삼성전기
(009150)
삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
2Q16 Review: 영업이익 152억원. 구조 조정 비용 400억원 고려하면 무난
전자부품
삼성전기의 2Q16 실적은 매출액 1조 6,164억원 6,164억원(+0.9% 억원(+0.9% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익 152억원 152억원 (-83.9% YoY, -64.6% QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액(1조 6,166억원)은 비슷하였으
Company Report 2016.7.25
나, 추정 영업이익(188억원)에는 소폭 미달하였다. 시장 기대치는 매출액 1조 6,226억원, 영업이익 271억원이었다.
매수
(Maintain)
동사는 인력 구조조정을 진행하였다. 1Q16 100억원, 2Q16 400억원 400억원 수준의 비용이 영업이익
목표주가(원,12M)
73,700
에 반영된 것으로 판단된다. 이를 고려하면 2Q16 영업이익은 550억원 수준이 된다. 부분별
현재주가(16/07/22,원)
55,300
영업이익률을 살펴보면, DM(Digital Modules: 카메라모듈, 통신모듈) 사업부는 2.5%,
33%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
157 187
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
790.7 18.2 43.1 10.7 2,010.34
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
4,131 78 73.6 18.1 0.77 46,700 71,500 1개월 8.6 7.7
6개월 0.9 -5.7
삼성전기
12개월 12개월 5.9 8.8
LCR(Linkage of magnetic flux coil, Capacitor, Resistor: MLCC 및 인덕터 등) 사업부는 11%, ACI(Advanced Circuit Interconnection: 기판) 사업부는 -5% 수준으로 추정된다. 인력 구조조정은 2Q16에 마무리된 것으로 판단된다. 기판 사업이 적자를 지속하고 있으나, HDI(High Density Interconnection) 공장의 베트남 이전이 3Q16에 마무리되면 수익성 회 복으로 이어질 전망이다. 가벼워진 비용 구조의 영향으로 실적은 추가 악화보다는 점진적인 개선이 기대된다. 3Q16 실적은 매출액 1조 6,458 6,458억원 458억원(+ 억원(+2.3 (+2.3% 2.3% YoY, +1.8 +1.8% 1.8% QoQ), 영업이익 590 억원( 억원(-41.8% 41.8% YoY, +288.9 +288.9% 288.9% QoQ)으로 QoQ)으로 추정된다.
사업 환경은 어려우나, 선제적 구조조정 및 신사업 투자 재원 확보는 긍정적 사업 환경이 점점 악화되고 있다는 점은 우려된다. IT 수요의 핵심인 PC/TV/스마트폰의 수요가 개선되지 않고 있다. 스마트폰에 집중하면서 자동차 부품, 의료장비 부품 등 신사업 에 대한 준비가 국내 경쟁사나 일본 경쟁사 대비 늦었다는 점도 우려된다. 다만 어려운 영 업 환경에 대비한 선제적인 구조 조정은 긍정적이다. 신사업 추진을 위한 현금 확보도 주목할 만 하다. 동사는 1Q16말 기준 현금 및 현금성자산
1.1조원을 보유하고 있다. 삼성물산 지분도 2.6%(6,800억원 수준) 보유하고 있다. 차세대 성장 동력에 투자할 재원이 확보되었다는 긍정적이다. 자동차, IoT, Wearable 사업에 진출 을 계획하고 있다. 동사는 7월 21일 차세대 기판 신규 시설 2,632억원 2,632억원 투자를 결정하였다.
KOSPI
130
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 73,700원 유지
110
삼성전기의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 73,700원을 유지한다. 12개월 Forward
90
BPS 58,124원 기준 PBR 1.27배(5년 평균 20% 할인. 유지) 수준이다. 삼성전자의 주가
70 15.7
15.11
16.3
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@dwsec.com
16.7
상승도 상승도 투자 전략적으로 주목해야 한다. 삼성전기와의 주가 상관관계가 높기( 높기(그림6 그림6 참조) 참조) 때문
이다. 괴리도 확대는 실적 부진의 영향 때문이었으나, 이제는 실적 개선도 시작되었다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 8,257 464 5.6 330 4,256 8.2 17.2 1.4
12/14 6,100 65 1.1 503 6,478 11.5 8.4 0.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 6,176 301 4.9 11 144 0.3 436.3 1.1
12/16F 6,355 157 2.5 100 1,284 2.3 43.1 1.0
12/17F 6,505 275 4.2 155 1,998 3.6 27.7 0.9
12/18F 6,971 349 5.0 218 2,804 4.8 19.7 0.9
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
주요 차트 그림 1. 삼성전기 주가 그래프
자료: 미래에셋대우 리서치센터
그림 2. 삼성전기 분기별 실적 추이 (십억원) 2,500
(%) 20
DM(L) ACI(L)
2,000
15
LCR(L) 영업이익률( R)
1,500
10
1,000
5
500
0
0
-5 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17F
주: 1Q15부터 OMS와 CDS는 DM(Digital Module) 사업부로 통합. 15년 6월 26일 HDD영업정지/8월 31일 파워튜너ESL사업 영업양도 자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
그림 3. 삼성전기 분기 영업이익 추이 (십억원) 240
222.4
1Q16 구조조정 비용 100억원 100억원 고려시 529억원 529억원
164.3
160 113.1 85.1
94.0
101.5
2Q16 구조조정 비용 400억원 400억원 고려시 552억원 552억원
92.5
80
59.0 20.6 42.9
-69.1
0
55.9
57.8
39.6
34.4
15.1 21.2
69.1
15.2
-35.9
-80 1Q13
3Q13
1Q14
자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
3Q14
1Q15
3Q15
1Q16
3Q16F
1Q17F
3Q17F
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
표 1. 삼성전기 2Q16 잠정 실적 구분
2Q15
매출액 영업이익 영업이익률 세전이익 순이익
(십억원,%,%p) 2Q16P
1Q16
1,644.8 92.2 5.6 191.0 0.2
증감률
잠정치 미래에셋대우
1,604.3 42.9 2.7 45.2 31.3
1,616.4 15.2 0.9 40.9 16.5
1,616.6 18.8 1.2 13.0 9.0
컨센서스
YoY
QoQ
1,622.6 27.1 1.7 23.4 24.0
-1.7 -83.5 -4.7 -78.6 9,070.6
0.8 -64.6 -1.7 -9.5 -47.2
자료: 삼성전기, WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터
표 2. 삼성전기 분기 실적 추이 1Q 매출액
DM 사업부 LCR 사업부 ACI 사업부 Others 계 영업이익 DM 사업부 LCR 사업부 ACI 사업부 계 영업이익률 DM 사업부 LCR 사업부 ACI 사업부 계 세전계속사업이익 지배주주지분 순이익 세전계속사업이익률 순이익률
(십억원, % %p) 2Q
2015 3Q
4Q
678.0 735.0 668.1 573.6 443.8 534.0 507.1 542.8 360.2 388.0 374.4 394.6 4.0 -15.6 2.6 -14.4 1,602.6 1,602.1 1,609.5 1,362.0 35.2 46.5 30.2 28.4 82.2 70.0 16.0 81.2 -25.6 -24.4 -23.2 -15.0 94.1 101.5 20.6 85.1 4.8 7.0 5.3 4.2 16.2 12.9 3.6 15.2 -6.3 -6.2 -3.8 -7.1 5.9 6.3 1.5 5.3 -7.7 76.9 190.5 107.1 0.2 -9.1 -16.7 36.8 11.9 6.7 -0.6 4.8 0.0 -0.6 -1.2 2.3
연간
1Q
2QP 2QP
2016F 3QF
4QF
2,828.6 685.9 731.8 759.9 680.4 2,027.7 525.4 505.3 518.9 465.6 1,517.2 346.0 344.3 346.3 330.4 -23.3 47.0 35.0 20.7 11.6 6,350.1 1,604.3 1,616.4 1,645.8 1,488.0 140.3 10.1 8.1 14.1 13.2 249.3 60.6 42.8 62.3 36.3 -88.2 -27.8 -35.7 -17.3 -9.9 301.3 42.9 15.2 59.0 39.6 5.0 1.5 1.1 1.9 1.9 12.3 11.5 8.5 12.0 7.8 -5.8 -8.0 -10.4 -5.0 -3.0 4.7 2.7 0.9 3.6 2.7 366.8 45.2 40.9 56.5 24.9 11.2 31.3 16.5 36.0 15.9 5.8 2.8 2.5 3.4 1.7 0.2 1.9 1.0 2.2 1.1
YoY
2Q16 Q16P 기존 QoQ
변경
2,858.0 -0.4 2,015.1 -0.4 1,367.0 -8.0 114.3 -343.1 6,354.5 0.9 45.5 -77.0 202.0 -47.9 -90.7 53.8 156.7 -83.9 1.6 -3.7 10.0 -7.7 -6.6 -4.2 2.5 -4.9 167.5 -78.5 99.7 8,914.8 2.6 -9.4 1.6 1.0
6.7 699.8 -3.8 549.9 -0.5 349.8 -25.5 17.2 0.8 1,616.6 -20.1 4.3 -29.4 49.5 28.4 -35.0 -64.6 18.8 -0.4 0.6 -3.1 9.0 -2.3 -10.0 -1.7 1.2 -9.5 13.0 -47.3 9.0 -0.3 0.8 -0.9 0.6
4.6 -8.1 -1.6 103.8 0.0 86.6 -13.5 2.1 -19.5 0.5 -0.5 -0.4 -0.2 214.4 82.9 1.7 0.5
연간
자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
표 3. 삼성전기 수익 예상 변경표 구분 매출액 영업이익 세전계속사업이익 지배주주지분 순이익 EPS 영업이익률 세전계속사업이익률 순이익률
2016F 2016F 6,529 163 142 98 1,269 2.5 2.2 1.5
(십억원, % %p) 변경전 2017F 2017 F 6,639 245 217 150 1,933 3.7 3.3 2.3
2018F 2018F 6,846 337 312 216 2,788 4.9 4.6 3.2
2016F 2016F 6,354 157 167 100 1,284 2.5 2.6 1.6
변경후 2017F F 2017 6,505 275 243 155 1,998 4.2 3.7 2.4
2018F 2018F 6,971 349 320 218 2,804 5.0 4.6 3.1
2016F 2016F -2.7 -3.7 17.8 1.2 1.2 0.0 0.5 0.1
변경률 2017F F 2017 -2.0 12.4 12.3 3.4 3.4 0.5 0.5 0.1
2018F 2018F 1.8 3.8 2.4 0.6 0.6 0.1 0.0 0.0
HDI 수익성 개선
자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
그림 4. 삼성전기 PER 밴드 차트
그림 5. 삼성전기 PBR 밴드 차트
(원) 400,000
(원) 200,000
300,000
150,000
3.4x 2.8x
2.1x
200,000
100,000
54.4x 43.6x 32.7x 21.9x 11.2x
100,000
50,000
0 10
11
12
13
14
15
0.8x
0
16
자료: 미래에셋대우 리서치센터
1.5x
10
11
12
13
14
15
16
자료: 미래에셋대우 리서치센터
그림 6. 삼성전기와 삼성전자의 상대주가 추이 (2015.01.02 = 100)
(2015.01.02 = 100)
130
170 삼성전자 (L)
110
140
90
110
70 15.01
자료: 미래에셋대우 리서치센터
그림 7. 삼성전기 사업구조
자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
4
Mirae Asset Daewoo Research
삼성전기 (R)
80 15.07
16.01
16.07
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
표 4. FY2016 FY2016 글로벌 MLCC 업체 실적 컨센서스 변경 추이 TAIYO YUDEN -6M -3M
구분 매출액 영업이익 영업이익률
Current
232.9 17.3 7.4
250.4 25.8 10.3
(십억엔, %)
MURATA -6M -3M
226.2 12.2 5.4
1,311.9 315.9 24.1
1,255.8 278.4 22.2
Current
-6M
TDK -3M
1,206.6 237.3 19.7
1,242.9 107.1 8.6
1,173.0 160.7 13.7
Current 1,136.3 80.8 7.1
주: 3월 결산 기준 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 8. FY2016 FY2016 글로벌 MLCC 업체 실적 컨센서스 변경 (십억엔) 1,500 1,200
(%)
24.1
25
22.2
매출액(L)
19.7
영업이익(L)
20
영업이익률(R) 13.7
900
15
10.3 600
8.6
7.4
7.1
10
5.4 5
300
0
0 -6M
-3M
Current
-6M
TAIYO YUDEN
-3M
Current
-6M
MURATA
-3M
Current
TDK
주: 3월 결산기준 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 9. TAIYO YUDEN의 YUDEN의 실적 컨센서스 (십억엔) 280
(%) 30
매출액 (L) 영업이익률 (R)
그림 10. 10. MURATA의 MURATA의 실적 컨센서스 (십억엔) 1,300
매출액 (L) 영업이익률 (R)
그림 11. 11. TDK의 TDK의 실적 컨센서스 (%)
(십억엔)
30
1,300
(%) 30
매출액 (L) 영업이익률 (R)
210
20
1,000
20
1,000
20
140
10
700
10
700
10
0
400
0
400
0
-10
100
-10
100
70
0 2003
2007
2011
자료: 미래에셋대우 리서치센터
2015
2003
2007
2011
자료: 미래에셋대우 리서치센터
2015
-10 2003
2007
2011
2015
자료: 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
5
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
Global Peer Group 비교 표 5. 글로벌 전자부품 업체 실적 지표 회사명 삼성전기 LG이노텍 TDK MURATA TAIYO YUDEN KYOCERA IBIDEN SHINKO NGK SPARK NANYA PCB CMK UNIMICRON TRIPOD 전자부품 평균
(%,십억원)
주가상승률 매출액 시가총액 15 16F 17F -1M -3M 11.4 1.3 4,131 6,176 6,355 6,505 18.0 14.0 2,158 6,138 5,320 5,611 12.1 -8.3 8,876 11,115 12,182 11,795 30,144 11,680 12,933 13,575 11.7 -18.1 2.8 -20.7 1,204 2,319 2,426 2,514 8.6 -7.4 20,739 14,273 15,662 15,782 1,920 3,030 3,046 3,029 5.4 -16.7 12.4 -16.0 813 1,384 1,464 1,483 8.1 -26.0 4,112 3,697 3,984 4,111 -5.5 667 1,066 1,077 1,196 1.6 15.8 5.2 301 705 795 843 1.1 -8.5 766 2,304 2,404 2,483 6.3 10.6 1,226 1,546 1,568 1,659 -7.4 8.9
15 301 224 901 2,657 225 894 218 91 639 -23 4 8 102
영업이익 16F 157 84 867 2,543 130 995 49 25 521 -28 28 46 111
영업이익률 15 16F 4.9 2.5 3.6 1.6 8.1 7.1 22.7 19.7 9.7 5.4 6.3 6.4 7.2 1.6 6.6 1.7 17.3 13.1 -2.1 -2.6 0.5 3.5 0.4 1.9 6.6 7.1 7.1 5.3
17F 275 219 844 2,751 167 1,063 106 41 569 14 41 51 116
17F 4.2 3.9 7.2 20.3 6.6 6.7 3.5 2.8 13.8 1.2 4.9 2.1 7.0 6.5
15 11 95 625 1,966 142 1,052 73 34 297 31 -78 10 101
순이익 16F 100 5 612 1,894 72 860 -31 19 353 -8 17 27 111
17F 155 121 590 2,046 102 906 54 27 396 31 27 39 110
주: TDK, MURATA, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO E. NGK SPARK, NANYA PCB, CMK는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
표 6. 글로벌 전자부품 업체 주가 관련 지표 회사명 삼성전기 LG이노텍 TDK MURATA TAIYO YUDEN KYOCERA IBIDEN SHINKO NGK SPARK NANYA PCB CMK UNIMICRON TRIPOD 전자부품 평균
15 0.3 5.5 9.2 17.3 9.7 4.8 2.2 2.6 9.1 -0.1 -15.9 1.4 10.1 4.3
ROE 16F 2.3 0.3 8.2 13.2 5.0 3.5 -0.5 0.9 9.2 -0.1 3.5 2.0 11.2 4.5
(배,%)
17F 3.6 6.7 6.7 13.0 5.8 3.6 1.7 1.4 9.6 1.7 5.1 2.5 9.9 5.5
15 436.3 24.5 12.4 13.0 7.4 17.2 24.2 21.8 12.1 11.6 58.1
PER 16F 39.9 414.4 14.2 15.1 16.0 23.4 55.9 11.3 11.7 66.9
17F 25.6 17.0 14.5 14.0 11.6 22.2 35.3 29.5 10.1 21.9 10.6 19.6 11.2 18.7
15 1.1 1.3 1.2 2.2 0.7 0.8 0.5 0.6 1.1 0.5 0.6 0.5 1.2 0.9
PBR 16F 0.9 1.2 1.1 2.0 0.7 0.8 0.5 0.6 1.0 0.5 0.5 0.5 1.1 0.9
17F 0.9 1.1 1.0 1.8 0.7 0.8 0.5 0.6 1.0 0.5 0.5 0.5 1.1 0.8
EV/EBITDA 16F 6.3 5.8 4.4 7.0 2.6 9.3 3.1 1.8 5.4 2.7 4.6 3.6 3.7 4.6
15 7.3 4.3 4.7 6.8 2.5 8.7 2.2 5.5 6.8 5.9 3.8 3.2 5.1
17F 5.3 4.3 4.9 6.4 2.3 8.9 3.0 1.7 4.7 2.5 3.9 3.5 3.6 4.2
주: TDK, MURATA, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO E. NGK SPARK, NANYA PCB, CMK는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 12. 12. 글로벌 부품 업체 PBRPBR-ROE 그래프
그림 13. 13. 글로벌 부품 업체 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA growth 그래프 (EV/EBITDA, x)
(PBR, 배)
9.0
3.0
MURATA
2.0
MURATA 삼성전기 NGK SPARK
LG이노텍 LG이노텍 삼성전기 KYOCERA
NANYA SHINKO PCB
1.0
IBIDEN
CMK
NGK SPARK TRIPOD
TAIYO YUDEN
TRIPOD IBIDEN
TDK UNIMICRON
TDK
UNIMICRON
NANYA PCB
3.0
TAIYO YUDEN (EBITDA growth, %)
(ROE, %)
0.0
0.0 -5
0
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
6
LG이노텍 LG이노텍
6.0
Mirae Asset Daewoo Research
5
10
15
-80
-60
-40
-20
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
0
20
40
60
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
그림 14. 14. 글로벌 부품 업체 상대 주가 추이 (1)
그림 15. 15. 글로벌 부품 업체 상대 주가 추이 (2)
(-6M=100)
140
삼성전기
(-6M=100)
140
삼성전기
LG이노텍
LG이노텍
KYOCERA 120
MURATA
TDK 120
100
100
80
80
60 15.07
15.10
16.01
16.04
16.07
60 15.07
MURATA
15.10
16.01
자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터
자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터
그림 16. 16. 글로벌 부품 업체 상대 주가 추이 (3)
그림 17. 17. 글로벌 부품 업체 상대 주가 추이 (4)
(-6M=100)
140
140
삼성전기
NGK SPARK
115
90
90
65
65
15.10
16.01
자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터
16.04
16.04
16.07
(-6M=100)
TRIPOD
SHINKO
40 15.07
16.07
NANYA PCB
IBIDEN 115
삼성전기
16.04
16.07
40 15.07
CMK
15.10
16.01
자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
7
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
삼성전기 (009150) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약)
예상 재무상태표 (요약) 요약)
(십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
12/15 6,176 4,865 1,311 1,010 301 301 66 -17 7 367 45 322 -302 21 11 9 -119 -127 8 795 -659 12.9 4.9 0.2
12/16F 6,355 5,165 1,190 1,033 157 157 10 -31 -2 167 50 117 0 117 100 17 129 115 14 796 -37 12.5 2.5 1.6
12/17F 6,505 5,170 1,335 1,060 275 275 -32 -31 0 243 61 182 0 182 155 27 182 163 20 925 240 14.2 4.2 2.4
12/18F 6,971 5,264 1,707 1,358 349 349 -29 -28 0 320 64 256 0 256 218 38 256 228 28 972 399 13.9 5.0 3.1
12/15 537 21 623 478 16 129 161 223 202 -122 -282 -221 -1,010 22 843 -76 30 328 0 -63 -235 347 688 1,035
12/16F 705 117 717 622 17 78 -85 -67 -57 37 -62 -764 -732 0 -51 19 -60 25 0 -38 -47 -75 1,035 960
12/17F 826 182 735 636 14 85 -46 -45 -45 18 -61 -648 -587 0 -61 0 -85 0 0 -38 -47 98 960 1,058
12/18F 854 256 708 611 11 86 -64 -63 -63 25 -64 -541 -455 0 -86 0 -88 0 0 -42 -46 228 1,058 1,285
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
12/15 2,730 1,035 821 679 195 4,539 44 3,298 91 7,269 1,768 485 1,025 258 1,186 1,017 169 2,954 4,222 388 1,045 2,446 93 4,315
12/16F 2,794 960 884 742 208 4,659 46 3,387 82 7,453 1,857 512 1,063 282 1,189 1,004 185 3,047 4,295 388 1,045 2,507 111 4,406
12/17F 3,003 1,058 938 787 220 4,653 49 3,337 68 7,657 1,906 544 1,063 299 1,200 1,004 196 3,106 4,412 388 1,045 2,624 138 4,550
12/18F 3,387 1,285 1,014 850 238 4,567 53 3,181 57 7,954 1,973 587 0 1,386 1,216 0 1,216 3,189 4,589 388 1,045 2,800 176 4,765
12/15 436.3 7.6 1.1 7.3 144 8,290 56,299 500 176.1 0.8 1.2 9.7 363.1 -97.8 7.8 8.1 14.7 0.3 0.3 6.2 68.5 154.4 21.2 8.5
12/16F 43.1 5.1 1.0 6.7 1,284 10,750 57,243 550 34.2 1.0 2.9 0.1 -47.8 791.7 9.0 8.9 18.4 1.6 2.3 2.4 69.1 150.4 22.9 3.3
12/17F 27.7 4.7 0.9 5.7 1,998 11,820 58,753 650 25.9 1.2 2.4 16.2 75.2 55.6 8.6 8.5 17.3 2.4 3.6 4.5 68.3 157.6 19.9 5.9
12/18F 19.7 4.5 0.9 5.2 2,804 12,418 61,019 800 22.7 1.4 7.2 5.1 26.9 40.3 8.6 8.5 16.4 3.3 4.8 6.2 66.9 171.6 14.0 7.5
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약)
자료: 삼성전기, 미래에셋대우 리서치센터
8
(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
Mirae Asset Daewoo Research
P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
삼성전기 삼성전자와의 주가 괴리도가 좁혀질까?
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 삼성전기(009150)
제시일자 2016.04.26 2016.01.31 2015.10.30 2015.09.08 2015.07.28 2015.06.01 2015.03.12 2014.11.30 2014.09.01 2014.07.21 2014.05.15
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 73,700원 74,600원 93,000원 82,000원 79,000원 82,000원 97,000원 85,000원 77,000원 80,000원 98,000원
(원)
삼성전기
120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 14.6
15.6
16.6
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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