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ECONOMIA Y EVALUACION
DE PROYECTOS DE INVERSION
OPTIMIZACION DE SISTEMAS DE GESTION ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
Evaluación
de Proyectos Gabriel Baca
Urbina, Ed Mc Graw Hill
Proyectos
de Inversión Formulación y Evaluación Nassir Sapag Chain Ed Prentice Hall
› ELEMENTOS INTERVIENIENTES EN LA EVALUACION ECONOMICO FINANCIERA DE UN PROYECTO
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PROJECT MANAGER INVERSOR PROPIEDAD
PM ARQUITECTO
CONSTRUCTOR
Es el encargado de coordinar a todos los agentes involucrados en el proyecto orientado al éxito del mismo, con el fin obtener los resultados cumpliendo con costes, tiempos y calidades estipuladas. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
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EL ROL DEL DESARROLLISTA •ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD
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INVERSION “Invertir es aquel acto mediante el cual se renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de una esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertido es el soporte.” (Piere Massé)
RIESGO
DINERO
TIEMPO
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ESTUDIO DE VIABILIDAD
EVALUACION DE LA INVERSION ANALISIS DE ANALISIS ANALISIS ANALISIS MERCADO TECNICO LEGAL FINANCIERO Precios de ventas. Competidores Riesgo Tipología estructural. Negocio.
Edificabilidad. Factibilidad. Tipología estructural. Estudio de suelo.
Licencias. Contratos. Impuestos. Gastos Legales.
Cash Flow Rentabilidad Rendimiento. VAN TIR Sensibilidad
DECISION
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•ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD
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Ejemplo Proyecto Inmobilario o Industrial • Ubicación
• Estudios de mercado preliminares • Normas legales que regirán el proyecto • Análisis financiero preliminar • Análisis técnico preliminar • Posibilidad de desarrollo ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
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•UBICACION • Accesos
• Infraestructura • Entorno urbano • Perfil actual y tendencia • Normativas vigentes
• Usos permitidos • Factores particulares para cada caso ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
• ANALISIS TECNICO PRELIMINAR
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•Estudio de suelos •Inundabilidad •Infraestructura
•Accesos – Tráfico •Tipo de construcción y sistemas constructivos •Plazos y Etapas de desarrollo •Estudio de Costos preliminar • Estudios particulares de cada caso ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
• ESTUDIOS DE MERCADO •Ejemplo Centro Comercial • Búsqueda de potenciales inversores
•Necesidad del emprendimiento • Target de dirección • Ajuste de objetivos
• Tennant Mix • Imágen corporativa • Factores particulares de cada caso ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
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• Estudios de mercado (Para Usuarios) • Target de usuarios • Receptividad del emprendimiento
• Ajuste de Tennant Mix • Imágen comunitaria • Factores particulares de cada caso
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• NORMATIVAS LEGALES • Posibilidades urbanísticas
• Regímenes tributarios
• Posibles excepciones o promociones • Tipos de contrataciones • Factores particulares de cada caso
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• Análisis financiero preliminar •Escala de inversión • Plazo de inversión
• Cash flow tentativo preliminar • Regímenes tributarios
• Factibilidad de apalancamiento • Ratios usuales de análisis • Criterios de evaluación • Factores particulares de cada caso ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
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• Criterios de evaluación económico financieros
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SE REQUIERE UN CASH FLOW BASTANTE REAL !!!
•Método de la rentabilidad •Período de recuperación de la inversión
• Valor actual del flujo de caja VAN • Tasa interna de retorno
• Factores particulares de cada caso ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
• . . . Y PARA EL DESARROLLO • Planes gerenciales •Lanzamientos de cada etapa •Auditorías •Marketing en diferentes etapas
• Organigrama de personal • Comercializadoras
• Administradoras • Asesoramientos externos, Etc. ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
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›
ESTRUCTURACION DE UN › ESTUDIO ECONOMICO
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• Estructura Financiera Estructura Impositiva • Análsis Financiero Preliminar • Inputs y Outputs básicos del Modelo Financiero • Plan Financiero . Punto de Equilibrio • Ratios que definen un proyecto • Análisis de un Balance e Indice de Liquidez
ECONOMIA Y EVALUACION DE PROYECTOS – ING CIVIL - UNT
Este análisis debe coordinar los diferentes tipos de aportes de Agentes Externos e Intrinsecos del proyecto
› Inversionistas
› Prestamistas › Colocación de Títulos o Bonos › Fondos generados por el Proyecto
› Presupuestación › Costos totales de Producción (administrativos, producción, ventas, ›
› › ›
financiero) Análisis de Potenciales Fuentes de Financiación Inversión Total Fija y Diferida Depreciación y Amortización Adquisiciones
› Punto de Equilibrio › Estado de Resultados › Balance General › Evaluación Económica › Indices de Evaluación
Costo ✓
Desembolso en efectivo o especies ✓ Hecho en el pasado, (costos hundidos),
✓ en el presente (Inversión) ✓ en el futuro (costos futuros)
✓ o virtuales (costo de oportunidad).
Costos de Producción ✓
Materia Prima
✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓
Mano de Obra Insumos Controles de Calidad Mantenimiento Depreciación y Amortización Otros costos
✓
Costos Administrativos
✓
Costos de Venta
✓
Marketing
➢
Comprende la Adquisición de activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones del proyecto.
➢
Tangibles Terrenos, Equipos, etc.
➢
Intangibles, Patentes, Marcas, Logotipos, Transferencias Tecnológicas, costos puesta en funcionamiento, etc.
DEPRECIACION • Se aplica al Activo Fijo ya que con el paso del tiempo y el uso va perdiendo valor. •
• • •
AMORTIZACION Cargo anual para Recuperar la Inversión Su aplicación depende de la Ley Tributaria
•
Es el Capital Adicional (diferente a la Inversión en Activo Fijo o Diferido), necesario para comenzar el funcionamiento operativo.
•
Por ejemplo • Primera producción antes de su cobro
• Créditos para primeras ventas • Efectivo para gastos operativos • CT = Activo Circulante – Pasivo Circulante
•
ACTIVO CIRCULANTE • Valores e Inversiones • Inventarios • Cuentas a Cobrar
•
PASIVO CIRCULANTE • Financiamiento Parcial y a Corto Plazo
Nivel de Producciรณn en que los Ingresos por Ventas equilibran a los Costos Fijos y variables
•
A.- Supuestos Macroeconómicos
B.- Costos de Proyecto y Estructura de Financiamiento • C.- Impuestos • D.- Ingresos y Costos de Operación • E.- Servicios de Deudas •
Niveles de Equity Repago de Deuda Estados de pérdidas y ganancias Flujos de caja Ratios de Cobertura de Prestamistas Retorno de Inversionistas
• No están directamente relacionados con el proyecto, pero si influyen en los resultados financieros. • Comportamiento de la inflación • Tasa de interés • Tipo de cambio • Crecimiento economico. ( Importante para los pronósticos de demanda.
Inputs bรกsicos en el Modelo Financiero
B.- Costos del proyecto Costos Soft Estรกn relacionados con estudios (pre factibilidad o factibilidad), costos del Contrato de EPC2, seguros en la fase construccion, o gastos por gestiones administrativas para hacer viable el proyecto.
Costos Hard Estรกn vinculados con la construccion de la infraestructura y la adquisicion de equipos. Costos iniciales Costos de insumos para Inraestructura, Obras , etc Costos de Equipamiento Costos de Entrenamientos y Pruebas Costos de mantenimiento, equipos etc.
Inputs básicos en el Modelo Financiero
C.- Impuestos Ejemplo para República Argentina
• Impuesto a las Rentas, (Ganancias) • Impuesto a las Ventas (Ingresos Brutos) • Impuesto al Patrimonio (Patrimonio o Bienes Personales) • Impuestos Inmobiliarios • Otros Impuestos Provinciales • Otros Impuestos Municipales
Inputs básicos en el Modelo Financiero
D.- Ingresos y Costos de Operación Ejemplo Concesiones. - Ingresos dependen de nivel de trafico (o carga) y del Nivel de tarifas. Se compone de •
• • • • • •
Ingresos por tarifas, peajes, etc Publicidad Alquileres Contratos especiales de exclusividades Costos de los insumos Subvenciones Seguros y costos de las garantias
Inputs básicos en el Modelo Financiero
D.- Ingresos y Costos de Operación Los costos de Operación se componen entre otros de •
• • • • • • • • • •
Costos de los insumos Mano de obra Equipamiento Insumos Operativos Viáticos Costos Gerenciales Gastos de Energía Publicidad Honorarios Mantenimiento (rutinario y periodico) Seguros y costos de las garantias.
En el Modelo Financiero se simulan diferentes Estructuras de Financiamiento
• Evaluar la viabilidad del proyecto • Evaluar Posibilidades de Financiación • Elección de las opciones posibles
•
• • • •
Intereses Amortizaciones Comisiones Asesores Garantías
Cada estructura de Financiaciรณn tendrรก su Anual Debt Service Cover Ratio (ADSCR) ADSCR = flujo de caja del proyecto / servicios de la deuda
Muestra la situación financiera de la empresa en una fecha determinada.
Presenta los saldos de activos, pasivos y patrimonio en un momento del tiempo.
Es estático, pues es una representación del proceso económico de una entidad en un momento determinado.
BALANCE GENERAL es
RESUMEN de lo que genera
TIENE LA EMPRESA
de lo que
DEBE Y LE DEBEN DE LO QUE REALMENTE LE PERTENECE A SU PROPIETARIO
EN UNA FECHA DETERMINADA
EL BALANCE GENERAL DEBE TENER OBJETIVOS PRECISOS… 1.- Mostrar
Y deben ser a corto plazo.
2
OBJETIVOS
los activos, pasivos y el capital contable a una fecha determinada.
.- Evaluar la posición financiera, que incluye la solvencia y la liquidez.
ACTIVOS es
TODO lo que
TIENE LA EMPRESA y POSEE VALOR
COMO -El dinero en caja y en bancos. -Las cuentas por cobrar a los Clientes.
-Los
-Las materias primas en existencia o almacén. -Las máquinas y equipos. -Los vehículos.
muebles y enseres. -Las construcciones y terrenos. -
SON LOS QUE PUEDEN CONVERTIRSE EN DINERO EN EFECTIVO, EN EL PERIODO DEL NEGOCIO Y SON:
1-ACTIVOS CORRIENTES
LOS ACTIVOS SE PUEDEN CLASIFICAR EN
3.-Cuentas por cobrar. De las ventas 4.- Crédito. Letras de cambio. 5.-Inventarios. Cantidades y valores de materias primas, productos en proceso y productos terminados.
1.- CAJA. Está en el cajón del escritorio, cheque o bolsillo.
2.-Bancos. Cuenta Corriente.
PASIVOS es
TODO lo que
LA EMPRESA
DEBE Y SE CLASIFICAN EN 1.-PASIVO
CORRIENTE. Sobregiros, 2.-PASIVO A LARGO PLAZO. obligaciones bancarias. Cuentas Son compromisos adquiridos con el banco por pagar a proveedores. Anticipos, Como pago de préstamos durante un año a más. Prestaciones. Impuestos. Deudas. 3.- OTROS PASIVOS: Arrendamiento. Recibido por anticipado. -
PATRIMONIO es el
VALOR de lo que
LE PERTENECE al
EMPRESARIO HASTA LA FECHA DE BALANCE SE CLASIFICAN EN
1.-CAPITAL. Es el aporte inicial al momento de crearse la Empresa.
2.-UTILIDADES RETENIDAS. Son las utilidades que el empresario ha invertido en su Empresa.
3.-UTILIDADES DEL PERIODO ANTERIOR.. El del año pasado.
ACTIVO
INVERSIONES
LO QUE TENGO
=
=
=
PASIVO +PATRIMINIO NETO
FINANCIACIÓN
LO QUE DEBO
ACTIVO = PASIVO + PATRIMINIO
Los activos se clasifican como corrientes si: Su saldo se espera realizar, o se tiene para su venta o consumo, en el transcurso del ciclo normal de la operación de la empresa, o Se mantiene fundamentalmente por motivos comerciales, o para un plazo corto de tiempo, o incluso efectivo u otro medio líquido equivalente, cuya utilización no esté restringida.
Todos los demás activos deben clasificarse como no corrientes. El término "no corriente" incluye activos tangibles o intangibles, de operación o financieros, ligados a la empresa a largo plazo.
Los pasivos se clasifican como corrientes si: Se espera liquidar en el curso normal de la operación de la empresa, o bien Debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde la fecha del balance.
Todos los demás pasivos deben clasificarse como no corrientes.
IGUALDAD DEL INVENTARIO Ejemplo: Activo = Pasivo + Patrimonio 500.000 = 200.000 + 300.000 O bien: Activo – Pasivo = Patrimonio 500.000 - 200.000 = 300.000
Independientemente si la empresa crece o no la igualdad siempre debe mantenerse.
Descripción / Años ACTIVOS Activo Corriente Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Activo No Corriente Mobiliario y Equipo Terrenos Edificios Etc. TOTAL DEL ACTIVO PASIVOS Pasivo Corriente Préstamos por pagar Pasivo No Corriente PATRIMONIO Capital Social Pagado Utilidades del ejercicio Utilidad Acumulada TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
BALANCE PROFORMA EMPRESA "XX" 1 2
3
4
5
Liquidez corriente
Indicadores de gestiรณn
Indicadores de solvencia
Indicadores de rentabilidad
ď‚ž
Mide el grado cobertura que tiene los activos de mayor liquidez (activos corrientes) sobre los pasivos corrientes.
Activo Corriente LC = Pasivo Corriente
Esta es más rigurosa, Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, básicamente con los saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a los inventarios.
PA =
Activos Corriente – Existencias Pasivo Corriente
ď‚ž
Establece una relaciĂłn existente entre Activo Corriente y el Activo no Corriente. Permite indicar la liquidez disponible para enfrentar a corto plazo.
Activo Corriente FA = Activo no Corriente
Evalúa los efectos de las políticas de la empresa relacionados con los fondos, cobranzas, créditos, inventarios y ventas. Entre ellos. ➢ Rotación de existencias ➢ Rotación del activo total ➢ Rotación de las cuentas por cobrar
a) Rotación de existencias.-Determina el número de veces que rotan los inventarios durante un año. Costo de Ventas RE = Existencias b) Rotación del Activo total.- Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos de la empresa para la generación de ingresos. Ventas Netas RA = Activo Total
c) Rotación de cuentas por cobrar.- Permite medir el tiempo para la recuperación de los créditos otorgados. Ventas Netas RCP = Cuentas por Cobrar
Miden la capacidad de endeudamiento de uanorganización y el respaldo que dispone para afrontar sus obligaciones corrientes y no corrientes, entre ellos son: Endeudamiento de patrimonio Grado de dependencia Cobertura fija
•
Permiten evaluar el resultado de la gestión de la organización, utilizando ratios que consideran la utilidad neta, como:
•
Rentabilidad sobre la Ventas Rentabilidad sobre Inversión Rentabilidad sobre Patrimonio
• •
a) Rentabilidad sobre la Ventas.- Permite medir la capacidad para dirigir a la organizaciĂłn con ĂŠxito al tener en cuenta el manejo de los costos y precios de ventas. Utilidad Neta RV =
x 100 Ventas Neta
b) Rentabilidad sobre InversiĂłn.- Mide la eficiencia con que han sido utilizados los activos totales de la empresa. Utilidad antes de Impuestos RI =
X 100 Activo Total
c)Rentabilidad sobre Patrimonio.- Muestra la eficiencia con que se han sido utilizados los recursos propios para generar utilidades , mide las decisiones de la finanza. Utilidad Neta RP =
X 100 Patrimonio
•
El valor presente y futuro se relaciona con el concepto del valor del dinero en el tiempo.
•
El valor de una suma de dinero hoy es mayor que el valor de la misma suma de dinero mañana, ¿por qué?, por el potencial del dinero en generar más dinero.
El valor presente de una inversiĂłn el valor actual que tendrĂĄ una determinada cantidad de dinero que recibiremos o pagaremos en un futuro. El valor futuro es el valor alcanzado por un determinado capital al final del perĂodo determinado al incrementarse por los intereses.
•
Sistema Americano •
Sistema Aleman
•
Sistema Francés
En este Sistema de Amortización el deudor, abonará el interés simple sobre el total del capital tomado en préstamo, en los períodos de tiempo convenido y,
Al mismo tiempo, deberá depositar en un fondo cantidades periódicas, las cuales junto con sus intereses, formarán el monto que reembolsará, en su vencimiento, por la totalidad del capital tomado en préstamo.
Las cantidades que el deudor cancelará al acreedor durante el plazo del préstamo, cubrirán únicamente los intereses del préstamo, el cual será reembolsado, a su vencimiento, con el monto formado por las cantidades ingresadas al fondo de amortización.
Este sistema tiene muy poca aplicación práctica, pues el deudor, pocas veces cumple con el compromiso de depositar en el fondo de amortización las cantidades periódicas que formarán el monto para reembolsar el préstamo.
•
Se basa en una cuota decreciente que se determina
•
A) se paga en cada cuota una parte del capital equivalente al total del crédito dividido en el nro de cuotas B) se suma el interés sobre el saldo
• •
Cuotas van decrreciendo porque baja el interés al reducirse el capital adeudado
1
2
3
4
5
6
7
8
•
En este sistema el deudor cancela una cantidad constante cuya cantidad se desglosa en dos partes • A) Para cancelación de intereses y
• B) Para la amortización de una parte del capital .
•
En consecuencia, al ser las cuotas constantes, al comenzar la amortización del capital comenzará a disminuir la parte destinada al pago de intereses.
•
Por ello a este método también se le conoce con el nombre de sistema de amortización Progresiva.
1
3
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7
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11
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15
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19
ISR Impuesto sobre las Rentas PTU Participaciรณn de los Trabajadores en las Utilidades
TRC Tasa de Retorno Contable
•
Indicadores Financieros VAN y TIR
•
Se requiere un Estado de Resultados para tener un Cash Flow o Flujo de Caja Proyectados
•
ESTADO DE RESULTADOS determina los Flujos Netos de Efectivo del Proyecto
•
CONTEMPLAR Y FORMULAR ESCENARIOS • Optimista
• Neutro • Pesimista •
IDENTIFICAR Y VALORAR LA SENSIBILIDAD • Variables • Supuestos Macro y Micro Económicos
•
DEFINIR • TMAR =Tasa Min. Aceptable de Rendimiento • i= p + q + r
•
Valor Actual Neto:
•
Mide la Rentabilidad en valores monetarios, que exceden a la TMAR despues de recuperar la inversión y cubrir el costo de capital. Es un orientador del “ Valor del Negocio” que debe pagarse para tener la Rentabilidad deseada.
•
Para ello se calcula el valor actual de todos los flujos futuros proyectados a partir del primer periodo de operación, sea positivo o negativo, y le resta la inversión total realizada en el momento cero o periodo inicial.
Valor Actual Neto: • Si el resultado es mayor a cero, mostrara cuanto se gana sobre la tasa de retorno exigida, o cuánto podría pagarse por el “negocio” para obtener la Tasa Deseada. • Si el resultado es negativo, significa el monto que falta para obtener la tasa de rendimiento deseada después de recuperar la inversión. Puede ser un indicador del Monto requerido de Subvención. • La tasa a la que se descuenta los flujos de efectivo para calcular el VAN se denomina “costo de capital”.
•
La tasa de descuento a considerar para el cálculo del VAN, está relacionada con el Costo del Capital y puede ser entre ortos: • La tasa de interés de los préstamos, en caso de
que la inversión se financie con préstamos + beneficio
• La tasa de retorno de las inversiones
alternativas, en el caso de que la inversión se financie con recursos propios
• • Una combinación de las tasa de interés de los
préstamos y la tasa de rentabilidad de las inversiones alternativas
•
El VAN también nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable entre varias opciones de inversión.
•
Incluso si nos interesa Valuar un Negocio, el VAN nos determinar el VAN que arroja su explotación en un determinado tiempo.
•
Fijada la TMAR , tenemos un primer indicio de la viabilidad del proyecto , conociendo el VAN .
Determinar Valor Presente de un Flujo de Fondos 0 Resultado -$ Valor presente -$ -$ VAN= $
Aplico Excell
1
2
Tasa i = 15% 3
4
5
200 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 $ 100 1 2 3 4 200 $ 100/ (1+i) $ 100/ (1+i) $ 100/ (1+i) $ 100/ (1+i) $ 100/ (1+i)5 200 $ 87 $ 76 $ 66 $ 57 $ 50 135
$ 135
Limitaciones del Análsis según el VAN • No de Idea Precisa del tamano del proyecto • No da Idea de Tiempo de recuperación • Debe referirse a la tasa de descuento adoptada
Tasa Interna de Retorno (TIR):
• Tasa de descuento que hace que un flujo de fondos genere un VAN igual a cero. • Las empresas establecen una tasa de rentabilidad minima requerida y solo aceptaran proyecto que tengan una TIR igual o superior a dicha tasa. • A mayor TIR mayor interes para el Inversor
•
TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una inversión, es la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) de una inversión sea igual a cero (VAN = 0).
•
La inversión podrá ser aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor (TMAR ).
•
Entre varias alternativas, se debería elegir la de mayor TIR.
La vinculación entre la TIR y el VAN es directa ya que la TIR puede definirse como la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero.
Limitaciones del Análsis según la TIR • • • •
.
No de Idea del tamano del proyecto No da Idea de Tiempo de recuperación No da Idea de Magnitud de Aporte de Capital Ante patron de flujos negativos y positivos alternados, aparecen soluciones multiples para el calculo de la TIR que debilita su utilidad como herramienta analitica.
TIEMPO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
• • • • •
Se compara con el Riesgo de la Inversión Volatilidad de la Economía Seguridad Jurídica Solidez de los Mercados Variación de la demanda del producto final
UTILIDAD NETA
• Relación entre Utilidad neta después de Impuestos y pago de Créditos vs. Inversión Efectiva
Ingreso Costo de Producción Costo de Administración Costo de ventas Utilidad antes de impuestos Impuestos 47% Utilidad despues de Impuestos Depreciación Valor Residual Flujo Neto Efectivo (FNE)
$26.502 $22.329 $453 $844 $2.876 -$1.352 $1.524 $443
$26.502 $22.329 $453 $844 $2.876 -$1.352 $1.524 $443
$26.502 $22.329 $453 $844 $2.876 -$1.352 $1.524 $443
$26.502 $22.329 $453 $844 $2.876 -$1.352 $1.524 $443
$26.502 $22.329 $453 $844 $2.876 -$1.352 $1.524 $443 $3.129
$1.968
$1.968
$1.968
$1.968
$5.097
Ejemplo 2 - TIR VAN Influencia de Infación y Otras Variables -$5.935
TIR 27,68% VAN $2.216,27
CASO 2 Con Inflación Sin Financiamiento Producción Constante, Producción Constante, TMAR
20%
1050 15% Inicio
Inversión Ingreso Costo de Producción Costo de Administración Costo de ventas Utilidad antes de impuestos Impuestos 47% Utilidad despues de Impuestos Depreciación Valor Residual Flujo Neto Efectivo (FNE)
-$5.935
TIR
53,22%
unidades
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
-$5.935 $31.802 $26.795 $544 $1.013 $3.451 -$1.622 $1.829 $532 $0
$38.163 $32.154 $652 $1.215 $4.141 -$1.946 $2.195 $639 $0
$45.795 $38.585 $783 $1.458 $4.969 -$2.335 $2.634 $766 $0
$54.955 $46.302 $939 $1.750 $5.963 -$2.803 $3.160 $920 $0
$65.945 $55.563 $1.127 $2.100 $7.155 -$3.363 $3.792 $1.104 $7.786
$2.361
$2.833
$3.400
$4.080
$12.682
Ejemplo 1 - TIR VAN Influencia de Impuestos ESTRUCTURA FINANCIERA Concepto Recursos propios (RP) Créditos (Cred) Total Tasa Crédito
% 60% 40% 100% 11%
DATOS MACROECONOMICOS Y GENERALES Valor $ 2.220,00 $ 1.480,00 $ 3.700,00
Concepto Depreciación Nro períodos Inflación Prima Riesgo Ingresos (sin inf) Gastos (sin inf)
Siglas DP Nro Per Inf PR Ingres Gastos
TMAR
13,70%
2 $ 1.047,38 $ 441,00 $ 100,00 $ 136,66 $ 369,72 $ 100,00 $ 469,72
3 $ 1.099,74 $ 463,05 $ 100,00 $ 107,64 $ 429,05 $ 100,00 $ 529,05
4 $ 1.154,73 $ 486,20 $ 100,00 $ 75,43 $ 493,09 $ 100,00 $ 593,09
5 $ 1.212,47 $ 510,51 $ 100,00 $ 39,68 $ 562,27 $ 100,00 $ 662,27
$ $
$ $
$ $
$ $
FLUJO DE CAJA 0
Ingresos - Egresos - Depreciacion - Gastos Interes UTILIDAD NETA + Depreciacion UTILIDAD + Depreciacion Inversión -$ 2.220,00 Crédito $ 1.480,00 Pago Capital Flujo Neto de Caja -$ 740,00
$ $ $ $ $ $ $
1 997,50 420,00 100,00 162,80 314,70 100,00 414,70
$ $
237,64 177,06
263,78 205,93
292,80 236,25
Análisis del Crédito Verificación Capital Interes Monto
$ 1.480,00 $ 522,22 $ 2.002,22
DETERMINACION VAN y TIR VAN= TIR=
$ 54,83 16,46%
VARIACION VAN vs TMAR TMAR 0% 5% 10% 13,70% 15% 16,46% 20% 25% 30%
VAN $ 448,83 $ 276,29 $ 138,97 $ 54,83 $ 28,20 $ 0,00 -$ 62,27 -$ 136,99 -$ 199,35
Cuota Monto
$ 400,44 $ 2.002,22
325,01 268,08
360,76 301,51
Valores 100,00 5 5% 10% $ 950,00 $ 400,00
$
Consultas … Dudas ?
Muchas Gracias !!