Pythagoras Music Fund

De ambities van Pythagoras Music Fund

In amper een jaar tijd heeft investeringsfonds Pythagoras Music Fund (PMF) grote stappen gezet, met als voorlopig hoogtepunt de overname van Nanada Music en Red Bullet. We spreken met Hein van der Ree en John Ewbank, twee van de vier managing partners van Pythagoras, over de stormachtige groei en de ambities van het fonds.

DOOR: ARNOLD LE FÈBRE

“We liepen al langer rond met het idee rond om iets te doen met het aankopen van rechten”, vertelt John Ewbank, een van de oprichters van Pythagoras Music Fund. “En begin 2021 was het perfecte moment om onze plannen concreet te maken, vooral ook gezien de stabiele en nog altijd stijgende markt voor muziekstreamingdiensten.”

Trend

De oprichting van PMF past in een grotere, wereldwijde trend. Muziekrechten worden steeds vaker gezien als een lucratief alternatief voor traditionele beleggingen, die door de lage rente nauwelijks nog wat opleveren. “De grote fondsen zitten in Amerika en Engeland, en focussen zich op de grote namen”, aldus Hein van der Ree. “Denk aan de deals met artiesten als Bob Dylan, Neil Young, Paul Simon en Fleetwood Mac, waarbij vele honderden miljoenen dollars waren gemoeid. In Amerika is er een levendige handel ontstaan in het auteurs-

Over Pythagoras Music Fund

Investeringsfonds PMF, gevestigd in Laren, wordt gefinancierd door particuliere en institutionele beleggers. De managing partners van PMF zijn John Ewbank, Michiel Boere, Hein van der Ree en Rob Hendriks. John Brands is medeoprichter en adviseur van PMF.

deel en dat zien we ook in Europa steeds vaker gebeuren, hoewel dat hier nog steeds enigszins ongebruikelijk is. In Amerika zijn de lidmaatschapscontracten van de auteurs met auteursrechtenorganisaties als ASCAP en BMI non-exclusief, terwijl die in Europa exclusief zijn. Deals zijn in Amerika dus makkelijker te sluiten. In meerdere Europese landen wordt nu gekeken hoe een en ander het best kan worden geïmplementeerd.”

Stabiele belegging

“Auteursrechtenorganisaties hebben van oudsher de missie om het schrijversdeel van het auteursrecht te beschermen”, legt Ewbank uit. “In Nederland gaat het om twee derde van het auteursrecht dat dus niet verhandelbaar is geweest. Het laatste deel, dat toebehoort aan de muziekuitgever, was dat al wel. Auteurs zijn echter vandaag de dag prima in staat om zelf te besluiten wat ze met hun rechten willen doen en dus wordt in Amerika en Engeland inmiddels al geruime tijd meegewerkt aan de verkoop van ook dat schrijversdeel. Voor auteurs op leeftijd kan het een overweging zijn om (een gedeelte van) hun rechten te verkopen, om hun erven later niet op te zadelen met een kluwen aan administratie. Een jongere auteur zou kunnen besluiten zijn rechten geheel of gedeeltelijk te verkopen om ook ergens anders in te investeren. In onroerend goed of tech bijvoorbeeld. Terwijl mensen uit andere sectoren muziekrechten juist zien als een mooie diversificatie in hun investmentportfolio. Omdat niemand in een crisis als deze zijn streamingaccount opzegt, is muziek een begrijpbare, voorspelbare én stabiele belegging geworden, waar nog altijd groei inzit. Het is dan ook niet meer dan logisch dat grote partijen hun kans grijpen of dat investeerders contact zoeken met partijen zoals wij.”

Transparanter

Van der Ree: “In de jaren tachtig en negentig had de muziekindustrie vooral een ‘seks, drugs & rock-‘n-roll’-imago, waardoor bijvoorbeeld banken, beleggers en pensioenfondsen huiverig waren om te investeren. De afgelopen jaren is de muziekindustrie een stuk transparanter geworden. Je kunt nu gewoon zien hoe vaak een track is gestreamd. Dit heeft enorm geholpen om onder de aandacht te komen van bijvoorbeeld institutionele beleggers. Bovendien wordt er nu geld verdiend in landen waar de lokale beheerorganisaties niet erg betrouwbaar zijn. Voor een groot deel gaat de opbrengst nu direct van de consument naar de DSP’s en vervolgens naar, in ons geval, Buma/Stemra of SACEM, waar onze rechten worden geadministreerd. Dat is een veel beter businessmodel. Overigens blijft de rol van de auteursrechtenorganisa-

HEIN VAN DER REE EN JOHN EWBANK

ties onveranderd essentieel in de incasso en administratie van auteurs en muziekuitgaverechten.”

Nanada Music & Red Bullet

In september maakte PMF bekend dat het 100% van de aandelen in Nanada Music en Red Bullet had overgenomen van eigenaar en oprichter Willem van Kooten. Deze catalogus bevat de master- en publishingrechten van wereldhits als Venus (Shocking Blue) en Hocus Pocus (Focus). Verder maakt een groot deel van de masterrechten van Golden Earring, waaronder Radar Love, deel uit van de Red Bullet-catalogus. De gehele catalogus omvat ruim 30.000 copyrights en 6.500 masteropnames van grote Nederlandse artiesten als BZN, Earth & Fire en Sandy Coast. Van der Ree: “Willem van Kooten heeft aan de wieg gestaan van de Nederlandse muziekbusiness. We kennen elkaar al heel lang en de timing was perfect. We hadden ons fonds opgezet, investeerders waren aan boord en we hadden hun commitment om acquisities te doen. Willem wilde Nanada en Red Bullet Ewbank. “Je zou ons misschien het beste kunnen omschrijven als een ‘boutique fonds’. De grote fondsen kijken veelal naar de Anglo-Amerikaanse markt, maar er zijn ook ‘Bob Dylans’ in Frankrijk, Duitsland en Nederland. Ook het Spaanstalige segment is een gigantische groeimarkt. in ZuidAmerika staat de streamijgmarkt nog in de kinderschoenen.” “Kwaliteit is allesbepalend”, besluit Van der Ree. “De acquisitie van Red Bullet / Nanada is van topkwaliteit en op dat niveau willen we verder investeren. Hoe ik de toekomst zie? We blijven investeren en verder bouwen. Verder denk ik dat er nog een hoop te winnen valt op het gebied van (online) rechtenadministratie. In deze data zit nog een hoop ‘vervuiling’. Als je de metadata fixt, komt er geld vrij voor auteurs en artiesten.” ◾

Wie is wie?

John Ewbank is vooral bekend als songwriter en producer voor grote Nederlandse artiesten als Marco Borsato, Gordon, VanVelzen en Trijntje Oosterhuis. Michiel Boere was tot eind 2020 beleggingsadviseur bij de Zwitserse tak van zakenbank Van Lanschot Kempen. Hein van der Ree werkte voor een groot aantal internationale platenlabels en muziekuitgeverijen en was tot 2016 CEO bij Buma/Stemra. Rob Hendriks heeft als partner/ advocaat en fiscalist van meerdere (internationale) advocatenkantoren ervaring en expertise opgebouwd in de private equity en M&A business. John Brands heeft al twintig jaar een eigen muziekuitgeverij en was onder meer directeur van muziekuitgeverij Strengholt en van Universal Music Publishing Europe.

verkopen aan muziekliefhebbers, niet aan een of ander anoniem investeringsfonds. Willem vertrouwt erop dat wij op een respectvolle manier omgaan met zijn ‘legacy’. We zijn natuurlijk ontzettend trots op deze acquisitie, die een geweldige basis is voor verdere groei van Pythagoras. Willem van Kooten blijft overigens betrokken; hij neemt zitting in de raad van bestuur als non-executive director.”

Boutique fonds

PMF mikt op een belegd vermogen van 100 miljoen euro en richt zich vooral op vermogende particulieren en institutionele beleggers. De vier oprichters verwachten een jaarlijks rendement van 6% tot 9%. “100 miljoen euro is weliswaar een hoop geld, maar in de wereldwijde publishingarena zijn wij natuurlijk een klein fonds”, vertelt

'Auteurs zijn echter vandaag de dag prima in staat om zelf te besluiten wat ze met hun rechten willen doen'