Tark Raha - Arko Kadajane

Ambient Sound Investments • 2003 asutatud – Skype osalus • 2005 eBay ostab Skype • 2006 investeerimistegevuse algus • 2013 varad jaotunud 4 varaklassi vahel • Aktsiad, VC, PE ja reaalvarad

• Investeerime ainult partnerite kapitali - puudub võõrkapital • Varade maht 100m EUR

Enda teekond investeerimismaailmas • Huvi aktsiate vastu tekkis 17a tagasi • Alguses otsused nn. kõhutunde põhjal • Pärast mõningast katsetamist uskusin, et graafikud ja tehniline analüüs on tee kiire eduni • Teadmata veel siis, et lühiajaline kauplemine on nullsumma mäng ennem tehingutasusid

• Proovisin kätt ka päevakauplejana – andis tugeva põhja firmade tundmisel • Kauplemine ei sobinud kokku minu inimtüübiga

• Viimased 10a olen tegelenud ainult pikaajalise investeerimisega • Sobib väga hästi minu mõtteviisiga

Ühe edukaima investori arvamus investori inimtüübist “I actually think there is a gene for this stuff. Whether it is a value investing gene or a contrarian gene, I think that everybody appreciates a bargain, but when the market is going down most people overreact and get scared…for me it’s natural, but for a lot of people it’s fighting human nature. “ (Seth Klarman)

Aktsiaportfell • 2007 alustasin ASIs börsifirmadesse investeerimisega • Globaalne portfell • Koosneb peamiselt arenenud maailma firmadest • Omame 20-25 positsiooni • Hetkel vähem, kuna suur osa portfellist rahas

• Hetkel portfellis peamiselt Euroopa firmad

Mis on investeerimine?

• Investing is simple but not easy • Oma olulisematest asjades ülevaadet • Mis on meie eelis teiste ees?

• Omame stabiilset pikaajalist kapitali • Career risk puudumine

• Mis on Teie eelis tavapärase fondi/turuosalise ees?

• "Don't underestimate the value of doing nothing“ Winnie the Pooh • Fundamental Indexing

Kes on (edukas) investor?

• Väldib suurt investeeringu väärtuse langust – ostab odavalt • Omab kindlaid põhimõtteid (principles) • Checklist

• Sihib pikaajalist absoluutset tootlust • Omab arusaamist, et majandus ja inimeste emotsioonid on tsüklilised • Omab ülevaadet nn. suurest pildist • Jätab kõrvale arusaamatud sektorid • Tegeleb uute ideede otsimisega • Tee märkmeid ja hoia neid ka alles!

Margin of safety • A margin of safety is achieved when securities are purchased at prices sufficiently below underlying value to allow for human error, bad luck, or extreme volatility in a complex, unpredictable, and rapidly changing world. Investors frequently benefit from making investment decisions with less than perfect knowledge and are well rewarded for bearing the risk of uncertainty. The time other investors spend delving into the last unanswered detail may cost them the chance to buy in at prices so low that they offer a margin of safety despite the incomplete information. S. Klarman “Margin of Safetyâ€?.

Margin Of Safety raamat

Hetke olukord turgudel - turud ei ole odavad

Kuhu hetkel investeerida?

• • • •

Viimase 6 kuuga ei ole leidnud uusi ideid Olemasolevad ideed on jõudmas tasemeteni, kust oleme müümas Oleme suurendanud raha osakaalu portfellis Raha on kui optsioon • Kuluks inflatsioon • Arvestades turgude üldist volatiilsust, siis on lühiajaliselt inflatsiooni kulu suhteliselt madal • Kindlasti ei anna raha hoidmine järgmise 10a jooksul paremat tootlust aktsiatest

• Probleemiks – võime oodata – kuna keegi ei oska ennustada kaua turutrend kestab • Investeerida endasse – eelise loomiseks ja säilitamiseks

Näide – Telekom Slovenije • Väga odava valuatsiooniga ettevõte • Kauples 4,2x rahavoog  24% rahavoo yield • Alates 2011 maksnud 22,4 EUR dividende

• Ainus telekomioperaator EUs, kus riik omab veel enamusosalust • Varasemalt juhtitud ebaefektiivselt ning tehti kalleid ülevõtmisi • Uus juhtkond alates märts 2010 • Eesmärgiks seati kulude kokkuhoid ja madala tootlikkusega üksustest loobuda • Eeldas mõningast ettevõtte jälgimist

• Telekomid väga keeruline sektor!

• Hetkel on palgatud nõustajad • Eesmärk ettevõtte müüa 2014a alguses

• M&A hind võiks jääda 130-150 EUR juurde • Annab hästi edasi meie mõtteviisi

Raamatud • The Intelligent Investor: Benjamin Graham • Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings: Philip A. Fisher • Thinking, Fast and Slow: Daniel Kahneman • The Little Book of Behavioral Investing: How not to be your own worst enemy: James Montier • Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond: Bruce Greenwald