Egy új kor hajnalán

V. Digitális fordulat a monetáris politikában?

– A digitális jegybankpénz monetáris politikai vetületei Felcser Dániel – Kuti Zsolt – Török Gergő Az elmúlt évtizedek digitalizációs fejlődése a jegybankokhoz is elért.

A készpénz iránti kereslet csökkenése mellett a monetáris politikának előretekintve további külső kihívásokkal is szembe kell néznie, amivel párhuzamosan az elmúlt évek jegybanki közbeszédében egyre elterjedtebbé vált a digitális jegybankpénz (DJBP) koncepciója.

A DJBP bevezetése azt jelenti, hogy a jegybank hozzáférést enged a nem pénzügyi szereplők számára a mérlegéhez. Betétgyűjtő jegybank esetében a jegybank csak betéteket fogad el a nem pénzügyi szereplőktől, míg a hitelező jegybank közvetlenül hitelezi a magánszektort. Amennyiben a DJBP-t kamatozó eszközként valósítja meg a jegybank, akkor egy új monetáris politikai eszköz állna a rendelkezésére, amivel a pénzpiacok áthidalásával, közvetlenül képes befolyásolni a nem pénzügyi szereplők magatartását. A hitelező jegybank esetében a monetáris transzmisszió tovább erősödhet, mert a közvetlen jegybanki hitelezésen keresztül a gazdasági ciklusok ingadozása jobban csillapítható. Emellett a DJBP segítséget jelenthet a még támogatóbb és még célzottabb monetáris politikai eszközök bevezetéséhez.

Azonban a DJBP jelenleg csupán elméleti koncepcióként létezik, ezért a monetáris politikai és reálgazdasági hatásaival kapcsolatban nem állnak rendelkezésre tapasztalatok. A bevezetés egy rendkívül összetett, nehezen kiszámítható folyamat, amit az operatív megvalósítás kérdései is nehezítenek. A DJBP bevezetése a bankrendszeri alkalmazkodás kérdései mellett a hitelező jegybank esetén hitelkockázat felépüléséhez vezethet a jegybank mérlegében. A fenti szempontok miatt a DJBP monetáris politikai költség–haszon egyenlege csak nagy bizonytalansággal becsülhető meg.

— 137 —