FX Weekly
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research
1 juli 2016
Nieuwe voorspellingen Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: 020 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com
Turbulente eerste helft van 2016 We hebben onze voorspellingen voor sterling, euro en yen bijgesteld Wij voorzien een scherpe daling van sterling tot einde van het jaar… …en EUR/USD hebben we ook naar beneden bijgesteld De stijging van de yen zal in onze ogen beperkt blijven
Turbulente eerste helft van 2016 Het eerste halfjaar van 2016 was turbulent. Aan het begin van het jaar waren financiële markten bezorgd over een sterke devaluatie van de Chinese yuan en over de staat waarin de Chinese economie verkeerde. Verder zorgde commentaar van functionarissen van de Amerikaanse centrale bank (de Fed) ervoor dat verwachtingen van renteverhogingen toenamen. Echter deze verwachtingen waren van korte duur. Sinds de uitkomst van het Brexit-referendum van 23 juni 2016 rekent niemand meer op een renteverhoging dit jaar. Kortom, voldoende ontwikkelingen in de eerste helft van dit jaar die zorgden voor uitdagende situaties op financiële markten.
Onze verwachtingen voor tweede helft van 2016 De vraag is wat nu? Eerder deze week hebben wij onze groei-, rente- en een deel van onze valutavoorspellingen bijgesteld (zie Macro Visie – Ramingen verlaagd na Brexit). We hebben onze ramingen voor het Britse pond en in mindere mate de euro naar beneden bijgesteld. Vooral het pond lijkt af te stevenen op een scherpe koersdaling, naar een dieptepunt van 1,20 tegenover de Amerikaanse dollar. Dit houdt verband met het enorme tekort op de lopende rekening van het VK en de effecten van Brexit op de economie. Wij zien sterling ook verzwakken ten op zichte van de euro naar 0,92 voor het einde van dit jaar. Tevens hebben we onze voorspellingen voor EUR/USD en de yen aan gepast. We verwachten nu dat EUR/USD in de bandbreedte 1,05-1,15 blijft (voorheen 1,10-1,20) met een eindejaarsvoorspelling van 1,10. De verwachtingen over het monetair beleid in de VS en de eurozone en het beleggerssentiment zullen waarschijnlijk er toe leiden dat EUR/USD in deze bovengenoemde bandbreedte blijft. In ons basisscenario gaan we er van uit dat het beleggerssentiment niet scherp zal verslechteren en safe haven flows uitblijven. Hierdoor zal de Japanse yen dit jaar waarschijnlijk niet verder versterken.
Insights.abnamro.nl/
2
FX Weekly y - Nieuwe voorspelling v en – 1 juli 2 016
Mochte en de bewegin ngen op de valu utamarkten exttreem worden, dan bestaat de e ies. Mocht USD mogelijkheid van geccoördineerde valuta-intervent v D/JPY weer ric chting 100 gen dan neemt het risico op valuta-intervent v ties door het m ministerie van Financiën in beweg Japan toe. Op dit mo oment worden onze o andere va alutavoorspelli ngen nog tege en het licht gehouden.
Oblig gatierentes e en valuta’s in nieuw basiss scenario Markt (%, jaarultimo)
Vóór Brexit
Germaany 10y US 10yy UK 10yy
2016 0.2 2.0 1.4
20017 0 0.7 2 2.5 2 2.2
Nieuw basisscenario 2016 ‐0.2 1.4 0.5
2017 0.1 1.8 0.2
Spain 10y spread Italy 110y spread
1.4 1.3
11.3 1 1.3
1.7 1.8
1.6 1.7
EUR/U USD GBP/U USD EUR/G GBP USD/JPY
1.15 1.48 0.78 110
1..15 1..56 0..74 105
1.10 1.20 0.92 103
1.10 1.35 0.81 110
Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau
SCLAIMER DIS Dit do ocument is samengesteld d door ABN AMRO. Het heeft h uitsluitend als doel om financiële en algemeene informatie te verstrek kken over de economie. ABN A AMRO behoudt zichh alle rechten voor met betrekking b tot de inform matie in het document en n het document wordt uitssluitend aan u verstrekt voor v uw informatie. Het iss niet toegestaan dit docu ument (geheel of deels) te t kopiëren, distribueren,, door te geven aan een derde of om het voor enig ander a doel te gebruiken d dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geeen aanbieding van effectten aan het publiek, of ee en uitnodiging om een aaanbod te doen. U ma ag niet om welke reden d dan ook vertrouwen op de e informatie, meningen, beramingen, b en aannamees in dit document noch dat d het compleet, accuraat of juist is. Er wordt gee een garantie gegeven, uittdrukkelijk of stilzw wijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, d functionarisse en, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groep psmaatschappijen of werk knemers met betrekking tot de juistheid of vollediigheid van de inform matie in dit document, en n geen enkele aansprake elijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van v het gebruik van deze e informatie. De opvattinggen en meningen opgeno omen hierin kunnen op en nig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN A AMRO heeft geen enkele verplichting om dee informatie in dit docume ent na de datum hiervan te herzien. Voord dat u in enig product van n ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende ffinanciële en andere risic co’s, alsmede mogelijke beperkingen b voor u en uw w investeringen als gevolg van toepasselijke wetge eving en regels. Indien u u, na lezing van dit docum ment, overweegt een inve estering te doen in een prroduct, raadt ABN AMRO O aan om een dergelijke investering met uw relatiiemanager of persoonlijk ke adviseur te besprreken om nader te bezien n of het relevante producct – met inachtneming va an alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringe en. De waarde van beleg ggingen kan fluctueren. Inn het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekom mst. ABN AMRO behoud dt zich het recht voor wijz zigingen in dit materiaal aaan te brengen. Alle rechten r voorbehouden.
© Co opyright 2016 ABN AM MRO Bank N.V. and affi filiated companies ("AB BN AMRO").