Fx weekly 15 april 2016 nld by ABN AMRO

FX Weekly

Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research

15 april 2016

Grondstofvaluta’s winnen terrein  Herstel grondstofprijzen geeft valuta’s grondstoffen exporterende Roy Teo Senior FX Strategist Tel: +65 6597 8616 roy.teo@sg.abnamro.com

landen steun in de rug  Brexit en Griekenland drukken koers van Britse pond en euro  Tekenen dat USD/JPY dieptepunt is gepasseerd  Koersval Singaporese dollar na switch naar neutraal valutabeleid Herstel grondstofprijzen steunt valuta’s exporteurs grondstoffen De valuta’s van grondstoffen exporterend landen wonnen deze week terrein, gesteund door het herstel van de grondstofprijzen. De best presterende munt was de Braziliaanse real: in de markt wordt gespeculeerd dat na een eventuele afzetting van president Rousseff een nieuw te vormen regering de economie zal stimuleren. Interventie door de centrale bank om de stijging van de real te remmen, sorteerde geen effect. Andere winnaars deze week waren de Russische roebel, de Canadese dollar en de Noorse kroon. Hun opmars werd bevorderd door de olieprijs. Die kwam boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde in de aanloop naar de vergadering van olieproducerende landen op 17 april in Doha. We verwachten dat zowel OPECals niet-OPEC-landen hun productie bevriezen op het niveau van januari. Voor meer informatie verwijzen we naar onze Engelstalige publicatie die op 13 april is verschenen onder de titel ‘Het kan vriezen in Doha’. Verder ging de stemming rond zowel de Australische als de Nieuw-Zeelandse dollar erop voortuit door betere Chinese handelscijfers voor maart.

Onzekerheid rond Brexit en Griekenland drukt koers van pond en euro Het Britse pond (GBP) steeg begin van de week nog toen bleek dat de kerninflatie in het Verenigd Koninkrijk sterker was dan verwacht. Al snel werd echter weer winst genomen omdat het Brexit-risico weer duidelijker op de voorgrond trad. Dit komt tot uiting in de sterke vraag om eventuele zwakte van het GBP af te dekken in het driemaands segment van de optiemarkt. We verwachten dat het pond in de periode tot het referendum op 23 juni afglijdt naar 1,35 tegenover de Amerikaanse dollar (USD). De stijging van de euro tegenover de dollar lijkt te stokken rond 1,14 nu de zorgen rond Griekenland toenemen. Het renteverschil tussen Griekse en Duitse staatsobligaties is sinds april namelijk met circa 60 bp. toegenomen. Volgende week vergadert de ECB over haar monetair beleid. Wij verwachten dat de euro in de aanloop naar de vergadering terrein verliest om daarna rond 1,1150 te stabiliseren.

Insights.abnamro.nl/en

FX Weekly - Grondstofvalutaâ&#x20AC;&#x2122;s winnen terrein - 15 April 2016

Tekenen dat USD/JPY nieuwe bodem heeft boven 1,08 In de afgelopen week hebben we enkele tekenen gezien dat het einde van de dalende trend van de Amerikaanse dollar tegenover de Japanse yen (JPY) in zicht is. Sinds 7 april ligt de bodem van de uur-koersen rond 107,67 en liggen de slotkoersen boven 1,09. Het herstel van de USD/JPY kan aan meerdere factoren worden toegeschreven. Ten eerste had het pessimisme extreme vormen aangenomen. Voor de Japanse minister van FinanciĂŤn Aso was dit reden om te verklaren dat de autoriteiten bij scherpe koersbewegingen op de valutamarkten in actie zouden komen. Dit leidde tot shortposities in USD/JPY. Ten tweede verbeterde de stemming op de financiĂŤle markten toen de Chinese handelscijfers over maart bleken mee te vallen. Als gevolg hiervan zwakte de vraag naar de yen als safe haven af. Ten derde kreeg de dollar ook steun van de oplopende obligatierentes in de VS. En tot slot zal door de hogere olieprijzen het overschot op de lopende rekening van Japan waarschijnlijk afnemen en zullen de inflatieverwachtingen in Japan toenemen. Voor een verdere stijging van de USD/JPY voorzien wij tot de beleidsvergadering van de Japanse centrale bank op 28 april echter een bovengrens van 111. SGD gaat onderuit na switch naar neutraal valutabeleid In lijn met onze visie besloot de Monetary Authority of Singapore (MAS) op 14 april 2016 om de bandbreedte voor appreciatie van de nominale effectieve wisselkoers van de Singaporese dollar (S$NEER) te stellen op 0%. Omdat dit besluit niet overeenkwam met de marktconsensus, daalde de Singaporese dollar (SGD) scherp tegenover de Amerikaanse dollar. De USD/SGD liep op van 1,35 tot boven 1,3650. De economie van Singapore zal in 2016 naar verwachting minder snel groeien dan werd aangenomen in de vorige beleidsvergadering in oktober 2015. Inmiddels ziet het er ook naar uit dat de kerninflatie geleidelijker zal stijgen en zal uitkomen in de onderste helft van de geraamde bandbreedte van 0,5% - 1,5%. Wij denken dat de SGD verder in waarde daalt tot circa 1,40 tegenover de USD eind dit jaar doordat de rente in de VS stijgt en de koers van de Chinese yuan daalt.

FX Weekly - Grondstofvaluta’s winnen terrein - 15 April 2016

ABN AMRO ramingen belangrijkste valuta´s

EUR/USD USD/JPY EUR/JPY GBP/USD EUR/GBP USD/CHF EUR/CHF AUD/USD EUR/AUD NZD/USD EUR/NZD USD/CAD EUR/CAD EUR/SEK EUR/NOK USD/SEK USD/NOK EUR/DKK

14-Apr 1.1259 109.46 123.24 1.4129 0.7968 0.9674 1.0891 0.7647 1.4722 0.6833 1.6477 1.2880 1.4501 9.1929 9.3146 8.1654 8.2733 7.4426

Q2 2016 1.15 113 130 1.40 0.82 0.96 1.10 0.76 1.51 0.68 1.69 1.30 1.50 9.25 9.25 8.04 8.04 7.46

Q3 2016 1.15 114 131 1.42 0.81 0.96 1.10 0.76 1.51 0.68 1.69 1.28 1.47 9.25 9.00 8.04 7.83 7.46

Q4 2016 1.15 115 132 1.47 0.78 0.96 1.10 0.76 1.51 0.68 1.69 1.26 1.45 9.25 8.75 8.04 7.61 7.46

Q1 2017 1.15 114 131 1.49 0.77 0.96 1.10 0.77 1.49 0.69 1.67 1.25 1.44 9.25 8.50 8.04 7.39 7.46

Q4 2017 1.15 108 124 1.55 0.74 0.99 1.14 0.80 1.44 0.72 1.60 1.20 1.38 8.75 8.25 7.61 7.17 7.46

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

ABN AMRO ramingen valuta’s opkomende markten

USD/CNY (onshore) USD/CNH (offshore) USD/INR USD/KRW USD/SGD USD/THB USD/TWD USD/IDR USD/RUB USD/TRY USD/ZAR EUR/PLN EUR/CZK USD/BRL USD/MXN USD/CLP

14-Apr Q2 2016 6.49 6.55 6.50 6.55 66.6 67 1,157 1,165 1.37 1.36 35.18 35.00 32.40 32.50 13,208 13,200 66 66 2.86 2.85 14.65 15.00 4.29 4.30 27.50 27.00 3.50 3.60 17.52 17.25 671 670

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

Q3 2016 6.60 6.60 67 1,165 1.38 35.00 32.80 13,400 64 2.80 14.75 4.30 27.00 3.55 17.00 660

Q4 2016 6.70 6.70 67 1,165 1.40 35.00 33.00 13,500 60 2.75 14.50 4.25 27.00 3.50 16.75 650

Q1 2017 6.75 6.75 67 1,150 1.38 34.80 32.80 13,400 59 2.75 14.25 4.20 26.50 3.45 16.50 640

Q4 2017 6.80 6.80 65 1,120 1.35 34.00 32.00 13,000 55 2.75 13.50 4.10 25.50 3.30 15.25 600

FX Weekly - Grondstofvaluta’s winnen terrein - 15 April 2016

Lees meer van het Economisch Bureau op: insights.abnamro.nl/category/economie/

DISCLAIMER Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de economie. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden.