SK하이닉스
(000660)
가격 안정화 증명
What’s new: 2분기 예상치 부합, DRAM 가격 안정화 증명
반도체
SK하이닉스의 2분기 실적은 매출액 3.9조원(Flat YoY), 영업이익 1.08조원(-3% YoY)으로
Results Comment 2014.7.25
당사 예상치 및 컨센서스에 부합했다. 원화 강세에도 불구하고 DRAM 가격 안정화 및 출하 량 증가로 예상치에 부합하는 실적을 기록했다. 다만 주가 급등으로 인한 외화 전환사채 전 환 옵션 평가손실(2,200억원) 및 법인세율 정상화로 순이익은 컨센서스를 하회했다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
57,000
현재주가(14/07/24,원)
47,550 20%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
4,482 4,686
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 200
1개월 -5.5 -7.0
6개월 32.5 26.8
SK하이닉스
전분기 대비 DRAM 출하 성장률과 ASP 증감률은 각각 +13%, -5%로 당사 예상치(출하량 +10%, ASP -6%)를 상회했다. 25nm 비중 증가와 재고 판매가 출하 성장을 견인했고, 타 이트한 PC DRAM 수급 상황으로 인해 비수기임에도 불구하고 ASP는 5% 하락에 그쳤다. NAND 출하량은 전분기 대비 54% 증가하면서 당사 예상치(+44%)를 큰 폭으로 상회했지 만, 가격은 19% 하락해 예상치(-9%)를 하회했다. 16nm 비중 증가로 출하량은 증가했지만, 수요 둔화 및 제품 믹스 악화로 가격 하락폭이 예상보다 컸다.
Catalyst: 수요 증가 요인과 공급 제한 요인
9.1 16.7 10.6 11.9 2,026.62
3분기 실적은 매출액 4.1조원, 영업이익 1.24조원(+14% QoQ)으로 전분기 대비 개선될 전
34,065 719 77.8 49.2 0.48 26,200 51,900
가 속도가 느리지만 UHD TV와 스마트폰이 용량 증가를 견인하고 있다. UHD TV의 경우
12개월 12개월 66.5 57.1
프리미엄 스마트폰 출시 본격화, 본격화, DRAM 용량 증가, 증가, PC OEM의 OEM의 낮은 재고 수준 등을 감안할 때
망이다. PC DRAM 가격 인상과 중국 모바일 DRAM 수요 증가로 DRAM 가격은 2% QoQ 하락에 그칠 것으로 보인다. 25nm 비중 증가로 추가적인 수익성 개선이 예상된다. DRAM 용량(content) 증가가 가속화되고 있다. PC의 경우 DRAM 가격 상승으로 용량 증 대당 DRAM 용량이 4GB로 기존 HD 대비 2배 이상 높다. 올해 UHD TV 판매량 2,000만 대를 가정할 경우 DRAM 수요 측면에서는 프리미엄 스마트폰 4,000만대와 비슷한 수준이 다. 스마트폰도 고해상도 및 LTE 제품 확산으로 용량 증가가 예상된다. 고사양 제품 확대 로 올해와 내년 스마트폰 대당 용량 증가율은 각각 35%, 23%를 기록할 전망이다. 하반기 DRAM 수요는 견조할 전망이다. 반면 추가 증설이 없는 상황에서 2Xnm 공정 전환 난이도 증가에 따라 공급 증가 속도는 예상보다 느린 것으로 판단된다.
KOSPI
180
Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 57,000원 유지
160
SK하이닉스에 대한 투자의견 매수, 목표주가 57,000원을 유지한다. 현재 주가는 12M
140 120
FWD P/B 1.9배로 과거 업황 개선 시기 평균 수준이다. 그러나 지난 업황 개선 시기 대비
100 80 13.7
13.11
14.3
14.7
수익성의 변동폭이 축소된 점은 밸류에이션 프리미엄 요인으로 작용할 전망이다. 상반기에 보여줬던 수익성 안정화와 이로 인한 재무구조 개선은 하반기에도 지속될 것으로 보인다.
[반도체/IT부품] 조우형 02-768-4306 will.cho@dwsec.com 장준호 02-768-3241 joonho.jang@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 10,396 369 3.5 -57 -96 -0.7 1.7
12/12 10,162 -227 -2.2 -159 -233 -1.8 1.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: SK하이닉스, KDB대우증권 리서치센터
12/13 14,165 3,380 23.9 2,872 4,099 25.2 9.0 2.0
12/14F 15,776 4,482 28.4 3,197 4,472 21.6 10.6 2.1
12/15F 15,612 4,405 28.2 3,287 4,573 18.1 10.4 1.7
12/16F 15,086 4,239 28.1 3,222 4,482 15.1 10.6 1.5
SK하이닉스 가격 안정화 증명
표 1. SK하이닉스 SK하이닉스 2Q14 Review
매출액 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 순이익
(십억원,%)
2Q13
1Q14
3,933 1,114 28.3 1,013 947
3,743 1,057 28.2 969 803
2Q14P 2Q14P KDB대우 KDB대우
잠정실적 3,923 1,084 27.6 859 675
3,897 1,136 29.1 1,065 873
성장률 YoY
컨센서스 3,921 1,125 28.7 1,104 902
QoQ 4.8 2.5 -2.2 -11.4 -15.9
-0.2 -2.7 -2.4 -15.2 -28.7
자료: KDB대우증권 리서치센터
표 2. SK하이닉스 SK하이닉스 실적 추정 변경 내역
주요가정 DRAM (1Gb eq) 출하량 (백만개) ASP (달러) Operating cost (달러) NAND (16Gb eq) 출하량 (백만개) ASP (달러) Operating cost (달러) 원/달러 환율 실적 매출액 영업이익 당기순이익 EPS(원) 영업이익률 순이익률
(십억원,%)
2014F
수정 전 2015F
2016F
2014F
수정 후 2015F
2016F
2014F
% 변경률 2015F
2016F
13,450 0.9 0.5
15,910 0.7 0.5
18,348 0.6 0.4
13,444 0.9 0.6
15,518 0.8 0.5
18,152 0.6 0.4
0.0 2.5 0.7
-2.5 3.2 0.5
-1.1 1.8 0.3
신규 라인(M14) 장비 이전 반영 타이트한 수급 반영
2,767 1.1 1.1 1,030
3,673 0.8 0.8 1,011
4,134 0.6 0.5 1,015
2,884 1.0 1.1 1,029
3,977 0.8 0.8 1,011
4,892 0.6 0.6 1,015
4.2 -7.0 1.1 0.0
8.3 -3.9 4.4 0.0
18.3 6.0 4.4 0.0
공정 전환 및 TLC 비중 증가
15,623 4,477 3,407 4,798 28.7 21.8
15,443 4,402 3,328 4,686 28.5 21.5
14,440 4,012 3,067 4,318 27.8 21.2
15,776 4,482 3,196 4,472 28.4 20.3
15,612 4,405 3,286 4,573 28.2 21.0
15,086 4,239 3,221 4,482 28.1 21.4
1.0 0.1 -6.2 -6.8 -
1.1 0.1 -1.3 -2.5 -
4.5 5.6 5.0 3.8 -
변경근거
법인세율 상향 조정 (18%->20%)
자료: KDB대우증권 리서치센터
그림 1. 글로벌 DRAM 수급 추이 및 전망
그림 2. DRAM 가격 추이 (DDR3 4Gb 1,333MHz)
(1Gb eq. 십억개) 16
(%) 10
수요(L) 공급(L) 공급과잉률(R)
(달러) 4.5
5
SK하이닉스 화재
고정거래가격
4.0
12
현물가격
3.5
고정거래가격 인상 예상
3.0
8
0 2.5
4
-5
2.0 1.5
0
-10 1Q09
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
자료: Gartner, IDC, WSTS, KDB대우증권 리서치센터
2
KDB Daewoo Securities Research
1Q14
1Q15F
1.0 12.7
12.11
13.3
13.7
자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터
13.11
14.3
14.7
SK하이닉스 가격 안정화 증명
표 3. SK하이닉스 SK하이닉스 실적 추이 및 전망 매출액 DRAM NAND 매출비중 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 영업이익률 DRAM NAND 당기순이익 순이익률 EBITDA EBITDA 마진 % QoQ 매출액 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 당기순이익 EBITDA % YoY 매출액 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 당기순이익 EBITDA
(십억원)
1Q13 2,781 1,975 694 100% 71% 25% 317 245 64 11.4% 12.4% 9.2% 179 6.4% 1,089 39.2%
2Q13 3,933 2,871 944 100% 73% 24% 1,113 910 196 28.3% 31.7% 20.7% 947 24.1% 1,871 47.6%
3Q13 4,084 2,940 980 100% 72% 24% 1,164 958 193 28.5% 32.6% 19.7% 958 23.5% 1,926 47.2%
4Q13 3,368 2,459 774 100% 73% 23% 785 706 70 23.3% 28.7% 9.0% 789 23.4% 1,572 46.7%
1Q14 3,743 2,992 623 100% 80% 17% 1,057 1,066 -20 28.2% 35.6% -3.2% 802 21.4% 1,881 50.3%
2Q14P 2Q14P 3,923 3,065 746 100% 78% 19% 1,084 1,165 -91 27.6% 38.0% -12.2% 675 17.2% 1,915 48.8%
3Q14F 4,120 3,100 906 100% 75% 22% 1,238 1,230 -3 30.1% 39.7% -0.3% 886 21.5% 2,086 50.6%
4Q14F 3,990 3,081 802 100% 77% 20% 1,103 1,127 -35 27.6% 36.6% -4.3% 833 20.9% 1,967 49.3%
2% 5% -5% 351% 흑전 -20% 9% 25%
41% 45% 36% 251% 272% 205% 430% 72%
4% 2% 4% 5% 5% -1% 1% 3%
-18% -16% -21% -33% -26% -64% -18% -18%
11% 22% -19% 35% 51% 적전 2% 20%
5% 2% 20% 3% 9% 적지 -16% 2%
5% 1% 21% 14% 6% 적지 31% 9%
-3% -1% -11% -11% -8% 적지 -6% -6%
16% 21% 10% 흑전 흑전 212% 흑전 91%
49% 49% 62% 62,227% 830% 흑전 흑전 143%
69% 75% 63% 흑전 흑전 3,668% 46,873% 153%
24% 31% 6% 1,016% 흑전 -13% 382% 80%
35% 51% -10% 233% 336% 적전 349% 73%
0% 7% -21% -3% 28% 적전 -29% 2%
1% 5% -8% 6% 28% 적전 -8% 8%
18% 25% 4% 40% 59% 적전 6% 25%
2Q14P 2Q14P 3,337 13% 0.9 -5% 0.6 -9% 2Q14P 2Q14 P 706 54% 1.0 -19% 1.2 -12% 1,028
3Q14F 3,499 5% 0.9 -2% 0.5 -4% 3Q14F 889 26% 1.0 -2% 1.0 -12% 1,010
4Q14F 3,642 4% 0.8 -4% 0.5 0% 4Q14F 833 -6% 1.0 -6% 1.0 -2% 1,010
13 14,165 10,246 3,392 100% 72% 24% 3,380 2,819 523 23.9% 27.5% 15.4% 2,873 20.3% 6,458 45.6%
14F 15,776 12,238 3,077 100% 78% 20% 4,482 4,587 -149 28.4% 37.5% -4.8% 3,196 20.3% 7,850 49.8%
15F 15,612 12,052 3,181 100% 77% 20% 4,405 4,466 -94 28.2% 37.1% -2.9% 3,286 21.0% 8,039 51.5%
16F 15,086 11,817 2,949 100% 78% 20% 4,239 4,047 164 28.1% 34.2% 5.6% 3,221 21.4% 8,173 54.2%
39% 44% 33% 흑전 흑전 6,539% 흑전 117%
11% 19% -9% 33% 63% 적전 11% 22%
-1% -2% 3% -2% -3% 적지 3% 2%
-3% -2% -7% -4% -9% 흑전 -2% 2%
14F 13,444 27% 0.9 0% 0.6 -14% 14F 2,884 45% 1.0 -33% 1.1 -17% 1,029
15F 15,518 15% 0.8 -13% 0.5 -13% 15F 3,977 38% 0.8 -24% 0.8 -25% 1,011
16F 18,152 17% 0.6 -16% 0.4 -13% 16F 4,892 23% 0.6 -25% 0.6 -31% 1,015
자료: KDB대우증권 리서치센터
표 4. SK하이닉스 SK하이닉스 실적 추정 주요 가정 DRAM (1Gb eq) 출하량 (백만개) Bit growth ASP (달러) % QoQ Cost (달러) % QoQ NAND (16Gb eq) 출하량 (백만개) Bit growth ASP (달러) % QoQ Cost (달러) % QoQ 원/달러 환율
1Q13 2,399 2% 0.8 4% 0.7 -10% 1Q13 409 0% 1.6 -4% 1.4 -2% 1,085
2Q13 2,878 20% 0.9 17% 0.6 -9% 2Q13 514 26% 1.6 5% 1.3 -9% 1,123
3Q13 2,832 -2% 0.9 5% 0.6 4% 3Q13 572 11% 1.5 -6% 1.2 -4% 1,111
4Q13 2,464 -13% 0.9 1% 0.7 6% 4Q13 495 -14% 1.5 -4% 1.3 8% 1,062
1Q14 2,965 20% 0.9 0% 0.6 -9% 1Q14 457 -7% 1.3 -14% 1.3 -2% 1,069
13 10,572 34% 0.9 10% 0.6 -23% 13 1,990 43% 1.6 -4% 1.3 -19% 1,095
자료: KDB대우증권 리서치센터
KDB Daewoo Securities Research
3
SK하이닉스 가격 안정화 증명
표 5. 글로벌 메모리 업체 밸류에이션 비교 시가총액 SK하이닉스 삼성전자 Micron SanDisk Toshiba Inotera Nanya 평균
34,065 199,591 37,104 21,957 19,850 13,183 6,727
매출액 14F 15F 15,776 15,612 215,534 219,689 16,654 18,044 6,830 7,553 67,441 69,385 2,734 2,822 1,646 1,495
(십억원, %, x) 영업이익 14F 15F 4,482 4,405 31,528 29,396 3,336 4,075 1,966 2,241 3,644 4,031 1,449 1,315 590 506
영업이익률 14F 15F 28.4 28.2 14.6 13.4 20.0 22.6 28.8 29.7 5.4 5.8 53.0 46.6 35.8 33.8 26.3 25.3
P/B 14F 2.1 1.3 3.6 2.9 1.5 3.5 4.9 2.9
15F 1.7 1.2 2.8 2.7 1.3 2.7 2.8 2.2
P/E ROE 14F 15F 14F 15F 10.6 10.4 21.6 18.1 8.6 9.2 17.1 13.9 10.9 10.0 30.0 27.1 15.9 14.1 17.2 18.2 13.1 11.0 11.4 12.6 8.9 9.6 55.2 32.7 9.6 8.3 103.1 42.3 11.2 10.4 39.0 24.5
EPSG 14F 15F 11.3 2.8 -10.0 -6.3 117.4 33.4 6.1 15.2 172.8 19.1 77.7 -5.4 209.0 -7.1 95.5 8.2
EV/EBITDA 14F 15F 4.2 3.8 3.4 3.2 6.7 5.9 7.2 6.7 6.7 6.1 6.8 6.9 6.2 5.8
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
그림 3. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD P/B 평균 및 표준편차
그림 4. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD P/B 밴드
(x) 12M FWD P/B +1 표준편차
3.5
(주가,원) 60,000
2003-2013 평균 -1 표준편차
3.0
2.7x
2.2x 1.7x
50,000
2.5
1.2x
40,000
2.0 30,000
1.5
0.7x 20,000
1.0
10,000
0.5 0.0 03
05
07
09
11
13
0.2x
0
15 15F
03
05
07
09
11
13
15 15F
자료: KDB대우증권 리서치센터
자료: KDB대우증권 리서치센터
그림 5. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD BPS와 BPS와 주가
그림 6. SK하이닉스 SK하이닉스 글로벌 동종업체 P/BP/B-ROE 비교 (14F)
(원) 60,000
주가 (L)
12M FWD BPS (R)
50,000
(원) 30,000 25,000
(P/B, x) 4.5 4.0 Micron
3.5 40,000
20,000
30,000
15,000
3.0
SanDisk
2.5 SK하이닉스 SK하이닉스
2.0 20,000
10,000
10,000
5,000
Inotera
1.5 Toshiba
1.0
삼성전자
0.5 0
0 04
06
08
10
자료: KDB대우증권 리서치센터
4
KDB Daewoo Securities Research
12
14 14F
(ROE, %)
0.0 0
10
자료: KDB대우증권 리서치센터
20
30
40
50
60
SK하이닉스 가격 안정화 증명
SK하이닉스 (000660) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/13 14,165 8,865 5,300 1,921 3,380 3,380 -305 -190 19 3,075 202 2,873 0 2,873 2,872 0 2,895 2,895 0 6,458 3,166 45.6 23.9 20.3
12/14F 15,776 8,866 6,910 2,428 4,482 4,482 -506 -130 15 3,976 781 3,196 0 3,196 3,197 -1 3,179 3,180 -1 7,987 1,900 50.6 28.4 20.3
12/15F 15,612 8,941 6,671 2,266 4,405 4,405 -298 -68 16 4,107 821 3,286 0 3,286 3,287 -1 3,286 3,287 -1 8,197 2,520 52.5 28.2 21.1
12/16F 15,086 8,627 6,459 2,221 4,239 4,239 -213 -19 17 4,026 805 3,221 0 3,221 3,222 -1 3,221 3,222 -1 8,305 1,853 55.1 28.1 21.4
12/13 6,372 2,873 3,515 2,922 156 437 -69 -278 333 188 -26 -4,892 -3,190 -301 -1,391 -10 -1,500 -1,831 432 0 -101 -27 658 632
12/14F 6,262 3,196 4,487 3,318 187 982 -696 -298 -220 33 -614 -4,869 -4,335 0 -475 -59 -321 -567 252 0 -6 1,055 632 1,687
12/15F 7,101 3,286 4,681 3,635 157 889 23 80 49 -27 -821 -4,474 -4,580 0 106 0 -100 -100 0 0 0 2,531 1,687 4,218
12/16F 7,349 3,221 4,891 3,934 132 825 61 218 132 -73 -805 -5,208 -5,496 0 288 0 -100 -100 0 0 0 2,053 4,218 6,271
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
12/13 6,653 632 2,249 1,178 2,594 14,144 107 12,130 1,110 20,797 3,078 1,437 873 768 4,652 3,787 865 7,730 13,067 3,569 3,406 6,201 0 13,067
12/14F 8,821 1,687 2,665 1,396 3,073 15,408 127 13,443 988 24,229 4,574 1,703 1,960 911 3,158 2,133 1,025 7,732 16,500 3,605 3,621 9,398 -2 16,498
12/15F 11,104 4,218 2,572 1,347 2,967 16,185 122 14,388 830 27,288 4,483 1,643 1,960 880 3,022 2,033 989 7,505 19,787 3,605 3,621 12,685 -3 19,784
12/16F 12,481 6,271 2,320 1,215 2,675 17,584 110 15,950 698 30,064 4,235 1,482 1,960 793 2,825 1,933 892 7,060 23,009 3,605 3,621 15,907 -4 23,005
12/13 9.0 4.0 2.0 4.3 4,099 9,115 18,399 0 0.0 0.0 39.4 117.0 7.7 10.5 14.3 14.6 25.2 21.0 59.2 216.1 12.4 13.2
12/14F 10.6 4.4 2.1 4.2 4,472 10,746 22,951 0 0.0 0.0 11.4 23.7 32.6 9.1 7.4 12.3 12.5 14.2 21.6 22.7 46.9 192.9 -2.7 22.7
12/15F 10.4 4.3 1.7 3.8 4,573 11,083 27,524 0 0.0 0.0 -1.0 2.6 -1.7 2.3 6.9 11.4 11.8 12.8 18.1 20.8 37.9 247.7 -15.0 24.5
12/16F 10.6 4.2 1.5 3.5 4,482 11,284 32,006 0 0.0 0.0 -3.4 1.3 -3.8 -2.0 7.1 11.8 12.2 11.2 15.1 18.9 30.7 294.7 -21.1 24.2
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약) P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
자료: SK하이닉스, KDB대우증권 리서치센터
KDB Daewoo Securities Research
5
SK하이닉스 가격 안정화 증명
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) SK하이닉스(000660)
제시일자 2014.06.15 2014.05.14 2014.01.29 2013.10.30 2013.09.12 2013.07.26 2013.06.23 2013.05.20 2013.04.25 2013.03.17 2012.12.09 2012.11.05 2012.10.25 2012.09.09 2012.07.27 2012.06.25
투자의견 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 57,000원 52,000원 46,000원 43,000원 38,000원 35,000원 37,000원 42,000원 38,000원 36,000원 33,000원 31,000원 28,000원 26,000원 27,000원 33,000원
(원)
SK하이닉스
60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 12.7
13.7
14.7
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) Compliance Notice -
당사는 자료 작성일 현재 SK하이닉스을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권을 발행하였습니다. 당사는 자료 작성일 현재 SK하이닉스을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다. 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.
본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.
6
KDB Daewoo Securities Research