Vertoon geen kuddegedrag

Beleggen is eigenlijk heel eenvoudig. Toch wordt ons handelen te vaak gekenmerkt door kuddegedrag. Spelers op de financiële markten volgen elkaar dikwijls zonder nadenken, soms met heel negatieve gevolgen. Ze gedragen zich als de woelmuis die leeft in de toendra. Deze beestjes trekken in grote getale richting zee, waar ze zich in het water storten en sterven.

Veel beleggers vertonen een gelijkaardig gedrag: ze verkopen massaal als hun aandelen al aanzienlijk gedaald zijn of kopen tegen veel te hoge koersen omdat hun buur, vriend of familielid een bepaald bedrijf aanraadt. Wenst u echter een beter dan gemiddeld rendement te behalen, dan is het belangrijk dat u niet meeloopt met de rest, maar de andere richting durft te kiezen en bijvoorbeeld koopt als de meerderheid pessimistisch is. Dit tegendraads gedrag heeft al zijn nut bewezen door jarenlang superieure resultaten te boeken.

Gefundeerde analyse

Vanzelfsprekend gaat aan uw aandelenkeuze een gefundeerde analyse vooraf. U moet namelijk investeren in ondernemingen en niet zomaar in papier. Naar welk soort onderneming gaat uw voorkeur uit? Wanneer een ondernemer een bedrijf wil kopen, zal hij nagaan hoeveel winst of dividend deze firma hem in de toekomst kan opleveren. Hij onderzoekt met name de financiële gezondheid of schuldgraad van de onderneming, de behoefte aan werkkapitaal, de activa en de eventuele verbintenissen buiten balans. Ook worden de concurrentie, klantenrelaties, leveranciers en het management onder de loep genomen. Dit is de eerste stap die een gedisciplineerd investeerder moet maken bij zijn keuze welke onderneming hij voor de lange termijn wenst te bezitten.

Prijs versus waarde

Een tweede vraag die men zich moet stellen is hoeveel men wenst te betalen voor het bedrijf, m.a.w. wat is een redelijke prijs? U moet namelijk een onderscheid maken tussen prijs en waarde. The price is what you pay, the value is what you get, is hierbij een belangrijk gegeven. De waarde van een onderneming is een deel van de toekomstige winst waarover de aandeelhouders kunnen beschikken nadat de andere schuldeisers zijn terugbetaald. De prijs is het bedrag dat bij aankoop wordt betaald. Waarde en prijs kunnen maw aanzienlijk uit elkaar liggen. Op de lange termijn heeft u een behoorlijke kans op een mooi rendement als uw gemaakte analyse aangeeft dat de te bekomen waarde aanzienlijk hoger is dan de te betalen prijs. We spreken hier over uw veiligheidsmarge. (Volgens superbelegger Warren Buffet zijn ‘margin of safety’ de drie belangrijkste woorden bij het investeren). Het is een stuk moeilijker als u de algemene richting van de beurs probeert te voorspellen. Vestig uw aandacht dus niet op het koersbord alleen, maar vooral op de (constante) winsten en bezittingen van een onderneming.

Diversificatie

Investeren is vandaag uitgeven om in de toekomst meer terug te krijgen. Dit brengt natuurlijk enige risico’s met zich mee. De eenvoudigste manier om deze te beperken is spreiding of diversificatie, uw enige free lunch. Dit is een absolute basisvereiste, maar toch is spreiding niet genoeg. Denk maar aan de aandelenhausse op het eind van vorige eeuw. Vele professionals achtten zich veilig door hun aankopen te spreiden over verschillende bedrijven, omdat ze uitgingen van efficiënte markten, waarbij de markt altijd gelijk heeft. De gevolgen zijn gekend. Daarom moeten ondernemingen bijvoorbeeld ook beschikken over een kapitaalsbasis die is afgestemd op de risico’s van hun activiteiten. Ondermeer de financiële wereld is de laatste tijd zodanig geëvolueerd dat de risico’s in deze sector niet langer vergelijkbaar zijn met de historische risico’s.

Langetermijnvisie

Ten slotte moet men ervan bewust zijn dat investeren een werk van lange adem is. Op korte termijn spelen bij de beleggers, ook bij de professionals, de emoties vaak een te grote rol. Men gaat keuzes maken die niet fundamenteel onderbouwd zijn. Als vele marktspelers tegelijk ondoordacht ageren, bekomt men koersen die volledig los staan van de werkelijke, redelijke waarde van een bedrijf. Op de lange termijn vindt de markt echter haar evenwicht terug en uiteindelijk dient de werkelijke waarde van een onderneming tot uiting te komen in de beurskoers. Hoe kunt u dan zeker zijn dat de onderwaardering ooit wordt tenietgedaan? Weet dat er zeer veel professionals zijn die dagdagelijks analyses uitvoeren, die uiteindelijk (als de emoties wat weggeëbd zijn) de werkelijke waarde van een bedrijf inzien en het aandeel van dit bedrijf beginnen te kopen, wat de koers ervan omhoogkrikt. Daarnaast komt het voor dat het eigen management hun eigen aandelen inkoopt, wat in de meeste gevallen leidt tot koersstijgingen. Een lange beleggingshorizon is vereist omdat men niet weet wanneer de onderwaardering verdwijnt; het belangrijkste is dat ze verdwijnt.

Conclusie

De crisis is in 2011 nog niet helemaal voorbij, de verwachtingen zijn echter steeds positiever. Laat u evenwel niet leiden door massaal kuddegedrag, want dit kan namelijk, zoals bij de woelmuis, nare gevolgen met zich meebrengen. Investeer steeds gedisciplineerd op lange termijn, voorafgegaan door een gefundeerde analyse. Enkel op deze manier bekomt u een solide, gespreide portefeuille en vooral... een gegarandeerde nachtrust. 

Met dank aan Stefaan Joseph, Client Relationship Manager, Capitalat Work, Sint-Martens-Latem. www.capitalat work.com

Guy Pieters, kunstkenner, kunsthandelaar maar bovenal kunstliefhebber