삼성SDI (006400/Trading Buy)
중국 배터리 규제 관련 전자재료 Issue Comment 2016.6.21
중국정부, 중국정부, 보조금 지급 대상 총 57개 57개 업체 선정 국내 배터리 업체, 업체, 4차 4차 보조금 지급 리스트에서도 제외 단기적으로 심리적 부담이나 중장기 성장 스토리는 유효
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
국내 배터리 업체, 중국 4차 보조금 지급 리스트 대상 제외 중국은 지난 1월 삼원계 방식 배터리에 대해서 안전성 등을 이유로 전기 버스 보조금 지급 대상 에서 국내 배터리 업체들을 제외하였다. 4월에는 중국 공업정보화부가 전기자동차용 전지업계 기 준을 정하기 위한 '기업신고 업무 보충통지'를 발표하였다. 생산, 개발, 품질, 설비 면에서 일정한 기준을 갖춰야만 보조금을 받을 수 있도록 규정하는 것이었다. 중국 정부는 6월말까지 보조금 지 급대상 명단을 확정해 7월 1일 부로 적용할 예정이었다. 3차 리스트까지 총 25개의 중국 배터리 업체가 선정되었으며, 6월 20일 31개의 배터리 업체와 1개의 시스템 관련 업체가 추가 선정되었 다. 이로써 총 57개의 업체가 보조금 지급 대상 명단에 포함되었다. 하지만 57개의 리스트에는 국내 업체는 단 한 곳도 포함되지 못하였다. 기술적인 문제보다는 서류상 문제인 것으로 예상된 다. 추가적으로 아직까지 중국 정부가 기존 계획대로 7월 1일부터 새로운 보조금 지급계획을 실행할 지는 여부도 확정되지는 않은 것으로 판단되며 일부에서는 2018년을 예상하기도 한다.
단기적으로 심리적 부담 예상, 중장기적인 관점에서 접근 필요 보조금 지급 실행이 ‘만약’ 만약’ 오는 7월 1일부터 적용된다면, 적용된다면, 당장 삼성SDI의 3분기 실적에 영향을 미
칠 것으로 예상된다. 하지만 이미 수주를 받은 업체들이 대부분이기 때문에 국내 배터리 업체들 은 승인을 기다릴 것으로 판단된다. 5차 리스트 일정은 아직 확정되지 않았으나 과거 1.5~2개월 간격으로 리스트를 발표한 점을 미루어 볼 때 3분기내 확정될 가능성이 있다. 5차 리스트에 포함 되면 지연된 매출이 4분기에 반영될 가능성이 있어 삼성SDI의 연간수익추정은 변경하지 않는다. 단기적으로는 중국이 중요한 시장인 만큼 주가 조정이 있을 수도 있다고 판단된다. 하지만 최근 포드와 폭스바겐 그룹 등 주요 자동차 업체들이 5년 후 전기차 비중을 전체 25~40%까지 확대 하겠다는 공격적인 계획을 발표하고 있는 만큼 중장기적인 관점에서 성장 스토리는 유효하다. 그림 1. 중국 2차전지 시장 규모 (GWh) 60 50
모바일/IT 용 일반 자동차 용 전기버스/상용차 용
40 30 20 10 0 2014
자료: B3, 미래에셋대우 리서치센터
2015
2016F
삼성SDI 중국 배터리 규제 관련
표 1. 보조금 지급 대상 업체 4차 리스트 업체명 （
영문명
소재지
CALB(China Aviation Lithium Battery)
허난성 뤄양시
Henan Lithium Power Source
허난성 신샹시
Micro Power Systems
저장성 후저우시
Narada battery
저장성 항저우시
Sky Rich Power
저장성 후저우시
Chilwee
저장성 후저우시
公
Ningbo CRRC New Energy
저장성 닝보시
公
Zhejiang GBS Energy
저장성 위야오시
Chunlan
장쑤성 타이저우시
Suzhou Youlion Battery
장쑤성 창수시
Zhihang New Energy
장쑤성 타이저우시
公
ZTT
장쑤성 난퉁시
公
Ten Power
장쑤성 장자강시
SPSCAP
장쑤성 창저우시
EVE Energy
광둥성 후이저우시
Cham Battery
광둥성 둥관시
Guangzhou Great Power Energy
광둥성 광저우시
Zhuhai Great Power Battery
광둥성 주하이시
Sinowatt
광둥성 둥관시
Guangdong Teamgiant New Energy
광둥성 선전시
Wuhu ETC Battery
안후이성 우후시
CNSG Anhui Hong Sifang
안후이성 허페이시
Melsen
후난성 창사시
公
Zhuoneng New Energy
광시성 친저우시
公
DLG Power Battery
상하이시
公
Beijing National Battery Tech
베이징시
公
Farasis Energy
장시성 간저우시
公
First New Energy
장시성 이춘시
Camel Group New Energy Battery
후베이성 샹양시
HTG Energy
산둥성 둥잉시
Shandong Forever New Energy
산둥성 쩌우청시
）
南 动
公
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자료: MIIT, 미래에셋대우 리서치센터
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Mirae Asset Daewoo Research
삼성SDI 중국 배터리 규제 관련
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 삼성SDI(006400)
제시일자 2016.04.29 2016.01.25 2015.11.29 2015.10.01 2015.07.30 2015.07.01 2015.05.26 2015.04.28 2015.02.02 2015.01.23 2014.10.31 2014.10.01 2014.06.09
투자의견 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 129,000원 138,000원 148,000원 133,000원 123,000원 168,000원 175,000원 156,000원 163,000원 150,000원
(원)
삼성SDI
250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 14.6
15.6
16.6
180,000원 190,000원 200,000원
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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