Fm563

ForexMagazine

Опасные ожидания 2015 #

/ 4

ForexMagazine Форекс-конгресс консолидирует отрасль Доллар начинает и выигрывает Плохое начало года не повод для пессимизма Работа торговой системы в условиях нестационарного рынка Быстрый разворот В замкнутом пространстве Краткосрочная торговля Опасные ожидания План с подтверждением Правила движения Простое исполнение Сильное желание Ставка на информацию Темный омут Типичная цена Форма и содержание

Генеральный спонсор журнала “FOREX MAGAZINE” Группа компаний «Альпари» www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Официальный сайт журнала Forex Magazine: http://www.fxmag.ru По вопросам размещения рекламы обращаться: reklama@fxmag.ru Лицензия Минпечати Эл № ФС 77-20968 ООО “ФорексМагазин”

2 5 10 15 18 20 22 24 26 28 30 32 34 35 37 39

Форекс-конгресс консолидирует отрасль В работе Второго Международного Форекс Конгресса, который состоялся 23 апреля 2015 года, приняли участие более 400 человек из 50 зарубежных и российских компаний, включая руководство компаний, имеющих Кипрскую лицензию, компаний из Мальты, а также представителей регуляторов из России, Республики Беларуси, Украины. Организатором мероприятия выступил Центр регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (ЦРФИН), партнерами стали крупнейшие участники рынка: Alpari, TeleTrade, ForexClub, Exness и InstaForex. «Прошедший год для всей отрасли отметился значимым событием: в декабре был принят федеральный закон, регулирующий рынок Форекс в России. Мы ждем наступления часа, когда должна появиться российская юрисдикция на рынке. Закон заложил базу для формирования цивилизованных правил деятельности форекс-компаний и юридической защиты прав трейдеров. ЦРФИН как отраслевая саморегулируемая организация полагает важным использовать Форекс Конгресс как дискуссионную площадку, чтобы обсудить дальнейшие шаги для имплементации норм федерального закона в подзаконных актах. Уверен, что нам удастся найти ответы на вопросы, волнующие компании, которые заинтересованы в российской юрисдикции, и

ответить на вопросы самих трейдеров», - рассказал в приветственном слове Вадим Виноградов, председатель правления ЦРФИН. Фиксированный или колеблющийся курс Первая панель Конгресса была посвящена обсуждению валютного рынка в России и мире. Модератором заседания выступил Ян Арт, главный редактор информационного агентства Bankir.Ru, член Совета СРО ЦРФИН. «С принятием закона рынок Форекс перестал быть инструментом для малого числа наших граждан и благодаря Центробанку вся наша страна оказалась на этом рынке. Мы вступили в ситуацию, когда курс рубля, определяется рынком, а не «желанием» властей и искусственными поддержками регулятора», - прокомментировал открытие сессии Ян Арт. Руслан Гринберг, директор Института экономики РАН, заявил, что «не в восторге, от того, что рубль освобожден от всяческих регламентаций. «Большая дискуссия ведется в мире последние 50 лет, какой валютный курс лучше: фиксируемый или свободно колеблющийся. Вы можете себе позволить не вмешиваться в рынок, формирующий валютный курс, только если у вас диверсифицированная экономика, диверсифицированный большой экспорт, и вы не зависите от

Форекс-конгресс консолидирует отрасль www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 2

«капризов» конъюнктуры рынка какого-либо сырья», - объяснил Руслан Гринберг свою позицию.

развития внебиржевых финансовых инструментов и технологий» (УЦРФИН).

По оценкам главного экономиста МТС-Банка Евгения Надоршина, относительно дорогой рубль сохранится до июня, в конце года его цена составит около 70–75 рублей за доллар в зависимости от цен на нефть.

После второй панели участники форекс-конгресса разделились на несколько секционных панелей.

Регулирование и лицензирования рынка Форекс в России

Модератором панели о взаимодействии форекскомпаний с банками и платежными системами выступил Артем Кирьянов, член Общественной палаты РФ, руководитель рабочей группы Общественной палаты РФ по повышению финансовой грамотности населения, член Экспертного совета СРО ЦРФИН. Наибольшее внимание участников было уделено вопросу о номинальных счетах.

Во второй панели, ставшей одним из важнейших заседаний конгресса, обсуждались вопросы, связанные с регулированием рынка Форекс в России. Модератором заседания выступил Вадим Виноградов, Председатель правления СРО ЦРФИН. Участники обсудили законодательно установленную систему регулирования рынка, которая предусматривает двойной контроль: лицензирование со стороны регулятора и обязательное членство в СРО. Подробно о подготовке подзаконных нормативных актов рассказала заместитель директора Департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка Центрального Банка Российской Федерации Ольга Шишлянникова. Несмотря на разную оценку вводимой системы регуляции участники панели сошлись в том, что благодаря закону форекс-отрасль вступает в цивилизованный этап своего развития, становясь профессиональным участником рынка. Международным опытом в ходе панели поделились Дмитрий Набздоров, начальник Управления регулирования небанковских операций Национального банка Республики Беларусь и Алексей Атрощенко, глава Правления Ассоциации «Украинский центр

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Взаимодействие внутри отрасли

Андрей Лисицын, директор по стратегическим вопросам Alpari, пояснил, что часть проблем с номинальными счетами решаема при взаимодействии форекс-дилера с банком. «Проект нормативного акта по номинальным счетам появится только в мае 2015 года, к началу процесса регулирования полноценный банковский проект номинальных счетов просто не успеют разработать. На реализацию проекта необходимо 9 месяцев, потому нужна отсрочка в ведении номинальных счетов с установлением на этот период требований по использованию специальных брокерских счетов», - прокомментировал свою позицию А. Лисицын. Модератором секции «Инновации и технологии» выступил Илья Волков, генеральный директор Forex Club, член Совета СРО ЦРФИН. В ходе заседания участники обсудили вопросы хранения персональных данных на территории РФ, технологии обмена и передачи ликвидности, модернизацию клиентских терминалов, программное обеспечение для прогнозирования рынка.

стр. 3

Могут ли уйти клиенты? Особенности бизнеса в глобальных форекс-компаниях обсудили участники секции под руководством Сергея Вязьмина, директора по международному развитию Alpari, члена Совета СРО ЦРФИН. По оценке директора по ключевым вопросам компании Instaforex Анны Кочкиной, в настоящее время существует большой риск того, что после вступления закона о регулировании рынка, многие трейдеры из России будут работать с компаниями других юрисдикций. Российский закон запрещает плечо 1:200, возможности торговли не только валютными парами, но и акциями, и металлами с одного счета, что актуально для клиентов с некрупными депозитами. Олег Охримец, генеральный директор компании Exness Russia and CIS, согласился с тем, что клиенты со средними депозитами в поисках более гибкого подхода могут переключиться на другие юрисдикции, однако выразил убежденность, что в российской юрисдикции останутся клиенты, имеющие внушительные суммы для работы, чтобы получить судебную защиту внутри страны. Вице-президент группы компаний TeleTrade Дмитрий Дригайло подчеркнул, что в Европе форекс-дилерам нельзя работать без лицензии, более того, каждый местный регулятор в еврозоне просит или требует зарегистрировать на территории этой страны юридической лицо, чтобы платить налоги. Единый рейтинг Одной из дискуссионных стала секция «Маркетинг форекс-услуг», модератором которой выступил Игорь

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Тихий, директор по внешним коммуникациям ГК TeleTrade, член Экспертного совета СРО ЦРФИН. Особый интерес участников вызвал доклад Шухрата Якубова, представителя Google Industry Manager Finance, который подробно рассказал об особенностях поисковых запросов в сфере рынка Форекса, проанализировав тренды 2014 и 2015 годов. Рейтинг форекс-компаний по итогам 2014 года презентовал Алексей Буздалин, главный эксперт Центра экономического анализа Интерфакса. Участники рынка по-разному оценили представленный обзор. “В целом я согласен с цифрами, поскольку наша оценка рынка примерно такая же”, - сообщил Илья Волков, генеральный директор Forex Club. “Однако методика составления рейтинга предполагает, что все клиенты находятся в онлайн-пространстве, а это не так. Бизнес-модель нашей компании связана с активным развитием офлайн-деятельности через региональные офисы, до которых подобное анкетирование, может просто не дойти, а значит результаты не будут такими точными, как бы хотелось”, - прокомментировал Игорь Тихий. О необходимости создания единого форекс-рейтинга компаний на базе ЦРФИН высказался Алексей Абизьяев, руководитель продвижения Exness Russia &CIS. Форекс Конгресс стал серьезной экспертной площадкой, на которой были найдены ответы на самые важные вопросы, волнующие участников рынка, будь то регулирование рынка, курс рубля, инновации, технологии и продвижение.Форексконгресс будет способствовать консолидации усилий государственных органов, форекс-компаний, всего бизнеса для решения задач по развитию цивилизованного рынка финансовых услуг в России.

стр. 4

Доллар начинает и выигрывает: месячный обзор от CIBC Слабые данные за первый квартал отодвинут начало ужесточения монетарной политики Федерального Резерва до июля, пока не станут очевидными данные второго квартала. В то время как доллар США получит хорошую поддержку от первого повышения ставок, впоследствии давление валютного курса на американский экспорт и баланс текущего счета, длинная пауза в дальнейшем повышении ставок до 2016 года и восстановление в Европе приведут к потере долларом его более ранних достижений. Однако, мы несколько расширили наш прогноз ослабления иены, ввиду слабости японской экономики. Перед Банком Канады стоит непростая задача, и новое сокращение ставок будет «последним звонком». Риски снижения будут давить на канадский доллар в течение лета. Далее Банк Канады возьмет курс на возобновление ужесточения монетарной политики в 2016 году, внимательно отслеживая любое серьезное восстановление «луни», учитывая потребность в конкурентоспособном обменном курсе национальной валюты, чтобы стимулировать экспорт. Дежа-вю доллара Это выглядит как дежа-вю, когда американская экономика сталкивается с проблемами в конце первого квартала, как и в прошлом году. Поступающие данные понизили ожидания по реальному валовому внутреннему продукту за первый квартал в различных моделях расчета (см. диаграмму 1, слева), и наш собственный прогноз теперь составляет всего менее 1%. Погода и забастовка в портах – вот любимые оправдания, но предыдущее укрепление доллара также сыграло свою роль. Экспорт и связанные с ним заказы были анемичными, а также эффект более дорогого доллара на сокращение иностранных доходов оказали отрицательное воздействие на результаты американских корпораций. Хотя внутренний спрос, вероятно, ускорится, заметное замедление американского экспорта и доходов являются свидетельством, что мы, возможно, промахнулись с оценкой фундаментальных факторов доллара. Так как «голубиные» комментарии Федерального Резерва несколько охладили ралли доллара, он, без всякого сомнения, вернется к более сильным уровням против других основных валют, когда монетарные власти фактически начнут отход от нулевых ставок. Но торговый и баланс текущего счета предполагают, что он не сможет далеко уйти за те уровни, что мы наблюдали в начале года. Мы ожидали повышения ставок в июне, но июль или сентябрь теперь выглядят немного более вероятными, так как Федеральный Резерв захочет увидеть больше данных, чтобы убедиться, что ослабление роста в первом квартале было временным. Джанет Йеллен пояснила, что ей не нужно повышение инфляции или занятости, чтобы начать повышение ставок, пока не произойдет дальнейшего смягчения от текущего состояния.

Но мы придерживаемся позиции Лари Саммерса, а не Йеллен, ожидая, что равновесные нейтральные ставки будут значительно ниже, чем в прошлом. Как только появятся свидетельства замедления роста после лишь скромного ужесточения монетарной политики, Федеральный Резерв будет удерживать ставку по федеральным фондам значительно ниже прогнозного уровня 2015 года (см. диаграмму 1, справа). Это дало бы время иностранным экономикам догнать американскую по темпам роста. По мере сужения расхождения между монетарной политикой и ростом большинство основных валют возместят часть своих потерь против доллара.

Диаграмма 1. Рост ВВП и прогноз по процентным ставкам. Канадский доллар остается в проигрыше Банк Канады 15 апреля опубликовал свой обновленный прогноз по канадской экономике в Отчете по монетарной политике. Как и предполагалось, слабые результаты первого квартала обусловили пересмотр прогноза в нижнюю сторону для первого полугодия, частично отражая взгляд Главы Банка Канады Стивена Полоза на природу нефтяного шока. Но Банку, чтобы удержаться от нового сокращения ставок, необходимо увидеть улучшение в последующих кварталах, чтобы производственный разрыв все еще оставался в пределах приемлемого периода. Если второй квартал покажет расширение, то это установит более высокую планку на фоне, вероятно, наиболее слабого квартала для экономики, что, возможно, будет достаточно для оправдания нового ослабления перед осенью. Если, вместо этого, восстановление произойдет в третьем квартале и позже, то Банк Канады может быть ограничен Парламентскими выборами и нефтяным ралли в конце года, которое несколько ослабило бы беспокойства относительно экономики. Влияние нефтяных цен на канадский доллар также является более прямолинейным, нежели только через потенциальную реакцию монетарных властей. За прошлые несколько месяцев, «луни» был очень чувствителен к колебаниям цен на нефть (см. диаграмму 2, слева). Это, вероятно, ограничит любое укрепление канадской валюты в ближайшее время, так как пока нет никаких признаков

Доллар начинает и выигрывает www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 5

снижения перенасыщения рынка сырьем, и прогноз IEA (прим. Международное энергетическое агентство) предполагает, что мы, вероятно, увидим движение рынка в сторону улучшения баланса только во второй половине года. Учитывая приведенные факторы, мы придерживаемся медвежьего прогноза по канадскому доллару. Канада все еще нуждается в более жизнеспособном валютном курсе, чтобы выглядеть привлекательной для производственных инвестиций (см. диаграмму 2, справа). Таким образом, даже с восстановлением нефтяных цен в 2016 году, мы не ожидаем, что «луни» возместит большую часть своих потерь за прошлые несколько лет, учитывая, что Банк Канады откладывает возвращение к более высоким процентным ставкам, относительно американских темпов, с целью охладить любой существенный интерес к национальной валюте.

деть еще одну волну снижения пары EUR/USD, поскольку доллар получит последний стимул от смены политики Федерального Резерва, мы рассмотрели бы возможность занять позицию, которая может извлечь выгоду из более здоровой экономики Еврозоны в последующие годы, учитывая, что недавние пиковые уровни доллара являются нежизнеспособными с точки зрения дисбалансов торговли и текущего счета США.

Диаграмма 3. Индекс PMI Еврозоны и Германии (желтым).

Диаграмма 2. Корреляция с нефтью и равновесный курс «луни». Евро остается ниже «справедливой цены» Хотя мы оцениваем, что «справедливый» курс евро находится где-нибудь в районе 1.25, запоздалые действия ЕЦБ по расширению своего баланса должны помочь удержать курс EUR/USD на некотором расстоянии ниже этого уровня. Но, в то же самое время, общая недооценка евро поможет способствовать более конструктивному макроэкономическому фону. И надо сказать, что усилия Драги уже приносят некоторые плоды. Индекс экономических неожиданностей Еврозоны был явно на подъеме в прошлые несколько месяцев, и сейчас находится около двухлетних максимумов. Улучшение кредитной активности привело к росту агрегата M3 в феврале до 4% годовых, что является самым быстрым темпом с начала 2009г. На своем самом высоком уровне за год – на 54, индекс PMI Еврозоны также указывает на улучшение в будущем, и это не только немецкая заслуга, если говорить об улучшении этого показателя (см. диаграмму 3). Кроме некоторых более оптимистичных экономических показателей, нисходящее давление на единую валюту исходит от ожиданий в отношении процентных ставок, которое также должно ослабиться. Действия Драги были полностью учтены рынком, и хотя возможный старт нового цикла монетарной политики ФРС обеспечит доллару еще один восходящий импульс, последующие повышения ставок будут выступать больше ограничителем, чем полагают члены FOMC. В результате, мы не думаем, что далеки от возможности игры на повышение евро. Хотя мы можем уви-

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Британские выборы давят на стерлинг По мере усиления неопределенности относительно грядущих британских выборов, стерлинг продолжает терять свои достижения, накопленные против других основных валют в начале года. Цена страховки от движений курса GBP/USD также взлетела, учитывая, что подразумеваемая волатильность сейчас намного больше уровней, которые преобладали во время шотландского референдума (см. диаграмму 4, слева). Таким образом, принимая во внимание, что всего месяц остается до решающего голосования, а результаты опросов слишком близки, чтобы указать на явного победителя, самым вероятным результатом будет правительство меньшинства, поддержанное свободным собранием альтернативных партий. Такой сценарий, в особенности любое правительство, поддержанное шотландскими националистами, рискует подорвать настроение инвесторов. Однако, уверенность в отношении британской политики необходима, чтобы обеспечить приток капитала, требующегося для финансирования растущего дефицита текущего счета, который составил более 5% валово-

Диаграмма 4. Волатильность курса GBP/USD и дефицит текущего счета Великобритании.

стр. 6

го внутреннего продукта в 2014 году (см. диаграмму 4, справа). Этот дисбаланс остается наибольшей угрозой для более оптимистичного макроэкономического фона. Валовой внутренний продукт в первом квартале расширился на 0.6%-0.7%, что выше средних темпов, и, в случае более определенного внутриполитического фона предполагало бы нормализацию монетарной политики в Великобритании. Но общеполитическая неопределенность, связанная с Парламентскими выборами, диктует более терпеливый подход к повышению процентных ставок, чем мы, вероятно, увидим в Соединенных Штатах, поэтому мы прогнозируем некоторое дополнительное снижение курса GBP/USD в ближайшее время. Франк все еще под влиянием решения НБШ Резкое укрепление швейцарского франка в 2015 году, в результате которого он подорожал примерно на 15% против валюты основного торгового партнера - евро, оказал ожидаемое воздействие на экономику и инфляцию. Выпуск продукции, как ожидается, вырастет на скромные 0.75% в этом году, после 2% в 2014, в то время как инфляция направлена к отрицательному значению в-1%. Хотя следующее решение Национального банка Швейцарии намечено на 18 июня, мы не можем полностью исключить шанс, что Президент НБШ Йордан не предпримет незапланированного решения, особенно, если валютная пара EUR/CHF будет тестировать паритет. Согласно оценкам OECD франк сейчас является наиболее переоцененной из основных валют и против доллара и против евро. Хотя мы все еще полагаем, что движение к паритету пары EUR/USD маловероятно, мы увидим еще одну волну падения евро, потенциально на фоне греческих событий, вновь тестируя решение НБШ, с перспективой еще большего погружения ставок на отрицательную территорию, в качестве наиболее вероятного механизме монетарной политики. Слово за Банком Японии Поскольку трейдеры потеряли надежду на дальнейшее ралли пары USD/JPY, бюджетный год закончился с чистой короткой позицией по иене на уровне многолетних минимумов (см. диаграмму 5, слева). Часть потерь в настроении инвесторов произошла из-за принятия более низкой траектории для ужесточения политики ФРС. Спрэд ставок был ключевым драйвером в выталкивании инвесторов из иены в более высокодоходные валюты. Но мы не готовы полностью отбросить влияние сделок «carry trade» на иену. Даже если Федеральный Резерв действительно будет придерживаться более сдержанных темпов, спрэды между американскими и японскими казначейскими обязательствами все еще, вероятно, будут двигаться к максимумам начала 2014г. Это будет частично происходить из-за действий ФРС, но новый раунд ослабления монетарной политики Банка Японии также не стоит сбрасывать со счетов. Годовые темпы потребительской инфляции в Японии могут заметно упасть, если исключить из расчета введенный год назад налог с продаж. Кроме того, очевидное замедление экономики может также оправдать дополнительные стимулы (см. диаграмму 5, справа). Индекс Танкан за первый квар-

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

тал показал неутешительные результаты производства, в то время как корпоративные доходы снизились на 2.0% в феврале. Соответственно, обещание Главы Банка Японии Харухико Курода действовать «без колебаний» скоро будет проверено. По этой причине мы скорректировали наши цели по паре $/¥ в верхнюю сторону, оставляя больше места для дальнейшего ослабления иены в будущем.

Диаграмма 5. Чистая позиция по иене, и изменение ВВП и инфляции за полгода. Ожидание снижения ставок в Австралии Низкие цены на сырье, особенно на железную руду, которая сейчас торгуется ниже 50$ за тонну, вероятно, скажутся на экономике Австралии. Рынок оценивает два сокращения ставок за следующие двенадцать месяцев (см. диаграмму 6, слева), и, вероятно, отреагирует дополнительным ослаблением «аусси», когда Резервный банк Австралии пойдет дальше. Центральный банк опубликует обновленные прогнозы на своем следующем заседании в мае, и должен будет оправдать движение процентных ставок ниже 2% в этом году, особенно с учетом тенденции существенного уменьшения инфляции (см. диаграмму 6, справа). Есть обоснованные беспокойства относительно чрезмерного заимствования в жилищном секторе, а также рынка недвижимости, который продолжает перегреваться. Но влияние низких сырьевых доходов на экономику Австралии лишь частично отражено в ухудшении текущего счета. С февраля 2014 года Австралия перешла от профицита в 1.5 млрд.AUD к дефициту в 1.2 млрд.AUD год спустя. Только этого колебания потоков должно быть достаточно для существенного давления на австралийскую ва-

Диаграмма 6. Ожидания рынка по австралийским ставкам и инфляция.

стр. 7

люту. Добавьте сюда сокращение спрэда доходности до минимальных уровней более чем за десятилетие, ввиду расхождения политики РБА и Федерального Резерва, и мы считаем вполне оправданным наш отрицательный прогноз по австралийскому доллару. Банк Мексики остается в ожидании Мексиканский песо столкнулся с высокой изменчивостью в прошлом месяце. После тестирования сопротивления на уровне 14.75 курс USD/MXN переместился выше 15.20. Протокол заседания Банка Мексики показал, что монетарные власти будут удерживать ставку на уровне 3% дольше, чем предполагалось первоначально, и усиление доллара в целом приведет к движению курса USD/MXN выше. Учитывая некоторые внутренние экономические индикаторы, мы ожидаем, что курс USD/MXN будет следовать за ценой нефти и общим настроением рынка. В протоколе заседания Банка Мексики было заявлено, что решение сохранить суточную ставку в 3% было единодушным. Большинство членов подтвердили, что мировая экономика продолжает демонстрировать признаки слабости и что баланс рисков для глобального роста остается неизменным после предыдущего заседания. Кроме того, большинство членов согласились, что внутренняя экономика показала слабый рост и что баланс рисков ухудшился. Инфляция, как оценивают, остается в пределах 3% и завершит 2015 год немного ниже 3%. Это ниже мартовских значений, где инфляция составила 3.14%, с ядром на уровне 2.45%. Индекс потребительской уверенности в марте увеличился до 93. Потребители немного пересмотрели свою оценку экономики и свою личную ситуацию, и свою готовность делать покупки товаров длительного пользования, но оставались пессимистично настроенными относительно перспектив своей ситуации. Индекс уверенности потребителей остается на 10.9% ниже своего докризисного уровня. Фиксированные инвестиции в январе в целом увеличились больше всего с февраля 2012 года, показав рост на 7.3% годовых, что выше консенсуса в 6.0% и роста на 5.5%, отмеченного в декабре. Фискальные показатели отражают эффект более низких цен на нефть, учитывая, что нефтяные доходы уменьшились на 46.3% на фоне более низких цен и снижения производства. Балансы, как в общественном, так и в частном секторе показали в феврале дефицит в 150.7 млрд. и 113.3 млрд. песо, соответственно.

Кроме того, правительственные расходы в феврале составили 811 млрд. песо, повысившись на 11.7% годовых. Правительство должно будет предпринять существенную корректировку бюджета позже в 2015г. Интернализация юаня Как материковый (CNY), так и оффшорный (CNH) юани недавно продемонстрировали неплохое ралли против доллара и теперь консолидируются в диапазонах. Наш прогноз указывает на укрепление обоих, если и не столько против более сильного доллара США, где для пар USD/CNY и USD/CNH мы ожидаем стабильность, а скорее на торгово-взвешенном основании. В определении траектории для обеих валют за следующие недели и месяцы уместно рассмотреть рыночные дебаты, идущие в настоящее время, относительно возможности включения юаня в Специальные права заимствования (SDR) Международного валютного фонда уже в октябре. Недавние комментарии Главы Народного банка Китая Чжоу Сяочуань усилили эти перспективы. Чжоу давно является сторонником пересмотра корзины SDR и настойчиво двигался в этом направлении перед последним пересмотром в 2010г. Выступая на встрече с Главой МВФ Кристин Лагард, Чжоу сказал, что «Китай облегчит частные инвестиции на внутренних и международных рынках капитала, и дальше откроет свои рынки капитала для международных инвесторов, а также позволит внутренним инвесторам инвестировать в ценные бумаги за границей». Комментарии были явно нацелены на укрепление доверия к Китаю и юаню. То, что юань будет включен в следующем рассмотрении, бесспорно, не является 100% фактом, хотя отказать во включении теперь будет достаточно трудно. Что означало бы это включение – международные резервы, удерживаемые в юане, будут обнародованы и повысят спрос на юань, который будет расти по мере увеличения резервов. Это могло бы также означать, что Китай не обеспокоен будущим спросом, который приведет к укреплению национальной валюты. Китай хочет «интернационализировать» свою валюту, включая ее в SDR. Китай заявил, что требуется стабильность, и именно это, как мы ожидаем, произойдет. Но готовые держать китайскую валюту иностранные инвесторы, компании и трейдеры могут столкнуться с действиями властей, которые часто направлены на обесценивание юаня. Прогноз валютных курсов

Диаграмма 7. Инфляция и курс песо.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 8

Прогноз развития ведущих экономик

Прогноз процентных ставок

ForexMagazine по материалам: www.cibcwm.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 9

Плохое начало года не повод для пессимизма: месячный обзор от National Bank Новый акт греческой драмы Глобальная экономика остается на траектории роста примерно с теми же темпами, что и в прошлом году, несмотря на замедление в Китае. Другие развивающиеся экономики (не входящие в ОПЕК) показывают небольшое улучшение, благодаря дешевой нефти и более конкурентоспособным курсам валют против доллара. Развитые экономики должны также добиться большего успеха, чем в прошлом году, лидерами чего выступят Соединенные Штаты, Еврозона и Япония. Однако, все это станет возможно, если правительства сумеют предотвратить основные риски, включая дефолт по греческому долгу, который угрожает перечеркнуть глобальный рост. Мировая экономика оставалась на территории расширения в первом квартале этого года, согласно данным по мировому PMI, который показал значение выше 50, как в сфере услуг, так и в производственном секторе. Но не все было столь радужно в первом квартале, особенно относительно производственного сектора, который показал более медленные темпы роста. Частично это было обусловлено нетипично плохой погодой, которая отрицательно воздействовала на экономическую активность, задерживая отгрузки и, следовательно, производство, как это имело место в США. Замедление американского спроса вредило основным торговым партнерам, включая Китай, который столкнулся с более слабой активностью в производственной сфере, в сочетании с экспортом, который падал в первом квартале самыми быстрыми темпами после глобальной рецессии.

Поквартальный рост ВВП Китая. В то время как совокупный кредит, т.е. «социальное финансирование», продолжает смягчаться, это происходит в целом из-за ссуд в теневом секторе, которые ограничиваются Пекином. Напротив, новые кредиты (т.е. в формальном банковском секторе) продолжают расти, как предписано Народным банком Китая, и теперь составляют более двух третей социального финансирования, что является наивысшим показателем за многие годы. Снижение резервных требований в апреле в крупных коммерческих банках должно оказать дополнительную поддержку. Другим положительным фактором для роста являются фискальные стимулы, предложенные в прошлом марте. В дополнение к увеличению дефицита бюджета примерно до 1.6 трлн. юаней в этом году (2.3% ВВП), Пекин также ослабил правила заимствования для местных органов власти, увеличивая квоту на продажу бондов, что должно повысить расходы на инфраструктуру. Таким образом, в то время как мы признаем слабость в некоторых секторах, особенно на сильно закредитованном рынке недвижимости, и трудное начало года, мы ожидаем, что экономика Китая нормализуется, благодаря стимулам. Мы продолжаем придерживаться нашего прогноза роста на 6.8% в этом году.

Глобальный индекс PMI. Слабый экспорт частично объясняет замедление роста валового внутреннего продукта Китая в первом квартале до 5.3% годовых, с поправкой на сезонность (или 7% без поправки), что является наиболее слабым показателем за несколько лет. Но, учитывая повышение американского спроса в результате улучшения погоды и окончания забастовок в портах Западного побережья, китайский экспорт и, следовательно, рост ВВП Китая должны нормализоваться во втором квартале. Внутренний спрос должен также найти поддержку в результате ослабления монетарной политики.

Изменение банковских кредитов и социального финансирования. После долгих лет застоя, появились некоторые надежды и у Еврозоны. Экономика начинает поправляться, исходя из недавних данных по торговле и вну-

Плохое начало года не повод для пессимизма www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 10

треннему спросу. Строительный сектор медленно восстанавливается. То же можно сказать и о потреблении, как показывают более высокие объемы розничных продаж, которые росли в первом квартале самыми быстрыми темпами с 1999г. Улучшение на рынке труда и в сфере кредитования также окажет поддержку. Беспрецедентные стимулы со стороны Европейского центрального банка начинают отражаться на росте займов бизнеса и домохозяйств в последние месяцы. Подешевевшая валюта в результате сверхмягкой монетарной политики ЕЦБ не только оказывает поддержку экспорту, но также и помогает поддерживать импортируемую инфляцию и инфляционные ожидания.

Потребление в Еврозоне. Это не означает, что Еврозона избавилась от всех своих проблем. Неопределенность относительно эффекта потенциального греческого дефолта угрожает разрушить возникающее восстановление. Если Греция не сможет найти «спасительное решение», будь то помощь Китая или России, или новый договор о реструктуризации долга с тройкой кредиторов (Евросоюз, ЕЦБ и МВФ), она не сможет выполнить свои долговые обязательства в этом году. Есть данные, что Афины могут исчерпать ресурсы еще до лета, когда начнется период наибольших выплат в этом году.

с осторожностью смотрим на перспективы региона, что отражено в нашем прогнозе роста ВВП ниже консенсуса в 1.3%, как в этом, так и в следующем году.

Уровень безработицы среди молодежи (слева) и потенциальный рост ВВП Еврозоны. Япония – это еще одна ведущая экономика, борющаяся с низкой инфляцией, которая также, кажется, находится на подъеме, после слабого 2014г. Тормозящий эффект от прошлогоднего повышения НДС остался в прошлом, и Премьер-министр Синдзо Абэ теперь может с надеждой смотреть в будущее. Экономика, похоже, растет второй квартал подряд, учитывая Обзор Tankan Банка Японии за первый квартал. Среди крупных компаний, учтенных в обзоре, настроение производителей осталось неизменным, но значительно улучшилось в других секторах. Что еще более важно, улучшенное настроение проявляется в реальных цифрах – например, инвестиционные расходы бизнеса находятся на восходящей траектории, благодаря улучшению корпоративной прибыли. Потребительские расходы нормализовались в синхронизации с доходами, обеспеченными твердой занятостью, в то время как жилищные инвестиций теперь стабилизировались, после падения вследствие прошлогоднего увеличения налога. Однако, инфляция остается значительно ниже 2%-й цели Банка Японии. Таким образом, есть шанс, что Центробанк увеличит свои покупки активов с текущего уровня в 80 трлн.¥ в год. Расширение программы количественного ослабления должно подтолкнуть иену ближе к отметке 130 ¥/$. Мы ожидаем, что более конкурентоспособный курс валюты и уменьшение фискального давления помогут обеспечить рост валового внутреннего продукта примерно до 1% в этом году.

График выплат по греческому долгу. Неясно, как экономика Еврозоны будет противостоять новому шоку, вроде выхода Греции из Еврозоны. Годы жесткой бюджетной политики в странах Еврозоны значительно ослабили экономику. Последний спад, вызванный плохой фискальной политикой, привел к ослаблению роста инвестиций и занятости (особенно среди молодежи), вполовину сократив потенциальный рост валового внутреннего продукта, согласно расчетам МВФ. Таким образом, в то время как более быстрое, чем ожидалось, ослабление евро привело к тому, что мы повысили наш прогноз роста для Еврозоны в своем последнем экономическом обзоре, мы, тем не менее, www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Реальный ВВП (синим) и индекс Tankan. Учитывая все вышесказанное, мы считаем оправданным наш прогноз, что глобальная экономика будет расти примерно теми же самыми темпами, что и в прошлом году, несмотря на замедление в Китае. Другие развивающиеся экономики, вроде Индии, немного улучшат свои показатели, благодаря дешевой нефти стр. 11

и более конкурентоспособным курсам национальных валют против доллара. Развитые экономики должны также добиться большего успеха, чем в прошлом году, драйвером чего выступят США, Еврозона и Япония. Однако, этот прогноз подразумевает, что правительства сумеют предотвратить главные риски, которые угрожают мировой экономике - дефолт по суверенным или корпоративным долгам, так как это может потенциально перечеркнуть глобальный рост. Ожидания более жесткой монетарной политики Федерального Резерва также могут вызвать чистый отток капитала с развивающихся рынков, с разрушительными последствиями для этих экономик, как это было в 2013г. К счастью, до сих пор не было подобной реакции, но стоит внимательно отслеживать развитие ситуации на долговых рынках развивающихся стран.

Доходность бондов развивающихся экономик. Прогноз развития мировой экономики

Плохое начало для американской экономики После трудного начала года, американская экономика настроена на быстрое восстановление. В то время как торговля останется под давлением, из-за подорожавшего доллара, внутренний спрос должен усилиться и дальше, благодаря позитивным фундаментальным факторам, особенно для потребителей. Рекордная корпоративная прибыль и улучшение перспектив экономики также являются хорошей предпосылкой для инвестиций бизнеса. Кроме того, рынок жилья имеет потенциал для улучшения, благодаря облегчению условий ипотечного кредитования. Мы продолжаем ожидать, что крупнейшая экономика мира продемонстрирует 3%-й рост в этом году. Американская экономика охладилась в первом квартале, причем буквально. В то время как результаты первого квартала еще не были доступны при подготовке данного обзора, из ежемесячных отчетов стало ясно, что рост скатился вниз, поскольку более холодная, чем обычно, зима и серия ураганов, достигших южных штатов, ограничили экономическую активность. Торговля выступила основным тормозом для экономики в первом квартале, учитывая, что экспорт падал быстрее импорта. Внутренний спрос также был под давлением в этом квартале, с ослаблением расходов на инвестиции (исходя из вялых отгрузок гражданских средств производства, исключая самолеты), слабые жилищные инвестиции и относительно слабые потребительские расходы, если посмотреть на результаты розничной торговли. В целом, рост валового внутреннего продукта в первом квартале составил около 1% годовых, что стало худшим результатом за последний год. И если, как мы ожидаем, рост сейчас начнет ускоряться, то первый квартал будет худшим кварталом года в 16-й раз за последние 31 год. Таким образом, слабые результаты могут быть частично списаны на трудности с сезонной корректировкой данных.

Худшие кварталы за 30-летний период. Наш оптимизм относительно результатов года связан с потребительским сектором. Фундаментальный фон для потребителей остается благоприятным, учитывая низкие цены на бензин и здоровый рост доходов, обусловленный улучшением на рынке труда. Учитывая, что создание рабочих мест находится на 14-летнем максимуме (5.1 миллионов новых рабочих мест, согласно отчету JOLTS) и нормализации экономической активности, ежемесячный прирост рабочих мест должен вернуться к цифре в 200.000 как можно скорее, после неутешительного марта. Повышение уровня сбе-

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 12

режений, который достиг наиболее высокого значения с 2012 года, должно также помочь поддержать расходы. Кроме того, благодаря стабильно низким процентным ставкам, снижению числа просрочек и улучшению качества кредита, процесс наращивания кредитования должен продолжиться, поскольку лучшие возможности, исходящие от сильного рынка труда, делают потребителей более уверенными относительно заимствований и расходов.

Изменение занятости в США. Дешевый кредит также имеет хорошие предпосылки для деловой активности. Коммерческие и производственные кредиты в первом квартале показали двузначный рост в четвертый раз за последние пять кварталов. Доступность дешевых кредитов, вкупе с улучшением экономических перспектив, должна помочь поддержать инвестиции. Мы продолжаем ожидать, что инвестиции сделают существенный вклад в американский рост в этом году.

Корпоративная прибыль (слева) и производительность в несельскохозяйственных секторах (красным – потенциал). Но не все так радужно. Восстановление рынка жилья остается медленным, частично сдерживаемый очевидным изменением предпочтений ― американцы, кажется, сейчас чувствуют себя более комфортно, проживая в более доступных многосемейных домах с перспективой аренды. Энергетический сектор остается под давлением необходимости снижения затрат после падения цен на нефть. Это отражено в чистом сокращении рабочих мест в таких штатах, как Техас, впервые более чем за два года, и снижением инвестиций в бурение нефтяных и газовых скважин. Проблемы энергетического сектора, кажется, перекидываются и в производственный сектор. В то время как в целом фабрики извлекают чистую выгоду от низких цен на энергию (за счет снижения затрат), это в меньшей степени относится к тем производителям, кто обслуживает энергетический сектор и сейчас сталкиваются с уменьшением числа заказов. Экспортеры – это еще одна группа, столкнувшаяся с сильным препятствием. Реальный экспорт падал каждый месяц за период ноябрь-февраль. Это связано с тем, что усиление национальной валюты оказывает почти мгновенное отрицательное воздействие на экспорт, а торгово-взвешенный индекс доллара увеличился на 9% в последние два квартала.

Изменение коммерческих ссуд в США. Корпоративная прибыль составила в прошлом году почти 1.3 трлн.$, и в соответствии с тенденцией достигнет новых рекордов в этом году. Улучшение экономических перспектив и рост уверенности должны позволить компаниям конвертировать эту наличность в более эффективные средства производства. Шансы на это возросли после значительного укрепления доллара. Сильный доллар удешевил для компаний импорт машин и оборудования, скажем, из Германии или Японии. В свете укрепления доллара, также имеет смысл для экспортеров, стремящихся конкурировать с дешевыми центрами по всему миру, инвестировать в средства производства, чтобы повысить производительность, которая падала последние несколько кварталов. Мы ожидаем увеличения инвестиций в неэнергетическом секторе даже в большей степени, нежели просто для компенсации ожидаемого снижения расходов в энергетике.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Поквартальное изменении корреляции экспорта с курсом доллара. Подытожив все вышесказанное, можно сделать вывод, что в то время как внешняя торговля из-за сильного доллара останется под давлением, внутренний спрос должен усилиться и дальше, благодаря улучшению фундаментальных факторов. Мы продолжаем ожидать, что самая большая экономика мира покажет примерно 3%-й рост в этом году, что немного выше собственных прогнозов Федерального Резерва. Даже в этом случае мы не думаем, что Центробанк займет агрессивную позицию, когда начнет ужесточение своей монетарной политики. Усиливающийся доллар не толь-

стр. 13

ко представляет нисходящие риски для роста ВВП, но также и должен помочь дольше удерживать инфляцию на низком уровне, благодаря импортным ценам, которые уже наметили нисходящую тенденцию в этом году. Учитывая, что рост заработной плата остается сдержанным, темпы основной потребительской инфляции (ядро PCE) должны остаться значительно ниже 2%-й цели Федерального Резерва в следующие несколько кварталов. Также, мы бы не удивились, если монетарные власти отложат повышение процентных ставок до конца третьего квартала или еще позже.

Индекс потребительских цен (черным) и импортные цены. Прогноз развития экономики США

неса по найму персонала или инвестиций в машины/ оборудование остаются положительными, но в обоих случаях баланс мнений понизился до минимального значения после рецессии 2009г.

Реальный ВВП (синим) и Индекс настроения бизнеса. Банк Канады даже намекнул на нулевой рост в первом квартале в апрельском Отчете по монетарной политике, объясняя его падение (первоначально ожидался рост в 1.5%) происходил из-за большего воздействия нефтяного шока, чем ожидалось первоначально. Однако, Центробанк полагает, что общее влияние не будет распространяться на весь горизонт прогноза, что объясняет, почему монетарные власти не чувствуют потребности в обеспечении дополнительных стимулов.

Прогноз процентных ставок Реальное производство (синим) и оптовые продажи. Прогноз развития экономики Канады

Нефтяной шок канадской экономики Неутешительные результаты первого квартала частично связаны с временными факторами, которые во втором квартале должны рассеяться. Если взять в качестве ориентира нефтяной коллапс 2008 года, то можно ожидать влияния на инвестиции, которые будут несколько отсрочены, а не отменены, как полагает Банк Канады. Как и в Соединенных Штатах, Канада имела плохое начало года, учитывая, что рост ВВП в первом квартале, как ожидается, составил меньше 1% годовых. Столь низкие ожидания основываются на серии неутешительных месячных отчетов, а также и весенних обзорах Банка Канады, которые показали существенное ухудшение перспектив бизнеса. Компании имеют самые пессимистичные ожидания с 2012 года относительно продаж в течение этого года. Намерения биз-

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Прогноз процентных ставок

ForexMagazine по материалам: www.nbc.ca

стр. 14

РАБОТА ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ В УСЛОВИЯХ НЕСТАЦИОНАРНОГО РЫНКА Михаил Яковлевич Фитерман. Кандидат технических наук, доцент в Санкт-Петербургском государственном Горном институте (СПбГГИ). С 2004г применение математических методов моделирования и автоматического управления в макроэкономике. С 2007г – разработка методов, структуры и алгоритмов систем торговли на рынке Форекс. Для изучения поведения рынка пытаюсь применить теоретический аппарат теории автоматического управления и теории случайных процессов. Описание рынка как нестационарного динамического объекта. Автоматическая торговая система предполагает регулярную настройку. Именно регулярную, а не однократную. Это обусловлено нестационарностью поведения рынка. Рынок, как любой динамический объект, подчиняется определенным законам поведения и описывается определенной моделью. Если эти законы не меняются во времени или хотя бы за достаточно большую историю, то такой объект является стационарным. Естественно, что такой динамический объект можно прогнозировать на любой будущий период времени, если известны его законы. Но в реальной жизни некоторые законы поведения либо случайны по своей физической природе, либо просто нам не известны. В этих случа� ях уже не подходят чисто детерминированные законы поведения, а модель объекта должна учитывать случайные факторы поведения. Этим занимается теория случайных процессов (ТСП). Эта теория предполагает, что механизм случайного процесса также подчиняется некоторым закономерностям, но уже не детерминированным, а случайным. Такие законы случайных процессов, в принципе, отличаются от законов детерминированных процессов. Так, если два детерминированных временных процесса подчиняются одинаковым законам поведения, то они будут абсолютно идентичны во времени. Для случайных процессов такая идентичность уже не соблюдается, даже если они подчиняются одинаковым законам случайного поведения. В этом коренное отличие законов случайных процессов от детерминированных. Но в чем же тогда однотипность поведения случайных процессов с одинаковыми законами? Наиболее ярко это проявляется в колебательных случайных процессах. Такие временные процессы имеют некоторое среднее значение и одинаковую меру отклонения мгновенных значений процесса от этого среднего. (В ТСП такая мера называется стандартным отклонением от среднего.) Среднее значение случайного процесса и его стандартное отклонение от среднего – суть параметры законов его случайного поведения. Детерминированный аналог колебательного случайного процесса – это синусоидальные колебания. Но у случайного колебательного процесса период и амплитуда колебаний не сохраняются во времени и поэтому такие процессы уже нельзя считать синусоидальными.

Эти параметры колебательного случайного процесса, по сути, случайные величины. Визуально близким аналогом случайного колебательного процесса является суперпозиция (наложение) нескольких синусоидальных процессов с разными периодами и амплитудами. Не случайно именно поэтому любой случайный колебательный процесс можно представить в виде суммы детерминированных синусоидальных процессов. (Такая процедура назы�вается разложением процесса по частотному спек� тру.) В ТСП вводят понятие типа случайного процес� са. Для нас интересны два таких типа: белый шум и коррелированный процесс. Белый шум – это такой случайный процесс, у которого нет никакой связи будущих значений с прошлыми. Наглядным примером такого процесса типа белого шума является процедура бросания монеты и угадывания ее стороны. Допустим, что десять раз подряд получился одинаковый исход – орел. (Естественно, что такой случайный исход бросаний монеты маловероятен, но все же возможен.) Спрашивается, какой исход бросания можно ожидать на следующий 11-ый раз. Можно предположить, что по вероятности вряд ли повторится тот же исход и вероятнее всего появится решка. На самом деле следующее бросание равновероятно даст как орла, так и решку. В этом можно убедиться, многократно повторив такой опыт. Это и подтверждает, что прошлое и настоящее данной процедуры никак не влияет на ее будущее поведение, т. е. это случайный процесс типа белого шума. В ТСП говорят, что у такого случайного процесса отсутствует корреляция будущего с прошлым. Коррелированный случайный процесс в отличие от белого шума уже имеет причинно-следственную связь будущего поведения с настоящим и прошлым. Примером такого процесса является тренд котировок валютной пары. Такой случайный процесс с периодически повторяющимся трендом называется автокоррелированным процессом. Если же такое подобие поведения наблюдается для двух случайных процессов, то эти процессы называются взаимно коррелированными. Мерой степени подобия является коэффициент корреляции K. Чем сильнее такое подобие, тем ближе коэффициент корреляции к +1 или к -1. Если подобные процессы ведут себя симметрично во времени, скажем, одновременно увеличиваются и одновременно уменьшаются, то коэффициент их

Работа торговой системы в условиях нестационарного рынка www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 15

взаимной корреляции K стремится к +1. Если же они ведут себя во времени антисимметрично, когда один процесс увеличивается, а другой - уменьшается, то K стремится к -1. Доказанный факт взаимной корреляции валютных пар на рынке Форекс позволяет повышать достоверность их прогнозов. Этому посвящены мои последние статьи в журнале Forex Magazine и на моем сайте www.teoryforex.ucoz.ru. Приведенное описание рынка в классе случайных процессов позволяет создавать научно обоснованные способы прогноза трендов котировок валютных пар. Исторически такие прогнозы проводились давно известным методом скользящего усреднения случайных процессов. Котировку любой торгуемой валютной пары можно представить как смесь коррелированного случайного процесса и белого шума. При этом на рынке коррелированный случайный процесс обусловлен частично согласованными и консолидированными действиями большей части трейдеров, что и порождает выраженные тренды котировок. А сопутствующий белый шум обусловлен действиями отдельных трейдеров, не согласованными с основной частью рыночного сообщества (это, главным образом, новички). Графически белый шум проявляется в кратковременных небольших толчках котировок. Сглаживание таких толчков с целью выявления основного тренда котировки производится скользящим усреднением наблюдаемой рыночной котировки за некоторый период от текущего момента времени назад в прошлое. Такой метод прогноза будущего тренда известен давно и начал применяться еще в середине прошлого века. Реализовывался он, главным образом, графически и лишь в последние годы стал реализовываться виде алгоритмов автоматического прогноза в, так называемых, автоматических торговых системах. Но благодаря действию на рынке таких торговых систем, а также повышению общей квалификации трейдеров, характер рыночных процессов эволюционировал в направлении превращения котировок в более резкие и короткие тренды. Такие тренды уже хуже выявляются методами скользящего усреднения в силу неизбежного запаздывания этих методов. Как говорится, что посеешь, то и пожнешь. Выходом из положения является поиск иных приемов прогноза котировок валютных пар, как случайных процессов. Таким принципиально новым приемом является прогноз смены направления тренда по принципу коридора цен. (Здесь под ценой понимается более общее определение котировок валютных пар.) Коридор цен ограничивает сверху и снизу амплитуды колебаний цены. Прогноз смены тренда цены (с повышательного тренда на понижательный и наоборот) индицируется в момент протыкания фактической ценой одной из границ коридора. При протыкании ценой верхней границы прогнозируется конец повышательного тренда и начало понижательного тренда, а при протыкании нижней границы, наоборот, прогнозируется конец понижательного тренда и начало повышательного тренда. При таком алгоритме прогноза тренда цены в виде индикации моментов смены тренда,

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

запаздывание прогнозов принципиально отсутствует. Однако возникает трудность с отслеживанием границ коридора, которые должны ограничивать колебательное движение цен. Эти границы определяются алгоритмически по математической модели линий сопротивления и поддержки цены. Как любая модель, алгоритм, формирующий линии цены, содержит как переменные, так и константы модели. Именно этими константами и подгоняются границы ценового коридора. Такие константы модели можно находить настройкой торговой системы по критерию максимума прибыли за некоторую выбранную историю системы. Приемы настройки торговой системы. Существуют различные приемы настройки любой автоматической системы, работающей по некоторому алгоритму. Прежде всего, формулируется критерий качества настройки – это обычно максимум или минимум основного показателя эффективности системы. Для системы маржинальной торговли существуют два таких показателя: 1) прибыльность системы за выбранную историю и 2) уровень риска такой торговли в виде недостаточности залога (маржи) на покрытие убытка убыточной сделки. (В случае нехватки залога брокер отбирает часть или весь депозит трейдера.) В качестве меры прибыльности системы можно принять сумму прибыли всех сделок за историю, пропорционально пересчитанную за фиксированный период – месяц или год (норма месячной или годовой прибыли). Труднее обстоит дело с выбором численной меры уровня риска. Для этого можно воспользоваться первым и вторым вероятностными моментами ТСП – средним значением всех просадок срPпр (убытков за историю) и стандартным отклонением от этого среднего σPпр. Эти моменты вычисляются за всю историю системы. Далее из них формируется такое понятие, как гарантированная просадка системы гарPпр. Такая просадка представляет собой оценку максимально возможной просадки для данной системы. Заметим, что сама максимальная просадка на истории – есть случайная величина. Эта величина на другой истории может оказаться совсем другой и не подходит на роль вероятностного момента. В отличие от этого гарантированная просадка представляет собой еще один вероятностный момент данной торговой системы. Она вычисляется по формуле гарPпр=срPпр+γ* σPпр, где коэффициент γ выбирается в диапазоне от 3 до 5. В силу такого определения гарантированной просадки, она с большой вероятностью (при γ>5 более 0,97) обеспечивает тот факт, что максимально возможная фактическая просадка системы вместе с залогом не превысит величины депозита трейдера. А так как эта величина пропорциональна объему сделки, то из этого условия можно выбирать объем сделок. Таким образом, по описанной методике можно в каждый текущий момент работы системы вычислять норму месячной или годовой прибыли при заданном уровне риска торговли. Далее следует оптимизировать систему, добиваясь максимума этого показателя путем варьирования настроечных констант алгоритма системы. Такие про-

стр. 16

цедуры оптимизации любой автоматической системы известны. Наиболее простая и надежная процедура настройки представляет собой полный перебор всех настроечных констант (каждой в своем выбранном диапазоне) до достижения максимума выбранного критерия. По окончании этой процедуры система считается настроенной. Но по истечении некоторого времени история системы обновляется новыми котировками. Поэтому возникает вопрос, следует ли повторять процедуру настройки, а если «да», то когда и как часто следует это делать. Понятно, что если рыночные цены не стационарны и не описываются одной моделью с постоянными константами, то такая модель, будучи однажды настроена на некоторой истории, в дальнейшем (на новой истории) будет терять свою оптимальность, и может давать плохие прогнозы котировок. Можно сказать, что в случае нестационарного поведения рынка, т. е. при изменении его вероятностных законов во времени, однократная настройка системы на одной, фиксированной ее истории, не панацея. С одной стороны, если настраивать систему на большой истории, то система будет хорошо учитывать только те рыночные факторы, которые почти неизменны во времени и не отражают нестационарность рынка. С другой стороны, настройка на короткой истории системы будет учитывать только рыночные факторы, присущие именно этой истории, и не будет учитывать изменение этих факторов на новой истории. Такая неопределенность в настройке любой автоматической системы в условиях нестационарности рынка обусловлена именно незнанием конкретной модели рынка в данной ситуации. В частности, нельзя точно указать оптимальную глубину истории системы, используемую при ее настройке. Кроме того, нельзя выбрать оптимальное число настраиваемых констант алгоритма системы. Если при настройке подбирать очень много констант алгоритма, то система хорошо подстроится именно под данную технологическую ситуацию, но может оказаться плохой в слегка изменившейся ситуации. Из данной проблемы настройки системы в условиях нестационарности существует паллиативный прием двухпараметрической настройки. Сначала производится настройка по всему выбранному множеству системы за относительно большую историю. Такую настройку системы естественно назвать консервативной настройкой. Затем на каждой более короткой истории производится настройка по меньшему числу констант. Такую настройку естественно назвать оперативной. Именно такой подход я применил в своих новых торговых системах на рынке Форекс. Для конкретности рассмотрим методику настройки конкретной системы комбинированной торговли по множеству рыночных инструментов System 36, которая приведена на сайте www.teoryforex. ucoz.ru. Эта система работает по часовым тайм фреймам и имеет максимальную историю в 2000 часов. Критерий, по которому настраивается эта система, представляет собой норму месячной прибыли Pмес в %. Эта величина представляет собой отношение суммы прибыли за последний месяц к величине депозита

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

в %. Второй показатель – риск торговли, равный отношению суммы гарантированной просадки и залога к депозиту в %. Чтобы сформировать единый критерий оптимальности системы максимизируется отношение суммы прибыли за месяц не к депозиту, а к сумме гарантированной просадки и залога. Тем самым этот критерий отвечает обоим целям настройки системы – максимизации нормы месячной прибыли при поддержании оптимального уровня риска торговли. Кроме этого глобального критерия оптимальности в системе контролируются дополнительные показатели: риск торговли, число сделок за историю и процент прибыльных сделок. Эти вспомогательные показатели косвенно характеризуют качество настроенной системы. В частности, если число сделок за историю слишком мало (меньше 10), то это свидетельствует о недостаточной статистике за историю, а если процент прибыльных сделок мал (меньше 50%), то это говорит о неэффективном прогнозе тренда котировок торгуемых инструментов. К настроечным константам системы относятся следующие величины: скорость сужения коридора цен (период цены Тц), коэффициент объемов торгов Gv, коэффициент резонанса Кр в модели середины коридора и порог достоверности прогнозов Дпор. Для консервативной настройки системы используются все перечисленные настроечные константы. Для оперативной настройки можно ограничиться подбором только периода цены Тц и порога достоверности Дпор. Заключение. Автоматическая система, работающая в условиях нестационарности, обязательно должна периодически настраиваться по некоторому глобальному критерию оптимальности. При этом возникает неопределенность в части длины истории системы, на которой она настраивается, а также в выборе настраиваемых констант алгоритма системы. Для решения этой проблемы предложен метод разбивки настройки системы на консервативную и оперативную настройки. Фитерман Михаил Яковлевич Кандидат технических наук, доцент СПБГГИ(ТУ) (Горный институт) e-mail: mfiterman@bk.ru

стр. 17

Быстрый разворот

Волкер Ингленд

Волкер Ингленд является автором и инструктором компании «DailyFX», и специализируется на краткосрочных торговых стратегиях для рынка форекс и CFD. Он получил классическое базовое образование и имеет диплом по экономике и финансам Государственного университета Техаса. Его опыт торговли на различных финансовых рынках составляет уже более двенадцати лет. В данной статье мы продолжим рассмотрение эффективных торговых стратегий и обсудим следующие темы: • краткосрочная торговля предполагает многочисленные торговые позиции в течение дня; • опорные уровни Камарильи помогают определить внутри-дневную поддержку и сопротивление; • разворотные диапазоны дают ясные области для управления риском. Внутри-дневная торговля – это довольно популярный торговый подход на рынке форекс. Учитывая наличие многочисленных стратегий, трейдеры имеют возможность открывать большое количество торговых позиций в течение дня. Это позволяет тем трейдерам, кто не желает держать сделки длительное время, использовать в своих интересах внутри-дневные рыночные колебания между линиями поддержки и сопротивления. Здесь мы продолжим наш цикл статей, посвященный торговым стратегиям, и рассмотрим торговлю на внутри-дневных разворотах с помощью стратегии «DT Pivot». Опорные уровни Рынки склонны разворачиваться на существенных уровнях поддержки и сопротивления, так что первый шаг состоит в идентификации этих точек на вашем графике. Чтобы упростить процесс, для рассматриваемой здесь стратегии «DT Pivot» мы добавим на график опорные уровни Камарильи (подробнее см. в предыдущих выпусках журнала). Эти линии рассчитываются, используя проценты от торгового диапазона предыдущего дня, и при добавлении на график дают ясную картину того, где цена может быть поддержана или встретит барьер в виде сопротивления.

Диаграмма 1. Опорные уровни Камарильи. Как показано выше, опорные уровни Камарильи отмечают линии сопротивления R1-R4, и линии поддержки S1-S4. Уровни R4 и S4 считаются экстремальными для цены, и означают ценовой прорыв. Трейдеры,

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

ищущие краткосрочные развороты, должны сосредоточиться на ценовых движениях между уровнями S3 и R3. Именно эти уровни, как считается, определяют торговый диапазон, и обеспечивают трейдерам краткосрочные торговые возможности, если цена остается между этими значениями. Давайте взглянем, как можно использовать для торговли краткосрочные развороты рынка. Торговля на разворотах Теперь, когда поддержка и сопротивление были идентифицированы, с помощью опорных уровней Камарильи трейдеры могут начать планировать свой вход. Ключевым моментом является продажа от сопротивления. Это может быть сделано, как только цена коснулась опорного уровня R3 и 30-минутный бар закрылся в опорном диапазоне. Наоборот, трейдеры должны искать возможности для покупки после того, как цена коснулась опорного уровня S3, но только после закрытия 30-минутного бара в опорном диапазоне. Так как при стратегии «DT Pivot» используется подтверждение со стороны свечи, трейдеры могут заключить сделку, используя рыночные ордера.

Диаграмма 2. Вход в рынок. На диаграмме выше мы видим несколько типовых входов, использующих этот подход. Слева мы видим вход 1, который можно было рассматривать после первых теней, указывающих на неспособность пройти линию сопротивления R3. Однако, вход не был бы исполнен до того, как ценовой бар не закрылся в диапазоне на 30-минутном графике. На этих уровнях трейдеры рассчитывали бы продать, в ожидании разворота вниз, в сторону поддержки. Для входа 2 применяются те же самые правила, однако здесь трейдеры будут рассчитывать купить у поддержки. После того, как цена протестировала опорный уровень S3, и цена закрылась в диапазоне, трейдеры откроют новую позицию, теперь на покупку. Как только заключена сделка, пришло время планировать стратегию выхода.

стр. 18

Управление сделкой Трейдеры всегда должны иметь план для управлениями своими позициями. В конечном счете, диапазон закончится, и из любых существующих сделок нужно будет выйти. При введении ордера на покупку, стоп-ордер должен быть размещен на опорном уровне S4. В этом случае, если цена совершит прорыв к более низкому минимуму, все сделки на покупку будут закрыты. Наоборот, если трейдер продает от сопротивления на опорном уровне R3, то стоп-ордер может быть размещен на опорном уровне R4, как показано ниже.

Диаграмма 3. Управление сделками. При рассмотрении цели по прибыли следует иметь в виду, что разворотная стратегия «DT Pivot» ожидает полное заполнение диапазона. Это означает, что если вы продаете у сопротивления на опорном уровне R3, то ваша цель по прибыли будет у поддержки на опорном уровне S3. Наоборот, если вы покупаете у опорного уровня S3, то целью будет сопротивление диапазона на уровне R3. Использование опорных уровней в качестве целей по прибыли позволит трейдерам, использующим стратегию «DT Pivot», достигнуть по большинству торговых позиций соотношения риск/вознаграждение близкое к 1:2. Заключение Стратегия диапазонной торговли «DT Pivot» основана на внутри-дневных разворотах и направлена на извлечение краткосрочной прибыли. Мы ее включили в нашу серию статей, посвященных эффективным рыночным стратегиям, так как она проста и понятна, и может быть успешно применяться даже начинающими трейдерами.

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 19

Ричард Криво

В замкнутом пространстве

Имея богатый опыт торговли и преподавания, Ричард Криво уже более пяти лет работает инструктором по торговле в компании FCM. Помимо обучения начинающих и уже продвинутых трейдеров, Ричард успешно управляет своим собственный торговым счетом. Если в двух словах, то диапазонная торговля просто сводится к поиску валютной пары, которая двигается между определенными уровнями поддержки и сопротивления в течение продолжительного периода времени. Как только торговая установка была идентифицирована, торговый план состоит в том, чтобы покупать от поддержки и продавать у сопротивления, пока диапазон остается ненарушенным. Давайте взглянем на торговый диапазон на часовом графике валютной пары NZD/CAD на диаграмме ниже:

Диаграмма 1. Торговая установка для диапазона. В этом прямолинейном сценарии, когда цена находится у поддержки трейдер взял бы длинную позицию со стоп-ордером сразу ниже самой низкой тени в диапазоне. Цель по прибыли (ордер «тейк-профит») была бы установлена у верхней границы диапазона, и трейдер должен просто дать сделке реализоваться. Если все пойдет по плану и цена достигнет целевого уровня, то будет получена прибыль в 40 пунктов. Если же цена нарушит границы диапазона и вызовет срабатывание стоп-ордера, то трейдер понесет потери приблизительно в 8-10 пунктов. Теперь, давайте рассмотрим несколько разновидностей управления сделкой на этой же самой торговой установке:

Диаграмма 2. Изменение цели по прибыли.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Здесь мы имеем ту же самую торговую установку, но хотим увеличить вероятность взятия прибыли, переместив нашу цель по прибыли (ордер «тейк-профит») немного вниз – чуть ближе к нашему входу. Почему это может сработать? Обратите внимание, что цена поразила вершину диапазона четыре раза (это было каждый раз, когда тело или тень свечи достигала уровня 0.8130). С другой стороны, нашего нового уровня взятия прибыли цена коснулась 15 раз! Поступая подобным образом, мы теряем часть прибыли, если пара действительно продвинется к вершине диапазона. Однако, мы увеличиваем шансы достижения ценой нашей цели по прибыли, все еще оставляя себе вполне солидную прибыль, обеспечивающую соотношение вознаграждения к риску, по крайней мере, 1:2. Вы сами должны решить, что выбрать - получение большего количества пунктов, но с более низкой вероятностью успеха, или получение меньшего количества пунктов прибыли, но с большей вероятностью успеха. Теперь давайте рассмотрим ту же самую торговую установку, но на сей раз откроем две позиции, вместо одной:

Диаграмма 3. Вариант управления сделкой. Лично я предпочитаю торговать несколькими лотами, так как это дает мне больше гибкости в управлении сделкой. Однако, следует иметь в виду, что каждый раз, когда мы увеличиваем размер нашей позиции, мы также увеличиваем и наш риск. Например, если наш стоп-ордер установлен в 10 пунктов, то с одним лотом мы рискуем 10 пунктами, а с двумя лотами уже рискуем 20 пунктами и т.д. Чтобы оставаться в пределах наших правил управления деньгами и никогда не превышать лимит риска в 5% от торгового счета, убедитесь, что ваш торговый счет может выдержать дополнительный риск. Если взглянуть на диаграмму выше, то торговая установка остается той же самой, но на сей раз мы от-

стр. 20

крыли бы нашу сделку двумя лотами, вместо одного (эта стратегия осталась бы той же самой, открываемся мы двумя, шестью или десятью лотами). Гибкость, которую обеспечивает этот подход, заключается в том, что мы можем закрыть одну или несколько частей сделки, когда цена достигает промежуточного уровня внутри диапазона. Поступая подобным образом, трейдер фиксирует часть прибыли, гарантируя ее сохранение. Дополнительно, стоп-ордер в этой точке может быть перемещен на уровень безубыточности – на ту цену, по которой была заключена сделка. Теперь, если цена восстанавливается и поражает наш стоп-ордер, часть нашей позиции будет закрыта без какой-либо прибыли, но при этом мы также не понесем никаких потерь. Кроме того, мы также имеем 20 пунктов прибыли от первой части позиции. Если цена продолжит двигаться к вершине диапазона, то вторая часть позиции будет закрыта с прибылью, таким образом, обеспечивая полное количество пунктов в диапазоне. В данном примере это было бы 40 пунктов. Эти пункты были бы добавлены к полученной прибыли, когда первая часть позиции была закрыто с прибылью в 20 пунктов, что дает чистую прибыль в 60 пунктов. Заключение Существуют различные способы управления одной и той же торговой установкой. Выберите тот вариант, который подходит вам лучше всего и соответствует размеру вашего торгового счета.

ForexMagazine по материалам: www.onestepremoved.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 21

Краткосрочная торговля

Шобхит Сет

Шобхит Сет является независимым финансовым автором, трейдером и консультантом, специализируясь на оценке деривативов и количественных исследованиях. Он имеет 14-летний опыт продукт-менеджера в ведущих финансовых компаниях Великобритании, Европы, США и Индии. Шобхит имеет степень мастера по финансовому менеджменту и бакалавра в области технологий (инженерия электроники и коммуникаций). Внутри-дневная торговля вовлекает покупку и продажу (или сначала продажу, а затем выкуп) того или иного рыночного инструмента с целью получения быстрой прибыли. Продолжительность удержания торговой позиции может меняться от нескольких секунд до нескольких часов, но не выходит за пределы торгового дня. Например, спекулянт может определить технический восходящий тренд по акциям «Microsoft» в 10:15, и открыть длинную позицию, а затем закрыть ее через 45 минут, взяв быструю прибыль. При переносе позиции на другой день, это уже не будет квалифицироваться как внутри-дневная торговля. По своей природе, внутри-дневная торговля требует быстрых и своевременных действий трейдера, обычно при более высоких объемах торговли, которые оправдывают небольшой уровень прибыли. В целом, маленький процент прибыли на больших объемах обеспечивает внутри-дневным трейдерам вполне приемлемую доходность. Большинство внутри-дневных сделок осуществляются с использованием кредитного плеча, позволяя трейдерам с ограниченным капиталом взять большие позиции, которые многократно превышают их торговый капитал. Большой объем также гарантирует более низкие операционные расходы. На глобальных рынках доступны множество активов для торговли, включая акции, облигации, валюты, сырьевые товары и различные производные инструменты от них (вроде фьючерсов, опционов или свопов). Когда речь идет о краткосрочной торговле, некоторые активы более предпочтительны, по сравнению с другими. Какие инструменты лучше всего подходят для внутри-дневной торговли? Давайте для начала рассмотрим несколько основных характеристик, которые соответствуют критериям краткосрочной торговли: • Высокая ликвидность: легкость покупки и продажи в больших объемах упрощает торговлю и гарантирует справедливые и эффективные цены; • Высокая волатильность: изменчивость – это обязательное условие, если вы хотите часто торговать с целью получение многоразовой прибыли. Она необходима не только для извлечения прибыли на простых финансовых инструментах, вроде акций и облигаций, но изменчивость играет основную роль для оценки таких популярных продуктов, как опционы; • Низкие операционные расходы: частая торговля не должна вести к высоким операционным затратам. Многие брокеры предлагают более низкие комис-

сионные на сделку, в зависимости от объема торговли. Низкие затраты должны быть обеспечены в любой период торгового дня; • Маржинальная торговля: ни один трейдер не торговал бы так часто и активно, если бы был должен держать для этого большое количество торгового капитала. Выгода от кредитных рычагов в том, что это позволяет трейдерам торговать более высокими объемами при ограниченном капитале. Низкие маржинальные требования ведут к высокому уровню торговой активности на рынке. Однако, маржинальная торговля – это палка о двух концах, так как предполагает увеличение как прибыли, так и потерь. Должна проявляться соответствующая осторожность, чтобы продолжать торговать в пределах разумных рисков; • Доступность информации: рынки двигаются на новостях, и внутри-дневные трейдеры внимательно следят за информацией, касающейся торгуемых активов. Не все брокеры и торговые платформы обеспечивают легкий и быстрый доступ к новостям, относящимся ко всем инструментам. Добавление текстовых информаторов на мобильные устройства может быть ограничено определенным списком инструментов (например, ведущие 30 акций). Соответственно, легкий доступ к новостям является важным параметром при выборе инструментов для внутри-дневной торговли. Давайте посмотрим, какие инструменты удовлетворяют всем вышеперечисленным критериям, чтобы квалифицировать их как подходящие для внутри-дневной торговли: • форекс-инструменты: международные валютные рынки торгуют круглосуточно и инструменты форекс идеально подходят для внутри-дневной торговли, поскольку предлагают высокую изменчивость, высокую ликвидность, низкие требования по собственному капиталу и низкие операционные затраты. Однако, следует очень внимательно подойти к выбору подходящей валютной пары, которая соответствовала бы критериям внутри-дневной торговли. Экзотических валют лучше избегать, поскольку они испытывают недостаток в ликвидности. Большинство внутри-дневных сделок на рынке форекс происходит через краткосрочные валютные фьючерсы, за которыми следует торговля форекс-опционами, спот-рынок и двойные форекс-опционы. Внутри-дневные трейдеры должны выбрать те инструменты, с которыми они знакомы и которые соответствует их торговой стратегии.

Краткосрочная торговля www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 22

• индексные фьючерсы: одним из наиболее ликвидных и емких по объему торговых инструментов являются фьючерсы на популярные индексы, вроде Standard & Poor’s. Индексные фьючерсы очень ликвидные и имеют низкие операционные затраты, но они менее изменчивы. Внутри-дневные трейдеры, знакомые с фьючерсной торговлей, извлекают выгоду из высоких кредитных рычагов, доступных при торговле индексными фьючерсами.

• фьючерсы на изменчивые акции: подобно индексным фьючерсам, фьючерсы на очень изменчивые акции являются популярным инструментом для внутри-дневной торговли. Трейдеры должны быть осторожны относительно выбора конкретных акций, фьючерсами которых они собираются торговать, поскольку список таких акций часто меняется.

• товарные фьючерсы: фьючерсы на высоколиквидные биржевые товары, вроде нефти и золота являются хорошим инструментом для внутри-дневной торговли. Внутри-дневная торговля товарными фьючерсами также предполагает диверсификацию активов от торговли обычными акциями или индексами.

• опционы на индексы (и изменчивые акции): опционы обеспечивают дешевую альтернативу дорогостоящим акциям. Тщательно-отобранные опционные позиции (или комбинация опционов) на популярные индексы и акции с высокой изменчивостью являются подходящим инструментом для внутри-дневной торговли из-за их высокой ликвидности, высокой изменчивости и низких маржинальных требований. Однако, они обычно имеют высокие операционные затраты. Для всех фьючерсов и опционов, основанных на различных базовых активах, наличие мини-контрактов предполагает лучшую комбинацию небольшого размера контракта, требующего относительно низкий торговый капитал, и большого объема. Новички, исследующие внутри-дневную торговлю, на стадии изучения могут начать с мини-контрактов.

• индексные биржевые фонды: торгуемые на бирже фонды (ETFs) приобретают все большую популярность как один из наиболее эффективных инвестиционных инструментов. Эти фонды привлекательны не только для долгосрочных инвестиций, но также и для внутри-дневной торговли, благодаря их высокой ликвидности и низких затрат. Тщательно отобранные фонды на обычные индексы, вроде S&P500, или биржевые товары, вроде золота, являются лучшим выбором для внутри-дневной торговли.

• фьючерсы на облигации: облигации не могут быть лучшим инструментом для внутри-дневной торговли из-за высоких требований по капиталу. Однако, фьючерсы на облигации предлагают высокую ликвидность, большой объем, очень низкие операционные затраты и высокие рычаги, из-за более низкого профиля риска. Что особенно важно – внутри-дневная торговля фьючерсами на казначейские обязательства предполагает весьма необходимую диверсификацию для трейдеров (в зависимости от полного экономического цикла).

рые часто привлекают новичков. Однако, это предполагает расмотрение определенных факторов. Никакой финансовый инструмент не подойдет для такой торговли, если трейдер не развил достаточно знаний и подробно не познакомился с его характеристиками. Торговать тем или иным инструментом только по той причине, что он входит в список популярных – это гарантированный способ потерпеть фиаско, если трейдер не имеет элементарных знаний этого инструмента. Трейдеры должны тщательно изучить и ознакомиться с основами и быть реалистичны относительно возможной доходности, прежде чем начать внутри-дневную торговлю любым инструментом.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

Заключение Внутри-дневная торговля предполагает эмоциональное возбуждение и интенсивную активность, кото-

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 23

Опасные ожидания

Нейл Фулер

Нейл Фулер специализируется на торговых стратегиях для рынка форекс, основанных на ценовом действии. Нейл имеет обширную обучающую программу по торговле на рынке форекс. Помимо непосредственно курсов, он предоставляет студентам видео-уроки, вебинары, ежедневные информационные бюллетени и форум для обсуждения торговли в режиме реального времени. Мгновенное вознаграждение – это то, к чему мы все стремимся. Чем скорее мы получаем то, что хотим, тем лучше мы себя чувствуем. Однако, в торговле, мы не часто получаем то, что именно хотим и в то время, когда хотим. Врожденное человеческое желание получения мгновенного вознаграждения разрушило счета многих трейдеров, и возможно даже уничтожает ваш счет прямо сейчас. Сделки часто занимают больше времени, чем мы ожидаем, и это вызывает много проблем у трейдеров. Мы по своей природе хотим получить результат сразу же, и именно поэтому люди увлекаются вещами, которые являются пагубными для них, вроде наркотиков и азартных игр, так как они предполагают мгновенный эффект. Однако, как вы, наверное, знаете, хорошо себя чувствовать не всегда означает извлечение пользы, и это особенно верно в торговле. Ожидание - враг успеха Сделки не всегда срабатывают точно так, как мы хотели бы. Это влияет на наши эмоции, потому что, как было сказано выше, нашей природой заложено хотеть мгновенные результаты. Таким образом, есть явное противоречие между тем, что мы ожидаем от торговли, и тем, что нам обычно дает торговля. Действительно, многие трейдеры ожидают несколько нереалистично большую прибыль почти от каждой сделки, которую они заключают. Таким образом, они размещают цели по прибыли на расстоянии 500 пунктов от точки входа, и затем, когда эта цель, естественно, не достигнута, они испытывают эмоциональную боль и стресс. Точно так же трейдеры часто имеют нереалистичные ожидания относительно того, как долго сделка будет реализовываться. Я, как и большинство трейдеров, хотел бы, чтобы каждая сделка, которую я заключаю, немедленно достигла моей цели по прибыли, но, к сожалению, в реальности этого не происходит. Сделка иногда может занять недели, и вы должны быть готовы к этому, потому что никогда не будете делать существенные деньги на рынке, если не дадите рынку достаточно времени, чтобы он продвинулся в вашу пользу. Некоторые из наиболее эффективных хеджевых фондов зачастую заключают сделку и двигаются с трендом в течение многих недель, зарабатывая в результате миллионы, это характеризует, как крупные игроки ведут себя на рынке. В следующий раз, когда вы размещаете сделку, вы должны быть готовы «выдержать ее до конца», позволяя ей реализовываться дни или недели, в случае необходимости. Пусть вас не пугают внутри-дневные колебания против вашей позиции, и не подавайтесь со-

блазну выйти слишком рано, поскольку вы можете пропустить хорошее движение или сильный тренд. Также очень важно, чтобы вы понимали, что каждый день и каждую неделю рынок может двигаться лишь на вполне ограниченное количество пунктов, поэтому не стоит поддаваться нереалистичным ожиданиям относительно того, как далеко ваша сделка может продвинуться за ограниченный период времени. Средний истинный диапазон Есть технический инструмент, который может помочь вам вычислить, как далеко рынок может продвинуться в ближайшие дни и недели. Это индикатор ATR (Средний истинный диапазон) или, как его еще называют, индикатор изменчивости, который может дать нам идею относительно того, какое ценовое движение стоит ожидать в любой данный день или неделю. Проще говоря, рынок, испытывающий высокий уровень изменчивости, будет иметь более высокое значение ATR, а у рынка с низкой изменчивостью будет более низкое значение ATR. Средний истинный диапазон показывает нам, как далеко рынок перемещается за день (или период времени, для которого вы его измеряете), от минимума дня к максимуму (дневное колебание). Индикатор ATR не дает точный прогноз, насколько далеко зайдет рынок, а скорее показывает нам, как рынок недавно двигался - другими словами, насколько изменчивым он был. Это важно, потому что действительно дает нам хороший ожидаемый ценовой диапазон, в котором рынок может продолжить двигаться в течение нескольких дней или недель. Ниже представлен дневной график EUR/USD с добавлением 5-периодного Среднего истинного диапазона в нижнем окне.

Диаграмма 1. Индикатор ATR.

Опасные ожидания www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 24

Обратите внимание, как значение индикатора ATR уменьшается по мере уменьшения изменчивости по валютной паре EUR/USD, и увеличивается, когда изменчивость возрастает. Я обычно использую 5-периодный ATR для дневного графика, но также может быть задан 7- или 10-дневный период. 5-дневный период – это одна неделя на дневном масштабе, и это более точно отражает картину текущей рыночной изменчивости. Средний истинный диапазон помогает нам понять текущую рыночную изменчивость, и это может помочь нам рассчитать уровни размещения стоп-ордеров и целей по прибыли. Очевидно, мы не хотели бы размещать стоп-ордер внутри текущего дневного диапазона, потому что нашей сделке необходимо место для движения. Другими словами, индикатор ATR может помочь нам держать ожидания в соответствии с действительностью, потому что это напоминает нам, как рынок будет двигаться в течение дня или недели, исходя из статистики. Например, у вас открыта сделка по валютной паре GBP/USD, которая уже переместилась в вашу пользу на 180 пунктов, при этом вы знаете, что на этой неделе рынок переместился на 200 пунктов от своего минимума до максимума. Так как, индикатор ATR показывает, что еженедельный средний диапазон составляет всего 200 пунктов, это является ключевым признаком, что движение на этой неделе может быть закончено и, соответственно, не стоит жадничать и ожидать большего – возможно, пришло время выйти из рынка. Вы также можете объединить индикатор ATR с ключевыми уровнями на графике для размещения стоп-ордеров и целей по прибыли. Если вы видите ключевой графический уровень, который стоит на пути вашей сделки, и рынок уже прошел, скажем, 120 пунктов, а значение ATR для этой недели составляет 150, то такое сочетание будет для вас показателем, что вы должны забрать свои деньги и уйти. Важно обратить внимание, что индикатор ATR – это не «конечный» инструмент, а скорее ориентир, который может помочь держать вас подготовленным и вернет вас в «реальный мир». Я также хочу прояснить, что Средний истинный диапазон не является индикатором для входа или выхода, а инструментом, призванным помочь вам видеть рыночную изменчивость и среднее значение недавнего диапазона рынка, помогая вам планировать и управлять вашими сделками.

вступает в разногласия с нашим врожденным желанием получить мгновенное вознаграждение. Игнорирование своих эмоций и ощущений в текущий момент является тем навыком, который вы должны будете развить, если хотите достигнуть долгосрочного успеха в торговле. Это включает терпение, чтобы дать сделке реализоваться, поскольку они часто не срабатывают так быстро и идеально, как вы хотели бы. Вы должны научиться избегать метаний по своей сделке при первом же повороте рынка против вашей позиции, так как рыночные приливы и отливы, и колебания против вашей позиции являются нормальной частью торговли. Вы должны разработать торговый план, прежде чем войти в рынок, и придерживаться его, не поддаваясь влиянию нормальным ежедневным колебаниям рынка. Если ваш торговый план все еще в силе и имеет смысл, то вы должны дать сделке реализоваться, если хотите увидеть работу вашего рыночного преимущества через какое-то время. Использование индикатора ATR, как описано выше, может помочь вам управлять вашими торговыми ожиданиями и удерживать их в соответствии с действительностью. Однако, я нашел, что еще больше может помочь, если просто потратить некоторое время прежде, чем нажать на клавишу «buy» или «sell», и действительно принять последствия сделки, которую вы собираетесь заключить. Вы должны комфортно воспринимать потерю денег, которыми вы рискуете, так что должны действительно рассматривать размер вашей торговой позиции прежде, чем войти в рынок. Сумма, которой вы рискуете – это те деньги, которые вы потенциально готовы потерять за возможность увидеть, сработает ли ваша торговая идея в вашу пользу или нет. Если вы принимаете последствия вашей торговли еще до того, как войти в рынок, на вас не будет оказывать давление тот факт, что сделка занимает больше времени, чем вы ожидали. Вы будете в большей степени склонны терпеливо сидеть и просто дать рынку делать свою работу. В большинстве случаев, вмешиваться в сделку в процессе ее реализации – это плохая идея. За эти годы я пришел к выводу, что придерживаясь моего оригинального торгового плана и позволяя сделке самостоятельно реализоваться, т.е. закрыться по стоп-ордеру или тейк-профиту, я достигаю лучших результатов. Я называю это подходом «заключил сделку и забыл».

Принятие последствий В торговле критически важно, чтобы ваши ожидания соответствовали действительности, как мы упоминали выше. Это означает иметь реалистичный и логичный подход к таким вещам, как расчет стоп-ордеров и целей по прибыли (для этого может использоваться Средний истинный диапазон), а не ожидать сверхприбыли по каждой сделке. Это также означает не ожидать, что каждый раз будете иметь выигрышную сделку. Лучшие трейдеры мира также имеют проигрышные сделки, и многие из них имеют 50% или больше проигрышных сделок. Но они точно знают, что управление деньгами, терпение и дисциплина и определяют вашу способность делать деньги на рынке, и это естественно

ForexMagazine по материалам: www.learntotradethemarket.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 25

План с подтверждением

Тайлер Йелл

Тайлер Йелл является инструктором по торговле компании DailyFX. Он начал торговать на своем торговом счете после окончания Техасского университета в 2005г. Тайлер имеет уникальную способность доносить до новичков рыночные истины вполне простым языком, что улучшает понимание и применение их на практике начинающими трейдерами. Он концентрируется на техническом анализе и старается выявить большие рыночные движения. В данной статье будут рассмотрены следующие темы: - преимущества торгового плана; - важность подтверждения; - пример торгового плана. «Мы обычно бываем самонадеянны относительно нашего мнения, наших впечатлений и суждений». Дэниель Хейнман При торговле на рынке форекс поток новостей никогда не останавливается. Иногда, объявление экономических новостей воспринимается рынком с неожиданным ценовым движением, которое соблазняет трейдеров вскакивать в рынок, даже при низко-вероятностной сделке, вроде движения против тренда. Именно здесь в игру входит торговый план, чтобы помочь трейдерам действовать осмотрительно, в противоположность вскакиванию в рынок на каждом ценовом выбросе. Вскакивание в ценовое движение подобно преследованию рынка, которое иногда может принести прибыль, но также и несет в себе высокие риски, так как контр-трендовые движения часто оказываются нежизнеспособными и в них желательно не входить. Торговый план позволяет ждать рынок, а не гнаться за ним

Диаграмма 1. Техническая картина по валютной паре USD/JPY. Недавние заголовки относительно Греции и обнадеживающего соглашения с Еврозоной лежат в основе важности торгового плана, поскольку цена часто разворачивается на новых данных, независимо от того, носят они бычий или медвежий характер, не нарушая ключевых уровней с обеих сторон. Другими словами, без плана торговли вы, по сути, оказываетесь заложником последнего новостного заголовка, что, как мы не раз могли

наблюдать, может ввести в заблуждение. Поэтому, торговый план с фокусом на ключевых ценовых уровнях может удержать вас от опрометчивых действий, в то время как новости, которые могут заставить валютные пары двигаться выше или ниже, часто оцениваются на относительной шкале доверия и ожиданий.

Диаграмма 2. Противоречивые новости по Греции. Важность подтверждения Торговля на основе подтверждения означает ожидание преодоления уровня в направлении вашего желательного движения вверх или вниз, чтобы войти в рынок. Мое первое знакомство с торговлей на основе подтверждения было через Волны Эллиотта. Независимо от того, допускаете ли вы, что Волны Эллиотта служат для рынков своего рода маршрутом движения, является не принципиальным для понимания важности подтверждения.

Диаграмма 3. Подтверждение движения. На графике индекса доллара выше, мы видим, что есть кластер сопротивления, который отмечен желтой зоной и промаркированными Волнами Эллиотта, а также уровень ниже, помеченный как поддержка. Для получения подтверждения, трейдер будет ждать преодоления ключевого уровня, чтобы очистить препятствия для сделки и затем торговать в направлении прорыва. Могут ли быть ложные прорывы? Да, в мире ре-

План с подтверждением www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 26

альной торговли всегда есть ложные прорывы, поэтому мы должны управлять риском, размещая защитные стоп-ордера и используя сбалансированные кредитные рычаги, чтобы прибыль по выигрышным сделкам покрывала потери по нашим проигрышным сделкам. Пример торгового плана Итак, как это работает в реальном мире? Если в двух словах, то вы принимаете во внимание общий тренд и формируете план относительно уровня подтверждения, чтобы убедиться, что общий тренд продолжается, после чего вы можете вступить в направлении тренда, с защитным стоп-ордером ниже недавнего коррекционного минимума или максимума. Если тренд действительно продолжается, то коррекционный минимум/максимум должен остаться ненарушенным, поскольку тренд развивается и все новые участники вступают в игру.

Диаграмма 4. Торговый план с подтверждением. Пример торгового плана: Направление тренда: нисходящий, начиная с лета 2014г.; Недавняя поддержка, препятствующая продолжению тренда: уровень 1.1270; Недавний максимум колебания, преодоление которого указало бы на продолжение контр-трендового движения: уровень 1.1455; Минимальная цель по прибыли: вчерашний минимум на 1.1097. Как вы видите на графике EUR/USD выше, этот торговый план достаточно прост. Направленный уклон указывает на продолжение тренда, но вход задерживается, пока не будет сделано соответствующее движение в направлении тренда. Это не гарантирует выгодную сделку, а скорее смещает шансы в вашу пользу, поскольку вы торгуете уже с подтвержденным трендом. Естественно, это должно также включать выгодное соотношение вознаграждения к риску.

ForexMagazine по материалам: www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 27

Правила движения

Рик Райт

Рик изучал экономику и психологию в Университете штата Айова, после чего пришел в брокерский бизнес в 1992г. Он имеет несколько лицензий NASD и участвовал в создании on-line брокерской компании, которую впоследствии продал. В настоящее время он является тренером «Online Trading Academy». В данной статье я хотел бы обсудить разницу между торговлей на основе поддержки/сопротивления и торговлей на основе спроса и предложения. Я всегда говорю своим студентам, что торговля подобна управлению автомобилем. Оба этих занятия требуют от вас внимания, чтобы вы применяли некоторые модели поведения, следовали определенным правилам и т.д. В торговле, худшее, что может случиться – это потеря денег. Очевидно, что при вождении автомобиля самое худшее, что может произойти – это, если вы или ктото еще погибнет. Следуйте правилам, и вероятность и того и другого события значительно снизится. При изучении вождения вам объясняют правила дорожного движения. Если вы их нарушите, то с вами может и ничего не случиться, либо вы можете лишиться своих прав, угодить в тюрьму или травмироваться. Как говорится во многих буклетах, все в жизни - сделка. Все связано с соотношением вознаграждения и риска! Ускорение в школьной зоне может сэкономить вам несколько секунд в качестве вознаграждения, но вы рискуете потерять водительские права или попасть в тюрьму. Что произойдет, если вы встретите кого-нибудь, кто скажет, что он каждый день на большой скорости проезжает школьную зону и ни разу не попался? Неопытный водитель посчитает, что такая модель поведения должна быть проста и, соответственно, ее можно повторить. Опытный же водитель подумает, что первый водитель или является лгуном, или возможно необычайно удачлив. И, конечно же, он не станет этого повторять. Как же это происходит в мире торговли? Как вы, наверное, уже знаете, мы полагаем, что ценовое действие разворачивается там, где находятся неисполненные ордера институциональных игроков (спрос и предложение) в ожидании возврата цены. Большинство трейдеров полагаются на старую технику поддержки и сопротивления, которая иногда работает - подобно тому, как ускорение в запрещенной зоне иногда срабатывает. Давайте рассмотрим несколько примеров на следующей диаграмме:

Диаграмма 1. Ценовые уровни. Начиная с левой стороны диаграммы, каждая линия представляет поддержку или сопротивление, с соответствующим обозначением, что могло бы произойти с возможными сделками. Любые области спроса и предложения отмечены желтыми зонами, также с соответствующим обозначением того, что могло бы произойти. Итак, давайте начнем: Линия 1 проведена как поддержка от точки «a»; если бы сделка была заключена в точке «b», то была бы получена небольшая потеря, при размещении стоп-ордера сразу под линией 1. Линия 2 проведена как сопротивление; если бы была открыта короткая позиция, то в следующий раз, когда цена пришла к линии 2, был бы получен минус, при размещении стоп-ордера сразу выше линии 2. Желтая зона 3 отмечает область предложения; короткая позиция могла быть открыта в точке «a», и очевидно стала бы выигрышной сделкой. Линия 4 проведена как поддержка; возможно заключение сделок в точках «a», «b» и «c»; сделки в точках «a» и «b» могли принести очень небольшую прибыль; сделка в точке «c» принесла бы небольшую потерю. Линия 5 отмечена как сопротивление; короткая позиция в точке «a» была бы хорошей выигрышной сделкой. Иногда ускорение работает.

Правила движения www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 28

Линия 6 отмечена как поддержка, и длинная позиция, взятая в точке «a» принесла небольшую потерю. Линия 7 – это поддержка, и сделка от нее закончилась небольшой потерей. Линия 8 - поддержка, здесь сделка сначала могла принести хорошую прибыль, затем потерю. Вы, наверняка, слышали фразу, что поддержка становится сопротивлением и наоборот. Многие начинающие трейдеры взяли бы первую длинную позицию и получили прибыль. Когда цена второй раз подошла к линии 8, они вновь вошли бы в длинную сторону и потеряли бы деньги. Когда цена подошла к линии 8, уже как к сопротивлению, они встали бы в короткую сторону, и вновь понесли потери. Желтая зона 9 отмечает предложение, с короткой позицией, введенной в точке «a». Как вы видите, сделка не принесла бы соотношение вознаграждение к риску 3:1. Однако, цена провела так много времени возле нашего уровня входа, что мы должны были бы остаться безубыточными по этой сделке. Но, чтобы это не выглядело, как поиск оправданий, запишем это как потерю. Желтая зона 10 – это предложение, с короткой позицией от точки «a». Легкий выигрыш, который должен был принести, по крайней мере, соотношение вознаграждение к риску 5:1. Желтая зона 11, с длинной позицией в точке «a». Хорошая выигрышная сделка – движение развивалось более медленно, но должно было принести деньги. Если быть честным, то было еще много линий поддержки и сопротивления, которые я мог бы провести, но меня несколько разочаровали все эти потери. Я встречаю неудачливых трейдеров каждую неделю - именно поэтому они приходят на мои занятия! Мы знаем, что не работает - мы видим и слышим это каждый день! Обратите внимание на число качественных зон спроса и предложения, отмеченных на этой диаграмме, против всех потенциальных линий поддержки и сопротивления. Я предпочитаю торговать меньше и делать больше денег, чем торговать часто и не делать деньги. Я рекомендую, чтобы вы сами попробовали это на своей торговой платформе. Отметьте много линий поддержки и сопротивления, от которых вы могли бы торговать, и посмотрите, как они работали. Теперь отметьте несколько качественных зон спроса и предложения, и также посмотрите, как они работают. Если вы сделали это правильно, то должны заметить, что вы торговали бы меньше и были бы правы более часто, т.е. сделали больше денег с меньшим напряжением. Не плохой способ вождения, не так ли?

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 29

Простое исполнение

Сэм Эдер

Сэм Эдер – валютный трейдер и автор «Руководства по разработке выигрышных торговых систем для форекс» и «Продвинутого курса для форекс-трейдеров». Он также является совладельцем проекта «Forex Signal Provider FX Renew». Большинство трейдеров полагают, что, чтобы иметь выгодное соотношение риска и вознаграждения в своих сделках, они должны иметь очень близкий стоп-ордер или, по крайней мере, разместить его как можно ближе. Конечно, в этом есть определенный смысл. Если вы рискуете 30 пунктами, чтобы получить 300 пунктов, то ваше соотношение вознаграждения к риску лучше, чем, если бы вы рисковали 150 пунктами при тех же самых 300 пунктах прибыли (10:1 против 2:1). Чем ближе размещен стоп-ордер, тем лучше соотношение риск/вознаграждение. Но при этом следует учитывать, что чем более близким будет стоп-ордер, тем чаще ваши сделки будут прерваны и тем больше проигрышных сделок вы будете иметь, и тем более безошибочной должна быть ваша торговая система. Хотя, есть и другой способ, при котором вы можете иметь достаточно широкий стоп-ордер и все еще сохранять хорошее соотношение риск/вознаграждение. Но сначала, давайте сделаем краткий обзор психологии стоп-ордеров и потребности быть правым. Желание быть правым Большинство трейдеров поглощено идеей быть правым. Многие думают, что они не такие - они готовы брать потери, которых люди, которые хотят быть правы, традиционно стремятся избежать. Но когда они фактически начинают торговать, то отчаянно пытаются быть правыми в своих сделках. Подумайте об этом. Если у вас очень близко размещен стоп-ордер, вы по определению должны быть очень точны с вашим входом в рынок. Иначе ваша сделка будет закрыта по стоп-ордеру. Вероятно, вы сосредотачиваете основную часть вашей энергии на методах анализа, прежде чем войти в сделку (кстати, я могу судить об этом, потому что вижу, что наиболее популярными из моих постов являются именно те, что посвящены входам). Вместо этого, не было бы лучше, если вы могли бы торговать, без необходимости быть правым? Если вы знаете, как иметь широкий стоп-ордер и все еще сохранять хорошее соотношение риск/вознаграждение, то вы можете это сделать. Как это ни странно звучит, но чем больше я внедряю этот подход в мою торговлю, тем больше выигрышных сделок я получаю. Вероятно, потому что мои стоп-ордера находятся гораздо дальше. Простой метод Здесь нет никакого причудливого метода. Это очень просто, и технически легко применить (хотя, возможно, и тяжелее в психологическом отношении).

Используя эту технику, вы можете превратить сделку, которая могла бы иметь соотношение вознаграждения к риску 3:1, в сделку с соотношением вознаграждения к риску 10:1 или больше. Причем, без какого-либо дополнительного риска. Я являюсь более долгосрочным трейдером, но я эффективно использовал этот подход и на 15-минутных графиках. Вы можете приспособить этот подход к своему торговому стилю. На более краткосрочных периодах вы можете захотеть применить еще более широкий стоп-ордер. Подход Итак, как это работает. Давайте, в качестве примера используем долгосрочную сделку по валютной паре EUR/USD. По этой сделке мы ожидаем получить 1000 пунктов, со стоп-ордером в 300 пунктов, что дает нам соотношение вознаграждения к риску 3.3:1. Давайте взглянем, как эта сделка была преобразована в такую, что могла бы принести вознаграждение 15-кратно превышающее наш риск (соотношение вознаграждение/риск - 15:1). Во-первых, мы все еще хотим сделать хороший вход. Это повысит наши шансы на успех и увеличит соотношение вознаграждение/риск. Предпочтительно иметь сигнал или катализатор, который послужит для нас спусковым крючком для входа в рынок. Когда вы получаете свой сигнал входа, установите начальную позицию как обычно - но убедитесь, что размещаете свой стоп-ордер хорошо за пределами любого возможного рыночного шума. Попробуйте утроить обычно используемую вами величину. Другим преимуществом этого подхода является то, что вы можете торговать большими позициями, поскольку качество ваших сделок повышается. Это означает, что ваша прибыль может быть больше.

Диаграмма 1. Первоначальное размещение сделки.

Простое исполнение

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 30

По мере того, как рынок идет в нашу сторону, мы добавляем еще позицию. Мы хотели бы, чтобы он прошел на 100-150 пунктов. Предпочтительно, чтобы мы получили другую хорошую точку входа для новой позиции. Когда вы добавляете дополнительную позицию, то должны объединить стоп-ордера и пододвинуть их вместе таким образом, чтобы рисковать суммой не больше той, что была при размещении первоначальной позиции. Другими словами, если вы рисковали 2% вашего счета, то затем должны переместить стоп-ордер так, чтобы ваш риск не превышал 2% по объединенным позициям. Поскольку вы имели некоторую прибыль от первой позиции, то у вас будет возможность выдержать широкий стоп-ордер, даже при том, что размер вашей сделки теперь вдвое больше первоначальной. Если вы устанавливаете новую цель по прибыли в 1000 пунктов для дополнительной позиции, то имеете тот же самый риск в 2% от вашего счета, но теперь вы рассчитываете получить дополнительное вознаграждение в 3.3 раза превышающее риск. Соответственно, ваше общее соотношение вознаграждения к риску будет - 6.6:1.

вашу пользу. Каждая новая позиция дает вам дополнительное вознаграждение в размере 3.3 вашего риска, не увеличивая при этом максимальный риск в 2% от вашего счета. Это - то, что я называю торговым исполнением. Вы не просто ищете вход. Вы ожидаете движение, и строите план торговли, который минимизирует риск и максимизирует вознаграждение, если действительно происходит ожидаемое движение рынка. Здесь есть кардинальное различие в психологии. Конечно, присутствует некоторая запутанность при таком подходе, и при случае вам, вероятно, придется отдать хорошую часть прибыли, которую вы сделали на позиции (хотя, есть способы это минимизировать). Также есть много различных способов, которыми вы можете приспособить этот метод, чтобы он соответствовал вашему стилю торговли. Заключение Изучая применение подхода, подобного этому, вы должны осуществлять непрерывный процесс тестирования, практикуя его с вашей собственной торговой системой. Когда вы потратите достаточно времени, чтобы улучшить ваше исполнение и увеличить соотношение вознаграждения к риску по своим сделкам, то, в конечном счете, увидите, что получаете больше выигрышных сделок, и они намного прибыльнее, чем вы, возможно, предполагали.

ForexMagazine по материалам: www.dailyforex.com

Диаграмма 2. Добавление позиции и перемещение стоп-ордера. Вы можете установить цель по прибыли для второй позиции там же, где и для первоначальной. Но учтите, что наличие единой цели по прибыли означает, что вы стараетесь быть правым относительно точки выхода. Лучше иметь множественные цели, и другие правила выхода, которые учитывают изменение рыночных условий (не все сделки срабатывают так же безукоризненно, как эта). После того, как вы добавили вторую позицию, вы можете продолжать добавлять позиции и дальше, поскольку цена идет в вашу сторону, пока вы не достигнете своего максимального размера позиции. Например, по сделке, подобно этой, вы могли бы добавить в целом до пяти позиций по мере того, как цена продвигалась в

Диаграмма 3. Добавление позиций.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 31

Сильное желание

Вуди Джонсон

Вуди Джонсон почти 10 лет активно торгует на опционном, фьючерсном и рынке форекс. Он является бывшим исполнительным директором компании «Kaiser Permanente» и имеет сертификат по ускоренному обучению, нейросенсорному развитию и гипнотерапии. Он помогает начинающим и продвинутым трейдерам достигать их целей и добиваться желаемых результатов в торговле и жизни. Его книга «От боли к прибыли: секреты максимальной результативности трейдеров». Если бы я попросил вас составить список вещей, были, а это воспринимается как хорошая вещь. Но это, которые вы хотите иметь, то готов поспорить, что он фактически, обман. Пересекающиеся интересы здесь охватывал бы много областей. Без сомнения, в дофактически сводятся к кратковременному удовольполнение ко многим пунктам, которые были бы приствию (временное облегчение) против долгосрочных влекательны для вас, если вы хоть немного похожи на результатов, т.е. защиты капитала и создания послеменя, были бы и пункты, которые вас бы не устроидовательного торгового исполнения, или выполнения ли. Например, элементами, связанными с продовольсвоих обязательств – именно того, что должно быть в ствием в этом списке, могут быть мороженое, пирожсписке «наиболее важных вещей». Таким образом, как ное, леденцы или гамбургеры с большим количеством только вы идентифицируете и проясните эти желания, ингредиентов. Конечно, они не ограничиваются лишь имейте в виду, что критический фактор заключается в этим, так как вы можете предпочесть дополнительный том, что вы хотите «больше всего». Большинство такоктейль, или вы можете захотеть двигаться чуть быких списков включают личностный рост, здоровые отстрее, или спать, вместо решения важных вопросов, ношения, целостность и честность. Также сюда можно либо переместить свой стоп-ордер, преждевременно включить желание выстраивать свою торговлю на освыйти из сделки или импульсивно вскочить в рынок. нове поведения, которое поддерживает эмоциональТеперь, что общего в желании иметь все эти вещи? ную силу и выносливость и позволяет всегда иметь возВсе эти элементы, в дополнение к тому, что не очень можность применять свои навыки в торговых сделках. полезны для нас, позволяют нам почувствовать себя Я недавно обедал с одним из моих хороших друлучше, даже пусть и в течение лишь очень короткого зей, который также является трейдером. Одной из периода времени. Некоторые из этих желаний можтем беседы был тот факт, что торговля, в некотором но было бы счесть умеренными по сравнению с другиотношении, вовлекает энтропию. Энтропия измерями, пока мы не разберем их более внимательно. Сахар, ет количество энергии в физической системе, не дожиры и химические добавки, содержащиеся в выбранступной для полезной работы. Величину энтропии чаных пищевых продуктах, подвергают ваше здоровье сто воспринимают как степень беспорядка в системе. высокому риску. Алкоголь и его вред хорошо известны. Энтропия часто используется, чтобы описать разрушеИ, стоит ли объяснять пагубные последствия нарушение или дезорганизацию любой системы. Так что даний торговых правил? Теперь, прежде чем вы обвинивайте применим это к торговле. Как добросовестный те меня в излишнем занудстве, позвольте мне уверить трейдер с несколькими годами опыта за плечами, вы вас, что я также время от времени поддаюсь искушестремитесь гарантировать, что поддерживаете свою нию многих вредных привычек, и я являюсь убежденспособность оставаться сосредоточенным на «наибоным сторонником корректировки своего поведения. лее важных вопросах». Но, это - не суть данной статьи. Здесь я хочу обратиться Кроме того, вы хотите, чтобы ваше тело, сознание к тому факту, что человеческие желания могут сильно и эмоции поддерживали энергию системы на оптиварьироваться, и они могут иметь пересекающиеся инмальном для эффективной торговли уровне. Затем, со тересы. И, конечно есть те, которые подталкивают вас временем вы будете иметь 2, 4, 6 и, возможно даже, идти за теми вещами, которые вы хотите. Но, речь идет 8 недель пиковой торговли. Но, чем больше времени скорее не о том, что вы «хотите», а в значительной стевы продолжаете торговать подобным образом, энтропени о том, что вы хотите «больше всего» как и «что пия вашей системы начнет нарушать ваши торговые реимеет наибольшее значение». шения и приведет к дезорганизации вашей концентраДавайте разберем это подробнее. Это действиции, вызывая возросшую фрагментацию ваших усилий. тельно выглядит возбуждающе, думать, что мы можем Затем происходит сделка, которая фактически взрывапредотвратить воспринятое «бедствие» потерь, переет вас, и вы нарушаете каждое свое правило. мещая или убирая стоп-ордера, либо мы можем вскоВы не можете помочь себе, и заканчиваете потечить на ценовом выбросе и получить большую прирей трети своего счета. Кроме того, вы уничтожаете всю быль. Однако, даже при том, что соответствующий свою прибыль за прошлые восемь недель. Вы чувствуеинтерес, кажется, ориентирован на конечные цели, т.е. те себя ужасно и не знаете, что случилось. Важным мовсе нацелено на создание большего количества приментом здесь является ваше понимание, что подобное

Сильное желание www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 32

состояние не только возможно, но и очень вероятно. Для начала, вы должны использовать свой торговый журнал и записать те мысли, эмоции и поведение (внутренние данные) и рыночные ситуации (внешние данные), которые привели к этому случаю, чтобы ожидать этого в будущем и успешно противодействовать этому. Зная, что может вызвать подобное состояние и проявляя бдительность, вы будете способны включить умственные и эмоциональные инструменты, чтобы бороться с этим. Это вовлекает то, что вы хотите «больше всего». Требуется понимание, что наши системы никогда не остаются постоянными. Также, с возрастом мы склонны к нарушениям, поэтому становится обязательным последовательное и постоянное выполнение тех вещей, которые поддерживают систему, оптимизируя наши внутренние и внешние ресурсы, чтобы противостоять энтропию. Например, задействуя систему благосклонного поведения, вроде медитации, визуализации, используя подтверждения и упражнения, мы можем поддерживать наше рыночное преимущество. Это должны быть ежедневные упражнения (как принимать душ, чистить зубы и принимать пищу), потому что они поддерживают наш успех. Таким образом, ваш последовательный успех в торговле не связан с тем, что вы хотите, а с тем, что вы «хотите больше всего». Торгуйте на основе ваших первостепенных интересов и ставьте целью сохранить это.

ForexMagazine по материалам: www.fxstreet.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 33

Ставка на информацию

Борис Шлоссберг

Борис Шлоссберг является валютным стратегом крупнейшего в мире розничного маркет-мейкера рынка Форекс «Forex Capital Markets» в Нью-Йорке. Его статьи по надлежащему управлению риском, психологии трейдера и рыночной динамике ежемесячно публикуются в журнале «SFO». Борис Шлоссберг является независимым трейдером с 1999г. на рынке акций, опционов, фьючерсов и валюты. Не так давно я вел вебинар с Терни Даффом, популярным нью-йоркским автором и бывшим трейдером «Galleon», «Argus» и хеджевого фонда Джима Крамера. Терни – великолепный рассказчик, и он поведал много невероятных историй о бизнесе хеджевых фондов в 1990-х и 2000-х, когда молодые люди с Уолл-стрит ощущали себя хозяевами мира. Терни Дафф имел доступ к самому сердцу Уоллстрит и был посвящен во все игры, которые происходили на рынках. Но наша беседа в последнюю ночь не касалась кипящих вокруг рынка интриг и страстей. Вместо этого мы проговорили несколько часов о том, что, по его мнению, делает трейдера успешным. Поэтому здесь я хочу поделиться с вами некоторыми его идеями на этот счет. Не существует какой-либо единой стратегии для успеха Один из наиболее выдающихся навыков Терни его способность импровизировать и приспосабливаться. Он принимает во внимание тот факт, что финансовые рынки всегда изменяются. Фактически, изменение рынков – это единственное, что является постоянным на рынках. Рынки меняются не только по стилю (от трендового до колеблющегося и наоборот), но также и по структуре (от голосовой торговли до компьютеризированного заключения сделок, а также торговых роботов). Он с готовностью признает, что некоторые из его быстрых сделок на новостях сейчас не будут работать, когда торгуют роботы. Таким образом, чтобы быть успешным сегодня, трейдер должен иметь более длинный горизонт планирования сделок и конкурировать скорее в анализе рынка, а не в скорости торговли.

единственный вопрос, который вы должны задать себе – прямо сейчас, это позиция на продажу или на покупку? Если бы вы не держали сейчас эту позицию, что бы вы сделали? Если ответ будет противоположен тому, что вы делаете, то внесите изменение в сделку. Мы торгуем информацией, а не акциями или валютами Когда вы спекулируете, вы занимаетесь торговлей информацией. Мы имеем тенденцию материализовать наши сделки и из-за того, что, будучи людьми, мы должны коснуться чего-то конкретного, мы часто будем оказываться привязанными к своей позиции, так как мы «верим» в конкретную акцию или валютную пару. В действительности, это - только абстрактные символы. Очень важно понять, что, когда мы торгуем, мы просто спекулируем на ценности информации для рынка. Это – все! Если информация не ценна, наша сделка не будет работать. Именно поэтому не стоит становиться эмоционально привязанным к любой торговой идее. Это всего лишь ставка на информацию и, независимо от того насколько вам это нравится или не нравится – это, действительно, не имеет значения. Рынок сделает то, что сделает.

ForexMagazine по материалам: www.bkforex.com

Никогда не позволять вашему балансу влиять на торговлю Это – настолько обычная ошибка, что многие из нас даже не подозревают, что совершают ее. Как часто вы закрываете свои позиции только потому, что она прибыльна и «вы сделали достаточно денег» или держаться за проигрышную сделку, «пока она не вернется к уровню безубыточности». Поступая подобным образом, мы позволяем активам счета управлять нашими ордерами на вход и выход из рынка. Это заканчивается тем, что мы ограничиваем наш выигрыш и позволяем проигрышам расти. Действительно, изучение множества частных торговых счетов показывает, что эти модели многократно повторяются. Согласно Терни,

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 34

Темный омут

Элвис Пикардо

Элвис Пикардо является Вице-президентом и портфельным менеджером компании «Global Securities Corporation» в Ванкувере. Он подходит к исследованию рынков и управлению инвестиционным портфелем с точки зрения глобальной перспективе, используя свой более чем двадцатилетний опыт работы на международных рынках капитала в Канаде, Индии и Гонконге. Его опыт охватывает широкий диапазон классов активов - акции, опционы, бумаги с фиксированной доходностью и валюты. Элвис - дипломированный финансовый аналитик (CFA), а также имеет диплом инженера-разработчика и мастерскую степень по менеджменту. Понятие «Dark Pools» «Dark Pools» (темный омут) - зловеще звучащий термин, обозначающий частные (теневые) внебиржевые площадки для торговли ценными бумагами. В отличие от фондовых бирж, площадки «dark pools» не доступны широкой инвестиционной публике. Также известные как «пулы темной ликвидности», они так названы из-за полного отсутствия прозрачности. Такие площадки появились, прежде всего, чтобы облегчить торговлю крупными пакетами ценных бумаг для институциональных инвесторов, которые не хотят повлиять на рынки своими большими ордерами и следовательно получить менее выгодную цену по своей сделке. В то время, как «dark pools» были выставлены в очень неблагоприятном свете в бестселлере Майкла Льюиса «Быстрые мальчики: восстание Уолл-стрит», в действительности они выполняют свою роль. Однако, их недостаток прозрачности делает их участников уязвимыми перед хищническими методами торговли некоторых высокочастотных трейдеров. Появление «dark pools» Возникающие сейчас противоречивые высказывания относительно «dark pools» могут вызвать ощущение, что это - недавнее нововведение, но они фактически существовали с конца 1980-х. Внебиржевая торговля в Соединенных Штатах увеличилась в последние годы, составив приблизительно 40% от всех сделок с акциями в 2014 году, по сравнению с 16% шесть лет назад. Именно «темные омуты» были в центре этой тенденции к внебиржевой торговле, составляя 15% всего объема, согласно данным, предоставленным инсайдерами индустрии. Почему появились «dark pools»? Давайте рассмотрим варианты, доступные крупному институциональному инвестору, который решил продать 1 миллион акций XYZ, при отсутствии внебиржевой торговли. Этот инвестор мог бы: a). отработать этот ордер через трейдера биржевого зала в течение одного или двух дней, надеясь на выгодную средневзвешенную цену (VWAP); b). разбить ордер на несколько частей (скажем, на пять) и продавать по 200.000 акций в день;

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

c). продавать небольшими объемами, пока не будет найден крупный покупатель, который захочет забрать все оставшиеся акции. Влияние на рынок продажи 1 миллиона акций XYZ может быть достаточно большим, независимо от того, выбрал ли инвестор вариант a), b) или c), так как нет возможности сохранить намерение инвестора по этой сделке в тайне. При вариантах b) и c) этот риск несколько снижается, но инвестор вынужден ждать, чтобы продать остающиеся акции. Введение «dark pools» стало одним из решений этих проблем. Использование «dark pools» Давайте сравним это с современной ситуацией, в которой институциональный инвестор использует «dark pools», чтобы продать пакет в 1 миллион акций. Недостаток прозрачности фактически работает в пользу такого инвестора, так как это может привести к лучшей конечной цене, чем если бы продажа осуществлялась через биржу. Обратите внимание, что, поскольку участники «dark pools» не раскрывают свои намерения до исполнения сделки, нет никакого ордера, видимого широкой публике. Детали исполнения сделки публикуются в объединенных данных с некоторым временным лагом. Институциональный продавец имеет лучший шанс найти покупателя на весь пакет акций через «dark pools», так как это площадка, предназначенная для крупных инвесторов. Также существует возможность получения лучшей цены, если для сделки используется средняя цена бид-аск. Конечно, это предполагает, что нет никакой утечки информации о предложении по продаже, и что площадка «dark pools» не уязвима для «хищников высокочастотной торговли», которые могли бы участвовать в перехвате сделки, как только получают информацию о намерениях инвестора. Типы «dark pools» На апрель 2014 года в Соединенных Штатах было 45 площадок «dark pools», которые можно разделить на три типа: • принадлежащие брокеру: эти «dark pools» организованы крупными брокерами для своих клиен-

стр. 35

тов, и могут также включать своих собственных трейдеров. Эти площадки получают свои цены из потока ордеров, так что есть элемент ценового расхождения. Примерами таких площадок являются «Credit Suisse’s CrossFinder», «Goldman Sachs’ Sigma X», «Citi’s Citi Match», «Citi’s Citi Cross» и «Morgan Stanley’s MS Pool».

• принадлежащие брокерским агентствам или биржам: эти «dark pools» действуют как агенты, а не как организаторы. Поскольку цены получены с биржи, вроде средней цены Национального лучшего спроса и предложения (NBBO), нет никакого ценового расхождения. Примерами таких площадок от брокерских агентств являются «Instinet», «Liquidnet» и «ITG Posit», в то время как биржевые «dark pools» предлагаются «BATS Trading» и «NYSE Euronext».

• электронные маркет-мейкеры: это - «dark pools», предлагаемые независимыми операторами, вроде «Getco» и «Knight», которые действуют как операторы за свой собственный счет. Подобно площадкам, принадлежащим брокеру, их операционные цены не рассчитаны от NBBO, так что есть ценовое расхождение с биржами. Преимущества и недостатки «dark pools» К преимуществам «dark pools» можно отнести: • уменьшенное воздействие на рынки: как отмечено выше, самое большое преимущество площадок «dark pools» состоит в том, что воздействие крупных ордеров на рынок значительно уменьшено; • снижение операционных затрат: операционные затраты могут быть ниже, так как за сделки «dark pools» не платятся биржевые комиссии, при этом сделки, основанные на средней цене бид-аск не обременены полным спрэдом. Сделки «dark pools» имеют следующие недостатки: • цены сделок могут не отражать реальный рынок: если количество сделок в «dark pools», принадлежащих брокеру и электронным маркет-мейкерам продолжает расти, курсы акций при обмене могут не отражать реальный рынок. Например, если взаимный фонд с высоким рейтингом имеет 20% акций компании RST и продает их через «dark pools», то эта продажа может обеспечить фонду хорошую цену, но инвесторы, которые купят эти акции, заплатят слишком много, так как на бирже цена вполне могла заметно снизиться, как только продажа фонда стала бы достоянием общественности.

• участники могут не получить лучшую цену: недостаток прозрачности в «dark pools» также может работать против участников, так как нет никакой гарантии, что сделка была исполнена по лучшей цене. Льюис пишет в своей книге, что удивительно большая часть сделок «dark pools» брокеров исполнена в пределах самих площадок или пулов – это процесс, известный как «интернализация». Это происходит даже в случаях, где брокер имеет маленькую долю американского рынка. Как указывает Льюис, непрозрачность «dark pools» может также привести к конфликту интересов, если трейдеры брокера торгуют против клиентов пула, или если брокер дает специальный доступ к пулу компаниям-хищникам, практикующим высокочастотную торговлю.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

• уязвимость перед хищнической высокочастотной торговлей: недавние споры по поводу «dark pools» были вызваны заявлениями Льюиса, что такие площадки являются идеальным прикрытием для хищнических методов торговли некоторыми фирмами, которые используют тактику «пингования» внебиржевых площадок, чтобы раскопать скрытые крупные ордера, и затем заработать на перехвате сделки или арбитраже.

• небольшой средний размер сделки уменьшает потребность в «dark pools»: несколько неожиданно, что средний размер сделки в «dark pools» уменьшился приблизительно до 200 акций. Соответственно, биржи, вроде NYSE, которые стремятся остановить отток клиентов в «dark pools» и альтернативные системы торговли, утверждают, что переход в «dark pools» не выглядит вынужденной мерой. Введение ограничений Недавно озвученные проблемы с уязвимостью перед высокочастотной торговлей привлекло существенное внимание регулирующих органов к «dark pools». Регуляторы вообще рассматривали внебиржевые площадки с подозрением из-за их недостатка прозрачности, и озвученное противоречие может привести к возобновленным усилиям по ограничению их деятельности. Одной из мер, которая может помочь биржам вернуть долю рынка «dark pools» могло бы быть пилотное предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) ввести правило «торговли по лучшей цене». Правило требовало бы, чтобы брокеры отправляли сделки клиентов на биржу, а не в «dark pools», если те не могут исполнить сделки по обоснованно лучшей цене, чем на открытом рынке. При его введении, это правило могло бы бросить серьезный вызов жизнеспособности «dark pools». Заключение «Dark pools» могут обеспечить определенные преимущества по цене и затратам для институциональных покупателей, вроде взаимных и пенсионных фондов, и эти выгоды в конечном счете получают и розничные инвесторы, которые вкладываются в эти фонды. Однако, недостаток прозрачности «dark pools» делает их подверженными для конфликта интересов и уязвимыми перед фирмами, практикующими хищнические методы торговли. Недавно вскрытые противоречия вызвали повышенное внимание регулирующих органов к «dark pools» и появление предложения правила «торговли по лучшей цене», что ставит под угрозу их долгосрочную жизнеспособность.

ForexMagazine по материалам: www.trade2win.com

стр. 36

Типичная цена

Кори Митчелл

Кори Митчелл является независимым трейдером, специализирующимся на кратко- и среднесрочных технических стратегиях. Он – основатель сайта www.vantagepointtrading.com, посвященного бесплатному обучению трейдеров и обсуждению рынков. После получения степени по экономике, Митчелл провел последние пять лет, торгуя на многочисленных рынках и обучая трейдеров. Он широко публикуется в различных изданиях и является членом канадского Общества технических аналитиков и Ассоциации технических аналитиков рынка Средневзвешенная по объему цена (VWAP) – это вычисленное внутри-дневное значение, используемое, прежде всего, алгоритмами и институциональными игроками, чтобы оценить, где рыночный актив торгуется относительно своего средневзвешенного по объему значения в течение дня. Дневные трейдеры также используют индикатор VWAP для того, чтобы оценить направление рынка и фильтрования торговых сигналов. Перед применением индикатора VWAP, важно понять, как он рассчитывается, как его интерпретировать и использовать, а также недостатки индикатора. Вычисление VWAP Чтобы понять индикатор VWAP, давайте рассмотрим принципы его работы. Индикатор использует ценовые данные и показывает среднюю дневную цену, взвешенную по объему. Институциональные игроки часто основывают значения VWAP на каждом отдельном тике ценовых данных, которое происходит в течение торгового дня. Также приемлемо вычисление значений VWAP, основанное на других структурах времени, вроде 1-минутных или 5-минутных ценовых барах, как это происходит в большинстве графических платформ. При вычислении индикатора VWAP используются следующие шаги: • выбирается, какой период будет использоваться в качестве входных данных (1-минутные, 5-минутные ценовые бары и т.д.); • для каждого бара берется максимум + минимум + закрытие и делится на 3. Это дает нам «типичную» цену для этого периода; • типичная цена периода умножается на объем, чтобы получить Взвешенную цену; • в общей сумме постоянно накапливается взвешенная цена, а также объем, по мере поступления новых данных (на конец периода). Их называют совокупной (или общей) Взвешенной ценой и совокупным Объемом, соответственно; • чтобы получить значение VWAP, совокупная Взвешенная цена делится на совокупный Объем. Использование VWAP Линия VWAP начинает формироваться по цене открытия, и затем двигается вверх или вниз, основываясь на ценовом движении и объеме.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Линия VWAP устраняет большую часть шума, возникающего в течение дня - даже больше, чем Скользящая средняя. В начале дня индикатор VWAP более чувствителен к ценовым движениям, но по мере развития он все меньше зависим чисто от цены. Это связано с тем, что он основывается на совокупных значениях, и по мере того, как эти значения увеличиваются к концу дня, каждая новая порция данных оказывает все меньший эффекта на индикатор.

Диаграмма 1. Индикатор VWAP на минутном графике. Когда цена находится ниже линии VWAP, то это расценивается как вероятный нисходящий тренд, или нисходящий уклон в течение торгового дня. Институциональные игроки будут часто пробовать покупать, когда цена находится ниже VWAP, поскольку они могут накапливать позицию по лучшей, чем типичная, цене. Краткосрочные трейдеры, как правило, поступают наоборот, интерпретируя цену ниже VWAP как медвежий признак, и ищут короткие позиции. Когда цена находится выше линии VWAP, тренд расценивается как восходящий или присутствует восходящий уклон в данный торговый день. Институциональные игроки часто продают при цене выше VWAP, чтобы накапливать короткую позицию по лучшей, чем типичная, цене. Краткосрочные трейдеры же действуют прямо-противоположно, интерпретируя цену выше VWAP как бычий признак, и ищут длинные позиции. Индикатор VWAP служит ориентиром и источником ценовой информации, который уменьшает рыноч-

стр. 37

ный шум. Он не обеспечивает сигналы входа, уровни стоп-ордеров или цели по прибыли. На диаграмме 2 показано, как институциональные игроки накапливают позицию (покупают) или избавляются от позиций (продают), рассматривая свои сделки относительно линии VWAP.

Диаграмма 2. Интерпретация VWAP институциональными игроками. На диаграмме 3 показано, как розничные трейдеры используют индикатор VWAP в качестве ориентира, стоит ли им сосредоточиться на поиске длинных или коротких позиций в течение дня.

Позже в течение торгового дня «временной лаг» линии VWAP становится все более существенным. Это вызвано тем, что очень большой массив данных уже учтен в значении индикатора и новые данные оказывают очень небольшой эффект. Поэтому, линия VWAP имеет для розничных трейдеров наибольшую ценность в начале дня, так как она более восприимчива к ценовым движениям. Наоборот, в конце дня линия VWAP сглаживается и будет малополезна для внутри-дневной торговли. В конце дня значения VWAP более важны для институциональных игроков, поскольку значение VWAP на конец дня дает ориентир взвешенной цены, с которой позиционные трейдеры могут сравнить свои сделки. Заключение Индикатор VWAP показывает типичную цену рыночного актива (в течение торгового дня), основанную на ценовых движениях и объеме. Это – внутри-дневной индикатор, начинающийся с первого внутри-дневного периода (основываясь на выбранном масштабе графика), и заканчивающийся последним периодом. Индикатор VWAP не обеспечивает торговые сигналы, подобно многим другим индикаторам. Это - инструмент анализа и ценового ориентира. По мере развития торговой сессии линия VWAP начинает все больше отставать. Поэтому, для внутри-дневных трейдеров он более полезен в начале торговой сессии, а институциональным игрокам его более выгодно использовать ближе к закрытию торгового дня.

ForexMagazine по материалам: www.traderhq.com

Диаграмма 3. Интерпретация VWAP розничными трейдерами. При сильном трендовом движении цена будет выше или ниже линии VWAP в течение большей части дня. В диапазонные дни линия VWAP будет проходить посредине ценового действия, указывая на боковое движение цены. Это может помочь розничным трейдерам определить, какую торговую стратегию использовать – трендовую или диапазонную. Ограничения VWAP В отличие от Скользящих средних, которые обычно используются для выстраивания торговой стратегии, индикатор VWAP больше является инструментом анализа, нежели инструментом торгового сигнала. Он обеспечивает ориентир, есть ли восходящий или нисходящий уклон цены, но, фактически, линия VWAP не сможет последовательно давать хорошие торговые сигналы. Это, главным образом, связано с тем, что во время сильного трендового движения цена, вряд ли, коснется (или даже близко подойдет) к линии VWAP.

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 38

Форма и содержание Алан Фарли

Алан Фарли является частным трейдером и автором «Hard Right Edge» - комплексного источника для трейдеров по обучению, техническому анализу и краткосрочным методикам. Он также является автором бестселлера «Мастер-свинг трейдер» и популярным ведущим колонки на сайте «The Street.com». Алан уже более десяти лет присутствует на рынках в качестве трейдера, консультанта и автора. Американский предприниматель Уильям О’Нейл дал определение модели «чашка с ручкой» в своей классической книге «Как делать деньги на акциях» еще в 1988 году, затем добавил технические требования в серии статей, опубликованных в ежедневнике «Investor’s Business Daily», который он основал в 1991г. Уильям включил временные параметры для каждого компонента, а также детальное описание округлого основания, которые обеспечивают модели ее уникальные свойства. О’Нейл указал четыре стадии ценового прорыва на модели «чашка с ручкой»: • цена отмечает существенный максимум во время восходящего тренда, который ускорялся до этого определенное время (для дневного графика акций – от одного до трех месяцев); • последующий откат формирует округлое основание – не глубже 50%-го восстановления предшествующего тренда. Это формирует «чашку»; • следующая попытка ценового прорыва терпит неудачу на уровне предшествующего максимума, приводя к повторному откату от сопротивления, формируя меньшее округлое основание, которое становится «ручкой»; • цена вновь возвращается к сопротивлению и на этот раз его преодолевает, что вызывает движение к расчетной цели, равной глубине «чашки». Многие трейдеры строго придерживаются правил О’Нейла при построении модели «чашка с ручкой», но есть множество разновидностей, которые также дают надежные результаты. Фактически, модифицированные модели «чашка с ручкой» применяются во всех структурах времени, от внутри-дневного скальпирования до многомесячных периодов. Идентификация и использование этих современных версий требуют понимания психологии толпы на спорных ценовых уровнях, так же как и натренированный глаз, который сможет разглядеть модель за сильным рыночным шумом, вызванным электронной торговлей на современных рынках. Противоречия модели Давайте рассмотрим рыночную механику типичного сценария «чашка с ручкой». Новое ралли отмечает максимум и цена разворачивается в коррекцию, переключая осцилляторы относительной силы в цикл продаж, что подталкивает покупателей к закрытию своих длинных позиций. Новые покупатели входят на откате

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

– на уровне восстановления в 38.6% или 50%, ожидая возобновления предшествующего восходящего тренда. Цена подпрыгивает и тестирует максимум, привлекая агрессивных продавцов, которые полагают, что новое нисходящее движение приведет к реализации сценария «двойная вершина». Это колебание восстановления может завершиться на старом максимуме или превысить его на несколько пунктов и затем развернуться, добавляя нисходящий импульс, потому что оно заманивает в ловушку две группы покупателей. Во-первых, те покупатели, кто вошел непосредственно на ценовом прорыве, начинают нервничать, потому что видят, что ценовой прорыв потерпел фиаско. В то же самое время, покупатели, кто торговал с глубины, видят, что их прибыль испаряется и вынуждены защитить свои позиции. Обе группы теперь сталкиваются с потерями или уменьшением прибыли, в то время как сторонники коротких позиций могут гордиться за хорошо сделанную работу. Ситуация вновь меняется, когда снижение останавливается, уступив дорогу узкому боковому движению. Продавцы теряют уверенность и начинают закрывать позиции, добавляя восходящий импульс, в то время как у сильных покупателей, которые выдержали последний откат, растет уверенность. Осцилляторы относительной силы теперь переключаются в новый цикл покупок, подталкивая уже третью группу покупателей рисковать. Устанавливается положительная обратная связь, и цена поднимается к сопротивлению, завершая финальную часть модели, после чего прорывается в сильный восходящий тренд. Описанная механика говорит нам искать модели «чашка с ручкой» в местах, где Уильям О’Нейл никогда не предполагал, включая 60-минутные и месячные графики, потому что психология толпы демонстрирует фрактальные свойства, инициируя подобное эмоциональное поведение в рамках больших и маленьких временных форматов. Это также предполагает, что округлое основание не является обязательным условием, если другие структурные элементы привлекают новых покупателей, в то время как продавцы разочарованы и ликвидируют свои позиции. Исходя из этого, давайте взглянем на три модели «чашка с ручкой», и посмотрим, как обращаться с моделями, которые не соответствуют классической схеме.

стр. 39

Многолетняя модель

Модель «чашка с ручкой» на месячном графике. Акции «Wynn Resorts» начали котироваться на бирже Nasdaq в октябре 2002 года на уровне 11.50$ и повысились до 164.48$ пять лет спустя. Последующее снижение завершилось в пределах двух пунктов от начальной цены размещения, намного превысив требование О’Нейла для коррекции от максимума «чашки» после начального тренда. Последующая волна восстановления достигла предшествующего максимума в 2011 году, спустя почти четыре года после его формирования. «Ручка» соответствует ожиданиям классического отката, нащупав поддержку на 50%-м восстановлении в округлой форме, и повторно вернувшись к максимуму 14 месяцами позже. Цена совершила прорыв в октябре 2013 года и добавила 90 пунктов за следующие 5 месяцев.

Согласно описанию О’Нейла, «ручка» должна быть не больше, чем от одной пятой до одной четверти длины «чашки». Эта «ручка» не выглядит похожей на идеальному модель, но выполняет ту же задачу, держась близко к предшествующему максимуму, вытряхивая продавцов и стимулируя новых покупателей войти в рынок. Обратите внимание, что более глубокое восстановление «ручки», округлое или другое, снижает шансы для ценового прорыва, потому что ценовая структура укрепляет сопротивление на предшествующем максимуме. Цена, наконец, совершила в июле прорыв вверх и выполнила практически идеальное расчетное движение, соответствующее длине «чашки». На пике своего ралли цена установила новый максимум, с последующим откатом, который восстановил 50% предшествующего ралли, почти идентичного предшествующей модели. На сей раз «чашка» формирует V-образную форму, а не округлое основание, с ценой, остановившейся под предшествующим максимумом. После этого цена двигается боком в расширяющейся формации (2-й синий прямоугольник) в течение следующих 3 недель, что вовсе не выглядит как классическая «ручка», и совершает прорыв. Это ралли оказалось не в состоянии достигнуть расчетной цели движения на уровне 50, полученной при добавлении 4 пунктов глубины «чашки» к линии сопротивления на уровне 46. Внутри-дневная модель

Нестандартная форма

Диаграмма 3. Модель «чашка с ручкой» на часовом графике.

Диаграмма 2. Модели «чашка с ручкой» на дневном графике. Акции «Microsoft» сформировали две нетрадиционных модели «чашка с ручкой» в 2014г. Цена отметила вершину на 41.66$ в апреле и затем корректировалась на уровень 38.6% от последней ветки тренда. Цена показала изменчивую динамику, но сформировала округлое основание на этом уровне и вернулась к своему максимуму в июне. Затем она двигалась боком в модели консолидации (1-й синий прямоугольник), что продолжалось в течение более 5 недель, или примерно половину времени, которое требуется для завершения сегмента «чашки».

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

Модель «чашка с ручкой» на 60-минутном графике предлагает превосходный инструмент выбора момента времени для покупок в рамках тренда большего масштаба, обеспечивая вход с низким риском, в отличие от дневного или недельного графика. Акции «Akamai Technologies» консолидировались ниже 62$ после отступления к главной поддержке на 200-дневной EMA. Цена вернулась к сопротивлению в начале февраля и осталась в небольшой прямоугольной модели с поддержкой около 60.50$. Эта прямоугольная «ручка» держится намного выше уровня восстановления в 38.6%, перед ценовым прорывом, который превышает цель отмеренного движения и достигает 14-летнего максимума. Заключение Строгие правила Уильяма О’Нейла для модели «чашка с ручкой», которым уже больше 20 лет, теперь

стр. 40

могут быть расширены за счет различных рыночных сценариев на множественных временных масштабах. Такой более широкий взгляд позволяет нам уделять меньше внимания стандартным определениям классической модели и сосредоточиться на психологии толпы, что подкрепляет ее эффективность в прогнозировании значительных ценовых прорывов.

ForexMagazine по материалам: www.investopedia.com

www.forexmagazine.ru / №563 / 2015 / 4

стр. 41