테크윙
(089030)
연타석 홈런! 커리어하이 시즌이 기대된다!
2016년 2분기 별도기준 잠정실적 매출액 489억원, 영업이익 131억원
반도체장비
테크윙은 2016년 2016년 2분기 별도기준 잠정실적을 매출액 489억원 489억원(YoY 억원(YoY +12.9 +12.9%, 12.9%, QoQ +55.8 +55.8%), 55.8%), 영
Company Report 2016.7.18
업이익 131억원 131억원(YoY 억원(YoY +54.2 +54.2%, 54.2%, QoQ +82.9 +82.9%, 82.9%, OPM 26. 26.7%)으로 공시하였다. 연결기준 시장 컨
센서스인 매출액 464억원, 영업이익 95억원을 크게 상회하는 호실적으로 판단된다. 반기
매수
(Maintain)
별도기준 누적 영업이익은 202억원으로 2015년 연간 연결기준 영업이익 233억원에 육박 한다.
목표주가(원,12M)
19,000
현재주가(16/07/15,원)
14,700
테크윙의 테크윙의 고마진 구조에 주목할 필요가 있다. 2Q16 별도 기준 영업이익률은 26.7%로 1Q16
29%
별도 기준 영업이익률 22.7%를 다시 한번 경신하였다. 고마진 부품류의 판매 증가에 따른 것으로 분석된다.
상승여력
영업이익(16F,억원) Consensus 영업이익(16F,억원)
372 321
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
80.9 18.7 8.4 10.7 700.28
시가총액(억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
2,540 17 61.7 5.6 0.67 8,150 15,250
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 170
1개월 0.3 -0.5
6개월 75.0 69.5
테크윙
12개월 12개월 20.5 31.0
지속가능한 고마진 구조에 주목
테크윙의 주요 매출은 장비와 장비에 사용되는 소모품(C.O.K, 인터페이스보드 등)으로 구 성된다. 일반적으로 장비보다는 소모품류의 마진율이 높다. 동사의 소모품류 매출은 누적 장 비 판매대수 증가에 비례한다. 2016년부터 새로운 부품류인 인터페이스보드 매출이 본격화
되면서 부품 매출 비중 증가에 따른 영업이익률 개선이 나타나고 있다.
NAND 증산 경쟁: 모든 것은 시나리오대로.. 테크윙의 영업환경은 주요 NAND 업체들의 증산 경쟁으로 경쟁으로 하반기에도 하반기에도 우호적일 것으로 전망된 다. 3D NAND 시장의 개화와 함께 서버 및 데이터센터용 SSD 시장 점유율 확보를 위한 주 요 NAND 업체들의 투자가 격화되는 양상이다. 기존 고객사인 Micron과 SanDisk가 NAND 관련 투자를 지속하고 있고, 회계 스캔들로 중 단되었던 일본의 T사 투자 재개와 SK하이닉스의 36단 3D NAND 양산 등이 하반기에 이 어질 전망이다. 세계 최대 반도체 업체인 인텔의 인텔의 3D NAND 투자도 하반기부터 하반기부터 본격화될 전망 이다. 테크윙의 핸들러는 개발용장비로 채택되어 있고, 연내 양산 매출로 이어질 전망이다. 또 한, 중국의 반도체 산업 진출은 메모리 테스트 핸들러 글로벌 1위 업체인 테크윙의 추가 성 장 여력을 제공할 것으로 판단된다.
KOSDAQ
150
투자의견 ‘매수’, 목표주가 19,000원 유지
130
테크윙에 대한 투자의견 ‘매수’ 매수’ 목표주가 19,000원 19,000원을 유지한다. 2016년 연간 실적은 매출액 1,686억원(YoY +24.0%), 영업이익 372억원(YoY +59.9%)로 사상 최대 실적을 다시 한번
110 90 70 15.7
15.11
16.3
16.7
경신할 전망이다. 현 주가 수준은 16F PER 8.4x로 저평가 국면이다. 동사에 대한 긍정적 관점을 유지한다.
[스몰캡비즈니스] 성현동 02-768-3066 hyundong.sung@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (억원) 영업이익 (억원) 영업이익률 (%) 순이익 (억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 918 95 10.3 89 541 13.8 12.9 1.6
12/14 1,124 119 10.6 79 457 11.3 17.4 1.7
12/15 1,360 233 17.1 167 969 19.5 9.3 1.6
주: K-IFRS 연결 기준, , 2012년까지는 K-IFRS 개별 기준.순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 테크윙, 미래에셋대우 투자정보지원부
12/16F 1,686 372 22.1 303 1,754 27.6 8.4 2.1
12/17F 1,997 459 23.0 372 2,154 26.6 6.8 1.6
테크윙 연타석 홈런! 커리어하이 시즌이 기대된다!
그림 1. C,O.K는 C,O.K는 핸들러 장비 누적 판매 증가에 따라 성장 (대) 1,200
메모리 테스트핸들러 누적 판매대수
그림 2. 인터페이스보드: 인터페이스보드: 핸들러와 테스터 접속연결 보드 (십억원) 40
연간 C.O.K 매출액(우)
35
1,000
30 800
25 20
600
15
400
10 200
5 0
0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F
자료: 미래에셋대우 투자정보지원부
자료: 테크윙, 미래에셋대우 투자정보지원부
그림 3. 인텔 3D NAND 개요
그림 4. 3D NAND로 NAND로 전환될 인텔 대련 Fab 전경
자료: 인텔, 미래에셋대우 투자정보지원부
자료: 인텔, 미래에셋대우 투자정보지원부
표 1. 실적전망 핸들러 테크윙(개별) C.O.K 기타 (인터페이스보드 등) 비중 (%)
2Q15 276
3Q15 324
4Q15 151
1Q16F 207
2Q16E 2Q16E 344
3Q16F 3Q16F 255
4Q16F 223
2014 715
2015 874
2016F 1,029
42
125
60
93
72
104
113
91
225
320
380
38
32
47
34
35
41
53
66
97
152
195
핸들러
60.5%
63.8%
75.1%
54.3%
65.9%
70.4%
60.4%
58.7%
70.0%
65.0%
64.1%
C.O.K
20.6%
28.8%
14.0%
33.5%
23.0%
21.2%
26.9%
23.9%
22.0%
23.8%
23.7%
기타 (인터페이스보드 등)
18.9%
7.4%
10.9%
12.2%
11.0%
8.4%
12.7%
17.4%
9.5%
11.3%
12.2%
8
1
3
2
7
13
22
40
88
15
82
211 -2.4% -16.0% 17
434 39.2% 105.4% 78
434 32.1% 0.0% 98
280 11.1% -35.6% 40
321 51.8% 14.8% 67
502 15.5% 56.2% 129
444 2.1% -11.6% 96
420 50.1% -5.3% 80
1,109 20.8%
1,360 22.6%
1,686 24.0%
117
233
372
-31.2%
101.1%
142.7%
183.1%
305.9%
64.3%
-1.3%
98.8%
23.7%
98.1%
59.9%
16.7% 7.8%
374.3% 18.1%
24.3% 22.5%
-58.8% 14.3%
67.3% 20.9%
91.9% 25.7%
-25.3% 21.7%
-17.1% 19.0%
10.6%
17.1%
22.1%
종속회사 (이엔씨테크놀로지) 연결매출액 YoY QoQ 영업이익 YoY QoQ OP Margin 자료: 테크윙, 미래에셋대우 투자정보지원부
2
(단위: 억원) 1Q15 123
Mirae Asset Daewoo
테크윙 연타석 홈런! 커리어하이 시즌이 기대된다!
테크윙 (089030) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/14 1,124 793 331 212 119 119 -36 -24 0 83 10 74 0 74 79 -5 72 77 -5 162 -42 14.4 10.6 7.0
12/15 1,360 905 455 222 233 233 -19 -16 0 214 47 167 0 167 167 0 162 162 0 279 -163 20.5 17.1 12.3
12/16F 1,686 1,075 611 239 372 372 11 -20 0 383 80 303 0 303 303 0 303 303 0 389 -1 23.1 22.1 18.0
12/17F 1,997 1,258 739 280 459 459 9 -6 0 468 96 372 0 372 372 0 372 372 0 477 158 23.9 23.0 18.6
12/14 93 74 119 28 15 76 -71 -91 -63 73 -9 -156 -114 -24 26 -44 63 44 -19 0 40 40
12/15 35 167 145 30 16 99 -228 -41 -38 -105 -27 -239 -194 -44 11 -12 305 30 -33 101 40 141
12/16F 204 303 136 1 17 118 -115 -125 -52 27 -101 -251 -204 -8 -43 4 13 1 -38 1 141 142
12/17F 258 372 104 1 17 86 -116 -92 -77 29 -96 -102 -100 0 -17 15 -152 0 -38 5 142 147
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
(억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
12/14 758 40 339 335 44 977 0 694 140 1,735 770 261 469 40 216 195 21 987 748 87 264 457 0 748
12/15 927 141 389 373 24 1,189 0 846 171 2,116 715 147 495 73 434 415 19 1,149 967 87 293 586 0 967
12/16F 1,104 142 502 420 40 1,394 0 1,045 163 2,498 825 159 557 109 441 416 25 1,266 1,232 87 294 851 0 1,232
12/17F 1,286 147 595 497 47 1,487 0 1,144 147 2,773 824 188 507 129 383 353 30 1,206 1,566 87 294 1,185 0 1,566
12/14 17.4 7.1 1.7 11.8 457 1,115 4,672 200 44.5 2.5 22.4 27.6 25.3 -15.5 3.9 3.7 3.9 4.6 11.3 8.5 131.9 98.4 79.4 4.7
12/15 9.3 5.0 1.6 8.3 969 1,808 5,594 220 22.8 2.4 21.0 72.2 95.8 112.0 3.7 3.8 4.9 8.7 19.5 12.0 118.9 129.7 78.4 12.7
12/16F 8.4 5.8 2.1 8.6 1,754 2,540 7,131 220 12.5 1.5 24.0 39.4 59.7 81.0 3.8 4.3 7.4 13.1 27.6 15.9 102.7 133.9 64.3 16.7
12/17F 6.8 5.3 1.6 6.7 2,154 2,758 9,066 220 10.2 1.5 18.4 22.6 23.4 22.8 3.6 4.4 7.3 14.1 26.6 17.4 77.0 156.1 42.5 27.5
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약) P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
자료: 테크윙, 미래에셋대우 투자정보지원부
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테크윙 연타석 홈런! 커리어하이 시즌이 기대된다!
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 테크윙(089030)
제시일자 2016.04.25 2015.04.27 2014.12.07 2014.05.20
투자의견 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 19,000원 14,500원 12,000원 9,000원
(원)
테크윙
20,000 15,000 10,000 5,000 0 14.7
15.7
16.7
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 70.73%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 11.71%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 6월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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