항공업 5월 인천공항 실적: 여객 수송량 증가율 둔화 5월 인천공항 실적: 유럽과 일본을 중심으로 여객 수송량 증가율 둔화 중립 (Maintain) Industry Report 2016.6.9
1) 여객: 2016년 5월 인천공항의 국제 여객 수송객수 증가율은 5.0% YoY(4월 7.5%, 이하 증가율은 YoY 기준)을 기록하며 전월 대비 소폭 둔화되었다. 태국(11.4%, 4월 12.6%)이 상 승세를 주도하였고, 미국(3.3%, 4월 2.9%), 중국(4.6%, 4월 3.0%)은 상대적으로 낮은 성장 을 보였으나 전월 대비 소폭 개선되었다. 독일(2.1%, 4월 12.0%), 일본(-1.2%, 4월 14.2%) 의 부진이 전체 여객 수요 증가율 둔화를 이끌었다. 반면, 공급은 7.7% YoY 증가하며 L/F indicator(-2.8%pt YoY, 4월 -0.4%pt)는 감소, 탑승률도 부진했을 것으로 예상한다.
[운송/에너지]
2) 화물: 화물 수송량은 1.5%(4월 1.4%)로 소폭이나마 상승세를 유지하였다. 중국 (5.7%, 4
류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com
월 5.3%)노선이 선방하였고, 독일(-1.6%, 4월 10.8%)이 크게 부진했다. 최대 노선인 미국(-
김충현 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
9.8%, 4월 -14.1%)은 여전히 하락세이나 감소율은 둔화되었다. 탑재율(L/F Indicator +1.6%pt)은 전년 동기대비 대비 개선되었을 것으로 추정된다. 3) 항공사별: 대한항공과 아시아나항공은 여객 수송량 증가율이 -4.0%(4월 0.6%), 0.4%(4 월 0.7%)를 기록하였다. 유럽 부진이 대한항공에 영향을 미친 것으로 보인다. 화물 수송 증 가율은 대한항공과 아시아나항공이 각각 0.1%(4월 0.6%), 6.1%(4월 -0.4%)을 시현했다.
LCC: 고성장 지속 vs. 점유율 상승세 둔화 5월 LCC 수송량은 18.1% YoY(4월 18.9% YoY)로 전월보다 YoY 증가율이 둔화되었으나 고성장세를 이어갔다. 국내선의 LCC 점유율은 56.1%(4월 56.2%)를 기록하였으며, 단거리 국제노선에서의 LCC 점유율은 소폭 상승(28.2%, 4월 27.5%)하였다. 한국 저비용 항공사의 점유율도 20.9%(4월 20.3%)로 전월 대비 소폭 상승하였다. 단거리 국제노선에서는 제주항공(6.1%, 수송량 21.5% YoY)이 점유율 1위를 유지하였고, 진 에어(5.0%, 수송량 75.4% YoY)는 2위를 기록하였다. 에어부산(3.5%)과 이스타항공(3.3%) 은 치열한 중위권 다툼을 지속하고 있다.
항공업 중립 의견 유지: 탑픽은 제주항공 항공업의 중립 의견을 유지한다. 화물 수요가 상승세로 전환되었으나 지진 이후 일본 부진 여파가 나타나고 다는 점은 아쉽다. 다만, 1) 여객 L/F Indicator 반전과 2) 미주를 중심으로 한 화물 노선의 추가 회복이 필요하다는 점은 여전한 숙제로 남는다. 안정적인 탑라인 성장 이 지속되는 제주항공(089590/Buy/TP: 42,000원)을 탑픽으로 유지한다. ISM제조업 ISM제조업 지수 vs. 인천공항 화물 수요 증감률 (Index) 80
(%, YoY) 60
ISM 제조업지수(L) 인천공항 화물 수요 증감률(R)
70
40
60
20
50
0
40
-20
30
-40 05
06
07
08
09
자료: 인천공항, Bloomberg,미래에셋대우 리서치센터
10
11
12
13
14
15
16
항공업 5월 인천공항 실적: 여객 수송량 증가율 둔화
그림 1. 인천공항 장거리 여객 수요 증감률 (%, YoY) 40
US
그림 2. 인천공항 단거리 여객 수요 증감률 (%, YoY) 80
Germany
Thailand
Japan
China
60
30
40
20
20 10
0 0
(20) (10)
(40)
(20)
(60) 05
06
07
08
09
10
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05
06
07
08
09
10
11
12
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14
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 3. 국제여객 증감률: 증감률: 대한항공 vs. 아시아나항공
그림 4. 여객 L/F indicator: 대한항공 vs. 아시아나 항공
15
16
(%p)
(%) 대한항공
아시아나항공
대한항공
35
아시아나항공
35 25
25 15
15 5
5
-5
-5
-15
-25
-15 10
11
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14
15
10
16
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 5. 인천공항 여객 L/F indicator
12
13
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16
그림 6. 인천공항 환승객 수요 증감률
(%p)
(명) 700,000
인천공항 여객 LF indicator
25
11
자료:인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
20
600,000
15
500,000
(%)
환승객 (L)
60
증감률 (R))
50 40 30
10
400,000 20
5
300,000 10
0
200,000
0
-5
100,000
-10
-10
-20
0 05.1
-15 05
06
07
08
09
10
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
11
12
13
14
15
07.1
09.1
16
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
11.1
13.1
15.1
항공업 5월 인천공항 실적: 여객 수송량 증가율 둔화
그림 7. 인천공항 장거리 화물 수요 증감률 (%, YoY) 60
US
그림 8. 인천공항 단거리 화물 수요 증감률 (%, YoY) 60
Germany
40
40
20
20
0
0
-20
-20
Japan
China
-40
-40 05
06
07
08
09
10
11
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15
05
16
06
07
08
09
10
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자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 9. 화물 L/F indicator: 대한항공 vs. 아시아나항공
그림 10. 10. 국제화물 증감률: 증감률: 대한항공 vs. 아시아나 항공
(%p)
15
16
(%) 대한항공
35
아시아나항공
25
25
15
15
5
5
-5
-5
-15
-15
-25
대한항공
35
아시아나항공
-25 10
11
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15
16
10
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 11. 11. 인천공항 화물 L/F indicator
12
13
14
15
16
그림 12. 12. 인천공항 환적화물 수요 증감률
(%p)
(명) 120,000
인천공항 화물 Indicator
40
11
자료:인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
30
100,000
20
80,000
(%)
환적화물 (L)
50
증감률 (R))
40 30
10
20 10
60,000
0
0
40,000
-10
-10
20,000
-20
-20
-30
0 05.1
-30 05
06
07
08
09
10
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
11
12
13
14
15
07.1
09.1
11.1
13.1
15.1
16
자료:인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
Daewoo Securities Research
3
항공업 5월 인천공항 실적: 여객 수송량 증가율 둔화
그림 13. 13. 단거리 국제노선 LCC 점유율 (%)
그림 14. 14. 단거리 국제노선 LCC 여객 수요 증감율(YoY) 증감율(YoY) (%)
Total LCC 점유율(A+B)
35
Total LCC 증가율 국내 항공사 증가율
200
국내 항공사 점유율(A)
국외항공사 증가율
국외항공사 점유율(B) 30
150 25
100
20
15
50
10
0 5
0 10.1
11.1
12.1
13.1
14.1
15.1
16.1
-50 11.1
12.1
13.1
14.1
15.1
16.1
자료: 인천공항, 한국공항공사, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 인천공항, 한국공항공사, 미래에셋대우 리서치센터
그림 15. 15. 단거리 국제선 국내 저가항공사 점유율 추이
그림 16. 16. ISM제조업 ISM제조업 지수 vs. 인천공항 화물 수요 증감률 (Index)
(%) 8.0
에어부산
80
이스타항공
60
인천공항 화물 수요 증감률(R)
제주항공
7.0
(%, YoY) ISM 제조업지수(L)
진에어
70
40
60
20
50
0
40
-20
티웨이항공
6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0
30
0.0 10.1
11.1
12.1
13.1
14.1
자료: 한국공항공사, 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
4
Mirae Asset Daewoo Research
15.1
16.1
-40 05
06
07
08
09
10
11
12
자료: 인천공항, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
13
14
15
16
항공업 5월 인천공항 실적: 여객 수송량 증가율 둔화
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 제주항공(089590)
(원)
제시일자 2016.05.30 2016.02.16
투자의견 매수 Trading Buy
목표주가( 목표주가(원) 42,000원 38,000원
종목명( 종목명(코드번호) 코드번호)
제시일자 2015.11.17 2015.11.06
투자의견 중립 매수
목표주가( 목표주가(원) 45,000원
제주항공
60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 14.6
15.6
16.6
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)
투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 4월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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