배당주 점검 기업이익을 고려한 배당주 투자전략 지속되는 KOSPI 순이익 감소, 감소, 배당주도 잘 골라야 Issue Comment 2014.11.6
연말이 다가오면서 배당에 대한 관심이 높아지고 있다. 대표적인 배당 투자전략은 고배당주 투자와 배당성장주 투자로 구분할 수 있다. 고배당주 투자는 과거 높은 배당수익률을 유지한 종목에 투자하는 방법이고, 배당성장주 투자는 기업의 이익 증가
[퀀트]
등으로 인해 배당수익률이 커질 기업에 투자하는 방법이다.
김상호 02-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com
하지만 지난 몇 년간 KOSPI의 이익 감소로 인해 배당주에 대한 투자는 어려워지고 있다. 우선 순이익 감소로 인해 배당금도 줄면서 배당을 하는 종목의 비율은 지난해 65.6%까지 감소 했다. 또한 배당수익률이 3%이상인 종목비율도 10.7%까지 감소하면서 기존 고배당주도 배당을 못하거나 배당수익률이 감소하는 경향을 보였다(그림1,2 참조). 따라서 안정적으로 높은 배당수익률을 줄 수 있는 종목을 찾으려면 기업이익과 같이 고려해야 할 필요가 있다. 현재 시점에선 상반기 실적과 3분기 잠정실적 또는 예상치를 이용하면 안정적으 로 배당 가능한 종목을 찾을 수 있다. 먼저, 기존 고배당주(과거 3년평균 배당수익률 3% 이상인 기업) 중 올해 3개 분기(1,2,3분기) 누 적 순이익이 작년보다 증가한 기업은 올해도 높은 배당수익률을 기록할 것으로 보인다. 또한 한국 기업의 낮은 배당성향이 사회적으로 이슈화되면서 배당성향이 증가할 기업이 많아질 것으로 판단된다. 올해 시행되지 않지만 정부의 기업소득 환류세제도 기업들에게 간접적인 배당 압력으로 작용하고 있고, 최근 현대차와 삼성정자는 실적 발표 기업설명회에서 배당확대 방침과 주주환원 정책을 언급하면서 한국 기업의 배당성향은 반등할 가능성이 높아졌다. 따라서 기존에 배당성향이 낮은 기업 중 (기업이익-투자자금)/시가총액이 높을 것으로 예상되는 기업은 배당성장 가능성이 높을 것으로 판단된다.
그림 1. KOSPI 순이익과 배당금 감소
그림 2. KOSPI 배당종목과 고배당 종목 모두 감소
순이익 (L) 배당금 (R)
(조원)
100
18
배당 종목비율 (L)
(%)
(조원)
74
(%)
30
배당수익률 3%이상 종목비율 (R)
90 72
80
15
70 60
25
70
20
68
50
12
15 66
40 30
9
20
10
64
5
62
10 0
6 '05
'06
'07
'08
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
'09
'10
'11
'12
'13
60
0 '05
'06
'07
'08
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
'09
'10
'11
'12
'13
배당주 점검 기업이익을 고려한 배당주 투자전략
표. 실적으로 판단한 고배당 종목의 배당유지 가능성 배당유지 종목코드 가능성
Good
Bad
A008560 A003540 A033780 A024110 A019680 A036490 A058470 A001430 A051600 A003000 A018880 A035250 A009240 A138930 A084690 A049770 A088350 A005830 A021240 A002550 A000070 A002960 A001720 A017670 A000480 A000080 A030200 A029530 A026960 A114090 A072710 A069260 A010950 A001450 A071320 A000060 A001230 A004690 A016420 A082640 A003090 A005490 A000150 A002380 A078930 A017810 A056190 A139130 A005250 A018670
(단위: 억원, %)
종목명
시가총액
과거 3년 평균 배당수익률
메리츠종금증권 대신증권 KT&G 기업은행 대교 OCI머티리얼즈 리노공업 세아베스틸 한전KPS 부광약품 한라비스테온공조 강원랜드 한샘 BS금융지주 대상홀딩스 동원F&B 한화생명 동부화재 코웨이 LIG손해보험 삼양홀딩스 한국쉘석유 신영증권 SK텔레콤 조선내화 하이트진로 KT 신도리코 동서 GKL 농심홀딩스 휴켐스 S-Oil 현대해상 지역난방공사 메리츠화재 동국제강 삼천리 NH농협증권 동양생명 대웅 POSCO 두산 KCC GS 풀무원 에스에프에이 DGB금융지주 녹십자홀딩스 SK가스
14,357 5,280 131,389 85,087 6,395 5,216 6,600 11,081 42,120 6,002 51,405 74,558 31,771 39,141 6,844 13,700 72,957 38,374 65,556 16,530 7,541 6,351 5,604 224,069 5,260 18,515 86,036 7,197 20,389 23,227 5,797 9,607 43,457 23,199 6,727 13,298 5,454 6,042 9,790 12,371 6,117 255,022 22,865 62,910 37,027 5,276 7,990 20,108 10,864 11,805
6.1 4.5 4.1 3.6 3.5 3.4 3.1 3.1 3.0 3.0 2.9 2.8 2.5 2.5 2.4 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.1 6.9 5.7 5.6 5.2 4.7 4.6 4.3 4.0 3.3 3.3 3.1 3.1 3.0 3.0 3.0 2.8 2.7 2.5 2.5 2.5 2.5 2.4 2.4 2.3 2.3 2.2 2.2 2.2 2.2
주: 2014년 3/4분기 실적은 잠정실적 기준, 잠정실적을 발표 안한 기업은 예상치로 대체함 자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
2
KDB Daewoo Securities Research
'13 4.0 2.6 4.3 2.7 2.9 1.7 2.4 3.5 2.8 3.7 2.5 2.4 1.4 1.8 1.4 1.5 1.7 1.8 4.1 1.5 1.7 4.3 5.0 4.1 5.1 5.0 2.5 3.3 3.3 2.9 2.5 3.1 1.8 1.7 3.5 2.1 1.1 2.4 1.0 1.8 1.3 2.5 2.5 1.7 2.4 1.6 2.5 1.7 2.0 2.3
배당수익률 '12 6.0 5.1 4.0 3.4 3.3 7.5 2.8 3.1 2.4 3.7 3.0 2.6 3.2 2.5 1.9 2.0 2.2 2.7 2.3 2.1 8.1 5.8 6.2 5.9 4.1 5.6 4.0 4.4 4.3 3.3 2.7 2.6 3.3 5.1 2.5 3.7 2.4 1.9 3.3 2.4 2.3 2.7 2.7 1.9 2.1 2.1 2.3 2.9 1.9
'11 8.3 5.9 3.9 4.6 4.2 0.9 4.2 2.6 3.9 1.6 3.1 3.4 3.0 3.2 3.8 3.5 3.1 2.5 2.9 3.1 2.6 8.3 6.4 6.6 4.7 5.0 5.6 5.6 4.4 2.8 3.9 3.5 4.8 4.1 0.6 4.3 3.7 3.3 4.7 2.4 3.8 2.6 2.1 2.8 2.7 3.1 2.1 2.7 1.7 2.3
'13(1,2,3Q) 401 -76 4,909 6,807 381 19 202 854 853 157 2,030 2,697 424 2,841 223 347 3,332 3,494 1,772 1,254 -177 222 434 13,248 286 515 3,961 282 1,032 1,120 333 401 3,172 2,341 557 1,343 -969 511 138 1,337 370 10,957 866 2,575 4,062 42 528 2,137 419 793
순이익 '14(1,2,3Q) 942 296 6,481 8,485 479 59 267 915 974 197 2,338 3,199 585 3,173 232 536 3,808 3,663 1,963 1,529 153 143 230 12,999 192 271 -8,101 101 780 834 177 330 -178 1,887 -144 970 -577 421 -65 1,081 204 8,188 844 1,796 766 8 269 2,009 243 781
Chg. 135.1 흑전 32.0 24.7 25.7 208.3 31.8 7.1 14.1 25.4 15.2 18.6 38.1 11.7 3.8 54.5 14.3 4.8 10.8 21.9 흑전 -35.9 -47.0 -1.9 -32.8 -47.3 적전 -64.2 -24.4 -25.5 -46.9 -17.8 적전 -19.4 적전 -27.7 적지 -17.7 적전 -19.1 -45.0 -25.3 -2.6 -30.3 -81.1 -81.9 -49.1 -6.0 -41.9 -1.4
배당주 점검 기업이익을 고려한 배당주 투자전략
표. 정부의 기업소득 환류세제 - 적용대상 자기자본 500억원 초과 법인(중소기업 제외), 상호출자제한기업집단 소속 기업 - 과세방식 A) [당기소득 × 기준율 α(60~80%) – (투자 +임금증가 +배당액)] B) [당기소득 × 기준율 β(20~40%) – (임금증가 +배당액)] * 법에 기준율 상한을 정하고, 구체적 기준율은 시행령에 규정
표. 기업소득 환류세제 적용시 배당 증가 가능성 높은 기업 종목코드
종목명
업종
A005380 A053000 A012330 A000270 A130960 A175330 A082640 A192520 A057050 A005850 A086790 A004490 A047040 A002550 A000720 A003690 A139130 A030000 A028150 A005440 A036570 A081660 A005830 A105560 A078340 A006800 A037620 A123420 A003670 A016360 A071050 A001450 A000240 A900140 A093050 A055550 A003550 A039490 A003300 A003410 A016170 A063080 A001680 A041510 A138930 A000810 A024110 A032830 A029780
현대차 자동차 우리금융 은행 현대모비스 자동차 기아차 자동차 CJ E&M 미디어,교육 JB금융지주 은행 동양생명 보험 경남은행 은행 현대홈쇼핑 소매(유통) 에스엘 자동차 하나금융지주 은행 세방전지 자동차 대우건설 건설 LIG손해보험 보험 현대건설 건설 코리안리 보험 DGB금융지주 은행 제일기획 미디어,교육 GS홈쇼핑 소매(유통) 현대그린푸드 필수소비재 엔씨소프트 소프트웨어 휠라코리아 화장품,의류 동부화재 보험 KB금융 은행 컴투스 소프트웨어 대우증권 증권 미래에셋증권 증권 선데이토즈 소프트웨어 포스코켐텍 비철금속 삼성증권 증권 한국금융지주 증권 현대해상 보험 한국타이어월드와이드 자동차 코라오홀딩스 자동차 LF 화장품,의류 신한지주 은행 LG 상사,자본재 키움증권 증권 한일시멘트 건설 쌍용양회 건설 로엔 미디어,교육 게임빌 소프트웨어 대상 필수소비재 에스엠 미디어,교육 BS금융지주 은행 삼성화재 보험 기업은행 은행 삼성생명 보험 삼성카드 은행
(단위: 억원, %)
시가총액
자본금
최대주주 지분율
341,429 80,477 232,652 199,033 12,511 8,033 12,371 9,881 14,880 6,231 103,202 5,222 27,182 16,530 50,333 13,542 20,108 17,946 12,469 16,463 33,003 11,388 38,374 159,370 16,643 36,264 20,004 5,790 8,364 37,912 31,374 23,199 19,860 7,683 9,678 238,997 107,676 9,945 10,413 8,922 10,774 7,762 14,160 5,049 39,141 139,756 85,087 238,000 54,801
548,251 158,677 215,005 216,129 12,080 9,570 15,148 19,049 12,182 6,900 206,963 6,678 26,357 16,117 51,861 15,487 28,155 5,954 8,178 14,134 12,198 5,413 31,369 262,429 1,239 40,140 21,883 693 4,684 33,269 27,147 21,971 23,055 2,755 9,378 281,939 118,893 8,645 13,297 11,773 1,811 1,737 7,313 2,240 36,506 90,807 151,366 202,185 62,343
26.0 57.0 30.2 35.6 42.9 13.1 57.6 57.0 41.0 60.3 9.5 41.4 51.5 21.0 34.9 22.6 7.3 18.4 30.0 37.7 14.7 14.0 31.3 10.0 24.4 43.0 40.4 47.0 65.0 19.7 22.6 22.0 74.2 44.2 39.7 8.8 48.6 47.8 46.4 25.9 61.4 29.0 44.5 21.3 13.6 18.4 60.0 47.0 71.9
2014 순이익 컨센서스 77,962 15,278 35,697 34,646 1,584 1,216 1,712 854 1,547 898 11,067 528 1,967 1,714 4,864 1,569 2,479 968 1,192 1,062 2,075 801 4,008 15,410 890 1,938 1,661 518 775 2,206 1,984 2,225 1,870 372 828 21,700 10,401 658 936 1,146 444 316 1,139 194 3,721 8,857 10,635 13,489 5,141
2013 2014 정책별 예상 배당 예상 배당수익률 증가분 배당수익률 예상배당수익률 (A) (B) 0.8 6.8 6.8 7.2 6.0 0.0 5.7 11.3 5.7 5.7 0.7 4.7 6.7 4.7 4.0 1.3 5.2 5.4 5.2 4.0 0.0 3.8 7.4 3.8 3.8 1.6 4.5 9.0 4.5 3.0 1.8 4.4 9.8 4.4 2.6 0.0 2.6 2.6 2.6 0.6 3.1 6.5 3.1 2.5 0.9 3.4 3.4 4.3 2.5 0.9 3.2 5.7 3.2 2.3 0.0 2.3 2.3 3.0 2.3 0.0 2.2 3.6 2.2 2.2 1.5 3.6 7.7 3.6 2.1 0.8 2.9 4.1 2.9 2.1 1.6 3.6 8.5 3.6 2.0 1.7 3.7 7.2 3.7 2.0 0.0 1.9 3.1 1.9 1.9 1.1 3.0 4.4 3.0 1.9 0.3 2.2 3.8 2.2 1.9 0.2 2.1 3.1 2.1 1.8 0.3 2.1 4.2 2.1 1.8 1.8 3.5 7.4 3.5 1.7 1.2 2.9 5.8 2.9 1.7 0.0 1.6 3.8 1.6 1.6 0.0 1.6 3.6 1.6 1.6 0.9 2.5 5.8 2.5 1.6 1.2 2.8 6.5 2.8 1.6 1.2 2.8 2.8 2.8 1.6 0.2 1.8 4.0 1.8 1.6 0.5 2.0 4.4 2.0 1.5 1.7 3.2 5.3 3.2 1.5 1.4 2.9 6.7 2.9 1.5 0.1 1.5 1.6 1.5 1.4 1.2 2.6 4.3 2.6 1.4 1.4 2.7 5.1 2.7 1.4 1.6 2.9 3.8 2.9 1.3 0.7 2.0 2.7 2.0 1.3 1.7 2.9 2.9 2.9 1.3 0.0 1.2 1.2 3.9 1.2 0.0 1.2 2.1 1.2 1.2 0.0 1.2 2.5 1.2 1.2 0.4 1.6 1.6 2.4 1.2 0.0 1.2 2.7 1.2 1.2 1.8 2.9 3.3 2.9 1.1 1.1 2.1 4.3 2.1 1.1 2.7 3.7 8.7 3.7 1.0 0.8 1.8 3.9 1.8 1.0 1.9 2.8 6.3 2.8 1.0
주: 1) 2014년 투자자금은 CAPEX 예상치를 적용함(예상치 없을시 2013년 수치 적용) 2) (A)는 70%, (B)는 30%를 적용 3) 임금증가는 고려하지 않은 수치임 자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
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배당주 점검 기업이익을 고려한 배당주 투자전략
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