항공업 4월 인천공항 실적: 악재 속 소폭의 개선시현 4월 인천공항 실적: 소폭의 수요 개선 시현 중립 (Maintain) Industry Report 2016.5.10
1) 여객: 2016년 4월 인천공항의 국제 여객 수송객수 증가율은 7.5% YoY(3월 6.8%, 이하 증가율은 YoY 기준)을 기록하였다. 독일(12.0%, 3월 3.2%), 일본(14.2%, 3월 18.2%), 태국 (12.6%, 3월 3.2%)이 상승세를 주도하였고, 미국(2.9%, 3월 0.6%), 중국(3.0%, 3월 4.5%) 은 상대적으로 약세를 보였다. 반면, 공급은 8.0% YoY 증가하며 L/F indicator(-0.4%pt YoY, 3월 -1.6%pt)는 감소세를 유지했으나 그 폭은 다소 축소되었다. 2) 화물: 화물 수송량은 1.4%로(3월 -2.7%) 상승세로 반전하였다. 독일(10.8%, 3월 -
[운송/에너지]
1.7%)이 크게 개선되었으며, 중국 (5.3%, 3월 11.0%)노선이 선방하였다. 최대 노선인 미국
류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com
(-14.1%, 3월 -25.8%)은 감소율이 둔화되었으나 여전히 하락세를 기록하고 있다. L/F Indicator(1.9%pt)는 전월 대비 개선되었을 것으로 추정된다.
김충현 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
3) 항공사별: 대한항공과 아시아나항공은 여객 수송량 증가율이 0.6%(3월 3.8%), 0.7%(3월 1.0%)를 기록하였다. 화물 수송 증감율은 대한항공과 아시아나항공이 각각 0.6%(3월 6.9%), -0.4%(3월 4.3%)을 시현했다.
LCC: 고성장 지속 vs. 점유율 상승세 둔화 4월 LCC 수송량은 18.9% YoY(3월 23.7% YoY)로 전월보다 YoY 증가율이 둔화되었으나 고성장세를 이어갔다. 국내선의 LCC 점유율은 56.2%(3월 57.9%)를 기록하였으며, 단거리 국제노선에서의 LCC 점유율은 소폭 하락(27.5%, 3월 27.8%)하였다. 한국 저비용 항공사의 점유율도 20.3%(3월 20.7%)로 전월 대비 소폭 하락하였다. 단거리 국제노선에서는 제주항공(6.0%, 수송량 23.1% YoY)이 점유율 1위를 유지하였고, 진 에어(4.9%, 수송량 81.6% YoY)는 2위를 기록하였다. 에어부산(3.5%)과 이스타항공 (3.3%) 은 치열한 중위권 다툼을 지속하고 있다.
항공업 중립 의견 유지: 탑픽은 제주항공 항공업의 중립 의견을 유지한다. 오랜만에 화물 수요가 상승세로 전환되었다는 점, 일본 지 진에도 여객 수요가 크게 영향을 받지 않은 점은 긍정적이다. 다만, 1) 여객 L/F Indicator 개선세가 둔화되었고, 2) 미주 화물 노선의 추가 회복이 필요하다는 점은 여전한 숙제로 남 는다. 안정적인 탑라인 성장이 지속되는 제주항공(089590/Trading Buy/TP: 38,000원)을 탑픽으로 유지한다. ISM제조업 ISM제조업 지수 vs. 인천공항 화물 수요 증감률 (Index) 80
(%, YoY) 60
ISM 제조업지수(L) 인천공항 화물 수요 증감률(R)
70
40
60
20
50
0
40
-20
30
-40 05
06
07
08
09
자료: 인천공항, Bloomberg,미래에셋대우 리서치센터
10
11
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14
15
16
항공업 4월 인천공항 실적: 악재 속 소폭의 개선시현
그림 1. 인천공항 장거리 여객 수요 증감률 (%, YoY) 40
US
그림 2. 인천공항 단거리 여객 수요 증감률 (%, YoY) 80
Germany
Thailand
Japan
China
60
30
40
20
20 10
0 0
(20) (10)
(40)
(20)
(60) 05
06
07
08
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05
06
07
08
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10
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14
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 3. 국제여객 증감률: 증감률: 대한항공 vs. 아시아나항공
그림 4. 여객 L/F indicator: 대한항공 vs. 아시아나 항공
15
16
(%p)
(%) 대한항공
아시아나항공
대한항공
35
아시아나항공
35 25
25 15
15 5
5
-5
-5
-15
-25
-15 10
11
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15
10
16
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 5. 인천공항 여객 L/F indicator
12
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16
그림 6. 인천공항 환승객 수요 증감률
(%p)
(명) 700,000
인천공항 여객 LF indicator
25
11
자료:인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
20
600,000
15
500,000
(%)
환승객 (L)
60
증감률 (R))
50 40 30
10
400,000 20
5
300,000 10
0
200,000
0
-5
100,000
-10
-10
-20
0 05.1
-15 05
06
07
08
09
10
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
11
12
13
14
15
07.1
09.1
16
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
11.1
13.1
15.1
항공업 4월 인천공항 실적: 악재 속 소폭의 개선시현
그림 7. 인천공항 장거리 화물 수요 증감률 (%, YoY) 60
US
그림 8. 인천공항 단거리 화물 수요 증감률 (%, YoY) 60
Germany
40
40
20
20
0
0
-20
-20
Japan
China
-40
-40 05
06
07
08
09
10
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05
16
06
07
08
09
10
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자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 9. 화물 L/F indicator: 대한항공 vs. 아시아나항공
그림 10. 10. 국제화물 증감률: 증감률: 대한항공 vs. 아시아나 항공
(%p)
15
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(%) 대한항공
35
아시아나항공
25
25
15
15
5
5
-5
-5
-15
-15
-25
대한항공
35
아시아나항공
-25 10
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15
16
10
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
그림 11. 11. 인천공항 화물 L/F indicator
12
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16
그림 12. 12. 인천공항 환적화물 수요 증감률
(%p)
(명) 120,000
인천공항 화물 Indicator
40
11
자료:인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
30
100,000
20
80,000
(%)
환적화물 (L)
50
증감률 (R))
40 30
10
20 10
60,000
0
0
40,000
-10
-10
20,000
-20
-20
-30
0 05.1
-30 05
06
07
08
09
10
자료: 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
11
12
13
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15
07.1
09.1
11.1
13.1
15.1
16
자료:인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
항공업 4월 인천공항 실적: 악재 속 소폭의 개선시현
그림 13. 13. 단거리 국제노선 LCC 점유율 (%)
그림 14. 14. 단거리 국제노선 LCC 여객 수요 증감율(YoY) 증감율(YoY) (%)
Total LCC 점유율(A+B)
35
Total LCC 증가율 국내 항공사 증가율
200
국내 항공사 점유율(A)
국외항공사 증가율
국외항공사 점유율(B) 30
150 25
100
20
15
50
10
0 5
0 10.1
11.1
12.1
13.1
14.1
15.1
-50
16.1
11.1
12.1
13.1
14.1
15.1
16.1
자료: 인천공항, 한국공항공사, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 인천공항, 한국공항공사, 미래에셋대우 리서치센터
그림 15. 15. 단거리 국제선 국내 저가항공사 점유율 추이
그림 16. 16. ISM제조업 ISM제조업 지수 vs. 인천공항 화물 수요 증감률 (Index)
(%) 8.0
에어부산
80
이스타항공
60
인천공항 화물 수요 증감률(R)
제주항공
7.0
(%, YoY) ISM 제조업지수(L)
진에어
70
40
60
20
50
0
40
-20
티웨이항공
6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0
30
0.0 10.1
11.1
12.1
13.1
14.1
자료: 한국공항공사, 인천공항, 미래에셋대우 리서치센터
4
Mirae Asset Daewoo Research
15.1
16.1
-40 05
06
07
08
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10
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자료: 인천공항, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
13
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항공업 4월 인천공항 실적: 악재 속 소폭의 개선시현
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 제주항공(089590)
(원)
제시일자 2016.02.16 2015.11.17
투자의견 Trading Buy 중립
목표주가( 목표주가(원) 38,000원 -
종목명( 종목명(코드번호) 코드번호)
제시일자 2015.11.06
투자의견 매수
목표주가( 목표주가(원) 45,000원
제주항공
60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 14.5
15.5
16.5
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)
투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 4월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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