Fonds (13 mars 2024)

F O N D S

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DOSSIER AWARDS

4 14 fonds qui brillent davantage que les ETF

Les gagnants de nos Awards réalisent depuis des années ce pour quoi ils sont payés: faire mieux que leur indice de référence.

INVESTISSEMENT DURABLE

16 3 questions à Hadewych Kuiper (Triodos)

«Les moteurs de l’innovation sont toujours les petites entreprises»

INTERVIEW

18 Marc Van de Gucht (Beama):

«Notre fiscalité complexe est une barrière pour les gestionnaires d’actifs étrangers.»

INTERVIEW

4 Michael Mohr

eÉDITO

PETER VAN MALDEGEM

COORDINATEUR FONDS

Un tournant dans le match actif-passif?

Est-il encore justifié d’acheter des fonds onéreux alors qu’un fonds indiciel d’actions mondiales à faibles frais a offert un rendement annuel moyen de 11,6% ces dix dernières années? Non, répondent un nombre croissant d’investisseurs, comme en témoigne l’afflux continu vers des fonds indiciels passifs. Les returns passés n’apportent pourtant aucune garantie pour les années à venir. Au cours de la dernière décennie, les marchés boursiers ont été dominés par les poids lourds de l’indice et donc par les gagnants d’hier, mais qui peut dire qu’il en sera de même dans le futur?

De plus, un tracker d’actions mondiales procure un faux sentiment de diversification, puisque les valeurs américaines y ont un poids 70%. Ces mises en garde sont à garder à l’esprit alors que les investissements ont tendance à prendre une seule direction.

Responsable des Xtrackers (DWS)

«Acheter un ETF pour la première fois demande plus de courage que vous le pensez.»

Les gestionnaires qui osent s’écarter de la masse des fonds auront plus que jamais l’occasion de prouver leur valeur à l’avenir.

Bien sûr, de nombreux fonds gérés activement n’apportent guère de solution satisfaisante à ces observations critiques.

En restant proches de l’indice tout en facturant des frais plus élevés, ils sont rares à surperformer. Sur 541 fonds d’actions mondiales, pas moins de 90% ont produit des performances inférieures à celles de l’ETF MSCI World ces dix dernières années.

Ces fonds actifs sont cependant loin d’avoir dit leur dernier mot. Le fonds ayant enregistré la meilleure performance a ba u l’indice MSCI World de 5 points de pourcentage par an ces dix dernières années.

Les gestionnaires visionnaires, qui osent s’écarter de la masse des fonds, auront plus que jamais l’occasion de prouver leur valeur dans les années à venir.

© KRISTOF

VADINO

fonds qui brillent davantage que les ETF

Vaut-il mieux acheter un fonds à la banque ou un fonds indiciel bon marché en bourse? Les investisseurs sont de plus en plus nombreux à choisir la seconde solution. Mais les fonds traditionnels gardent toute leur raison d’être. Pour preuve: les 14 lauréats épinglés ci-dessous surperforment leur indice de référence depuis plusieurs années.

Les fonds indiciels cotés ou ETF (trackers) font de plus en plus de l’ombre aux fonds que les banques proposent moyennant des frais élevés. En 2023, pas moins de 155 milliards d’euros d’argent frais ont afflué vers ces ETF, alors que les fonds d’investissement traditionnels (non cotés) ont subi une sortie de capitaux de 33 milliards d’euros. Les investisseurs expliquent leur choix par la performance des fonds traditionnels, souvent inférieure à celle des ETF après déduction des frais.

Certains fonds traditionnels justifient néanmoins leurs frais en affichant des rendements plus élevés que les fonds indiciels. Si vous croyez aux vertus de la gestion active, il vous reste donc à identifier ces perles (assez) rares. La solution de facilité serait de choisir les fonds les plus performants du passé, mais, comme on le sait, les returns historiques ne garantissent en rien

Les returns réalisés dans le passé ne constituent pas une garantie pour l’avenir.

les performances futures. Si le beau rendement réalisé sur cinq ans est le fruit d’une année exceptionnelle, cela n’en dit pas long sur les qualités du gestionnaire.

Aussi, plutôt que de rechercher les fonds aux meilleurs returns sur cinq ou dix ans dans leur catégorie, le mieux est d’examiner la régularité de ces performances. Si le fonds se classe chaque année parmi les meilleurs fonds de sa catégorie, il applique généralement une philosophie d’investissement cohérente et une gestion de qualité, et il est également plus probable qu’il maintienne ce e performance. La performance du fonds sur un marché en baisse est également un indicateur important, car elle traduit le niveau de risque pris par le fonds.

Nous avons pris en compte tous ces éléments dans la méthodologie des Fund Awards que L’Echo et De Tijd a ribuent chaque année aux fonds les plus performants dans 14 catégories d’actifs. Voici la liste des lauréats.

1. ACTIONS INTERNATIONALES

SISF Global Sustainable Growth

Le fonds d’actions internationales de Schroders affiche un return moyen, en euros, de 15,7% par an avec une grande régularité. À titre de comparaison, un investisseur ayant choisi un ETF sur le MSCI World a obtenu un rendement annuel de 12,8% sur la même période. Le fonds, qui gère près de 6 milliards d’euros, investit dans des valeurs de croissance à forte capitalisation boursière.

Le gestionnaire du fonds a ribue ce e performance à sa stratégie contrariante. «Bien que nous ayons Microsoft (7,4%) et Alphabet (4,3%) dans notre portefeuille, nous n’investissons pas dans les cinq autres sociétés des Magnificent Seven. Ces entreprises ne répondent pas aux critères stricts de durabilité du fonds. Le rendement du fonds en a pâti en 2023, mais cet impact a été compensé par d’autres actions», explique le gestionnaire Charles Somers.

Frais annuels totaux: 1,64%

ISIN: LU0557290698

Actifs sous gestion: 6 milliards $ Classe de risque: 4

Disponible chez: Keytrade, MeDirect, ING Belgique

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 100,3% | Indice: 73,9%

PETER VAN MALDEGEM

fonds en couverture

2. ACTIONS EUROPÉENNES

Janus Henderson

Continental European Fund

Le fonds d’actions européennes de Janus Global Investors a réalisé un rendement annuel moyen de 12,1% au cours des cinq dernières années. Si vous aviez misé sur un ETF répliquant l’indice Stoxx Europe 600 sur la même période, vous n’auriez engrangé que 10,2%. Le gérant a choisi un portefeuille très concentré de 40 titres, dont le géant pharmaceutique Novo Nordisk, le fabricant de papier UPM-Kymmene et le constructeur de machines à fabriquer des puces ASML étaient les trois plus grandes positions à la fin de l’année 2023. Selon le gestionnaire John Benne , sa stratégie d’investissement très flexible explique sa bonne performance. «De plus, le fonds n’investit quasi pas dans le secteur bancaire, parce qu’il cherche par principe à éviter les entreprises qui s’ende ent pour profiter d’un effet de levier. Les banques sont par essence des sociétés qui jouent sur la courbe des taux pour en tirer des revenus. De surcroît, elles sont confrontées à une réglementation de plus en plus stricte.»

3. SMALL & MIDCAPS EUROPÉENNES

DNCA Archer Mid-Cap Europe

Le fonds de la maison française

DNCA a enregistré un rendement moyen de 13,2% par an au cours des cinq dernières années, bien mieux que les 8,7% de l’indice de référence. Le gestionnaire adopte une stratégie contrariante qui mise sur les entreprises en phase de redressement, dont l’amélioration des performances n’a pas encore été intégrée par le marché. «Nous évitons donc les titres favoris de nos concurrents ou des analystes. Les entreprises choisies sont souvent soit ignorées par le marché soit ciblées par des offres publiques d’achat», explique le gérant Don Fitzgerald. Fin 2023, ses principales positions étaient le spécialiste néerlandais des sols Fugro et le holding belge D’Ieteren. Le gestionnaire fuit les entreprises où les pouvoirs publics risquent d’intervenir, tels que les utilities et les télécoms. «Nous délaissons aussi dans une large mesure les matières premières, telles que le secteur pétrolier ou minier», explique Don Fitzgerald.

4. ACTIONS AMÉRICAINES

JPMorgan Funds US Select Equity Plus Fund

La bourse américaine des actions est l’un des marchés les plus difficiles à ba re. Le JPMorgan Funds US Select Equity Plus Fund affiche un rendement total de 113,3% sur cinq ans, supérieur aux 102% de l’indice américain S&P500. «Notre modèle d’analyse exclusif nous différencie de nos concurrents. Il nous permet de classer les actions sur la base de notre modèle d’analyse fondamentale et d’agréger nos meilleures idées», explique Susan Boa, gestionnaire du fonds. JP Morgan s’est également hissé dans le top 3 avec un autre fonds (US All Cap).

Le fonds s’appuie aussi sur une stratégie 130/30, ce qui signifie qu’il peut également, dans une mesure limitée, vendre à découvert pour tirer parti des baisses de cours de certaines actions.

5. ACTIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS

JPMorgan Funds Emerging Markets Dividend Fund

Le choix de valeurs de qualité a permis au fonds de réaliser un rendement moyen de 6,9% par an en euros ces cinq dernières années, ba ant largement l’indice de référence. «Les actions taïwanaises y ont largement contribué», souligne le gestionnaire Omar Negyal. «Taïwan est en tête des marchés émergents dans l’indice MSCI Emerging Markets sur cinq ans. Deux producteurs de semi-conducteurs, TSMC et Vanguard International Semiconductor Corp., ont dopé la performance», explique le gestionnaire. Avec l’appoint de certains titres chinois (Midea actif dans les équipements électriques et Jiangsu Yanghe Brewery dans les boissons). Pour 2024, le gestionnaire se montre optimiste. «Les banques centrales des marchés émergents ont encore de la marge pour réduire les taux d’intérêt. Je pense notamment au Brésil, à la République tchèque, au Chili, à la Hongrie et à la Pologne», pointe Omar Negyal. «Après une année de faible croissance des bénéfices, due à la baisse des marges et à la hausse des taux d’intérêt, nous prévoyons une hausse à deux chiffres pour 2024 et 2025.»

Frais annuels totaux: 1,64%

ISIN: LU0201071890

Actifs sous gestion: 2,6 milliards € Classe de risque: 4

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 76,9% | Indice: 65,4%

Frais annuels totaux: 2,12%

ISIN: LU1366712518

Actifs sous gestion: 508 millions $ Classe de risque: 4

Disponible chez: Keytrade

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 83,2% | Indice: 51,9%

Frais annuels totaux: 1,69%

ISIN: LU0281483569 Actifs sous gestion: 4,2 milliards $ Classe de risque: 5

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 113,3% | Indice: 102%

Frais annuels totaux: 1,80%

ISIN: LU0862449690

Actifs sous gestion: 657 millions $ Classe de risque: 4

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 34,7% | Indice: 19,8%

LES 14 FONDS LAURÉATS DES AWARDS L’ECHO & DE TIJD

Fonds d'actions

Actions internationales

SISF Global Sustainable Growth (Schroders)

Actions européennes

Janus Henderson Continental European Fund

Actions européennes small & midcaps

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe

Actions américaines

JPMorgan Funds US Select Equity Plus Fund

Actions de marchés émergents

JPMorgan Funds Emerging Markets Dividend Fund

Fonds obligataires

Obligations diversifiées en euro

AXA WF Euro Strategic Bonds

Obligations d'entreprises en euro

L&G Euro Corporate Bond Fund

Obligations internationales

BNY Mellon Global Credit Fund

Obligations de marchés émergents

Jupiter Global Emerging Markets Corporate Bond

Revenu fixe à court terme

BNP Paribas Euro Money Market

Fonds mixtes

Fonds mixtes défensifs

Qualion Allroad Conservative

Fonds mixtes neutres

BlackRock Global Allocation Fund

Fonds mixtes flexibles

BL-Global Flexible USD (Banque de Lux. Inv.)

Fonds d'épargne-pension

Fonds d'épargne-pension Argenta

6. OBLIGATIONS DIVERSIFIÉES EN EUROS

AXA WF Euro Strategic Bonds

Le fonds d’AXA a réussi à afficher un rendement total de 6,5% ces cinq dernières années dans un marché obligataire difficile, alors que les ETF sur Bloomberg Aggregate Bond ont accusé un rendement négatif de 4,9%. «Nous cherchons à garder la tête hors de l’eau dans toutes les conditions de marché. Grâce à notre large univers d’investissement, qui englobe aussi les segments obligataires plus défensifs, nous pouvons traverser les périodes de forte aversion au risque. En outre, nous pouvons ajuster rapidement la sensibilité du portefeuille aux taux d’intérêt, ce qui nous a permis de limiter les pertes substantielles au moment où les taux d’intérêt ont commencé à remonter fortement», explique le gestionnaire Johann Plé.

Dans le portefeuille, les obligations d’État de l’Autriche et de l’Italie constituaient les principales positions à la fin de l’année dernière. «Nous pensions que le papier autrichien au second semestre 2023 offrait un rapport risque/rendement très intéressant par rapport aux autres obligations d’État européennes. L’Italie, quant à elle, offre des rendements plus a rayants combinés à une forte liquidité.»

Frais annuels totaux: 0,86%

ISIN: LU0251659776

Actifs sous gestion: 194 millions € Classe de risque: 2

Disponible chez: AXA, ING, Deutsche Bank

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 6,5% | Indice: -4,9%

fonds en couverture

7. OBLIGATIONS

D’ENTREPRISES EN EUROS

L&G Euro Corporate Bond Fund

En 2023, le fonds du gestionnaire d’actifs britannique Legal & General Investment Management (LGIM) s’est remis de la désastreuse année obligataire 2022, en générant un rendement de 8,4%. Sur cinq ans, le fonds a ainsi sorti la tête hors de l’eau. Pour ce e période, sa performance a été supérieure chaque année à celle des indices de référence.

Le gestionnaire du fonds, Mark Rovers, ose s’écarter sensiblement de l’indice. «Nous me ons en œuvre non pas une mais plusieurs idées et les regroupons dans un portefeuille diversifié. Notre historique de rendements prouve que nous dégageons des performances avec des taux d’intérêt orientés à la hausse comme à la baisse. C’est parce que nous nous concentrons sur la création d’alpha et ne cherchons pas à suivre les rendements du marché (bêta)», explique Mark Rovers. Pour 2024, le gestionnaire opte davantage pour la sécurité en choisissant des obligations d’entreprises de meilleure qualité et moins cycliques.

8. OBLIGATIONS

INTERNATIONALES

BNY Mellon

Global Credit

Sur cinq ans, le fonds obligataire mondial de BNY Mellon a surpassé l’indice de référence chaque année, générant ainsi un rendement annualisé de 3,7% (en dollars), alors que l’indice de référence a produit 2,2%. «La performance s’explique surtout par la bonne sélection des obligations mais aussi par la stratégie de crédit (le niveau de risque de crédit pris, NDLR)», commente le gérant Adam Whiteley.

«Actuellement, les obligations d’entreprises sont assez chères dans une perspective historique, mais les données économiques solides et la baisse a endue des taux d’intérêt soutiennent ces valorisations», explique le gestionnaire. Les principaux secteurs sont les banques, l’immobilier et les utilities. «Nous sous-pondérons les secteurs des métaux, des mines et de l’énergie. Si l’a errissage en douceur de l’économie ne se matérialise pas en 2024, ces secteurs seront les premiers à en souffrir.»

9. OBLIGATIONS DES MARCHÉS ÉMERGENTS

Jupiter Global Emerging Markets Corporate Bond

Dans ce e catégorie, le fonds du gestionnaire d’actifs britannique Jupiter Asset Management remporte le prix pour la deuxième année consécutive. Les gestionnaires se veulent pragmatiques en réagissant très vite à l’évolution des conditions du marché.

«Dans le climat économique et politique très volatil des marchés émergents, la réactivité est en effet la clé du succès. Des positions pertinentes la veille peuvent être dépassées le lendemain. Nous n’hésitons jamais à intervenir, préférant une petite perte aujourd’hui au risque de saignées plus importantes les jours suivants», explique le gestionnaire Alejandro Arevalo. Pour avoir les coudées franches, le gestionnaire n’opte par ailleurs que pour des obligations liquides.

En 2024, le gestionnaire prévoit un retour au calme sur les marchés émergents. «L’on s’a end à ce que les taux d’intérêt baissent ce e année, ce qui est tout bon pour ces marchés. Bon nombre des risques ayant affecté les obligations des marchés émergents ces dernières années diminueront en 2024.»

10. FONDS MONÉTAIRES EN EUROS

BNP Paribas Euro Money Market

Après des années de taux d’intérêt négatifs, les fonds monétaires en euros ont retrouvé un certain sourire en 2023, grâce au relèvement significatif des taux directeurs de la Banque centrale européenne. L’année dernière, le fonds a affiché ainsi un rendement de 3,16%, légèrement inférieur à celui de l’indice de référence (3,28%). Sur cinq ans, le fonds est redevenu positif avec une performance annuelle de 0,3% par an.

Le gestionnaire du fonds, Olivier Heurtaut, adopte une approche conservatrice du risque de crédit et vise à diversifier largement le portefeuille. «Notre stratégie consiste à assurer un niveau élevé de liquidité et une forte diversification», explique-t-il. Selon le gestionnaire, les importantes entrées de capitaux ont également contribué à surpasser l’indice de référence.

Frais annuels totaux: 0,50%

ISIN: LU0984223825

Actifs sous gestion: 54 millions € Classe de risque: 2

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 2,7% | Indice: 0,3%

Frais annuels totaux: 1,16%

ISIN: IE00BYZW4P13

Actifs sous gestion: 1 milliard $ Classe de risque: 3

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 20,2% | Indice: 11,3%

Frais annuels totaux: 0,83%

ISIN: LU1551066621

Actifs sous gestion: 374 millions $ Classe de risque: 2

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 18,6% | Indice: 17,0%

Frais annuels totaux: 0,49%

ISIN: LU0083138064

Actifs sous gestion: 2,2 milliards € Classe de risque: 1

Disponible chez: BNP Paribas Fortis

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 1,6% | Indice: 1,8%

11. FONDS MIXTES DÉFENSIFS

Qualion Allroad Conservative

Qualion Finance, un gestionnaire d’actifs indépendant fondé à Knokke-Heist en 2007, gère 3 fonds, dont ce fonds mixte défensif. Le fonds investit généralement environ 70% en obligations. «Une gestion active des échéances dans la partie obligataire et quelques obligations subordonnées spécifiques nous ont permis d’obtenir un rendement positif malgré le climat très difficile de ces dernières années», explique le gestionnaire Karel Vanhollebeke. Dans la partie actions, la contribution la plus importante est venue d’un ETF sur le MSCI World. «Même si nous sélectionnons principalement des actions individuelles, nous détenons également quelques ETF et des fonds spécialisés dans les petites capitalisations afin d’accroître la diversification et la flexibilité. La pondération moyenne de l’iShares MSCI World a été d’environ 4% du fonds au total ces cinq dernières années. Son excellente performance a boosté le rendement», explique le gestionnaire.

12. FONDS MIXTES NEUTRES

BlackRock Global Allocation Fund

Avec 14,3 milliards de dollars sous gestion, ce fonds reste l’un des fleurons de BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde. En 2019, Rick Rieder a rejoint l’équipe en qualité de stratège en chef, ce qui a permis, selon BlackRock, d’affiner l’analyse fondamentale et d’en tirer davantage profit.

«Ces dernières années marquées par des bouleversements géopolitiques et macroéconomiques ont été difficiles pour la gestion des fonds», explique Rick Rieder. Mais c’est précisément dans cet environnement, selon BlackRock, que le fonds déploie tout son potentiel. «C’est en période de volatilité qu’il est possible d’obtenir un rendement élevé à travers des actifs dans des segments caractérisés par des flux de capitaux anormaux ou un environnement de marché perturbé». Selon BlackRock, l’avenir restera volatil. «Le monde de l’investissement a changé. Dans ce nouveau monde, une stratégie active s’avère nécessaire», selon Rick Rieder.

13. FONDS MIXTES

RISQUE FLEXIBLE

BL Global Flexible USD

Le gestionnaire d’actifs Banque de Luxembourg Investments remporte le prix pour la troisième année consécutive avec le fonds BL Global Flexible USD. Contrairement à son fonds frère en euros, qui a également raflé plusieurs awards, ce fonds investit surtout dans des actifs en dollars américains. Le fonds couvre une partie de ses positions en actions, ce qui s’est avéré très utile lors du mauvais cru boursier 2022. Sur cinq ans, les moteurs de la performance ont été technologiques (Microsoft, Apple, SAP), liés aux biens de consommation durables (Lowe, Tractor Supply, LVMH) et à la finance (Mastercard, Visa)», explique le gestionnaire Luc Bauler.

Fin janvier, le fonds avait une exposition ne e aux marchés des actions de 58%. «Nous restons positifs à l’égard des actions. Mais en raison de la hausse des valorisations, nous visons davantage les entreprises de qualité. Nous avons notamment augmenté nos positions en actions japonaises», explique Luc Bauler.

14. FONDS D’ÉPARGNE-PENSION

Argenta Pension Fund

Argenta Pension Fund est géré par le gestionnaire belge DPAM, un habitué de ce e catégorie de prix depuis plusieurs années. Avec un rendement de 11,1% en 2023, le fonds s’est remis de la lourde perte subie un an plus tôt et peut donc à nouveau s’enorgueillir, sur cinq ans, d’un rendement moyen de 6,3% par an, a ribuable surtout à ses positions en actions. «Le fonds a continué à privilégier les actions de sociétés de qualité dont la croissance est supérieure à celle du marché, ce qui s’est avéré être une bonne stratégie ces dernières années», explique Olivier Van Haute, le gestionnaire. Selon le gestionnaire, les obligations ont à peine contribué à la performance pendant ce e période. «Les taux d’intérêt au plancher n’ont pas été un cadeau durant tout ce temps. Heureusement, les taux d’intérêt se sont redressés, de sorte que la composante obligataire devrait pouvoir contribuer aux rendements dans les années à venir. Comme les bilans de la plupart des sociétés éme rices d’obligations sont bons, nous préférons les obligations d’entreprises de bonne qualité aux obligations d’État», explique-t-il.

Frais annuels totaux: 1,64%

ISIN: LU0508821286

Actifs sous gestion: 135 millions € Classe de risque: 3

Disponible chez: Qualion

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 20,3%

Frais annuels totaux: 1,76%

ISIN: LU0072462426

Actifs sous gestion: 14,3 milliards $ Classe de risque: 5

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)* Fonds: 39,9%

Frais annuels totaux: 1,55%

ISIN: LU0578147729

Actifs sous gestion: 98 millions $ Classe de risque: 3

Disponible chez: Keytrade

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 37,9% | Indice: 25,4%

Frais annuels totaux: 1,35%

ISIN: BE0172903495

Actifs sous gestion: 2,7 milliards € Classe de risque: 3

Disponible chez: Argenta

Rendement cumulé sur cinq ans (après frais)*

Fonds: 36,0%

*Au 31/12/2023, dans la devise du fonds

Les nominés des 17 Awards

Internationales diversifiées

1. SISF - Global Sustainable Growth

2. JPMorgan Funds Global Focus Fund

3. RIC Acadian Sustainable Global Equity

Européennes diversifiées

1. Janus Henderson Continental European Fund

2. Eleva European Selection Fund

3. Janus Henderson Pan European Fund

Small & Midcaps européennes

1. DNCA Invest - Archer Mid-Cap Europe

2. KBC Inst. Fund Euro Equity Small & Medium Caps

3. KBC Equity Fund EMU Small & Medium Caps

Amérique du Nord

1. JPMorgan Funds US Select Equity Plus Fund

2. JPMorgan Funds US Equity All Cap Fund

3. Goldman Sachs Multi-Manager US Equity Portfolio

Marchés émergents

1. JPMorgan Funds Emerging Markets Dividend Fund

2. RAM (Lux) SF - Emerging Markets Equities

3. Invesco Emerging Markets Equity Fund

OBLIGATIONS

Diversifiées en euros

1. AXA WF Euro Strategic Bonds

2. Qualion Allroad Bond

3. Amundi RI - Just Transition for Climate

Obligations d’entreprises en euros

1. L&G Euro Corporate Bond Fund

2. Morgan Stanley IF Euro Corporate Bond Fund

3. iShares VI Corporate Bond Financials UCITS ETF

Internationales diversifiées

1. BNY Mellon Global Credit Fund

2. BlueBay Investment Grade Global Aggregate Bond Fund

3. FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund

Marchés émergents

1. Jupiter Global Emerging Markets Corporate Bond

2. BNY Mellon Emerging Markets Corporate Debt Fund

3. Goldman Sachs Emerging Markets Corporate Bond Portfolio

Fonds monétaires en euros

1. BNP Paribas Funds Euro Money Market

2. Pictet - Short-Term Money Market EUR

3. Lombard Odier Funds Short-Term Money Market

FONDS MIXTES

Défensifs: international

1. Qualion Allroad Conservative

2. Goldman Sachs Global Multi-Asset Conservative

3. Lazard Patrimoine SRI

Neutres: international

1. BlackRock Global Allocation Fund

2. Janus Henderson Balanced Fund

3. MercLin Patrimonium

Risque flexible

1. BL-Global Flexible USD

2. Capital Group Global Allocation Fund

3. Pictet - Global Dynamic Allocation

Fonds d’épargne-pension

1. Argenta Pension Fund

2. VDK Pension Fund

3. Hermes Pension Fund

MÉTHODOLOGIE

Comment les awards sont-ils attribués?

Les quotidiens L’Echo et De Tijd attribuent 17 Fund Awards, dont 14 à des fonds d’investissement et 3 à des sociétés de gestion de fonds.

PETER VAN MALDEGEM

14 Awards attribués à des fonds

Les 14 Awards individuels sont répartis en 14 catégories. Les fonds éligibles doivent exister depuis au moins cinq ans et être enregistrés en Belgique. Les fonds Branche 23 ne sont pas pris en compte.

Les fonds sont comparés aux autres fonds de la même catégorie et évalués sur la base de quatre critères. Avec 40% du score, la régularité des résultats au cours des cinq dernières années constitue le principal critère. Il ne suffit donc pas d’afficher une année exceptionnelle pour remporter l’Award.

Les trois autres critères – qui représentent chacun 20% du score – sont le rendement sur cinq ans, le rendement sur cinq ans pondéré en fonction du risque et le comportement du fonds sur des marchés en baisse.

Chaque fonds se voit a ribuer une note finale sur la base

de ces critères. Le fonds affichant la meilleure note remporte l’Award de sa catégorie.

3 Awards pour les meilleures sociétés de gestion de fonds

Chaque société de gestion de fonds se voit également a ribuer une note reprenant la moyenne des résultats de ses fonds.

Le Super Award va au gestionnaire qui obtient la meilleure moyenne pour l’ensemble de ses fonds, à condition qu’il soit représenté dans au moins 8 des 14 catégories.

Le même principe s’applique pour déterminer le meilleur gestionnaire de fonds d’actions et le meilleur gestionnaire de fonds à rendement fixe, où la société de gestion de fonds doit au moins être présente dans 3 des 5 catégories de fonds d’actions ou de fonds obligataires.

fonds en couverture

Capital Group couronné meilleure maison de fonds

Le gestionnaire d’actifs américain Capital Group remporte le Super Award, que L’Echo et De Tijd décernent à la meilleure maison de fonds, toutes catégories confondues. Janus Henderson Investors rafle le prix du meilleur gestionnaire de fonds d’actions et RBC Bluebay Asset Management celui du meilleur gestionnaire de fonds d’obligations. PETER VAN MALDEGEM

SUPER AWARD

Capital Group

Le groupe américain Capital Group est un cas à part dans le monde des fonds d’investissement. Depuis sa fondation en 1931 par Jonathan Bell Lovelace à Los Angeles, il ne jure que par l’analyse fondamentale. Mais au lieu de confier à un seul gestionnaire le pouvoir de décision des investissements pour l’ensemble des actifs, comme le font ses concurrents, ses différents gestionnaires sont chacun responsables d’une partie du fonds qu’ils peuvent gérer entièrement à leur manière. «Ce e approche permet à chaque gestionnaire de faire valoir ses propres convictions», explique Kim Pex, administrateur délégué de Capital Group.

«Nous savons par expérience qu’aucun gestionnaire ne peut être constamment le meilleur lors de chaque cycle du marché», souligne Kim Pex, qui relativise la vista supposée des gestionnaires vede es. «Notre système - The Capital System - est à la base de notre succès. Nous combinons la vision des gestionnaires chevronnés avec une grande variété d’idées, ce qui peut limiter la volatilité d’un fonds», explique-t-il. «Résultat: nous éliminons le risque de faire porter toute la responsabilité sur un seul homme. Il n’est dès lors plus possible de confondre bons marchés et bons gestionnaires.»

Capital Group, qui gère 2.500 milliards de dollars, brille

surtout sur le marché belge avec son fonds mixte Global Allocation et son fonds d’actions internationales New Perspectives. «Ce dernier fonds suit la même politique depuis 50 ans, à savoir investir dans des entreprises qui surfent sur les grandes tendances sociétales et l’économie mondiale. Sur ce e période, en moyenne et après déduction des frais, le fonds a surperformé l’indice MSCI All Countries World de 3 points de pourcentage par an», explique Kim Pex.

Si Capital Group gère activement, Kim Pex n’en croit pas moins aux avantages de la gestion passive. «Les deux styles de gestion peuvent coexister. Qu’un investisseur choisisse un fonds actif, un ETF passif ou une combinaison des deux, le plus important est de rester investi. C’est le temps passé sur le marché, et non le timing du marché, qui est la clé de la réussite boursière», ajoute-t-il. Mais il s’agit avant tout, selon lui, d’avoir un portefeuille qui tienne la route par tous les temps. «Nous sommes à un tournant, avec des bouleversements géopolitiques, une inflation élevée et des marchés incertains. Les investisseurs qui se tiennent à l’écart devraient tout de même envisager de placer leurs liquidités. Pour les investisseurs actifs qui sont sélectifs, le changement offre de nombreuses opportunités.»

PASSEPORT

CAPITAL GROUP

> Pays d’origine: États-Unis

> Actifs sous gestion: 2.500 milliards de dollars (2.314 milliards d’euros)

> Nombre de collaborateurs: 9.265

> Nombre de fonds enregistrés en Belgique: 37

MEILLEUR GESTIONNAIRE FONDS D’ACTIONS

Janus Henderson Investors

Le gestionnaire d’actifs britannico-américain Janus Henderson Investors est issu en 2017 de la fusion des maisons de fonds Henderson Global Investors à Londres et Janus Capital aux États-Unis. Aujourd’hui, le groupe emploie plus de 2.000 personnes dans le monde et gère 263 milliards de livres sterling (environ 300 milliards d’euros).

Plus de 60% de ces actifs sous gestion sont logés dans des fonds d’actions. La société estime que l’analyse fondamentale et le travail d’équipe sont les facteurs clés de son succès. Selon elle, la gestion active ne fera que gagner en importance dans les années à venir. «Ces dix dernières années, distinguer les bonnes entreprises des mauvaises n’était pas crucial, car le capital était disponible à peu de frais pour les entreprises de toute qualité», explique Lucas Klein, responsable du marché européen. «Ce n’est plus le cas, le coût du capital a augmenté. La différence entre les gagnants et les perdants va donc s’accentuer.»

Le gestionnaire s’a end également à un rebond des performances régionales. «Les marchés d’actions européens ont traversé une décennie très difficile, mais il y a des raisons d’être plus optimistes. Tout d’abord, nous pensons que le cycle du marché sera très différent à l’avenir, avec une inflation structurellement plus élevée et plus volatile. Secundo, la valorisation des actions européennes est très a rayante sur le plan historique», souligne Lucas Klein, qui ajoute: «L’Europe fourmille d’entreprises étincelantes. Nous pensons qu’elles redeviendront en vogue dans le futur.»

MEILLEUR GESTIONNAIRE FONDS OBLIGATAIRES

RBC Bluebay Asset Management

Le britannique RBC Bluebay Asset Management s’est avéré le meilleur gestionnaire de fonds à rendement fixe. La maison de fonds, qui possède également un bureau à Amsterdam, emploie 1.659 personnes (avec la société mère RBC Global Asset Management). Au total, le groupe gère 432 milliards de dollars (400 milliards d’euros).

Mark Dowding, stratégiste en chef pour les investissements à rendement fixe, a ribue son succès à l’approche spécifique du groupe. «Nous gérons très activement avec un horizon à long terme. Notre analyse crédit fondamentale et notre approche collective sont essentielles. Notre processus d’investissement est le même pour tous nos fonds à rendement fixe et nous construisons le portefeuille de telle sorte qu’un équilibre rendement/risque optimal soit assuré. Ce e approche garantit un processus de décision clair.»

Le gestionnaire ne s’inquiète pas non plus de l’intérêt croissant des investisseurs en obligations pour les fonds indiciels à faibles frais (ETF). «Notre philosophie d’investissement repose sur la conviction que les marchés financiers sont inefficients et offrent toujours des opportunités. Notre gestion active nous permet d’en tirer parti», explique-t-il. Mark Dowding prévoit même une période faste pour les investisseurs actifs en obligations: «La volatilité qui persistera à l’avenir crée un trésor d’opportunités pour les investisseurs actifs comme nous.»

PASSEPORT

JANUS HENDERSON INVESTORS

> Pays d’origine: États-Unis et Royaume-Uni

> Actifs sous gestion: 263 milliards de livres (300 milliards d’euros)

> Nombre de collaborateurs: 2.000

> Nombre de fonds enregistrés en Belgique: 45

PASSEPORT

RBC BLUEBAY ASSET MANAGEMENT

> Pays d’origine: Royaume-Uni

> Actifs sous gestion: 432 milliards de dollars (400 milliards d’euros)

> Nombre de collaborateurs: 1.659 (RBC Global Asset Management)

> Nombre de fonds enregistrés en Belgique: 26

fonds en image

Come-back

Un vendeur de colliers à la Yiwu International Trade City de Yiwu, en Chine. Si la ville ne compte que 1,2 million d’habitants, une localité à l’échelle de la deuxième économie du monde, elle se profile néanmoins comme l’un des plus grands centres commerciaux de la planète. Et, à ce titre, elle est un bon baromètre de l’économie du pays. Lors du Congrès national du peuple début mars, le Premier ministre Li Qiang a annoncé que la Chine visait un taux de croissance économique de 5% en 2024. Les analystes jugent ce chi re de croissance très ambitieux compte tenu de la crise immobilière qui sévit dans le pays. Les stratèges boursiers n’en prévoient pas moins que 2024 pourrait bien être le retour en force des actions chinoises, après les fortes pertes subies en 2022 et 2023. En février, le marché boursier chinois semblait déjà s’engager sur cette voie avec une hausse de près de 10%. © RAUL ARIANO/BLOOMBERG

TROIS

QUESTIONS À

HADEWYCH KUIPER

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT

«Les moteurs de l’innovation sont toujours les petites entreprises»

«Notre économie est assez riche de capitaux pour ancrer le développement durable. Tout l’art consiste à retirer l’argent là où il n’est plus utile et à l’amener là où il faut passer à la vitesse supérieure», estime Hadewych Kuiper, administratrice déléguée de la société de gestion de fonds durables Triodos Investment Management.

PETER VAN MALDEGEM

1L’Europe veut réviser les règles en matière de durabilité (SFDR). Qu’est-ce qui doit changer selon vous?

Hadewych Kuiper: «Nous soutenons la réglementation parce qu’elle place la durabilité au cœur des priorités du secteur financier. Mais nous reprochons aux règles actuelles de me re l’accent davantage sur le reporting que sur la réorientation des flux de capitaux vers des investissements durables.

Notre proposition est simple. Primo, créez cinq catégories de durabilité dans lesquelles les fonds se distinguent par la part de leurs investissements durables, par les exclusions pratiquées ou non et par les effets secondaires néfastes que leurs investissements provoquent ou non. Secundo, exigez également des fonds non durables un reporting sur ces critères, pour faciliter la comparaison pour les investisseurs. Vous créerez ainsi aussi des conditions de concurrence équitables, car tous les fonds – dont les non durables –devront collecter et communiquer les données. De la sorte, les fonds durables ne seront plus pénalisés en termes de coûts.»

2L’Europe veut durcir les règles pour les fonds qui s’affichent comme «durable». Une bonne idée, selon vous?

Kuiper: «Ce e règle ne nous gêne pas en soi, mais une fois encore, elle s’écarte de l’objectif de réorienter les flux de capitaux. La règle semble surtout viser à empêcher le «greenwashing» (apparaître plus vert qu’on l’est en réalité, NDLR). Si l’on rend les règles si spécifiques, les sociétés de gestion de fonds pourraient me re la barre plus bas, avec un risque de «greenhushing», c’est-à-dire afficher des ambitions durables moindres par crainte d’enfreindre les règles. Nous avons clairement constaté un phénomène de «greenhushing» lorsque les règles européennes de la SFDR ont été renforcées en 2023. De nombreuses sociétés de gestion ont alors déplacé leurs fonds dans une catégorie moins durable.

Notre économie est assez riche de capitaux pour ancrer le développement durable. Tout l’art consiste à retirer l’argent là où il n’est plus utile et à l’amener là où il faut accélérer. La réglementation doit viser à financer les bonnes entreprises, et non à renforcer le reporting.»

3Est-il vraiment judicieux de priver de capitaux les grandes entreprises fossiles, par exemple, alors qu’elles peuvent s’avérer très utiles dans la transition?

Kuiper: «Il va de soi que les grandes entreprises fossiles jouent également un rôle dans la transition, mais nous devons veiller à ne pas nous laisser piéger par leur lobbying. En réalité, les moteurs de l’innovation sont toujours les petites entreprises. Ce sont elles que nous devons encourager. Cela rejoint d’ailleurs ma critique de la taxonomie qui définit les activités durables en Europe: les nouvelles activités développées par les entreprises n’y sont incluses qu’avec retard. La transition en pâtit. Ce n’est d’ailleurs pas le seul défaut de ce e taxonomie. Ainsi, les définitions utilisées sont si complexes que personne ne peut s’y retrouver. De plus, la dimension sociale, qui est tout aussi importante, en est également absente.»

L’herbe qui pousse: pourquoi les obligations redeviennent intéressantes pour

les investisseurs

Le marché obligataire a enfin retrouvé son élan. C’est pourquoi Belfius, en collaboration avec la société Lazard, élargit son offre d’assurance-vie en matière de gestion obligataire.

Investir est-il nécessairement ennuyeux?

Oui, à en croire Paul Samuelson, prix Nobel d’économie, qui avait déclaré qu’“investir devrait être comme regarder l’herbe pousser”. Un point de vue qui prend tout son sens sur les marchés de taux, où le temps est synonyme de rendement. Or, cela n’a guère été le cas pour les marchés obligataires entre 2015 et 2020, dans un environnement où les taux étaient maintenus à des niveaux bas, voire négatifs, par les banques centrales.

LES RENDEMENTS SONT DE RETOUR

Ces deux dernières années, les obligations ont retrouvé leur moteur de rendement grâce au retour des taux à un

“Lazard dispose d’une expertise de longue date en gestion obligataire.”

Bram Op de Beeck, Lazard Fund Managers

niveau élevé. Belfius souhaite donc offrir à ses clients davantage d’opportunités pour profiter de ce renouveau. C’est pourquoi, fin mars, la banque étoffera son offre obligataire d’assurance-vie en partenariat avec Lazard Asset Management. Tout ceci en tenant compte de critères d’investissement durable.

“Nous intégrons dans notre offre l’expertise de gestionnaires d’actifs renommés tels que Lazard, et la rendons accessible à nos clients”, indique Yves Rosiers, responsable de l’offre de produits en assurance-vie chez Belfius. “À ce jour, nos clients disposent déjà d’un large choix pour s’exposer à des stratégies actions et multi-asset. Bientôt, ils auront également davantage de choix dans le domaine obligataire.”

“Lazard dispose d’une expertise de longue date en gestion obligataire”, confirme Bram Op de Beeck, qui dirige Lazard Fund Managers en Belgique et au Luxembourg.

“Nos équipes de gestion sont réparties dans plusieurs pays du monde, et chacune est experte sur son segment de marché. Ceci nous a permis de recevoir de nombreuses récompenses pour la qualité de notre gestion au cours des dernières années.”

“L’une de nos forces est d’adopter une double approche top-down et bottom-up

“Avec une répartition adéquate, un mauvais choix de la part d’un gestionnaire n’aura pas d’impact significatif sur le rendement global à long terme.”

Yves Rosiers, Belfius

dans nos processus d’investissement”, ajoute-t-il. “Côté top-down, nous nous adaptons à la conjoncture des marchés en fonction de la macroéconomie, des valorisations, du sentiment de marché et des facteurs techniques. Côté bottom-up, nous analysons les émetteurs et les titres en intégrant des critères ESG.”

QUID DU PIC DES TAUX?

Les perspectives semblent par ailleurs favorables pour la classe d’actifs au cours des années à venir. Aux États-Unis comme en zone euro, les taux d’intérêt

semblent avoir atteint leur sommet, et le consensus de marché anticipe désormais une baisse des taux des banques centrales en 2024. Or, lorsque les taux baissent, les valorisations des obligations déjà émises progressent, générant une performance positive pour les investisseurs en complément du coupon.

Une distinction existe par ailleurs entre les taux courts et les taux longs. “Nous pensons que les taux d’intérêt à long terme seront au moins au même niveau en fin d’année qu’en début d’année, et ceci pourrait encore perdurer”, déclare Yves Rosiers. Ainsi, le moteur de rendement des obligations de long terme pourrait rester élevé dans le futur.

Les opinions sur la trajectoire des taux divergent selon les points de vue, mais pour Yves Rosiers, ceci n’est pas un problème. Les personnes qui investissent dans des produits d’assurance-vie disposent en effet d’un horizon d’investissement de long terme, permettant de bénéficier des grandes tendances en faisant abstraction des incertitudes de court terme. “Nos clients répartissent généralement leurs investissements entre plusieurs gestionnaires d’actifs, chacun appliquant des stratégies différentes”, conclut-il. “Avec une répartition adéquate, un mauvais choix de la part d’un gestionnaire n’aura pas d’impact significatif sur le rendement global à long terme. Surtout, cela offre aux investisseurs de disposer de plusieurs moteurs de rendement complémentaires.”

Lazard Fund Managers est responsable du contenu.

est une communication publicitaire. L’investissement en actifs obligataires comporte un risque de perte en capital.

Une initiative de

Yves Rosiers (Belfius) et Bram Op de Beeck (Lazard Fund Managers) © Marco Mertens

fonds inside i

PETER VAN MALDEGEM

La Belgian Asset Managers Association (Beama) représente une centaine de gestionnaires d’actifs belges et étrangers qui gèrent 365 milliards d’euros d’épargne en Belgique par le biais de fonds et de mandats. Il y a quelques mois, la Beama a exprimé sa vision de l’évolution de son secteur pour les trois prochaines années, à travers six piliers stratégiques.

L’un des piliers clés de votre plan est la durabilité. À la fin de l’année dernière, la Commission européenne a sondé le secteur à propos des règles SFDR, qui exigent depuis 2021 que les maisons de fonds placent leurs produits dans l’une des trois catégories de durabilité. Quelle est la position de Beama à cet égard?

Ce e révision est en effet indispensable. Notre critique n’est pas fondamentalement différente de celle que nous avions déjà formulée lorsque les règles sont entrées en vigueur. Il n’existe pas de définitions claires des différents concepts de durabilité et les différentes réglementations en la matière ne sont pas cohérentes. La SFDR visait à créer de la transparence, mais aujourd’hui ces règles sont plutôt utilisées comme un label pour indiquer le degré de durabilité d’un fonds.

Indépendamment des règles SFDR, n’est-il pas important pour un investisseur d’avoir une idée de la durabilité d’un fonds?

Un système de catégorisation bien défini est en effet nécessaire. Aujourd’hui, certains pays européens disposent déjà de labels, qui ont souvent été créés à l’initiative du secteur privé ou du secteur pour combler le vide laissé par le législateur. Par exemple, le label Towards Sustainability, géré en Belgique par l’agence indépendante CLA (Central Labelling Agency, NDLR), a des critères très

«Si

vous taxez les mêmes produits di éremment, vous créez un problème»

«Notre système fiscal complexe constitue une barrière pour les gestionnaires d’actifs étrangers. Si la Belgique veut vraiment devenir un centre financier, il est urgent de simplifier et d’uniformiser notre fiscalité», clame Marc Van de Gucht, directeur général de la fédération des fonds Beama.

Marc Van de Gucht, le directeur général de la fédération des gestionnaires de fonds Beama.

clairs pour indiquer quand un fonds obtient un label. Mais le problème est que ces labels nationaux ont chacun leurs propres définitions et règles. La prolifération des labels nationaux risque de fragmenter le marché européen et donc de comprome re le développement du marché unique des capitaux.

La fragmentation du marché européen ne provient-elle pas aussi de la marge d’interprétation laissée aux États?

Absolument. Exemple, les gestionnaires de fonds doivent indiquer quel pourcentage du fonds est conforme à la taxonomie, la liste des activités durables fixée par l’Europe. Mais ce e liste n’est pas encore totalement finalisée et les données ne sont pas facilement disponibles. En Belgique, le régulateur dit que tant que les données ne sont pas complètes, vous devez indiquer 0%. Au Luxembourg, il faut indiquer le pourcentage disponible. Les grandes sociétés de gestion de fonds opérant dans différents pays doivent donc préparer des documents différents selon le pays où le fonds est proposé. Ces différentes interprétations compliquent grandement la tâche des sociétés de gestion. Par exemple, elles doivent a endre à présent les nouvelles règles concernant les noms des fonds. Notre appel est le suivant. S’il faut des règles, que celles-ci soient très claires et que tous les États membres les interprètent de la même manière.

L’AEMF (l’Autorité européenne des marchés financiers, NDLR) doit veiller à ce que tous les régulateurs nationaux créent un espace concurrentiel équitable. Elle n’est pas assez proactive à cet égard.

Vous lancez un autre appel: renforcer la position de la Belgique comme centre financier. Que faudrait-il faire pour cela? Nos institutions financières jouissent d’une très bonne réputation, fortes de personnes bien formées et de

BIO

Marc Van de Gucht

> Directeur général de Beama depuis 2021.

> Professeur à l’EHSAL Management School depuis 2012.

> A été auparavant, entre autres, directeur de Quilvest (2016-2021) et conseiller à la FSMA (19922016).

toutes les connaissances nécessaires. Le biotope est là pour en faire quelque chose de grand. Malheureusement, les autorités de contrôle se montrent très prudentes et les partis politiques ne sont guère réceptifs aux préoccupations des investisseurs. On l’a encore constaté lors des discussions sur les fonds RDT (le ministre Van Peteghem entendait supprimer l’avantage fiscal des fonds d’entrepreneurs, NDLR).

Par ailleurs, aucun parti ne semble s’intéresser aux travaux européens en matière de législation financière, sauf lorsque la Belgique assure la présidence du Conseil. Or, c’est précisément de là que provient la majeure partie de la législation financière qui sera appliquée en Belgique. Les acteurs ne considèrent donc pas la Belgique comme un centre financier. Le Brexit l’a bien montré. Les gestionnaires d’actifs étrangers sont venus en Europe continentale, mais peu en Belgique. Nous aimerions que le régulateur et les milieux politiques réfléchissent davantage avec le secteur. C’est aussi dans l’intérêt des Belges qui veulent se constituer un capital pour leur pension.

Vu leurs frais moindres, les ETF ne répondent-ils pas mieux aux intérêts des investisseurs que les fonds traditionnels?

Toutes les solutions d’investissement nous conviennent si elles sont conformes aux souhaits du client. Mais ne présentons pas les ETF comme le produit idéal pour tout le monde. Bien sûr, les ETF peuvent convenir aux jeunes investisseurs qui veulent placer de petits montants, mais ils ne sont pas toujours la meilleure solution pour les gros investisseurs pour lesquels l’allocation d’actifs est beaucoup plus importante. Nous devrions éviter d’orienter les investisseurs dans une seule direction.

«Les autorités de contrôle se montrent très prudentes et les partis politiques ne sont guère réceptifs aux préoccupations des investisseurs.»

La complexité de la fiscalité affecte également la pénétration des fonds indiciels cotés (ETF) chez nous. Là aussi, il faut y remédier? Absolument, notre système fiscal complexe constitue une barrière pour les gestionnaires d’actifs étrangers. Si la Belgique veut vraiment devenir un centre financier, il est urgent de simplifier et d’uniformiser notre fiscalité. Les produits semblables doivent être taxés de la même manière. Ce n’est malheureusement pas le cas aujourd’hui. Lorsque les mêmes produits sont taxés différemment, il y a un problème. Parce que les investisseurs vont être tentés de décider sur la base de la fiscalité et non pas en fonction de leurs véritables besoins et de leur appétit pour le risque, ce qui n’est évidemment pas le but.

«Les ETF peuvent être de bons produits pour les jeunes investisseurs qui veulent placer de petits montants.»

Vous pensez que l’on incite trop fortement les investisseurs à se diriger vers les ETF? Je note que l’AEMF a réalisé une étude il y a deux ans qui a conclu que les frais des fonds étaient élevés. Mais en se focalisant sur les frais, on tronque le débat. Bien sûr, les ETF sont moins chers que les fonds gérés activement. Mais c’est comparer des pommes et des poires. Un ETF ne fait que répliquer un indice, il n’y a pas d’allocation d’actifs (la répartition des capitaux vers les actions, les obligations, les devises, etc., NDLR) ni de suivi des risques. Est-ce toujours mieux? Supposons que vous ayez acheté un ETF sur le marché boursier japonais en 1989. Vous n’auriez récupéré votre investissement initial que ce e année. Ces deux produits ne sont vraiment pas comparables, car ils poursuivent tous deux des objectifs différents.

fonds stratégie

«Acheter un ETF pour la première fois n’a rien d’évident»

«Un fonds indiciel coté ou un ETF est perçu comme un produit très simple, mais en réalité, un investisseur débutant doit franchir plusieurs barrières pour se lancer dans ce type de placement. L’éducation financière est donc cruciale, en particulier pour les investisseurs passifs qui ne peuvent pas compter sur des conseils», selon Michael Mohr, chargé de la branche ETF du gestionnaire d’actifs allemand DWS.

PETER VAN MALDEGEM

DWS propose des fonds indiciels cotés en Europe sous la marque xTrackers. Ces ETF (Exchange Traded Funds) passifs placent le gestionnaire d’actifs dans le top 3 des fournisseurs de trackers en Europe. La partie passive représente 180 milliards d’euros de fonds apportés par les investisseurs, ce qui lui confère une part de marché d’environ 10% en Europe. Dans un marché où tous les gestionnaires d’actifs tentent de répliquer les mêmes indices, il n’est pas facile de se démarquer de la concurrence, mais selon Michael Mohr, responsable de l’offre Xtrackers de DWS, il est encore possible de faire la différence.

«Nous sommes l’un des trois grands en Europe. Nous proposons un ETF dans tous les grands segments du marché et, vu notre taille, nous répondons à presque tous les besoins

des investisseurs», explique Michael Mohr. Mais, selon lui, c’est la qualité des trackers qui importe. «Ainsi, de nombreux trackers répliquent l’indice américain S&P500, mais ils divergent sensiblement en termes de performance et de qualité de réplication et de liquidité. Cela échappe peut-être aux investisseurs particuliers, mais pas aux investisseurs institutionnels.» Michael Mohr entend d’ailleurs bien l’expliquer aux clients, comme en témoigne le séminaire organisé à Bruxelles à la fin du mois de février, au terme duquel nous l’avons rencontré.

Quelles tendances observez-vous sur le marché des ETF?

Environ les trois quarts des capitaux investis le sont dans des ETF d’actions, répliquant principalement des indices larges tels que le MSCI World ou le S&P500. Ce qui me frappe c’est l’appétit persistant des investisseurs pour les actions américaines, alors

que marché US est devenu cher après d’excellentes années. Côté obligataire, la préférence va aux ETF en euros. Lorsque les banques centrales ont commencé à relever les taux d’intérêt, les investisseurs se sont tournés vers les ETF du marché monétaire, avant de se diriger vers les ETF d’obligations d’entreprises. Les obligations à haut rendement ou des marchés émergents sont beaucoup moins prisés. Les investisseurs ne semblent pas prêts à prendre plus de risques.

Sur quels nouveaux ETF misez-vous surtout?

Primo, tout ce qui a trait au climat, parce que ces ETF sont très demandés, en particulier ceux adossés aux indices de référence durables Climate Transition Benchmarks (CTB) et Paris-Aligned Benchmarks (PAB), auxquels nous appliquons les principes de ces indices de référence en y ajoutant notre propre dimension.

«Nous avons cessé d’enregistrer nos produits en Belgique parce que c’est plus avantageux fiscalement pour les clients belges de ne pas les enregistrer ici.»

MICHAEL MOHR

RESPONSABLE

XTRACKERS DWS

Secundo, et c’est plus récent, les ETF obligataires à échéance fixe parce qu’ils se comportent comme des obligations individuelles diversifiées. Vous pouvez donc compter sur un rendement a endu, ce qui offre une certaine sécurité. En outre, nous lancerons bientôt des ETC – des trackers qui suivent les cours de matières premières, NDLR – sur des crypto-monnaies. Les ETC sur le bitcoin et l’ethereum seront entièrement garantis par les monnaies elles-mêmes. Nous recevons beaucoup de demandes de la part d’investisseurs institutionnels à ce sujet, mais le fonds s’adressera également aux investisseurs particuliers. Nous veillerons donc à bien accompagner ces derniers.

Face à une offre toujours plus large d’ETF, l’investisseur particulier peut-il encore s’y retrouver?

D’où l’importance que nous accordons à l’éducation financière. Un ETF est perçu comme un produit simple,

facile à acheter, mais en réalité, un investisseur débutant doit franchir plusieurs barrières pour se lancer. Je prends toujours l’exemple de mon frère. Il a une très bonne formation d’ingénieur, mais il n’a que peu de connaissances des marchés financiers. Il n’aurait jamais acheté un ETF si je n’avais pas été son frère. Il faut d’abord ouvrir un compte chez un courtier. Lequel choisir? Ensuite, il faut chercher un ETF sur, disons, le MSCI World. Il y a encore une longue liste. Une fois que vous en avez choisi un, il vous faut à nouveau du courage pour passer l’ordre, car vous devez tenir compte des frais, du marché boursier, des limites, de la fiscalité... En réalité, personne n’est à vos côtés pour investir dans des ETF. Cela s’expliquer par l’absence de rétrocessions - la commission que les fonds versent aux distributeurs, NDLR - sur un ETF. Nous pensons donc qu’en tant que producteurs, nous devons jouer notre rôle dans ce domaine.

L’éducation financière est cruciale, en particulier pour les investisseurs passifs qui ne peuvent pas compter sur des conseils.

Nombre d’investisseurs particuliers font leur choix sur la base des frais récurrents des ETF. Aujourd’hui, ces frais sont tombés à quelques points de base. Où cela s’arrêtera-t-il?

Le marché américain nous fait entrevoir l’évolution possible en Europe. Aux États-Unis, un ETF sur l’indice boursier américain S&P500 affiche les frais les plus bas, soit environ 0,03% par an. En Europe, certains ETF se dirigent déjà dans ce e direction. Il n’y a plus beaucoup de marge à gra er, car il faut bien couvrir ses coûts. Mais une chose est claire, les coûts diminuent à mesure que le volume de l’ETF augmente. Il y a des milliards de dollars logés dans les ETF les moins chers aux États-Unis.

Une manière d’accroître le volume

«Une chose est claire: les coûts d’un ETF diminuent à mesure que son volume augmente.»

Michael Mohr, le responable du pôle ETF du gestionnaire d’actifs allemand DWS: «Personne ne vous assiste pour acheter des ETF».

© KRISTOF

VADINO

fonds stratégie

est la consolidation du secteur. Le marché européen des ETF va-t-il vers davantage de fusions et de rachats?

Non, je ne m’y a ends pas. Les acteurs européens de taille moyenne sont souvent des filiales de grandes maisons de fonds qui veulent absolument profiter de ce marché en pleine croissance. Et les acteurs de niche ne sont guère a ractifs à leurs yeux parce que le volume acquis ne compenserait pas le coût de la fusion. Je ne vois donc pas de consolidation majeure à venir en Europe, du moins pas parmi les acteurs au profil similaires. Mais des opportunités intéressantes existent tout au long de la chaîne de valeur, du traitement des données à la distribution en passant par la production.

Les ETF existent sous forme physique, lorsque le tracker achète lui-même les actions, et sous forme synthétique, lorsque le rendement de l’indice est répliqué via des produits dérivés. Votre préférence?

Sur certains segments, la variante synthétique convient mieux, par exemple, pour des valeurs que les ETF (OPCVM) ne sont pas autorisés à acheter directement, comme les matières premières. De plus, les ETF synthétiques s’avèrent utiles dans les segments moins liquides. En travaillant avec une structure de swap, vous confiez à une contrepartie la responsabilité de répliquer l’indice. Enfin, troisième raison possible, les ETF synthétiques perme ent parfois de générer un surcroît de rendements par rapport à l’indice. C’est le cas, par exemple, de l’indice américain S&P500 où, entre autres, l’indice intègre un précompte mobilier plus élevé que la taxe due sur le contrat de swap.

Le principal inconvénient des ETF synthétiques n’est-il pas de créer un risque supplémentaire, celui de contrepartie?

Un ETF physique n’élimine pas le risque de contrepartie, dans la mesure où la plupart d’entre eux

BIO

Michael Mohr

> Responsable de la division mondiale des produits ETF de DWS.

> Membre du conseil d’administration de DWS Management Company au Luxembourg.

> Travaille pour la Deutsche Bank/DWS depuis 1998.

> A travaillé entre autres dans la division des produits structurés dans plusieurs pays.

> Maîtrise en finance à la Frankfurt School of Finance & Management.

MOUVEMENT

Johan Van der Biest (photo) dirigera dans quelques mois, aux côtés de Rudy Van den Eynde, l’équipe chargée des investissements thématiques chez Candriam. Le passage de témoin se passera ainsi en douceur avant la retraite M. Van den Eynde prévue au premier trimestre 2025. Servaas Michielssens (responsable des soins de santé) et Linden Thomson (gestionnaire de fonds senior) viendront par ailleurs renforcer l’équipe thématique de Candriam.

prêtent les titres à un tiers, avec donc le risque qu’il ne puisse pas les restituer. En outre, la réplication synthétique fait également intervenir un portefeuille physique. Nous achetons d’abord les actions et les obligations de l’indice sous-jacent détenu par le fonds. Ensuite, à l’aide d’un contrat de swap, nous nous assurons que le rendement de l’indice est entièrement reproduit. La réglementation européenne EMIR impose de surcroît le recours à une contrepartie centrale.

Que pensez-vous de la taxe boursière belge sur les ETF?

Nous avons cessé d’enregistrer nos produits ici parce que nous estimons que c’est plus avantageux fiscalement pour les clients belges de ne pas les enregistrer. Le revers de la médaille est évidemment de ne pas pouvoir promouvoir le produit chez vous.

«Il n’y a plus beaucoup de marge à gratter sur les frais récurrents, car il faut bien couvrir ses coûts.»

DÉVELOPPEMENT DURABLE Lazard AM gèrera le Climate Action Fund depuis Bruxelles

Le gestionnaire de fonds américain Lazard Asset Management lance un nouveau fonds axé sur les entreprises engagées dans des solutions climatiques. Le Climate Action Fund sera géré depuis Bruxelles. Koen Popleu et Monika Kumar, gestionnaires du fonds, ont rejoint Lazard en 2021 après avoir passé plusieurs années chez Candriam. Le fonds investira à l’échelle mondiale dans des entreprises couvrant un large éventail de solutions climatiques. Il se classe dans la catégorie verte relevant de l’article 9 des règles européennes de la SFDR, ce qui signifie que le prospectus du fonds mentionne explicitement des objectifs climatiques.

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Arg

Arg Gl Them Def R-C EURASJ06.03 1317.0600 1312.30007.84 | Arg Long Life Dyn R-D EURARW06.03 1582.4200 1601.90002.78

Arg Gl Them Def R-D EURASJ06.03 1286.9000 1275.87007.84 | Arg Longer Life R-D EURGFE06.03 1231.6100 1233.54002.68

Arg Gl Them R-C EURASJ06.03 1796.4400 1798.950014.71 | Arg Pf Defensive R-c EURGLI07.03 122.3800 121.70005.36

Arg Gl Them R-D EURASJ06.03 1750.9600 1753.410014.71 | Arg Pf Dyn Gwth R CAP-C EURGHI07.03 98.3600 98.440010.79

Arg Lifest Dyn R-C EURASN06.03 6954.4000 6989.16009.41 | Arg Pf Dynamic R-C EURGHI07.03 186.5800 186.27008.77

Arg Lifest Dyn R-D EURASN06.03 6628.4700 6661.60009.41 | Arg Pf Neutral R-C EURGNI07.03

Arg Long Life Dyn R-C EURARW06.03 1626.3700 1646.40002.78 | Arg Pf Neutral R-D EURGNI07.03

Arg Longer Life R-C EURGFE06.03 1278.1800 1280.20002.68 | Arg Pf Very Defensive R-D EURGLI07.03 96.6000 95.91004.35

Arg NEXT-GEN TECHNOLOGY R-CEURASS06.03 7131.7700 7208.160033.39 | Arg Resp Growth Def R-D EUR06.03 1112.4000 1108.33003.91

Arg NEXT-GEN

Arg Pf Defensive R-D

Arg Pf Dyn Gwth R-D

Term Euro-CEUROER08.03 121.2900 121.05003.28 | Lux-Pension Marché Monét.-CEURLEE08.03

Lux-Bond Medium Term Euro-DEUROER08.03

Lux-Croissance 1-D

Lux-Equity Em.Markets-C EURARG08.03 139.8900 139.59008.91 | Lux-Portfolio Global Flex. EURGFE08.03

Lux-Equity Europe-C

C+F Very Defensive C-C

C+F World Equities-C

Univers.Inv.Dynamic AC-C

Univers.Inv.Dynamic CC-C

Univers.Inv.Dynamic CD-D

Univers.Inv.Dynamic DC-C

Univers.Inv.Dynamic

www.funds.degroofpetercam.com Tél. 02/287 93 27 email: DPAM@degroofpetercam.com

DP

DP Gl Strat L Medium Low A-DEURGNI07.03 68.1200 67.80008.46 | DPAM L Bd Corp EUR A-D EUR08.03 73.9500 73.71006.42

DP Gl Strat L Medium Low B-CEURGNI07.03 75.5700 75.22008.98 | DPAM L Bd EUR Infl-Lkd A-DEUR08.03 2354.0700 2349.20003.00

DPAM B Bonds EUR A-D EUROER08.03 46.4800 46.32006.38 | DPAM L Eq EM MSCI Idx B-CEURARG08.03 151.1000 150.46007.53

DPAM B Bonds EUR IG A-D EUROER08.03 54.9000 54.72006.33 | DPAM L Eq EMU SRI MSCI Idx B-CEURARX08.03 196.9200 198.210018.99

DPAM B Bonds Glb IL A-D EUROKW08.03 118.6800 118.5700-0.36 | DPAM L Eq Eurp Behav Val B-CEURARE08.03 55.5600 55.57007.03

DPAM B Eq.EMU Beh.Val. B-CEURARX08.03 134.2700 134.60009.26 | DPAM L Eq US SRI MSCI Idx B-CEURALU08.03 285.7400 287.620029.04

DPAM B Eq.EMU Index B-C EURARX08.03 173.8000 174.170014.69 | DPAM L Eq Wrl SRI MSCI Idx B-CEURARW08.03

DPAM B Eq.Eur.Index B-C EURARE08.03 152.0100 151.990013.74 | DPAML Bds Clima Trend Sust A-DEUR08.03 91.6800 91.43009.58

DPAM B Eq.Euroland B-C EURARX08.03 307.1300 308.320019.22 | DPAML Bds EM Sust A-D EUROKL08.03 97.4700 97.430010.71

DPAM B Eq.Europ.Divid.B-C EURARE08.03 290.8700 289.32003.62 | DPAML Bds EM Sust W-C EUROKL08.03 151.9300 151.870011.26

DPAM B Eq.Europ.Sust.B-C EURARE08.03 432.1100 433.250013.76 | DPAML Bds EUR Quality Sust.A-DEUROER08.03 134.8500 134.40007.25

DPAM B Eq.Eurp SmC Sust.B-CEURARY08.03 289.9900 290.24003.81 | DPAML Bds Univ Unconstr A-DEUROKW08.03 128.3300 127.99004.82

DPAM B Eq.Japan Index B-C EURALJ07.03 164.0500 162.870024.51 | DPAML Eq Conv.Research B-CEURARE08.03 1595.7700 1594.10009.22

DPAM B Eq.US Beh.Val. B-C EURALU08.03 179.5800 180.450012.29 | DPAML Bds Gvt Sust Hdg A-DEUROER08.03 1162.4200 1159.59002.67

DPAM B Eq.US Div.Sust.B-C EURALU08.03 504.2900 507.760018.06 |

Invesco Sust PanEur StrEqA-CEURARE08.03 23.4200 23.320010.63 ACTIONS ASIE

Invesco Asia Cons.Demand A-CUSDARJ08.03 15.0800 15.02000.67 OBLIGATIONS

Invesco Euro Corp.Bd A-D

MIXTE Invesco Balanced-Risk All.A-DEURGFE08.03

Leleux Invest Eq.World FoF R-CEURARW06.03 21.4800 21.370014.93 | Leleux Invest Patr.World FoF R-DEURGLI06.03 9.6200 9.59008.46 Leleux Invest Patr.World FoF R-CEURGLI06.03 11.0000 10.96008.59 | Leleux Invest Resp.World FoF R-CEURGFE05.03 12.0500 12.01008.07

Tel: 0 3 /286. 7 8.00

m ercier v anlansc h ot.be

MercLan Balanced Port.A-C

MercLan Balanced Port.A-D

MercLan Balanced Port.C-C

MercLan Balanced Port.C-D

MercLan Balanced Port.CI-C

MercLan Balanced Port.R-C

MercLan Balanced Port.R-D

EURGNI07.03 1236.1900 1228.190012.77 | MercLan Growth Port.R-D EURGHI07.03 1541.6600 1529.530015.51

EURGNI07.03 1349.8400 1341.100012.78 | MercLan High Growth Port.A-CEURARW07.03 2712.9400 2685.460020.34

EURGNI07.03 1418.6700 1409.480013.43 | MercLan High Growth Port.A-DEURARW07.03 1884.6700 1865.580020.32

EURGNI07.03 1408.0200 1398.890013.45 | MercLan High Growth Port.C-CEURARW28.02 1124.8500 1129.670012.49

EURGNI07.03 1196.8400 1189.080013.56 | MercLan High Growth Port.C-DEURARW07.03 2008.9400 1988.560021.03

EURGNI07.03 1299.4700 1291.050013.16 | MercLan High Growth Port.CI-CEURARW07.03 1382.1400 1368.120021.16

EURGNI07.03 1369.7400 1360.870013.11 | MercLan High Growth Port.R-CEURARW07.03 1635.1700 1618.590020.68

MercLan Balanced Port.RI-C EURGNI07.03 1077.7300 1070.740013.23 | MercLan High Growth Port.R-DEURARW07.03 1784.0300 1765.940020.68

MercLan Defensive Portf.A-CEURGLI08.03 1136.3000 1135.95009.42 | MercLan Labor et Caritas A-CEURGHI08.03 1112.5900 1112.16009.99

MercLan Defensive Portf.A-DEURGLI08.03 1166.8300 1166.46009.43 | MercLan Labor et Caritas A-DEURGHI08.03 1050.5600 1050.150010.00

MercLan Defensive Portf.C-CEURGLI08.03 1212.3100 1211.910010.02 | MercLan Labor et Caritas C-CEURGHI08.03 1049.6900 1049.270010.59

MercLan Defensive Portf.C-DEURGLI08.03 1200.6600 1200.260010.04 | MercLan Labor et Caritas C-DEURGHI08.03 1049.7600 1049.340010.59

MercLan Defensive Portf.CI-CEURGLI08.03 1086.8100 1086.440010.13 | MercLan Labor et Caritas R-CEURGHI08.03 1033.9800 1033.570010.21

MercLan Defensive Portf.R-CEURGLI08.03 1799.2000 1798.61009.66 | MercLan Labor et Caritas R-DEURGHI08.03 1033.9800 1033.570010.21

MercLan Defensive Portf.R-DEURGLI08.03 1229.1000 1228.69009.65 | MercLan Very Defens Port.R-CEURGLI08.03 968.6200 967.24006.80

MercLan Defensive Portf.RI-CEURGLI08.03 1012.7100 1012.38009.76 | MercLan Very Defens Port.R-DEURGLI08.03 980.3700 978.97006.84

MercLan Equity DBI-RDT A-DEURARW08.03 1505.1400 1512.770025.24 | MercLan Very Defensi.Port.A-CEURGLI08.03 979.3300 977.94006.58

MercLan Equity DBI-RDT AI-DEURARW08.03 1516.3000 1523.980025.36 | MercLan Very Defensi.Port.A-DEURGLI08.03 972.5900 971.22006.60

MercLan Equity DBI-RDT C-DEURARW08.03 1509.8400 1517.470025.95 | MercLan Very Defensi.Port.C-DEURGLI08.03 1012.9800 1011.53007.18

MercLan Equity DBI-RDT CI-DEURARW08.03 1522.6000 1530.290026.10 | MercLan Very Defensi.Port.CI-CEURGLI08.03 968.8600 967.47007.29

MercLan Equity DBI-RDT G-DEURARW08.03 1197.2000 1203.250025.90 | Merclin Global Equity-C-C EURARW08.03 1136.6100 1140.800030.04

MercLan Equity DBI-RDT GI-DEURARW08.03

MercLan Equity DBI-RDT R-DEURARW08.03

MercLan Equity DBI-RDT

MercLan Euro Obligatiefds A-CEUROER07.03 326.0400 325.38004.92

MercLan Euro Obligatiefds

MercLan Euro Obligatiefds

MercLan Euro

MercLan Growth Port.A-C EURGHI07.03 1481.6300 1470.000015.16 | Merclin Patrimonium-F-C EURGNI08.03 1094.2600 1095.080018.42

MercLan Growth Port.A-D EURGHI07.03 1529.3700 1517.360015.17 | Merclin Patrimonium-F-D EURGNI08.03 1304.6700 1305.690018.38

MercLan Growth Port.C-D

EURGHI07.03 1601.4800 1588.870015.86 | Merclin Patrimonium-R-C EURGNI08.03 2527.3800 2529.370018.15

MercLan Growth Port.CI-C EURGHI07.03 1157.4200 1148.310015.98 | Merclin Patrimonium-R-D EURGNI08.03 2347.9300 2349.780018.15

MercLan Growth Port.R-C EURGHI07.03 1102.9500 1094.270015.52 |

Pictet Asset Management (Europe) S.A. 15, Avenue J.F. Kennedy - L-1855 Luxembourg Tél +352 46 7171 7350 - www.pictetfunds.com

Pictet-Qst Glob Sust Eq-P-CEURARW08.03 259.6200 259.070022.01 | Pictet-Health-P-C EURASJ08.03 328.4200 327.060016.73

Pictet-Asian Eq Ex Japan-P-CEURARJ08.03 254.1900 251.89005.71 | Pictet-Human-P-C EURARW08.03 83.9400 83.670015.80

Pictet-Biotech-P-C EUR08.03 862.6500 857.920025.57 | Pictet-Japanese Eq Opport-P-CEURALJ08.03 116.2800 116.240018.97

Pictet-Chinese Loc Curr Debt-P-CEUROKL08.03 104.7800 105.0400-1.96 | Pictet-Multi Ass Glob Opport-P-CEURGLI07.03 131.2000 130.57009.89

Pictet-Clean Energy Trans-P-CEURASE08.03 155.4400 155.650020.37 | Pictet-Nutrition-P-C EUR08.03 241.2600 241.39000.87

Pictet-Digital-P-C EURASS08.03 517.0100 507.490058.55 | Pictet-Premium Brands-P-CEURASN08.03 288.2000 286.090011.90

Pictet-EM Corporate Bonds-P-CEUROKL07.03 79.8700 79.80004.62 | Pictet-Quest EM Sustain Eq-P-CEURARG08.03 94.7800 94.300011.06

Pictet-EM Loc Curry Debt-P-CEUROKL07.03 150.1500 149.97004.80 | Pictet-Quest Eurp Sust Eq-P-CEURARE08.03 389.4100 388.970017.42

Pictet-EM Multi Asset-P-C EURGLI07.03 96.8600 96.78008.81 | Pictet-Robotics-P-C EURASS08.03 340.6700 336.230048.67

Pictet-Emerging Markets-P-CEURARG08.03 534.8000 534.12008.53 | Pictet-Security-P-C EURARW08.03 328.6200 325.800024.28

Pictet-Family-P-C EURARU08.03 145.4100 144.490023.73 | Pictet-SmartCity-P-C EURARW08.03 211.3600 211.550017.96

Pictet-Glob Emerging Debt HP-EUREUROKL08.03 227.5500 226.82006.82 | Pictet-Sust EM Debt Blend-P-CEUROKL07.03 96.6200 96.50005.40

Pictet-Glob Environm Opport-P-CEURARW08.03 355.9000 354.310020.77 | Pictet-Timber-P-C EURASG08.03

Pictet-Glob Megatrend Sel-P-CEURARW08.03 365.8100 364.100021.33 | Pictet-Water-P-C EUR08.03 522.2500 522.390018.93

Pictet-Glob Sust Credit-HP-CEUROKV08.03 138.0300

Tel: 016 / 28 41 00

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1 https://www.capitalatwork.com/wp-content/themes/capitalatwork/documents/PROSP_UMB_202310_FR.pdf

2 https://www.capitalatwork.com/wp-content/themes/capitalatwork/documents/KID_CONT_C_LU0090697987_FR.pdf