TIPOS DE CAMBIO
TIPOS DE CAMBIO
Cada transacción registrada en la balanza de pagos requiere que un país intercambie su moneda por la de otro. Suponga que usted compra un auto hecho en Japón, por ejemplo, un Mazda. Esta compañía quiere que le paguen en yenes, y no en dólares, por lo que los dólares deben cambiarse por yenes. Por otra parte, suponga que una aerolínea de Guatemala le compra un avión a una productora estadounidense, dicha aerolínea tiene quetzales para pagar la cuenta, pero la productora norteamericana quiere dólares. En consecuencia, los quetzales deben cambiarse por dólares.
La pregunta crítica para las compañías, empresas o economías involucradas en el comercio internacional es: ¿Qué es el tipo de cambio? El tipo de cambio es el número de unidades de la moneda de una nación que es igual a una unidad de la moneda de otra nación. Por ejemplo, suponga que se pueden cambiar 1.81 dólares por una libra esterlina. Eso significa que el tipo de cambio es de 1.81 dólares = 1 libra esterlina. De forma alternativa, el tipo de cambio puede expresarse como su recíproco. La división de una libra esterlina entre 1.81 dólares es igual a 0.552 libras por dólar. Ahora suponga que usted visita Inglaterra y desea comprar una camiseta que cuesta 10 libras esterlinas. Su conocimiento del tipo de cambio le permite calcular que la camiseta cuesta 18.10 dólares (10 libras esterlinas x 1.81/libra). Se puede concluir que un tipo de cambio puede expresarse como su recíproco. Ahora se estudiara cómo se determina un tipo de cambio.
El mercado de divisas incorpora todos los arreglos necesarios para comprar y vender divisas extranjeras. Considere el mercado de libras esterlinas en términos de dólares. El precio, o tipo de cambio, se especifica en términos del número de dólares necesarios para adquirir una libra esterlina. Un incremento en el número de dólares necesarios para comprar una libra indica un debilitamiento, o una depreciación del dólar. Un decremento del número de dólares que se necesitan para adquirir una libra esterlina indica que hay un fortalecimiento, o una apreciación, del dólar. Expresado de otra manera, un decremento en el número de libras esterlinas necesarias para adquirir un dólar constituye una depreciación del dólar, y un incremento en el número de libras esterlinas que se necesitan para comprar un dólar es una apreciación del dólar.
OFERTA Y DEMANDA DE MONEDAS EXTRANJERAS Puesto que el tipo de cambio es un precio, se puede explicar su forma de determinarlo utilizando los elementos convencionales de la oferta y la demanda: el precio de equilibrio de la divisa extranjera es aquel que hace que sea igual la cantidad de la demanda y la cantidad de la oferta. Al igual que el precio y la cantidad de cualquier bien comerciado en los mercados, la cantidad de dólares cambiados se mide en el eje horizontal y el precio por la unidad en el eje vertical. La demanda de una moneda en el mercado mundial de divisas proviene de los individuos, las corporaciones y el gobierno, que desean comprar exportaciones de otro país.
Para simplificar el análisis, suponga que Estados Unidos y Japón son los dos únicos países en el mundo, de modo que la oferta y demanda de yenes en Estados Unidos es la oferta y demanda de divisa extranjera desde el punto de vista de este país. Debido a que los compradores japoneses deben pagar las exportaciones de Estados Unidos con dólares, demandan el cambio de sus yenes por dólares. Como es de esperar, la curva de demanda de dólares o de cualquier otra moneda extranjera tiene pendiente descendente. Una disminución del número de yenes por dólar significa que un yen compra una fracción mayor de un dólar. Eso significa que los bienes y las oportunidades de inversión de Estados Unidos son menos costosas para los compradores japoneses porque deben pagar menos yenes por cada dólar.
En consecuencia, a medida que el precio del dólar por yen disminuye, la cantidad de dólares demandada por los japoneses para comprar autos estadounidenses, acciones, terrenos y otros productos e inversiones de Estados Unidos aumenta. Por ejemplo, suponga que un disco compacto del grupo de rock más popular tiene un precio de $20. Si el tipo de cambio es de Ұ 200 por $ 1, un importador japonés pagaría Ұ 4,000. Si el precio de los dólares disminuye para los compradores japoneses a Ұ 100 cada uno, el mismo disco compacto de $20 ahora solo les costaría Ұ 2,000 a los importadores japoneses. Ese precio más bajo hace que los compradores japoneses aumenten sus pedidos, lo que a su vez aumenta la cantidad de dólares demandada.
Tomo otro ejemplo ilustrara de mejor forma el por qué la curva de oferta de dólares tiene pendiente ascendente: Suponga que una cámara Nikon cuesta Ұ 100,000 en Tokio y que el tipo de cambio es de Ұ 100 por $ 1 o .01 dólares por yen (1/100 yenes). Eso significa que la cámara le cuesta $ 1,000 a un turista estadounidense. Ahora suponga que el tipo de cambio aumenta a Ұ 250 por $ 1 o .004 dólares por yen (1/250 yenes). Ahora la cámara sólo le costará $ 400 al comprador estadounidense. Debido a que los precios de las cámaras Nikon y de otros productos japoneses disminuyen cuando el número de yenes por dólar aumenta, los estadounidenses responden comprando más importaciones japonesas, lo cual a su vez aumenta la cantidad de dólares ofrecida.
Oferta y demanda de dólares El número de yenes japoneses por dólar en el mercado de divisas está determinado por la demanda de dólares por parte de los ciudadanos japoneses y la oferta de dólares de los ciudadanos estadounidenses. El tipo de cambio de equilibrio es de Ұ 100 por $ 1 y la cantidad de equilibrio es de $ 300 millones de dólares por día
100
300
El mercado de divisas de la figura está en equilibrio con un tipo de cambio de Ұ 100 por dólar. De acuerdo a la ley de la oferta y la ley de la demanda si el tipo de cambio está por encima del equilibrio, existirá un excedente de dólares en el mercado mundial de divisas. Los ciudadanos estadounidenses ofrecen más dólares de los que demandan los japoneses y el tipo de cambio disminuye. Por otra parte, por debajo del equilibrio existirá una escasez de dólares en el mercado. En este caso, los japoneses demandan más dólares de los que ofrecen los estadounidenses y el tipo de cambio aumenta.
DESPLAZAMIENTOS DE LA OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS
Durante la mayoría de los años entre la Segunda Guerra Mundial y 1971, los tipos de cambio de las monedas estaban fijos. Los tipos de cambios se basaban principalmente en el oro. Por ejemplo, el marco alemán estaba fijo en cerca de 25 centavos. El dólar valía 1/35 de onza de oro y 4 marcos alemanes valían esa misma fracción de onza de oro. Por tanto, un dólar equivalía a 4 marcos o 25 centavos de dólar equivalían a un marco. En 1971, las naciones occidentales convinieron en dejar de fijar sus tipos de cambio y permitir que sus monedas flotaran de acuerdo con las fuerzas de la oferta y la demanda. Por ejemplo, en 1980, un dólar valía cerca de 230 yenes japoneses. Después de subir y bajar a lo largo de los años, el tipo de cambio llegó en 1995 a un nivel mínimo de 94 yenes por dólar, el más bajo de la posguerra.
De acuerdo a la ley de la oferta y la ley de la demanda se puede entender que el precio de equilibrio de los productos cambia como respuesta a los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda. El mismo análisis de la oferta y la demanda es válido para los tipos de cambio de equilibrio de las divisas. Existen causas importantes del desplazamiento de las curvas de oferta y demanda de monedas extranjeras. A continuación se analizan algunas de ellas. 1) GUSTOS Y PREFERENCIAS: Suponga que los japoneses pierden su “gusto” por el tabaco, los bonos del gobierno de Estados Unidos y otros productos y oportunidades de inversión de ese país. Esa menor popularidad de los productos estadounidenses en Japón disminuye la demanda de dólares a cada tipo de cambio posible y la curva de demanda se desplaza a la izquierda, de D1 a D2. Esto causa que el tipo de cambio de equilibrio disminuya de Ұ 150 por $ 1 en E1 a Ұ 100 por $ 1 en E2. Debido a que el número de yenes por dólar disminuye, se dice que el dólar se deprecia o se vuelve más débil. La depreciación de la moneda es una disminución de su precio con relación a otra.
¿Qué ocurre con el tipo de cambio si los estadounidenses compran más productos nacionales y la demanda de importaciones japonesas disminuye? En este caso, los ciudadanos de ese país ofrecen menos dólares a cada tipo de cambio posible y la curva de oferta de la siguiente figura se desplaza a la izquierda, de S1 a S2. Como resultado, el tipo de cambio aumenta de Ұ 100 por dólar en E1 a Ұ 150 por $ 1 en E2. Debido a que el número de yenes por dólar aumenta, se dice que el dólar se aprecia o se vuelve más fuerte. La apreciación de la moneda es un aumento del precio de una moneda con relación a otra.
Cambios en las curvas de la oferta y demanda de dólares En la parte (a), las exportaciones de Estados Unidos se han vuelto menos populares en Japón. Ese cambio en los gustos por productos e inversiones estadounidenses disminuye la demanda de dólares y la y la curva de demanda se desplaza a la izquierda, deD1 a D2. Como resultado, el tipo de cambio disminuye a Ұ 150 por dólar en E1 a Ұ 100 por dólar en E2.
En la parte (b) se supone que los ciudadanos están influidos por la idea de comprar productos nacionales. En este caso, la demanda de importaciones japonesas disminuye y los estadounidenses ofrecen menos dólares en el mercado de divisas. El resultado es que la curva de oferta se desplaza a la izquierda, de S1 a S2, y el tipo de cambio de equilibrio aumenta de Ұ 100 por dólar en E1 a Ұ 150 por dólar en E2
2) INGRESOS RELATIVOS: Suponga que en Estados Unidos el ingreso aumenta, mientras que en Japón permanece constante. Como resultado, los ciudadanos estadounidenses compran más productos nacionales e importaciones japonesas. Los resultados son un desplazamiento de la curva de oferta de dólares a la derecha y una disminución del tipo de cambio de equilibrio o debilitamiento del dólar con respecto al yen japonés. En conclusión el aumento del ingreso relativo de un país causa una depreciación de su moneda.
3) NIVELES RELATIVOS DE PRECIOS: Ahora se analizara un caso más complejo, en el cual un cambio en un factor causa una variación en las curvas de oferta y de demanda de dólares. Suponga que el tipo de cambio comienza en un equilibrio de Ұ 100 por dólar, como se muestra en el punto E1 de la siguiente figura. Ahora suponga que el nivel de precios aumenta en Japón, pero permanece constante en estados Unidos. Por tanto, los japoneses quieren comprar más exportaciones estadounidenses porque se han vuelto más baratas en comparación con los productos japoneses. Esa disposición de los japoneses para comprar bienes y servicios de Estados Unidos desplaza la curva de demanda de dólares a la derecha, de D1 a D2. Además, los productos
de Estados Unidos son más baratos para los ciudadanos estadounidenses en comparación con las importaciones japonesas. Como resultado, la disposición para importar en Japón se reduce a cada tipo de cambio, lo cual significa que la curva de oferta de dólares disminuye de S1 a S2. El resultado de los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda es el establecimiento de un nuevo equilibrio en el punto E2 y el tipo de cambio llega a Ұ 200 por dólar. En conclusión un aumento del nivel relativo de precios en Japón hace que el dólar se aprecie.
Efecto de los cambios del nivel relativo de precios sobre el tipo de cambio Comience en E1, con un tipo de cambio de Ұ 100 por dólar. Suponga que los precios aumentan en Japón en relación con los de Estados Unidos. Como resultado, la demanda de dólares aumenta y la oferta de dólares disminuye. El nuevo equilibrio está en E2, donde el dólar se aprecia (aumenta el valor) hasta Ұ 200 por dólar.
4) TASA DE INTERÉS REAL RELATIVA: Los cambios en la tasa de interés real relativa (ajustada a la inflación) pueden tener un efecto importante sobre el tipo de cambio. Suponga que la tasa de interés real de Estados Unidos aumenta, mientras que la de Japón permanece constante. Los inversionistas japoneses compran más bonos y otros valores emitidos por prestatarios privados y gubernamentales de Estados Unidos para aprovechar los rendimientos más atractivos. Ese cambio aumenta la demanda de dólares, lo cual eleva el tipo de cambio de equilibrio del yen con respecto al dólar y hace que el dólar se aprecie (o el yen se deprecie).
También puede existir un efecto sobre la oferta de dólares. Cuando la tasa de interés real relativa aumenta en Estados Unidos, los ciudadanos de ese país compran menos valores japoneses. Por consiguiente, ofrecen menos dólares a cada tipo de cambio y la curva de oferta de dólares se desplaza a la izquierda. Como resultado, el tipo de cambio de equilibrio aumenta y el dólar se aprecia a causa de los cambios en la oferta y la demanda de dólares.
5) EFECTO DE LAS FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO: como se acaba de establecer, los tipos de cambio de la mayoría de las divisas más importantes son flexibles. En vez de apegarse al otro o a otro estándar fijo, su valor se determina por medio de las leyes de la oferta y la demanda (flotación). Como consecuencia, los desplazamientos hacen que la moneda se fortalezca o se debilite. Sin embargo, debe señalarse que los tipos de cambio no fluctúan con total libertad. Con frecuencia los gobiernos venden y compran divisas para evitar cambios bruscos en los tipos de cambio (flotación sucia). En resumen, la fortaleza o debilidad de la moneda de una nación tiene un profundo efecto sobre su economía. De esto se puede concluir que cuando una moneda es débil o se deprecia, los bienes y servicios de un país les cuestan menos a los extranjeros, por lo que compran más exportaciones de ese país. Al mismo tiempo, una moneda débil significa que los bienes y servicios extranjeros les cuestan más a los consumidores de esa nación, por lo que compran menos importaciones.
Por lo tanto una moneda débil es un “beneficio doble”. Irónicamente, cuando es débil los productores se alegran porque pueden vender sus exportaciones a precio más bajo a los compradores extranjeros. A medida que aumentan las exportaciones se generan trabajos en el país. Por otra parte, una moneda débil entristece a los productores extranjeros porque los precios de sus bienes son más altos. A medida que disminuyen las importaciones del país se pierden trabajos en los países extranjeros. En conclusión cuando una moneda es fuerte o se aprecia, los bienes y servicios de un país les cuestan más a los consumidores extranjeros, por lo que compran menos exportaciones de ese país. Al mismo tiempo, una moneda fuerte significa que los bienes y servicios extranjeros les cuestan menos a los consumidores de un país, por lo que compran más importaciones.