와이지엔터테인먼트
(122870)
3분기 진실한 어닝 서프라이즈 기록
3분기 콘서트, 출연료 급증으로 큰 폭의 실적 개선
엔터테인먼트
3분기 예상보다 큰 폭의 외형 성장을 기록했다. 매출액과 영업이익으로 전년동기와 비교해
Results Comment 2016.11.10
각각 112.4%와 121.4% 증가한 1,013억원과 121억원을 기록했다. 영업이익률은 지난해 동기 11.3%에서 12.0%로 개선되었다. 국세청 세무조사에 따라 법인세 35억원이 추가 납 부된 것이 유일한 옥에 티였다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
36,000
현재주가(16/11/09,원)
27,350 32%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
35 31
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
-13.0 17.5 18.5 10.8 599.74
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
452 18 59.0 16.1 0.95 27,350 47,550
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 -15.6 -4.9
6개월 -31.0 -20.4
와이지엔터테인먼트
12개월 12개월 -40.9 -33.8
KOSDAQ
100
이종석, 강동원 등 인기 배우가 동사에 소속되면서 출연료 매출이 급증했다는 점이 3분기 실 적의 포인트다. 해당 매출액은 1분기 43억원, 2분기는 80억원, 3분기는 158억원으로 크게 늘었다. 차승원, 최지우 등 소속 배우들의 활발한 활동 지속으로 추가적인 성장이 기대된다. 4분기 빅뱅 일본 돔투어가 진행되고 있다. 11월 5~6일 도쿄돔투어를 시작으로, 12월 29일 까지 일본 4개 도시 16회 공연이 예정되어있다. 총 78만명 78만명 관객 규모이며, 이는 2017년 1 월 고척돔에서의 빅뱅 공연(2회)과 함께 2017년 2017년 1분기 실적부터 반영될 전망이다.
다양한 경우의 수가 있는 상황 실적에 가장 영향을 미치고 있는 빅뱅의 멤버 중 탑이 2017년에 군입대 예정이다. 하지만 2017년에는 4인 체제 혹은 개별 솔로, 유닛 활동 등으로 활동을 지속할 예정이다. 또한 2016년 4분기의 일본돔투어 로열티가 인식되어 군입대 리스크가 실적에 미치는 영향은 제한 적이다. 텐센트의 지분출자로 동사에게도 중국 시장 직접 진출이라는 새로운 기회가 오고 있었다. 그러나 사드배치 문제로 한중 관계가 냉각되면서 현재 이러한 기대감은 사라진 상태이다. 반면 아이콘이 2016년에 이미 30만명의 콘서트 관객을 동원하고, 새롭게 데뷔한 여성 아 이돌 블랙핑크가 활약하고 있다. 2017년 2017년에도 신규 아티스트에 대한 기대감이 높아지고 있다.
중국 합작 법인 설립 등 중국 모멘텀 재부각 전망 주가 하락과 달리 실적은 어닝서프라이즈를 기록하면서 동사 주가는 매력적인 가격대에 위 치했다고 평가한다. 현 시점 동사 주가를 급등시킬 변수는 텐센트와 중국 합작 법인 설립이 다시금 다시 금 구체화되는 것이다. 빅뱅 군입대 리스크와 사드 우려를 상쇄할 수 있는 큰 변수이다.
90 80 70 60 50 15.11
3분기에는 빅뱅 일본 팬미팅(25만명), 빅뱅 중국 팬미팅(10만명), 3회에 걸친 빅뱅 10주년 콘서트, 아이콘 일본 콘서트 4회(15만명)이 실적에 반영되었다.
16.3
16.7
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@miraeasset.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@miraeasset.com
16.11
빅뱅군입대, 사드 등 구체화된 리스크를 고려해 목표주가를 기존 4.5만원에서 4.5만원에서 3.6만원으로 3.6만원으로 조 정했다. 긍정적인 3분기 실적에도 불구하고 2016년과 2017년 EPS 상향 조정은 없었다. 목표주가 상향을 위해서는 2017년 이후에도 실적 개선이 가능하다는 희망이 필요하다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 116 22 19.0 15 1,116 14.8 34.9 4.9
12/14 156 22 14.1 19 1,290 13.4 34.3 4.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 와이지엔터테인먼트, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 193 22 11.4 28 1,700 14.7 26.2 3.6
12/16F 333 35 10.5 25 1,479 11.9 18.5 2.2
12/17F 361 36 10.0 32 1,796 13.6 15.2 2.0
12/18F 370 31 8.4 27 1,535 10.6 17.8 1.8
와이지엔터테인먼트 3분기 진실한 어닝 서프라이즈 기록
실적 전망 표 1. 연간 실적 추이와 전망
(십억원, %) 2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016F
매출액 음반 음원 기타제품 콘서트 광고 로열티 출연료 기타 수수료
45 8.1 5.8 3.4 6.4 10.5 4.6 3.0 3.0
78 12.0 8.4 6.8 17.4 11.9 7.4 7.4 6.8
107 17.8 10.9 6.3 24.2 11.9 22.6 6.3 6.5
116 11.7 11.3 6.8 24.4 12.6 33.6 7.2 8.7
156 7.6 20.2 8.3 26.5 19.8 48.6 11.4 13.9
193 11.7 27.1 10.8 42.1 24.0 33.0 23.6 20.8
333 12.7 38.4 40.7 65.1 24.6 87.7 30.0 34.2
매출비중 음반 음원 기타제품 콘서트 광고 로열티 출연료 기타 수수료
18.1 13.0 7.5 14.3 23.4 10.3 6.6 6.7
15.3 10.8 8.7 22.3 15.3 9.4 9.4 8.8
16.7 10.2 5.9 22.8 11.2 21.2 5.9 6.1
10.1 9.7 5.8 21.0 10.9 28.9 6.2 7.5
4.9 12.9 5.3 16.9 12.7 31.1 7.3 8.9
6.1 14.0 5.6 21.8 12.5 17.1 12.2 10.8
3.8 11.5 12.2 19.5 7.4 26.3 9.0 10.2
영업이익 영업이익률 당기순이익 순이익률
14 30.4 10 21.4
17 22.2 13 16.5
21 20.1 19 17.6
22 19.1 15 12.9
22 14.0 18 11.7
22 11.3 24 12.4
35 10.5 22 6.5
YoY 증감률 매출액 음반 음원 기타제품 콘서트 광고 로열티 출연료 기타 수수료
25.4 24.8 -14.3 8.3 29.9 51.3 36.7 47.1 79.4
74.5 47.6 45.0 101.7 173.1 13.7 59.5 149.6 127.2
36.4 48.6 29.8 -7.9 39.2 0.0 206.5 -14.9 -4.6
9.1 -33.9 3.3 8.4 0.5 5.9 48.6 14.3 33.0
34.4 -35.1 79.4 22.9 8.6 56.6 44.5 58.6 60.1
23.5 54.2 34.0 28.9 58.9 21.5 -32.1 107.9 49.3
72.6 8.2 41.6 278.4 54.7 2.5 165.7 26.9 64.4
주: 2010년까지 K-GAAP 개별 기준, 2011년부터 K-IFRS 연결 기준 자료: 와이지엔터테인먼트, 미래에셋대우 리서치센터
표 2. 2016~2017년 2016~2017년 실적 예상 변경
(십억원, 원, %, %p) 변경 전
변경 후
변경률
2016F
2017F
2016F
2017F
2016F
2017F
매출액 영업이익 세전이익 순이익
286 28 34 29
323 33 38 32
333 35 37 25
361 36 41 32
16.4 25.0 8.8 -13.8
11.8 9.1 7.9 0.0
EPS (원)
1,701
1,783
1,479
1,796
-13.1
0.7
9.8 10.1
10.2 9.9
10.5 7.5
10.0 8.9
0.7 -2.6
-0.2 -1.0
영업이익률 순이익률 주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 와이지엔터테인먼트, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
와이지엔터테인먼트 3분기 진실한 어닝 서프라이즈 기록
표 3. 분기별 매출액 구성
(백만원, %)
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16P Q16P
43,868
33,427
38,606
40,414
44,387
45,255
47,693
55,777
72,950
77,262
101,298
1,676 4,301
1,538 5,532
2,433 4,859
1,974 5,542
2,016 5,394
1,616 6,245
1,493 6,358
3,999 9,113
3,085 7,755
1,039 10,558
2,320 8,432
상품
2,996
1,907
1,970
1,473
1,302
3,407
3,805
4,864
7,622
10,063
13,528
콘서트
5,084
1,423
7,890
12,073
1,874
10,051
13,943
16,189
17,075
8,537
29,459
광고
2,966
4,612
6,001
6,216
5,179
5,964
7,263
5,639
5,064
6,272
9,609
로열티
21,725
14,284
7,741
4,819
19,884
5,578
3,326
4,200
24,327
22,067
15,065
수수료 초상권
3,319 1,315
2,907 1,710
3,732 3,980
3,951 4,365
5,100 3,638
3,779 8,615
5,133 6,372
6,760 5,013
4,334 3,688
8,039 10,687
15,827 7,058
영업이익
8,270
4,887
4,570
4,177
7,154
5,092
5,481
4,085
9,485
6,779
12,131
18.9
14.6
11.8
10.3
16.1
11.3
11.5
7.3
13.0
8.8
12.0
당기순이익
5,809
4,033
6,326
2,107
5,784
11,571
4,646
1,977
6,431
6,559
2,280
순이익률
13.2
12.1
16.4
5.2
13.0
25.6
9.7
3.5
8.8
8.5
2.3 2.3
매출액 앨범/DVD 디지털콘텐츠
영업이익률
비중 앨범/DVD
3.9
4.5
6.3
4.9
4.5
3.6
3.1
7.2
4.2
1.3
디지털콘텐츠
9.9
16.3
12.6
13.7
12.2
13.8
13.3
16.3
10.6
13.7
8.3
6.9 11.7
5.6 4.2
5.1 20.4
3.6 29.9
2.9 4.2
7.5 22.2
8.0 29.2
8.7 29.0
10.4 23.4
13.0 11.0
13.4 29.1
상품 콘서트 광고
6.8
13.6
15.5
15.4
11.7
13.2
15.2
10.1
6.9
8.1
9.5
로열티
50.1
42.1
20.1
11.9
44.8
12.3
7.0
7.5
33.3
28.6
14.9
수수료
7.7
8.6
9.7
9.8
11.5
8.4
10.8
12.1
5.9
10.4
15.6
초상권
3.0
5.0
10.3
10.8
8.2
19.0
13.4
9.0
5.1
13.8
7.0
47.2 -27.0
9.3 -14.4
30.1 -55.2
54.2 -11.2
1.2 20.3
35.4 5.1
23.5 -38.6
38.0 102.6
64.3 53.0
70.7 -35.7
112.4 55.4
디지털콘텐츠
53.6
144.1
83.2
55.7
25.4
12.9
30.8
64.4
43.8
69.1
32.6
상품
61.9
8.0
56.8
-23.3
-56.5
78.7
93.1
230.2
485.4
195.4
255.5
콘서트
-2.2
-88.5
356.6
140.4
-63.1
606.3
76.7
34.1
811.2
-15.1
111.3
5.4
43.9
63.3
110.7
74.6
29.3
21.0
-9.3
-2.2
5.2
32.3
96.6 35.7
130.6 84.5
-31.9 144.2
-3.5 25.9
-8.5 53.7
-60.9 30.0
-57.0 37.5
-12.8 71.1
22.3 -15.0
295.6 112.7
352.9 208.3
YoY 매출액 앨범/DVD
광고 로열티 수수료 초상권
48.6
17.8
101.6
52.8
176.7
403.8
60.1
14.8
1.4
24.1
10.8
영업이익
31.5
-11.2
-28.1
4.2
-13.5
4.2
19.9
-2.2
32.6
33.1
121.3
당기순이익
39.5
-26.3
60.8
42.0
-0.4
186.9
-26.6
-6.2
11.2
-43.3
-50.9
자료: 와이지엔터테인먼트, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
와이지엔터테인먼트 3분기 진실한 어닝 서프라이즈 기록
와이지엔터테인먼트 (122870) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/15 193 127 66 44 22 22 11 4 0 33 9 24 0 24 28 -4 25 28 -4 26 -16 13.5 11.4 14.5
12/16F 333 238 95 60 35 35 2 3 0 37 15 22 0 22 25 -4 22 25 -3 39 13 11.7 10.5 7.5
12/17F 361 258 103 67 36 36 5 3 0 41 13 28 0 28 32 -5 28 32 -4 40 29 11.1 10.0 8.9
12/18F 370 264 106 75 31 31 5 4 0 36 12 24 0 24 27 -4 24 27 -4 34 26 9.2 8.4 7.3
12/15 6 24 -2 2 2 -6 -19 -12 -7 6 -11 -115 -22 -15 -81 3 1 3 1 -4 1 -108 142 34
12/16F 13 22 16 2 2 12 -13 -16 -11 3 -15 -23 0 0 -23 0 -6 0 0 -6 0 -27 34 8
12/17F 29 28 13 1 2 10 -2 -3 -2 1 -13 13 0 0 13 0 -6 0 0 -6 0 34 8 41
12/18F 26 24 11 1 2 8 -1 -1 -1 0 -12 -4 0 0 -4 0 -7 0 0 -7 0 14 41 55
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
12/15 246 34 23 15 174 130 14 47 36 375 42 19 0 23 64 63 1 106 203 8 97 97 66 269
12/16F 266 8 43 26 189 157 25 45 34 423 73 34 0 39 64 63 1 137 223 8 97 116 62 285
12/17F 291 41 47 28 175 160 27 44 32 451 79 36 0 43 65 63 2 144 249 8 97 143 58 307
12/18F 311 55 48 29 179 159 27 43 30 470 81 37 0 44 65 0 65 145 270 8 97 164 54 324
12/15 26.2 34.0 3.6 23.1 1,700 1,310 12,440 350 22.0 0.8 23.7 0.0 0.0 31.8 12.3
12/16F 18.5 12.5 2.2 10.6 1,479 2,196 12,511 350 26.3 1.3 72.5 50.0 59.1 -13.0 11.1
12/17F 15.2 12.0 2.0 9.9 1,796 2,283 13,986 400 23.7 1.5 8.4 2.6 2.9 21.4 9.2
12/18F 17.8 14.0 1.8 10.9 1,535 1,949 15,155 450 31.3 1.6 2.5 -15.0 -13.9 -14.5 8.9
25.9 6.7 14.7 21.5 39.4 582.5
38.4 5.5 11.9 20.1 48.1 364.6
31.5 6.3 13.6 23.0 46.7 368.2
30.6 5.1 10.6 19.5 44.9 384.6
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약)
자료: 와이지엔터테인먼트, 미래에셋대우 리서치센터
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(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
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P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
와이지엔터테인먼트 3분기 진실한 어닝 서프라이즈 기록
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 와이지엔터테인먼트(122870)
제시일자 2016.11.09 2016.08.11 2016.05.12 2016.03.22 2015.11.15 2015.08.16 2015.04.28 2015.03.01 2014.11.14 2014.09.04
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 36,000원 45,000원 60,000원 50,000원 56,000원 72,000원 60,000원 56,000원 52,000원 58,000원
(원)
와이지엔터테인먼트
80,000 60,000 40,000 20,000 0 14.11
15.11
16.11
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 69.27%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.07%
중립( 중립(중립) 중립) 13.66%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 9월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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