MATERIA:
ECONOMIA Y EVALUACION DEPROYECTOS FACEyT - UNT
PROFESOR ASOCIADO ING. CARLOS A. RODRIGUEZ AUXILAR DOCENTE GRADUADO ING. A. DANIEL BLANCA
Material de Apoyo a las Clases de la Asignatura Economía y Evaluación de Proyectos :
EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA DE PROYECTOS
Basado en el libro PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS – QUINTA EDICION – NASSIR Y REINALDO SAPAG CHAIN
ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
INTRODUCCION
El Sr. A tiene una idea de emprendimiento, pero como
todo proyecto, quiere que sea rentable y no puede esperar a desarrollarlo para saber si es viable. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
INTRODUCCION
Por ello incurre en la duda de saber, mi proyecto será económicamente rentable o no? ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
INTRODUCCION
Para esto contrata un grupo de asesores que le recomiendan realizar un análisis financiero de su proyecto, con el cual determinaran las proyecciones y el futuro de su negocio ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
INTRODUCCION
Para comenzar el trabajo, el grupo de asesores le solicita al Sr. A, una serie de información sobre su proyecto para poder confeccionar la vida del Sr. Dinero en su proyecto, lo que ellos llaman el FLUJO DE CAJA. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
INTRODUCCION
Le explican que con el FLUJO DE CAJA confeccionado que es totalmente dependiente del negocio y sus proyecciones, podrán obtener datos para utilizar herramientas de matemáticas financiera y entregar parámetros económicos de evaluación de proyectos de
inversión. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
INTRODUCCION
Los criterios mas conocidos y utilizados para la evaluación de proyectos son, el VALOR ACTUAL NETO
(VAN), la TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) y algunos otros criterios que no son muy utilizados como PERIODO DE RECUPERACION (PR), INDICE DE VALOR
ACTUAL NETO (IVAN), COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE), RENTABILIDAD INMEDIATA (RI), INDICE DE RENTABILIDAD (IR). ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
FLUJO DE CAJA
CONSTRUCCION DE UN FLUJO DE CAJA
•DEFINICION •ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
•ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA •CONFECCION DEL FLUJO DE CAJA ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en inglés cash flow) los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado.
El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
EN OTRAS PALABRAS, ES EL MOVIMIENTO DE ACTIVOS (CAPITAL) Y PASIVOS (DEUDAS O GASTOS) QUE EXISTE DENTRO DE UNA EMPRESA O PROYECTO A LO LARGO DEL PERIODO EN ANALISIS. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar: • Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
• Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
• Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas contables no representan adecuadamente la realidad económica. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
Los flujos de liquidez se pueden clasificar en: • Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de las actividades económicas de base de la compañía. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
• Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o expendido considerando los gastos en inversión de capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej.: la compra de maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.) ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
DEFINICION
• Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como resultado de actividades financieras, tales como recepción o pago de préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de 4 elementos básicos: • Egresos Iniciales de Fondos
• Ingresos y Egresos de Operación • Momentos de ocurrencia de estos ingresos y egresos • Valor de Desecho o Salvamento del Proyecto ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
EGRESOS INICIALES DE FONDOS: Corresponden al total de la inversión inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto. La inversión en capital de trabajo puede producirse en varios periodos, por lo que sólo aquella parte que deberá estar disponible antes de la puesta en marcha se tendrá en cuenta dentro de los egresos iniciales. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
INGRESOS Y EGRESOS DE OPERACION Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en estudio de proyectos, los cuales, por su carácter de causados o devengados. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
La diferencia entre devengados o causados reales se hace necesaria, ya que al momento en que realmente se hacen efectivos los ingresos y los egresos será determinante para la evaluación del proyecto. Sin embargo, esta diferencia se hace mínima cuando se trabaja con flujos anuales, ya que las cuentas devengadas en un mes se hacen efectivas por lo general dentro del periodo anual. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA MOMENTOS DE OCURRENCIA DE ESTOS INGRESOS Y EGRESOS El flujo de caja se expresa en momentos. El momento 0 (cero) reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto. Si se proyecta remplazar un activo durante el periodo de evaluación, se aplicara la convención de que en el momento del remplazo se considerará tanto el ingreso por la venta como el egreso por la compra. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
El horizonte o periodo de evaluación depende de las características de cada proyecto. Si tiene una vida útil esperada posible de prever y si no es de larga duración lo mas conveniente es construir un flujo en ese numero de años. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Si la empresa que se creara con el proyecto no tiene objetivos de permanencia en el tiempo, se puede aplicar la convención generalmente usada de proyectar los flujos a diez años a lo cual el valor de desecho refleja el valor remanente de la inversión después de ese tiempo. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
VALOR DE DESECHO O SALVAMENTO DEL PROYECTO Es el valor con el cual culmina el análisis en el periodo de horizonte de proyecto, es decir el valor remanente del mismo habiendo cumplido su ciclo o vida útil. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
COSTOS COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA Los costos que componen el flujo de caja se derivan de los estudio de mercado, técnicos y organizacional analizados en los estudios previos del negocio. Cada uno de ellos tipificó los costos de su utilización. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
IMPUESTO A LAS UTILIDADES: Para su calculo deben tomarse en cuenta los criterios impositivos, y algunos gastos contables que no constituyen movimientos de caja, pero que permitirían reducir la utilidad contable sobre la cual deberá pagarse el impuesto correspondiente. Ej. la depreciación de activos fijos, la amortización de activos intangibles y el valor de libro de los activos que se venden que son considerados como gastos no desembolsables pero que permiten reducir la utilidad contable. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA Una clasificación usual de costos se agrupa, según el objeto del gasto: • Costos de fabricación
• Gastos de operación • Financieros • Otros ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Costos de fabricación: Pueden ser directos o indirectos. Los costos directos están compuesto por los materiales directos y la mano de obra directa, que deben incluir las remuneraciones, la previsión social, las indemnizaciones, gratificaciones y otros desembolsos relacionados con un salario o sueldo. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Los costos indirectos se componen por la mano de obra indirecta (jefes de producción, choferes, personal de reparación y mantenimiento, limpieza, seguridad, etc.); los materiales indirectos (repuestos, combustibles y lubricantes, útiles de aseo, etc.) y los
gastos indirectos, como energía, comunicaciones, seguros, arriendos, depreciaciones, etc. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Gastos de operación: Pueden ser gastos de venta o gastos generales y de administración.
Los gastos de venta están compuestos por los gastos laborales (sueldos, seguro social, gratificaciones y otros), comisiones de ventas y cobranzas, publicidad, empaques, transporte y almacenamiento. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA
Los gastos generales y de administración están compuestos por los gastos laborales de representación, de seguros de alquileres de materiales y útiles de oficina, depreciación de edificios administrativos y equipos de oficina, de impuestos y otros. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA Financiamiento: Están compuestos por los gastos de intereses delos prestamos obtenidos, valor de la plata, etc. Otros gastos: En este ítem se agrupan las estimaciones incobrables y un castigo por imprevistos, que usualmente corresponde a un porcentaje sobre el total de los gastos. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
La construcción del flujo de caja se puede basar en una estructura general que se aplica a cualquier finalidad del estudio de proyecto. Para un proyecto que busca medir la rentabilidad de la inversión, el ordenamiento propuesto es el que se muestra en la siguiente tabla. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA + Ingresos afectados a impuestos - Egresos afectados a impuestos - Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos - Impuestos = Utilidad después de impuesto + Ajustes por gastos no desembolsables -
Egresos no afectados a impuestos
+ Beneficios no afectados a impuestos = Flujo de caja ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
INGRESOS Y EGRESOS AFECTADOS A IMPUESTOS: Son todos aquellos que aumentan o disminuyen la utilidad contable de la empresa. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
Por no ser salidas de caja, se restan primero para aprovechar su descuento tributario, y se suman en el ítem Ajustes por gastos no desembolsables, con lo cual se incluye sólo su efecto tributario (no es motivo de estudio en nuestro curso) ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
EGRESOS NO AFECTADOS A IMPUESTOS: Son aquellas inversiones que no aumenta ni disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos. Generalmente sólo un cambio de activos (maquina por caja) o un aumento simultaneo de un activo con un pasivo (maquina y endeudamiento). ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
BENEFICIOS NO AFECTADOS A IMPUESTOS: Son el valor de desecho del proyecto y la recuperación del capital de trabajo si el valor de desecho se calculó por el mecanismo de valoración de activos, ya sea contable o comercial. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
Cabe destacarse que la recuperación del capital de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor de desecho se calcula por el método económico ya que representa el valor del negocio funcionando. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA EJEMPLO: Consideremos que en el estudio de viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos primeros años y a $600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidad en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año estas se podrían incrementar en un 20%.
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
El estudio técnico definió que las inversiones necesarias para un volumen de 50.000 unidades son: TERRENO $12.000.000 OBRAS FISICAS $60.000.000 MAQUINARIAS $48.000.000
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los siguientes:
Mano de obra Materiales Costos indirectos
$20 $35 $5
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de $32. Los costos fijos de fabricación estiman en $2.000.000, sin incluir depreciación. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA Los gastos administrativos y de ventas se estiman en $800.000 anuales, los primeros cinco años y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operación. Los gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislación vigente permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las maquinarias en 10 años. Los activos intangibles se amortizan linealmente en 5 años ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA Los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los cuales se incluye el costo del estudio de viabilidad que asciende a $800.000. La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de 12%
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA Para la construcción del flujo de caja se procederá según la estructura enunciada anteriormente, la cual considera los siguientes ítems:
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA a) Ingresos afectados a impuestos: Están constituidos por los ingresos esperados por las ventas de los productos, lo que se calcula multiplicando el precio de cada unidad por la cantidad de unidades que se proyecta producir y vender cada año y por el ingreso estimado de la venta de la maquina que se remplaza al final del octavo año
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA b) Egresos afectados a impuestos: Corresponden a los costos variables resultantes del costo de fabricación unitario por las unidades producidas, el costo anual fijo de fabricación, la comisión de ventas y los gastos fijos de administración y ventas.
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA c) Gastos no desembolsables: Están compuestos por la depreciación, la amortización de intangibles y el valor libro del activo que se vende por su remplazo. La depreciación se obtiene de aplicar la tasa anual de depreciación a cada activo. d) Cálculo por impuestos: Se determina como el 15% de las utilidades antes de impuestos.
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA e) Ajuste por gastos no desembolsables: Para anular el efecto de haber incluido estos gastos que no constituyen un egreso de caja, se suman la depreciación, amortización y el valor de libro. La razón de incluirlos primero y eliminarlos después, obedece a la importancia de incorporar el efecto tributario que estas cuentas ocasionan a favor del proyecto. (No analizado en nuestro ejemplo)
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA f) Egresos no afectados a impuestos: Están constituidos por aquellos desembolsos que no son incorporados en el Estado de Resultados en el momento en que ocurren y que deben ser incluidos por ser movimientos de caja.
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA g) Valor de desecho: Se calculó aproximadamente aplicando un método económico, dividiendo la utilidad neta en la tasa de retorno exigida.
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F CONCEPTO L Ingresos U J Costos variables O D E F O N D O D E
0
Costos de fab.Fijos Comisiones venta G. Admin. Y venta Utilidad antes imp. Impuesto Utilidad neta
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
25000 25000 30000 30000 30000 36000 36000 36000 36000 36000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3000 -3420 -3420 -3420 -3420
-3420
-2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2200 -2200 -2200 -2200
-2200
-500
-500
-600
-600
-600
-720
-400
-400
-400
-400
-400
-720
-720
-720
-720
19100 19100 24000 24000 24000 29660 29660 29660 29660 29660 -2865 -2865 -3600 -3600 -3600 -4449 -4449 -4449 -4449
-4449
16235 16235 20400 20400 20400 25211 25211 25211 25211 25211
Inversión inicial -121200
E Inversión en J -3150 -50 -380 capital de trabajo E M 210092 P Valor de desecho L O FLUJO DE CAJA -124350 16235 16185 20400 20400 20020 25211 25211 25211 25211 235303
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA FLUJO INVERSIONISTA El flujo de caja analizado, permite medir la rentabilidad de toda la inversión. Si se quiere medir la rentabilidad de los recursos propios, deberá agregarse el efecto financiamiento.
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA Como los intereses del préstamo son gastos afecto de impuestos, deberá diferenciarse que parte de la cuota es interés y que amortización del mismo. Siendo que el interés se incorpora antes de impuestos, y la amortización por no constituir un cambio en la riqueza, debe computarse luego de impuestos.-
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA PRESTAMO: Deberá incorporarse el efectivo del préstamo para que, por diferencia, resulte el monto que debe asumir el inversionista. Adaptando la estructura expuesta, incorporando en cada etapa los efectos de la deuda.
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA En lo que la estructura general del flujo queda así: + Ingresos afectados a impuestos - Egresos afectados a impuestos - Intereses del préstamo - Gastos no desembolsables = Utilidad antes de impuestos - Impuestos = Utilidad después de impuesto + Ajustes por gastos no desembolsables -
Egresos o afectados a impuestos
+ Beneficios no afectados a impuestos + Préstamo -
Amortización de la deuda
= Flujo de caja
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
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ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
Saldo deuda ($)
Cuota ($)
Interés ($)
Amortización ($)
Interés s/ imp Cuota s/ ($) Imp. ($)
80000
13921
6400
7521
5440
12961
72479
13921
5798
8123
4929
13051
64356
13921
5149
8772
4376
13149
55584
13921
4447
9474
3780
13254
46110
13921
3689
10232
3135
13368
35877
13921
2870
11051
2440
13490
24826
13921
1986
11935
1688
13623
12892
13921
1031
12890
877
13766
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F L CONCEPTO U Ingresos J O Costos variables D E F O N D O D E
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 25000 25000 30000 30000 30000 36000 36000 36000 36000 36000
-3000 -3000 -3000 -3000 -3000
Costos de -2000 -2000 fab.Fijos G. Admin. Y -900 -900 venta, comis. -6400 -5798 Interés préstamo Utilidad antes 12700 13302 imp. -1905 -1995 Impuesto 10795 11307 Utilidad neta -50 Inversiones -124350 80000 -50 Préstamo Amortización de -7521 -8123 deuda Valor de desecho
-3420
-3420
-3420 -3420 -3420
-2000 -2000 -2000
-2200
-2200
-2200 -2200 -2200
-1000 -1000 -1000
-720
-720
-720
-5149 -4447 -3689 -2870
-1986
-1031
-720
-720
18851 19553 20311 30380 27674 28629 29660 29660 -2828 -2933 -3047 -4557 -4151 -4294 -4449 -4449 16023 16620 17264 25823 23523 24335 25211 25211 -380 -380
-8773 -9475 -10232 -11051 -11935 -12890 E J 210092 E M FLUJO DE CAJA -44350 10795 11257 7250,4 7145,1 16884 25823 23523 24335 25211 235303 P L O
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CRITERIOS DE EVALUACION DE PROYECTOS
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS La evaluación comparará los beneficios proyectados, asociados con una decisión de inversión con su correspondiente flujo de desembolsos proyectados. El objetivo es analizar las principales técnicas de medición de la rentabilidad de un proyecto individual.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS CRITERIOS BASICOS Y PRINCIPALES:
• VAN (Valor Actual Neto) • TIR (Tasa Interna de Retorno)
• PR (Periodo de Recuperación) • IVAN (Índice de Valor Actual Neto) • IR (Índice de Rentabilidad) ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS VAN (Valor Actual Neto) Este criterio plantea que el proyecto debe aceptarse si su VAN >= 0. VAN, es la diferencia entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS i = Tasa de Descuento: La tasa de descuento es la tasa requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad. En otras palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. En nuestro análisis, utilizaremos dicha tasa como la tasa de interés pasiva en bancos.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS Evaluación de los resultados: • VAN = 0 • VAN < 0 • VAN > 0
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS VAN = 0 El proyecto entrega el beneficio que el inversionista supuso en su flujo de caja (obtendría el beneficio esperado).-
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS VAN < 0
El proyecto es deficitario, y el valor que obtenemos es lo que falta para que el inversionista obtenga su beneficio supuesto en el flujo de caja.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS VAN > 0 El proyecto es mas rentable de lo supuesto en el flujo de caja, y la cantidad obtenida, sería a su vez el remanente de dinero que se obtiene adicional al beneficio supuesto. (Obtendríamos mayor beneficio)
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS TIR (Tasa Interna de Retorno) Este criterio evalúa el proyecto en función de una única tasa de rendimiento por periodo, con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual. (VAN = 0)
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS
Según Bierman y Smidt: …”Representa la tasa de interés mas alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento del proyectos se tomaran prestados y el prestamos se pagara con las entradas en efectivo de la inversión a medida que se fuesen produciendo”…
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS Evaluación de los resultados: • TIR = i (Tasa de Descuento) • TIR < i (Tasa de Descuento) • TIR > i (Tasa de Descuento)
ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS– CARRERA DE INGENIERIA CIVIL – 2012
CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS TIR = i (Tasa de Descuento) En este caso el proyecto es beneficioso, y se obtendrían las mismas ganancias que si dedicáramos el dinero a la inversión de la cual obtuvimos i (Tasa de Descuento).
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS TIR < i (Tasa de Descuento) En este caso, el proyecto no es aceptable, ya que se obtienen mayores ganancias desarrollando el negocio del cual obtenemos la i (Tasa de Descuento)
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS TIR > i (Tasa de Descuento) En este caso, la inversión en el proyecto es mas rentable que dedicar el dinero al negocio que obtendríamos i (Tasa de Descuento).
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS TIR (Tasa Interna de Retorno) VS. VAN (Valor Actual Neto) Si, TIR = 0, el VAN es la suma algebraica de los flujos de caja del proyecto, puesto que el denominador siempre será 1, ya que el exponente es 0(cero).
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS Si, TIR = 0, el VAN es la suma algebraica de los flujos de caja del proyecto, puesto que el denominado siempre será 1, ya que el exponente es 0(cero).
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS A medida que se actualiza a una tasa de descuento mayor, el VAN va decreciendo. Al cruzar el Origen (VAN = 0), la tasa de descuento i0, se iguala a la tasa interna de retorno.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS Si el VAN indica la aceptación de un proyecto, cuando es cero o positivo (cuando la Tasa de Descuento esta entre 0 e io), y si el TIR, es igual o mayor que i (Tasa de Descuento utilizada), ambas conducirán necesariamente al mismo criterio de aceptación.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS Otros métodos Muchos otros métodos se han desarrollado para evaluar proyectos, aunque todos son comparativamente inferiores al VAN; algunos por no considerar el valor tiempo del dinero, y otros que consideran esto no entregan una formación tan concreta como aquel.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS RESUMEN Se presentaron todos los método de evaluación de una inversión. Si bien el VAN y TIR, son los mas utilizados para evaluar, el VAN, en todos los casos es superior indicador que el TIR.
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CRITERIOS DE EVALIACION DE PROYECTOS RESUMEN No se han tenido en cuenta en nuestros análisis un escenario inflacionario, pero debe quedar bien aclarado que es imprescindible en el análisis de un proyecto considerar las perdidas y ganancias que este efecto producirá en nuestro negocio.-
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Breve Glosario Financiero
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Glosario •DEVENGADOS: Reconocer las operaciones bajo este criterio implica que la operación se debe registrar en el momento en que ocurre el hecho económico que la genera, con independencia de si fue pagado o cobrado, o de su formalización mediante un contrato o cualquier otro documento.
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