De Aandelengids 2021

DE TIJ D I JANUARI 2021 I N °1 I JA ARGANG 15

Netto Aandelengids

50

Zo zit er muziek in uw aandelen voor 2021

BELGISCHE AANDELEN DOORGELICHT

IEDEREEN MEESTERBELEGGER ZO SURFT U MEE OP HET SUCCES VAN DE PROFS

VAN BIOTECH TOT BIG TECH EERSTE HULP BIJ HET KIEZEN VAN DE JUISTE BEDRIJVEN

OOK DE FISCUS FEEST MEE OP WELKE MANIER KNABBELT DE OVERHEID AAN UW RENDEMENT?

Netto Aandelengids

COLOFON ADRES REDACTIE NETTO TOUR & TAXIS HAVENLAAN 86C BUS 309 B-1000 BRUSSEL REDACTIE@NETTO.BE ALGEMEEN HOOFDREDACTEUR ISABEL ALBERS HOOFDREDACTEUR DE TIJD PETER DE GROOTE

Zo zit er muziek in uw aandelen voor 2021

20 Cyclische aandelen Beleggen in cyclische waarden kan mooie winsten opleveren, maar waar staat de cyclus in 2021?

WAAROM AANDELEN? 6 De pijlers van uw portefeuille Een solide aandelenportefeuille uitbouwen heeft wat weg van een muziekpodium optrekken op een festival: er zijn stevige pijlers nodig.

8 Indicatoren om in het oog te houden Als belegger moet u niet alleen bedrijfsresultaten analyseren, maar ook aandacht hebben voor macro-economische en andere cijfers.

HOEVEEL BELASTINGEN? 28 Van beurstaks tot taks op effectenrekeningen 2.0 Aandelenbeleggers ontsnappen niet aan de fiscus. Minstens bij elke transactie en dividenduitkering spekt u de staatskas.

12 Holdings Goed geleide holdings die al lang meegaan, kunnen de hoeksteen vormen van een sterke portefeuille.

18 Big-techaandelen De grote technologiebedrijven zijn de grote winnaars van de coronacrisis, en ook hun toekomst ziet er zonnig uit.

50

BELGISCHE AANDELEN DOORGELICHT

38 Van AB InBev tot WDP Alle aandachtspunten, belangrijke afspraken én contactgegevens van de Belgische aandelen die door de lezers van De Tijd het intensiefst gevolgd worden.

22 Biotechaandelen Biotechaandelen zijn de jojo’s van de beurzen.

Kijk maar naar Galapagos.

WELKE AANDELEN?

14 Vastgoedaandelen Ook vastgoedaandelen werden in het pandemiejaar 2020 door elkaar geschud. Wat brengt 2021?

BELEGGERS AAN HET WOORD 26 ‘Ik gebruik mijn hart meer dan mijn hoofd’ Mailee Hovsepian houdt van grote hoogtes. En niet alleen op de beurs.

36 ‘Hoe ik met geld moet omgaan, is me nooit verteld’ Cédric Proost kocht exact een jaar geleden zijn eerste aandelen.

Waar staat hij nu?

CHEF NETTO SONJA VERSCHUEREN EINDREDACTEUR JAN LODEWYCKX ARTDIRECTOR ILSE JANSSENS REDACTEUREN NADINE BOLLEN CHRISTOPHE DE RIJCKE PETRA DE ROUCK KOEN LAMBRECHT SERGE MAMPAEY JENNIFER NILLE DIRK SELLESLAGH BAS VAN DER HOUT PETER VAN MALDEGEM KURT VANSTEELAND ELLEN VERMORGEN WOUTER VERVENNE SVEN VONCK ILLUSTRATIES ILSE WEISFELT INFOGRAFIEKEN CHRISTINE DUBOIS MARIJN DE REUSE FRANK SCHULPÉ ABONNEMENTEN TEL.: 0800/55.150 E-MAIL: ABO@TIJD.BE ADVERTENTIES TRUSTMEDIA TOUR & TAXIS HAVENLAAN 86C BUS 309 B-1000 BRUSSEL TEL.: 02/422.05.11 INFO@TRUSTMEDIA.BE VERANTWOORDELIJKE UITGEVER PETER QUAGHEBEUR

IN DE PRAKTIJK

32 Uw eerste beursstappen De ene bank is de andere niet voor aandelenbeleggers. En ook voor het ingeven van orders gelden er vuistregels.

MET MEDEWERKING VAN DE BELEGGER HOOFDREDACTEUR GERT BAKELANTS ADJUNCTHOOFDREDACTEUREN FRANK DE MOL GEERT SMET FINANCIEEL ANALISTEN & VASTE MEDEWERKERS YOURY HUYGEN KÉVIN JACOBS SIMON RENTY

Netto wordt gedrukt bij Roularta Printing.

VOLG UW AANDELEN LIVE Al het nieuws over uw aandelenportefeuille 24 uur per dag via www.tijd.be/marktenlive

4 I NETTO JANUARI 2021

VOLGENDE KEER IN NETTO MAGAZINE

VASTGOEDGIDS 20 FEBRUARI

Waarom aandelen? I Welke aandelen? I Hoeveel belastingen? I In de praktijk

Bouw uw aandelenportefeuille op stevige (festival)pijlers Aandelen vormen een uitstekende belegging voor wie geduld heeft. Maar om een sterke selectie te maken en de risico’s te beperken, moet u eerst een solide portefeuille samenstellen.

Tekst: Serge Mampaey

B

eleggen is opnieuw ‘hot’. Steeds meer mensen, onder meer ook veel jongeren, zien in dat de opbrengst op een spaarboekje niet volstaat om de stijgende levensduurte bij te houden. Aandelen scoren op lange termijn wél beter dan de inflatie, waardoor uw spaarcenten kunnen groeien. Over de voorbije 120 jaar bracht een portefeuille internationale aandelen gemiddeld 5,2 procent per jaar op. Na inflatie: het gaat dus om een reële stijging van de koopkracht. Als we daar de voorbije 20 jaar uit filteren, steeg de MSCI World Index met de beurzen van de westerse landen jaarlijks gemiddeld met 5,7 procent, ondanks alle ellende in die periode.

Een populair gezegde luidt dat wanneer u bij de bakker of slager over aandelen hoort praten, het wellicht tijd is om eruit te stappen. Hoe meer onervaren beleggers actief zijn, hoe meer de prijzen gedreven kunnen worden door hebzucht, of het najagen van hypes, waardoor de waarderingen van de bedrijven niet langer stroken met de realiteit. Gelukkig noteren de beurzen doorgaans niet op zeepbelwaarderingen, al zijn de koopjes achter de rug.

Beperk de risico’s Wie belegt op de beurs, moet zich van de risico’s bewust zijn. Correcties kunnen hevig zijn en lang duren. In 2008, toen velen vreesden voor de ineenstorting van het financieel systeem, kelderde de wereldindex 42 procent.

De langste berenmarkt ooit - een beer staat synoniem voor dalende beurzen, een stier voor stijgende - duurde 6 I NETTO JANUARI 2021

liefst 14 jaar. Een ‘gemiddelde’ berenmarkt houdt het 14 maanden vol. Beleggen doet u dus het best niet met centen die u snel nodig hebt voor andere dingen. Want het is niet de vraag of de markten zullen corrigeren, alleen wanneer. Correcties zijn eigen aan de beurs. Ze trekken vaak ook de meest kwalitatieve aandelen mee.

Wie dat niet aankan, heeft er niets te zoeken.

Een tweede risico is dat bedrijven failliet kunnen gaan. Als aandeelhouder en mede-eigenaar bent u dan meestal alles kwijt. Mijd als langetermijnbelegger de slechte leerlingen, die vaak jarenlang spartelen op de beurs en u alleen maar hoofdbrekens bezorgen. Traders kunnen er iets mee verdienen, maar beleggers die letten op de fundamenten niet.

Kies de juiste bedrijven Wie de risico’s beseft en de schommelingen aankan, kan zich met een sterke portefeuille wapenen. Een van de boeiendste activiteiten als belegger is de juiste bedrijven, trackers of fondsen uitkiezen. De samenstelling van een portefeuille kunt u vergelijken met de opbouw van een festivalpodium: dat moet stevig genoeg zijn om er een band de gekste dingen op te laten doen en moet alle materieel kunnen dragen.

Over de voorbije Het begint met de metalen 120 jaar bracht een buizen die voor draagkracht portefeuille interzorgen. Voor uw portefeuille nationale aandelen zijn dat de kwaliteitsbedrijven gemiddeld 5,2 promet een lange staat van dienst, cent per jaar op. weinig schulden en een goed management. Het moeten namen zijn die stormen kunnen doorstaan. Denk aan holdings als Sofina of Brederode. Onbedreigde nutsbedrijven als de uitbater van het hoogspanningsnet Elia of de gasnetbeheerder Fluxys.

Of internationale techreuzen waar u niet omheen kunt, genre Microsoft, Apple of ASML. Ook gediversifieerde beleggingsfondsen met een sterke reputatie en beurstrackers die een brede index volgen, kunnen deel uitmaken van het stalen frame dat de basis van de portefeuille vormt.

5,2%/jaar

Daarna volgen de planken waarop de band performt en die muziekinstrumenten en apparatuur moeten kunnen dragen, samen met een stevig achter- en zijframe om later het dakgebinte te stutten.

Dat deel is zichtbaar en moet er goed uitzien.

In dit deel van uw portefeuille kunt u solide bedrijven stoppen die profiteren van structurele groeitendenzen in de samenleving. Denk aan digitalisering, duurzaamheid, onlinehandel, gezondheidszorg, de opmars van de middenklasse in Azië of de vergrijzing. Namen die in dit deel thuishoren, zijn IT-bedrijven als Google (Alphabet), Amazon of Prosus, magazijnverhuurders als WDP of Montea, een energieopslagbedrijf als Alfen, of de maker van chips voor de autosector Melexis.

Het dakgebinte moet beschermen tegen zon, regen en wind, maar hier kunnen sneller gaten vallen, waardoor u een deel moet vervangen. Dat deel van de portefeuille is voorbestemd voor cyclische bedrijven.

Die fluctueren mee met de ups & downs van de economische cyclus. Ze zijn vaak goedkoop als het slecht gaat en (te) duur als de zon schijnt. Namen als Bekaert, Aperam, ArcelorMittal, Sioen, Solvay of CFE horen in deze lijst.

Houd het vuurwerk tot het laatst Als kers op de taart kunt u uw portefeuille voor pakweg 10 à 20 procent stofferen met de extra aankledingen van elk podium, zoals de belichting, een scherm of wat vuurwerk. Denk aan nieuwsgedreven bedrijven uit de biotech, ondernemingen met inherent meer risico’s zoals kleine mijnbouwbedrijven, turnaroundkandidaten als de luiermaker Ontex of het tv-dienstenbedrijf EVS. Ook bedrijven met veel schulden die op de goede weg zijn, zoals Greenyard, horen hierbij.

Het spreekt voor zich dat de buizen, de planken en het achterframe - de fundamenten die alles moeten stutten - het gros van de portefeuille moeten uitmaken.

Zoniet dreigt het hele gevaarte in elkaar te storten, zoals een van de (gelukkig lege) podia tijdens de hittegolf in 2019 op Tomorrowland. Zelf gezien. En geloof me, daarop wilt u niet staan als de hel losbreekt.

De basis van uw aandelenportefeuille moet bestaan uit kwaliteitsbedrijven met een lange staat van dienst, weinig schulden en een goed management. Denk aan Sofina, Brederode, Elia, Fluxys, Microsoft, Apple of ASML.

JANUARI 2021 NETTO I 7

Waarom aandelen? I Welke aandelen? I Hoeveel belastingen? I In de praktijk

Hoe zet u de eerste stappen op de beurs?

Niet alleen de juiste aandelen kiezen is een metier, die aandelen ook op de juiste manier kopen en verkopen kan uw rendement beĂŻnvloeden. Wat moet u weten voor u gaat shoppen op de aandelenmarkt?

Tekst: Peter Van Maldegem

32 I NETTO JANUARI 2021

D

e tijd dat een aandeel van een bedrijf nog een papieren eigendomsbewijs was, ligt al ver achter ons. Vandaag kunt u van achter uw computer of met uw smartphone in enkele seconden mede-eigenaar worden van een beursgenoteerde onderneming in alle uithoeken van de wereld. En seconden later kunt u alweer eigenaar af zijn, als u het aandeel opnieuw verkoopt. Zo snel kan het gaan.

Maar achter die snelheid schuilen vele processen en factoren die een impact kunnen hebben op uw rendement.

Wie voor de eerste keer belegt, moet over een effectenrekening beschikken. Want aandelen worden niet bijgehouden op een zicht- of spaarrekening, maar op een speciale rekening voor ‘effecten’. Zo’n effectenrekening openen kunt u in principe bij elke bank. Maar de kosten die verbonden zijn aan de rekening kunnen grondig verschillen van bank tot bank. Dus bestaat een eerste stap erin de gepaste bank te vinden. Zodra u die bank gevonden hebt, komt het erop aan zo efficiënt mogelijk uw koop- en verkooporders in de markt te zetten.

JANUARI 2021 NETTO I 33

Netto Aandelengids

50

AANDELEN DOORGELICHT

Alle aandachtspunten, belangrijke afspraken én contactgegevens van de Belgische aandelen die door de lezers van De Tijd het intensiefst worden gevolgd. Onmisbaar voor elke belegger.

1 AB InBev

18 Elia

35 Orange Belgium

2 Ackermans & van Haaren

19 Euronav

36 Proximus

3 Aedifica

20 EVS

37 Recticel

4 Ageas

21 Fagron

38 Resilux

5 Agfa-Gevaert

22 Galapagos

39 Retail Estates

6 Argenx

23 GBL

40 Sipef

7 Atenor

24 Gimv

41 Sofina

8 Barco

25 Immobel

42 Solvay

9 Bekaert

26 Jensen-Group

43 Telenet

10 Bpost

27 KBC

44 Ter Beke

11 Brederode

28 Kinepolis

45 Tessenderlo Group

12 CFE

29 Lotus Bakeries

46 TINC

13 Cofinimmo

30 Melexis

47 UCB

14 Colruyt

31 Montea

48 Umicore

15 Deceuninck

32 Miko

49 Van de Velde

16 D’Ieteren

33 NBB

50 WDP

17 Econocom

34 Ontex

38 I NETTO JANUARI 2021

1 AB INBEV |

www.ab-inbev.com ISIN-code: BE0974293251

Activiteit AB InBev is wereldwijd de grootste bierproducent.

Meer dan de helft van de omzet komt uit groeimarkten, vooral Latijns-Amerika. Het BelgischBraziliaanse bedrijf heeft een gamma van meer dan 500 bieren, met als wereldwijde merken Stella Artois, Budweiser en Corona. In België en Nederland is Jupiler het belangrijkste merk.

Investor relations Mariya Glukhova Investor.Relations@ab-inbev.com +32 (0)16 276 888 Aandeelhouders Stichting (33,8%) EPS Participations (6,7%) BRC (1,9%) Agendapunten 25/2/2021: jaarresultaten 6/5/2021: kwartaalupdate Q1 29/7/2021: halfjaarresultaten 28/10/2021: kwartaalupdate Q3 Algemene vergadering 28 april 2021 Aandachtspunten De resultaten van AB InBev hangen af van de evolutie van de wereldwijde lockdownmaatregelen (met onder meer het sluiten van cafés en restaurants).

Balansmatig werden obligaties uitgegeven en kredietlijnen aangesproken om de kas te spekken en ook het interim-dividend werd geschrapt. Met het vertrek van CEO Carlos Brito komt er een einde aan een tijdperk. Het is nog afwachten wie zijn opvolger wordt.

Einde boekjaar

Resultatenrekening (in duizend USD) Omzet

43.604.000 45.517.000 56.444.000 53.041.000 52.329.000 48.515.413 (R)ebitda

16.839.000 16.753.000 22.084.000 21.732.000 21.078.000 18.490.611 Nettowinst

8.273.000 1.241.000 7.967.000 5.688.000 10.414.000 4.339.884 Cijfers per aandeel (in euro) Nettowinst

Brutodividend

(R)ebitda

Boekwaarde

4,55 0,68 3,58 1,87 4,13 1,82 3,60 3,60 3,80 1,80 1,30 0,50 9,27 9,26 9,92 9,32 9,50 7,75 22,89 39,42 30,68 28,62 34,03 24,18

Ratio’s Koers/winst Hoogste

Koers/winst Laagste

Bedrijfsmarge (in %)

EV/ebitda

Schuldgraad (in %)

27,1 173,9 30,6 51,2 22,4 41,4 19,7 137,3 26,0 30,6 13,9 15,9 31,6 29,2 31,6 32,3 31,4 28,5 13,4 18,4 14,4 14,9 12,6 11,3 100,1 151,3 143,8 223,3 126,1 131,9

Koersgrafiek op 2 en 10 jaar (koers: 57,01 EUR)

100 80 60

2019

2 ACKERMANS & VAN HAAREN |

2014

20

2020

2016

2018

2020

120 100 80 60 40 20

-21,6% -50,2% +33,2%

Hoogste Laagste koers koers 2015 123,25 89,68 2016 118,80 93,76 2017 109,35 93,13 2018 95,73 57,35 2019 92,71 57,47 2020 75,26 29,03

Marktkapitalisatie 115.116.984.881 Gem. dagvolume 2.269.682 Bèta 1,18

Aandelen publiek 40% Hoofdzetel Brouwerijplein 1 3000 Leuven

www.avh.be ISIN-code: BE0003764785

Einde boekjaar

2015 2016 2017 2018 2019 2020 (e)

Cijfers per aandeel Intrinsieke waarde (in €)

Onderwaardering (in %) Brutodividend p.a. (in €)

132,38 135,90 148,20 148,10 158,20 146,06 2,25 2,80 2,06 11,01 11,69 15,79 1,96 2,04 2,20 2,32 2,32 2,50

Participaties in euro p.a. % intrinsieke waarde Private banking 65,9 45,2 Marine engineering & contracting 39,3 27,0 Vastgoed 15,6 10,7 Growth capital 12,7 8,7 Energy & resources 4,9 3,4 Nettokaspositie 7,5 5,0 Totaal

145,9 100

Koersgrafiek op 2 en 10 jaar (koers: 123,0 EUR)

150

2019

140 130 120 110 100

2020

200 150 100 2012

42 I NETTO JANUARI 2021

Koersreturn 1 jaar 5 jaar 10 jaar

40

2012

Activiteit De participaties van de Antwerpse investeringsmaatschappij zijn onderverdeeld in vijf segmenten: marine engineering & contracting (met onder meer DEME), private banking (onder meer Delen Private Bank), real estate & senior care (onder meer Leasinvest), energy & resources (onder meer Sipef) en growth capital.

Investor relations Tom Bamelis dirsec@avh.be +32 (0)3 897 92 36 Aandeelhouders Belfimas (33%) Agendapunten 26/2/2021: jaarresultaten 20/5/2021: kwartaalupdate Q1 31/8/2021: halfjaarresultaten 23/11/2021: kwartaalupdate Q3 Algemene vergadering 25 mei 2021 Aandachtspunten De investeringsmaatschappij kan een mooi trackrecord voorleggen: sinds 1984 steeg de boekwaarde met gemiddeld 12,5% per jaar. Het gros van de winst komt nog steeds uit de bagger- en bankactiviteiten. Intussen wordt er geïnvesteerd in bestaande deelnemingen (onder meer Sipef en CFE) en nieuwe bedrijven. De balans is kerngezond.

2015 2016 2017 2018 2019 2020 (e)

2014

2016

2018

2020

50

Koersreturn 1 jaar -12,0% 5 jaar -9,1% 10 jaar +96,9%

Hoogste Laagste koers koers 2015 144,40 100,80 2016 135,30 100,50 2017 156,20 125,75 2018 160,50 127,70 2019 144,90 125,20 2020 150,40 103,90

Marktkapitalisatie 4.120.119.192 Gem. dagvolume 27.964 Bèta 0,76 Aandelen publiek 66% Hoofdzetel Begijnenvest 113 2000 Antwerpen

DeAandel engi ds .

Nuz at er dagbi jDeTi j d.