Roberto Cachanosky: Nuevamente la economía argentina en rumbo de colisión

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Por Roberto Cachanosky

NUEVAMENTE LA ECONOMÍA ARGENTINA EN RUMBO DE COLISIÓN

El impacto que sobre el nivel de actividad económica está teniendo la cuarentena se va notando en los diferentes indicadores que va publicando el INDEC sobre los distintos sectores. Claro que esos datos vienen con cierto retraso respecto de la cuarentena plena.

Lo cierto es que lo que veníamos anticipando sobre el colapso fiscal como consecuencia de la abrupta caída en la recaudación impositiva a raíz de la parálisis económica y del aumento del gasto público, terminó de estallar en mayo con un aumento del déficit fiscal financiero del 1.000% respecto a mayo de 2019. Y eso que se pagaron menos intereses en mayo de este año que en mayo del año pasado.

A la política expansiva que se había iniciado antes de la cuarentena con el plan de ponerle plata en el bolsillo a la gente, ahora se le agregan todos los gastos derivados de bajar la perilla de la economía y mantener artificialmente bajas las tarifas de los servicios públicos.

Esto ha generado una expansión monetaria en la que la emisión ya pasó a ser la principal fuente de financiamiento del gasto público a partir de abril.

Lo concreto es que, entre el 10 de diciembre cuando asumió Alberto Fernández y el 16 de junio, último dato disponible al

momento de redactar estas líneas, la base monetaria aumentó el 75%. Pero además creció el stock de LELIQs. Macri había dejado un stock de LELIQs de $ 792.000 millones y ya esta mos en $ 1,6 billones.

Cuando al stock de LELIQs se le agregan los pases netos, que es otro instrumento de absorción monetaria que tiene el BCRA y por el cual paga una tasa de interés del 48% anual, el stock de ambos instrumentos de absorción llega a los $ 2,3 billones contra una base monetaria de $ 2,1 billones. Es decir, una verdadera bomba de tiempo.

Vemos entonces que se están conjugando tres factores que presentan un escenario a futuro muy complicado. Por un lado, el estado que tiene cada vez mayor déficit fiscal debido al aumento del gasto público y caída en los ingresos impositivos. Esa brecha fiscal se rellena con emisión monetaria, con pesos que no son demandados por la gente y, además, cae la oferta de bienes y servicios. Combinando mayor emisión, con caída en la demanda de moneda cuando se salga de la cuarentena y la menor oferta de bienes y servicios, permite pronosticar un importante salto inflacionario y cambiario inevitable, salvo que haya algún plan BONEX que quite moneda del mercado. Alguno de esos dos costos políticos tendrá que pagar el go bierno. O salto inflacionario o equivalente a plan BONEX, con derivaciones políticas y sociales difíciles de prever.