ASÍ SE HABLA DE h spitalidad en ci as

Por: Grupo GIA –Revista LA BARRA www.grupogia.com

Hablar de números a veces suena no tan atractivo, sin embargo, entender cómo se ha comportado en la última década los restaurantes, hoteles, casinos, cafés y panaderías permite identificar aquellos puntos que marcan la diferencia en el mercado de la hospitalidad.

La oferta de restaurantes, hoteles y casinos en el mercado colombiano ha evolucionado en los últimos años, esto impulsado por el comportamiento que la misma economía ha facilitado en cuanto a poder adquisitivo, competitividad del sector y oportunidades de emprendimiento que con el paso de los años ha consolidado a la industria de la hospitalidad en una de las más destacadas en la economía nacional.

Este especial, desarrollado con un mirada retrospectiva del sector, tiene como objetivo revisar la dinámica de crecimiento de ventas, activos y utilidades, el endeudamiento, apalancamiento y rentabilidad, con el fin de identificar en cada uno de los subsectores (restaurantes, hoteles y casinos) un comportamiento que puede definir la hoja de ruta de los próximos años y que en una edición posterior a esta, facilitará ver el futuro de este mercado de acuerdo a los históricos que hoy reúnen las cifras más relevantes de la década más reciente.

Aquí se verá en un breve resumen datos como la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR), que es la tasa de crecimiento de promedio a la que crece durante varios años.

La tasa de crecimiento compuesto anual lograda ha sido 18,9%, lo que lleva a plantear que la consistencia en el crecimiento de las ventas es realmente impresionante.

En cuanto a endeudamiento se hablará del apalancamiento, que se entiende como la relación de capital propio y capital de crédito, lo que conforma el capital total utilizado en una inversión u otra operación financiera que se realiza en un negocio. Mucho se habla de rentabilidad, ésta se entiende como la capacidad que se tiene de generar utilidades o ganancias en relación a la inversión o los recursos que

VENTAS: CAGR (TASA DE CRECIMIENTO ANUAL COMPUESTO): 18.9%

se utilizaron para obtenerla, en otras palabras el resultado de generar mayores ingresos que costos y gastos.

La Din Mica Del Mercado En 10 A Os

Lo primero que se debe revisar es el crecimiento en ventas, 10 años atrás (2004), el sector obtuvo ventas de poco más de 1 billón de pesos, mientras el año pasado (2013) las ventas fueron 5,8 billones de pesos, la tasa de crecimiento compuesto anual lograda ha sido 18,9%, lo que lleva a plantear que la consistencia en el crecimiento de las ventas es realmente impresionante.

El crecimiento de las inversiones ha tenido similar dinámica a las ventas, creciendo los activos desde 1,2 billones en 2003 hasta 6 billones en 2013.

En estos 10 años, 2004 - 2013, el subsector de restaurantes creció 21,2% anual compuesto hasta 2,7 billones de pesos, los casinos crecie- ron 21% anual compuesto hasta 1.6 billones de pesos, los hoteles crecieron 11% anual compuesto hasta 1.1 billones de pesos y los cafés y pastelerías crecieron 22% anual compuesto hasta 326 mil millones de pesos.

El crecimiento de las inversiones ha tenido similar dinámica a las ventas, creciendo los activos desde 1,2 billones en 2003 hasta 6 billones en 2013, el crecimiento anual compuesto fue 17,4%. Con este panorama es claro entender que el crecimiento de las inversiones (4,8 billones en 10 años) ha sido el motor necesario para impulsar consistentemente el crecimiento en ventas.

Como no se trata de ventas únicamente, sino de utilidades, vamos a revisar este rubro. La utilidad operacional del sector pasó de 30 mil millones de pesos en 2003 a 277 mil millones de pesos en 2013, la tasa de crecimiento anual compuesta fue 24,8%. Como se puede ver la tasa de crecimiento de la utilidad operacional fue superior que la de crecimiento en ventas, esto lo que indica es que el sector es más eficiente ahora que hace 10 años.

¿Pero cómo se comportaron los subsectores el año anterior? El mercado de los restaurantes obtuvo 56 mil millones de pesos de utilidad operacional, en 2003 registraba pérdidas operacionales de 9 mil millones de pesos, algo que ya permite ver una gran diferencia de momentos y circunstancias, por su parte los casinos obtuvieron utilidades operacionales de 89 mil millones de pesos, mientras en 2003 obtuvieron utilidades operacionales de 5 mil millones de pesos, creciendo la utilidad operacional a una tasa anual compuesta de 31%. Los hoteles por su parte obtuvieron utilidades operacionales de 123 mil millones de pesos, mientras en 2003 obtuvieron 32 mil millones de pesos, creciendo a una tasa anual compuesta de 14,4%. En el caso de los cafés y pastelerías registraron utilidades operacionales de 8.370 millones de pesos, en 2003 obtuvieron utilidades operacionales de 1.530 millones de pesos, la tasa de crecimiento anual compuesta fue 18,5%.

La utilidad operacional del sector pasó de 30 mil millones de pesos en 2003 a 277 mil millones de pesos en 2013.

¿QUÉ TANTO CRECE EL ENDEUDAMIENTO?

El sector terminó 2013 con un nivel de endeudamiento razonable de 45,8% y lo disminuyó frente a 2012 (46,2%) y 2011 (46,7%).

El apalancamiento también es razonable y a diferencia de otros sectores de la economía los accionistas aportan más dinero que los terceros en las inversiones del negocio. En 2013 el apalancamiento del sector cerró en 84% y disminuyó frente a 2012 (86%) y 2011 (87%).

Los subsectores por su lado, terminaron 2013 con los siguientes indicadores de endeudamiento: restaurantes el de mayor endeudamiento con 58%, los casinos con el 57%, hoteles el 30% y el mercado de cafés y pastelerías el 55%. El apalancamiento al cierre de 2013 terminó así: restaurantes 141%, casi-

Tama O Del Sector

nos 132%, hoteles 44% y cafés y pastelería el 122%.

¿ES RENTABLE EL SECTOR DE LA HOSPITALIDAD?

La rentabilidad operacional analizada en los dos últimos años para el sector tiene una tendencia a la baja. En 2013 el margen operacional del sector fue 4,8% y decreció frente a 2012 (5,6%) y 2011(5,8%). Se puede entender que con el nivel de inversiones del sector y especialmente de los subsectores de hoteles y restaurantes el margen operacional debería oscilar entre 10% y 15%.

tres factores que inciden en este resultado. El primero es el tamaño de ventas, que aun es muy pequeño por lo que los gastos de administración y ventas pesan mucho y deterioran el margen. El segundo planteamiento es que las empresas del sector deben trabajar en hacer más eficientes sus operaciones y en un tercer lugar que los subsectores de restaurantes, cafés y pastelerías deterioraron el margen consolidado del sector, 2013 no fue un buen año para ellos.

Dentro de los subsectores varían los márgenes de rentabilidad, por ejemplo, en 2013 restaurantes obtuvo margen operacional de 2,1%. El mercado de lo casinos por su parte alcanzó el 5,4%. En el caso de los hoteles el sector obtuvo margen operacional de 11,5%. Los cafés y pastelerías obtuvieron un margen del 2,6%.

Entonces esto lleva a plantear una pregunta: ¿qué pasa con el sector que apenas logra 5% de margen operacional? Sin ánimo de generalizar, se puede plantear que existen

Hasta aquí, sólo se ha analizado la rentabilidad de la operación del sector, pero esto no dice nada si no se revisa frente a la rentabilidad de las inversiones y del patrimonio de los accionistas. Ya vimos en la dinámica que el sector tiene invertidos 6 billones de pesos, de los cuales 3,3 billones son patrimonio de los empresarios. La pregunta natural que surge: ¿cómo están rentando esos 6 billones y el patrimonio de los accionistas del sector?

El año pasado, el sector obtuvo rentabilidad sobre la inversión del 2,1%, decreció frente al 5,2% de 2012 y 3,8% de 2011. Por su lado la rentabilidad del patrimonio fue 4,2% que decreció frente a 9,6% de 2012 y 7,2% de 2011.

Si se comparan la rentabilidad del patrimonio del sector (4,2%) con la rentabilidad del sector real consolidado (5,6%), encontramos que el mercado se desempeñó por debajo del promedio del país.

Para terminar este punto, la rentabilidad del patrimonio del sector (4,2%) contra el desempeño de la Bolsa de Valores de Colombia (-12,2%), entendemos que 2013 no era año para realizar inversiones bursátiles en Colombia.

En cuanto a los subsectores: restaurantes ROI y ROE de 0%. Casinos ROI 9% y ROE 21%. Hoteles ROI 2,7% y ROE 3,9%. Cafés y Pastelería ROI 2,9% y ROE 6,4%. Se encuentran asimetrías importantes entre la rentabilidad de los subsectores, donde se nota que los casinos son seguramente el sector menos sexy pero el más rentable.

7 Conclusiones Para Tener En Cuenta

• El sector en Colombia en los últimos 10 años ha tenido una dinámica destacable, creciendo consistentemente las ventas, utilidades y activos a tasas de dos dígitos.

• El 2013 fue un año atípico, se creció a menor velocidad, se disminuyó la rentabilidad y entraron nuevas empresas a jugar en el mercado.

• El efecto del impuesto al consumo (disminuyendo la tasa impositiva del 16% al 8%) no tuvo un efecto positivo en las empresas del sector. Se estimaba formalización (mayores ingresos) y por ende mayor utilidad (impuesto de renta para la DIAN). El gobierno no logró su objetivo.

• El deterioro en los márgenes de rentabilidad de los últimos dos años y la desaceleración en la tasa de crecimiento en ventas pueden indicar una saturación del mercado, recomendamos prudencia en los nuevos proyectos de inversión.

• Dentro de los subsectores (Restaurantes, Hoteles, Casinos y Cafés - Panaderías), los Casinos son el negocio más rentable en términos de beneficios sobre la inversión. A diferencia de los otros negocios, las inversiones aquí son mucho más reducidas. También es el menos sexy de todos los subsectores.

• La valoración del sector en la metodología de proyección de flujos libres futuros descontándose a un WACC de 15%, arroja que el sector no genera valor. Frente a los 6 billones invertidos sólo generaría 1.1 billones en los próximos 10 años. (este cálculo no incluye el efecto de valorización de la infraestructura, únicamente el negocio core del sector).

• La rentabilidad operacional es baja comparadas a empresas líderes en el mundo (Mc Donalds, Wendys, Burger King), las empresas del sector deben trabajar para hacer más eficiente los gastos de administración y ventas, la meta debe estar dirigida a obtener un margen operacional de 15%.