02 июля 2012 понедельник № 26
Европа продвинется в урегулировании долгового кризиса Негативные изменения в еврозоне проявляются в основном через торговые каналы - 50% экспорта ЦВЕ идет в еврозону
Fitch Ratings опубликовало новый глобальный "Обзор и прогноз по суверенным эмитентам", в котором отмечается, что суверенный долговой кризис еврозоны негативно сказывается на прогнозе по странам Европы с развивающейся экономикой в большей степени, чем по другим развивающимся рынкам. Это отражает тесные торговые, инвестиционные и финансовые связи развивающихся рынков Европы с еврозоной. В то же время в целом агентство считает, что европейские развивающиеся рынки имеют гораздо более сильные позиции, чтобы выдержать внешние потрясения, чем в 2008-2009гг. "Кроме Венгрии, в отношении европейских стран с развивающейся экономикой, включая Россию и Турцию, не проводилось каких-либо понижений суверенных рейтингов за истекший период 2012г. Однако с учетом угрозы ухудшения прогноза по еврозоне, рейтинговые
прогнозы на развивающихся рынках Европы в значительной степени были пересмотрены с "позитивного" на "стабильный", – отмечает Пол Роукинс, старший директор аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам. - Казахстан (BBB/прогноз "позитивный") - единственная страна в регионе с "позитивным" прогнозом по суверенному рейтингу, в то время как прогноз по рейтингам Венгрии (BB+) и Хорватии (BBB-) – "негативный". Fitch отмечает, что развивающиеся рынки Европы могут столкнуться с резким замедлением роста (с 4,7% в 2011г. до 2,7% в 2012г.) более значительным, чем на развивающихся рынках Азии, Латинской Америки, Ближнего Востока и Африки. Кроме того, общая агрегированная статистика роста по региону скрывает различающиеся тенденции среди стран ЦВЕ (Центральной и Восточной Европы), Балтии и СНГ. СНГ
и страны Балтии продолжили демонстрировать относительно устойчивый рост в I квартале 2012г., в то время как в ряде стран ЦВЕ отмечено снижение объемов производства. Негативные изменения в еврозоне проявляются в основном через торговые каналы - 50% экспорта ЦВЕ идет в еврозону. Например, Болгария имела 5% сокращение экспорта в этот регион в I квартале 2012г. В СНГ указанные факторы давления передаются в первую очередь через снижение цен на нефть и другие сырьевые товары. В случае значительно более резкого, чем ожидается, снижения цен на нефть, это будет представлять риск для экспортеров сырьевых товаров из СНГ и для других стран, которые в значительной степени зависят от России в плане экспорта и/или денежных переводов работающих за рубежом граждан, в том числе для стран Балтии и Армении. Fitch считает, что связи финансового сектора с еврозоной могут оказать более значительное отрицательное воздействие при негативном сценарии. Требования банков еврозоны к развивающимся рынкам Европы существенно превышают их требования в других регионах. При этом банки еврозоны владеют значительными долями в банковских системах ЦВЕ. Начиная со второго полугодия 2011г. международные банки уменьшают свои риски по европейским странам с развивающейся экономикой, хотя Fitch не заметило свидетельств существенного сокращения присутствия материнскими банками. При этом высокая доля банковских активов в Болгарии (25%), Македонии (25%), Сербии (16%) и Румынии (13%) в собственности греческих материнских банков представляет собой риск в случае чрезвычайных событий в Греции, таких как выход из еврозоны и отток банковских депозитов. На агрегированном уровне страны Европы с развивающейся экономикой достигли существенного прогресса в укреплении бюджетов, сократив бюджетные дефициты до уровня, близкого к сбалансированности в 2011г. (в России этому способствовали высокие цены на нефть), по сравнению с более чем 6% ВВП в 2009г. Государственный долг остается низким: 29% ВВП. В то же время Fitch прогнозирует умеренный откат назад в 2012г., но уязвимость бюджетов является разной в рамках региона. Многие страны полагаются главным образом на внешнее финансирование дефицита бюджета, что делает их более подверженными глобальной финансовой нестабильности. При этом страны со слабыми позициями в области государственных финансов и некомфортными взаимоотношениями с МВФ (Венгрия, Сербия и Украина) не имеют присутствия на международных рынках облигаций. Европейские страны с развивающейся экономикой, как ожидается, будут двигаться от почти сбалансированного счета текущих операций в 2011г. к совокупному дефициту в 30 млрд долл. в 2012г., что попрежнему меньше 1% регионального ВВП и заметно ниже пикового уровня в 80 млрд долл. в 2007г. Ухудшение в 2012г. в значительной мере объясняется сокращением нефтяных профицитов у России и Казахстана, а не увеличением существующих дефицитов у других стран. На общем фоне выделяется Турция. Страна, как представляется, близка к ситуации снижения роста без экономического спада. В то же время дефицит счета текущих операций останется высоким, на уровне 61 млрд долл. (7,7% ВВП), в 2012г. и в значительной мере финансируется за счет краткосрочных заимствований и портфельных инвестиций, что обуславливает ее уязвимость в случае более острой волатильности в еврозоне.
2 Главы еврозоны договорились о создании органа для надзора за банками Лидеры европейских стран на проходящем в г.Брюсселе саммите пришли к соглашению о создании единого для еврозоны органа по надзору в банковском секторе, сообщает Reuters. Также принято решение при помощи нового контрольного механизма производить прямую рекапитализацию проблемных банков за счет средств фондов финансовой помощи. Председатель Европейского совета Херман ван Ромпей в ходе пресс-конференции отметил, что создание функционирующего совместно с Европейским центральным банком (ЕЦБ) надзорного органа должно быть завершено к концу 2012г. По словам чиновника, запуск новой структуры позволит разорвать "порочный круг" между банками и национальными правительствами. Х.ван Ромпей добавил, что страны, чьи фискальные показатели соответствуют требованиям еврозоны, могут привлекать средства временного Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), а впоследствии постоянного Европейского стабилизационного механизма (ESM) для поддержания ставок по государственным облигациям на финансовых рынках. "Мы открываем возможность "странам с хорошим поведением" привлекать средства стабилизационных фондов в целях нормализации ситуации на финансовых рынках и поддержки ставок по государственным облигациям на необходимом уровне", - заявил Х.ван Ромпей. Вместе с тем Италия и Испания пока воздерживаются от утверждения долгосрочной программы стимулирования экономического роста ЕС, настаивая на том, что в первую очередь необходимо решить краткосрочные задачи. В частности, они требуют изыскать возможность для снижения ставок по их облигациям. HSBC: Вход в кредитные риски предпочтительнее фондовых Долговые проблемы в Европе и США все еще не решены, а развивающиеся экономики-гиганты уже начали замедляться. Американские казначейские облигации или товары? У кого есть деньги, делает выбор в пользу первых, что только ухудшает ситуацию. Необходима новая модель жесткой экономии, а не отказ от нее в целом Текущий год во многом похож на прошедший. Оптимизм, наблюдавшийся в начале года, довольно быстро растворился в воздухе из-за углубляющегося долгового кризиса в еврозоне, а также из-за того, что экономическая активность в других частях света не оправдала ожиданий, отмечают в последнем обзоре эксперты HSBC. Самый главный вопрос, который стоит сейчас перед мировой экономикой, - будет ли еврозона с ее запутанным суверенным долгом и банковским кризисом, двигаться по пути создания политического и бюджетного союза или же распадется. Пока не будет четкого ответа на этот вопрос, страхи перед паническим изъятием банковских вкладов, возможностью введения ограничений движения капитала и неконтролируемым дефолтом одной или нескольких стран еврозоны будут наводнять финансовые рынки. Ни победа на выборах в Греции сил, выступающих за жесткие меры экономии, ни 100 млрд евро, выделенные на спасение испанских банков, не убедили инвесторов в том, что евро никуда не денется. Кроме Европы в мировой экономике есть еще два повода для беспокойства Один из них - неспособность экономического роста в США оставаться на приемлемом уровне, другой ставшее очевидным замедление экономического развития в двух из трех важнейших стран BRICS - Индии и Бразилии, а также темпы роста в Китае, которые оказались ниже ожиданий. В первые месяцы года будущее представлялось гораздо более радужным. И Китай, и США казались внушающими доверие двигателями восстановления мировой экономики, а проблемы Европы были сглажены благодаря кредитной программе ЕЦБ в 1 трлн евро, направленной на помощь европейским банкам. Сегодня всем бы хотелось увидеть более высокие темпы роста и менее жесткую экономию, чтобы облегчить долговое бремя, но немногие знают, как этого достичь. Органы, принимающие решения, будь-то западные правительства или центральные банки, как будто парализованы и не знают, что еще можно предпринять. Есть и хорошие новости, но их мало. Цены на нефть и другие сырьевые товары падают, что постепенно приводит к более низкой инфляции. Тем не менее на финансовых рынках преобладают мрачные настроения, ведь через пять лет после начала кризиса мы можем говорить лишь о некоторых подвижках в сторону решения важнейших проблем, которые до сих пор стоят достаточно остро. Все это похоже на страшную неразбериху.
Прогноз HSBC: ВВП и инфляция
Источник: HSBC * - финансовый год Вера в европейских политиков хрупка Признаков того, что ситуация в еврозоне скоро будет взята под контроль, довольно мало. Три главных вопроса остаются без ответа. Можно ли построить защитную стену, чтобы уберечь суверенные государства от негативных настроений на финансовых рынках на время проведения сложных реформ? Являются ли необходимые бюджетная и структурная реформы привлекательными для избирателей? И готовы ли политики отказаться от суверенитета, задаются вопросами экономисты HSBC. "Во всех этих вопросах мы исходим из фундаментального предположения, что европейские политики в итоге примут необходимые меры для предотвращения дезинтеграции. Они продолжают искать компромиссы, вместе пытаются залатать дыры, невзирая на позднее время и отсутствие деталей, которые так нужны рынку. Таким образом, мы считаем, что деловая активность и рынки в еврозоне будут продолжать испытывать мини-кризисы, за которыми будут следовать мини-решения, постепенно подталкивая европейских политиков к главной цели бюджетному союзу. Скорее всего, это будет долгий процесс", - подчеркнули аналитики HSBC. Несмотря на хорошее начало года, превысившее ожидания, эксперты подтверждают свой прогноз, согласно которому ВВП еврозоны в 2012г. сократится на 0,6%. Они также считают, что какой-либо рост в 2013г. будет большой удачей, но одновременно готовы сделать смелое предположение о том, что кризис вообще не дойдет до точки невозврата: действия политиков и деньги ЕЦБ в разных комбинациях всегда будут в состоянии вовремя остановить падение в пропасть. Большие надежды возлагаются на политиков Самые большие надежды в этой связи возлагаются на политиков. "Ставки очень высоки. Мы считаем, что последствия возможного распада еврозоны не просто затмят глобальную рецессию 2009г., но и заставят вспомнить о "великой депрессии" 1930-х гг. Однако экономисты должны быть осторожны в своих попытках определить вероятные масштабы бедствия. После краха Lehman Brothers МВФ прогнозировал рост мировой экономики в 2009г. на уровне 3%, реально же произошло падение показателей на уровне около 3%", напоминают эксперты. Однако поводы для расстройства на еврозоне не заканчиваются. Большим сюрпризом для консенсус-прогнозов (но не для HSBC) стали показатели США. Похоже, отсутствие серьезного улучшения положения на рынке труда все еще оказывает сильное негативное влияние на потребительские настроения, указывают эксперты. Кроме того, политика, направленная на сокращение дефицита бюджета как на общегосударственном, так и на региональном уровне, тоже имеет свою цену. "В любом случае неопределенность вокруг США, скорее всего, усилится во втором полугодии из-за президентских выборов, которые состоятся в ноябре. Более того, серьезное сокращение госрасходов и налогов приведут к концу года к "фискальному обрыву", который может резко сократить рост экономики США в следующем году и далее. Мы подтверждаем свой прогноз низкого роста в США на уровне 1,8% на следующие два года", - заявляют аналитики. Развивающиеся страны также ощущают на себе влияние проблем в еврозоне. Однако они переживают еще и значительное замедление внутреннего спроса, вызванное прошлогодним ужесточением кредитно-денежной политики, когда ослабление инфляционного давления и борьба с финансовыми "пузырями" были важнейшей задачей. "Сейчас власти развивающихся стран убрали ногу с педали тормоза и нажали на газ. В некоторых случаях присутствуют признаки обратной отдачи от экономики. Согласно данным за май, китайская экономика может скоро почувствовать ускорение кредитования, а темпы роста инвестиций в основные фонды и объемы промышленного производства, похоже, стабилизируются. Основной акцент будет сделан на бюджетные меры, поскольку Пекин собирается предоставить больше возможностей китайскому потребителю при помощи реформы социального обеспечения и субсидирования расходов.
3 Но не стоит ждать, что эти меры стимулирования будут такими же масштабными, как в 2009г. Похоже, Пекину важнее качество роста, чем его количественные показатели. Однако темпы роста более 8% в этом году и в следующем вполне достижимы", - подчеркивают в HSBC. Правильным является отказ от риска Если говорить о размещении активов, на данный момент в HSBC считают правильным отказ от риска. "Однако мы намерены вернуться к нему в случае, если рост глобальной экономики ускорится или мы станем свидетелями необходимых изменений в политике. Сегодня мы отдаем предпочтение казначейским облигациям США и золоту. Пока правительства, по крайней мере в Европе, решают задачу преодоления возникшей неразберихи, любые ответные меры в области политики будут скорее направлены на нивелирование понижающих рисков, чем на генерирование материального роста. Таким образом, мы предпочитаем получать доступ к риску через кредитные рынки, нежели через фондовые рынки", заключили специалисты. Испания будет привлекать деньги на рекапитализацию банков напрямую из ESM Первое время средства на рекапитализацию испанских банков будут поступать правительству страны, но со временем постоянный Европейский стабилизационный механизм ESM, который начнет функционировать в июле 2012г., будет кредитовать банки королевства напрямую. Об этом сообщил в пятницу, 29 июня, представитель властей валютного блока, передает Reuters. По итогам первого дня саммита Евросоюза в Брюсселе европейские лидеры согласовали ряд мер, направленных на снижение стоимости заимствований Италии и Испании. Как отмечают эксперты, политикам удалось сделать шаг в направлении создания полноценного "банковского союза" в еврозоне в рамках инициатив, предложенных ранее Еврокомиссией. Так, по итогам первого дня саммита в Брюсселе было принято решение к концу текущего года учредить единый надзорный механизм (структура будет включать и ЕЦБ, то есть фактически речь идет о расширении полномочий Европейского центробанка), который будет осуществлять контроль за банковской системой блока. В целом лидеры пришли к заключению, что стабилизационные механизмы еврозоны могут быть использованы для нормализации обстановки на финансовом рынке так, чтобы государствам еврозоны, выполняющим требования Евросоюза по бюджетной дисциплине, не пришлось прибегать к дополнительным мерам сокращения расходов или экономическим реформам. После многочасовых дискуссий и споров европейские лидеры разрешили использовать средства стабилизационного механизма еврозоны ESM для прямой рекапитализации банков. ESM получит возможность кредитовать банки напрямую после того, как ЕЦБ будет наделен надзорными полномочиями, добавил европейский чиновник, уточнив, что полномочия ЕЦБ могут быть расширены к концу текущего года или началу следующего. 25 июня с.г. Испания официально запросила у Евросоюза (ЕС) финансовую помощь на рекапитализацию банковской системы в размере до 100 млрд евро. Министр экономики Испании Луис де
Гиндос сообщил в письме председателю Еврогруппы Жан-Клоду Юнкеру, что точная сумма финпомощи, необходимой для покрытия текущих банковских нужд и создания дополнительного "защитного буфера", будет определена позднее. В случае если Испании потребуются все эти средства, долг страны вырастет на 10 процентных пунктов и превысит 90% ВВП. Италия и Испания заблокировали принятие пакета стимулирования роста Главы Италии и Испании заблокировали принятие соглашения о стимулировании экономического роста в ЕС, сообщает Reuters. Принятие положений документа, который на проходящем в Брюсселе саммите глав ЕС шел с пометкой "неотложные меры", теперь отложено на неопределенный срок. Премьер-министр Италии Марио Монти и его испанский коллега Мариано Рахой отказались подписывать документ, который предполагал выделение стимулирующего пакета средств в размере 120 млрд евро. По словам обоих лидеров, они не намерены продолжать рассмотрение долгосрочной инициативы до тех пор, пока Германия не согласится утвердить краткосрочные меры по снижению ставок доходности их облигаций. Обозреватели отмечают, что настроения в рамках еврозоны сейчас достаточно поляризованы - между "северными" кредиторами и "южными" должниками обнаружились весьма значительные разногласия о том, каким путем необходимо двигаться в решении долгового кризиса, который стал общим ярмом для связанного единой валютой союза. Вместе с тем председатель Европейского совета Херман ван Ромпей, вышедший с заседания для встречи с журналистами с часовым опозданием, заверил собравшихся, что в диалоге сторон нет непреодолимых преград. "Нет никакой блокады, мы продолжаем работать, и мы продвигаемся вперед", сообщил он собравшимся. Однако чуть позже президент Франции Франсуа Олланд подтвердил ранее высказанные опасения о приостановке рассмотрения долгосрочных мер развития. Morgan Stanley: Европа продвинется в урегулировании долгового кризиса "Европейцы конструктивно работают над решением проблемы. Это показывают результаты выборов в Греции, поддержка банков в Испании и реформы бюджетной политики в других европейских странах. Нужно дать им время. Я думаю, Европа продвинется в урегулировании долгового кризиса, и тогда американские компании почувствуют больше уверенности, что положительно отразится на рынке труда. Американская экономика покажет больше сигналов роста до президентских выборов в ноябре", отметил в прямом эфире Bloomberg TV главный исполнительный директор Morgan Stanley Джеймс Горман. Commerzbank: Рынок крайне негативно настроен по евро "Рынок крайне негативно настроен по евро, поэтому все отскоки очень короткие. После выборов в Греции евро вырос до отметки 1,27, но потом быстро пошел вниз. Сейчас, я думаю, по паре евро/доллар очень возможен осткок до уровня 1,25-1,2550, но на этом уровне его снова начнут продавать. Я не думаю, что рост доллара связан с хорошей статистикой по
Лидеры ЕС выступили с единым посланием по кризису Политики договорились по одному из главных вопросов: Европейский стабилизационный механизм (ESM) сможет проводить рекапитализацию финансового сектора напрямую. Ниже приведено официальное заявление европейских лидеров по итогам заседания.
"Мы подтверждаем, что главной задачей является разрыв порочного круга между банками и государствами (государственными долгами). Еврокомиссия намерена в ближайшие сроки представить предложения по единому надзорному механизму. Мы также обращаемся к Евросовету с просьбой обсудить эти предложения в срочном порядке до конца 2012 г. Когда единый надзорный механизм будет утвержден с участием ЕЦБ, то согласно решению регулятора Европейский стабилизационный механизм мог бы напрямую проводить рекапитализацию банков еврозоны. Это будет соответствовать определенным условиям, включая соблюдение правил государственной поддержки, специфики сектора и общих правил в экономике и будет формализовано в Меморандуме о взаимопонимании. Еврогруппа оценит ситуацию в финансовом секторе Ирландии в контексте дальнейшего улучшения его состояния и выполнения программы оптимизации. Мы призываем к скорейшей реализации Меморандума о взаимопонимании, направленного на
американскому рынку недвижимости, этого недостаточно, чтобы Федрезерв начал повышать ставки раньше запланированного. Основное влияние на пару евро/доллар сейчас оказывают события в Европе. Например, безработица в Германии выше ожиданий оказала давление на евро", - сообщил в эфире Bloomberg TV старший стратег Commerzbank Питер Кинселла. BNP Paribas: В третьем квартале доллар будет падать "Мы не думаем, что укрепление доллара будет продолжаться. Мы видели сильный тренд по американской валюте с мая, основанный на падении риск-аппетита в связи с опасениями насчет еврозоны. Но я думаю, этот тренд подходит к концу. Я думаю, в третьем квартале доллар будет падать, катализатором могут стать новые шаги Федрезерва по смягчению политики. Мы ожидаем, что американский центробанк начнет новую программу количественного смягчения размером около 600 миллиардов долларов", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV валютный стратег BNP Paribas Стивен Сэйвэлл. Adam Mesh Trading Group: Фондовый рынок США сейчас находится в диапазоне "Рынок акций сейчас находится в диапазоне. В последнее время индекс S&P 500 начал показывать более высокие минимумы - диапазон сужается. Я бы продавал на уровне 1340 и покупал бы на 1310. По индексу DJI мы хорошо удержали отметку 12500, затем пошел отскок. Верхней границей по этому индексу является уровень 12900", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег Adam Mesh Trading Group Тодд Хорвиц. Wells Fargo: Мы позитивно смотрим на американский доллар и иену "Мы считаем, что евро будет падать дальше. Рецессия в еврозоне вынудит ЕЦБ пойти на новые меры по смягчению политики, и это будет давить на валюту. Я думаю, на следующем заседании ЕЦБ понизит как ставку рефинансирования, так и ставку по депозитам, она приблизится к нулю. Это очень важно, так как это приведет к существенному снижению ставок межбанковского кредитования. Мы позитивно смотрим на американский доллар и иену, но также одной из самых безопасных валют в данный момент, на мой взгляд, является канадский доллар", - заявил в интервью Bloomberg TV главный валютный стратег Wells Fargo Ник Бенненбрек. Barclays: Франция сейчас находится в затруднительном положении "Франция сейчас находится в затруднительном положении. Ее облигации не являются безопасной гаванью, как немецкие, шведские или британские, но ставки по ним не такие высокие, как по бумагам периферийных стран, они где-то посередине. Но если мы посмотрим на риски, французские облигации никогда не будут котироваться, как немецкие. Наоборот, Франция может столкнуться с таким же повышением доходности, как Италия и Испания. Поэтому она сильно рискует, вставая в политических переговорах на сторону периферийных стран. Разногласия Франции с Германией могут усилить кризис, инвесторы будут видеть, что две основные страны еврозоны не могут действовать сообща", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV стратег Barclays Эдмунд Шинг.
поддержку Испании в рекапитализации банковского сектора. Мы вновь подтверждаем, что финансовая поддержка будет проводиться через EFSF до тех пор, пока ESM не станет доступным. Мы подтверждаем наше твердое намерение сделать то, что необходимо для обеспечения финансовой стабильности в зоне евро. В особенности с учетом использования существующих инструментов EFSF/ESM гибким и эффективным способом. Это требуется для того, чтобы стабилизировать рынки государств-членов с учетом их специфических рекомендаций в рамках существующих договоров, включая Пакт стабильности и роста. Эти условия будут отражены в Меморандуме о взаимопонимании. Мы приветствуем согласие ЕЦБ на участие на правах агента в работе EFSF/ESM в проведении рыночных операций эффективным и полезным способом.
Мы даем задание Еврогруппе обсудить реализацию этих решений к 9 июля 2012 г."
4
Итоги саммита ЕС Девятнадцатый антикризисный саммит Европы оказался на редкость результативным. Политики Старого Света сумели не только согласовать долгосрочные программы экономической поддержки, но и принять меры, которые помогут бороться с долговым кризисом уже сейчас. О чем же договорились европейские лидеры? 1. Европейские антикризисные фонды EFSF и ESM смогут кредитовать проблемные банки напрямую. Им не придется сначала перечислять деньги правительствам стран, которые после этого самостоятельно распределяют средства. Важно, что такой шаг позволяет поддерживать банки без увеличения госдолга стран - реципиентов помощи. 2. Средства EFSF и ESM могут использоваться более гибко ради стабилизации европейских долговых рынков. В частности, это означает, что государства, выполняющие условия европейских регуляторов, не обязаны будут ради получения антикризисных пакетов подписываться на новые программы экономии. По факту мы видим, что такие страны, как Испания, уже получают деньги от кредиторов без каких-либо дополнительных мер по затягиванию поясов. Но речь теперь идет не только о государствах, претендующих на кредиты для рекапитализации банковского сектора, но и в целом о любых bailout-программах. 3. Будет продолжена экономическая интеграция европейских стран. Итоговая цель - создание экономического союза. Европа не только не откажется от евро, но и будет постепенно вводить новые панъевропейские регулирующие системы. Разумеется, это очень понравилось главе Совета Европы Херману ван Ромпею. В идеале в процессе должны участвовать все 27 государств ЕС. Но для этого нужно менять Лиссабонский договор. Так что процесс стартует в еврозоне. Несмотря на то что большая часть преобразований будет происходить постепенно, уже сейчас положительный эффект чувствуют Италия и Испания: их бонды на рынке начинают дорожать, доходность снижается. А 9 июля Мадрид получит первые кредитные транши для своих банков. В то же время EFSF начнет напрямую выкупать испанские бонды с рынка. Мнение Меркель Свою оценку решений, принятых на саммите, дала федеральный канцлер Германии Ангела Меркель. По ее словам, все европейские фонды спасения продолжат выделять средства помощи на определенных условиях. Ни о каком безответственном расходовании денег и правительственных гарантий речи не идет. Вопрос о прямой рекапитализации финансового сектора Европы будет зависеть от конкретных условий, которые будут согласовываться и проводиться на определенных условиях. Выкуп государственных облигаций проблемных стран также зависит от того, будут ли спасаемые страны соответствовать необходимым требованиям. В этой связи федеральный канцлер отметила, что такие страны должны выполнять условия "тройки" кредиторов, которая будет следить за соблюдением условий помощи. Кроме того, Меркель заявила о том, что по-прежнему остается против идеи выпуска единых долговых облигаций зоны евро и разделения долга между странами, входящими в валютный блок. В этой связи, Меркель отметила, что представляет несколько возможных путей помощи тем странам, которые испытывают проблемы с уровнем доходности на долговом рынке. Канцлер считает, что добиться снижения ставок для Италии, Испании и подобных им стран, можно за счет ряда различных инструментов. С другой стороны, федеральный канцлер подчеркнула, что финальная точка в использовании прямых механизмов ESM все еще не поставлена. Глава немецкого правительства пояснила, что теперь от министров финансов еврозоны будет зависеть, как быстро заработает прямое финансирование частного сектора. Выступление Олланда
Также сегодня выступил президент Франции Франсуа Олланд. Лидер французских социалистов прибыл в Брюссель с проектом "Пакта роста Европы". Как заявил сегодня Олланд, данное предложение получило поддержку среди европейских лидеров и его реализация приведет к быстрым результатам. Прокомментировал Олланд и введение налога на финансовые операции. Как отметил Олланд, данное соглашение планируется полностью согласовать и начать реализовывать в ряде стран к концу 2012 г. В частности, французский президент добавил, что этот налог твердо поддерживает Германия. Вместе с тем, как подчеркнул Олланд, вопрос о размере налога на финансовые операции все еще обсуждается. Кроме того, высказался Олланд и относительно будущего руководителя совета министров финансов зоны евро. В настоящее время его возглавляет Жан Клод Юнкер, однако с июля он собирался уйти в отставку по собственному желанию. Как заявил Олланд, никаких конкретных договоренностей по имени будущего главы Еврогруппы так и не удалось достичь. В связи с этим, Олланд подтвердил ранее появлявшуюся информацию о том, что Юнкер может продолжить возглавлять Еврогруппу. Выступление Монти Выступил сегодня премьер-министр Италии Марио Монти. Итальянское правительство уже договорилось принять у делегацию из Германии во главе с Меркель на следующей неделе, а именно, 4 июля. Сегодня же Монти заявил о том, что у него нет уверенности в серьезном влиянии нынешнего саммита ЕС на финансовые рынки. Глава кабинета министров Италии опасается, что принятых соглашений может оказаться недостаточно для того, чтобы стабилизировать рынки. В то же время, Монти отметил, что экономика Италии по-прежнему остается под угрозой. Монти подчеркнул, что итальянским властям может понадобиться порция помощи в том случае, если доходность облигаций для страны продолжит расти. Тем не менее, итальянский премьер добавил, что пока Рим не собирается этого делать. Комментарии Альмунии Еврокомиссар по конкуренции Хоаким Альмуния в свою очередь подтвердил заявление Меркель относительно государств, которым требуется выкуп гособлигаций. По его словам, "Брюссель должен дать рекомендации для того, чтобы страны получили поддержку". "Если у стран есть рекомендации и стране требуется помощь для ее банков или финансовой системы, логично предположить, что прежде всего мы будем смотреть, соответствуют ли такие страны нашим требованиям", - заявил Альмуния.
Анализ самых проблемных стран еврозоны Греция Приемлемый уровень долга: Долг Греции достиг критического уровня, и стране необходимо уменьшение долговой нагрузки. Для стабилизации ситуации долг должен быть сокращен на 70%. "Мы ожидаем сохранение угрозы дефолта во второй половине 2012 г. и в 2013 г. на фоне продолжения процесса реструктуризации". Экономический прогноз: Аналитики UBS ожидают продолжение рецессии в 2012 г., или пятый год подряд.
Что касается будущего, то оно полностью зависит от проводимой финансовой политики, а это значит неопределенный прогноз. "Задержка в проведении политики жесткой экономии как одного из основных условий выдачи второго пакета помощи может поставить под угрозу прогнозируемый UBS рост ВВП на 0,7% в 2013 г.". Следующие шаги: Коалиция "Новые демократы"ПАСОК должна согласиться с условиями программы и начать переговоры с "тройкой" о получении второго пакета помощи. Угроза выхода из еврозоны сохранится в этом году и в 2013 г., так как "тройка" будет требовать проведения дополнительных реформ.
Ирландия Приемлемый уровень долга: Имеются признаки стабилизации и очень мала вероятность дефолта. Коэффициент долга к ВВП должен стабилизироваться на уровне 115% к 2013 г. Проверкой станет возвращение Ирландии на рынок долговых обязательств в этом году и на рынок облигаций в 2013 г. Экономический прогноз: В связи с тем, что экономика Ирландии очень сильно зависит от экспорта, решающей будет ситуация в еврозоне. Аналитики UBS прогнозируют рост ВВП на 2% в 2013 г., но предупреждают о нестабильности макроэкономики Европы. Следующие шаги: Ирландия должна начать выпуск казначейских векселей этой осенью и уменьшить долговую нагрузку до планируемого ранее уровня. Ирландии меньше угрожает банковская паника из-за выхода Греции из евро, чем Испании, Португалии и Италии.
Италия Приемлемый уровень долга: В ближайшие 5 лет Италия не должна объявить дефолт. Коэффициент долга к ВВП должен стабилизироваться на уровне 120%. Однако долговая нагрузка может вновь увеличиться, если предложенная правительством Монти политика жесткой экономии будет отвергнута. Экономический прогноз: Экономика уменьшится на 1,8% в этом году и начнет немного расти (0,2%) в 2013 г., учитывая слабый внешний спрос и последствия политики жесткой экономии. Следующие шаги: Италия, скорее всего, не обратится за помощью. "Угрозой для Италии может стать ее отказ от политики жесткой экономии в связи с возможным уходом в отставку кабинета Монти, а также возможный выход Греции из еврозоны, что может привести к массовому бегству активов из банков Италии".
Португалия Приемлемый уровень долга: Без финансовой поддержки ЕС/МВФ имеется высокая вероятность того, что Португалия объявит дефолт по своим долгам. "Коэффициент долговой нагрузки в настоящее время находится во взрывоопасной зоне и, скорее всего, увеличится до 120% к ВВП в 2013 г.". Экономический прогноз: ВВП Португалия сократится на 3,2% в этом году. В следующем году в стране должна проводиться политика жесткой экономии, но неопределенность с выделением помощи от ЕС/МВФ в 2014 г. может повлиять на ситуацию. Кроме того, ослабевающий спрос в Испании также негативно отразится на экспорте в 2013 г., так что ВВП Португалии сократится на 1,5% в следующем году. Следующие шаги: Португалии потребуются второй пакет помощи для покрытия дефицита и ограниченный доступ на рынок облигаций. Стране также придется уменьшить долговую нагрузку, чтобы достичь приемлемого уровня долга.
Испания Приемлемый уровень долга: Испания не должна объявить дефолт по долгам в следующем году, но ей придется уменьшить дефицит для стабилизации коэффициента долга к ВВП до 90% в длительной перспективе. Экономический прогноз: "Экономика сдавлена лопнувшим пузырем на рынке недвижимости, кризисом кредитно-финансовой системы, проблемами на рынке гособлигаций, а также политикой жесткой экономии". В настоящее время негативная экономическая динамика все еще сильна, а уровень просроченных кредитов довольно высок. В следующем году ожидается ужесточение политики жесткой экономии, что заставляет аналитиков UBS прогнозировать уменьшение ВВП на 1,3%. Следующие шаги: Правительство, скорее всего, продолжит финансировать себя за счет рынка долговых инструментов, несмотря на высокие проценты. Рейтинг Испании близок к "мусорному" из-за коэффициента долга к ВВП. Можно ожидать и других негативных новостей, учитывая серьезные проблемы в проведении налогово-бюджетной политики.
5 Эдуард Коваленко, аналитик ГК Admiral-UMIS
Волновой анализ рынка Forex на июль 2012 года EUR/USD
GBP/USD
Текущий вариант разметки месячного графика представлен на рис. 1.
Обзорная волновая картина представлена на рис. 3.
Рис. 1. Волновая разметка месячного графика. Долгосрочная ситуация в целом не изменилась, и по-прежнему вероятны две главные альтернативы. Согласно основному варианту долгосрочная коррекция [2] или [B] завершена, и на данный момент идет развитие волны [3] или [C]. В то же время, альтернативный вариант допускает продолжение развития волны [2] или [B] в виде тройной тройки (на графике серым цветом). Детали рассмотрим на рис. 2
Рис. 3. Волновая разметка месячного графика. В долгосрочном плане ситуация не изменилась, и на данный момент, предположительно, формируется коррекция a-b-c, у которой началось формирование волны с. При этом ее первая волна [A], вероятнее всего, примет форму двойной тройки (W)-(X)-(Y). Также не исключен вариант, при котором данная тройка уже может являться волной с. Детали рассмотрим на рис. 4.
Рис. 4. Волновая разметка недельного графика. Рис. 2. Волновая разметка недельного графика. Не исключено, что коррекция (2) восстановления [3] или [C] завершилась усечением, и на данный момент началось развитие волны (3). Также возможен вариант падения к новому минимуму, но не ниже уровня предположительного окончания волны [2] или [B], что будет соответствовать продолжению развития волны (2). Однако если пара выйдет ниже уровня предположительного окончания волны [2] или [B], подтверждение получит альтернатива. В общем случае продолжение динамичного роста будет свидетельствовать в пользу развития волны (3) основного варианта.
Пара удержалась выше критического уровня окончания волны [b], что не отменило основной вариант, согласно которому на данный момент продолжает формирование волна (X) в виде тройки W-X-Y. В данном случае в рассмотрение включен вариант, согласно которому волна X сформировалась в виде горизонтального треугольника. В то же время, не потеряла актуальность и альтернатива, согласно которой уже волна (X) сформировалась в виде горизонтального треугольника, и на данный момент началось формирование волны (Y) (на графике серым цветом). Также полностью нельзя исключать варианта, согласно которому горизонтальный треугольник на месте волны (X) продолжает формироваться, и для его завершения не хватает заключительного броска вверх. В ближайшей перспективе ожидается прояснение волной картины.
6 Эдуард Коваленко, аналитик ГК Admiral-UMIS
Волновой анализ рынка Forex на июль 2012 года USD/JPY
AUD/USD
Обзорная волновая картина представлена на рис. 5.
Текущий вариант разметки представлен на рис. 7.
Рис. 5. Волновая разметка месячного графика. Долгосрочная ситуация развивается в рамках принятого варианта разметки, согласно которому на данный момент продолжается формирование заключительной волны V в виде диагонального треугольника. Также не исключено, что волна V завершена. Детали рассмотрим на рис. 6.
Рис. 6. Волновая разметка недельного графика. Вероятно, завершились волны (A) и (B) заключительного зигзага [5] волны V диагонального треугольника, и на данный момент формируется заключительная волна (C). В то же время, возможный вариант, при котором волна (C) завершена, а вместе с ней завершился большой нисходящий тренд. Тем не менее, подтверждением этого станет прорыв пары выше уровня предположительного окончания волны (B). До этого ожидается продолжение нисходящего тренда в рамках формирования волны (C).
Рис. 7. Волновая разметка месячного графика. Долгосрочные ожидания не изменились. Предположительно формируется большая коррекция (a)-(b)-(c). В настоящий момент сформирована волна (a) и формируются первые волны коррекции (b). При этом ее первая волна w, вероятно, приняла форму зигзага [A]-[B]-[C], у которого, близка к завершению или завершена волна [C]. Детали рассмотрим на рис. 8.
Рис. 8. Волновая разметка недельного графика. Импульс [C], вероятно, завершен. Тем не менее, окончательно данный факт пока не подтвержден, и для этого потребуется динамичное снижение с выходом цены ниже уровня окончания волны (4). Вместе с этим, велика вероятность перехода к альтернативе, согласно которой на данный момент завершается формирование волны (4) в виде плоскости, после чего начнется формирование заключительной волны (5) (на графике серым цветом). Окончательно переход к альтернативному варианту оформится только в случае прорыва пары к новому максимуму.
7
Обзор валютного рынка за неделю Прошедшая неделя прошла в ожиданиях результата саммита ЕС, который преподнес приятный сюрприз участникам рынка. В ходе встречи европейскими лидерами было принято решение о выделении средств на поддержку экономического роста. Кроме того, на саммите была достигнута договоренность о смягчении правил погашения задолженности для испанских банков и требований к рекапитализации проблемных банков ЕС в целом. Все основные валюты по отношению к доллару закрылись на положительной территории. Наибольший рост по итогам недели против доллара США показали австралийский и новозеландский доллар, которые выросли на 1,73% и 1,32% соответственно в связи с позитивными результатами саммита ЕС Заметный рост показала также иена, которая выросла на 0,64%, так как вырос спрос на активы убежища, и упали цены на акции. Остальные валютные пары такие как евро, фунт, канадский доллар и швейцарский франк закрылись примерно на одном уровне, увеличившись в среднем на 0,6%. В понедельник евро ослабло на ожидании Европейского саммита, который должен состоятся в конце недели, и в связи с тем, что Италия и Испания готовятся к продаже долгов на фоне опасений финансового кризиса в Европе. На снижение евро также повлияла информация о том, что канцлер Германии Ангела Меркель отклонила идею создания совместных еврооблигаций. Также же она была против финансирования европейскими властями Кипра. В соответствии с State Street Corp, евро, скорее всего, упадет до $ 1.20 к концу года, так как долговой кризис ухудшается в Европе. Инвесторы должны продавать евро и покупать доллар США. Доллар будет укрепляться, так как перспектива дальнейшей покупки активов Федеральной резервной системой, менее вероятна. Во вторник евро упал до самого низкого уровня более чем за неделю по отношению к иене, после того как доходность испанских и итальянских облигаций выросла на фоне опасений, что на предстоящем на этой неделе саммите Евросоюза лидерам не удастся найти решение кризиса суверенного долга.В частности, испанским ведомством были реализованы казначейские векселя со сроком погашения через 3 месяца на 1,6 миллиарда евро с доходностью 2,500% по сравнению со ставкой в 0,879% по итогам аналогичного аукциона 22 мая. Кроме того, ведомство разместило векселя со сроком погашения через шесть месяцев. Доходность бумаг возросла до 3,369% с 1,793%. Рост доходности был связан с решением международного рейтингового агентства Moody's в ночь на вторник понизить на 1-4 ступени долгосрочные рейтинги по долгам и депозитам 28 банков Испании, в том числе и таких гигантов, как Santander и BBVA, вслед за ухудшением суверенного рейтинга Испании 14 июня. Единая валюта упала по отношению к доллару, достигнув самого низкого уровня с 8 июня, после того, как канцлер Германии Ангела Меркель сказала, что она не одобряет идеи Ванна Ромпея относительно реформ в ЕС и выступает против совместных обязательств по долгу. В среду евро приблизился к минимальному уровню по отношению к доллару более чем за две недели после того, как канцлер Германии Ангела Меркель заявила, что не видит быстрого или легкого решения долгового кризиса и решительно выступает против идеи Ван Ромпея о солидарной ответственности, так как солидарная ответственность возможна лишь при наличии совместного контроля над бюджетом. При этом Меркель добавила, что ожидает, что в ходе саммита развернутся активные дебаты по спорным вопросам и нельзя переоценивать силу Германии. Ранее единая валюта попала под давление на фоне сообщений о возможной интервенции Китая для борьбы с ослаблением курса юаня. Как заявил Мэй Цинью, научный сотрудник Китайской академии международной торговли и экономического сотрудничества при
Министерстве торговли, в текущем и, возможно, следующем году юань столкнется с "относительно серьезным" понижательным давлением, что может спровоцировать валютную интервенцию властей и покупки CNY соответственно. Такие покупки потребуют продажи валютных резервов Китая. Кроме того, негатива для евро добавили заказы на товары длительного пользования в США, которые неожиданно выросли на 1,1% в мае против прогноза +0,4%. В четверг доллар оставался поддержанным против основных валют на фоне негативной динамики основных фондовых индексов США, которая является результатом снижения склонности к риску в инвесторов. Негативно на настроениях инвесторов отразилось отсутствие прогресса и существенных решений и по итогам первого дня двухдневного саммита ЕС. Важные макроэкономические данные США, которые в целом совпали с прогнозами, остались незамеченными участниками рынка. Пессимистический настрой относительно текущего саммита ЕС держит под давлением евро. Единая валюта продолжила снижаться четвертый день по отношению к доллару на фоне роста доходности облигаций Испании и Италии. Доходности испанских бондов превзошли в четверг уровень 7% на больших сомнениях в том, что вскоре EFSF будет оказывать прямую поддержку долговым рынкам. Также негативом для евро стали данные о приросте числа безработных в Германии, уровень майской безработицы при этом остался на уровне 6,8% (оценка 6,7%). Евро совершил отскок от 3-недельного минимума против доллара на комментариях Министра финансов Германии касательно евробондов. Вольфганг Шойбле заявил, что Германия может согласиться на объединение долга в какой-либо форме, как только Берлин убедится, что установление централизованного контроля в регионе неизбежно. Однако валюта не смогла удержать рост и вскоре вновь откатилась. В пятницу курс евро вырос по отношению к доллару после того, как европейские лидеры понизили условия кредитования для испанских банков, делая шаг к разрешению долгового кризиса в регионе и повышение спроса на евровалюту. Президент Европейского союза Херман ван Ромпей сказал, что чиновники на встрече в Брюсселе договорились отказаться от условия, что чрезвычайные кредиты для испанских банков будут предоставляться с привилегированными условиями. Лидеры ЕС соберутся сегодня на второй день переговоров для обсуждения мер, чтобы остановить долговой кризис, который привел к тому, что уже пять стран из еврозоны обратились за помощью. Ранее в этом месяце, Испании согласилась принять спасательный кредит в 100 миллиардов евро, чтобы помочь рекапитализации банковского сектора Индекс доллара, так как решение лидеров ЕС снизили аппетит инвесторов к рисковым активам.
Фунт в среду упал против всех основных валют после того, как в Великобритании количество одобренных заявок на ипотечные кредиты неожиданно упало до самого низкого уровня более чем за год. В четверг давление на фунт оказали окончательные данные по ВВП Великобритании, которые подтвердили, что британская экономика во втором квартале вошла в техническую рецессию. В понедельник Иена укрепилась, так как вырос спрос на активы убежища, и упали цены на акции. Во вторник доллар снизился против иены после того, как отчет показал, что в июне индекс потребительского доверия в США ослаб до 5-месячного минимума, так как оптимизм американцев относительно развития рынка труда и роста доходов несколько угас. Неприятие риска поддержало иену и помогло ей отступить от двухмесячного минимума к доллару. Нижняя палата японского парламента одобрила план удвоения налога с продаж, но голосование раскололо правящую Демократическую партию. Так как некоторые ее участники угрожают проголосовать против законопроектов и выйти из партии, премьер-министр Ёсихико Нода рискует потерять парламентское большинство, что приведет к внеочередным выборам. В пятницу иена упала против всех основных валют, так как рост доходности американских облигаций помог привлечь больше средств в долларовые ценные бумаги, что вызвало ослабление иены. В понедельник товарные валюты, такие как канадский и австралийский доллары упали по отношению к большинству основных валют, так как фьючерсы на сырую нефть снизились. В пятницу Канадский доллар вырос до максимального значения с 30 ноября, так как рост акций и товаров вызвал повышенный спрос на высокодоходные активы.
8
Форекс - Обзор экономических событий 02 - 06 июля Валюта-убежище американский доллар резко упала против почти всех основных валют в пятницу, после того, как европейские лидеры договорились о мерах разрешения долгового кризиса в еврозоне. После двухдневного саммита в Брюсселе лидеры Евросоюза согласились использовать средства спасительных фондов зоны с целью поддержки испытывающих трудности банков напрямую, без увеличения государственного долга, а также договорились о создании совместного банковского надзорного органа в зоне евро. В дополнение к прямой рекапитализации банков Испании, спасительные фонды зоны смогут покупать государственный долг с целью понижения процентов по займам. Лидеры ЕС также договорились выделить EUR120 млрд. для стимулирования экономического роста и создания новых рабочих мест. Объявляя о договоренности, председатель Совета ЕС Херман Ван Ромпей назвал соглашение "прорывом" и заявил, что оно должно разорвать "порочный круг" между банками и национальными правительствами. После этого заявления, доходность по испанским 10летним облигациям упала до 6,32%, до этого поднявшись до критического уровня 7% в четверг, в то время как доходность по итальянским 10-летним облигациям понизилась до 6%. В этот день валюта евро отметила свой максимальный прирост по отношению к американскому доллару с октября прошлого года, с EUR/USD 1,2660 на время закрытия торгов, что составляет 1,75% роста. Против иены, валюта евро выросла на 2,20% до 101,03 в момент закрытия торгов. Фунт также укрепился против доллара США, поднявшись на 1,19% до отметки 1,5701, однако перспективы фунта остаются омраченными на фоне слухов о том, что Банк Англии объявит о количественных мерах смягчения в политике на встрече по определению курса политики на следующей неделе, чтобы поддержать рост экономики страны, столкнувшейся с рецессией. Рискованные повышения курсов укрепили спрос на высокодоходные, растущие валюты. Австралийский доллар подскочил на 1,19% против доллара до 1,0235, самого высокого уровня с 4 мая, в то время как новозеландский доллар вырос на 1,65% до 0,8008. На следующей неделе инвесторы будут внимательно следить за результатами заседания Европейского центрального банка в четверг, на фоне растущих ожиданий снижения уровня поддержки пошатнувшейся экономики. В США рынки будут закрыты в среду в связи с празднованием Дня независимости, а в пятницу в стране выйдет официальный отчет по несельскохозяйственным платежным ведомостям, после разочаровывающих результатов в июне, вызвавших опасения по поводу уверенности восстановления экономики США. Накануне предстоящей недели Forexpros составил список этих и других значимых событий, способных повлиять на рынки.
Понедельник, 2 июля Япония опубликует данные по производственным и непроизводственным индексам Tankan, ведущим индикаторам экономического здоровья страны. Еврозона выпустит официальные данные по уровне безработицы, в то время как в Италии будет опубликован отчет о производственной деятельности
Швейцария объявит официальные данные по розничным продажам - основному показателю потребительских расходов, на долю которых приходится большая часть общей экономической активности, а затем огласит индекс покупательной способности SVME. Великобритания выпустит данные о производственной деятельности. В США институт управления поставками выпустит отчет об активности в производственном секторе. Также, в понедельник рынки в Канаде будут закрытыми из-за празднования национального праздника.
Вторник, 3 июля Резервный банк Австралии объявит свою исходную процентную ставку. Объявление будет сопровождаться заявлением по ставке, в котором будут излагаться причины политического решения банка и обсуждаться экономические перспективы. Австралия огласит официальные данные по изменению объема выданных разрешений на строительство, что является отличным показателем уровня будущего строительства. Япония опубликует официальные данные по изменению уровня оплаты труда. Великобритания выпустит промышленные данные по инфляции цен на жилье, а затем отчет об активности в строительном секторе. Кроме того, Банк Англии опубликует данные по объему чистых займов частным лицам. Позже в тот же день, США опубликует официальные данные о производственных заказах, главном индикаторе производства.
Среда, 4 июля В Австралии будут опубликованы данные об активности в сфере услуг, а за ними последуют данные по розничным продажам. Еврозона также опубликует официальные данные по розничным продажам, а также пересмотренные данные об активности в сфере услуг. Великобритания подготовит доклад по росту сектора услуг. Рынки в США должны оставаться закрытыми из-за празднования Дня Независимости.
Четверг, 5 июля Австралия опубликует официальные данные по торговому балансу, который представляет собой разницу в стоимости между импортируемыми и экспортируемыми товарами и услугами. В зоне евро, Германия предоставит официальных данные о производственных заказах, главном индикаторе производства. Между тем, Испания и Франция разместят свои 10-летние бонды. Позже в тот же день, ЕЦБ объявит свою основную процентную ставку. Вслед за объявление будет организована пресс-конференция с участием главы центрального банка Марио Драги с целью объяснить причины монетарного решения и обсудить перспективы развития экономики в зоне евро. В Великобритании Банк Англии должен объявить о решении по своим ставкам, и о любых изменениях, связанных с размером активов программы закупок центральным банком. В США, компания ADP, занимающаяся обработкой платежных ведомостей, опубликует отчет об изменениях числа занятых вне сельского хозяйства, а затем последуют правительственные данные по числу первичных обращений за пособием по безработице. Страна также выпустит отчет ISM по росту сектора услуг, а также правительственные данные о запасах сырой нефти.
Пятница, 6 Июль Швейцария опубликует правительственные данные по инфляции потребительских цен, на которые приходится основная часть общей инфляции. Швейцарский национальный банк должен предоставлять данные о своих валютных резервах. Великобритания опубликует официальные данные по инфляции цен производителей, основному индикатору потребительской инфляции. В зоне евро, Германия предоставит официальные данные о промышленном производстве, что является ключевым индикатором экономического состояния страны. Позже в пятницу, Канада опубликует официальные данные по изменению объема выданных разрешений на строительство, основному показателю будущей строительной деятельности, а также официальные данные по изменению уровня занятости и безработицы. В стране также выйдет доклад школы бизнеса Ричарда Айви по PMI. В конце недели США предоставит официальные данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе и изменению уровня безработицы, а также данные по средней почасовой
заработной плате, важному показателю потребительской инфляции. правительственных данных по торговому балансу.
« Дальнейший рост евро затруднен, говорят в Danske Bank, после укрепления евро на заявлениях европейских руководителей о том, что постоянный фонд помощи – Европейский механизм стабильности – не будет иметь статуса кредитора с преимущественным правом при предоставлении кредитов проблемным банкам Испании и может использоваться более гибко. "Предыдущие меры властей провоцировали лишь краткосрочный рост, а учитывая, что ЕЦБ на следующей неделе может снизить ключевую процентную ставку, евро будет очень трудно значительно вырасти. Тем не менее, указанные выше факторы наверняка должны выступить в качестве важной поддержки при дальнейшем падении евро в краткосрочной перспективе", говорят аналитики Danske Bank Не стоит ожидать, что саммит ЕС изменит направление движения евро, говорит Брайан Ким, валютный стратег-аналитик RBS. Пара евро/доллар вряд ли в ближайшее время упадет до уровней ниже отметки 1,23, которые были зафиксированы в начале июня, поскольку в поисках активов-убежищ инвесторы продолжат покупать немецкие облигации, деноминированные в евро, отмечает Ким. Он рекомендует продавать пару евро/доллар, если она резко вырастет на фоне позитивных новостей, связанных с саммитом ЕС. Стоит отметить, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) вряд ли понизит процентные ставки на следующей неделе, что сдерживает какой-либо рост пары. Иена, вероятно, будет находиться в нисходящем тренде в ближайшие несколько недель, нацеливаясь на уровень 78,50, говорит глава исследовательского подразделения FX Concepts Джонатан Кларк. Акции растут, поскольку менеджеры готовятся к концу квартала и второго полугодия, отмечает он. Тем не менее, этот рост может скоро выдохнуться, и инвесторы, возможно, снова начнут покупать надежную иену, отмечает он. "Укрепление доллара против иены может продолжиться до пятницы, но затем его рост будет сдерживаться сопротивлением на 80,05-80,25, которое станет хорошим районом для продажи пары", - говорит он. По мнению FX Concepts, пара в конце сентября, вероятно, упадет к 75,75. Пара британский фунт/доллар США попрежнему склонна к снижению, так как наблюдавшийся до начала текущей сессии рост не смог пробить какое-либо значительное сопротивление, говорит технический аналитик Commerzbank Карен Джонс. Она по-прежнему ожидает снижения пары к минимуму 1,5407, достигнутому 8 июля, и прорыв этой отметки нацелит пару на минимум 2012 года 1,5235. Дальнейший рост пары евро/доллар США затруднен, говорят в Danske Bank, после укрепления евро на заявлениях европейских руководителей о том, что постоянный фонд помощи – Европейский механизм стабильности – не будет иметь статуса кредитора с преимущественным правом при предоставлении кредитов проблемным банкам Испании и может использоваться более гибко. "Предыдущие меры властей провоцировали лишь краткосрочный рост, а учитывая, что ЕЦБ на следующей неделе может снизить ключевую процентную ставку, паре евро/доллар будет очень трудно значительно вырасти. Тем не менее, указанные выше факторы наверняка должны выступить в качестве важной поддержки при дальнейшем падении евро в краткосрочной перспективе", говорят аналитики Danske Bank.
»
9 Меркель сдает суверенитет Прорывы на европейских саммитах все же еще возможны. Правда, для того, чтобы какие-то решения были приняты, премьеру Италии Марио Монти пришлось заблокировать голосование по всем пунктам повестки до разработки конкретных мер краткосрочной поддержки . В результате, после 13 часов переговоров, лидеры Старого Света все же приняли несколько важных решений. Один из главных сюрпризов - решение отказаться от старшинства по кредитам, выданным в рамках финансовой помощи Испании. Ранее ЕС был согласен предоставить ее только на условиях преференциального возврата. Это означало, что получатель займов сначала должен был рассчитаться со "спасителями". И только после этого, если у него еще оставались какие-то деньги, он мог направить их на выплаты обычным частным кредиторам. Такая практика использовалась и при выдаче помощи странам PIG. Теперь рынок определенно надеется на то, что правило старшинства останется в прошлом, и отныне все будут на равных условиях. Кроме того, EFSF и ESM теперь смогут использоваться для прямой рекапитализации банков. Такое полномочие фонды получат, когда, во-первых, в Европе будет создан единый банковский регулятор, а во-вторых, обновленную редакцию уставов проведут через все европейские парламенты. Правда на этот раз, по всей видимости, противиться не будет даже Финляндия, которая согласна кредитовать кого угодно при наличии залога. Аналитики AForex считают, что в целом саммит оказался плодотворным, и решения, принятые там, смогут поддержать аппетит к риску на повышенном уровне на протяжении нескольких сессий. Тем не менее, мы не считаем разумным покупать EURUSD на этих новостях. Намного разумнее открыть лонг в валюте с высокой бетой, например, новозеландца. Евро же, наоборот, представляется разумнее шортить на росте против тех же NZD, AUD, RUB. Ведущий программы «Экономика. Курс Дня» на телеканале «Россия 24» Николай Корженевский
О Б У Ч Е Н И Е F O R E X
Обзор рынка за неделю С 25 по 29 июня стабильности, в частности EFSF, напрямую Доллар США торговался рекапитализировать терпящие бедствие испанские банки, а также покупать долговые обязательства не очень активно Испании и Италии. Участники мировых финансовых рынков отреагировали на это известие масштабным относительно всех своих ралли рисковых активов. Причем движение носит настолько уверенный характер, что это вселяет конкурентов в течение надежду на то, что оно может продлиться некоторое время. недели 25 – 29 июня, по Основные валютные пары такие как EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD в течение недели мере того как участники торговались не очень активно, в целом игнорируя макроэкономическую статистику и ожидая новостей из валютного рынка ожидали Брюсселя, а затем синхронно стали усиливаться против доллара. итогов сверх важного Японская иена в течение недели торговалась в диапазоне 79,65-79,30 после падения с отметки 80,35 в саммита лидеров стран ЕС, начале недели на фоне некоторого бегства в валюты на котором планировалось убежища в преддверие саммита. обсудить ряд важных Прогноз на неделю с 02 вопросов по краткосрочным по 06 июля и долгосрочным мерам В первую рабочую неделю июля традиционно будут опубликованы ключевые макроэкономические отчеты, преодоления долгового способные оказать существенное влияние на настроения участников валютного рынка. кризиса. Индекс Прежде всего, из США придут новости по Индексам менеджеров по закупкам в промышленности (2 июля) и американской валюты сфере услуг (5 июля) от Института управления поставками. Последние отчеты несколько разочаровали USDX колебался в инвесторов, но составные индексы, связанные с заказами, внушали определенный оптимизм. диапазоне 82,425–82,825 с новыми Тем не менее, в течение июня индексы делового оптимизма в крупнейших экономиках мира стали вновь понедельника по четверг «просаживаться», и, соответственно, не исключены неприятные сюрпризы, которые могут способствовать (25-28 июня). распродажам на фондовых рынках и росту доллара. В ночь с четверга на пятницу с саммита пришли новости о том, что лидеры достигли договоренности разрешить европейским фондам финансовой
Ну и, конечно, особое внимание будет уделяться данным по рынку труда от Бюро трудовой статистики (6 июля). Последние данные продемонстрировали
очередное снижение темпов роста занятости, но в своих последних комментариях представители ФРС намекали, что могут обдумывать возможность третьего раунда количественного смягчения, если ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться. Соответственно, реакция на слабые цифры (ниже 80 тысяч) может оказаться не в пользу американской валюты. Кроме этого, участники валютного рынка будут переваривать итоги саммита европейских лидеров, на котором были достигнуты договоренности по ряду ключевых вопросов, способных создать негативный фон для доллара. Для участников торгов по паре EUR/USD значимым событием станет также очередное заседание ЕЦБ. В прошлый раз члены Управляющего света обсуждали возможность снижения учетной ставки, а две недели спустя Бенуа Курье в интервью Financial Times сделал публичное заявление, что регулятор вновь будет обсуждать этот вопрос. Соответственно мы допускаем, что ЕЦБ сделает еще один шаг в сторону снижения ключевой ставки до уровня 0,75%, что может оказать дополнительное давление на евро. В свете итогов Европейского саммита мы допускаем дальнейшее усиления евро в сторону 1,2755. Грядущая неделя окажется очень важной и для британского фунта. Институт независимой финансовой информации Markit опубликует данные по Индексам менеджеров по закупкам в промышленности (2 июля), строительстве (3 июля) и сфере услуг 4 (июля). Кроме того Комитет по монетарной политике Банка Англии проведет очередное заседание. Ожидается, что регулятор расширит программу количественного смягчения на сумму от 50 до 75 миллиардов, а учетная ставка останется без изменений. Тем не менее, важно отметить, что британская валюта в последнее время в основном коррелирует с евро, игнорируя макроэкономические события. В случае если евро продолжит восходящий тренд против доллара целью для пары GBP/USD станет 1,5795. Австралийский доллар также будет ожидать решений Резервного банка Австралии по учетной ставке. Последняя макроэкономическая статистика из этой страны была достаточно позитивной и преподнесла приятные сюрпризы. Мы полагаем, что регулятор мог бы взять паузу и оставить ключевую ставку без изменений. На этом фоне, а также в свете общего ослабления доллара пару AUD/USD может двинуться к отметке 1,0425. Японская иена в отсутствие значимых новостей может продолжить колебания в диапазоне 80,65 – 79,15. Forex Club