Forex Magazine #562

Важный элемент #

2 / 3

5 1 0

Содержание II Форекс Конгресс в Москве 23 апреля 2015 ������������������������������������������������������������������������������������������ 2 Проблемы глобального роста: квартальный отчет от RBC �������������������������������������������������������������������� 3 Привилегия доллара ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8 Американская экономика вселяет оптимизм: месячный обзор от Wells Fargo ���������������������������������� 9 Рынок труда США бьет рекорды: месячный обзор от Commerzbank ������������������������������������������������� 13 Отбраковка и взаимное подтверждение прогнозов валютных пар ��������������������������������������������������� 19 Неожиданная новость ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 22 Мотивация в торговле ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 24 Ложный сигнал ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 26 Линии действия ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 27 Индикаторы краха ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 29 Запрограммированная торговля ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 31 Двойные опционы на форекс ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 34 Движение вперед ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 36 Важный элемент ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 38 Бритва Оккама ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 42

Генеральный спонсор журнала “FOREX MAGAZINE” Группа компаний «Альпари» www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Официальный сайт журнала Forex Magazine: http://www.fxmag.ru По вопросам размещения рекламы обращаться: reklama@fxmag.ru Лицензия Минпечати Эл № ФС 77-20968 ООО “ФорексМагазин”

II Форекс Конгресс пройдет в Москве 23 апреля 2015 23 апреля в Lotte Hotel в Москве состоится второй международный Форекс Конгресс, основной темой которого в этом году станет регулирование рынка Форекс в России. В течение дня представители государственных органов и профессиональные участники рынка Форекс из России, Европы и стран СНГ обсудят наиболее актуальные вопросы, влияющие на развитие валютного рынка в России. В фокусе участников «Валютный рынок в России и мире», «Регулирование и лицензирование рынка Форекс»,«Особенности бизнеса в глобальных форекс-компаниях», «Инновации и технологии», «Практика урегулирования споров» и «Маркетинг форекс-услуг». На сегодняшний день свое участие в конгрессе в качестве выступающих подтвердили Александр Торшин, статс-секретарь – заместитель председателя Банка России, Руслан Гринберг, директор Института экономики РАН, Василий Солодков, Директор Банковского института НИУ ВШЭ, Даниил Алгульян, директор Департамента финансирования экспорта Внешэкономбанк, Алексей Саватюгин, экс-министр финансов, президент Национальной ассоциации профессиональных коллекторских агентств, Сергей Гаврилов, председатель Комитета по вопросам собственности Государственной Думы РФ, Игорь Динес, Председатель Совета директоров аудиторско-консультационной группы «Развитие бизнес-систем», Сергей Вязьмин, директор по международному развитию Альпари, Петр Татарников, президент Financial Comission, Артем Кирьянов, член Общественной палаты РФ, Александр Куряшкин, президент КРОУФР, Игорь Тихий, директор по внешним коммуникациям Телетрейд, Руслан Смирнов, руководитель Investment 101. Более подробная информация об изменениях и дополнениях, а также регистрация на участие в конгрессе на сайте мероприятия: www.fxcongress.ru. Участие бесплатное. За более подробной информацией можно обращаться в оргкомитет конгресса по адресу info@fxcongress.ru.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 2

Проблемы глобального роста: квартальный отчет от RBC Мировая экономика Прогнозы по росту мировой экономики были снижены, так как резкое падение цен на энергию подстегнуло беспокойства относительно дефляции, что вызвало волатильность на финансовых рынках. Возросшие беспокойства относительно геополитических событий на Украине, Ближнем Востоке и, в последнее время, в Греции также сказались на перспективах роста мирового ВВП. В середине января МВФ сократил свою оценку глобального роста на 0.3% в течение 2015 и 2016гг. Мировая экономика, как ожидается, вырастет на 3.5% в 2015 году, что немного выше темпа 3.3% в предшествующие два года. Кроме того, прогноз на 2016 год был уменьшен до 3.7%, что немного выше долгосрочного среднего темпа.

Рост мировой экономики. Центральные банки вступили в игру Перспективы еще одного года вялого роста и беспокойства относительно последствий снижения цен на нефть для инфляции вызвали сильную реакцию центральных банков. Европейский центральный банк анонсировал более масштабную, чем ожидалось, программу выкупа активов с перспективой ее расширения, если рост и инфляция не ускорятся. Банк Канады начал раунд сокращения процентных ставок, наряду с Резервным банком Австралии, Банком Швеции и датским центробанком. Некоторые развивающиеся экономики также ослабили свою монетарную политику, включая Народный банк Китая и Резервный банк

Ставки рефинансирования ведущих центробанков.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Индии. Банк Англии оставил свою политику без изменений, хотя и предположил, что его политика может остаться на текущем уровне в течение более длительного периода, чем оценивалось ранее. В то время как Федеральная резервная система США прогнозирует поднятие ставок в этом году, принимая во внимание сильный импульс экономики и улучшение состояния рынка труда, они стремятся ограничить волатильность финансовых рынков. Нефть в центре внимания Без учета периода финансового кризиса, нефтяные цены развивали восходящую динамику более десятилетия, после чего резко падали с июня 2014 до февраля 2015г. Темпы снижения ускорились в декабре и январе – цена нефти WTI снижалась приблизительно на 20% каждый месяц. Это вдвое превысило месячное снижение, отмеченное в октябре и ноябре. Производители уменьшили число активных буровых установок, но поставка нефти на мировых рынках продолжала превышать спрос. Дальнейшее сокращение поставок, вероятно, в ближайшие месяцы, и мы ожидаем, что цены на нефть вернут часть недавних потерь. Нефтяные и газовые компании по всему миру объявили о снижении инвестиций, что приведет к сокращению будущих поставок, а это также должно подкрепить рост цен. Наш прогноз предполагает, что цена барреля нефти WTI останется у нижней границы недавнего торгового диапазона до середины 2015 года и постепенно восстановится после этого. Мы ожидаем, что цена составит в среднем 53.00$ в этом году и 77.00$ в 2016г.

Цена нефти. Резкий спад инфляции окажется временным Темпы общей инфляции во всем мире падают изза снижения цен на энергию. Однако, восстановление нефтяных цен приведет к восстановлению темпов инфляции в ближайшее время, поэтому инвесторы и полисимейкеры будут внимательно отслеживать инфляционные отчеты, чтобы видеть, не подстегнет ли снижение цен на энергию более широкие дефляционные тенденции. Темпы общей инфляции в Еврозоне были отрицательными в течение трех месяцев подряд. Показатели базовой инфляции также смещались вниз, составив всего 0.6% в январе/феврале, означая, что инстр. 3

фляция продолжает быть для ЕЦБ более насущной проблемой, чем для монетарных властей США и Канады, где значения ядра инфляции не снижались. В дальнейшем, учитывая, что темпы роста в Канаде и США, как ожидается, будут в 2015 году выше потенциала, инфляции, вряд ли, существенно снизится. Точно так же в Европе, ускорение роста, поддержанное стимулирующими эффектами резкого ослабления евро, сверхнизкими процентными ставками и увеличением доступного дохода, за счет снижения цен на бензин, как ожидается, предотвратит падение инфляции, за исключением энергии, на отрицательную территорию.

Темпы общей инфляции.

Прогноз развития мировой экономики

Прогноз процентных ставок

Соединенные штаты Бонды сигнализируют о растущих беспокойствах Экономический ландшафт, вероятно, улучшится в течение 2015 года, однако, глобальные инвесторы на рынке казначейских обязательств, кажется, скептически настроены, что «все будет хорошо». Доходность правительственных облигаций резко упала во второй половине 2014 года и оставалась очень низкой. Частично, это отражает нервозность инвесторов относительно рисков в глобальной экономике и их беспокойства, что нисходящее давление на темпы инфляции носит затяжной характер. Во многих странах, также произошло снижение доходности изза действий монетарных властей, включая возобновление смягчения монетарной политики через процентные ставки и другие механизмы. Главным бенефициаром всей этой неуверенности инвесторов стал доллар США, торгово-взвешенный индекс которого вырос на 16% с января 2014г. Укрепление американской валюты отражает комбинацию покупок инвесторами ценные бумаг, обеспечи-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

вающих более высокую доходность, сильные экономические данные и течение капитала в «зону безопасности». Мы ожидаем, что американский доллар продолжит выигрывать, учитывая готовность Федерального Резерва начать увеличение ставок, в то время как большинство других центральных банков будет сохранять максимально стимулирующую политики в ближайшее время.

Торгово-взвешенный индекс доллара.

стр. 4

Слово за Федеральным резервом Недавние экономические отчеты поддерживают ожидания, что Федеральный Резерв поднимет ставку по федеральным фондам с текущего нулевого уровня. Экономика росла в 2014 году темпами в 2.4%, после связанного с погодой сокращения в первом квартале года. Рынок труда прибавил 3.3 миллиона рабочих мест за последние двенадцать месяцев (по февраль 2015г.), а уровень безработицы в 5.5% приближается к уровню, который, как считается, соответствует полной занятости. Снижение темпов общей инфляции, благодаря падению цен на энергию, вряд ли, удержит Федеральный Резерв от начала процесса нормализации монетарной политики, поскольку показатели инфляции без учета энергии, держались близко к 2.0%. Полисимейкеры неоднократно высказывали намерение игнорировать снижение инфляции, связанное с ценами на энергию, потому что это не отражает реальное ценовое давление в экономике. Кроме того, Федеральный Резерв рассматривает относительную стабильность инфляционных ожиданий, отраженную в обзорах, как сигнал, что экономические субъекты дисконтируют эффект цен на энергию при формировании своих предположений о будущей инфляции. Эти моменты были ясно обозначены в заявлении Джанет Йеллен в конце февраля. Мы ожидаем, что Федеральный Резерв начнет процесс нормализации процентных ставок в середине этого года и продолжит постепенно поднимать целевую ставку до 1.0% в конце 2015 и 3.0% в конце 2016г.

нием бюджета, что говорит в пользу отказа от дополнительного режима экономии или сокращения рабочих мест в 2015г.

Рост реального ВВП США. Улучшение рынка труда Большое увеличение занятости в 2014 году отразило здоровое ускорение создания рабочих мест во второй половине года, которое продолжилось и в начале 2015г. В свою очередь, уровень безработицы упал до 5.5% в феврале, подкрепленный общим улучшением состояния рынка труда, согласно данным Федерального Резерва. Однако, увеличение заработной платы было пока приглушенным, но постоянное увеличение найма, вероятно, окажет восходящее давление на заработную плату в течение 2015г. Это повышение доходов усилит эффект роста благосостояния за счет резкого снижения затрат на энергию. Наши расчеты предполагают, что в среднем цены на нефть будут в 2015 году на 43% ниже, чем в 2014г. Это уменьшит расходы домохозяйств на энергию примерно до 120 млрд.$. Даже если 5% сэкономленных средств будет направлено на повышение потребительских расходов, то это будет эквивалентно 0.7% валового внутреннего продукта.

Целевая ставка ФРС. Реальный валовой внутренний продукт США, как ожидается, покажет сильный рост на 3.1% в 2015 году, что станет самым быстрым увеличением экономики за десятилетие. Этот прогноз основывается на нашей оценке, что в 2015 году мы увидим всеобъемлющее ускорение экономической активности, учитывая, что потребительский сектор, правительственные расходы и бизнес все указывают на подъем. Улучшение балансов во всех секторах экономики, исторически низкие процентные ставки и доступность капитала – вот ключевые составляющие нашего прогноза роста в этом году. Падающие цены на нефть также оказывают положительный эффект на американскую экономику. Устойчивые фундаментальные факторы позволят проявиться скрытому спросу на здания и автомобили, сформированному во время спада, который будет удовлетворен и поддержит усилия бизнеса по преодолению ограниченности мощностей через более сильные инвестиции. Правительство также сталкивается с улучше-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Уровень безработицы в США. Эти положительные факторы также указывают в пользу увеличения активности на рынке жилья после неутешительного года для продаж домов в 2014г. Продажи новых и существующих домов снизились в первом квартале прошлого года из-за плохих погодных условий и, хотя темпы после этого ускорились, средний уровень в течение всего 2014 года был на 2.7% ниже, чем в 2013г. Закладки новых домов демонстрировали подобную динамику, но восстановление было более здоровым, завершив 2014 год увеличением на 7.7%. Рост цен на дома составил в среднем 5.0%, но, учитывая падение процентной ставке по закладным, это не привело к заметному ухудшению доступности жилья, которое было значительно выгоднее, нежели до рецессии. Сильное состояние ба-

стр. 5

лансов домохозяйств и увеличение занятости подразумевает, что финансовые институты будут расширять ипотечные кредиты. Однако, домохозяйства не показали существенного увеличения спроса на эти ссуды, принимая во внимание геополитическую неопределенность и ситуацию на финансовых рынках. Мы ожидаем, что по мере снижения этой неопределенности, потребительская уверенность улучшится, что отразится и на увеличении активности на рынке жилья в течение 2015г.

Закладки новых домов. Инвестиции бизнеса будут расти Американский бизнес находится в хорошей форме, и стандарты кредитования остаются очень комфортными. Снижение цен на энергию уменьшило производственные затраты для большинства американских компаний. Нефтяные и газовые компании являются очевидным исключением, где более низкие доходы и ухудшающиеся балансы, вероятно, ограничат доступный ликвидный капитал. Инвестиции в нефтяной, газовой и напрямую связанных с ними отраслях промышленности составляют приблизительно 10% от всех не жилищных инвестиций и, как ожида-

ется, заметно снизятся в 2015г. Более низкие инвестиции в энергетическом секторе будут сглаживать общий рост инвестиций в этом году приблизительно до 7%. Использование мощностей продолжило увеличиваться в 2014 году, устойчиво приближаясь к докризисным уровням. Еще один год роста выше тенденции вызовет исчерпание свободных мощностей в некоторых отраслях промышленности, приведя к увеличению инвестиций, чтобы удовлетворить растущий спрос. Импорт растет благодаря дорогому доллару Положительная динамика в потребительском секторе США также увеличит американский импорт, особенно с учетом текущего укрепления доллара. Спрос на американский экспорт, наоборот, будет более вялым в результате слабого роста у некоторых торговых партнеров США и относительного обесценивания их валют. Наш прогноз подразумевает увеличение импорта стройматериалов, машин и оборудования, а также автомобилей и запчастей. Канада, вероятно, будет одним из основных бенефициаров повышающегося американского спроса на импорт.

Инвестиции бизнеса.

Прогноз развития экономики США

Канада Канадская экономика под влиянием нефтяных цен Резкое падение цен на энергию привело к существенному снижению прогноза по росту канадской эко-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

номики в 2015г. Мы сократили наш прогноз по росту реального ВВП на 0.3% (до 2.4%), хотя наш прогноз и остается в верхнем диапазоне ожиданий экспертов. В то время как снижение цен на энергию явно негативстр. 6

но скажется на нефтяном и газовом секторе, мы полагаем, что значительная часть этого ослабления будет компенсирована усилением потребительских расходов и экспорта. Потребители извлекут выгоду из возросшей покупательной способности в результате более низких цен на бензин, как это имеет место в Соединенных Штатах. В дальнейшем, влияние американского роста и более слабой канадской валюты (как эффект от снижения цен на нефть) подкрепит твердое увеличение экспорта в этом году.

Реальный ВВП Канады. Экспорт поддержит экономику Работа экспортного сектора Канады в 2014 году заметно улучшилась, учитывая увеличение на 5.4%, что является лучшим показателем за четыре года. Более важным было расширение экспорта не связанной с энергией продукцией от промышленных до потребительских товаров, оборудования и строительных материалов. Эти не-сырьевые товары составляют более 50% канадского экспорта, и мы ожидаем, что резкое повышение спроса, которое началось в конце 2013 года, продолжится достаточными темпами, чтобы компенсировать любое снижение спроса на энергию и другое сырье. Ослабление канадского доллара также выступает заметным фактором, поскольку это делает канадские товары более конкурентоспособными.

ослабление канадской валюты против доллара США, исходя из нашего прогноза, что Федеральный Резерв повысит ставку рефинансирования задолго до Банка Канады и что, даже если цены на нефть восстановятся в этом году, средняя цена нефти WTI будет всего 53.00$ за баррель, что на 43% ниже среднего значения 2014г. По мере того, как рыночные ожидания будут разворачиваться от снижения ставок в Канаде до их повышения и, предполагая, что цена на нефть вырастет в 2016 году в среднем до 77.00$, канадский доллар, скорее всего, восстановится.

Реальный ВВП Канады. Прогноз развития экономики Канады

Прогноз процентных ставок

Прогноз валютных курсов Канадский экспорт по секторам. Канадский доллар не в лучшей форме Факторы, которые привели канадский доллар к самому низкому уровню после рецессии, включают возросший интерес инвесторов к американскому доллару, падение цен на нефть, а также расхождение в ожиданиях относительно политики монетарных властей США и Канады – Банк Канады снизил процентную ставку, в то время как ФРС готовится ее повысить. Мы оцениваем, что примерно две трети снижения канадского доллара происходило из-за падения цен на нефть, в то время как остальное снижение произошло за счет ожиданий в отношении действий центробанка и ослабления цен на другие сырьевые товары. Мы ожидаем дальнейшее

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

ForexMagazine по материалам: www.rbc.com

стр. 7

Привилегия доллара Джастин Фокс является бизнес-аналитиком. До прихода в «Bloomberg» он был редакционным директором журнала «Harvard Business Review». Джастин является автором книги «Миф рационального рынка». Джастин Фокс также работал в таких изданиях, как «Time», «Fortune», «American Banker» и «Birmingham News». Валютные рынки работают на довольно коротких горизонтах времени. Помните, финансовый директор «Goldman Sachs» Харви Шварц сказал, что внезапный рост швейцарского франка против евро в январе было «подобно движению в 20 стандартных отклонений»? Он, возможно, не подразумевал, что это было событие, которое может произойти лишь раз в десятилетия, учитывая, что франк испытал почти столь же драматический рост и затем падение против евро в 2011г. Но с точки зрения валютных трейдеров это, действительно, не играет особой роли. Четыре года или сотня лет - это все невероятно далеко. Именно поэтому, когда есть существенное движение валют, подобно повышению доллара против евро за прошлые несколько недель, это обычно обсуждается в почти апокалиптических терминах. Мы являемся свидетелем «краха» евро, или возможно его «упадка» на фоне «необузданного доллара»- эти выражения я позаимствовал у одного из наиболее резких валютных аналитиков. Действительно, крах? Я полагаю, это прекрасно, что валютные игроки думают в этом ключе. И сложные политические надстройки Еврозоны, действительно, выглядят немного хрупкими. Но для тех из нас, кто не думает, что четыре года – это невероятное долгое время, вот диаграмма курса доллар/евро начиная с введения единой валюты:

Недавнее движение выглядит весьма драматичным, но оно просто вернуло нас приблизительно туда, где мы были, когда возникла евро - 1 января 1999г. Было время, когда доллар был намного дороже евро. Возможно, две валюты сейчас просто нащупали реальный баланс. Глядя на динамику доллара против других основных валют, с момента падения бреттон-вудской системы управляемых обменных курсов в 1973 году, мы увидим картину долгосрочного снижения стоимости доллара:

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Является ли это свидетельством ослабления американской экономики, роста экономик за пределами Соединенных Штатов или чего-то еще? Кажется, это, в действительности, иллюстрирует о странном затруднительном положении доллара, начиная с краха бреттон-вудской системы. Будучи главной резервной валютой, доллар пользуется спросом, даже когда работа американской экономики и фискальная политика действительно не заслуживает доверия. Результатом этого «привилегированного положения» является то, что доллар оценен несколько дороже, чем был бы в противном случае, и что Казначейство США сейчас способно заимствовать деньги по более низким ставкам, чем другие. Но привилегия доллара также подвергает его долгосрочному нисходящему давлению. Эсвар Прасад - автор недавней книги «Ловушка доллара», объясняет это так: «Привилегированное положение доллара является спорным благом для США. Сильный доллар и низкие процентные ставки подразумевают, что Соединенные Штаты получают дешевые товары от остальной части мира и дешевое финансирование. Но сильный доллар вредит американскому экспорту и росту рабочих мест. Более фундаментальная проблема состоит в том, что это снижает бюджетную дисциплину американских властей». Сильный доллар создает условия, которые ослабляют американскую экономику и провоцируют накапливать большие дефициты, что, в свою очередь, заставляет доллар падать. Хронический дефицит текущего счета может быть рассмотрен как свидетельство этой продолжающейся слабости: Затем снова, неизбежной оборотной стороной дефицита текущего счета является профицит капитала. Иностранцы продолжают вкладывать деньги в американские акции, обязательства и собственность, таким образом, усиливая доллар. Затем, механизмом, описанный выше - сильный доллар вредит экспорту и росту рабочих мест и порождает слабую фискальную политику, что ведет к ослаблению доллару. Это – парадокс или, возможно, загадка. Это должна быть одна из причин, почему большинство людей на валютном рынке не тратят слишком много времени, думая об отдаленных последствиях своих действий. Поскольку это может свести с ума.

ForexMagazine по материалам: www.bloombergview.com

стр. 8

Американская экономика вселяет оптимизм: месячный обзор от Wells Fargo Американский фокус Медленный старт года Рост производства и занятости начали год в двух разных направлениях. Ожидания по реальному росту валового внутреннего продукта все время пересматривались в нижнюю сторону из-за резкого замедления в энергетическом секторе, плохой погоды на Северовостоке и эффекта замедления в портах на Западном побережье. Теперь мы ожидаем, что реальный валовой внутренний продукт повысится всего на 1.1% годовых в первом квартале, что соответствует нижнему диапазону оценок экспертов. Однако, рост рабочих мест, кажется, не сильно был затронут этими событиями. Число платежных ведомостей в несельскохозяйственных секторах повысилось в феврале на 295.000 рабочих мест, после увеличения на 239.000 рабочих мест в предшествующий месяц. Уровень безработицы упал до 5.5% в феврале. Более медленные темпы реального роста ВВП в первом квартале выглядят немного обманчивыми. Большая часть замедления следует из дальнейшего расширения торгового дефицита и уменьшения запасов нераспроданной недвижимости. Снижение правительственных расходов также оказывает небольшой замедляющий эффект в течение квартала. Финальный внутренний спрос выглядит намного более здоровым и, как ожидается, повысится на 2.0% в течение квартала и на 2.8% в течение года. Реальный рост валового внутреннего продукта, как ожидается, будет намного более сильным в течение года, повысившись на 2.7%. Финальный спрос остается сильным вне нефтяного сектора, и положительный эффект от более низких цен на энергию должны сказаться в течение года. Расходы правительства также должны немного оживиться. Дальнейшее расхождение между ростом валового внутреннего продукта и состоянием занятости усложнит решение Федерального Резерва относительно того, когда начать повышать ставку по федеральным

фондам. Учитывая сильный спрос, мы все еще ожидаем первый шаг FOMC уже в июне, и полагаем, что процентные ставки будут умеренно повышаться от текущих уровней в течение 2015г.

Реальный рост ВВП США.

Реальный рост мирового ВВП.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Международный обзор Глобальная экономика двигается более медленными темпами После нашего предыдущего месячного обзора мы пересмотрели нашу оценку роста мирового ВВП в 2015 году на одну десятую процента - до 3.2% и на две десятых в 2016 году - до 3.5%. Наш пересмотр не связан с серьезными изменениями драйверов глобального роста, а скорее мы лишь скорректировали наши оценки после выхода новых экономических данных, которые были несколько разочаровывающими. Одно из основных беспокойств относительно мировой экономики связано с тем, что будет дальше в Европе. В то время как греческая ситуация остается в центре внимания, перспективы Еврозоны выглядят вполне обнадеживающе. Комбинация количественного ослабления Европейского центрального банка, подешевевшая валюта и более низкие цены на нефть играют в пользу европейской экономики. Не так давно ожидалось, что Банк Англии опередит Федеральный Резерв в цикле повышения ставок. Британская экономика продолжает развиваться, но, в отсутствии инфляции заработной платы, повышение ставок Банком Англии пока не стоит на повестке дня. В Азии экономический рост продолжился, учитывая, что реальный рост валового внутреннего продукта Японии придет в норму в четвертом квартале, после последовательного снижения в предыдущих кварталах. Целевой уровень роста валового внутреннего продукта Китая был уменьшен, но это может облегчить экономические реформы. Российская экономика, вероятно, испытывает рецессию в настоящее время, поскольку сильно ориенти-

стр. 9

Хорошие перспективы американской экономики Представления относительно того, насколько сильна американская экономика в начале 2015 года, весьма противоречивы. Ключевые показатели и их составляющие обеспечивают вполне достаточную поддержку всем сторонам. Рост явно улучшился, но длительные беспокойства относительно рынка труда также все еще присутствуют. Мы считаем, что экономический рост расширился и усилился до такого уровня, что в политике нулевой процентной ставки, введенной в разгар финансового кризиса, больше нет необходимости. Наш прогноз по реальному росту ВВП в первом квартале был снова сокращен в течение прошлого месяца. Реальный рост валового внутреннего продукта, как ожидается, повысится всего на 1.1% годовых в первом квартале, по сравнению с ростом на 2.2% в четвертом квартале. Большая часть замедления связана с дальнейшим расширением торгового дефицита и уменьшением запасов нераспроданных домов. Кроме того, как мы предупреждали ранее, большая часть отрицательного эффекта от более низких цен на нефть проявилась довольно быстро, в то время как выгоды от этого будут постепенно накапливаться в течение 2015г. Наконец, как мы указали в прошлом месяце, энергетический сектор является чрезвычайно капиталоемким. Так что сокращение разведки в нефте- и газодобыче, которые были объявлены в последние месяцы, пока оказали лишь относительно скромное воздействие на рост рабочих мест. В то время как первый квартал демонстрировал медленное начало, наш прогноз на 2015 год остался приблизительно тем же самым, что и ранее. Реальный валовой внутренний продукт, как ожидается, повысится на 2.7% в 2015 и на 3.0% в 2016г. Потребительские расходы уверенно растут. Более низкие цены на энергию не обеспечили такой большой немедленный подъем, так многие ожидали, но все же повышают расходы. Рестораны стали одним из основных бенефициаров,

учитывая, что их продажи выросли на 13.1% за прошлый год. Рост в других сферах был менее существенным, но это ожидалось, принимая во внимание, что экономия от более низких цен на бензин накапливается постепенно из недели в неделю. Рост рабочих мест и доходов являются более важными драйверами, и оба остаются уверенными. Фиксированные инвестиции бизнеса также выглядят хорошо поддержанными, несмотря на сворачивание многих связанных с энергией проектов. Большая часть воздействия сокращений инвестиций в энергетическом секторе проявляется в снижении буровых нефтяных установок. Расходы на бизнес-оборудование также будут затронуты, но все же должны остаться положительными в первом квартале. В течение года, как мы ожидаем, расходы на оборудование повысятся на солидные 4.8%. Расходы на интеллектуальную собственность повысятся на вполне здоровые 6.8%. Расходы на бизнес-оборудование должны быть поддержаны скрытым спросом. Основные фонды в настоящее время являются наиболее устаревшими за 20 лет, и уровень использования мощностей в промышленности вернулся к своему среднему долгосрочному значению. Коммерческое строительство также демонстрирует признаки укрепления, хотя расходы пока связаны замедлением в начале года. Быстрое укрепление доллара США также, вероятно, послужит определенным вызовом для американских производителей. Сталелитейщики и другие производители уже столкнулись с давлением импорта в последние месяцы, а американский экспорт, очевидно, будет проигрывать товарам из Европы и Латинской Америки. Теперь мы ожидаем, что торговый дефицит расширится в течение 2015 года и сократит реальный рост валового внутреннего продукта на 0.4%. Несмотря на восстановление правительственных расходов в ближайшие кварталы, общественный сектор сохраняет нисходящие риски в следующие два года. Начиная с четвертого квартала этого года полный набор сокращений бюджета, известный как «секвестр бюджета», введенный Конгрессом в 2011 году, вступил в силу. Величину всесторонних сокращений пересмотрели, согласно бюджетному соглашению МюрреяРайана, которое было принято в 2013 году, и мы ожидаем, что некоторые из сокращений, вероятно, будут вновь полностью изменены.

Реальный рост ВВП США.

Возраст основных фондов США.

рована на экспорт нефти, цены на которую находятся на минимальных значениях за десятилетие. Некоторые экономики Латинской Америки, которые столкнулись с проблемами, восстанавливаются - рецессия в Бразилии, вероятно, будет более умеренной, по сравнению с Россией, и мы прогнозируем лучший рост в 2016 году, как для Бразилии, так и для Мексики.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 10

Прогноз развития экономики США

Замедление глобального роста В Европе недавние экономические новости вращались вокруг последних событий в Греции, где недавно избранное правительства не настроено сотрудничать с европейскими финансовыми структурами в прежнем ключе. В то время как проблемы в Греции не стоит сбрасывать со счетов, события в Европе двигаются в положительном для перспектив роста направлении. Падение цен на нефть и угроза прямой дефляции в Еврозоне заставили ЕЦБ пойти на широкомасштабную программу количественного ослабления. Многие европейские страны являются чистыми нефтяными импортерами, так что снижение цен должно повысить необязательные расходы. Евро только с декабря снизилась против доллара более чем на 14% и, вероятно, еще есть место для дальнейшего обесценивания, в свете

Индекс потребительских цен Японии.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

введения программы количественного ослабления, что должно поддержать экспортный рост и возможно повысить интерес иностранцев к европейскому туризму. По другую сторону Ла-Манша экономический рост опережал европейский в прошлые пару лет, что привело уровень безработицы в Великобритании к его самому низкому уровню с 2008г. К сожалению, укрепление рынка труда еще не проявилось в инфляции заработной платы. Недостаток давления заработной платы и падающие цены на нефть оказали предсказуемый эффект, подтолкнув инфляцию вниз и, следовательно, широко ожидаемое ужесточение политики Банка Англии было отложено, по крайней мере, до конца этого года. Несмотря на тот факт, что экономический рост в Японии был отрицательным в трех из предыдущих пяти кварталах, мы полагаем, что реальный рост валового внутреннего продукта там останется положительным в остальной части года. Приближающаяся годовщина непопулярного повышения потребительского налога в апреле приведет к снижению темпов инфляции в годовом исчислении. Даже скромный рост заработной платы вызовет более высокие реальные доходы, которые должны подкрепить потребительские расходы в Японии позже в этом году. Если снижение инфляции будет более длительным, то Банку Японии ничто не будет мешать увеличить темпы своей программы количественного смягчения, как он это сделал в октябре 2014г. Соединенные Штаты продолжают быть локомотивом глобальной экономики. Как обсуждалось выше, рост американской экономики расширился и усилился, и этот импульс самой большой в мире экономики носит положительный характер для глобальной перспективы.

стр. 11

Относительное преимущество американской экономики и расхождение в политике Федерального Резерва и других ведущих центробанков внесли свой вклад в ошеломляющее ралли доллара. С июля торгово-взвешенный индекс доллара вырос примерно на 21%. Это сопоставимо с укреплением доллара в разгар финансового кризиса – с июля 2008 по март 2009 года торгово-взвешенный индекс доллары увеличился примерно на 23%. Перспективы роста не столь однозначно позитивны в других иностранных экономиках, особенно в развивающихся странах, где мы сделали наибольшие пересмотры прогнозов в этом месяце. Одним из главных событий за прошлые несколько недель было объявление китайским правительством, что оно теперь планирует рост ВВП примерно на уровне 7.0%, вместо 7.5% ранее. Китайское правительство находится в процессе перехода к экономике, основным драйвером которой служил бы внутренний потребительский спрос, а не расходы бизнеса, стимулируемые кредитами корпоративному сектору. До некоторой степени, немного более низкая цель роста устраняет некоторое давление на экономику во время осуществления этих реформ. Народный банк Китая несколько ослабил свою монетарную политику в последние месяцы. В то время как

мы ожидаем дальнейшее смягчение политики в этом году, мы не думаем, что это будет столь же масштабно, как в 2008-2009гг. Ожидания роста в Индии также несколько снизились в последние месяцы. Недавно избранное правительство осуществило некоторые из обещанных реформ, но возвращение к двузначным темпам роста в Индии маловероятно, пока не будут проведены глубокие экономические реформы.

Индекс потребительских цен Японии.

Прогноз развития экономики США

Прогноз процентных ставок

ForexMagazine по материалам: www.wellsfargomedia.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 12

Рынок труда США бьет рекорды: месячный обзор от Commerzbank Соединенные Штаты Американский рынок труда заметно восстанавливается. За прошлые 12 месяцев число платежных ведомостей выросло на 2.4%, что стало самым большим приростом с 2000г. Таким образом, ускорение роста платежных ведомостей в последние месяцы подчеркнуло продолжающееся восстановление американской экономики. Сильный рост занятости и демографический сдвиг – выход на пенсию поколения «бебибумер», столкнули уровень безработицы в феврале до 5.5%. Таким образом, она достигла верхней области диапазона, который FOMC рассматривает как «нормальный» (между 5.2% и 5.5%). Один, выпадающий элемент действительно здорового рынка труда – это ускорение роста заработной платы. Средняя почасовая оплата в настоящее время увеличилась всего на 2% годовых. Федеральный Резерв надеется на большее, так как более высокий рост заработной платы также оказал бы восходящее давление на ядро инфляции. Есть свидетельства (например, более высокое увеличение заработной платы у низкооплачиваемых рабочих в крупных розничных сетях), которые указывают на ускорение роста заработной платы в будущем. Увеличение волонтерской работы также указывает на это. Предприниматели должны будут конкурировать за рабочих, увеличивая заработную плату.

Индекс потребительских цен Японии. Американская экономика расширилась на 2.4% в 2014 году, что стало самым высоким годовым темпом роста после окончания рецессии в 2009г. В то время как рост валового внутреннего продукта в четвертом квартале составил 2.2% годовых, он был несколько ниже ожиданий, так как последовал после двух очень сильных кварталов. Кроме того, личное потребление было очень динамичным в финальном квартале 2014г. Перспективы также выглядят неплохо, потому что никаких новых сокращений бюджета или увеличений налогов не было запланировано, что могло бы оказать охлаждающий эффект на рост, как в 2013г. Активность в строительном секторе выглядит готовой поддержать рост, после нормализации запасов не-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Поквартальный реальный рост ВВП (с учетом сезонности). проданных домов, на волне улучшающейся ситуации на рынке труда (см. диаграмму ниже). Очевидно, что частные домохозяйства, в значительной степени сократили долговую нагрузку, и кредитование повышается уже в течение нескольких месяцев. Это, вероятно, поддержит потребление. После темпов роста в 2.4% в 2014 году, экономика готова вырасти на 3.2% в 2015г. А учитывая положительный эффект от падения цен на нефть, даже более высокие темпы роста выглядят вполне вероятными.

Закладки односемейных (черным) и многосемейных домов. Коллапс нефтяных цен заставил темпы инфляции заметно упасть. Но дно, все же должно быть достигнуто. Инфляция, вероятно, продолжит снижаться до весны (см. диаграмму ниже). Федеральный Резерв в целом рассматривает падение цен на нефть, как положительный фактор для американской экономики и ожидает, что темпы инфляции будут понижены лишь временно. Поэтому монетарные власти, кажется, не сильно озабочены снижением рыночных инфляционных ожиданий.

Общая (желтым) и базовая инфляция (пунктиром – цель ФРС).

стр. 13

Поскольку Федеральный Резерв почти достиг своей второй цели - полной занятости, первое повышение ставки, как кажется, уже не за горами. Точный выбор времени этого шага будет зависеть от поступающих данных. Мы ожидаем, что центральный банк сначала поднимет свою ключевую ставку на 25 базисных пунктов в сентябре. Это дает монетарным властям больше времени, чтобы дождаться признаков увеличивающегося давления заработной платы. К концу года, мы увидим ключевую ставку на уровне 1.00%.

Реальная (желтым) и целевая ставка по федеральным фондам.

Прогноз развития экономики США

Китай Китайская экономика продолжила ослабляться в течение 2014 года, учитывая рост ВВП в четвертом квартале на 7.3% годовых, как и в третьем. Индекс деловой активности в феврале незначительно улучшился до 49.9, что стало вторым значением подряд ниже 50, и находится около своих самых низких уровней более чем за два года. Большинство данных активности показали нисходящую тенденцию. Промышленное производство росло в среднем чуть больше 7% с конца 2014 года, против приблизительно 10%-х темпов в конце 2013г. Рост инвестиций и розничных продаж также развивают нисходящую тенденцию. Мы обеспокоены недавней слабостью на рынке собственности, что не только внесет свой вклад в уменьшение инвестиций на рынке жилья, но также будет означать и более слабые доходы местных органов власти, которые зависят от продаж земли. Мы прогнозируем рост валового внутреннего продукта на уровне 6.5% в 2015, и останется таким же в 2016, по сравнению с 7.4% в 2014г.

пунктов к концу первого полугодия и дополнительного сокращения ставок во втором полугодии.

Индекс потребительских цен. Быстрый рост кредита в Китае в последние годы является источником продолжающихся беспокойств. Рост связан с увеличением заимствований местными органами власти и компаниями. Местные органы власти влезли в долги, чтобы поддержать рост валового внутреннего продукта, в то время как низкие процентные ставки и ограничение процентной ставки в банковском секторе стимулировали рост в теневом банковском секторе. Есть широко-распространенные беспокойства по поводу «моральной опасности» в распределении трастовых продуктов (инструменты с высокой доходностью

Рост ВВП Китая (пунктиром – среднее значение за период). Народный банк Китая в марте сократил ставки как по 12-месячным депозитам, так и по ссудам еще на 25 базисных пунктов - до 2.5% и 5.35%, соответственно. Это – второе сокращение за три месяца. Мы думаем, что есть высокая вероятность сокращения еще на 25

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Соотношение долга к ВВП Китая по секторам.

стр. 14

и высоким риском). Банки объясняют существующие риски высокодоходных трастовых инструментов, но инвесторы все еще полагают, что банки вернут им первоначальную цену, если эти бумаги потерпят фиаско. В случае широкого распространения дефолта по трастовым продуктам, правительство столкнется с дилеммой, по какие из них выплачивать компенсации, а каким позволить обанкротится. Рынок недвижимости остановился, и цены на дома в большинстве городов ежемесячно снижаются. Беспокойства относительно состояния финансов местных органов власти, вероятно, возрастут в 2015г. Доходы от передачи земли для всех уровней правительства достигли 7% валового внутреннего продукта в 2013г. Продажа земли застройщикам начали резко ослабляться в конце 2014г.

тыре квартала. Однако, экономика все еще испытывает воздействие украинского кризиса. Неопределенность, исходящая от этого кризиса все еще сказывается на настроении бизнеса. Несмотря на сильные стимулы за счет цены нефти и евро, экономика Еврозоны все еще демонстрирует лишь средний рост. Это вызвано следующими причинами: 1). Макроэкономические дисбалансы: в то время как кризисные страны в значительной степени скорректировали переизбыток на рынке жилья, а нормализация балансов компаний и частных домохозяйств идет полным ходом, слишком экспансионистская монетарная политика в некоторых ключевых странах, особенно во Франции, Нидерландах, Бельгии и Финляндии, привели к новым дисбалансам.

2). Структурные проблемы: во многих странах структурные проблемы ограничивают более высокий потенциальный рост. Во Франции и Италии росту особенно препятствует негибкий рынок труда. Без фундаментальных реформ, итальянская и французская экономика покажет намного более слабый рост, чем другие страны Еврозоны за следующие несколько лет. Кроме того, Германия может вновь стать источником проблем через несколько лет, поскольку многие реформы там откатились назад, и затраты на заработную плату резко повышаются.

Изменение цен на новые дома в Китае. Еврозона Циклические благоприятные факторы в Еврозоне должны проявиться в следующие несколько месяцев: Резкое падение цен на нефть действует в качестве определенного стимула. В январе и феврале цена нефти в пересчете на евро была значительно ниже предыдущего годового уровня (см. диаграмму ниже). Это уменьшает расходы потребителей и бизнеса в Еврозоне приблизительно на 90 млрд.€ в годовом исчислении (1% валового внутреннего продукта). Хотя, в действительности, эффект должен быть намного ниже, поскольку мы ожидаем, что нефтяные цены восстановятся в течение 2015г. В качестве сопутствующего фактора также выступает и валютный рынок. В феврале евро обесценилась на 10% против валют 39 наиболее важных торговых партнеров. Само по себе это должно повысить экономический рост на половину процентного пункта в ближайшие че-

Цена нефти (желтым) и средневзвешенный курс евро.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Индикатор экономических настроений по странам Еврозоны. В четвертом квартале 2014 года экономика Еврозоны показала чуть более сильный рост (0.3 %), чем в третьем квартале. Подобный результат также выглядит вполне вероятным в течение первого квартала 2015г. Более низкие цены на нефть и обесценивание евро должны продолжить поддерживать экономический рост в ближайшие кварталы. Это также предполагает и недавнее улучшение индикаторов деловых настроений.

Поквартальное изменение ВВП Еврозоны (серым – прогноз).

стр. 15

Мы немного повысили наш прогноз роста на 2015 год - до 1.2% (предварительно было 1.1%). На 2016 год мы теперь ожидаем прирост в 1.3% (вместо 1.2% ранее). Мы все же более осторожны в своих прогнозах, чем большинство аналитиков. По сравнению с глубиной спада, темпы восстановления экономики остаются весьма скромными. Вероятно, потребуется больше двух лет, чтобы экономика Еврозоны вернулась к своему докризисному уровню. Пока же, она сумела восполнить лишь половину своих потерь (см. диаграмму ниже). Темпы общей (желтым) и базовой инфляции.

Реальный ВВП Еврозоны. Темпы инфляции в Еврозоне вновь повысились до -0.3% в феврале, после снижения до-0.6% в январе. Таким образом, темпы инфляции должны нащупать дно. Летом они, скорее всего, вновь вернутся к нулевому уровню. Базовая инфляция остается низкой, но стабильной. Темпы инфляции без учета продовольствия и энергии оставались в феврале на уровне 0.6%. Это значение, вряд ли, изменится до конца 2016г. Эффект от обесценивания евро компенсируется более низкими ценами на энергию. Мы ожидаем инфляцию на уровне -0.1% в среднем в 2015 году, по сравнению с +0.4% в 2014г. Восстановление цен на нефть в будущем позволит темпам инфляции вернуться к уровню 1.2%. Однако, перспективы инфляции несут в себе существенную неопределенность. Возобновление падения цен на продовольствие, намного более сильный спад нефтяных цен или длительная коррекция уровня цен в охваченных кризисом странах могут позволить инфляции снизиться еще более сильными темпами.

Между тем, ставка, рассчитанная по Правилу Тейлора, вернулось выше ноля, потому что центральный банк обычно ориентируется на ожидаемые темпы инфляции в наступающем году и общая оценка указывает на то, что она должна быть намного больше текущего уровня (см. диаграмму ниже). Само по себе это говорит против дальнейших шагов ЕЦБ. Выжидательная позиция монетарных властей была бы более вероятна, если повышение темпов инфляции (что противоречит нашим ожиданиям) должно было бы относиться к более высокой базовой инфляции. Ставка рефинансирования должна оставаться на своем рекордно-низком уровне (0.05 %) в этом году. Несколько членов Управляющего совета ЕЦБ заявили, что нижний предел ключевой процентной ставки был достигнут.

Ключевая ставка и рассчитанная по правилу Тэйлора для Еврозоны.

Прогноз развития экономики Еврозоны

Япония Рост японской экономики в 2014 году колебался от квартала к кварталу. Это было связано с увеличением НДС с 1 апреля, поскольку потребители отложили многие покупки, что, следовательно, проявилось во втором и третьем квартале. В четвертом квартале 2014 года японская экономика лишь незначительно оправилась. Мы немного www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

уменьшили наш прогноз роста на 2015 год (0.8% вместо 1.0% ранее) и 2016 год (1.3% вместо 1.5%). В то же самое время, слабая иена и возрождение экономики в других регионах стимулируют японский экспорт. Увеличение налога лишь временно подтолкнуло темпы инфляции до 3.7%. Затем инфляция вновь снизилась до 2.4%. Если исключить налоговый эффект, она составила бы всего 0.4%. стр. 16

Поквартальное изменение ВВП Японии (серым – прогноз).

Индекс общей (желтым) и базовой инфляции Японии.

Центральный банк покупает японские правительственные обязательства и другие активы, чтобы расширить денежную базу до 80 трлн.¥ в годовом исчислении. Это

должно подтолкнуть инфляцию до 2%. Мы скептически оцениваем такой сценарий и видим высокую вероятность, что центральный банк вновь ослабит монетарную политику.

Прогноз по ВВП и инфляции

Прогноз процентных ставок

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 17

Прогноз валютных курсов

ForexMagazine по материалам: www.commerzbank.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 18

Отбраковка и взаимное подтверждение прогнозов валютных пар для комбинированной торговли Михаил Яковлевич Фитерман. Кандидат технических наук, доцент в Санкт-Петербургском государственном Горном институте (СПбГГИ). С 2004г применение математических методов моделирования и автоматического управления в макроэкономике. С 2007г – разработка методов, структуры и алгоритмов систем торговли на рынке Форекс. Для изучения поведения рынка пытаюсь применить теоретический аппарат теории автоматического управления и теории случайных процессов. Эффективность комбинированной торговли на рынке Форекс по множеству валютных пар с учетом взаимного подтверждения их прогнозов можно считать уже доказанным фактом. В информационном аспекте это обусловлено тем, что информация о поведении котировок некоторых валютных пар взаимно дополняет друг друга и тем самым обогащает получаемую трейдером рыночную информацию. Оказывается, что некоторые пары ведут себя во времени подобным образом, а именно демонстрируют почти синхронные повышательные и понижательные тренды котировок. Но ведь именно угадывание будущего тренда котировки обеспечивает прибыльность открытой торговой сделки. Думается, что для трейдеров полезно объяснить этот факт на основе рыночных законов и общих законов человеческой деятельности. Ведь не случайно ключевые термины любого познания – это «знать» и «уметь». Любую новую проблему общество сначала познает - термин знать, а затем использует для своих нужд - термин уметь. Причины и факторы изменения рыночных цен Факт подобия в поведении рыночных инструментов можно объяснить поведением агентов рынка Форекс – трейдеров. Каждый трейдер пытается во время уловить начинающийся тренд котировки торгуемой валютной пары и открыть соответствующую сделку покупки или продажи. У профессиональных трейдеров эти действия происходят близко по времени, т. е. их действия на рынке консолидируются. На то они и профессионалы. Они изучают поведение рыночного инструмента во времени и реагируют на это поведение однотипно. В результате на рынке обнаруживается дисбаланс объемов покупок и продаж данного рыночного инструмента. А именно, при повышении или понижении рыночной цены инструмента (точнее при обнаружении этого продвинутыми трейдерами) на рынке увеличивается суммарный объем покупок (в случае повышения цены) или увеличивается суммарный объем продаж (в случае понижения цены). В результате на рынке возникает дисбаланс объемов сделок и автоматически происходит даль-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

нейшее изменение цены инструмента в том же направлении. В этом проявляется основной закон рынка: изменение рыночной цены при дисбалансе объемов покупок и продаж. Так происходит до тех пор, пока трейдеры не почувствуют перекупленность данного инструмента (при повышения цены) или соответственно его перепроданность (при понижении цены). После этого профессиональные трейдеры закрывают свои сделки и в результате этого тренд цены либо прекращается, либо меняет направление. Такое поведение участников рынка закономерно, а его математическое описание как раз и составляет основной закон любого рынка. (Этот закон был открыт в прошлом веке величайшим экономистом Адамом Смитом.) В соответствии с этим законом цена любого рыночного инструмента постоянно колеблется, достигая поочередно, то максимума, то минимума. Но такие колебания происходят не с каким-то фиксированным периодом и фиксированной амплитудой. Эти параметры колебаний рыночной цены изменяются случайным образом. В результате на рынке существует суперпозиция (взаимное наложение) колебаний разных периодов и амплитуд. Визуально это проявляется в одновременном наличии достаточно быстрых колебаний и достаточно медленного тренда одного знака (медленных колебаний). Но трейдеры (и не только профессионалы) в своей деятельности обращают внимание и учитывают действия других трейдеров. Конечно, результаты торговой деятельности трейдеров не доступны остальным участникам рынка. Но о них можно судить косвенно через поведение во времени других рыночных инструментов (других валютных пар). Поэтому трейдеры стараются учитывать тренды и дисбаланс (перекупленность или перепроданность) по другим валютным парам, причем наиболее информативны пары с такой же базовой валютой или такой же валютой котировки. В результате таких консолидированных действий трейдеров и образуется подобное поведение указанных валютных пар. Таким образом, рынок – это не монстр с какими-то собственными правилами и структурой, а обычный динамический объект,

стр. 19

живущий по известным рыночным законам. И успешно торговать на рынке можно только хорошо зная эти законы и умея ими пользоваться (вспомните термины «знать» и «уметь»). Слепое же использование даже самой совершенной торговой системы не гарантирует стабильно успешной торговли. Стратегии и системы комбинированной торговли Рынок за последнее время заметно изменил свои свойства. Главное изменение заключается в технологии рыночной торговли. Если в конце прошлого и начале текущего века анализ поведения котировок валют производился трейдерами визуально на графике, то в последнее время преобладает расчетно-алгоритмический подход, реализуемый не собственно трейдером, а автоматической или полуавтоматической торговой системой. Такая эволюция рынка привела к ускорению динамики рыночных цен: тренды стали более резкие и короткие. Поэтому эффективность прогноза будущего тренда цены методом скользящего усреднения стала ухудшаться. Тем более что методы и способы прогноза рыночных инструментов были созданы еще в середине прошлого века и до сих пор их дают в курсах обучения трейдеров. Либо обучающихся считают не достаточно грамотными, либо сами учителя не освоили современные методы рыночной торговли. Либо такое обучение выгодно для брокерских фирм, с которыми затем торгуют трейдеры, обученные таким образом. Это обстоятельство затрудняет прогнозирование будущих трендов цены данного рыночного инструмента. Ведь все известные способы прогноза тренда цены основаны на, так называемом, скользящем усреднении фактической цены за некоторый предшествующий интервал времени. Предполагается, что любой прогнозируемый параметр (в данном случае тренд цены) сохраняется во времени (изменяется мало) за указанный интервал времени. Это свойство цены и вообще любого реального процесса называется инерцией. Именно инерция любого временного процесса лежит в основе прогноза его методом скользящего усреднения. Чем больше интервал усреднения, тем точнее прогноз будущего тренда цены. Но только при условии, что тренд в действительности практически не меняется за данный интервал усреднения. В противном случае, когда тренд цены достаточно изменчив во времени, прогноз будет запаздывать во времени и давать ошибку. Таким образом, достоверность прогноза по методу скользящего усреднения зависит от инерции фактического тренда цены. Теперь уместно рассмотреть конкретные методы и алгоритмы комбинированной торговли по множеству рыночных инструментов и способы обогащения информации в рамках выбранного множества инструментов. Здесь ключевым понятием является взаимная парная корреляция торгуемых инструментов. Коэффициент такой парной корреляции изменяется от 1- до 1+. Если пара инструментов ведет себя во времени подобно, то коэффициент корреляции

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

близок к 1+, а если антиподобно (антисимметрично), то коэффициент корреляции близок к 1-. Если же оба инструмента ведут себя взаимно независимо, то коэффициент корреляции близок к 0. Понятно, что если этот коэффициент близок к ±1, то это подобие или анти подобие можно полезно использовать в качестве подтверждения прогноза тренда одного инструмента аналогичным прогнозом другого инструмента. Чтобы продемонстрировать алгоритм такого подтверждения введем обозначения следующих переменных: • индикатор тренда Riтр, имеющий значения 1+ (при прогнозе повышательного тренда) или -1 (при прогнозе понижательного тренда); • индикатор сделки Riсд, также имеющий значения 1+ (открытая сделка покупки) или 1- (открытая сделка продажи); • сводный индикатор тренда свRтр, имеющий значения в диапазоне от 1- до 1+; • порог достоверности индикатора тренда Dпор – настроечный параметр, подбираемый в диапазоне от 0 до 1. Здесь индекс i – номер торгуемого инструмента, i=1,2,…,n, n – число инструментов. Индикаторы тренда Riтр вычисляются в блоке прогноза в каждой i-ой технологической нитке торговли. Затем все нитки связываются в единый сводный индикатор тренда свRтр путем их суммирования по формуле среднего: (1)….. свRтрt=СУММ(R1трt:Rnтрt)/n. Здесь нижний индекс t – дискретное время. Как уже показывалось в предыдущей статье валютные пары с одинаковой валютой котировки (в данном случае USD) ведут себя подобно во времени, а пары c USD в качестве базовой валюты ведут себя антиподобно. Поэтому в формуле суммирования (1) индикаторы Riтрt для инструментов с базовой валютой USD берутся со знаком минус. Например, для комбинированной торговой системы System 36 c пятью валютными парами EUR/USD (i=1), GBP/USD (i=2), AUD/USD (i=3), USD/ CHF (i=4), USD/CAD (i=5) две последние пары с i=4 и i=5 берутся в (1) с минусом. При этом, если все слагаемые в (1) показывают одинаковый тренд (например, 1+), то сводный индикатор окажется то же 1+. Если же индикаторы Riтрt в данный момент не все совпадают, то сводный индикатор свRтрt окажется в диапазоне 1-<свRтрt<+1. Это свойство позволяет ввести порог достоверности для каждого i-го индикатора тренда. Так, если сводный индикатор свRтр не достигает предельных значений 1±, то значения индикаторов тренда Riтр не максимально достоверны. Чтобы количественно оценить степень достоверности i-го индикатора тренда следует перемножить его на сводный индикатор, т. е. рассматривать величину Riтр*свRтр. Если это произведение находится в диапазоне от 0 до 1, то данный индикатор Riтр частично подтверждается, а если это произведение меньше 0, то он не подтверждается индикаторами других валютных пар. Поэтому можно ввести пороговый уровень

стр. 20

достоверности Dпор в диапазоне от 0 до 1. Сказанное учитывается следующей логической формулой: (2)…..Riсдt=ЕСЛИ(Riтрt*свRтрt≥Dпор; Riтрt;Riсдt-1). В соответствии с этой формулой, если порог достоверности достигается (неравенство ≥ выполняется), то индикатор сделки Riсдt приравнивается индикатору тренда Riтрt, а в противном случае он сохраняет свое предыдущее значение Riсдt-1. В частности для комбинированной системы System 36 оптимальное значение порога достоверности Dпор оказалось равным 0,6. Как видим, в данном варианте индикатор сделки играет роль подтвержденного индикатора тренда. При этом если тренд цены не подтверждается, то открытая сделка сохраняется. Здесь возможно возражение против такой логики: если открытая сделка убыточна, то ее нет смысла сохранять. Чтобы учесть это соображение можно ввести два порога достоверности. Назовем их D1пор и D2пор, причем D1пор< D2пор. Например, можно принять D1пор=0, D2пор=0,6. Для такой двух уровневой проверки достоверности индикатора тренда Riтр формула (2) модифицируется следующим образом: (3)….. Riсдt=ЕСЛИ(Riтрt*свRтрt≥D2пор;Riтрt; ЕСЛИ(Riтрt*свRтрt≥D1пор;Riсдt-1;0)) Здесь в случае выполнения первого неравенства индикатор тренда Riтрt считается подтвержденным и индикатор сделки Riсдt приравнивается ему. Если это неравенство не выполняется, но выполняется второе неравенство, то это означает, что индикатор тренда Riтрt достоверен частично и сделка сохраняется открытой (индикатор сделкиRiсд сохраняет свое предыдущее значение Riсдt-1).. Если же не выполняются оба неравенства (т. е. уровень достоверности находится ниже нижнего порога), то сделка закрывается (Riсдt=0). Такая модификация системы System 36 названа мною System 36.2. Контроль уровня корреляции рыночных инструментов Брокеры в погоне за депозитами своих клиентов стараются натолкнуть их на ограничительный ордер Stop Loss. Для этого достаточно немного отклонить котировку валютной пары в сторону ордера Stop Loss. Именно поэтому я рекомендую не пользоваться ордерами Stop Loss. Такие ордера не оптимальны с точки зрения законов игры со случайными ставками. Но они полезны брокерам в их охоте на депозиты клиентов. Более правильно попытаться перетерпеть возникающий убыток сделки и дождаться смены тренда в прибыльную сторону. Это особенно актуально для комбинированной торговли по множеству инструментов. При такой торговле убыточные сделки, возникающие по какому-то инструменту, как правило, компенсируются прибыльными сделками по другим инструментам. Приемы охоты на клиентов, торгующих множеством рыночных инструментов, заключаются в разрушении корреляции между валютными парами. Но такую деятельность брокера можно оперативно

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

контролировать коэффициентами корреляции. Для этого достаточно вычислять корреляцию за всю историю системы и отдельно за небольшой последний период. За всю историю системы корреляция выбранных торгуемых инструментов достаточно хорошая (близкая к 1), потому что именно по этому признаку и подбирается множество торгуемых валютных пар. Поэтому если некоторые коэффициенты корреляции за последний период существенно ухудшаются (отходят от 1), то это сигнал о вмешательстве брокера, нацеленного на вашу торговую систему. Для контроля уровня корреляции торгуемых валютных пар целесообразно сначала нормировать их котировки. Затем по нормированным котировкам вычисляется, так называемая, сводная котировка. Далее вычисляются коэффициенты корреляции каждой нормированной котировки со сводной котировкой. Такой подход позволяет оперировать не с матрицей коэффициентов парных корреляций всех возможных котировок (всего таких коэффициентов n*(n-1)/2), а только с коэффициентами корреляции для каждой нормированной котировки со сводной котировкой (таких коэффициентов всего n). Для нормирования рыночных котировок применяются первый и второй вероятностные моменты. Первый момент – это среднее значение за анализируемый период, а 2 момент – это стандартное отклонение от среднего за этот период. Обозначим текущее значение котировки i-ой валютной пары через Yi, ее среднее значение за период - через срYi, стандартное отклонение от среднего - через σYi, саму нормированную котировку - через нYi, а сводную котировку - через свY. Тогда нормированные котировки вычисляются для каждого момента истории t по формуле: (4)…..нYit=±(Yit-срYi)/σYi, i=1,2,…,n, а сводная котировка по формуле: (5)…..свYt =СУММ(нY1t:нYnt)/n. Здесь в формуле (4) переменные нYit берутся со знаком «+» или «-» в зависимости от места валюты USD в котировке данной валютной пары. Если USD является валютой котировки данной пары (знаменателем пары), то берется знак «+», а если USD является базовой валютой (числителем пары), то берется знак «-». По полученному массиву данных (для всех моментов t истории системы) вычисляются коэффициенты корреляции Ki каждой нормированной котировки со сводной котировкой по формуле процедуры Excel: (6)…. Ki=КОРРЕЛ(нYit;свYt). Принцип отбраковки валютных пар для комбинированной торговли заключается в отборе только валютных пар с относительно большими коэффициентами корреляции, например, более 0,9 или более 0,8. Фитерман Михаил Яковлевич Кандидат технических наук, доцент СПБГГИ(ТУ) (Горный институт) e-mail: mfiterman@bk.ru

стр. 21

Неожиданная новость Тайлер Йелл является инструктором по торговле компании DailyFX. Он начал торговать на своем торговом счете после окончания Техасского университета в 2005г. Тайлер имеет уникальную способность доносить до новичков рыночные истины вполне простым языком, что улучшает понимание и применение их на практике начинающими трейдерами. Он концентрируется на техническом анализе и старается выявить большие рыночные движения. В данной статье мы рассмотрим следующие темы: • почему торгуют на новостях; • какими парами не следует торговать; • выбор валютной пары для торговли на новостях. Немногие трейдеры могут отказаться от торговли на важных новостях. Причина, почему трейдеров столь притягивают новостные события, связана с движением, которое часто следует за публикацией ожидаемой новости. Тот тренд, который, возможно, станет главным движением года, был обеспечен Европейским центральным банком, когда он 22 января 2015 года объявил о масштабной программе количественного смягчения.

22 января 2015 года ЕЦБ объявляет о расширенной программе выкупа долговых бумаг: • ЕЦБ расширяет покупки ценных бумаг, включая облигации, выпущенные центральными правительствами, агентствами и финансовыми институтами Еврозоны; • общий ежемесячный выкуп активов составит до 60 млрд.€; • программа будет осуществляться, по крайней мере, до сентября 2016г.; • программа предназначена, чтобы выполнить мандат ценовой стабильности. Почему торгуют на новостях

Диаграмма 1. Движение в преддверии и после анонса программы ЕЦБ. Как вы видите на диаграмме выше, торговля на новостях позволяет вам захватить быстрые движения. Быстрые движения особенно часто происходят, когда рынок удивлен относительно результатов, по сравнению с ожиданиями. Если вы не знаете, как определить новостное событие высокой важности, то можете обwww.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

ратиться к экономическому календарю специализированных сайтов, который поможет вам отфильтровывать события высокой важности, и уточнить, когда они будут иметь место. Например, на приведенном ниже фрагменте видно, какие важные события следует ожидать в указанный период – например, публикацию квартального инфляционного отчета Банка Англии.

Диаграмма 2. Экономический календарь. Инфляционный отчет является критически важным событием для британского фунта. Это связано с тем, что неожиданное положительное значение подстегнуло бы спекуляции, что Банк Англии может поднять процентные ставки раньше, чем ожидают многие участники рынка, а это может спровоцировать рост стерлинга, подобно ралли доллара с лета 2014г. Однако, разочарование в данных привело бы к ослаблению фунта, особенно против более сильных валют, вроде доллара, иены или швейцарского франка. Какой парой не стоит торговать Первая вещь, на которую стоит обратить внимание при торговле на новостях – это то, что мы не знаем, каким будет значение. В то время как простое решение лежит на поверхности, важно помнить, что общий тренд наиболее важен при рассмотрении новостр. 22

стей. Независимо от того, используете вы Скользящие средние, индикатор Ишимоку, Каналы Дончиана или другой индикатор идентификации тренда, нельзя торговать против направления тренда. Поэтому, даже положительные сюрпризы, подобно инфляционного отчета Банка Англии, не должны вас заставить торговать против сильных валют, подобно доллару США.

Диаграмма 3. Идентификация тренда. Выбор валютной пары для торговли на новостях Вы знаете, что новостные события высокой важности могут вызвать большие движения на рынке форекс. Вы также знаете, что независимо от новости, не стоит бороться с общим трендом. Последний пункт, который мы хотим охватить, связан с тем, что, если вы рассчитываете на неожиданную новость, то должны искать сделки в направлении тренда. Поэтому, при рассмотрении ключевого новостного события, которое повлияет, например, на британский фунт, мы хотим найти тренд, где сила стерлинга уже проявилась, вроде пары GBP/CAD, так как здесь положительный сюрприз в данных привел бы к движению по пути наименьшего сопротивления. Для валютной пары GBP/CAD это наиболее актуально, потому что из-за корреляции канадского доллара с нефтью, канадская валюта также испытывает слабость.

Диаграмма 4. Тренд на усиление фунта. Заключение К счастью для нас, рынок форекс никогда не спит, а это значит, что двигающие рынок новости никогда не прекращаются. Я предложил вам способы усилить ваш анализ, и эта статья призвана компенсировать разрыв между фундаментальными факторами и техническим анализом.

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 23

Мотивация в торговле Вуди Джонсон почти 10 лет активно торгует на опционном, фьючерсном и рынке форекс. Он является бывшим исполнительным директором компании «Kaiser Permanente» и имеет сертификат по ускоренному обучению, нейросенсорному развитию и гипнотерапии. Он помогает начинающим и продвинутым трейдерам достигать их целей и добиваться желаемых результатов в торговле и жизни. Его книга «От боли к прибыли: секреты максимальной результативности трейдеров». Вы задумывались, что означает быть действительно мотивированным? Когда вы глубоко заинтересованы выполнить определенные задачи и цели, вы не позволите каким-либо обстоятельствам встать между вами и этими достижениями. Когда вы мотивированы, вы становитесь отчаянно сосредоточенным на том, что должны сделать, чтобы получить результаты, которые хотите. Сильная мотивация помогает вам стать целеустремленным в своем преследовании приза. Быть мотивированным означает, что у вас есть стимулы и вы готовы предпринять меры. Мотивация необходима для достижения успеха в любом усилии, особенно в торговле. Мотивация – это энергия, и мы знаем, что энергия может как обеспечить жизнедеятельность, так и нарушить ее. Как часто вы были мотивированы, чтобы отодвинуть стоп-ордер, преследовать рынок или преждевременно выйти из сделки? В каждом случае вы были мотивированы – только вы были мотивированы к «неправильным целям, основанным на ограничительных убеждениях и разрушительных эмоциях, вроде страха и жадности. Таким образом, когда мы говорим о мотивации, мы хотим активно действовать в направлении успеха и получения правильных результатов. Вы хотите быть мотивированы, чтобы стараться добиться своих наилучших результатов. Достигнуть своего наилучшего уровня в торговле означает последовательно получать те результаты в торговле, которых вы хотите. Самый мощный инструмент, который у вас есть, находится в вашей голове, но вы должны узнать, как высвободить эту огромную энергию. Чтобы открыть эту внутреннюю силу, вы должны стремиться полностью присутствовать в торговом процессе. Полное присутствие связано с тем, чтобы быть именно сейчас, в этот момент, сосредоточенным непосредственно на своей задаче и на своей цели. Чтобы успешно присутствовать в процессе, вы также должны

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

быть в согласии с телом, сознанием и эмоциями, чтобы вы могли идти в том же самом направлении и с теми же самыми целями. Если ваша система отработана, то вы активизируете свои внутренние ресурсы, чтобы выполнить текущую задачу. Но, как выстроить свою систему и преодолеть весь шум контр-продуктивных мыслей, происходящих от ограничительных убеждений и беспорядочных, неблагоприятных эмоций, которые, в конечном счете, вызывают соответствующее поведение, что ведет к глупым сделкам? Об одном можно сказать наверняка - вы должны задействовать свою страсть. Вы должны идентифицировать то, что вас больше всего влечет и соединить это с вашими торговыми планами и соблюдением ваших обязательств. Когда вы мотивированы глубоко-укоренившимся внутренним желанием, например желанием быть «выдающимся», а не «посредственным» трейдером, вы становитесь управляемым «внутренним желанием» делать только то, что согласуется с последовательным выполнением и соблюдением всех ваших обязательств. Когда вы сильно сосредоточены на подъеме планки вашей игры, это становится меньше связано с тем, действительно ли вы получали прибыль в любой конкретной сделке, и больше с превосходным исполнением вашей стратегии. Быть одержимым идеей, развитой вокруг деталей игры, и быть дотошным в своей стратегии. Неужели это не замечательно - иметь великолепную навязчивую идею относительно выполнения всего, что требуется, чтобы быть последовательно успешным, где успех в торговле определяется, как хорошее исполнение вашей стратегии и следование вашим правилам? Давайте посмотрим, что происходит в вашем мозгу, когда вы полностью заняты достижением своей цели. Когда вы страстно увлечены своей задачей, запускаются нейротрансмиттеры, что обостряет концентрацию и увеличивает эффективность, при создании глубоко-

стр. 24

го чувства хорошего исполнения. Если вы когда-нибудь серьезно занимались какой-нибудь игрой или спортом, то испытали двайв от того, чтобы быть «лучше». Это действительно относится к тому, как вы играете. Выдающаяся футбольная команда «Грин-Бей Пэкерс» под руководством Винса Ломбарди выиграла пять чемпионатов Национальной футбольной лиги США за семь лет. Он постоянно твердил своим игрокам, что «победа – это всего лишь вопрос времени» и что «вы не должны делать правильные вещи время от времени - вы должны делать это постоянно». Рой Кампелла из великой команды «Бруклин Доджерс» сказал о бейсболе: «Вы должны любить его подобно мальчику и играть в него как мужчина». Он говорил о том уровне искренней концентрации, который погружен в желание сделать это настолько хорошо, что будете чувствовать дискомфорт, если придется что-то улучшить, и любить каждое мгновение этого. Когда вы имеете неотразимую причину (ваша цель и страсть) для того, что вы делаете, вы будете практиковаться в течение многих часов в дождь, холод и через боль, потому что вы этого ужасно хотите. Малыши так делают: их настолько заводит внутреннее желание учиться ходить, что, когда они борются и падают, они сердятся и повторяют это многократно, каждый раз с возобновленной интенсивностью. Они поглощены подражанием и изучением. Они произносят звуки и пытаются говорить с определенным упорством. Младенцы переполнены страстью, которая заставляет их видеть, слушать, подражать и учиться. Страсть, которая служила вам драйвером в детстве, все еще внутри вас. Это - часть вашей человеческой природы. К сожалению, нас также учат ограничивать свою страсть по мере того, как мы социализируемся в «хороших граждан». Социализация может удушить наше любопытство, творческий потенциал и дух игры, который видит жизнь как серию игр и загадок, которые нужно решить. Когда это происходит, или когда мы становимся «взрослыми», внутренняя искра, чтобы исследовать причины и быть открытым к чудесам жизни, часто пропадает в ущерб богатой и ориентированной на рост жизни. Но, если ее разжечь, эта страсть гальванизирует вашу энергию, любопытство и экспериментаторский кураж. Теперь давайте рассмотрим один из самых очевидных факторов мотивации и насколько, фактически, это соответствует действительности. Речь идет о деньгах. Деньги – это, своего рода, «золото дураков» в отношении к мотивации. Этого хватает ненадолго, потому что деньги являются переходящим инструментом и не имеют какого-либо вещественного наполнения. Они лишь хороши как средство обмена. Вы не можете их есть, пить, обогреваться ими или носить их - по крайней мере, не очень долго. Многие полагают, что они хотят иметь деньги, но если быть более точным, они в действительности хотят то, что могут купить за деньги. Я уверен, что, если бы вы имели все, что когда-либо желали, то деньги потеряли бы для вас свою привлекательность. Литература переполнена исследованиями, которые подтверждают, что деньги являются слабым фактором мотивации. Одна из статей, написанных на эту тему, была опубликована Чарльзом Джэкобсом в марте 2009 года в журнале «Forbes» под названием «Почему деньги не являются фактором мотивации».

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Чрезмерная концентрация на деньгах в любой конкретной сделке может быть рецептом для жадности. Жадность искажает действительность, что приводит к решениям, основанным на подмене понятий того, что вы «думаете» должно случиться, а не того, что имеет место на графиках. Затем есть страх – постоянный спутник всех рынков. Вы могли бы сказать «если я не получу прибыль в этой сделке, то я буду раздавлен»! Страх, подобно жадности, толкает вас в лапы фантомов, которые оставляют вас как приманку в воде, кишащей акулами, с нетерпением жаждущими поживиться вашим капиталом. Я уверен, что вы слышали поговорку: «пугливые деньги не выигрывают». Единственная мотивация, которая двигает вами, чтобы сделать то, что требуется для последовательных долгосрочных результатов, привязана к причинам, подобно безопасности семьи, целеустремленной жизни, личной гордости за проделанную хорошую работу и признание коллег.

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

стр. 25

Ложный сигнал

Имея богатый опыт торговли и преподавания, Ричард Криво уже более пяти лет работает инструктором по торговле в компании FCM. Помимо обучения начинающих и уже продвинутых трейдеров, Ричард успешно управляет своим собственный торговым счетом.

Часто валютная пара дает нам надежный сигнал входа в рынок. Таким образом, мы выполняем вход, но спустя несколько минут или часов видим, что ситуация развивается вопреки нашему торговому плану. Рынок двигается в противоположном нашей позиции направлении. Нет абсолютно никакого способа сказать с определенной уверенностью, что произойдет прежде, чем это случится. Однако, в то время как нет никакой возможности заранее узнать, что произойдет в будущем, есть способ снизить вероятность взятия ложного торгового сигнала. Давайте взглянем на дневной график валютной пары EUR/USD ниже:

Диаграмма 1. Истинный и ложный сигнал.

Во втором примере мы видим, что цена торговалась ниже предшествующего минимума, но свеча не смогла там закрыться, оставив лишь тень ниже этого минимума. После подачи сигнала входа в короткую сторону, цена затем быстро переместилась вверх. Поэтому наш сигнал входа, даже при том, что он был вполне обоснованным (поскольку преодолел поддержку), оказался ложным. В первом примере, как мы видим, свеча фактически закрылась ниже предыдущего минимума, в противоположность лишь проколу тенью, как это произошло во втором примере. Даже при том, что оба этих сигнала входа вполне допустимы, в первом примере сигнал оказался более надежным. Причина этого заключается в том, что закрытие ниже предыдущего минимума показывает, что продавцы были достаточно сильны не только, чтобы краткосрочно преодолеть предыдущий минимум, но также и удержать там цену закрытия дня. Таким образом, при взятии сигнала входа, закрытие свечи ниже нашего уровня входа (поддержки) при нисходящем тренде или выше уровня входа (сопротивления) при восходящем тренде предпочтительнее, нежели простой прорыв выше/ниже нашей определенной точки входа в рынок. Имейте в виду, что с помощью описанной техники шансы на ложный вход могут быть значительно уменьшены, хотя и не устранены полностью.

ForexMagazine по материалам: www.onestepremoved.com

Мы знаем, что эта валютная пара развивает нисходящий тренд, так как цена находится ниже 200-периодной простой Скользящей средней (SMA) и, как следует из графика, евро демонстрировала слабость в то время, как доллар усиливался. Соответственно, мы готовы рассматривать только торговые возможности на продажу по этой паре. Такая возможность представилась бы, когда цена преодолеет предыдущий минимум. Мы видим два таких примера на диаграмме выше, помеченные № 1 и 2. Свеча, закрывшаяся ниже поддержки, предоставляет нам более надежный вариант для короткой позиции, чем свеча, которая оставляет лишь тень ниже поддержки. www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 26

Линии действия

Алан Фарли является частным трейдером и автором «Hard Right Edge» - комплексного источника для трейдеров по обучению, техническому анализу и краткосрочным методикам. Он также является автором бестселлера «Мастер-свинг трейдер» и популярным ведущим колонки на сайте «The Street.com». Алан уже более десяти лет присутствует на рынках в качестве трейдера, консультанта и автора.

Гэпы указывают на дислокацию ночных цен (в случае закрытия рынков), и происходят, когда рыночная цена открывается выше или ниже цены предыдущего закрытия. Они происходят во множестве вариаций, часто указывая на принципиальные изменения рыночного настроения, которое предвосхищает последующие волны тренда. Многие трейдеры испытывают недостаток эффективных стратегий управления гэпами, независимо от того, является ли это гэпом открытия или отмечает первую игру дня. Давайте попробуем в этом разобраться и восполнить возможный недостаток, разложив краткосрочную механику гэпа на простые маркеры, которые превратят эту запутанную динамику в надежный источник прибыли. Мы сосредоточимся на внутри-дневных графиках, но эти маркеры также влияют и на долгосрочные стратегии, когда цена развернулась и тестирует незаполненные гэпы, которые могли быть сформированы неделю, месяц и даже год назад. Первый шаг не требует никаких усилий - только сидеть и ждать, позволяя цене сформировать первый торговый диапазон сессии. Этот процесс может занять несколько минут или несколько часов. Идентификация линий действия Отметьте максимум и минимум нового торгового диапазона. Сторона с самой низкой ценой после гэпа вверх или самая высокая цена после гэпа вниз становится линией разворотного прорыва, отмечая поддержку или сопротивление, прорыв которой подаст сигнал к действию, если цена вернется ее протестировать. Затем проведите две дополнительные линии: линию заполне-

Диаграмма 1. Истинный и ложный сигнал.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

ния гэпа на уровне предыдущего закрытия и линию закрытия гэпа по цене, где гэп фактически заполняется, даже если цена не достигает предыдущего закрытия. Данная стратегия применяется, если вы наблюдаете заполнение сразу после открытия. В то время как стратегия работает практически безупречно, очень маленькие временные периоды не обеспечивают возможность легкой интерпретации. Тренд, заданный гэпом, подтверждается, когда цена преодолевает первый торговый диапазон в том же самом направлении. Внутри-дневные позиции по тренду могут быть открыты, используя этот сигнал, потому что это повышает шансы на получение прибыли. Кроме того, шансы, что гэп будет заполнен на той же торговой сессии значительно ниже, когда он остается невредимым в течение первого часа, позволяя трейдерам размещать стоп-ордера за линией заполнения гэпа. Краткосрочные трейдеры могут применить различную методику размещения своих стоп-ордеров после прорыва диапазона. Приведем здесь один из методов. Вычисляется размер диапазона, затем вычитается 20% этой величины от максимума диапазона, или добавляется 20% к минимуму диапазона, в зависимости от направления волны тренда. После чего размещается стоп-ордер сразу за этим уровнем. Сигналы точек разворота Линия обратного прорыва работает лучше всего, когда она примерно совпадает с ценой открытия, но может использоваться и более глубокая линия, установленная ранним тестированием, пока гэп остается не-

Диаграмма 2. Торговля с учетом линий действия.

стр. 27

заполненным. Следует дождаться противоположного колебания цены через эту линию, чтобы достигнуть полного заполнения гэпа или линии закрытия гэпа. Выбор линии, которая будет в игре, больше относится к искусству, чем к науке, когда эти две линии находятся близко друг от друга. Направление движения рынка, вероятно, полностью изменится, когда эти уровни поражены, вызвав тестирование линии обратного прорыва в другом направлении. Наоборот, любая ценовая волна через линию заполнения гэпа подтверждает разворот, что поощряет открытие контр-трендовых позиций, потому что это устанавливает гэп в качестве барьера, который, вряд ли, будет нарушен на этой сессии. Обратное тестирование линии разворотного прорыва может обеспечить наиболее выгодную торговую возможность. Мы все слышали, что гэпы должны быть заполнены, но эта старая рыночная мудрость не говорит нам, что произойдет дальше. После того, как гэп заполнен, многие тренды сразу же возобновляются, когда цена выходит обратно выше линии разворотного прорыва и через другую сторону диапазона открытия. Учитывая эту динамику, сигнал покупки возникает, когда цена повторно нарушает эту линию после того, как гэп был заполнен в нижнюю сторону, в то время как сигнал продажи происходит, когда цена падает через эту линию после заполнения гэпа сверху. Между тем, разворот на этой линии говорит нам не делать ничего, пока цена 1) не пройдет через нее на последующем тестировании, или 2) не произойдет колебание цены через линию заполнения гэпа, сигнализируя о входе в контр-трендовую сделку. Заключение Стратегия торговли на гэпах сводится к нескольким простым шагам. Сначала необходимо разделить ценовое действие после гэпа открытия на три линии интереса. Затем отслеживать тестирование на этих точках перегиба в течение торгового дня, потому что они могут обеспечить все виды сигналов покупки и продажи.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 28

Индикаторы краха Джастин Купер имеет многолетний опыт торговли на рынках. Он несколько лет управлял независимыми финансовыми порталами. В настоящее время он сотрудничает с компанией «Accelerized New Media», являющейся владельцем «SECFilings.com», «ExecutiveDisclosure.com» и других популярных финансовых порталов. Джастин регулярно публикует статьи на финансовые темы. Трейдеры имеют доступ к многочисленным инструментам, предназначенным, чтобы помочь спрогнозировать будущие ценовые движения - от технических до экономических индикаторов. В то время, как ни один отдельный индикатор не может определенно предсказать рыночное ралли или падение, здравомыслящие трейдеры могут сделать определенные выводы, взглянув на историческое поведение индикаторов. Рыночный крах 2008 года обеспечивает превосходный пример того, как некоторые показатели могут предсказать грядущие проблемы. В данной статье мы рассмотрим пять индикаторов, которые позволили предсказать крах 2008 года, и как здравомыслящие трейдеры могли использовать эту информацию в своих интересах. Однако, трейдеры должны иметь в виду, что каждый медвежий рынок отличается от других, и те же самые индикаторы могут не сработать так же эффективно во время следующего падения рынков. Предложение домов Дом – это единственный крупный актив, которым владеют большинство людей, и который составляет существенную часть их общего собственного капитала. Спрос на жилье обычно обеспечивается повышением уровня занятости и ростом заработной платы, в то время как сокращение экономики ведет к замедлению продаж домов и перенасыщению рынка. В 2008 году коллапс цен на дома в США стал ключевым источником последующего глобального финансового кризиса.

Диаграмма 1. Помесячное предложение домов.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Данные Федеральной резервной системы США предполагают, что предложение жилья может быть точным предсказателем ожидаемого спада американской экономики. В 1970-х, 1980-х и 1990-х резкое повышение предложения на рынке жилья немедленно сопровождалось спадом. Рост предложения, возможно, был связан с самонадеянностью застройщиков или просто растущим недостатком спроса со стороны покупателей, поскольку рынок стал перегретым. Капитализация рынка Легендарный инвестор Уоррен Баффетт часто говорил, что отношение капитализации рынка к валовому внутреннему продукту – это лучший показатель того, как фондовые рынки оценивают ситуацию. Когда это значение больше 100% ВВП, «Оракул из Омахи» считает, что инвесторы должны быть осторожны с удержанием обычных акций, так как есть риск их коррекции в скором времени.

Диаграмма 2. Соотношение капитализации рынка и ВВП. В 2007 году, когда пузырь на рынке жилья лопнул, отношение рыночной капитализации к валовому внутреннему продукту было больше 100%, предполагая, что рынок был значительно переоценен и подвержен риску коррекции, которая и произошла в следующем году. Даже до кризиса 2008 года можно было воспользоваться тем же самым индикатором, чтобы спрогнозировать разрыв пузыря на рынке доткомов и многие другие рыночные крахи в американской истории. Коэффициент Тобина Джеймс Тобин- известный экономист, который развивал фундаментальные принципы, окружающие кейнстр. 29

сианскую экономику и выступал за правительственные интервенции, чтобы стабилизировать выпуск продукции и избежать рецессии. Как ни странно, один из наиболее известных его индикаторов - Коэффициент Тобина, получил свою популярность в кругах австрийских экономистов, как способ предсказать рыночные спады, глядя на соотношение между значениями рынка и номиналом.

Требования по безработице Индикаторы занятости относятся к наиболее внимательно отслеживаемым экономическим индикаторам, и для этого есть серьезные основания: потребительские расходы, которые напрямую связаны с занятостью и заработной платой, являются драйвером американской экономики. Требования по безработице представляют собой хороший индикатор для определения состояния американского рынка труда, так как это непосредственно измеряет количество человек, которые подали заявления по безработице.

Диаграмма 3. Коэффициент Тобина. Коэффициент Тобина рассчитывается делением значения фондовой биржи на полный собственный капитал корпоративного сектора. Если отношение больше примерно 0.7 от среднего, то рынок, возможно, достиг вершины, как было очевидно в течение жилищного кризиса 2008 и пузыря на рынке высокотехнологичных компаний 1999г. Инвесторы, покупающие акции только в периоды низких значений коэффициента Тобина в 1980-х и 1990-х наслаждались бы более сильной доходностью, по сравнению со средней доходностью рынка. Цена/доход Соотношение цена/доход (P/E) – возможно, самый распространенный показатель, используемый инвесторами для оценки публичных компаний. В то время как это не объясняет темпы роста по умолчанию, это представляет собой простой показатель, который можно сравнить за длительные периоды времени. Высокое значение P/E может предсказать снижение рынка, когда рост начинает замедляться, так как инвесторы больше не могут оправдать более высокие цены.

Диаграмма 5. Требования по безработице. В предшествующие краху 2008 годы требования по безработице достигли минимума и затем начали быстро ускоряться. Подобная динамика отмечалась и перед другими рыночными коллапсами в 1990-х и 2000-х. В то время как требования по безработице имеют тенденцию быстро снижаться после рецессии, трейдеры должны иметь в виду, что в игре может быть и другая динамика, включая изменения в прекративших поиски безработных и тенденции потребительских расходов. Заключение Есть много различных индикаторов, которые прогнозировали крах 2008 года, так же как и аналогичные рыночные катаклизмы, которые случались в истории. Трейдеры должны иметь эти индикаторы в виду, но также должны понимать, что они не всегда будут работать подобным образом в будущем. Например, программы количественного смягчения и другие нетрадиционные меры монетарной политики, возможно, изменили динамику рынка при сравнении текущей ситуации с историческими нормами.

ForexMagazine по материалам: www.traderhq.com

Диаграмма 4. Соотношение P/E. Вообще, исторически среднее соотношение P/E для S&P500 было 15.51 с медианным значением 14.54. Эта цифра значительно ниже соотношения P/E выше 60, которое наблюдалось во время краха рынка 2008 года, как показано на диаграмме 4 выше. В прошлом, подобное завышенное соотношение P/E относительно долгосрочного среднего значения наблюдалось во время рецессии 1999 и 2001 годов, когда цены взлетели верх.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 30

Запрограммированная торговля Шобхит Сет является независимым финансовым автором, трейдером и консультантом, специализируясь на оценке деривативов и количественных исследованиях. Он имеет 14-летний опыт продукт-менеджера в ведущих финансовых компаниях Великобритании, Европы, США и Индии. Шобхит имеет степень мастера по финансовому менеджменту и бакалавра в области технологий (инженерия электроники и коммуникаций). Применение компьютеров позволило автоматизировать процесс торговли, особенно для захвата краткосрочных колебаний (например, при внутри-дневной торговле), делая использование торговых программ очень популярными. Есть вопросы по потенциальной прибыли, которая может быть реалистично получена при внутри-дневных сделках, поскольку спрэды и комиссии снижают чистую прибыль. Таким образом, становится очень важно выбрать правильную торговую программу с анализом затрат, оценки ее применимости для конкретного торгового подхода/стратегии, а также особенностей рынка. Внутри-дневная торговля – это ограниченное время торговой активности, где позиции на покупки или продажу открываются и закрываются в тот же самый торговый день, с целью извлечения прибыли из меньших ценовых колебаний на большом объеме сделок, обычно с применением кредитных рычагов. Программы для внутри-дневной торговли Программное обеспечение для внутри-дневной торговли – это автоматизированные компьютерные программы, обычно предоставляемые брокерскими компаниями, чтобы помочь клиентам эффективно и своевременно выполнять свои внутри-дневные сделки. Эти программы позволяют трейдерам получить прибыль со сделок, которые было бы трудно исполнить вручную. Например, внутри-дневной трейдер может столкнуться с тем, что невозможно самостоятельно отслеживать несколько технических индикаторов на множестве различных акций для поиска торговых установок, но автоматизированное программное обеспечение может легко это сделать и разместить сделки, как только критерии выполнены. Алгоритм и особенности различных программ могут существенно отличаться между собой, также могут быть разные версии программного обеспечения. Кроме брокеров, также предоставляют программное обеспечение для внутри-дневной торговли и независимые продавцы, которое имеют тенденцию предлагать более продвинутые версии автоматизированных программ.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Как работают программы автоматизированной торговли Три основных особенности любого программного обеспечения для внутри-дневной торговли включают: • функциональные возможности, позволяющие реализовать определенные стратегии (основанные на технических индикаторах/новостях/торговых сигналах/ распознании моделей) в торговой системе; • функция автоматизированного размещения ордеров (обычно с прямым рыночным доступом), как только выполнены все критерии; • аналитические инструменты, чтобы продолжить оценку существующих торговых позиций, рыночных событий и особенностей, чтобы действовать на них соответствующим образом. Любая программа по внутри-дневной торговле требует определение торговых условий, в соответствии со стратегией, и установку торговых лимитов, а также совмещение системы с on-line данными и допуск ее для исполнения сделок. Давайте, рассмотрим простой пример. Предположим, что акции ABC торгуются как на НьюЙоркской, так и на фондовой бирже NASDAQ. Вы ищете арбитражные возможности и для этого есть соответствующее программное обеспечение. Вы устанавливаете следующее критерии: • выбрать акции ABC для арбитража и выбрать два рынка (NYSE и NASDAQ) для торговли; • предположим, что на обеих биржах внутри-дневные сделки стоят вам в сумме 0.1$ за акцию. Вы стремитесь найти ценовые расхождения между этими двумя рынками сверх этой суммы. Таким образом, вы устанавливаете значение, скажем 0.2$ или выше, для дифференциала цены, т.е. программа должна выполнить одновременно ордера на покупку и продажу только в случае, если цена спроса и предложения на этих двух рынках (NYSE и NASDAQ) отличаются на 0.2$ и больше; • установить число акций, которые будут куплены и проданы одновременно (например, 10.000 акций); • обеспечить этой торговой установке доступ к реальным сделкам.

стр. 31

Предположим, программа идентифицировала, что акции ABC котируются по 62.10$ на NYSE и по 62.35$ на NASDAQ (дифференциал 0.25$) для ордеров более 10.000 акций. Торговая программа заключит сделку, поскольку это соответствует заданным критериям, и выставит ордера на двух биржах (купить по более низкой цене и продать по более высокой цене). Если все пройдет хорошо, эта программа сделает (62.35 - 62.10 - 0.1 = 0.15) * 10.000 = 1.500$ чистой прибыли за одну секунду. Дополнительные параметры для описанной автоматической торговли могут включать особенности размещения стоп-ордера - скажем, если была исполнена сделка на покупку, а на продажу нет. Что, в этом случае, программа должна делать с длинной позицией? В алгоритм могут быть включены несколько вариантов: • продолжать искать возможности продажи по идентифицированным ценам в течение определенного времени. Если никаких возможностей в указанные временные рамки найти не удается, закрывать длинную позицию с потерей; • размещенный стоп-ордер ограничивает потери по длинной позиции, если достигнут лимит; • переключиться на технику усреднения - купить еще акций по более низким ценам, чтобы снизить общую цену. Выше был приведен пример арбитража, где торговые возможности длятся очень недолго. Множество подобных торговых установок могут возникнуть в течение дня, и таким образом становится чрезвычайно важно выбрать правильную программу, соответствующую вашим потребностям. Характеристики хорошей торговой программы • независимость платформы: если трейдер не использует очень сложные алгоритмы для внутри-дневной торговли, требующие высокопроизводительных компьютеров, то желательно применять веб-программы. Преимущество таких программ в том, что у вас есть возможность воспользоваться ими из любого места, а также нет необходимости их обновлять и, соответственно, никаких затрат на обслуживание. Однако, если вы используете очень сложные алгоритмы, которые требуют продвинутой обработки, то лучше рассмотреть программное обеспечение, устанавливаемое на компьютере, хотя это будет дороже.

• ваши определенные потребности для внутри-дневной торговли: вы следуете простой стратегии на основе Скользящих средних или стремитесь применять сложную дельта-нейтральную стратегию торговли, включая опционы и акции? Вам нужны данные рынка форекс, или вы торгуете на определенных инструментах, вроде двойных опционов? Описания программы на вебсайте брокера недостаточно, чтобы понять ее эффективность. Попросите пробную версию и полностью протестируйте ее на начальной стадии.

• дополнительные особенности: как вы знаете, внутри-дневная торговля – это попытка заработать на краткосрочных движениях цены в течение дня. Такие краткосрочные движения, в свою очередь, вызываются, прежде всего, новостями и изменением спроса/ предложения. Ваша торговая стратегия требует ново-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стей, графиков, данных второго уровня, эксклюзивную связь с определенными рынками (например, внебиржевым рынком), поставку специфичных данных и т.д.? Если так, то включены ли они в программу, или трейдер должен будет подписаться на них отдельно из других источников, таким образом, увеличивая стоимость?

• аналитические особенности: обратите внимание на набор аналитических особенностей, которые предлагает программа. Вот некоторые из них: 1. Распознание техническое индикаторов/моделей: для трейдеров, которые пытаются извлекать выгоду из прогнозирования будущих ценовых уровней и направлений, должен быть доступен широкий спектр технических индикаторов. Как только трейдер принимает решение, каким техническим индикаторам следовать, он должен быть уверен, что программа поддерживает необходимую автоматизацию для эффективной обработки сделок на основе выбранных индикаторов.

2. Распознание арбитражных возможностей: чтобы извлечь выгоду из небольших ценовых расхождений на различных рынках, осуществляется одновременная покупка (по более низкой цене) и продажа (по более высокой цене). Для этой стратегии, как правило, используется автоматизированная торговля. Это требует связи с обоими рынками, способность выявить ценовые расхождения, когда они возникают, и своевременно выполнить сделки.

3. Стратегии на основе математической модели: есть некоторые автоматизированные стратегии торговли, основанные на математических моделях, вроде дельта-нейтральной торговой стратегии, которые позволяют торговать на комбинации опционов и базового актива, где сделки размещаются, чтобы возместить положительные и отрицательные дельты таким образом, чтобы дельта всего портфеля была нулевой. Соответственно, торговая программа должна иметь встроенный анализатор, чтобы оценить текущие открытые позиции, проверить доступные рыночные цены и выполнить сделки и по опционам, и по базовому активу, в случае необходимости.

4. Стратегии следования за трендом: это другой большой набор стратегий, обычно осуществляемых с помощью автоматизированной торговли. Как можно видеть из приведенного выше списка, нет предела автоматизированным торговым системам. Абсолютно все может быть запрограммировано, с большим количеством пользовательских настроек. Кроме выбора правильной программы для внутри-дневной торговли, очень важно протестировать выбранные стратегии на исторических данных (с учетом торговых затрат), оценить реалистичный потенциал прибыли и влияние затрат на обслуживание программного обеспечения и только затем его покупать. Это- другая область для оценки, поскольку многие брокеры предлагают для своего программного обеспечения лишь функциональные возможности тестирования на исторических данных. Поэтому важно оценить следующие параметры: • стоимость программного обеспечения: доступно ли программное обеспечение как часть стандартного брокерского набора, или оно предоставляется за дополнительную цену? В зависимости от вашей

стр. 32

индивидуальной торговой активности, должен быть выполнен анализ потенциальной выгоды. Также очень тщательно должны быть оценены доступные версии и их особенности. Большинство торговых программ предоставляются брокерами бесплатно в качестве дополнительного сервиса при открытии торгового счета, но они могут не обязательно удовлетворять всем вашим потребностям. Убедитесь, что проверили затраты на более расширенные версии, которые могут значительно превышать стандартные. Эти затраты должны компенсироваться доходом от торговли, который необходимо оценивать на реалистичной основе.

• ценовая точность: поддерживает ли торговая программа требования NBBO (система лучшей национальной цены бид/аск)? Брокеры, которые являются участниками NBBO, обязаны предоставлять клиентам лучшую доступную цену, гарантируя ценовую конкуренцию. В зависимости от конкретной страны, брокеры могут (или не могут) получать мандат, чтобы обеспечить лучшие цены бид/аск. Трейдеры, торгующие на международных площадках через иностранных брокеров должны рассмотреть подтверждение этому для конкретного рынка.

• защитные особенности: выглядит захватывающе, иметь программное обеспечение, которое будет зарабатывать для вас деньги, но главное – это защита. С развитием технологий, также появились алгоритмы и программы, которые пытаются идентифицировать ордера на другой стороне рынке. Они предназначены для извлечения выгоды из этой идентификации ордеров другой стороны. Стоит принимать во внимание, будет ли ваша торговая программа уязвима для таких алгоритмов, или имеет некие особенности, позволяющие скрыть ваше позиционирование перед другими рыночными участниками. Заключение Существует огромный простор для исследования возможностей автоматизированной торговли. Выглядит чрезвычайно захватывающим делать деньги одним щелчком мыши, но вы должны полностью понимать, что стоит за автоматизированной торговлей – размещается ли ордер по правильной цене, следует ли программа правильной стратегии и т.д. Множество рыночных аномалий приписываются автоматизированным торговым системам. Полная оценка программного обеспечения с ясным пониманием вашей торговой стратегии может позволить вам извлекать выгоды из автоматизации торгового процесса.

ForexMagazine по материалам: www.trade2win.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 33

Двойные опционы на форекс Элвис Пикардо является Вице-президентом и портфельным менеджером компании «Global Securities Corporation» в Ванкувере. Он подходит к исследованию рынков и управлению инвестиционным портфелем с точки зрения глобальной перспективе, используя свой более чем двадцатилетний опыт работы на международных рынках капитала в Канаде, Индии и Гонконге. Его опыт охватывает широкий диапазон классов активов - акции, опционы, бумаги с фиксированной доходностью и валюты. Элвис - дипломированный финансовый аналитик (CFA), а также имеет диплом инженера-разработчика и мастерскую степень по менеджменту. Двойные опционы – это альтернативный способ игры на международном валютном рынке для трейдеров. Хотя это и относительно дорогой способ, по сравнению с торговлей на спот-рынке с использованием кредитных рычагов, предлагаемой большим числом брокеров, здесь максимальные потенциальные потери ограничены и известны заранее, что является главным преимуществом двойных опционов. Двойные опционы Но сначала, давайте напомним, что из себя представляют двойные опционы. Это – опционы с двойным результатом, т.е. каждый из них исполняется по предопределенной цене (обычно 100$) или 0$. Эта цена исполнения зависит от того, находится ли цена базового рыночного актива выше или ниже цены исполнения (страйк) к моменту истечения опциона. Двойные опционы могут использоваться для спекуляций на результатах различных событий, вроде роста индекса S&P500 через день или на следующей неделе выше некоторого уровня или будут ли заявки по безработице на этой неделе выше, чем ожидает рынок, либо евро или иена снизится сегодня против американского доллара. Скажем, золото торгуется в настоящий момент по 1.195$/oz, и вы уверены, что оно будет торговаться выше уровня 1.200$ к концу дня. Предположим, вы можете купить двойной опцион на золото выше 1.200$ на момент закрытия дня, и этот опцион продается по 57$ (бид)/60$ (аск). Вы покупаете опцион за 60$. Если золото закрывается на или выше уровня 1.200$, как вы и ожидали, вы получите 100$, т.е. ваша брутто-прибыль (без учета комиссий) 40$ или 66.7%. С другой стороны, если золото снизится к закрытию ниже уровня 1.200$, вы потеряете свои инвестиции в 60$, или получили 100%-ю потерю. Покупка и продажа двойного опциона Для покупателя двойного опциона стоимость опциона – это та цена, по которой продается опцион. Для

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

продавца двойного опциона, стоимость будет равна разнице между ценой опциона и 100. С точки зрения покупателя, цена двойного опциона может быть рассмотрена как вероятность, что сделка будет успешной. Поэтому, чем выше цена двойного опциона, тем больше воспринятая вероятность, что цена базового актива превысит цену страйк. С точки зрения продавца, вероятность равна 100 минус цена опциона. Все двойные опционы полностью взаимосвязаны, означая, что обе стороны конкретного контракта покупатель и продавец, должны оплатить свою сторону сделки. Так, если опционный контракт торгуется по 35$, то покупатель платит 35$, а продавец платит 65$ (100$ - 35$). Это и есть максимальный риск покупателя и продавца, и их сумма во всех случаях равняется 100$. Таким образом, соотношение вознаграждения/ риска для покупателя и продавца в этом случае может быть описано следующим образом: Для покупателя максимальный риск составляет 35$; максимальное вознаграждение = 65$ (100$ - 35$); Для продавца максимальный риск будет 65$; максимальное вознаграждение = 35$ (100$ - 65$). Двойные опционы на форекс Двойные опционы на форекс доступны на биржах, вроде Nadex, где предлагаются наиболее популярные валютные пары, вроде USD/CAD, EUR/USD и USD/JPY, а также другие широко-распространенные валютные пары. Эти опционы предлагаются со сроком истечения от внутри-дневных до дневных и недельных. Размер тика по бинарным форекс-опционам на Nadex равен 1, а стоимость тика - 1$. Внутри-дневные бинарные форекс-опционы, предлагаемые на Nadex, истекают ежечасно, в то время как дневные контракты истекают в установленное время в течение дня. Недельные двойные опционы истекают в 15:00 в пятницу. Как рассчитывается цена истечения в лихорадочном мире форекс? Для форекс-контрактов на бирже

стр. 34

Nadex берутся средние цены последних 25 сделок на рынке форекс, исключая пять самых высоких и пять наиболее низких цен, а затем рассчитывается среднее арифметическое значение оставшихся 15 цен. С 15 декабря 2014 года для форекс-контрактов на Nadex предлагается взять последние 10 средних цен на соответствующем рынке, удалить три наиболее высокие и три наиболее низкие цены, и взять среднее арифметическое значение для оставшихся четырех цен. Примеры Давайте возьмем валютную пару EUR/USD, чтобы продемонстрировать, как могут использоваться двойные опционы для торговли на рынке форекс. Мы используем недельный опцион, который истекает в 15:00 в пятницу, и до истечения которого еще четыре дня. Предположим, что текущий обменный курс 1€ = 1.2440$. Рассмотрим следующие два сценария: 1) Вы полагаете, что евро, вряд ли, ослабнет к пятнице, и должна остаться выше отметки 1.2425. Двойной опцион (EUR/USD > 1.2425) котируется по 49.00/55.00. Вы покупаете 10 контрактов на сумму 550$ (без учета комиссии). В 15:00 в пятницу, евро торгуется по 1.2450. Ваш двойной опцион оплачивается по 100, обеспечивая вам выплату в 1.000$. Ваша общая прибыль (без учета комиссий) составляет 450$, или приблизительно 82%. Однако, если бы евро снизилась при закрытии до 1.2425, вы бы потеряли свои вложения в 550$ в полном объеме, со 100%-й потерей.

2) Вы придерживаетесь медвежьего сценария по евро и полагаете, что она может снизиться к пятнице, скажем до 1.2375$. Двойной опцион (EUR/USD > 1.2375) котируется по 60.00/66.00. Так как вы придерживаетесь медвежьего сценария по евро, вы продали бы этот опцион. Ваша первоначальная стоимость для продажи каждого двойного опциона составит 40$ (100$ - 60$). Предположим, вы продаете 10 контрактов, и получаете в сумме 400$. В 15:00 в пятницу евро торгуется по 1.2400. Так как евро закрылась выше цены страйк 1.2375$ к истечению, вы потеряли бы полные 400$ или 100% своих инвестиций. Если бы евро снизилась к закрытию до 1.2375, как вы ожидали, ваши контракты были бы оплачены по 100$, и вы получили бы в общей сумме 1.000$ по своим 10 контрактам, с прибылью 600$ или 150%. Дополнительные стратегии 1. Вы не должны ждать до истечения контракта, чтобы извлечь выгоду из своего двойного опциона. Например, если, предположим, к четвергу евро торгуется на спот-рынке по 1.2455, но вы беспокоитесь о возможном снижении единой валюты, в случае если американские экономические данные, которые будут опубликованы в пятницу, окажутся положительными. Ваш двойной опцион (EUR/USD > 1.2425), который котировался по 49.00/55.00 во время вашей покупки, теперь котируется по 75/80. Поэтому вы продаете свои 10 контрактов, купленные вами по 55$, по текущей цене 75$/контракт и получаете общую прибыль в 200$ или 36%.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

2. Вы можете также использовать комбинацию сделок, с более низким риском/вознаграждением. Давайте рассмотрим для иллюстрации двойной опцион по USD/JPY. Предположим, вы считаете, что изменчивость по иене, которая в настоящий момент торгуется по 118.50 к доллару, может значительно увеличиться, и пара может к пятнице вырасти выше 119.75 или снизиться ниже 117.25. Поэтому вы покупаете 10 двойных опционов (USD/JPY > 119.75), котируемых по 29.50/35.50, и также продаете 10 двойных опционов (USD/JPY > 117.25), котируемых по 66.50/72.00. Поэтому, вы платите 35.50$, чтобы купить контракты (USD/JPY > 119.75), и 33.50$ (т.е. 100$ - 66.50$), чтобы продать контракты (USD/JPY > 117.25). Таким образом, ваши общие расходы составят 690$ (355$ + 335$). К моменту истечения опционов в 15:00 в пятницу возникают три возможных сценария: • иена торгуется выше 119.75: в этом случае, по контрактам (USD/JPY > 119.75) будет получена выплата 100$, в то время как контракты (USD/JPY > 117.25) истекают ничего не стоя. Ваша общая выплата составит 1.000$, с прибылью 310$ или приблизительно 45%.

• иена торгуется ниже 117.25: в этом случае, по контрактам (USD/JPY > 117.25) будет выплата 100$, в то время как контракты (USD/JPY > 119.75) истекают ничего не стоя. Ваша общая выплата составит 1.000$, с прибылью 310$ или приблизительно 45%.

• иена торгуется между 117.25 и 119.75: в этом случае, оба контракта истекают ничего не стоя, и вы потеряете все свои инвестиции в 690$. Заключение Двойные опционы имеют несколько недостатков: общая прибыль всегда ограничена, даже если цена актива сделает сильный рывок, и двойной опцион является производным продуктом с конечным временем истечения. С другой стороны, двойные опционы имеют множество преимуществ, которые делают их особенно полезными на изменчивом рынке форекс: риск ограничен (даже если цена базового актива резко изменится), требуемое маржинальное обеспечение весьма низкое, и они могут использоваться даже на плоских рынках, которые не изменчивы. Эти преимущества делают двойные опционы достойными для их рассмотрения опытными трейдерами в качестве торгового инструмента на валютном рынке.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

стр. 35

Движение вперед Волкер Ингленд является автором и инструктором компании «DailyFX», и специализируется на краткосрочных торговых стратегиях для рынка форекс и CFD. Он получил классическое базовое образование и имеет диплом по экономике и финансам Государственного университета Техаса. Его опыт торговли на различных финансовых рынках составляет уже более двенадцати лет. В данной статье мы обсудим следующие темы: • Позиционная торговля на прорывах; • Использование каналов; • Применение трейлинг-стопа для управления позицией. Есть фактически бесконечное количество стратегий для различных торговых условий и временных рамок. Хорошая новость заключается в том, что если у вас есть несколько минут или несколько часов в неделю для торговли, вы все еще можете участвовать на рынке форекс. В нашей предыдущей статье, посвященной торговым стратегиям, мы рассмотрели внутри-дневную торговлю на краткосрочных временных периодах, используя стратегию «CCI Swing» (см. в прошлых выпусках журнала). Здесь мы продолжим эту серию, рассмотрев позиционную торговую стратегию для долгосрочного подхода «Hi-Low Breakout» для трендовых рынков. Итак, давайте начнем. Идентификация дневного тренда Подход «прорыв максимума/минимума» предназначен, чтобы войти в долгосрочный тренд, когда цена преодолевает ключевые уровни поддержки или сопротивления. Поскольку мы собираемся продавать при нисходящем тренде и покупать при восходящем тренде, первый шаг в этой стратегии состоит в том, чтобы найти тренд. Для начала трейдеры должны будут идентифицировать основной тренд на дневном графике. Для этого будет использоваться линия 200MVA (простая Скользящая средняя), как и в предыдущей стратегии «CCI Swing». На этом этапе трейдеры должны обратить внимание, находится ли цена выше или ниже MVA. На диаграмме ниже приведен пример работы 200MVA на дневном графике GBP/USD. Тренд считается нисходящим, потому что цена находится ниже линии 200MVA. Это следует иметь в виду, потому что, если

Диаграмма 1. Идентификация тренда.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

бы цена, вместо этого, была выше линии 200MVA, то мы сочли бы тренд по валютной паре восходящим. Как только основной тренд идентифицирован, мы можем двигаться дальше и рассматривать вход в рынок. Определение поддержки и сопротивления Каналы Дончиана – это технический инструмент, который может быть применен к любому графику. Их основное предназначение связано с точным определением текущих уровней поддержки и сопротивления, идентифицируя максимальную и минимальную цену на графике за определенное число периодов. Для рассматриваемой здесь стратегии «Hi-Low Breakout» мы будем использовать 20 периодов на дневном графике. Это означает, что каналы будут использоваться для идентификации максимума и минимума за последние 20 дней. На диаграмме ниже показаны эти Каналы, и эта информация будет использоваться для нашего входа в рынок.

Диаграмма 2. Каналы Дончиана. Вход в рынок Теперь, когда мы идентифицировали и тренд, и поддержку с сопротивлением, пришло время планировать наш вход в рынок. Во время нисходящего тренда (цена находится под линией 200MVA), ордер на вход в короткую сторону должен быть размещен на несколько пунктов ниже 20-дневного минимума. Идея заключается в том, что когда поддержка будет нарушена, трейдеры по тренду будут стремиться продавать. Наоборот, во время восходящего тренда ордер на вход в длинную сторону должен быть размещен на несколько пунктов выше 20-дневного максимума. В то время как трейдеры могут торговать с использованием рыночных ордеров, ориентируясь на новый максимум или минимум, отложенные ордера здесь будут более предпочтительны. В этом случае ордера могут быть размещены заранее, и трейдеры смогут войти в рынок на ценовом прорыве, который может произойти в любое время суток,

стр. 36

без необходимости находиться перед монитором своего компьютера. На диаграмме выше мы видим пример сигнала продажи для валютной пары GBP/USD. Перед текущим ценовым баром, валютная пара GBP/USD имела новый 20-дневный минимум, установленный на уровне 1.5032. Это означает, что ордер на вход может быть размещен на отметке 1.5031. Поскольку цена прошла через это значение, вход будет исполнен, означая фактическую продажу по паре GBP/USD. Управление позицией Управление вашими позициями – это последний, но возможно самый важный этап любой стратегии. При торговле по стратегии «HI-Low Breakout», этот процесс может быть упрощен с помощью все тех же Каналов Дончиана, уже идентифицированных на нашем графике. Помните, что наши ценовые каналы (отражающие 20-дневный максимум или минимум) действуют в качестве области поддержки или сопротивления. Во время восходящего тренда, цена, как ожидается, будет двигаться к более высоким максимумам и оставаться выше этого значения. Если цена продвинется через нижний канал, представляющий новые 20-дневные минимумы, трейдерам было бы целесообразно выйти из любых длинных позиций. Наоборот, при нисходящем тренде трейдерам следует разместить стоп-ордер на уровне текущего 20-периодного максимума. В этом случае трейдеры выйдут из любых коротких позиций после достижения нового максимума. Наконец, трейдеры могут использовать Каналы Дончиана в качестве механизма для перемещения своего стоп-ордера вслед за рынком. По мере продолжения тренда трейдерам рекомендуется перемещать свой стоп-ордер по нижнему каналу. Перемещение стоп-ордера подобным образом позволит вам постоянно обновлять стоп-ордер вслед за движением цены, защищая прибыль при продолжении тренда. Когда тренд разворачивается, позиция будет закрыта на уровне нового максимума (при нисходящем тренде) или минимума (при восходящем тренде).

Диаграмма 1. Идентификация тренда. Стратегия позиционной торговли «HI-Low Breakout» - это еще один пример трендовой стратегии, которая включена в нашу серию статей по рыночным стратегиям.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 37

Важный элемент

Нейл Фулер специализируется на торговых стратегиях для рынка форекс, основанных на ценовом действии. Нейл имеет обширную обучающую программу по торговле на рынке форекс. Помимо непосредственно курсов, он предоставляет студентам видео-уроки, вебинары, ежедневные информационные бюллетени и форум для обсуждения торговли в режиме реального времени.

Это, возможно, будет одна из наиболее важных статей по торговле на рынке форекс, которую вы когда-либо читали. Как бы смело не звучало это утверждение, но факт остается фактом - надлежащее управление деньгами является самым важным компонентом успешной торговли на рынке форекс. Под управлением деньгами понимается весь спектр ваших действий по управлению риском и вознаграждением на каждой сделке, которую вы заключаете. Если вы полностью не понимаете значение управления деньгами, а также как фактически осуществлять методы управления деньгами, у вас есть очень слабые шансы стать последовательно прибыльным трейдером. В данной статье я хочу объяснять наиболее важные аспекты управления деньгами: соотношение риска/вознаграждения, определение размера позиций и выбор фиксированного риска против процентного риска. Итак, давайте начнем и я постараюсь помочь вам понять некоторые из наиболее критичных концепций для прибыльной торговли на рынке форекс. Риск/вознаграждение Соотношение вознаграждения и риска – это самый важный аспект в управлении вашими деньгами на рынках. Однако, многие трейдеры не понимают в полной мере, как использовать в своих интересах эффект этого соотношения. Любой трейдер стремится максимизировать свою прибыль и минимизировать риски. Это – базовый элемент становления последовательно прибыльным трейдером. Надлежащее понимание и применение соотношения вознаграждения/риска дают трейдеру практическую структуру, чтобы это сделать. Многие трейдеры не используют преимущество соблюдения соотношения вознаграждения/риска, потому что у них не хватает терпения последовательно выполнить достаточно большую серию сделок, чтобы понять, какой эффект может фактически иметь правильное соотношение вознаграждения и риска. Правильное соотношение вознаграждения к риску не означает простое вычисление риска и вознаграждения по сделке - это означает понимание, что, получив прибыль 2-, 3-кратно превосходящую ваш риск во всех

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

ваших выигрышных сделках, вы будете способны делать деньги на серии сделок, даже если несете потери в большинстве случаев. Когда мы комбинируем последовательное исполнение сделок с соотношением вознаграждения/риска 2:1 или больше и высоко-вероятностный торговый метод на основе подтвержденного рыночного преимущества, мы получим рецепт очень мощной стратегии торговли на рынке форекс. Давайте взглянем на 4-часовой график золота, чтобы посмотреть, как вычислить риск и вознаграждение на торговой установке «пин-бар». На диаграмме ниже мы видим, что был очевидный пин-бар, который сформировался от поддержки на восходящем рынке, что указывает на сильный сигнал покупки ценового действия. Затем, мы вычисляем риск: в данном случае наш стоп-ордер размещается сразу ниже минимума пин-бара, так что мы затем сможем вычислить, каким числом лотов мы сможем торговать при данном расстоянии до стоп-ордера. Предположим, что в данном примере мы готовы принять риск в 100$. Как мы видим, эта торговая установка имеет потенциальное вознаграждение втрое больше риска, т.е. 300$.

Диаграмма 1. Торговая установка. Теперь, при вознаграждении, втрое превосходящем риск, сколько сделок мы можем потерять, скажем, из 25 сделок и все еще делать деньги? Ответ- 18 сделок или в 72% случаев. Еще раз: мы можем понести потери в 72% своих сделок и все еще делать деньги при соотношении вознаграждения к риску 3:1.

стр. 38

Вот простая математика: 18 проигрышных сделок при риске 100$ приведет к потере в 1800$, а 7 выигрышных сделок с трехкратным превышением риска обеспечит прибыль в 2100$. Таким образом, после 25 сделок мы сделали бы 300$, но при этом мы должны были бы перенести 18 проигрышных сделок, и основная загвоздка заключается в том, что мы никогда не знаем, когда произойдет проигрышная сделка. Мы можем получить 18 проигрышных сделок подряд прежде, чем произойдут эти 7 выигрышных сделок, что является маловероятным, но возможным. Таким образом, соотношение вознаграждения и риска, по существу, сводится к этому главному пункту: вы должны иметь силу духа, чтобы установить и забыть свои торговые позиции на достаточно большой серии сделок, чтобы понять всю эффективность соотношения вознаграждения/риска. Вполне очевидно, что если вы используете высоко-вероятностный торговый метод, вроде моей стратегии торговли на ценовом действии, вы, вероятно, не потеряете в 72% случаев. Поэтому, представьте, какие результаты вы можете получить, если будете должным образом и последовательно осуществлять соотношение вознаграждения к риску с эффективной стратегией торговли. К сожалению, большинство трейдеров либо слишком эмоциональны и недисциплинированны, чтобы правильно применять соотношение вознаграждения к риску, либо не знают, как это сделать. Вмешательство в ваши сделки, отодвигая стоп-ордер все дальше от точки входа или не взятие логической прибыли – это две большие ошибки, которые совершают трейдеры. Они также имеют тенденцию брать небольшую прибыль, например равную риску, что означает необходимость иметь намного более высокий процент выигрышных сделок, чтобы делать деньги в долгосрочной перспективе. Помните, торговля – это марафон, а не спринт, и добиться здесь успеха можно только через последовательное соблюдение соотношения вознаграждения и риска, вкупе с мастерским исполнением действительно эффективной торговой стратегии. Калибровка позиций Калибровка позиций – это термин, описывающий процесс подбора числа лотов, которыми вы торгуете, чтобы соответствовать своей предопределенной величине риска и расстоянию до стоп-ордера. Это может звучать несколько непонятно для новичков. Поэтому, давайте разберем этот момент более подробно. Вот – пошаговый процесс вычисления вашего размера позиций для каждой сделки, которую вы заключаете: 1) Сначала вы должны решить, сколько денег в долларах (или другой валюте), вы готовы потерять на определенной торговой установке. Это решение должно быть очень взвешенным. Вы должны себя вполне комфортно чувствовать с потерей по любой сделке, потому что, как было сказано выше, вы можете действительно понести потери по любой сделке и вы никогда не знаете, какая сделка будет выигрышной, а какая проигрышной.

2) Найти наиболее логичное место для размещения вашего стоп-ордера. Если вы торгуете на пин-ба-

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

ре, стоп-ордер обычно размещается сразу выше/ ниже максимума/минимума хвоста пин-бара. Точно так же и с другими торговыми установками – практически для каждой есть «наилучшее» место для размещения стоп-ордера. Основной принцип заключается в том, чтобы разместить ваш стоп-ордер на таком уровне, пересечение которого аннулирует эту установку. Также логичным размещением стоп-ордера является обратная сторона очевидной области поддержки или сопротивления. Что вы никогда не должны делать, так это размещать свой стоп-ордер слишком близко к точке входа в произвольном месте, только потому что хотите торговать большим объемом. Это есть ничто иное, как жадность, и рынок вас за это обязательно накажет намного сильнее, чем вы можете себе представить.

3) Затем, вы должны войти таким числом лотов или мини-лотов, которое обеспечит вам необходимый лимит риска, при том расстоянии до стоп-ордера, которое вы считаете наиболее логичным. Один мини-лот обычно дает 1$ на один пункт, так что если ваш предопределенный лимит риска равен 100$ и расстояние до стоп-ордера 50 пунктов, то вы будете торговать 2 мини-лотами (2$ * 50 пунктов до стоп-ордера = риску в 100$). Выше описаны три шага, как должным образом использовать калибровку позиций. Самый важный пункт, о котором следует помнить – вы не должны приспосабливать свой стоп-ордер, чтобы соответствовать желательному размеру позиций. Вместо этого вы всегда приспосабливаете свой размер позиций, чтобы обеспечить предопределенный размер риска при логичном размещении стоп-ордера. Это очень важно. Следующий важный аспект при определении размера позиций – это то, что это позволяет вам торговать с тем же самым риском на любой сделке. Например, только тот факт, что вы должны иметь более широкий стоп-ордер по сделке, не подразумевает, что вы должны рисковать на ней большим количеством денег, а тот факт, что вы можете разместить более близкий стоп-ордер, не подразумевает, что вы рискуете на ней меньшим количеством денег. Вы приспосабливаете свой размер позиций, чтобы достигнуть своего предопределенного лимита риска, независимо от того, насколько близко или далеко размещен ваш стоп-орден. Многие начинающие трейдеры часто путаются с этим и думают, что они рискуют больше с широким стоп-ордером или меньше с узким стоп-ордером. Это не так. Давайте взглянем на дневной график EUR/USD ниже. Мы видим две различных торговых установки ценового действия: установка «пин-бар» и установка «внутренний пин-бар». Эти установки требуют различ-

Диаграмма 2. Обеспечение величины риска за счет калибровки позиций.

стр. 39

ные по ширине стоп-ордера, но как мы видим на диаграмме, мы все еще рисковали бы той самой суммой по обеим сделкам, благодаря подбору размера позиций. Фиксированный или процентный риск При модели с фиксированным риском трейдер определяет, какое количество денег ему будет комфортно потерять на одной сделке, и рисковать тем же самым количеством на каждой сделке, пока не решит изменить свой риск. При модели с процентным риском трейдер выбирает процент от счета, которым он будет рисковать в сделке (обычно 2% или 3%) и придерживаться этого процента риска. В одной из своих предыдущих статей, посвященной управлению деньгами, я показал, что использование фиксированной величины риска превосходит модель процентного риска (см. в прошлых выпусках журнала). Основной аргумент, который я привел – это то, что, хотя процентный метод позволяет относительно быстро нарастить счет, когда трейдер имеет серию выигрышных сделок, он фактически замедляет рост счета после того, как трейдер сталкивается с серией проигрышных сделок, и бывает очень трудно восстановить счет после потерь. Это связано с тем, что при модели процентного риска вы будет торговать меньшим объемом при уменьшении вашего счета. В то время как это может быть оправданно для ограничения потерь, это также по существу ограничивает вас в получении прибыли. Что действительно необходимо, так это мастерское владение торговой стратегией, вкупе с фиксированным риском в долларах, при котором вы будете себя комфортно чувствовать при потере на любой сделке. И когда вы объединяете эти факторы с последовательным применением соотношения вознаграждения и риска, вы имеете превосходные шансы делать деньги на серии сделок. Модель процентного риска по существу вынуждает трейдера «медленно терять», потому что происходит следующая тенденция – трейдеры начинают полагать, что так как их размер позиций уменьшается на каждой сделке, им стоит торговать более часто. И хотя они могут не думать именно так, именно это часто происходит. Я лично полагаю, что модель процентного риска делает трейдеров ленивыми, что заставляет их брать торговые установки, которые они не брали бы в других условиях, потому что они теперь рискуют меньшим количеством денег на одной сделке, они не относятся к этим деньгам с той же осторожностью - это обусловлено человеческой природой. Также, модель процентного риска действительно не имеет какого-либо смысла в профессиональной торговле, поскольку размер счета произволен. Значение размера счета не отражает истинный профиль риска каждого человека, и при этом не представляет их полный собственный капитал. Мы фактически используем маржинальные счета, и должны лишь внести достаточно средств на счет, чтобы покрыть маржу по позициям, так что вы можете держать остальную часть ваших денег на сберегательном счете или во взаимном фонде. Многие профессиональные трейдеры не держат весь свой потенциальный капитал на торговом счете.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

Модель фиксированного риска имеет смысл для профессиональных трейдеров, которые хотят получить реальный доход от своей торговли. Именно так торгую я сам и многие профессиональные трейдеры, которых я знаю. Профессиональные трейдеры фактически изымают прибыль со своих торговых счетов каждый месяц, и их счет возвращается к своему базовому уровню. Пример фиксированного и процентного риска Давайте рассмотрим гипотетический пример из 25 сделок. Мы сравниваем модель фиксированного риска с моделью 2%-го риска. Обратите внимание: мы выбрали 2%-й риск, потому что это очень популярное значение процентного риска среди новичков и рекомендуется на многих образовательных курсах по торговле. Фиксированный риск был установлен в 100$ на одну сделку, только чтобы показать, как трейдер, который уверен в своих торговых навыках, сможет увеличить свой счет быстрее, чем тот, кто применяет 2%-й риск. В действительности, фиксированный риск меняется у разных трейдеров, и это зависит от личной терпимости риска трейдера. Лично я, если бы торговал на небольшом счете в 2.000$, выбрал бы риск примерно в 100$ на сделку, как показано в нашем примере ниже. После анализа серии случайных сделок становится весьма очевидно, что модель фиксированного риска более предпочтительна. Ваш торговый счет будет уменьшаться немного быстрее, когда вы столкнетесь с серией проигрышных сделок при модели фиксированного риска, но вы также увеличите свой счет намного быстрее, когда получаете серию выигрышных сделок (и оправляетесь от просадок намного быстрее). Ключевой момент здесь в том, что, если вы действительно торгуете подобно снайперу, и мастерски владеете своей торговой стратегией, то, вряд ли, будете иметь много проигрышных сделок подряд, так что модель фиксированного риска будет для вас более выгодной. В таблице ниже, мы сравниваем модель фиксированного риска с моделью процентного риска:

Конечно, этот пример выглядит несколько экстремальным, если вы эффективно применяете торговую стратегию ценового действия. В этом случае вы не будете терять в 68% случаев. Ваш процент выигрышных сделок, вероятно, составит в среднем 50%. Вы можете представить, насколько улучшатся результаты с та-

стр. 40

ким уровнем выигрышных сделок. Если бы вы выиграли в 50% случаев из 25 сделок при риске 100$ на счете в 2.000$, то имели бы 4.500$. Если бы вы выиграли в 50% случаев из 25 сделок при риске 2% на счете в 2.000$, то имели бы всего приблизительно 3.300$. Многие профессиональные трейдеры используют метод фиксированного риска, потому что знают, что имеют отработанную торговую стратегию, не нарушают режим торговли и не применяют чрезмерные рычаги, так что могут благополучно рисковать установленной суммой, и чувствуют себя комфортно с возможной потерей на любой сделке. Люди, которые используют модель процентного риска, с большей вероятностью будут нарушать режим торговли, предполагая, что раз их долларовый риск в сделке уменьшается с каждым проигравшем, то вполне оправданно торговать большим количеством сделок (и таким образом они теряют все больше, потому что берут сделки с более низкой вероятностью). В результате, через какое-то время эта чрезмерная торговля заставляет их сильно отставать от трейдера с фиксированным риском, который, вероятно, является более осторожным, торгуя как снайпер (подробнее см. в прошлых выпусках журнала). Заключение Чтобы преуспеть в торговле на рынке форекс, вы должны не только понимать эффект соотношения вознаграждения и риска, калибровку позиций и правильный выбор риска в сделке, но также и последовательно выполнять каждый из этих аспектов управления деньгами в комбинации с очень эффективной, но все же простой торговой стратегией.

ForexMagazine по материалам: www.learntotradethemarket.com

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 41

Бритва Оккама

Сэм Сайден является опытным трейдером на рынке акций и фьючерсов. Также он регулярно проводит обучающие семинары по торговле на финансовых рынках.

Почему я отдаю предпочтение простым методам? Ответ: потому что они работают. Конечно, этой информации явно недостаточно. Поэтому, давайте взглянем на некоторые несвязанные примеры, чтобы действительно увидеть, является ли «простой» лучшим подходом к большинству вещей, которые мы делаем. Вы были в спортзале в последнее время, где предлагают персональные занятия? Я ходил в спортзал, сколько себя помню, и мои упражнения в действительности не сильно изменились за эти годы. Однако, сегодня я вижу некоторые интересные упражнения, которые предлагаются людям, занимающимся по индивидуальной программе рядом со мной. Я вижу, что люди стоят на одной ноге, или на большом резиновом шаре, делая взмахи руками. В первый раз, когда я увидел что-то подобное, я подумал о цирке. Буквально на днях я качал на скамье пресс и слева увидел, что человек шел ко мне со своим тренером, который был позади него, только это была не обычная прогулка. Он делал огромные шаги и касался коленями пола, неся над головой большой резиновый шар. Я мог бы поклясться, что видел это прежде в Цирке дю Солей. Не поймите меня превратно - я считаю, что большое развитие персональных занятий является замечательным шагом. По крайней мере, это привлекает больше людей к занятиям спортом – тех, кто без персональных занятий все еще ел бы чипы на диване. Хотя, если вы пойдете в любой спортзал и посмотрите вокруг, то кто будет в лучшей форме? Это - люди, делающие те же самые классические упражнения, что люди делали в течение многих десятилетий. Тренажера лестница, совмещаемого с некоторыми базовыми силовыми упражнениями для меня вполне достаточно. И, давайте еще не забывать о важнейшем элементе вашей физической формы - что вы едите. Есть так много причудливых диет в наши дни, что легко забыть, что главная проблема очень проста, поступающие калории против расходуемых калорий. Действительно ли проблема состоит в выборе между тысячами диет, или это - простой ответ, что люди едят слишком много и испытывают недостаток самоконтроля? Ответ, как всегда, является очень простым. Вам не нужны дорогостоящие фитнес-тренировки и персональный тренер. Все, что вам нужно, можно найти в местном спортзале или у вас дома. Дорогие диеты – также не является ответом, независимо от того, сколько у вас лишнего веса. Хорошо сбалансированная, низкокалорийная и нежирная еда – вот простое решение. Это как законы физики - вы не можете уйти от уравнения калории против калорий. www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

У меня было два многолетних периода работы детским тренером по хоккею с шайбой. Но я хочу сказать о 7-летнем перерыве между ними, так как это важно. Хоккей, подобно другим видам спорта – это простая игра. Все сводится, в конечном итоге, к более быстрому скольжению по льду и забрасыванию большего числа шайб в ворота другой команды. Вся команда работает на это. Я сделал так, чтобы у детей были очень простые тренировки, на которых они учились быстро двигаться с шайбой. Взяв перерыв после моего первого многолетнего опыта тренировок, я решил заняться этим снова. Поскольку начался сезон, и была всего одна неделя до нашей первой игры, я получил по почте огромное руководство от президента хоккейного клуба. Это были новые инструкции по тренировкам, составленные Любительской ассоциацией хоккея США, и они были заполнены всеми видами новых тренировок, которые я никогда не видел прежде. По мере прочтения инструкций, я видел, что тренировки становились все более творческими, и каждая тренировка требовала все больше конусов и стрелок чем предыдущая. Кое-что тревожило меня в этой новой «библии» хоккейных тренировок, которые, как предполагалось, я должен был опробовать на моих юных хоккеистах. Чем больше я читал, тем больше замечал, что дети должны тратить больше времени, катаясь на коньках из стороны в сторону, чем рваться вперед к воротам другой команды. Почему возникла потребность в новых причудливых тренировках? Поскольку люди никогда не хотят придерживаться основ и добиваться совершенства с ними. Всегда есть желание что-то изобрести, сделать некоторое заявление, стать причудливее и т.д. Я чувствовал, что дети были бы заинтересованы выбросить новые инструкции в мусор и придерживаться основ. Теперь, когда мы узнали все эти новые тренировки, которые замедляют движение игроков вперед, я полагал, что моя команда имела конкурентное преимущество против этой стратегии. В итоге, мы выиграли Кубок в том году, т.е. стали лучшей командой сезона. Я всегда говорил детям, что главное различие между ними и игроками НХЛ в том, что те делают все основные элементы быстрее. Взгляните на некоторых величайших баскетболистов, вроде Майкла Джордана и Брайанта Коби. Они справляются с простым и базовым броском мяча в прыжке лучше, чем кто-либо еще. Теперь, давайте перейдем к рыночным спекуляциям. Посмотрите на диаграмму ниже. Ответьте честно - вы, когда-нибудь встречали человека, который делал бы последовательно деньги на рынках, используя стр. 42

подобные диаграммы? Или другие подобные индикаторы и технические модели, которые в изобилии предлагаются всевозможными сайтами. Практически все эти индикаторы и модели можно найти в любой книге по торговле, но я все же не знаю никого, кто бы последовательно зарабатывал себе на жизнь, используя этот материал. Однако, что я действительно знаю – так это тот факт, что «Walmart» является одной из самых успешных компаний в мире, потому что они применяют один, и только один, простой прием. Покупают дешево и продают чуть дороже. Они повторяют это тысячи раз в день, возможно, и миллионы. Именно здесь кроется ошибка многих начинающих трейдеров. Они думают, что то, как «Walmart» делает деньги, отличается от того, как мы должны торговать на финансовых рынках, чтобы обеспечить себе постоянный источник дохода. На самом деле, здесь нет никакой разницы. «Walmart» покупает по оптовым ценам и продает по розничным. Они настолько хороши в этом, что могут продавать товары немного дешевле, чем их конкуренты, что и объясняет, почему они являются лидерами в этой области.

розничным ценам и продавать по оптовым. Я же предпочитаю действовать как «Walmart», когда дело касается торговли. Бритва Оккама - это научный принцип, который предполагает, что самый простой ответ обычно является правильным. Если вы торгуете на рынке, и результаты не соответствуют вашим ожиданиям, рассмотрите каждый компонент вашего торгового плана и задайтесь вопросом относительно той его части, которая выглядит сложной. Возможно, есть маленький набор «простых» ответов, которые позволят вам добиться своих целей в данной сделке, и в торговле в целом.

ForexMagazine по материалам: www.learntotradethemarket.com

Диаграмма 1. Использование индикаторов. Ниже приведен пример торговой установки из нашей сетки спроса/предложения. Это ничем не отличается от принципа розничных продаж «Walmart». Вместо продажи туалетной бумаги по розничным ценам, я продал DAX по розничным ценам (по цене предложения) тому, кто желал заплатить эту розничную цену. Тот покупатель с другой стороны моей сделки, вероятно, использовал один из индикаторов на первой диаграмме, в качестве сигнала покупки. К сожалению, тот трейдер не понимает, что большинство тех инструментов, которые дают сигнал покупки, заставляют вас покупать по

Диаграмма 2. Уровни спроса и предложения.

www.forexmagazine.ru / №562 / 2015 / 3

стр. 43