INTERVIEW
INTERVIEW
ФЛЕЙТИ ТА ПРЯНОЩІ:
зліт і падіння найбагатшої компанії світу
Записала: Олена Іванова
Найдорожчою корпорацією вважають не звичні нам Apple або Amazon, а Голландську Ост-Індійську компанію. З нею пов’язують народження сучасного капіталізму. Про неї та про те, як її історія може стати в пригоді бізнесу сьогодні, поговоримо з Єгором Зиряновим.
У
тій частині Європи, де Північне море прагне накрити сушу, розкинулися Нижні Землі (Nederlanden) — територія нинішнього Бенілюксу. Саме тут, на думку багатьох, зародився капіталізм, яким знаємо його. До середини XIV століття сім північних провінцій Нідерландів об’єдналися, щоби протистояти Габсбургам, влада яких надто їм надокучила. Серед головних причин — високі податки, переслідування протестантів і спроба короля централізувати волелюбні землі. Так, ще під час Нідерландської революції, але де-факто до 1602 року на півночі з’явилася конфедерація Семи Об’єднаних провінцій, або Голландія (відповідно до назви найважливішої серед них).
VOC Мова йтиме про Голландську Ост-Індійську компанію, або VOC (Verenigde Oostindische Compagnie). Першу акціонерну фірму у світі, що мала армію, валюту і колонії. Але звідки вона взялася? Без моря Голландію не уявити, отже, і без торгівлі також. Місцеві моряки успішно торгували оселедцем у Балтійському морі, у майстернях
24
I AIRPORT magazine • March 2021
ткали текстиль... Але на дворі було XVII століття — час відкриття нових земель та їхніх екзотичних багатств: прянощів, чаю, шовку. Багатії тієї доби важко уявляли життя без них. Але лише один із трьох кораблів повертався, інші захоплювали пірати або бурі. Щоби менше ризикувати, купці придумали часткову відповідальність. Вносиш більше грошей — отримуєш пропорційно більше, коли судна припливали назад. Проблема була в тому, що такі об’єднання конкурували між собою і внаслідок цього знижували ціни. Для боротьби з демпінгом 1602-го Об’єднані провінції заснували єдину Голландську Ост-Індійську компанію. Акції компанії продавалися на Амстердамській біржі (перша фондова біржі у світі). Кожен міг купити як цілу акцію, так і частину цінного паперу, на яку вистачало коштів. Дослідники переважно свідчать, що незабаром капіталізація VOC сягнула феноменальної цифри — 7,4–7,9 трильйона доларів у перерахунку на сучасні гроші. Це найдорожча приватна компанія в історії. Вона проіснувала майже 200 років. Сьогодні така сума зіставна з вартістю FAANG — усіх техногігантів планети разом узятих.
Єгор Зирянов — журналіст, автор ютуб-каналу «RedRoom», на якому розповідає про історію. З іронією та ілюстраціями — так, що навіть ті, хто ніколи не цікавився цією темою, кардинально змінюють думку.
Флейт — революційна на той час модель голландського судна
March 2021 • AIRPORT magazine
I 25
INTERVIEW
INTERVIEW
НЕЗАБАРОМ VOC ПЕРЕТВОРИЛАСЯ НА ВЕЛИЧЕЗНУ ІМПЕРІЮ З МІСЦЕВИМИ ТОПМЕНЕДЖЕРАМИ. ПЕРЕДУМОВИ ПАДІННЯ ВЕЛИЧЕЗНОЇ МОНОПОЛІЇ НІХТО НЕ ПОМІТИВ: ЯК БУДЬ-ЯКА ІНША, ВОНА ВТРАТИЛА ГНУЧКІСТЬ
і приватними колоніями. Назвімо п’ять головних причин банкрутства VOC 1798 року.
вали канали, знамениті млини. Крім того, варто згадати про урбанізацію. Через конфлікти з іспанцями всі, кому не подобалася їхня модель управління і кривавий каток релігійних воєн, опинилися на Півночі. Там зібрався середній клас, з якого кується капіталізм. Амстердам став новим центром для купців й освічених людей. Раніше товарна біржа вже працювала в Антверпені. Але саме в Амстердамі цінні папери замінили товари по-справжньому.
Паралельно з VOC набирала обертів тюльпаноманія. Що це було? Як тюльпани пов’язані з винаходом ф’ючерсів і розвитком фондової біржі?
Одна з найперших відомих історії акцій, видана VOC, датована 1606 роком
26
Єгоре, VOC приписують безліч винаходів: IPO, фондова біржа тощо. Що це за «квантовий стрибок»? Я не розглядав би VOC як стовідсотковий прообраз сучасних корпорацій, адже вона була тісно пов’язана з державою й отримала від неї монополію. Коли говоримо про неймовірний підйом, маємо на увазі і зліт самих Нідерландів. З іншого боку, її успіхи складно применшувати: величезні ресурси, держава в державі з армією й колоніями. Щодо «стрибка», для нього було багато передумов. Голландці вміли ефективно освоювати навіть ті мізерні земельні ресурси, які мали: буду-
I AIRPORT magazine • March 2021
Так, тюльпани допомогли винайти прообраз ф’ючерсу — форвард. Це контракт про купівлюпродаж певного товару в майбутньому. Адже квіти ростуть сезонно, щоб отримати свою партію, потрібно почекати. Ідея форвардів стала тут у великій пригоді. Тюльпаноманію вважають першою в історії фінансовою бульбашкою. У той час Європа, зокрема Голландія, дійсно переживала тюльпанову лихоманку. Ці квіти були предметом розкоші. Але ще цікавішою була ідея про те, що придбання цибулини дає змогу через кілька років отримати безліч тюльпанів і примножити багатство. Тому ціни за цибулини деяких сортів сягали вартості будинку під Амстердамом. Коли бульбашка лопнула, багато хто розорився. Проте наслідки часто
перебільшують. Кризу тих часів не можна порівняти з масштабом колапсу 2008 року, наприклад. Про це говорить спосіб життя голландців, що не особливо змінився.
Підсумуємо: які п’ять причин призвели до злету Голландської Ост-Індійської компанії? 1. Багатство Нідерландів і монополія VOC на торгівлю в Індійському і Тихому океанах. 2. Фінансовий ринок і винахід дробової акції. Для торгівлі, до прикладу у Венеції, потрібно було купувати корабель. У разі краху втрати були б значними. Водночас у Голландії частина населення, що багатіла, з радістю вкладала гроші в дробові акції, які точно приносили прибуток. 3. Протестантизм. Ідея Макса Вебера про те, що філософія капіталізму з’явилася завдяки протестантському концепту особистої відповідальності перед Богом, застаріла. Проте велике зерно істини в цьому все-таки є. Ба більше, коли на твої землі приходять насамперед торгувати (а не тільки насаджувати свою релігію), це сприяє успіху. 4. Нідерланди — традиційно морський регіон, з колоніями й добре організованою торгівлею. 5. Було чітко зрозуміло, які країни — суперниці, які — союзниці.
1. VOC мала монополію, гарантовану державою. Що більше монополія, то більше вона інертна. Навіть якщо все починається з інноваційних ідей (на кшталт дробової акції), як це було в голландців. Незабаром VOC перетворилася на величезну імперію з місцевими топменеджерами, які чудово почувалися. Середньостатистичного капітана корабля або губернатора факторії цікавило збереження місця тут і зараз. Подібне відбувалося й на вищих позиціях. Саме тому передумови падіння величезної монополії ніхто не помітив: як будь-яка інша, вона втратила гнучкість. У сучасних корпораціях-гігантах топменеджери, до речі, теж витрачають величезні суми на бай-бек (покупку своїх акцій), через що їхня ціна зростає. Водночас реальні розробки можуть бути абсолютно нереволюційними. У них колосальний запас міцності, проте не вічний. 2. Зміна структури світового попиту і промислова революція. Свого часу VOC з’явилася в Голландії, яка багатіла, тому що там створювалися нові технології, зокрема млини, канали, текстиль. Але до XVIII століття на перші місця вийшли вугілля й залізо.
Leo Belgicus, мапа історичних Нідерландів
Здавалося б, що могло піти не так? Компанія з торговельно-військовим флотом, армією
March 2021 • AIRPORT magazine
I 27
INTERVIEW
Штаб-квартира Голландської Ост-Індійської компанії в Амстердамі
3. Коли VOC господарювала в Індійському океані, між Голландією й Англією точилися війни. Остання помітно зміцнилася, а потім ввела ембарго на торгівлю в прибережних водах. VOC не звертала належної уваги на конкурентку, проте варто було б. 4. Робота Амстердамської біржі та дробові акції — прогресивний крок. А ось те, що там торгували акціями лише двох компаній, Ост-Індійської та Вест-Індійської (Новий Світ) — ні. Так VOC теж перетворилася на бульбашку. Вона вже не приносила неймовірні доходи, але гроші акціонерам повинна була виплачувати. Ті ж знову і знову вкладали їх назад, без справжньої диверсифікації. 5. Проблеми в колоніях Нового Світу.
У країнах пострадянського простору часто не усвідомлюють величезну роль двох чинників добробуту Західної Європи: «старих» (успадкованих) грошей та інститутів (фінансових і соціальних). Наскільки вони дійсно варті уваги?
Тюльпаноманію вважають першою в історії фінансовою бульбашкою. Ціни за цибулини деяких сортів сягали вартості будинку під Амстердамом
28
Так, у Західній Європі дуже багато капіталів, які залишаються в руках одних і тих самих компаній та сімей століттями. І тут ховається проблема. Економіки всіх розвинених країн уповільнюють темпи зростання, продуктивності праці. Це нормально. Але постійно потрібно щось придумувати. Власники «старих грошей» не схильні ними ризикувати. А ризик на вільному ринку — синонім ефективності. Особливо чітко це проявляється
I AIRPORT magazine • March 2021
з 2008-го. Європейські центральні банки почали заганяти в мінус ключову ставку, що повинно було стимулювати попит. Але цього не сталося. Гроші просто осідали, життя — дорожчало. Уявімо, що є компанія з давньою історією, елітна виноробня наприклад. У неї прекрасна кредитна репутація, отже, її будуть перекредитовувати раз за разом (що особливо легко при від’ємних ставках ЦБ). Ця виноробня ще здатна випускати облігації. Куди знов-таки понесуть гроші звичайні європейці, адже це вигідніше за депозити. Так з’являються компанії, які можуть існувати на ринку, взагалі не прагнучи розвитку. І навіть не мати монополії. Вони, по суті, повторюють помилки VOC. Утримувати статус-кво і «старі гроші» максимально зручно для їхніх власників, але вкрай некорисно для економіки.
Голландська Ост-Індія — підконтрольні VOC землі в Південно-Східній Азії та Індостані. Пізніше вони частково перетворилися на колонії, частково — так і залишилися локаціями для факторій (але землями володіла місцева знать). У різні часи це були території сучасних Індонезії, Малайзії, Тайваню, Таїланду, В’єтнаму. Найбільший центр Голландської Ост-Індії — м. Батавія, нинішня Джакарта.