DE TIJ D I JANUARI 2020 I N °1 I JA ARGANG 14
Netto Aandelengids
Hoe zich Wapen wapenen u tegen tegen de negatieve rente 50 50 Belgische aandelen doorgelicht
Belgische aandelen doorgelicht
GLUREN BIJ DE BUREN NEDERLANDSE EN FRANSE AANDELEN MET POTENTIEEL
LAAT PRO’S HET WERK DOEN HANG UW WAGONNETJE AAN EEN HOLDING
BELEGGEN ZONDER KATER HOE MAXIMAAL KOSTEN EN TAKSEN VERMIJDEN?
Netto aandelengids
COLOFON ADRES REDACTIE NETTO TOUR & TAXIS HAVENLAAN 86C BUS 309 B-1000 BRUSSEL REDACTIE@NETTO.BE REDACTIEDIRECTEUR ISABEL ALBERS HOOFDREDACTEUR STEPHANIE DE SMEDT
Wapen u tegen de negatieve rente
CHEF NETTO SONJA VERSCHUEREN
WAT IN HET OOG HOUDEN? 6
Van onrust in het Midden-Oosten tot presidentsverkiezingen in de VS De belangrijkste uitdagingen voor uw beleggingen in 2020. HOE RENDEMENT BEHALEN? 12
16
19
Koop duurzame dividendaandelen Wie tuk is op divi denden zit goed op de Brusselse beurs. Al moet u wel selectief zijn. Stap in papieren bakstenen Bij de 17 gere glementeerde vastgoedven nootschappen in Brussel kunt u jaarlijks rekenen op een riant dividend. Hang uw wagonnetje aan een holding De enige vraag is of u gaat voor een mooi dividend dan wel voor een mooie meerwaar de.
24
Kijk eens bij de buren Ook in Nederland en Frankrijk zijn er echte divi dendtoppers te vinden. En vaak in sectoren die op de beurs van Brussel hoegenaamd niet voorkomen.
30 Diversifieer met een fonds Zelf een portefeuil le van Belgische aandelen samen stellen om beter te doen dan de Bel20 is zelfs voor professionele beleggers niet eenvoudig. HOE KOSTEN EN BELASTINGEN VERMIJDEN? Van roerende voorheffing tot beurstaks De Belgische aandelenbelegger wordt bestookt met belastingen. Gelukkig kan u een deel van de roe rende voorheffing via uw belasting aangifte recupere ren. 36
50 BELGISCHE AANDELEN DOORGELICHT 38 Van AB InBev tot WDP Alle aandachts punten, belangrij ke afspraken én contactgegevens van de Belgische aandelen die door de lezers van De Tijd het intensiefst gevolgd worden.
DOORGEWINTERDE BELEGGERS AAN HET WOORD
‘Ik heb geleerd om niet meer te panikeren’ De 38-jarige Jurgen Vluijmans koopt altijd bij als de koers naar beneden gaat. 22
‘Ik beleg al sinds mijn dertiende’ Charlotte Van lerberghe is pas negentien, maar gooit hoge ogen in de Beursrally, de beleggerswed strijd van De Tijd. 34
EINDREDACTEUR JAN LODEWYCKX ARTDIRECTOR ILSE JANSSENS LAY-OUTMAN WILLEM RAVOET REDACTEUREN NADINE BOLLEN MARC COLLET CHRISTOPHE DE RIJCKE PETRA DE ROUCK PHILIPPE GALLOY JEHAN GOFFIN SERGE MAMPAEY DIRK SELLESLAGH BAS VAN DER HOUT PETER VAN MALDEGEM ELLEN VERMORGEN WOUTER VERVENNE SVEN VONCK ILLUSTRATOR FILIP YSENBAERT FOTOFRAFE EMY ELLEBOOG ABONNEMENTEN TEL.: 0800/55.150, E-MAIL: ABO@TIJD.BE ADVERTENTIES TRUSTMEDIA, TOUR & TAXIS HAVENLAAN 86C BUS 309 B-1000 BRUSSEL TEL.: 02/422.05.11 INFO@TRUSTMEDIA.BE VERANTWOORDELIJKE UITGEVER FREDERIK DELAPLACE MET MEDEWERKING VAN
HOOFDREDACTEUR GERT BAKELANTS ADJUNCTHOOFDREDACTEUREN FRANK DE MOL GEERT SMET FINANCIEEL ANALISTEN & VASTE MEDEWERKERS YOURY HUYGEN ANNE VANDENBULCKE
VOLGENDE KEER IN NETTO MAGAZINE
VASTGOEDGIDS 29 FEBRUARI
VOLG UW AANDELEN LIVE
Al het nieuws over uw aandelenportefeuille 24 uur per dag via www.tijd.be/marktenlive 4 I NETTO JANUARI 2020
Netto wordt waterloos en milieuvriendelijk gedrukt bij Eco Print Center.
Wapen u tegen de negatieve rente Koop duurzame dividendaandelen I Stap in papieren bakstenen I Kijk eens bij de buren I Hang uw wagonnetje aan een holding I Diversifieer met een fonds
De gulste dividendbetalers van de Brusselse beurs Bij de 17 gereglementeerde vastgoedvennootschappen op de beurs van Brussel kunt u jaarlijks rekenen op een riant dividend. Netto krijgt u grosso modo tussen 2 en 4 procent dividend op uw rekening, afhankelijk van het type vastgoed. Tekst: Christophe De Rijcke
D
e Belgische gereglementeerde vastgoedvennootschappen (gvv’s) moeten jaarlijks 80 procent van hun courante winst uitkeren, volgens de regels van het gvv-statuut. Die uitkeringsplicht is een mes dat aan twee kanten snijdt. Enerzijds leidt ze per definitie tot hoge dividendrendementen. Anderzijds tempert de hoge jaarlijkse kasuitstroom de investeringsmogelijkheden. Daarom heeft vorig jaar ongeveer de helft van de gvv’s gewerkt met een keuzedividend. In dat geval kunnen aandeelhouders hun dividend in aandelen ontvangen. Doorgaans gebeurt dat tegen een korting op de beurskoers. Hoe meer beleggers voor aandelen kiezen, hoe meer geld er in de vennootschap blijft. Daardoor krijgen de vastgoedverhuurders meer financiële middelen om te groeien, of kunnen ze de schuldgraad laten dalen en de rentelasten verminderen. De negen gvv’s die vorig jaar de keuze lieten, konden hun eigen vermogen op die manier met ruim 150 miljoen euro opkrikken, berekende De Tijd. Het deel van het dividend dat werd opgenomen in aandelen, varieerde van 78 procent bij winkelspecialist Wereldhave Belgium tot 43 procent bij magazijnverhuurder Montea. Een gvv kan drie mogelijke strategieën hanteren tegenover het keuzedividend. Een groeier als WDP kiest er jaarlijks voor om zoveel mogelijk investeringscapaciteit te creëren. Een speler als Leasinvest Real Estate doet het nooit. Mogelijk rekent de moedermaatschappij (Ackermans) op de jaarlijkse cashdividenden om zelf een dividend te kunnen uitkeren. Toch zijn er gvv’s die jaarlijks de afweging maken. ‘Het keuzedividend maakt deel uit van onze toolkit om de schuldgraad te beheren. In 2018 en 2019 lag onze schuldratio met respectievelijk
16 I NETTO JANUARI 2020
41 en 42 procent relatief laag, waardoor we het keuzedividend overbodig vonden’, legt Lynn Nachtergaele uit, investor relations officer van Cofinimmo.
Belastingen Een keuze tussen cash of aandelen verandert niets aan de dividendbelasting. Die bedraagt 30 procent, net zoals bij gewone aandelen. Een uitzondering vormen Aedifica en Care Property Invest. Hun aandeelhouders genieten een verlaagde roerende voorheffing van 15 procent in plaats van 30 procent omdat meer dan 60 procent van hun portefeuille uit zorgvastgoed bestaat. Ook bij Cofinimmo komt die drempel stilaan in zicht, met een gewicht in zorgvastgoed van 56 procent eind september. ‘Volgens ons is het bedrijf een versnelling hoger aan het schakelen om het gedeelte zorgvastgoed als percentage van de totale vastgoedportefeuille boven 60 procent te brengen’, zegt analist Jonathan Mertens van de private bank Dierickx Leys.
Risicopremie Wie vandaag 100 euro investeert in een gvv krijgt jaarlijks gemiddeld 3,2 euro netto terug op de rekening in de vorm van een dividend. Ter vergelijking: de rente op Belgische overheidsobligaties is teruggevallen naar nul. De nettodividendrendementen variëren van 1,8 procent (Xior) tot 4,4 procent (Befimmo). Hoe hoger het risico op een dividendknip, hoe meer ‘risicopremie’ de belegger eist in de vorm van een hoger dividendrendement. Voor een speler die actief is in residentieel vastgoed is het huidige nettodividendrendement van 3 procent voor Home Invest Belgium aan de hoge kant. Beleggers bouwen een veiligheidsmarge in. De groep keert dan immers 100 procent uit van de courante winst. Ze telt
BELGISCHE GVV'S IN 2019: PRESTATIES EN DIVIDENDRENDEMENT Koersevolutie sinds begin 2019
Befimmo
+12,0%
Vastned Retail Belgium
+13,4%
Wereldhave Belgium
+6,8%
Ascencio
+18,6%
Warehouses Estates B.
+19,9%
Intervest Offices & Warehouses
+27,9%
Retail Estates
+9,9%
Qrf
+21,4%
Immo Moury
+23,2%
Leasinvest RE
+34,4%
Home Invest Belgium
+22,5%
Cofinimmo
+21,8%
Care Property Invest
+45,5%
Aedifica
+43,1%
WDP
+41,5%
Montea
+40,6%
Xior
+35,8%
Gemiddeld
Keuzedividend in 2019?
+25,8%
✔ ✘ ✔ ✘ ✘ ✔ ✔ ✘ ✘ ✘ ✘ ✘ ✔ ✔ ✔ ✔ ✔
Nettodividendrendement
4,4% 4,3% 4,2% 4,2% 4,2% 4,0% 3,6% 3,4% 3,2% 3,1% 3,0% 3,0% 2,2% 2,2% 2,2% 2,1% 1,8%
3,2%
Bronnen: De Tijd, De Belegger, KBC Securities. Gegevens op 7 januari 2020.
gerealiseerde meerwaarden op verkopen mee in de berekening van het dividend. Veel analisten denken dan ook dat het dividend van Home Invest niet houdbaar is.
Categorieën Afhankelijk van het type vastgoed kunnen we de dividendrendementen grosso modo in drie categorieën verdelen. 1 Dividend van 2 procent netto: logistiek, woonzorg- en studentenvastgoed
De vijf gvv’s die voor 100 procent investeren in logistiek (WDP, Montea), woonzorgvastgoed (Aedifica, Care Property) of studentenvastgoed (Xior) bieden een dividendrendement van zo’n 2 procent netto. Dat hebben ze onder meer te danken aan hun specifieke profiel. ‘Dat soort spelers is bijna uniek in Europa’, zegt analist Herman van der Loos van de private bank Degroof Petercam. Bovendien zitten ze in een bloeiende sector. Woonzorgvastgoed profiteert van de vergrijzing, logistiek vastgoed van de opmars van e-commerce. Xior bewijst dan weer dat er een groeiende vraag is naar de ‘betere huisvesting’ onder studenten. Voor deze vijf is België allang niet meer groot genoeg. Het kwintet vond vooreerst investeringskansen in Nederland. Bovendien hebben ze eigen accenten. Xior heeft van Spanje en Portugal een tweede thuismarkt gemaakt, Aedifica is sinds 2019 ook actief in het VK en kreeg begin dit jaar vat JANUARI 2020 NETTO I 17
Charlotte Vanlerberghe (19) gooit hoge ogen in de Beursrally, de beleggerswedstrijd van De Tijd. Ze strijdt er om de eerste plaats in het algemeen klassement en laat daarmee 20.000 andere deelnemers achter zich. © Wouter Van Vooren
Getuigenis Charlotte Vanlerberghe is pas 19 geworden, maar noem haar geen ‘groentje’ op de beurs. ‘Toen ik dertien werd, mochten mijn broer en ik van mijn papa elk een aandeel uitkiezen. Zo raakte ik gebeten door de microbe.’ Tekst: Ellen Vermorgen
‘Ik beleg al sin mijn 34 I NETTO JANUARI 2020
D
e West-Vlaamse Charlotte Vanlerberghe studeert sociologie in Gent en houdt van fitness en afspreken met vriendinnen. Ze zet zich ook in als animatrice binnen de speelpleinwerking in Diksmuide. ‘In mijn vriendenkring is niemand met de beurs bezig. Maar dat maakt mijn interesse er niet minder om.’ Het eerste aandeel dat Verlerberghe kocht, was Arseus, een bedrijf dat medische apparatuur aan de man bracht en later opging in Fagron. ‘Wonder boven wonder verdubbelde het aandeel in een half jaar tijd en had ik plots 1.000 euro verdiend. Als dertienjarige maakte dat behoorlijk indruk.’ Toch moest Vanlerberghe ook al een aantal keer op de blaren zitten. De belegging die ze zich het meest beklaagt, is SBM Offshore, een bedrijf dat zich specialiseert in de bouw van drijvende opslagplatformen voor diepwaterontginning. ‘Niet lang na mijn instap kwam er een omkoopschandaal aan het licht. Daardoor ben ik nu al vijf jaar aan het wachten op een redelijke stijging van het aandeel. Maar ik blijf geloven in de onderliggende business en het begint eindelijk de goede kant op te gaan.’
Beursrally De studente gooit momenteel hoge ogen in de Beursrally, de beleggerswedstrijd van De Tijd. Ze strijdt er om de eerste plaats in het algemeen klassement en laat daarmee 20.000 andere deelnemers achter zich. Vanlerberghe blijft er bescheiden onder. ‘Het blijft een spel. Ik neem in de wedstrijd ook heel andere beslissingen dan in het
echte leven en durf meer risico te nemen. Dankzij de wedstrijd ben ik wel nog actiever met de beurs bezig, en dat in volle examenperiode.’ (lacht) In haar eigen portefeuille kiest Vanlerberghe vooral aandelen uit op basis van het dividend. ‘Daarom kocht ik enkele jaren geleden Ageas. Het jaarlijkse extraatje dat ik binnenkrijg, is mooi meegenomen.’
‘Individuele aandelen vind ik veel leuker dan fondsen, omdat je ze een stuk directer kunt volgen. Wat je zelf doet, doe je beter, toch?’ Als digital native (Vanlerberghe werd geboren in het jaar 2000) gaat haar interesse ook uit naar technologie. ‘Enkele jaren geleden, nog voor de grote boom, kocht ik Naspers, de aandeelhouder van Tencent dat op zijn beurt de app WeChat ontwikkelde. Ik leerde het bedrijf kennen via de spelletjes die ik als tiener speelde op de iPad van mijn ouders.’ De studente maakt haar huiswerk voor ze een investeringsbeslissing neemt. ‘Ik lees de kranten en praat er thuis aan de keukentafel over. Maar ik laat me ook weleens verleiden door een ingeving
van het moment. Dan speel ik in op een overdreven koersdaling of volg een koopadvies.’
Kuddedieren Aan beginnende beleggers adviseert Vanlerberghe om rustig op te bouwen en aandelen te kopen van Belgische bedrijven met een bewezen rendement en een goed bestuur, zoals Lotus of Smartphoto. ‘Ik zal nooit investeren in bedrijven die ik niet ken of waarvan ik het verdienmodel niet begrijp. Ook ethiek speelt een belangrijke rol in mijn keuzes. Bedrijven die gelinkt zijn aan wapenhandel komen er niet in.’ Als sociologiestudente is Vanlerberghe sterk geboeid door mens en maatschappij. ‘Wanneer je de beurs volgt, leer je meteen ook de wereld beter kennen. Alles draait om economie en menselijk gedrag. Het is ook boeiend om te zien hoe maatschappelijke tendensen zich vertalen in dalende of stijgende koersen. Het zal van menselijke gedragingen afhangen of Tesla top of flop wordt bijvoorbeeld. Met andere woorden, breekt de elektrische auto finaal door en wat is de impact op andere automerken die nog zweren bij benzine- of dieselmotoren? Het is bovendien interessant om te zien hoe beleggers vaak niet rationeel handelen, maar gedreven worden door angsten of euforie, net als kuddedieren. Als toekomstig sociologe is de beurs voor mij een razend interessante proeftuin.’ De voorkeur van de studente ligt bij individuele aandelen. ‘Die vind ik veel leuker dan fondsen, omdat je ze een stuk directer kunt volgen. Een fonds is abstracter, want een ander neemt voor jou de beleggingsbeslissingen. Wat je zelf doet, doe je beter, toch?’
inds dertiende’ JANUARI 2020 NETTO I 35
3 AEDIFICA |
www.aedifica.be ISIN-code: BE0003851681
Activiteit
Deze gereglementeerde vastgoedvennootschap (gvv) concentreert zich op de markt van het zorgvastgoed en meer specifiek op de huisvesting voor senioren.
Investor relations Delphine Noirhomme info@aedifica.eu +32 (0)2 626 07 70
Aandeelhouders BlackRock (5%)
Agendapunten
19/2/2020: halfjaarresultaten 2019/2020 2/9/2020: jaarresultaten 2019/2020
Algemene vergadering 27 oktober 2020
Einde boekjaar juni
2015
2016
2017
2018
2019
2020 (e)
Cijfers per aandeel Intrinsieke waarde (in €) Premie (in %) Brutodividend (in €)
41,04 41,64 49,55 51,52 60,64 54,84 19,20 62,75 54,13 56,83 54,07 106,42 2,00 2,10 2,25 2,50 2,80 3,00
Ratio’s (in %) Schuldgraad Bezettingsgraad Dividendrendement (bruto)
37,00 42,50 40,80 44,30 37,20 39,60 97,90 98,10 98,70 99,00 100,00 100,00 4,09 3,10 2,95 3,09 3,00 2,65
Activiteitsspreiding % vastgoedportefeuille Rusthuizen 100,0 Totaal 100,0
Aandachtspunten
De zorgvastgoedspeler heeft stilaan de status van een groeibedrijf, met verschillende nieuwe aankopen in Duitsland en het bod op de Finse zorgspecialist Hoivatilat. De sterke expansie is een gevolg van de opeenvolgende kapitaalverhogingen en de hogere waardering.
Koersgrafiek op 2 en 10 jaar (koers: 113,20 EUR)
120 100 80 2018
60
2019
2010 11 12 13 14 15 16 17 18 19
4 AGEAS |
120 100 80 60 40 20
Koersreturn 1 jaar +51,4% 5 jaar +124,1% 10 jaar +243,7%
Hoogste Laagste koers koers 2014 51,30 44,55 2015 58,21 45,35 2016 72,81 50,46 2017 80,31 62,63 2018 79,15 68,13 2019 116,80 73,26
Marktkapitalisatie 2.784.851.086 Gem. dagvolume 36.000 Beta 0,54 Aandelen publiek 95% Hoofdzetel Belliardstraat 40 (bus 11) 1040 Brussel
www.ageas.com ISIN-code: BE0974264930
Activiteit
De verzekeraar legt zich toe op Europa en Azië, die samen het grootste deel van de wereldwijde verzekeringsmarkt uitmaken. AG Insurance (voor 75 procent in handen van Ageas) is bij ons marktleider in levensverzekeringen en het nummer twee in schadeverzekeringen.
Investor relations
Veerle Verbessem veerle.verbessem@ageas.com +32 (0)2 557 57 32
Aandeelhouders
Ping An (5,2%) Fosun (5,1%) BlackRock (5%) Schroders (2,9%) Eigen aandelen (3%)
Einde boekjaar
2014 2015 2016 2017 2018 2019 (e)
Resultatenrekening (in duizend euro) Nettowinst 475.600 770.200 27.100 623.200 809.100 972.160 Cijfers per aandeel (in euro) Nettowinst Boekwaarde Brutodividend
2,13 3,57 0,13 3,09 4,11 4,90 46,60 53,59 46,56 48,30 48,42 58,58 1,55 1,65 2,10 2,10 2,20 2,40
Ratio’s (in %) ROE verzekeringen Combined ratio
11,4 11,0 10,6 14,6 11,8 13,2 99,6 96,9 101,1 95,2 94,3 94,7
Agendapunten
19/2/2020: jaarresultaten 13/5/2020: kwartaalupdate Q1 7/8/2020: halfjaarresultaten 13/11/2020: kwartaalupdate Q3
Koersgrafiek op 2 en 10 jaar (koers: 52,68 EUR)
Algemene vergadering
60
Aandachtspunten
50
20 mei 2020
Ageas heeft een stevige balans en een mooie positie in het snelgroeiende Azië. De activiteiten in Azië worden - in vergelijking met recente transacties bij sectorgenoten - nog relatief conservatief gewaardeerd. Uitzonderlijke elementen waren goed voor een vijfde van de groepswinst over de eerste negen maanden in 2019.
Koersreturn 1 jaar +34,0% 5 jaar +78,5% 10 jaar +100,8%
40 2018
2019
2010 11 12 13 14 15 16 17 18 19
30 60 50 40 30 20 10
Hoogste Laagste koers koers 2014 33,25 24,30 2015 43,22 28,80 2016 42,80 28,68 2017 42,09 34,68 2018 47,04 38,47 2019 54,74 38,39
Marktkapitalisatie 10.450.359.546 Gem. dagvolume 535.800 Beta 0,80 Aandelen publiek 95% Hoofdzetel Markiesstraat 1 1000 Brussel
JANUARI 2020 NETTO I 43
Netto Aandelengids
50 aandelen doorgelicht
Alle aandachtspunten, belangrijke afspraken ĂŠn contactgegevens van de Belgische aandelen die door de lezers van De Tijd het intensiefst worden gevolgd. Onmisbaar voor elke belegger.
38 I NETTO JANUARI 2020
1 AB InBev 42 2 Ackermans & van Haaren 42 3 Aedifica 43 4 Ageas 43 5 Agfa-Gevaert 44 6 Argenx 44 7 Atenor 45 8 Barco 45 9 Bekaert 46 10 Bpost 46 11 Brederode 47 12 CFE 47 13 Cofinimmo 48 14 Colruyt 48 15 Deceuninck 49 16 D’Ieteren 49 17 Econocom 50 18 Elia 50 19 Euronav 51 20 EVS 51 21 Fagron 52 22 Galapagos 52 23 GBL 53 24 Gimv 53 25 Jensen-Group 54 26 KBC 54 27 Kinepolis 55 28 Lotus Bakeries 55 29 Melexis 56 30 Miko 56 31 Montea 57 32 NBB 57 33 Ontex Group 58 34 Orange Belgium 58 35 Proximus 59 36 Recticel 59 37 Resilux 60 38 Retail Estates 60 39 Sioen 61 40 Sipef 61 41 Sofina 62 42 Solvay 62 43 Telenet 63 44 Ter Beke 63 45 Tessenderlo Group 64 46 TINC 64 47 UCB 65 48 Umicore 65 49 Van de Velde 66 50 WDP 66
DeAandel engi ds .
Nuz at er dagbi jDeTi j d.