만도 (204320/매수)
자동차부품 News Comment 2016.10.4
보쉬 특허침해 소송 영향은 당분간 중립적. 진행상황 지켜볼 필요 보쉬(Robert 보쉬(Robert Bosch)가 Bosch)가 미국법원에 제동장치 관련 특허침해 소송 제기 ABS/ESC 장치 관련 4개 기술로서 비교적 오래된 특허이며, 특허이며, 현재는 범용적인 특성 만도에게 불리하지만은 않을 전망. 전망. 당분간 중립적 영향 판단, 판단, 진행상황 지켜볼 필요
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@miraeasset.com
보쉬가 미국법원에 제동장치 관련 특허침해 소송 제기 - 9월 29일 만도를 상대로 미국 디트로이트 연방법원에 제동장치 관련 특허침해 소송을 제기 - 해당 특허기술의 향후 사용을 중지하고, 기존 사용에 대한 배상(7,500만달러) 요구 - 해당 특허는 ABS(Anti-lock Braking System)와 ESC(Electronic Stability Control; 급제동 및 급선회시 차체자세 제어장치) 관련 4개 기술로 다음과 같음. 1) Pump for a vehicle brake system having a valve(밸브를 가진 제동장치용 펌프) 2) Hydraulic unit for an anti-lock vehicle brake system(ABS 유압조절장치) 3) Piston pump(피스톤펌프) 4) Controllable valve(컨트롤밸브) - ECU의 ECU의 명령을 받아 관련 제동장치의 유압식 작동을 제어하거나 밸브, 밸브, 펌프 등 작동에 관여하는 부 기술들 분품과 기술 들로 판단됨.
비교적 오래된 특허기술이며, 범용적인 특성을 지닌 것으로 판단 - ABS와 ABS와 ESC는 ESC는 CBS(Conventional Brake System)와 같은 기본 제동장치에 부가된 보조안전장 비로서 제동관련 안전장비 중에서는 이미 비교적 범용적으로 채용되고 있는 상황 - 상기 4개 기술의 경우 비교적 오래된 시점인 1997년, 1998년, 2003년, 2008년 등에 특허출원
만도에 불리하지만은 않을 전망. 당분간 중립적 영향 판단 - 관련 안전장비의 범용화가 상당히 진행된 만큼 다수의 업체들이 유사하거나 동일한 방식의 기 술을 채용해 사용하고 있을 것으로 추정할 수 있음. - 만도의 경우도 연관된 기술분야에서 다수의 특허를 보유하고 있는 것으로 파악 - 만도 측은 보쉬 특허를 전혀 침해하지 않았다고 않았다고 공시하고, 공시하고, 법적 맞대응에 자신이 있음을 표명 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/14 1,721 79 4.6 48 -
12/14(연간) 5,029 276 5.5 161 17,189 14.8 9.8 1.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 만도, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 5,299 266 5.0 126 13,395 10.6 12.4 1.2
12/16F 5,692 283 5.0 190 20,180 13.6 12.2 1.6
12/17F 6,161 337 5.5 219 23,296 14.1 10.6 1.4
12/18F 6,724 379 5.6 252 26,836 14.4 9.2 1.2
만도 보쉬 특허침해 소송 영향은 당분간 중립적. 진행상황 지켜볼 필요
- 한편 Bloomberg 보도에 의하면 지난 7월 중 보쉬가 특허참해와 관련해 확인서신을 보냈고, 9 월 중 논의를 제안해 왔지만 만도 측에서 거절한 것으로 파악 - 만도는 과거 ABS 등 제동안전장비와 관련해 보쉬와 기술제휴한 경력이 있음. - 최근 범용성 제동안전장비 수주에 있어서 만도의 시장지위가 강화되고 있는 상황 - 이 같은 여러 정황들과 정황들과 만도가 주장하는 해당 독자기술의 오랜 사용경력 등을 감안할 때 이번 특허 보여짐.. 침해 소송결과가 만도에 불리할 것으로 미리 우려할 필요는 없다고 보여짐 - 또한 법원의 특정한 판결이 나오기 전까지는 해당기술의 사용(생산, 판매)과 수주활동이 현재 와 동일하게 유지될 수 있는 상황 - 결론적으로 당분간 실적에 미치는 영향은 없으며 중립적이라고 판단. 소송진행 상황을 계속 지켜 볼 필요가 있음. - 만도에 대해 기존의 매수의견을 유지 그림 1. 자동차 ABS(AntiABS(Anti-lock Brake System) 구조
자료: 각종자료 종합, 미래에셋대우 리서치센터
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Mirae Asset Daewoo Research
만도 보쉬 특허침해 소송 영향은 당분간 중립적. 진행상황 지켜볼 필요
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 만도(204320)
제시일자 2016.07.27 2016.07.10 2016.05.29 2016.04.28 2016.02.04 2015.11.25 2015.10.25 2015.07.26 2015.07.14 2015.04.27 2015.02.05 2014.10.26 2014.10.05
투자의견 매수 매수 Trading Buy Trading Buy Trading Buy Trading Buy 매수 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 288,000원 266,000원 252,000원 210,000원 170,000원 176,000원 162,000원 130,000원 135,000원 190,000원 205,000원 261,000원 266,000원
(원)
만도
400,000 300,000 200,000 100,000 0 14.10
15.10
16.10
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 70.73%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 11.71%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 6월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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