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INVESTMENT GRADE GLOBAL: UM CAMINHO TURBULENTO ATÉ AO PONTO DE INFLEXÃO

Ao avançarmos para o que poderá ser a recessão mais antecipada de sempre, alguns participantes do mercado parecem estar a subestimar o risco de fallen angels. No entanto, de acordo com o Barclays, os downgrades em 2023 poderão superar os upgrades pela primeira vez desde 2020, antecipando-se 6080 mil milhões de dólares de dívida associada a fallen angels, contra 6070 mil milhões de dólares relativos a rising stars.

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Um argumento a este favor é o facto de o risco de incumprimento já estar previsto pelo mercado, sendo que o fraco desempenho de ativos mais complexos, tais como MBS e REITs, realça a necessidade de escrutínio e análise noutros segmentos de mercado. Acreditamos que os retornos ajustados ao risco continuam mais atrativos nos segmentos de maior qualidade, dada a performance relativa modestamente positiva dos setores defensivos face aos cíclicos e o spread entre nomes com maior qualidade de crédito e os de classificação inferior (BBB- ou BB-). Agrada-nos a perspetiva para a dívida sénior dos bancos, que apresenta uma valorização bastante mais atrativa do que a de outras classes.

Os investidores devem esperar um contexto diferente daquele que experienciámos nos últimos dois anos. Os dados sugerem que a volatilidade deverá manter-se elevada, pelo que devemos encarar com espírito crítico a possibilidade de os movimentos do mercado ditarem uma nova narrativa. Justifica-se

por André Lopes