http://fxmag.ru/archive/pdf/fm115 by Forex Magazine

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Ñîäåðæàíèå Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ ........................................................................... 3 Îáçîð ðûíêà ôîðåêñ îò Ìàáèêî ................................................................................................................ 4 Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêà îò FXPROFIT .............................................................................................. 7 Îáçîð ðûíêà îò TeleTRADE D.J. ............................................................................................................. 10 Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè? ............................................................................................................................... 12 Îáçîð EUR/USD íà 17.04.2006 ................................................................................................................ 19 Âçãëÿä íà USD/JPY: ñèëà âåðõíåé ãðàíèöû ........................................................................................... 24 Silver Channel. Åæåíåäåëüíîå ðàññìîòðåíèå 4-õ áàçîâûõ ïàð è çîëîòà .............................................. 27 Ðûíî÷íûå íàáëþäåíèÿ ............................................................................................................................. 33 Ñâîé ñòèëü ................................................................................................................................................. 34 Èñïîëüçîâàíèå Êàíàëîâ Êåëüòíåðà ......................................................................................................... 37 Ñèñòåìà 30-ìèíóòíîãî öåíîâîãî êàíàëà ................................................................................................ 39

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Äèëèíãîâûé öåíòð “Àëüïàðè” www.alpari.org (495) 29-111-29

Ðèñóíîê íà îáëîæêå: © Enigma / Alamy Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: adv@fxmag.ru

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ

Êàëåíäàðü îò FOREX Review Дата

Время (msk) Индикатор

17/04/2006

8.30

Пром. производство (уточн.) M/M

Страна

Период

Предыдущее

Прогноз

Япония

Февраль

-1.7 %

-1.7 % -

17/04/2006

Выходной день

ЕС

17/04/2006

Выходной день

Британия

17/04/2006

16.30

Индекс ФРБ Нью-Йорка

США

Апрель

31.2

24.0

17/04/2006

17.00

Нетто-приток иностр. капитала

США

Февраль

66.0 млрд.

75.0 млрд.

Основным событием предстоящей неделе станет отчет Казначейства США о притоках иностранного капитала в страну TICS. В октябре 2005 года объемы инвестиций достигли рекорда в $105.6 млрд., в ноябре эта цифра снизилась до $88.5 млрд., а уже в декабре - до $53.8 млрд. В январе показатель составил $66.0 млрд., в то время как торговый дефицит - $68.6 млрд 17/04/2006

Выходной день

Канада

Британия

Март

Продажи новых автомобилей M/M

Канада

Февраль

+1.4%

Продажи новых автомобилей Y/Y

Канада

Февраль

+8.1%

PPI M/M

США

Март

-1.4 %

+0.4 %

16.30

PPI без прод. и энерг. M/M

США

Март

+0.3 %

+0.2 %

16.30

Новое строительство

США

Февраль

2.179 млн.

2.050 млн.

18/04/2006

16.30

Разрешения на строительство

США

Февраль

2.120 млн.

2.080 млн.

18/04/2006

22.00

Протокол заседания ФРС 28.03

США

19/04/2006

10.00

Индекс производственных цен M/M

Германия

Март

0.7%

0.3%

19/04/2006

10.00

Индекс производственных цен Y/Y

Германия

Март

5.9%

5.6%

19/04/2006

12.30

Протокол заседания BoE 9.04

Британия

19/04/2006

13.00

Промышленное производство M/M

ЕС

Февраль

0.0 %

+0.1 %

19/04/2006

13.00

Промышленное производство Y/Y

ЕС

Февраль

+2.5 %

19/04/2006

16.30

CPI M/M

США

Март

+0.1 %

+0.4 %

19/04/2006

16.30

CPI без прод. и энерг. M/M

США

Март

+0.1 %

+0.2 %

19/04/2006

16.30

Оптовые запасы

Канада

Февраль

+1.4%

19/04/2006

16.30

Оптовые продажи

Канада

Февраль

+1.8%

19/04/2006

16.30

Индекс опережающих индикаторов

Канада

Март

+0.2%

19/04/2006

16.30

Покупка ценных бумаг (млрд.)

Канада

Февраль

+C$3.0

19/04/2006

18.30

Запасы нефти и нефтепродуктов

США

+3.2 млн.

Япония

Март

Y955.7млрд.

Y704.8 млрд.

Британия

Март

+2.0 %

ЕС

Март

+2.2 %

18/04/2006

10.00

Индекс цен на жилье

18/04/2006

16.30

18/04/2006

16.30

18/04/2006

16.30

18/04/2006 18/04/2006

20/04/2006

3.50

Сальдо торгового баланса

20/04/2006

12.30

HICP Y/Y

20/04/2006

13.00

HICP (уточн.) Y/Y

20/04/2006

15.00

Стержневой индекс потребительских цен M/M

Канада

Март

+0.3%

20/04/2006

15.00

Стержневой индекс потребительских цен Y/Y

Канада

Март

+1.4%

20/04/2006

15.00

Индекс потребительских цен M/M

Канада

Март

-0.2%

20/04/2006

15.00

Индекс потребительских цен Y/Y

Канада

Март

+2.2%

20/04/2006

16.30

Первичные обращения

США

10-15.04

313,000

305,000

20/04/2006

18.00

Опережающие индикаторы M/M

США

Март

-0.2 %

0.0 %

20/04/2006

20.00

Индекс ФРБ Филадельфии

США

Апрель

12.3

15.0

13.00

Сальдо торгового баланса без учета сезонных колебаний

ЕС

Февраль

-E10.8 млрд.

21/04/2006

13.00

Сальдо торгового баланса с учетом сезонных колебаний

ЕС

Февраль

-E2.5 млрд.

21/04/2006

16.30

Розничные продажи M/M

Канада

Февраль

+1.4%

21/04/2006

16.30

Розничные продажи Y/Y

Канада

Февраль

+6.9%

21/04/2006

M/M Q/Q Y/Y

Данные приведены по отношению к прошлому месяцу Данные приведены по отношению к прошлому кварталу Данные приведены по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

www.forexreview.ru äëÿ Forex Magazine

Îáçîð ðûíêà ôîðåêñ îò Ìàáèêî

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Íåäåëüíûé Îáçîð ðûíêà FOREX îò Àíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà "MaBiCo" Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî íåäåëÿ íà áèðæåâûõ ðûíêàõ âûäàëàñü íåïîëíàÿ: â ïÿòíèöó ðûíêè Íîâîãî è Ñòàðîãî Ñâåòà îòäûõàëè â ñâÿçè ñ ïðàçäíèêîì Ñòðàñòíàÿ Ïÿòíèöà, ïðîøåäøèå 4 äíÿ áûëè âåñüìà íàïîëíåííûå çíà÷èìûìè íîâîñòÿìè. Â íà÷àëå íåäåëè, 11 àïðåëÿ âûõîä íåîæèäàííî ñëàáîãî èíäåêñîâ ZEW - Íåìåöêîãî Öåíòðà Åâðîïåéñêèõ Ýêîíîìè÷åñêèõ èññëåäîâàíèé. Èíäèêàòîð Äåëîâûõ Íàñòðîåíèé äëÿ Ãåðìàíèè, íåîæèäàííî óïàë íà 0.7 ïóíêòà â àïðåëå, äî 62,7 , â ñðàâíåíèè ñ ïðåäûäóùèì çíà÷åíèåì ñ +63.4 ïóíêòîì â ìàðòå. Íåñìîòðÿ íà ðîñò ïðîìûøëåííûõ çàêàçîâ â Ãåðìàíèè, îñîáåííî â ñòðîèòåëüíîì è àâòîìîáèëüíîì ñåêòîðå, íà ïàäåíèå íàñòðîåíèé ïîâëèÿëî, ïî ìíåíèþ áèðæåâûõ ýêñïåðòîâ, ðèñê çàìåäëåíèÿ òåìïîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ïîä âëèÿíèåì ðàñòóùèõ öåí íà ýíåðãîðåñóðñû. Èíäåêñ òåêóùèõ îæèäàíèé Åâðîçîíû óìåíüøèëñÿ íà 2,4 ïóíêòà äî 58,7 ïóíêòîâ, ïðîòèâ ïðåäûäóùåãî çíà÷åíèÿ çà ìàðò 61,1. Îäíàêî èíäåêñû ZEW âûøëè íå ñòîëü ïåññèìèñòè÷íî, ÷òî áû çíà÷èòåëüíî îáâàëèòü åäèíóþ åâðîïåéñêîþ âàëþòó, êîòèðîâêè åâðî âñåãî ëèøü íåìíîãî îòñòóïèëè ê ëîêàëüíûì ê óðîâíÿì ïîääåðæêè. Èíäåêñ, îòðàæàþùèé òåêóùåå ñîñòîÿíèå ýêîíîìèêè Ãåðìàíèè - èíäèêàòîð òåêóùèõ óñëîâèé ïîêàçàë ðîñò â ìàðòå äî 2,9 ïóíêòîâ, ïðîòèâ îòðèöàòåëüíîãî çíà÷åíèÿ â ôåâðàëå -8,4 ïóíêòîâ.

Íî âñå-òàêè ãëàâíûì ñîáûòèåì íåäåëè ñòàë âûõîä îò÷åòà ïî Òîðãîâîìó Áàëàíñó ÑØÀ, êîòîðûé ñîñòîÿëñÿ â ñðåäó, 12 àïðåëÿ. Äîëëàð çíà÷èòåëüíî óêðåïèëñÿ, ïî âûõîäó ýòîãî îò÷åòà. Ïîñëå ðåêîðäíîãî ðîñòà äåôèöèòà â ÿíâàðå äî $68,7 ìëðä., çíà÷åíèå ýòîãî èíäåêñà â ôåâðàëå ñíèçèëîñü ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ âíåøíåòîðãîâîãî áàëàíñà çà ïîñëåäíåå ïîëóãîäèå. Ñîãëàñíî äàííûì Áþðî Ñòàòèñòèêè è Áþðî Ýêîíîìè÷åñêîãî àíàëèçà Ìèíèñòåðñòâà òîðãîâëè ÑØÀ (The Census Bureau and the Bureau of Economic Analysis of the US Department of Commerce) òîðãîâûé äåôèöèò ñíèçèëñÿ äî 65,7 ìëðä., ÷òî ëó÷øå ïðîãíîçèðóåìîãî çíà÷åíèÿ: $67,5 ìëðä. Àíàëèòèêè îæèäàëè ñíèæåíèå èíäåêñà, íàêàíóíå áûëè ïîëó÷åíû äàííûå ïî ãðóçîîáîðîòó âàæíûõ òîðãîâûõ óçëîâ - êðóïíåéøèõ ïîðòîâ Êàëèôîðíèè, êîòîðûå ïîêàçàëè ñíèæåíèå ïîòîêà ïðèáûâàþùèõ ãðóçîâ íà 19% ñ îäíîé ñòîðîíû, ñ äðóãîé ñòîðîíû ïîòîê óáûâàþùèõ ýêñïîðòíûõ ãðóçîâ ïîêàçûâàåò óâåëè÷åíèå íà 3%. Îäíàêî ðåàëüíîå çíà÷åíèå Òîðãîâîãî Áàëàíñà âûøëî äàæå ëó÷øå ïðîãíîçîâ. Îñíîâíûì èñòî÷íèêîì îïòèìèçìà äëÿ èíâåñòîðîâ ñòàëî ñíèæåíèå òîðãîâîãî äåôèöèòà ñ Êèòàåì, äîëÿ êîòîðîãî â îáùåì, òîâàðîîáîðîòå ÑØÀ ñîñòàâëÿåò ÷åòâåðòü âñåãî òîâàðîîáîðîòà ÑØÀ. Òîðãîâûé äåôèöèò ÑØÀ ñ ýòîé ñòðàíîé óïàë íà 23%, ñ $17,9 ìëðä. äî $13,8 ìëðä.

Îäíàêî, â ýòî æå äåíü, íî óæå íà àìåðèêàíñêîé ñåññèè, åâðî ïîëíîñòüþ îòûãðàë ïðîòèâ äîëëàðà ïàäåíèå íà÷àëà äíÿ è â èòîãå äåíü áûë çàêðûò ñ ïîâûøåíèåì êóðñà åâðî.

Îáùèå äàííûå ïî îáúåìàì èìïîðòó è ýêñïîðòà óïàëè: èìïîðòà íà 2,3%, ýêñïîðòà íà 1,2%. Îñíîâíîé äîëåé ðîñòà èìïîðòà ñòàëè íåôòü è íåôòåñîäåðæàùèå ïðîäóêòû, à òàêæå ïðîäóêòû ôàðìàöåïòèè. Ïîëíûé ýêñïîðò â ôåâðàëå ñîñòàâèë $113.0 ìèëëèàðäîâ è èìïîðòà $178.7 ìèëëèàðäîâ.

Êàòàëèçàòîðîì ïàäåíèÿ äîëëàðà ñòàëè ïîòðåáèòåëüñêèå íàñòðîåíèÿ, ñîãëàñíî èíäèêàòîðó ABC News, Washington Post Consumer Comfort Index. Ñíèæåíèå íàñòðîåíèé îêàçàëîñü íà òîì æå óðîâíå, ÷òî è â ïðîøëîì ìåñÿöå -9 ïóíêòîâ, õîòÿ áèðæåâûå ýêñïåðòû ïðåäñêàçûâàëè ðîñò ïîòðåáèòåëüñêèõ íàñòðîåíèé.

Äàííûå ïî îòäåëüíûì ñòðàíàì òîðãîâûì ïàðòíåðàì ÑØÀ çà ôåâðàëü: Ïðîôèöèò â òîâàðîîáîðîòå çàôèêñèðîâàí áûë, â ìèëëèàðäàõ äîëëàðîâ, ñî ñòðàíàìè: ñ Àâñòðàëèåé 0.7 $ (ïðîòèâ 0.9 $ â ÿíâàðå), Ãîíêîíã 0.6 $ (0.5 $), Ñèíãàïóð 0.5 $ (0.3 $), è Åãèïåò 0.1 $ (0.1 $).

Îáçîð ðûíêà ôîðåêñ îò Ìàáèêî

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Äåôèöèòû áûëè çàðåãèñòðèðîâàíû, â ìèëëèàðäàõ äîëëàðîâ: ñ Êèòàåì 13.8 $ (17.9 $), Åâðîñîþç 9.8 $ (11.7 $), Åâðîïåéñêèé ñîþç 8.3 $ (9.7 $), ÎÏÅÊ 7.3 $ (8.4 $), Êàíàäà 7.2 $ (8.9 $), ßïîíèÿ 7.1 $ (6.5 $), Ìåêñèêà 4.7 $ (4.6 $), Êîðåÿ 1.2 $ (1.3 $), Òàéâàíü 1.0 $ (1.6 $), è Áðàçèëèÿ 0.6 $ (0.6 $). Îäíàêî, íåñìîòðÿ íà ýòî äîëëàð íå ñìîã âûéòè çà ïðåäåëû âàëþòíîãî êîðèäîðà: 1,2065-1,2135, è â òå÷åíèå ñëåäóþùåãî äâóõ äíåé, â êîíöå íåäåëüíîé ñåññèè óêðåïèëñÿ âíóòðè êîðèäîðà íà çíà÷èìîì ïñèõîëîãè÷íîì óðîâíå 1,21. Íîâîñòíîé ôîí äâóõ ïîñëåäíèé äíåé íåäåëè áûë îòìå÷åí êàê âåñüìà ïîçèòèâíûì äëÿ äîëëàðà. Îäíàêî íà ïîçèöèè åâðîäîëëàðà ýòî ìàëî îêàçàëî âëèÿíèå, òàê êàê ðûíî÷íûå èãðîêè íå ñïåøèëè îòêðûâàòü ïîçèöèè â ïðåääâåðèè äëèííûõ âûõîäíûõ. Â ÷åòâåðã âûøëè äàííûå çà ìàðò ïî Ðîçíè÷íûì ïðîäàæàì ÑØÀ. Ñîãëàñíî îò÷åòó Êîìèòåòà ïî ñòàòèñòèêè Äåïàðòàìåíòà ïî Òîðãîâëè ÑØÀ (The Census Bureau of the US Department of Commerce), Èíäåêñû ðîçíè÷íîé ïðîäàæè: retail sales è retail sales ex-auto ïîêàçàëè ðîñò ïðîäàæ â ìàðòå ïðîòèâ ñíèæåíèÿ â ôåâðàëå. Îáùèé ïîêàçàòåëü Ðîçíè÷íîé òîðãîâëå ïîâûñèëñÿ íà 0,6%, ïðîòèâ ñíèæåíèÿ â ïðåäûäóùåì ìåñÿöå íà 0,8% (óòî÷íåííûå äàííûå ñ -1,4%), ïîêàçàòåëü ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ çà èñêëþ÷åíèåì àâòî ïîâûñèëñÿ íà 0,4%, ïðîòèâ ïàäåíèÿ íà 0,4% (óòî÷íåííûå äàííûå ñ -0,6%), â ôåâðàëå. Ðîñò ïðîäàæ íàáëþäàëñÿ çà ñ÷åò ïðîäàæ àâòîìîáèëåé, ðîñò ñîñòàâèë 1,6% â ìàðòå è ñòðîéìàòåðèàëîâ, ðîñò êîòîðûõ ñîñòàâèë 1,2%. Åäèíñòâåííûé ñåêòîð ïîêàçàë ñíèæåíèå ïðîäàæ - ýòî ñåêòîð ýëåêòðîíèêè. Äàííûå ïî ýêñïîðòíî-èìïîðòíûì öåíàì, ñîãëàñíî îò÷åòó Êîìèòåòà ïî Ñòàòèñòèêå Äåïàðòàìåíòà ïî Òðóäó ÑØÀ (Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of Labor), âûøëè íåñêîëüêî íåîäíîçíà÷íûìè. Îáùåå çíà÷åíèå èíäèêàòîðà âûøëî ïîçèòèâíûì äëÿ äîëëàðà. Äèíàìèêà Èíäåêñà èìïîðòíûõ öåíû (çà èñêëþ÷åíèåì öåí íà íåôòü) â ìàðòå ïîêàçàëà ðîñò íà 0,2%, ñî ñíèæåíèÿ -0.5 % â ôåâðàëå äî -0,3% â ìàðòå.

Îáçîð ðûíêà ôîðåêñ îò Ìàáèêî

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Äèíàìèêà ýêñïîðòíûõ öåí â ìàðòå óâåëè÷èëèñü íà 0.1 %, ñ +0,1% â ôåâðàëå äî +0,2% â ìàðòå. Öåíû çà èìïîðò ïî ñòðàíàì: îò ÅÑ óâåëè÷èëèñü íà 2%, Êàíàäû íà 5% è Ëàòèíñêîé Àìåðèêè íà 10%.

àêòèâíîñòüþ íà ðûíêå â ïðåääâåðèè äëèííûõ âûõîäíûõ. Ïîýòîìó â ïåðâûå äíè íîâîé íåäåëè, ðûíîê âïîëíå ìîæåò ðåàëèçîâàòü ïîòåíöèàëüíóþ ýíåðãèþ, íàêîïëåííóþ çà ýòè äâà äíÿ, â ñòîðîíó óñèëåíèÿ äîëëàðà.

Îòðèöàòåëüíûì ôàêòîðîì äëÿ äîëëàðà ñòàëî ñíèæåíèå èìïîðòíûõ öåí ñòðàí àçèàòñêîãî ðåãèîíà, äîëÿ èìïîðòà êîòîðûõ ñîñòàâëÿåò äî 40 % èìïîðòà ÑØÀ. Èìïîðòíûå öåíû òîâàðîâ èç ßïîíèè óìåíüøèëèñü íà 1%, Êèòàÿ íà 0,4%, äðóãèõ ñòðàí Àçèàòñêîãî ðåãèîíà íà 3%.

Áîëåå ïîäðîáíóþ èíôîðìàöèþ è ÷òî íåìàëîâàæíî êîíêðåòíûå ðåêîìåíäàöèè ïî FOREX Âû ìîæåòå åæåäíåâíî ïîëó÷àòü, ïîñåòèâ íàø ñàéò www.mabico.ru. Âû òàêæå ìîæåòå îçíàêîìèòüñÿ ñ ðåçóëüòàòèâíîñòüþ íàøèõ ïðîãíîçîâ íà ãëàâíîé ñòðàíèöå ñàéòà èëè ïî ññûëêå "ðåçóëüòàòèâíîñòü". Âñå ðåêîìåíäàöèè äàþòñÿ â ñâîáîäíîì äîñòóïå.

Ïîçèòèâ ïî äîëëàðó áûë îòìå÷åí ïî Èíäåêñó ïîòðåáèòåëüñêèõ íàñòðîåíèé è äàííûõ ïî Ïðîèçâîäèòåëüíîñòè è Èñïîëüçîâàíèþ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé â ïðîìûøëåííîñòè ÑØÀ.

Àíàëèòèê ÀÖ MaBiCo Ðèíàò Ìåùåðîâ.

Ñîãëàñíî îïóáëèêîâàííûì ñåãîäíÿ äàííûì ÔÐÑ, â ìàðòå îáúåìû ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà â ÑØÀ âûðîñëè íà 0.6%, áëàãîäàðÿ ðàñòóùåìó ñïðîñó íà ïðîìûøëåííóþ ïðîäóêöèþ êàê âíóòðè ñòðàíû, òàê è èç-çà ðóáåæà. Ýòî ñòàëî ìàêñèìàëüíûì ïðèðîñòîì ñ äåêàáðÿ. Ïî èòîãàì 1-ãî êâàðòàëà ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî âûðîñëî íà 4.5% ã/ ã, ïîñêîëüêó ýêîíîìèêà ïðîäîëæàåò âîññòàíàâëèâàòüñÿ îò ïîñëåäñòâèé ðàçðóøèòåëüíûõ óðàãàíîâ. Â ìàðòå êîýôôèöèåíò èñïîëüçîâàíèÿ ìîùíîñòåé óâåëè÷èëñÿ ñ 81% äî 81.3%. Ôåâðàëüñêèé ïîêàçàòåëü áûë òåì âðåìåíåì ïåðåñìîòðåí íà ïîíèæåíèå ñ 81.2% äî 81.0%. Ïîòðåáèòåëüñêèå íàñòðîåíèÿ âûðîñëè â àïðåëå, ñîãëàñíî èññëåäîâàíèþ Óíèâåðñèòåòà Ìè÷èãàíà. Èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ íàñòðîåíèé âûðîñ äî 89.2 â àïðåëå ïðîòèâ 88.9 â ìàðòå, êàê ãîâîðèëîñü â äîêëàäå. Íàñòðîåíèÿ ðàñòóò òðåòèé ìåñÿö ïîäðÿä. Îäíàêî íàñòðîåíèÿ â àïðåëå ñîâñåì íåìíîãî íå äîòÿíóëè äî ïðîãíîçèðóåìîãî ýêîíîìèñòàìè çíà÷åíèÿ 89.3. Êðîìå òîãî, èíäåêñ òåêóùèõ óñëîâèé âûðîñ, à èíäåêñ îæèäàíèé ñíèçèëñÿ. Èíäåêñ òåêóùèõ óñëîâèé âûðîñ äî 111.1 â àïðåëå ïðîòèâ 109.1 â ìàðòå. Èíäåêñ îæèäàíèé ñíèçèëñÿ äî 75.1 ïðîòèâ 76.0 â ìàðòå. Â ïåðñïåêòèâå íà ñëåäóþùóþ íåäåëþ ïîçèöèè äîëëàðà âûãëÿäÿò áîëåå ñèëüíûì. Ïîçèòèâ ïî ÑØÀ äâóõ ïîñëåäíèõ äíåé îêàçàëñÿ íå ðåàëèçîâàííûì â ñâÿçè ñî ñëàáîé

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêà îò FXPROFIT

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêà îò FXPROFIT Ìèíóâøóþ íåäåëþ äîëëàð çàâåðøèë íåéòðàëüíî ïî îòíîøåíèþ ê äðóãèì îñíîâíûì âàëþòàì. Îäíàêî êóðñó óäàëîñü çàôèêñèðîâàòü íåçíà÷èòåëüíûé ðîñò ïðîòèâ åâðî (+0.02%), ôóíòà ñòåðëèíãîâ (+0.07%) è ÿïîíñêîé éåíû (+0.4%). Â ïîíåäåëüíèê êóðñû îñíîâíûõ âàëþò ïðàêòè÷åñêè íå èçìåíèëèñü ïî ñðàâíåíèþ ñ óðîâíÿìè çàêðûòèÿ ïðåäûäóùåé íåäåëè. Êóðñ åâðî ïðîòèâ äîëëàðà îñòàâàëñÿ ñòàáèëåí îêîëî îòìåòêè 1.2100. Âî âòîðíèê íåãàòèâíîå âëèÿíèå íà êóðñû åâðîïåéñêèõ âàëþò îêàçàëè äàííûå ïî Âåëèêîáðèòàíèè è Ãåðìàíèè. Ðîñò åâðî áûë ïðåðâàí âûõîäîì èíäåêñà ýêîíîìè÷åñêèõ îæèäàíèé ZEW, êîòîðûé îêàçàëñÿ íèæå ïðîãíîçîâ. Ñîãëàñíî ñòàòèñòèêå èíñòèòóòà, â àïðåëå èíäåêñ ZEW ñíèçèëñÿ äî 62.7 ïðîòèâ 63.4. Àíàëèòèêè æå ïðîãíîçèðîâàëè ðîñò ïîêàçàòåëÿ äî 65.5. Â ñðåäó íà àìåðèêàíñêîé ñåññèè êóðñ äîëëàðà ïîëó÷èë ïîääåðæêó. Êóðñ åâðî ïðîòèâ äîëëàðà îïóñòèëñÿ äî îòìåòêè 1.2065. Êóðñ äîëëàðà ïðîòèâ éåíû âûðîñ äî óðîâíÿ 118.58. Óêðåïëåíèþ êóðñà äîëëàðà ñïîñîáñòâîâàëè äàííûå â ÑØÀ, ñâèäåòåëüñòâóþùèå î ñíèæåíèè äåôèöèòà òîðãîâîãî áàëàíñà â ñòðàíå. Òàê, ìèíèñòåðñòâî òîðãîâëè ÑØÀ çàÿâèëî î ñîêðàùåíèè äåôèöèòà òîðãîâîãî áàëàíñà ñòðàíû äî $65.7 ìëðä. â ôåâðàëå ïðîòèâ $68.5 ìåñÿöåì ðàíåå. Áîëåå òîãî, îòäåëüíûé îò÷åò çàôèêñèðîâàë ðåçêîå ñîêðàùåíèå áþäæåòíîãî äåôèöèòà äî $85.5 ìëðä. â ìàðòå ïðîòèâ $119.2 â ôåâðàëå. Êàê èçâåñòíî, ñòðóêòóðíûå ïðîáëåìû äàâíî ÿâëÿþòñÿ íåîòúåìëåìîé ÷àñòüþ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè. Èìåííî ïîñòîÿííî ðàñòóùèå äåôèöèòû ñòàëè îñíîâíîé ïðè÷èíîé ïàäåíèÿ êóðñà àìåðèêàíñêîé âàëþòû â 2004 ãîäó. Ñèòóàöèÿ íà÷àëà ìåíÿòüñÿ â 2005, êîãäà ïîñðåäñòâîì íåïðåðûâíîãî ïîâûøåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, Ôåäåðàëüíûé ðåçåðâ ê àïðåëþ 2006 äîâåë îñíîâíóþ ñòàâêó ìåæáàíêîâñêîãî êðåäèòîâàíèÿ äî 4.5% ïðîòèâ 1% â ìàå 2004. Òîãäà ñòàâêà íàõîäèëàñü íà 46-ëåòíåì ìèíèìóìå. Êðîìå òîãî, îïóáëèêîâàííûå äàííûå îôèöèàëüíûì ñòàòèñòè÷åñêèì àãåíòñòâîì Åâðîïåéñêîãî Ñîþçà Eurostat ïîäòâåðäèëè, ÷òî ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò â Åâðîçîíå â 4 êâàðòàëå 2005 ãîäà çàìåäëèëñÿ âî âñåõ ñåêòîðàõ ýêîíîìèêè.

Òàêæå â Åâðîïåéñêîé êîìèññèè ñîîáùèëè, ÷òî òåìïû ðîñòà ÂÂÏ Åâðîçîíû â 1 êâàðòàëå 2006 ãîäà, âåðîÿòíî, îêàæóòñÿ íèæå, ÷åì ïðåäïîëàãàëîñü ðàíåå. Â ÷åòâåðã ïîêóïêè äîëëàðà ïðîäîëæèëèñü ïîñëå âûõîäà ïîêàçàòåëåé ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ, êîòîðûå âûðîñëè â ìàðòå íà 0,6% êàê è ïðîãíîçèðîâàëè àíàëèòèêè. Ýòî çíà÷èòåëüíî âûøå ôåâðàëüñêîãî çíà÷åíèÿ â -1.3%. Ïðîäàæè çà èñêëþ÷åíèåì àâòî-ïðîäàæ óâåëè÷èëèñü íà 0,4% ïðîòèâ ïðîãíîçà â + 0,6% è ôåâðàëüñêîãî çíà÷åíèÿ â -0.4%. Îòäåëüíûé îò÷åò Óíèâåðñèòåòà Ìè÷èãàí ïîêàçàë, ÷òî, ñîãëàñíî ïðåäâàðèòåëüíûì îöåíêàì, èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêîãî íàñòðîåíèÿ â ÑØÀ â àïðåëå âûðîñ äî 89.2 ïðîòèâ 88.9 â ìàðòå. Åâðî èçíà÷àëüíî äîðîæàë ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó è èåíå ïîñëå òîãî, êàê ÷ëåí ïðàâëåíèÿ ÅÖÁ Klaus Liebscher îáìîëâèëñÿ, ÷òî "ñëåäóþùàÿ ïîïûòêà" ïîâûøåíèÿ ñòàâîê îæèäàåòñÿ â èþíå. "Ïîêà ÅÖÁ íå îïðåäåëèëñÿ, ïîâûøàòü ëè ñòàâêó â ñëåäóþùåì ìåñÿöå," - îòìåòèë Liebscher. "Ñëåäóþùåå çàñåäàíèå â èþíå. Åñëè ïîñìîòðåòü íà êàðòèíó â öåëîì, òî ÿ áû ñêàçàë, ÷òî èìåííî òîãäà è áóäåò ïðåäïðèíÿòà ñëåäóþùàÿ ïîïûòêà". Ãëàâà öåíòðàëüíîãî áàíêà Ëþêñåìáóðãà Yves Mersch, çàÿâèë, ÷òî ÅÖÁ ãîòîâ äåéñòâîâàòü "â ëþáîå âðåìÿ" è åùå ñîõðàíÿþòñÿ ðèñêè ïîâûøåíèÿ èíôëÿöèîííîãî äàâëåíèÿ. Â ïðåääâåðèå äëèííûõ âûõîäíûõ äíåé, à òàêæå âàæíûõ äàííûõ íà ñëåäóþùåé íåäåëå èíâåñòîðû ïðåäïî÷èòàþò íå äåðæàòü çíà÷èòåëüíûõ îòêðûòûõ ïîçèöèé. Ýòî ïðèâîäèò ê ñòàáèëèçàöèè êóðñîâ âàëþò â óçêèõ öåíîâûõ äèàïàçîíàõ. Â ïÿòíèöó êóðñû îñíîâíûõ âàëþò ñîâåðøàëè íåçíà÷èòåëüíûå êîëåáàíèÿ. Àêòèâíîñòü èíâåñòîðîâ íà ðûíêå ôîðåêñ áûëà î÷åíü íèçêîé, ÷òî ñâÿçàíî ñ ïàñõàëüíûìè ïðàçäíèêàìè ïî êàòîëè÷åñêîìó êàëåíäàðþ. Äàííûå â ÑØÀ íå îêàçàëè çàìåòíîãî âëèÿíèÿ íà ïîâåäåíèå êóðñà äîëëàðà. Èíäåêñ ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà â ÑØÀ çà ôåâðàëü ñîñòàâèë +0.6% (ïðîãíîç áûë +0.4%, ïðåäûäóùåå çíà÷åíèå ïåðåñìîòðåíî ñ +0.7% äî +0.5%).

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêà îò FXPROFIT

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Åìêîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ïîòåíöèàëà ýêîíîìèêè â ÑØÀ çà ôåâðàëü ñîñòàâèëà 81.3 (ïðîãíîç áûë 81.4, ïðåäûäóùåå çíà÷åíèå ïåðåñìîòðåíî ñ 81.2 äî 81.0). Ïåðâûé ïîêàçàòåëü â ÑØÀ ïðåâûñèë ïðîãíîç, à âòîðîé äîñòèã ìàêñèìàëüíîãî óðîâíÿ ñ ñåíòÿáðÿ 2000 ãîäà. Ðîñò ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí Èòàëèè ñîñòàâèë â ìàðòå +0,2% ì/ì, +2,1% ã/ã, â îñíîâíîì áëàãîäàðÿ ðîñòó öåí â æèëèùíîì ñåêòîðå, à òàêæå â ñòîèìîñòè âîäû, ýëåêòðîýíåðãèè è òîïëèâà, ñîãëàñíî îêîí÷àòåëüíûì äàííûì áþðî ñòàòèñòèêè Èòàëèè ISTAT. Êîëè÷åñòâî çàðåãèñòðîâàííûõ íîâûõ àâòîìîáèëåé â Åâðîïå âûðîñëî â ìàðòå íà 4,1% ã/ã äî 1 788 723, ïî äàííûì Àññîöèàöèè åâðîïåéñêèõ àâòî ïðîèçâîäèòåëåé /ACEA/. Ðîñò ðåãèñòðàöèé íîâûõ àâòîìîáèëåé â Åâðîïå â ÿíâàðå 2,6%, à â ôåâðàëå + 2,1%, ðåçêèé ðîñò â ìàðòå îò÷àñòè âûçâàí äâóìÿ äîïîëíèòåëüíûìè ðàáî÷èìè äíÿìè âî ìíîãèõ åâðîïåéñêèõ ñòðàíàõ. Â 1 êâàðòàëå 2006 ãîäà â Åâðîïå áûëî çàðåãèñòðèðîâàíî 4 132 773 íîâûõ àâòîìîáèëÿ. Ïî ñðàâíåíèþ ñ àíàëîãè÷íûì ïåðèîäîì ïðåäûäóùåãî ãîäà ðîñò ÷èñëà ðåãèñòðàöèé íîâûõ àâòîìîáèëåé ñîñòàâèë 3,2%. Â ïîíåäåëüíèê â Íîâîé Çåëàíäèè, Àâñòðàëèè, Øâåéöàðèè, Åâðîïå, Âåëèêîáðèòàíèè áóäåò âûõîäíîé äåíü “ Ïàñõàëüíûé Ïîíåäåëüíèê”. ÑØÀ - èíäåêñ äåëîâîé àêòèâíîñòè Ôåäåðàëüíîãî ðåçåðâíîãî áàíêà â Íüþ-Éîðêå çà àïðåëü. ÑØÀ - îáúåì ïîêóïîê èíîñòðàííûìè èíâåñòîðàìè àìåðèêàíñêèõ àêòèâîâ çà ôåâðàëü. Îñíîâíûì ñîáûòèåì ïðåäñòîÿùåé íåäåëå ñòàíåò îò÷åò Êàçíà÷åéñòâà ÑØÀ î ïðèòîêàõ èíîñòðàííîãî êàïèòàëà â ñòðàíó TICS, êîòîðûé áóäåò îïóáëèêîâàí â ïîíåäåëüíèê. Â îêòÿáðå 2005 ãîäà îáúåìû èíâåñòèöèé äîñòèãëè ðåêîðäà â $105.6 ìëðä., â íîÿáðå ýòà öèôðà ñíèçèëàñü äî $88.5 ìëðä., à óæå â äåêàáðå - äî $53.8 ìëðä. Â ÿíâàðå ïîêàçàòåëü ñîñòàâèë $66.0 ìëðä., â òî âðåìÿ êàê òîðãîâûé äåôèöèò - $68.6 ìëðä. Âàæíûìè òàêæå áóäóò èíôëÿöèîííûå ïîêàçàòåëè çà ìàðò. Àíàëèòèêè ïðîãíîçèðóþò ðîñò PPI íà +0.5%, à "ÿäðî"

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêà îò FXPROFIT

PPI - íà +0.2%. Ñðåäíèé ïðîãíîç äëÿ CPI ñîñòàâëÿåò +0.4%, à äëÿ "ÿäðà" CPI +0.2%. Òàêæå íåìàëîâàæíûì áóäåò îò÷åò ÔÐÁ Ôèëàäåëüôèè è Íüþ-Éîðêà î ïðîèçâîäñòâåííîé àêòèâíîñòè â ðåãèîíàõ.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Åâðî çàìàðàë âåðõíþþ ãðàíèöó íèñõîäÿùåãî êàíàëà è óâåðåííî äåðæèòñÿ âîñõîäÿùåì ïðåäïîëîæèòåëüíî îæèäàåòñÿ ïðîäîëæåíèå áîêîâîãî ââåðõ íàïðàâëåííîãî äâèæåíèÿ Ìàòåðèàë ïðåäîñòàâëåí FXPROFIT www.fxprofit.ru

Êðîìå òîãî, ïðåçèäåíò Êèòàÿ Õó Äçèíòàî ïðèáûâàåò ñ âèçèòîì â ÑØÀ ñ 18 ïî 21 àïðåëÿ, à âñòðå÷à ñ Äæîðäæåì Áóøåì çàïëàíèðîâàíà íà 20 àïðåëÿ. Çàñåäàíèå ìèíèñòðîâ ôèíàíñîâ Áîëüøîé Ñåìåðêè òàêæå ñîñòîèòñÿ â Âàøèíãòîíå 21 àïðåëÿ, à 22-23 àïðåëÿ ïðîéäåò âåñåííÿÿ âñòðå÷à öåíòðàëüíûõ áàíêèðîâ. Ïî ìíåíèþ àíàëèòèêîâ, ãëîáàëüíûå äèñáàëàíñû ìîãóò ñòàòü ãëàâíîé òåìîé îáñóæäåíèé.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTRADE D.J.

Îáçîð ðûíêà îò TeleTRADE D.J. Ïðîøåäøàÿ íåäåëÿ îòëè÷àëàñü ñëàáîé àêòèâíîñòüþ íà ðûíêå â ñèëó ìàëîãî êîëè÷åñòâà ïóáëèêàöèé âàæíûõ äàííûõ, à òàêæå ïî ïðè÷èíå ñîêðàùåííîé íåäåëè. Â ïÿòíèöó â áîëüøèíñòâå ñòðàí áûë âûõîäíîé äåíü (Ñòðàñòíàÿ ïÿòíèöà), ïîýòîìó îáúåìû òîðãîâ áûëè íèçêèå. Îñíîâíûå âàëþòíûå ïàðû íå ïîêèíóëè ñâîèõ òîðãîâûõ äèàïàçîíîâ, ëèøü êóðñ äîëëàð/èåíà äîñòèã íîâûõ àïðåëüñêèõ ìàêñèìóìîâ íà Y118.90.

Êîýôôèöèåíò èñïîëüçîâàíèÿ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé, ïî äàííûì ÔÐÑ, ñîñòàâèë â ìàðòå 2006 ãîäà 81.3% ïðîòèâ 81.0% â ôåâðàëå (ïðåäâàðèòåëüíîå ôåâðàëüñêîå çíà÷åíèå - 81.2%). Àíàëèòèêè ïðåäïîëàãàëè, ÷òî êîýôôèöèåíò èñïîëüçîâàíèÿ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé ñîñòàâèò â ìàðòå 81.4%.

EUR/USD Êóðñ åâðî/äîëëàð â òå÷åíèå íåäåëè òîðãîâàëñÿ â äèàïàçîíå 100 ïóíêòîâ, áîëüøóþ ÷àñòü âðåìåíè íàõîäÿñü íåìíîãî âûøå âàæíîãî óðîâíÿ ïîääåðæêè $1.2080.

GBP/USD Êóðñ ôóíò/äîëëàð ïîêàçàë áîëüøóþ âîëàòèëüíîñòü çà ïðîøåäøóþ íåäåëþ, òîðãóÿñü â äèàïàçîíå äâóõ ôèãóð $1.7370-1.7570. Âûõîäèâøàÿ íà ïðîòÿæåíèè íåäåëè ñòàòèñòèêà ïî Âåëèêîáðèòàíèè òàêæå íå îñòàëàñü íåçàìå÷åííîé äëÿ ó÷àñòíèêîâ òîðãîâ.

Îñíîâíîå äâèæåíèå ïî êóðñó áûëî âûçâàíî ïóáëèêàöèåé äàííûõ ïî âíåøíåé òîðãîâëå ÑØÀ. Â ôåâðàëå äåôèöèò âíåøíåé òîðãîâëè ÑØÀ íåîæèäàííî ðåçêî ñîêðàòèëñÿ è ñîñòàâèë $65,7 ìëðä. äîëëàðîâ, òîãäà êàê â ÿíâàðå, ïî óòî÷íåííûì äàííûì, îí áûë íà óðîâíå $68,59 ìëðä. Äåôèöèò âíåøíåé òîðãîâëè ÑØÀ â ôåâðàëå óìåíüøèëñÿ íà 4,1%, ÷òî áûëî îáóñëîâëåíî ñîêðàùåíèåì ïîêóïîê èìïîðòíîé íåôòè, àâòîìîáèëåé è äðóãèõ òîâàðîâ. Ñðåäíèå ïðîãíîçû ýêñïåðòîâ ïðåäïîëàãàëè ñíèæåíèå äåôèöèòà ëèøü äî $67 ìëðä.

Â ïîíåäåëüíèê áûëè îïóáëèêîâàíû ïîêàçàòåëè ïî èíôëÿöèè â ïðîèçâîäñòâå. Ðîñò öåí ïðîèçâîäèòåëåé â Âåëèêîáðèòàíèè â ìàðòå îêàçàëñÿ íå òàêèì ñóùåñòâåííûì, êàê îæèäàëè àíàëèòèêè. Èíäåêñ PPI âûðîñ â ìàðòå 2006 ãîäà íà 0,3% ïî ñðàâíåíèþ ñ ôåâðàëåì è íà 2,5% ïî ñðàâíåíèþ ñ ìàðòîì 2005 ãîäà. Íåêîòîðîå çàìåäëåíèå òåìïîâ ðîñòà èíôëÿöèè íåçíà÷èòåëüíî, íî ïîâûøàåò âåðîÿòíîñòü ñíèæåíèÿ ñòàâîê Áàíêîì Àíãëèè. Êóðñ ôóíòà èñïûòàë íåáîëüøîå äàâëåíèå ïîñëå âûõîäà äàííûõ.

Áëàãîäàðÿ ñèëüíûì äàííûì êóðñ åâðî/äîëëàð îïóñòèëñÿ íèæå ïîääåðæêè íà $1.2080.

Äàëåå âî âòîðíèê íåáëàãîïðèÿòíûå äàííûå ïî äåôèöèòó âíåøíåé òîðãîâëè Âåëèêîáðèòàíèè çà ôåâðàëü âíîâü íåãàòèâíî îòðàçèëèñü íà êóðñå ôóíòà. Äåôèöèò âíåøíåé òîðãîâëè òîâàðàìè â Âåëèêîáðèòàíèè â ôåâðàëå ñîñòàâèë 6,48 ìëðä. ôóíòîâ ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðåäûäóùèì ìåñÿöåì. Ïðè ýòîì äåôèöèò âíåøíåé òîðãîâëè çà ÿíâàðü áûë ñóùåñòâåííî ïåðåñìîòðåí â õóäøóþ ñòîðîíó äî 6,59 ìëðä. â ñâÿçè ñ ïîñëåäíèìè äàííûìè ïî âíåøíåé òîðãîâëå íåôòüþ. Êóðñ ôóíò/äîëëàð îïóñòèëñÿ íèæå îòìåòêè $1.74.

Â êîíöå íåäåëè áûëè îïóáëèêîâàíû åùå äâà âàæíûõ îò÷åòà (îáúåì ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ è ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî) ïî ýêîíîìèêå ÑØÀ, îäíàêî â ñèëó íèçêîé àêòèâíîñòè íà ðûíêå êóðñû ïðàêòè÷åñêè íå èçìåíèëè ñâîèõ ïîçèöèé â îòâåò íà ïóáëèêàöèþ äàííûõ. Âûøåäøèå â ÷åòâåðã äàííûå ïî ðîçíè÷íûì ïðîäàæàì, êàê è îæèäàëîñü, ïîêàçàëè ðîñò â ìàðòå 2006 ãîäà íà 0.6% ïî ñðàâíåíèþ ñ ôåâðàëåì. Êàê ñîîáùèëà Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà â ïÿòíèöó, îáúåìû ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà òàêæå âûðîñëè â ÑØÀ â ìàðòå 2006 ãîäà íà 0.6% ê ôåâðàëþ ïðè ïðîãíîçå ðîñòà íà 0.4%. Óâåëè÷åíèå îáúåìà ïðîèçâîäñòâà â ïðîøëîì ìåñÿöå îáóñëîâëåíî ïîâûøåííûì ñïðîñîì íà ïðîäóêöèþ àìåðèêàíñêèõ êîìïàíèé, êàê âíóòðè ñòðàíû, òàê è çà ãðàíèöåé.

È ëèøü â ñðåäó ñòàòèñòèêà ïî Âåëèêîáðèòàíèè ïîëîæèòåëüíî îòðàçèëàñü íà êóðñå ôóíòà. Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî ÷èñëî îáðàùåíèé çà ïîñîáèåì ïî áåçðàáîòèöå â Âåëèêîáðèòàíèè âûðîñëî â ìàðòå 2006 ãîäà íà 12.600, ñðåäíÿÿ çàðàáîòíàÿ ïëàòà óâåëè÷èëàñü çà òðè ìåñÿöà è ñîñòàâèëà 3.8% çà ãîä. Ïîêàçàòåëü ïðåâûñèë îæèäàíèÿ è îêàçàë ïîääåðæêó êóðñó áðèòàíñêîãî ôóíòà. Êóðñ ôóíò/äîëëàð âûðîñ ñ îòìåòêè $1.7480 äî $1.7570.

Îáçîð ðûíêà îò TeleTRADE D.J.

USD/JPY Íàèáîëüøåå äâèæåíèå ïî êóðñó äîëëàð/èåíà, êàê âïðî÷åì, è ïî äðóãèì êóðñàì, ïðèøëîñü íà ïåðâûå òðè äíÿ íåäåëè. Îñíîâíûì ñîáûòèåì íåäåëè ñòàëî çàñåäàíèå Áàíêà ßïîíèè, êîòîðîå ïðîõîäèëî â ïîíåäåëüíèê è âî âòîðíèê. Âî âòîðíèê çàâåðøèëîñü çàñåäàíèå ïðàâëåíèÿ Áàíêà ßïîíèè, íà êîòîðîì åäèíîãëàñíî áûëî ïðèíÿòî ðåøåíèå îñòàâèòü òåêóùóþ äåíåæíî-êðåäèòíóþ ïîëèòèêó áåç èçìåíåíèÿ. Çàâåðøèâ â ìàðòå ïîëèòèêó êîëè÷åñòâåííîãî ñìÿã÷åíèÿ, Áàíê ßïîíèè ñòàë ñíîâà îðèåíòèðîâàòüñÿ íà öåëåâóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó, êîòîðàÿ, ïî óòâåðæäåíèþ ðóêîâîäèòåëåé áàíêà, ïîêà îñòàíåòñÿ îêîëî íóëåâîãî óðîâíÿ. Òàêèì îáðàçîì, ñåé÷àñ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà èíòåðåñóþò, êîãäà è íàñêîëüêî áóäóò ïîâûøåíû ñòàâêè. Â ñâîåì îò÷åòå çà àïðåëü Áàíê ßïîíèè îñòàâèë îöåíêó ñîñòîÿíèÿ ÿïîíñêîé ýêîíîìèêè áåç èçìåíåíèé ïî ñðàâíåíèþ ñ ìàðòîì. Â öåíòðàëüíîì áàíêå ïîäòâåðäèëè, ÷òî â ßïîíèè ïðîäîëæàåòñÿ óñòîé÷èâûé ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò. Òåì íå ìåíåå, ðåøåíèå Öåíòðîáàíêà è îò÷åò íå ïðèíåñëè íèêàêèõ íåîæèäàííîñòåé, ñîîòâåòñòâåííî ðåàêöèè íà ðûíêå ïðàêòè÷åñêè íå ïîñëåäîâàëî. À âîò íà âàëþòíûõ òîðãàõ â ñðåäó âñå âíèìàíèå ðûíêà óæå áûëî ïðèêîâàíî ê ïóáëèêàöèè ñòàòèñòèêè ïî âíåøíåé òîðãîâëå ïî ßïîíèè. Äàííûå ïîêàçàëè óâåðåííûé ðîñò òîðãîâîãî è ïëàòåæíîãî áàëàíñîâ â ßïîíèè çà ôåâðàëü. Ïðîôèöèò òîðãîâîãî áàëàíñà ñîñòàâèë 1.091 òðëí. éåí ïî ñðàâíåíèþ ñ äåôèöèòîì â ïðåäûäóùåì ìåñÿöå 0.209 òðëí. éåí. Ïëàòåæíûé áàëàíñ ñîñòàâèë +2.209 òðëí. éåí. Ðîñò îáîèõ ïîêàçàòåëåé îêàçàë ïîääåðæêó êóðñó èåíû.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

÷åñêîé Ïàñõè. Îäíàêî óæå â ïîíåäåëüíèê áóäåò îáíàðîäîâàí îò÷åò ïî ïðèòîêó èíîñòðàííîãî êàïèòàëà â ÑØÀ(TICS) çà ôåâðàëü. Îñíîâíîé âîïðîñ, êîòîðûé áóäåò èíòåðåñîâàòü ó÷àñòíèêîâ òîðãîâ - ñìîæåò ëè ïðèòîê èíîñòðàííûõ êàïèòàëîâ ïîêðûòü äåôèöèò âíåøíåé òîðãîâëè ÑØÀ. Ñîãëàñíî ñðåäíèì ïðîãíîçàì â ôåâðàëå ïðèòîê êàïèòàëà â ÑØÀ ñîñòàâèë $66,0 ìëðä. Åñëè äàííûå îïðàâäàþò ïðîãíîçû, òî ýòî áóäåò îçíà÷àòü, ÷òî ïðèòîê èíîñòðàííûõ êàïèòàëîâ â ÑØÀ âïåðâûå çà òðè ìåñÿöà ïðåâûñèò äåôèöèò âíåøíåé òîðãîâëè. Äàëåå íàèáîëüøèé èíòåðåñ äëÿ ðûíêà áóäåò ïðåäñòàâëÿòü ñòàòèñòèêà ïî èíôëÿöèè â ÑØÀ (CPI è PPI) è èíäåêñ ÔÐÁ Ôèëàäåëüôèè. Íà ÷åòâåðã çàïëàíèðîâàíî çàñåäàíèå Óïðàâëÿþùåãî ñîâåòà ÅÖÁ è, õîòÿ ÅÖÁ íå áóäåò ðàññìàòðèâàòü âîïðîñ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, òåì íå ìåíåå, âíèìàíèå ïðèâëåêóò çàÿâëåíèÿ ðóêîâîäèòåëåé öåíòðàëüíîãî áàíêà. Êðîìå òîãî, 18 àïðåëÿ ïðåçèäåíò Êèòàÿ Õó Äçèíòàî ïðèáûâàåò ñ âèçèòîì â ÑØÀ, à íà 20 àïðåëÿ çàïëàíèðîâàíà âñòðå÷à ñ Äæîðäæåì Áóøåì. 21 àïðåëÿ ñîñòîèòñÿ çàñåäàíèå ìèíèñòðîâ ôèíàíñîâ G7 â Âàøèíãòîíå, à 22-23 àïðåëÿ ïðîéäåò âåñåííÿÿ âñòðå÷à öåíòðàëüíûõ áàíêèðîâ. Ïî ìíåíèþ àíàëèòèêîâ, ãëîáàëüíûå äèñáàëàíñû ìîãóò ñòàòü ãëàâíîé òåìîé îáñóæäåíèé. Êîêîâèíà Ëàðèñà, ôèíàíñîâûé àíàëèòèê Àíàëèòè÷åñêèé îòäåë Ñàíêò-Ïåòåðáóðãñêîãî ïðåäñòàâèòåëüñòâà êîìïàíèè Teletrade D.J. e-mail: analitics@trust-com.ru

Êóðñ äîëëàð/èåíà îïóñòèëñÿ äî Y117.80. Ïðîãíîç íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ Ñëåäóþùàÿ íåäåëÿ îæèäàåòñÿ, ÷òî áóäåò îñîáî áîãàòà íà ðàçëè÷íûå ñîáûòèÿ, êîòîðûå ìîãóò ñóùåñòâåííî èçìåíèòü ñèòóàöèþ íà ðûíêå. Ïðåäñòîÿùèé ïîíåäåëüíèê, ñêîðåå âñåãî, áóäåò ìàëîàêòèâíûì â ñâÿçè ñ ïðàçäíîâàíèå âî ìíîãèõ ñòðàíàõ êàòîëè-

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

Àïðåëü 2006 ¹115/15

ÊÐÈÇÈÑ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒÈ? www.rbccm.com Ðåçêîå ïàäåíèå êóðñà èñëàíäñêîé êðîíû (êóðñ EURISK ñíèçèëñÿ â ìàðòå íà 9%) ïîñëå òîãî, êàê àãåíòñòâî "Fitch" 22 ôåâðàëÿ èçìåíèëî äîëãîñðî÷íûé äîëãîâîé ðåéòèíã ñî "ñòàáèëüíîãî" íà "íåãàòèâíûé" áûëî òåñíî ñâÿçàíî ñ ïîñëåäóþùèìè ñíèæåíèÿìè ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ, òàêæå êàê è âûñîêî-äîõîäíûõ âàëþò, âêëþ÷àÿ àâñòðàëèéñêèé è íîâîçåëàíäñêèé äîëëàð. Ïðåóâåëè÷åíû ëè áåñïîêîéñòâà îòíîñèòåëüíî ãëîáàëüíîãî êðèçèñà ëèêâèäíîñòè? - Äà. Ðåçêàÿ ðàñïðîäàæà íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ è âûñîêîäîõîäíûõ âàëþòàõ áûëà âûçâàíà ïîâûøàþùèìèñÿ ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè è ÿñòðåáèíîé ðèòîðèêîé ÷èíîâíèêîâ â ñòðàíàõ G7, êîòîðàÿ ïèòàëà îïàñåíèÿ îòíîñèòåëüíî ãëîáàëüíîãî êðèçèñà ëèêâèäíîñòè. Íà ôîíå áîëåå âûñîêîé äîõîäíîñòè 10-ëåòíèõ áîíäîâ ÑØÀ è Ãåðìàíèè è âîñõîäÿùèõ òðåíäîâ â ãëîáàëüíûõ àêòèâàõ, îïàñåíèÿ îòíîñèòåëüíî ëèêâèäíîñòè âûçâàëè ñíèæåíèå âûñîêî-äîõîäíûõ è ðàçâèâàþùèõñÿ âàëþò. Êðîìå òîãî, ýòî âàëþòû òåõ ñòðàí, êîòîðûå èìåþò äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà, è ñëåäîâàòåëüíî â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè çàâèñÿò îò ïðèòîêà èíîñòðàííîãî êàïèòàëà äëÿ èõ ôèíàíñèðîâàíèÿ. Ïÿòüþ âàëþòàìè ñ íàèõóäøèìè ðåçóëüòàòàìè â ìàðòå ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ áûëè ISK (ñíèçèëàñü íà 13%), NZD (- 9%), MXN (- 6%) è HUF (5%) è AUD (- 5%).

äëÿ íàøèõ ïðîãíîçîâ ïî ïðîöåíòíûì ñòàâêàì, ìû ñîõðàíÿåì ïîêà íàøè îöåíêè, ÷òî ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì ÑØÀ äîñòèãíåò ìàêñèìóìà â 5.0% â ìàå, ñòàâêà ÅÖÁ 3.0% ê êîíöó ãîäà è Áàíê ßïîíèè ïîâûñèò ñòàâêè íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå. Ýòî ñîèçìåðèìî ñ òåì, ÷òî ôüþ÷åðñû ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì îöåíèâàþò â 30% øàíñû ïîâûøåíèÿ ñòàâîê Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà äî 5.25%, Euribors â 40% øàíñû äîñòèæåíèÿ ñòàâîê ÅÖÁ 3.50% ê êîíöó ãîäà. Êðîìå òîãî, ìû âèäèì íèñõîäÿùèå ðèñêè äëÿ íàøåãî ïðîãíîçà, ÷òî Áàíê Êàíàäû ïîäíèìåò ñòàâêè äî 4.50% ê êîíöó ãîäà.

Â òî âðåìÿ, êàê ìû îæèäàåì ñíèæåíèÿ ëèêâèäíîñòè â òå÷åíèå 2006 ãîäà, ïî íàøåìó ìíåíèþ, ýòî íå îçíà÷àåò ãëîáàëüíûé êðèçèñ. Õîòÿ ìû ïðèçíàåì âîñõîäÿùèå ðèñêè

Ïðîöåíòíûå ñòàâêè G7 âñå åùå îêîëî èñòîðè÷åñêèõ ìèíèìóìîâ Ñðåäíèå ðåàëüíûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè ñòðàí G7 (ñ ó÷åòîì âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà) âñå åùå íàõîäÿòñÿ â ðàéîíå èñòîðè÷åñêèõ ìèíèìóìîâ íà 1.26%, íåñìîòðÿ íà íåäàâíåå ïîâûøåíèå íîìèíàëüíûõ ñòàâîê G7 äî 3.2%. Ìû ïðîãíîçèðóåì, ÷òî ðåàëüíûå ñòàâêè îñòàíóòñÿ â ðàéîíå èñòîðè÷åñêèõ ìèíèìóìîâ, ïîâûñèâøèñü âñåãî íà 20 áàçèñíûõ ïóíêòîâ äî 1.37% ê êîíöó 2006 ãîäà, ÷òî âñå åùå áóäåò ðàâíî ìèíèìóìó äåêàáðÿ 1993 ãîäà ïåðåä òåì, êàê Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ âûïîëíèë 275-ïóíêòîâîå ïîâûøåíèå äî 6.00% ê ôåâðàëþ 1995 ãîäà. (ñì. äèàãðàììó 2). Òåêóùèå ìîíåòàðíûå óñëîâèÿ âñå åùå ÿâëÿþòñÿ ìÿãêèìè, õîòÿ óæå âûøëè èç çîíû îòðèöàòåëüíûõ ðåàëüíûõ ñòàâîê, ãäå îíè íàõîäèëèñü ñ 2003 ïî 2005ãã. Äàæå åñëè ñòàâêè ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äîñòèãíóò ìàêñèìóìà â 5.25%, à ñòàâêè â

Äèàãðàììà 1. Èçìåíåíèå êóðñîâ âàëþò.

Äèàãðàììà 2. Ðåàëüíûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè G7 è öèêëû ïîâûøåíèÿ ñòàâîê ÔÐÑ.

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

Åâðî-çîíå - 3,25%, ðåàëüíûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè ñòðàí G7 òîëüêî ïîäíèìóòñÿ äî 1.8%, îñòàâàÿñü âñå åùå íèæå äîëãîñðî÷íîãî ñðåäíåãî çíà÷åíèÿ â 2.6%.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

ëîê íà äîõîäíîñòè, ìû ïîëàãàåì, ÷òî áîëüøàÿ ÷àñòü ðàñïðîäàæè óæå çàêîí÷åíà.

Ðåàëüíàÿ äåíåæíàÿ ìàññà è ðîñò ÂÂÏ Ðîñò ðåàëüíîé äåíåæíîé ìàññû ñòðàí G7 (Ì3 ñ ó÷åòîì ÂÂÏ), âîçìîæíî çàìåäëèëñÿ îò 20-ëåòíåãî ìàêñèìóìà â 8.25% (3ma) â íîÿáðå 2001 ãîäà äî 4.3% â íàñòîÿùåå âðåìÿ, íî âñå åùå íàõîäèòñÿ âûøå äîëãîñðî÷íîãî ñðåäíåãî çíà÷åíèÿ â 3.7%. Ðîñò ðåàëüíîãî ÂÂÏ G7 íà óðîâíå 3.0% òàêæå âûøå, ÷åì äîëãîñðî÷íîå ñðåäíåå çíà÷åíèå â 2.6% (ñì. äèàãðàììó 3). Ýòè ôàêòîðû ïîääåðæèâàþò ïðåäñòàâëåíèå î òîì, ÷òî õîòÿ ëèêâèäíîñòü ñ êîíöà 2003 ãîäà óìåíüøèëàñü, ñèòóàöèÿ äàëåêà îò êðèçèñíîé. Äèàãðàììà 4. Òåðìîìåòð àïïåòèòà ê äîõîäíîñòè (ñåðûì) è Èíäèêàòîð ãëîáàëüíûõ àêòèâîâ.

Âîçâðàùåíèå àïïåòèòà ê ðèñêó Òåðìîìåòð íåïðèÿòèÿ ðèñêà ÐÁÊ (RAT), êîòîðûé èçìåðÿåò èìïóëüñ, à íå ïðÿìîé óðîâåíü íåïðèÿòèÿ ðèñêà, ñíèçèëñÿ äî -0.5, ïðåäïîëàãàÿ, ÷òî àïïåòèò ê ðèñêó âîçâðàòèëñÿ ïîñëå êðàòêîñðî÷íîãî ïåðèîäà óìåðåííîãî íåïðèÿòèÿ ðèñêà. Çäîðîâûé àïïåòèò ê ðèñêó ïîäðàçóìåâàåò, ÷òî ãëîáàëüíûå îïàñåíèÿ îòíîñèòåëüíî êðèçèñà ëèêâèäíîñòè ïðåóâåëè÷åíû è íå îòðàæàþòñÿ íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ è êîðïîðàòèâíûõ îáëèãàöèÿõ èëè â àêòèâàõ è èçìåí÷èâîñòè âàëþòíîãî ðûíêà. Äèàãðàììà 3. Ðîñò ðåàëüíîãî àãðåãàòà Ì3 è ðåàëüíîãî ÂÂÏ â G7.

×òî âûçûâàåò ðàñïðîäàæó â ñäåëêàõ íà äîõîäíîñòè? ßñòðåáèíàÿ ðèòîðèêà, ñîïðîâîæäàþùàÿ ïîâûøåíèå ñòàâîê â ñòðàíàõ G7, îñîáåííî ñî ñòîðîíû Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà è ÅÖÁ, ïðèâåëà ê ïîâñåìåñòíîìó ïîâûøåíèþ äîõîäíîñòè 10-ëåòíèõ áîíäîâ. Îïðåäåëåííî, äîõîäíîñòü êàê àìåðèêàíñêèõ, òàê è íåìåöêèõ 10-ëåòíèõ áîíäîâ ïîâûñèëàñü â ìàðòå íà 0.3% äî 4.88% è 3.79% ñîîòâåòñòâåííî. Âìåñòå ñ òåíäåíöèåé ðîñòà ãëîáàëüíûõ àêòèâîâ (MSCI óâåëè÷èëñÿ íà 2.2% â ìàðòå), ðàñòóùàÿ äîõîäíîñòü ïî 10ëåòíèì áóìàãàì âûçâàëà ðàñïðîäàæó â ñäåëêàõ íà äîõîäíîñòè. Äåéñòâèòåëüíî, Òåðìîìåòð àïïåòèòà ê äîõîäíîñòè ÐÁÊ (YAT) óïàë â ìàðòå äî øåñòèëåòíåãî ìèíèìóìà íà îòìåòêå -0.2 (ñàìîå íèçêîå çíà÷åíèå ñ äåêàáðÿ 1999ã.), ïðèâåäÿ ê ðåçêîìó ñíèæåíèþ âûñîêî-äîõîäíûõ âàëþò. Õîòÿ ïàäåíèå YAT è äëèòåëüíûé ðîñò ãëîáàëüíûõ àêòèâîâ (ñì. äèàãðàììó 4) íå ñïîñîáñòâóåò íåèçáåæíîìó âîññòàíîâëåíèþ ñäå-

Äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà Âî âðåìÿ ïåðèîäîâ êðèçèñîâ ëèêâèäíîñòè, âàëþòû ñ äåôèöèòîì òåêóùåãî ñ÷åòà (êàê G10, òàê è ðàçâèâàþùèõ-

Äèàãðàììà 5. Çàâèñèìîñòü èçìåíåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà è äåôèöèòà òåêóùåãî ñ÷åòà.

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

ñÿ ðûíêîâ) è, ñëåäîâàòåëüíî, áîëüøå âñåãî çàâèñÿùèå îò ïðèòîêà èíîñòðàííîãî êàïèòàëà äëÿ åãî ôèíàíñèðîâàíèÿ, èìåþò õóäøóþ ñèòóàöèþ. Ñëåäîâàòåëüíî, ãëîáàëüíûé êðèçèñ ëèêâèäíîñòè â áîëüøåé ñòåïåíè îòðàçèòñÿ íà âàëþòàõ ñ äåôèöèòîì òåêóùåãî ñ÷åòà (ñ åäèíñòâåííûì èñêëþ÷åíèåì USD èç-çà öèêëà ïîâûøåíèÿ ñòàâîê Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà). Ñíèæàëèñü íå òîëüêî âàëþòû òåõ ñòðàí, êîòîðûå èìåþò äåôèöèò, íî âåëè÷èíà ñíèæåíèÿ áûëà ñâÿçàíà ñ ãëóáèíîé äèñáàëàíñà òåêóùåãî ñ÷åòà. (ñì. äèàãðàììó 5). Èíòåðåñíî, ÷òî âàëþòû ñòðàí, èìåþùèõ ïðîôèöèò, íå âûèãðàëè â òîé æå ñàìîé ïðîïîðöèè. Òàê, íàïðèìåð, èåíà, àâñòðàëèéñêèé äîëëàð è øâåéöàðñêèé ôðàíê òàêæå ñíèçèëèñü â ìàðòå, õîòÿ è áîëåå óìåðåííî. Âûâîäû Ìû ïîëàãàåì, ÷òî îïàñåíèÿ îòíîñèòåëüíî êðèçèñà ëèêâèäíîñòè ïðåóâåëè÷åíû è ÷òî áîëüøàÿ ÷àñòü ðàñïðîäàæ âûñîêî-äîõîäíûõ âàëþò óæå ïðîèçîøëà. Ìû ïåðåñìîòðåëè íàøè ïðîãíîçû ïî êóðñó EUR/HUF è EUR/PLN, íî ñîõðàíèëè íàøè îöåíêè, ÷òî ðàëëè áûëè ÷ðåçìåðíûå, ÷òîáû îæèäàòü íèñõîäÿùóþ êîððåêöèþ âî âòîðîì êâàðòàëå. Íàïðîòèâ, ìû ñîõðàíèëè íàø ïðîãíîç íà êîíåö âòîðîãî êâàðòàëà ïî ïàðå USD/ZAR íà óðîâíå 6.25, âñëåäñòâèå óõóäøåíèÿ äåôèöèòà òåêóùåãî ñ÷åòà è ñóæåíèÿ äèôôåðåíöèàëà äîõîäíîñòè ìåæäó ZAR-USD, íî ðèñê äëÿ ýòîãî ïðîãíîçà ïðåäñòàâëÿåò ïðîäîëæèòåëüíîå ðàëëè ïî çîëîòó. Íàêîíåö, ìû ïåðåñìîòðåëè âíèç íàø ïðîãíîç ïî AUD/USD è NZD/ USD íèæå ìèíèìóìîâ, äîñòèãíóòûõ âî âðåìÿ ìàðòîâñêîãî ñíèæåíèÿ, â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè íà îæèäàíèÿõ ñîêðàùåíèÿ ñòàâîê. Äîëëàð ÑØÀ Ïåðñïåêòèâà 1-3 ìåñÿöåâ Èíäåêñ äîëëàðà DXY â ìàðòå íàõîäèëñÿ âî ôëýòå, íåñìîòðÿ íà ÿñòðåáèíûé òîí çàÿâëåíèÿ FOMC, ñîïðîâîæäàþùåãî 25-ïóíêòîâîå ïîâûøåíèå ñòàâîê ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äî 4.75% íà çàñåäàíèè 28 ìàðòà, ÷òî óâåëè÷èëî ðèñê äîñòèæåíèÿ ìàêñèìóìà â 5.5%, âîïðåêè ïðîãíîçà íàøèõ ýêîíîìèñòîâ â 5.0%. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ ñòàâêà ïî äåêàáðüñêèì ôüþ÷åðñàì Eurodollar âîçðîñëà ñ 5.11% äî 5.235% â ìàðòå è ìîæåò ïîâûñèòüñÿ âûøå 5.5%, åñëè ïîâûøàþùèåñÿ òðóäîâûå çàòðàòû è öåíû íà íå-ýíåðãåòè÷åñêèå òîâàðû ïåðåäàäóòñÿ íà áàçîâóþ èíôëÿöèþ. Ïîäòâåðæäåíèåì áåñïîêîéñòâà FOMC îòíîñèòåëüíî ñíèæåíèÿ "äîïîëíèòåëüíûõ ìîùíîñòåé" â ýêîíîìèêå ÑØÀ ÿâëÿåòñÿ çàÿâëåíèå

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà, ÷òî ñòåïåíü ó÷àñòèÿ ðàáî÷åé ñèëû â ÑØÀ ñíèæàåòñÿ ñòðóêòóðíî, îò 66% â íàñòîÿùåå âðåìÿ, äî âîçìîæíî 64% ê 2010ã. Ýòî ïîäðàçóìåâàåò, ÷òî â íàñòîÿùåå âðåìÿ íèçêèé óðîâåíü áåçðàáîòèöû â 4.8% ÿâëÿåòñÿ òî÷íûì îòðàæåíèåì ïëîòíîñòè ðûíêà âàêàíñèé è óêàçûâàåò, ïî êðàéíåé ìåðå, íà åùå 50-ïóíêòîâîå ïîâûøåíèÿ ñòàâîê (ñì. äèàãðàììó 6). Îäíàêî, çàâèñèìîñòü ðîñòà Èíäåêñà äîëëàðà DXY îò ïîâûøàþùèõñÿ ñòàâîê óìåíüøàåòñÿ, ïîñêîëüêó öèêë óæåñòî÷åíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè ïîäõîäèò ê çàâåðøåíèþ (ñì. äèàãðàììó 7). Ìû ïðîãíîçèðóåì ñíèæåíèå Èíäåêñà DXY íà 1% â ñëåäóþùåì êâàðòàëå, íî ñóùåñòâóþò âîçðàñòàþùèå ðèñêè áîëåå ðåçêîãî ñíèæåíèÿ ïðîòèâ âñåõ îñíîâíûõ âàëþò èç-çà: 1. îêîí÷àíèÿ ïîëèòèêè "ñèëüíîãî äîëëàðà"; 2. ïðèçûâîâ "ñêîîðäèíèðîâàííûõ äåéñòâèé", âðîäå âûäâèíóòîãî Ãëàâîé Áàíêà Êàíàäû Äîäæåì, ÷òîáû óìåíüøèòü ãëîáàëüíûå äèñáàëàíñû, îòðàæàþùèåñÿ â äåôèöèòå òåêóùåãî ñ÷åòà ÑØÀ è ïðîôèöèòîâ â Àçèè, òàê êàê åäèíñòâåííûé ðåñóðñ ÔÐÑ - ýòî ñïðîâîöèðîâàòü çàìåäëåíèå â ýêîíîìèêå ÑØÀ ÷åðåç áîëåå âûñîêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè; 3. áîëåå ïðîòåêöèîíèñòñêàÿ òîðãîâàÿ ïîëèòèêà è óõóäøåíèå êèòàéñêî-àìåðèêàíñêèõ òîðãîâûõ îòíîøåíèé, åñëè êèòàéñêîå ïðàâèòåëüñòâî áóäåò îáâèíåíî â ìàíèïóëèðîâàíèè ñâîåé âàëþòîé â ïîëóãîäîâîì îò÷åòå Êàçíà÷åéñòâà ÑØÀ â àïðåëå.

Äèàãðàììà 6. Ñòàâêè ÔÐÑ (ñèíèì) è óðîâåíü áåçðàáîòèöû â ÑØÀ.

Ïåðñïåêòèâà 6-12 ìåñÿöåâ Ìû ïðèäåðæèâàåìñÿ óìåðåííî ìåäâåæüèõ âçãëÿäîâ ïî äîëëàðó ÑØÀ âî âòîðîé ïîëîâèíå ãîäà è ïðîãíîçèðóåì 2.7%-îå ñíèæåíèå Ðàñøèðåííîãî èíäåêñà äîëëàðà ÔÐÑ â òå÷åíèå âñåãî ãîäà, ñ íàèáîëüøèìè ïîòåðÿìè ïðîòèâ áðèòàíñêîãî ôóíòà, øâåäñêîé êðîíû è âàëþò Ëàòèíñêîé Àìå-

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

ðèêè. Ìàëî òîãî, ÷òî ìû îæèäàåì îêîí÷àíèÿ öèêëà óæåñòî÷åíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà è çàìåäëåíèÿ ðîñòà âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà âî âòîðîì ïîëóãîäèè íèæå òåíäåíöèè. Íî òàêæå îòñðî÷êà ãîëîñîâàíèÿ ïî çàêîíîïðîåêòó ñåíàòîðîâ Ãðýìà è Øóìåðà î íàëîæåíèè 27.5%-îé ïîøëèíû íà êèòàéñêèé èìïîðò â ÑØÀ äî 27 ñåíòÿáðÿ ïîâûøàåò ðèñê íåãàòèâíîãî äëÿ äîëëàðà ïðîòåêöèîíèçìà ïåðåä íîÿáðüñêèìè âûáîðàìè â Êîíãðåññ ÑØÀ.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

ñîñðåäîòî÷åííûìè íà ïîâûøåíèè ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ìû ïðîäîëæàåì ïðîãíîçèðîâàòü, ÷òî â ñëåäóþùèå òðè ìåñÿöà êóðñ EUR/USD îñòàíåòñÿ â äèàïàçîíå 1.19-1.22 ñ ñèëüíûì êîðïîðàòèâíûì ñïðîñîì íà åâðî íèæå óðîâíÿ 1.19 è îãðàíè÷åíèåì âîñõîäÿùåãî äâèæåíèÿ â ïàðå EUR/USD âñëåäñòâèå ïîâûøàþùèõñÿ ñòàâîê ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì. Êóðñ EUR/USD áóäåò òàêæå ïîääåðæàí ïðîäîëæàþùåéñÿ äèâåðñèôèêàöèåé âàëþòíûõ ðåçåðâîâ íåêîòîðûìè öåíòðàëüíûìè áàíêàìè. Öåíòðàëüíûé áàíê Îáúåäèíåííûõ Àðàáñêèõ Ýìèðàòîâ ÿâëÿåòñÿ ïîñëåäíèì öåíòðàëüíûì áàíêîì ïîñëå Èðàíà è Ñèðèè, çàèíòåðåñîâàííûé â óâåëè÷åíèè äîëè ñâîèõ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ (24.3 ìëðä.$) â åâðî - îò 2-10%.

Äèàãðàììà 7. Èíäåêñ äîëëàðà (ñèíèì) è ïîäðàçóìåâàåìûå ôüþ÷åðñàìè ñòàâêè.

Åâðî Ïåðñïåêòèâà 1-3 ìåñÿöåâ Êóðñ EUR/USD ïîâûñèëñÿ â ìàðòå íà 1.3%, íåñìîòðÿ íà óâåëè÷èâøèåñÿ îæèäàíèÿ îòíîñèòåëüíî àìåðèêàíñêèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ïîñêîëüêó îæèäàíèÿ ðîñòà ó÷åòíîé ñòàâêè â Åâðî-çîíå óâåëè÷èëàñü íåïðîïîðöèîíàëüíî. Ñïðýä äåêàáðüñêèõ ôüþ÷åðñîâ Eurodollar-Euribor ñóçèëñÿ ñî 189 áàçèñíûõ ïóíêòîâ äî 176 áàçèñíûõ ïóíêòîâ â ïðîøëîì ìåñÿöå. Ìàðòîâñêèé ñêà÷îê íåìåöêîãî Èíäåêñà îæèäàíèé IFO äî 15-ëåòíåãî ìàêñèìóìà â 105.0 (ñì. äèàãðàììó 8) íåñåò ïîâûøåííûé ðèñê, ÷òî ÅÖÁ ïîâûñèò ñòàâêè íà 25 áàçèñíûõ ïóíêòîâ 4 ìàÿ, âìåñòî îæèäàåìîãî 7 èþíÿ, è äîñòèãíåò â èòîãå ìàêñèìóìà â 3.5% ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðîãíîçîì íàøèõ ýêîíîìèñòîâ â 3%. Êîððåëÿöèÿ ìåæäó êóðñîì EUR/USD è ïîäðàçóìåâàåìûìè ñòàâêàìè äåêàáðüñêîãî ôüþ÷åðñà Eurodollar íàðóøèëàñü ñ 20 ìàðòà, ó÷èòûâàÿ, ÷òî êóðñ EUR/USD òåïåðü áîëåå áëèçêî ñâÿçàí ñ êîëåáàíèÿìè ñïðýäà Euribor- Eurodollar (ñì. äèàãðàììó 9). Èòàëüÿíñêèå âûáîðû 9-10 àïðåëÿ è âîçìîæíàÿ ñìåíà ïðàâèòåëüñòâà âðÿä ëè îêàæåò êàêîå-ëèáî âîçäåéñòâèå íà äèíàìèêó êóðñà EUR/USD, ïîñêîëüêó ðûíêè îñòàþòñÿ

Äèàãðàììà 8. Íåìåöêèé Èíäåêñ IFO (ñèíèì) è ðîñò ïðîèçâîäñòâà.

Ïåðñïåêòèâà 6-12 ìåñÿöåâ Ìû ïðèäåðæèâàåìñÿ óìåðåííî áû÷üåãî âçãëÿäà îòíîñèòåëüíî êóðñà EUR/USD âî âòîðîé ïîëîâèíå 2006ã. Ñïðýä Euribor-Eurodollar äîëæåí ñóçèòüñÿ äàëüøå, ïîñêîëüêó ÅÖÁ ïðîäîëæèò ïîäíèìàòü ñòàâêè äî êîíöà ãîäà, åñëè íå äî

Äèàãðàììà 9. Êóðñ EURUSD (ñèíèì) è ñïðýä Euribor-Eurodollar.

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

Àïðåëü 2006 ¹115/15

íà÷àëà 2007 ãîäà, ïî êîíòðàñòó ñ îêîí÷àíèåì öèêëà ïîâûøåíèÿ ñòàâîê Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà â ñåðåäèíå 2006ã. Îäíàêî, ìû íå îæèäàåì, ÷òî êóðñ EUR/USD íàðóøèò óðîâåíü 1.25, ïîñêîëüêó òåêóùèé ñ÷åò ïëàòåæíîãî áàëàíñà Åâðî-çîíû ïîêàçàë íåáîëüøîé äåôèöèò (0.4% îò âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà), îòòîêè ïðÿìûõ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé âîçðàñòàþò è ïðèòîê â áóìàãè ñ ôèêñèðîâàííîé äîõîäíîñòüþ Åâðî-çîíû óìåíüøàåòñÿ âñëåäñòâèå ïîâûøåíèÿ äîõîäíîñòè àìåðèêàíñêèõ áîíäîâ. ßïîíñêàÿ èåíà Ïåðñïåêòèâà 1-3 ìåñÿöåâ Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî Áàíê ßïîíèè çàêîí÷èë 9 ìàðòà ïîëèòèêó êîëè÷åñòâåííîãî îñëàáëåíèÿ, òîðãîâûé äèàïàçîí USD/JPY îñòàëñÿ ÷ðåçâû÷àéíî óçêèì - ìàðòîâñêèé äèàïàçîí ÿâëÿåòñÿ ñàìûì óçêèì çà ïðîøëóþ äåêàäó. Ðàëëè èåíû, âûçâàííîå ëþáûìè ïîçèòèâíûìè ýêîíîìè÷åñêèìè äàííûìè èëè ïîòîêàìè ðåïàòðèàöèè â êîíöå áþäæåòíîãî ãîäà áûëè î÷åíü íåäîëãèìè. Äàííûå ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ ïîêàçûâàþò, ÷òî ÿïîíñêèå èíâåñòîðû ïðîäàëè ðåêîðäíîå êîëè÷åñòâî (1.4 òðëí. èåí) èíîñòðàííûõ îáëèãàöèé çà íåäåëþ, çàêîí÷èâøóþñÿ 17 ìàðòà (ñì. äèàãðàììó 10). Êóðñ USD/JPY êðàòêîñðî÷íî ñíèçèëñÿ â òå÷åíèå íåäåëè, íî áîëåå äîëãîñðî÷íûé òðåíä îñòàåòñÿ áîêîâûì. Êðîìå òîãî, óëó÷øåíèå ôóíäàìåíòàëüíûõ ôàêòîðîâ â ßïîíèè ÷åòêî îòðàæàåòñÿ â ïîâûøàþùåìñÿ ñïðîñå íà ÿïîíñêèå àêòèâû, ó÷èòûâàÿ ÷èñòûå ïîêóïêàìè ÿïîíñêèõ àêòèâîâ íà 485 ìëðä. èåí â ïîñëåäíþþ íåäåëþ, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ñàìûì ñèëüíûì ïðèòîêîì çà òðè ìåñÿöà (ñì. äèàãðàììó 11). È ýòè ïîçèòèâíûå äëÿ èåíû äâèæåíèÿ êàïèòàëà ïðîèñõîäÿò íà ôîíå áîëüøîãî è ðàñòóùåãî ïðîôèöèòà òåêóùåãî ñ÷åòà ßïîíèè è ïðîäîëæàþùåéñÿ íåîáõîäèìîñòüþ ýêñïîðòåðîâ ïðîäàâàòü èíîñòðàííóþ âàëþòó çà èåíû. Òàêèì îáðàçîì, âîçíèêàåò âîïðîñ, åñëè âíóòðåííèå è èíîñòðàííûå èíâåñòîðû äåéñòâóþò â îäíîì êëþ÷å ñ áàëàíñîì ýêñïîðòåðîâ è èìïîðòåðîâ, ò.å. âñå ÿâëÿþòñÿ åñòåñòâåííûìè ïîêóïàòåëÿìè èåíû, òî êòî ÿâëÿåòñÿ ïðîäàâöàìè, êîòîðûå óäåðæèâàþò èåíó â òàêèõ óçêèõ äèàïàçîíàõ? Îòâåò, êàæåòñÿ, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ýòî êðàòêîñðî÷íûå èíâåñòîðû ñîçäàþò "ñïåêóëÿòèâíûé âàêóóì". Ýòî ñîãëàñóåòñÿ ñ áîëüøèì îáúåìîì ÷èñòûõ êîðîòêèõ ïîçèöèé â äàííûõ IMM (29.000 êîíòðàêòîâ íà 21 ìàðòà), è ïðåäïîëàãàåò ñóùåñòâåííûé ðèñê âíåçàïíîé êîððåêöèè ñ öåëüþ ïîääåðæêè òðåíäîâîé ëèíèè íà 115.99.

Äèàãðàììà 10. ßïîíñêèå ïîêóïêè èíîñòðàííûõ áîíäîâ.

Ïåðñïåêòèâà 6-12 ìåñÿöåâ Ìû óáåæäåíû, ÷òî îñíîâíîé ïðè÷èíîé ñëàáîñòè èåíû â 2005 ãîäó áûëî ñèëüíîå ñíèæåíèå õåäæèðîâàíèé çàðóáåæíûõ èíâåñòèöèé ÿïîíñêèìè èíâåñòîðàìè, êîòîðîå, â ñâîþ î÷åðåäü, îòðàæàëî ðàñøèðåíèå äèôôåðåíöèàëà êðàòêîñðî÷íûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ìåæäó ÑØÀ è ßïîíèåé. Ïîñêîëüêó àìåðèêàíñêèå ñòàâêè ïðèáëèæàþòñÿ ê ñâîåìó ïèêó (ÐÁÊ îæèäàåò åùå òîëüêî îäíî ïîâûøåíèå íà 25 ïóíêòîâ äî 5%), à ÿïîíñêèå ñòàâêè, âîçìîæíî, íà÷íóò ïîâûøàòüñÿ äî 0.5% ê êîíöó ãîäà, ýòîò ìîùíûé íåãàòèâ äëÿ èåíû óìåíüøèòñÿ è ïîçâîëèò èåíå ïîñòåïåííî óêðåïèòüñÿ, ÷òî ïðèâåäåò ê ïàäåíèþ êóðñà USD/JPY äî óðîâíÿ 110 ê êîíöó ãîäà. Ñ òåõíè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ, äâîéíàÿ âåðøèíà íà óðîâíå 121.11, êàê îæèäàåòñÿ, ïðèâëå÷åò äîëãîñðî÷íîå äàâëåíèå ïðîäàæ äëÿ äâèæåíèÿ ê ïîääåðæêå âîñõîäÿùåãî êàíàëà íà 110.15.

Äèàãðàììà 11. Èíîñòðàííûå ïîêóïêè ÿïîíñêèõ àêòèâîâ.

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

Ñòåðëèíã Ïåðñïåêòèâà 1-3 ìåñÿöåâ Áðèòàíñêèé ôóíò â öåëîì îñëàáèëñÿ â åâðîïåéñêèõ êðîññ-êóðñàõ â òå÷åíèå ìàðòà, ó÷èòûâàÿ, ÷òî êóðñ EUR/ GBP äîñòèã øåñòèìåñÿ÷íîãî ìàêñèìóìà íà 0.6950, è ïîòåðè ïðîòèâ äðóãèõ åâðîïåéñêèõ âàëþò. Êàê îáû÷íî, îæèäàåìûå äèôôåðåíöèàëû ïðîöåíòíûõ ñòàâîê îáúÿñíÿþò áîëüøóþ ÷àñòü äâèæåíèÿ áðèòàíñêîãî ôóíòà. Õîòÿ ïîäðàçóìåâàåìûå ñòàâêè ïî äåêàáðüñêèì ôüþ÷åðñàì ïîâûñèëèñü â òå÷åíèå ìàðòà íà 15 áàçèñíûõ ïóíêòîâ ñ 4.60% äî 4.75%, ýêâèâàëåíòíàÿ ñòàâêà EURIBOR ïîâûñèëàñü íà 30 áàçèñíûõ ïóíêòîâ çà ìåñÿö. Â òî âðåìÿ êàê ìû ïîëàãàåì, ÷òî ôüþ÷åðñ EURIBOR ïåðåîöåíèë ïîâûøåíèå ñòàâîê ÅÖÁ, ñóùåñòâóþò ðèñêè, ÷òî áðèòàíñêèå ðûíêè îöåíÿò áîëüøèé ðèñê ïîâûøåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ïîñêîëüêó ðûíîê íåäâèæèìîñòè ïðîäîëæàåò âîññòàíàâëèâàòüñÿ. Ñëåäîâàòåëüíî, ìàðòîâñêèé ìàêñèìóì êóðñà EUR/GBP, âðÿä ëè, áóäåò ïðåîäîëåí îêîí÷àòåëüíî, è ìû âèäèì ðèñêè óêðåïëåíèÿ áðèòàíñêîé âàëþòû.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

ëîê, çàÿâëåííûõ â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå, áóäóò çàâåðøåíû â ïåðâîì êâàðòàëå ýòîãî ãîäà, îöåíèâàþòñÿ â 54 ìëðä. $ (ñì. äèàãðàììó 13). Êðîìå òîãî, çàáåãàÿ âïåðåä, ìû âèäèì íåñêîëüêî ïðè÷èí òîãî, ÷òî ïðèòîêè M&A â Âåëèêîáðèòàíèþ ïðîäîëæàòñÿ. Âî-ïåðâûõ, îãðîìíàÿ ÷àñòü êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà Âåëèêîáðèòàíèè ÿâëÿåòñÿ ïóáëè÷íûìè êîìïàíèÿìè, è äîñòàòî÷íî äîñòóïíà äëÿ ïîãëîùåíèÿ. Ñîîòíîøåíèÿ äîñòóïíûõ àêòèâîâ ê ÂÂÏ â Âåëèêîáðèòàíèè ðàâíî 1.4, ÷òî áîëüøå ÷åì â ëþáîé äðóãîé ñòðàíå G10 êðîìå Øâåéöàðèè. Âî-âòîðûõ, áðèòàíñêèå êîìïàíèè ÿâëÿþòñÿ î÷åíü äåøåâûìè â ìåæäóíàðîäíîì êîíòåêñòå. Îñíîâûâàÿñü íà ñîîòíîøåíèè öåíû ê ïðèáûëè, áðèòàíñêèé ðûíîê ÿâëÿåòñÿ ñàìûì äåøåâûì â G10, ñ ïðåäïîëàãàåìûì ñîîòíîøåíèåì P/E ðàâíûì âñåãî 13 ïî ñðàâíåíèþ ñî ñðåäíèì çíà÷åíèåì â G10 ðàâíûì 18. Íàêîíåö, áðèòàíñêîå ïðàâèòåëüñòâî íå âìåøèâàåòñÿ â êîðïîðàòèâíóþ äåÿòåëüíîñòü, ÷òî äåëàåò Âåëèêîáðèòàíèþ ìàãíèòîì äëÿ ïîòîêîâ M&A. Ïîëîæèòåëüíûå ïîòîêè M&A, íà ôîíå âñå åùå íåáîëüøîãî äåôèöèòà òåêóùåãî ñ÷åòà (3.6% îò âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà) íåñìîòðÿ íà ñëàáûå äàííûå çà ÷åòâåðòûé êâàðòàë ìîãóò ïðèâåñòè ê ñíèæåíèþ êóðñà EUR/GBP ê óðîâíþ 0.6780 çà ñëåäóþùèå 12 ìåñÿöåâ.

Äèàãðàììà 12. Êóðñ EURGBP (ñèíèì) è äèôôåðåíöèàë ïî ôüþ÷åðñàì.

Ïåðñïåêòèâà 6-12 ìåñÿöåâ Â äàëüíåéøåé ïåðñïåêòèâå, ìû îæèäàåì, ÷òî ñòåðëèíã èçâëå÷åò âûãîäó íå òîëüêî èç îæèäàíèé ïîâûøåíèÿ ñòàâîê, íî òàêæå è áëàãîäàðÿ ïîçèòèâíûì ïîòîêàì M&A. Âåëèêîáðèòàíèÿ ïîêà áûëà îñíîâíûì áåíåôèöèàðèåì îò áóìà M&A. Äàííûå ONS ïîêàçûâàþò, ÷òî ïðèòîêè M&A â Âåëèêîáðèòàíèþ â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå â 15.2 ìëðä. ? áûëè ñàìûìè ñèëüíûìè, íà÷èíàÿ ñ òðåòüåãî êâàðòàëà 2000 ãîäà è áëèçêî ïîäîøëè ê óðîâíÿì, ïðåîáëàäàþùèì âî âðåìÿ ïóçûðÿ àêòèâîâ â êîíöå 1990-ûõ. Ñêà÷îê ïðèòîêîâ, ïîêàçàííûé â äàííûõ ONS, êàæåòñÿ, ÿâëÿåòñÿ òîëüêî âåðøèíîé àéñáåðãà, ïîñêîëüêó íåñêîëüêî ÷ðåçâû÷àéíî áîëüøèõ ñäå-

Äèàãðàììà 13. Çàÿâëåííûå ñäåëêè M&A â Âåëèêîáðèòàíèè.

Øâåéöàðñêèé ôðàíê Ïåðñïåêòèâà 1-3 ìåñÿöåâ Êóðñ EUR/CHF ïîâûñèëñÿ â ìàðòå íà 0.7%, ïîñêîëüêó ñïðýä Euroswiss-Euribor ðàñøèðèëñÿ ñ 125 áàçèñíûõ ïóíêòîâ äî 142 áàçèñíûõ ïóíêòîâ (ñì. äèàãðàììó 14). Îæèäàíèÿ ïî ïðîöåíòíûì ñòàâêàì îñòàâàëèñü êëþ÷åâûì äâèãàòåëåì êóðñà EUR/CHF. Õîòÿ ÅÖÁ è ÍÁØ îáà â ïðîøëîì ìåñÿöå, êàê è îæèäàëîñü ðûíêîì, ïîâûñèëè ñòàâêè íà 25 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, äî 2.5% è 1.25%, ñîîòâåòñòâåííî,

Êðèçèñ ëèêâèäíîñòè?

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Euribors îöåíèëè ãîðàçäî áîëüøåå ïîâûøåíèå ñòàâîê, ïîñêîëüêó ðèòîðèêà ÅÖÁ áûëà ãîðàçäî áîëåå ÿñòðåáèíîé, íåæåëè ÍÁØ è òåìïû âîññòàíîâëåíèÿ â Åâðî-çîíå îïåðåæàþò òåìïû â Øâåéöàðèè. Ìû ïðîäîëæàåì ïðèäåðæèâàòüñÿ áû÷üèõ âçãëÿäîâ ïî ïàðå EUR/CHF íà ñëåäóþùèé ìåñÿö, ïîñêîëüêó àïïåòèò ðûíêà ê ðèñêó îñòàåòñÿ ïîëîæèòåëüíûì (Òåðìîìåòð íåïðèÿòèÿ ðèñêà ÐÁÊ íàõîäèòñÿ íà óðîâíå -0.5 ïóíêòîâ), è ðûíîê ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, âåðîÿòíî, îöåíèò â áîëüøóþ, à íå ìåíüøóþ, ñòîðîíó àãðåññèâíîå ïîâûøåíèå ñòàâîê ÅÖÁ â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèîäå, ó÷èòûâàÿ ðîñò Èíäåêñà îæèäàíèé IFO â ìàðòå äî 15-ëåòíåãî ìàêñèìóìà íà óðîâíå 105.7. Äèàãðàììà 15. Êóðñ AUDCHF (ñåðûì) è Òåðìîìåòð íåïðèÿòèÿ ðèñêà ÐÁÊ.

Ïðîãíîç âàëþòíûõ êóðñîâ

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.rbccm.com Äèàãðàììà 14. Êóðñ EURCHF (ñèíèì) è ñïðýä ôüþ÷åðñîâ íà ïðîöåíòíûå ñòàâêè.

Ïåðñïåêòèâà 6-12 ìåñÿöåâ Ìû ïðîäîëæàåì ïðèäåðæèâàòüñÿ óìåðåííî áû÷üèõ âçãëÿäîâ ïî ïàðå EUR/CHF âî âòîðîé ïîëîâèíå ýòîãî ãîäà, íåñìîòðÿ íà äëèòåëüíîå âîññòàíîâëåíèå ðîñòà âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà Øâåéöàðèè, ïîñêîëüêó ðèñêè ñìåùåíû â ñòîðîíó äàëüíåéøåãî ðàñøèðåíèÿ ñïðýäà Euroswiss-Euribor. Õîòÿ íàøè ýêîíîìèñòû îæèäàþò, ÷òî Íàöèîíàëüíûé áàíê Øâåéöàðèè ïîâûñèò ñòàâêè åùå íà 75 áàçèñíûõ ïóíêòîâ â ýòîì ãîäó (25 áàçèñíûõ ïóíêòîâ çà êâàðòàë) â îòëè÷èå îò åùå 50-ïóíêòîâîãî ïîâûøåíèÿ ñòàâîê ÅÖÁ, ñóùåñòâóþò âîçðàñòàþùèå ðèñêè, ÷òî ÅÖÁ ïîâûñèò ñòàâêè åùå íà 100 áàçèñíûõ ïóíêòîâ äî 3.5% (40%-àÿ âåðîÿòíîñòü óæå ó÷òåíà â Euribors). Âî-âòîðûõ, Òåðìîìåòð àïïåòèòà ê äîõîäíîñòè ÐÁÊ íàõîäèòñÿ íà 6-ëåòíåì ìèíèìóìå íà îòìåòêå -0.2 ïóíêòà è ãîòîâ äëÿ êîððåêöèîííîãî âîññòàíîâëåíèÿ, êîòîðîå âûðàçèòñÿ â àïïåòèòå ê ñäåëêàì íà äîõîäíîñòè. Äàæå åñëè øâåéöàðñêèå 3-ìåñÿ÷íûå ñòàâêè Libor ïîâûñÿòñÿ äî 2%, ôðàíê îñòàíåòñÿ ïðèâëåêàòåëüíîé âàëþòîé äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ ñäåëîê íà äîõîäíîñòè.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Îáçîð EUR/USD íà 17.04.2006

ОБЗОР ЗА НЕДЕЛЮ С 10.04.06 по 14.04.06 Обзор подготовил Антонов Владислав (A_Vlad) www.viac.ru понедельник МА каналы

рис. 1 На удивление уходящая неделя была очень спокойной. Евро в течение всей недели гуляла около линии баланса на уровне $1.2105 и откланялась от неё приблизительно на 50 пунктов. На каком уровне открылась, на таком и закрылась.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Îáçîð EUR/USD íà 17.04.2006

Фибо

Рис. 2

Евро в понедельник открылась на линии D3 – $1.2105. Эта линия является нижней границей основного ценового канала. До американской сессии курс в узком диапазоне откатился до линии D2 – $1.2122. Именно от этой линии медведи рискнули повторить заход на $1.2050, но протестировав уровень $1.2088 цена вернулся обратно к линии D1 – $1.2122. Во вторник евробыки на ожиданиях выхода индекса ZEW отогнали курс к линии баланса на $1.2140. Экономические ожидания в Германии в апреле ухудшились. Индекс снизился до 62.7 пункта с 63.4 пункта в марте. Рынок ждал более сильного отчёта на уровне 65.3 пункта, поэтому евро сразу рванула вниз и с уровня $1.2140 снизалась до $1.2100. На американской сессии на уровне $1.2115 евро нашла спрос и без всякого сопротивления со стороны медведей возобновила восходящее движение и во 2 половине торгов в Нью-Йорке поднялась до $1.2150. В среду евро на азиатской сессии протестировала линию U1 – $1.2170. Быки в преддверии публикации торгового баланса США занимали верхние позиции. В 16:30 мск. мы узнали, что дефицит в феврале уменьшился на 4.1%, что было обусловлено сокращением покупок импортной нефти, автомобилей и др. товаров. Дефицит снизился до $65.74 млрд., а за январь был пересмотрен в сторону увеличения c $68.51 млрд. до $68.59 млрд. Сокращение оказалось более значительным, чем ожидалось. Согласно прогнозам дефицит в феврале ожидали на уровне $67.5 млрд.

Îáçîð EUR/USD íà 17.04.2006

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Временные эллипсы

Рис.3 По мнению аналитиков, основной причиной снижения показателя стало падение объёмов китайского импорта связанного с сезонными факторами, в частности с празднованием нового года. Евро установила новый минимум на $1.2065, так как медведи решили подорвать доверие к европейской валюте через кросс - курс EURGBP, который пробил уровень поддержки ?0.6935 и снизился резко до ?0.6905. Я считаю, что кросс продолжает отрабатывать слова ТРИШЕ по поводу повышения ставок в мае месяце. Медведи пробили линию D1, но закрепиться ниже так и не смогли. Курс быстро вернулся обратно к линии баланса $1.2125. В четверг с азиатской сессии началась подготовка к публикации данных по розничным продажам и индексу доверия потребителей Мичиганского университета. В 16:30 мск. вышли данные по розничным продажам США, которые в марте выросли на 0.6% м/м, тогда как эксперты прогнозировали рост на 0.5% м/м. Продажи за исключением автопродаж выросли на 0.4% м/м, тогда как аналитики ждали рост на 0.5%. Евро после публикации снизилась повторно к 1.2069 и вернулась обратно к точке баланса на $1.2110. В 17:45 мск были опубликованы данные по Мичигану. Индекс потребительского доверия в США в марте вырос до 89.2 против 88.9 пунктов в марте. Но в это время активность рынка была на нуле, и весь интерес пропал, так как участники рынка уходили на длительные выходные, связанные с праздниками. В пятницу рынок от активности просто уснул на линии баланса $1.2110.

Îáçîð EUR/USD íà 17.04.2006

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Анализ времени

Рис.4 А сейчас переходим к техническому анализу. За эту неделю сильных изменений не произошло, но необходимо приготовиться к текущей неделе. Рис. 1 – Цена находится на линии баланса 1,2107 и учитывая, что курс отдыхает на этой линии уже два дня, то нас ожидает сильное движение. Вопрос: Куда и когда? Для начала нужно обратиться к последним опубликованным данным по США. Дефицит сократился, розничные продажи и Мичиганский индекс выросли. Вывод: по последней неделе доллар в почёте. Рынок больше недели информации не держит, пока об них не напомнят СМИ. Рассмотрим следующий фактор. В понедельник Австралия, Еврозона, Новая Зеландия, Швейцария и Британия продолжают отдыхать и отмечать Пасху, поэтому финансовые рынки в этих странах будут закрыты. Это значит, что рынок будет тонким на азиатской сессии и американской при публикации притока капитала TICS. Меня беспокоит то, что Азия с открытия может нарушить покой рынка и подпортить сформировавшиеся ценовые модели. Я даже не берусь прогнозировать движение понедельника. Рис. 2 – На уходящей неделе 6 цикл по вершинам на 8 часовках точно совпал с high – 1.21562. Именно это свеча оказалась широкодиапазонной и указывает на то, что цикл в 51 бар ещё продолжает работать. В прошлом еженедельном обзоре я написал, что после резкого падения с 1,2135 на 1,2090, следующий high будет формироваться при нисходящем движении. На текущую неделю расчётных дат нет, но по циклам должно формироваться основание.

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Îáçîð EUR/USD íà 17.04.2006

Планетарные события

Рис. 5 Хочу ваше внимание обратить на ценовую фигуру, вписанную в эллипс. Вторая половина уходящей недели торговалась уже за пределами этого эллипса. Это значит, что целостность модели разрушается и связь теряется. Если цена сможет вернуться обратно в эллипс, то цена вяло будет двигаться вверх по линии эллипса. Я считаю, что курс евро может резко вернуться обратно в эллипс только в случае слабых данных по притоку капитала США, который будет опубликован в понедельник 17:00 мск. Эксперты ожидают снижения инвестиций до $65.5 млрд. Если учитывать то, что последние два месяца на торговый баланс и TISC, не реагировали, то в этот раз я ожидаю более агрессивных действий со стороны участников при снижении значения. Рис. 4 – на этом рисунке ближайший диапазон для формирования вершины/ основания находится между 21-25 апреля 2006 года. 22 и 23 выходные дни, поэтому остаётся три дня, что собственно и нужно. Это 21 – понедельник, 24 – понедельник или 25 –вторник. К текущей неделе у нас относится 21.04.06, это пятница. Пятница не богата на экономические события, поэтому она может быть использована как продолжение движений с четверга, а в четверг у нас заседание ЕЦБ по ставкам. Рис. 5 – Цена по-прежнему остаётся между планетарных линий Сатурна – Нептуна (снизу) и Юпитера – Нептуна (сверху). В понедельник разрывается связь Марса с Плутоном, это значит, что рынок станет менее импульсивным и агрессивным, но пока МАРС находится в Раке, то транзит напряжённых аспектов Луны с Ураном, Нептуном, Сатурном и Плутоном будут сопровождаться резкими импульсами в обратную сторону. Очень интересная связка планет на 20 апреля 2006 года, когда ЕЦБ будут принимать ставки. К этому времени образуется вот такая цепочка аспектов: Меркурий 90 Нептун 135 Марс 30 Сатурн 120 Меркурий 90 Марс. Как видим, в этой связке задействован МАРС, а это значит очень волатильная торговля. Напряжённых аспектов больше, чем гармоничных, поэтому если цена к этому времени окажется на уровне 1.2050, то это будет указывать на баланс цены и времени. И стоит ожидать движения вверх.

Âçãëÿä íà USD/JPY: ñèëà âåðõíåé ãðàíèöû

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Âçãëÿä íà USD/JPY: ñèëà âåðõíåé ãðàíèöû Ñèòóàöèÿ ïî USD/JPY ïðàêòè÷åñêè íå ìåíÿåòñÿ - êóðñ ïàðû äåðæèòñÿ âûøå 118-ôèãóðû è ïîêàçûâàåò íàñòðîåíèÿ íà äàëüíåéøåå ïîâûøåíèå. Ñîïðîòèâëåíèå âåðõíåé ëèíèè òðåóãîëüíèêà ïîêà ñäåðæèâàåò ýòè íàñòðîåíèÿ. Òðóäíî ñåé÷àñ îïðåäåëèòü òî÷íî â êàêóþ ñòîðîíó äâèíåòñÿ êóðñ, íî îïðåäåëåííûå ñöåíàðèè ìîæíî âûäåëèòü íàâåðíÿêà. Ìû èõ óæå ðàññìàòðèâàëè â ïðîøëûõ îáçîðàõ, à â ýòîì îáçîðå äàäèì èì îáíîâëåíèå. Ïîëàãàÿñü íà îòçûâû ÷èòàòåëåé â 2004-2006 ãã., ýòîò îáçîð áóäåò ïîëåçåí òðåéòåðàì òîðãóþùèõ ïî USD/JPY èëè àíàëèòèêàì èíòåðåñóþùèõñÿ äèíàìèêîé äàííîãî èíñòðóìåíòà. Äàííûé îáçîð ëîãè÷åñêè ïðîäîëæàåò ðÿä ðàíåå îïóáëèêîâàííûõ ñòàòåé ïîä íàçâàíèåì "Âçãëÿä íà USD/JPY" â ïðåäûäóùèõ íîìåðàõ æóðíàëà "FOREX MAGAZINE", à òàêæå â ðóáðèêå "Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN" íà ñàéòå "Âèðòóàëüíîãî Èíôîðìàöèîííî-Àíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà" www.VIAC.ru

Àíàëèç ñðåäíåñðî÷íûõ ãðàôèêîâ USD/JPY Íà ïðîøåäøåé íåäåëå îïÿòü ïðîèçîøëà êîððåêòèðîâêà ãðàíèö ðàññìàòðèâàåìîãî ðàíåå òðåóãîëüíèê. Êîððåêòèðîâêà çàòðîíóëà âåðõíþþ ãðàíèöó, ò.ê. êóðñ ïàðû áóêâàëüíî "çàëèï" âîçëå íå¸. Âåðõíÿÿ ãðàíèöà ïî èòîãàì íåäåëè íåìíîãî ïðèïîäíÿëàñü - ìû å¸ ïðîâåëè ïî âåðøèíàì ýòîé íåäåëè è ìàðòà. Ñåé÷àñ îíà ïðîõîäèò â ðàéîíå óðîâíÿ 118.80. Íî ýòî íå ïîñëåäíèé å¸ âàðèàíò ïðîâåäåíèÿ. Êàê óïîìèíàëîñü â ïðîøëîì îáçîðå, íîâîé âåðõíåé ãðàíèöåé ìîæåò âûñòóïèòü ïðîåêöèÿ ïî âåðøèíàì ôåâðàëÿ è ìàðòà 2006, ïðîâåäåííàÿ â ðàéîíå óðîâíÿ 119.00. Ýòà ëèíèÿ ìîæåò áûòü ïîñëåäíèì ïðåïÿòñòâèåì, ïîñëå êîòîðîãî óæå èäóò ôðàêòàëû 119.20 è 119.40 - ìàêñèìóìû ìàðòà è ôåâðàëÿ ñîîòâåòñòâåííî. Ïðîáîé óêàçàííûõ óðîâíåé íàâåðõ áóäåò ñëóæèòü ñèãíàëîì íà äàëüíåéøèé ðîñò êóðñà ïàð â ðàìêàõ îòðàáîòêè âûõîäà èç ôèãóðû "òðåóãîëüíèê" (â ðàéîí óðîâíÿ 122.00). Ñöåíàðèé ïîíèæåíèÿ êóðñà ìåíåå îäíîçíà÷åí íà òåêóùèé ìîìåíò. Äåëî â òîì, ÷òî ñíèæåíèå êóðñà äî 117.30 åù¸ ðàññìàòðèâàåòñÿ íàìè êàê êîëåáàíèÿ êóðñà â ðàìêàõ òðåóãîëüíèêà, à òàêæå â ðàìêàõ äåéñòâèÿ âîñõîäÿùåé ëèíèè òðåíäà, ïðîâåäåííîé â ðàéîíå ýòîãî óðîâíÿ 117.30. Âåðõíÿÿ ãðàíèöà òðåóãîëüíèêà ïðîõîäèò â ðàéîíå óðîâíÿ 117.50. Ïðîáîé äàííîãî äèàïàçîíà 117.30/50 âíèç áóäåò íàøèì ñèãíàëîì íà ñíèæåíèå êóðñà êàê ìèíèìóì â ðàéîí 115.50-116.00. Ïðîáîé ïîñëåäíåãî äèàïàçîíà áóäåò ñ÷èòàòüñÿ ñèãíàëîì íà äàëüíåéøåå ñíèæåíèå ê 114.00. Íå çàáûâàåì, ÷òî óêàçàííûå ñöåíàðèè êóðñà ïðèâåäåíû â ðàìêàõ áîëåå äîëãîñðî÷íîé êàðòèíû êîëåáàíèé ïàðû, êîòîðàÿ ðàññìàòðèâàëàñü äåòàëüíî â íåñêîëüêèõ ïðîøëûõ ìîèõ îáçîðàõ. Íàïîìíþ, ÷òî äîëãîñðî÷íûå êîëåáàíèÿ ðàññìàòðèâàþòñÿ â øèðîêîì òðåóãîëüíîì äèàïàçîíå: âåðõíÿÿ ãðàíèöà - ëèíèÿ íèñõîäÿùåãî òðåíäà ñ 1998 ãîäà (119.90), íèæíÿÿ ãðàíèöà - ëèíèÿ øåè ñ 2001 ãîäà (114.00). Èñõîäÿ èç ýòîãî, â ñöåíàðèè ïîâûøåíèÿ ìîæíî ñäåëàòü ïîïðàâêó íà óêàçàííóþ äîëãîñðî÷íóþ ëèíèþ òðåíäà, îò êîòîðîé ìîæíî îæèäàòü âîçîáíîâëåíèå íèñõîäÿùåãî äâèæåíèÿ ïàðû…

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Âçãëÿä íà USD/JPY

Óðîâíè ïîääåðæåê è ñîïðîòèâëåíèÿ USD/JPY 118.80119.00 119.20119.40 119.90 121.40

Ñîïðîòèâëåíèÿ Ñîïðîòèâëåíèå ïðîøåäøåé íåäåëè, âåðõíÿÿ ãðàíèöà êðàòêîñðî÷íîãî òðåóãîëüíèêà. Ìàðòîâñêèé è ôåâðàëüñêèé ãîäîâûå ìàêñèìóìû 2006 ãîäà. Ëèíèÿ äîëãîñðî÷íîãî íèñõîäÿùåãî òðåíäà ñ 1998 ãîäà. Ìàêñèìóì 2005 ãîäà â äåêàáðå.

Ïîääåðæêè 117.30/50 Ïðîåêöèÿ ëèíèè âîñõîäÿùåãî òðåíäà ñ ìàÿ 2005 ãîäà, íèæíÿÿ ãðàíèöà êðàòêîñðî÷íîãî òðåóãîëüíèêà. Âàæíûå ëèíèè ïîääåðæêè! 115.50Äèàïàçîí ïîääåðæêè ìàðòà 2006 – âàæíàÿ 116.00 ãîðèçîíòàëüíàÿ ïðîìåæóòî÷íàÿ ïîääåðæêà. 114.00 Äîëãîñðî÷íàÿ ëèíèÿ øåè ñ 2002 ãîäà. 113.40

ßíâàðñêèé ìèíèìóì 2006 ãîäà.

Äíåâíîé è 4-÷àñîâîé ãðàôèêè USD/JPY

Âçãëÿä íà USD/JPY

Àïðåëü 2006 ¹115/15

Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE îáçîð è ìàòåðèàëû ïîäãîòîâèë: Âèäÿêèí Ìèõàèë (VMN) Àíàëèòèê VIAC.ru http://www.viac.ru/ Ñ âîïðîñàìè, çàìå÷àíèÿìè è êîììåíòàðèÿìè ïèøèòå: vmn@viac.ru