LG전자
(066570)
기대 수준의 잠정 실적
가전
2Q16 잠정 실적: 영업이익 5,846억원으로 기대 수준
Company Report 2016.7.11
LG전자의 2Q16 잠정 실적이 공시되었다. 매출액은 14조 17억원(+0.5% YoY, +4.8% QoQ), 영업이익은 5,846 5,846억원 +15.7% 846억원(+ 억원(+139.5 (+139.5% 139.5% YoY, +15.7 15.7% QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 영업이익 5,889억원 889억원 및 시장 기대치 5,940억원과 940억원과 비슷한 수치이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
78,000
현재주가(16/07/08,원)
56,200 39%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
2,063 1,964
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
499.1 18.7 13.6 10.5 1,963.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
9,197 181 64.8 22.9 0.88 39,800 64,900 1개월 3.3 6.7
6개월 0.5 -1.8
LG전자
12개월 12개월 21.6 24.9
110 90 70 15.11
16.3
실적 개선은 H&A(Home Appliance & Air Solution, 가전/에어컨) 사업부 및 HE(Home Entertainment, TV) 사업부의 영향이 큰 것으로 추정된다. H&A 사업부는 LG 시그니처 같 은 고가 제품 판매 확대 및 원가구조 개선이 실적 호조를 이끌고 있다고 판단된다. HE 사 업부는 패널 가격이 안정화되었고, OLED TV 판매로 고가 제품 비중이 증가한 효과가 수익 성 개선으로 이어진 듯 하다.
스마트폰 사업 부진. 기대는 낮추지만 희망은 아직 있다. MC(Mobile Communications, 스마트폰) 스마트폰) 사업부는 부진한 실적을 기록한 것으로 추정된다. G5
초기 시장 반응은 매우 긍정적이었으나, 초기 납품 대응에 실패하며 판매가 기대에 미치지 못하고 있다. 매우 아쉽다. G5의 판매 부진으로 MC 사업부의 실적 개선 시기를 예상하기 어려워졌기 때문이다. 그러나 희망을 버릴 필요는 없다. 삼성전자도 비슷한 과정을 겪었다. 2015년 갤럭시S6엣지 의 초기 반응이 좋았으나 공급은 실패한 경험이 있다. 이 경험을 바탕으로 갤럭시S7은 초 기 공급에 성공하며 호실적으로 기록하고 있다. LG전자도 G5가 G5가 아닌 G6가 G6가 더 중요한 모델 이 될 수 있다. 진행 중인 구조 조정도 장기적 수익성 개선에 긍정적이길 기대한다. 3Q16 매출액 14조 6,505억원(+4.6% YoY, +4.4% QoQ), 영업이익 4,905억원(+66.9% YoY, -16.1% QoQ)로 추정된다.
투자의견 ‘매수 및 12개월 목표주가는 78,000원 유지 LG전자의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 78,000원을 유지한다. 12개월 Forward BPS 기준 PBR 1.1배 수준이다. 상고하저( 高 ) 실적 추세 우려가 존재하나, 2H16은 OLED TV와 TV와 VC(Vehicle Components) 사업 호조로 상대적으로 견조한 모습이 예상된다.
KOSPI
130
15.7
한단계 높아진 수익성은 긍정적이다. 2Q14 영업이익 6,097억원 이후 가장 높은 수준이기 때문이다. 2Q14 당시에는 LG이노텍 영업이익 899억원이 포함(2Q16 LG이노텍 영업이익 은 -199억원으로 추정)되어 있다는 점을 고려하면 LG전자만의 실적은 더욱 긍정적이다.
16.7
특히 VC 사업 기대감은 동사 주가에 긍정적이다. 2017년 GM의 전기차 ‘쉐보레 볼트 EV’에 구동 모터와 인포테인먼트 시스템을 납품할 계획이다. 전기차 구동 모터 납품은 의미가 크 다. 핵심 부품 중 하나이기 때문이다. 다른 업체로의 수주도 지속되고 있다.
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 56,772 1,249 2.2 177 978 1.5 69.7 1.0
12/14 59,041 1,829 3.1 399 2,208 3.4 26.8 0.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 56,509 1,192 2.1 124 688 1.1 78.2 0.8
12/16F 56,767 2,063 3.6 745 4,121 6.3 13.6 0.8
12/17F 59,340 2,463 4.2 1,046 5,787 8.3 9.7 0.8
12/18F 63,579 2,798 4.4 1,262 6,978 9.2 8.1 0.7
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
LG전자 주요 차트 그림 1. LG전자 LG전자 주가관련 그래프
자료: 미래에셋대우 리서치센터
그림 2. LG전자 LG전자 분기별 실적 추이 (십억원) 1,500
(%) 9
영업이익(L) 점진적인 실적 개선
영업이익률(R) 1,000
6
500
3
0
0 1Q06
1Q07
1Q08
1Q09
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
1Q15
-500
1Q16 1Q17F
-3
자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터
그림 3. LG전자 LG전자 PBR 밴드 차트(12M 차트(12M forward) (원) 100,000
1.4x
1.1x 75,000 0.9x 50,000 0.6x
25,000 13
자료: 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
14
15
16
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
실적 및 수익 예상 변경 표 1. LG전자 LG전자 2Q16 잠정 실적 구분
2Q15
매출액 영업이익 영업이익률 세전이익 순이익
13,925.7 244.1 1.8 620.6 369.1
(십억원,%,%p) 1Q16 13,362.1 505.2 3.8 281.6 2.2
2Q16P 2Q16P
증감률
잠정치
미래에셋대우
컨센서스
YoY
QoQ
14,001.7 584.6 4.2 -
14,355.8 588.9 4.1 383.3 211.8
14,426.1 594.0 4.1 456.0 307.9
0.5 139.5 2.4 -
4.8 15.7 0.4 -
자료: LG전자, WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터
표 2. LG전자 LG전자 분기별 실적 추이 구분 MC 매출액 (Mobile 영업이익 Communications) 영업이익률 HE 매출액 (Home 영업이익 Entertainment) 영업이익률 H&A 매출액 (Home Appliance 영업이익 & Air Solution) 영업이익률 VC 매출액 (Vehicle 영업이익 Components) 영업이익률 독립사업부, 매출액 계열사, 영업이익 내부거래 및 기타 영업이익률 LG이노텍 매출액 영업이익 Total 매출액 영업이익 영업이익률 LG이노텍 제외 매출액 영업이익 영업이익률 세전계속사업이익 세전계속사업이익률 지배주주 순이익 지배주주 순이익률 Handset 판매수량 (스마트폰) TV 판매수량 (LCD TV)
1Q 3,508.4 56.8 1.6 4,436.7 -6.2 -0.1 4,063.1 229.5 5.6 382.6 -2.4 -0.6 742.1 -38.9 -5.2 1,541.3 69.0 13,994.4 305.2 2.2 12,793.0 237.5 1.9 49.5 0.4 2.2 0.0 19,900 15,400 7,373 7,300
(십억원, %, %p, 천대) 2Q 3,544.8 -19.2 -0.5 3,934.8 -82.7 -2.1 4,485.3 291.8 6.5 450.8 -1.5 -0.3 763.1 11.3 1.5 1,447.1 49.0 13,925.7 244.1 1.8 12,828.7 197.4 1.5 309.5 2.2 187.1 1.3 17,000 14,100 6,287 6,200
2015 3Q 3,280.1 -96.3 -2.9 4,286.4 37.0 0.9 4,153.4 245.6 5.9 478.6 -0.8 -0.2 931.1 49.4 5.3 1,558.8 60.7 14,028.8 294.0 2.1 12,799.8 234.1 1.8 110.9 0.8 83.7 0.6 17,200 14,900 7,105 7,000
4Q 3,607.1 -60.9 -1.7 4,739.7 109.2 2.3 3,829.5 214.8 5.6 520.4 9.7 1.9 845.3 24.7 2.9 1,590.9 45.1 14,560.1 349.0 2.4 13,255.6 300.7 2.3 118.7 0.8 -148.6 -1.0 18,000 15,300 7,725 7,600
2016F 3QF
연간 1Q 2QP 4QF 2QP 13,940.4 2,963.2 3,166.3 3,156.4 2,918.5 -119.6 -202.2 -110.8 -31.6 37.9 -0.9 -6.8 -3.5 -1.0 1.3 17,397.6 4,333.4 4,298.0 4,778.0 5,336.6 57.3 335.2 292.3 215.0 160.1 0.3 7.7 6.8 4.5 3.0 16,531.3 4,219.5 4,658.0 4,361.2 4,002.0 981.7 407.8 437.8 262.3 228.5 5.9 9.7 9.4 6.0 5.7 1,832.4 592.9 622.5 653.7 719.0 5.0 -15.8 -9.3 -9.8 10.8 0.3 -2.7 -1.5 -1.5 1.5 3,281.6 729.3 826.6 1,006.2 910.2 46.5 -19.2 -0.4 3.8 -12.0 1.4 -2.6 0.0 0.4 -1.3 6,138.1 1,195.0 1,167.3 1,444.6 1,513.1 223.8 0.4 -19.9 52.1 51.3 56,509.0 13,362.1 14,001.7 14,650.5 14,752.6 1,192.3 505.2 584.6 490.5 483.0 2.1 3.8 4.2 3.3 3.3 51,677.1 12,502.7 13,202.8 13,580.7 13,563.0 969.7 505.3 607.1 439.1 428.5 1.9 4.0 4.6 3.2 3.2 588.6 281.6 379.6 299.9 280.0 1.0 2.1 2.7 2.0 1.9 124.4 190.6 219.4 173.3 161.8 0.2 1.4 1.6 1.2 1.1 72,100 16,000 17,096 17,940 17,461 59,700 13,500 14,671 15,588 15,179 28,490 6,712 6,164 6,853 7,504 28,100 6,600 6,014 6,650 7,220
연간 12,204.4 -306.6 -2.5 18,746.0 1,002.6 5.3 17,240.7 1,336.4 7.8 2,588.2 -24.2 -0.9 3,472.3 -27.8 -0.8 5,320.0 83.8 56,766.9 2,063.3 3.6 52,849.2 1,979.9 3.7 1,241.0 2.2 745.2 1.3 68,498 58,939 27,232 26,484
YoY -10.7 477.2 -3.0 9.2 흑전 8.9 3.8 50.1 2.9 38.1 522.5 -1.2 8.3 적전 -1.5 -19.3 적전 0.5 139.5 2.4 2.9 207.5 3.1 22.7 0.5 17.3 0.2 0.6 4.1 -2.0 -3.0
2Q16P 2Q16P 이전 QoQ 6.9 3,482.9 -45.2 -104.5 3.3 -3.0 -0.8 4,298.0 -12.8 292.3 -0.9 6.8 10.4 4,658.0 7.4 437.8 -0.3 9.4 5.0 622.5 -40.9 -9.3 1.2 -1.5 13.3 864.1 적지 -2.5 2.6 -0.3 -2.3 1,167.3 적전 -19.9 4.8 14,355.8 15.7 588.9 0.4 4.1 5.6 13,557.0 20.1 611.3 0.6 4.5 34.8 383.3 0.6 2.7 15.1 211.8 0.1 1.5 6.9 17,096 8.7 14,671 -8.2 6,164 -8.9 6,014
차이 -9.1 6.1 -0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -4.3 -83.7 0.2 0.0 0.0 -2.5 -0.7 0.1 -2.6 -0.7 0.1 -1.0 0.0 3.6 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0
주: 2Q16 실적은 매출액 및 영업이익만 잠정 발표 자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
Global Peer 그룹 비교 1) 국내 IT 대형주 표 3. 국내 IT 대형주 실적 관련 지표 주가상승률 -1M -3M -0.4 -11.8 3.8 17.2 20.0 5.3 -5.4 4.8 7.1 11.7 -9.0 -14.8 -6.0 1.8 10.8 34.6 2.6 6.1
회사명 LG전자 삼성전자 LG디스플레이 삼성SDI SK하이닉스 삼성전기 LG이노텍 한화테크윈 IT대형주 IT대형주 평균
(십억원,%) 매출액 16F 17F 56,767 59,340 202,820 204,453 25,672 26,759 5,601 6,212 16,129 16,677 6,529 6,639 5,320 5,611 2,969 3,092
시가총액
15 9,197 56,509 208,735 200,653 10,323 28,384 7,186 7,569 22,604 18,798 3,488 6,176 1,891 6,138 2,800 2,613
15 1,192 26,413 1,626 -60 5,336 301 224 -60
영업이익 16F 2,063 27,734 670 -748 2,148 163 84 149
영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 13.7 5.7 2.6 -0.8 -13.4 28.4 13.3 4.9 2.5 3.6 1.6 -2.3 5.0 6.9 3.6
17F 2,463 28,745 1,077 78 1,964 245 219 173
17F 4.2 14.1 4.0 1.3 11.8 3.7 3.9 5.6 6.1
순이익 16F 745 22,670 377 94 1,524 98 5 280
15 124 18,695 967 54 4,322 11 95 6
17F 1,046 24,275 582 317 1,394 150 121 125
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
표 4. 국내 IT 대형주 주가 관련 지표 회사명
15 1.1 11.2 8.2 0.5 21.9 0.3 5.5 0.3 6.1
LG전자 삼성전자 LG디스플레이 삼성SDI SK하이닉스 삼성전기 LG이노텍 한화테크윈 IT대형주 IT대형주 평균
(배,%)
ROE 16F 6.3 12.5 3.1 0.9 6.9 2.3 0.3 12.4 5.6
17F 8.3 12.1 4.6 2.9 6.0 3.4 6.7 5.4 6.2
15 78.2 11.5 9.1 149.0 5.2 436.3 24.5 329.2 130.4
PER 16F 13.2 10.2 24.6 76.6 13.1 40.3 414.4 84.6
17F 9.4 9.4 15.9 22.7 14.4 26.5 17.0 19.7 16.9
15 0.8 1.2 0.7 0.7 1.0 1.1 1.3 0.8 1.0
PBR 16F 0.8 1.1 0.7 0.7 0.9 0.9 1.2 1.1 0.9
17F 0.7 1.0 0.7 0.6 0.8 0.9 1.1 1.0 0.9
15 5.3 3.3 2.2 13.4 2.3 7.3 4.3 102.4 17.6
EV/EBITDA 16F 4.3 3.2 3.3 0.0 2.7 6.2 5.8 13.2 4.8
17F 3.9 2.8 3.2 0.5 2.5 5.5 4.3 11.9 4.3
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 4. 국내 IT 대형주 PBRPBR-ROE 비교
그림 5. 국내 IT 대형주 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교
(PBR, 배)
(EV/EBITDA, x) 15.0
1.6
LG이노텍
1.2
삼성전자 10.0
한화테크윈
삼성전기 SK하이닉스
0.8 LG디스플레이
LG전자 LG전자
LG이노텍
삼성SDI
5.0
0.4
LG디스플레이
(ROE, %) 0.0 0
2
4
6
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
4
삼성전기 LG전자 LG전자
Mirae Asset Daewoo Research
8
10
12
14
삼성SDI 0.0 -150
-100
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
삼성전자
SK하이닉스 (EBITDA growth, %) -50
0
50
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
2) 글로벌 핸드셋 업체 표 5. 글로벌 핸드셋 업체 실적 컨센서스 주가상승률 -1M -3M -0.4 -11.8 3.8 17.2 -2.2 -11.0 -4.1 -20.8 2.7 -2.3 -4.9 -5.7 2.6 28.2 -0.3 -0.9
회사명 LG전자 삼성전자 APPLE Lenovo ZTE BlackBerry HTC 핸드셋 평균
(십억원, %)
시가총액
15 9,197 56,509 208,735 200,653 608,048 260,147 7,695 51,945 9,350 18,047 3,996 2,486 2,890 4,337
매출액 16F 17F 56,767 59,340 202,820 204,453 248,713 260,889 51,314 52,953 19,038 20,665 1,874 1,780 3,242 3,651
15 1,192 26,413 79,286 430 893 -257 -506
영업이익 16F 2,063 27,734 69,516 1,215 519 -73 -382
17F 2,463 28,745 72,699 1,360 450 -120 -172
영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 13.7 30.5 28.0 0.8 2.4 4.9 2.7 -10.3 -3.9 -11.7 -11.8 4.2 5.0
17F 4.2 14.1 27.9 2.6 2.2 -6.8 -4.7 5.6
15 124 18,695 59,433 -148 653 -239 -554
순이익 16F 745 22,670 52,801 850 666 -876 -290
17F 1,046 24,275 55,187 1,007 739 -299 -201
주: APPLE은 9월말 결산, BlackBerry는 2월말 결산, Lenovo는 3월말 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
표 6. 글로벌 핸드셋 업체 주가 관련 지표 회사명
ROE 16F 6.3 12.5 37.6 20.3 10.7 -3.5 -15.2 9.8
15 1.1 11.2 39.1 -3.6 11.8 -31.2 -26.2 0.3
LG전자 삼성전자 APPLE Lenovo ZTE BlackBerry HTC 핸드셋 평균
(배, %) 17F 8.3 12.1 37.9 20.0 11.0 -5.6 -14.7 9.9
PER 16F 13.2 10.2 11.7 8.5 15.2 11.8
15 78.2 11.5 10.8 15.9 29.1
17F 9.4 9.4 10.7 7.2 13.7 10.1
15 0.8 1.2 4.1 2.2 2.0 1.4 1.3 1.8
PBR 16F 0.8 1.1 4.2 1.7 1.5 1.4 1.4 1.7
17F 0.7 1.0 3.8 1.5 1.4 1.6 1.7 1.7
15 5.3 3.3 5.4 9.1 12.0 7.1
EV/EBITDA 16F 4.3 3.2 5.3 4.8 8.9 11.3 6.3
17F 3.9 2.8 5.1 4.3 8.3 19.3 7.3
주: APPLE은 9월말 결산, BlackBerry는 2월말 결산, Lenovo는 3월말 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 6. 글로벌 핸드셋 업체 PBRPBR-ROE 비교
그림 7. 글로벌 핸드셋 업체 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (EBITDA growth, %)
(PBR, 배) 6.0
12.0
APPLE
ZTE
4.0
8.0 APPLE LG전자 LG전자
2.0
BlackBerry
ZTE
Lenovo
삼성전자
삼성전자
HTC LG전자 LG전자
(ROE, %)
0.0 -20
Lenovo
4.0
-10
0
10
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
20
30
40
50
(EV/EBITDA, x) 0.0 -20
0
20
40
60
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
5
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
3) 글로벌 가전 업체 표 7. 글로벌 가전 업체 실적 컨센서스 회사명 LG전자 삼성전자 PHILIPS ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY HITACHI 가전 평균
주가상승률 -1M -3M -0.4 -11.8 3.8 17.2 -2.1 -7.0 5.6 9.8 -3.5 -6.1 -9.2 -4.6 -1.2 5.4 -16.9 -15.0 -3.0 -1.5
(%, 십억원)
시가총액
15 9,197 56,509 208,735 200,653 26,848 30,464 9,531 16,585 14,949 23,654 24,179 72,865 43,450 78,190 22,265 96,794
매출액 16F 17F 56,767 59,340 202,820 204,453 31,880 32,888 16,592 17,166 23,954 25,007 87,421 90,212 89,104 92,683 103,176 105,778
15 1,192 26,413 1,247 368 1,455 4,010 2,838 6,124
영업이익 16F 2,063 27,734 3,152 834 1,938 4,200 3,527 6,470
17F 2,463 28,745 3,525 936 2,308 4,667 5,464 7,079
영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 13.7 4.1 9.9 2.2 5.0 6.2 8.1 5.5 4.8 3.6 4.0 6.3 6.3 5.4 6.9
17F 4.2 14.1 10.7 5.5 9.2 5.2 5.9 6.7 7.7
15 124 18,695 810 210 887 1,864 1,426 1,661
순이익 16F 745 22,670 1,455 595 1,046 1,863 1,235 2,586
17F 1,046 24,275 1,854 671 1,435 2,296 2,827 3,136
주: PANNASONIC, SONY, HITACHI는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
표 8. 글로벌 가전 업체 주가 관련 지표 회사명
15 1.1 11.2 5.1 14.3 15.5 11.0 6.2 6.1 8.8
LG전자 삼성전자 PHILIPS ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY HITACHI 가전 평균
(배, %)
ROE 16F 6.3 12.5 11.2 27.6 8.7 4.4 8.2 11.3
17F 8.3 12.1 12.7 26.5 10.0 9.2 9.6 12.6
15 78.2 11.5 59.2 31.5 13.4 10.3 8.5 30.4
PER 16F 13.2 10.2 14.9 15.0 11.7 11.9 8.3 12.2
17F 9.4 9.4 12.8 13.4 9.9 9.8 15.6 6.9 10.9
15 0.8 1.2 1.8 4.8 2.7 1.2 1.5 0.7 1.8
PBR 16F 0.8 1.1 1.7 3.8 1.0 1.4 0.7 1.5
17F 0.7 1.0 1.6 3.3 0.9 1.3 0.6 1.4
15 5.3 3.3 11.6 8.7 9.8 3.3 4.8 6.6 6.7
EV/EBITDA 16F 4.3 3.2 8.1 7.3 7.4 3.1 4.9 6.9 5.7
17F 3.9 2.8 7.2 6.8 6.6 2.8 3.9 6.5 5.1
주: PANNASONIC, SONY, HITACHI는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 8. 글로벌 가전 업체 PBRPBR-ROE 비교
그림 9. 글로벌 가전 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교
(PBR, 배)
(EV/EBITDA, x)
4.5
9.0
PHILIPS ELECTROLUX
ELECTROLUX
WHIRLPOOL
HITACHI 3.0
6.0 SONY LG전자 LG전자 PANASONIC
PHILIPS
1.5
3.0
SONY
삼성전자 PANASONIC
LG전자 LG전자
삼성전자
HITACHI (EBITDA growth, %)
(ROE, %) 0.0
0.0 0
2
4
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
6
Mirae Asset Daewoo Research
6
8
10
-20
0
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
20
40
60
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
4) 글로벌 디스플레이 업체 표 9. 글로벌 디스플레이 업체 실적 컨센서스 회사명 LG전자 삼성전자 LG디스플레이 PANASONIC TOSHIBA SHARP Japan Display AU OPTRONICS INNOLUX 디스플레이 평균
(%,십억원)
주가상승률 매출액 시가총액 -1M -3M 15 16F 17F -0.4 -11.8 9,197 56,509 56,767 59,340 3.8 17.2 208,735 200,653 202,820 204,453 20.0 5.3 10,323 28,384 25,672 26,759 -9.2 -4.6 24,179 72,865 87,421 90,212 -7.9 30.0 13,044 54,682 59,577 61,023 -24.8 -19.5 2,001 23,745 26,034 26,299 -14.4 -12.3 1,230 9,541 11,048 10,969 17.1 12.3 3,735 12,844 11,380 11,379 12.5 -1.8 3,863 12,979 10,387 10,311 -0.4 1.6
15 1,192 26,413 1,626 4,010 -6,837 -1,562 161 625 800
영업이익 16F 17F 2,063 2,463 27,734 28,745 670 1,077 4,200 4,667 1,796 2,125 99 423 210 225 -119 99 -278 -59
영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 13.7 5.7 2.6 5.5 4.8 -12.5 3.0 -6.6 0.4 1.7 1.9 4.9 -1.0 6.2 -2.7 2.2 2.9
17F 4.2 14.1 4.0 5.2 3.5 1.6 2.1 0.9 -0.6 3.9
순이익 16F 745 22,670 377 1,863 1,379 -258 43 -124 -332
15 124 18,695 967 1,864 -4,437 -2,469 -307 176 386
17F 1,046 24,275 582 2,296 1,092 117 106 77 -94
주: PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
표 10. 10. 글로벌 디스플레이 업체 주가 관련 지표 회사명
15 1.1 11.2 8.2 11.0 -65.1 -8.3 -3.2 -2.8 -6.0
LG전자 삼성전자 LG디스플레이 PANASONIC TOSHIBA SHARP Japan Display AU OPTRONICS INNOLUX 디스플레이 평균
ROE 16F 6.3 12.5 3.1 8.7 29.4 -11.3 1.0 -1.4 -3.6 4.9
(배,%)
17F 8.3 12.1 4.6 10.0 17.3 5.3 2.1 0.8 -2.0 6.5
15 78.2 11.5 9.1 10.3 27.3
PER 16F 13.2 10.2 24.6 11.9 9.3 13.8
17F 9.4 9.4 15.9 9.8 11.9 113.1 11.7 39.1 27.5
15 0.8 1.2 0.7 1.2 3.5 0.3 0.6 0.5 1.1
PBR 16F 0.8 1.1 0.7 1.0 2.6 1.9 0.3 0.6 0.5 1.1
17F 0.7 1.0 0.7 0.9 2.2 1.8 0.3 0.6 0.5 1.0
15 5.3 3.3 2.2 3.3 1.6 3.1 2.4 3.0
EV/EBITDA 16F 4.3 3.2 3.3 3.1 6.3 9.6 1.1 4.2 3.7 4.3
17F 3.9 2.8 3.2 2.8 5.4 7.7 1.0 3.7 3.1 3.7
주: PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
그림 10. 10. 디스플레이 업체 PBRPBR-ROE 비교
그림 11. 11. 디스플레이 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (EV/EBITDA, x)
(PBR, 배) 6.0
1.5
PANASONIC 1.0
AU OPTRONICS
삼성전자
LG전자 LG전자
4.0
AU OPTRONICS
PANASONIC
INNOLUX
LG전자 LG전자
삼성전자
LG디스플레이
LG디스플레이
2.0
0.5 INNOLUX
Japan Display
Japan Display (ROE, %)
(EBITDA growth, %) 0.0
0.0 -5
0
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
5
10
15
-60
-40
-20
0
20
40
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
7
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
그림 12. 12. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 160
LG전자
삼성전자
Lenovo
Apple
그림 13. 13. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 (2) 200
LG전자 HTC
(-6M=100)
160
ZTE
(-6M=100)
BlackBerry
120 120 80 80 (16.01.07) 40 15.07
15.10
16.01
(16.01.07) 16.04
16.07
40 15.07
15.10
16.01
자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터
자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터
그림 14. 14. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 (1)
그림 15. 15. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 (2)
160
LG전자
160
Whirlpool
Electrolux
LG전자 Sony
(-6M=100) 120
80
80
(16.01.07) 15.10
16.01
16.07
16.04
16.07
Hitachi Panasonic (-6M=100)
120
40 15.07
16.04
(16.01.07) 16.04
16.07
40 15.07
15.10
16.01
자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터
자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터
그림 16. 16. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이 (1)
그림 17. 17. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이 (2)
200
LG전자
삼성전자
Sharp
LG Display
160
LG전자
AUO
BOE
Innolux
(-6M=100)
160
(-6M=100) 120
120 80 80 (16.01.07) 40 15.07
15.10
16.01
자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터
8
Mirae Asset Daewoo Research
(16.01.07) 16.04
16.07
40 15.07
15.10
자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터
16.01
16.04
16.07
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
LG전자 (066570) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/15 56,509 43,635 12,874 11,682 1,192 1,192 -599 -359 360 593 340 253 -4 249 124 125 101 -20 121 3,125 872 5.5 2.1 0.2
12/16F 56,767 42,915 13,852 11,788 2,063 2,063 -822 -347 1 1,241 391 850 0 850 745 105 737 759 -21 3,953 610 7.0 3.6 1.3
12/17F 59,340 44,579 14,761 12,298 2,463 2,463 -652 -353 19 1,811 579 1,231 0 1,231 1,046 185 1,231 1,267 -36 4,533 548 7.6 4.2 1.8
12/18F 63,579 47,819 15,760 12,962 2,798 2,798 -615 -310 15 2,183 699 1,484 0 1,484 1,262 223 1,484 1,528 -43 4,708 3,460 7.4 4.4 2.0
12/15 2,619 249 4,261 1,514 419 2,328 -1,163 314 462 -406 -410 -1,933 -1,666 -482 -20 235 -189 -161 0 -109 81 466 2,244 2,710
12/16F 2,837 850 3,125 1,451 438 1,236 -358 -273 -91 325 -417 -2,831 -2,211 -435 -6 -179 195 344 0 -73 -76 127 2,710 2,837
12/17F 3,333 1,231 2,983 1,605 465 913 51 -384 -264 331 -579 -3,205 -2,785 -397 -23 0 -252 -179 0 -73 0 -369 2,837 2,468
12/18F 3,460 1,484 2,903 1,534 375 994 81 -610 -419 526 -699 -36 0 0 -36 0 -108 1 0 -109 0 2,913 2,468 5,381
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
12/15 16,398 2,710 7,450 4,873 1,365 19,916 4,842 10,460 1,473 36,314 14,780 8,175 2,340 4,265 8,551 6,571 1,980 23,330 11,626 904 2,923 9,017 1,357 12,983
12/16F 16,657 2,837 7,519 4,918 1,383 20,851 4,906 11,170 1,453 37,507 15,591 8,283 2,987 4,321 8,273 6,268 2,005 23,865 12,195 904 2,923 9,621 1,447 13,642
12/17F 17,029 2,468 7,922 5,182 1,457 22,241 5,169 12,350 1,386 39,270 16,268 8,727 2,988 4,553 8,201 6,087 2,114 24,469 13,170 904 2,923 10,595 1,631 14,801
12/18F 21,120 5,381 8,563 5,601 1,575 20,772 5,587 10,816 1,010 41,892 17,344 9,433 0 7,911 8,372 0 8,372 25,716 14,322 904 2,923 11,748 1,854 16,176
12/15 78.2 2.2 0.8 5.3 688 24,943 64,542 400 26.2 0.7 -4.3 -17.1 -34.8 -68.8 7.6 10.7 6.8 0.7 1.1 3.3 179.7 110.9 46.6 2.6
12/16F 13.6 2.6 0.8 4.4 4,121 21,984 67,690 600 11.5 1.1 0.5 26.5 73.1 499.0 8.0 11.6 7.0 2.3 6.3 9.4 174.9 106.8 45.9 4.8
12/17F 9.7 2.4 0.8 3.9 5,787 23,305 73,074 800 10.6 1.4 4.5 14.7 19.4 40.4 8.1 11.8 7.0 3.2 8.3 10.4 165.3 104.7 43.5 5.9
12/18F 8.1 2.3 0.7 3.2 6,978 24,265 79,449 800 8.8 1.4 7.1 3.9 13.6 20.6 8.1 11.8 7.1 3.7 9.2 12.0 159.0 121.8 21.8 6.7
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약) P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
9
LG전자 기대 수준의 잠정 실적
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) LG전자(066570)
제시일자 2016.03.01 2016.01.26 2015.11.27 2015.10.30 2015.07.01 2015.06.01 2015.01.01 2014.10.29 2014.10.01 2014.07.25 2014.05.28
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 78,000원 67,000원 70,000원 65,000원 67,000원 84,000원 87,000원 95,000원 97,000원 98,000원 92,000원
(원)
LG전자
120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 14.7
15.7
16.7
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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