Fx weekly 1 april by ABN AMRO

FX Weekly

Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research

01 April 2016

Dollar is uit de gunst Georgette Boele

• Verruimingsgezind commentaar Yellen drukt dollarkoers

Co-ordinator FX & Precious Metals

• Dollar zwak over de hele linie; valuta’s grondstofrijke landen in trek

Strategy Tel: +31 20 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

• Door zwakkere cijfers VS blijft dollar vermoedelijk onder druk staan • RBA laat beleidsrente ongewijzigd, carry trades houden aan

Roy Teo Senior FX Strategist

Verruimingsgezind commentaar van Yellen drukt dollarkoers

Tel: +65 6597 8616

De financiële markten lijken op dit moment te neigen naar een zwakkere

roy.teo@sg.abnamro.com

Amerikaanse dollar (USD). Uitlatingen van functionarissen van de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) hebben een rol gespeeld bij de koersbewegingen van de dollar. Verruimingsgezinde commentaren hadden de meeste invloed. Vooral dat van Fed-voorzitter Janet Yellen heeft deze week geresulteerd in een zwakkere dollar. Aan de rally van de dollar tegenover de Japanse yen (JPY) kwam boven 113,00 opnieuw een einde. Wij denken dat het voor de USD/JPY lastig zal zijn om door het niveau van 113-115 te breken. Ook boven het opwaarts potentieel van de dollar tegenover de euro lijkt een plafond te liggen. De afgelopen tijd wist de EUR/USD zich namelijk heel goed te handhaven bij voor de dollar gunstige berichten en verzwakte de dollar in reactie op voor de munt negatief nieuws. Kortom, de opwaartse druk op de EUR/USD neemt toe. Als Amerikaanse macrocijfers wat achterblijven bij de verwachtingen, is het goed mogelijk dat de EUR/USD boven 1,15 komt. Koersbeweging belangrijkste valuta’s sinds 23 maart T.o.v. USD, in %

4 3 2 1 0 NZD

NOK

CAD

SEK

AUD

EUR

GBP

CHF

JPY

Bron: Bloomberg

Insights.abnamro.nl/en

FX Weekly - Dollar is uit de gunst - 01 April 2016

Valuta’s van grondstoffen exporterende landen (Nieuw-Zeeland, Canada, Noorwegen, Zuid-Afrika, Mexico en Brazilië) hebben terrein gewonnen, vooral die met aantrekkelijke rendementen.Dit duidt erop dat de stemming ten aanzien van valuta’s van opkomende markten en van grondstofrijke landen verder verbetert nu carry trades in beeld komen. Door het herstel van deze valuta’s zal in landen als Brazilië, Chili, Mexico, Zuid-Afrika en Rusland waarschijnlijk de inflatiedruk afzwakken. De centrale banken van deze landen kunnen zich dan meer gaan richten op stimulering van de economische groei. Dit is een positieve ontwikkeling. Wij denken dat de stemming rond deze valuta’s verbetert zodat een relatief sterke periode in het verschiet ligt.

Koersbeweging valuta’s OM sinds 23 maart T.o.v. USD, in %

5 4 3 2 1 0

IDR

INR

THB

PLN

CNY

CLP

KRW

TWD

HUF

RUB

CZK

SGD

TRY

BRL

ZAR

-1

MXN

Bron: Bloomberg

Aziatische valuta’s stijgen, met uitzondering van IDR Afgezien van de Indonesische roepia (IDR) zijn de meeste Aziatische valuta’s ongeveer 1% gestegen. De koers van de IDR werd gedrukt door zwakkere grondstofprijzen en het vermoeden dat de Indonesische centrale bank een sterke munt niet zal gedogen. De Chinese yuan won enig terrein op de Amerikaanse dollar maar daalde licht tegenover de valuta´s van de belangrijkste handelspartners van China. Het verbeterende vertrouwen van de Chinese consument is een goed voorteken voor de PMI voor de niet-verwerkende industrie in maart.

Voor handelsstromen gewogen index van Chinese yuan Indexniveau

106 105 104 103 102 101 100 99 98 97 Dec-14

Mar-15

Jun-15

Sep-15

CNY Index

Bron: CFETS, ABN AMRO

Dec-15

Mar-16

FX Weekly - Dollar is uit de gunst - 01 April 2016

RBA laat beleidsrente ongewijzigd, carry trades houden aan Alom wordt verwacht dat de Australische centrale bank (RBA) haar beleidsrente (Official Cash Rate – OCR) op 5 april ongewijzigd laat op 2%.Wij betwijfelen ook of de RBA een verruimingsgezind geluid zal laten horen ten aanzien van de Australische dollar (AUD). De koersstijging van de AUD verschilt immers niet materieel van de prijsstijging van ijzererts, de belangrijkste grondstof die Australië exporteert. Carry trades zullen in de komende weken waarschijnlijk de koers van de Australische en Nieuw-Zeelandse dollar verder opdrijven naar respectievelijk 0,7850 en 0,7200 tegenover de Amerikaanse dollar.

ABN AMRO ramingen belangrijkste valuta´s

EUR/USD USD/JPY EUR/JPY GBP/USD EUR/GBP USD/CHF EUR/CHF AUD/USD NZD/USD USD/CAD EUR/CAD EUR/SEK EUR/NOK EUR/DKK

01-Apr 1.1386 112.31 127.88 1.4345 0.7938 0.9608 1.0941 0.7674 0.6906 1.3021 1.4827 9.2453 9.4141 7.4513

Q2 2016 1.15 113 130 1.40 0.82 0.96 1.10 0.76 0.68 1.30 1.50 9.25 9.25 7.46

Q3 2016 1.15 114 131 1.42 0.81 0.96 1.10 0.76 0.68 1.28 1.47 9.25 9.00 7.46

Q4 2016 1.15 115 132 1.48 0.78 0.96 1.10 0.76 0.68 1.26 1.45 9.25 8.75 7.46

Q1 2017 1.15 114 131 1.50 0.77 0.97 1.11 0.77 0.69 1.25 1.44 9.25 8.50 7.46

Q2 2017 1.15 112 129 1.52 0.76 0.97 1.12 0.78 0.70 1.24 1.43 9.00 8.50 7.46

Q3 2017 1.15 110 127 1.54 0.75 0.98 1.13 0.79 0.71 1.23 1.41 9.00 8.25 7.46

Q4 2017 1.15 108 124 1.56 0.74 0.99 1.14 0.80 0.72 1.20 1.38 8.75 8.25 7.46

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

ABN AMRO ramingen valuta’s opkomende markten

USD/CNY (onshore) USD/CNH (offshore) USD/INR USD/KRW EUR/KRW USD/SGD USD/THB USD/TWD USD/IDR USD/RUB USD/TRY USD/ZAR EUR/PLN EUR/CZK EUR/HUF USD/BRL USD/MXN USD/CLP

01-Apr 6.46 6.47 66.2 1,154 1,314 1.35 35.10 32.40 13,192 67 2.83 14.74 4.23 27.04 314 3.59 17.34 668

Q2 2016 6.55 6.55 66.5 1,165 1,340 1.36 35.00 32.50 13,200 66 2.85 15.00 4.30 27.00 310 3.60 17.25 670

Q3 2016 6.60 6.60 67.0 1,165 1,340 1.38 35.00 32.80 13,400 64 2.80 14.75 4.30 27.00 310 3.55 17.00 660

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

Q4 2016 6.70 6.70 67.0 1,165 1,340 1.40 35.00 33.00 13,500 60 2.75 14.50 4.25 27.00 305 3.50 16.75 650

Q1 2017 6.75 6.75 67.0 1,150 1,323 1.38 34.80 32.80 13,400 59 2.75 14.25 4.20 26.50 300 3.45 16.50 640

Q2 2017 6.80 6.80 66.0 1,140 1,311 1.36 34.60 32.50 13,300 58 2.75 14.00 4.15 26.25 300 3.40 15.75 630

Q3 2017 6.80 6.80 65.5 1,130 1,300 1.35 34.40 32.20 13,200 57 2.75 13.75 4.15 26.00 295 3.35 15.50 620

Q4 2017 6.80 6.80 65.0 1,120 1,288 1.35 34.00 32.00 13,000 55 2.75 13.50 4.10 25.50 290 3.30 15.25 600

FX Weekly - Dollar is uit de gunst - 01 April 2016

Lees meer van het Economisch Bureau op: insights.abnamro.nl/category/economie/

DISCLAIMER Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de economie. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden.

FX Weekly - Dollar is uit de gunst - 01 April 2016