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En lo corrido de 2019, cuatro agencias calificadoras: Moody’s (23 de mayo), Fitch Ratings (23 de mayo), Rating & Investment (22 de mayo), y DBRS (12 de abril) ratificaron la calificación de la deuda a largo plazo en moneda extranjera del país en BBB, un escalón por encima del grado de inversión.

Moody´s cambió la perspectiva de calificación de negativa a estable; R&I y DBRS mantuvieron la perspectiva de la calificación en Estable, pero Fitch la revisó de estable a negativa.

Al explicar su decisión, Moody’s citó dos argumentos: en primer lugar, la recuperación de la actividad económica y los esfuerzos del gobierno para garantizar la consolidación de las cuentas fiscales en el mediano plazo. Un segundo elemento fue el comparativo del país frente a sus pares, pues el escenario global muestra que su crecimiento está más alineado con la calificación de Baa2 y superior a Baa3 (equivalente a BBB-).

“En términos generales, la decisión de Moody’s resultó sorpresiva, sobre todo después del crecimiento económico del primer trimestre (2.8% anual) que acentuó la incertidumbre frente al ritmo de recuperación”, según un análisis del Banco de Bogotá.

Por su parte, la decisión de Fitch contrastó con lo anterior, aunque reafirmó la calificación en BBB. Su decisión de revisar la perspectiva de estable a negativa se basó en:1. Los riesgos para la consolidación fiscal y posterior

Aunque los anuncios de las calificadoras disipan la incertidumbre en lo que resta del año, Fitch Ratings revisó su perspectiva de estable a negativa en contraste con la decisión de Moody’s.

descenso del nivel de deuda pública; 2. El debilitamiento en la credibilidad de la política fiscal; y 3. aumento del riesgo de desequilibrios externos.

“El mensaje que nos dejan hoy los pronunciamientos es claro: Colombia continúa siendo un país con grado de inversión. Sin embargo, para nosotros la perspectiva negativa (de Fitch) se encuentra mucho más alineada con los riesgos que percibimos para la economía y el sector fiscal desde 2020 hacia adelante”, dijo un análisis de Bancolombia.

Reacciona el gobieRno

“Los mercados financieros internacionales tienen confianza en la economía colombiana que ya empieza a mostrar resultados de recuperación”, explicó el Ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla y añadió que Colombia se destaca hoy como el país con grado de inversión que más creció (2,8%) en América Latina en el primer trimestre del año, superando a las economías de Chile (1,6%), México (1,3%) y Perú (2,3%).

“Adicionalmente, en materia fiscal, por primera vez el Gobierno nacional tiene una meta de déficit fiscal (2,4% del PIB) inferior al techo establecido por la regla fiscal (2,7% del PIB). Este resultado generará el primer superávit primario en siete años (0,6% del PIB), el más alto desde 2008, y contribuirá a estabilizar la trayectoria de la deuda pública”.

A juicio del funcionario, las medidas implementadas por el Gobierno en materia fiscal han sido efectivas “El recaudo tributario creció 8,8% a abril, cumpliendo 100% la meta de la Dian. La política de ajuste en el gasto público se ha materializado en un congelamiento y subejecución de $10 billones (1.0% del PIB). La posición de liquidez del Gobierno es sólida, con $29 billones en depósitos en el Banco de la República”.

Por otra parte, gracias a la acumulación de reservas internacionales del Banco de la República, estas alcanzan hoy más de US$51 mil millones que, sumadas a la Línea de Crédito Flexible con el Fondo Monetario Internacional de US$11.4 mil millones, permiten mitigar posibles choques externos.

BBB

BBBCalificación crediticia deuda pública Colombia

Fase ascendente súper-ciclo de commodities

BBB Fin súper-ciclo de commodities mar-17 =

may-19 =

Moody´s

“Grado de Inversión”

BBBago-16 - - -

ene-17 feb-18 Fitch

may-19

BBBS&P

BB+

BB

BB BB+

“Grado Especulativo” Perspectiva = estable + positiva - negativa

I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Fuente: elaboración Anif con base en S&P, Fitch y Moody´s.