ExpertsTalk Sergey Goncharov

Sustainable Emerging Markets Debt

Ein Engagement in Staats- und Unternehmens-Anleihen der Emerging Markets fördert das Engagement in Länder und Unternehmen, die knappe Ressourcen am nachhaltigsten einsetzen.

Zunächst einmal ganz direkt nachgefragt: Was macht nachhaltige Schwellenländer-Hartwährungsanleihen attraktiv und weshalb engagiert sich Vontobel in diesem Bereich?

Ein Anlageansatz, der bei der Anleiheauswahl Nachhaltigkeitskriterien integriert, kann Risiken, die mit aufstrebenden Wirtschaften einhergehen, reduzieren und so die langfristige risikobereinigte Rendite des Portfolios steigern. Der Investor reduziert durch Kapitalumschichtung in EM-Länder mit besserer ESG-Performance mittelfristige Ausfallrisiken. Zentral hierbei ist der direkte Austausch mit den Emittenten. Dies erlaubt, Informationslücken zu schließen, was sich insbesondere in Schwellenländern auszahlt, da dort Nachhaltigkeitsüberlegungen auf Unternehmens- und Länderebene weniger ausgereift sind. In aufstrebenden Wirtschaften ist es besonders wichtig, Emittenten, die sich auf einem positiven ESG-Entwicklungspfad befinden, einen Platz im Portfolio einzuräumen. Das gewährt nicht nur Zugang zu Kapital, sondern erlaubt auch, am Renditepotential von ESG-Aufwertungen zu partizipieren.

Ihr Haus investiert sowohl in Staats- als auch in Unternehmensanleihen aus den Emerging Markets, die ESG-Kriterien entsprechen. Wie sehen die Bewertungs- und Ausschluss-Kriterien von Vontobel für diese beiden Asset-Klassen aus?

Unser hauseigenes ESG-Modell ermöglicht uns eine umfassende Analyse von Staats- und Unternehmensanleihen. Das Modell kombiniert Normen- und Score-basierte Ausschlüsse mit einem Best-in-ClassAnsatz für die Auswahl von Emittenten und berücksichtigt sowohl langfristige Faktoren als auch rasche Umschwünge der Realbedingungen. Ein zentrales Herausstellungsmerkmal unseres Modells ist die Fähigkeit, Staats- und Unternehmensanleihen unter gleichen Voraussetzungen zu analysieren, ohne dabei jedoch die grundlegenden Unterschiede beider Segmente außer Acht zu lassen. Dazu wird ein normalisierter ESG-Score herangezogen, der die Analyse der beiden Anlageunterklassen auf verglei-

Sergey Goncharov, Senior Portfoliomanager, Vontobel Asset Management

chender Basis erleichtert und gleichzeitig eine nahtlose ESG-Integration in den gesamten Anlageprozess gewährleistet.

Bei der Analyse der Themen und Länder kommen strategische und quantitative Parameter zum Einsatz. Welche Kriterien werden beurteilt und durch wen werden diese Bewertungen vorgenommen?

Unser ESG-Bewertungsmodell für Staatsanleihen wird von einem unabhängigen ESG-Research-Team innerhalb von Vontobel Asset Management bereitgestellt. Bei Unternehmensanleihen fangen wir mit der von Sustainalytics bewerteten ESG-Management-Effizienz an. Das Modell filtert das Universum anhand einer Kombination aus ESG-Bewertungen und -Ausschlüssen. Anschließend wenden wir unseren bewährten Spread-Optimierungsprozess an. Ziel dieses Prozesses ist die Zusammenstellung eines Portfolios, das in Hinblick auf das Performancepotential optimiert ist und einen ESG-Score erreicht, der höher ist als derjenige des Referenzindex. Nach Auswahl der Anleihen für unser Portfolio wird mit einer abschließenden Integritätsprüfung sichergestellt, dass sämtliche ausgewählten Titel die erforderlichen ESG-Anforderungen erfüllen. Im Anschluss daran reduzieren wir das Anlageuniversum weiter, indem wir uns auf Länder und Sektoren konzentrieren, die im Einklang mit unseren strategischen Themen und Ländereinschätzungen stehen. So grenzen wir unseren Fokus auf Bereiche ein, in denen wir potenzielle Preisineffizienzen erkennen.

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