, спрашивается, это имеет отношение к национальной валюте США? Сторонники «рабской» теории считают, что количество рабов свидетельствовало о богатстве хозяина. И плантаторы в своих учетных книгах использовали значок $ для обозначения живого товара, то есть, в конечном счете – денег. По понятным причинам сами американцы не любят эту теорию. Но, говорят, ее

33 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

охотно излагают своим студентам профессора латиноамериканского происхождения, недолюбливающие богатого северного соседа. Приверженцы «рабской теории» часто добавляют, что само слово «dollar» происходит от «dolor» - боль, скорбь. Но главная загадка доллара – это мистический глаз в треугольнике, изображенный над пирамидой. Он нарисован на самой ходовой однодолларовой купюре. Это - тайный масонский знак. Как известно, и знаменитый Бенджамин Франклин, чей портрет красуется на стодолларовой банкноте, был великим масоном. Масонские ложи в ту эпоху занимали влиятельное положение в Европе и Америке. И, разумеется, участвовали в становлении государственного устройства Соединенных Штатов. Глаз, помещенный в центр треугольника, – это так называемое Всевидящее око. Пирамида обозначает властительную вершину. И над ней – треугольное око Великого Архитектора Вселенной. По мнению масонов, весь мир – это машина, созданная гениальным архитектором. Некоторые исследователи полагают, что пирамида символизирует строгую иерархию и подчинение мировых валют. Недаром под пирамидой надпись по латыни: «Novus ordo seclorum» («Новый порядок на века»).

Масонское учение гласит, что Великому Архитектору Вселенной особенно угодно число 13. Очевидно именно поэтому оно постоянно повторяется в оформлении однодолларовой купюры: 13 ступеней на пирамиде, 13 звезд над орлом, 13 линий на щите орла, 13 листьев на оливковой ветке… Бумага всё стерпит Бумагу для долларов делают из льна (25 процентов) и хлопка (75 процентов). Получается бумага - шершавая и бархатистая, эластичная и прочная, нейтрального цвета, с вкраплением мельчайших синтетических волокон (красных и синих волосков). Ходят слухи, что для производства этой бумаги используют еще и волокна конопли - поэтому доллар такой упругий и немнущийся. Впрочем, официальные источники про коноплю умалчивают. Первые бумажные доллары вошли в обращение в 1861 году. Один край купюр был неровным. В монетном дворе хранился корешок, противоположный край которого совпадал с краем денежного знака определенной серии. Так что подлинность купюр проверить в торговом обороте было непросто. В ходу были банкноты $1 и $2. Поначалу доллары печатались частными компаниями. Каждая руководствовалась своим представлением о том, как должна выглядеть национальная валюта. Чтобы унифицировать этот разнобой, в подвале Министерства финансов в поте лица трудились шесть подвижников четыре женщины и двое мужчин. Они ставили печати на разношерстные банкноты, чтобы подтвердить, что это легальное платежное средство. И только в 1877 году американское государство взяло наконец печатание денег в свои руки. В чем и преуспело. Один конгрессмен США как-то заявил, что “мы печатаем доллары быстрее, чем арабы качают нефть”. Доллары – удобные деньги. Их легко уложить в бумажник или в карман: все купюры имеют одинаковый размер (157х66 мм), независимо от достоинства. И, кстати, можно не опасаться, что доллар порвется или протрется на сгибе: для этого его надо согнуть пополам четыре тысячи раз! 34 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Десять тысяч – не предел Банкноты самого высокого достоинства, находящиеся в обращении в США, - это купюры федеральных резервных банков США в 10 000 долларов. На них изображена голова Сэмона Портленда Чейса (1808 - 1873). В обращении еще двадцать лет назад оставались 348 таких купюр. С июля 1944 года не печатаются, а в 1969 году казначейство США объявило о прекращении выпуска банкнот достоинством выше 100 долларов. Но мало кто знает, что 2-долларовые банкноты печатались вплоть до 1976 года. Впрочем, десять тысяч - не предел. Были купюры и посолиднее. Самая крупная купюра Америки была 100-тысячедолларовая бумажка, отпечатанная в 1943 году. Такие купюры использовали только при расчетах по сделкам между банками Федеральной резервной системы и Казначейством США. В массовое обращение она по понятным причинам не попала. На бензоколонке сдачу с нее было бы довольно трудно получить. Вообще в Америке самые ходовые купюры - один и двадцать долларов. В Эмиратах - пятьдесят. А у нас, понятное дело, сто Примечательно, что все деньги, напечатанные в США начиная с 1861 года, до сих пор имеют свободное хождение и обладают полной номинальной стоимостью. Даже в годы Великой Депрессии правительство США не обесценивало доллары. Он стоит столько, сколько на нем написано!

Сегодня в CША в обращении находятся денежные знаки с датой выпуска не ранее 1928 года - достоинством в 1, 2, 5, 10, 20, 50, 100, 500, 1000, 5000 и 10000 долларов. Впрочем, не спешите радоваться, если к вам в руки случайно попала банкнота номиналом выше ста. Вывозить их за пределы Соединенных Штатов нельзя.

Безбожный доллар Знаменитый девиз «Мы верим в Бога» появился на американских монетах в 1864 году. В середине ХХ века Конгресс США признал этот лозунг национальным девизом. Приняли закон, согласно которому на всех денежных знаках США должна быть эта надпись. Многие американцы любят подавать в суд – то ли на Конгресс, то ли на Бога, что, мол, этот девиз – нарушение прав атеистов. Но Верховный Суд США неизменно подтверждает, что надпись «In God We Trust» останется навсегда незыблемой на американских купюрах и монетах. Впрочем, из любого правила бывают исключения! Настоящий детектив развернулся вокруг самой редкой американской однодолларовой монеты стоимостью… в миллион долларов! Кажется, ее долго и тщетно искала вся Америка. Этим занимались лучшие сыщики и нумизматы. И нашли ее только в 2004 году. Этот доллар стал стоить миллион только потому, что он оказался атеистом: на нем не написано “Мы верим в Бога “, как на всех прочих. В 1866 году из-под пресса вышли два серебряных доллара, которые отличались от своих собратьев того же выпуска только отсутствием этой надписи. Почему так получилось, неизвестно. Брак, дефект производства. Одна монета сразу куда-то потерялась, а вторая стала страшным раритетом. Ее приобрел нумизмат из штата Флорида Уиллис Дюпон. И вот из-за этой “безбожной” монеты, оцененной в миллион долларов, в 1967 году на его дом совершили налет вооруженные грабители в масках. С тех пор похищенная монета считалась пропавшей. И вот - нашлась. Случайно! Нашел ее скромный библиотекарь из штата Калифорния, переехавший недавно на новое жительство в штат Мэн. Перед отъездом к нему пришел его друг и сказал, что, дескать, старина, пиши, не забывай, и вот тебе на память коробка монет. Ты же их собираешь, может пригодятся… Когда библиотекарь увидел, что там в коробке, у него затряслись руки. К чести его надо сказать, что он сразу сообщил о своем открытии в компанию “Американские нумизматические раритеты”, и монета вернулась к Дюпону. Теперь она выставлена с его согласия в музее 35 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

в Колорадо-Спрингс. А цена миллион долларов, кстати, для американской монеты - не предел. В 1999 году серебряный американский доллар 1804 года был продан за четыре (!) с лишним миллиона долларов. Этот хит коллекционеры назвали нумизматической “Моной Лизой”. Военная хитрость де Голля Американский доллар, как, впрочем, и все главные мировые валюты, был поначалу золотым. Бумажным и зеленым он стал значительно позже. В одном долларе 1792 года содержалось 1,6033 грамма чистого золота. Но по-настоящему доллар “озолотился” в 1830 году, когда Северная Каролина выпустила первый в истории золотой доллар. В этом штате в то время были сосредоточены самые мощные золотые прииски Америки. Несколько позже начали чеканить свои золотые доллары Джорджия и Калифорния, где выпускались между прочим 50-долларовые золотые монеты восьмиугольной формы - мечта нынешних нумизматов. Федеральное казначейство США начало чеканить золотые монеты достоинством от $1 до $20 в 1849 году. В 1873 году золотой доллар был объявлен официальной денежной единицей Соединенных Штатов. Принятый в 1900 году закон о золотом стандарте закрепил его новое золотое содержание - 1,50463 грамма. Однако этот стандарт не выдержал испытания кризисом начала тридцатых годов. В 1933 году Америка отказалась от золотого стандарта, не в силах больше поддерживать фиксированный курс. Был принят акт о золотом резерве, снизивший золотое содержание доллара до 0,88867 грамма, или на 41%. Короче, деньги на глазах превращались в бумагу… Дело кончилось тем, что в сороковых годах, после так называемой Бреттон-Вудской конференции, золото утратило роль мировых денег, которую взял на себя… Правильно, доллар! Именно он смог потеснить желтого дьявола на его тысячелетнем троне. После Второй мировой войны бумажные доллары хлынули в истощенную Европу. Популярность этой валюты объяснялась не только тем, что Америка помогала возрождать европейскую экономику, но и тем, что на долларах красовалась гордая надпись: “обменивается на золото по первому требованию!” По легенде, этим воспользовался в свое время генерал де Голль. Этот великий патриот Франции мечтал увеличить вес национальной валюты. Франк был тогда слабоват. И вот однажды Де Голь попросил своего министра финансов объяснить ему, что такое деньги.

Министр сказал: “Представьте, что вы художник и хотите продать картину за 10 000 долларов. Немец предложил за картину 1 тонну стали, араб - 2 тонны нефти. А американец отсчитал сотню стодолларовых бумажек, и унес вашу картину с собой. Как вы думаете, сколько он вам заплатил?” Де Голь ответил, что, очевидно - 10 тысяч долларов. “А вот и нет, - возразил министр, - он заплатил вам всего-навсего три (!) доллара, таккак печатание одной стодолларовой бумажки обходится правительству США в три цента!”. Говорят, после этого разъяснения де Голль объявил войну долларам, наводнявшим Францию. Он затеял обмен их на франки по очень выгодному курсу. Все бросились сдавать доллары. В 1965 году всю собранную американскую валюту генерал отправил в Штаты. Самолеты доставили 750 миллионов долларов из французской казны на историческую родину: меняйте по курсу 35$ за унцию! Американцы были в шоке, но де Голль пригрозил, что иначе Франция выйдет из НАТО и уберет американские военные базы со своей территории. Американцы, стиснув зубы, поменяли. Примеру Президента Франции тихонько последовал канцлер ФРГ, что обеспечило германское “экономическое чудо”. Золотой запас США после этого сильно похудел, пришлось заморозить зарплаты и цены. Американцы сделали выводы и решили, что безопаснее писать на деньгах не об обмене на золото, а о своих религиозных чувствах: «In God», как известно, “we trust”… Французы, правда, всё равно остались недовольны. В 1967 году Жак Рюэф высокормерно заметил: “Лучше предложить лысому человеку причесаться, чем потребовать долги с США. Причесывать нечего”. Окончательно менять доллары на золото прекратили в 1972 году с легкой руки президента Никсона. Последней каплей стала очередная девальвация доллара, произошедшая в конце 1971 года, когда за унцию золота давали 38 долларов, а золотое содержание американских денег было снижено до 0,818513 грамма, или почти на 8%. С тех пор пути золота и доллара разошлись. Между курсом доллара и ценой золота существует обратно пропорциональная зависимость. Чем ниже падает курс доллара, тем выше будет цена золота. Как две бадейки в колодце, на которых катались вверх-вниз Братец Кролик и Братец Лис в сказке Дядюшки Римуса. Впрочем, золотая бадейка оказалась тяжелее бумажной. Началось великое отступление генерала Доллара. В арьергарде его героически прикрывал мистер Гринспен, которого пару лет назад с почестями проводили на заслуженный 36 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

отдых. Конечно, не всё от него зависело, но Гринспен явно поставил себе целью уйти «на ликующем долларе». А потом – понеслось. В 2001 г. годовая средняя цена унции золота была 294 доллара, в 2004 г. - свыше 400. По оценкам специалистов, в ближайшие годы цена на золото достигнет 800 - 1000 долларов за унцию. А пока на Товарной бирже Нью-Йорка (COMEX) фьючерсы на декабрь 2006 года заключались по 586,2 долларов за унцию. Значит, доллар падает. Значит, всё как всегда.

Кстати… Многие думают, что слово “бакс” это название доллара на современном сленге. А, между прочим, слово “баксы” тоже старинного английского происхождения. “Вuck” - это олень или кролик. Короче дичь, которой можно расплатиться. В древности оленьи рога и шкуры служили денежным эквивалентом в Великобритании. А у нас, как известно, - убитые еноты: у.е. Это еще одно прозвище мистера Доллара.

Доллар бывает не только американским. Этим гордым словом именуют свои национальные валюты многие государства. Это денежные единицы Канады, Австралии, Либерии, Эфиопии, Новой Зеландии, Южной Родезии, Брунея, Сингапура, Барбадоса, Гайаны, Тринидада и Тобаго, Ямайки, Западного Самоа, Сянгана, Фиджи, Багамских и Бермудских островов, Белиза и других. Всего, считая США, - 27 государств!

В 1965 - 1969 гг. в Филадельфии был построен самый большой в мире монетный двор Казначейства США. Он занимает территорию в 4,65 га. Здесь в 80-е годы чеканилось ежегодно до миллиарда монет. Работали машины производительностью 10 000 монет в час. Алекс Николин milliony.ru@gmail.com www.milliony.ru

Деньги - это важнейшая часть нашей жизни. От достатка количества денег, зависит в жизни все .На них вы можно купить дом для своей семьи, хорошие продукты, питания и хорошее медицинское обслуживание, хорошее образование для ваших детей, т. д. Деньги буквально пронзают все вокруг; качество нашей жизни зависит от умения правильно обращаться с деньгами, и достаточное наличие их. Большинство людей в жизни в вопросах денег совершают ошибку за ошибкой. Эти ошибки чрезвычайно дорого стоят людям.

Богатый человек Жизнь имеет универсальные законы во многих, казалось бы, никак не связанных между собой областях. Фактически, каждый из нас -фантастически богатый человек - нужно лишь правильно обращаться с деньгами Возьмем монету в 1 рубль. Невеликие деньги. Однако если мы поместим 1 рубль на годовой депозит с процентной ставкой 14% годовых через год банк возвратит нам 1 рублей плюс 14% от 1 рубля, что составляет 14 копеек. В результате получим на руки 1,14 руб. Дальше решаем продлить свои отношения с банком и снова размещаем свои деньги, уже 1,14 руб., на годовой депозит под 14% годовых. Через год получим 1,14 +0,16 = 1,3 руб. Если год за годом реинвестировать (т.е. присоединять полученные на вклад проценты к телу вклада) проценты, то вклад будет непрерывно увеличиваться, и, наконец, через 106 лет, превратиться в сумму 1 076 252,67 рублей! Швыряясь рублями, тратя их бездумно,в результате делаем себя беднее – На примере выше тмы увидели, как эти рубли превращаются в миллионы. Но миллион через 106 лет - это очень долго; нам нужны миллионы при жизни, и притом по37 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

скорей Если положить на депозит положить, а два рубля. Миллион у на счету будет уже через 102 года Результат лучше, но все равно долго. Сколько же времени понадобиться, чтобы из 10 рублей вырос миллион? Потребуется 89 лет. С сотни рублей - 72 года. Вывод. Чем больше денег на депозит положишь, тем быстрее они дорастут до миллиона Давайте добавим этому процессу немного скорости. До сих пор мы говорили только том, чтобы один раз положить определенную сумму на счет и потом ждать, чтобы она до миллиона доросла. Но поскольку мы не желаем долго ждать, можно каждый день помещать на свой депозит под 14% годовых всего лишь 1 рубль миллион получим через 46 лет. Если каждый день класть на депозит 2 рубля через 42 года, 10 рублей - через 29 лет,100 рублей – потребуется 13 лет Смотрите, это уже вполне реально - вы вполне можете стать миллионером! Теперь о главном. Каждый рубль, который мы тратим, потенциально может сделать нас очень богатым - при условии, что мы сохраняем и заставляем работать на нас. Люди пренебрежительно относятся к небольшим суммам денег и с легкостью, не раздумывая, тратят их, не понимая, насколько громадный потенциал скрыт в этих небольших суммах. Если мы прямо сегодня начнем экономить и инвестировать хотя бы десять-двадцать рублей каждодневно из тех денег, которые ныне вы используете неразумно, вы очень скоро станем миллионером! Зачем отказывать себе в финансовом благополучии? Давайте мы вместе наведем порядок в своих финансовых делах с той целью, чтобы начать движение к финансовому благополучию.

Как известно, у каждой палки два конца. Мы только что видели, как время работает на нас и усердно увеличивает инвестированный нами капитал. Второй конец этой палки может вас очень больно ударить (и многих людей бьет) дело в том, что если вы позволяете себе терять время - поистине драгоценный для инвестора ресурс – вы беднеете, нищаете прямо на глазах. Давайте разберем небольшой пример. Давайте представим, что некий X принял решение инвестировать ежемесячно 100$ на протяжении 30 лет для накопления Он каждый месяц помещает эту сумму на депозит в банке, процентная ставка по депозиту составляет 15% годовых, проценты капитализируются (т.е. присоединяются к сумме вклада) один раз в год. Расчеты показывают, что в результате выполнения этой программы за тридцать лет на счете некого X в банке будет накоплено 557.561 долларов. Предположим теперь, что некий Y начал точно такую же программу накопления - но на год позже. Первый год, когда некий X уже начал выполнять свою программу, он потерял - некому Y были нужны деньги - он тратил их, а не инвестировал. Итак, некий Y начала инвестировать на год позже, и длилась его программа 29 лет. Тогда в результате выполнения этой программы некий Y накопит на своем счете в банке 483.720 долларов. А вот теперь следите внимательно за расчетами. некий X вложил в свою программу всего на 1200$ больше, чем некий Y (потому что некий X вкладывал 30 лет по 1200$ ежегодно, а некий Y вкладывала только 29 лет по 1200$). Но при этом некий X, начав на год раньше, накопил больше, чем некий Y на 557.561 - 483.720 = 73.841 долл. Поскольку некий Y вложил в свою программу меньше на 1200 долл., то некий Y начав программу позже на год, потерял для себя 73.841-1200=72.641$. Это означает, что некий Y, отложив на год свою программу накопления, терял каждый день 72.641 / 365 = почти 200 долларов! Это значит, если у вас есть возможность откладывать всего 100$ в месяц и вы этого не делаете, вы теряете каждый день двести долларов. Использовался материал В.Авденин "Азбука финансовой грамотности"

38 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

39 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

40 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Ангола (1991-1999) Ангола пережила тяжелейшую инфляцию с 1991 по 1995 годы. В начале 1991 года наивысший номинал составлял 50 000 кванз. К 1994 году дошло до 500 000 кванз. Во время денежной реформы 1995 года ввели новую кванзу в соотношении 1:1000. В 1995 году самым высоким номиналом банкнот были 5 000 000 новых кванз. Во время денежной реформы 1999 года еще одну новую кванзу обменивали на 1 000 000 предыдущих кванз. Общее влияние гиперинфляции: 1 новая кванза равнялась 1 000 000 000 кванз до 1991 года. Аргентина (1975-1991) В Аргентине наблюдалась устойчивая инфляция с 1975 по 1991 годы. В начале 1975 года банкнотой самого высокого достоинства была 1000 песо. В конце 1976 года самой большой банкнотой была 5000 песо. В начале 1979 года максимальный номинал составлял уже 10 000 песо, а к концу 1981 года – 1 000 000 песо. В процессе денежной реформы 1983 года аргентинский песо обменивали на 10 000 песо. Во время реформы 1985 года 1 аустраль меняли на 1000 аргентинских песо. Гиперинфляция продолжилась и достигла пика в годовом исчислении при уровне 4923,3% в декабре 1989 года. В это время правительственные расходы достигали 35,6% ВВП, а дефицит бюджета – 7,6% от ВВП. В 1990 году правительство Аргентины объявило о плане стабилизации, который предполагал: 1. Полную либерализацию иностранной торговли и движения капитала 2. Приватизацию государственных предприятий и невмешательство государ41 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ства в экономику Сокращение штата в бюджетном секторе и реконструкция системы налогообложения 4. Создание новой денежной системы, включая создание механизма обеспечения денежной эмиссии в апреле 1991 года. Снижение темпов инфляции было постепенным, инфляция при этом упала с 1344% в 1990 году до 84% в 1991 году. В процессе реформы 1992 года 1 новый песо обменивали на 10 000 аустралей. Общее влияние гиперинфляции: 1 новый песо = 100 000 000 000 песо 1983 года выпуска. Уровень инфляции на 1992 год достигал 17,5%, на 1993 год – 7,4%, на 1995 год – 1,6%. К 1995 году уровень правительственных расходов достигал 27% ВВП Аргентины. 3.

Австрия (1921-1922) Австрия получила статус республики после Первой мировой войны. Там по-прежнему использовали кроны, как и ранее, в Австро-Венгерской империи, но без золотого обеспечения. Денежная масса бумажных крон значительно увеличилась с 12-30 млрд в 1920 году примерно до 147 млрд крон к концу 1921 года. Максимальный уровень инфляции, 134%, приходился на 1921-1922 годы. В августе 1922 года цены на потребительские товары выросли в 14000 раз в сравнении с ценами до начала Первой мировой войны восемью годами ранее. Самая крупная банкнота номиналом в 500 000 крон была выпущена в 1992 году. В октябре 1922 года Австрия получила заем в размере 60 млн золотых крон (соответствует 189 метрических тонн золота) от Лиги наций, а надзор за финансами страны осуществлял Комиссионер Лиги наций. Это привело к стабилизации валюты по курсу 14000 бумажных крон за одну золотую крону. 2 января 1923 года Национальный банк Австрии (Österreichische Nationalbank) приступил к работе и перехватил контроль над выпуском валюты вместо прекратившего существование Австро-Венгерского банка. В декабре 1923 года Австрийский парламент уполномочил правительство выпустить серебряные монеты по 5000, 10000 и 20000 крон, которые должны были обозначать пол-шиллинга, шиллинг и два шиллинга. 20 декабря 1924 года шиллинг стал официальной австрийской валютой по курсу 10000 крон за один шиллинг.

Беларусь (1994-2002) Беларусь переживала жестокую инфляцию с 1994 по 2002 годы. В 1993 году максимальный номинал составлял 5000 «зайчиков».

К 1999 году он достигал 5 000 000 «зайчиков». После реформы 2000 года «зайчик» заменили новым рублем по курсу: 1 новый рубль за 2000 «зайчиков». Наивысшим номиналом в 2002 году были 50000 рублей, что равнялось 100 000 000 старых рублей. Боливия (1984-1986) До 1984 года самой крупной купюрой была 1000 боливийских песо. К 1985 года самой крупной стали уже 10 миллионов боливийских песо. В процессе денежной реформы 1987 года боливийский песо заменили на боливиано, привязанный к курсу доллара США.

11 июля 1946 года была выпущена банкнота достоинством в 100 квинтиллионов пенгё. 42 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Бразилия (1986-1994) Большую часть начала 20 века бразильские деньги назывались рейс, то есть «короли». К 1930-м годам стандартной деноминацией был миллион рейс, то есть тысяча королей. К 1942 году валюта обесценилась настолько сильно, что правительство Варгаса (Vargas) провело денежную реформу, поменяв валюту на крузейро (кресты) по курсу 1000:1. В 1967 году крузейро переименовали в новый крузейро, и со всех купюр убрали по три нуля. В 1970 году новый крузейро снова переименовали, опустив слово «новый», снова вернувшись просто к крузейро. В 1970-е годы экономика Бразилии росла на 10%, инфляция увеличивалась скачками, от 15% до 300%. К середине 1980-х инфляция вышла из-под контроля, достигнув максимума при 2000%. В 1986 году снова убрали по три нуля, и крузейро превратился в крузадо (крестовый поход). В 1989 году убирают еще по три нуля, и крузадо становится новым крузадо. Чтобы избежать путаницы и ассоциаций с предыдущей денежной политикой, в 1990 году новый крузадо переименовывают в крузейро без изменения в стоимости. К 1993 году у крузейро убирают еще три нуля, и он становится известен как реал крузейро. В 1994 году реал крузейро заменяет реал (королевский), который стоит 2,75 реалов крузейро. В 1994 году, после многочисленных девальваций и изменений банкнот, крузейро 1960-х стоил менее одной триллионной американского цента. В 1994 году были приняты следующие меры: 1. Конституционная поправка 1994 года, которая запрещала Центробанку финансировать дефицит бюджета. 2. Центральный банк принял закон о запрете покупки правительственных облигаций региональными банками. 3. Зарплаты были заморожены, и была введена новая валюта – реал – в рамках мер по дефляции экономики. В результате этих мер цены значительно снизились с июля 1994 года и падают до сих пор. К 1997 году инфляцию снизили до стандартных международных уровней. Общее влияние гиперинфляции: 1 реал (образца1994 года) равнялся 2 700 000 000 000 000 000 рейс, выпускавшихся до 1930 года.

Босния и Герцеговина (1993) Жесточайшая инфляция в Боснии и Герцеговине пришлась на 1993 год. В 1992 году максимальной деноминацией была 1000 динар.К 1993 году самой крупной купюрой был уже 100 000 000 динар. В 1992 году максимально

крупной купюрой в Республике Спрска была 10 000 динар, а в 1993 году – 10 000 000 000 динар. В 1993-м также напечатали банкноты достоинством в 50 000 000 000 динар, но в обращение так и не выпустили.

Болгария (1991-1997) В 1996 году Болгария объявила дефолт по международным долговым обязательствам и едва избежала революции. С 1991 по 1997 годы в Болгарии была отмечена гиперинфляция (при уровне свыше 50%), которая подорвала ее банковскую систему. Зимой 1996-97 года гиперинфляция и дефицит продуктов питания в стране привели к акциям протеста против голода. Механизм обеспечения денежного обращения, созданный в июле 1997 года, уменьшил валюту на три нуля. Чили (1971-1973) Начиная с 1971 года, во время президентства Сальвадора Альенде (Salvador Allende), чилийская инфляция начала расти и в 1973 году достигала 508%. В результате гиперинфляции развились дефицит и чрезмерная дороговизна продовольствия. Кульминацией экономических и социальных проблем стал государственный переворот в 1973 году, который сместил Альенде, ставшего главой страны в результате демократических выборов, и привел к власти военное правительство под руководством Августо Пиночета (Augusto Pinochet). Китай (1939-1950) Впервые Китай начал использовать бумажные деньги во времена правления Императора Хиен Цунь (Hien Tsung) в 806-821 гг. н.э. из-за дефицита меди, необходимой для чеканки монет. Европейцы так и не знали бы о существовании бумажных денег до тех, пока Марко Поло (Marco Polo) упомянул о них в своей книге примерно 450 лет спустя. Бумажную валюту снова выпустили в 910 году н.э., а после 960 года н.э. она вошла в регулярное обращение. К 2010 году масса китайских бумажных денег достигла чрезмерно высокого уровня. В 1160 году выпуск бумажной валюты становится настолько огромным, что она обесценивается. Император Као Цунь (Kao Tsung) начинает проводить реформу, и выпускает новую валюту на замену старой. К 1166 году Китай погружается в гиперинфляцию. Ситуация повторяется в 1448 году с банкнотами Мин. Несколько лет спустя, примерно в 1455 году, Китай отказывается от бумажных денег после 600-летнего опыта. Европа не придет к использованию банкнот до 1661 года, первой эмиссии Банка Швеции. 43 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Крупный (примерно 8 футов в высоту) образец япанских каменных денег Китай пережил длительный период гиперинфляции вскоре после того, как Центральный банк страны полностью захватил контроль над денежной базой и начал выпускать необеспеченную золотом валюту. В июне 1937 года доллар стоил 3,41 юаня. К маю 1949 года 23 280 000 юаней за доллар давали любому, у кого они еще оставались

Свободный город Данциг (Гданьск) (1923) Жесточайшая гиперинфляция была в Данциге в 1923 году. В 1922 году самым высоким номиналом купюр была 1000 марок. К 1923 году максимальным номиналом стали 10 000 000 000 марок. Эквадор (2000) Официально привязал свою валюту к американскому доллару в сентябре 2000 года после 75-процентного обесценивания в начале января того же года. Англия При Генрихе I качество английских серебряных монет значительно снизилось. В 1124 году чеканщикам отрубили правые руки, что привело к временному улучшению качества. Генрих II реформировал английскую денежную систему в 1158 году, восстановив престиж английских денег, который сохранялся в течение трех последующих веков. К концу Войны Роз (1455-1485) английская валюта сильно пострадала от спиливания и подделки монет.

Генрих VII попытался запретить хождение иностранных монет в 1498 году. Большая часть европейских и ирландских монет также была с недовесом, но не с таким большим, как английские. Генрих VIII понизил курс английской валюты как средства дохода с 1543 по 1551 году в процессе того, что стало известно как «Великая фальсификация». В 1560 году Елизавета I и ее советники, самым известным из которых был Сэр Томас Грешем (ThomasGresham), автор Закона Грешема, восстановили стабильность путем введения фунта стерлингов и отзыва ранее обесцененных монет и переплавки их для изъятия базового металлического компонента. Фунт стерлингов оценивался в один тройский фунт монетного серебра высокой пробы. В 1696 году английские серебряные монеты, многие из которых были изношены или обрезаны, были заменены на новые полновесные серебряные монеты. Британия пережила длительный период умеренной инфляции с 1935 по 1970 год. Ниже показан график падения курса нынешней британской валюты с самого начала.

Франция (1789-1797) Франция приступила к выпуску бумажных денег гораздо позднее других европейских стран частично из-за авантюры с Компанией на Миссисипи 1719-1720 годов. Весной 1789 года Французский Сенат издал указ об эмиссии 400 миллионов бумажных ливров, известных как ассигнаты, обеспеченные имуществом, конфискованным у Церкви во время революции. В последующие годы Ассамблея продолжала выпускать еще больше ассигнатов, и помимо ценового контроля приговаривала к смерти любого, кто продавал банкноты со скидкой за золотые и серебряные ливры. К концу 1795 года объем денежной массы достигал 40 млрд, и была выпущена новая валюта, 44 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

мандат, которая быстро потеряла 97% своей стоимости в течение следующих двух лет. В 1797 году обе валюты были отозваны, и была введена новая денежная система, основанная на золоте. Франция также пережила длительный период умеренной инфляции с 1944 по 1960 годы.

Грузия (1995) Жесточайшая инфляция поразила Грузию в 1994 году. В 1993 году самой крупной купюрой были 100 000 лари. К 1994 году это уже 1 000 000 лари. В ходе валютной реформы 1995 года 1 новый лари обменивался на 1 000 000 старых. Германия (1923-1924, 1945-1948) Во время Первой мировой войны Германия делала огромные займы, будучи уверенной в своей победе и в том, что займы выплатят проигравшие. В дополнение к этой задолженности Германия столкнулась с огромными выплатами репараций. В сумме объем этих долгов превышал ВВП страны. В 1923 году, когда Германия больше не могла выплачивать репарации, французские и бельгийские войска оккупировали Рурскую область, крупнейший промышленный район Германии. Лишившись этого важного источника дохода, правительство принялось печатать деньги, что привело к гиперинфляции. В самые жестокие периоды ежемесячный уровень инфляции достигал 3,25 млрд процентов, что эквивалентно удвоению цен каждые 49 часов. Максимальный курс обмена доллара США на марки составлял 80 млрд. Некоторые страны ослабили репарационное бремя Германии, а новая валюта, рентенмарка, обеспеченная займами на покупку земельного и промышленного имущества, восстановила стабильность. В 1924 году рейхмарка заменяет рентенмарку и служит эквивалентом довоенной золотой марки. Германия пережила период высокой инфляции после Второй мировой войны. На официальном рынке продуктовые карточки и разрешения становятся важнее валюты, в то время как на черном рынке валютой служат сигареты, мыло, тушенка и шоколад. В 1948 году Германия заменила рейхмарку дойчмаркой и отменила ценовой и зарплатный контроли и большую часть карточной системы.

Греция (1944-1953) Во время немецкой оккупации Греции (19411944 годы) месячный уровень инфляции достиг максимума в 8,55 млрд процентов в 1944 году. Цены удваивались каждые 28 часов. В 1943 году самой крупной банкнотой были 25000 драхм. К 1944 это уже были 100 000 000 000 000 драхм. В ходе денежной реформы 1944 года 1 новую драхму обменивали на 50 000 000 000 драхм. Еще одна новая реформа 1953 года принесла новую драхму, которую меняли на 1000 старых драхм. Таким образом, в целом инфляция произвела следующий эффект: 1 драхма 1953 года равнялась 50 000 000 000 000 драхм, выпускавшихся до 1944 года. Венгрия (1922-1927, 1944-1946) В Венгрии было два периода гиперинфляции. Прежние австро-венгерские кроны, обеспеченные золотом, по номиналу сменила венгерская крона. Объем денежной базы кроны был завышен и последовательно падал в цене. 21 января 1927 года ее заменили на пенгё по курсу 12500 к одному. По золотовалютному стандарту пенгё стоил 3800 за один килограмм золота. В течение какого-то времени пенгё считался самой стабильной валютой в регионе. Во время Великой депрессии пенгё подешевел. Во время Второй мировой войны серебряные монеты быстро исчезли из обращения, а позднее бронзово- и медно-никелевые монеты заменили на монеты, сделанные из более дешевого металла. В качестве последней меры в мировой войне венгерское правительство захватило контроль над выпуском банкнот и эмитировало необеспеченные деньги вначале в Будапеште, а затем в Веспреме, когда Будапешт пришлось эвакуировать. Максимальный уровень инфляции кроны в 98% в 1922 и 1924 годах кажется довольно умеренным по сравнению с тем, что было с послевоенным пенгё. Эта валюта отличилась дважды: с ней связан максимально зарегистрированный уровень инфляции в современной истории, а также банкнота максимального достоинства. В середине 1946 года цены удваивались каждые пятнадцать часов, что привело к инфляции в 41,9 квинтиллионов процентов. К июлю 1946 года золотой пенгё 1931 года стоил 130 триллионов бумажных пенгё. 1 августа 1946 года был введен форинт по курсу 400 000 000 000 000 000 000 000 000 000, или 4х1029 пенго за 1 форинт. Примерное общее количество банкнот пенгё в обращении стоило менее 0,001 форинта. 45 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Обменный курс доллара к форинту был установлен на уровне 11,74.

Израиль (1979-1985) Инфляция усилилась в 1970-е годы, стабильно увеличиваясь с 13% в 1971 году до 111% в 1979 году. С 133% в 1980 году она подскочила до 191 в 1983-м, а затем до 445% в 1984-м. К 1985 году Израиль законодательным путем заморозил все цены. В 1985 году инфляция снизилась до 185% (наполовину меньше уровня 1984 года). В течение нескольких месяцев власти начали отменять замораживание цен на некоторые товары; в некоторых случаях на это ушел почти год. В 1986 году инфляция упала всего лишь до 19%. Япония (1944-1948) Впервые в Японии начали печатать бумажные деньги в начале 14-го века, но это продлилось недолго. Ближе к современности Япония пережила инфляцию после Второй мировой войны, когда цены на потребительские товары выросли на 5300%. Кроме того, Япония проводила эмиссию военной иены (также известной как банановые деньги) для солдат Императорской Армии и Флота. Эту валюту впервые выпустили во время Русско-Японской войны 1904 года, а максимальный объем пришелся на Тихоокеанскую войну. В этот период военную иену навязывали местному населению на оккупированных территориях. Военная иена печаталась безотносительно инфляции, не обеспечивалась золотом и не подлежала обмену на японскую иену. Когда японцы оккупировали Гонконг, военную иену силой обменивали на гонконгские доллары по курсу 1:2. Любого, кого ловили с гонконгскими долларами, подвергали пыткам. После обмена японские военные приобретали продовольствие и стратегически важные товары в нейтральном португальском порту Макао на гонконгские доллары. 6 сентября 1945 года Министерство финансов Японии объявило, военные иены недействительными, таким образом, оставив иностранных держателей этой валюты с ничего не стоящими бумажками. Краина (Сербская) (1993) Краина пережила худшую инфляцию в 1993 году. В 1992 году самой крупной купюрой были 50 000 динар. К 1993 году это уже были 50 000 000 000 динар. Эта непризнанная страна была присоединена к Хорватии в 1998 году. Продолжение следует. Hewitt, Mike

"Геометрия, которая описывает форму береговых линий и моделей галактик также хорошо, как и объясняет, почему цены акций растут и падают."

46 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Индивидуальные инвесторы и профессиональные трейдеры торгующие акциями и валютами знают лучше, чем кто-либо, что цены на любом финансовом рынке часто изменяются с захватывающей дух стремительностью. Состояния сделаны и потеряны на внезапных взрывах активности, когда ускоряется рынок и взлетает волатильность. В прошлом сентябре, например, акции Alcatel, французского изготовителя оборудования для телесвязи, снизилась приблизительно на 40 процентов сразу и еще на 6 процентов за следующие несколько дней. На развороте акция поднялась на 10 процентов. Классические финансовые модели, используемые большинством в этом столетии предсказывают, что такие крутые события не должны происходить никогда. Краеугольный камень финансов - современная портфельная теория, которая пытается максимизировать отдачу для данного уровня риска. Математика, лежащая в основе портфельной теории, обращается с чрезвычайными ситуациями с некоторым пренебрежением: она считает большие рыночные изменения слишком маловероятными, чтобы они имели значение и их не стоит принимать во внимание. Действительно, портфельная теория может объяснить, что происходит на рынке 95 процентов времени. Но картина, которую она представляет, не отражает действительность, если согласиться, что основные события происходят в оставшиеся 5 процентов. Напрашивается аналогия с моряком в море. Если погода 95 процентов времени умеренная, может ли моряк позволить себе игнорировать возможность тайфуна? Формулы сокращения риска из портфельной теории полагаются на спрос, что в конечном счете приводит к необоснованным допущениям. Сначала предполагается, что изменения цен статистически независимы от друг друга: например, сегодняшняя цена не имеет никакого влияния на изменения между текущей ценой и завтрашней. В результате предсказания будущих рыночных движений стали невозможными. Второе предположение - все изменения цен распределяются по модели, которая соответствует стандартной кривой колокола. Ширина колокола (ее sigma, или стандартное отклонение) отображает, как далекие изменения цен отклоняются от среднего; события на краю рассматриваются, как чрезвычайно редкие. Тайфуны, получается, выпадают из реальности. Соответствуют финансовые данные таким предположениям? Конечно, нет. Графики акций или валюты меняются со временем, показывая постоянный фон маленьких ценовых движений вверх и вниз - но не столь однородный, как можно было бы ожидать, глядя на кривую коло47 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

кола. Эти модели, однако, составляют только один аспект графика. Существенное число внезапных больших изменений пиков на графике, которые выстреливают вверх и вниз, как с акцией Alcatel - выделяется на фоне большого количества умеренных волнений. Кроме того, величина ценовых движений (и больших и маленьких) может оставаться примерно постоянной в течение года, а затем внезапно изменчивость может надолго вырасти. Большие ценовые скачки стали обычными, поскольку растет турбулентность рынка - их группы появляются на графике.

Бенуа Мандельброт является одним из основоположников фрактальной геометрии, и как следствием из нее одним из не очень распространенных, но все больше набирающих силу видов анализа валютного рынка – Фрактального анализа.

ком безоговорочно, и являет собой вызов для теоретика. Ошибаясь в ходе рассуждений, ее сторонники предполагают, что никакие предпосылки не могут быть обработаны с помощью математического моделирования. Это утверждение приводит к вопросу о том, можно ли вообще описать хотя бы некоторые особенности основных финансовых разворотов. Примерный ответ - так, как большие рыночные колебания являются аномалиями, отдельные "божественные деяния" не представляют никакой мыслимой регулярности. Ревизионисты исправляют сомнительное предпосылки современной портфельной теории небольшими коррекциями, не затрагивая недостатков основополагающих принципов и не улучшая положение в достаточной мере. Моя собственная работа - выполненная в течение многих лет - занимает весьма отличную и решительно оптимистичную позицию. Я утверждаю, что изменения финансовых цен можно объяснить моделью, полученной из моей работы по фрактальной геометрии. Фракталы или их более поздняя разработка, названная мультифракталами - не значит уверенно предсказывать будущее. Но они создают более реалистичную картину рыночных рисков. Учитывая недавние неприятности, постигшие крупные инвестиционные объединения, было бы безрассудно не исследовать модели, обеспечивающие более точные оценки риска.

Мультифракталы и рынок

Иллюстрация 1 - ГЕНЕРАТОР ФРАКТАЛА ИЗ ТРЕХ ЧАСТЕЙ Согласно портфельной теории, вероятность таких больших колебаний была бы меньше миллионной части миллионной части миллионной части. (Колебания больше, чем 10 стандартных отклонений.) Но на самом деле, они наблюдаются постоянно, почти каждый месяц и их вероятности приближается к нескольким сотым. Представленная кривая колокола часто описывается, как нормальная - или, более точно, как нормальное распределение. Но финансовые рынки тогда должны быть описаны как анормальные? Конечно нет, они - то, чем они являются, а это погрешности портфельной теории Современная портфельная теория представляет опасность для тех, кто верит в нее слиш48 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Для фракталов и мультифракталов уже существует обширное математическое обоснование. Фрактальные модели появляются не только в изменениях котировок ценных бумаг, но и в распределении галактик в космосе, в форме береговых линий и в декоративных проектах, произведенных бесчисленными компьютерными программами. Фрактал - геометрическая форма, которая может быть разделена на части, каждая из которых - уменьшенная версия целого. В финансах эта концепция - не беспочвенная абстракция, а теоретическая переформулировка практичной рыночной поговорки - а именно, что движения акции или валюты внешне похожи, независимо от масштаба времени и цены. Наблюдатель не может сказать по внешнему виду графика, относятся ли данные к недельным, дневным или же часовым изменениям. Это качество определяет диаграммы как фрактальные кривые и делает доступными многие мощные инструменты из математического и компьютерного анализа. Более специфический технический термин для подобия между частями и целым - самоблизость. Она связана со знаменитой концепцией фракталов, называемой самоподобием,

в котором каждая деталь картины уменьшена или увеличена с одинаковым отношением процесс, знакомый любому, кто когда-либо заказывал увеличение фотографии. Финансовые рыночные графики, однако, далеки от самоподобия. Иллюстрация 1 - ГЕНЕРАТОР ФРАКТАЛА ИЗ ТРЕХ ЧАСТЕЙ (вершина) может быть неоднократно интерполирован в каждую часть следующих диаграмм (три диаграммы ниже). Появляется модель, сильно напоминающая рыночные ценовые колебания.В графических деталях, где высота больше, чем ширина - как на отдельных тиках акции вверх и вниз по цене, преобразование от целого к части должно уменьшать горизонтальную ось больше чем вертикальную. Для графика цены, это преобразование должно уменьшать масштаб времени (горизонтальная ось) больше чем ценовой масштаб (вертикальная ось). Геометрическое отношение целого к его частям считается одной из самоблизостей. Большинство статистиков не придает большого веса существованию неизменных свойств. Но они любимы физиками и математиками, как я, которые называют их инвариантными и счастливы с моделями, которые обладают привлекательными инвариантными свойствами. Легко прояснить, что я имею в виду, можно, начертив простой график, который отражает последовательные изменения цен от времени 0 к более позднему времени 1. Сами интервалы выбраны произвольно; они могут представлять секунду, час, день или год. Процесс начинается с цены, представленной прямой линией тренда (иллюстрация 1). Затем используется ломаная линия, названная генератором, чтобы создать модель, которая соответствует колебаниям цены вверх и вниз. Генератор состоит из трех частей, которые интерполированы вдоль прямой линии тренда. (Генератор с меньшим количеством чем три, не смоделировал бы цену, которая может двигаться вверх и вниз.) После прорисовки начального генератора, его три части интерполированы тремя более короткими. Повторение этих шагов воспроизводит форму генератора, или ценовую кривую, но в сжатых масштабах. И горизонтальная ось (шкала времени) и вертикальная ось (цена) сжаты, чтобы приспособить к горизонтальным и вертикальным границам каждую часть генератора.

Интерполяции навсегда На иллюстрации показанытолько первые стадии, хотя процесс продолжает повторяться. В теории он не имеет конца, но практически бес-

49 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

смысленно интерполировать до интервалов времени короче чем те, которые соответствуют интервалам между сделками, которые могут происходить по нескольку в минуту. Понятно, что каждая часть по форме примерно подобна целому. То есть инвариантность масштаба присутствует просто потому, что так это было построено. Новость (и неожиданная) - в том, что эти фрактальные кривые показывают богатство структуры - основа и фрактальной геометрии и теории хаоса.

Несколько отобранных генераторов выдают так называемые унифрактальные кривые, которые показывают относительно спокойную картину рынка, в соответствии с современной портфельной теорией. Но спокойствие преобладает только при необычно специфических условиях, которые удовлетворяются только этими специальными генераторами. Предположения на основе этой упрощенной модели - одна из центральных ошибок современной портфельной теории. Сильно похоже на теорию морских волн, которая запрещает их вершинам превышать шесть футов. Красота фрактальной геометрии состоит в том, что она делает возможным моделировать как спокойные рынки портфельной теории, так и возбужденные состояния торговли недавних месяцев. Только описанный метод создания фрактальной ценовой модели может быть изменен, чтобы показать, как деятельность рынков ускоряется и замедляется - сущность волатильности. Эта изменчивость - причина тому, что приставка "мульти-" была добавлена к слову "фрактал".

Чтобы создать мультифрактал из унифрактала, ключевым действием нужно удлинить или сократить горизонтальную ось времени так, чтобы части генератора были или растянуты или сжаты. В то же самое время вертикальная ценовая ось может остаться неизменной. На иллюстрации 2, первая часть унифрактала генератора прогрессивно сокращена, сохранив пространство для удлинения второй части. После такой регулировки генераторы стали мультифрактальными (от M1 до M4). Рыночная деятельность ускоряется в интервале времени, представленном первой частью генератора и замедляется в интервале, который соответствует второй части (иллюстрация 3). Такая переделка генератора может производить полное моделирование ценовых колебаний в течение данного периода, используя процесс интерполяции, описанный ранее. Каждый раз первая часть генератора в дальнейшем сокращается и предпринимается процесс последовательной интерполяции - рождается график, который все более и более напоминает характеристики изменчивых рынков (иллюстрация 4). Унифрактальный график (U), показанный здесь (до каких-либо сокращений) соответствует спокойным рынкам, постулированным в модели портфельных теоретиков. Переходя вниз по стеку (от M1 к M4), каждый график все более отклоняется от этой модели, демонстрируя резкие ценовые скачки и большие ходы, которые напоминают недавнюю торговлю. Таким образом, модели изменчивых рынков достигают необходимого реализма, три части каждого генератора перемешаны - процесс, не показанный на иллюстрациях. Это работает следующим образом: вообразите игральную кость, у которой каждая сторона несет изображение одной из шести перестановок частей генератора. Перед каждой интерполяцией бросается кость, а затем отбирается выпавший вариант перестановки. Что должен менджер фонда, валютный трейдер или иной рыночный стратег вынести из всего этого? Несоответствия между картинами, нарисованными в соответствии с современной портфельной теорией и фактическим движением цен очевидны. Цены не изменяются непрерывно, и в то же время они колеблются на всех временных масштабах. Волатильность слишком далека от статичности, чтобы ее можно было игнорировать или легко компенсировать - это самое сердце того, что делается на финансовых рынках. В прошлом, менеджеры капитала принимали непрерывность и ограничения ценовых движений согласно современной портфельной теории из-за отсутствия сильных альтернатив. Но теперь у менеджера больше нет такой необходимости. 50 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Вместо этого можно применить мультифракталы, чтобы поработать с портфелем "испытанным на прочность". При этой технике правила, лежащие в основе мультифракталов, пытаются воссоздать те же самые модели изменчивости, равно как и неизвестные правила, которые управляют реальными рынками. Мультифракталы точно описывают отношение между формой генератора и моделей колебания цен вверх и вниз, которые обнаруживаются на графиках реальных рыночных данных.

На практическом уровне, это обнаружение предполагает, что фрактальный генератор может быть построен, основываясь на исторических рыночных данных. Фактическая используемая модель не просто рассматривает то, что рынок делал вчера или на прошлой неделе. Фактически, это более реалистическое описание рыночных колебаний, называемых фракционным броуновским движением в мультифрактальном времени торговли. Графики, созданные генераторами, произведенными этой моделью, могут моделировать альтернативные сценарии, основанные на предыдущей рыночной деятельности. Эти методы не пытаются прогнозировать ценовые снижения или повышения в определенный день на основе прошлых данных. Но они помогают оценить вероятность того, что рынок мог бы делать и позволяют подготовиться к неизбежным бурям. Новые методы моделирования разработаны, чтобы пролить свет порядка в кажущуюся непроглядной чащобу финансовых рынков. Они также могут служить чем-то вроде штормового предупреждения, что, как показывают недавние события, заслуживает быть принятым во внимание: Даже при самом спокойном море на горизонте может появиться буря.

Найдите подделку Как смотрятся мультифракталы по сравнению с фактическими изменениями финансовых цен? Чтобы оценить их работу, позвольте нам сравнить несколько исторических рядов изменений цен с несколькими искусственными моделями. Цель - моделирование реальных рынков, конечно, не выполнена на первом графике, чрезвычайно монотонном и уменьшенном небольшие изменения цены до статического фона, аналогичного статическому шуму от радио. Волатильность остается одинаковой, без внезапных скачков. На исторических данных такого рода дневные периоды отличались бы от друг друга, но месячные будут выглядеть очень похожими. Довольно простая вторая диаграмма менее нереалистична, потому что отображает много пиков; однако, они изолированы на неизменном фоне, в котором общая изменчивость цены также остается постоянной. На третьем графике подъемы чередуются падениями, но он испытывает недостаток каких-либо сильных скачков. Зрение подсказывает нам, что эти три графика нереально просты. Позвольте нам теперь открыть источники. График 1 иллюстрирует ценовые колебания по модели, представленной в 1900 французским математиком Луи Башелье (Louis Bachelier). Изменения цен следуют "случайной прогулкой", которая соответствует кривой колокола, и иллюстрирует модель, лежащую в основе современной портфельной теории. 51 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Графики 2 и 3 - частичные усовершенствования работы Башелье: одну модель я предложил в 1963 (основанная на устойчивых случайных процессах), а другую я опубликовал в 1965 (основана на фракционном броуновском движении). Эти варианты, однако, неадекватны всегда, кроме некоторых специальных рыночных состояний. На более важных пяти нижних графиках есть как реальные данные, так и сгенерированные компьютером примеры моей последней мультифрактальной модели. Попытайтесь разбить эти пять линий на соответствующие категории. Я надеюсь, подделки будут восприняты, как удивительно эффективные. Фактически, только два - реальные графики рыночной деятельности. Диаграмма 5 относится к цене акции IBM, а диаграмма 6 - курс долларнемецкая марка. Оставшиеся диаграммы (4, 7 и 8) характеризуются сильным подобием их двум реальным предшественникам. Но они полностью искусственны, будучи произведенными более чистой формой моей мультифрактальной модели.-B.B.M. Benoit B. Mandelbrot

где n = период CCI MDTP - стандартное отклонение типичной цены CCI = (TP - MATP) / (MDTP * 0.015) Модифицированный CCI Означает, что типичные цены рассчитываются по разному, как показано ниже. TP = (Max(HI,n) + Min(LO,n) + CL) / 3 n = период CCI

Индекс товарного канала (CCI) был создан Дональдом Ламбертом для идентификации циклов. По теории, CCI говорит что цены движутся циклично, через максимумы и минимумы, разделенные периодическими интервалами. Для выбора периода времени CCI Ламберт рекомендовал использовать 1/3 полного цикла. Так, если Вы видите цикл 60 дней (минимумы случаются каждые 60 дней), рекомендуется использовать 20-периодный CCI. По умолчанию период CCI выставлен на 14, поэтому он отслеживает 42-барные циклы (14*3). Индекс товарного канала ("CCI") отображает изменения цены по сравнению с ее статистической средней. Высокие цены показывают, что они сейчас слишком велики по отношению к средним и наоборот.

Формула: TP = (HI + LO + CL) / 3 TP - Типичная цена MATP = MA(TP,n) n = период CCI MATP - скользящая средняя (простая) по типичным ценам 52 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Однако, мы не ставим себе целью сейчас говорить о формулах. Нужно лишь понять, что показывает CCI. Ламберт устанавливает линию на 0.15, чтобы быть уверенным, что приблизительно 70 - 80 процентов значений CCI укладываются между -100 и +100. CCI колеблется выше и ниже ноля. Процент значений CCI, находящихся в диапазоне между +100 и -100, будет зависеть от используемого периода. Чем короче период, тем более изменчивым будет CCI, при меньшем проценте величин между +100 и -100. И наоборот, чем больше периодов CCI, тем выше процент его значений между +100 и -100. Согласно принципам торговли Ламберта для CCI, для получения сигналов покупки и продажи следует сосредоточиться на движениях выше +100 и ниже -100. Поскольку приблизительно 70 - 80 процентов значений CCI лежат между +100 и -100, сигналы покупки или продажи могут появляться только в 20 - 30 процентах времени. Когда CCI поднимается выше +100, мы имеем сильный восходящий тренд, и генерируется сигнал покупки. Сделка должна быть закрыта, когда CCI уходит обратно, ниже +100. Когда CCI падает ниже -100, проявляется сильный нисходящий тренд, и появляется сигнал продажи. Позиция должна быть закрыта, когда CCI возвращается обратно, выше -100.

Интерпретация 1. Перекупленность/перепроданность: Индикатор за пределами 100 (+100 и -100), показывает, что цена ушла необычно высоко или низко, и хорошим сигналом будет момент, когда линия индикатора возвращается в канал между +100/0 или -100/0.

2. Конвергенция: Направление цены, совпадающее с направлением линии индикатора (не входя в зону +/-100), указывает что направленное движение сохраняет силу. 3. Дивергенция: Когда цена рисует очередные максимумы или минимумы, а индикатор показывает в противоположную сторону, это - признак вероятного изменения направления цены. 4. Пересечение нулевой линии: Это математические поддержка и сопротивление и лимит предложенного отклонения. Поэтому, когда CCI пересекает нулевую линию, это признак того, что развивается движение в направлении основного тренда.

Паттерны 1. Дивергенция против тренда: Сигнал поступает, когда 14-периодный CCI пересекает линию 100 или, по выбору, нулевую линию. Расхождение происходит выше или ниже линий 100 на индикаторе, а лучшими будут те, когда индикатор пересекает линии 200 или больше. Помните, что это сетапы против тренда. В следующем примере Вы можете видеть расхождение на GBP/USD.

2. Дивергенция по тренду: Может случаться в любой зоне индикатора и это наиболее сильные сигналы расхождения, потому что соответствуют тренду. В качестве триггера Вы можете использовать, например, пересечение нулевой линии.

53 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Пробой тренда: Происходит на цене, но не на CCI. Но, когда Вы видите их на CCI, лучше выбирать те, которые начинаются за линиями 100 и имеют V-образную форму.

3. CCI пересекает нулевую линию. Следующий паттерне многие аналитики называют "Shamu": Паттерн Шаму - модель отката: Шаму появляется, когда CCI пересекает нулевую линию, откатывается обратно и снова проходят нулевую линию, а затем еще раз пересекают ее, чтобы продолжить движение в первоначальном направлении. Это похоже на зигзаг вокруг нуля. Паттерн не обязательно должен располагаться непосредственно на нулевой линии, но лучше, когда это так. Когда зигзаг CCI происходит в пределах области +/-50, это лучший паттерн.

54 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

4. Откат от нулевой линии: Происходит, когда CCI подходит к нулевой линии, а затем разворачивается обратно. Этот паттерн подтверждает тренд. Разворот CCI может случиться как далеко, так и около нулевой линии. Некоторые любят сужать диапазон до +/50. Вход осуществляется на первом же баре, который отходит от нулевой линии.

5. Паттерн зоны +/-200: В этом случае Вы можете войти в сделку, когда CCI пересекает линию +200 или -200. Эти сигналы не столь надежны, поэтому их следует фильтровать в зависимости от вашей стратегии. В большинстве случаев паттерн сопровождается Vобразным разворотом.

55 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

6. Пробой линии шеи: Паттерн имеет 3 вершины. Мы видим плечо, голову и другое плечо, Вы можете определять их как на CCI, так и на цене. Лучше, чтобы голова фигуры была больше, чем плечи. Проведите линию шеи. Лучшая фигура будет та, которая сформирована около нулевой линии. Здесь больше вероятности, что линия CCI уйдет на то же самое расстояние от точки пробоя, что и до вершины головы.

7. V-образная модель: Комбинация нескольких событий. Сначала требуется V-образный откат от минимума или максимума индикатора CCI, а затем линия CCI образует закругление. Это закругление должно состоять, по крайней мере, из 3-5 периодов и может быть направлено как к нулевой линии, так и от нее. Закругление очень важно для модели, указывающее на борьбу, которая может привести к сильному развороту тренда. Последняя часть модели - линия тренда, проведенная через последние колебания. Пробой этой линии - вход в сделку.

56 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Торговля: Входы и выходы Есть три вида подтверждений: A) Прорыв линии тренда B) Пересечение нулевой линии C) CCI идет к +/-100. Примеры входов с использованием паттернов CCI и подтверждающих сигналов следующие: • Прорыв линии шеи и линии тренда и пересечение +/-100 • Разворотная дивергенция и пересечение +/-100 • Разворотная дивергенция и прорыв линии тренда • V-образный паттерн, шаму и пересечение нулевой линии • Откат от нулевой линии и ее пересечение • Откат от нулевой линии и прорыв линии тренда

Выходы: 1. 2. 3. 4. 5.

CCI проходит через нулевую зону против направления вашей сделки CCI рисует крюк или идет горизонтально CCI прорывает линию тренда против направления вашей сделки CCI рисует крюк от экстремума +/- 200 CCI не двигается в направлении вашей сделки FX-street

У еврозоны есть "80-процентный шанс лишиться единой валюты в следующем десятилетии" Существует 80-процентная вероятность того, что евро в своем нынешнем виде не выживет,

Daily Mail

пишет , ссылаясь на предупреждение ведущего исследовательского центра. По заключению Центра экономики и деловых исследований (CEBR), финансовый кризис, охвативший Грецию и Ирландию, в новом году распространится на другие отягощенные долгами европейские страны. "Среди прочих, на линии огня окажутся Италия и Испания - третья и четвертая по величине экономики в блоке единой европейской валюты", - пишет автор статьи Хьюго Дункан. "Мы даем евро только один шанс к пяти на выживание в своем нынешнем виде в течение десяти лет", - заявил исполнительный директор центра Дуглас Маквильямс. CEBR предрекает еврозоне в 2011 году "еще один кризис весной, если не раньше". В этом году "если евро и не рухнет, это может стать годом, когда он существенно ослабеет по отношению к доллару", отметил Маквильямс. CEBR полагает, что Испания и Италия особенно уязвимы, хотя Португалия, Бельгия и даже Франция тоже вызывают опасения

57 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

58 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Трейдер в процессе торговли получает массу различной информации, которая используется им для создания соответствующего паттерна (модели) рынка. Модель рынка – когнитивная карта, описывающая представление трейдера о рынке Трейдер строит мысленный образ интересующего его объекта – биржевой торговли. Этот мысленный образ и является когнитивной картой: т.е. своего рода мысленной репрезентацией для множества сигналов, ассоциативных образов, метафор. Наука, которая изучает, как человек получает информацию о мире и обрабатывает ее, называется когнитивной психологией. Когнитивная психология – это научное изучение мыслящего разума (Роберт Солсо). Когнитивная психология исследует,как осуществляется представление(репрезентация) информации в памяти человека, как она хранится и преобразуется в знания и как эти знания влияют на наше внимание и поведение. Когнитивная психология охватывает весь диапазон психологических процессов — от ощущений до восприятия, распознавания образов, внимания, обучения, памяти, формирования понятий, мышления, воображения, запоминания, языка, эмоций и процессов развития; она охватывает всевозможные сферы поведения. Тому, кто заинтересуется этой темой, могу порекомендовать прочитать книгу Роберта Солсо «Когнитивная психология», вышедшую в 2006г. в издательстве Питер. С самого начала развития этой науки считалось, что знания в значительной степени опираются на сенсорные входные сигналы. Но идентичны ли внутренние репрезентации мира его физическим свойствам? Конечно, репрезентация информации связана с теми стимулами, которые получает наш сенсорный аппарат, но она также подвергается значительным изменениям. Эти изменения или модификации, очевидно связаны с нашим прошлым опытом , результатом которого явилась богатая и сложная система наших знаний. Таким образом, поступающая информация подвергается абстрагированию и модификации (и до некоторой степени искажается) и хранится затем в системе памяти человека. А вот что пишет по этому поводу Ван Тарп, известный специалист в области психологии трейдинга: «Люди думают в терминах своих пяти чувств, то есть с помощью зрительных образов, звуков, 59 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ощущений, а некоторые – еще и с помощью запахов и вкусовых ощущений. Для стратегий мышления эти пять характеристик подобны тому, чем служит алфавит симфонии. Дело не в этих пяти элементах, а в том, как эти элементы соединить. Стратегия мышления – это, фактически, последовательность ваших мыслей. Он (интуитивный трейдер) торгует на основе своих визуализированных ожиданий будущего поведения рынка. Однако, как мне кажется, он склонен преобразовывать их в чувственную форму». Стимулы внешней среды не воспринимаются как единичные сенсорные события; чаще всего они воспринимаются как часть более значительного паттерна. То, что мы ощущаем (видим, слышим, обоняем или чувствуем вкус), почти всегда есть часть сложного паттерна, состоящего из сенсорных стимулов. Чувствование – это тоже способ мышления, но его сложно передать другим, или запрограммировать. Когнитивная модель, создаваемая мышлением интуитивного трейдера, базируется на ментальных конструкциях, а также на одной или нескольких метафорах Человек склонен к созданию метафор. Метафора - в переводе с древнегреческого означает перенос, перенос смысла с одного предмета на другой. Именно метафора, создающая конкретный образ абстрактного понятия, даёт возможность быстрого толкования поступающих сигналов и принятия незамедлительного решения. Понятие «метафора» не ограничивается одной лишь сферой языка, то есть сферой слов: сами процессы мышления человека в значительной степени метафоричны.

Метафоры как языковые выражения становятся возможны именно потому, что существуют метафоры в понятийной системе человека. Метафоризация – это создание яркого образа. Образ формируется с помощью всех пяти органов чувств и его структура может быть практически любой. Емкий образ, основанный на ярких, неожиданных ассоциациях, обладает сильным побуждающим действием. Именно метафора является причиной озарения. Трейдер пытается подобрать удобную метафору, чтобы возможно элегантнее выстроить свои представления. Эта модель будет ему очень полезной в качестве рабочей схемы даже будучи несовершенной, даже в том случае, если другой трейдер сможет ему доказать, что данная модель неверна. На одном из форумов мне встретилась такая интересная метафора, описывающая российский фондовый рынок: "Наш фондовый рынок – это некое финансовое недоразумение, неумело передразнивающее сипи". Ну что ж, иногда действия крупных игроков настолько запаздывают, что действительно, кажется, что они нелепо передразнивают основной американский фондовый индекс! Когнитивные модели, так же как и другие модели в сфере науки, есть следствие наблюдений, но в определенной степени они же —

определяющий фактор наблюдений. Это означает, что то, в каком виде наблюдатель репрезентирует и структурирует знания, то, как элементы наблюдений классифицируются, оказывает огромное влияние на то, как человек воспринимает наблюдаемые явления. Самым ярким примером когнитивной модели является периодическая таблица химических элементов Д.И.Менделеева. То, что он сделал — это прекрасный пример того, как естественная, природная информация структурируется мыслью человека, так что она одновременно точно изображает природу и поддается пониманию. Важно, однако, помнить, что периодическое расположение элементов имело много интерпретаций. Интерпретация Менделеева была не единственной из возможных; возможно, она не была даже лучшей; но предложенный Менделеевым вариант помог понять часть физического мира и был, очевидно, совместим с реальной природой. Когнитивная модель является попыткой создания формальной структуры представлений человека, основанной на выводах, сделанных из наблюдений. Их задача – обеспечить умопостигаемую репрезентацию наблюдаемого и помочь сделать предсказания при развитии гипотез. По материалам книги Интуитивный трейдинг

Будем надеяться, нас технический анализ на январь не подведет Сейчас давать прогноз на месяц вперед давать очень трудно,потому что всем хорошо известно на каких уровнях находиться индексы, фьючерсы и акции. Технический анализ пока дает прогноз по рынку бычье настроение. Фьючерс SandP-Fut, до 10 января, скорее всего, будет выпускать пар, возможно, опуститься на уровень 1200-1220. После вторую декаду, возможно, будет находиться в боковом движении, закончиться,скорее всего, движением вверх на уровень 1260-1290. Хотя фьючерс сейчас находиться на высоком уровне, но пока быки сдавать свои позиции не собираются. "Нефть Brent,с началом торгов может выпустить немного пар, после возможно оттолкнуться от уровня 93,5,постепенно пойдет вверх, рост пока будет продолжаться практически весь месяц с выходом за уровень 100. Это с трудом вериться, но это возможно. По каким причинам нефть продолжитрасти вам всем хорошо известно. Валютная пара евро/доллар в первой декаде, возможно, будет находиться в боковом коридоре, только с переходом во вторую декаду евро/доллар начнет расти. Есть вероятность подняться на уровень 1,39-1,4, после задержится на этом уровне. ВТБ, постарается с началом торгов выйти на уровень 0,1025,но там удержаться не удастся, начнет постепенно понижать свой уровень. Есть вероятность опуститься на уровень 0,09, после возможно начнется новая попытка выйти на уровень выше 0,11.

60 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

61 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

ОПЕК - это международная межправительственная организация, созданная нефтедобывающими державами в целях стабилизации цен на нефть. Членами данной организации являются страны, чья экономика во многом зависит от прибылей от экспорта черного золота. ОПЕК как постоянно действующая организация была создана на конференции в Багдаде 10—14 сентября 1960. Первоначально в состав организации вошли Иран, Ирак, Кувейт, Саудовская Аравия и республика Венесуэла (инициатор создания). К этим пяти странам, основавшим организацию, позднее присоединились ещё девять: Катар (1961), Индонезия (1962—2008, 1 ноября 2008 г. вышла из состава ОПЕК), Ливия (1962), Объединённые Арабские Эмираты (1967), Алжир (1969), Нигерия (1971), Эквадор (1973— 1992, 2007), Габон (1975—1994), Ангола (2007)

Штаб-квартира ОПЕК. Штаб квартира первоначально находилась в Женеве (Швейцария), затем 1 сентября 1965 переместилась в Вену (Австрия). Целью ОПЕК является координация деятельности и выработка общей политики в отношении нефтяной добычи среди стран участников организации, поддержания стабильных цен на нефть, обеспечения стабильных поставок черного золота потребителям, получения отдачи от инвестиций в нефтяную отрасль. Министры энергетики и черного золота государств членов ОПЕК дважды в год проводят встречи для оценки международного рынка черного золота и прогноза его развития на будущее. На этих встречах принимаются решения о действиях, которые необходимо предпринять для стабилизации рынка. Решения об изменениях объёма нефтедобычи в соответствии с изменением спроса на рынке принимаются на конференциях ОПЕК. Страны члены ОПЕК контролируют около 2/3 мировых запасов нефтепродуктов. На их долю приходится 40 % от всемирной добычи или половина мирового 62 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

экспорта черного золота. Пик черного золота ещё не пройден только странами ОПЕК и Страной кленового листа (из крупных экспортёров). В Российской Федерации пик черного золота был пройден в 1988 году.

Подробно ОПЕК Межправительственные организации странпроизводителей и экспортеров сырья создавались интенсивно в 60-ые годы по инициативе развивающихся стран-поставщиков сырьевых товаров в целях укрепления национального контроля над природными ресурсами и стабилизации цен на рынках сырьевых товаров. Товарные ассоциации призваны стать противовесом существующей системе организации потребителей на рынках сырья, чтобы устранить положение, при котором западные страны получают односторонние преимущества, обусловленные картелизацией рынков покупателей. К некоторым ассоциациям впоследствии присоединились отдельные развитые страны-экспортеры соответствующих видов сырья. В настоящее время существуют межгосударственные ассоциации экспортеров черного золота, купрума, бокситов, железной руды, ртути, вольфрама, олова, серебра, фосфатов, натурального каучука, древесины тропических пород, кожи, кокосовых продуктов, джута, хлопка, черного перца, какао-бобов, кофе, чая, сахара, бананов, арахиса, цитрусовых, мяса и маслосемян. На долю товарных ассоциаций приходится примерно 20% объема мирового экспорта и около 55% поставок только промышленного сырья и продовольствия. Удельный вес товарных ассоциаций в производстве и внешней торговле по отдельным сырьевым товарам составляет 80—90. Экономическими предпосылками создания товарных ассоциаций явились: появление на мировом рынке значительного числа независимых поставщиков и усиление их позиций; концентрация экспортного потенциала по многим видам сырья в небольшом числе государств; высокий удельный вес развивающихся стран в мировом экспорте соответствующих товаров и сопоставимые уровни затрат добычи и качества поставленного сырья; низкая краткосрочная ценовая эластичность спроса на многие сырьевые товары в сочетании с низкой ценовой эластичностью предложения пределами ассоциаций, при которой повышение цен не приводит к незамедлительному росту производства данного или альтернативного сырья в странах, не входящих в соответствующее объединение. Целями деятельности товарных ассоциаций являются: координация политики стран-членов в области сырьевых товаров; разработка путей и методов защиты их торговых интересов; содействие расширению потребления определенного вида сырья в странах-импортерах; осуществление коллективных усилий в деле создания национальной перерабатывающей промышленности, совместных предприятий и фирм по 63 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

переработке, перевозке и сбыту экспортируемого сырья; установление контроля над операциями ТНК; расширение участия национальных фирм развивающихся государств в переработке и сбыте сырья: налаживание прямых связей между продуцентами и потребителями сырья; предотвращение резких падений цен на сырье; упрощение и стандартизация торговых сделок и необходимой для этого документации; проведение мероприятий, способствующих расширению спроса на сырьевые товары. Существуют большие различия в результативности деятельности товарных ассоциаций. Это обусловлено: неодинаковым значением отдельных сырьевых товаров для экономики мира и хозяйства отдельных стран; специфическими особенностями естественного, технического и экономического характера, свойственными конкретным сырьевым товарам; степенью контроля ассоциации над ресурсами, производством и внешней торговлей соответствующим видом сырья; общим экономическим потенциалом организаций поставщиков сырья

Деятельность ряда межгосударственных объединений затрудняется из-за широкой географической рассредоточения производства отдельных сырьевых товаров (железной руды, купрума, серебра, бокситов, фосфатов, мяса, сахара, цитрусовых). Важное значение имеет и то, что регулирование рынков кофе, какао, сахара, натурального каучука, олова осуществляется преимущественно в рамках международных товарных соглашений с участием стран-импортеров соответствующих товаров. Реальное воздействие на регулирование товарного рынка оказывает небольшое число ассоциаций. Наибольших успехов достигли практически только члены ОПЕК (Организация стран—экспортеров черного золота), чему способствовали такие благоприятные факторы, как особенность черного золота как базисного сырьевого продукта; концентрация ее добычи в небольшом числе развивают высокую степень зависимости развитых стран от импорта черного золота; заинтересованность ТНК в росте цен на нефть.

64 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

В результате усилий стран ОПЕК уровень цен на нефть был существенно повышен, введена новая система арендных платежей, пересмотрены в пользу развивающихся стран условия соглашений об эксплуатации их природных ресурсов западными компаниями. ОПЕК в современных условиях оказывает существенное воздействие на регулирование мирового рынка черного золота путем установления цен на нее. Арабские страны—члены ОАПЕК (Организация арабских стран—экспортеров черного золота) добились определенных успехов в деле создания на коллективной основе сети компаний в области разведки, добычи, переработки, транспортировки черного золота и нефтепродуктов, финансирования различных проектов в сырьевом секторе хозяйства стран-участниц.

Масштабы влияния товарных ассоциаций, функционирующих на рынках металлов, на международную торговлю этими товарами до настоящего времени были довольно ограниченными. Если задача установления контроля над национальными природными ресурсами, уменьшения зависимости от Транс Национальных корпораций, налаживания более глубокой переработки сырья и сбыта продукции собственными силами решается ими в целом более или менее успешно, то попытки установления справедливых цен и координации рыночной политики в большинстве случаев оказались малоэффективными. Основные причины этого следующие: неоднородный состав участников (во многие ассоциации наряду с развивающимися входят развитые страны), что обусловливает серьезные противоречия между государствами, имеющими различные интересы; рекомендательный, а не обязательный характер решений, а не обязательный характер решений, главным образом

вследствие оппозиционной политики развитых или находящихся в сфере влияния ТНК развивающихся стран; неполное вовлечение в ассоциации основных продуцентов и экспортеров сырья и соответственно недостаточно высокая доля стран-участниц в мировом производстве и экспорте; ограниченный характер используемого механизма стабилизации (в частности, только МАБС делает попытки установления минимальных цен на алюминиевое сырье).

ры мирового рынка это позволило участникам ассоциации превратить соответствующую отрасль сельского хозяйства в весомый источник экспортных поступлений и укрепить свои внешнеэкономические позиции. Остальные товарные ассоциации существуют в основном формально, что объясняется главным образом трудностями организационного характера, несовпадением интересов основных экспортеров и крайне неблагоприятной для них конъюнктурой мирового рынка. Определение ОПЕК. ОПЕК-(организация стран-экспортеров черного золота) (Organization of the petrolium exporting countries) – добровольная межправительственная экономическая организация, задачей и главной целью которой является координация и унификация нефтяной политики своих государств-членов. ОПЕК ищет пути обеспечения стабилизации цен на нефтепродукты на мировом и международных рынках черного золота с целью избежания колебаний цен на нефть, имеющих вредные последствия для государств-членов ОПЕК. Основной целью является также возвращение государствам-членам их инвестиционных капиталовложений в нефтедобывающие отрасли промышленности с получением дохода. Продолжение следует Источники Википедия Онлайн энциклопедия кругосвет Бест Реферат Неономад

Подавляющая часть мероприятий, осуществленных ассоциациями по арахису, перцу, кокосовым орехам и продуктам их переработки, лесоматериалам из тропических пород деревьев, купрума и фосфатам, касается решения внутриэкономических проблем производства и переработки данных видов сырья. Такая ориентация в деятельности указанных организаций объясняется конкретными экономическими условиями. Речь идет о сравнительно благоприятном для экспортеров развитии ситуации на соответствующих мировых рынках; об опасениях вызвать усиление конкуренции заменителей; о нежелании некоторых участников вмешиваться в международную торговлю данными товарами; о сильном противодействии со стороны западных компаний. В качестве примера можно привести деятельность Кокосового сообщества стран Азии и бассейна Тихого океана. Члены этой организации приняли долгосрочную программу развития национальных кокосовых хозяйств, диверсификации экспорта продуктов кокосовой пальмы. В условиях благоприятной конъюнкту-

65 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

В последнее время все больше мусульман предпринимателей и бизнесменов - задаются вопросом: является ли торговля на международном валютном рынке Форекс дозволенной с точки зрения шариата? Мы попросили ответить на этот вопрос доктора экономических наук, преподавателя МГИМО (У) МИД РФ Рената Беккина. Ответ: По своей сути Форекс представляет собой спотовый рынок, поскольку сделки здесь совершаются по текущей рыночной цене. Создание рынка Форекс было обусловлено крушением Бреттон-Вудской системы и отказом США от золотовалютного (золотодевизного) стандарта в 1971 г. Рынок Форекс позволяет не только своевременно осуществлять валютные расчеты между участниками экспортно-импортных операций на суммы, составляющие миллионы долларов, но и является эффективным инструментом, используемым государством при проведении валютной политики. В мусульманском праве не запрещен обмен валюты. Главное - чтобы при этом не было разрыва во времени между поставкой одной валюты и получением другой, в противном случае имеет место возникновение задолженности покупателя валюты перед ее продавцом. Хорошо известен хадис, в котором Пророк разрешил обмен друг на друга определенных товаров, среди которых золото и серебро, но только в одинаковой пропорции и при условии передачи из рук в руки. 66 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Обратимся также к другому хадису, переданному со слов Ибн ‘Умара, сообщившего следующее: «Я подошел к Пророку и сказал ему: “Я продаю верблюдов в ал-Баки, где (их, верблюдов) цена иногда обозначена в золотых монетах, но (при расчете) принимаются серебряные или (наоборот) цена обозначена в серебряных монетах, а (при расчете) принимаются золотые”. (Тогда) Пророк ответил: “Нет греха в том, чтобы менять их по текущему курсу (на день совершения сделки) до тех пор, пока между сторонами (сделки) не возникнут долговые обязательства”». Известен также хадис, переданный Абу Салихом аз-Заййатом, в котором приводятся следующие слова Пророка: «Суть ростовщичества только в отсрочке и состоит!» Таким образом, Пророк подтвердил допустимость валютно-обменных операций при условии их осуществления по установленному (на момент заключения сделки) рыночному курсу и без отсрочки платежа как со стороны покупателя валюты, так и ее продавца. Следовательно, валютный обмен в банках и обменных пунктах относится к числу разрешенных шариатом банковских операций – в отличие от тех, где банк выступает в качестве финансового посредника, получая денежные средства от одних лиц в виде депозитов и передавая другим в форме кредитов Однако, как известно, функции рынка Форекс не ограничиваются выполнением роли эффективного инструмента валютной политики государства. Во многих странах, в том числе в России, Форекс стал известен прежде всего благодаря спекулятивным операциям, осуществляемым его участникам с целью получения прибыли на разнице в курсах валют. Для того, чтобы понять сущность осуществляемых на валютном рынке Форекс сделок, необходимо провести различия между реальной и виртуальной торговлей валютой. Они различаются между собой в зависимости от целей, которые ставят перед собой участники рынка. В реальных операциях участники рынка имеют намерение приобрести валюту и осуществить ее реальную поставку посредством операции спот (как правило, это занимает 1-2 дня). Занимаясь виртуальной торговлей валютой, участники торгов преследуют чисто спекулятивные цели, не намереваясь проводить реальные конверсионные операции. Принято также различать активных и пассивных участников рынка. К первым, которых также именуют маркет-мейкерами, относятся те участники, которые осуществляют конверсионные операции на рынке Форекс. К пассивным участникам относятся все, кому необходим обмен сравнительно небольших сумм валюты, а также 67 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

спекулянты, целью которых является спекулятивные виртуальные сделки. Главным инструментом в руках валютных спекулянтов на рынке Форекс является маржинальная торговля.

Ренат Беккин

Маржинальная торговля не имеет целью реальную поставку валюты. Она направлена на взаиморасчеты между участниками торгов. Маржинальная торговля позволяет спекулянту, обладающему сравнительно небольшой суммой денег, осуществлять операции на суммы, в десятки раз превышающие объем его собственных средств (размер страхового депозита). Это становится возможным благодаря «плечу» (кредитному рычагу), предоставляемому спекулянту посредником на рынке Форекс – дилинговой (брокерской) компанией.

Благодаря «плечу» на виртуальном рынке происходит торговля виртуальными деньгами. Однако в результате маржинальных сделок не происходит реального обмена валют. При осуществлении сделок спекулянт, работающий через дилинговую компанию (дилинговый центр), ориентируется не на рыночный курс, а на курс, предлагаемый маркетмейкером, который может хоть и незначительно, но отличаться от реальных котировок, существующих в данный момент на рынке. На первый взгляд, маржинальная торговля также в принципе подпадает под разрешенные операции, поскольку осуществляется в режиме реального времени и между участниками рынка не возникают долговые обязательства. За свои услуги по содействию в осуществлении сделки купли-продажи валюты и предоставление кредитного «плеча» дилинговая компания как правило не взимает с участников рынка комиссию в виде фиксированной платы или процента от суммы сделки, закладывая свою прибыль в спред. Однако более глубокий анализ сущности проводимых операций позволяет сделать вывод о наличии в отношениях между участниками рынка Форекс элементов гарара, майсира и риба.

Рассмотрим ниже каждый из указанных элементов 1. Гарар. Гарар содержится в сделке, где одна из сторон продает другой то, чем не обладает в действительности (исключение составляет договор бай’ ас-салам и его разновидности). Для того, чтобы стать участником торгов на рынке Форекс, как было отмечено выше, достаточно располагать лишь 1 % от торгуемой суммы. Остальная часть предоставляется на основе «плеча» (рычага) - основы маржинальной торговли на рынке Форекс. «Плечо» позволяет совершать сделки с валютой на сумму, в десятки раз превышающую имеющуюся в реальности у инвестора сумму (страховой депозит). Более того, сам факт использования кредитного «плеча» ведет к увеличению риска на рынке, а чрезмерный риск – это также гарар. Как известно, в мусульманском праве сделка может быть признана недействительной, если хотя бы одна из сторон не обладает всей полнотой информации о предмете данной сделки. Наличие гарара для одной из сторон сделки автоматически приводит к незаконному, с точки зрения шариата, обогащению другой стороны (игра с нулевым результатом). Говорить о наличии гарара в отношениях между участниками рынка Форекс позволяет также то обстоятельство, что участник торгов не все-

68 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

гда в реальности покупает валюту по той цене, которую он видит на своем мониторе. Буквально за несколько секунд цена может подняться на несколько пунктов. Иными словами, намерение инвестора купить валюту по определенной цене может расходиться с той ценой, которую он в реальности заплатит (т.н. «проскальзывание»). 2. Майсир. Практически в любой книге, написанной профессиональными участниками рынка Форекс, к числу наиболее распространенных «заблуждений» о валютном рынке отнесено сходство торговли на Форексе с игрой в рулетку. В отличие от игрока в казино, утверждают сторонники вышеприведенной точки зрения, участник торгов действует не вслепую, наудачу, а опираясь на глубокий анализ экономических показателей разных стран, а также психологии других участников рынка. Однако даже если согласиться с указанным тезисом, нельзя не признать, что навыками и знаниями, позволяющими проводить такой анализ, не обладает подавляющее большинство участников рынка. Это приводит к тому, что для таких инвесторов торговля на Форексе обладает всеми признаками игры в рулетку. Профессиональные участники рынка и не скрывают, что вхождение на рынок непрофессиональных инвесторов позволяет профессиональным участникам рынка обогащаться за счет гарантированно проигрывающих новичков. По статистике, более 90 % частных инвесторов на рынке Форекс оказываются в проигрыше. К майсиру также относится незаработанный доход, полученный без вложения труда или капитала. 3. Риба. Вопрос о том, можно ли рассматривать использование «плеча» в маржинальной торговле на Форексе в качестве риба, является дискуссионным. Однако даже если придерживаться позиции, что виртуальный кредит при маржинальной торговле не приводит к взиманию ростовщического процента (так в принципе и происходит), нельзя не признать, что в отношениях между спекулянтом (инвестором) и дилинговой компанией возникают долговые отношения. Когда компания несет убыток, у спекулянта возникают перед ней долговые обязательства. Обязательства погашаются за счет вариационной маржи – переменной части страхового депозита, служащей для погашения задолженности инвестора перед дилером в случае убытка. Другая часть страхового депозита – залоговая маржа - участвует непосредственно в операциях купли-продажи. Что касается самого страхового депозита (собственных средств спекулянта), то он нередко

размещается на счетах в банках, выступающих в качестве маркет-мейкеров, что фактически тоже означает участие спекулянта в операциях, содержащих элемент риба. Проведенный нами анализ позволяет сделать вывод, что торговля на межбанковском валютном рынке Форекс является дозволенной в контексте шариата, если речь идет о проведении реальных конверсионных сделок между участниками экспортно-импортных операций, а также об осуществлении государством валютной политики. Что касается маржинальной торговли, то она является недозволенной по причине наличия в ней таких элементов, как гарар, майсир и риба. А Аллах лучше знает! P.S Дискуссионным остается вопрос о том, рассматривать ли обмен валюты в современных условиях как известный классическому

фикху договор бай’ ас-сарф. Если вынести за скобки позицию небольшого числа мусульманских правоведов, отрицающих за бумажными деньгами функции денег, следует признать, что к бумажной валюте применяются те же правила, что и к валютам эпохи моно- и биметаллизма. Если же мы стоим на позиции отрицания за бумажными деньгами указанных функций, то вопрос о допустимости торговли на рынке Форекс снимается сам собой, поскольку мы имеем дело с классическим примером fiat money (неразменных [декретных] денег). В отличие от инвестора, приобретающего акции на фондовом рынке и получающего таким образом право на часть активов компании, спекулянт на валютном рынке Форекс, приобретая валюту определенной страны, не может претендовать на часть ее национального богатства. www.islamnews.ru

В Индии заработал исламский биржевой индекс. Индийцы уверены, что новый инструмент окажется полезным всей мировой экономике, вне зависимости от того, кто какую религию исповедует. Опрошенные "Известиями" эксперты с этим согласны: как ни парадоксально, отучить банкиров и инвесторов от надувания мыльных пузырей с последующими кризисами и крахами могут только жесткие правила, принятые у мусульман. Впору говорить о крахе евроатлантической системы ценностей как таковой. Новшество заработало на Бомбейской фондовой бирже. Индекс рассчитывается на основе данных компаний, которые в своей деятельности придерживаются заповедей шариата (мусульманского права, а также этических норм). Пока их всего 50, но это только начало, уверены индусы. Индекс называется BSE TASIS Sharia 50, под этим названием его и нужно искать в деловых сводках. В основе этики исламского права лежит отказ от ссудного процента. Деньги нельзя давать в рост, как нельзя и брать процентный кредит. Но именно этим и живут банки и биржи! Уже не первое столетие исламские теоретики доказывают, что никакого противоречия тут нет. Банк - это просто как место, куда одни люди кладут деньги (на сохранение, а не на преумножение), а другие берут (в виде беспроцентного кредита). Бизнес так себе, зато банки в исламском мире, дескать, не вертят экономикой, как хвост собакой, а служат ей. Противники с особым жаром указывали, что на самом деле исламские банки давно нашли способ давать деньги в рост, просто, чтобы не нарушать запретов, они его маскируют. Говорят также, что западная, ссудная модель, зародившаяся еще в позднем средневековье, показала себя более эффективной, так что исламские ограничения - всего лишь пережиток. Однако, эта критика была куда более впечатляющей до последнего финансового кризиса, в ходе которого оказалось, что мировая экономика вообще потеряла представление о том, что и сколько стоит. Оказалось, что один и тот же актив сегодня может стоить астрономических денег, а завтра биржи обвалятся - и за него никто и цента не даст. При этом, скажем, заводы, входившие в актив, остаются заводами, на них работают люди, они производят товар. Но, поскольку "так сказала биржа", людей нужно увольнять, а производство сворачивать. Создание исламской биржи в сердце одной из самых динамичных стран мира?- естественный ответ на эту ситуацию. Напомним, что в апреле этого года аналогичная биржа заработала в Лондоне, она называется Sharia Ummah Securities Information Exchange Автор: Евгений Арсюхин

69 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Почему госбанк вышел на рынок коллективных инвестиций только сейчас и чем он собирается привлекать клиентов? Юлия Чайкина www.forbes.ru 10 декабря 2010 года Управляющая компания (УК) Сбербанка начала продажу паев трех ПИФов для розничных клиентов — фонда акций, фонда облигаций и фонда смешанных инвестиций. О том, почему Сбербанк решил создавать УК с нуля, как собирал команду управляющих и о планах привлечь через год 1 млрд рублей в интервью Forbes рассказал член правления, директор Департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка Андрей Голиков. Пока на рынке обсуждают, какую же инвестиционную компанию купит Сбербанк, УК вы решили создать с нуля. Почему? Доверительное управление в Сбербанке существовало давно. Еще с 2002 года мы управляли средствами VIP-клиентов. А о том, чтобы сделать подобную услугу для широкого круга клиентов мы задумались еще в 2004 году. Тогда нам удобнее было это делать в виде ОФБУ . Но сегодняшние препирания между ЦБ и ФСФР о методах регулирования, отличия банковских фондов от ПИФов показали, что управлять нормально деньгами массового клиента через ОФБУ не представляется удобным. Поэтому уже в конце 2007 года мы «созрели» для того, чтобы запустить УК. Но в этот момент подкрался кризис, и мы, как всегда, оказались вовремя в нужном месте. Пока другие управляющие компании сталкивались с оттоком денежных средств и обесцениваением паев, мы стояли в стороне. А со стороны клиентов доверительного 70 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

управления к Сбербанку не было претензий во время кризиса? Да, нам надо было смотреть в глаза только состоятельным клиентам. И я горжусь тем, что в этот период от нас никто не ушел. Правда, и объем средств клиентов ДУ тогда был не очень большим, всего несколько миллиардов рублей. Более того, в тот момент в Сбербанк стали приходить новые клиенты, разочаровавшись в других инвесткомпаниях. С тех пор прошло уже два года, а УК вы сделали лишь сейчас… В момент кризиса нам было, конечно, не до создания управляющей компаниии. После 2008 года мы спокойно подготовили стратегию развития инвестиционного бизнеса Сбербанка, защитили идею УК на правлении и к концу 2009 года составили линейку инвестиционных продуктов для широкого круга населения. Тогда же увеличили инвестиции в IT-платформу, чтобы подготовиться к массовой продаже паев. Сейчас в УК, по вашим данным, работают всего пятеро управляющих портфелями. Почему Сбербанк не стал покупать готовую команду? Покупать компанию, имеющую на момент острой фазы кризиса 3-5-летний бэкграунд, было нецелесообразно. В 2008-2009 году все эти компании занимались латанием дыр и переговорами с недовольными клиентами. Шума тогда много было. А у нас было конкурентное преимущество в виде чистой компании без шлейфа негатива.

Ну да, проще тогда управляющих по одному скупать с рынка. Вы многих купили? Мы своих звезд вырастили сами. Наши управляющие имеют более чем 10-летний опыт управления портфелем ценных бумаг самого банка, а после создания блока ДУ опыт работы с крупными портфелями. К тому же мы не ставили задачу запуска сразу максимально полноформатной линейки фондов, для которой нужно много управляющих. Если вы правильно управляете портфелями, а не клиентами, то в таком бизнесе нужен управляющий под один-два портфеля, а в каждом портфеле могут быть уже сотни клиентов. Для нас лучше иметь пять качественных управляющих, чем команду в 40 человек, эффективность которой вызывает сомнение. Теперь наш костяк команды мы можем дополнять точечными покупками людей с рынка. Сейчас инвестиционную политику УК Сбербанка курирует Юрий Морогов, ранее работавший в банке «Петрокоммерц» и УК «Лидер». Управляющие Дмитрий Шенкаренко, Александр Орлов и Алексей Макаров с 1990-х годов работают в Сбербанк Почему тогда генерального директора (Екатерина Тюрина. — Forbes) взяли со стороны? Это естественно. Ведь у нас не было опыта построения нового бизнеса как УК. А у Екатерины в этом смысле богатый бэкграунд: она начинала еще в момент создания этого рынка в качестве замгендиректора УК «Уралсиб», затем в Минфине формировала законодательную базу для данного рода инвестиционной деятельности. Катя — один из тех людей, кто лучше всех знает законодательную базу по управлению активами. Долго пришлось ее уговаривать перейти на практическую работу? Так как мы ее знали давно, то консенсус нашли быстро. Кате было интересно сделать новое на практике в содружестве с крупнейшим банком страны. Почему УК Сбербанка предлагает всего три фонда? Это наше принципиальное решение. Так как мы предлагаем эту линейку по всей территории страны, она должна быть предельно открытая и простая, максимально понятная для любого обывателя. Ведь мы не создавали фонды под цели определенного круга лиц, как некоторые другие УК. Сегодня, по нашей оценке, среди всех российских открытых ПИФов, 90% пайщиков предпочитают именно паи таких простых фондов. В то время как других фондов на рынке еще сотни. В стандартных продуктах нашим инвесторам легко будет сравнивать доходности фондов УК Сбербанка с рыночными индикаторами. То есть вы не намерены в будущем расширять линейку инвестиционных продуктов? Намерены. Через полгода мы должны оценить итоги нашего стартапа, сравнить популярность и доходность наших ПИФов с конкурентами, оценить просьбы клиентов. После мы увидим, в чем нуждается дополнительно наш клиент, и предложим ему новые продукты. Мы не будем вводить в линейку то, что считаем необходимым для нашего инвестора, мы введем то, что он сам посчитает необходимым. 71 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Розничного клиента Вы сейчас назвали инвестором? Да, потому что я надеюсь, что наши розничные клиенты не лохи. Ведь многие инвесткомпании с удовольствием бы работали с МММ-щиками в погоне за комиссионными. Однако, судя по последнему пресс-релизу, средняя сумма приобретения паев по одной заявке составила около 890 000 рублей. Какой же это стандартный розничный клиент? Думаю, что спустя неделю после начала продаж не следует делать выводы о том, что из себя представляют наши клиенты (минимальная сумма инвестиций в ПИФы — 15 000 рублей). Мы вообще сами не ожидали, что за последние полгода увидим такой интерес к нашей будущей УК. Думаю, что клиенты, следившие за нашими новостями, уже были подготовлены к дате начала продаж паев. Они просто нас ждали. На сегодняшний день у нас уже более 300 заявок и задействовано уже около 100 точек продаж из 227 имеющихся для подобной услуги. За первые две недели продажи паев УК Сбербанка привлекла более 100 млн рублей в три фонда. Когда планируете эти 100 млн рублей превратить в 1 млрд? Привлечь 1 млрд рублей — задача не самая сложная, если рынок будет спокойным, не будет второй-третьей волны кризисов. Если так, то к концу 2011 года мы вполне достигнем 1 млрд рублей. Но именно эта цифра не является для нас первоочередной задачей, как бы ни странно это прозвучало. Мы, конечно, хотим достичь такой цифры, но нам не хочется собрать огромные средства перед новым кризисом. Сегодняшние прогнозы аналитиков показывают, что ситуация на фондовом рынке продолжит оставаться нестабильной. И сказать, что в ближайшие два-три года нас ждет расцвет экономики, не берется ни один аналитик. Поэтому в УК Сбербанка рассчитывают на сознательных инвесторов, которые понимают срок данного рода инвестиций, понимают риски и доверяют Сбербанку. Для нас важнее следить за долей рынка, за поведением конкурентов и за удовлетворенностью клиентов, а не бежать за объемами Кто для вас сейчас основные конкуренты? Мы следим за рынком и видим, как динамично меняется влияние разных управляющих компаний. В последний год активную роль играют УК «Тройки Диалог», «ОФГ-Инвест», неплохой прирост паев показывает УК Райффайзенбанка, заметны успехи УК «АльфаКапитал». Именно на них мы сегодня смотрим. 72 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Я думала, что вы назовете УК другого крупного госбанка — «ВТБ Управление активами»... Мы уважаем всех конкурентов. Но сегодня мне не кажется, что та компания, которую вы имеете в виду, является агрессивным конкурентом для нас. Проблема ведь не столько в управлении денежными средствами, сколько в организации продажи паев. Названной Вами компании не так просто выстроить эффективную сеть продаж. То есть для вас конкурент, скорее, более мелкая компания, но более шустрая? Да. Небольшие инвестиционные дома, сконцентрированные на данном бизнесе, быстрее реагируют на вкусы и потребности клиентов. С другой стороны, они более активно гонятся за собственной прибылью, не обращая внимания на подготовленность клиента. Каков размер комиссионных в УК Сбербанка? Они абсолютно сопоставимы с рыночными. (Максимальные расходы на управление ПИФом «Сбербанк — фонд акций» в соответствии с правилами ДУ составляет 4,05%, средний уровень на рынке — 5,3%. — Forbes). Мы не собирались демпинговать на сложившемся до нас рынке. Вообще данный бизнес достаточно затратный. И для того чтобы он оставался рентабельным, мы умышленно вышли на рынок с сопоставимыми с конкурентами условиями. УК Сбербанка не стала демпинговать, как, например, сам банк в розничном кредитовании. Если в рознице Сбербанк решил сделать рынок доступным и прозрачным, то в сфере управления активами мы готовы максимально открыто конкурировать со сложившимися структурами. Но мы попытаемся стать лучшими на этом рынке. Доверительное управление для состоятельных клиентов в Сбербанке останется? Конечно. Раньше входной билет в ДУ составлял 5 млн рублей. Запустив ПИФы для клиентов ДУ, мы повысили планку до 15 млн рублей (это стандартная цена входа и у конкурентов), и мы продолжаем привлекать деньги в ДУ. За год активы выросли в несколько раз, число клиентов удвоилось. Для состоятельных клиентов мы добавляем еще две стратегии — вложения в компании малой капитализации и рынок еврооблигаций. На какую долю рынка ориентируется УК Сбербанка в будущем? В среднесрочной перспективе достичь 15% на рынке нам совершенно по силам. А у ОФБУ есть будущее, как думаете? Нет. Точка в этом споре давно поставлена.

73 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

"Качественный трейдинг, или о том, как не быть игрушкой для Кукловода" 74 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

Мистер Лейтер, директор компании, вызвал к себе трейдера Бай Селлера, сказал: - Ты работаешь в нашей компании почти год, заработал самую большую прибыль среди всех трейдеров, но ты ни разу не пришел, не рассказал мне о своих торговых секретах. - Когда вы принимали меня на работу, то говорили только о процессе управления инвестициями. О том, что я должен вас консультировать или рассказывать о подробностях своей системы, речи не было. - Окей, зайди ко мне за бонусом чуть позже, – завершил диалог Мр.Лэйтер. А.М., 6фев2004, письмо: «Я не имею значительного опыта на фондовом рынке, но хотел бы научиться кое-чему. Почему бы вам не помочь разобраться мне в некоторых нюансах рынка. Передавать свои знания это приятная процедура. Ваши мысли по этому поводу?» Мои мысли: изучайте мое творчество, оно открывает много Дверей не только в сфере биржевой игры. Фондовый рынок является неотъемлемой частью окружающего нас мира. И в то же время он является самостоятельным миром внутри общеизвестной реальности. Переступив порог которого, мы рискуем навсегда стать его частью. Становимся… Уже стали. Принципы Высшего Мира действуют везде, по нисходящей, до низших миров. Фондовый рынок - один из представителей низших миров, запирающий в своих границах всех, кто попадает в его сети. Действие высших принципов распространяется и на биржевую игру, но обрастает дополнительными условиями реализации. Рисунок: представлю сферу биржевой игры в виде круга, назову – Чистое Пространство. Оно подвижно. Одна из причин движения - четыре точки, вращающиеся по часовой стрелке, назову их «Четыре Условия», которые удерживают границы Чистого Пространства. Оно не только движется по часовой стрелке, но и дышит – сжимается и расширяется. Для второго качества есть причина, осуществляющая собственное вращение, она в центре круга. Что изображено в центре? Это вы… неужели не узнаете? Как же вы изменились! Четыре Условия – это сила, которая не дает вам остановиться, это замок, запирающий спекулянта внутри сферы биржевой игры. Они создают высококлассную иллюзию, от которой вы не можете отказаться, погружаясь в нее глубже и глубже, постепенно сливаясь с ней, теряя все, что было в вас человеческого. Вы становитесь элементом механизма, роботом. И… робот никогда не признает того, что он робот. Признать это – сделать первый шаг к освобождению. Чистое Пространство – сжимается и расширяется. При сжатии скорость вашего вращения ниже, вы ощущаете подавленность, негатив… убытки. Расширение – скорость становится 75 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

выше, достигая немыслимых дневных оборотов. Границы круга увеличиваются, иллюзия свободы, вы ощущаете рост собственной значимости, потом головокружение, спотыкаетесь… убытки. Цель – поиск Гармонизации своей скорости вращения, так, чтобы определять размер дохода и потерь самостоятельно, а не поддаваться внешним воздействиям. Рынок дает возможность заработать и потерять, но в случае Гармонизации ваших отношений вы лично определяете, сколько денег заработаете, сколько - отдадите

Центр круга. Мысль, Действие, Результат: Состояние 1. Причина и скорость рождения и формирования Мысли Состояние 2. Качество исполнения задуманного Состояние 3. Обретение результата как завершение одного процесса и основа для другого

Три Состояния определяют ваше поведение на рынке и срок жизни в качестве биржевого спекулянта. Первое Состояние, «1»: точка рождения мысли, точка озвучания Манифеста вашего Эго, зерно, рождающее идею, желание своего воплощения. Мысль получает воплощение через действие. Вы не можете реализовать свои мечты, если не сделаете усилие: – Милый, когда ты женился на мне, обещал, что мы поедем в кругосветное путешествие. Прошло пять лет, но мы так и сидим на одном месте. – Дорогая, это были мечты, лучше иди на кухню и вымой посуду. Второе Состояние, «2»: действие, движение, точка проявления силы и воли. Момент разделения зерна, действие всегда связано с ошибкой, это закон как лево-право, зависит от стабильности «1». Не теребите mouse, пока не получите реализацию своей торговой идеи. Иногда лучше ничего не делать, чем делать что-то. Иногда действие приходит при отсутствии мыслей, просто из-за долгого ожидания. Не огорчайтесь, если результат будет отрицательным. Вы созданы проигрывать. Если хотите измениться, то перестаньте быть роботом. Спекулянт с опытом навертелся уже так много, что может предчувствовать во Втором Состоянии, сожмет ли его Результат в тиски или предложит выпить освежающий коктейль. Третье Состояние, «3»: объединяет все процессы созидания, завершая их Результатом. То, что зерно хотело родить, но родило вследствие своих Действий. Это результат усилий, это переход к новым мыслям-действиям-результату. Это шаг стабилизации вашей карьеры или шаг к ее разрушению, решать вам. Чем успешнее результат, тем уверенней дальнейший путь, тем дальше от вас, ваших мыслей, счетов, те самые навязчивые Четыре Условия. Это уравнение: 1+2+3+4=10, если вы достиг76 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

нете равенства, то достигнете Гармонии рынка, биржевой игры. Если идея buy\sale пришла под воздействием внешних причин, я говорю о Четырех Условиях, которые рождают многочисленные причины для ложных мыслей-идей, торговый капитал в опасности. Если идея buy\sale пришла из верного источника – сконцентрированный опыт, как чистое Понимание процесса игры, - то Результат двинет вверх вашу капитализацию. Все начинается с «1». Как правило, центр Единицы смещен из-за мощного влияния Четырех Условий и потраченного времени на изучение основ биржевой игры. Вспомните, «Не для серьезных людей». Чем качественнее проведена торговая операция, тем сильнее уверенность в своих силах и тем разнообразнее гардероб и семейный ужин. Старайтесь искать хорошие ситуации на бирже, чтобы избежать растрачивания сил на латание дыр в биржевом портмоне. Я уже говорил, во время торговли на бирже задействуются низшие слои сознания. Чем дольше вы как трейдер проводите время на бирже, «опускаетесь на дно», тем биржевое болото затягивает вас все ниже и ниже. В итоге деградация, разорение, психозы... Гармонизацию отношений можно попытаться достичь через прохождение тестов, изящно скрытых в Книге HavardAR. Если мои статьи только подводят к Двери, то Книга открывает Дверь. Идти дальше или нет, решать вам. Но если идти, то энергия текста аккуратно проведет очищение разума от налипшей грязи и хлама, раскроет возможность воспринимать информационный поток своей личной, не моей, торговой системы в чистом виде, поднимаясь выше, не поддаваясь на провокации Четырех Условий, или «Биржевого Кукловода», воздействующего на низшие слои сознания, не желающего делиться с вами прибылью, лишь побуждающего раз от разу совершать одну глупость за другой.

«Кто предугадал ход событий на 24 часа раньше толпы заурядностей, тот 24 часа слывет человеком, лишенным заурядного здравого смысла». Вращение Трех Состояний влияет на сжатие или расширение Чистого Пространства. Я не говорю, сколько нужно совершать сделок в месяц, десять или тысячу. Это ваш личный камертон, если хотите, настройте его и поймете. Решите уравнение правильно, получите «10», т.е. возможность новых, многократных повторений, упражнений на бирже. Ошибка приведет к сжиманию кольца, каждая операция будет отбрасывать вас на один месяц назад, десять ошибок – на десять месяцев, наступит момент, когда движение будет невозможным. Также не увлекайтесь накоплением успехов. Слишком много прибыли сигналит о том, что вы сели играть в «русскую рулетку». Избегайте большую прибыль. Терять деньги на бирже – это нормально, но нужно уметь контролировать свои убытки. Когда вы поймете на практике, что знания приносят прибыль, если их применять, а не только накапливать, то почувствуете нарастающую уверенность в своих силах, теперь уже не слепую веру, а прямую убежденность в своих действиях. Вы обрели уверенность, вы действуете с пониманием, и уже ничто и никто не сможет вас ни остановить, ни поколебать. Нормальный человек не пройдет мимо Источника новых знаний, а задержится, изучит, возьмет то, что сможет, и устремится дальше, к новым высотам. Другой - читает эти строки, но не видит. Слова Антуана де Ривароль: «Кто предугадал ход событий на 24 часа раньше толпы заурядностей, тот 24 часа слывет человеком, лишенным заурядного здравого смысла». Я не даю никаких учений, правил, систем, я сам ими пользуюсь. Многочисленные системы сами родятся в вас и самостоятельно обретут форму. Не нужно каких-либо специальных знаний. Все, что необходимо – это умение Читать. Если вы здесь и сейчас, это умение в вас присутствует. Готовы ли вы распорядиться им в высоких сферах? Попробую воспроизвести по памяти слова Людвига Ван Бетховена: «Высокое искусство не оскверняет себя низменными сюжетами, но дает возможность постигать новое, обучает и побуждает к действиям». Посредством художественного романа с Жиз-

77 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.

нью и Временем я говорю о том, что, постигнув, вы не сможете потерять и это принесет невероятные плоды в будущем. Что ж, если я был наделен Даром явить его в такой форме, в таком содержании, как есть, это прекрасно! Инвестор Вэйтман любил подолгу сидеть, думать, но как показала практика – денег это не приносило. Однажды он прочитал сообщение от инвестиционной компании: «…мы получили самую высокую доходность по управлению инвестициями, приходите и вы, тогда и ваши инвестиции будут расти…». Услышал, понравилось, но решил все обдумать. Думал, конечно же, долго. Прошел год. Опять читает то же сообщение. Решает еще раз крепко подумать. Прошел еще один год. Не найдя нового сообщения, он испугался, что они не стали оповещать, мол, уже заработали столько, что другие инвесторы им не нужны. И вот он решается на стремительные действия: идет к брокеру, переводит деньги, подписывает договор. Ждет. Прошел год. Читает: «…рынок долго падал, но теперь настало время удачных инвестиций, приходите, это ваш час!» Инвестор Вэйтман в страхе звонит брокеру, спрашивает о состоянии своего счета. «Сэр, вы купили акции год назад, они обесценились, денег почти не осталось». «Но вы же управляющая компания, почему не продали?» - «Вы так торопились, когда приносили деньги, что подписали не тот договор, лишив нас права управлять вашим капиталом. Но не отчаивайтесь, приносите еще, сейчас удачный момент!» По-разному можно воспринимать полученную информацию. Трактовать источник. Но он един в своей форме и понимании. Скоро вы узнаете, как действуют на практике эти Знания. Скепсис будет поврежден так сильно, что восстановлению подлежать не будет. «Инвесторы Вэйтманы» не услышат мои слова и не поймут. Пылинка летает в воздухе, ее не замечают, но когда она попадает в глаз… Пока они ждут, у нас есть возможность, прекрасная возможность для собственного роста. Вопрос: какую информацию несет в себе маленький кружок за пределами главного? Сергей Азарин www.azarin.ru

78 НТ выпуск 1(50) от 04.01.2011 г.