ABN AMRO Economisch Bureau
Maand Update Grondstoffen
Commodity Research
mei 2015 Neerwaartse risico’s nemen toe De recente verzwakking van de dollar en het opbouwen van speculatieve ‘long’ posities door hedgefondsen en andere investeerders resulteerden in een aanzienlijke stijging van grondstofprijzen, met uitzondering van edelmetalen. De houding van investeerders werd vooral gedreven door hoop op economisch herstel (meer vraag naar grondstoffen), en angst voor aanbod gerelateerde storingen. De verzwakking van de dollar was het gevolg van tegenvallende Amerikaanse cijfers, in combinatie met angst voor uitstel van hogere rentes in de VS. Hoewel neerwaartse risico’s voor de dollar niet kunnen worden uitgesloten, geloven wij nog steeds dat de economische verschillen tussen de VS en Europa zullen leiden tot een sterkere dollar in loop van 2015. Dit zou verder opwaarts potentieel van grondstofprijzen op korte termijn beperken. Zodra op langere termijn de vraag naar grondstoffen toeneemt, en individuele aanbodproblemen uitgebalanceerd zijn, verwachten we meer groeimogelijkheden voor grondstoffen.
ABN AMRO prijsverwachting K2-2015 Energie: Prijsherstel is gebaseerd op speculatie, niet op feiten 3-maands
(Klik hier voor de laatste update over energie)
LT-visie
Brent
l
k h
i
h
WTI
l l l
h
i
h
Nat. gas (HH) Nat. gas (TTF)
k
i
h h
De markt verwacht een daling van de Amerikaanse olieproductie als gevolg van de lage olieprijs. Maar hoewel het aantal boorinstallaties inmiddels meer dan gehalveerd is, liet de olieproductie slechts een zeer beperkte daling zien gedurende de afgelopen weken. Hierdoor is de situatie van een groot overaanbod niet veranderd. Aangezien de onderliggende vraag/aanbodverhoudingen niet zijn veranderd (ruim overaanbod), zien wij grote neerwaartse risico’s op korte termijn. Alleen een structurele verandering van a) de vraag naar olie en b) mondiaal aanbod (vooral de VS), kan leiden tot een gefundeerd herstel van de olieprijs in de tweede helft van 2015.
i l
Edelmetalen: Waarom prijs van goud nog verder omlaag kan Goud
i
Zilver
i
k h
Platinum i
k
i
k h
n k
Palladium i
h h
n
n k
Aluminium
(Klik hier voor de laatste (Engelstalige) update over edelmetalen)
i
h
Koper
n k h
i l
Nikkel
n
h
i
Zink
n
h
Basismetalen: sterkere Amerikaanse dollar stuwt prijzen
k
(Klik hier voor de laatste update over basismetalen)
h k h
Staal (platgew .)
n k
i l
h
IJzererts
n k k l n
i l
h
i
h
Cokeskolen Tarw e Mais Sojabonen
i l n
h
k
n k h
k
i l n k h
k
i
Suiker
i
n
h
i
Koffie
i
n
h
i
Cacao
i
n k h
De richting in edelmetaalprijzen ontbreekt op dit moment. Daardoor bewegen ze in een bepaalde bandbreedte. Echter onder de oppervlakte is er een stevige strijd gaande tussen verschillende factoren die de prijzen beïnvloeden. Voor de komende maanden voorzien we lagere prijzen. De belangrijkste oorzaken zijn een sterkere Amerikaanse dollar en verwachte renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank. Deze zullen ervoor zorgen dat beleggers uit edelmetalen stappen. Deze factoren zullen de goudprijs in 2015 en 2016 onder druk zetten. Maar een sterkere mondiale economie doet de vooruitzichten voor zilver, platina en palladium weer verbeteren. Hierdoor zullen deze prijzen zich naar grote waarschijnlijkheid in de tweede helft van 2015 en in 2016 herstellen.
De recente toename van basismetaalprijzen werd veroorzaakt door de zwakkere dollar, aantrekkende vraag en de hogere olieprijzen. Naar onze mening zijn de huidige fundamentele ontwikkelingen in de aluminiummarkt geen rechtvaardiging voor een verdere toename van de prijs. De koperprijs zal blijvend worden beïnvloed door macro-economische trends (m.n. uit China), dollar volatiliteit en de richting van de olieprijs. Ook de vraag vanuit China is van belang en deze is nog steeds relatief laag. De laatste cijfers zijn echter bemoedigend en ook de mondiale economische groei biedt ondersteuning aan de prijs.
Ferro metalen: Prijzen blijven onder druk staan van overcapaciteit (Klik hier voor de laatste update over ferro metalen)
De Chinese regering heeft maatregelen aangekondigd om de capaciteit terug te brengen. De plannen zijn zeker een welkom initiatief voor de mondiale staalmarkt, maar soortgelijke plannen van twee jaar geleden zijn ook nooit tot volledige uitvoering gekomen. Dit jaar is de belangrijkste doelstelling om in de capaciteit te snijden (met 10% tot 2018). Dit lijkt ambitieus, maar we hebben onze twijfels of dit voldoende is om het evenwicht te herstellen. In de tussentijd zal het overtollige staal uit China zijn weg vinden naar internationale markten en ook daar de prijzen onder druk blijven houden.
Agri grondstoffen: Suikerprijs volgt dollarkoers op de voet (Klik hier voor de laatste update over agrarische grondstoffen)
i i
In de afgelopen weken werd de prijszetting op de graanmarkt voornamelijk bepaald door bewegingen in het weer en door data inzake productie-ontwikkeling. Goede productieverwachtingen in de VS ten aanzien van maïs, soja en tarwe zorgen voor stabilisatie rondom de huidige lage niveaus. Hierbij lijkt de beweging van de tarweprijs los te komen van de EUR/USD ontwikkeling, vanwege overvloedig aanbod. De suikerprijs blijft “on par” met de koersrichting van de BRL/USD. Vanwege verslechtering in het aanbod van Ghanese cacao wordt hier een prijsstijging verwacht.
afname met 11% of meer
i
l
i
l
k
afname tussen 5% en 10%
n
prijsverandering tussen -4% en +4% k
toename tussen 5% en 10% h
toename met 11% of meer
- 3-maands visie = korte termijn visie: onze 3-maands verwachting vs. de spotprijs van 12 mei. - LT-visie = lange termijn visie: de 2016 gem. verwachting vs. de 2015 gem. verwachting.
2
Maand Update Grondstoffen | 13 mei 2015
ABN AMRO Economisch Bureau
ABN AMRO prijsverwachtingen
ABN AMRO grondstofprijs verwachtingen Spot prijs
3-maands
3m
6m
12m
2015v
2015v
2016v
2016v
12 mei
prestatie
(Sept. 2015)
(Dec. 2015)
(Juni16)
(jaar-einde)
(jaar gem.)
(jaar-einde)
(jaar gem.)
Grondstoffen Index: - CRB index
231,68
9%
215
215
240
230
225
- Brent
65,25
21%
60
65
75
65
60
80
75
60,72
27%
55
60
70
60
55
75
70
2,86
9%
3,00
3,25
3,50
3,25
3,00
3,75
3,50
20,80
-4%
18
20
16
20
19
18
18
1.191,40
0%
1.050
1.000
900
1.000
1.115
800
900
16,57
-1%
15,5
16,0
17,0
16,0
15,9
18,0
17,0
1.134,00
0%
1.150
1.200
1.300
1.200
1.154
1.400
1.300
786,00
8%
675
700
725
700
707
750
725
1.861,00
4%
1,900
1,940
2,015
1.900
1.875
2.125
2.075
(USD/barrel)
- WTI (USD/barrel)
- Gas HH (USD/mmBtu)
- Gas TTF (EUR/MWh)
- Goud (USD/oz)
- Zilver (USD/oz)
- Platinum (USD/oz)
- Palladium (USD/oz)
- Aluminium (USD/t)
0.86
(USD/lb)
- Koper
6.446,50
(USD/t)
6%
6,400
14.318,00
(USD/t)
16%
14,800
2.368,50
(USD/t)
14%
2,400
- Staal (global) (HRC; USD/t)
- IJzererts (fines, USD/t)
- Cokeskolen (USD/t)
- Tarwe (USDc/bu)
- Ma誰s (USDc/bu)
- Sojabonen (USDc/bu)
- Suiker (USDc/lb)
- Arabica koffie
15,500
6,600
2,450
0,86
6.280
2.99
16,900
7.03
1.09
(USD/lb)
0.91
2.95
6.71
(USD/lb)
- Zink
6,500
2.90
(USD/lb)
- Nikkel
0.88
1.11
6.200
2.85
16.000
7.67
2,450
0,85
1.11
6.900
2.81
15.500
7,19
2.300
0,96
1,04
6.800
3.13
18.200
7,03
2.250
0,94
3.08
18.000
8,26
2.490
1,02
8,16
2.400
1,13
1,09
426,91
-1%
433
435
445
460
440
550
510
62,88
22%
61
65
68
57
60
70
68
91,00
-13%
90
92
107
110
101
118
112
487,50
-5%
500
530
-
530
550
-
-
361,00
-4%
375
395
-
395
390
-
-
955,50
-2%
950
910
-
910
945
-
-
13,89
15%
13,50
13,50
-
13,50
13,50
-
-
135,50
0%
130
145
-
145
130
-
-
3.037,00
13%
2.950
2.950
-
2.950
2.750
-
-
(USDc/lb)
- Cacao (USD/t)
3
Maand Update Grondstoffen | 13 mei 2015
ABN AMRO Group Economics
Contributors & Disclaimer
Economisch Bureau: Contact informatie ABN AMRO | Economisch Bureau: Aan deze publicatie werkte mee: Specialisme:
Telefoon:
E-mail:
- Marijke Zewuster
Hoofd Emerging Markets & Commodities
020 383 05 18
marijke.zewuster@nl.abnamro.com
- Hans van Cleef
Energie
020 343 46 79
hans.van.cleef@nl.abnamro.com
- Georgette Boele
Edelmetalen, top down
020 629 77 89
georgette.boele@nl.abnamro.com
- Casper Burgering
Ferro and Non-ferro metalen
020 383 26 93
casper.burgering@nl.abnamro.com
- Frank Rijkers
Agrarische grondstoffen
020 628 64 37
frank.rijkers@nl.abnamro.com
- Theo de Kort
Informatie specialist
020 628 04 89
theo.de.kort@nl.abnamro.com
Meer informatie: Websites Economisch Bureau -
Internet Economisch Bureau:
www.abnamro.nl/economischbureau
-
Market Insights:
insights.abnamro.nl
© Copyright 2015 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de grondstoffenmarkt. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden