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QUÉ OPCIONES HAY EN ESPAÑA PARA FORMARSE EN INVERSIÓN SOSTENIBLE

La regulación y el aumento de la demanda ha disparado la inversión responsable y eso obliga a los profesionales fi nancieros a incluir la ISR dentro de sus conocimientos para poder asesorar o invertir mejor el dinero de sus clientes.

La Inversión Socialmente Responsable (ISR) se ha convertido en un básico en la industria de gestión de activos. La creciente regulación, unida al aumento de la demanda de los inversores, ha provocado un boom de fondos que ya invierten con criterios socialmente responsables.

Basta ver los datos.

En el primer trimestre de 2021, los fondos sostenibles europeos (se incluyen tanto fondos de gestión activa como ETF) captaron 120.000 millones de euros, según Morningstar. Una cifra, que no solo es un 18% superior a la registrada en el mismo periodo de 2020 sino que, además, abarca el 51% de todas las suscripciones que se vieron en la industria. Y ese auge de la ISR explica que, según una encuesta de Natixis IM, tres cuartas partes de los inversores profesionales reconozca que está aplicando criterios ASG en la actualidad.

Para lograr esa conjunción entre los clásicos análisis de ratios financieras y los nuevos relacionados con la sostenibilidad, hace falta formación. De ahí que en los últimos meses se hayan lanzado diferentes cursos especializados en ISR en aras de cubrir esa creciente demanda.

Una demanda que cuantifi ca CFA Institute en su estudio Future of Sustainability. Según el mismo, el 70% de los profesionales fi nancieros tiene interés en formarse; la mitad de ellos, además, esperaba materializarlo en el próximo año (gráfi co página 82). En este contexto, desde FundsPeople hemos preguntado a aquellas empresas de formación con mayor oferta de títulos compatibles con MiFID II, según los datos de la CNMV, sobre qué opciones formativas están dando a sus asociados. En el listado se incluye también a IASE, por ser el único certifi cador 100% ASG (ver página 81).

POR QUÉ ES RELEVANTE

“Es fundamental poner el foco en la importancia de disponer de una formación adecuada en este ámbito, como mejor vía para que los criterios ASG formen parte del proceso de toma de decisiones de inversión”, afi rma Verónica Martín, responsable del Comité de Acreditación y Certifi cación de EFPA España. Esta asociación ofrece

learning.fundspeople.es

https://learning.fundspeople.es/login

Conoce los cuatro módulos de Fundspeople Learning sobre ISR y suma 4,5 horas de recertifi cación

IEF/EFPA*

AFI

LA OFERTA EN ASG DE LOS PRINCIPALES CERTIFICADORES

ENTIDAD TÍTULO TIPO DE FORMACIÓN DURACIÓN COSTE CUÁNDO SE IMPARTE

EFPA ESG Advisor (básico) EFPA ESG Expert (avanzado) CASG Certifi cación propia Certifi cación en Asesoramiento en fi nanzas sostenibles EFPA ESG Advisor Online y blended 35 horas

Online y blended 40 horas A determinar, según asistentes

A determinar, según asistentes

Online 22 horas 640 euros De abril a junio

Online 35 horas 760 euros De abril a junio

Instituto BME

IASE (en colaboración con Exponential Education)

IEAF

CFA

CISI

IEB Sustainable and Climate Risk - SCR certifi cate Online 100/130 horas 1.250 euros De junio a septiembre

Economía y fi nanzas sostenibles

International Sustainable Finance (para fi nancieros) Presencial y online 100 horas 2.500 euros (15% de descuento por inscripción antes del 30 de junio) De octubre a febrero

Online 8 semanas 500 euros -

EFFAS Certifi ed ESG Analyst (CESGA®) Presencial y online La matrícula da acceso a la plataforma durante seis meses 1.900 euros modalidad presencial+sesiones vía streaming o 1.513 solo online

EFFAS Certifi ed ESG Essentials Online 7 horas 380 euros -

Certifi cate in ESG Investing Evaluación profesional en inversión sostenible y responsable Curso Superior Finanzas Sostenibles

Curso Inversión Socialmente Responsable (Acreditado por EFPA como preparación para el examen EFPA ESG Advisor™ Online 130 horas 485 libras -

Online 6 horas N.D. -

Presencial y online 27 horas 1.500 euros Empieza el 19/10/2021

Online 35 horas 450 euros Empieza el 18/07/2021

Programa de Especialización energías renovables: inversión y fi nanciación. Presencial y online 90 horas 2.400 -

Sensibilización en fi nanzas sostenibles Presencial y online A partir de 6 horas Variable A medida para empresas y Consejos de Administración

Fuente: elaboración propia con los datos mandados por los certifi cadores. *EFPA da la opción también de hacer el éxamen a sus asociados por un coste de 120 euros más IVA.

el título a nivel europeo EFPA ESG Advisor, que no solo se puede hacer a través de EFPA, sino también de otras instituciones con las que se han asociado como es el caso de Afi o del Instituto de Estudios Financieros (IEF).

Esa idea de conseguir una mayor formación de cara a lograr un mejor asesoramiento en una materia tan nueva como es la inversión responsable, es también algo que defi ende Raquel García, sales manager en Afi Escuela de Finanzas. “Para que el sector fi nanciero pueda cumplir su papel como agente clave en la incorporación de la sostenibilidad a la actividad fi nanciera, la formación ha de ser una herramienta indispensable, que permita a los participantes del mercado contribuir de manera efi ciente al desarrollo de la sostenibilidad”, afi rma.

Esta necesidad formativa va de la mano del aumento de la regulación verde que se está viendo, ya no solo en Europa, sino también en EE.UU. tras la llegada de Joe Biden a la Presidencia. Una normativa que tenderá a ampliarse llegando también al ám-

CRECE LA DEMANDA DE CONOCIMIENTOS SOSTENIBLES

TOTAL EMEA (EUROPA, ORIENTE MEDIO Y ÁFRICA) AMÉRICA APAC (ASIA PACÍFICO)

50

40

30 37% 38%

35% 39% 42%

35%

32% 34%

20

10 11% 13%13%

6% 11% 14%

11% 10%

0

Ya tienen formación Están formándose Tienen pensado formarse en los próximos 12 meses

Fuente: CFA Institute. La encuesta se realizó en agosto de 2020. Tienen pensado formarse pero no en los próximos 12 meses 5% 3%

8% 2%

No tienen interés

NO ES DESCARTABLE QUE LAS COMPETENCIAS EN MATERIA ASG SEAN ALGO QUE REQUIERA ESMA A NIVEL EUROPEO EN PLENA REGULACIÓN DE LA ISR

bito de la formación en fi nanzas. “No es tanto una cuestión de creencia como de exigencia regulatoria y de mercado, tal y como se observa ya a partir del propio giro en la actividad fi nanciera: su oferta comercial de productos y servicios, su lenguaje...”, apuntan desde el Instituto BME.

¿SERÁ OBLIGATORIO?

Esa inmersión del sector, y sobre todo la transversalidad que implica la inversión sostenible, hacen que sea posible que más pronto que tarde la formación sostenible deje de ser opcional y pase a ser obligatoria. “Ya debería ser un requisito imprescindible en estos momentos desde el punto de vista de la cualifi cación profesional. Es más, es muy probable que los conocimientos y competencias en ASG sean requeridos pronto por ESMA a nivel europeo y por la CNMV como parte de las acreditaciones MiFID II”, consideran en IEF.

De hecho, ha sido en los últimos meses cuando se ha puesto en marcha IASE, la única certifi cadora 100% ASG. Y también cuando se han lanzado la amplia mayoría de cursos especializados en sostenibilidad. No todos, ya que otros como Certifi ed ESG Analyst, que otorga la Federación Europea de Asociaciones de Analistas Financieros (EFFAS) cuentan ya con más track record. Este título se ofrece en 45 países y ya ha emitido 1.564 certifi cados. “Disponer de profesionales que entiendan y puedan utilizar la información que proporcionan los factores de sostenibilidad y de todo tipo de indicadores de desempeño ASG es claramente un elemento demandado a la hora de contratar profesionales fi nancieros”, apunta Jesús López Ceballos, director de la Escuela FEF del IEAF.

Ya se está viendo esa demanda. CFA revisó 10.000 ofertas de empleo de perfi les profesionales de inversión publicadas a lo largo del mes de agosto de 2020 en la red social LinkedIn. Concluye que aproximadamente el 6% de esas ofertas de empleo menciona requisitos relacionados con la sostenibilidad. “Estos profesionales recibieron, en promedio, más correos electrónicos de reclutadores de LinkedIn sobre los últimos 12 meses que el resto de profesionales”, afi rman los autores del estudio.

Peter MARBER

Gestor de Aperture New World Opportunities Fund y Responsable de Mercados Emergentes Aperture Investors es parte de la plataforma multi-boutique de Generali Investments.

El fondo Aperture New World Opportunities Fund, dos años después

Hace dos años que se lanzó New World Opportunities Fund, un fondo diseñado para proporcionar una rentabilidad comparable a la de la renta variable pero con una volatilidad en niveles de renta fija. Y eso es exactamente lo que ha hecho desde su puesta en marcha. Gracias a una cartera integrada fundamentalmente por deuda de mercados emergentes, de corta duración y denominada en divisas fuertes, este fondo ha superado su índice de referencia —Bloomberg Barclays Emerging Markets USD Aggregate 1-5 Year Index— en 1,36 puntos porcentuales al año. Los rendimientos anualizados del fondo, netos de comisiones, ascienden al 15,51% en dólares, con una volatilidad de alrededor del 4%, que no está nada mal si tenemos en cuenta las convulsiones que la pandemia ha introducido en los mercados1 . Este rendimiento es fruto de la experiencia del equipo de nueve personas a cargo del fondo, formado por cinco analistas y cuatro gestores y dirigido por el inversor global Peter Marber, que ha recibido diversos premios.

El objetivo: una rentabilidad superior

Como señala Peter Marber, la rentabilidad de los fondos tradicionales de renta fija de corta duración no es muy distinta a la de los fondos del mercado monetario. Pero New World Opportunities Fund persigue un rendimiento mucho más atractivo2 . Para ello, adopta una doble estrategia. En primer lugar, busca un rendimiento de mercado superior aprovechando una anomalía persistente en la actitud de los inversores hacía más de 75 países en vías de desarrollo de Asia, África, Oriente Medio, Latinoamérica y el antiguo bloque soviético. A continuación, una vez asegurado una beta superior, el equipo le añade alfa mediante una serie de estrategias que, normalmente, no se asocian a la deuda a corto plazo. A lo largo de este proceso, el equipo mantiene la volatilidad bajo control.

La "prima de la xenofobia"

El fondo se centra en deuda de empresas y gobiernos de mercados emergentes, con duraciones cortas y en divisas fuertes. Según Peter Marber, este universo cuenta con una mejor calificación y una mayor solidez económica que muchos países desarrollados. El 90–95% de los valores de la cartera obedece a esta estrategia fundamental3 . Sin embargo, y debido a una anomalía sostenida en el tiempo, estos bonos ofrecen unas interesantes primas con un riesgo ajustado. A pesar de que, según los registros históricos, las tasas de impago de los países de mercados emergentes son más bajas que las de los mercados desarrollados, la deuda de mercados emergentes denominada en divisas fuertes (por lo general, en dólares) ofrece mayores beneficios. Peter denomina a este fenómeno "prima de la xenofobia", esto es, el rendimiento adicional que los inversores de países desarrollados exigen a la deuda de mercados emergentes con respecto a la deuda con una calificación similar pero procedente de Estados Unidos o Europa Occidental. Ello refleja una inquietud endémica por la exposición a los mercados emergentes, que aún se consideran exóticos e impredecibles y se siguen asociando a un alto riesgo por defecto. A la vista de sus tasas de impago —que, repetimos, son menores—, esta inquietud es irracional y carece de fundamento. Sin embargo, es recalcitrante y tiene mucho peso. "Nos permite obtener una prima de riesgo mayor por nuestra beta", afirma Peter, "Así que ese es exactamente nuestro objetivo"2 . De este modo, el fondo ofrece a sus inversores una oportunidad de arbitraje crediticio. El siguiente paso del equipo consiste en aplicar una serie de filtros sucesivos y un modelo por países para reducir el universo de renta fija de más de 2000 títulos a unos 250; cantidad esta que sigue ofreciendo un amplio margen de diversificación de la cartera. Este modelo por países también contempla factores Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG) que el equipo incorpora al proceso desde hace casi una década.

Sumar alfa

Una vez invertido el grueso de la cartera, Peter y su equipo tratan de conseguir alfa adicional mediante una gran variedad de estrategias. La mayoría de los gestores recurren para ello a la inversión en bonos de alto rendimiento o "bonos basura". Por supuesto, esta táctica tiene un riesgo intrínseco, ya que depende enteramente de la correcta selección de los títulos individuales. Los riesgos de la renta fija se sesgan a la baja, ya que, en caso de impago, los rendimientos caen en picado. El planteamiento de Peter y su equipo es muy distinto. Contemplan todos aquellos activos del universo de los mercados emergentes que sean líquidos o negociables, incluidos derivados, renta variable, deuda en moneda local e inversiones con duraciones largas o cortas. De este modo, explota cualquier oportunidad de obtener alfa y controlar la volatilidad, siguiendo una filosofía "todoterreno" orientada a sumar valor en la mayoría de condiciones del mercado. Para ello siguen tres estrategias de búsqueda de alfa: valor relativo, tácticas técnicas y situaciones especiales.

Perspectiva de futuro: ¿en la misma línea?

Tras dos años de andadura, Peter y el resto del equipo miran al futuro con confianza. La recuperación de la economía global tras la crisis provocada por la COVID-19 puede desencadenar una escalada inminente de los activos de los mercados emergentes, que suelen salir reforzados con los precios de las materias primas y el comercio global en un contexto como el actual, de debilitamiento del dólar. En cualquier caso, la oportunidad estructural en la que se basa la estrategia principal del fondo sigue persistiendo, del mismo modo que lo ha hecho a lo largo de las décadas de trayectoria profesional de Peter. Naturalmente, las estrategias flexibles de búsqueda de alfa del fondo también seguirán haciendo su parte2 . En palabras de Peter: "Cuando puedes optar por posiciones cortas o largas en 75 países siempre hay oportunidades. Los mercados emergentes engloban la mayoría de la población mundial y generan una gran parte de su actividad económica. El mayor riesgo que veo en estos mercados es no invertir en ellos".

APERTURE NEW WORD OPPORTUNITIES FUND

ISIN

Fecha de lanzamiento

Índice de referencia

Divisa

LU1889860646 (I EUR-H Acc.) LU1889860562 (I USD Acc.) 01/04/2009

Bloomberg Barclays EM USD Agg & 1 5 Year Unhedged TR USD

Domicilio

Comisión de gestión

Comisión de rendimiento

Luxembourg

0,40% 30%> Índice

Sociedad de gestión Generali Investments Luxembourg S.A.

Gestora

Aperture Investors

1 Fuente: Aperture, rendimiento a 1 año a finales de marzo de 2021. El rendimiento registrado en el pasado no constituye una garantía sobre los resultados futuros del fondo. 2 No es posible garantizar la consecución del objetivo de inversión ni que se obtendrá rentabilidad del capital. 3 Las opiniones expresadas son las de Peter Marber y no coinciden necesariamente con las de Aperture Investors, LLC (“Aperture”).

Contacténos: Almudena.MendazaSanz@generali-invest.com laurence.thuillier@generali-invest.com

Documento de marketing relativo a Aperture Investors SICAV (el "Fondo"), una sociedad de inversión de capital variable con capital social variable (SICAV) de conformidad con la legislación de Luxemburgo, calificada como organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) y su compartimento New World Opportunities Fund. Generali Investments Luxembourg S.A., una sociedad anónima (société anonyme) de conformidad con la legislación luxemburguesa, ha sido designada para actuar como Sociedad Gestora del Fondo. Este documento es emitido por la Sociedad Gestora. La información contenida en este documento proporciona una orientación general sobre los productos y servicios que ofrecen las sociedades gestoras de activos pertenecientes al Grupo Generali cuya actividad coordina Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. El fondo ha sido autorizado para su distribución en España y están inscritos en el registro oficial de la CNMV con el número de registro 1797. La información contenida en el presente documento debe entenderse en ningún caso como una oferta, recomendación a suscribir unidades/títulos de empresas de inversión colectiva en valores mobiliarios, ni como una oferta de servicios de inversión. No está vinculada a ningún contrato o compromiso, ni pretende constituir la base de estos. No se considerará una recomendación explícita o implícita de estrategia de inversión ni un instrumento de asesoramiento en esta materia. Antes de suscribir una oferta de servicios de inversión, el cliente debe leer atentamente el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), que recibirá antes de suscribir la inversión, y el folleto informativo. Estos documentos están disponibles en inglés y el DFI en el idioma local en la página: https://www.generali-investments.lu/, o solicitándolo a los agentes representativos/ distribuidores: Banco Inversis, S. A., avda. de la Hispanidad 6, 28042 Madrid, España. Esta comunicación no constituye ningún consejo de inversión, legal o fiscal. Póngase en contacto con su asesor fiscal y financiero para averiguar si la Unidad es adecuada para su situación personal y comprender los riesgos e impactos fiscales relacionados. Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio, que actualiza periódicamente el contenido de este documento, no asumirá ninguna responsabilidad en relación a los posibles errores u omisiones, ni a los daños o perjuicios derivados del uso inadecuado de la información facilitada. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada de ninguna manera o (ii) redistribuida sin el consentimiento previo de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. Generali Investments pertenece a Generali Group, creado en 1831 en Trieste bajo el nombre Assicurazioni Generali Austro-Italiche. Generali Investments es una marca comercial de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio,Generali Insurance Asset Management S.p.A. Società di gestione del risparmio, Generali Investments Luxembourg S.A. y de Generali Investments Holding S.p.A..