Fm569

ForexMagazine

ВРЕМЯ ПЕРЕМЕН 015 0 1 #

2 /

ForexMagazine Новые модели роста Повышение ставки ФРС все еще под вопросом Центробанки задают тон валютным рынкам Программа QE провалилась Принципы и алгоритмы современных торговых систем Верить в себя Вредный совет Время перемен Индекс массы Мир высокочастотной торговли Области скальпирования Объективный подход Объемная цена Окончательный сигнал Профессиональный уровень Стиль черепах Топ-модель

Генеральный спонсор журнала “FOREX MAGAZINE” Группа компаний «Альпари» www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Официальный сайт журнала Forex Magazine: http://www.fxmag.ru По вопросам размещения рекламы обращаться: reklama@fxmag.ru Лицензия Минпечати Эл № ФС 77-20968 ООО “ФорексМагазин”

2 6 12 16 18 22 24 25 27 29 32 34 36 38 40 45 47

Новые модели роста: месячный обзор от Wells Fargo Американский фокус Глобальные проблемы проникают в американскую экономику Несмотря на неожиданно большой пересмотр в верхнюю сторону реального роста ВВП во втором квартале, более слабые глобальные экономические условия и дорогой доллар продолжают ограничивать экономическую активность в США. Сейчас мы предполагаем, что экономический рост в третьем квартале составит только 1.0%, с расширением торгового дефицита и более медленными темпами накопления материальных запасов, с чем и связана большая часть снижения темпов экономического роста. Финальный спрос должен остаться достаточно устойчивым, с увеличением продаж внутренним покупателям на 3.3%, что близко к недавней тенденции. Падение роста валового внутреннего продукта в третьем квартале может удержать Федеральный Резерв от повышения ставки по федеральным фондам в 2015г. Первичные данные по ВВП за третий квартал будут опубликованы в конце октября. На момент составления обзора прогноз Федерального резервного банка Атланты указывал на рост в 0.9%. Такие темпы сделали бы сомнительным повышение ставок уже в декабре. Более низкие процентные ставки в течение еще более длительного периода обеспечили бы экономике определенные выгоды. Для начала, доллар не получил бы дополнительный повод для укрепления, что поможет поддержать выпуск продукции в обрабатывающей промышленности и корпоративную прибыль в целом. Более низкие процентные ставки также помогли бы рынку жилья получить дальнейший импульс и могли бы обеспечить немного больше стабильности на фи-

Реальный ВВП США (светлым – прогноз). Новые модели роста www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

нансовых рынках. Процентные ставки все еще вероятно повысятся в 2016г. Однако, степень и темпы будущего повышения, вероятно, будет менее агрессивными, чем Федеральный Резерв обозначил на своем сентябрьском заседании. Международный обзор Китайская экономика тормозит глобальный рост Рост глобальной экономики продолжил замедляться за прошлые несколько месяцев, поскольку китайская экономика продолжает искать более низкие, но более жизнеспособные темпы расширения, чем это было в течение прошлых нескольких десятилетий. Такой более медленный китайский рост оказывает большое влияние на развивающиеся рынки, вроде Аргентины, Чили и Бразилии, и в меньшей степени на развитые экономики со значительной долей сырьевого экспорта (например, Канада и Австралия). Другими словами, ослабление роста китайской экономики более сильно проявляется на развивающихся рынках, как последствие краха товарных цен и замедление товарного экспорта, по сравнению с его эффектом на крупные развитые экономики, вроде Соединенных Штатов и Еврозоны. Фактически, для американской м европейской экономик снижение товарных цен играет положительную роль, поскольку потребительский спрос извлекает выгоду за счет увеличения доступных реальных доходов, в результате уменьшения товарных цен, а именно - цен на энергоносители. С другой стороны, улучшение реальных доходов в Соединенных Штатах и Еврозоне является положительным фактором и для Китая, так как Еврозона – крупнейший экспортный рынок для Китая, а американский рынок - второй по величине. Таким образом, хотя мы

Реальный ВВП Еврозоны (светлым – прогноз).

стр. 2

не ожидаем сильного эффекта от упругости китайского экспорта в Еврозону и Соединенные Штаты, мы полагаем, что улучшение китайского экспорта должно помочь ограничить сегодняшние беспокойства финансовых рынков относительно экономической активности в Китае. Экономический рост в США оказался не столь впечатляющим В сентябре более слабое, чем ожидалось, увеличение занятости и пересмотр в нижнюю сторону предыдущих данных по росту рабочих мест подвергли сомнению жизнеспособность расширения экономики и вероятность того, что Федеральный Резерв поднимет процентные ставки до конца 2015г. Мало того, что данные по занятости были слабее ожиданий, но и некоторые ключевые компоненты также ухудшились, включая пропорцию отраслей промышленности, добавивших рабочие места за прошлые три месяца, и продолжительность рабочего времени. Это предполагает, что рост рабочих мест в ближайшие месяцы замедлится и дальше, ставя под сомнение рост в четвертом квартале. Замедление роста рабочих мест сопровождает ухудшающееся состояние в производственном секторе. Индекс деловой активности в производственном секторе показал три месяца снижения подряд – до 50.2 в сентябре, по сравнению с циклическим пиком 58.1 в августе 2014г. Федеральный Резерв обычно прекращал ужесточение монетарной политики, когда индекс ISM возвращался к уровню 50, и почти всегда шел на смягчение своей политики, как только индекс снижался под данный уровень, и сейчас американская экономика вплотную подошла к этой границе. Ухудшение в производственном секторе отражает влияние более медленного роста глобальной экономики, более дорогого доллара и более низких товарных цен. Отрасли промышленности, связанные с глобальной экономикой, вроде экспортно-ориентированных производств, горной промышленности, энергетических компаний и сельского хозяйства, приняли основной удар от более медленного глобального роста. В то время как суммарно эти отрасли составляют менее 20% валового внутреннего продукта США, каждая из них оказывает мультипликационный эффект. Кроме того, влияние более медленного роста простирается на туризм, розничные продажи и покупки домов, особенно в таких областях, как Нью-Йорк, Майами, Южная Калифорния и вдоль канадской границы, где иностранные туристы и покупатели недвижимости обеспечивают существенную долю экономической активности. Экспорт, как ожидается, снизится и дальше в ближайшие кварталы. Большая часть недавней слабости наблюдалась в сырьевых и связанных с сырьем товарах, вроде химикатов, стали и лесоматериалов. Экспорт производственного оборудования, особенно связанного с горной промышленностью, строительством и сельским хозяйством, также значительно ослабился. Неожиданное ухудшение экспорта и длительный рост импорта привелт к наращиванию материальных запасов. Коммерческие запасы выросли на 113.5 млрд.$ в первом квартале и на 112.8 млрд.$ в течение второго квартала. Как правило, увеличение этого пока-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

зателя сопровождается массированной распродажей, ведущей к снижению запасов. Наш текущий прогноз предполагает лишь более медленные темпы наращивания материальных запасов в дальнейшем – при прямом снижении запасов реальный рост валового внутреннего продукта значительно ухудшится. Более сильный доллар также вредит корпоративным доходам, как через прямой удар по продажам, так и через изменение обменного курса. Более слабый глобальный рост также оказывает давление на цены, что вызывает снижение инфляции, но при этом и усложняет компаниям задачу по увеличению доходов. Более медленный рост доходов вынуждает фирмы искать способы уменьшения затрат, включая сокращение производства.

Производственный индекс деловой активности (светлым) и ставка рефинансирования. Новые планы Федерального Резерва Монетарные власти не скрывают, что их решение повысить процентные ставки будет зависеть от поступающих данных. Теперь же, когда данные оказались значительно ниже ожиданий, финансовые рынки перенесли свои ожидания первого повышения ставок на март 2016 года или позже. Учитывая, что и рост экономики и процентные ставки, как ожидается, будут низкими более продолжительный период времени, доллар утратил часть своих предыдущих достижений, что может обеспечить некоторую помощь компаниям в краткосрочной перспективе. В то время как замедление глобальной экономики сказывается на общем росте ВВП и корпоративных до-

Реальные конечные продажи внутренним покупателям.

стр. 3

ходах, конечный внутренний спрос остается устойчивым. Реальные финальные продажи внутренним покупателям повысились за прошлый год на 3.0% и, как ожидается, повысятся на 3.1% в 2016г. Такой рост обеспечивается уверенным увеличением потребительских расходов, умеренным повышение фиксированных инвестиций бизнеса и продолжающимся восстановлением строительства жилья. Прогноз развития экономики США

Источники ускорения глобального роста Рост глобальной экономики продолжил замедляться в прошлые несколько месяцев, поскольку китайская экономика продолжает нащупывать жизнеспособные темпы роста, которые заметно ниже, чем мы видели в течение прошлых нескольких десятилетий. Такой более низкий рост китайской экономики серьезно сказался на развивающихся рынках - например, Аргентины, Чили и Бразилии, и в меньшей степени на развитых экономиках с большой долей сырьевого экспорта, вроде Канады и Австралии. То есть от охлаждения китайской экономики более сильно пострадали развивающиеся рынки, вследствие краха товарных цен и замедления товарного экспорта, по сравнению с влиянием на крупные развитые экономики, вроде Соединенных Штатов и Еврозоны. Фактически, снижение товарных цен благоприятно отражается на американской и европейской экономиках, поскольку потребительский спрос использует в своих интересах увеличение реальных доходов, обеспечиваемое снижением товарных цен - особенно цен на нефть и бензин. Кроме того, это увеличение реальных доходов в Соединенных Штатах и Еврозоне благоприятно сказывается и на китайской экономике, поскольку Еврозона является крупнейшим, а США вторым по величине,

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

экспортным рынком для Китая. Таким образом, хотя мы и не ожидаем сильного эффекта от упругости китайского экспорта в Еврозону и Соединенные Штаты, полагаем, что улучшение китайского экспорта должно помочь ограничить сегодняшние беспокойства финансовых рынков относительно экономической ситуации в Китае. Между тем, рост европейской экономики несколько усилился за прошлые несколько кварталов, и мы ожидаем, что этот рост останется уверенным и в по-

следующих кварталах. Кроме того, мы также ожидаем, что ЕЦБ расширит свою программу количественного ослабления и продолжит ее и после первоначально озвученной даты окончания - сентябрь 2016г. Это означает, что монетарная политика ЕЦБ продолжит расхождение с американской в течение следующих нескольких лет, ограничивая укрепление единой валюты. В то же самое время, из-за слабости японской экономики мы прогнозируем, что Банк Японии уве-

Реальный рост ВВП развитых экономик (светлым – прогноз).

стр. 4

Прогноз развития мировых экономик

Реальный ВВП развивающихся экономик (светлым – прогноз).

личит свои усилия по стимулированию экономики через расширение собственной политики количественного и качественного ослабления. Хотя мы не ожидаем сильного роста японской экономики, любые положительные сдвиги в стране «восходящего солнца», по крайней мере, внесут свой вклад в ожидания улучшения глобальной ситуации.

Прогноз процентных ставок

ForexMagazine по материалам: www.wellsfargomedia.com

Перспективы развивающихся экономик Период сильного роста, обеспечиваемый Китаем как главным потребителем сырья в течение первых полутора десятилетий этого столетия, подошел к концу. Следовательно, развивающиеся страны, связанные с товарным экспортом, изо всех сил пытаются перефокусировать свои экономики с экспортной на более внутреннюю модель экономического роста. Конечно, это легче сказать, чем сделать, потому что многие из этих стран использовали преимущества экспортной модели, чтобы поддержать потребительский спрос, и это позволяло еще сильнее стимулировать экономический рост. Драйвером роста развивающихся рынков перед появлением Китая были высокие внутренние сбережения, высокие долги и/или иностранные инвестиции. Однако, на сей раз возможности финансирования долга выглядят менее оптимистично, поскольку Федеральная резервная система США начинает процесс нормализации процентных ставок. Таким образом, это будет хорошим моментом для структурных реформ, как в Мексике с энергетическим сектором. Хотя эта реформа пока не принесла ожидаемых результатов, сама идея преобразования рынка для привлечения прямых иностранных инвестиций, возможно, и будет отличать те страны, которые добьются успеха в будущем от тех, кто вновь упустит возможность в этой новой глобальной экономической среде. Пока же, Мексика взяла на себя инициативу и, вероятно, первой извлечет выгоду в следующие несколько десятилетий.

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 5

Повышение ставки ФРС все еще под вопросом: месячный обзор от Commerzbank Соединенные Штаты Во втором квартале 2015 года реальный рост валового внутреннего продукта увеличился до 3.7% годовых (см. диаграмму ниже). Следовательно, слабые данные первого квартала стали исключением и не отражали общей тенденции. Однако, в третьем квартале мы можем вновь увидеть ослабление роста. Это в значительной степени отражает влияние избыточных материальных запасов, что традиционно является изменчивым фактором.

Поквартальный реальный роста ВВП США (желтым – прогноз). Ослабление развивающихся рынков и последействия укрепления доллара за прошлые три года негативно сказываются на экспортных секторах американской экономики. С другой стороны, нет никаких видимых проблем на внутреннем рынке. Строительство продолжает восстанавливаться, и частное потребление должно вырасти на 3% в третьем квартале. Таким образом, перспективы американской экономики в целом остаются положительными. Американская экономика должна вырасти на 2½ и 2¾ процентов в 2015 и 2016 годах, соответственно.

Закладки одно- (черным) и многосемейных домов. Федеральный Резерв в настоящее время далек от своей цели по инфляции в 2%. Условия для повышения процентных ставок возникнут, если Федеральный Резерв будет уверен, что инфляция продвинется к этой цели в среднесрочной перспективе. Снижение цен на энергию и бензин подтолкнули инфляцию вниз, и она находится в районе нулевого уровня с начала года. Более важным для оценки ценового давления являются темпы базовой инфляции, которая очищена от Повышение ставки ФРС все еще под вопросом www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

изменчивых компонентов, вроде цен на продовольствие и энергию. Ядро инфляции рассчитывается на основе Индекса потребительских цен, который повысился в сентябре на 1.9%. Поэтому, годовые темпы несколько увеличились (см. диаграмму ниже). Альтернативным показателем ключевой тенденции выступает «срединный уровень инфляции». Он измеряет изменение цен, которое является точно серединой всех ценовых изменений компонентов Индекса потребительских цен. В сентябре, срединная инфляция повысилась до 2.5% - своего самого высокого уровня с начала 2009г. В целом, ценовое давление несколько усилилось с начала года.

Базовое (желтым) и медианное значение Индекса потребительских цен. Различные мнения полиси-мейкеров относительно американской монетарной политики обычно озвучиваются руководителями региональных Федеральных резервных банков. Однако, большинство в Федеральном комитете по открытым рынкам, который определяет курс проводимой политики, являются членами Правления. И Правление обычно публично занимает линию, установленную Председателем Правления (Джанет Йеллен). Речь члена Правления с 2014 года Лаель Брейнард вызвала жаркие споры. Брейнард публично заявила, что входит в лагерь сторонников «голубиной» полити-

Общая (желтым), базовая инфляция и цель ФРС (пунктиром).

стр. 6

ки и считает, что повышение процентных ставок в 2015 году является неприемлемым. Она также сомневается, что ситуация на рынке труда дает достаточно признаков для прогнозирования инфляции. Буквально перед этим Джанет Йеллен подтвердила актуальность варианта начала нормализации ставок уже в 2015 году, сославшись на рынок труда при оценке перспектив инфляции. Хотя, речь Брейнард идет вразрез с заявлением Йеллен, мы ожидаем, что Йеллен проявит твердость и протолкнет повышение ставок в декабре.

Целевая ставка ФРС (черным) и реальная ставка. Китай Экономика Китая расширилась в третьем квартале на 6.9% годовых, по сравнению с 7.0% в предыдущих двух кварталах. Это - самые низкие темпы роста с момента глобального финансового кризиса в 2009г. Центральный банк пытается придать экономике необходимый импульс и недавно сократил свою ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов – до 4.35%. С учетом сезонной коррекции экономика выросла на 1.8% по сравнению с прошлым кварталом, пока не изменившись по сравнению от предыдущим кварталом. Это указывает, что импульс роста остается весьма слабым.

Квартальные (желтым) и годовые темпы роста китайской экономики. Рост промышленного производства в сентябре составил 5.7% годовых, снизившись от 6.1% в августе. При этом, фиксированные инвестиции замедлились до 10.3% в первых трех кварталах, по сравнению с 10.9% за первые восемь месяцев, на которых сказываются слабые инвестиции в жилищном секторе. Тем временем, розничные продажи несколько улучшились, прибавив 10.9% в сентябре, по сравнению с 10.8% в предыдущем месяце. Мы придерживаемся нашего прогноза, что китайская экономика вырастет в этом году на 6.8%, но ожидаем, что рост замедлится до 6.3% в 2016 году, из-за избыточного предложения на рынке собственности, и долгового навеса. Иностранные резервы Китая в августе резко снизились на 94 млрд.$, что стало самым большим ме-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Промышленное производство (желтым) и розничные продажи в Китае. сячным падением в истории. Снижение иностранных резервов ясно предполагает, что Центробанк Китая проводил интенсивные интервенции на валютном рынке, чтобы стабилизировать обменный курс юаня. «Разовая девальвация» в середине августа вызвала рыночные ожидания дальнейшего ослабления юаня, что угрожало не только финансовой стабильности, но также и добавляло нисходящие риски экономике изза оттока капитала. Кажется, что Народный банк Китая предпочел «управляемый плавающий» режим обменного курса. Очевидно, что Китай продолжит интервенции на валютном рынке, поскольку рынок все еще ожидает дальнейшего ослабления юаня. Конечно, это будет дорогим «удовольствием», поскольку частые интервенции будут быстро сжигать иностранные резервы и сжимать рыночную ликвидность. Это указывает на то, что можно ожидать дальнейшего ужесточения регулирования в обозримом будущем, вроде недавно введенных резервных требований для валютных деривативов. Кроме того, учитывая, что 99% иностранных резервов Китая размещены в ценных бумагах, т.е. бондах и акциях, это предполагает, что Народный банк Китая должен будет распродать свои запасы иностранных бумаг.

Помесячное изменение иностранных резервов Китая. Цены на недвижимость продолжили восстанавливаться, в основном за счет городов первого уровня. Так, цены на жилье увеличились на 11.0% годовых в крупнейших мегаполисах, при снижении на 2.6% и 4.9% в городах второго и третьего уровня, соответственно. В то время как продажи недвижимости немного восстановились, инвестиции на рынке жилья оставались слабыми, отражая мрачные перспективы, из-за навеса запасов жилья. Инвестиции на рынке жилья повысились на 2.6% годовых в первые три квартала, по сравнению с увеличением на 10.5% в предыдущем году.

стр. 7

Учитывая замедление инвестиций на рынке жилья, спрос на предметы потребления также значительно снизился. Очевидно, что Китай сталкивается с замедлением экономики, вызванным ситуацией на рынке недвижимости. Инвестиции на рынке жилья резко замедлились с 2010 года, и рост китайской экономики также иллюстрирует нисходящую тенденцию. Принимая во внимание значение сектора недвижимости, который составляет 12% общих инвестиций и тесную взаимосвязь со многими секторами промышленности, Китай страдает от чрезмерной зависимости от одного сектора.

Динамика цен на дома в различных городах Китая. Еврозона Глобальный экономический рост вне Еврозоны замедляется (см. диаграмму ниже). Индекс деловой активности глобального производственного сектора (без учета Еврозоны) едва держится на экспансионистской территории - значение 50.3. Тем не менее, более слабый глобальный спрос пока не принес никакого заметного ущерба экономике Еврозоны. Это, вероятно, в значительной степени объясняется сильным обесцениванием единой валюты во второй половине 2014 и начале 2015г. Благодаря улучшенной ценовой конкурентоспособности, компании частично получили компенсацию за более слабый глобальный спрос, увеличив свои доли рынка. Кроме того, падение цен на нефть повысило покупательную способность домохозяйств и, соответственно, их спрос. Однако, даже в этом случае, экономика Еврозоны не сможет постоянно отцепляться от глобальной экономики, тем более, что поддержка со стороны обменного курса уменьшается. С апреля, евро вновь подорожала на 7%. Поэтому компаниям может стать трудней

Производственный индекс деловой активности в Еврозоне (желтым) и в остальном мире.

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

расширять свои доли рынков и дальше. Мы ожидаем, что более слабый спрос со стороны развивающихся рынков охладит экономический рост в Еврозоне в ближайшие месяцы. Европейская экономика продемонстрировала здоровые темпы роста в первом полугодии. В первом квартале валовой внутренний продукт повысился на 0.5%, что стало наибольшим увеличением за четыре года. Однако, экономика оказалась не способна поддержать такой темп расширения во втором квартале (рост составил 0.4%). Во второй половине года, экономика должна расти по 0.3% в квартал, поскольку экономическая ситуация уже выглядит не столь блестяще, как в начале года. Кроме того, рост продолжит охлаждаться за счет высоких частных долгов и коррекцией на рынках недвижимости некоторых стран. Мы ожидаем увидеть темпы роста в 1.5% по итогам всего года.

Поквартальный рост ВВП Еврозоны (серым – прогноз). Мы также не ожидаем продолжения сильного роста в Еврозоне в 2016г. Мы ожидаем расширения на 1.3%, делая более осторожные прогнозы, нежели большинство аналитиков. По сравнению с глубиной последнего спада, темпы восстановления экономики остаются достаточно скромными. Европейской экономике, вероятно, потребуется два года, чтобы вернуться к своему докризисному уровню начала 2008г.

Реальный ВВП Еврозоны (пунктиром – докризисный уровень). Экономический разрыв среди стран Еврозоны сократился. Это показывает, например, тенденция в промышленном производстве: В странах, проводящих реформы, во главе с Испанией, промышленное производство значительно усилилось (см. диаграмму ниже). Благодаря предпринятым мерам, эти страны значительно улучшили свою конкурентоспособность, позволяя экспортно-ориентированным компаниям восстановить утраченные доли рынка. В Германии промышленное производство сделало передышку после резкого роста в начале 2014г. Темпы расширения заметно ослабились. В то же састр. 8

мое время, французская промышленность вернулась на траекторию роста, а промышленность Италии остановила свою нисходящую тенденцию. Мы полагаем, что текущий импульс в странах, проводящих реформы, сохранится, в то время как не ожидаем более высоких темпов роста в Германии и Франции. В Италии экономика должна показать лишь небольшой рост.

Мы давно подчеркивали, что текущие прогнозы ЕЦБ по росту и инфляции на 2016 год в ½ процента выглядят чересчур оптимистичными. Таким образом, мы уверены в своем прогнозе, что ЕЦБ пересмотрит свои ожидания в нижнюю сторону, что станет предлогом для объявления о дополнительных шагах по смягчению монетарной политики. Другой фактор, указывающий на дальнейшие меры, связан с тем, что количественное ослабление оказалось менее эффективным, чем рассчитывали монетарные власти. Инфляционные ожидания остаются низкими и реальная процентная ставка недавно вновь увеличилась. Наш прогноз повышающейся доходности бондов также предполагает увеличение выкупа активов. ЕЦБ предупредил, что проведет интервенцию в случае «неуместного ужесточения монетарной политики».

Средние темпы промышленного производства в странах Еврозоны. Уровень базовой инфляции (без учета энергии, продовольствия и табака) неожиданно повысился до 1.0% (см. диаграмму ниже). Несколько более высокие темпы роста можно объяснить в основном ростом цен на импортные товары и услуги, вследствие обесценивания евро. В то же время, эффект обесценивания евро уже прошел свой пик - с апреля цены на импортные промышленные товары больше не повышаются. Однако, базовая инфляция должна немного снизиться в следующие несколько месяцев, поскольку более низкие цены на энергию также ограничивают повышение цен на другие товары и услуги. Темпы инфляции, которые упали в сентябре до -0.1%, должны вновь повыситься к концу года, из-за тенденции цен на энергию. Мы ожидаем рост потребительских цен в среднем на 0.1% по итогам 2015, и на 1.2% в следующем году. При этом, однако, стоит учитывать, что в перспективы инфляции вносят существенную неопределенность цены на нефть и курс евро.

Инфляционные ожидания в Еврозоне. Если ЕЦБ будет действовать в оставшейся части года, как мы ожидаем, то объявление продления программы выкупа активов после сентября 2016 года ничего не изменило бы в ближайшие месяцы. Поэтому эффект от такого решения был бы незначительным. Соответственно, увеличение месячных объемов покупки бондов выглядит более вероятным, чем простое продление программы. В то же время, ЕЦБ, вероятно, обеспечит свежий импульс для спекулятивных покупок бондов после сентября 2016г., даже простым заявлением об отмене конечной даты – «столько, сколько будет необходимо». При этом, Центробанк, вряд ли, изменит ключевую процентную ставку. Но, согласно заявлению Драги, новое снижение депозитной ставки вполне возможно. Поскольку ЕЦБ покупает только те бумаги, доходность которых выше ставки по депозитам, снижение этой ставки более вероятно, если доходность

Общая (желтым) и базовая инфляция в Еврозоне. Во время своей последней пресс-конференции Президент ЕЦБ Марио Драги дал рынкам ясный сигнал - центральный банк оценит на своем следующем заседании в декабре (где будут доступны новые данные по росту и инфляции), должна ли монетарная политика стать еще более стимулирующей.

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Ключевая ставка и рассчитанная по правилу Тэйлора для Еврозоны.

стр. 9

многих казначейских обязательств упадет ниже этой отметки, как это было весной, потому что ЕЦБ в этом случае придется компенсировать недостаток предложения бондов для своей программы выкупа активов. Ставка Тэйлора, которая недавно снизилась, продолжит снижаться и дальше, если ЕЦБ снова пересмотрит свой прогноз в нижнюю сторону. Япония Восстановление экономики после шока от повышения НДС в 2014 году пока было вялым. После двух предыдущих кварталов расширения, второй квартал 2015 года вновь оказался провальным (-1.2% годовых по отношению к предыдущему кварталу).

Основной причиной снижения стало слабое частное потребление во втором квартале. Ситуация в третьем квартале выглядит более обнадеживающей. Данные по потреблению пока показывают возвращение к росту. Уровень инфляции снизился в августе до 0.2%. Связанный с повышение НДС рост цен в апреле выпал из статистической картины (см. диаграмму ниже). Цель Банка Японии по повышению инфляции до 2% пока все еще выглядит отдаленной перспективой. Монетарные власти уже отсрочили время достижения этой цели по инфляции до весны/лета 2016г. Мы по-прежнему скептически оцениваем реализацию этих планов, и полагаем, что Центробанк, скорее всего, еще больше ослабит монетарную политику в среднесрочной перспективе.

Поквартальный рост ВВП Японии (серым – прогноз).

Общая (желтым) и базовая инфляция Японии.

Прогноз ВВП и инфляции

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 10

Прогноз процентных ставок

Прогноз валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.commerzbank.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 11

Центробанки задают тон валютным рынкам: месячный обзор от CIBC Колебание среди членов ФРС Разногласия среди членов FOMC привели к ослаблению доллара за прошлый месяц. В то время как Джанет Йеллен и Стэнли Фишер, будучи самыми влиятельными членами Правления, продолжают настаивать, что повышения процентных ставок в ближайшем будущем будет соответствующим решением, другие члены стали настроены более скептически. Ухудшающийся глобальный фон, вкупе с более слабыми внутренними экономическими данными, заставил членов Правления Даниэля Тарулло и Лаель Брейнард высказать беспокойства относительно поспешного ужесточения монетарной политики. Даже Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Билл Дадли - постоянный член FOMC с правом голоса и вице-председатель комитета по установлению процентной ставки, высказывался все более осторожно с момента последнего заседания FOMC. Все это заставило рынки перенести ожидания повышения процентных ставок на апрель 2016 года и привело к тому, что чистая спекулятивная позиция по американской валюте упала до своего самого низкого уровня с середины 2014 года (см. диаграмму ниже). Любая слабость в поступающих данных по занятости или ВВП может быть достаточным поводом, чтобы сместить начало нормализации монетарной политики на 2016г. Кроме того, несмотря на то, что монетарная политика является неизменной, финансовые условия уже ужесточились в последние месяцы (см. диаграмму ниже). Кредитные спрэды расширились, цены на активы снизились и доллар все еще дороже, чем был шесть месяцев назад. Все эти факторы, безусловно, будут учтены на следующем заседании FOMC. Тем не менее, руководители Федерального Резерва не отказываются от идеи необходимости начала шагов в направлении постепенного повышения процентных ставок. В результате, мы пока оставили без изменения наш прогноз повышения ставок в декабре, но имеем больше уверенности, что это произойдет не позже первого квартала 2016г. Должно быть больше ясности в выборе момента времени, как только получим следующий пакет данных по состоянию рынка труда. В данном случае, более высокие процентные ставки позже в этом году или даже четкое предупреждение, что повышение ставок уже вопрос решенный, было бы неожиданным для рынков и привело к укреплению доллара против различных валют. Расхождение монетарной политики ФРС с политикой других основных центральных банков способствовало бы такому сценарию, поскольку Банк Канады, Банк Японии и Европейский центральный банк смягчали свою политику в этом году. Кроме того, вероятно, что бегство капи-

тала с развивающихся рынков возобновится, приводя к подорожанию доллару также и против тех валют. Если Федеральный Резерв получит ожидаемые данные за следующие пару месяцев и впоследствии поднимет ставки, то фиксированная доходность и валютные рынки резко отреагируют, и доллар завершит год на гораздо более сильной ноте. Однако, учитывая, что заработная плата и инфляция продолжают сдерживаться множеством факторов и экономики других стран, вроде Великобритании, Еврозоны и Канады получили определенный импульс, это возобновленное усиление доллара сойдет на нет. Как мы предполагаем, в течение 2016 года.

Диаграмма 1. Чистая спекулятивная позиция по доллару (слева) и Индекс финансовых условий ФРБ Чикаго. Хороших новостей пока недостаточно для «луни» Учитывая, что федеральные выборы закончились Либеральным большинством, неопределенность, окружавшая политический пейзаж значительно снизилась. Хотя мы не увидим точные фискальные планы недавно избранного правительства, пока бюджет не будет представлен на рассмотрение, программа, с которой шла партия, указывает, что стоит ожидать скромных мер по стимулированию экономики – чуть больше 0.5% валового внутреннего продукта в год. Это означает, что экономическая политика будет меньше сосредоточена на Банке Канады, таким образом, уменьшая вероятность, что Центробанк должен будет еще раз сократить процентные ставки в этом цикле. В результате возросшей уверенностью, связанной с правительством большинства, некоторое давление на «луни» в краткосрочной перспективе уменьшилось. Однако, на горизонте явно остаются другие негативные факторы. В то время как, кажется, будут некоторые колебания в стенах Федерального Резерва относительно выбора момента начала, нет никаких сомнений, что американская экономика двигается в сторону более высоких ставок. По мере того, как Соединенные Штаты

Центробанки задают тон валютным рынкам www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 12

продолжат продвигаться в этом направлении, расхождение в перспективах монетарной политики с Канадой станет все более явным. Это должно подтолкнуть канадские краткосрочные ставки ниже американских. Кроме того, внутренние риски продолжат склоняться в нижнюю сторону в следующие несколько кварталов. В результате продолжающейся слабости товарных цен (см. диаграмму ниже), занятость и капитальные расходы в западной части Канады могут выйти более слабыми, чем ожидалось. В то время как федеральные фискальные стимулы могут частично возместить это, инфраструктурные расходы, вряд ли, начнутся до второй половины 2016г. Поэтому, вероятно, что канадский доллар достигнет своего самого слабого уровня в первом квартале 2016 года, поскольку внутренняя экономика показывает, что она полностью не восстановилась от шока нефтяных цен, а также США двигаются к нормализации монетарной политики. Мы ожидаем, что курс USD/CAD достигнет уровня 1.34 к концу этого года и 1.36 в первом квартале 2016г. Однако, картина будет меняться в следующем году. Федеральный Резерв будет ужесточать монетарную политику чрезвычайно размеренными темпами в то время, как канадская экономика начнет пожинать плоды более дешевой валюты. Сменив потребление, производственный и экспортный сектор будут лидировать на пути к более сбалансированному экономическому росту в следующем году. Правительство, также вероятно включится в процесс, начав свои запланированные инфраструктурные расходы во второй половине года. Все это вместе приведет к тому, что «луни» постепенно восстановит часть своих потерь этого года, достигнув уровня 1.28 против доллара к концу 2016г. Следует заметить, что, принимая во внимание необходимость удержания конкурентоспособного обменного курсу в течение нескольких лет, чтобы восстановить экспортный потенциал Канады, мы считаем, что у канадского доллара гораздо меньше шансов снизиться к уровню 1.20, нежели на фоне более длительного периода низких товарных цен оказаться в районе 1.40.

Поскольку Индекс потребительских цен продолжает указывать на дефляционные тенденции, и базовая инфляция остается значительно ниже цели центрального банка, общий фон в настоящее время благоприятствует введению дополнительных стимулов. Текущая динамика предполагает, что к началу 2016 года индекс CPI может составить 1.0% годовых, если цена нефти не снизится далее. Однако, даже если общая потребительская инфляция вернется к этому уровню, она будет оставаться значительно ниже среднесрочной цели Банка близко к 2%. В результате, в контексте риторики Президента Драги, теперь требуется значительный сюрприз в данных, чтобы ЕЦБ в декабре и дальше оставался на пути дозированного стимулирования экономики. Декабрьское решение будет озвучено наряду с публикацией нового экономического прогноза ЕЦБ, который, скорее всего, будет использоваться как оправдание любым действиям. Дополнительные стимулы наиболее вероятно будут осуществляться через пролонгацию выкупа бондов до первого квартала 2017г. Как и со всеми программами QE, цели включают увеличение цен на активы и подталкивание инвесторов перепрофилировать свои портфели в пользу более рискованных активов. Однако, самая первоочередная цель состоит в стимулировании дальнейшего ослабления валюты. Более дешевая евро не будет только способствовать росту инфляции, но также сделает компании Еврозоны более конкурентоспособными на глобальной арене. Мы ожидаем дальнейшего ослабления единой валюты к уровню 1.06 против доллара к концу этого до 1.04 в начале 2016г. Однако, в следующем году Еврозона должна извлечь выгоду из монетарной политики ЕЦБ и начать показывать признаки более уверенного роста. Ее относительно лучшее состояние текущего счета, вкупе с длительными паузами в цикле повышения ставок Федерального Резерва позволят евро компенсировать потери и закончить 2016 год приблизительно на уровне 1.16 против доллара.

Диаграмма 2. Индекс товарных цен Банка Канады.

Диаграмма 3. Инфляционные ожидания (слева) и Индекс потребительских цен (желтым – ядро).

Позиция ЕЦБ выглядит угрожающе для быков по евро Риторика Президента ЕЦБ Марио Драги после октябрьского заседания ЕЦБ подразумевает, что монетарные власти готовы действовать. Хотя среднесрочные инфляционные ожидания недавно изменились, кажется, что ЕЦБ намерен подстраховаться (см. диаграмму ниже). www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Британская экономика на пределе Ожидания момента времени первого повышения британских ставок последовательно смещались в последние месяцы, несмотря на оценки уменьшающегося потенциала экономики. Занятость и уровень использования производственных мощностей восстановились в Великобритании лучше, чем в Соединенных Штатах (см. диаграмму ниже).

стр. 13

Диаграмма 4. Сравнение занятости (слева) и уровня использования производственных мощностей в Великобритании и США. Комбинация повышающегося реального дохода и исторически высокого уровня занятости, кажется, должны подкрепить рост потребления. Недостаток роста доходов ранее был недостающим элементом общей экономической мозаики и стал одной из причин, почему Банк Англии медлил с подъемом процентных ставок. Все же, в то время как реальные доходы поддержат потребление, это происходит за счет расширения экономических дисбалансов - масштабы дефицита текущего счета делают британскую валюту уязвимой в среде ухода от риска. Тем не менее, мы можем скоро увидеть дальнейшее повышение торгово-взвешенного курса стерлинга, поскольку дебаты о моменте начала повышения ставок разгораются все сильнее. Если экономика продолжит расти здоровыми темпами, мало того, что рынки будут вынуждены вновь пересмотреть свои ожидания повышения ставок, но инвесторы должны будут рассмотреть вероятность, что Банк Англии станет увеличивать ставки быстрее Федерального Резерва. До некоторой степени, при таком сценарии Банк Англии оказался бы в очень трудном положении, так как это добавит дефляционное давление через агрессивный рост курса GBP/USD. Однако, если квартальный рост валового внутреннего продукта останется в диапазоне 0.6-0.7%, что выше долгосрочной тенденции роста, то дебаты в Банке Англии относительно резервных мощностей экономики, вероятно, станут все более и более напряженными. К одинокому ястребу Яну Маккафферти могут присоединиться и другие члены Комитета по монетарной политике, по мере усиления дебатов. В результате, мы ожидаем все более и более ястребиного настроя монетарных властей в 2016 году, что созвучно комментариям Главы Банка Англии Марка Карни о повышенном внимании к проводимой политике в конце года. При таком сценарии можно ожидать, что курс EUR/GBP будет торговаться ниже уровня 0.70 в конце 2015г. Возможные неожиданности в Японии После ложного движения рынка год назад, мы ожидаем, что инвесторы останутся бдительными относительно рисков повторения Банком Японии своего неожиданного шага на предстоящем заседании. Учитывая, что достижение 2%-й цели по инфляции к се-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

редине следующего бюджетного года выглядит все более и более сомнительным и тот факт, что ядро цен вернулось на дефляционную территорию, Банк Японии может добавить стимулов, к тем, что есть в настоящее время. Принимая во внимание заверения Главы Банка Японии Харухико Курода, что мягкая монетарная политика будет поддерживаться пока Индекс потребительских цен не будет демонстрировать устойчивые 2%, рынки продолжают ожидать, что дополнительные стимулы всегда находятся на повестке дня. Сейчас казалось бы подходящее время, чтобы увеличить стимулы, поскольку грядущее решение по монетарной политике произойдет одновременно с публикацией полугодового отчета Банка Японии. Учитывая недостаток инфляционного давления, по крайней мере, частично связанный с влиянием низких товарных цен, возможно, что Центробанк возьмет больше времени, чтобы оценить, перевешивают ли выгоды от дополнительных стимулов возможные риски. Однако, даже если это так, недавнее сокращение чистой короткой позиции по иене выглядит чрезмерным (см. диаграмму ниже). В результате, мы ожидаем возобновление накопления коротких позиций по иене, хотя понадобится период растущего аппетита к риску и более широкие спрэды процентных ставок, чтобы подтолкнуть дальнейшее ослабление японской валюты.

Диаграмма 5. Чистая спекулятивная позиция по иене. Резервный банк Австралии ищет способы ослабления монетарной политики В то время, как в своем последнем отчете Резервный банк Австралии, возможно, подразумевал, что чувствует себя комфортно на текущих уровнях, рынок продолжает закладывать в цену дополнительное снижение процентных ставок на 50 базисных пунктов за следующие 12 месяцев. Пока, перед публикацией следующего заявления о монетарной политике 6 ноября, Банк по-видимому ожидает, что дешевый «аусси» и низкие ставки продолжат поддерживать рост экономики. Однако, согласно оценок OECD, австралийская валюта остается приблизительно на 10% выше своего долгосрочного справедливого курса (см. диаграмму ниже). Учитывая, что активность в не-добывающих секторах остается, в значительной степени, иллюзорной, возможно, жилищный сектор поможет обеспечить основной экономический импульс.

стр. 14

Прогноз процентных ставок

Диаграмм 6. Оценка валют OECD по паритету покупательной способности. Швейцарский франк все еще зависит от ЕЦБ Длительный восходящий тренд иностранных валютных резервов в швейцарских франках подчеркивает продолжающиеся ожидания, что Национальный банк Швейцарии продолжит интервенции на рынке, по мере необходимости. Учитывая, что производственный Индекс деловой активности в сентябре отступил опять ниже порога 50 и рост розничных продаж остается на отрицательной территории, перспективы роста, по крайней мере, частично подрываются дорогой национальной валютой. Увеличивающаяся вероятность дополнительных вливаний ликвидности со стороны ЕЦБ еще больше усложняет ситуацию для НБШ. Действительно, если внутренняя монетарная политика продолжает подвергаться влиянию внешних факторов, выглядит все более и более вероятным, что произойдет дальнейшее снижение ставок по депозитам. Президент НБШ Томас Йордан заявил, что ставка -0.75% не является экстремальной. Следовательно, можно предположить движение к ставке -1.25%. Предположения скромного ускорения глобального роста и сокращение дефляционного влияния товарных цен могут ослабить давление на Банк Швейцарии, чтобы он проводил более мягкую монетарную политику, но потенциальные действия ЕЦБ продолжают действовать как противовес. Ожидания более сильного внутреннего роста больше зависят от реального конечного спроса в Еврозоне, чем просто от курса валюты. Рост активности в Еврозоне должен повысить внутренние ожидания и обеспечить среднесрочную поддержку курсу EUR/CHF.

Прогноз валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.cibcwm.com

Прогноз развития основных экономик

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 15

Марк Гилберт

Программа QE провалилась

Марк Гилберт является обозревателем и членом редакторского совета агентства «Bloomberg View». Он работает в «Bloomberg News» с 1991 года, и недавно стал шефом лондонского бюро. Марк является автором книги «Заговор: как жадность и сговор сделали кредитный кризис непреодолимым».

Последние данные по инфляции в Еврозоне показали, что потребительские цены оставались неизменными. Инфляция не достигала 2%-й цели Европейского центрального банка с начала 2013г. Она была вполовину меньше этого значения в течение прошлых двух лет. Поэтому Президента ЕЦБ Марио Драги можно понять, когда он говорит, что расширит использование нетрадиционных мер для предотвращения угрозы дефляции. Однако, возникает вопрос, насколько эффективны эти меры. В противном случае, увеличение дозировки «лекарства» просто бессмысленно. Согласие мнению многих экономистов, инфляция не вернется к цели центрального банка ни в этом году, ни в следующем году или даже через год. Как указывает экономист «Bloomberg» Максим Сбайхи, нисходящий дрейф в собственном обзоре ЕЦБ рыночных ожиданий довольно постоянен:

Главный экономист ЕЦБ Питер Прает сказал агентству «France press» на прошлой неделе, что не будет никаких «табу», ограничивающих усилия, чтобы избежать дефляции: «Мы находимся в ситуации, в которой достижение нашей цели по инфляции может быть отсрочено. Мы не отрицали, что это - реальный риск». Как отметил сам Марио Драги на прошлой неделе: «авторитет центрального банка зависит от его способности исполнить свой мандат». Так что Банк находится под огромным давлением, чтобы что-то сделать. Тем не менее, большой вопрос - почему стоит ожидать, что те же самые действия приведут к различным результатам. Расширение программы количественного ослабления действует не столь прямолинейно. Попытка ускорить покупки обязательств по сравнению с текущими темпами в 60 млрд.€ (67 млрд.$) в месяц рискуПрограмма QE провалилась www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

ет столкнуться с недостатком предложения ценных бумаг. Правила ЕЦБ не позволяют покупать бумаги с доходностью меньше его ставки по депозитам - в настоящее время она составляет -0.2%. Так что часть немецкого рынка исключается. Четырехлетние немецкие правительственные долговые бумаги, например, размещаются под -0.26%, а более краткосрочные бумаги имеют еще более низкую доходность. Луканио Мнянда из «Bloomberg News» подсчитал, что ралли на рынке облигаций после заседания ЕЦБ неделю назад привело доходность ниже ноля еще на часть правительственного долга в 190 млрд.$, оставляя долговой рынок Еврозоны в 1.57 трлн.$ с отрицательной доходностью. Возможно, снижение ставки по депозитам еще дальше ниже ноля, о котором упомянул Драги на прошлой неделе, позволит расширить корзину доступных для выкупа ценных бумаг. Но это также толкает доходность правительственных обязательств еще ниже – после того намека доходность двухлетних немецких бумаг снизилась до -0.35%, показав падение на 10 базисных пунктов за неделю. На прошлой неделе, двухлетние французские долговые бумаги стали неподходящими для выкупа по программе QE из-за рекордно низкой доходности в -0.29%. Драги уделил на своей пресс-конференции много времени на объяснения предыдущего нежелания Центробанка снижать официальные процентные ставки намного ниже ноля: «Как мы объявили год назад, это были фактически около-нулевые ставки, и теперь мы думаем о дальнейшем погружении на отрицательную территорию. Учитывая условия, преобладающие год назад, это было оправданным. Сегодня ситуация изменилась». Таким образом, экономическая ситуация ухудшилась, так как монетарные власти запоздали с введением программы QE, укрепляя впечатление, что центральный банк в основном формирует свою политику по ходу дела. Это, по сути, указывает на недостатки количественного ослабления. Учитывая среднегодовое изменение потребительских цен в Еврозоне на -0.1% в этом году, Марио Драги был вынужден принять существующие реалии. Притворяться, что 2%-ая цель может быть достигнута, когда основной показатель рыночных ожиданий (ставка по пятилетним инфляционным свопам) был ниже этой цели весь год, не выглядит разумно. Одна из стратегий, которая бросается в глаза, работает немного лучше, чем QE – это кампания ЕЦБ по

стр. 16

поддержанию экспорта за счет удержания единой валюты от подорожания. Стратег «Bloomberg» Вассилис Караманис заметил странную тенденцию у различных членов ЕЦБ, включая Бенуа Коуре, Витора Констанцио и Эвальда Новотны - выходить с соответствующими заявлениями всякий раз, когда единая валюта угрожает превысить уровень 1.14$:

Это рискует спровоцировать подход «опереди своего соседа» в каждой стране, которая рассматривает ослабление своей валюты как рецепт для стимулирования роста экспорта. Шаги шведского Риксбанка на прошлой неделе, например, по расширению своей программы QE являются прямым ответом ЕЦБ на его намерение увеличить нетрадиционные меры стимулирования к концу года. Ключевая процентная ставка в Швеции уже снизилась до -0.35%. Итак, что ЕЦБ мог бы предпринять в декабре, чтобы обеспечить необходимое воздействие? Сокращение ставки по депозитам выглядит решенным делом – Драги заявил, что некоторые полиси-мейкеры хотели бы сделать это уже сейчас. ЕЦБ может объявить, что программа будет продолжаться и после заявленной даты окончания (сентябрь 2016 года), что в свою очередь позволило бы ему добавить более 1.1 трлн.€ к своему балансу. Программа QE могла бы также быть расширена, чтобы включить корпоративные долги или даже акции. В то время как это выглядит несколько противоречиво с политической точки зрения (как ЕЦБ решит в какие компании и из каких стран инвестировать), это стерло бы сомнения относительно размера всей совокупности ценных бумаг, доступных программе.

Лично я скептически рассматриваю, что программа количественного ослабления может сделать то, что написано в учебниках - направить деньги в экономику через банковскую систему. Но Марио Драги проявил себя как человек, который делает, что требуется для сохранения евро и выполнения целей ЕЦБ. Запоздало введя QE в качестве «лекарства», Драги находится близко к точке, когда ему понадобятся «реанимационные действия», чтобы предотвратить коллапс экономики. Хорошей новостью является то, что продолжительный период низкой или отсутствующей инфляции не нанес какого-либо вреда розничным продажам, о чем предупреждает экономическая теория - по крайней мере, пока. Плохой же новостью является то, что выдвижение целей, которые никогда не выполняются, все сильнее затрудняет поддержание любой веры в мировые центральные банки и их способность управлять глобальной экономикой, и это касается ЕЦБ, Федерального Резерва, Банка Японии и Банка Англии.

ForexMagazine по материалам: www.bloombergview.com

«KAZAKHSTAN FOREX EXPO» 2015 3-4 декабря, отель «Достык», г. Алматы

Международная выставка биржевой индустрии FOREX EXPO состоится вот уже в третий раз в Казахстане. Экспонентами выставки станут банки и биржи, брокерские и инвестиционные компании, финансовые медиа. Двухдневная программа включает в себя деловую часть, из обучающих семинаров, консультаций от специалистов компаний, а также развлекательную из конкурсов и розыгрышей ценных призов. За две недели до мероприятия на сайте можно будет изучить полное расписание мероприятия. Посетителей выставки ждет: встреча с «коллегами по цеху», получение самой актуальной информации из биржевого мира, знакомство с новыми форекс-гуру и брокерами из разных стран. Вход бесплатный при условии регистрации Официальные странички в соц. сетях: https://www.facebook.com/worldforexexpo http://instagram.com/forexexpo https://vk.com/worldforexexpo

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 17

Принципы и алгоритмы современных торговых систем

Михаил Яковлевич Фитерман. Кандидат технических наук, доцент в Санкт-Петербургском государственном Горном институте (СПбГГИ). С 2004г применение математических методов моделирования и автоматического управления в макроэкономике. С 2007г – разработка методов, структуры и алгоритмов систем торговли на рынке Форекс. Для изучения поведения рынка пытаюсь применить теоретический аппарат теории автоматического управления и теории случайных процессов.

АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ АЛГОРИТМОВ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ Сегодня уже ясно, что современные системы торговли на рынке Форекс работают не по интуиции и догадкам трейдера, а по строгим математическим алгоритмам. Уже прошли времена, когда трейдер внимательно рассматривал графики торгуемых рыночных инструментов, пытался угадать, куда пойдет цена, и в зависимости от этого открывал или закрывал сделки купли/продажи. Но и сегодня профессионализм и интеллект трейдера, как пользователя торговой системы, играет существенную роль в прибыльности торговли. Это потому, что сегодня автоматические торговые системы пока еще не являются роботами и не только допускают, но и предполагают вмешательство пользователя в процесс торговли. Только такое вмешательство производится не непосредственно в процесс торговли, а в параметры торговых алгоритмов автоматической системы путем изменения констант этих алгоритмов. Поэтому сейчас актуально изучать модели рыночных процессов и алгоритмы торговых систем. Это необходимо для того, чтобы сравнивать предлагаемые рекламой торговые системы и отбирать лучшую. Начинать целесообразно с моделей поведения рыночных цен и на их основе анализировать предлагаемые торговые системы и синтезировать новые алгоритмы. Главная особенность поведения рыночных цен – это их колебательный характер. Цены непрерывно колеблются, образуя максимумы и минимумы. Но эти колебания не образуют правильные (синусоидальные) волны с постоянной амплитудой и периодом. Ценовые колебания обусловлены действиями трейдерского сообщества. А так как их действия взаимно не согласованы, то ценовые колебания случайны по своей природе. Случайны как периоды колебаний, так и их амплитуды. Можно сказать, что возникают одновременные колебания разных периодов и амплитуд. На относительно быстрые (мало периодные) колебания накладываются более медленные колебания и вообще, по каждому рыночному инструменту наблюдается суперпозиция (взаимное наложение) разнопериодных колебаний цены. Для успешной торговли на рынке целесообразно выделять колебания цены в некотором диапазоне периодов и торговать на повышательном и понижательном Принципы и алгоритмы современных торговых систем www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

тренде таких колебаний – открывать и закрывать сделки в моменты смены тренда цены, т. е. в моменты максимумов и минимумов цены. Понятно, что для такой торговой технологии необходимо прогнозировать моменты каждого очередного экстремума цены. В теории рыночной торговли сегодня применяется два метода прогнозирования цен.

• 1. Усреднение цены в пространстве времени. Это, так называемое, скользящее усреднение цены за некоторый фиксированный период от текущего момента в прошлое.

• 2. Анализ цены в пространстве ее величины. Этот способ предполагает определение границ цены, на которых происходит смена тренда цены, т. е. на которых возникают ценовые экстремумы. Первый метод открыт очень давно (в середине прошлого века) и сегодня используется в так называемых советниках для рыночной торговли. Такой метод хорош для плавно меняющихся цен, но дает сбои при резких изменениях цены. Этому методу прогнозирования присущ не устраняемый недостаток в виде запаздывания результатов прогноза. Рыночные академики учат, что цены имеют две разновидности поведения: тренд и флэт. Трейдеру следует обнаруживать заметный тренд цены и в это время открывать соответствующие сделки (сделку покупки при повышательном тренде и сделку продажи при понижательном тренде). А периоды флэта на рынке лучше пережидать. Такая технология торговли не согласуется с принципом колебательности рыночных цен. И эта несогласованность все сильнее проявляется в настоящее время, когда профессионализм трейдеров повышается и, кроме того, повсеместно применяются автоматические системы торговли. В силу этих факторов сегодня на рынке наблюдаются все более резкие и внезапные изменения рыночных цен, обусловленные согласованными действиями большинства трейдерского сообщества. При таких резких изменениях цены сильно проявляется запаздывание результатов прогноза тренда методом скользящего усреднения. Кроме этого, трейдеров учат защищать свои сделки путем введения ограничительных ордеров Stop Loss и Take Profit. Ордер Stop Loss автоматически закрывает вашу сделку при возникновении маленького убытка, а ордер Take Profit закрывает сделку при слишком большой прибыли (это противоречие я и сам не понимаю). В первом случае стр. 18

вы теряете часть своего депозита, а во втором случае бездарно теряете часть потенциальной прибыли. Может быть такие действия и оправданы в теории торговли, преподаваемой рыночными академиками. Но они явно вредны в условиях колебательного характера рыночных цен. Во-первых, возникновение в текущей открытой сделке небольшого убытка вовсе не означает, что тренд цены изменил свой знак. Ведь реальные цены все время подвергаются действию случайного белого шума, и такие скачкообразные толчки цены наблюдаются практически постоянно. Глупо реагировать на такие толчки закрытием всей сделки. Прежде нужно убедиться, что такое изменение тренда цены не случайно и тренд не вернется тут же к прежнему направлению. Но убедиться в случайности и кратковременности данного толчка цены невозможно при прогнозировании цены методом скользящего усреднения в силу присущего этому методу запаздывания результатов. Более того, при колебательном характере цен выгоднее потерпеть временный убыток и дождаться очередного экстремума цены, после которого тренд изменит свое направление, и сделка снова станет прибыльной. Но для такой стратегии необходимо оценивать риск маржинальной торговли и ограничивать его. Однако рыночные академики не обучают трейдеров количественному определению риска торговли (риска слива депозита), а может быть и сами этого не умеют. Вместо этого трейдеров заклинают ограничивать объемы своих сделок не более %5 – 2 от депозита. Мне представляется, что обучение трейдеров обязательному выставлению ограничительных ордеров преследует цель получения большей наживы для брокера за счет трейдера. Второй метод прогнозирования в пространстве величины цены предполагает определение моментов смены направления тренда, т. е. моментов экстремумов цены. Для этого необходимо отслеживать экстремумы ценовых колебаний (их максимумы и минимумы) и выявлять ценовый коридор, в пределах которого колеблется цена торгуемого рыночного инструмента. Тогда смену направления тренда можно индицировать как момент протыкания фактической ценой одной из границ построенного коридора цен. Конечно, такой метод прогноза также не является абсолютно достоверным, так как амплитуды экстремумов цены случайны как по времени, так и по величине. Поэтому высота ценового коридора не постоянна и должна автоматически отслеживаться в зависимости от уже состоявшихся экстремумов цены. Как это делать алгоритмически я описывал в своих статьях в журнале Forex Magazine и на своем сайте www.teoryforex.ucoz.ru. Приведу здесь качественное объяснение такого алгоритма. Вводится коридор цен, ограниченный фактическими максимумами цены (верхняя граница коридора) и минимумами цены (нижняя граница коридора). Эти границы автоматически отслеживают фактические экстремумы цены следующим образом. Когда фактическая цена протыкает верхнюю границу, эта граница скачком раздвигается вслед за ценой. Аналогично, когда цена протыкает нижнюю границу,

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

эта граница также скачком раздвигается вслед за ценой. В результате высота коридора отслеживает ситуацию, когда амплитуда колебаний цены выходит за границы коридора. Но фактические амплитуды колебаний цены могут оказываться и меньше уже установившейся высоты коридора цен. В этом случае цены могут не доходить до границ коридора. Для учета такой ситуации коридор цен постепенно сужается с выбранной постоянной скоростью. Такое сужение коридора автоматически прекращается, как только возникает очередное протыкание одной из границ коридора. В результате высота коридора автоматически отслеживает амплитуды колебаний цены. В моменты, когда происходит протыкание одной из границ коридора, индицируется очередной экстремум цены. В этот момент в торговой системе производится закрытие соответствующей сделки и открытие сделки противоположного типа. (Протыкание верхней границы индицирует максимум цены, т. е. смену повышательного тренда цены на понижательный. В этот момент следует закрыть сделку покупки и открыть сделку продажи. Протыкание нижней границы индицирует минимум цены, т. е. смену понижательного тренда на повышательный. В этот момент следует закрыть сделку продажи и открыть сделку покупки.) Индикация максимума фактической цены производится элементарным алгоритмом. Если в предыдущий момент времени t-1 (на предыдущем временном баре) фактическая цена находится выше верхней границы коридора цен или совпада�ет с ней (вышла за коридор), а в текущий момент t оказалась ниже этой границы (внутри коридора), то этот факт индицирует максимум цены. Аналогично индицируется минимум цены. Проясним, в чем же проявляется недостоверность такого прогноза экстремумов цены. Во-первых, описанное протыкание одной из границ коридора цен может оказаться ложным. А именно, возврат цены внутрь коридора в текущий момент t может оказаться следствием случайного толчка фактической цены за счет действия возмущающего белого шума. В этом случае тренд цены вскоре вернется в прежнее направление (наружу коридора) и, следовательно, новая сделка начнется убытком. Во-вторых, очередной экстремум цены может не сопровождаться протыканием границы коридора, т. е. может произойти внутри коридора цен. В этом случае не произойдет сигнала на закрытие/открытие сделки. Значит, прибыль сделки станет уменьшаться и может обратиться в убыток. Тем не менее, описанная недостоверность прогнозов оказывается не столь критична, нежели прогноз во временной области путем скользящего усреднения цены. Это потому, что в силу колебательного характера рыночных цен описанная ошибка прогноза временна и автоматически исчезнет после очередного экстремума цены. Как уже указывалось выше, изменения цены каждого торгуемого инструмента образуют суперпозицию колебаний с разными периодами и амплитудами. Можно сказать, что на колебания с выбранным для торговли диапазоном периодов, накладываются более медленные колебания. Такие

стр. 19

колебания можно трактовать как медленное смещение границ коридора цен. Это смещение границ ценового коридора можно прогнозировать стандартным методом скользящего усреднения. Так как период такого медленного тренда границ коридора много больше периодов колебаний, используемых для торговли по экстремумам цен, то запаздывание этого прогноза не критично для достоверности прогнозов экстремумов цен. Поэтому здесь уже можно использовать метод скользящего усреднения. Но и в этом случае возможны два способа прогноза. Один способ – это прогноз по так называемой апериодической модели движущегося объекта, а второй – по колебательной модели. (В данном случае движущийся объект - это рынок с выходной переменной в виде цены торгуемого инструмента.) В апериодической модели инерционным показателем объекта считается скорость прогнозируемой величины, а для колебатель�ной модели инерционным показателем служит ускорение. Модель колебательного объекта предполагает и учитывает резонансные свойства объекта, что лучше отвечает колебательному поведению рыночных цен. Эти особенности изучаются в теории автоматического управления. Таким образом, медленный тренд границ коридора цен целесообразнее моделировать применительно к колебательному объекту. Такой способ прогнозирования был описан в моих статьях в журнале Forex Magazine. НОВЕЙШИЕ АЛГОРИТМЫ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ По существу, описанный выше метод прогноза экстремумов рыночных цен по принципу коридора представляет собой уже новый алгоритм, пока еще не предлагаемый рыночными академиками. Такие алгоритмы я разрабатываю и привожу на своем сайте www.teoryforex.ucoz.ru в файлах новых торговых систем. Точно также прогнозирование поведения рыночной цены по модели колебательного объекта пока еще не применяется на рынке. Но еще более существенный прорыв в технологии торговли представляет собой комбинированная торговля по некоторому множеству рыночных инструментов с единым депозитом. Этот подход реализует обогащение зашумленной рыночной информации по данному инструменту, за счет привлечения хорошо коррелированных с ним других рыночных инструментов. Такой подход – основной прием в теории случайных процессов и математической статистике. Как известно в Excel предлагается стандартная процедура вычисления коэффициентов взаимной корреляции двух случайных временных процессов (каковыми и являются цены рыночных инструментов). Эти коэффициенты количественно показывают степень подобия поведения цен сравниваемых торгуемых инструментов. Если эти инструменты ведут себя абсолютно подобно по тренду: одновременно возрастают и одновременно убывают, то коэффициент их взаимной корреляции стремится к 1. Если же они ведут себя антиподобно: когда один возраста� ет, то другой убывает и наоборот, то коэффициент

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

их взаимной корреляции стремится к -1. Если же не наблюдается никакого подобия, то этот коэффициент стремится к 0. Понятно, что если для данного торгуемого инструмента имеются другие рыночные инструменты, хорошо с ним коррелированные с коэффициентом корреляции близким к 1 или к 1-, то экстремумы цен этих инструментов почти совпадают по времени. Это позволяет увеличивать достоверность прогнозируемых экстремумов цен путем подтверждения их прогнозами экстремумов хорошо коррелированных с ними других инструментов. Для систем комбинированной торговли важно удачно подобрать ассортимент одновременно торгуемых инструментов. Это можно сделать однократно при создании алгоритма такой системы. Но оказалось, что взаимные корреляции цен рыночных инструментов не остаются постоянными во времени. Коэффициенты корреляции в разные периоды могут то увеличиваться, то уменьшаться вплоть до приближения к 0. Поэтому целесообразно подбирать ассортимент торгуемых инструментов оперативно в процессе работы системы. Это можно производить на основе коэффициента участия в торговле, формируемого для каждого из подбираемых инструментов. Вводится понятие порога корреляции, подбираемого в диапазоне от 0 до 1. Если коэффициент корреляции данной пары инструментов превышает выбранный порог, то эта пара инструментов включается в ассортимент торгуемых инструментов, т. е. их коэффициент участия принимается 1, а в противном случае отбрасывается и коэффициент участия принимается 0. Таким образом, в каждый период торговли ассортимент торгуемых инструментов в системе может быть различным. Не менее важным является контроль уровня риска маржинальной торговли, регулируемый подбором объема открываемых сделок. Количественно риск торговли находится как отношение суммы гарантированной просадки системы и залога к величине вложенного депозита в %. Практика показала, что оптимальный уровень риска при комбинированной торговле по множеству инструментов с единым депозитом находится в диапазоне %50 – %20. Сравните с рекомендацией рыночных академиков: 2% - 5%. Например, для моей последней торговой системы System 41(H4), торгующей ассортиментом из 10 инструментов по 4-х часовым временным time frame и депозитом в $10000, объем одной сделки для каждого инструмента составляет 0.7 лота. (Этому отвечает 30% риска.) Таким обра� зом, суммарный объем одновременно открытых сделок составляет 7 лотов. При таком объеме торговли прибыль за месяц составляет от нескольких десятков до сотни процентов от депозита. Как уже описывалось в моих предыдущих статьях в журнале Forex Magazine, современная торговая система должна предусматривать как автоматическую (алгоритмическую) организацию технологии торговли, так и возможность вмешательства в нее пользователя системы. Такая автоматическая система представляет собой тренажер. Данный тренажер позволяет трейдеру учиться и

стр. 20

совершенствовать свою квалификацию. Отличие тренажера от обычной автоматической системы в возможности вмешательства в технологию торговли. Естественно, что такое вмешательство в торговлю возможно только в прошлом времени, на истории системы. Причем это вмешательство возможно только в математическую модель торговли, т. е. только путем изменения констант торговых алгоритмов. Вообще, качество торговли в системе оценивается рядом показателей, таких как длина истории системы, число сделок на этой истории, процент прибыльных сделок, гарантированная просадка системы на истории (максимально возможная просадка данной системы на данной истории), риск маржинальной торговли (отношение суммы гарантированной просадки системы и залога к величине вложенного депозита) и процент прибыли системы за фиксированный период торговли (обычно за 1 месяц). Эти показатели зависят от констант алгоритмов системы. Именно эти показатели можно изменять подбором констант (главным образом, констант блока прогноза системы). Часть указанных констант изменяется пользователем системы вручную, а часть подбирается автоматически по максимуму главного показателя качества - процента прибыли за фиксированный период торговли. Понятно, что для того, чтобы торговая система играла роль тренажера, необходимо, кроме основных расчет� ных блоков системы, дублировать и действия брокера в части расчета текущей и фиксируемой прибыли сделок. Такие системы и инструкции пользователя я приводил на своем сайте. Там же приводил и отчеты о торговле в реальном времени (DetailedStatement). Последняя из моих торговых систем названа System 41(H4). Это система комбинированной торговли по 10 инструментам с time frame 4 часа. В ней автоматически реализуется отбраковка ассортимента торгуемых инструментов по уровню их взаимной корреляции, формирование из торгуемых инструментов единой сводной цены и индикация моментов экстремумов этой цены. При этом применяется самый современный алгоритм прогноза цен по модели колебательного объекта и на основе принципа коридора. Фитерман Михаил Яковлевич Кандидат технических наук, доцент СПБГГИ(ТУ) (Горный институт) e-mail: mfiterman@bk.ru

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 21

Верить в себя Вуди Джонсон

Вуди Джонсон почти 10 лет активно торгует на опционном, фьючерсном и рынке форекс. Он является бывшим исполнительным директором компании «Kaiser Permanente» и имеет сертификат по ускоренному обучению, нейросенсорному развитию и гипнотерапии. Он помогает начинающим и продвинутым трейдерам достигать их целей и добиваться желаемых результатов в торговле и жизни. Его книга «От боли к прибыли: секреты максимальной результативности трейдеров». У вас когда-нибудь были сомнения или беспокойства до такой степени, что вы не могли нажать на клавишу и войти в сделку, или наоборот нарушили свое правило и, например, преждевременно вышли из сделки с маленькой прибылью? Это - классические примеры наличия кризиса уверенности. Уверенность является существенным компонентом вашей способности планировать, выполнять торговый план и следовать всем своим правилам при соблюдении обязательств. И, когда вы начинаете подвергать сомнению свои способности, т.е. оказываетесь не в состоянии доверять себе, последствия могут сильно сказаться на вашей концентрации, и последующее отвлечение может заставить вас стать еще более разбитым, измотанным и вышедшим из-под контроля. Таким образом, можно сказать, что уверенность – это неотъемлемая часть торгового процесса, и большинство профессиональных трейдеров это понимают. Но, что именно представляет собой уверенность? Словарь терминов определяет уверенность как: чувство или вера, что вы можете что-то хорошо сделать или преуспеть в чем-то; чувство или вера, что кто-то или кое-что хороши или способны преуспеть в чем-то; чувство, что что-то случится, или кое-что является верным. Конечно, есть серьезная разница между наличием уверенности в себе и высокомерной самонадеянностью. Например, возьмем человека, который посещает двухдневный семинар для новичков и думает, что стал экспертом. Это - пример ложной самоуверенности, которая весьма опасна для торгового счета. Есть бесчисленные примеры людей, имеющих неоправданную самоуверенность, что они имеют навыки сделать что-то, что не поддержано реальным опытом. Множественные исследования демонстрируют это и Малкольм Гладуэлл описывает это в своей книге «Гении и аутсайдеры». Он пишет, что чтобы стать истинным экспертом в чем-то, скажем в торговле, потребуется приблизительно 10.000 часов образования - обучения и практики. Фактически, люди теряли больше чем деньги – свои жизни, из-за ложной уверенности. Формирование уверенности в себе обязательно означает выстраивание своей компетентности. По мере того, как вы изучаете, тренируетесь, применяете и практикуете свою торговлю, выстраивая навыки, Верить в себя www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

вы также формируете собственную самооценку: щелчок за щелчком мыши и сделка за сделкой. Истинная уверенность напрямую связана с уверенностью в себе и верой в себя. Для тех из вас, кто был сокрушен «потерей уверенности», вот некоторые дополнительные способы начать выстраивать и поддерживать «уверенность в себе», чтобы сохранять надлежащий настрой при исполнении – именно это требуется, чтобы приблизить вас к торговому успеху. На чем стоит сфокусироваться прежде всего: ваши стратегии, процедуры, правила, макро-торговый план и микро-торговые планы – вот те несколько пунктов, которые должны быть в вашем списке «наиболее важных вопросов». Вы должны поддерживать жесткую концентрацию на этих критических элементах. Так же, как воздух, вода, пища и кров являются критически важными для вашего физического выживания, вышеупомянутое является критически важным для формирования уверенности в себе. Документирование: чтобы эффективно выяснить, что не работает в вашей торговле, вы должны измерить и задокументировать свои проблемы по мере их выявления, чтобы вы могли начать решать их, одновременно торгуя. Сохранение истории сделок и запись мыслей, которые идентифицируют проблемы внутренних данных, поможет вам не только стать более сильным трейдером, но также поддержит вашу уверенность. Празднование частных побед: частные победы – это те случае, когда вы не перемещали стоп-ордер даже при опасении, что он сработает, или когда вы не преследовали рынок даже при том, что вас так и подмывало это сделать, или когда вы не стали усреднять убыточную сделку, несмотря на сильное желание «быстро вернуть свои деньги». В этих и подобных случаях вы остались верным выбранному курсу и заслуживаете похвалы. Так что поощрите себя и повысьте свою уверенность в себе. Внимание к деталям: очень часто разницу между успехом и неудачей обеспечивают маленькие, а не большие вещи. Детали имеют значение. Обратите внимание на то, что вы делаете, чтобы оставаться сконцентрированным на задаче и на важных элементах вашего процесса торговли. стр. 22

Избегать сравнения: каждый уникален с различной подготовкой, личными качествами и склонностями. Даже люди из одной семьи имеют различный менталитет, отношение и подходы. Поэтому убедитесь, что культивируете независимый взгляд и избегайте сравнивать свои результаты с кем-то еще. Вам может потребоваться немного меньше или дольше чем кому-то еще, чтобы достигнуть тех же самых или подобных результатов. Это просто не имеет значения. Удерживайте свой фокус на себе и своем пути. Управляйте своим эмоциональным состоянием: негативные взгляды создают отрицательное эмоциональное состояние. Один из способов не допускать этого состоит в том, чтобы отслеживать свои мысли и изменять отрицательные идеи, когда вы их распознаете. Также, сделайте список из своих прошлых достижений и используйте это как доказательство, что вы заслуживаете успеха. Вы делали это раньше и сделаете это снова. Именно те достижения, которые представляли особенно большой вызов, наиболее эффективны для этого. Это будет противодействовать склонности бичевать себя после совершения ошибки. Культивируйте терпение к самому себе: мы все приобретаем опыт в процессе работы, и вам требуется терпение для преодоления всех трудностей торговли. Есть известное выражение: «Москва не сразу строилась», и также потребуется время для развития ваших навыков. Уверенность и доверие к себе самому жизненно важны для выполнения того, что требуется, чтобы оставаться сосредоточенным и торговать на пиковом уровне своей формы.

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 23

Вредный совет

Борис Шлоссберг

Борис Шлоссберг является валютным стратегом крупнейшего в мире розничного маркет-мейкера рынка форекс «Forex Capital Markets» в Нью-Йорке. Его статьи по надлежащему управлению риском, психологии трейдера и рыночной динамике ежемесячно публикуются в журнале «SFO». Борис Шлоссберг является независимым трейдером с 1999г. на рынке акций, опционов, фьючерсов и валюты. Когда много лет назад я впервые взял в руки книгу по торговле, то сразу же наткнулся на один бессмертный совет, который помню до сих пор: «позвольте вашей прибыли расти и быстро сокращайте потери». Я рискнул бы сказать, что это «мудрое изречение» больше ответственно за потери, чем любой другой принцип торговли, когда-либо провозглашенный. На реальных рынках нет абсолютно никакого способа дать вашей прибыли расти при сокращении потерь. Вы либо сокращаете вашу прибыль, либо сокращаете потери, но не можете делать и то и другое одновременно. Дело в том, что рынки и особенно спекулятивные рынки, вроде форекс, почти никогда не двигаются в одном направлении. Любой, кто когда-либо смог «дать своей прибыли расти» просто оказался «удачливым идиотом», подобно тому, кто выиграл в лотерею, поставив на случайное число. Ему удалось поймать большой ценовой прорыв и затем быть достаточно глупым, чтобы полагать, что этот импульс продолжится без восстановления, и затем он был достаточно удачлив захватить движение, которое фактически случается раз в десятилетие, и быть достаточно прозорливым, чтобы выйти прежде, чем рынок вернется обратно, откуда и началось движение. Не верите? Попробуйте сделать ставки с выплатами 3 к 1, 4 к 1 или 5 к 1, и мы вернемся к этому разговору, когда ваши активы на торговом счете уменьшатся в 10 раз. Сейчас «профессиональные гуру» были бы напуганы моим «богохульством». Они сказали бы вам, что одна из худших вещей, которую вы можете совершить как трейдер – это сократить вашу прибыль. В конце концов, как вы покроете все те потери по стоп-ордерам? Однако, проблема с профессиональными гуру состоит в том, что они умеют хорошо описывать торговлю по левой стороне графика. Они прекрасно выбирают наглядные примеры следования за трендом после того, как тренд состоялся, но я хотел бы посмотреть, как они преуспеют на правой стороне графика, где страх и неуверенность управляют каждым тиком, и реальный капитал делается или теряется на практике, а не в теории. В этом мире реальной торговли быстрое взятие прибыли является одним из самых выгодных шагов, которые вы можете сделать. Вредный совет www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Почему? Поскольку успешная внутри-дневная торговля – это не вопрос как делать деньги. Это скорее вопрос, как не потерять деньги. Есть три основных класса внутри-дневных сделок. Есть сделки, которые делают деньги сразу же - где-то продолжительностью от 1 до 30 минут. Есть сделки, которые теряют деньги сразу же - обычно за тот же самый короткий период времени. С этими сделками особо ничего не поделаешь, и вы только заключаете их, когда они возникают. Однако, существует широкий средний пласт сделок, которые выглядят сомнительно относительно того, будут ли они выигрышными или проигрышными, и это именно тот случай, когда все плохие привычки, связанные с нетерпением, фактически оказываются выгодными. Теперь, кем бы мы ни были по вероисповеданию, все мы, по сути, уверены, что должны чем-то жертвовать, чтобы преуспеть. Вообще, это – замечательный жизненный принцип, кроме случаев, когда дело касается внутри-дневной торговли. Хорошие вещи не приходят к тем, кто ждет. Мы не должны выносить боль, чтобы получить прибыль. Спекулятивные рынки играют на всех этих закоренелых поведенческих моделях. Вы вышли из сделки немного рано и упустили еще 10 пунктов прибыли? Кого это волнует. Всегда будет другая сделка. Тем временем, вы знаете, что вышли из сделки, которая, возможно, развернулась бы против вас и сделали 5 пунктов прибыли, вместо потери 100 пунктов. При этом, вы знаете, что освободили свой капитал для других торговых возможностей, вместо того, чтобы сидеть перед монитором, надеясь, что рынок может вернуться, в то время как другие трейдеры заработали на других возможностях. Самая важная вещь, которую вы сделали - вы не инвестировали. Не инвестировали свое время, не инвестировали свои деньги, не инвестировали свое психологическое состояние. Быстро выйдя из рынка, вы стали истинным внутри-дневным трейдером, а не квази-инвестором.

ForexMagazine по материалам: www.bkforex.com стр. 24

Время перемен

Мерседес ван Эссен

Мерседес Остерман ван Эссен - трейдер, а также автор «Трейдера-буддиста» и других книг по торговой психологии. Она также является тренером по торговой психологии. Мерседес ведет семинары, торговые классы и вебинары, стимулируя трейдеров стать лучше, чем они могут быть. Рынки в последнее время представляли серьезный вызов для многих трейдеров. Торговые системы, которые хорошо работали, внезапно перестали исполнять возложенные на них задачи. Не важно, связано это с восприятием или это объективная реальность, но многие трейдеры испытали трудности с приспосабливанием своей торговли к возросшей изменчивости на рынках. Модели были менее ясные, и внезапные резкие обратные движения стали нормой для многих рынков, включая товарные и валютные. Я работаю с множеством профессиональных трейдеров, которые торгуют нефтью. Внезапный разворот на рынке поймал даже некоторых из этих парней. Суть проблемы Нашему сознанию бывает трудно регулярно ожидать изменений и затем действовать на новой информации. Сознание сильно связано с тем, чтобы работать, исходя из старого опыта. Если ваша торговая система еще вчера обеспечивала вам разумную доходность, то вы будете склонны действовать по тем же самым правилам и на следующий день. Если ваша система не давала вам прибыль, то на следующий день будет труднее следовать тем же самым правилам. Нетренированный мозг является переменчивым и начнет искать способы «улучшить» исполнение. Он делает так, подобно компьютеру, проверяя банк памяти, так как он может действовать только на информацию, которая уже загружена. Когда рынок входит в другую фазу и его драйверы сменились, мозг демонстрирует неспособность быстро приспособиться, потому что часто он просто испытывает недостаток в памяти или, как я говорю, информации, чтобы подстроиться под эти изменения в сам момент, когда они происходят. Периоды высокой изменчивости Особенно это актуально, когда рынки действуют в хаотичной манере с беспорядочными движениями и длительными периодами «топтания» цены на месте. Если вы являетесь внутри-дневным трейдером, то должны знать, как трудно удерживать позицию, когда рынок, кажется, не двигается в течение многих часов, оставаясь в узком диапазоне. Время перемен www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Взгляните на дневной график фунта. Например, британец неплохо себя показал до середины июля, когда динамика изменилась. В результате рынок находился в узком диапазоне, который в конце августа был нарушен в очень резкой и обманчивой манере. Я не буду вам говорить, что было легко торговать британским фунтом в последнее время. Предыдущие подходы, связанные с торговлей в начале лондонской сессии, которые раньше были безошибочным способом делать деньги, не работали, как хотелось бы. Вместо того, чтобы реагировать на рынок, я предпочла взять паузу на некоторое время и понаблюдать со стороны. Я знаю, что мое сознание не спешит изменяться и хочет внести корректировку, где в этом нет необходимости. Увы, мое сознание требуется «перезагрузить». Сознание активно Мыслительный процесс походит на загруженное шоссе. Одна мысль следует за другой, главным образом, повторяя ту же самую мысль и вкладывая ту же самую энергию. Именно так мы повторяем то же самое действие снова и снова, пока что-то не заставит нас измениться. Обычно это будет эволюционным импульсом, над которым мы имеем небольшой контроль. Так же, как на трендовом рынке, вы можете предсказать, куда цена идет с высокой степенью вероятности, мысленная колея (или «тенденция») повторяет более 98% вчерашних мыслей. Когда мы ищем ценовой импульс, и он не встречается, в то время как мы сидим и ждем, что что-то случится, мы начнем чувствовать беспокойство. Искажение картины Мозг видит через глаза. Увы, это не глаза видят, а наше сознание. Вы удивитесь, насколько ваше сознание поменяет восприятие того, что находится перед вами на графиках, когда пройдете определенную тренировку. Большинство трейдеров не обучено оттачивать свое внутреннее восприятие, следовательно, они находят, что им очень трудно оставаться эмоционально сконцентрированными и не реагировать на эти периоды бездеятельности. Они являются реакционными, стр. 25

также будучи мысленно пассивными. Они реагируют на свои эмоции вместо того, чтобы отделять их. Акцент делается не на контроле, а скорее он приходится на отделение эмоций. Есть очень существенное различие. Отделение (или даже «отстраненность») приносит вам легкий контроль: вы не будете «вынуждены» реагировать на ваше погружение, а вместо этого просто наблюдать за тем, что происходит внутри, так же как и вне вас. Мнение походит на постоянное кино. Оно всегда прядет для вас истории, большинство которых абсолютно не соответствуют тому, что вы делаете. Что ваше мнение говорит о том, как вы должны торговать - главным образом, ерунду. Скорее вы сталкиваетесь с тем, что ваше мнение вообще многого не знает, но ваши врожденные способности - истинное знание, которое может стать базой для первого шага к существенному улучшению вашей торговли. Между прочим, это также проявляется и в вашей обычной жизни: вы повторяете те же самые модели поведения во всех областях своей жизни. Но ее интенсивность рано или поздно вынудит вас проверить реальность. Я знаю, что именно это происходило и происходит со многими трейдерами прямо сейчас. Я не говорю вам, что на этом рынке легко торговать. Есть много наставников, которые утверждают, что это невероятно легко, но и не стоит заявлять, что рынок чрезвычайно труден. Когда вы сталкиваетесь с чем-то противоречивым, вы должны признать это. Подобный вид честности поможет вам продолжать следовать своим курсом. Каждый может делать деньги на рынке Трейдинг - действительно не столь сложная наука как ракетостроение. Хотя сейчас торговля требует большей сноровки и опыта, но прежде всего она требует вашей готовности совершенствоваться, быть открытым к обучению и личному росту. Когда вы растете как личность, вы развиваете навыки терпения, спокойно отделяете свои эмоциональные импульсы и становитесь лучшим трейдером. Я неоднократно повторяла это раньше в различных вариациях: «Ваша способность последовательно делать прибыль в торговле – это вопрос развития внутренней устойчивости и умственной сноровки. Это в свою очередь открывает дверь к вашим врожденным способностям». Повышенная рыночная изменчивость, скорее всего, сохранится в течение некоторого времени. Мы вступаем в большой цикл изменения сознания, о чем я часто говорю в своих статьях. Понимать общую картину, которая сопровождает вашу торговлю, жизненно важно, чтобы вы могли комфортно воспринять управление многими изменениями, которые почти ежедневно происходят во всех областях нашей жизни прямо сейчас.

ForexMagazine по материалам: www.traderplanet.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 26

Индекс массы

Джастин Купер

Джастин Купер имеет многолетний опыт торговли на рынках. Он несколько лет управлял независимыми финансовыми порталами. В настоящее время он сотрудничает с компанией «Accelerized New Media», являющейся владельцем «SECFilings.com», «ExecutiveDisclosure.com» и других популярных финансовых порталов. Джастин регулярно публикует статьи на финансовые темы. Индекс массы - показатель изменчивости, который может быть чрезвычайно полезен для идентификации разворотных моделей. В то время как он не указывает направление движения, этот индикатор оказывается весьма точным в анализе торговых диапазонов, чтобы определить, когда, скорее всего, произойдет разворот, особенно через длительные периоды времени. В результате, индикатор может стать хорошим дополнением к арсеналу технического трейдера. В этой статье мы более внимательно рассмотрим Индекс массы, интерпретируя его значения, и некоторые ограничения, которые следует рассмотреть. Расчет индекса Индекс массы - индикатор изменчивости, разработанный Дональдом Дорси и представленный им в журнале «Технический анализ фондовых и товарных рынков» в июне 1992г. Анализируя сужение и расширение торгового диапазона, индикатор идентифицирует потенциальные развороты, основываясь на рыночных моделях, которые не часто рассматриваются техническими аналитиками, и которые в значительной степени сосредотачиваются на сингулярных движениях цены и объема. Так как сигналы не обеспечивают понимание направления движения, технические аналитики должны комбинировать значения этого индекса с индикаторами направленности, вроде нашей Линия AD (повышения/снижения), которые специализируются именно на этом. Индекс массы рассчитывается, взяв сумму множественных соотношений отдельной и двойной экспоненциальных Скользящих средних за какое-то время, как показано ниже:

Вычисление происходит в несколько этапов: 1. рассчитывается 9-дневная EMA от разницы между максимальной и минимальной ценой. Индекс массы www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

2. рассчитывается 9-дневная EMA от значений, рассчитанных на этапе 1; 3. делится EMA, рассчитанная на этапе 1, на EMA, рассчитанную на этапе 2; 4. рассчитывается общая сумма значений этапа 3 за заданное число периодов. Интерпретация индикатора Индекс массы выделяет потенциальные развороты в форме «разворотной выпуклости», согласно Дональду Дорси. Эта «выпуклость» характеризуется движением индикатора выше уровня 27.00 и затем назад ниже уровня 26.50 (чтобы подтвердить движение). Конечно, эти уровни и другие параметры Индекса могут меняться, чтобы увеличить число сигналов или повысить их точность. Давайте, взглянем на конкретный пример:

Диаграмма 1. Индекс массы. На диаграмме 1 мы видим Индекс массы, примененный к акциям «Microsoft Corporation», где «разворотная выпуклость» указывает на грядущее изменение направления. Наша Линия AD показывает, что разворот бычьего тренда, вероятно, будет носить характер консолидации, так как трейдеры начали аккумулирование акций. После краткого восстановления, долгосрочный бычий тренд начинает возобновляться к сентябрю 2014 и продолжается до августа 2014г. На диаграмме 2 показан график акций «Groupon Inc», где «разворотная выпуклость» Индекса массы указывает на грядущее изменение направления. Медвежье пересечение MACD предполагает движение вниз, и курс акций впоследствии упал приблизительно от 12.50 до 6.00, когда Индекс массы пересек уровень 26.50. Трейдеры, которые рассматривали сигстр. 27

Диаграмма 2. Индекс массы и индикатор MACD. нал продажи, могли либо выйти из длинной позиции, либо открыть короткую позицию. Ограничения индикатора Индекс массы подвержен тем же самым ограничениям, что и многие другие индикаторы развороты - ложным сигналам. Трейдеры могут смягчить эффект ложных сигналов, используя индикатор в сочетании с другими техническими индикаторами, предназначенными, чтобы подтвердить разворот. Например, значения Индекса относительный силы выше 70.0 и медвежья дивергенция MACD могут подтвердить прогноз будущего разворота. Другое ограничение, которое следует учитывать - недостаток с отсутствием направленности, как уже было сказано выше. Чтобы определить направление будущего движения, трейдеры должны использовать дополнительные индикаторы, вроде Линии AD, показанной на диаграмме 1, или другие инструменты, вроде индикатора TRIX, который служит сглаженным вариантом MACD. Индикатор TRIX может быть особенно полезен для удаления рыночного шума при получении торговых сигналов. Заключение Индекс массы - индикатор изменчивости, разработанный Дональдом Дорси, который анализирует сужение и расширение торгового диапазона. Он рассчитывается, беря сумму множественных соотношений отдельной и двойной экспоненциальных Скользящих средних (EMA) за какое-то время. «Разворотные выпуклости» Индекса характеризуются движением индикатора выше уровня 27.00 и обратного снижения под уровень 26.50. Индекс массы имеет много важных ограничений, которые необходимо понять перед тем, как использовать его в торговле, включая риск ложных сигналов.

ForexMagazine по материалам: www.traderhq.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 28

Мир высокочастотной торговли Шобхит Сет

Шобхит Сет является независимым финансовым автором, трейдером и консультантом, специализируясь на оценке деривативов и количественных исследованиях. Он имеет 14-летний опыт продукт-менеджера в ведущих финансовых компаниях Великобритании, Европы, США и Индии. Шобхит имеет степень мастера по финансовому менеджменту и бакалавра в области технологий (инженерия электроники и коммуникаций). За прошлое десятилетие алгоритмическая торговля (AT) и высокочастотная торговля (HFT) стали доминировать в электронных торгах, особенно HFT. В течение 2009-2010 годов примерно 60-70% торгов в Соединенных Штатах приходилось на HFT, хотя этот процент и снизился за последние несколько лет. В данной статье мы обсудим область алгоритмической и высокочастотной торговли: как они связаны, их преимущества и недостатки, главные пользователи и их текущее и будущее состояние. Структура и осуществление Во-первых, обратите внимание, что HFT – это набор торговых алгоритмов, включающая в том числе и ультра-краткосрочную торговлю. Алгоритмы, по существу, работают в качестве посредников между покупателями и продавцами, а высокочастотная торговля является способом капитализировать на бесконечно малых ценовых расхождениях, которые могут существовать только в течение крайне малого периода времени. Компьютерная торговля на основе определенных алгоритмов использует специальные программы, позволяющие принимать автоматизированные торговые решения и размещать ордера. Торговые алгоритмы дробят большие ордера, размещают эти раздробленные ордера в разное время и даже управляют торговыми позициями после их открытия. Большие ордера, обычно размещаемые пенсионными фондами или страховыми компаниями, могут оказать серьезное воздействие на курсы акций. В целях уменьшения этого ценового воздействия большие ордера дробятся на множество ордеров меньшего размера, таким образом, предоставляя трейдерам некоторое ценовое преимущество. Алгоритмы также динамически управляют списком отправляемых на рынок ордеров. Эти алгоритмы быстро считывают рыночные данные в реальном времени, обнаруживая торговые сигналы, определяют соответствующие ценовые уровни и затем размещают рыночные ордера, как только идентифицированы подходящие торговые возможности. Они могут также находить арбитражные возможности и размещать сделки, основанные на следовании за трендом, новостных событиях и даже слухах. Мир высокочастотной торговли www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Высокочастотная торговля является своего рода расширением алгоритмической торговли. Она управляет небольшими рыночными ордерами, чтобы размещать на рынке ордера с очень высокой скоростью, часто за доли секунды (миллисекунды или даже микросекунды). Эти ордера управляются быстродействующими алгоритмами, которые копируют роль маркет-мейкера. Алгоритмы HFT обычно используют размещение двухсторонних ордеров (покупка снизу и продажа сверху) в попытке извлечь выгоду из спрэда бид/аск. Алгоритмы HFT также пытаются «нащупать» любые ожидаемые ордера большого размера, отправляя многократные ордера небольшого размера и анализируя модели и время исполнения сделок. Если они выявляют выгодную возможность, то алгоритмы HFT пытаются капитализировать на больших отложенных ордерах, приспосабливая свои цены соответствующим образом, чтобы заполнить их и получить прибыль. И в свою очередь, ультра-краткосрочная торговля представляет собой еще один специализированный вид высокочастотной торговли. Оплачивая дополнительные комиссионные, эти рыночные участники получают доступ к списку отложенных ордеров (так называемому «стакану») на доли секунды раньше, чем остальной рынок. Потенциал прибыли высокочастотных сделок Эксплуатируя рыночные условия, которые не может обнаружить человеческий глаз, алгоритмы HFT полагаются на нахождение потенциальной прибыли за ультракороткий временной период. В качестве примера, давайте рассмотрим арбитраж между фьючерсами и биржевыми фондами на тот же самый рыночный индекс. Ниже показано, что именно алгоритмы HFT стремятся найти и на чем капитализировать. Эти диаграммы показывают тиковые движения цены фьючерсов S&P 500 E-mini (ES) и биржевых фондов S&P 500 ETFs (SPY) на различных временных частотах. Чем крупнее масштаб отображения, тем более существенные ценовые различия можно увидеть между двумя рыночными инструментами, которые на первый взгляд имеют абсолютную корреляцию.

стр. 29

Диаграмма 1. Часовые графики ES и SPY.

Диаграмма 2. Минутные графики ES и SPY. Обратите внимание, что оси для обоих инструментов отличаются. Ценовые дифференциалы существенны, хотя находятся на тех же самых горизонтальных уровнях.

Диаграмма 3. Расхождение цен за доли секунды. Таким образом, то, что выглядит для обычного глаза как совершенная ценовая синхронизация, оказывается, имеет серьезный потенциал прибыли, если смотреть на это с точки зрения скоростных алгоритмов. Развитие автоматизированной торговли На американских рынках Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила автоматизированные электронные торги в 1998г. Примерно год спустя, появилась высокочастотная торговля, с временем исполнения сделок в несколько секунд. К 2010 году время таких сделок уменьшилось до миллисекунд, а сегодня несколько микросекунд достаточно для при-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

нятия решений и исполнения большинства сделок HFT. Учитывая постоянно возрастающую мощность вычислительной техники, в ближайшем будущем скорость сделок HFT может достигнуть наносекунд. Агентство «Bloomberg» сообщает, что, в то время как в 2010 году на высокочастотную торговлю приходилось более 60% всего объема американского фондового рынка, это, похоже, было пиковым значениям. К 2013 году ее доля упала примерно до 50%.

«Bloomberg» отметил, что в 2009 году транзакции по высокочастотным сделкам составляли примерно 3.25 млрд. акций в день. В 2012 году это было 1.6 млрд. акций в день и средняя прибыль упала от приблизительно одной десятой пенни на акцию до одной двадцатой пенни. Участники и рынок HFT Для высокочастотной торговли в идеале должно быть минимальное время ожидания данных и максимально возможный уровень автоматизации. Таким образом, участники предпочитают торговать на рынках с высоким уровнем автоматизации и возможностью интеграции в своих торговых платформах. К числу подходящих торговых площадок относятся NASDAQ, NYSE, Direct Edge и BATS. В мире высокочастотных сделок доминируют торговые фирмы и они охватывают множественные ценные бумаги, включая акции, деривативы, индексные и биржевые фонды, валюты и инструменты с фиксированной доходностью. Отчет Deutsche Bank 2011 года показал, что на тот момент на частные торговые фирмы приходилось 48%, частных многофункциональных брокеров-дилеров - 46% и хеджевые фонды приблизительно 6% всех сделок HFT. Из крупнейших участников можно назвать частную торговую фирму «KWG Holdings» (образованную слиянием компаний «Getco» и «Knight Capital») или таких крупных институциональных игроков, как «Citigroup», «JP Morgan» и «Goldman Sachs». Для высокочастотной торговли участникам необходима следующая инфраструктура: • быстродействующие компьютеры, которые нуждаются в регулярной и дорогостоящей модернизации; • близкое местоположение компании. Это обычно затратные мероприятия, позволяющие разместить ваши торговые компьютеры как можно ближе к биржевым серверам, чтобы сократить задержки времени; • подачу данных в реальном времени, позволяющую избегать даже незначительных задержек, так как это напрямую влияет на прибыль; • компьютерные алгоритмы, являющиеся основной алгоритмической и высокочастотной торговли. Выгоды от высокочастотной торговли Высокочастотная торговля выгодна для трейдеров, но помогает ли это рынку в целом? К некоторым выгодам рынка, на которые указывают сторонники HFT, относятся: • спрэды бид/аск значительно уменьшились, благодаря торговле HFT, что делает рынки более эффективными. Эмпирические данные подтверждают это - после того, как канадские власти в апреле 2012

стр. 30

года ввели дополнительный сбор, препятствующий торговле HFT, спрэд бид/аск повысился на 9%, возможно из-за снижения торговли HFT; • сделки HFT обеспечивают высокую ликвидность и таким образом ослабляет эффект фрагментации рынка; • торговля HFT помогает процессу формирования цены, поскольку она базируется на большом количестве ордеров. Вызовы высокочастотной торговли Противники HFT утверждают, что алгоритмы могут быть запрограммированы таким образом, чтобы размещать сотни поддельных ордеров и отменить их в следующую секунду. Такая «имитация» на мгновение создает ложный дисбаланс спроса/предложения, приводя к ценовым аномалиям, которые могут использоваться трейдерами HFT в свою пользу. В 2013 году комиссия SEC ввела систему анализа данных MIDAS, которая отображала множественные рынки для сбора данных за миллисекунды, чтобы выявить мошеннические действия, подобно «спуфингу» (ложное размещение ордеров). Другие препятствия для роста высокочастотной торговли - это высокие затраты на вход, включающие: • разработка алгоритмов; • настройка быстродействующих торговых платформ для своевременного исполнения сделок; • построение инфраструктуры, которая требует частой дорогостоящей модернизации; • оплата подачи данных. Рынок HFT также стал переполненным, учитывая, что участники пытаются получить преимущество над своими конкурентами, постоянно улучшая алгоритмы и модернизируя инфраструктуру. Из-за этой «гонки вооружений» трейдерам становится все труднее капитализировать на ценовых аномалиях, даже если они имеют лучшие компьютеры и связь. Перспектива дорогостоящего входа также отпугивает потенциальных участников. В качестве примера можно привести «мгновенный крах» 6 мая 2010 года, когда ордера HFT привели к импульсивному снижению индекса DJIA на 600 пунктов. Затем была ситуация с «Knight Capital» на NYSE. Они установили новое программное обеспечение 1 августа 2012 года и случайно купили и продали акций на 7 млрд.$ по неблагоприятным ценам. Это стоило компании 440 млн.$ за один день и уничтожило 40% капитала фирмы. После чего «Knight Capital» вынужден был пойти на слияние с «Getco», сформировав «KCG Holdings», и даже эта новая фирма еще не полностью оправилась от того удара. Таким образом, к некоторым из препятствий для будущего роста высокочастотной торговли относятся уменьшающийся потенциал прибыли, высокие эксплуатационные затраты, перспектива введения более жестких правил и тот факт, что нет места для ошибки, поскольку потери могут оказаться неприемлемыми.

приветствуют фирмы HFT, предлагая всю необходимую поддержку. С другой стороны, были поданы судебные иски против бирж за предоставление неуместного преимущества по времени, которое имеют фирмы HFT. На фоне растущего недовольства Италия была первой страной, которая ввела специальный налог на высокочастотные сделки в 2013 году, что вскоре поддержала и Франция. Исследование властей США показало влияние высокочастотной торговли на быстрый рост изменчивости на рынке казначейских обязательств 15 октября 2014г. Хотя оно не нашло «какой-либо единственной причины», аналитики не исключали потенциальные риски в будущем, связанные со сделками HFT, будь то воздействие на цену, ликвидность или торговые объемы. Заключение Рост скорости компьютеров и развития алгоритмов создали по-видимому безграничные возможности в торговле. Но алгоритмическая и высокочастотная торговля - классические примеры быстрых изменений в течение последних лет, которые опередили регулирующие правила и обеспечили существенные преимущества относительно небольшому количеству торговых фирм. В то время как высокочастотная торговля может предложить меньшие возможности в будущем на традиционных рынках, вроде американских, некоторые развивающиеся рынки могут все еще быть весьма благоприятны для применения алгоритмов HFT. ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

Текущее состояние высокочастотной торговли У высокочастотной торговли есть некоторый потенциал роста за границей. Фондовые биржи по всему миру открываются для такой торговли, и они иногда

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 31

Области скальпирования

Волкер Ингленд

Волкер Ингленд является автором и инструктором компании «DailyFX», и специализируется на краткосрочных торговых стратегиях для рынка форекс и CFD. Он получил классическое базовое образование и имеет диплом по экономике и финансам Государственного университета Техаса. Его опыт торговли на различных финансовых рынках составляет уже более двенадцати лет. В данной статье мы продолжим рассмотрение различных моментов, связанных со скальпированием рынка, и обсудим следующие темы: • уровни поддержки и сопротивления - критические области при скальпировании; • для определения этих значений могут использоваться ценовое действие, опорные уровни и скользящие средние; • после идентификации уровней трейдеры могут выбрать торговую стратегию. Один из самых важных моментов, который должен отработать трейдер при скальпировании рынка - как найти уровни поддержки и сопротивления. Эти уровни будут действовать в качестве ценовых рубежей, которые, в конечном счете, помогут нам определить нашу стратегию скальпирования. В то время как есть много способов идентифицировать поддержку и сопротивление, здесь мы рассмотрим три наиболее распространенных метода, которые могут быть применены при скальпировании рынка. Ценовое действие Первый способ найти поддержку и сопротивление связан с использованием ценового действия. Трейдерам должно быть комфортно с нахождением максимумов и минимумов колебаний на своих графиках, поскольку это - естественные области поддержки и сопротивления. Максимум колебания идентифицируется как пик на графике, а минимум колебания может быть точно определен как впадина. Эти ценовые экстремумы могут помочь нам подготовиться к возможности торговли либо на колебаниях, либо на ценовом прорыве, в зависимости от того, что показывает график. На диаграмме ниже мы видим ценовое действие на 5-минутном графике EUR/USD. Ценовой канал был построен, соединяя серию максимумов и минимумов колебания. Максимумы колебания помогают выделить области сопротивления, где трейдеры могут искать возможности для продажи. Соединяя минимумы колебания, мы получаем область поддержки, где трейдеры могут предпочесть закрыть существующие позиции на продажу, и потенциально искать возможности для покупок. Области скальпирования www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Диаграмма 1. Использование ценового действия для идентификации поддержки и сопротивления. Опорные уровни Опорные уровни также обеспечивают хорошие области поддержки и сопротивления. Эти линии строятся, используя определенную формулу, и часто используются при скальпировании рынка, потому что их можно добавить фактически на любой график. На диаграмме ниже показан пример действия таких уровней на 30-минутном графике EUR/GBP, используя опорные уровни Камарилья (подробнее см. в прошлых выпусках журнала). После их построения вы можете ясно видеть уровни поддержки, обозначенные «S», тогда как линии сопротивления отмечены «R». Стоит отметить, что есть различные способы расчета опорных уровней, на ваш выбор. Независимо от используемых опорных уровней, их ключевая цель состоит в том, чтобы найти для вас области поддержки и сопротивления. Давайте, взглянем на наш пример:

Диаграмма 2. Опорные уровни Камарилья. Глядя на ценовое движение на графике EUR/GBP, мы ясно видим, что цена оставалась поддержанной на опорном уровне Камарилья S3. Трейдеры, ищущие воз-

стр. 32

можности для продажи по этой валютной паре, могли дождаться, когда цена отскочит от этого значения, чтобы покупать в расчете на более высокие максимумы. Стоит отметить, что линии сопротивления также могут использоваться, чтобы найти области продажи, пока цена остается в торговом диапазоне. Когда цена нарушает крайние уровни поддержки или сопротивления, это может быть идентифицировано как ценовой прорыв. Зная об этом, трейдеры могут приспособить свои торговые стратегии к любой рыночной ситуации. Скользящие средние Последним мы рассмотрим использование простых Скользящих средних (MVA) в качестве уровня поддержки и сопротивления. Большинство трейдеров, наверняка, знакомы с этими линиями средних значений на долгосрочных графиках, но они могут быть столь же эффективны и на более краткосрочных структурах времени, вроде 30- и 5-минутных графиков. Если цена находится выше Скользящей средней, то трейдеры могут дождаться падения и рассматривать покупку по этой валютной паре. Наоборот, если цена совершает прорыв ниже этого значения, 200-периодная Скользящая средняя изменит свою функцию - из области поддержки на новое сопротивление. Тогда трейдеры могут искать возможности на продажу, пока цена остается под линией индикатора. На диаграмме ниже мы видим 200-периодную MVA на 5-минутном графике AUD/USD. Большую часть времени цена оставалась выше показанной линии 200 MVA. Трейдеры могли использовать это в качестве возможности для покупки на восстановлении в расчете на движение цены к более высоким максимумам. Однако, в конце дня поддержка была нарушена, и цена продвинулась через 200 MVA. В этом пункте трейдеры должны рассматривать Скользящую среднюю как сопротивление, потенциально изменяя свой уклон торговли.

Диаграмма 3. Скользящая средняя. Это была еще одна статья, посвященная различным аспектам скальпирования на рынке форекс. В следующий раз мы рассмотрим технические возможности скальпирования в диапазоне. продолжение следует…

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 33

Сэм Эванс

Объективный подход

После окончания Университета в 1999 году, Сэм Эванс погружается в мир финансовых СМИ. За годы работы Сэм взял множество интервью у рыночных участников. В настоящее время он является тренером «Online Trading Academy Когда я работаю с новыми студентами в различных университетских городках мира в рамках нашей торговой академии, один из обычных вопросов, который мне задают - как наша торговая стратегия работает в сочетании с традиционными методами технического анализа. Для тех, у кого был небольшой опыт в изучении графиков перед знакомством с нашими методами, может показаться непривычным, когда мы начинаем исследовать только чистые ценовые графики. Как вы знаете, большинство образовательных программ по трейдингу сосредотачиваются на более традиционных методах нахождения торговых возможностей с низким риском и высоким вознаграждением. Я не говорю, что что-то не так с таким подходом, однако, мы можем оказаться в неудобном положении, если не будем знать, как обычные методы анализа могут сбить нас с толку, если мы не проявим необходимую осторожность. Если вам не нравится эта концепция, то я приглашаю вас подумать об этом с такой точки зрения: каждая торговая платформа или графический пакет имеет буквально сотни встроенных технических инструментов, и использование этих инструментов для работы с нашими графиками нам абсолютно ничего не стоит. Просто с логической точки зрения, я полагаю, есть смысл задаться вопросом, насколько ценны эти инструменты анализа, если они в основном бесплатны? Не поймите меня неправильно, я не говорю, что использование классических индикаторов, вроде Скользящих средних или осцилляторов – это пустая трата времени. В действительности, как правило, большинство людей не учили, как применять их соответствующим образом. И поэтому я хочу предложить использовать их в своей торговле, когда вы будете фактически понимать ценовые графики сами по себе, и как цена ведет себя на повседневном основании. Как вы, наверное, уже знаете, мы концентрируемся на идентификации самых важных элементов на любом ценовом графике, а именно спроса и предложения, и как распознать, где возникают самые большие дисбалансы на ценовых графиках. Проще говоря, цена всегда будет единственным истинным индикатором. Когда вы будете понимать это, то сможете просто комбинировать информацию, где крупнейшие банки и институциональные игроки размещают свои ордера на рынках, с использованием подтверждения от индикаторов, чтобы покупать и продавать валюту. Именно Объективный подход www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

таким образом мы находим наши уровни спроса и предложения, и эти уровни - всегда наша основная причина войти в любую сделку. Теперь давайте поговорим о введении этих поддерживающих индикаторов в игру, в качестве дополнения к основной стратегии. Мы предпочитаем называть технические индикаторы «инструментами анализа», потому что это более объективно описывает то, для чего они предназначены. Технические индикаторы никогда не должны быть единственной причиной для принятия решения о покупке или продаже на рынке, но они могут быть очень эффективным инструментом, чтобы помочь вам находить лучшие сделки и отфильтровать те, от которых лучше отказаться. Воспринимайте их скорее как продвинутый инструмент фильтрования, нежели самостоятельный сигнал для покупки или продажи. При рассмотрении множества доступных индикаторов, я бы выделил Полосы Боллинджера, так как это без сомнения - один из наиболее подходящих инструментов для комбинирования с моими уровнями спроса и предложения. Когда Джон Боллинджер разработал свой индикатор, он стремился создать инструмент, который показывал бы состояние перекупленности и перепроданности финансовых рынков. Он сделал это, взяв за основу простую Скользящую среднюю с периодом 20 и затем добавив две Скользящих средних выше и ниже первоначальной на расстоянии в 2 стандартных отклонения. Применяя эти полосы, мы теперь имеем спроектированный ценовой диапазон, основанный на текущем среднем значении. В то время как концепция Полос Боллинджера проста по своему характеру, они часто используются вслепую. Давайте, взглянем на такой пример:

Диаграмма 1. Полосы Боллинджера.

стр. 34

Как вы видите на этом графике валютной пары EUR/USD, цена вошла в зону перекупленности примерно 21 августа и затем продолжила там оставаться, продолжая восходящий тренд в течение всей недели. Если открывать короткие позиции по этой валютной паре, просто потому что индикатор показывает состояние перекупленности, то это может оказаться для нас очень «дорогим удовольствием», особенно, если не использовать стоп-ордера. Лично я пришел к выводу, что во время сильного тренда Полосы Боллинджера не очень полезны. Однако, один из эффективных путей использовать эту технику анализа состоит в том, чтобы знать в каких условиях ее применять. Как ни странно это может прозвучать, но моими излюбленными рыночными условиями является диапазонный сценарий. Покупка снизу и продажа свержу – идеальные торговые условия для меня. Применяя Полосы Боллинджера в этих условиях, мы получаем в свое распоряжение довольно мощный инструмент. Давайте взглянем на график:

фективный инструмент фильтра, чтобы помочь мне определить лучшие условия для торговли. Всегда следует помнить, что цена и только цена должны быть первостепенным элементом, который мы рассматриваем при поиске торговых возможностей, по отношению к любому другому техническому индикатору. Если придерживаться этого принципа, то ваша торговля будет соответствовать основной рыночной динамике.

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

Диаграмма 2. Выделение зон спроса и предложения с помощью Полос Боллинджера. В этом примере с графиком EUR/GBP мы видим, что рынок в значительной степени находился в диапазоне почти четыре недели. Поскольку я предпочитаю диапазонное состояние, я должен убедиться, что покупаю и продаю в экстремальных областях диапазона, так как в середине можно оказаться с невыгодной позицией. Один из способов решить эту проблему состоит в том, чтобы использовать Полосы Боллинджера в качестве ориентира, когда цена находится в зоне перекупленности или перепроданности. Когда эти условия выполнены, я затем могу использовать мою концепцию уровней спроса и предложения институциональных игроков, которые дают мне конкретные точки для входа, размещения стоп-ордеров и целей по прибыли. Если рынок не идет к областям перекупленности или перепроданности, то я пропускаю сделку и жду, когда возникнет подходящая торговая установка. Это дает мне объективный способ убедиться, что я получаю лучшие цены - настолько низко или настолько высоко, насколько возможно, в то время как уровень спроса/предложения дает мне детали для моих входов, управления риском и целей по прибыли. Это все конвертируется в очень простую систему диапазонной торговли, когда мы знаем, что искать. Для меня и моих студентов уровни институциональных и розничных игроков – это всегда, прежде всего, причина для рассмотрения сделок на рынке форекс, в то время как Полосы Боллинджера обеспечивают простой, но эф-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 35

Объемная цена

Тайлер Йелл

Тайлер Йелл является инструктором по торговле компании DailyFX. Он начал торговать на своем торговом счете после окончания Техасского университета в 2005г. Тайлер имеет уникальную способность доносить до новичков рыночные истины вполне простым языком, что улучшает понимание и применение их на практике начинающими трейдерами. Он концентрируется на техническом анализе и старается выявить большие рыночные движения. В данной статье мы рассмотрим следующие темы: • что из себя представляет объем по цене; • как читать новый параметр рынка; • как объем по цене может помочь в торговле. Технический анализ строится на рассмотрении ценовых моделей и закономерностей на графиках. Многие трейдеры находят несколько способов рассматривать ценовые модели, чтобы идентифицировать сделки с хорошим соотношением вознаграждения к риску. Однако, простое наблюдение может не учесть некоторые важные компоненты рынка. Один из таких важных компонентов известен как Объем по цене.

полненных на определенном ценовом уровне. Это отображается на оси Y. Вместо того, чтобы смотреть, какой объем был исполнен в определенный день или час, вы можете видеть, какой объем был выполнен по определенной цене.

Объем по цене Объем по цене – это уникальный инструмент визуализации данных, используемый трейдерами, которые понимают важность объема. Визуализируемые данные находятся на отличающейся оси, чем большинство людей ассоциируют с объемом, а именно объем перемещен с оси времени на ось цены. Традиционно объем показывает нам, сколько сделок было выполнено в определенный момент, т.е. большинство трейдеров смотрит на объем по времени или на оси X диаграммы. Объем по цене использует ось Y, чтобы показать нам, какой объем был выполнен по некоторой цене. Объем по времени – это очень полезный инструмент, потому что он может показать вам, когда возникает экстремальный объем. Однако, вы, вероятно, обратили внимание, что большой объем происходит в дни важных новостей, отмеченных на экономическом календаре, либо в момент неожиданных событий на рынке. Как правило, трейдеры обращаются к инструментам подтверждения тренда в дни большого объема, но Объем по цене предлагает совсем другое измерение.

Диаграмма 1. Оси графика. Будет логично предположить, что, если какая-то ценовая область привлекает наибольший объем, то этот ценовой уровень вызывает большой интерес у множества рыночных участников. Это важно, потому что, вероятно, означает, что есть большое количество ордеров, защищающих этот ценовой уровень. Другими словами, цене будет труднее прорваться через уровень, где Объем по цене относительно высок, и, наоборот, цена, скорее всего, легче преодолеет уровни, где Объем по цене относительно низкий. Поскольку Объем по цене сосредоточен на оси Y, трейдеры должны отслеживать удлиненные бары, обозначающие большой объем. На диаграмме ниже мы видим отмеченный Объем по цене для валютной пары EUR/USD, а также разделение на полный объем (отмечено оранжевыми барами), объем на покупку (показано зелеными барами) и объем на продажу (показано красными барами). Красные и зеленые бары соединены, чтобы показать нам полный объем – чем длиннее бар, тем больший объем был по этой цене и тем более существенным является уровень.

Как читать Объем по цене Объем обычно показывает общее количество реальных сделок в течение указанного периода. Наиболее часто это отображается на оси X (или оси времени). Как подразумевает название, Объем по цене показывает общее число реальных сделок, исОбъемная цена www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Как использовать в торговле Объем по цене Объем по цене может быть очень полезен, если вы знаете, что некоторые ценовые уровни привлекли больший объем, чем другие. Если вы ищете возможности для торговли на прорыве предшествующего диапазона, и есть большой объем на экстремальных уровнях диапазона, то, вероятно, будет лучше настр. 36

браться терпения и подождать, пока цена не пройдет выше или ниже этого уровня, вместо попытки предугадать будущее и войти заранее. Если вы торгуете по тренду и рынок двигается выше, с существенным объемом ниже текущего уровня, то вы вполне резонно можете рассчитывать, что тренду будет легче продвигаться дальше, нежели двигаться в противоположном направлении. Разворот через уровень большого объема часто затруднен, и могут потребоваться неожиданные экономические данные или другие события для слома тренда, что происходит относительно редко.

Однако, если цена прорывается через зону, где есть большой объем, стоит ожидать существенный разворот или ценовой прорыв.

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

Диаграмма 2. Объем по цене. На графике EUR/USD выше мы видим большой объем в ценовой зоне от 1.12 до 1.14. Из-за большого Объема по цене, многие трейдеры рассматривают эту зону как вероятное ценовое сопротивление для валютной пары. Если этот уровень удержится как сопротивление, и будет нарушена поддержка диапазона приблизительно на 1.0810, то нисходящий тренд, как ожидается, возобновится и начнет набирать импульс, поскольку те, кто держал короткие позиции (как показывает объем в зоне 1.12-1.14), все еще остаются в рынке и могут начать добавлять к своим позициям. Однако, если зона 1.12-1.14 будет нарушена в верхнюю сторону, то мы можем увидеть, что пара не встретит серьезного сопротивления, пока не доберется до области 1.20-1.30. В то время как сопротивление достаточно серьезно, если оно будет преодолено, то вероятно, не стоит рассчитывать на скорое возобновление нисходящего тренда. Скорее, если цена сумела преодолеть столь сильное сопротивление, лучше воспринимать это как серьезный сигнал движения в длинную сторону. Заключение Объем по цене – это уникальный способ визуализировать полный объем исполненных сделок по определенной цене. Это заметно отличается от традиционного отображения объема, который отображает полный объем торгов за определенное время. В то время как оба варианта полезны, Объем по цене уникален в том отношении, что помогает нам видеть, где расположены крупные ордера, обеспечивающие серьезную поддержку или сопротивление цене.

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 37

Окончательный сигнал

Лиор Алкалэй

Лиор Алкалэй является экономистом и профессиональным аналитиком с широким опытом на финансовых рынках. За годы торговли и инвестиций Лиор обеспечивал своих клиентов свежими исследованиями, которые всегда вызывали интерес, благодаря своей тщательности и ясности. Как можно идентифицировать, что у нас возникают возможности для диапазонной торговли? Все мы знаем торговые сигналы для распознания трендов и ценовых прорывов, но как идентифицировать диапазон? В то время как большинство из нас сосредотачивается на торговле на следующем тренде, это может быть не совсем то, где находится следующая торговая возможность. Это может быть диапазон, где легко определить, в каких пределах валютная пара будет двигаться вверх или вниз. Конечно, все мы знаем, как торговый диапазон выглядит на графиках. Проблема состоит в том, что как только мы идентифицируем его надлежащим образом может быть слишком поздно. Многие из диапазонов становятся очевидными уже ретроспективно, когда графическая модель сформирована. Однако, точно так же, как есть инструменты, позволяющие идентифицировать тренды и ценовые прорывы, также есть и эффективные инструменты для распознания диапазонного подхода. Стандартное отклонение Единственным наиболее очевидным качеством диапазона является, что весьма очевидно, падение изменчивости или стандартного отклонения. Поскольку стандартное отклонение падает, валютная пара имеет меньшие колебания и поэтому «связана» в пределах диапазона. Аналогично, когда стандартное отклонение низкое, рынок зажат в диапазоне. Если мы сможем (а мы можем это делать) отслеживать стандартное отклонение, то мы сможем и узнать, когда оно будет падать. Если оно собирается падать, то мы движемся к диапазону, и можем приспособить торговую стратегию соответствующим образом. Скользящее стандартное отклонение измеряет изменения стандартного отклонения за определенные промежутки времени. И это точно подходит для нашего конкретного случая и, таким образом, делает его окончательным инструментом для определения формирования диапазона.

Вот - как это выглядит:

Диаграмма 1. Скользящее стандартное отклонение. На диаграмме выше мы видим линию Скользящего стандартного отклонения или MSD, построенную в нижнем окне. Очевидно, что индикатор MSD имеет тенденцию формировать вершину после превышения 80%-го уровня, и в то время отскакивать вверх после падения ниже уровня 20%. В частях A и C мы ясно видим, что как только линия MSD достигла вершины выше уровня 80%, валютная пара стала менее изменчивой и затем двигалась в диапазоне. И наоборот, когда линия MSD продвигалась ниже уровня 20% мы можем ожидать завершение диапазона и возобновления трендовой динамики. Подтверждение диапазона Первое подтверждение: если валютная пара повышаются, линия MSD превысила уровень 80, это будет верхняя граница диапазона. С другой стороны, если валютная пара соскользнула вниз, когда был достигнут уровень 80, это будет нижняя граница диапазона. Безотносительно того, был достигнут максимум или минимум в момент повышения линии MSD выше 80, это – ваша первая подтвержденная граница диапазона. Второе подтверждение: подтверждение другой границы диапазона будет отмечено свечой с длинной тенью, сформированной вскоре после этого.

Окончательный сигнал www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 38

Основные правила Значение MSD ниже 20 - выходить немедленно: независимо от направления торговли в вашем диапазоне (в длинную или короткую сторону) или времени, прошедшем с момента обозначения диапазона уровнем 80, или как минимум быть осторожным. Если линия MSD падает ниже уровня 20, то быть готовым закрыть сделку, потому что тренд может возобновиться, и ваш диапазон будет завершен. Хотя это не всегда происходит немедленно, лучше принять меры, чтобы не потерять вашу прибыль, игнорируя сигнал ниже 20. Индикатор MSD хорош только для диапазона: Это может звучать несколько запутанно. Как мы сказали выше, линия MSD всегда будет падать ниже уровня 20 перед возобновлением тренда. Вы будете знать, когда выйти из вашей диапазонной сделки, чтобы ограничить риск потерь. Но очень часто значение MSD будет падать ниже 20, и тренд не будет немедленно возобновляться. Таким образом, не используйте индикатор MSD, чтобы предсказать противоположную диапазону ситуацию, т.е. чтобы предсказать тренд. Есть различные инструменты для того, чтобы идентифицировать, когда тренд готов возобновиться. Диапазонные циклы: Наконец, как вы видите на диаграмме, продолжительность циклов диапазона против трендов имеют тенденцию быть более или менее той же самой длины. Это всегда стоит иметь в виду. Хотя значение MSD будет вашим маркером, чтобы войти/выйти из диапазона, всегда полезно учитывать время циклов, чтобы знать, сколько еще времени можно торговать в диапазоне.

ForexMagazine по материалам: www.onestepremoved.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 39

Профессиональный уровень Нейл Фулер

Нейл Фулер специализируется на торговых стратегиях для рынка форекс, основанных на ценовом действии. Нейл имеет обширную обучающую программу по торговле на рынке форекс. Помимо непосредственно курсов, он предоставляет студентам видео-уроки, вебинары, ежедневные информационные бюллетени и форум для обсуждения торговли в режиме реального времени. В моих ежедневных комментариях я провожу ключевые уровни поддержки и сопротивления, которые, как я считаю, наиболее существенны в текущей рыночной ситуации. Я достаточно свободно чувствую себя при выполнении этой задачи, и мне для этого требуется всего несколько минут, так как для меня это сейчас - очень простая и логическая рутинная процедура. Надеюсь, она станет таковой и для вас. Многие трейдеры чересчур усложняют процесс построения уровней поддержки и сопротивления. После того, как вы получите общую идею относительно того, как я провожу свои уровни, у вас не должно возникать никаких проблем с использованием этих знаний для самостоятельного построения уровней. Я получаю огромное количество писем каждую неделю от трейдеров, спрашивающих, как должным образом проводить уровни поддержки и сопротивления на графиках. Также, трейдеры присылают мне свои графики, которые просто пестрят от многочисленных линий, что запутывает анализ и затрудняет процесс торговли. В данной статье я не только покажу, как строю свои уровни на графике, но и постараюсь донести до вас свои рассуждения, как я решаю, где проводить уровни поддержки и сопротивления. Вы можете использовать это в качестве ориентира, пока не почувствуете себя достаточно уверенно, чтобы строить уровни самостоятельно. Также, это поможет вам делать свои собственные ежедневные комментарии к своим рынкам. Запись вашего анализа вместо того, чтобы держать это все в своей голове - хороший способ оставаться «в теме» и убедиться, что имеете ясный план на будущее. Для начала, давайте разберем несколько распространенных мифов о построении уровней сопротивления и поддержки.

значительный уровень, который только смогут найти. В итоге они получают загроможденный ценовой график, что приносит больше вреда, чем пользы. Вы должны научиться отмечать только существенные уровни на своих графиках, тогда вы будете иметь полезную структуру для торговли. Миф 2: Ваши уровни поддержки и сопротивления должны всегда строиться точно по максимумам или минимумам ценовых баров. Это – возможно, самый большой миф, который трейдеры имеют о построении уровней на своих графиках. Очень часто поддержка и сопротивление больше являются «зонами», чем точными ценовыми уровнями. Иногда мы будем иметь ключевой уровень, который действительно является точным ценовым уровнем, но чаще мы будем проводить наши линии поддержки и сопротивления через тени или даже тело свечей. Миф 3: Рынок рано или поздно должен вернуться к вашим уровням. Если вы не долгосрочный инвестор, торгующий по принципу «покупай и держи», то вас не должны интересовать уровни старше примерно 8-месячного срока. Если вы посмотрите мои рыночные комментарии, то увидите, что я сосредотачиваюсь на последних 3-6 месяцах при построении дневных уровней. Я не пытаюсь построить уровни за прошлые 5 лет, как это делают некоторые трейдеры, и вам не советую, так как вы впустую потратите свое время. Итак, теперь, когда мы разобрали наиболее распространенные мифы о построении уровней поддержки и сопротивления на ценовых графиках, давайте пойдем дальше.

Мифы о построении уровней поддержки и сопротивления Миф 1: Вы должны проводить каждый уровень, который можете найти на своих графиках. Многие трейдеры попадают в эту ловушку, в результате чего они тратят уйму времени, чтобы отметить каждый неПрофессиональный уровень

Пример 1: дневной график EUR/USD Здесь мы видим дневной график EUR/USD. Обратите внимание, что красные линии выделяют долгосрочные или «ключевые» уровни, а синими линиями отмечены краткосрочные уровни. По такому же принципу я буду отмечать уровни и в других примерах.

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Построение уровней на графиках Ниже приведены примеры того, как я провел бы соответствующие уровни поддержки и сопротивления на графиках некоторых основных валютных пар, а также золота, нефти и фьючерсов Dow.

стр. 40

В данном примере мы видим, что этот рынок ясно находится в торговом диапазоне, приблизительно между сопротивлением 1.3140-70 и поддержкой 1.2830. Это те уровни, которые я назвал бы «ключевыми» на этом дневном графике EUR/USD. В пределах этого диапазона мы имеем еще некоторые более краткосрочные уровни, которые являются существенными, хотя и в меньшей степени, чем ключевые уровни. Хочу специально обратить ваше внимание на два более краткосрочных уровня сопротивления, отмеченных на диаграмме ниже. Мы видим, что уровень на 1.3070 был поражен максимумом бара 5 октября, но он также проходит через тело и середину тени свечей 17 и 23 октября, соответственно. Это подтверждает наше утверждение, что уровень поддержки или сопротивления может быть существенным, даже если он точно не касается максимумов и минимумов баров. Этот момент также можно отметить в ключевом сопротивлении диапазона - обратите внимание, как линия на 1.3140 не касается точных максимумов 14 и 17 сентября. Это согласуется с еще одним нашим утверждением, что иногда поддержка или сопротивление скорее является «зоной», чем точным уровнем. В этом случае сопротивление текущего диапазона действительно является небольшой зоной от 1.3140 до приблизительно 1.3171.

Диаграмма 1. Ключевые и краткосрочные уровни поддержки/сопротивления. Также стоит отметить внутренний бар 18 октября. После того, как рынок совершил прорыв вниз от этого внутреннего бара, он попытался вернуться примерно к точке прорыва, и этот нарушенный уровень поддержки действовал уже как сопротивление и удержал рынок от дальнейшего продвижения вверх, после чего рынок упал дальше. Именно на такие нюансы вы должны обращать внимание при проведении своих уровней поддержки/сопротивления, особенно краткосрочных уровней. Точки ценового прорыва будут действовать как поддержка или сопротивление, пусть даже и краткосрочно, как в нашем случае точка прорыва внутреннего бара сработала как сопротивление. Пример 2: дневной график GBP/USD Вот – хороший пример для изучения. При маркировке уровней поддержки и сопротивления на своих графиках, сначала отметьте долгосрочные «ключевые» уровни и затем проведите более краткосрочные

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

уровни. Это даст вам текущую структуру рынка, а также позволит немного потренироваться. Еще раз напомню – поддержка или сопротивление часто бывают в виде «зоны», а не точного уровня. В примере ниже мы видим хороший пример зоны сопротивления, которая сформировалась приблизительно между 1.6270 и 1.6310. «Ключевые» уровни поддержки или сопротивления – это, как правило, уровни, от которых цена сильно отклонилась, что вызвало существенное движение в другую сторону, или это могут быть уровни, которые многократно сдерживали цену. При этом стоит иметь в виду, что более краткосрочные уровни вызывают меньшие движения и обычно легче преодолеваются. Мы видим хорошие примеры обоих уровней на дневном графике GBP/USD ниже:

Диаграмма 2. Ключевые и краткосрочные уровни и зона сопротивления. Пример 3: дневной график AUD/USD В этом примере мы рассмотрим дневной график AUD/USD, который находится в большом торговом диапазоне между 1.0612 и 1.0175. Мы классифицируем уровень 1.0612 как «ключевое сопротивление», так как он является причиной существенных поворотных моментов на рынке и выдержал два последних тестирования. Точно так же уровень 1.0175 является «ключевой поддержкой», потому что он приводил к существенным поворотным моментам на рынке и выдержал 4 последних тестирования. Краткосрочный уровень 1.0410 явно тоже существенный, но в мень-

Диаграмма 3. Краткосрочные и ключевые уровни поддержки/сопротивления. стр. 41

шей степени, как два предыдущих уровня. Как вы видите, построение ваших уровней и принятие решения, какой из них важнее другого, можно оставить на вашу собственную интерпретацию, но в то же время у вас должны быть логические объяснения, вроде «этот уровень удержал цену большее число раз» или «этот уровень вызвал большее движение» и т.д. Пример 4: дневной график USD/JPY В примере с дневным графиком USD/JPY мы видим, что все уровни «ключевые», потому что я не нашел ни одного, который мог бы отнести к краткосрочным. Причина этого связана с тем, что каждый уровень, который я отметил, выступил существенной разворотной точкой. Впоследствии пара USD/JPY совершила прорыв вверх, и если сопротивление на 80.37 уступит, то мы, скорее всего, увидим новое восходящее движение.

ласть справедливой цены» - это та область, где цена очевидно «любит» находиться. По существу, это – лишь другое наименование области консолидации, так как область консолидации на графике, по сути, и есть та зона, где рынок нашел «справедливую цену». Эти ценовые области обычно действуют как зоны поддержки или сопротивления, и это означает, что когда цена восстанавливается назад к ним, вы можете наблюдать за формирующимися торговыми установками на основе ценового действия. Вы будете также иногда иметь существующие уровни поддержки или сопротивления, которые проходят прямо через центр области справедливой цены, и мы явно видим такой пример на диаграмме ниже. В этом случае синяя линия была бы хорошей поддержкой, у которой следует искать сигналы на покупку, если цена туда вернется.

Диаграмма 5. Область «справедливой цены». Диаграмма 4. Ключевые уровни поддержки/сопротивления. Специально хочу отметить, что некоторые уровни проведены не точно по максимумам или минимумам баров, а скорее через середину теней. Это важно, так как относится к развенчанию одного из мифов, которые я упоминал в начале статьи - вы не всегда должны проводить свои уровни точно по максимумам или минимумам баров. Фактически, важнее иметь много теней, касающихся уровня, чем уровень, который точно проходит через два или три экстремума баров. Пример этого - уровень 78.79 на графике. Обратите внимание, как я провел его через столь много теней (или «хвостов»), вместо того, чтобы переместить его дальше и захватить точные максимумы лишь пары баров. Построение уровней подобным образом дает вам лучшую контрольную точку для поиска сигналов, так как вы находитесь ближе к средней разворотной цене рынка. Соответственно, этот уровень, как правило, имеет более высокую вероятность, чем уровень, который отстоит дальше, но проходит точно по максимуму или минимуму баров. Это не означает, что вы никогда не должны проводить уровни поддержки/сопротивления по точным максимумам или минимумам, но вы не всегда должны стараться проводить их именно таким образом. Пример 5: дневной график NZD/USD На графике NZD/USD ниже я хотел бы обратить ваше внимание на так называемую «область справедливой цены». Напомню, что я подразумеваю под «об-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Пример 6: дневной график USD/CAD Дневной график USD/CAD на диаграмме ниже показывает нам хороший пример концепции «справедливой цены», упомянутой в предыдущем примере. Обратите внимание, как цена сформировала область консолидации или «справедливой цены», отмеченную на диаграмме, и затем 3 октября цена восстановилась к ней, натолкнувшись на сопротивление точно в центре этой области на уровне 0.9883. Затем, после того, как цена совершила прорыв выше этого уровня, она сформировала торговую установку ценового действия после того, как отступила к ней. Как мы видим, сформирована установка «внутренний пин-бар», показывающая отклонение от того же самого уровня.

Диаграмма 6. Действие области «справедливой цены».

стр. 42

Таким образом, вот - очень простая стратегия торговли: дождаться преодоление ключевого уровня, а затем выждать, чтобы цена восстановилась обратно к этому уровню и сформировала сигнал входа ценового действия около этого уровня в направлении начального прорыва. Пример 7: дневной график EUR/JPY На диаграмме ниже мы видим, что пара EUR/JPY развивала восходящий тренд с конца июля. Этот восходящий тренд имел несколько довольно больших контр-трендовых восстановлений, которые мы, конечно же, должны отметить уровнями. Мы видим уровни и зоны поддержки, отмеченные различными точками на рынке, где восстановление закончилось и возобновился восходящий тренд. Также, на трендовом рынке, подобно этому, мы можем отслеживать сигналы ценового действия на предыдущих точках колебания, когда рынок восстанавливается назад к ним. Например, при восходящем тренде мы можем искать сигналы входа на предыдущих сопротивлениях (точках колебания рынка), которые превращаются в поддержку после того, как цена их преодолевает. Мы видим ясный пример этого на диаграмме ниже, когда пин-бар сформировался на краткосрочной поддержке в области 102.50, которая была предыдущим сопротивлением.

Диаграмма 7. Выделение ключевых и краткосрочных уровней/зон при восходящем тренде. Пример 8: дневной график золота На графике золота ниже вы видите, что при построении долгосрочного уровня я вернулся к ценовым данным приблизительно 8-месячной давности. Это практически самый дальний охват данных, на который я обычно иду при построении моих уровней на дневном графике. Повторюсь еще раз, долгосрочные «ключевые» уровни – это те, которые явно привели к существенному изменению направления цены и/ или выдерживали многократные тестирования. Более краткосрочные уровни - те, что привели к менее существенным ценовым изменениям и могут быть «более новыми» уровнями. Вы не должны получить загроможденный график со слишком многими краткосрочными уровнями, поэтому стоит использовать здравый смысл и решить, какие уровни являются наиболее очевидными. Если вы разместите слишком много уровней поддержки и сопротивления на своих графиках, то вы получите чересчур загроможденный график, коwww.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

торый будет только смущать вас и может даже привести к тому, что вы откажетесь от сделок, потому что не увидите достаточный потенциал для движения рынка.

Диаграмма 8. Долгосрочные и краткосрочные уровни поддержки/сопротивления. Это подводит нас к очень важному моменту, который вы должны помнить: при восходящем тренде, уровни сопротивления будут часто нарушаться, а при нисходящем тренде часто будут нарушаться уровни поддержки. Я акцентирую на этом внимание, потому что получаю много писем от трейдеров, которые жалуются мне, что не могут запланировать надлежащее соотношение вознаграждения к риску (2:1 и больше), потому что у цены на пути есть слишком много уровней поддержки или сопротивления. Вы всегда должны смотреть на рыночный контекст, в котором сформировалась ваша торговая установка, и использовать некоторый здравый смысл, так как не каждый краткосрочный уровень будет существенен. Пример 9: дневной график DJ30 На графике фьючерсов Dow Jones мы видим текущую картину ключевых уровней, которые являются уместными для этого рынка. Хочу обратить ваше внимание, как последовательно эти ключевые уровни держатся, когда цена восстанавливается обратно к ним. Понимание, что цена часто отскакивает от ключевых уровней, является очень ценной информацией. Действительно, большая часть моей торговой теории связана с терпеливым ожиданием формирования очевидных торговых установок ценового действия на

Диаграмма 9. Ключевые уровни и зона поддержки/сопротивления. стр. 43

ключевом уровне, когда рынок восстанавливается обратно к нему. Если внимательно посмотреть на приведенный график, то можно заметить, как точно эти уровни совпадают с ценовыми колебаниями. Пример 10: дневной график нефти На диаграмме ниже мы видим график нефти. Этот пример преподносит нам очень важный урок. Обратите внимание на пин-бар, отмеченный на диаграмме ниже - это был очевидный пин-бар, который показал действительное отклонение от ключевого уровня сопротивления, и затем рынок колебался примерно 6 дней перед заключительным перемещением вниз. Наиболее очевидным уровнем размещения стоп-ордера на этой установке было бы сразу выше максимума пин-бара, который также совпадает с ключевым сопротивлением на 93.65$. Если вы входите в рынок на очевидной торговой установке ценового действия, подобно этой, и размещаете свой стоп-ордер в логичном месте, исходя из существующей структуры рынка, то нет никаких причин паниковать, если рынок двигается против вас. Именно такой сценарий вполне вероятно мог сработать с торговой установкой по нефти, и я знаю некоторых трейдеров, которые запаниковали и закрыли позицию, когда цена стала двигаться против них. Если бы они только остались в рынке, то их первоначальный стоп-ордер сразу выше ключевого сопротивления не пострадал бы и они, в конечном итоге, могли получить неплохую прибыль. Поэтому повторяю в который раз: доверяйте своим сделкам и своим стоп-ордерам, если разместили их за пределами ключевых уровней поддержки или сопротивления, либо в другом логичном месте.

вести на своем графике и почему. Если в нем есть логический смысл, то вы сможете легко объяснить это любому, кто даже не имеет никакого опыта торговли. Например, вы могли бы сказать, что «этот уровень важен, потому что он явно заставил цену недавно изменить направление». Если вы будете подходить к построению своих уровней поддержки и сопротивления с точки зрения такой логики, то сэкономите себя много времени и оградите от ненужных расстройств.

ForexMagazine по материалам: www.learntotradethemarket.com

Диаграмма 10. Торговая установка на пин-баре под ключевым сопротивлением. Заключение Я надеюсь, что вы теперь имеете лучшее представление относительно того, как я строю уровни поддержки и сопротивления на моих графиках и почему я провожу их именно так. Я предлагаю, чтобы вы сами попробовали построить уместные уровни на ваших графиках в соответствии с тем, что узнали из этой статьи. Определить, где провести уровни поддержки и сопротивления в действительности не столь трудно, как полагают многие трейдеры. Если возникают какие-либо сомнения, то остановитесь и спросите себя, имеет ли смысл уровень, который вы собирались проwww.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 44

Стиль черепах

Адам Лемон

Адам является форекс-трейдером, с опытом торговли на финансовых рынках более 12 лет, включая 6 лет работы на «Merrill Lynch». Он имеет сертификат Британского королевского института ценных бумаг и инвестиций на право управления фондами и инвестициями. Некоторые трейдеры используют точки прорыва в качестве сигнала входа в тренд, другие предпочитают индикаторы, которые показывают сильный направленный импульс. Кто из них прав, и что работает лучше? Трейдеры-черепахи В начале 1980-х известный трейдер Ричард Деннис поспорил со своим партнером, что сможет взять новичков и сделать из них очень выгодных трейдеров, обучив их довольно простой системе торговли. В результате он действительно смог принять на работу несколько новичков, дать им систему и капитал, и они впоследствии получали впечатляющую прибыль в течение нескольких лет. В течение долгого времени было много разговоров относительно того, что именно из себя представляла эта сверх-выгодная стратегия. Несколько лет назад, некоторые из тех «черепах» опубликовали правила стратегии, которую им преподали. Торговая система «черепах» Ядром системы, определяющим входы в сделки, был торговый диапазон – вход в длинную сторону осуществлялся, когда цена отмечала новый 55-дневный максимум, а в короткую, когда новый 55-дневный минимум: прорыв канала Дончиана. Стоп-ордер определялся изменчивостью, которая рассчитывалась Средним истинным диапазоном (ATR). Это была трендовая торговая система. Обычно считается, что такой вид системы ценового прорыва больше не работает, особенно на рынке форекс, где ценовые прорывы очень часто оказываются «фальшивками». Однако я был удивлен, выяснив из моего собственного исследования, что торговля в стиле «черепах» фактически может очень хорошо работать на рынке форекс, по сравнению с более сложными системами входа, включающими индикаторы, время дня и т.д. Стиль «черепах» на форекс Поскольку «черепахи» торговали на различных рынках, мы могли бы предположить, что ключевая часть успешного применения их метода на рынке форекс состоит в торговле всеми валютными парами одинаково. Однако, мое исследование показывает, Стиль черепах www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

что доллар является ключевым драйвером рынка форекс, и что валютные пары с долларом имеют сильную склонность к развитию трендов. Это может измениться в будущем, если доллар утратит свою роль основной глобальной валюты, но пока эта закономерность сохраняется. После доллара, евро является следующей наиболее трендовой валютой. Так что, вполне логично применять эту торговую стратегию к валютным парам с долларом. Черепахи использовали прорыв 55-дневного и иногда 20-дневного диапазона. Эти периоды слишком краткосрочны для современного рынка форекс. С 2008 года, 70-дневный (соответствующий 3 месяцам) период выступал лучшим индикатором тренда, и это также хорошо работало в ранней части современной эры форекс. Один заключительный штришок можно добавить, чтобы улучшить работу. Цена на вход для каждой валютной пары может быть рассчитана по закрытию дня и ордер входа может устанавливаться соответствующим образом. Стоп-ордер также рассчитывается как функция Среднего истинного диапазона. Однако, если цена находится ниже или падает ниже цены стоп-ордера прежде, чем будет получена цена входа, никаких сделок заключаться не будет. Этот фильтр предотвращает заключение сделок, когда движение, вероятно, окажется сильно истощенным вскоре после возникновения ценового прорыва. Правила стратегии 1. Вход в длинную сторону, когда цена нарушает максимум последних 70 дней или в короткую сторону, когда цена прорывается ниже минимума прошлых 70 дней, если перед этим не был нарушен уровень стоп-ордера.

2. Стоп-ордер может основываться на 0.5-, 1- или 2-кратном значении Среднего истинного диапазона.

3. Должен последовательно использоваться размер торговли в деньгах, и он должен удерживаться на небольшом уровне - не более 0.25% капитала на 2-кратное значение ATR. 4. Торговать только основными и товарными валютами, в сочетании с долларом США. Может использоваться фильтр фундаментального анализа, чтобы улучшить выбор сделок. стр. 45

5. Могут использоваться различные методы, чтобы определить выход из сделки. Результаты тестирования Тестирование проводилось в течение периода с апреля 2001 по июнь 2015 года, поэтому его можно считать вполне объективным. Среднее ожидание на сделку по валютным парам показано в таблице ниже, используя размеры стоп-ордера в 0.5, 1 и 2 значения 20-дневного Среднего истинного диапазона, и различные цели по прибыли, основанные на соотношении вознаграждения к риску. Спрэды, комиссии, проскальзывание и ночные свопы в расчет не принимались.

Стоп-ордер в 1 ATR:

Диаграмма 3. Изменение кривой активов за период тестирования. Стоп-ордер в 2 ATR:

Диаграмма 1. Результаты тестирования. Вполне очевидно, что это – работоспособная и выгодная стратегия за длительный период времени, особенно с более высоким соотношением вознаграждения к риску. Конечно, было почти вдвое больше сделок для значений 1 и 2 ATR, нежели для 0.5 ATR, но обратите внимание, насколько небольшим было различие в положительных средних ожиданиях на сделку между уровнями стоп-ордеров. Логичным решением может быть использование более высокого значения ATR в случаях, где сделки с низким значением ATR не сработали. Хочу сделать одно заключительное предупреждение: подобно всем механическим стратегиям, были периоды серьезного спада за 14-летний период для значений 1 и 2 ATR (примерно 3000 сделок), и приблизительно вполовину меньше для значений 0.5 ATR. В качестве примера, давайте посмотрим распределение максимального спада от пикового до минимального значения, с выходом на основе 2-кратного превышения вознаграждения над риском: 0.5 ATR - 34 единицы; 1 ATR - 98 единиц; 2 ATR - 130 единиц. Это необходимо учитывать, когда вы будете планировать вашу стратегию управления деньгами, если использовать данный тип стратегии торговли по тренду.

Диаграмма 4. Изменение кривой активов за период тестирования.

ForexMagazine по материалам: www.dailyforex.com

Кривые активов Во всех тестированиях взято соотношение вознаграждения к риску 2:1. Стоп-ордер в 0.5 ATR:

Диаграмма 2. Изменение кривой активов за период тестирования.

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 46

Топ-модель

Алан Фарли

Алан Фарли является частным трейдером и автором «Hard Right Edge» - комплексного источника для трейдеров по обучению, техническому анализу и краткосрочным методикам. Он также является автором бестселлера «Мастер-свинг трейдер» и популярным ведущим колонки на сайте «The Street.com». Алан уже более десяти лет присутствует на рынках в качестве трейдера, консультанта и автора. Все мы знаем, что свечные графики – это технический инструмент, которые компонует данные за разные временные периоды в отдельные легко-читаемые ценовые бары. Это делает их более полезными, чем традиционные бары OHLC (открытие, максимум, минимум, закрытие) или простые линии, которые соединяют точки цен закрытия. Свечи формируют модели, которые достаточно эффективно указывают последующее направление цены, как только они завершены. Надлежащий цвет добавляет глубину этому красочному техническому инструменту, который берет свои истоки у японских торговцев рисом 18-го столетия. Стив Нисон представил свечные модели западному миру в 1991 году в своей популярной книге «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков». Многие трейдеры могут теперь идентифицировать большое количество свечных моделей, которые имеют яркие названия, вроде «завеса темных облаков», «вечерняя звезда» или «три черных вороны». Кроме того, есть отдельные бары, включая «дожи» и «молот», которые включены во множество торговых стратегий. Надежность свечных моделей Не все свечные модели работают одинаково хорошо. Огромная популярность снизила их надежность, потому что они были встроены в алгоритмы хеджевых фондов. Эти хорошо-капитализированные игроки полагаются на скоростное исполнение сделок, чтобы торговать против розничных игроков и управляющих традиционными фондами, которые используют стратегии технического анализа, взятые из популярных учебников. Другими словами, хеджфонды используют программное обеспечение, чтобы заманить в ловушку участников, ищущих высоко-вероятностные сделки на покупку или на продажу. Однако, надежные модели все же продолжают появляться, обеспечивая нам возможности для извлечения кратко- и долгосрочной прибыли. Я вам предлагаю пять свечных моделей, которые исключительно хорошо работают в качестве предшественников ценового направления и импульса. Каждая из них работает в контексте окружающих ценовых баров в проецировании более высоких или более низких цен. Они также чувствительны к периоду времени. Во-первых, они работают только в пределах границ рассматриваемого графика, будь то внутри-дневного, Топ-модель www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

дневного, недельного или месячного. Во-вторых, их потенциал быстро уменьшается после 3-5 баров, после формирования модели. Лучшие модели Этот анализ основывается на работе Томаса Балковского, который в 2008 году классифицировал свечные модели в своей книге «Энциклопедия свечных графиков». Он предлагает статистику для двух видов ожидаемых результатов работы моделей: разворота и продолжения. Разворотные свечные модели предсказывают изменение направления цены, в то время как модели продолжения предсказывают расширение (или продолжение) текущего направления цены. В приведенных ниже примерах белая свеча обозначает, что цена закрытия выше цены открытия, в то время как черная свеча указывает, что цена закрытия ниже цены открытия. Тройной удар Бычья свечная модель «тройной удар» охватывает три черных свечи во время нисходящего тренда. Каждый из трех ценовых баров отмечает более низкий минимум и закрывается около минимума бара. Четвертый бар открывается еще ниже, но разворачивается во внешний бар с широким диапазоном, который закрывается выше максимума первой свечи из этой серии. Согласно статистическому анализу Балковского, этот разворот предсказывает более высокие цены с 84%-й точностью. Два черных гэпа

Диаграмма 1. Результаты тестирования.

стр. 47

«Два черных гэпа» является медвежьей моделью продолжения, которая возникает после заметной вершины восходящего тренда, с гэпом вниз, который приводит к двум черным барам, отмечающим более низкие минимумы. Эта модель предсказывает, что снижение продолжится к еще более низким минимумам, возможно, вызывая более широкомасштабный нисходящий тренд. Согласно данным Балковского, эта модель прогнозирует более низкие цены с 68%-й вероятностью.

лей не добавляется, что приводит к формированию свечи с узким диапазоном. Гэп вниз на третьем баре завершает модель, которая предсказывает, что снижение продолжится к еще более низким минимумам, возможно, с переходом в более широкомасштабный нисходящий тренд. Согласно данным Балковского, эта модель сопровождается более низкими ценами в 72% случаев.

Диаграмма 4. Модель «вечерняя звезда». Диаграмма 2. Модель «два черных гэпа». Три черных вороны Медвежья разворотная модель «три черных вороны» начинается на или рядом с максимумом восходящего тренда, с тремя черными барами, отмечающими более низкие минимумы, закрытие которых происходит около этих минимумов. Эта модель предполагает, что снижение продолжится к еще более низким минимумам, возможно, с развитием более широкого нисходящего тренда. Наиболее сильная версия начинается на новом максимуме (A), потому что она заманивает в ловушку покупателей, играющих на импульсе. Согласно Балковскому, эта модель прогнозирует более низкие цены с 78%-й точностью.

Оставленный ребенок Бычья разворотная модель «оставленный ребенок» возникает во время нисходящего тренда, после серии черных свечей с более низкими минимумами. Рынок делает гэп ниже на следующем баре, но новых продавцов уже не в состоянии привлечь, что приводит к формированию свечи «дожи» с открытием и закрытием по одной и той же цене. Гэп вверх на третьем баре завершает модель, которая предсказывает, что восстановление продолжится к более высоким максимумам, возможно, с переходом в устойчивый восходящий тренд. Как пишет Балковский, эта модель предсказывает более высокие цены с 70%-й степенью точности.

Диаграмма 5. Модель «оставленный ребенок». Диаграмма 3. Модель «три черных вороны». Вечерняя звезда Медвежья разворотная модель «вечерняя звезда» начинается с высокой белой свечи, которая несет восходящий тренд к новому максимуму. Рынок делает гэп выше на следующем баре, но новых покупате-

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

Заключение Свечные модели всегда привлекали внимание рыночных игроков, но многие сигналы разворота или продолжения, подаваемые этими моделями, не работают надлежащим образом в современных условиях электронных торгов. К счастью, статистические данные Томаса Балковского показывают, что необычная

стр. 48

точность некоторых моделей предлагает трейдерам вполне приемлемые для торговли сигналы покупки и продажи.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

www.forexmagazine.ru / №569 / 2015 / 10

стр. 49