Fm573 by Forex Magazine

ForexMagazine

ВНЕ ИГРЫ2016 #

/ 3

ForexMagazine DML&EWA Technique, точка зрения на волновой анализ. Часть 3 От Пекина ждут хороших новостей Замедление глобальной экономики продолжается Рецессия американской экономике не грозит Кейнсианство в торговле Валютное воздействие Принципы в торговле Неожиданное решение Форекс-корреляции Ставка на изменчивость Новости имеют значение Управление риском при скальпировании Сильный отскок Вне игры Азиатский диапазон Графики Ренко

Генеральный спонсор журнала “FOREX MAGAZINE” Группа компаний «Альпари» www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Официальный сайт журнала Forex Magazine: http://www.fxmag.ru По вопросам размещения рекламы обращаться: reklama@fxmag.ru Лицензия Минпечати Эл № ФС 77-20968 ООО “ФорексМагазин”

3 7 12 16 21 23 24 26 28 31 33 34 36 38 41 43

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 2

DML&EWA Technique, точка зрения на волновой анализ

Игорь Бебешин (Putnik) Роман Мартынюк

Поставив задачу написать программу-помощник по волновому анализу, мы сразу столкнулись с проблемой: вся литература о волновом анализе более напоминает вольное изложение, чем техническую литературу. Авторы, пишущие о волновом анализе не особо утруждают себя чёткими формулировками, соблюдением какой-либо единой терминологии, классификации. Поэтому прошлось начинать фактически с нуля: создавать классификатор волновых моделей. ЧАСТЬ 3: КЛАССИФИКАЦИЯ ВОЛНОВЫХ МОДЕЛЕЙ ОПИСЫВАЮЩИХ ДВИЖУЩИЕ ФАЗЫ ЦЕНОВОГО ДВИЖЕНИЯ. Начнём с терминов: волна, моноволна, волновая модель, импульс, паттерн в большинстве публикаций воспринимаются как синонимы. На самом деле, как уже было описано в одной из статей, эти термины синонимами не являются. Разобравшись в отличиях этих терминов, далее будет проще понимать и сам процесс волнового анализа. Волна (моноволна по Глену Нили) - это однонаправленное ценовое движение происходящее за определённый промежуток времени, от одного ценового разворота до другого. Длина волны - это её проекция на ценовую ось, ось ординат. Длительность, или протяжённость волны - это её проекция на временную ось, ось абсцисс. Действующая волна - движущая фаза ценового движения. Противодействующая волна – корректирующая фаза ценового движения. То есть, волна - это лишь название однонаправленного ценового движения определённого масштаба. Возникает такое движение как результат дисбаланса между спросом и предложением (между количеством приказов на покупку и продажу). Когда отношение спроса к предложению увеличивается, цена растёт, формируя восходящую волну. Когда отношение спроса к предложению снижается, цена падает, формируя нисходящую волну. Часто действующую волну отождествляют с импульсом и волновой моделью. Введём разграничения этих терминов. Импульс – это действующая волна, то есть движущая фаза рынка, отличающаяся динамикой и силой (длиной) ценового движения. Волновая модель – это комбинация из движущих и корректирующих фаз ценового движения, описывающая некоторый этап его развития по определённым законам. То есть волна и волновая модель - это всего лишь условные определения, введённые для описания и правильной идентификации различных этапов (фаз) развития ценового движения. Следовательно, все волновые модели в первую очередь нужно разделить на классы, описывающие формирование движущих и корректирующих фаз ценового движения, и только затем описывать различия конкретных моделей в этих классах. Начнём с классификации движущих (действующих) фаз ценового движения. Классификацию проще всего представить в виде таблицы (см. табл. 3.01).

В таблице приведены тринадцать движущих волновых моделей. Этот основной список не включает варианты, отличающиеся детализацией формирования моделей. Классифицировать основные модели можно по нескольким характерным признакам, объединяя модели в группы с общими свойствами: • волновые модели без характерных свойств волн внутренней структуры (движущие волновые модели – Motive Wave); • волновые модели с сильными движущими волнами внутренней структуры (импульсные волновые модели – Impulse Wave); • волновые модели со слабыми движущими волнами внутренней структуры (движущие волновые модели со слабой или, как ещё называют, несостоявшейся пятой – motive wave witn 5-th failure); • волновые модели с нарушенным взаимным положением волновых вершин, когда волна-4 пересекает уровень вершины волны-1, но никогда не может пересечь уровень вершины волны-2 (начальные и конечные диагональные треугольники); • волновые модели с нарушенной (неправильной) внутренней структурой, когда вместо традиционной для движущих моделей структуры :5:3:5:3:5 = :5 формируется структура :3:3:3:3:3 = :5 (конечные диагональные треугольники). Комбинации одних признаков с другими позволяет сформировать вполне определённые и легко различимые группы волновых моделей с одинаковыми свойствами - категории волновых моделей (см. табл. 3.01). Стандартный набор для обозначения волновых вершин состоит из 15 волновых символов (см. табл. 03.02). В простых случаях его вполне хватает. 1

Обозначение волновых вершин движущих волновых моделей

Обозначение волновых вершин корректирующих волновых моделей

табл. 3.2

Но как было показано выше, движущие волновые модели часто имеют отличия во внутренней структуре: удлинённые или несостоявшиеся (слабые) волны, диагональные треугольники. Следствием различий структуры и характера волн является как различие во внутренних целевых зонах, так и различие в последействии по завершении формирования этих моделей. Также, как будет показано далее, сложные корректирующие волновые модели глубокой и протяжённой коррекции, обозначаемые одинаковыми символами,

DML&EWA Technique, точка зрения на волновой анализ. Часть 3 www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 3

Категории действующих волновых моделей Волновые модели без нарушений правил взаимного положения волновых вершин и внутренней структуры

Структура модели

с удлинёнными (сильными) движущими волнами

Волновые модели с явно выраженными признаками волновой структуры

Волновые модели без определённо выраженных признаков волн внутренней структуры

:5:3:5:3:5 = :5

Модели с неправильным взаимным положением волновых вершин из-за появления сильных корректирующих волн внутренней структуры или слабых движущих волн Модели с правильной волновой структурой

Модели с нарушенной волновой структурой

:5:3:5:3:5 = :5 формируются только как волна-(1) или волна-(А)

:3:3:3:3:3 = :5 формируются только как волна-(5) или волна-(С)

Действующая волна Motive Wave (MW)

Начальный диагональный треугольник LeadDiagonal (LD)

Конечный диагональный треугольник EndDiagonal (ED)

Импульс с удлинением в волне-x(1) ImpulseExt1 (IM ext. 1)

Начальный диагональный треугольник с удлинением в волне-x(1) LeadDiagonalExt1 (LD ext. 1)

Конечный диагональный треугольник с удлинением в волне-x(1) EndDiagonalExt1 (ED ext. 1)

Импульс с удлинением в волне-x(3) ImpulseExt3 (IM ext.3) (t.1) (t.2) (t.3)

Начальный диагональный треугольник с удлинением в волне-x(3) LeadDiagonalExt3 (LD ext. 3)

Конечный диагональный треугольник с удлинением в волне-x(3) EndDiagonalExt3 (LD ext. 3)

Импульс с удлинением в волне-x(5) ImpulseExt5 (IM ext. 5) (t.1) ) (t.2)

Начальный диагональный треугольник с удлинением в волне-x(5) LeadDiagonalExt5 (LD ext. 5)

Конечный диагональный треугольникс удлинением в волне-x(5) EndDiagonalExt5 (LD ext. 5)

со слабыми движущими волнами

W-X-Y-Xx-Z имеют совершенно разные свойства. Сравните, например, двойной или тройной зигзаг – модели глубокой коррекции и двойные или тройные тройки – модели протяжённой коррекции. Хотя и те, и другие обозначаются через комбинации символов W-X-Y-Xx-Z, свойства моделей существенно различаются, как различаются и способы расчета целей по их завершению. То есть, такие обозначения не являются однозначными для идентификации той или иной модели, что важно для понимания расчета целей. Особенно это сказывается в «прочтении» символов программами волнового анализа. Вот почему и была разработана расширенная схема обозначения волновых моделей. Расширения названия волновой модели (в таблице выделены красным цветом) выводятся на графике справа от основного символа и позволяют легко идентифицировать не только класс, но и категорию модели. Такая «мелочь» позволяет исключить визуальные ошибки считывания графика при анализе целей ценового движения и принятии торговых решений. У названий некоторых моделей стоят дополнительные обозначения (t.1, t.2, t.3, …) - это означает, что данная волновая модель имеет несколько типовых вариантов её формирования. Общие свойства таких моделей идентичны, выдумы-

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Движущая волна с несостоявшейся (слабой) волной-f(5) MW Failure5 (MW f.5 )

табл. 3.1

вать новую модель лишь на основе некоторых частных отличий смысла не имеет. Однако, для облегчения идентификации модели при формировании и выявлении внутренних целей, такое разделение на варианты вполне оправдано.

рис. 3.1

рис. 3.2

Например, на рисунках 3. 1 и 3.2 представлены два из трёх типов импульсных волновых моделей с удлинённой волной-х(3). Отличия в распознавании задает длина волны-(1), от вершины которой строится образующая волнового канала 0_2//1//3. Соответственно отличаются и ожидания завершения волны-(5) относительно этих образующих. В одном случае завершение волны-(5) ожидаем между образующими //1//3, в другом волна-(5) должна завершиться не доходя до образующей //1.

стр. 4

Как уже отмечалось, волновая модель - это систематизированное описание определённой фазы развития ценового движения. Формироваться такие модели могут на разных операционных масштабах. Соответственно, идентификация модели идёт сразу с привязкой к этому масштабу – волновому уровню. Рассмотрим ещё одну таблицу, не имеющую отношения к классификации волновых моделей, но имеющую прямое отношение к их идентификации по масштабам – волновым уровням. Чтобы не изобретать велосипед, я использовал идентификационную таблицу (нотацию, как ее ещё называют) волновых уровней, но ввёл одно существенное отличие: каждый волновой уровень жёстко связан с графиком определённого временного периода формирования баров при условии максимального сжатия графика по временной оси. Таким образом получили таблицу 3.3. Наборы символов волновых вершин, группируются по волновым уровням триадами (выделение цветом), Наименование волнового уровня

Символы волновых вершин в программе Elliott Wave Maker

Отображение на графиках c периодом формирования бара

SuperMicro

12345 ABCDE W X Y Xx Z

SubMicro

(1) (2) (3) (4) (5) (A) (B) (C) (D) (E) (W) (X) (Y) (Xx) (Z)

Micro

[1] [2] [3] [4] [5] [A] [B] [C] [D] [E] [W] [X] [Y] [XX] [Z]

SubMinuette

i ii iii iv v abcde w x y xx z

Minuette

(i) (ii) (iii) (iv) (v) (a) (b) (c) (d) (e) (w) (x) (y) (xx) (z)

Minute

[i] [ii] [iii] [iv] [v] [a] [b] [c] [d] [e] [w] [x] [y] [xx] [z]

Minor

12345 ABCDE W X Y Xx Z

Intermediate

(1) (2) (3) (4) (5) (A) (B) (C) (D) (E) (W) (X) (Y) (Xx) (Z)

Weekly

Primary

[1] [2] [3] [4] [5] [A] [B] [C] [D] [E] [W] [X] [Y] [XX] [Z]

Monthly

Cycle

SuperCycle

GrandCycle

i ii iii iv v abcde w x y xx z (i) (ii) (iii) (iv) (v) (a) (b) (c) (d) (e) (w) (x) (y) (xx) (z) [i] [ii] [iii] [iv] [v] [a] [b] [c] [d] [e] [w] [x] [y] [xx] [z]

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

30m

Daily

в триаде каждый набор символов одного волнового уровня дополнительно выделяется написанием строчными или ПРОПИСНЫМИ символами, а символы действующих волн выделяются римскими или арабскими цифрами, заключёнными в круглые, прямоугольные скобки или без них. Символы вершин корректирующих волн простых волновых моделей обозначаются буквами A-B-C-D-E. Вершины сложных корректирующих моделей обозначаются как W-X-Y-Xx-Z. Порядковые номера в первой колонке используются для нумерации масштабов (волновых уровней) при настройке внешнего интерфейса управления индикаторными платформами ZUP, в случаях проведения анализа без волновой разметки. Ещё раз хочу подчеркнуть: в DML&EWA Technique мы отказались от использования относительного масштабирования – волновые уровни жёстко связаны с периодом формирования баров при максимальном сжатии графика по временной оси в терминалах MT4/5. Размер шрифта (кегль) символов Шрифт: Cambria

Цвет шрифта символов

Dark Orange

Royal Blue

Forest Gree

Sienna

Dodger Blue

Green

Brown

Medium Blue

Teal

Maroon

Dark Blue

Dark Green

H Табл. 3.3

Почему такие уровни: Когда зарождались принципы волнового анализа графики строились на базе дневных, недельных и месячных, а то и годовых баров. Самым младшим уровнем у Р. Эллиотта был уровень Micro, но размещался он несколько «выше». Время менялось, менялся и анализ, у Глена Нили появился уровень SubMicro. С компьютеризацией процесса можно анализировать хоть тиковые графики, но в волновом анализе такой целью не задаются, и волновой уровень SuperMicro как самый младший, формируемый на минутных барах, является более чем достаточным. С другой стороны, используя для анализа клиентские терминалы MT4 / MT5, мы имеем ограничение на формируемую глубину истории, а следовательно, и ограничение на максимально возможный отображаемый волновой уровень – Primary. Символы старших волновых уровней могут один – два раза отобразиться на графиках, но инструменты от этих вершин построить не удастся ввиду отсутствия необходимой глубины истории котировок. Следовательно, волновые уровни Cycle, SuperCycle и GrandCycle для нас являются лишь справочными.

стр. 5

Успех распознавания волновых моделей может быть гарантирован при наличии трех составляющих: • классификации – списка групп моделей обладающих характерными отличительными признаками; • полного описания индивидуальных свойств и отличительных признаков каждой из моделей группы по 10-ти основным правилам (см. ЧАСТЬ 1: Отличия DML&EWA Technique от EWA); • графического представления каждой волновой модели. Это колоссальный объем информации. Каталог волновых моделей для программы-советника Elliott Wave Maker составляет 150 страниц. Изложить такой материал в рамках небольшой статьи невозможно, мы лишь делаем попытку кратко описать проблемы создания классификации волновых моделей и их каталога. Итак, у нас 13 движущих волновых моделей. Каждая из них помимо описания должна иметь графический образец для сравнения формируемой модели с моделью описанной в каталоге. Понятно, что сравнить формируемую на графике модель легче с графическим изображением, чем с её текстовым описанием (второе за Вас выполнит программа). Примеры графического представления импульсных волновых моделей из «классических» учебников на мой взгляд выглядят более чем странно (см. рис. 3.03 – 06). Чем структура этих моделей отличаются от несегментированной волны? Разве при таком характере структуры ценового движения нужно выходить из сделок? В чём смысл расчёта длин волн? Те же модели в реальном представлении каталога DML Wave Models (см. рис. 3.07 – 09): внутренняя структура модели указывает на необходимость расчёта соотношения длин и длительностей волн для принятия решений о выходе из торговых позиций в начале фазе коррекции и об открытии новых позиций по её завершению. Сравните также как отличаются графические представления начального и конечного диагонального треугольника в «классическом» изложении (см. рис. 3.10 – 11) и в каталоге DML Wave Models. Разве нет среди диагональных треугольников моделей с удлинением в первой, третьей или пятой волне? Об этом почему-то умалчивается, а такие определения как «сходящийся» или «расходящийся» диагональный треугольник - обсуждаются в классической теории. Но направление образующих в диагональных треугольниках не является ни их определяющим свойством, ни определяющим инструментом прогнозирования. Определяющими признаками являются: пересечение уровня вершины первой волны четвёртой волной; и в какой из движущих волн - в первой, третьей или пятой формируется удлинение. В классическом варианте интересны только графические представления движущей волны и неудавшейся пятой волны. Однако, в описании неудавшейся пятой обсуждается лишь как её называть: Truncated fifth или Failure fifth. Но ни слова о месте её положения, как волны завершающей глобальные циклы, или принципе подтверждения её формирования по скорости последующего разворота.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

рис. 3.03-06

рис. 3.10-11

рис. 3.07-09

рис. 3.12-13

Игорь Бебешин (Putnik) E-mail: putnik-post@rambler.ru http://www.dml-ewa.ru/ Skype: fibonacciclub

стр. 6

От Пекина ждут хороших новостей: месячный обзор от National Bank Мировая экономика Неутешительный 2015 год, скорее всего, будет сопровождаться таким же слабым глобальным ростом в 2016г. И это несмотря на очень стимулирующую монетарную политику центральных банков во всем мире. Развивающиеся экономики изо всех сил пытаются адаптироваться к новым реалиям китайского роста менее 7%. Также добавляет беспокойств риск беспорядочного кредитного сжатия на развивающихся рынках, где значительную сумму деноминированного в долларах долга стало труднее обслужить после укрепления доллара. Рассматривая эти негативные факторы, можно только надеяться, что Пекин не усугубит ситуацию, когда представит свой пятилетний план в марте.

Мировое промышленное производство в целом (фиолетовым), в развивающихся (голубым) и развитых странах. Мировая экономика выросла примерно на 3% в прошлом году, что стало худшим результатом, начиная с глобального кризиса 2009г. Такие слабые результаты вызваны резким замедлением выпуска продукции, как в развитых, так и в развивающихся экономиках. Разочарование в лагере стран OECD в основном связано с Японией и США, которые показали худшие данные по промышленному производству, начиная с кризиса 2009 года. При этом, рост промышленного производства Еврозоны также оставляет желать лучшего. Есть признаки улучшения ситуации в начале 2016 года, основываясь на индексах деловой активности в развитых странах. Однако, слабость на развивающихся рынках, кажется, сохраняется. Индексы PMI в производственном секторе в январе оставались на территории сокращения в таких странах, как Бразилия, Россия и Китай. Продолжающиеся проблемы в промышленном секторе Китая можно частично объяснить принудительными закрытиями предприятий на фоне борьбы с загрязнением окружающей среды. Только в прошлом декабре Пекин, по сообщениям, несколько раз объявлял

Январские данные по производственным индексам PMI в разных странах. «красный уровень тревоги» в результате смога, что привело к частичному или полному закрытию производства на более чем 2000 фабрик. Помимо плохой экологии резкое падение экспорта также нанесло удар по промышленному производству Китая. Сейчас экспорт падает самыми быстрыми темпами после глобального кризиса 2009г. В то время, как замедление глобальной экономики частично объясняет ухудшение торгового баланса Китая, это также происходит и из-за предыдущего усиления юаня. Китай в прошлом году сумел увеличить свой профицит текущего счета до 2.7% валового внутреннего продукта, несмотря на самый высокий реальный эффективный курс юаня за все время. В то время как торговый дефицит услуг переместился в ожидаемом направлении, т.е. ухудшился до 209 млрд.$, это было с лихвой компенсировано торговым балансом товаров, который взлетел до рекордных 578 млрд.$. Возникает вопрос, как это могло случиться при дорожающей валюте? Дело в том, что профицит торговли товарами повысился в результате того, что номинальный импорт упал более быстрыми темпами, чем экспорт. Импорт подвергся двойному удару - падающих объемов и цен, так что снижающиеся цены на нефть

Профицит текущего счета (синим) и курс юаня.

От Пекина ждут хороших новостей www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 7

(главный импортный товар) позволили торговому профиту повыситься до наиболее высокого уровня за все время. Таким образом, увеличение торгового баланса товаров и, следовательно, профицит текущего счета были вызваны стечением неблагоприятных обстоятельств. Более слабые объемы импорта отражают более мягкий внутренний спрос, что должно вызывать беспокойства Пекина. Это объясняет, почему центральный банк продолжает обеспечивать монетарные стимулы, чтобы поддержать внутреннюю экономику. Правительство Китая также пытается стимулировать экономику через фискальную политику и реформы. Это вновь поднимает вопрос о 5-летнем плане, который будет обнародован в марте. Пекин уже обязался осуществлять необходимые реформы, включая расширение мер безопасности, позволяя домохозяйствам экономить меньше и, таким образом, стимулируя потребительские расходы и быстрее проводя ре-балансировку экономики. Это также охватывает увеличение пенсионного и медицинского покрытия и постепенно устраняет ограничения, которые в настоящее время лишают мигрирующих рабочих доступа к социальному обеспечению в городах, где они работают. Окончание политики ограничения семей одним ребенком также является долгожданной мерой, учитывая старение рабочей силы. Но мы также ожидаем более агрессивных фискальных стимулов, чтобы повысить внутренний спрос.

фактически потерял контроль и над монетарной политикой, когда решил удерживать привязку юаня к американскому доллару. Масштабный приток капитала обрушился на Китай, раздувая плохо-регулируемый теневой банковский сектор и рынок недвижимости. Эти потоки теперь развернулись, оказывая давление на юань. Пекинский ответ пока выглядит невнятным, учитывая начальную девальвацию юаня и затем некоторые меры для поддержания валюты. Чтобы поддерживать привязку к дорожающему доллару, Народный банк Китая вынужден был продавать доллары и покупать юани, что привело к снижению вполовину триллионных резервов в прошлом году. Конечно, это нежизнеспособное решение, и инвесторы будут ждать эффективный план остановить этот отток капитала.

Торговый баланс (слева) и экспорт/импорт Китая. Все это, вкупе с продолжением мягкой монетарной политики должно помочь избежать очень болезненного приземления, которое может пустить под откос рост всех развивающихся рынков. Но даже прежде, чем 5-летний план будет введен в действие, есть обнадеживающие признаки для роста. Объем обычных кредитов продолжает повышаться - январское увеличение было, фактически, наибольшим за все время, и это является хорошим предвестником для экономической активности в первом квартале. Помимо попыток не разочаровывать рынки в отношении фискальных мер, Пекин также преуспел бы в снятии беспокойств инвесторов, сделав соответствующие разъяснения относительно своей политики. За прошлые примерно семь лет правительство игнорировало опасность взаимоисключающей триады ─ невозможно иметь свободное движение капитала, фиксированный обменный курс и независимую монетарную политику одновременно. Когда контроль над движением капитала был смягчен после 2008 года, Пекин

Дилемма Центрального банка (слева) и изменение валютных резервов. Несмотря на слабое промышленное производство, страны OECD сумели в прошлом году показать экономический рост близкий к 2%, чему способствовал здоровый сектор услуг. Соединенные Штаты взяли основную нагрузку на себя, но Еврозона также внесла 1.5% в рост 2015 года, что стало лучшим результатом за четыре года. Верно, что общий выпуск продукции Еврозоны все еще остается ниже уровней 2008 года, но недавний прогресс вселяет оптимизм. Стимулы Европейского центрального банка начинают работать, как показывает улучшение роста кредита домохозяйств и деловых ссуд. Также есть надежда, что увеличение расходов на решение миграционного кризиса, например на размещение и социальные услуги, обеспечат дополнительный импульс росту. Это не означает, что Еврозона полностью решила все свои проблемы, а скорее, что борьба с ее главными клиентами, т.е. развивающимися рынками, продолжается. Дефляция также вовсе не побеждена. Основываясь на недавних комментариях Президента ЕЦБ Марио Драги, можно предположить, что на мартовском заседании будет еще один пересмотр в нижнюю сторону прогноза по

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Новые банковские ссуды в Китае.

стр. 8

инфляции, что подразумевает возможность введения дополнительных стимулов. Это должно помочь экономике Еврозоны повторить прошлогодние результаты.

Реальный рост ВВП Еврозоны. Банк Японии также изо всех сил пытается достигнуть своих целей по инфляции, для чего в конце января, по примеру ЕЦБ, сдвинул процентные ставки на отрицательную территорию при продолжении своей программы QE. Депозитная ставка теперь равна -0.1% для дополнительной кассовой наличности, оставляемой финансовыми институтами в центральном банке. Однако, Японии необходимо применить все доступные меры. Помимо низкой инфляции, экономика также балансирует на грани рецессии, как показывает реальный рост валового внутреннего продукта всего в 0.5% в 2015г. Большее, чем ожидалось, сокращение в заключительном квартале прошлого года происходило из-за ослабления внутреннего спроса. Потребление сталкивается со старением населения и слабым ростом заработной платы. Внешняя торговля улучшается, хотя неясно, насколько это носит устойчивый характер, в свете «оффшоризации» производства и возросшего вовлечения в глобальные производственные цепочки, что делает экспорт менее чувствительным к изменениям курса иены. Все это указывает, что мы не особенно оптимистичны в отношении перспектив японской экономики в этом году, ожидая 1%-го роста, в лучшем случае.

ходов замедлится, синхронно с замедлением на рынке труда и жилья, а также вследствие того, что выгоды от низких цен на топливо исчезают. Наш прогноз роста ВВП США в 2016 году находится около основания диапазона прогнозов участников FOMC (примерно 2.0%), что совместимо с нашим предположением, что не будет столь много повышений процентной ставки в этом году, как ожидает Федеральный Резерв. В то время как самая большая экономика мира сумела вырасти на 2.4% в прошлом году, повторив результаты 2014 года, были сильные различия между этими двумя годами. Потребление в 2015 году было более сильным, частично благодаря низким ценам на бензин ─ 27%-е снижение в прошлом году, согласно индексу CPI, которое действует как сокращение налога для домохозяйств. Сильный рынок труда вкупе с низкими процентными ставками также поддерживает жилищный сектор, в то время как правительство впервые за шесть лет внесло и свой вклад в экономический рост. Но все эти улучшенные результаты были нивелированы намного более слабыми показателями со стороны деловых инвестиций (особенно в слабеющем энергетическом секторе) и торговле, которая скована растущим долларом.

Реальный рост ВВП США и его компоненты. Что мы можем ожидать в 2016 году? Рост не может быть особенно впечатляющим в первой половине года в свете предыдущего роста материальных запасов. Действительно, благодаря растущему выпуску продукции и слабым продажам, соотношение материальных запасов к продажам повысилось в конце прошлого года до самого высокого значения с 2009г. Главная причина избыточных материальных запасов - слабые продажи, особенно резко падающий экспорт. Последний, вряд ли, придет в норму из-за по-

Реальный ВВП Японии (синим) и вклад в него внутреннего спроса (серым) и других факторов. Соединенные Штаты Американская экономика продолжает расширяться, хотя и более сдержанными темпами. Внешняя торговля должна будет уменьшить общий рост третий год подряд, из-за постоянного усиления доллара. Потребление вновь станет основным драйвером американской экономики, но мы ожидаем, что рост рас-

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Соотношение запасов к продажам.

стр. 9

стоянно сильного доллара. Поэтому мы ожидаем, что внешняя торговля в этом году вновь ограничит рост третий год подряд. Слабость расходов бизнеса на инвестиции также может сохраниться, по крайней мере, в ближайшее время. Очевидное снижение уверенности бизнеса не благоприятствует инвестициям ─ индекс оптимизма малого бизнеса NFIB находится на самом низком за два года уровне. Но не все так мрачно. Мы все еще оцениваем рост ВВП США в 2016 году выше 2%-го потенциала, ожидая, что инвестиции вернутся позже в этом году, поскольку фирмы пытаются обеспечить рост производительности, который составлял в среднем незначительные 0.5% за прошлые пять лет. Дорогой доллар (относительно иены и евро) удешевляет американским компаниям импорт машин и оборудования из Японии или Германию. И, как и в прошлом году, потребительские расходы должны стать главным драйвером роста. Поддержанная эластичным рынком труда и низкими ценами на бензин, потребительская уверенность остается на многолетних максимумах, что является хорошим предзнаменованием для расходов. Поэтому, нет ничего удивительного в сильных данных по розничным продажам в январе.

Кредитование также поддерживает потребление. Действительно, домохозяйства максимально используют низкие процентные ставки и стали больше заимствовать. Последние данные Федерального резервного банка Нью-Йорка показали, что долг в четвертом квартале прошлого года повысился девятый раз из десяти, доведя общее увеличение за прошлые два с половиной года до 963 млрд.$. Только приблизительно 40% от этого объема приходится на ипотечные кредиты, что не особенно впечатляет, учитывая, что за-

кладные составляют 68% от общего долга. Напротив, студенческие ссуды и авто-кредиты составили непропорционально большую долю – каждый из них обеспечил примерно по 26% от 963-миллиардного прироста, несмотря на то, что в общем объеме долга на них приходится только 10%. Столь стремительный рост авто-кредитов объясняется снижением требований к заемщикам. Около 23% от всех авто-кредитов было выдано на суб-стандартных условиях. Должны ли вызывать беспокойства столь сильный рост суб-стандартных ссуд? В то время, как, вероятно, будут потери по этим ссудам, стоит отметить, что текущая ситуация не сопоставима с суб-стандартными закладными, которые привели американскую экономику к глубокому кризису 2008/09гг. Финансовый сектор может выдержать этот шторм, поскольку это - главным образом, небанковские институты и, соответственно, не банки, прежде всего, подвергаются риску невозврата авто-ссуд, согласно данным ФРБ Нью-Йорка. Кроме того, общее число суб-стандартных авто-кредитов за прошлые пять лет составило менее 0.5 трлн.$, по сравнению с 1.7 трлн.$ по суб-стандартным закладным в период 2003-2007гг. Таким образом, неплатежи по авто-кредитам, вряд ли, сами по себе вызовут следующий финансовый кризис. Корпоративные обязательства, на наш взгляд, представляют куда большую угрозу, учитывая расширяющиеся спрэды, хотя они в настоящее время остаются ниже уровней, которые обычно ассоциируются с кризисами. Учитывая, что рост ВВП в 2016 году, скорее всего, будет находиться у основания диапазона прогнозов Федерального Резерва, мы ожидаем, что FOMC вновь отложит повышение процентных ставок, вопреки своим обещаниям. Инфляция остается мягкой, как показывает ядро дефлятора PCE, который больше, чем на половину процентного пункта ниже 2%-й цели Федерального Резерва. Сильный доллар приводит к падению импортных цен, в то время как низкая инфляция заработной платы также ограничивает цены. Обратите внимание, что, в то время как занятость находится на самом высоком уровне за девять лет, инфляции заработной платы остается на целый процент ниже уровней 2007г. Слабая унификация, низкая производительность труда, низкая инфляция и мизерная корпоративная прибыль, как кажется, сокращают возможности для требования более высокой зарплаты, к огорчению Федерального Резерва.

Общий долг домохозяйств (слева) и его составляющие.

Процент увольнений (синим) и рост почасовой зарплаты.

Уверенность малого бизнеса (синим) и потребителей.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 10

Прогноз развития мировых экономик

Прогноз развития экономики США

Прогноз процентных ставок и валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.nbc.ca

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 11

Замедление глобальной экономики продолжается Американский фокус Разделение экономики продолжится Разделение экономического роста в США между внутренним спросом и влиянием глобальной экономики было центральной темой нашего годового обзора и фигурировало в январском обзоре 2016 года (см. в прошлых выпусках журнала). Растущее беспокойство относительно замедления глобальной экономики заставило бизнес, власти и инвесторов все в большей степени уклоняться от риска. Ожидания по продажам и доходу были снижены, спрэд доходности между правительственными и корпоративными облигациями увеличился, а индекс S&P500 упал больше чем на 9% с начала года. Мы немного понизили наш прогноз по росту американской экономики и теперь полагаем, что реальный валовой внутренний продукт повысится всего на 1.8% в этом году и достигнет темпов в 2.3% в 2017г. Драйверы роста остаются теми же самыми. Внутренний спрос поддержан относительно неплохо, учитывая, что потребительские расходы и строительство домов растут вполне солидными темпами. Расходы правительства также должны внести скромный вклад в общий рост в этом году. Однако, связанные с глобальной экономикой сектора очень сильно ослабляются, особенно инвестиции, связанные к энергетикой и геологоразведкой. Кроме того, расширяющийся торговый дефицит, как ожидается, вычтет 0.5 процентных пунктов из роста в этом году. В то время, как ожидания экономического роста были уменьшены, мы продолжаем считать, что Федеральный Резерв будет пытаться нормализовать краткосрочные процентные ставки. Снижение про-

центных ставок за границей сделает эту миссию для Федерального Резерва более трудной и прогноз по процентным ставкам продолжит зависеть от глобальных факторов, которые находятся вне зоны прямого контроля Федерального Резерва.

Реальный ВВП США (светлым – прогноз).

Реальный рост ВВП в развитых (серым), развивающихся (коричневым) и мировой экономике.

Замедление глобальной экономики продолжается www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Международный обзор Замедление глобального роста продолжится Большая часть изменчивости на финансовых рынках с начала года была связана с беспокойствами относительно перспектив глобальной экономики. Мы полагаем, что мировая экономика выросла примерно на 3% в 2015 году, отмечая четвертый год подряд, когда рост мирового ВВП был ниже своего долгосрочного среднего значения в 3.5% годовых. По нашему прогнозу, рост глобальной экономики в 2016 году продолжит ослабевать. Исключая Бразилию и Россию, реальные темпы роста валового внутреннего продукта во многих развивающихся экономиках замедлился, но еще не скатился на отрицательную территорию. Индийская экономика растет более 7%, и мы ожидаем, что реальный ВВП Китая вырастит примерно по 6% в 2016 и 2017 годах. Замедление роста в развивающихся экономиках не помогает перспективам роста в развитых странах, но само по себе это вряд ли приведет к рецессии развитых экономик. Расширения, которые наблюдались в большинстве развитых экономик, должны сохраниться, хотя темпы роста валового внутреннего продукта в этих экономиках, вероятно, будут весьма слабыми. Комбинация медленного роста реального ВВП и ценовой слабости означает, что номинальный рост мирового ВВП продолжает замедляться и, скорее всего, оста-

стр. 12

нется вялым в обозримом будущем. Следовательно, операционная среда для многих видов бизнеса останется достаточно вызывающей. Кроме того, в среде медленного роста номинального валового внутреннего продукта, доходность по суверенным обязательствам в большинстве экономик, вряд ли, значительно повысится в ближайшее время. Трудное начало года Центральной темой нашего годового обзора стало расширение расхождения между внутренним спросом и глобальными экономическими условия, которые явно играли заметную роль в течение первых нескольких недель 2016г. Возрастающее беспокойство относительно глобального экономического роста и его воздействия на товарные цены, обменные курсы и корпоративные доходы привело к расширению кредитных спрэдов и падения фондовых рынков по всему миру. Доходность правительственных обязательств также резко упала, особенно за пределами США, где процентные ставки по обязательствам многих развитых стран теперь отрицательные. Ухудшение финансовых условий является предупреждающим сигналом для экономики и, как правило, предвестником более медленного экономического роста. Усиливающийся уход от риска, отразившийся в падении цен на акции и снижении доходности «свободных от риска» правительственных обязательств, также проявляется и на корпоративном уровне, где все большее число компаний удваивают усилия по контролю за расходами и пересматривают планы по капитальным затратам и найму персонала. Пока, потребительские расходы, кажется, не особо были подвержены этой тенденции, но более длительное падение цен на акции несет риски, что возникнет некоторый вид негативного эффекта богатства. В то время как на рынках, кажется, царит унынье и разруха, внутренние экономические условия выглядят относительно неплохо. Потребительские расходы росли весьма внушительными темпами на 2.2% в течение четвертого квартала прошлого года и, как ожидается, повысятся на 2.7% в 2016г. Потребительские расходы поддерживаются сильным ростом рабочих мест, увеличением рабочих часов и повышающейся заработной платой. Рост занятости

Средний почасовой доход в США.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

в несельскохозяйственных секторах был очень солидным, составив в среднем 215.000 рабочих мест в месяц за прошлые полгода. Индекс отработанных часов также повысился - на 2.8% годовых в четвертом квартале. Кроме того, средний почасовой доход постепенно увеличился, и теперь выше на 2.5% по сравнению с прошлогодним. Строительство жилья является другим ярким пятно американской экономики. Закладки домов повысились на 10.8% в 2015 году и, как ожидается, повысятся на 8.0% в 2016г. В то время как такое увеличение выглядит существенным для экономики, растущей только на 1.8%, это происходит за счет чрезвычайно низкой базы. Мы ожидаем, что строительство жилья будет повышаться всего на 1.20 миллионов единиц в 2016 году, т.е. темпами значительно ниже тех, что мы ожидали бы для экономики, расширяющейся более шести лет. Мы полагаем, что расходы на строительство жилья повысятся на весомые 8.5%, отражая больший прирост строительства односемейных домов, относительно квартир. Расходы на благоустройство жилья также повышаются, извлекая выгоду из увеличивающейся стоимости домов и уменьшившегося оборота существующих домов. Один из больших вопросов для 2016 года - будет ли рост внутреннего спроса достаточным, чтобы компенсировать негативное воздействие со стороны глобальной экономики. Доллар усилился против большинства основных валют и взлетел против валют развивающихся экономик, а также крупных экономик, зависимых от экспорта сырья, вроде Канады. Мы ожидаем, что торговый дефицит расширится на фоне увеличения импорта и снижения экспорта. Другой ключевой вопрос для перспектив 2016 года – какое сокращение мы увидим в энергетическом секторе. Мы ожидаем, что цены на нефть, наконец, нащупают дно в некоторый момент в 2016 году, но, вероятно, останутся низкими дольше, чем ожидалось, и этот сектор, скорее всего, подвергнется серьезной консолидации, особенно среди небольших и средних изыскательских и производственных компаний. Капитальные расходы бюджета также были урезаны и дальше, что нашло отражение в нашем пересмотренном прогнозе по структуре инвестиций. Учитывая замедление роста глобальной экономики и давление на товарные цены, инфляционные риски будут скло-

Реальные жилищные инвестиции в США (светлым – прогноз).

стр. 13

няться в нижнюю сторону. Однако, мы все еще полагаем, что основные показатели инфляции будут двигаться к 2.0%-й цели Федерального Резерва, что будет поддерживать монетарные власти на пути к нормализации процентных ставок. Мы не изменили наш прогноз для ставки по федеральным фондам, потому что уже предусмотрели, что Федеральный Резерв будет ждать до июня для своего следующего шага. Мы продолжаем сохранять три повышения на четверть процентного пункта в нашем прогнозе на 2016 год, но это будет зависеть от того, нащупает ли глобальная экономика «почву под ногами» или, по крайней мере, не окажет на американскую экономику серьезного негативного влияния. Прогноз развития экономики США Замедление глобального роста продолжится Не будет преувеличением, если сказать, что финансовые рынки были чересчур волатильными с начала года. Большая часть этой волатильности связана с беспокойствами относительно перспектив глобальной экономики. Как показано на диаграмме выше, мы полагаем, что глобальная экономика выросла примерно на 3% в 2015 году, отмечая четвертый год подряд, когда рост мирового ВВП оставался ниже своего долгосрочного среднего значения в 3.5%. На наш взгляд, перспективы для глобальной экономики в 2016 году будут те же самые. Хотя большинство экономик продемонстрировали вялый рост в прошлом году, замедление пришлось в основном на развивающиеся экономики. Если не брать в расчет последствия глобального финансового кризиса в 2009 году, то рост развивающихся экономик не был столь медленным с 2001г. Многие развивающиеся страны являются экспортерами сырья, и экономический рост здесь в прошлое десятилетие обеспечивался повышенным спросом на сырьевые товары, в основном со стороны Китая.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Теперь, когда китайская экономика замедляется, эти страны-экспортеры сырья страдают от резкого снижения товарных цен и уменьшившегося объема экспорта. Реальный рост валового внутреннего продукта во многих развивающихся экономиках замедлился, но в целом он не стал отрицательным (Бразилия и Россия являются исключениями). Власти Индии недавно заявили, что экономика, вероятно, вырастет на 7.5% в бюджетном году, который заканчивается 31 марта, и мы ожидаем, что она будет расти более 7% в следующем бюджетном году. Мы прогнозируем, что реальный рост валового внутреннего продукта в Китае, хоть и не достигнет двузначных цифр как раньше, вырастет примерно на 6% как в 2016, так и 2017гг. Может экономический рост в Китае, который является второй по величине экономикой в мире, замедлиться сильнее, чем мы ожидаем? Вполне. Однако, абсолютный спад реального ВВП Китая также не выглядит вероятным, по крайней мере, не в ближайшее время. Во-первых, китайские власти осуществляют гибкую политику, реагируя на «более медленный, чем ожидалось» экономический рост. Ключевая процентная ставка центрального банка в настоящий момент составляет 4.35%, обеспечивая запас в 435 базисных пунктов. Центральный банк имеет и другие инструменты монетарной политики в своем арсенале, чтобы ослабить денежно-кредитные условия для поддержания экономического роста. Фискальная политика стала стимулирующей, и она может быть ослаблена и далее, в случае необходимости. Кроме того, власти намерены сделать все возможное для поддержания экономического роста. Власти боятся потенциальной социальной нестабильности, которая может возникнуть в случае резкого ослабления экономики. Конечно, замедление экономического роста в развивающихся странах не улучшает перспективы роста развитых экономик, но это само по себе, вряд ли, при-

стр. 14

Прогноз развития мировых экономик

Прогноз процентных ставок Мировой индекс потребительских цен. ведет к спаду развитых экономик. Как мы уже писали ранее, конечные расходы в развивающихся странах составляют примерно 6% от добавленной стоимости (т.е. заработной платы и прибыли) в развитых экономиках. Мы ожидаем, что американская экономика продолжит расти в 2016 году, хотя и более скромными темпами, и мы также прогнозируем положительный, но более медленный, реальный рост валового внутреннего продукта в других развитых экономиках в этом году. Глобальное инфляционное давление остается несущественным. Не только общие темпы инфляции снижались к пост-кризисному минимуму 2009 года, но и уровни базовой инфляции во многих экономиках также скользили вниз за прошлые несколько лет. Комбинация медленного роста реального валового внутреннего продукта и недостаток ценового давления означает, что номинальный рост мирового ВВП продолжит замедляться (см. диаграмму выше) и, вероятно, останется вялым в обозримом будущем. Следовательно, операционная среда для многих видов бизнеса, скорее всего, будет представлять серьезный вызов. В среде медленного роста номинального валового внутреннего продукта доходность суверенных долговых бумаг в большинстве экономик, вряд ли, значительно повысится в ближайшее время. Как показано ниже, мы ожидаем, что доходность 10-летних казначейских обязательств останется ниже 3% до 2017г. Доходность правительственных облигаций в большинстве других стран, вероятно, также останется пониженной.

ForexMagazine по материалам: www.wellsfargomedia.com

Номинальный рост мирового ВВП.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 15

Рецессия американской экономике не грозит: месячный обзор от Commerzbank Соединенные Штаты В четвертом квартале американская экономика выросла всего на 0.7% годовых. Рост был ослаблен вялым экспортом и падением частных фиксированных инвестиций, что стало следствием, в значительной степени, драматического сокращения инвестиций в нефтяной и газовой промышленности. С другой стороны, жилищные инвестиции вновь резко усилились - темпы роста превысили 8%. Поддержанное устойчивым рынком труда, частное потребление аналогичным образом выглядело относительно здоровым.

Закладки одно- (черным) и многосемейных домов. В целом, американская экономика продемонстрировала темпы роста в 2.4% по итогам 2015 года, как и годом ранее. Это выше потенциальных темпов роста, оцененных в 1¾%. Однако, столь неутешительных по историческим меркам темпов роста оказалось вполне достаточно для ощутимого увеличения рабочих мест. Можно ожидать приблизительно 2%-го роста в следующие несколько кварталов, что должно привести к дальнейшему падению уровня безработицы.

Поквартальный рост ВВП США (желтым – прогноз). С начала года возникли разговоры о рисках рецессии. Помимо суматохи на финансовых рынках, некоторые слабые экономические данные также сыграли свою роль. Однако анализ рынка труда показывает, что эти опасения преувеличены. Перед прошлыми спадами замедление экономики всегда демонстрировало явный охлаждающий эффект на рынке труда. Уровень безработицы повышался в среднем на 0.3 процентных пунктов за шесть месяцев перед началом рецессии. Темпы роста занятости в частном секторе падали ниже 0.2% (см. диаграмму ниже).

За предыдущие же шесть месяцев (по январь 2016 года) картина весьма отличается: уровень безработицы упал на 0.4 процентных пунктов, а занятость повысилась на весьма солидные 1.1%. Поэтому можно поставить ясный диагноз: американская экономика не находится в состоянии рецессии, и нет риска этого в ближайшей перспективе.

Изменение занятости в частном секторе и уровня безработицы за полгода до спадов. 16 декабря 2015 года Федеральный Резерв поднял ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов. Тем не менее, в среде повышенной волатильности на финансовых рынках план относительно дальнейших повышений ставок был нарушен. Поэтому крайне сомнительно, что второй шаг Федерального Резерва по ставкам последует уже в марте.

Общая (желтым) и базовая инфляция (пунктиром – цель ФРС). Мы теперь ожидаем только два повышения процентной ставки в 2016 году – одно в первой половине и одно во второй половине года. Точный выбор времени будет зависеть от экономических данных. Долгожданное более высокое давление заработной платы постепенно, кажется, стало проявляться. В январе часовая заработная плата повысилась на 2.5% годовых. До осени 2015 года рост заработной платы в течение долгого времени застыл приблизительно на 2%. Учитывая уровень безработицы в 4.9% в последнее время, соответствующий порогу полной занятости Федерального Резерва, можно ожидать дальнейшего

Рецессия американской экономике не грозит www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 16

повышение давления заработной платы в среднесрочной перспективе.

Данные по китайскому экспорту показали резкое снижение в январе на 11.2% годовых, после снижения на 1.4% в декабре. Импорт также сократился на 18.8% годовых, что привело к расширению торгового профицита до 63.3 млрд.$.

Реальная (желтым) и номинальная ставка Федерального Резерва. Китай Экономика Китая выросла на 6.9% по итогам 2015 года, в полном соответствии с рыночным консенсусом и чуть выше наших ожиданий (6.8%). В четвертом квартале экономика прибавила 6.8% годовых, чуть ослабившись по сравнению с 6.9% в третьем квартале. С учетом сезонности, экономика расширилась на 1.6% в последней квартале, по сравнению с 1.8% в третьем, иллюстрируя замедление импульса роста.

Поквартальный рост ВВП Китая.

Торговый баланс Китая. Индикаторы активности указывают на тенденцию ослабления. Промышленное производство выросло в декабре на 5.9% годовых, по сравнению с 6.2% в ноябре. Фиксированные инвестиции замедлились дальше до 10.0% по итогам всего 2015 года, против предыдущего значения в 10.2%. Розничные продажи также оказались ниже ожиданий - 11.1% годовых в декабре, что на 0.2 процентных пунктов ниже, чем в ноябре.

Динамика ВВП (желтым) и жилищных инвестиций.

В 2016 мы также ожидаем расширения китайской экономики только на 6.3%, поскольку дополнительное предложение на рынке собственности и высокий корпоративный долг будут продолжать сдерживать общий рост. Мы предусматриваем дальнейшие снижения процентной ставки. Низкая инфляция предполагает возможности для центрального банка предпринять шаги по дальнейшему ослаблению монетарной политики. Потребительская инфляция (индекс CPI) составил 1.4% годовых в 2015 году, против 1.9% в 2014г. Кроме того, дефляция промышленных цен продолжалась в течение почти четырех лет и индекс PPI уменьшился на 5.2% в 2015 году (см. диаграмму ниже). Мы ожидаем, что центральный банк сократит ключевую ставку на 25 базисных пунктов в первом квартале 2016г.

Корпоративный долг нефинансового сектора повысился до 160% валового внутреннего продукта. С 2008 года это соотношение увеличилось на 62.3 процентных пунктов. Этот долг сконцентрирован в секторах, которые страдают от избыточных мощностей и падающей нормы прибыли. В секторах недвижимости и строительства долговое бремя особенно проблематично. Есть риск, что для многих компаний долговая нагрузка окажется непосильной в долгосрочной перспективе. Правительство, вероятно, стабилизирует компании, оказавшиеся в зоне риска, чтобы предотвратить потери рабочих мест. Многие сильно обремененные

Индекс потребительских цен.

Рост корпоративного долга (в % от ВВП).

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 17

долгами компании в любом случае принадлежат государству. Недостатком этой политики является то, что помощь слабым компаниям лишит ресурсов здоровые компании. Это может ослабить китайскую экономику в долгосрочной перспективе и не даст возможности для быстрого восстановления. Цены на жилье в декабре увеличились на 20.4% и 1.5% годовых в городах первого и второго уровня, соответственно. Напротив, цены в городах третьего уровня оставались ниже прошлогодних (-1.9%).

Благодаря возросшей ценовой конкурентоспособности, европейские компании были способны частично компенсировать более слабый глобальный спрос, расширяя свою долю рынка. Кроме того, слабость экспорта была компенсирована внутренним потребительским спросом, поддержанным резким падением цен на энергию. Даже в этом случае, экономика Еврозоны будет неспособна дистанцироваться от проблем глобальной экономики в более долгосрочной перспективе, тем более, что благоприятное влияние обменного курса уменьшается. Настроение субъектов экономики ухудшится в ближайшие месяцы.

Динамика цен на новое жилье в Китае. Жилищные инвестиции продолжают уменьшаться, несмотря на рост цен в городах первого уровня. Инвестиции выросли всего на 1.0% в 2015, по сравнению с 10.5% в 2014 году, в то время как цены на жилье развернулись с третьего квартала и увеличились на 4.4% годовых в последнем месяце 2015г. Этот противоречивый феномен предполагает, что проблема переизбытка в городах нижнего яруса весьма серьезна. В то же самое время, мы сомневаемся относительно устойчивости ценового всплеска в городах верхнего уровня. Ввиду сильного навеса непроданных квартир, не стоит ожидать восстановления в жилищном секторе в ближайшее время.

Индекс PMI в Еврозоне (желтым) и за ее пределами. После хорошего начала года экономика Еврозоны потеряла импульс в течение 2015г. В третьем и четвертом квартале валовой внутренний продукт повысился всего на 0.3% по отношению к предыдущим кварталам, после роста на 0.5% и 0.4% в первом и втором кварталах, соответственно.

Рост ВВП Еврозоны (серым – прогноз). Инвестиции (желтым) и продажи жилья. Еврозонаы Рост глобальной экономики вне Еврозоны значительно замедлился в течение 2015 года (см. диаграмму ниже). Индекс деловой активности мировых производителей (без учета Еврозоны) едва оставался на территории расширения с середины 2015г. Хотя проблемы на развивающихся рынках пока не охладили деловое настроение в Еврозоне, европейской экономике не удастся полностью избежать последствий более слабого глобального спроса. Факт в том, что проблемы развивающихся рынков пока не оказали столь сильного воздействия на Еврозону частично из-за сильного ослабления единой валюты во второй половине 2014 и начале 2015г.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Экономика Еврозоны должна снова показать лишь умеренный рост в 2016г. К факторам, указывающим на это, можно отнести более слабый глобальный спрос, высокий долг частного сектора и коррекция на рынках недвижимости в некоторых странах. Более высокие государственные расходы на безопасность и на решение миграционного кризиса повысят общий рост всего на 0.2 процентных пунктов. В целом, мы ожидаем рост всего на 1.3% в 2016 году, после 1.5% в прошлом году, что делает нас намного более осторожными, чем большинство аналитиков. По сравнению с серьезностью спада, темпы восстановления экономики остаются весьма скромными. Только в середине 2016 года экономика Еврозоны должна вернуться к своему докризисному уровню начала 2008г.

стр. 18

Реальный ВВП Еврозоны. Экономический разрыв в пределах Еврозоны уменьшился, как показывают данные по промышленному производству: В странах, проводящих реформы во главе с Испанией, промышленное производство заметно увеличилось (см. диаграмму ниже). Предпринимаемые в рамках реформ меры позволили этим странам значительно улучшить свою конкурентоспособность, и компании восстанавливают доли рынка. Во Франции и Италии промышленное производство вновь увеличилось. В обеих странах экономика вернулась на траекторию роста. В то же самое время немецкая экономика потеряла значительный импульс. Недавно промышленное производство даже падало назад ниже уровня предыдущего года. Мы ожидаем, что подъем в странах, проводящих реформы, продолжится и в 2016г. Хотя, темпы роста, вряд ли, усилятся. Мы ожидаем увидеть лишь умеренный рост в Германии, Франции и Италии в 2016г.

Средние темпы промышленного производства в странах Еврозоны. Уровень базовой инфляции (без учета энергии, продовольствия и табака) закрепился ниже 1.0% (см. диаграмму ниже). Несколько более высокие темпы роста с начала 2015 года можно объяснить в основном увеличением цен на импортные товары и услуги, вследствие обесценивания евро. Между тем, эффект обесценивания евро уже прошел свой пик. Цены на промышленные товары с апреля больше не повышаются. Кроме того, более низкие цены на энергию ограничивают инфляцию других товаров и услуг с некоторым временным лагом. В отличие от ЕЦБ мы не предусматриваем повышение базовой инфляции, а ожидаем, что она закрепится на уровне 1%. Принимая во внимание неожиданно низкие цены на нефть, мы должны были пересмотреть наш

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

прогноз по инфляции на 2016 год в нижнюю сторону. В среднем потребительские цены должны увеличиться на 0.3% в 2016 году (старый прогноз был 1.2%), после 0.0% в прошлом году. На фоне цен на энергию, темпы инфляции, похоже, вновь повысятся до 1% во второй половине года. В 2017 году мы ожидаем, что уровень инфляции достигнет 1.6%. Однако, стоит учитывать, что в перспективы инфляции вносят существенную неопределенность цены на нефть и курс евро.

Уровень общей (желтым) и базовой инфляции. Европейский центральный банк заявил, что «возможно пересмотрит курс своей монетарной политики» на заседании в марте. Это поддерживает наши ожидания, что ставка по депозитам будет снижена еще на 10 базисных пунктов (до -0.40%). Дальнейшие меры, вроде расширения программы количественного смягчения после 2017 года или увеличения объема выкупа активов, вполне возможны. Возражения против увеличения закупок активов среди членов Совета ЕЦБ должны продолжиться, если центробанк скорректирует свой прогноз по инфляции в течение этого года значительно ниже, как мы и ожидаем. Мы предполагаем, что неопределенность относительно Китая спадет в ближайшее время. Это должно привести к восстановлению фондовых рынков, небольшому повышению инфляционных ожиданий и снижению курса евро. Все эти факторы уменьшат необходимость усиления интервенций со стороны ЕЦБ.

Инфляционные ожидания в Еврозоне. Ставка Тэйлора, которая недавно снизилась, продолжит снижаться и дальше, если ЕЦБ снова пересмотрит свой прогноз в нижнюю сторону.

стр. 19

В отличие от депозитной ставки, ставка рефинансирования должна остаться неизменной. Президент ЕЦБ Марио Драги подчеркнул, что рыночные ставки следуют за депозитной ставкой, а не ставкой рефинансирования. Член Правления ЕЦБ Ив Мерш предупредил рынки о преувеличенных ожиданиях. Все варианты были рассмотрены, но ничего не было решено. «Иногда я думаю, что люди на финансовых рынках должны повторить уроки английского, чтобы понять, когда мы говорим, что ничего еще не решено на март», сказал Мерш. «Это - не наша связь испорчена, это - обман, который провоцируется людьми с определенными интересами», подчеркнул он.

Общая (желтым) и базовая инфляция Японии. Прогноз ВВП и инфляции

Прогноз процентных ставок Ключевая ставка и рассчитанная по правилу Тэйлора для Еврозоны. Япония Восстановление экономики после шока от повышения НДС в 2014 году пока было вялым. В среде слабого глобального роста мы понизили наш прогноз для японской экономики в 2016 с 1.0% до 0.8%. Поскольку число трудоспособного населения снижается, тенденция роста экономики обеспечивает самое большее значение в 0.5%. Уровень инфляции в декабре был 0.2% (см. диаграмму ниже). Цель центрального банка довести инфляцию до 2% все еще остается недосягаемой. Лишь объявленный второй шаг по увеличению НДС в апреле 2017 года должен временно подтолкнуть инфляцию вверх.

Прогноз валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.commerzbank.com Поквартальный рост ВВП Японии (серым – прогноз). Поэтому Банк Японии вновь ослабил свою монетарную политику в январе и ввел отрицательную процентную ставку (-0.1%) для некоторых депозитов банков. Он также вновь перенес дату достижения цели по инфляции, на сей раз на лето 2017г. Мы ожидаем, что Банк Японии еще раз понизит процентные ставки в 2016г. В то же время, программы фискальных стимулов выглядят все более и более вероятными, хотя мы и считаем, что это не окажет никакого существенного эффекта на рост.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 20

Кейнсианство в торговле

Марк Гилберт

Марк Гилберт является обозревателем и членом редакторского совета агентства «Bloomberg View». Он работает в «Bloomberg News» с 1991 года, и недавно стал шефом лондонского бюро. Марк является автором книги «Заговор: как жадность и сговор сделали кредитный кризис непреодолимым». Прошел год, с тех пор как Национальный банк Швейцарии погрузил валютные рынки в хаос, отказавшись от своих обязательств препятствовать укреплению франка против евро. Спросите любого трейдера на рынке форекс, и он вам скажет, что торговать в последние годы стало труднее. Хотя, если это послужит каким-то утешением, торговля была сложной, начиная с появления валютного рынка, даже для самого знаменитого экономиста своего поколения. Выглядит так, что Джон Кейнс был довольно ужасным валютным трейдером в начале своей торговой карьеры. Оливер Аккоминотти - профессор экономической истории в Лондонской школе экономики и Дэвид Чамберс из Школы бизнеса Кембриджского университета исследовали архив Королевского колледжа, где Кейнс проводил большую часть своей карьеры. Они изучили 354 валютных сделок Кейнса, заключенных в период с 1919 по 1930 годы, главным образом, торгуя долларом, французским франком, немецкой маркой, итальянской лирой и голландским гульденом против фунта. Их заключение, сделанное в документе для Журнала экономической истории, сводилось к тому, что спекуляции валютами настолько трудны, что любой должен ясно понимать: «Если кто-то столь экономически грамотный и имеющий связи как Кейнс нашел это трудным, то остальные из нас должны дважды подумать прежде, чем поверить, что сможет сделать лучше». После ухода из Казначейства Великобритании в 1919 году в возрасте 36 лет, Кейнс начал использовать в своих интересах уход старой системы фиксированных обменных курсов. Согласно его биографу Дональду Моггридджу, который в настоящее время является профессором экономики в Университете Торонто, Кейнс имел впечатляющее начало, получив прибыль в 6.154£ (8.825$) к началу 1920 года – это соответствует приблизительно 221.000£ в сегодняшних деньгах, в пересчете на инфляцию. Моггриддж обращает внимание на письмо, которое Кейнс написал своей матери в то время, которое, на мой взгляд, переполнено гордостью:

Кейнсианство в торговле

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

«Деньги – это забавная вещь. Кажется, существующей системе не позволят продлиться намного дольше. Как плод небольшого количества дополнительных знаний и специального опыта, они просто (и незаслуженно) сыплются тебе на голову». Вдохновленный успехом, Кейнс создал инвестиционный клуб с друзьями и родственниками, назвав его «Синдикатом», и продолжил торговать, сделав 9.000£ к концу апреля 1920г. Но, это не могло длиться вечно. За следующие несколько месяцев Синдикат потерял деньги в каждой валютной сделке, которую он заключал, согласно Моггридджу. Кейнс закрыл фонд с потерями больше 22.000 фунтов. Однако, неустрашимый Кейнс занял 5.000£ у сэра Эрнеста Касселя, финансиста и филантропа, и вернулся на валютный рынок. До конца года он вернул долг, а к концу 1922 года он компенсировал все свои потери и накопил больше 21.000£. Диаграмма ниже от Аккоминотти и Чамберса показывает, насколько изменчивой была доходность Кейнса за два десятилетия спекуляций (включая паузу, когда он оставил валютные рынки):

Ключевой урок, который современные трейдеры могут извлечь из истории торговли Кейнса, тем не менее, касается ликвидности, а не изменчивости. На сегодняшних валютных рынках комбинация повышенного вмешательства центральных банков и ограничения наличности монетарными властями приводит к сокра-

стр. 21

щению ликвидности на рынках ценных бумаг. Ниже приведена диаграмма, показывающая, как снизились объемы валютных торгов на торговых платформах, используемых «Thomson Reuters» за прошлые несколько лет:

Аккоминотти и Чамберс объясняют трудности, которые Кейнс имел с выбором времени своих сделок, даже когда он был прав относительно направления валюты: «Поэтому, иногда это требует как большой уверенности, так и адекватных ресурсов, чтобы поддерживать торговые позиции, которые идут в разрез с фундаментальными факторами. Время от времени это создает проблему, когда нет достаточного числа трейдеров, которые могут предпринять такую арбитражную активность». Идея заключается в том, что там может быть не достаточно сделок или времени, чтобы так называемые фундаментальные факторы себя проявили. Это знакомо любому, кто знаком со стратегиями «возвращения к среднему значению», которые разорили «Long-Term Capital Management» в 1998г. В текущей рыночной среде, когда инвестиционные банки снижают количество капитала, который они готовы предоставить на торговую арену, это означает, что валютные спекуляции лишь станут более сложными. ForexMagazine по материалам: www.bloombergview.com

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 22

Валютное воздействие

Джон Эдвардс

Джон Эдвардс является лицензированным адвокатом и в настоящее время работает в сфере товарных рынков. Он имеет 1 уровень CAIA по хеджевым фондам и альтернативным инвестициям. Он интересуется количественными методами торговли на финансовых рынках. Валютные курсы могут оказать серьезное воздействие на поток международных сделок по слиянию и поглощению (M&A). При международных сделках M&A целевая компания и компания-покупатель находятся в разных странах. Исследования показывают, что компании из стран, валюты которых существенно переоценены, с большей вероятностью ищут цели по приобретениям в странах, валюты которых недооценены. Так как компании-покупатели имеют более сильную валюту относительно страны целевой компании, такие сделки выглядят более привлекательно. При этом валютные трейдеры могут использовать в своих интересах крупные международные сделки M&A для прибыльной торговли. Крупные международные сделки M&A часто требуют больших валютных транзакций. Такие транзакции могут сказаться на относительных обменных курсах двух валют. Влияние валютных движений Исследование 2010 года показало, что движения валютных курсов могут оказывать существенное влияние на интерес по приобретению компаний, особенно между странами, которые находятся в одном и том же регионе. Было исследовано более 56.000 международных сделок M&A в период с 1990 по 2007гг. Оно показало, что обменный курс валюты страны компании-покупателя против валюты целевой компании имеет тенденцию увеличиваться на 1.12%, 2.13% и 3.43% за 12, 24 и 36 месяцев до самой сделки. Это укрепление валюты часто приводит к тому, что компания-покупатель имеет более высокую относительную стоимость, чем целевая компания. В исследовании проводился статистический многомерный анализ по изменению курсов валют между парами стран. Этот анализ выявил, что увеличение реального обменного курса валют двух стран на два стандартных отклонения приводит к увеличению на 22% ожидаемого числа приобретений в стране с обесцененной валютой для сделок M&A между этими странами. Эти движения валют имеют еще более сильный эффект, когда одна страна в целом более состоятельная, чем страна целевой компании. Исследование также показало, что относительная стоимость фондовых рынков в каждой стране также играет важную роль. Структура сделок M&A Термин «сделки по слиянию и поглощению компаний» является обобщающим для обозначения консолидаций компаний. Слияния компаний происходят,

Валютное воздействие

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

когда две компании объединяются, чтобы сформировать одну новую компанию. Поглощения происходят, когда одна компания покупает другую компанию. Эти сделки наиболее часто происходят за счет обмена акциями или прямой покупки за деньги, или включают некую комбинацию того и другого. Когда компания-покупатель находится в стране, которая имеет сильную валюту, сделка может с большей вероятностью включать оплату деньгами, хотя бы частично, из-за более высокой относительной стоимости ее валюты. Другой важный фактор – это то, что деноминированный в валюте целевой компании долг более привлекателен для компании-покупателя, потому что это дешевле. Компания может заимствовать в стране целевой компании и платить за это более дорогой валютой компании-покупателя. Возможности для валютных трейдеров Валютные трейдеры могут использовать анонсированные крупные международные сделки M&A в качестве торговых возможностей. Хотя сделки M&A даже превышающие 1 млрд.$ выглядят блекло по сравнению с ежедневным триллионным оборотом рынка форекс, они все же могут оказать существенное воздействие на обменные курсы валют. Исследование показало, что крупные сделки M&A могут привести к увеличению курса валюты целевой компании на 1% относительно валюты компании-покупателя. Дальнейшее исследование выявило, что для каждой сделки выше 1 млрд.$ валюта целевой компании подорожала приблизительно на 0.5%. Эти движения валютных курсов наиболее явно видны в дни после объявления о сделке. Понимание структуры сделки M&A важно для оценки степени воздействия на валютные курсы. Чем больше наличная часть сделки, тем большее будет воздействие на обменные курсы двух стран. Полностью оплачиваемые деньгами сделки имеют самый большой эффект, так как они вовлекают продажу существенного количества валюты компании-покупателя, чтобы конвертировать в валюту целевой компании. С другой стороны, полностью оплачиваемые акциями сделки, менее вероятно, будут оказывать явное влияние. Воздействие смешанных сделок M&A (оплата деньгами и акциями) зависит от процента денег, вовлеченных в такую сделку. ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

стр. 23

Принципы в торговле

Вуди Джонсон

Вуди Джонсон почти 10 лет активно торгует на опционном, фьючерсном и рынке форекс. Он является бывшим исполнительным директором компании «Kaiser Permanente» и имеет сертификат по ускоренному обучению, нейросенсорному развитию и гипнотерапии. Он помогает начинающим и продвинутым трейдерам достигать их целей и добиваться желаемых результатов в торговле и жизни. Его книга «От боли к прибыли: секреты максимальной результативности трейдеров». Вы когда-нибудь замечали, что некоторые люди часто имеют некоторые «ценности», которыми они дорожат? Фактически, они отгораживаются от других, сообщая, что они так или иначе лучше, так как имеют другие ценности. Это выглядит особенно очевидно в отношении политических деятелей, которые заявляют о том, как их семейные ценности определяют их решения, при этом они сами могут изменять супругам или нарушать этические правила и/или даже законы. Сразу оговорюсь, что моя цель состоит не в том, чтобы сурово раскритиковать современных политиков, а показать, насколько распространено это понятие. Возьмите любую группу людей. Если вы повнимательнее разберетесь в том, что они, по их словам, собираются сделать и что они фактически делают, то увидите, что часто эти вещи весьма отличаются. Это будет справедливо, практически, для всех, включая и меня. Часть проблемы состоит в том, что мы вкладываем в это понятие. Когда кто-то говорит, что он имеет какие-то ценности, то часто подразумевает, что у него есть личный стандарт поведения, имеющий относительную ценность, качество или важность, как, например, «я ценю хорошее здоровье» или «я ценю дружбу». Затем, когда дело доходит до следования этой ценности, вроде употребления здоровой пищи или здорового образа жизни, либо оказание другу срочной помощи в чемто, начинается совсем другая история. Он оказывается не в состоянии сделать то, что так громогласно декларировал. Другими словами, в этом случае он уклонился от выполнения своих декларируемых ценностей и стал лицемером. Что, фактически, произошло, когда он заверял о преданности ценностям - дело в том, что он говорил о «принципе». Эта разница отсутствует у большинства людей. Принцип – это фундаментальная истина или суждение, которая служит основой для системы убеждений или поведения, либо для цепочки рассуждений. Это - то, что для вас является стандартом, к которому следует стремиться. С другой стороны, ценность - то, как вы живете. Если вы «цените» семейные отношения, то вы демонстрируете поведение, которое действительно поддерживает здоровые, честные и участливые отношения со всеми членами вашей семьи. Если вы «цените» хорошее здоровье, то будете регулярно тренироваться, практиковать здоровое питание и здо-

Принципы в торговле

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

ровый образ жизни. Поэтому, если ваши ценности не согласуются с вашим поведением, это не означает, что пришло время впадать в депрессию. Это лишь значит, что вы должны быть более определенным в разъяснении своих ценностей, чтобы использовать те принципы, которые вы воспринимали как ценности, в качестве желательных целей. Как только вы сделаете это различие, то сможете ориентировать свои принципы таким образом, чтобы иметь набор задач, намерений и целей для достижения идентифицированных принципов, и затем превратить их в ценности, по которым вы живете. Таким способом вы сосредоточите свои действия на устойчивых принципах, которые действуют в качестве ориентиров для принимаемых решений в вашей торговле и в жизни. Сконцентрированная на принципах торговля отрегулирует ваш торговый процесс на следовании протоколам на основе правил и будет управляться по более высокому стандарту, начиная с вашей макро-цели. Когда ваша цель связана с тем, какие вопросы «наиболее важны» в вашей жизни, это не только устанавливает основу для концентрации энергии на том, что является наиболее желательным в отношении механики следования торговым правилам и соблюдения обязательств, а также ясно формулирует и определяет ваши стандарты работы, как подразумевают ваши принципы. Это помогает вам в режиме реального времени, когда вы оказываетесь на перепутье и выбираете направление, куда идти дальше. Вы можете захотеть идти налево, нарушая правила и обязательства, чтобы потерпеть крах, либо вы можете захотеть пойти направо при сохранении вашей наилучшей формы как трейдера, поскольку будете торговать на пике своих возможностей. Сконцентрированная на принципах торговля также подразумевает повышение самосознания, чтобы повысить ваше общее понимание внутренних бессознательных мыслей, ограничивающих убеждения и поведение. Фактически, большинство (более 90%) тех мыслей, что протекают в вашем мозгу/сознании, находятся вне поля вашего понимания. И вы не можете изменить то, с чем не можете столкнуться, и не можете столкнуться с тем, о чем не знаете. Обладать самосознанием не означает уйти в себя, поскольку это - функция эго, которая поддерживает высокомерие и

стр. 24

гордость. Обладать самосознанием просто означает, что вы контролируете то, что говорите себе, т.е. ваши внутренние истории и мифы, которые во многих случаях являются далекими от действительности. Кроме того, это ведет к повторному созданию, пересмотру и реструктуризации негативного разговора с собой, который генерирует беспорядочные и отрицательные эмоции, которые, в свою очередь, формируют поведение, не благоприятствующее исполнению своих обязательств. Таким образом, в следующий раз, когда вы будете говорить о ваших ценностях, то попробуйте остановиться и подумать, являются ли они действительно ценностями, по которым вы живете, или же принципами, к которым стремитесь. Помните, это различие может действенно использоваться, чтобы поддержать ваши цели и задачи, и двигаться к ним более сосредоточенным, организованным и подходящим способом. То, как вы чувствуете, т.е. «процесс» наблюдения также важен (а иногда и в большей степени), чем то, «что» вы видите. Критическое мышление, которое является само-стимулирующим, само-созерцательным и само-рефлексивным, в то время как руководствуется высоким принципом концентрированной торговли, поддержит формирование менталитета, который оптимизирует ресурсы, чтобы опереться на них, при выявлении и достижении ваших целей. ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 25

Неожиданное решение

Лиор Алкалэй

Лиор Алкалэй является экономистом и профессиональным аналитиком с широким опытом на финансовых рынках. За годы торговли и инвестиций Лиор обеспечивал своих клиентов свежими исследованиями, которые всегда вызывали интерес, благодаря своей тщательности и ясности. Большинство трейдеров, когда слышат о торговле на решении по ставкам, имеют однозначную реакцию. Такую торговлю следует избегать и еще раз избегать. Если вы привыкли торговать на технических индикаторах, то подобно большинству трейдеров, решение по процентным ставкам становится вашим худшим врагом. Это макро-событие, которое имеет глубоко фундаментальные коннотации. Оно может поразить ваш счет подобно «черному лебедю» (подробнее см. в прошлых выпусках журнала), и нет никаких технических индикаторов, которые могли бы помочь с этим. Таким образом, лучшей идеей было бы избежать этого, не так ли? Не совсем так. Вот - несколько уловок, которые я использую, и которые могут усилить вашу игру при торговле на процентных ставках. Игра шансов Первая вещь, которую вы должны понять в отношении решений по процентным ставкам (речь, конечно, идет о решениях FOMC), заключается в том, что это полностью является игрой шансов. Никто в действительности не знает, что произойдет. И нет никакого индикатора, который мог бы показать вам с определенной уверенностью, что случится. Но вы можете иметь хороший признак относительно того, что ожидается и возможной реакции рынка. И этого, действительно, бывает вполне достаточно. Но в отличие от обычной рыночной мудрости, уловка в игре с этой информацией заключается в том, что следует идти против господствующих ожиданий. Если рынок уверен, что что-то должно случиться (например, повышение ставок), то он уже позиционируется в расчете на это событие соответствующим образом. Другими словами, он склоняется к росту доллара. Что, если рынок будет захвачен врасплох и получит решение, которого не ожидал? Вы можете быть снесены толпой трейдеров, которые в ужасе пытаются выйти из своих позиций. Таким образом, если бы вы пошли против рыночного настроения и сделали ставку на решение по процентным ставкам, то это сработало бы одним из двух способов. Если бы вы оказались неправы, то, скорее всего, это уже было заложено в цене. Это ожидалось,

Неожиданное решение

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

и ваши потери минимальны, потому что рынок был готов к такому решению. По существу, движение уже имело место, прежде чем вы открыли свою сделку. Но, если вы будете правы, а рынок оказался неправ? Конечно, будет цунами, и вы окажетесь на гребне этого движения, потенциально получая большую прибыль. Другими словами, вы рискуете немногим с потенциально большой прибылью, т.е. делаете ставку с очень выгодным соотношением вознаграждения и риска. Инструментарий Когда речь идет о решении Федерального Резерва по процентным ставкам, у Чикагской товарной биржи есть окончательный инструмент под названием FedWatch, который, по существу, формирует шаблон вероятностей для повышения ставки ФРС в течение определенного месяца. Давайте взглянем на оценку вероятности повышения ставки в сентябре. Как вы помните, на том заседании Федеральный Резерв не сделал никаких шагов. Как вы видите, инструмент FedWatch указал 25%-е шансы повышения ставок. Это также означает 75%-ю вероятность, что никаких изменений не будет.

Диаграмма 1. Вероятность повышения ставки 17.09.2015 на FedWatch. Итак, как вы видите на диаграмме ниже, как только Федеральный Резерв объявил свое решение,

стр. 26

Индекс доллара упал. Но он упал примерно на 100 пунктов, что вряд ли можно назвать широкомасштабной распродажей.

Диаграмма 2. Индекс доллара. Фактически, уровни поддержки не были даже нарушены на тот момент. Что это значит? Если бы вы заняли другую сторону по отношению к рыночному консенсусу (с 25%-ми шансами), то оказались бы неправы. В итоге, вы получили бы потери в пределах 100 пунктов, что не столь уж много. Но что, если Федеральный Резерв уже тогда сделал бы шаг в сторону нормализации монетарной политики? Как вы видите, Индекс доллара был уже близко к своим уровням поддержки. Это означает, что трейдеры были скептически настроены. Исполнение 25%-го шанса захватило бы рынок врасплох и привело бы к паническому ралли по Индексу доллара. Использовать это можно было на всех валютных парах, связанных с долларом, вроде EUR\USD или USD\JPY.

Но что, если вероятность повышения ставки была бы больше 60%, и доллар был бы ближе к своим максимумам? Решение не поднимать ставки захватило бы рынок врасплох. Для трейдера, возможно, было бы целесообразно открыть короткие позиции непосредственно перед решением. Конечно, есть еще много нюансов, которые следует брать в расчет, но их я рассмотрю в другое время. Заключение В заключение хочу напомнить, что нет никаких гарантий ни в жизни, ни на рынке. Но если вы когда-нибудь задавались вопросом, можно ли усилить свою игру при торговле на решении по ставкам, то теперь у вас есть мой вариант ответа. ForexMagazine по материалам: www.onestepremoved.com

Когда не стоит этого делать Конечно, есть ситуации, когда «игра не стоит свеч». Например, если мы посмотрим на данные 16 января, то увидим, что рынок оценивает шансы примерно 50/50, что Федеральный Резерв сделает следующий шаг. Это означает, что рынок не уверен. Это означает, что Индекс доллара или даже любая валютная пара с долларом может качнуться в любую сторону. И это означает, что невозможно сделать обоснованное предположение.

Диаграмма 1. Вероятность повышения ставки 27.01.2016 на FedWatch.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 27

Форекс-корреляции

Сэм Бэри

Понимание взаимосвязей между различными глобальными рынками является ключевым элементом успешной торговли на рынке форекс. Межрыночные корреляции существуют между различными типами рынков, вроде акций и облигаций, товарных фьючерсов и акций, либо валют и товарных рынков, но есть также явные корреляции непосредственно между валютными парами. Умение идентифицировать и правильно использовать в своих интересах эти корреляции может увеличить вероятность успешной торговли, а хорошее понимание этих важных корреляций может даже внести различие между выигрышной и проигрышной сделкой. Понятие корреляции Корреляция – это показатель силы взаимосвязи между двумя переменными. На рынке форекс корреляция измеряет силу взаимосвязи между движениями двух валютных пар. Корреляции измеряются числовыми значениями от -100 до +100, где +100 означает сильную положительную корреляцию (инструменты двигаются в том же самом направлении), а -100 означает сильную отрицательную корреляцию (рынки двигаются в различных направлениях). Значения близкие к 0, вроде -30 или + 40 указывают на отсутствие реальной взаимосвязи между движениями двух валютных пар, т.е. они имеют слабую корреляцию. Значения же более +70 или ниже -70 являются более существенными и указывают на присутствие явной корреляции. Некоторые специализированные сайты регулярно публикуют данные по корреляциям между валютными парами. Вот как это выглядит на сайте Myfxbook.com:

Таблица корреляций между валютными парами.

Форекс-корреляции

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Использование корреляций Понимание и изучение корреляций может обеспечить выгодные возможности для трейдеров. Если мы идентифицируем ясную торговую установку или ясный направленный уклон в одной валютной паре, то мы можем затем получить дальнейшие торговые возможности, обращаясь к валютным парам, которые показывают сильные корреляции с нашей основной парой и торгуются в ожидаемом направлении, предполагаемым корреляцией. Например, если валютные пары GBP/JPY и GBP/ CAD имеют корреляцию в 89.1%, то это означает, что движение этих валютных пар сильно взаимосвязано, как показано на диаграмме ниже:

Диаграмма 1. Движения валютных пар GBP/JPY и GBP/CAD. Зная, что эти две валютные пары имеют тенденцию двигаться синхронно, мы можем дождаться, пока получим ясную направленную установку в одной паре, чтобы также торговать по другой паре в том же самом направлении, получая прибыль от подобного направленного движения. Направление движения Корреляции измеряют взаимозависимость в отношении того, торгуются ли две валютные пары в одном и том же направлении, однако они не измеряют величину движения, так что они будут не обязательно двигаться с той же самой амплитудой. Чтобы получить представление относительно величины движения, можно использовать классические показатели изменчивости, вроде индексов ATR или ADX. Идентификация сильной корреляции может также позволить нам подтвердить наши торговые установки, выявляя подобные направленные установки в обеих парах.

стр. 28

Диаграмма 3. Отрицательная корреляция между парами EUR/USD и USD/CHF. Диаграмма 2. Корреляция между парами GBP/JPY и GBP/CAD. На диаграмме выше мы видим, что обе валютные пары совершили прорыв нисходящей трендовой линии примерно в то же самое время, что является ясным признаком бычьего разворота. Если бы одна валютная пара преодолела трендовую линию, а другая нет, то это вызвало бы вопрос относительно силы сигнала (потенциальный ложный ценовой прорыв). Таким образом, если мы имеем валютные пары с сильной положительной корреляцией, идентификация подобных установок позволяет нам подтвердить силу движения и повысить вероятность успеха в торговле на последующем движении. В то время как мы можем получить прибыль, используя рыночные корреляции, они могут также помочь нам защититься от потерь. В примере с валютными парами GBP/JPY и GBP/ CAD выше мы видим, что, поскольку они имеют столь сильную корреляцию, наша сделка в действительности основана на британском фунте и поэтому мы должны стремиться не подвергать себя дополнительному риску со стороны одной валюты. Может быть приемлемым иметь две сделки на основе фунта одновременно, но мы должны рассчитывать объем позиций соответствующим образом, поскольку это подвергает нас риску большей потери на неблагоприятном движении по стерлингу. Однако, сильные положительные корреляции происходят не только среди пар с одной базовой валютой. Есть большое число факторов, определяющих корреляции на рынке форекс: отношения с американским долларом, отношения с аппетитом к риску или отношения с товарными потоками и т.д. Так что важно всегда проверять корреляции между сделками в вашем торговом портфеле, чтобы убедиться, что вы не чрезмерно подвержены риску сделок с сильной положительной корреляцией. Хеджирование сделок Продолжая мысль относительно ограничения потерь, мы можем также использовать корреляции, чтобы хеджировать наши позиции. Если мы идентифицируем валютные пары с сильной положительной корреляцией для торговли в том же самом направлении и за счет этого предполагаем возможность увеличить прибыль от движения, то пары с сильной отрицательной корреляцией обеспечивают возможность для эффективного хеджирования.

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Как мы видим на диаграмме выше, валютные пары EUR/USD и USD/CHF имеют сильную отрицательную корреляцию. Давайте рассмотрим сценарий, где мы можем использовать это в своих интересах.

Диаграмма 4. Корреляция между парами EUR/USD, EUR/JPY и USD/CHF. На диаграмме выше мы видим, что если бы мы имели короткие позиции по валютным парам EUR/ USD и EUR/JPY, то могли бы использовать короткую позицию по паре USD/CHF, чтобы застраховать часть нашего риска на этих сделках, ожидая, что, если мы будем неправы и пары EUR/JPY и EUR/USD фактически продвинутся вверх, то пара USD/CHF будет двигаться вниз, согласно сильной отрицательной корреляции, которую мы идентифицировали ранее, и, таким образом, мы смягчили бы часть наших потерь. Как вы видите, есть много способов использовать корреляции на рынке форекс в своей торговле, будь то стремление к более высокой прибыли или защита и ограничение потерь. Один важный момент, на который следует обратить внимание, заключается в том, что корреляции не постоянны, а меняются. Так, две валютные пары, которые имеют сильную положительную корреляцию в один месяц, могут утратить эту

Диаграмма 5. Корреляция между парами GBP/JPY и GBP/CAD.

стр. 29

корреляцию в следующем месяце, так что важно постоянно контролировать корреляции. На диаграмме выше мы видим период утраты корреляции между валютными парами GBP/JPY и GBP/ CAD, где пара GBP/JPY двигается выше, а пара GBP/CAD ниже, прежде чем они возвращаются к сильной положительной корреляции. Корреляции также могут отличаться на различных временных периодах. Так, в то время как две валютные пары могут иметь одну корреляцию на 60-минутном графике, у них может быть совсем другая корреляция на недельном графике. Поэтому, важно всегда отслеживать корреляции именно на вашем масштабе времени. Форекс-корреляции могут быть невероятно полезным инструментом для трейдеров и, конечно же, будут весьма актуальной темой, если вы хотите «держать руку на пульсе» по ключевым фундаментальным вопросам, формирующим эти корреляции. ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 30

Ставка на изменчивость

Алан Фарли

Алан Фарли является частным трейдером и автором «Hard Right Edge» - комплексного источника для трейдеров по обучению, техническому анализу и краткосрочным методикам. Он также является автором бестселлера «Мастер-свинг трейдер» и популярным ведущим колонки на сайте «The Street.com». Алан уже более десяти лет присутствует на рынках в качестве трейдера, консультанта и автора. Индекс изменчивости CBOE (VIX) измеряет ожидания относительно изменчивости на следующие 30 торговых сессий, с помощью использования активности пут- и колл-опционов для вычислений. В то время как VIX концентрируется на данных S&P500, трейдеры могут также исследовать данные Nasdaq-100 через Индекс изменчивости Nasdaq (VXN) и Dow Jones через Индекс изменчивости DJIA (VXD). Скользящие средние значения, примененные к VIX формируют базу для большого числа стратегий покупки и продажи на широком спектре инструментов, вроде трастовых и биржевых фондов, а также фьючерсов на основе изменчивости. Однако, лучше применять технический анализ непосредственно к индексу, избегая вычислений фьючерсов или фондов, потому что цена в этих инструментах зависит от даты истечения, отражая изменение между будущими и текущими ценами. Искушенные трейдеры могут преодолеть это искажение цены через возобновляемые фьючерсные контракты, но фонды отслеживают непрерывные графики, что делает их неподходящими для периодов владения, длящихся больше нескольких дней. Трейдеры могут измерять тенденции изменчивости с помощью долго- и краткосрочных графиков VIX, и искать соответствующие акции, опционы и фьючерсы. Повышение VIX, как правило, ведет к увеличению корреляции между фондовыми индексами и их основными компонентами, делая индексные фонды более привлекательными, чем отдельные ценные бумаги. Падение VIX меняет эту зависимость, делая индивидуальные ценные бумаги более предпочтительными, нежели индексные фонды. Внутри-дневные Скользящие средние VIX Внутри-дневные графики VIX обеспечивают важный внутренний ориентир изменчивости и восприятия риска на краткосрочных структурах времени. Обратная связь может использоваться как надежный, но дополнительный сигнал входа при торговле портфелями, которые одобряют предположение риска (покупка инструментов роста и продажа защитных инструментов) или уход от риска (покупка защитных инструментов и продажа инструментов роста).

Ставка на изменчивость

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

15-минутный масштаб хорошо работает для этой цели, сосредотачиваясь на разворотах, которые отражают изменения настроения в течение торгового дня. Однако, внутри-дневные модели VIX могут выглядеть рваными, затрудняя поиск надежных сигналов. Использование 10-периодной SMA позволяет сглаживать эти скачки цен, улучшая сигнал при сокращении шума. Наряду с тиковым графиком и данными повышения/снижения, трио индикаторов может читать цену и колебания настроений рынка с удивительной точностью.

Диаграмма 1. Применение Скользящей средней к Индексу изменчивости. В этом примере 10SMA на 15-минутном графике VIX показала пять ключевых разворотов в течение шести сессий, в то время как основной индекс колебался взад-вперед, по крайней мере, дюжину раз. Когда тренд развивался вверх или вниз, Скользящая средняя указывала на существенное рыночное действие, как это было между 11 и 13 августа. Индекс S&P500 упал более, чем на 50 пунктов (A) в течение того периода, перед разворотом вверх (B), совершив внутри-дневное восстановление в 34 пункта. Этот краткосрочный анализ работал менее надежно на более тихих сессиях 14 и 17 августа, когда Скользящая средняя сделала серию краткосрочных максимумов и минимумов. Этот сигнал захватывает начало распродажи (C) и сильный внутри-дневной отскок (D), но не в состоянии показать снижение (F), после рыночного ралли (E). Индекс VIX закрыл эту сессию в зеленой зоне, несмотря на здоровую прибыль

стр. 31

S&P500, сигнализируя незначительной медвежьей дивергенцией. Дневные и недельные периоды Скользящие средние, примененные к дневному и недельному графику VIX измеряют долгосрочные изменения в рыночном настроении, сглаживая вертикальные шипы, провоцируемые шоковыми событиями. Эти внезапные всплески опасений, будь то реакция на дестабилизирующие экономические данные или природные катаклизмы, вроде японского цунами, оказывают немедленное отрицательное воздействие на восприятие инвесторов, вызывая эмоциональные продажи, что может привести к существенному снижению мировых рынков. Такие Скользящие средние, как 50- и 200-дневная EMA, хорошо работают вместе на дневных графиках VIX. Пересечения Скользящих средних могут отметить существенные изменения рыночного восприятия. Если 50-дневная EMA пересекает вниз 200-дневную, это сигнализирует об улучшении настроения, в то время как при пересечении 50-дневной EMA вверх 200-дневной EMA указывает на ухудшение. Например, движение 50-дневной EMA выше 200-дневной в октябре 2014 года (A) предшествовало падению индекса S&P500 на 145 пунктов. Пересечения обычно происходят в результате вертикальных шипов основного индекса и последующего восстановления, позволяя техничному трейдеру к тому времени увидеть смену настроения между растущим страхом и возвращением к уверенности рынков. 20-дневные Полосы Боллинджера, установленные на два стандартных отклонения, добавляют значительную информацию к анализу дневного графика VIX. Вертикальные шипы, выходящие на 100% за верхнюю полосу, сигнализируют о паузе или развороте, как это было в октябре (B) и декабре (C). Последующие шипы сталкиваются со скрытым сопротивлением горизонтальной верхней полосы, вызывая три разворота в январе и февраль (D, E, F).

ла сопротивлением, когда цена проваливалась под Скользящую среднюю в 2003 году, сигнализируя о новом бычьем рынке, и сдерживала успешно движение VIX вверх до лета 2007 года, всего за два месяца до достижения циклической вершины. Этот анализ продолжал хорошо работать в следующие четыре года, когда цена провалилась ниже 200-дневной EMA в середине 2009 года, всего спустя несколько месяцев после достижения медвежьим рынком своего основания. Она проникла через этот уровень во время краткосрочного краха рынка в мае 2010 года, но снизилась обратно к лету, указывая, что это дестабилизирующее событие было не в состоянии спровоцировать новый медвежий тренд. Заключение Скользящие средние, применяемые к Индексу изменчивости (VIX) сглаживают естественную изменчивость индикатора, обеспечивая краткосрочным трейдерам и долгосрочным инвесторам доступ к очень надежным данным по настроению и изменчивости рынка. ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

Диаграмма 2. Сигналы Скользящих средних и Полос Боллинджера на дневном графике VIX. Недельные графики VIX отслеживают долгосрочные изменения в настроении рыночных участников, включая переход от бычьего к медвежьему рынку. Соотношения между линией VIX и 200-недельной EMA особенно полезны в этом отношении, как мы видим на диаграмме ниже. Линия 200-дневной EMA стаwww.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 32

Новости имеют значение

Борис Шлоссберг

Борис Шлоссберг является валютным стратегом крупнейшего в мире розничного маркет-мейкера рынка форекс «Forex Capital Markets» в Нью-Йорке. Его статьи по надлежащему управлению риском, психологии трейдера и рыночной динамике ежемесячно публикуются в журнале «SFO». Борис Шлоссберг является независимым трейдером с 1999г. на рынке акций, опционов, фьючерсов и валюты. «Новости для движения рынка не имеют значения». Если бы я получал доллар каждый раз, когда слышал от частных трейдеров эти слова, я смог бы открыть свою собственную брокерскую компанию. Меня всегда поражает, когда я встречаю во всех отношениях интеллектуальных людей, которые убеждены, что единственная вещь, которая их должна интересовать, чтобы делать деньги на рынке – это алгоритмы и диаграммы. Подобно древним оракулам, которые пытались предугадать будущее, глядя на завитушки волос на голове императора, эти трейдеры думают, что просто рассматривая загогулины на диаграмме, они также смогут найти богатство, которое их ждет. Вы можете подумать, что я всего лишь еще один убежденный фундаментальный аналитик, который смотрит на технических аналитиков, как на дикарей. Но это не так. Фактически, я торгую, прежде всего, на основе технического анализа, и я буду первый, кто признает, что фундаментальная торговля чревата опасностями (именно поэтому я оставляю эти сделки Кэти), но это не подразумевает, что я не отслеживаю отдельного самого важного драйвера цены - новостей. Я знаю, что технические аналитики любят говорить о спросе и предложении, поддержке и сопротивлении, но позвольте мне спросить - что на ваш взгляд формирует спрос и предложение? Это - не линия Фибоначчи, а, главным образом, новости. Возможно, самая большая ирония в том, что технические аналитики фактически правы, и новости не имеют значения на долгосрочном периоде времени. Большие тренды формируются более долгосрочными монетарными или политическими факторами, и эти тренды не может изменить один отчет о платежных ведомостях в несельскохозяйственных секторах. Но большинство частных трейдеров не держат позиции в течение многих месяцев - 90% частных трейдеров торгуют внутри дня. И если вы торгуете на 5-минутном графике, то вам лучше знать, кто такой Марио Драги или Гленн Стивенс и что они сказали, или какие вышли данные по немецкому индексу PMI и как себя ведут фондовые индексы. Если вы не будете обращать внимания на эти данные, то часто ваши сделки будут закрываться по стоп-ордерам, и вы всегда будете с удивлением спрашивать: «почему у меня опять потери? что я делаю не так?»

Чтобы узнать о различных экономических отчетах основных экономик и корреляциях между рынками, требуется время, но это - не сверхсложная наука. Даже наиболее убежденные сторонники моделей Гартли из моих слушателей знают разницу между японским отчетом Tankan и немецким IFO, и их торговля от этого становится гораздо эффективнее, даже если они не знают прогнозы Eurostat или не в курсе сути дебатов Комитета по монетарной политике Банка Англии. Понимание новостей не требует, чтобы вы имели мнение относительно самих новостей. Фактически, худшее, что иногда пытаются делать частные трейдеры – это следовать новостям, т.е. торговать в длинную сторону на хорошем отчете или в короткую на плохом. Основная цель знания новостей состоит в минимизации риска, а не максимизации вознаграждения, оставаясь вне рынка в момент выхода новостей. Я знаю, что трейдеры, торгующие по определенным алгоритмам, могут возразить мне, что их не беспокоит событийный риск. Но пусть скажут, как на их алгоритмах отразилось декабрьское заседание ЕЦБ, после которого евро совершила вертикальное движение в 400 пунктов менее, чем за 24 часа. Но такие масштабные движения даже не самая главная причина потерь «глухих к новостям» трейдеров. Гораздо чаще встречаются ежедневные ошибки, вроде «я открыл короткую позицию по валютной паре USD/CAD на 15-минутном графике, потому что индикатор RSI, MACD или другой начал разворачиваться». Действительно? А вы посмотрели нефтяные цены перед тем, как заключить эту «блестящую» сделку? Сырье показывало какие-нибудь признаки формирования основания? Конечно, нет. Вы не потрудились проверить основную рыночную корреляцию, и конечно же рынок пошел против вас. Это было сделано на отметке 1.4100 и пара USD/CAD, в конечном счете, достигала уровня 1.4700, и если вы были достаточно «глухи», чтобы еще добавлять к своей позиции, то ваш счет вообще мог быть уничтожен. Я вижу подобный тип технической торговли постоянно, и считаю это проявлением лени, что разрушительно для вашего счета. Суть в том, что новости имеют значение и пора к этому привыкнуть. ForexMagazine по материалам: www.bkforex.com

Новости имеют значение

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 33

Управление риском при скальпировании Волкер Ингленд

Волкер Ингленд является автором и инструктором компании «DailyFX», и специализируется на краткосрочных торговых стратегиях для рынка форекс и CFD. Он получил классическое базовое образование и имеет диплом по экономике и финансам Государственного университета Техаса. Его опыт торговли на различных финансовых рынках составляет уже более двенадцати лет. В данной статье мы рассмотрим следующие вопросы: • риск нужно учитывать до входа в сделку; • не рисковать более 1% на отдельной торговой идее; • максимальные потери не должны превышать 5% в день. В этой заключительной статье мы изучим, вероятно, самый важный элемент скальпирования - управление риском. Решение относительно того, как управлять риском может оказать большее воздействие на состояние вашего торгового счета, чем решение, где должны быть размещены ваши ордера входа или даже, на каком временном периоде торговать. Данной статьей мы, по сути, подводим черту под серией, посвященной скальпированию, поэтому мы сосредоточимся на управлении риском. Размещение стоп-ордеров Первый ключевой элемент управления риском должен состоять в идентификации ключевого уровня поддержки и сопротивления. Это можно сделать с помощью разнообразных методов, которые мы подробно рассматривали в предыдущих статья (см. в прошлых выпусках журнала). После того, как вы это сделали, независимо от того, торгуете вы на восстановлениях, ценовых прорывах или диапазонах, ваши торговые установки будут иметь определенную область для размещения стоп-ордеров. В случае размещения длинной позиции по валютной паре, риск должен быть ограничен под линией поддержки. Наоборот, если вы заключили короткую сделку по валютной паре, риск должен быть ограничен выше уровня сопротивления. При этом трейдеры также должны рассмотреть, насколько близко разместить свои стоп-ордера к уровням поддержки и сопротивления. Агрессивные трейдеры обычно стараются разместить свои стоп-ордера как можно ближе к этим значениям, чтобы закрыть проигрышные позиции как можно быстрее. Более консервативный подход, напротив, предусматривает размещение стоп-ордеров подальше, чтобы дать торговой позиции больше места для естественных колебаний.

Диаграмма 1. Определение зоны риска и зоны вознаграждения для торговой установки. и его терпимость риска будут отличаться. Но независимо от вашего выбора, всегда скальпируйте с ограничением потерь. Теперь, давайте взглянем на несколько других правил, которые следует помнить при скальпировании рынка. Правило 1% В то время как никто не хочет видеть потери на своем торговом счете, это - неизбежная часть скальпирования. Поэтому, всегда важно иметь план действий по управлению риском перед заключением сделки. Размещение стоп-ордера, безусловно, важнейшая часть этого плана, но трейдера также должны рассмотреть 1%-е правило. Это правило означает, что трейдеры никогда не должны рисковать более 1% своих активов на счете на любой торговой идее. По расчетам, показанным ниже, видно, что, если вы торгуете на счете в 10.000$, то никогда не должны рисковать более 100$ на любом позиции. Правило 1% также может применяться с благоприятным соотношением вознаграждения и риска. Если мы используем торговую установку с соотношением 2:1, то это будет означать, что при риске 1% в случае потери, минимум на что мы должны рассчитывать при закрытии нашей сделки – это 2%-я прибыль. Другими словами, наша возможная прибыль должна быть в размере 200$ при торговом счете в 10.000$.

Когда дело доходит до размещения стоп-ордеров, важно помнить, что стратегия каждого трейдера

Управление риском при скальпировании www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 34

Теперь, когда вы знакомы с 1%-м правилом, давайте рассмотрим наш следующий элемент управления риском. Правило 5% Как уже было сказано, очень важно не допустить потерь более 1% своих активов на любой торговой идее. Однако, не менее важно также учитывать максимальный риск, которому подвергается ваш торговый счет. Правило 5% подразумевает, что при скальпировании рынка никогда не следует рисковать более 5% ваших активов на всех сделках. Я также рекомендую сделать это финальным пределом для торговли. Это означает, что если вы теряете больше 5% за один день, то, вероятно, лучше всего воспринимать это как сигнал завершить торговлю, и рассматривать торговлю вновь, когда рынок будет более благоприятен. Для наглядности вернемся к нашему примеру. Трейдер со стартовым балансом в 10.000$, допустим, открыл 5 торговых позиций с 1%-м риском на сделку. Этот риск является предельным значением, так что больше никаких добавлений позиций быть не может, пока не будут закрыты хотя бы некоторые из этих сделок. Также, если после серии сделок у трейдера активы снизились до 9.500$ (-5%), то следует вообще на сегодня прекратить торговлю, потому это ваш худший день. Вы всегда сможете вернуться в другой день и более благоприятно применить вашу торговую стратегию! Это правило поможет вам предотвратить торговлю из мести и получить еще больше потерь.

Некоторые современные торговые платформы позволяют встраивать калькуляторы риска, с отображением непосредственно на окне графика. Вот как это выглядит:

Диаграмма 2. Калькулятор риска. Заключение На этом серия статей, посвященных технике скальпирования рынка, завершена. В дальнейшем мы рассмотрим другие торговые методы и подходы. ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 35

Сильный отскок

Тайлер Йелл

Тайлер Йелл является инструктором по торговле компании DailyFX. Он начал торговать на своем торговом счете после окончания Техасского университета в 2005г. Тайлер имеет уникальную способность доносить до новичков рыночные истины вполне простым языком, что улучшает понимание и применение их на практике начинающими трейдерами. Он концентрируется на техническом анализе и старается выявить большие рыночные движения. «Я уверен, что самые большие деньги делаются на рыночных разворотах. Все говорят, что вы будете уничтожены, пытаясь захватить вершины и основания, и что делать деньги надо, торгуя по тренду. Выходит, что в течение двенадцати лет я упустил всю выгоду от торговли в середине тренда, но я сделал много денег на вершинах и основаниях». Пол Тюдор Джонс «Закон действия и противодействия, кажется, работает и на рынке, потому что любое движение будет обычно сопровождаться другим движением в противоположном направлении, по крайней мере, на треть от первоначального». Чарльз Доу Рынки не двигаются прямолинейно, означая, что для нас есть торговые возможности, когда мы видим поддержку для коррекции тренда или уровень, от которого цены до этого отскакивали. В то время как торговля на отскоке может расцениваться как более краткосрочная возможность, этот подход все же может обеспечить высококачественные сделки без взятия слишком большого риска. Однако, при таком подходе на первое место выходит такой элемент торговли, как эффективное управление открытой позицией. Торговля на отскоках Торговля на сильных отскоках может позволить вам использовать в своих интересах принцип реакции на действие, который Чарльз Доу объясняет в приведенной цитате. Этот подход является более созвучным внутри-дневной торговле, поскольку, хотя коррекции и могут длиться несколько дней, наш риск будет минимальным, а если направление движения все же сменится, мы можем захватить важный разворот рынка, что откроет выгодные возможности. Инструменты торговли Так что концепция достаточно проста, но какие инструменты могут помочь нам распознать потенциальные развороты для торговли. В данной статье я хочу обсудить инструменты, которые сам использую для краткосрочных разворотов, но это далеко не конечный набор.

Сильный отскок

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Предпочтительным инструментом для меня являются Уровни Фибоначчи, а если точнее, то коллизии Фибоначчи, где и восстановления и расширение Фибоначчи сталкиваются. Два уровня не должны точно совпадать друг с другом, хотя было бы идеально, если так происходит. Скорее, лучше видеть уровни в пределах 10-15 пунктов друг от друга, и затем можно искать ценовые модели или прорывы, чтобы подтвердить, что сильный отскок находится в игре.

Диаграмма 1. Коллизии Фибоначчи. Другой ключевой инструмент для использования - классические опорные точки. Хотя сами по себе они могут быть не столь эффективны для отслеживания рыночных отскоков, но их можно использовать, чтобы видеть, подтверждают ли они ключевые ценовые уровни. Опорные точки делают хорошую работу по сохранению ясной картины происходящего, когда происходят необузданные всплески рыночной изменчивости. Это может быть неоценимым подспорьем, когда другие трейдеры впадают в панику из-за краткосрочного резкого движения. Основная концепция, лежащая в основе опорных точек, состоит в том, что каждое сле-

Диаграмма 2. Опорные точки.

стр. 36

дующее движение будет в некоторой степени связано с предшествующим. Таким образом, даже если рынок собирается сделать движение больше обычного, то в большинстве случаев, оно будет соотноситься с предыдущим набором ценовых данных. Опорные точки, как известно, основываются на дневных, недельных или месячных периодах. Установка стоп-ордеров Как только вы решили, подходит этот разворот вам для торговли или нет, вы можете сделать следующий логический шаг и определиться, где размещать стоп-ордер. Есть два обычных подхода к размещению стоп-ордеров и каждый их них может быть применен в той ли иной ситуации. Есть агрессивный и более консервативный подход. Агрессивный подход фактически означает торговлю с близким стоп-ордером, который будет уязвим и с большей вероятностью сработает. Этот подход основывается на низком проценте выигрышных сделок, а также на сильном желании максимально защитить капитал. Консервативный подход так называется, потому что вы даете рынку возможность двигаться немного свободнее, чтобы видеть, удастся ли сделка, и использует более широкие стоп-ордера. При консервативном подходе можно разместить стоп-ордер выше или ниже максимума/минимума предшествующего колебания. Это позволяет вам оставаться в рынке до тех пор, пока тренд точно не развернется.

Диаграмма 3. Примеры агрессивного и консервативного размещения стоп-ордеров. Заключение Торговля на разворотах подходит не каждому, но может быть простой стратегией, которую вы сможете применять как часть своей внутри-дневной торговли, используя в своих интересах обычные сильные отскоки на рынке. Текущий валютный рынок можно характеризовать как диапазонный, что означает низкую вероятность сильных ценовых прорывов, а соответственно торговля на отскоках более предпочтительна. ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 37

Вне игры

Нейл Фулер

Нейл Фулер специализируется на торговых стратегиях для рынка форекс, основанных на ценовом действии. Нейл имеет обширную обучающую программу по торговле на рынке форекс. Помимо непосредственно курсов, он предоставляет студентам видео-уроки, вебинары, ежедневные информационные бюллетени и форум для обсуждения торговли в режиме реального времени. Простая истина заключается в том, что рынки часто двигаются боком, не развивая ни восходящего, ни нисходящего тренда. Именно в условиях таких боковых рыночных движений трейдеры наносят наибольший ущерб своему счету. Я уверен, что вы сталкивались с подобной ситуацией, когда теряли всю свою прибыль от недавних выигрышных сделок, потому что продолжали торговать как раньше, в то время как рынок прекратил развивать тренд и начал колебаться в боковом диапазоне. Однако, не все боковые рынки одинаковые – на некоторых стоит торговать, а на некоторых нет. В этой статье я постараюсь дать вам понимание того, на каких типах боковых рынков вы можете торговать, а какие лучше избегать. Надеюсь, что это даст вам необходимые знания, и вы сможете принимать лучшие торговые решения, когда рынок неизбежно изменится с легкого трендового на менее благоприятный – боковой.

Если рынок является боковым, то вы должны определить, находится ли он в торговом диапазоне или просто хаотично колеблется без какого-либо направления. Поперечные рынки, которые торгуются в диапазоне и, таким образом, имеют определенную ценность для торговли, выглядят подобным образом. На диаграмме выше обратите внимание, что есть достаточное расстояния между поддержкой и сопротивлением диапазона и что эти поддержка и сопротивление (границы диапазона) являются довольно четкими. Это обеспечивает нам хорошие уровни для поиска сигналов входа в рынок, и хорошее потенциальное соотношение риска/вознаграждения, если ожидать, что цена будет двигаться к другой границе диапазона.

Стоит ли торговать На боковых рынках стоит торговать, если они ограничены диапазоном, т.е. совершают движения между четкими горизонтальными уровнями поддержки и сопротивления, между которыми есть хорошее расстояние. Чтобы определить, стоит ли на боковом рынке торговать, сначала необходимо изменить масштаб изображения и получить большую картину на дневном графике. Развивает ли рынок явный восходящий или нисходящий тренд? Если нет, то это – боковой рынок.

Высокая изменчивость мешает торговле Изменчивый рынок – это тот, который консолидируется в очень узком диапазоне. На таком рынке не стоит торговать, потому что расстояние, на которое перемещается рынок между разворотами не достаточно, чтобы обеспечить хорошее соотношение вознаграждения к риску. Лучший способ определить, является ли рынок изменчивым – увеличить на дневном графике и рассмотреть большую картину, как я уже говорил выше. После некоторой тренировки, вы легко сможете идентифицировать, является ли рынок диапазонным или изменчивым. На диаграмме ниже показан пример изменчивого рынка, который не представляет ценности для торговли.

Диаграмма 1. Диапазонный рынок.

Диаграмма 2. Изменчивый рынок.

Вне игры

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 38

На диаграмме выше обратите внимание, что ценовое действие в выделенной области очень изменчиво и цена двигается боком в очень узком диапазоне. Также обратите внимание на 8- и 21-дневные Скользящие средние (красные и синие линии), которые двигаются боком и находятся близко друг к другу, все это – признаки изменчивого рынка, от которого вы должны держаться подальше. Если рынок «изменчив», то лучше не торговать. Исходя из моего опыта, увлеченные трейдеры обычно теряют свою прибыль, вскоре после крупных выигрышей, потому что рынки часто консолидируются после больших движений. Но эти трейдеры продолжают пытаться торговать в эти изменчивые периоды, отдавая свою прибыль. Ниже показан пример такого ценового движения. Здесь мы видим, как мощное направленное (вниз) движение сопровождается периодом изменчивого ценового действия или очень узкой консолидации:

рывам, рекомендую прочитать мою специальную статью, посвященную этой теме (см. в прошлых выпусках журнала). Важный момент относительно неудавшихся ценовых прорывов или ложных прорывов торговых диапазонов заключается в том, что они обеспечивают превосходные возможности, которые можно использовать в своих интересах. Большинство людей будут пытаться торговать на прорыве диапазона и терять при этом деньги, поэтому вы можете использовать в своих интересах этот менталитет «толпы», занимая противоположную сторону и торгуя в диапазоне, ища ложные прорывы диапазона. Когда ценовой прорыв является истинным, цена закроется вне диапазона в течение нескольких дней и часто протестирует нарушенный уровень, и если это тестирование подтвердит, что уровень удержался, то можно предположить, что ценовой прорыв состоялся. Но нет никакого смысла в попытке «предсказать» ценовой прорыв прежде, чем он произойдет, как это делают многие начинающие трейдеры. Вместо этого вы должны терпеливо ждать, чтобы произошел ложный прорыв и затем использовать его в своих интересах. Вот - пример стратегии торговли на ложном прорыве при диапазонном рынке. Эти ложные прорывы обеспечивают выгодное соотношение вознаграждения к риску и очень надежные сделки:

Диаграмма 3. Изменчивое движение после сильного тренда. На мой взгляд, попытка торговать на таком изменчивом рынке аналогична азартной игре, так как вы имеете случайные шансы получить прибыль, поскольку рынок будет немного продвигаться в вашу пользу и затем развернется против вас, независимо от того, торгуете вы в длинную или короткую сторону. С подобным ценовым действием очень трудно иметь дело в эмоциональном плане, и вы можете легко войти в игру на «сильном движении», чтобы тут же быть выбитым из рынка, так как рынок вновь консолидируется против вас. Как торговать на диапазонном рынке Когда мы находим ясные диапазонные условия на рынке, то можем отслеживать сигналы ценового действия у поддержки и сопротивления диапазона. Возможно, лучший способ торговать на диапазонном рынке – это стратегии на основе ложного прорыва. Дождавшись, когда рынок сделает ложный прорыв торгового диапазона, вы значительно увеличиваете ваши возможности получения прибыли. Почти в каждом торговом диапазоне есть, по крайней мере, один ложный прорыв, и это ценовое действие часто создает мощное движение в другом направлении, назад к другому концу диапазона. Для лучшего понимания, почему ценовые прорывы часто терпят неудачу, приводя к ложным про-

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Диаграмма 4. Торговля на диапазонном рынке. Обратите внимание, что было два очевидных сигнала продажи пин-бара у сопротивления торгового диапазона, что привело к существенным движениям вниз - к поддержке торгового диапазона. В идеале было бы увидеть пин-бар или другой сигнал ценового действия на границе торгового диапазона для получения дополнительного «подтверждения» сделки, но из-за того, что границы диапазона достаточно устойчивы, мы можем также рассмотреть и «слепой» вход, когда цена достигает границы. Например, торговать на продажу от уровня сопротивления торгового диапазона, даже если там нет никакого сигнала ценового действия. Это - более продвинутая техника входа, которую я более подробно рассматриваю в моих отдельных статьях (см. в прошлых выпусках журнала). Сохранение капитала Наконец, если рынок изменчив, а не двигается в очевидном торговом диапазоне, то лучше просто не торговать. Оставаться «вне игры» и сохранить свой торговый капитал – это всегда лучший выбор, чем

стр. 39

чрезмерная торговля и потеря денег только лишь по той причине, что вы не можете бороться с желанием находиться в рынке. Если ваша предпочтительная валютная пара или рынок находятся в состоянии беспорядочной изменчивости, то вы можете рассмотреть другие графики/ рынки с целью выявления хорошего тренда или торгового диапазона на одном из них. Однако, ничего страшного, если вы вообще не нейдете ни одной сделки. Нахождение вне рынка – это тоже торговое решение. Так что не стоит впадать в другую крайность и выискивать сделки на незнакомых или экзотических рынках только, чтобы оказаться в игре. ForexMagazine по материалам: www.learntotradethemarket.com

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 40

Азиатский диапазон

Адам Лемон

Адам является форекс-трейдером, с опытом торговли на финансовых рынках более 12 лет, включая 6 лет работы на «Merrill Lynch». Он имеет сертификат Британского королевского института ценных бумаг и инвестиций на право управления фондами и инвестициями. Период с момента открытия лондонской сессии и до нью-йоркского закрытия обычно считается наилучшим временем для торговли на рынке форекс, и не без основания. Именно в течение этих часов на рынке форекс, как правило, наблюдается самая высокая ликвидность, т.е. самый большой объем торгов. Большой объем обычно имеет положительно корреляцию с сильными ценовыми движениями, которые обеспечивают розничным трейдерам шансы делать деньги на направленной торговле. Это означает торговать в длинную или короткую сторону по валютным парам с расчетом выйти с прибылью. Вполне возможно выгодно торговать на рынке форекс, используя технический или фундаментальный анализ, либо комбинацию обоих. Обычная ошибка, которую совершают многие начинающие форекс-трейдеры – они сверхусложняют технический анализ. Например, простой факт, что цена находится выше, чем она была несколько месяцев назад, вероятно, будет более существенным и надежным признаком, чем точное значение рассчитанного каким-либо изощренным способом индикатора. Если вас интересует использование технического анализа для торговли на рынке форекс и вы предпочитаете начинать свою торговлю в районе 8.00 по лондонскому времени, то можно найти очень простые методы, с помощью которых вы сможете прогнозировать вероятное направление двух основных валютных пар (EUR/USD и GBP/USD), лишь бросив беглый взгляд на азиатский диапазон. Что из себя представляет «азиатский диапазон» «Азиатский диапазон» - это никакой не специальный термин, который я изобрел. Это обычно означает обращение к максимальным и минимальным ценам, отмеченным валютной парой с момента открытия торгов в Токио и до начала лондонской сессии. Если говорить точнее, то азиатская сессия продолжается немного дольше после открытия Лондона, поскольку торги в Токио открыты еще в течение часа после этого. Есть несколько известных стратегий торговли, основанных на азиатском диапазоне валютных пар. Наиболее известная, вероятно – это торговля на первом ценовом прорыве азиатского диапазона, исполь-

Азиатский диапазон

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

зуя максимумы и минимумы в качестве ключевого сопротивления и поддержки, либо торговля на развороте после ложных прорывов. Я не уверен, что эти стратегии обязательно показывают надежные результаты. Но могу сказать, что за последние годы мы могли использовать азиатский диапазон, чтобы получить надежный прогноз относительно того, что, скорее всего, произойдет между лондонским открытием и ньюйоркским закрытием, используя в качестве простого показателя лишь то, как цена изменялась в течение азиатской сессии. Это несколько отличается от традиционного подхода, при котором все внимание уделяется максимумам и минимумам этого диапазона. Статистика азиатской сессии Метод, который мы можем использовать, весьма прост, и я могу проиллюстрировать это, используя данные за прошлые пять лет для двух валютных пар: EUR/ USD и GBP/USD. Сама концепция состоит в том, что в 8.00 или 9.00 по лондонскому времени мы надеемся увидеть, насколько цена изменилась, начиная с полуночи (также по Лондону), что соответствует началу сессии в Токио, который является азиатским центром валютных торгов. Все очень просто - если цена уже повысилась, то есть более высокая вероятность, что цена завершит нью-йоркскую сессию еще выше, и наоборот в случае, если цена снижается. Это выглядит слишком просто и слишком хорошо, чтобы быть правдой, но это подтверждено статистикой предыдущих 5 лет. Однако, недостаточно сказать, что цена должна быть выше или ниже - нам необходим минимальный фильтр, чтобы считать это движение существенным. Кажется, что значение в 0.15% работает весьма хорошо, а 9.00 по лондонскому времени показывает лучшие результаты, чем 8.00, в качестве точки измерения азиатского изменения цен. Результаты тестирования Лучшие результаты для обеих валютных пар были получены в те дни, где в 9.00 по лондонскому времени цена либо повысилась с полночи больше чем на 0.15% и меньше чем на 0.30% (в этом случае мы можем ожидать, что Нью-Йорк закроется еще выше), либо пони-

стр. 41

зилась в тех же самых пределах (когда мы может ожидать, что Нью-Йорк закроется ниже). Статистические данные для этих параметров были следующие:

Что эти статистические данные означают? Если к 9.00 по лондонскому времени цена продвинулась на величину от 0.15% до 0.30% с полуночи, то приблизительно в 57% случаев к концу дня в Нью-Йорке она продвинется дальше в том же самом направлении. Среднее движение составит приблизительно 0.12%. Эту информацию можно просто использовать, торгуя в длинную или короткую сторону в 9.00, либо это можно использоваться как базовую модель, которая укажет вам, когда и в каком направлении торговать этими валютными парами. Кривые активов для каждой пары, показанные ниже, приведены в качестве примера и не основаны на времени, т.е. значение показано только для реальных сделок. Однако, можно обратить внимание, что обе кривые выглядят довольно обнадеживающе, особенно для валютной пары GBP/USD:

ла не очень хорошо, так что лучше всего отказаться от нее в течение таких рыночных состояний. Наконец, не пытайтесь торговать по этой стратегии другими валютными парами - она не работает даже с другой европейской парой USD/CHF, от которой, по идее, можно было бы ожидать подобного поведения, как от EUR/USD и GBP/USD. ForexMagazine по материалам: www.dailyforex.com

Диаграмма 1. Изменение кривой активов при торговле по валютной паре GBP/USD.

Диаграмма 2. Изменение кривой активов при торговле по валютной паре EUR/USD. Дополнительные условия Вполне логично предположить, что можно добавить некоторые дополнительные условия, чтобы улучшить результаты. Например, брать только те сигналы, которые происходят в направлении долгосрочного тренда. Однако, в действительности, добавление этого условия не улучшило бы значительно результаты. Есть некоторые нюансы, которые следует иметь в виду: во время периодов дикой рыночной изменчивости (например, как с 2007 до 2009гг.) стратегия работа-

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 42

Графики Ренко

Кори Митчелл

Кори Митчелл является независимым трейдером, специализирующимся на кратко- и среднесрочных технических стратегиях. Он – основатель сайта www.vantagepointtrading.com, посвященного бесплатному обучению трейдеров и обсуждению рынков. После получения степени по экономике, Митчелл провел последние пять лет, торгуя на многочисленных рынках и обучая трейдеров. Он широко публикуется в различных изданиях и является членом канадского Общества технических аналитиков и Ассоциации технических аналитиков рынка. Графики Ренко отображают только ценовые движения определенной величины, отфильтровывая маленькие движения. Есть множество разновидностей графиков Ренко, но главная цель их всех - уменьшить загромождение ценовых графиков и облегчить идентификацию трендов. Хотя, графики Ренко подходят не для каждого. Некоторые стратегии требуют большего объема ценовой информации, чем обеспечивают графики Ренко. Изучите преимущества и недостатки этого стиля графиков перед их использованием. Графики Ренко были разработаны в Японии в 18-м столетии и напоминают графики «Крестики-нолики». Уникальность графиков Ренко Особенности построения делают графики Ренко более сглаженными и менее загроможденными, нежели традиционные свечные или графики баров OHLC. Поскольку графики Ренко концентрируются на движении, фактор времени не учитывается. В то время как эти графики имеют ось времени, оно не однородно, как на традиционных графиках. Графики Ренко отображают только определенные интервалы движения. До тех пор, пока цена не продвинется на предопределенную величину, график не обновляется. Если рынок тихий и перемещается незначительно, то могут пройти дни или даже недели прежде, чем новый ценовой бар появится на диаграмме. Каждый бар или «ценовая ячейка» на графике Ренко имеет тот же самый размер, таким образом, и при восходящем и при нисходящем тренде графики всегда имеют угол наклона в 45 градусов. Это часто упрощает идентификацию тренда, наряду с откатами и разворотами.

Диаграмма 1. Традиционный свечной график.

Графики Ренко не постоянно обновляются подобно традиционным свечным графикам. При этом, некоторая информация не учитывается, вроде максимума, минимума, закрытия и открытия в конкретный день. Для некоторых трейдеров отсутствие этой информации может быть серьезным минусом. На диаграмме ниже показан график Ренко для того же самого рынка и того же самого временного периода:

Диаграмма 2. График Ренко. Построение графика Есть несколько параметров, которые необходимо установить для формирования графика Ренко. Прежде всего, необходимо решить, на каком ценовом движении будет основываться ценовая ячейка - например, 1$ в случае акций или пять пунктов в случае фьючерсного контракта. Если вы выберете фиксированное ценовое движение, установите, какого размера вы хотите, чтобы была каждая ячейка. На диаграмме 2 каждая ячейка равна 1$. Начиная слева графика, новая ячейка будет создана только в случае, если цена переместится на 1$. Когда это происходит, отмечается новая ячейка. Если цена перемещается на 1$ вверх, то ячейка будет белой или зеленой. Если цена перемещается на 1$ вниз, то ячейка будет красная или черная. Ячейки не обязательно должны быть равны 1$. Интервал может быть установлен любой. Чем больше интервал ячейки, тем более сглаженной будет выглядеть цена, но график будет обновляться реже. С меньшим интервалом ячейки график будет обновляться более часто, покажет большее число ячеек и не будет столь сглаженным. Другой параметр, который необходимо установить – строятся ли ячейки на основе максимумов, ми-

Графики Ренко

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

стр. 43

нимумов или цен закрытия. Если вы выбираете максимальные или минимальные цены, то новая ячейка отобразится, как только цена перемещается на 1$ (если это - ваш интервал) от цены предшествующей ячейки. При использовании цен закрытия, новая ячейка сформируется только, если цена закрытия отличалась больше чем на 1$ от цены последней ячейки. Размер ячеек также может основываться на Среднем истинном диапазоне (ATR). Поскольку диапазон колебаний варьируется в зависимости от рынка, размер ячейки будет связан непосредственно с торгуемым активом. Как и с выбором определенного ценового интервала, использование размера на основе ATR требует выбора, основывается ли ячейка на цене максимума/минимума или закрытия. На диаграмме 3 показан тот же самый график, что и на диаграммах 1 и 2, но теперь ячейки основываются на значениях ATR (с периодом 14). Обратите внимание, что размер ячейки равен 2.8, как и значение ATR. Это означает, что за данный период новая ячейка отображается только в случае, когда цена перемещается на 2.80$.

в отличие от традиционных свечных графиков. Когда ячейка возникает выше сопротивления или ниже поддержки, это указывает на нарушение данного уровня.

Диаграмма 4. Ценовой прорыв через область сопротивления. К графикам Ренко могут быть применены многие графические модели и стандартные методы технического анализа. На диаграмме 5 показана модель «голова и плечи». Хотя традиционные флаги или вымпелы не будут появляться на графиках Ренко, так как они двигаются под углом 45 градусов, и когда рынок делает паузу (где на традиционном графике появился бы флаг или вымпел) график Ренко не будет формировать никаких новых ячеек.

Диаграмма 3. График Ренко на основе ATR. Последовательные ячейки никогда не возникают друг за другом. Если последняя ячейка была белой, то цена должна переместиться только на 2.80$ (см. диаграмму 3) вверх, чтобы создать новую ячейку. Если последняя ячейка была белой, то цена должна снизиться на 5.60$ (2.80$ × 2), для формирования красной ячейки. Обратите внимание на изменение тренда в ноябре/начале декабря на диаграмме 3. Цена достигала отметки 117.50$, но следующая красная ячейка показывает цену ниже 112.50$. Интерпретация графика Во время восходящего тренда цена должна в целом делать более высокие максимумы и более высокие минимумы, а при нисходящем тренде - более низкие максимумы и более низкие минимумы. Длинная вереница белых ячеек указывает, что развивается бычий тренд. Откаты представлены красными ячейками, которые полностью не восстанавливают последнюю волну белых ячеек. Длинная вереница красных ячеек показывает, что тренд нисходящий, и белые ячейки отмечают коррекции против медвежьего тренда. Определенные ценовые области, которых ячейки достигают неоднократно, но не преодолевают их, указывают на уровни поддержки или сопротивления. Так как графики Ренко отфильтровывают много маленьких ценовых колебаний, поддержка и сопротивление часто бывает четко определена, как и ценовые прорывы,

www.forexmagazine.ru / №573 / 2016 / 3

Диаграмма 5. Модель «голова и плечи» на графике Ренко. Заключение Графики Ренко не учитывают фактор времени, даже при том, что на них есть ось времени. Вместо этого, эти графики обновляются только в случае, когда происходит ценовое движение определенной величины. Эта величина может быть задана через определенный интервал или основываться на Среднем истинном диапазоне (ATR). Графики Ренко выглядят более сглаженными, чем традиционные графики, потому что маленькие движения отфильтровываются. Это может быть достаточно полезно при анализе трендов, хотя для некоторых трейдеров, которые хотят видеть цены открытия, максимума, минимума или закрытия в конкретный день, графики Ренко не подойдут. Не зависимо от того, будут графики Ренко вашим основным или дополнительным типом графика, они часто позволяют упростить ваши торговые решения и дают вам ясную картину тренда (и разворота). ForexMagazine по материалам: www.traderhq.com

стр. 44