Estudio de mercado oficinas e inversión 3T 2011

,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW

,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 2¿FLQDV 0DGULG \ %DUFHORQD 7ULPHVWUH 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW 0DGULG %DUFHORQD 3UG 4XDUWHU

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

&RQWH[WR (FRQyPLFR PIB  Anual F EU:  European  Union

Spain

10,00

6,00 4,00 2,00

2021

2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

1995

1993

1991

1979

1977

1975

1973

-­2,00

1971

0,00

-­4,00 -­6,00 Fuente:  Global  Insight,  2FWXEUH 2011

La  economía  mundial  ha  sufrido  una  importante  desaceleración  durante  el  primer  semestre  del  aùo,  especialmente  pronunciada  en  EE.UU  y  en  Europa  aunque  tambiÊn  en  algunos  países  emergentes  se  detectan  seùales  de  contracción  de  la  economía.  Según  el  fondo  monetario  internacional  (FMI)  la  recuperación  es  mås  incierta  y  pueden  producirse  recaídas.

La  crisis  de  la  deuda  soberana  es  el  capítulo  mås  reciente  de  este  periodo  de  crisis  económica  internacional.  Los  problemas  de  solvencia  requieren  ajustes  duros  en  gran  número  de  IPC  y  tipos  de  interÊs

paĂ­ses  europeos  principalmente  en  los  paĂ­ses  perifĂŠricos  con  mayor  riesgo,  como  son  Grecia,  Portugal,  Irlanda,  EspaĂąa,  Italia  y  potencialmente  BĂŠlgica. Â

La  recapitalización  de  la  banca  europea  es  el  siguiente  reto  al  que  se  enfrentan  las  autoridades  europeas  y  cuanto  antes  se  ataque  este  problema,  probablemente  antes  YHUHPRV XQD PHMRUD HQ HO ÀXMR GH ¿QDQFLDFLyQ GHO VHFWRU SULYDGR

La  prima  de  riesgo  espaùola  ha  llegado  a  alcanzar  los  400  puntos  båsicos  y  actualmente  supera  los  330  puntos,  un  nivel  que  demuestra  OD GHVFRQ¿DQ]D GH ORV LQYHUVRUHV en  la  deuda  soberana,  aunque  recientemente  se  ha  visto  reducida  El  IPC,  al  alza. por  el  apoyo  de  las  instituciones  En  cuanto  al  �ndice  de  Precios  de  europeas.

Consumo  en  septiembre  situĂł  su  El  empeoramiento  de  la  economĂ­a  tasa  anual  en  el  3,1%,  una  dĂŠcima  afectarĂ­a,  entre  otras  magnitudes,  mĂĄs  que  en  el  mes  anterior,  segĂşn  al  comportamiento  de  los  el  indicador  adelantado  sobre  la  evoluciĂłn  de  precios  en  EspaĂąa  publicado  por  el  INE.  De  esta  forma,  la  tasa  anual  del  IPC  avanzĂł  en  septiembre  tras  cuatro  meses  consecutivos  a  la  baja. Â

F ,QWHUHVW 5DWH 6KRUW 7HUP

consumidores  y  productores  de  una  IRUPD VLJQL¿FDWLYD

Consumer  Price  Index,  Year-­on-­Year  Percent  Change

16,00

Según  ha  explicado  el  INE,  esta  subida  de  los  precios  se  ha  debido  al  encarecimiento  de  los  carburantes  y  lubricantes  y  del  tabaco.

14,00 12,00 10,00

6,00 4,00 2,00

2014 Â Q1

2013 Â Q1

2012 Â Q1

2012 Â Q1

2011 Â Q1

2010 Â Q1

2009 Â Q1

2009 Â Q1

4

2007 Â Q1

2006 Â Q1

2006 Â Q1

2005 Â Q1

2004 Â Q1

2003 Â Q1

2003 Â Q1

2002 Â Q1

2001 Â Q1

2000 Â Q1

2000 Â Q1

1999 Â Q1

4

1997 Â Q1

1997 Â Q1

1996 Â Q1

1995 Â Q1

1994 Â Q1

1994 Â Q1

1993 Â Q1

1992 Â Q1

1991 Â Q1

-­2,00

1991 Â Q1

0,00

Fuente:  Global  Insight,  2FWXEUH 2011

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

5

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

2¿FLQDV 0DGULG Madrid  por  Zonas 2T  2011

3T Â 2011

â‚Ź PĂ° PHV

15,00 10,75

5,00

-­ -­ -­ -­

27,30%

â‚Ź PĂ° month

26,50 16,75 16,50 12,00

14,50 10,25 7,25 5,00

12,71%

-­ -­ -­ -­

26,00 16,75 16,25 11,75

Stock Total 14.718.279 m² 7,8%

Tasa de Disponibilidad 10,36 %

Total Stock 14.723.679 m²

5,43%

Vacancy Rate 10,62 %

Rivas  Vaciamadrid

as  ciamadrid

Fuente:  2T  2011  Jones  Lang  LaSalle

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Rentas

Oferta

Durante  el  tercer  trimestre  del  aùo,  las  rentas  en  OD ]RQD 3ULPH KDQ EDMDGR PHGLR SXQWR KDVWD DO-­ FDQ]DU ORV Ÿ Pð PHV HQ ORV PHMRUHV HGL¿FLRV GH 0DGULG D SHVDU GH TXH OD GLVSRQLELOLGDG HQ HVWD ]RQD KD GLVPLQXLGR OLJHUDPHQWH SRU OD FR\XQWXUDO falta  de  salida  al  mercado  de  nuevo  producto  y  un  aceptable  nivel  de  transacciones.  Pese  a  ello,  el  desequilibrio  entre  oferta  y  demanda,  incluso  en  los  productos  de  mejor  calidad,  sigue  presionando  a  la  baja.

'XUDQWH HO WHUFHU WULPHVWUH GHO DxR VH KD DOFDQ]D-­ do  una  tasa  de  disponibilidad  global  del  10,62%,  DOWDPHQWH LQĂ€XHQFLDGD SRU ORV LQFUHPHQWRV GH ODV ]RQDV 6HFXQGDULD \ 3HULIHULD 3RU HO FRQWUDULR WDQWR ODV ]RQDV &%' FRPR 6DWpOLWH GLVPLQX\HQ OLJHUDPHQWH VX WDVD GH GLVSRQLELOLGDG (Q HO &%' el  descenso  se  debe  al  volumen  de  transacciones  \ OD FR\XQWXUDO SDUDOL]DFLyQ GH RIHUWD QXHYD (Q OD ]RQD 6DWpOLWH VL ELHQ OD GLVSRQLELOLGDG HQ PHWURV es  similar  a  trimestres  anteriores  –debido  al  equili-­ brio  entre  transacciones  y  retirada  de  producto  del  mercado  frente  a  la  liberaciĂłn  de  espacio–  un  sua-­ YH LQFUHPHQWR GHO VWRFN GLVPLQX\H HQ XQ OD tasa  de  disponibilidad. Â

(Q HO UHVWR GHO PHUFDGR OD ~QLFD ]RQD TXH PDQ-­ tiene  las  rentas  es  la  Secundaria  en  el  caso  de  los  precios  måximos,  debido  principalmente  a  que  se  ¿UPDURQ WUDQVDFFLRQHV HQ HGL¿FLRV PX\ EXHQRV HQ JUDQ SDUWH GH ORV FDVRV DVLPLODEOHV DO &%'

Los  productos  high-­tech  siguen  en  su  conjunto  XQD WHQGHQFLD DO DO]D LQFUHPHQWDQGR GH QXHYR OD GLVSRQLELOLGDG FRQMXQWD GH R¿FLQDV HQ XQ /RV HGL¿FLRV TXH VH KDQ WHUPLQDGR HQWUH MXOLR \ VHSWLHPEUH VXPDQ DOJR PHQRV GH Pð TXH VH ORFDOL]DQ SULQFLSDOPHQWH HQ OD ]RQD GH -XOLiQ Camarillo  (Periferia)  y  en  SatÊlite,  tendencia  que  VH PDQWLHQH KDVWD ¿QDO GH DxR

2FXSDFLyQ 3URSLD

+LJK 7HFK

Alquiler

Millares

Millares

Pre-­alquiler

900

700

Durante  este  trimestre,  la  demanda  ha  seguido  si-­ milar  respecto  a  períodos  anteriores,  aunque  en  lo  que  va  de  aùo  se  ha  incrementado  un  6%  respec-­ to  a  los  primeros  nueve  meses  del  aùo  anterior.  No  obstante,  los  niveles  de  demanda  continúan  un  27%  por  debajo  de  los  niveles  anteriores  al  co-­ PLHQ]R GH OD FULVLV HQ Durante  este  trimestre,  la  demanda  se  ha  visto  reducida  por  el  habitual  descenso  de  actividad  en  los  meses  de  verano.  En  tamaùo,  las  demandas  GH PiV GH Pð VLJXHQ VLHQGR HVFDVDV IUHQWH D ODV GH PHQRV GH Pð TXH VXSXVLHURQ HO de  las  recibidas.  Las  demandas  de  entre  500  y  Pð \ ODV GH D Pð VXSXVLHURQ cada  una  un  20%  del  total.

Pre-­alquiler

2FXSDFLyQ 3URSLD

+LJK 7HFK

200

160 140

600

120

500

100

400

300

247

60

200

40

100

20 0

0 2002

2003

2004

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

6

Demanda

Contratación  Trimestral

Contratación  Anual Alquiler

La  proporción  de  productos  especulativos  que  se  consideran  oferta  futura  estå  equilibrada  con  los  TXH \D WLHQHQ LQTXLOLQR DOFDQ]DQGR ORV VHJXQGRV el  52%  del  total  que  se  prevÊ  se  construya  de  aquí  al  2013.  Fundamentalmente  centrados  en  la  Periferia,  cuando  sean  ocupados  contribuirån  a  la  liberación  de  espacio  en  el  centro.

2005

2006

2007

2009

2010

2011

3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 2007 2007 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG 1 2

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

Renta  Prime  y  Disponibilidad

2Q‡Point

Oferta  Futura

5HQWD 3ULPH â‚Ź PĂ° PHV

45,00 Â â‚Ź

1.600

40,00 Â â‚Ź

1.400

35,00 Â â‚Ź

1.200

30,00 Â â‚Ź

1.000

25,00 Â â‚Ź

20,00 Â â‚Ź

600

15,00 Â â‚Ź

400

10,00 Â â‚Ź

200

5,00 Â â‚Ź

0

0,00 Â â‚Ź

300

Especulativo

250

2FXSDFLyQ SURSLD

200

Prealquilado

150 100 50 2ILFLQDV Millares

Millares

Millares

F Disponibilidad

1993 1994 1995 1996 1997 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010

0

+LJK 7HFK

2ILFLQD

400

2011

+LJK 7HFK

2ILFLQD

2ILFLQD

2012

2013

350 300 250 200 150 100 50 0 2007

2009

2010

2011

2012

2013

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Operaciones  en  Madrid  del  trimestre

Tendencias

Durante  el  tercer  trimestre  del  aĂąo,  las  cifras  de  contrataciĂłn  fueron  ligeramente  superiores  a  las  previstas  inicialmente. Â

La  tendencia  general  de  este  aùo  y  siguientes,  ademås  de  la  suave  desaceleración  en  los  pre-­ FLRV VHUi IXQGDPHQWDOPHQWH OD FODUD UDOHQWL]DFLyQ HQ OD ¿QDOL]DFLyQ GH ORV SUR\HFWRV

6H KDQ VXSHUDGR ORV Pð GH ORV FXDOHV HO 42%  a  correspondido  a  5  operaciones  cerradas  GH PiV GH Pð FDGD XQD

/DV RSHUDFLRQHV FHUUDGDV GH HQWUH PĂ° \ PĂ° UHSUHVHQWDURQ XQ GHO WRWDO \ ODV GH PHQRV GH PĂ° HO 3RU ]RQDV SRU GHWUiV GHO FHQWUR GH QHJRFLRV TXH agrupĂł  como  es  tradicional  el  mayor  nĂşmero  de  las  transacciones  (35%),  es  la  Periferia  la  que  agrupa  a  la  mayor  parte  de  las  operaciones  ce-­ rradas  entre  julio  y  septiembre  sumando  mĂĄs  de  PĂ° WRWDOHV \ HO GHO Q~PHUR GH WUDQ-­ sacciones, Â

El  mercado  estĂĄ  ademĂĄs  a  la  espera  de  la  des-­ ocupaciĂłn  de  algunos  inquilinos  que  irĂĄn  trasla-­ dando  sus  sedes  paulatinamente  en  los  prĂłximos  PHVHV DXPHQWDQGR OD GLVSRQLELOLGDG HQ &%' OR que  seguirĂĄ  presionando  ligeramente  a  la  baja  los  precios  mĂĄximos  en  Prime. Â

AUDIENCIA  NACIONAL  Goya,  14 8.500  m² KETED EXC AR

SIVELY BY LU

(VWDV JUDQGHV RSHUDFLRQHV VH KDQ UHDOL]DGR HQ HGLÂżFLRV \ ]RQDV WDQ GLVSDUHV FRPR OD FDOOHV *R\D PĂ° DOTXLODGRV SRU OD $XGLHQFLD 1DFLRQDO \ -XOLiQ &DPDULOOR PĂ° DOTXLODGRV SRU ,QGUD 6LVWHPDV R ODV ORFDOLGDGHV GH 3R]XHOR GH $ODU-­ cĂłn  y  Alcobendas. Â

Se  espera  que  en  2011  se  terminen  menos  de  Pð PLHQWUDV TXH SDUD \ DXQTXH estå  proyectado  que  se  terminen  unos  310.000  Pð HV SRVLEOH TXH SDUWH GH HOORV VH UHWUDVH DO DxR VLJXLHQWH GRQGH SRGUtDQ URQGDU ORV Pð

OPERTY M PR

Transacciones

6LQ HPEDUJR OD IDOWD FODUD GH SUR\HFWRV GH¿QLGRV para  despuÊs  del  2013  contribuirån  a  una  estabili-­ ]DFLyQ HQ HO PHUFDGR

INDRA  SISTEMAS,  S.A. Julian  Camarillo,  16 8.372  m²

Durante  este  perĂ­odo,  las  compaùías  han  elegido  parques  empresariales  muy  bien  comunicados  y  de  muy  buena  calidad,  con  precios  y  prestaciones  ajustados  a  sus  necesidades. Â

Disponibilidad  y  Contratación  por  Zonas

+LJK-­Tech 15%

&%'

KETED EXC AR

Satelite 5%

&%' 37%

SIVELY BY LU

+LJK-­Tech 22%

BP  OIL Parque  Empresarial  Omega 6.065  m²

ContrataciĂłn

OPERTY M PR

Disponibilidad

Secundaria 10%

Satelite 19%

Periferia 34%

Secundaria 9%

Periferia 31%

Total: Â Â PĂ°

Total: Â Â PĂ°

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

BUY  VIP  (GRUPO  AMAZON) Avda.  Dos  Castillas,  33 5.664m²

7

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

Rentabilidad  Prime  en  Ciudades  Europeas

,QYHUVLyQ 0DGULG

%DUFHORQD

6,00%

%UXVHODV 5RWWHUGDP Amsterdam 0DGULG

5,50%

0LODQ +DPEXUJR )UDQNIXUW 0 Paris Londres 0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Demanda

Oferta

Rentabilidades

Aunque  la  situaciĂłn  econĂłmica  tanto  en  EspaĂąa  como  en  Europa  estĂĄ  generando  incertidumbre  en  los  inversores,  especialmente  en  algunos  fondos  extranjeros,  muchos  siguen  considerando  que  es  XQ EXHQ PRPHQWR SDUD LQYHUWLU HQ HGLÂżFLRV GH FD-­ lidad. Â

Tal  y  como  anticipamos  en  el  informe  del  2º  tri-­ mestre,  la  oferta  de  inversión  en  inmuebles  ha  DXPHQWDGR WHQGHQFLD TXH VHJXLUi KDVWD ¿QDO de  aùo.  Son  meses  en  los  que  fondos,  inmobilia-­ rias  y  corporaciones  deciden  vender  activos  con  diferentes  motivaciones:  rotación  de  inmuebles,  reducción  a  la  exposición  inmobiliaria  en  Espaùa  R JHQHUDFLyQ GH OLTXLGH]

8QD YH] PiV \ FRQWLQXDQGR FRQ OD WHQGHQFLD marcada  desde  principios  de  2011,  la  rentabilidad  prime  se  mantiene  en  un  5,5%.  Consideramos  que  si  hubiera  un  producto  de  calidad  en  el  Paseo  de  la  Castellana,  es  decir,  que  incluya  ademås  de  ubicación  un  precio  de  mercado  y  contrato  a  lar-­ JR SOD]R WHQGUtDPRV XQ DOWR LQWHUpV SRU SDUWH GH ORV LQYHUVRUHV \ VH GHEHUtD DOFDQ]DU HVH QLYHO GH rentabilidad.

En  cualquier  caso,  esta  situación  ha  generado  que  los  inversores  se  focalicen,  mås  si  cabe,  en  DFWLYRV PX\ ELHQ XELFDGRV ¹3ULPH &%' GHQWUR GH OD 0 \ SDUTXHV HPSUHVDULDOHV FRQVROLGD-­ GRV¹ \ FRQ VHJXULGDG GH LQJUHVRV D ODUJR SOD]R

A  lo  largo  del  3er  trimestre  han  salido  al  merca-­ do  varias  oportunidades  de  inversión,  como  por  HMHPSOR HO HGL¿FLR VLWXDGR HQ OD FDOOH 7LWiQ TXH GHEHUtD FHUUDUVH DQWHV GH ¿QDO GH DxR -RQHV Lang  LaSalle  inició  durante  el  mes  de  Septiembre  OD FRPHUFLDOL]DFLyQ HQ H[FOXVLYD GH ORV HGL¿FLRV % \ & GH 7ULSDUN /DV 5R]DV KDELHQGR FRQVWDWDGR interÊs  de  los  inversores  dada  la  calidad  de  los  HGL¿FLRV VX VLWXDFLyQ GHQWUR GH XQ PHUFDGR FRQ-­ VROLGDGR FRPR 3DUTXH (PSUHVDULDO /DV 5R]DV \ su  alto  grado  de  ocupación.

Cabe  destacar  que  ciertas  transacciones  de  in-­ versión  comentadas  en  nuestro  informe  del  2º  trimestre  que  estaban  formal  e  informalmente  en  HO PHUFDGR ¹VHGH GH &DMD 0DGULG 7RUUH 3LFDVVR \ 7RUUH 7LWDQLD¹ QR VH KDQ PDWHULDOL]DGR ¿QDOPHQWH y  todo  apunta  a  que  no  llegarån  a  cerrarse  en  los  próximos  trimestres.

$XPHQWDQ OLJHUDPHQWH UHQWDELOLGDGHV HQ RWUDV ]R-­ QDV GH 0DGULG TXH VH LQFUHPHQWDQ HQ HO HQWRUQR de  los  25  puntos  båsicos,  teniendo  en  cuenta  la  FDUHVWtD GH ¿QDQFLDFLyQ SDUD SURGXFWRV QR SULPH Transacciones (O Q~PHUR GH RSHUDFLRQHV IRUPDOL]DGDV HQ 0D-­ drid  durante  este  trimestre  ha  sido  nuevamente  muy  bajo  y  el  volumen  total  apenas  ha  superado  los  60  millones  de  euros  quedando  el  acumulado  desde  enero  en  aproximadamente  175  millones  de  euros,  muy  por  debajo  de  los  registros  de  aùos  anteriores.  (V VLJQL¿FDWLYR TXH ODV GRV RSHUDFLRQHV FHUUDGDV en  el  tercer  trimestre  estån  ubicadas  en  el  Parque  (PSUHVDULDO /DV 5R]DV TXH MXQWR FRQ HO (GL¿FLR $ GH 7ULSDUN TXH VH YHQGLy HQ HQHUR VXSRQH FHUFD GHO GHO YROXPHQ WRWDO GH LQYHUVLyQ R¿FLQDV UH-­

Millares

Volumen  de  Inversión  Total  acumulada 4.500 4.000 3.500 3.000

%DUFHORQD 0DGULG

2.500 2.000 1.500 1.000 500

320

0 2.002

2.003

2.004

2.005

2.006

2.007

2.009

2.010

147 173

1-­3Q  2011

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

8

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

Volumen  de  inversión  acumulada  origen  Comprador  y  Vendedor

Por  origen  comprador

Por  origen  vendedor

16% Extranjero Nacional

49%

51%

Global

84%

Total: 173 Millones â‚Ź

Operaciones  en  Madrid  del  trimestre

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

JLVWUDGR HQ 0DGULG \ FRQÂżUPD HO HVSHFLDO LQWHUpV TXH OD ]RQD GHVSLHUWD HQWUH ORV LQYHUVRUHV ‡ (GLÂżFLR 2UDFOH HO IRQGR GH LQYHUVLyQ 3UDPHUL-­ FD KD YHQGLGR HVWH HGLÂżFLR VHGH GH OD HPSUH-­ VD 2UDFOH TXH FXHQWD FRQ DSUR[LPDGDPHQWH PĂ° GH RÂżFLQDV 2UDFOH WHQtD XQ FRQ-­ trato  de  algo  menos  de  5  aĂąos  de  duraciĂłn.  El  comprador  ha  sido  un  inversor  privado  H[WUDQMHUR \ HO SUHFLR UHĂ€HMD XQD UHQWDELOLGDG aproximada  del  7,3%. ‡ (GLÂżFLR +3 HO IRQGR GH LQYHUVLyQ 2ULRQ &D-­ SLWDO 0DQDJHUV KD YHQGLGR OD VHGH SULQFLSDO GH +3 DO LQYHUVRU SULYDGR $OOHJUD +ROGLQJ propiedad  de  la  familia  Losantos,  despuĂŠs  GH KDEHUOR DGTXLULUOR HQ (O HGLÂżFLR WLH-­ QH PĂ° GH RÂżFLQDV \ HO FRQWUDWR WLHQH XQD GXUDFLyQ KDVWD SULQFLSLRV GH (O SUH-­ cio  supone  una  rentabilidad  aproximada  del Â

Tendencias ‡  De  cara  al  último  trimestre  del  aùo  esperamos  un  aumento  tanto  en  número  de  operaciones  como  volumen  de  inversión. ‡  La  oferta  de  productos  de  inversión  seguirå  FUHFLHQGR LQFOX\HQGR HGL¿FLRV HQ ]RQD 3ULPH \ &%' ‡  La  evolución  de  la  situación  económica  con-­ dicionarå  la  mayor  o  menos  predisposición  de  muchos  inversores,  especialmente  los  inter-­ nacionales.

Edificio  HP  Las  Rozas Madrid 29.400.000  ₏

Ciclo  de  Rentas  Europeas  a  Corto  plazo Note

Edificio  Oracle  Las  Rozas Madrid 31.500.000  ₏ Inversión  Oficinas

‡ This  diagram  illustrates  where  Jones  Lang  LaSalle  estimate  each  SULPH RIILFH PDUNHW LV ZLWKLQ LWV individual  rental  cycle  as  at  end  of  September  2011

Moscow, Oslo, Zurich London City Helsinki, London West End

Rental Growth Slowing

Rents Falling

‡ The  diagram  is  a  convenient  method  of  comparing  the  relative  SRVLWLRQ RI PDUNHWV LQ WKHLU UHQWDO cycle ‡ Their  position  is  not  necessarily  representative  of  investment  or  GHYHORSPHQW PDUNHW SURVSHFWV

Paris

DĂźsseldorf, Geneva, Lyon, Stockholm, Stuttgart, Warsaw

‡ 0DUNHWV FDQ PRYH DURXQG WKH FORFN at  different  speeds  and  directions

Rental Growth Accelerating

Hamburg, Munich Berlin, Cologne Copenhagen, Milan St. Petersburg 6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 2FWREHU

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

Rents Bottoming Out

‡ Their  position  refers  to  Prime  Face  5HQWDO 9DOXHV

Athens Barcelona, Lisbon Dublin, Edinburgh, Madrid Amsterdam, Brussels, Budapest, Luxembourg Rome, Bucharest Frankfurt, Istanbul, Kiev, Prague

9

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

2¿FLQDV %DUFHORQD Barcelona  por  Zonas 2T  2011

3T Â 2011

₏/ m²/ mes

₏/m²/ mes

14,75 -­ 18,75

14,75 -­ 18,75

19,54 %

10,00 -­ 16,25 9,50 7,00

10,00 -­ 16,25

-­ 16,50

9,50

-­ 16,50

7,00

-­ 10,25

8,96 %

-­ 10,25

8,27 %

Stock Total 5.947.995 m²

Stock Total 5.947.995 m²

17,03 %

Tasa de Disponibilidad 13,55%

Tasa de Disponibilidad 13,40% Fuente:   Jones  Lang LaSalle 3º  Trim 2011

Fuente:   Jones  Lang LaSalle 2º  Trim 2011

Los  Precios  /DV UHQWDV GH DOTXLOHU GH RÂżFLQDV HQ %DUFHORQD se  han  mantenido  estables  este  tercer  trimestre  de  2011.  La  escasa  actividad  del  periodo  estival  y  unos  niveles  de  contrataciĂłn  muy  limitado  en  el  centro  de  la  ciudad  han  provocado  que  la  renta  prime  no  sufra  variaciones  este  trimestre.  (VWR QR VLJQLÂżFD TXH OD WHQGHQFLD QR VLJD VLHQGR GH GHVFHQVRV GH UHQWD OHYHV HQ WRGDV ODV ]RQDV tanto  para  el  último  trimestre  del  aĂąo  como  para  el  aĂąo  2012.  Dada  la  situaciĂłn  econĂłmica  de  QXHVWUR SDtV ODV SUHYLVLRQHV VH KDQ PRGLÂżFDGR levemente  respecto  al  inicio  del  aĂąo  alargando  el  periodo  de  recesiĂłn  unos  trimestres  mĂĄs.  En  estos  momentos  la  renta  mĂĄxima  Prime  se  VLW~D HQ Âź PĂ° PHV SDUD ORV PHMRUHV HGLÂżFLRV 3DUD OD ]RQD &%' OD UHQWD Pi[LPD HV Âź PĂ° PHV HQ 1XHYDV ĂˆUHDV GH 1HJRFLR Âź PĂ° PHV \ HQ 3HULIHULD Âź PĂ° PHV Los  propietarios  van  a  tener  que  seguir  siendo  muy  ÀH[LEOHV HQ WRGDV ODV ]RQDV $GHPiV DTXHOORV

TXH GLVSRQHQ GH RÂżFLQDV HQ FHQWUR FLXGDG R HQ la  periferia  deben  plantearse  mĂĄs  que  nunca  renovar  sus  inmuebles  y  ofrecer  concesiones,  ya  que  son  las  åreas  que  mĂĄs  estĂĄn  sufriendo  en  la  actualidad.  Â

)UDQFD SDUD ¿QDOHV GH (V SRU HOOR TXH la  tasa  de  disponibilidad  se  prevÊ  continúe  su  descenso  en  los  próximos  períodos.

La  Oferta

A  diferencia  del  trimestre  anterior  donde  el  número  de  operaciones  fue  superior  a  150,  en  este  tercer  trimestre  del  aùo  se  han  producido  93  operaciones,  una  cifra  mås  acorde  a  la  media  de  operaciones  trimestrales  en  el  mercado  de  R¿FLQDV GH %DUFHORQD

La  Demanda

Debido  a  la  inexistencia  de  proyectos  especulativos  en  lo  que  queda  de  aùo,  y  tal  y  como  se  preveía,  OD WDVD GH GLVSRQLELOLGDG PHGLD HQ %DUFHORQD KD HPSH]DGR VX WHQGHQFLD GHVFHQGHQWH \ VH VLW~D HVWH WULPHVWUH HQ HO %iVLFDPHQWH HO GHVFHQVR PiV VLJQL¿FDWLYR VH KD SURGXFLGR HQ el  årea  Secundaria  o  nuevas  åreas  de  negocio  donde  la  tasa  de  disponibilidad  ha  pasado  del  17%  al  15,45%.  En  el  resto  de  åreas  la  tasa  de  disponibilidad  ha  sido  ligeramente  superior  a  la  del  trimestre  anterior.

5HVSHFWR D OD WLSRORJtD GH FRQWUDWR HO GH OD VXSHU¿FLH FRQWUDWDGD KD VLGR HQ DOTXLOHU \ HO en  venta.

6L DQDOL]DPRV ODV RSHUDFLRQHV ÂżUPDGDV HO GH ODV WUDQVDFFLRQHV PHQRUHV GH PĂ° VH KD SURGXFLGR HQ FHQWUR FLXGDG 5HVSHFWR D ODV RSHUDFLRQHV PD\RUHV GH PĂ° VH KDQ producido  un  total  de  13,  en  lĂ­nea  con  trimestres  DQWHULRUHV (O GH ODV RSHUDFLRQHV PD\RUHV GH PĂ° VH KDQ SURGXFLGR HQ OD ]RQD 6HFXQGDULD el  31%  en  la  Periferia  y  el  31%  restante  en  centro Â

1R VH KD HQWUHJDGR QLQJ~Q SUR\HFWR GH RÂżFLQDV este  trimestre  y  el  aĂąo  prĂłximo  únicamente  hay  SUHYLVWRV PĂ° QXHYRV HQ HO PHUFDGR GH %DUFHORQD GH ORV FXDOHV FRUUHVSRQGHQ al  proyecto  de  Porta  Firal  en  Paseo  de  la  Zona Â

Contratación  Anual

Contratación  Trimestral

En ´000 m²

500

En ´000 m²

150

400 300

200

100

74 65

60

200 50

100 0

0 02

03

04

05

06

07

08

09

10

Fuente:   Jones  Lang LaSalle 3º  Trim 2011

Alquiler

11 acumulado

Q1 07

Q2 07

Q3 07

Q4 07

Q1 08

Q2 08

Alquiler

Q3 08

Q4 08

Q1 09

Q2 09

Q3 09

Pre-­alquiler

Q4 09

Q1 10

Q2 10

Q3 10

Venta

Q4 10

Q1 11

Q2 11

Q3 11

Fuente:   Jones  Lang LaSalle 3º  Trim 2011

Pre-­alquiler

Venta

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

Renta  Prime  y  Disponibilidad

Oferta  Futura ₏ / m²/mes

En '000 m² 900

En ´000 m²

27

800 700 600 500 400 300 200 100 0

300

22

250

17

200

12

150

7

100

2

50

62

79 31

0

-­3

2.006

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10 11 11 11 11

2.007

Terminaciones

Renta Prime

2.008

2.009

Especulativo

2.010

2.011

2.012

Ocupacion Propia

2.013 Pre-­alquiler

Fuente:   Jones  Lang LaSalle 3º  Trim 2011

Fuente:   Jones  Lang LaSalle 3º  Trim 2011

FLXGDG &RPR \D YD VLHQGR KDELWXDO OD ]RQD GH mayor  contratación  ha  sido  el  årea  Secundaria  R QXHYDV iUHDV GH QHJRFLR GRQGH VH KD ¿UPDGR HO GH OD VXSHU¿FLH (Q HVWH VHQWLGR GH ORV casi  30.000  m2 ¿UPDGRV HQ HVWD ]RQD HO FRUUHVSRQGH DO # \ HO D 3OD]D (XURSD 3RU ]RQDV 3OD]D (XURSD \ DOUHGHGRUHV 3O Cerdà ,  etc)  continúan  consolidåndose  como  los  HPSOD]DPLHQWRV FRQ PD\RU GHPDQGD $GHPiV HO DOTXLOHU PHGLR HVWH WULPHVWUH HQ 3OD]D (XURSD \ VX iUHD GH LQÀXHQFLD KD VLGR GH FDVL Pð PLHQWUDV TXH HQ # OD VXSHU¿FLH GHVFLHQGH KDVWD Pð La  Contratación

Cabe  destacar  que  el  centro  de  la  ciudad,  tanto  en  ODV ]RQDV 3ULPH FRPR HQ HO &%' OD FRQWUDWDFLyQ VH ha  reducido  a  la  mitad  de  la  media  de  los  últimos  DxRV (Q HVWH VHQWLGR HO GH OD VXSHU¿FLH contratada  ha  sido  en  centro  ciudad.  Sólo  en  la  ]RQD 6HFXQGDULD VH KD SRGLGR PDQWHQHU OD PHGLD GHELGR D TXH HV OD ]RQD FRQ PD\RU DFWLYLGDG

Operaciones  en  Barcelona  trimestre

Tendencias /D FRQWUDWDFLyQ DFXPXODGD HQ HV Pð SRU OR TXH FRQVLGHUDPRV VHUi UHODWLYDPHQWH IiFLO DOFDQ]DU ORV Pð TXH \D VH SUHYHtDQ a  principios  de  aùo  y  que  demuestran  que  pese  a  la  difícil  situación  económica  los  niveles  de  DEVRUFLyQ VH PDQWLHQHQ IXHUWHV HQ %DUFHORQD

4.500  m²  (Alquiler)  Ciutat  de  la  Justicia

&DGD YH] YHUHPRV PiV HPSUHVDV TXH GHELGR DO DKRUUR GH FRVWHV WUDVODGDQ VXV R¿FLQDV D QXHYDV iUHDV GH QHJRFLRV SRU OR TXH ORV HGL¿FLRV GHO centro  ciudad  deberån  renovarse,  disponer  de  VXSHU¿FLHV PiV ÀH[LEOHV \ RIUHFHU LQFHQWLYRV atractivos  para  atraer  a  la  demanda.

Si  la  absorción  continua  en  cifras  mås  que  aceptables  y  la  oferta  futura  es  casi  nula  como  ya  hemos  explicado,  las  rentas  continuarån  su  bajada  pero  Êsta  serå  ligera,  sin  descensos  muy  acusados.

KETED EXC AR

SIVELY BY LU

En  este  tercer  trimestre  del  aùo  2011  la  FRQWUDWDFLyQ GH R¿FLQDV HQ %DUFHORQD KD DOFDQ]DGR XQ YROXPHQ GH P XQ inferior  a  la  del  trimestre  anterior  y  un  2%  superior  al  mismo  trimestre  del  aùo  anterior.

DOTXLOHU GH Ă° GH :ROWHUV .OXZHUV HQ &LXGDG GH OD -XVWLFLD \ HO DOTXLOHU GH PĂ° GH 9RGDIRQH en  Diagonal  123  (las  últimas  dos,  asesoradas  por  Jones  Lang  LaSalle). Â

OPERTY M PR

Disponibilidad

2Q‡Point

4.095  m²  (Alquiler)  Avda.  Diagonal  123

Entre  las  operaciones  mås  representativas  durante  este  trimestre  destacar  la  compra  SRU SDUWH GH 5RVD &ODUj GH XQD QXHYD VHGH corporativa  en  Sant  Just  Desvern  de  5.000  m2,  el  Disponibilidad  y  Contratación  por  Zonas

Disponibilidad

ContrataciĂłn

Prime 8%

CBD 21%

CBD 25%

2.300  m²  (Alquiler)  Aragón  385

Prime 7%

KETED EXC AR

Periphery 34%

Secondary 51%

Secondary 33%

Total: 797.000 m² Fuente:   Jones  Lang LaSalle 3º  Trim 2011

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

Total: 60.487 m²

SIVELY BY LU

OPERTY M PR

Periphery 21%

3.321  m²  (Alquiler)  WTC  Almeda  Park

Fuente:   Jones  Lang  LaSalle   3º  Trim  2011

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

,QYHUVLyQ %DUFHORQD Rentabilidad  Prime %DUFHORQD Productos  Pequeùos  : 5 – 5.25%

0DGULG 5HQWDELOLGDGHV min:   Q1  y  Q2  2007:   3.9%

0DGULG %DUFHORQD 10  year  bond  yields

7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 2007

1Q2009 2Q2009 3Q2009 4Q2009 1Q2010 2Q2010 3Q2010 4Q2010 1Q Â 2011 2Q Â 2011 3Q Â 2011

Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Demanda Â

Oferta

Transacciones

/D GHPDQGD GH R¿FLQDV HQ %DUFHORQD VLJXH FHQWUDGD HQ ODV ]RQDV 3ULPH \ &%' /RV inversores  mantienen  el   interÊs  sólo  en  aquellos  activos  que  sean  en  rentabilidad.

/D RIHUWD GH DFWLYRV HQ UHQWDELOLGDG HQ %DUFHORQD ha  sido  escasa  hasta  llegar  al  último  trimestre  del  aùo.  En  este  sentido,  en  el  mes  de  septiembre  se  ha  informado  al  mercado  de  la  puesta  en  venta  GH WUHV JUDQGHV ORWHV GH HGL¿FLRV GH R¿FLQDV HQ HO FHQWUR GH %DUFHORQD

(O YROXPHQ GH LQYHUVLyQ HQ HGL¿FLRV GH R¿FLQDV HQ %DUFHORQD HQ OR TXH OOHYDPRV GH DOFDQ]D los  147  millones  de  euros,  sólo  un  25%  de  la  cifra  registrada  durante  el  mismo  periodo  del  aùo  anterior.

/D GHPDQGD SDUD ODV RWUDV ]RQDV GH OD FLXGDG HV muy  escasa  a  no  ser  que  los  activos  estÊn  muy  ELHQ DOTXLODGRV FRQ FRQWUDWRV D ODUJR SOD]R H inquilinos  muy  solventes  y  seguros.  El  interÊs  por  la  periferia  en  estos  momentos  es  pråcticamente  nulo  a  no  ser  que  el  activo  presente  tambiÊn  una  gran  seguridad  al  inversor.

Podríamos  decir  que  hoy  en  día  pråcticamente  QLQJ~Q LQYHUVRU HVWi DQDOL]DQGR FRPSUDV especulativas  que  no  estÊn  generando  renta  inmediata,  a  no  ser  que  el  precio  sea  muy  por  debajo  de  las  expectativas  del  vendedor,  que  en  muchas  ocasiones  siguen  planteando  precios  totalmente  fuera  de  mercado.

La  demanda  estå  siendo  muy  cauta  en  la  toma  de  decisiones  y  por  este  motivo  el  número  de  transacciones  en  lo  que  llevamos  de  aùo  es  escaso.

La  demanda,  tanto  por  parte  de  inversores  internacionales  como  por  inversores  locales  y  nacionales  incluyendo  los  inversores  privados  VLJXH HVWDQGR DWHQWD D TXH DSDUH]FD XQD EXHQD oportunidad  como  la  que  acaba  de  proponer  La  Generalitat  de  Catalunya. Â

 Â

‡  Un  lote  propiedad  del   Institut  Català  de  )LQDQFHV FRQ HO HGL¿FLR -RVHS 7DUUDGHOODV como  principal  activo,  en  una  operación  que  estå  siendo  asesorada  por  parte  de  Jones  Lang  LaSalle ‡ 'RV ORWHV GH HGL¿FLRV FDGD XQR XELFDGRV HQ HO FHQWUR GH %DUFHORQD \ SURSLHGDG GH OD Generalitat  de  Catalunya,  siendo  la  venta  de  uno  de  estos  lotes  asesorada  por  Jones  Lang  LaSalle

Este  tercer  trimestre  sólo  se  ha  producido  la  FRPSUD SRU SDUWH GH ,9* GHO HGL¿FLR SURSLHGDG GH Pontegadea,  Diputación  260,  cuya  gestión  sigue  en  manos  de  Jones  Lang  LaSalle.  Se  ha  tratado  de  una  operación  con  garantías  de  renta  debido  a  que  el  inmueble  dispone  actualmente  de  espacio  disponible.

La  tipología  de  contratos  que  ofrecen  estas  YHQWDV ODUJRV SOD]RV GH REOLJDGR FXPSOLPLHQWR con  un  mínimo  de  20  aùos)  las  características  del  arrendatario  (la  propia  Generalitat  de  Catalunya)  y  las  excelentes  ubicaciones  en  el  centro  de  %DUFHORQD GRQGH VH VLW~DQ ORV LQPXHEOHV hace  que  los  inversores  locales,  nacionales  e  internacionales  hayan  centrado  su  atención  hacia  estos  procesos  de  venta.

El  conocimiento  por  parte  de  los  inversores  de  estas  ventas  ha  provocado  que  algunos  de  los  procesos  de  venta  de  inmuebles  que  se  estaban  OOHYDQGR D FDER HQ %DUFHORQD VH KD\DQ YLVWR resentidos  debido  a  las  no  tan  buenas  condiciones  de  compra  ofrecidas  por  los  propietarios,  así  como  las  no  tan  buenas  ubicaciones  de  estos  activos  respecto  a  los  que  ha  puesto  en  venta  la  Generalitat  de  Catalunya.

Se  estima  pues  que  el  último  trimestre  del  aùo  la  oferta  va  a  tener  nombre  propio:  La  Generalitat  de  Catalunya  y  que  la  demanda  centrarå  su  atención  en  estas  operaciones.

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

Volumen  de  inversión  acumulada  origen  Comprador  y  Vendedor

3RU RULJHQ 9HQGHGRU

Por  origen  Comprador

10%

11%

27%

Extranjero Nacional Global 73%

79%

Total: 157 Millones ₏ Fuente:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Operaciones  Inversión  en  Barcelona

Rentabilidades

Tendencias

En  cuanto  a  las  rentabilidades  mínimas  para  los  PHMRUHV HGL¿FLRV HQ OD ]RQD 3ULPH GH %DUFHORQD se  ha  producido  un  incremento  de  25  puntos  båsicos  situåndose  a  día  de  hoy  en  el  6%.  En  WRGDV ODV GHPiV ]RQDV ODV UHQWDELOLGDGHV WDPELpQ KDQ DVFHQGLGR &RQFUHWDPHQWH HQ HO &%' ODV rentabilidades  se  encuentran  entre  el  6,25%  y  el  \ HQ OD ]RQD 6HFXQGDULD HQWUH HO \ HO 7,50%.  La  Periferia,  donde  los  inversores  exigen   ODV PD\RUHV UHQWDELOLGDGHV TXH UHÀHMHQ HO PD\RU riesgo,  se  sitúan  en  este   tercer   trimestre  del  aùo  HQWUH HO \ HO

La  Generalitat  tan  sólo  acaba  de  iniciar  el  proceso  de  desinversiones,  siendo  estos  primeros  lotes  los  GH PD\RU FDOLGDG 9HUHPRV FRPR HVWH SURFHVR continua  a  lo  largo  de  los  próximos  aùos  aunque  la  tipología  de  inmuebles  en  venta  ya  no  serå  en  VX WRWDOLGDG GH LQPXHEOHV GH R¿FLQDV

Como  siempre  solemos  comentar,   la  rentabilidad  GHO SDUD DFWLYRV HQ ]RQD 3ULPH HV XQ SDUiPHWUR TXH VH UH¿HUH D DFWLYRV GH JUDQ YROXPHQ 3DUD DFWLYRV FRQ YRO~PHQHV GH KDVWD millones  de  euros  las  rentabilidades  se  contraen   considerablemente  hasta  cifras  que  pueden  llegar  al  5%  si  la  inversión  cumpliese  todos  y  cada  uno  de  los  requisitos  de  los  compradores  .

+D\ TXH GHVWDFDU TXH VLJXH HO SUREOHPD GH OD REWHQFLyQ GH ¿QDQFLDFLyQ SRU SDUWH GH ORV inversores  y  no  hay  perspectivas  de  que  la  situación  varíe  en  los  próximos  trimestres  debido  a  OD FRQYXOVD VLWXDFLyQ GH ORV PHUFDGRV ¿QDQFLHURV afectados  gravemente  por  la  crisis  de  la  deuda  soberana.

Entendemos  que  este  proceso  se  va  a  replicar  en  RWUDV ]RQDV GH (VSDxD \ VH DVHPHMD PXFKR D ORV SURFHVRV GH GHVLQYHUVLyQ UHDOL]DGRV SRU SDUWH GH ODV HQWLGDGHV ¿QDQFLHUDV HQ ORV GRV R WUHV ~OWLPRV aùos.

DiputaciĂł Â 260 Barcelona 15.000.000 Â â‚Ź Oficinas

2WRxR 2011 Mapa  climåtico  de  la  inversión  en  Europa Note:  Numbers  reflect  historical  rental  movements

Prime Rental 12 Month Forecast 6.5 20.0

0.0

7.7

Oslo

-­3.6 -­1.8

0.0

10.0

Helsinki

2.4

0.0

0D[LPXP UDWH RI rental  growth

St Petersburg

Stockholm

Edinburgh

41.2

5HQWV JURZLQJ

0.0

Moscow

-­8.6 -­3.0 Dublin

5HQWV VWDJQDWLQJ

8.6

0.0

0.0

0.0

Amsterdam

London

5.0

-­3.2 -­3.2

0.0

Paris

13.6

Berlin

Brussels

0.0

0.0

0.0

5HQWV IDOOLQJ

0.0

Warsaw

0.0

0.0

0.0

Frankfurt

0D[LPXP UDWH RI rental  decline

0.0

Kiev

0.0

0.0 Prague

5.3

5HQWV VWDELOLVLQJ

Munich

0.0

17.4 0.0 Lyon

6.0

1.9

0.0

Milan

0.0

0.0

-­4.6 -­1.9 Madrid

Lisbon

0.0

Budapest

0.0

0

$QQXDO 3ULPH 5HQWDO FKDQJH (Q3  2010  – Q3  2011) (based  on  local  currency)

0

4XDUWHUO\ 3ULPH 5HQWDO FKDQJH (Q2  2011  – Q3  2011) (based  on  local  currency)

Bucharest

-­3.8 0.0 Barcelona

0.0

0.0

0.0

Rome

0.0

Istanbul

-­11.8 0.0 6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 5HVHDUFK 2FWREHU

FKDQJHV LQ 7XUNH\ DUH EDVHG RQ (85 DQG LQ 5XVVLD RQ 86'

Athens

The  weather  symbols  provide  an  indication  of  how  Jones  Lang  LaSalle  forecasts  prime  rents  will  move  over  the  next  12  months  in  eDFK PDUNHW 7KH LQWHQVLW\ RI WKH weather  symbol  is  a  relative  measure  comparing  how  the  forecast  relates  to  historic  10-­\HDU YRODWLOLW\ (DFK PDUNHW LV WKHUHIRUH assessed  relative  to  its  own  rental  F\FOH 0DUNHW V\PEROV DUH QRW QHFHVVDULO\ UHSUHVHQWDWLYH RI LQYHVWPHQW RU GHYHORSPHQW PDUNHW SURVSHFWV 7KH V\PEROV DQG ILJXUes  refer  to  prime  face  rental  values.

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

(FRQRPLF &RQWH[W GDP Â Annual F EU

EspaĂąa

10,00

6,00 4,00 2,00

2021

2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

1995

1993

1991

1979

1977

1975

1973

-­2,00

1971

0,00

-­4,00 Source:  Global  Insight,  2FWREHU

-­6,00

Economic context

Greece, Portugal, Ireland, Spain, Italy and possibly Belgium. Spain’s risk premium hit a high of 400 basis points and currently stands at over 330 points, which shows a lack of investor confidence in Spanish sovereign debt, although this has recently been tempered thanks to support from the European authorities.

The global economy has suffered a significant slowdown in the first half of the year, which has been particularly pronounced in US and Europe, although some emerging markets have also shown signs of contraction. According to the International Monetary Fund (IMF), the global economic recovery is uncertain and a double dip cannot be ruled out.

Should the economic situation worsen, it would have a significant effect on, among other things, the behaviour of consumers and manufacturers.

The sovereign debt crisis is the most recent chapter in the story of the international financial crisis. The solvency problems call for tough adjustments in a large number of European countries, especially the higher-risk peripheral countries, like

is likely to improve.

CPI on the rise The Consumer Price Index increased to 3.1% in September, up 0.1% month on month, according to advance data on prices in Spain published by the National Statistics Institute (INE).

The annual CPI rate increased in September following three consecutive months of drops. According to the INE, this increase was due to price hikes for fuel and lubricants and tobacco.

The next challenge for the European authorities is a recapitalisation of the banking sector; the sooner this problem is tackled, the sooner the flow of financing in the private sector

CPI  &  Interest  Rates F 7LSRV GH ,QWHUpV D F S

IPC

16,00 14,00 12,00 10,00

6,00 4,00 2,00

2014 Â Q1

2013 Â Q1

2012 Â Q1

2012 Â Q1

2011 Â Q1

2010 Â Q1

2009 Â Q1

2009 Â Q1

4

2007 Â Q1

2006 Â Q1

2006 Â Q1

2005 Â Q1

2004 Â Q1

2003 Â Q1

2003 Â Q1

2002 Â Q1

2001 Â Q1

2000 Â Q1

2000 Â Q1

1999 Â Q1

4

1997 Â Q1

1997 Â Q1

1996 Â Q1

1995 Â Q1

1994 Â Q1

1994 Â Q1

1993 Â Q1

1992 Â Q1

1991 Â Q1

-­2,00

1991 Â Q1

0,00

Source:  Global  Insight,  2FWREHU

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

0DGULG 2IÂżFHV 0DGULG 2IÂżFH 6XEPDUNHWV

2 Â Q Â 2011

â‚Ź PĂ° PRQWK

15,00 10,75

5,00

-­ -­ -­ -­

27,30% &%' Secondary Periphery Satellite

26,50 16,75 16,50 12,00

12,71%

14,50 10,25 7,25 5,00

-­ -­ -­ -­

26,00 16,75 16,25 11,75

Total Stock 14.723.679 m²

7,8%

Total Stock 14.718.279 m²

5,43%

Vacancy Rate 10,36 %

Rivas  Vaciamadrid

3 Â Q Â 2011 â‚Ź PĂ° month

Rivas  Vaciamadrid

Source:  Q2  2011  Jones  Lang  LaSalle

Vacancy Rate 10,62 % Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Rental  levels

Supply

During  the  third  quarter  of  the  year,  prime  rental  levels  have  dropped  half  a  percentage  point  to  Ÿ Pð PRQWK IRU WKH EHVW EXLOGLQJV LQ 0DGULG GH-­ spite  the  fact  that  vacancy  rates  in  the  area  has  GHFUHDVHG VOLJKWO\ GXH WR WKH WHPSRUDU\ ODFN RI new  product  supply  and  the  acceptable  level  of  WUDQVDFWLRQV +RZHYHU WKH LPEDODQFH LQ VXSSO\ and  demand,  even  for  the  best  quality  products,  continues  to  create  downward  pressure.

During  the  third  quarter,  the  overall  vacancy  rate  UHDFKHG KHDYLO\ LQĂ€XHQFHG E\ WKH LQ-­ creases  registered  in  the  secondary  area  and  the  SHULSKHU\ ,Q WKH &%' DQG 6DWHOOLWH DUHDV RQ WKH other  hand,  vacancy  rates  fell  slightly.  The  decline  LQ WKH &%' LV DWWULEXWDEOH WR WKH YROXPH RI WUDQVDF-­ WLRQV DQG WKH WHPSRUDU\ ODFN RI QHZ VXSSO\ ,Q WKH satellite  area,  whilst  the  vacancy  level  in  terms  of  square  metres  is  similar  to  previous  quarters  –  due  to  a  balance  between  transactions  plus  withdrawal  RI SURGXFWV IURP WKH PDUNHW DQG VSDFH EHLQJ freed  up  –  a  slight  increase  in  available  space  has  SXVKHG WKH YDFDQF\ UDWH GRZQ E\ +LJK tech  products  have  continued  to  trend  upwards  as  D ZKROH SXVKLQJ RYHUDOO RIÂżFH YDFDQF\ UDWHV XS by  3.4%. Â

,Q WKH UHVW RI WKH PDUNHW WKH RQO\ DUHD ZKHUH maximum  rental  levels  are  being  maintained  is  the  secondary  area,  mainly  because  deals  have  been  signed  for  very  good  buildings  (in  most  cases  on  a  SDU ZLWK WKH &%'

The  buildings  completed  between  July  and  Sep-­ WHPEHU WRWDO MXVW XQGHU Pð DQG DUH ORFDWHG mainly  in  the  area  of  Juliån  Camarillo  (periphery)  and  the  satellite  area,  a  trend  which  will  continue  until  the  end  of  the  year.

Demand Demand  in  Q3  was  similar  to  the  levels  registered  LQ SUHYLRXV TXDUWHUV EXW LQ 0 KDV ULVHQ E\ \HDU RQ \HDU +RZHYHU FXUUHQW GHPDQG LV VWLOO 27%  lower  than  the  levels  registered  before  the  EHJLQQLQJ RI WKH FULVLV LQ 'XULQJ 4 GH-­ mand  has  fallen  as  a  result  of  the  usual  drop  in  activity  in  the  summer  months. ,Q WHUPV RI VL]H GHPDQG IRU RYHU Pð LV VWLOO VFDUFH FRPSDUHG WR GHPDQG IRU XQGHU Pð which  accounted  for  60%  of  the  total.  Demand  for  EHWZHHQ DQG Pð DQG IRU EHWZHHQ DQG Pð DFFRXQWHG IRU HDFK

Take  up  by  Quarters

Annual  Take  up Lease

Pre-­letting

2ZQHU 2FFXSDWLRQ

+LJK 7HFK

Lease

900

Millares

Millares

7KH SURSRUWLRQ RI VSHFXODWLYH SURGXFWV FODVVL¿HG as  future  supply  is  similar  to  the  proportion  of  products  that  already  have  tenants;͞  the  latter  ac-­ counts  for  52%  of  the  total  new  space  expected  up  to  2013.  These  assets  are  primarily  located  in  the  periphery  and,  when  occupied,  will  free  up  space  in  the  centre.

700

+LJK 7HFK

160 140

500

120

400

100 247

2ZQHU 2FFXSDWLRQ

600

300

Pre-­letting

200

60

200

40

100

20

0 2002

2003

2004

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

2005

2006

2007

2009

2010

2011

0 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 2007 2007 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2011 2011 2011 Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

Prime  Rent  &  Vacancy

2IÂżFHV +LJK WHFK )XWXUH 6XSSO\ F

Prime  rent  in  ₏ Pð PRQWK

Speculative

250

2ZQHU 2FFXSDWLRQ

40,00 Â â‚Ź

200

Pre-­letting

1.400

35,00 Â â‚Ź

100

1.200

30,00 Â â‚Ź

45,00 Â â‚Ź

1.600

1.000

Millares

300

150 50 2IILFHV

25,00 Â â‚Ź

20,00 Â â‚Ź

thousands Millares

Millares

9DFDQF\

thousands

2Q‡Point

0

+LJK 7HFK

2IILFHV

400

+LJK 7HFK

2011

2IILFHV

2012

2IILFHV 2013

350 300

600

15,00 Â â‚Ź

400

10,00 Â â‚Ź

200

5,00 Â â‚Ź

100

0

0,00 Â â‚Ź

50

250 200 150

1993 1994 1995 1996 1997 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010

0 2007

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

2009

2010

2011

2012

2013

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Madrid  Main  Occupier  Transactions

The  general  trend  this  year  and  in  years  to  come  –  as  well  as  a  gentle  decrease  in  rental  levels  –  will  be  a  clear  downturn  in  the  number  of  projects  FRPSOHWHG /HVV WKDQ Pð DUH H[SHFWHG WR be  completed  in  2011.  Although  some  310,000  Pð LV VHW WR RSHQ LQ LW LV SRVVLEOH WKDW SDUW RI WKHVH SURMHFWV ¹ SRVVLEO\ DURXQG Pð ¹ FRXOG UROO RYHU WR 7KH PDUNHW LV DOVR H[-­ pecting  to  see  certain  tenants  vacating  space  as  they  move  gradually  to  new  premises  which  will  LQFUHDVH YDFDQF\ OHYHOV LQ WKH &%' DQG SXW JHQ-­ tle  downward  pressure  on  maximum  prime  rental  OHYHOV +RZHYHU WKH JODULQJ DEVHQFH RI FRQFUHWH projects  for  after  2013  will  contribute  to  a  stabilisa-­ WLRQ RI WKH PDUNHW

7KH GHDOV FORVHG IRU EHWZHHQ PĂ° DQG PĂ° DFFRXQWHG IRU RI WKH WRWDO DQG WKRVH IRU XQGHU PĂ° PDGH XS $IWHU WKH &%' which,  as  usual,  registered  the  most  transactions  (35%),  the  periphery  saw  the  greatest  activity  in  4 ZLWK RYHU PĂ° WDNHQ XS LQ WRWDO DFFRXQW-­ LQJ IRU RI DOO WUDQVDFWLRQV 'XULQJ WKH TXDUWHU companies  have  opted  for  well-­connected,  quality  EXVLQHVV SDUNV ZLWK SULFHV DQG IHDWXUHV WKDW PHHW their  needs. Â

KET AR

OPERTY M PR

7DNH XS ¿JXUHV LQ 4 ZHUH VOLJKWO\ KLJKHU WKDQ LQLWLDOO\ IRUHFDVW 7DNH XS UHDFKHG RYHU Pð RI ZKLFK FRUUHVSRQGV WR WUDQVDFWLRQV RI RYHU Pð HDFK 7KHVH ODUJH WUDQVDFWLRQV WRRN SODFH LQ YDULRXV EXLOGLQJV DQG DUHDV IURP &DOOH *R\D Pð OHDVHG E\ WKH 1DWLRQDO +LJK &RXUW DQG -XOLiQ &DPDULOOR Pð OHDVHG E\ Indra  Sistemas)  to  buildings  in  the  municipalities  RI 3R]XHOR GH $ODUFyQ DQG $OFREHQGDV

AUDIENCIA  NACIONAL  Goya,  14 8.500  sq  m KETED EXC AR

OPERTY M PR

Trends

SIVELY BY LU

Transactions

INDRA  SISTEMAS,  S.A. Julian  Camarillo,  16 8.372  sq  m OPERTY M PR

KET AR

Availability  &  Take  up  by  Submarkets

7DNH XS &%'

+LJK-­Tech 22%

BP  OIL Business  Park  Omega 6.065  sq  m

+LJK-­Tech 15%

Satellite 5%

&%' 37%

SIVELY BY LU

KETED EXC AR

OPERTY M PR

Availability

Secondary 10%

Satellite 19%

Periphery 34% Periphery 31%

Secondary 9%

Total: Â Â PĂ°

Total: Â Â PĂ°

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

BUY  VIP  (GRUPO  AMAZON) Avda.  Dos  Castillas,  33 5.664  sq  m

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

0DGULG ,QYHVWPHQW Prime  Yields  in  Major  European  Cities %DUFHORQD

6,00%

%UXVHODV 5RWWHUGDP Amsterdam 0DGULG

5,50%

0LODQ +DPEXUJR )UDQNIXUW 0 Paris Londres 0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Demand

Supply

Yield  levels

:KLOVW WKH HFRQRPLF VLWXDWLRQ LQ ERWK 6SDLQ DQG Europe  is  generating  uncertainty  among  inves-­ tors,  especially  certain  foreign  funds,  many  still  feel  that  now  is  a  good  time  to  invest  in  quality  buildings.  In  any  case,  this  situation  has  led  inves-­ tors  to  focus  more  than  ever  on  very  well  located  DVVHWV ¹ SULPH &%' ZLWKLQ WKH 0 DQG LQ ZHOO HVWDEOLVKHG EXVLQHVV SDUNV ¹ ZKLFK RIIHU UHOLDEOH long-­term  income.

As  forecast  in  the  Q2  report,  the  supply  of  in-­ YHVWPHQW SURGXFWV KDV LQFUHDVHG DQG LV OLNHO\ WR continue  to  do  so  until  the  end  of  the  year.  Funds,  property  companies  and  corporations  are  deciding  to  sell  for  various  reasons:  to  rotate  assets,  to  re-­ duce  exposure  to  the  Spanish  property  sector  and  to  generate  liquidity.

2QFH DJDLQ WUXH WR WKH WUHQG LQ SODFH VLQFH HDUO\ 2011,  prime  yields  have  remained  stable  at  5.5%.  :H EHOLHYH WKDW LI WKHUH ZHUH D TXDOLW\ DVVHW LQ 3D-­ seo  de  la  Castellana  –  i.e.  a  well-­located  asset,  SULFHG DW PDUNHW YDOXH DQG RQ D ORQJ WHUP OHDVH –  there  would  be  substantial  investor  interest  and  that  yield  level  should  be  achieved.

9DULRXV LQYHVWPHQW RSSRUWXQLWLHV KDYH FRPH RQWR WKH PDUNHW WKURXJKRXW 4 VXFK DV WKH EXLOGLQJ DW Calle  Titån  4,  a  deal  which  should  close  before  the  end  of  the  year.  During  September,  Jones  Lang  /D6DOOH EHJDQ VROH PDUNHWLQJ GXWLHV IRU EXLOGLQJV % DQG & DW WKH 7ULSDUN EXVLQHVV SDUN LQ /DV 5R]DV KDYLQJ DOUHDG\ UHFHLYHG LQYHVWRU LQWHUHVW WKDQNV WR the  quality  of  the  buildings,  their  location  in  the  ZHOO HVWDEOLVKHG /DV 5R]DV %XVLQHVV 3DUN DQG their  high  occupancy  levels.

Yield  levels  are  slightly  higher  –  around  25  basis  SRLQWV ¹ LQ RWKHU SDUWV RI 0DGULG JLYHQ WKH ODFN RI ¿QDQFLQJ IRU QRQ SULPH DVVHWV

29

It  should  be  noted  that  certain  transactions  men-­ WLRQHG LQ RXU 4 UHSRUW ZKLFK ZHUH RI¿FLDOO\ DQG XQRI¿FLDOO\ RQ WKH PDUNHW ¹ &DMD 0DGULG +4 7RUUH Picasso  and  Torre  Titania  –  were  not  in  fact  closed  DQG ORRN XQOLNHO\ WR FRPSOHWH LQ WKH FRPLQJ TXDU-­ ters.

thousands

Millares

Total  Investment  Volume 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500

%DUFHORQD

2.000

0DGULG

1.500 1.000 500

320

0 2.002

2.003

2.004

2.005

2.006

2.007

2.009

2.010

147 173

1-­3Q  2011

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

0DGULG DFFXPXODWHG LQYHVWPHQW YROXPH E\ 3XUFKDVHU 9HQGRU RULJLQ

%\ YHQGRU RULJLQ

%\ SXUFKDVHU RULJLQ

16% 49%

51% Cross-­border

Domestic

Main  Transactions  in  Madrid

Global

Total: 173 Mill ₏ Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

RI RIÂżFH VSDFH DQG WKH FRQWUDFW OHDVH LV LQ SODFH XQWLO HDUO\ 7KH SULFH UHSUHVHQWHG DQ DSSUR[LPDWH \LHOG RI

Transactions 7KH QXPEHU RI WUDQVDFWLRQV FORVHG LQ 0DGULG WKLV quarter  was  very  low  again,  with  the  total  volume  barely  exceeding  ₏60  million.  The  accumulated  to-­ tal  since  January  therefore  stands  at  around  ₏175  million,  well  below  the  total  registered  in  previous  years.  6LJQL¿FDQWO\ WKH WZR WUDQVDFWLRQV FORVHG LQ 4 DUH ERWK ORFDWHG LQ WKH /DV 5R]DV %XVLQHVV 3DUN ZKLFK DORQJ ZLWK %XLOGLQJ $ DW 7ULSDUN ¹ VROG LQ -DQXDU\ ¹ DFFRXQW IRU DOPRVW RI DOO RI¿FH LQ-­ YHVWPHQW WUDQVDFWLRQV LQ 0DGULG FRQ¿UPLQJ WKH strong  investor  interest  in  the  area. ‡

2UDFOH %XLOGLQJ WKLV EXLOGLQJ ZKLFK LV WKH 2UDFOH KHDGTXDUWHUV DQG KDV DSSUR[LPDWHO\ Pð RI RI¿FH VSDFH ZDV VROG E\ WKH LQYHVWPHQW IXQG 3UDPHULFD 2UDFOHœV OHDVH KDG MXVW XQGHU ¿YH \HDUV UHPDLQLQJ 7KH buyer  was  a  private  investor  and  the  price  represented  an  approximate  yield  of  7.3%.

‡

+3 %XLOGLQJ WKH LQYHVWPHQW IXQG 2ULRQ &DSL-­ WDO 0DQDJHUV VROG +3œV PDLQ KHDGTXDUWHUV –  which  it  acquired  in  2009  –  to  the  private  LQYHVWRU $OOHJUD +ROGLQJ RZQHG E\ WKH /RV-­ DQWRV IDPLO\ 7KH EXLOGLQJ KDV Pð

Trends ‡

,Q WKH ¿QDO TXDUWHU RI ZH H[SHFW WR VHH an  increase  in  both  the  number  of  transac-­ tions  and  the  investment  volume.

‡

The  supply  of  investment  products  will  con-­ tinue  to  grow,  including  buildings  in  the  prime  DQG &%' DUHDV

‡

+RZ WKH HFRQRPLF VLWXDWLRQ GHYHORSV ZLOO GH-­ termine  whether  investor  appetite  increases  or  decreases,  particularly  among  interna-­ tional  investors.

HP  Las  Rozas Madrid 29.400.000  ₏ Offices

Oracle  Las  Rozas Madrid 31.500.000  ₏ Offices

Jones  Lang  LaSalle  European  Property  Clock Note ‡ This  diagram  illustrates  where  Jones  Lang  LaSalle  estimate  each  SULPH RIILFH PDUNHW LV ZLWKLQ LWV individual  rental  cycle  as  at  end  of  September  2011

Moscow, Oslo, Zurich London City Helsinki, London West End

Rental Growth Slowing

Rents Falling

‡ The  diagram  is  a  convenient  method  of  comparing  the  relative  SRVLWLRQ RI PDUNHWV LQ WKHLU UHQWDO cycle ‡ Their  position  is  not  necessarily  representative  of  investment  or  GHYHORSPHQW PDUNHW SURVSHFWV

Paris

DĂźsseldorf, Geneva, Lyon, Stockholm, Stuttgart, Warsaw

‡ 0DUNHWV FDQ PRYH DURXQG WKH FORFN at  different  speeds  and  directions

Rental Growth Accelerating

Rents Bottoming Out

Hamburg, Munich

‡ Their  position  refers  to  Prime  Face  5HQWDO 9DOXHV

Athens Barcelona, Lisbon

Berlin, Cologne Copenhagen, Milan St. Petersburg 6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 2FWREHU

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

Dublin, Edinburgh, Madrid Amsterdam, Brussels, Budapest, Luxembourg Rome, Bucharest Frankfurt, Istanbul, Kiev, Prague

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

%DUFHORQD 2IÂżFHV %DUFHORQD 2IÂżFH 6XEPDUNHWV 2 Â Q Â 2011

3Q  2011 ₏/m²/ month

₏/m²/ month

14,75 -­ 18,75

14,75 -­ 18,75

19,54 %

10,00 -­ 16,25

10,00 -­ 16,25 9,50

-­ 16,50

7,00

-­ 10,25

8,96 % 8,27 %

Total Stock 5.947.995 m²

9,50

-­ 16,50

7,00

-­ 10,25

Total Stock 5.947.995 m²

17,03 %

Vacancy Rate 13,55%

Vacancy Rate 13,40%

Source:   Jones  Lang LaSalle 2Q  2011

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Rental  levels Â

Supply

Demand

5HQWDO OHYHOV IRU %DUFHORQD RIÂżFHV KDYH UHPDLQHG VWDEOH LQ 4 7KH ODFN RI DFWLYLW\ RYHU WKH VXPPHU DQG YHU\ OLPLWHG WDNH XS OHYHOV LQ WKH FLW\ centre  have  meant  that  prime  rental  levels  have  not  changed  this  quarter. Â

As  there  are  no  speculative  projects  due  to  be  handed  over  before  the  end  of  the  year,  as  ex-­ SHFWHG DYHUDJH YDFDQF\ UDWHV LQ %DUFHORQD KDYH begun  to  trend  downwards,  and  stand  at  13.4%  IRU 4 7KH PRVW VLJQL¿FDQW GHFUHDVH ZDV UHJLV-­ tered  in  secondary  or  new  business  areas,  where  the  vacancy  rate  dropped  from  17%  to  15.45%.  In  all  other  areas  vacancy  rates  were  slightly  higher  than  last  quarter.

8QOLNH ODVW TXDUWHU ZKHQ WKH QXPEHU RI WUDQVDF-­ tions  exceeded  150,  Q3  saw  93  transactions,  which  is  more  in  line  with  the  average  number  of  TXDUWHUO\ WUDQVDFWLRQV LQ WKH %DUFHORQD RI¿FH PDU-­ NHW $V IRU WKH W\SH RI FRQWUDFW RI WUDQVDF-­ WLRQV ZHUH VDOHV DQG UHQWDOV

7KLV GRHV QRW KRZHYHU UHĂ€HFW DQ HQG WR WKH JHQ-­ tle  downward  trend  foreseen  for  rental  levels  in  all  DUHDV ERWK LQ 4 DQG LQ *LYHQ 6SDLQÂśV HFRQRPLF VLWXDWLRQ WKH RXWORRN KDV EHHQ PRGLÂżHG slightly  compared  to  the  beginning  of  the  year,  with  the  slowdown  now  expected  to  last  for  a  few  more  quarters. Â

1R RI¿FH SURMHFWV ZHUH FRPSOHWHG WKLV TXDUWHU DQG QH[W \HDU RQO\ Pð LV H[SHFWHG WR FRPH RQWR WKH %DUFHORQD PDUNHW RI ZKLFK Pð FRUUH-­ sponds  to  the  Porta  Firal  project  in  Paseo  de  la  Zona  Franca,  due  to  be  completed  at  the  end  of  2012.  The  decline  in  vacancy  rates  is  therefore  expected  to  continue  in  the  coming  quarters.

0D[LPXP SULPH UHQWDO OHYHOV FXUUHQWO\ VWDQG DW Âź PĂ° PRQWK IRU WKH EHVW EXLOGLQJV 0D[LPXP UHQWDO OHYHOV DUH Âź PĂ° PRQWK LQ WKH &%' Âź PĂ° PRQWK LQ QHZ EXVLQHVV DUHDV DQG Âź PĂ° PRQWK LQ WKH SHULSKHU\ 2ZQHUV LQ DOO DUHDV DUH JRLQJ WR KDYH WR FRQWLQXH WR EH YHU\ Ă€H[LEOH 2ZQHUV ZLWK RIÂżFHV LQ WKH FLW\ centre  or  the  periphery  should  be  considering,  more  than  ever,  renovating  their  buildings  and  of-­ fering  incentives,  as  these  are  the  areas  that  are  currently  suffering  the  most.  Â

Closer  analysis  of  the  deals  closed  shows  that  RI WUDQVDFWLRQV VPDOOHU WKDQ Pð WRRN place  in  the  city  centre.  A  total  of  13  transactions  RYHU Pð ZHUH FORVHG ZKLFK LV LQ OLQH ZLWK SUHYLRXV TXDUWHUV 2I WKHVH WUDQVDFWLRQV RYHU Pð ZHUH LQ WKH VHFRQGDU\ DUHD in  the  periphery  and  the  remaining  31%  in  the  city  centre.  As  is  becoming  the  norm,  the  secondary  or  QHZ EXVLQHVV DUHDV UHJLVWHUHG WKH KLJKHVW WDNH XS DFFRXQWLQJ IRU RI WKH WRWDO 2I WKH DOPRVW 30,000  m2 WDNHQ XS LQ WKLV DUHD FRUUHVSRQGV WR WKH # GLVWULFW DQG WR 3OD]D (XURSD 3OD]D Europa  and  its  surrounding  area  (Pl.  Cerdà ,  etc.)  continues  to  establish  itself  as  the  district  in  most  GHPDQG $OVR UHQWDOV WKLV TXDUWHU LQ 3OD]D (XURSD DQG LWV FDWFKPHQW DUHD KDYH DYHUDJHG Pð ZKLOVW LQ # WKH DYHUDJH GURSV WR Pð

Take  up  by  Quarters

Annual  Take  up

In ´000 m²

In ´000 m²

150

500 400

100

74

300

65

200 200

60

50

100

0

0 02

03

04

05

06

07

08

09

10

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Lease

Pre-­letting

Owner Occupation

11 acumulado

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10 10 11 11 11 Lease

Pre-­letting

Owner Occupation

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

Prime  Rent  &  Vacancy

2Q‡Point

Future  Supply In ´000 m²

₏/m²/month

In '000 m² 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

27

300

22

250

17

200

12

150

7

100

2

50

-­3

0

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10 11 11 11 11

Availability

62

79 31

2.006

2.007

2.008

2.009

2.010

2.011

2.012

2.013

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Prime rent

Completions

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Speculative

Owner Occupation

Pre-­Letting

Main  Transactions  in  Barcelona OPERTY M PR

KET AR

Trends

,Q 4 WDNH XS LQ WKH %DUFHORQD RIÂżFH PDUNHW UHDFKHG D YROXPH RI P2,  down  19%  quar-­ ter  on  quarter  and  up  2%  year  on  year. Â

7KH WDNH XS DFFXPXODWHG LQ WR GDWH VWDQGV DW Pð VR ZH EHOLHYH LW ZLOO EH UHODWLYHO\ HDV\ WR KLW WKH Pð IRUHFDVW PDGH DW WKH beginning  of  the  year,  which  shows  that  despite  WKH GLI¿FXOW HFRQRPLF VLWXDWLRQ WDNH XS OHYHOV UH-­ PDLQ VWURQJ LQ %DUFHORQD

The  most  noteworthy  transactions  of  the  quarter  LQFOXGH WKH DFTXLVLWLRQ E\ 5RVD &ODUj RI QHZ FRU-­ porate  headquarters  measuring  5,000  m2  in  Sant  -XVW 'HVYHUQ WKH UHQWDO RI Pð E\ :ROWHUV .OXZHUV LQ &LXGDG GH OD -XVWLFLD DQG WKH UHQWDO RI Pð E\ 9RGDIRQH LQ 'LDJRQDO -RQHV Lang  LaSalle  advised  on  the  last  two).

As  part  of  cost-­cutting  measures,  an  increasing  QXPEHU RI FRPSDQLHV DUH PRYLQJ WKHLU RIÂżFHV WR new  business  areas,  which  means  buildings  in  the  city  centre  must  undergo  renovation,  provide  ÀH[LEOH XVH VSDFH DQG RIIHU VWURQJ LQFHQWLYHV WR attract  demand. ,I WDNH XS ÂżJXUHV UHPDLQ DW YHU\ DFFHSWDEOH OHYHOV and  future  supply  is  virtually  non-­existent,  rental  levels  will  continue  to  fall  gently  but  will  not  register  particularly  sharp  declines. Â

KETED EXC AR

SIVELY BY LU

It  is  worth  noting  that  in  the  city  centre  –  including  ERWK WKH SULPH DUHD DQG WKH &%' Âą WDNH XS KDV dropped  to  half  of  the  average  registered  over  the  SDVW \HDUV 2I WKH WRWDO WDNH XS WRRN SODFH in  the  city  centre.  The  average  was  maintained  only  in  the  secondary  area,  which  registered  the  greatest  activity. Â

4.500  m²  (Leased)  Ciutat  de  la  Justicia

OPERTY M PR

7DNH XS

4.095  m²  (Leased)  Avda.  Diagonal  123

OPERTY M PR

KE AR

Vacancy  &  Take  up  by  Submarkets

9DFDQF\

7DNH XS Prime 8%

Prime 7%

CBD 21%

CBD 25%

2.300  m²  (Leased)  Aragón  385

SIVELY BY LU

Periphery 34%

Secondary 33%

KETED EXC AR

OPERTY M PR

Periphery 21%

Secondary 51%

Total: 797.000 m²

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

Total: 60.487 m² Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

3.321  m²  (Leased)  WTC  Almeda  Park

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011  ‡

On‡3RLQW

%DUFHORQD ,QYHVWPHQW Prime  Yields %DUFHORQD Small  Products : 5 – 5.25%

0DGULG Prime  Yields:   Q1  y  Q2  2007:   3.9%

0DGULG %DUFHORQD 10  year  bond  yields

7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 2007

1Q2009 2Q2009 3Q2009 4Q2009 1Q2010 2Q2010 3Q2010 4Q2010 1Q Â 2011 2Q Â 2011 3Q Â 2011

Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

Demand

Supply

Transactions

2I¿FH GHPDQG LQ %DUFHORQD LV VWLOO IRFXVHG RQ WKH SULPH DQG &%' DUHDV ,QYHVWRUV UHPDLQ LQWHUHVWHG only  in  leased  assets.

7KH VXSSO\ RI UHQWDO DVVHWV LQ %DUFHORQD UHPDLQHG VFDUFH XS XQWLO WKH ¿QDO TXDUWHU RI WKH \HDU ,Q 6HS-­ WHPEHU WKH PDUNHW ZDV LQIRUPHG RI WKH VDOH RI WKUHH ODUJH SRUWIROLRV RI RI¿FH SURSHUWLHV LQ FHQWUDO %DUFHORQD

,QYHVWPHQW YROXPH LQ %DUFHORQD RI¿FH EXLOGLQJV LQ 2011  to  date  has  reached  ₏147  million,  just  25%  of  WKH ¿JXUH UHJLVWHUHG LQ 0

Demand  for  other  areas  is  very  limited  unless  as-­ sets  are  on  solid,  long-­term  leases  to  very  credit-­ worthy,  reliable  tenants.  There  is  virtually  no  inter-­ est  in  the  periphery  at  present  unless  the  asset  in  question  represents  an  extremely  safe  investment.

It  is  safe  to  say  that  right  now  practically  no  in-­ vestors  are  studying  speculative  acquisitions  that  GRQœW RIIHU LPPHGLDWH LQFRPH XQOHVV WKH SULFH LV D long  way  below  the  expectations  of  sellers,  which  in  many  cases  are  pricing  their  assets  way  out  of  WKH PDUNHW ,QYHVWRUV UHPDLQ FDXWLRXV ZKHQ PDNLQJ GHFLVLRQV and  for  that  reason  the  number  of  transactions  year  to  date  has  been  low.

All  demand,  from  international,  domestic  and  lo-­ cal  investors  –  including  private  investors  –  is  on  WKH ORRNRXW IRU JRRG RSSRUWXQLWLHV OLNH WKH DVVHWV UHFHQWO\ SXW XS IRU VDOH E\ WKH 5HJLRQDO *RYHUQ-­ ment  of  Catalonia.

‡ Jones  Lang  LaSalle  is  advising  on  the  sale  of  one  portfolio,  which  is  owned  by  the  Catalan  Financial  Institute  and  whose  main  asset  is  the  building  at  Josep  Tarradellas,  2-­6. Â

4 œV RQO\ WUDQVDFWLRQ ZDV WKH DFTXLVLWLRQ E\ ,9* of  the  building  owned  by  Pontegadea,  Diputación  260,  which  is  still  under  management  by  Jones  Lang  LaSalle.  This  transaction  offered  rental  guar-­ antees,  as  the  building  currently  has  available  space.

‡ The  two  other  portfolios  comprise  13  buildings  HDFK DOO LQ WKH FHQWUH RI %DUFHORQD DQG RZQHG E\ WKH 5HJLRQDO *RYHUQPHQW RI &DWDORQLD DQG Jones  Lang  LaSalle  is  also  advising  on  the  sale  of  one  of  these  portfolios.

7KDQNV WR WKH NLQG RI OHDVHV LQYROYHG REOLJDWRU\ long-­term  leases  with  a  minimum  of  20  years),  the  FKDUDFWHULVWLFV RI WKH WHQDQW WKH 5HJLRQDO *RY-­ ernment  of  Catalonia)  and  the  excellent  location  RI WKH EXLOGLQJV LQ FHQWUDO %DUFHORQD WKHVH VDOHV processes  have  attracted  the  attention  of  local,  domestic  and  international  investors.

Since  investors  became  aware  of  these  sales,  some  other  property  sales  that  were  underway  in  %DUFHORQD KDYH VXIIHUHG DV WKH SXUFKDVH FRQGL-­ tions  offered  by  owners  are  less  favourable  and  the  locations  of  the  assets  are  not  as  good  as  WKRVH WKDW KDYH EHHQ SXW XS IRU VDOH E\ WKH 5H-­ gional  Government  of  Catalonia.

It  appears,  therefore,  that  supply  in  Q4  will  be  HQFRPSDVVHG E\ MXVW RQH QDPH ¹ WKH 5HJLRQDO Government  of  Catalonia  –  and  that  demand  will  centre  around  these  transactions.

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

%DUFHORQD DFFXPXODWHG ,QYHVWPHQW 9ROXPH E\ 9HQGRU 3XUFKDVHU RULJLQ

%\ SXUFKDVHU RULJLQ

%\ YHQGRU RULJLQ

10%

11%

27% Cross-­border Domestic Global 73% 79%

Total: 157 Mill ₏ Source:  Q3  2011  Jones  Lang  LaSalle

 Barcelona  Investment  Transactions

Yield  levels

Trends

0LQLPXP UHQWDO OHYHOV IRU WKH EHVW EXLOGLQJV LQ WKH SULPH DUHD RI %DUFHORQD KDYH UHJLVWHUHG DQ increase  of  25  basis  points  to  6%.  Yield  levels  KDYH DOVR LQFUHDVHG LQ DOO RWKHU DUHDV ,Q WKH &%' yields  are  in  the  region  of  6.25%  to  6.75%,  while  in  secondary  areas  they  stand  between  6.50%  and  7.50%.  The  periphery,  where  investors  de-­ PDQG WKH KLJKHVW \LHOGV WR UHÀHFW WKH LQFUHDVHG ULVN \LHOG OHYHOV UHDFKHG EHWZHHQ DQG in  Q3.

7KH 5HJLRQDO *RYHUQPHQW KDV RQO\ MXVW EHJXQ WKH GLYHVWPHQW SURFHVV DQG WKHVH ¿UVW SRUWIROLRV DUH WKH EHVW TXDOLW\ SRUWIROLRV :H ZLOO VHH WKLV SURFHVV continue  over  the  coming  years,  although  not  all  RI WKH EXLOGLQJV FRPLQJ XS IRU VDOH ZLOO EH RI¿FH buildings.

As  we  tend  to  point  out,  the  6%  yield  level  for  prime  assets  refers  only  to  large-­volume  buildings.  )RU DVVHWV RI XS WR Ÿ PLOOLRQ UHQWDO OHYHOV IDOO VLJQL¿FDQWO\ DV ORZ DV LI WKH LQYHVWPHQW PHHWV all  investor  requirements.

:H EHOLHYH WKLV SURFHVV ZLOO EH PLUURUHG LQ RWKHU parts  of  Spain  and  in  our  understanding  it  is  very  much  in  line  with  divestment  processes  carried  out  E\ ¿QDQFLDO LQVWLWXWLRQV RYHU WKH SDVW WZR RU WKUHH years.

It  should  be  noted  that  investors  are  still  having  GLI¿FXOWLHV VHFXULQJ ¿QDQFLQJ DQG WKH VLWXDWLRQ LV not  expected  to  change  in  the  coming  quarters  GXH WR WKH WXUEXOHQFH RI WKH ¿QDQFLDO PDUNHWV which  have  been  hit  hard  by  the  sovereign  debt  crisis.

DiputaciĂł Â 260 Barcelona 15.000.000 Â â‚Ź Offices

2WRxR 2011

(0($ 2I¿FH :HDWKHU )RUHFDVW Note:  Numbers  reflect  historical  rental  movements

Prime Rental 12 Month Forecast 6.5 20.0

0.0

7.7

Oslo

-­3.6 -­1.8

0.0

10.0

Helsinki

2.4

0.0

0D[LPXP UDWH RI rental  growth

St Petersburg

Stockholm

Edinburgh

41.2

5HQWV JURZLQJ

0.0

Moscow

-­8.6 -­3.0 Dublin

5HQWV VWDJQDWLQJ

8.6

0.0

0.0

0.0

Amsterdam

London

5.0

-­3.2 -­3.2

0.0

Paris

13.6

Berlin

Brussels

0.0

0.0

0.0

5HQWV IDOOLQJ

0.0

Warsaw

0.0

0.0

0.0

Frankfurt

0D[LPXP UDWH RI rental  decline

0.0

Kiev

0.0

0.0 Prague

5.3

5HQWV VWDELOLVLQJ

Munich

0.0

17.4 0.0 Lyon

6.0

1.9

0.0

Milan

0.0

0.0

-­4.6 -­1.9 Madrid

Lisbon

0.0

Budapest

0.0

0

$QQXDO 3ULPH 5HQWDO FKDQJH (Q3  2010  – Q3  2011) (based  on  local  currency)

0

4XDUWHUO\ 3ULPH 5HQWDO FKDQJH (Q2  2011  – Q3  2011) (based  on  local  currency)

Bucharest

-­3.8 0.0 Barcelona

0.0

0.0

0.0

Rome

0.0

Istanbul

-­11.8 0.0 6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 5HVHDUFK 2FWREHU

FKDQJHV LQ 7XUNH\ DUH EDVHG RQ (85 DQG LQ 5XVVLD RQ 86'

Athens

The  weather  symbols  provide  an  indication  of  how  Jones  Lang  LaSalle  forecasts  prime  rents  will  move  over  the  next  12  months  in  eDFK PDUNHW 7KH LQWHQVLW\ RI WKH weather  symbol  is  a  relative  measure  comparing  how  the  forecast  relates  to  historic  10-­\HDU YRODWLOLW\ (DFK PDUNHW LV WKHUHIRUH assessed  relative  to  its  own  rental  F\FOH 0DUNHW V\PEROV DUH QRW QHFHVVDULO\ UHSUHVHQWDWLYH RI LQYHVWPHQW RU GHYHORSPHQW PDUNHW SURVSHFWV 7KH V\PEROV DQG ILJXUes  refer  to  prime  face  rental  values.

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd Q 2011

On 3RLQW

Edificios Emblemáticos en Comercialización

Madrid

Barcelona

Martínez Villergas 49 HQ HGLILFLRV IDFKDGD 0 \ $ Disponibilidad 4q 2011

Torre Realia BCN Edificio emblemático en Plaza Europa. &DVL Pð GH RILFLQDV HQ SODQWDV 3ODQWDV GLiIDQDV \ PRGXODEOHV GH PiV GH Pð

0DKRQLD Edificio Pórtico, Campo de las Naciones Pð PyGXORV GHVGH Pð Disponibilidad inmediata.

Torre Mapfre Impresionantes vistas 3ODQWDV GH Pð FRQ GLYLVLRQHV GHVGH Pð

Joaquin Costa 41 Pð HQ XQ HGLILFLR ([FOXVLYR GH RILFLQDV Totalmente rehabilitado. Ideal para sede corporativa.

Distrito 38 Parque Empresarial Urbano en Paseo de la Zona Franca 'RV LQPXHEOHV GH Pð \ Pð 3ODQWDV GLiIDQDV KDVWD Pð

Parque Empresarial Omega Pð GH RILFLQDV HQ HGLILFLRV DEDQGHUDEOHV Plantas diáfanas y modulables.

Vallsolana Garden Business Park (Sant Cugat) Parque Empresarial en plena naturaleza 'RV HGLILFLRV GH Pð \ Pð 3ODQWDV PRGXODEOHV GHVGH Pð

-RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

‡ ,QIRUPH GH 0HUFDGR GH 2¿FLQDV GH 0DGULG \ %DUFHORQD ž 7 0DGULG %DUFHORQD 2I¿FH 0DUNHW 5HSRUW rd  Q  2011 ‡

2Q‡Point

Oficinas

InversiĂłn

(O HTXLSR GH $JHQFLD 2¿FLQDV 7HQDQW 5HSUHVHQWDWLRQ presta  servicios  tanto  a  propietarios  como  a  usuarios,  en  las  modalidades  de  DOTXLOHU YHQWD \ DGTXLVLFLyQ GH LQPXHEOHV GH R¿FLQDV HQ 0DGULG \ %DUFHORQD

El  equipo  de  Capital  Markets  ofrece  asesoría  e  implantación  estra-­ tÊgica  en  ventas,  adquisiciones,  ventas  de  activos  empresariales,  captación  de  fondos,  deuda  estructurada  y  principal,  sociedades  conjuntas,  fusiones  y  adquisiciones  y  vehículos  de  inversión  indirecta.

Nuestro  conocimiento  de  la  oferta  disponible  y  futura,  de  las  diferentes  tipolo-­ JtDV GH HGL¿FLRV \ ODV VROXFLRQHV PiV H[LWRVDV D QLYHO FRPHUFLDO QRV SHUPLWH DVHVRUDU GH XQD IRUPD PiV H¿FLHQWH \ JDUDQWL]DU ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV DOFDQ]DQGR XQD PHGLD GHO GH p[LWR HQ ODV FRPHUFLDOL]DFLRQHV TXH QRV dan  en  exclusiva. $JHQFLD 2¿FLQDV 0DGULG KD FRPHUFLDOL]DGR Pð GXUDQWH ORV ~OWLPRV DxRV DVHVRUDQGR PiV GH RSHUDFLRQHV GH YHQWD \ R DOTXLOHU $JHQFLD 2¿FLQDV %DUFHORQD KD FRPHUFLDOL]DGR Pð HQ ORV ~OWLPRV DxRV DVHVRUDQGR PiV GH RSHUDFLRQHV GH YHQWD \ R DOTXLOHU Fruto  de  nuestro  trabajo,  en  los  últimos  11  aùos,  hemos  sido  líderes  absolu-­ WRV HQ HO PHUFDGR GH 0DGULG LQFOXtGR FRQ XQD FXRWD GH PHUFDGR HQ HO 2011  del  27,5%.

(Q \ KHPRV VLGR OtGHUHV GHO PHUFDGR GH R¿FLQDV GH %DUFHORQD LQFOXLGR HO SULPHU VHPHVWUH GHO FRQ XQD FXRWD GH PHUFDGR GHO /RV VHUYLFLRV TXH SUHVWD HO GHSDUWDPHQWR GH 2¿FLQDV VRQ ‡ ,QWHUPHGLDFLyQ HQ OD FRPHUFLDOL]DFLyQ GH R¿FLQDV HQ $OTXLOHU \ 9HQWD ‡  Anålisis  comercial  del  inmueble.

Cuenta  con  mås  de  250  profesionales  en  17  países  y  con  cobertura  de  toda  Europa.  Nuestro  enfoque  pan-­Europeo  nos  permite  proporcionar  altos  estån-­ dares  de  servicio  de  una  manera  consistente  apoyados  por  uno  de  los  equi-­ SRV GH 5HVHDUFK PiV UHVSHWDGRV GHO VHFWRU HO HTXLSR GH &DSLWDO 0DUNHWV trabaja  para  las  mejores  compaùías  internacionales.

'HVGH HO DxR KD LQWHUPHGLDGR WUDQVDFFLRQHV SRU YDORU GH PiV GH billones  de  euros  .

Entre  los  servicios  del  equipo  de  Mercados  de  Capitales  Europeos,  destacan: ‡  Ventas  de  activos:  Líderes  en  la  venta  de  activos  individuales  y  carteras,  apoyamos  a  nuestros  clientes  en  todas  las  fases  del  ciclo  de  venta,  desde  el  due  dilligence  previo  hasta  el  cierre  de  la  operación,  SDVDQGR SRU ODV FDPSDxDV GH FRPHUFLDOL]DFLyQ ODV QHJRFLDFLRQHV \ HO apoyo  en  la  fase  de  due  dilligence. ‡  Adquisiciones  de  Activos: 5HSUHVHQWDPRV D ORV FOLHQWHV HQ WR-­ das  las  fases  del  proceso  de  compra  de  activos  individuales  y  carteras,  desde  la  consultoría  basada  en  estudios  sobre  sectores  y  ubicaciones  KDVWD OD VHOHFFLyQ GH OD VXSHU¿FLH HO GXH GLOOLJHQFH \ OD DGTXLVLFLyQ

‡ 0DUNHWLQJ LQPRELOLDULR D SURSLHWDULRV ‡ ,GHQWL¿FDFLyQ \ VHOHFFLyQ GH LQTXLOLQRV ‡ 5HSUHVHQWDFLyQ GH ,QTXLOLQRV DVHVRUDPLHQWR HQ SURFHVRV GH E~VTXHGD de  nuevas  sedes. ‡ 5HDJUXSDFLyQ GH VHGHV ‡ 5HQHJRFLDFLyQ GH FRQWUDWRV \ DFWXDOL]DFLyQ GH UHQWDV GH PHUFDGR ‡ (ODERUDFLyQ GH HVWUDWHJLDV LQPRELOLDULDV SDUD PD[LPL]DU UHQWDELOLGDGHV o  ahorro  de  costes.

‹ -RQHV /DQJ /D6DOOH ,3 ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

Acerca  de  Jones  Lang  LaSalle  Jones  Lang  LaSalle 1<6( -// FRPSDxtD GH VHUYLFLRV ¿QDQFLHURV \ SURIHVLRQDOHV HVSHFLDOL]DGD HQ HO VHFWRU LQPRELOLDULR 2IUHFH VHUYLFLRV LQWHJUD-­ dos  a  travÊs  de  equipos  de  expertos  en  todo  el  mundo  a  clientes  que  buscan  potenciar  el  valor  de  sus  operaciones  a  travÊs  de  la  propiedad,  el  alquiler  o  la  inversión  en  inmuebles.

Con  unos  ingresos  mundiales  de  2.500  millones  de  dólares  en  2009,  Jones  Lang  LaSalle  atiende  las  necesidades  de  sus  clientes  en  60  países  a  travÊs  de  XQD UHG GH R¿FLQDV HQ WRGR HO PXQGR LQFOXLGDV VHGHV FRUSRUDWLYDV La  compaùía  es  líder  del  sector  en  servicios  corporativos  de  gestión  patrimonial  y  facilities  management  gracias  a  una  cartera  de  inmuebles  en  gestión  de  aproximadamente  160  millones  de  metros  cuadrados  en  todo  el  mundo. &RQ SUHVHQFLD HQ (VSDxD GHVGH \ FRQ DOUHGHGRU GH HPSOHDGRV FRQ SHU¿OHV PXOWLGLVFLSOLQDUHV \ GH DOWD FXDOL¿FDFLyQ OD DFWLYLGDG GH -RQHV /DQJ /D6DOOH VH FHQWUD HQ ORV PHUFDGRV GH 2¿FLQDV ,QGXVWULDO 5HWDLO 5HVLGHQFLDO \ +RWHOHV DWHQGLGRV WRGRV HOORV SRU HTXLSRV FRQ YRFDFLyQ GH SOHQR HQWHQGLPLHQ-­ to  con  el  cliente  y  que  desempeùan  su  trabajo  conforme  a  las  måximas  garantías  de  Êtica  empresarial.

LaSalle  Investment  Management HO QHJRFLR GH JHVWLyQ GH LQYHUVLRQHV GH -RQHV /DQJ /D6DOOH HV XQR GH ORV PiV JUDQGHV \ GLYHUVL¿FDGRV GHO mundo  en  el  sector  inmobiliario  y  cuenta  con  mås  de  40.000  millones  de  dólares  en  activos. &RQWDFWRV $JHQFLD 2¿FLQDV Madrid,  Barcelona  y  Valencia

Contactos  Inversión  Madrid,  Barcelona  y  Valencia

JosÊ  Miguel  SetiÊn 'LUHFWRU $JHQFLD 2¿FLQDV 0DGULG josemiguel.setien@eu.jll.com

Jorge  Sena 'LUHFWRU &DSLWDO 0DUNHWV 2¿FLQDV \ 5HWDLO jorge.sena@eu.jll.com

Elena  Torres &R GLUHFWRUD $JHQFLD 2¿FLQDV %DUFHORQD elena.torres@eu.jll.com

Juan  Manuel  Ortega 'LUHFWRU $GMXQWR GH &DSLWDO 0DUNHWV 0DGULG juan-­manuel.ortega@eu.jll.com

Roser  Rodríguez &R GLUHFWRUD $JHQFLD 2¿FLQDV %DUFHORQD URVHU URGULJXH]#HX MOO FRP

Xavier  Cotet 'LUHFWRU $GMXQWR GH &DSLWDO 0DUNHWV %DUFHORQD xavier.cotet@eu.jll.com

Sonia  Antolín 'LUHFWRUD 2¿FLQD 9DOHQFLD sonia.antolin@eu.jll.com

Sonia  Antolín 'LUHFWRUD 2¿FLQD 9DOHQFLD sonia.antolin@eu.jll.com

Oficinas  de  Jones  Lang  LaSalle  en  Espaùa Madrid Pº  de  la  Castellana,  51-­  5ª

7HO )D[

Barcelona Pº  de  Gracia  11,  esc  A,  4ª

7HO Fax: Â 93 Â 301 Â 29 Â 99

Puede  seguirnos  tambiÊn  en  las  siguientes  redes  sociales: You  can  follow  us  in  social  networks:

SĂ­guenos en

@JLLSpain

El Blog

Valencia Av.  Aragón,  30  -­12ª Edif.  Europa  46021 Tel.:  96  353  06  07 Fax:  96  353  05  56

Sevilla S. Â Fco. Â Javier, Â 20, Â 3ÂŞ. Â 314

Tel.: Â 95 Â 493 Â 46 Â 00 Fax: Â 95 Â 493 Â 46 Â 23

Si  lo  desea  puede  escanear  con  su  telÊfono  móvil  el  código  para  visitarnos  en  www.joneslanglasalle.es  Scan  this  code  with  your  phone  to  visit  www.joneslanglasalle.es

de los Anillos

Š2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved.  All  information  contained  herein  is  from  sources  deemed  reliable;͞  however,  no  representation  or  warranty  is  made  to  the  accuracy  thereof.