Hjelper nye fond på beina

Hjelper nye fond på bena

Peter Hammerich

Kapitalforvaltningsbransjen er i kraftig vekst. Å etablere seg som ny aktør er imidlertid mer krevende enn noensinne.

- Du må ha det som skal til, så enkelt og så vanskelig er det. Vi får besøk av flere aktører her i BAHR som vi takker nei til å bistå. De har ikke det som skal til. De gangene vi sier nei, så hører vi aldri noe mer om prosjektet heller. Da har de som oftest ikke lykkes, sier Peter Hammerich, Partner og leder for virksomhetsgruppen Kapitalforvaltning og private equity i BAHR.

Han leder en virksomhetsgruppe som blir stadig større. - Innen kapitalforvaltning kunne man for ti år siden drive rådgivning og advokatvirksomhet med et par advokater i staben. I dag er det imidlertid en stor fordel å være et større miljø. Vi skal dekke over mange områder; skatt og struktur, regulatorisk, compliance og fund raising, sier han og fortsetter.

- Det juridiske rammeverket for kapitalforvaltere blir stadig mer komplekst og detaljert. Vi må være kontinuerlig oppdatert, og vi må ha en god forståelse for de muligheter den enkelte kapitalforvalter har samt den investeringsvirksomheten som drives. I dag er vi 25 advokater og til våren teller vi 30. Da er vi langt forbi våre konkurrenter i Norden, og har blitt ett av de største teamene i Europa.

- Bluefront Equity er ett eksempel på en nyetablert kapitalforvalter som kan lykkes. Simen Bjørnstad og Kjetil

Hjelper nye fond på bena

Vi har totalt 200 års erfaring fra arbeid med rettsområder knyttet til kapitalforvaltning. Det betyr at vi til sammen har brukt godt over 400 000 timer på dette. Da blir du til slutt god.

Haga er begge under 40 år, men har lang erfaring fra investeringer i sjømatsektoren. Det finnes ikke andre miljøer som retter seg mot sjømat. De er rett og slett først i Europa med en slik strategi. Nå har de satt opp sitt første fond, og det blir spennende å se hvordan de utvikler seg derfra.

- Et annet eksempel er Hadean Ventures, ledet av Ingrid Teigland Akay, som investerer innenfor helsesektoren. Et ytterligere, relativt nyetablert og spennende miljø er Equip Capital som ledes av Sverre Flåskjer. Teamet var tidligere en del av Herkules, men valgte å starte opp for seg selv. Dette er eksempler på noen navn jeg tror vi vil høre mer om i fremtiden. Hammerich trekker også frem mer etablerte miljøer som Norvestor, FSN og HitecVision.

- Dette er miljøer som sakte og sikkert blir stadig mer internasjonale, og som i all hovedsak kun har investorer fra utlandet. I tillegg investerer disse aktørene i stadig større utstrekning kapitalen utenfor Norges grenser, og etablerer seg med kontorer rundt omkring i Europa.

Tøffe krav for å lykkes

Hammerich mener nye miljøer innen private equity er nødt til å møte gitte kriterier for å ha mulighet til å nå opp i konkurransen med etablerte aktører i inn- og utland.

- Du må ha det rette teamet, med den rette kompetansen. Det er ikke gitt at du har det. Som jeg var inne på innledningsvis, så får vi jo folk på besøk her som vi tenker ikke vil lykkes. De representerer et investeringsprodukt vi ikke kunne tenke oss å investere i selv. Da blir det uaktuelt å gi råd til dem også, sier han og fortsetter.

- Så kan det være at de har de rette menneskene med på laget, men mangler den nødvendige erfaringen og historikken. I kapitalforvaltning er det slik at du bør ha gjort det før. Du bør ha lykkes i å investere i selskaper, utvikle dem og gjennomføre et salg hvor verdiskapingen reflekteres i transaksjonen.

Ifølge Hammerich er det vanskelig å gå ut og hente kapital fra helt nye investorer. - Du bør ha med deg én eller flere investorer fra start. Enten gjennom å slippe investorer inn på eiersiden i forvaltningsselskapet, noe som blir mer og mer vanlig, eller ha dem tidlig inn som investorer i fondet. I tillegg, når vi er inne på dette med investorer og investornettverk, så må du ha et realistisk forhold til hvor mye kapital fondet skal hente inn, og sørge for at fondsstørrelsen er tilpasset investeringsstrategien.

- Til slutt, og minst like viktig; etablerer du et nytt forvaltningsmiljø må du være veldigdedikert. Du skal binde deg for 10 til 12 år, eller i praksis for livet. Det krever dedikasjon og seriøsitet. Du forvalter andre menneskers penger, og da må man oppføre seg ordentlig og gjøre det man har sagt.

Vakthund og trusted advisor

Ifølge Hammerich kan det sistnevnte være kime til konflikt. – Dessverre ser vi at krangling og tvister er et vekstområde innen kapitalforvaltning. I avtaleverket til fondene ligger det gjerne en såkalt no cause termination -klausul. Det vil si at investorene, på bakgrunn av store flertallskrav, kan si opp forvaltningsselskapet uten grunn. Dette skjer svært sjeldent, men det skjer.

Når fondet er vel etablert, og BAHR har bistått med rådgivning knyttet til struktur, skatt og system, så er Hammerich og kollegene vakthunder i driftsfasen. - Noen aktører er regulert av Finanstilsynet. Da passer vi på at alt blir gjort rett opp mot regelverket. Alle aktører blir i praksis regulert av investorene. Vi er vakthunden som sørger for alt blir gjort etter boka. Vi sitter gjerne i styrene til fondene eller forvaltningsselskapene, og følger med. I tillegg, når fondene gjør investeringer, så håper vi å få vår andel av transaksjonsoppdragene i konkurranse med bransjekolleger. BAHR har sin styrke når vi kan være trusted adviser og er med både i den daglige drift av fondene vi har vært med å etablere, den løpende forvaltning og ikke minst når klientene gjør investeringer eller realisasjoner. Det er en stor fordel å kjenne klientens virksomhet i detalj i forbindelse med bistand på transaksjoner. Her har vi et fortrinn når vi har bistått i forbindelse med etablering av fondet som kjøper eller selger, sier han.

Peter Hammerich

Ta tiden til hjelp

Hammerich har fulgt den norske kapitalforvaltningsbransjen fra innsiden i 25 år. En bransje som ifølge han har gått fra gullgraverfasen til institusjonaliseringsfasen, med stabil vekst av nye miljøer innen private equity, hedgefond, eiendomsfond eller andre aktivaklasser. En av trendene han har sett de siste årene har vært at private investeringsselskaper, eller family offices, i stadig større grad ønsker å gjøre investeringsjobben selv.

- Det tror jeg er krevende. Fordelen med å gjøre dette på egenhånd er at du slipper et lag av honorarer. På den annen side er det krevende å bygge opp et tilsvarende kompetent team. Gode team koster penger, og da sitter du fort igjen med å betale det samme.

Hammerich tror vi vil se flere, nye, norsketablerte miljøer de neste årene. Både innen private equity, hedgefond og eiendom. Til disse kommer han med et siste råd.

- For å bli en vellykket kapitalforvalter må du være tålmodig. Du må få tiden til å jobbe for deg. Med tid kommer erfaring, og det er vesentlig. Ta vår virksomhetsgruppe som eksempel. Vi har totalt 200 års erfaring fra arbeid med rettsområder knyttet til kapitalforvaltning. Det betyr at vi til sammen har brukt godt over 400 000 timer på dette. Da blir du til slutt god, avslutter han.