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Risco, Retorno e Diversificação Risco e Retorno: Conceitos e Definições Risco de Mercado Medidas de sensibilidade aos fatores de risco de mercado Duration e Convexidade Imunização de carteiras Beta Risco de Crédito Conceito Análise de Crédito Classificação de risco de crédito (ratings) e Spread de crédito Tipos de Riscos de Crédito Risco país – EMBI+ Brasil Risco de inadimplência do emissor Risco de contraparte Risco de liquidação financeira Risco de Liquidez Medidas de Performance Índice de Sharpe Tracking Error x Erro Quadrático Médio Gestão de Risco Value at Risk Stop Loss Stress Test Back Testing
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Amostra Grátis
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RISCO, RETORNO E DIVERSIFICAÇÃO
Retorno e risco. Em torno desses dois conceitos gira todo o mundo dos investimentos. O domínio desses dois conceitos é fundamental para a atuação neste mundo com sucesso. 1. Retorno A rentabilidade (ou retorno) de qualquer investimento é dada pela seguinte equação: Por trás de uma fórmula tão simples, escondem-se alguns conceitos fundamentais em finanças: • Para começar, notemos que a rentabilidade é dada por um percentual. Vamos ver: digamos que uma determinada ação tenha saído de R$10,00 para R$12,00 em um mês. A rentabilidade desta ação será de: Perceba que esta rentabilidade de 20% teve sua origem na variação de um preço. É bom ter este conceito em mente daqui em diante, pois tendemos a encarar rentabilidade simplesmente como um percentual, esquecendo que por trás deste percentual estão os preços dos ativos. Parece óbvio quando estamos falando de ações, mas a coisa complica quando o assunto é renda fixa. Neste caso, a rentabilidade é confundida com a taxa de juros, o que pode ser fatal quando o título paga cupons intermediários. • A rentabilidade é a variação entre um preço inicial e um preço final. Está envolvido, portanto, o conceito de tempo. Não faz sentido falar de rentabilidade sem fazer referência ao tempo. Dizer que um título rende 15% ao ano não significa nada, se não for acompanhada da informação do prazo de vencimento do título. Da mesma forma, dizer que o retorno esperado de uma ação é de 15%, não significa nada se não estiver associado ao tempo em que se espera este retorno. A rentabilidade é o objetivo máximo de qualquer investidor. Veremos mais adiante que o risco também deve ser considerado. Mas, muitas vezes, depois de obter a rentabilidade, o investidor pouco se importa com o risco que correu para obtê-la. Não é comum encontrarmos alguém que ganhou muito dinheiro em uma “tacada” no mercado acionário que tenha ficado preocupado com o risco que assumiu. O risco assume o seu papel antes da decisão de investimento, justamente porque o retorno (no futuro) é incerto. A rentabilidade é fundamental, no mercado financeiro. Dinheiro no bolso é a regra do jogo. Por isso, o profissional de investimentos deve estar atento e muito treinado para não cair nesta armadilha: os investidores, mesmo os mais experientes, tendem a ver a rentabilidade passada como garantia de rentabilidade futura, principalmente em Fundos de Investimento. Na falta de outros parâmetros, muitas vezes inacessíveis para o investidor comum, a única base para a tomada de decisão é a rentabilidade passada.
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______________Professor Alexandre Almeida______________ E aqui está o desafio do profissional de investimentos: convencer seu cliente a escolher o investimento que mais está adequado a seu perfil, e não necessariamente o mais rentável. O qual, inclusive, é impossível de descobrir a priori. Custo de oportunidade Outro conceito importante em investimentos é o chamado custo de oportunidade. Teoricamente, existe uma rentabilidade que se obtém sem correr riscos. Quando um investidor resolve assumir algum risco, ele espera que este investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento “livre de risco”: O investidor está abrindo mão de um retorno certo (“sem risco”) por outro incerto (com risco). Na prática, não existem investimentos completamente sem risco. No Brasil, o que mais se aproxima de um investimento sem risco são os títulos federais atrelados ao SELIC, de curtíssimo prazo. Portanto, espera-se que qualquer investimento com mais risco proporcione retornos acima a taxa SELIC. 2. Risco É de extrema importância para a o sucesso nos investimentos, saber identificar, previamente, quais são os tipos de riscos existentes, qual deve ser a política a ser adotada e quais os instrumentos de controle. Os riscos mais importantes a serem observados ao se fazer um investimento são: • risco de mercado • risco de crédito • risco de liquidez • risco operacional Exploraremos os três primeiros riscos com mais detalhes nos próximos capítulos. Veja no "Saiba Mais" algumas considerações com relação ao Risco Operacional. 3. Risco x Retorno e o Princípio da Dominância O que define a rentabilidade que se pode esperar dos vários investimentos? Em princípio, quanto maior o risco de um investimento, maior deve ser a expectativa de rentabilidade. Caso contrário, os investidores não se animariam a assumir maiores riscos. Veja na figura a seguir, uma representação gráfica desse princípio:
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