Estudio de mercado centros comerciales en España noviembre 2011

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Informe del Mercado de Retail / Retail Market Report

Centros Comerciales en España Situación actual y expectativas 2012

Shopping Centres in Spain Actual situation & Perspectives 2012

,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW

2Q Point

Perspectiva General

Overview

Economía

Economy

Existe un elevado grado de incertidumbre sobre la futura evolución de la economía española. Aunque el coste de la deuda ha descendido desde los máximos del verano de 2011 y los analistas diferencian a España de economías más problemáticas como Grecia y Portugal, sigue sin haber planes claros para la creación de empleo y el crecimiento económico. Las próximas elecciones generales se abordan como un posible punto de inflexión.

There is a great deal uncertainty surrounding the future performance of the Spanish economy. Although, the cost of debt has fallen since the highs of summer 2011 and analysts differentiate Spain from more problematic economies such as Greece and Portugal, there is still no clear path to job creation and economic growth. The upcoming elections are seen as a potential turning point.

Centros comerciales La brecha entre los centros comerciales prime y secundarios se ha acentuado. Las rentas han permanecido razonablemente estables en los proyectos prime, pero en los ubicados en zonas secundarias, la tónica ha sido; periodos de carencia, escalados de rentas y a veces aportaciones a obra. Operadores como Primark, Hollister o Apple han aprovechado de forma selectiva la situación para abrir nuevas tiendas. Locales en calle Los mejores locales en calle siguen registrando una fuerte demanda. La abundante oferta en emplazamientos secundarios está presionando a la baja las rentas y está reforzando el poder de negociación de los usuarios. Es probable que esta tendencia se acentúe, ya que el proceso de consolidación del sector financiero continúa. Mercado general de inversión Los inversores están interesados en inmuebles en las mejores zonas y con rentas seguras. Cualquier duda sobre los flujos futuros y la competencia futura puede paralizar de forma efectiva una operación. Sigue habiendo interés entre los inversores privados por las operaciones de sale & leaseback de sucursales bancarias. La reciente compra del centro comercial Splau en Barcelona por parte Unibail Rodamco ha reanimado el mercado de inversión.

Shopping Centres The gap between prime and secondary shopping centres has been widening. Rents have been reasonably stable for prime schemes but for secondary scheme rent free periods, stepped rents and sometimes fitout contributions are part of the norm. Operators such as Primark, Hollister, Apple, C&A and H&M having been selectively taking advantage of the situation to open new stores. Highstreet Strong demand can still be found for prominent highstreet units. Operators such as Apple, Forever 21, Primark and Hollister are the most active. Significant supply in secondary locations is reducing rents and increasing occupier’s bargaining power. It is likely that this will increase as there is further consolidation in the financial sector. General Investment Market Investors are interested in prime properties and secure income. Any doubts over future income streams or future competition can in effect paralyze a deal. There is still good interest from private investors in bank branch sale and leasebacks and the recent purchase of Spalu shopping centre in Barcelona by Unibail Rodamco has reanimated the investment market.

Jones Lang LaSalle asesoró a Acciona en la venta del Centro Comercial Splau / Jones Lang LaSalle advised Acciona on the Sale of Splau Shopping Centre. © 2011 Jones Lang LaSalle IP, Inc. All rights reserved.

5

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

On‡Point

Contexto  Económico antes se ataque este problema, probablemente antes veremos una mejora en el flujo de financiación del sector privado.

Datos  de  desempleo  Trimestral 0LOOHV GH SHUVRQDV

TOTAL 25%

24.000

El IPC, al alza.

Activos

20.1%

22.000

20,9%

Ocupados

20%

Tasa de Paro (%)

20.000

2.1

15%

10%

10,2%

16.000

De esta forma, la tasa anual del IPC avanzĂł en septiembre tras cuatro meses consecutivos a la baja. SegĂşn ha explicado el INE, esta subida de los precios se ha debido al encarecimiento de los carburantes y lubricantes y del tabaco.

3.5 5%

14.000 12.000

0%

99

00

01

02

03

04

05

06

07

09

10

11

Fuente:  INE  Septiembre  2011

La economĂ­a mundial ha sufrido una importante desaceleraciĂłn durante el primer semestre del aĂąo, especialmente pronunciada en EE.UU y en Europa aunque tambiĂŠn en algunos paĂ­ses emergentes se detectan seĂąales de contracciĂłn de la economĂ­a. SegĂşn el fondo monetario internacional (FMI) la recuperaciĂłn es mĂĄs incierta y pueden producirse recaĂ­das. La crisis de la deuda soberana es el capĂ­tulo mĂĄs reciente de este periodo de crisis econĂłmica internacional. Los problemas de solvencia requieren ajustes duros en gran nĂşmero de paĂ­ses europeos principalmente en los paĂ­ses perifĂŠricos con mayor riesgo, como son Grecia, Portugal, Irlanda, EspaĂąa, Italia y potencialmente BĂŠlgica. La prima de riesgo espaĂąola ha llegado a alcanzar los 400 puntos bĂĄsicos y actualmente supera los 330 puntos, un nivel que demuestra la desconfianza de los inversores en la deuda soberana, aunque recientemente se ha visto reducida por el apoyo de las instituciones europeas. El empeoramiento de la economĂ­a afectarĂ­a, entre otras magnitudes, al comportamiento de los consumidores y productores de una forma significativa. La recapitalizaciĂłn de la banca europea es el siguiente reto al que se enfrentan las autoridades europeas y cuanto

Crecimiento  del  PIB 5%

Previsiones

3%

1,0%

2%

0,5%

1% 0% -­1%

0,0%

2008

2009

-­2% -­3% -­4% -­5%

Las ventas del comercio al por menor, uno de los principales indicadores para tomar el pulso del consumo privado, cayeron en agosto un 4% con respecto al mismo mes de 2010, lo que supone moderar en mås de dos puntos el descenso registrado en julio (-6,1%), según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE). La tasa media de las ventas del sector registró una caída del 5,4% en los ocho primeros meses del aùo respecto al mismo periodo de 2010. Las ventas del comercio minorista suman así catorce meses con signo negativo, tras la subida del 0,9% que experimentaron en junio de 2010. Según los datos del organismo estadístico, las ventas de los productos de alimentación cayeron un 1,2%, mientras que los no alimenticios retrocedieron un 5,6%. Entre estos últimos, el Equipamiento del Hogar (–6,7%) registra el mayor descenso. Todos los indicadores de actividad, excepto los vinculados con el sector exterior y el turismo aceleraron su caída entre julio y septiembre indicando la posibilidad de una nueva recaída del PIB en el cuatro trimestre.

2,0%

PIB, tasa interanual

1,5%

2007

Comercio al por menor.

Estabilización  del  IPC

PIB, tasa intertrimestral

4%

En cuanto al Ă?ndice de Precios de Consumo en septiembre situĂł su tasa anual en el 3,1%, una dĂŠcima mĂĄs que en el mes anterior, segĂşn el indicador adelantado sobre la evoluciĂłn de precios en EspaĂąa publicado por el INE.

Crecimiento medio anual 2008: 0,9  % 2009: -­ 3,7  % 2010: -­ 0.2  % 2011: 0.7  % 2012:      1,2%

2010

2011

2012 Est

-­0,5% -­1,0%

5,5

Previsiones

4,5 3,5 2,5 1,5 0,5

-­1,5%

-­0,5

-­2,0%

-­1,5

2007

2008

2009

2010

2011

2012

)XHQWH ,1( 3UHYLVLRQHV )81&$6 D

Fuente:  INE  hasta  2010-­,9 3UHYLVLRQHV )81&$6

6

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

Tendencias  del  Comercio  Minorista Ventas  minoristas  en  Espaùa.  Variación  Anual

Ventas  minoristas  en  Europa

Precios  constantes

20

% Â p.a.

15

5

10

0 2007

2008

2009

2010

5

2011

0

-­5

-­5

-­10

-­10

-­9,7%

La estrategia de los operadores en 2011 estĂĄ siendo muy similar a la de 2010. Tras haber renegociado rentas y ajustado costes, los planes de expansiĂłn se centran en ubicaciones prime, lo que provoca una mayor brecha entre los proyectos prime y los secundarios. La escasez de crĂŠdito bancario estĂĄ siendo clave para los planes de expansiĂłn de los operadores. La difĂ­cil financiaciĂłn de stocks y la falta de fondos para la expansiĂłn, estĂĄn siendo elementos clave en el desarrollo del sector comercial. InternacionalizaciĂłn Ante la necesidad de los operadores de sortear la crisis econĂłmica, la mayorĂ­a de las empresas importantes de moda en EspaĂąa optaron por la internacionalizaciĂłn como principal vĂ­a de crecimiento. Rusia, China y Reino Unido son los paĂ­ses que concentran un mayor nĂşmero de nuevas aperturas de tiendas de operadores espaĂąoles. El 75% de las mayores empresas del sector textil elevĂł en 2010 sus ventas en los mercados internacionales, y un 95% prevĂŠ un aumento del negocio exterior en 2011. En el caso de Inditex y Mango, en 2010 incrementaron su facturaciĂłn un 8.3% y 15.3% respectivamente en el mercado britĂĄnico. Durante 2011 los planes de expansiĂłn de los operadores no han variado en cuanto a los de 2010, aun asĂ­ algunos de los ya presentes buscan activamente localizaciones para sus flagshipstores, es el caso de, Tiger, New Balance, Superdry, Forever 21, Coach, Piquadro‌ Otras enseĂąas planean su desembarco en el mercado espaĂąol; Loro Piana, GAP, Debenhams, Marks & Spencer o Uniqlo, este Ăşltimo considerado el equivalente japonĂŠs de Inditex, han retomado su expansiĂłn internacional, especialmente en Europa El despegue de la red. El comercio electrĂłnico en EspaĂąa aumentĂł su facturaciĂłn por octavo trimestre consecutivo y alcanzĂł la cifra rĂŠcord de 2.055,4 millones de euros, un 23.1% mĂĄs que en el mismo periodo de 2010. EspaĂąa se ha convertido en el 3er paĂ­s   Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

2020

2019

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2007

2006

2005

2004

)XHQWH ,+6 *OREDO ,QVLJKW -XOLR

de la UniĂłn Europea en comercio electrĂłnico por detrĂĄs de Alemania y Reino Unido con un total de 14 millones de espaĂąoles asiduos a este tipo de operaciones en Internet. En cuanto a la distribuciĂłn online de moda, el mercado estĂĄ dominado actualmente por operadores como Zara y El Corte InglĂŠs, (el grupo cuenta con 3.1 millones de usuarios en la red) ademĂĄs de los outlets virtuales Vente Privee, BuyVip, Privalia y Ofertix. El pasado 6 de septiembre el Grupo Inditex lanzĂł a la red todas las enseĂąas del grupo. Para Inditex los ingresos provenientes del comercio online suponen el 5% de su total segĂşn las estimaciones de ING. Otros operadores como Blanco, Bimba y Lola, Tous, Amaya Arzuaga o el Grupo Cortefiel han puesto en marcha sus e-shops durante 2011. Asimismo varias marcas internacionales han entrado este aĂąo en el mercado espaĂąol a travĂŠs de la red. Es el caso de GAP, uno de los 3 mayores grupos del mundo de la distribuciĂłn de moda, Macy’s and Bloomingdale’s, dos de los almacenes mĂĄs representativos de Estados Unidos, tambiĂŠn abrieron sus tiendas online en EspaĂąa. Las prĂłximas incorporaciones al mercado online vienen de la mano del grupo britĂĄnico Asos y el americano Amazon, que aunque no incorpora venta de moda en EspaĂąa, se prevĂŠ que suponga una autĂŠntica revoluciĂłn en el mercado debido a su modelo de distribuciĂłn. La incorporaciĂłn de canales de venta a las redes sociales de mayor ĂŠxito es el prĂłximo paso que se consolidarĂĄ en breve. Ventas  Retail  y  Previsiones  de  crecimiento  PIB  2011 %  p.a.

6

9HQWDV 5HWDLO

5

PIB

4 3 2 1 0 -­1 -­2 -­3 -­4

Portugal

-­1.13%

EspaĂąa

-­16,2%

Datos  generales  sin  Estaciones  de  Servicio

Italia

-­13,6%

Francia Italia RumanĂ­a Reino Unido

Finlandia Irlanda Portugal Suecia

Irlanda

-­0,7%

Rep. Checa HungrĂ­a Polonia ESPAĂ‘A

BĂŠlgica

(TXLS +RJDU Fuente:  INE  (CENAE-­09),  Datos  hasta  Julio  2011

BĂŠlgica Grecia Holanda Rusia

+RODQGD

-­

Finlandia

-­3,1%

0.44%

Suecia

-­0.5%

-­3,6%

5HLQR 8QLGR

-­3,4%

-­4,4%

5XPDQtD

-­2,4%

4,0%

Alemania

1,2%

Francia

AlimentaciĂłn Equip. Â Personal

-­15

2003

-­5,4%

5HS &KHFD

2011Jun

-­1.1%

2002

2010

-­5,7%

2001

2009

-­

2000

2008

2,3%

Polonia

-­20

2007 General

5XVLD

-­15

)XHQWH ,+6 *OREDO ,QVLJKW -XOLR

7

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

On‡Point

Centros  Comerciales se han incluido igualmente los locales en propiedad, en su mayoría hipermercados. Excluye cesiones, cajeros, almacenes y oficinas

Aperturas  de  Centros  Comerciales  en  2011 m²

1400000

50

Ampliaciones/ 2ÂŞ Fases SBA Anual NÂş Centros Comerciales

1200000

45

Las rentas

40

1000000

35

Previsiones

30

23

600000

20

19 17

400000

25 20

15 15

Nº  de  Centros  Abiertos

33

10

200000

5

0

2011 2012 2013

2009 2010

2006 2007

2004 2005

2001 2002 2003

1999 2000

1994 1995 1996 1997

1993

1991 1992

1990

0

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre  2011

Número de visitantes en aumento. En septiembre los datos de afluencias a Centros Comerciales registraron una subida del 5.8% en comparación con los datos del mes de agosto. Aun así, según datos del índice Experian FootFall, los 9 meses pasados de 2011 se sitúan 0,38 puntos por debajo del mismo periodo en 2010. Tasa de Desocupación La desocupación durante 2010 supuso el 7% en cuanto a la SBA total y al 14% si se mira el número total de locales. La desocupación varía según la tipología del centro, por tanto estas cifras según el número de locales vacíos se movieron desde el 7% y el 17% siendo los parques de medianas los que presentan el ratio de desocupación mås bajo con un 2% de locales vacíos. Se puede apreciar como los mayores problemas para comercializar un local se encontraron en los locales mås pequeùos y a medida que los locales son mås grandes, menos locales vacíos hubo. La tasa media de ocupación durante los 9 primeros meses del aùo ha seguido la misma tendencia que el cuarto trimestre de 2010 y se prevÊ que continúe en el 2012 siempre y cuando los inversores estÊn receptivos a continuar apoyando al comerciante. Nota: En estas cifras se basan en la superficie total de 119 centros comerciales con datos en 2010, por tanto Proyectos  Previstos  por  Comunidades  hasta  2013 0

50

100

150

200

250

300

350 SBA  en  miles  de  m2

AragĂłn

22,55%

Baleares Com. Â V alenciana

11,29%

Castilla  y  Leon

10,49%

&DVWLOOD /D 0DQFKD Andalucia

En cuanto a las rentas firmadas durante estos primeros meses de 2011 para centros secundarios en funcionamiento y desarrollos comerciales en curso, la tendencia es alcanzar acuerdos para los primeros aĂąos, ajustados a la situaciĂłn actual del mercado y que ayuden al arranque de los negocios, mientras que los centros comerciales prime mantienen un nivel de rentas ascendente, un comportamiento positivo a pesar de la crisis. Nota: para las medias de las rentas se ha tenido en cuenta los datos de 180 centros comerciales. Las ventas Tras una caĂ­da general de las ventas del 7% durante el aĂąo 2010, se observa que en los primeros 8 meses del aĂąo continĂşa bajando el consumo de forma mĂĄs moderada, situĂĄndose entorno al 2,8%. AnalizĂĄndolo por sectores, las actividades de restauraciĂłn y hogar siguen sufriendo fuertes caĂ­das que se sitĂşan en el 8% y casi el 11% respectivamente. Las actividades de moda y servicios se sitĂşan en los mismos niveles del pasado aĂąo y el Ăşnico sector que ve incrementar sus ventas es el de accesorios/ complementos con incrementos superiores al 3%. Las ventas medias en los centros comerciales en 2010 lograron una media anual de 2.800 €₏/m². Igualmente los locales menores de 50 m² fueron los que contaron con ventas m² mĂĄs elevadas, 5.700 €₏/m2, mientras que las mayores de 1.500 m² alcanzaron 2.300 €₏/m² Nota: para las medias de las ventas se ha tenido en cuenta los datos de 76 centros comerciales. Solo incluye los locales en rĂŠgimen de arrendamiento. Se han excluido operadores de agencias de viajes, loterĂ­a, gasolineras, correos y alquiler de coches ya que podrĂ­an desvirtuar las medias.

Rentas  por  tamaùo  de  local

Ventas  por  tamaùo  de  local

Rango

Renta â‚Ź/m²/mes

Rango

Ventas â‚Ź/m2

0-­50 sq.m

63

0-­50 m²

5.700

51-­200 sq.m

40

51-­200 m²

3.660

201-­500 sq.m

21

201-­500 m²

501-­1.500 sq.m

16

501-­1.500 m²

2.160

> 1.500 sq.m

12

> 1.500 m²

2.300

Total

21

Total

2.800

7,57%

CataluĂąa

6,14% 4,76%

0DGULG

Incremento SBA EspaĂąa 6,4 % % Incremento SBA (eje inferior)

0XUFLD

Proyectos 2012-­2013 (eje superior)

1,75%

Canarias 0%

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle,  Noviembre  2011

8

Comunidades sin proyectos: Â Asturias, Â &DQWDEULD /D 5LRMD 1DYDUUD 3DtV 9DVFR ,VODV %DOHDUHV &HXWD \ 0HOLOOD

La media de todas las rentas alcanzaron en 2010 los 21€₏/m2/mes. Las rentas, son mĂĄs elevadas cuanto mĂĄs pequeĂąo es el local, asĂ­ un local menor de 50 m² tuvo una renta media de 63€₏/m²/mes, sin incluir descuentos.

5%

10%

15%

20%

%

25% Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre 2011

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre 2011

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

Promoción  de  Centros  Comerciales,  Parques  Comerciales  y  Factory  Outlets SBA  y  densidad  de  Centros  Comerciales 0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

0XUFLD Canarias 0DGULG Asturias /D 5LRMD Andalucia C.  Valenciana Navarra Aragon Extremadura Pais  Vasco Castilla  y  Leon Galicia Cantabria Castilla  La Baleares Cataluùa &HXWD 0HOLOOD

3.000

3RUFHQWDMH \ VXSHUÂżFLH GH &HQWURV &RPHUFLDOHV

3.500

4.000

4.500

0

SBA  en  miles  m²

655

4.041

50

Volumen  Total  (Eje  superior)

Densidad EspaĂąa 323

150

200

SBA  en  miles  de  m²

17,47

Galicia AndalucĂ­a

CataluĂąa

Comunidades sin aperturas: Asturias,  Canarias,  Castilla-­/D 0DQFKD &DVWLOOD \ /HyQ &HXWD 0HOLOOD &RP 9DOHQFLDQD ([WUHPDGXUD /D 5LRMD 0DGULG 1DYDUUD and  País  Vasco.

5,3

AragĂłn

Densidad   (Eje  inferior)

100

3,09

0XUFLD Baleares

2,15

Cantabria

2,4

Incremento 2011 (Eje inferior)

Incremento EspaĂąa 2,2%

SBA 2011 (Eje superior)

%

SBA  (m2)  por  cada  1.000  habitantes

0

100

200

300

400

500

600

700

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre 2011

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre  2011

SeĂąales leves de reactivaciĂłn. Prevemos que el mercado de centros comerciales en EspaĂąa termine 2011 con un total de 657 centros comerciales y una Superficie Bruta Alquilable (SBA) de 15.316.395 m². Durante los tres primeros trimestres del aĂąo se han inaugurado 5 complejos comerciales y 1 ampliaciĂłn, lo que supone una SBA de 246.792 m² de SBA. Las principales aperturas de este aĂąo corresponden a dos centros comerciales, dos parques de medianas, un outlet y una ampliaciĂłn: ‡ Marineda City (A CoruĂąa) ‡ $UHQDV %DUFHORQD ‡ &RUXxD WKH 6W\OH 2XWOHW ‡ 3 & $OFRVD 6HYLOOD \ 3 & 0RWULO *UDQDGD

A pesar de las escasas aperturas de este aùo, en 2012 abrirån algunos proyectos importantes que han visto en muchos casos su apertura retrasada debido a la coyuntura económica actual, es el caso de los siguientes complejos: El grado de incertidumbre del desarrollo de ciertos proyectos sigue siendo elevado debido a la falta de financiación sobre todo si la construcción no se ha iniciado. La mayoría de los promotores son conscientes de la situación y del descenso de la demanda de los operadores. Muchos inversores estån centrando sus esfuerzos en la ampliación de sus activos actuando como promotores. Igualmente, las renovaciones de los centros se verån Aperturas  Anuales  en  Centros  Comerciales

incrementadas como solución para afrontar la creciente competencia. Tal es el caso de Holea (Carrefour Huelva) o Bilbondo en Basauri. Un mercado maduro. En relación con Europa. Con datos del primer semestre de 2011, Espaùa se sitúa como el sexto país con mås SBA (reconociendo sólo centros comerciales estrictos) despuÊs de Reino Unido, Francia, Italia, Rusia y Alemania, aunque con este último país comparte pråcticamente el mismo volumen de SBA. La densidad comercial de Espaùa, en la que se incluyen todas las tipologías de centros, ha alcanzado 323 m² por cada mil habitantes en 2011. Con respecto a las comunidades autónomas, Murcia, Canarias, Madrid y Asturias siguen siendo las que tienen mayor densidad, presentando las cifras mås bajas Baleares, Cataluùa y Castilla y la Mancha. En 2011 las comunidades donde se ha inaugurado mås SBA han sido Andalucía, Cataluùa, Comunidad Valenciana, Madrid y Galicia. Es importante mencionar que cada vez hay mås provincias cuya densidad comercial se verå disminuida debido a que incrementarå mås su población que su SBA, tal es el caso entre otros, de Guadalajara, Ceuta, Almería, Navarra o Castellón. Igualmente se sigue sin detectar proyectos con apertura probable en 2 aùos en Teruel o Melilla. Inauguraciones  de  Centros  Comerciales  en  Espaùa Coruùa The Style Outlets

m2

1.200.000

Posible Probable

1.000.000

Seguro SBA Anual

SBA:  12.500  m²  Promotor:  Neinver

Marineda City (A Coruùa) SBA:  165.000  m²  Promotor :  Invest Co

Arenas (Barcelona) SBA:  32.400  m²  Promotor 0HWURYDFHVD

Abadia Retail Park (Toledo) SBA:  55.000  m²  Promotor 0XULDV Apertura: 2011  â€“ 4T

600.000 400.000

P.C. Alcosa (Sevilla)

P.C. Motril (Granada)

SBA:  37.000  m²  Promotor :  Bogaris

200.000

SBA PĂ° Promotor : Â Bogaris

0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente:  Jones  Lang  LaSalle,  Noviembre  2011

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre  2011

9

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

On‡Point

InversiĂłn Los inversores se dejan llevar por el pesimismo en el tercer trimestre de este aĂąo. La situaciĂłn de la economĂ­a griega pesa en las bolsas y eleva nuestra prima de riesgo. Las recientes declaraciones del FMI advirtiendo sobre el riesgo del colapso financiero mundial y la necesidad de adoptar medidas urgentes tampoco incentiva a la calma. La crisis de la deuda soberana, la falta de financiaciĂłn bancaria y la falta de productos prime en el mercado han tenido un impacto significativo sobre los volĂşmenes de inversiĂłn. Debido a estos factores el nivel de actividad en inversiĂłn Retail durante estos tres primeros trimestres del aĂąo no ha sido tan bueno como se esperaba. Si bien sigue habiendo una gran cantidad de capital destinado invertir en toda Europa, EspaĂąa se mantiene en un nivel secundario en la actualidad, detrĂĄs de los principales paĂ­ses de Europa occidental (UK, Alemania, Francia) y otros de CEE como Polonia o los PaĂ­ses NĂłrdicos. El incremento de los precios en los mencionados paĂ­ses podrĂ­a incrementar el atractivo de EspaĂąa, con unas mayores tasas de rentabilidad comparados con otros mercados claves, resultando de nuevo un objetivo real para los inversores. El nivel de actividad en inversiĂłn Retail en 2010 se mantuvo en los mismos niveles de 2009 (550€₏M durante los tres primeros trimestres de 2011) el volumen de transacciones no ha sido tan bueno como se esperaba. La crisis de la deuda soberana, la falta de financiaciĂłn bancaria y la escasez de productos prime en el mercado han tenido un impacto significativo en los volĂşmenes de inversiĂłn. Centros Grandes o Regionales, , activos oportunistas y High Street son el centro de atenciĂłn. En los Ăşltimos aĂąos se han materializado grandes operaciones de Sale & Leaseback de locales comerciales entre entidades financieras y grandes fondos, tales como las operaciones de Banco BBVA a REEF (€₏1.154 millones), Banco Sabadell a Moor Park (€₏403 millones), Banco Santander a Pearl Group (€₏2.040 millones), Caja Madrid a Volumen  de  InversiĂłn  Retail  en  EspaĂąa

Por último destacar la compra de Pontegadea a finales de 2010 - principios de 2011, de un lote de 5 grandes locales comerciales, por un importe de €₏55 millones, que en su momento vendió Banco Sabadell en Sale & Leaseback. Con respecto al mercado de centros comerciales el principal objetivo de los inversores en Espaùa se centra en activos prime y viene de la mano de fondos e inversores especializados internacionales. Hay una gran oferta de activos de caråcter secundario, para la que es difícil conseguir financiación, característica que sigue durante este trimestre contribuyendo a que el número final de transacciones sea tan bajo. Los fondos oportunistas siguen activos en un mercado retail dominando la demanda, aun así su nivel de transacciones se ve restringido por la falta o el coste de la financiación. A medida que los problemas económicos y de deuda soberana se estabilicen deberíamos ver el retorno de mås fondos core-plus quienes podrían asumir un alto nivel de riesgo. Existen buenas oportunidades para invertir pero no son baratas. La clave del Êxito serå una buena elección del stock, una eficiente gestión del activo y un sólido consejo profesional.

Volumen  de  transacciones  en  Europa

Otros Retail High Street Sale & Leaseback Centros Comerciales NÂş Centros Comerciales

2.500

En este sentido sigue detectĂĄndose una considerable demanda por este tipo de producto entre este perfil de inversor, que incluso se plantea la compra de locales comerciales vacĂ­os, propiedad tambiĂŠn de entidades financieras, en caso de tratarse de buenas ubicaciones o de buenos precios de adquisiciĂłn, para su posterior arrendamiento y puesta en rentabilidad.

(85 PLOHV GH PLOORQHV

25

30

28.2

26.0

20

25

2.000

15

1.500

10

1.000

5

500

0

0

-­5

20

â‚Ź Â Billones

0LOORQHV â‚Ź

3.000

Drago Capital y Cerberus (€₏96 millones). En estos últimos meses muchos de estos fondos han iniciado la venta al por menor entre inversores particulares y family offices de estas grandes carteras de locales comerciales.

14.7

15 10

14.1

12.4

8.2

13,3

7.3

5 0 2004

2004

2005

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  ,  Noviembre  2011

10

2006

2007

2009

2010

YTD

2005

2006

2007 Q1

Fuente:  Jones  Lang LaSalle,  Julio  2011

Q2

2009 Q3

2010

Q1-­Q3  2011

Q4

Este  estudio  considera  que  todas  las  ventas  de  inversiĂłn  de  Centros  Comerciales,  Parques  de  medianas,  outlets \ ORV VXSHUPHUFDGRV HQ (XURSD FRQWLQHQWDO (O DQiOLVLV H[FOX\H D ORV PHUFDGRV GHO 5HLQR 8QLGR \ de  Irlanda,  locales  y  de  cualquier  acuerdo  de  inversiĂłn  por  menos  de  â‚Ź 5  millones  en  valor . Â

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

Transacciones

Rentabilidades

Actividad a pesar de la crisis Splau!: Primera venta de un centro comercial prime en los últimos dos aùos en Espaùa. Centro comercial regional situado en Barcelona y abierto en mayo 2010. Esta transacción demuestra que sigue habiendo apetito por activos prime y que los grandes inversores especializados en el sector comercial siguen apostando por invertir en zonas seleccionadas de nuestro país. Acciona Inmobiliaria (asesorada por Jones Lang LaSalle) vendió a UnibailRodamco en 185M€₏. Es la referencia de mercado en tÊrminos de rentabilidad y volumen.

Una tasa para cada operaciĂłn.

‡ ‡ ‡ ‡

C.C. El Rosal (Ponferrada) y Plaza Éboli (Pinto, Madrid): En marzo de este aĂąo Doughty Hanson adquiere a Sonae Sierra estos dos centros secundarios por 120M€₏ Puerto Venecia Zaragoza: Orion Capital adquiere a Copcisa el pasado mayo el 50% de la compaùía y el desarrollo del proyecto. El Corte InglĂŠs La Vaguada: El Corte InglĂŠs compra la participaciĂłn de Realia en el C.C. La Vaguada. 19.000m² de superficie bruta alquilable por un importe de 50M€₏. Carrefour Property- Klepierre: Se trata de una operaciĂłn de intercambio de activos entre ambas compaùías para potenciar su crecimiento; una galerĂ­a comercial en Huelva donde ya se ha iniciado la promociĂłn del centro comercial Holea y diversas superficies comerciales en los centros de La Gavia (Madrid), San Juan de Aznalfarache (Sevilla) y Elche (Alicante).

El nĂşmero de operaciones durante los tres primeros trimestres del aĂąo ha sido escaso asĂ­ como el volumen total transaccionado. Los plazos de due diligence, negociaciĂłn y bĂşsqueda de financiaciĂłn se han visto ampliados en el tiempo, aĂąadiendo incertidumbre para los compradores y sobre todo para los vendedores. Entendemos que en 2012 vamos a ver un incremento significativo en el nĂşmero de activos en el mercado y unas probabilidades mayores de completar los procesos que se comiencen. Creemos que se producirĂĄ una aproximaciĂłn mas realista de posiciones vendedoras y compradoras.

Al terminar el tercer trimestre la rentabilidad neta inicial en centros comerciales prime ha aumentado un cuarto de punto encontråndonos ahora en la región del 6.50-6.75%. Consideramos que este ajuste se ha producido porque la crisis estå afectando a la seguridad de las rentas contratadas y a las dificultades de los operadores comerciales. Los centros prime tienen un demanda creciente ya que estån siendo mås estables en número de visitantes y ventas, por lo que las tasas de esfuerzo de los operadores se mantienen a niveles pre-crisis. Los centros secundarios estån sufriendo un mayor impacto en niveles de ventas, sin embargo muchos de ellos tambiÊn se ven reforzados por la escasez de nuevos proyectos en desarrollo, por lo que siguen manteniendo una posición relevante en su årea de influencia. Los ratios de rentabilidad en zonas secundarias, dependiendo de la ubicación, las condiciones y la financiación, se encuentran en torno a 7.5 – 8%. Con respecto a los parques de medianas este tercer trimestre se ha hecho un ajuste de la rentabilidad de un cuarto de punto situåndose en 7.25%. Producido por una bajada en la demanda por parte de los inversores internacionales como reacción al entorno económico negativo en Espaùa. En cuanto al mercado de locales comerciales en calle las rentabilidades prime se han mantenido estables en torno al 5.65% en las principales calles de Madrid y Barcelona. En este sector prima sobremanera la ubicación en el centro de las principales ciudades. Es quizås el segmento mås resistente.

El ajuste de precios serå según las características particulares de cada activo: ubicación, contratos en vigor, volumen de ventas y potencial de crecimiento. Esta maduración del mercado probablemente, el número de inversores interesados en Espaùa. Principales  Transacciones  2010-­2011  en  Espaùa

Rentabilidades  Prime  en  Centros  Comerciales

12 Hipermercados (2010) SBA:  50.000  m² Vendedor (URVNL Comprador $(: 7ULVWDQ &DSLWDO M â‚Ź:  150     NIY:  7,50%

1,00

0,00

0,00

Compresión  de  la  rentabilidad  (T2  2007  -­  T2  2011) Fuente:  Jones  Lang  LaSalle,  Julio  2011

7 5HQWDELOLGDG 3ULPH &HQWURV &RPHUFLDOHV

2,00

0,50 Irlanda

Zaragoza (2011) GLA Pð Vendedor:  Copcisa Comprador: 2ULRQ 50%  de  las  acciones

3,00

1,00

Portugal

SBA:  50.000  m² Vendedor:  Avantis Comprador $OSKD 5HDO Capital M â‚Ź NIY

Puerto Venecia -­

4,00

1,50

+XQJUtD

H2Ocio – Madrid (2010)

5,00

2,00

ESPAĂ‘A

SBA:  54.500  m² Vendedor:  Acciona Comprador:  Unibail-­5RGDPFR M â‚Ź

6,00

2,50

Italia

Espacio Torrelodones Madrid (2010) SBA PĂ° Vendedor: Â 0XOWL Development Comprador: Â Corio M â‚Ź: Â 65 Â Â Â Â NIY: Â 7,3%

Splau! – Cornellå de Llobregat (2011)

7,00

Finlandia

Meixueiro RW -­ Vigo (2010) SBA PĂ° Vendedor:  2UHFR y  2UDOGR Comprador +HQGHUVRQ M â‚Ź:  35     NIY:  7,0%

3,00

Suecia

SBA:  52.650  m² Vendedor (URVNL Comprador:  DEKA M â‚Ź NIY:  7,0%

9,00

3,50

+RODQGD

Ballonti -­ Vizcaya (2010)

Alemania

SBA:  31.070  m² Vendedor:  Sonae Comprador: Doughty +DQVRQ M â‚Ź:120  NIY:  7,50%

10,00

4,00

5XVLD

Plaza Éboli – Pinto Madrid

4,50

5HLQR 8QLGR

SBA PĂ° Vendedor (URVNL Comprador ,1* 5HDO (VWDWH M â‚Ź: Â 52 Â Â Â Â NIY: Â 7,50%

Francia

(O 5RVDO 3OD]D eEROL VRQ SDUWH GH OD PLVPD WUDQVDFFLyQ

Polonia

SBA:  49.500  m²

TurquĂ­a

El Rosal-­ Ponferrada (2010)

Compresión  de  la  rentabilidad  (T2  2007  -­  T1  2011)

Bilbondo – Vizcaya (2010)

5HQWDELOLGDG 7

1RWD 5HQWDELOLGDG 3ULPH 5HQWDELOLGDG 1HWD ,QLFLDO 7ULSOH ,QJUHVR 1HWR 3UHFLR %UXWR GH &RPSUD

Source:  Jones  Lang  LaSalle,  Noviembrer  2011

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

11

,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW

On Point

High Street La garantía del “prime” Las rentas en las calles prime se han mantenido estables durante los tres primeros trimestres de 2011 si bien no ha ocurrido igual con las rentas de locales en segundas líneas y calles menos comerciales donde se ha comprobado una nueva caída de las rentas por el incremento de la oferta disponible y la caída de la demanda en estas áreas.

Casi todas las marcas de lujo que han cambiado de propietario han estado haciendo sustanciales inversiones en su propias estructuras en los últimos años, disminuyendo así su dependencia de la distribución al por mayor. La venta al por menor de bienes de lujo es la única forma desde una perspectiva inmobiliaria. En casi todas las calles de lujo se puede ver cómo ha aumentado el volumen de conceptos orientados al Retail, alquilando preferentemente espacios en localizaciones comerciales de lujo.

Entendemos que el comportamiento de las zonas prime y las calles más comerciales durante el segundo semestre no va a variar, si bien no creemos que pueda verse un incremento de los precios, si la demanda sigue comportándose de forma conservadora y buscando la oportunidad en los precios de arrendamiento.

Estos retailers están buscando beneficiarse de la proximidad a las marcas de mayor nivel, creando así una demanda adicional para un menor espacio de exposición y elevando las rentas en el proceso.

Seguimos esperando que más grupos internacionales se animen a entrar en el mercado español durante el 2012, y que surjan nuevas cadenas de moda y complementos que dinamicen el sector.

Madrid

En cuanto a las calles menos comerciales es muy probable que la oferta siga creciendo. Uno de los motivos principales de este crecimiento de la oferta es la desocupación de los locales de las entidades bancarias por las fusiones y otro motivo es la escasa reactivación del consumo privado que provoca el cierre de muchos negocios. Por consiguiente lo más probable es que los precios tiendan a la baja. La caída no prevemos tampoco que sea muy diferente a los dos primeros trimestres y esperamos que durante el 2012 mejore el comportamiento de los precios en estas zonas si mejora la situación económica y por lo tanto la demanda de locales de negocio. El lujo vende Queremos hacer especial mención al mercado global de bienes de lujo. Hemos comprobado que no ha sufrido la crisis financiera de una manera significativa.

12

http://www.jllestudiosmercado.es/index.php/retail/19-elglamour-brilla-intensamente

La calle Serrano es considerada la mejor ubicación de Madrid, la parte más lujosa se encuentra alrededor de la Calle Ortega y Gasset, la segunda mejor ubicación de la ciudad. Tras dos años de trabajos de renovación, la calle ha sido renombrada “la 5ª Avenida de España”. Durante estos dos años se han contabilizado doce entradas de nuevas marcas, once salidas, tres reubicaciones y una ampliación. Estos movimientos comerciales se han producido debido a estos cambios y a la coyuntura económica actual que ha provocado un descenso en el consumo. En total ascienden a 27 movimientos a lo largo de estos dos años. Algunas de las entradas más destacadas en la calle son Imaginarium, Custo, Aristocrazy o Boggi Milano. Algunas de las salidas destacadas son Armani, Viceroy, o Carolina Herrera. Uno de los principales movimientos lo ha protagonizado la firma española Hoss Intropia, reubicando su tienda a Serrano 18, un local con más de 1.000m² anteriormente ocupado por Adolfo Domínguez. Cabe mencionar también

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‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

la ampliaciĂłn de la tienda Chopard. Fundamentalmente estos movimientos se producen en la acera de los pares, la cual sigue siendo mĂĄs demandada que la de los impares. Con respecto a la evoluciĂłn de la rentas, se apreciĂł un ligero ascenso tras la finalizaciĂłn de las obras, habiĂŠndose estabilizado en estos Ăşltimos meses del aĂąo.

%DUFHORQD

Madrid vuelve a ser escenario de una de las llegadas mĂĄs esperadas, Abercrombie & Fitch abrirĂĄ su primera tienda en EspaĂąa, ocupando las 4 plantas del Palacio de Aguas de Sevilla en la Plaza del MarquĂŠs de Salamanca esquina con Ortega y Gasset. Esperamos que esta nueva apertura sea motivo de motivo de atracciĂłn a muchas otras marcas internacionales que actualmente se encuentran en fase de estudio de entrada al paĂ­s.

Tras un ligero descenso de rentas en aĂąos anteriores, en el 2010 y 2011 las rentas han experimentado crecimientos positivos alrededor del 6%.

Con respecto a la zona centro de la ciudad se han producido en estos dos últimos aùos 12 movimientos, siendo las seis entradas absorbidas con las seis salidas. La disponibilidad en las calles mås comerciales de esta årea sigue siendo nula, por lo que las rentas se han mantenido estables sin experimentar caída aumentando incluso en este último aùo. Alguna de las entradas destacadas han sido, Orange con dos establecimientos nuevos en la zona, National Geographic o Pull & Bear. Rentas  Prime  High  Street  Madrid

En estos Ăşltimos aĂąos Barcelona ha experimentado muchos movimientos en comparaciĂłn a otros aĂąos. Se trata de una ciudad que mantiene su atractivo entre la demanda internacional.

Las dos calles mĂĄs relevantes siguen siendo Portal del Ă ngel y Paseo de Gracia. Ésta Ăşltima es considerada una de las calles mĂĄs prestigiosas del mundo, se ha configurado como destino para las principales marcas internacionales de lujo. El desembarco de firmas como Prada, Ferrari o Apple contribuye a mantener ese prestigio. Apple abre con ĂŠsta su segunda tienda en Barcelona en el nĂşmero 1 del Paseo de Gracia con un total de 1.220 m² convirtiendo asĂ­ Barcelona en la Ăşnica ciudad espaĂąola con dos tiendas Apple. Algunas entradas destacadas en Portal del Ă ngel son Yamamay, I Am o Vodafone La disponibilidad de locales en ambas calles es nula por lo que al igual que en Gran VĂ­a de Madrid, las operaciones siguen estando motivadas en la mayorĂ­a de ocasiones por la presencia de Key Money. Rentas  Prime  High  Street  Barcelona VariaciĂłn rentas Prime efectivas -­ BARCELONA

Variación rentas Prime efectivas -­ MADRID 215 210 5%

205

205

204

4%

200 Renta / m²/ mes

6%

6,0% 203

3,0%

190

2,0%

1,0%

0% -­1%

175 170

Prime  (media) Variación

-­2,0%

-­2% 2005

2006 4%

2007 5%

210 6%

2009 205 -­2%

2010 204 -­1%

2011 203 0%

5,0% 4,0%

4% 3%

3,0%

2,0%

1%

1,0%

175

0,0% -­1%

170

-­1,0%

-­1%

-­3,0%

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre 2011

La renta efectiva es la renta nominal descontando las bonificaciones concedidas.   Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

200

199

190

0,0% -­1,0%

202

194

195

4,0%

195

165

6,0% 5%

200

5,0%

Renta / m² / mes

210

205

7,0%

165 Prime  (media) Variación

2005

2006 3%

2007 194 5%

202 4%

2009 199 -­1%

2010 -­1%

2011 200 1%

-­2,0%

Fuente:  Jones  Lang  LaSalle  Noviembre 2011

La renta efectiva es la renta nominal descontando las bonificaciones concedidas. 13

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

On‡Point

Economic  context Quarterly  employment  data  Thousands  People 24.000

TOTAL

25% Active Population

22.000

20.9%

In Work

20.1%

20%

Unemployment Rate

20.000

2.1

15%

18.3

10%

10.2%

16.000

4.8

3.5 5%

14.000 12.000

0%

99

00

01

02

03

04

05

06

07

09

10

11

Source:  INE  September  2011

Economic context

CPI on the rise

The global economy has suffered a significant slowdown in the first half of the year, which has been particularly pronounced in US and Europe, although some emerging markets have also shown signs of contraction. According to the International Monetary Fund (IMF), the global economic recovery is uncertain and a double dip cannot be ruled out.

The Consumer Price Index increased to 3.1% in September, up 0.1% month on month, according to advance data on prices in Spain published by the National Statistics Institute (INE). The annual CPI rate increased in September following three consecutive months of drops. According to the INE, this increase was due to price hikes for fuel and lubricants and tobacco.

The sovereign debt crisis is the most recent chapter in the story of the international financial crisis. The solvency problems call for tough adjustments in a large number of European countries, especially the higher-risk peripheral countries, like Greece, Portugal, Ireland, Spain, Italy and possibly Belgium. Spain’s risk premium hit a high of 400 basis points and currently stands at over 330 points, which shows a lack of investor confidence in Spanish sovereign debt, although this has recently been tempered thanks to support from the European authorities. Should the economic situation worsen, it would have a significant effect on, among other things, the behaviour of consumers and manufacturers. The next challenge for the European authorities is a recapitalisation of the banking sector; the sooner this problem is tackled, the sooner the flow of financing in the private sector is likely to improve. Growth  of  GDP 5% 4%

2,0%

GDP, year on year rate

1,5%

Forecast

3%

1,0%

2%

0,5%

1% 0% -­1%

0,0%

2008

-­2% -­3% -­4% -­5%

Anual average growth: 2008: 0,9  % 2009: -­ 3,7  % 2010: -­ 0.2  % 2011: 0.7  % 2012:      1,2%

Retail sales, one of the main indicators used to gauge consumer spending, fell 4% in August year on year, which reflects a slowdown of 2 percentage points compared to the drop registered in July (-6,1%), according to INE. The average retail sales rate fell 5.4% in the first eight months of the year compared with the same period of 2010. Retail sales have therefore been trending downward for fourteen consecutive months, following a 0.9% increase in June 2010. According to INE data, sales of food products fell 1.2%, whilst non- food product sales dropped 5.6%. Within the latter group, household items registered the most significant decrease (–6.7%). All activity indicators save for those related to foreign trade and tourism fell at a faster rate between July and September, which suggests the possibility of a further drop in GDP in Q4.

Stabilization  of  the  CPI

GDP, annualized quarterly rate

2007

Retail trade

2009

2010

2011

2012 Est

-­0,5% -­1,0% -­1,5% -­2,0%

5,5

Forecast

4,5 3,5 2,5 1,5 0,5 -­0,5 -­1,5

2007

2008

2009

2010

2011

2012

6RXUFH ,1( )RUHFDVW )81&$6 DW

Source:  INE  until  2010-­,9 )RUHFDVWV )81&$6

14

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

Retail  Sector  Trends Retail  Sales  Growth

Retail  Sales.  Annual  Variation Â

20

Constant  prices

% Â p.a.

15

5

10

0 2007

2008

2009

2010

5

2011

0

-­5

-­5

-­10

-­10

The lack of bank credit is having a major impact on retailers’ expansion plans. Lack of inventory financing and lack of funds for expansion are currently fundamental factors in the development of the retail sector. Internationalisation Given the need to overcome the financial crisis, most major fashion chains in Spain are looking to international markets as their main source of growth. Russia, China and the UK have registered the most openings of new Spanish fashion retail chain branches. In 2010, 75% of the major textile sector companies increased sales in international markets, and 95% expect to see an increase in foreign business in 2011. In 2010, Inditex and Mango increased revenues in the UK by 8.3% and 15.3%, respectively. Retail operators’ expansion plans in 2011 have been in line with those of 2010, although some operators already present in Spain are actively seeking locations for flagship stores, such as Tiger, New Balance, Superdry, Forever 21, Coach and Piquadro. Other brands are planning their expansion into the Spanish market; Loro Piana, GAP, Debenhams, Marks & Spencer and Uniqlo – the latter considered as the Japanese equivalent of Inditex – have resumed their international expansion plans, particularly in Europe. The internet age E-commerce in Spain saw revenues increase for the eighth consecutive quarter and hit the record figure of €₏2,055.4 million, up 23.1% year on year. Spain has become the EU’s number three by e-commerce, behind Germany and the UK, with a total of 14 million Spanish citizens regularly buying online. As for online fashion retailing, the market is currently dominated by operators like Zara and El Corte InglÊs (which

2020

2019

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

has 3.1 million online users) as well as virtual outlets Vente Privee, BuyVip, Privalia and Ofertix. On September 6, Inditex launched websites for all the group’s brands. For Inditex, e-commerce revenues account for 5% of total revenues, according to estimates by ING. Other operators like Blanco, Bimba y Lola, Tous, Amaya Arzuaga and Grupo Cortefiel also launched e-shops in 2011. Likewise, various international brands have entered the Spanish online market this year. Examples include GAP, one of the world’s three largest fashion retailers, as well as Macy’s and Bloomingdale’s, two of the US’s best-known department stores, which have also opened online stores in Spain. Upcoming additions to the online market include the British group Asos and the US’s Amazon which, although it does not sell fashion in Spain, is expected to start an authentic revolution in the market thanks to its distribution model. The incorporation of sales channels into the most successful social networks is the next phase, which will soon be consolidated.

Retail  Sales  and  GDP  Growth  Forecasts  2011 6

% Â p.a.

5HWDLO 6DOHV

5

GDP

4 3 2 1 0 -­1 -­2 -­3 -­4

Portugal

Retailers are following a similar strategy in 2011 to the one they did in 2010. Having renegotiated rents and cut costs, their expansion plans are focused on prime locations, leading to an increasing gap between prime and secondary projects.

2007

)XHQWH ,+6 *OREDO ,QVLJKW -XOLR

Spain

-­9,7%

General  Data  without  gas  stations

Italy

-­

-­1.13%

Ireland

0.44%

-­16,2%

Belgium

-­3,6%

-­13,6%

Francia Italia RumanĂ­a Reino Unido

Finlandia Irlanda Portugal Suecia

Netherlands

-­4,4%

-­0,7%

Finland

4,0%

House  Equipment

Rep. Checa HungrĂ­a Polonia ESPAĂ‘A

Sweden

Personal  Equipment

BĂŠlgica Grecia Holanda Rusia

United  Kingdom

-­3,1%

2006

-­5,4%

-­0.5%

5RPDQLD

-­1.1%

-­3,4%

2005

-­5,7%

2004

-­2,4%

Germany

-­

1,2%

2003

2,3%

France

General Food

2002

2011Jun

&]HFK 5HSXEOLF

2010

2001

2009

5XVVLD

Source:  INE  ,  Data  until  July  2011

2008

Poland

-­20

2007

2000

-­15

-­15

6RXUFH ,+6 *OREDO ,QVLJKW -XO\

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

15

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

On‡Point

Shopping  Centres Rental levels

Annual  Openings  in  Shopping  Centres Sq m

1400000

50

Extensions/Phases II GLA Annual NÂş Shopping Centres

1200000

45 40

1000000

30

23

600000

20

19 17

400000

25 20

15 15

Nº  of  Schemes 2SHQHG

35

33

10

200000

5

0

2011 2012 2013

2009 2010

2005 2006 2007

2004

2000 2001 2002 2003

1999

1995 1996 1997

1994

1991 1992 1993

1990

0

6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

Average rental levels reached €₏21/m2/month in 2010. The smaller the unit is the higher the rental levels are, so units under 50 m² had an average rental level of €₏63/m²/month, not including discounts. For rental leases signed in this period of 2011 for operational secondary centres and retail developments in progress, the trend has been to reach agreements for the first few years which are adapted to the current market situation and help businesses gain a foothold. Prime shopping centres, however, are seeing increasing rental levels, a positive trend despite the crisis. Note: average rentals have been calculated based on data from 180 shopping centres.

Increasing footfall In September shopping centre footfall reflected a monthon-month increase of 5.8%. Even so, according to the Experian FootFall index, figures for the 9 months of 2011 to date are 0.38 percentage points lower than the figures for the same period in 2010. Vacancy rates Vacancy rates in 2010 totalled 7% of total GLA and 14% of total units. Vacancy levels vary according to the type of centre; in terms of total number of units these figures varied from 7% to 17%, with retail parks registering the lowest vacancy rates at just 2%. It is clear that smaller units are harder to market and that as the size of the assets increases, so vacancy rates decrease. Average vacancy rates in the first 9 months of 2011 have shown the same trend as in Q4 2010, which is expected to continue into 2012 provided that investors are prepared to continue to support retailers.

Sales Following a 7% decline in sales across the board in 2010, the drop in consumer spending has eased off somewhat in the first eight months of 2011 to around 2.8%. By sectors, the restaurant and homeware sectors continue to suffer a drastic drop in sales of 8% and almost 11% respectively. Fashion and services remained stable at last year’s levels and the only sector to register increased sales was the accessories sector, where sales rose by over 3%. Sales in shopping centres in 2010 reached an annual average of €₏2,800/m². Smaller units – measuring less than 50 m² – achieved sales of €₏5,700/m2, whilst units over 1,500 m² reached €₏2,300/m². Note: average sale prices are based on data from 76 shopping centres. Only includes units on lease agreements. Excluding travel agencies, lottery stalls, petrol stations, post offices and car hire companies, which could distort the averages.

Note: These figures are based on the total floor space of 119 shopping centres with 2010 data, including owned units – mostly hypermarkets – and excluding commercialisations (mall income), cash points, warehouses and offices.

Projects  Planned  until  2013  by  Regions

Sales  by  size

Rents  by  size

GLA  in  â€˜000s  sq m

0

50

100

150

200

250

300

AragĂłn

350 22,55%

Sales â‚Ź/sq.m (2010)

Range

Rent â‚Ź/sq.m/month (2010)

0-­50 sq.m

5.700

0-­50 sq.m

63

51-­200 sq.m

3.660

51-­200 sq.m

40

201-­500 sq.m

201-­500 sq.m

21

501-­1.500 sq.m

2.160

501-­1.500 sq.m

16

> 1.500 sq.m

2.300

> 1.500 sq.m

12

Total

2.800

Total

21

Baleares Com. Â Valenciana

11,29%

Castilla  y  Leon

10,49%

&DVWLOOD /D 0DQFKD Andalucia

Regions without projects: Â Asturias, Â &DQWDEULD /D 5LRMD 1DYDUUD 3DtV 9DVFR ,VODV %DOHDUHV &HXWD 0HOLOOD

7,57%

CataluĂąa

6,14%

Increase GLA Spain 6,4 %

4,76%

0DGULG

0XUFLD

% Increase GLA (Low axis) Projects 2012-­2013 (Top axis)

1,75%

Canarias

% 0%

5%

6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

16

Range

10%

15%

20%

25% Source:  Jones  Lang  LaSalle  November  2011

Source:  Jones  Lang  LaSalle  October  2011

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

Shopping  Centre,  Retail  Park  and  Factory  Outlet  development Existing  Shopping  Centre  Stock  and  Density  YTD  2011 0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

0XUFLD Canarias 0DGULG Asturias /D 5LRMD Andalucia C.  Valenciana Navarra Aragon Extremadura Pais  Vasco Castilla  y  Leon Galicia Cantabria Castilla  La Baleares Cataluùa &HXWD 0HOLOOD

3.000

3.500

4.000

2011  GLA  Growth  by  Regions 0

4.500

50

100

150

655

4,041

AndalucĂ­a

CataluĂąa

Regions without oppenings: Asturias,  Canarias,  Castilla-­/D 0DQFKD &DVWLOOD \ /HyQ &HXWD 0HOLOOD &RP 9DOHQFLDQD ([WUHPDGXUD /D 5LRMD 0DGULG 1DYDUUD and  País  Vasco.

5,3

AragĂłn

Total  GLA  (Top  Axis)

*/$ LQ VT P LQKDELWDQWV

200

300

400

500

600

3,09

0XUFLD Baleares

Density Spain 323 100

GLA  in  â€˜000s  sq  m

17,47

Galicia

Density  (Low  Axis)

0

200

GLA  in  â€˜000s  sq.m

700

6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

2,15

Cantabria

Increase Spain 2.24%

2,4 0

5

10

15

20

25

30

Increase 2011 (Low Axis) GLA 2011 (Top Axis) 35

40

%

45

50

6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

Early signs of reactivation We expect the shopping centre market in Spain to close 2011 with a total of 657 shopping centres and Gross Lettable Area (GLA) of 15,316,395 m². During the first three quarters of the year 5 shopping centres and one extension have been opened, representing GLA of 246,792 m². The main openings this year correspond to two shopping centres, two retail parks, an outlet and an extension: ‡ Marineda City (A CoruĂąa) ‡ Arenas (Barcelona) ‡ &RUXxD WKH 6W\OH 2XWOHW ‡ Alcosa Retail Park (Seville) and Motril Retail Park (Granada) Despite the limited number of openings this year, some important projects are set to open in 2012, which in many cases have suffered delays due to the economic situation, for example: There is significant uncertainty surrounding some projects due to the lack of financing, especially where construction has not yet begun. Most developers are aware of the situation and of the drop in demand from operators.

Shopping  Centre  Development  Pipeline

Many investors are focusing their efforts on expanding their assets, acting as developers. Equally, renovation of centres will increase as a way of keeping up with the competition. Examples of this include Holea (Carrefour Huelva) and Bilbondo in Basauri. A mature market With regard to Europe. Based on H1 2011 figures Spain is the sixth country in Europe by GLA (only counting pure shopping centres) after the UK, France, Italy, Russia and Germany, although Germany has almost exactly the same volume as Spain. Retail space density in Spain, taking into account all shopping centre formats, reached 323 m² per 1,000 inhabitants in 2010. By Autonomous Region, Murcia, the Canary Islands, Madrid and Asturias still have the highest density, while the Balearic Islands, Catalonia and CastillaLa Mancha have the lowest. In 2011 the regions where most GLA was opened were Andalusia, Catalonia, Valencia, Madrid and Galicia. It should be noted that an increasing number of provinces will see their retail space density decrease as their population grows more quickly than their GLA, such as Guadalajara, Ceuta, Almería, Navarra and Castellón. Likewise, no new projects are expected to open within the next two years in Teruel or Melilla. Main   Openings  in  Shopping  Centres

Sq.m

1200000

Possible Probable Secure GLA Annual

1000000

Coruùa The Style Outlets GLA:  12,500  sq.m  Developer:  Neinver

Arenas (Barcelona) GLA: Â 32,400 Â sq.m Developer 0HWURYDFHVD

Marineda City (A Coruùa) GLA:  165,000  sq.m Developer:  Invest  Co

Abadia Retail Park (Toledo)

600000

GLA:  55,000  sq.m Developer 0XULDV Opening: 2011  – Q4

400000

P.C. Alcosa (Sevilla)

P.C. Motril (Granada)

GLA:  37,000  sq.m  Developer:  Bogaris

200000

GLA VT P Developer: Â Bogaris

0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 2012 2013 6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

Note  :In  the  calculation  of  changes  every  three  years  does  not  include  land  "possible"

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

17

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

On‡Point

Investment Investors were influenced by pessimism in Q3. The economic situation in Greece is dragging stock markets down and driving Spain’s risk premium up. Recent warnings by the IMF over the risk that the global economy could collapse and the need for urgent measures have not helped calm fears. The sovereign debt crisis, the lack of bank financing and the lack of prime products in the market have had a significant impact on investment volumes. Due to these factors, retail investment activity levels in the first three quarters of 2011 have been weaker than expected. Whilst there is still a significant amount of capital being invested in Europe as a whole, Spain is currently a secondary option, behind the main western European countries (the UK, Germany and France) and other EEC countries like Poland and Scandinavia. Rising values in these countries could make Spain more attractive thanks to greater yield levels compared with other key markets, leading investors to target the country again. Retail investment activity levels in 2010 remained in line with 2009 levels (€₏550m in the first three quarters of 2011) and the transaction volume was poorer than expected. The sovereign debt crisis, the lack of bank financing and the lack of prime products in the market have had a significant impact on investment volumes.

Sabadell and Moor Park (€₏403 million), Banco Santander and Pearl Group (€₏2.04 billion), and Caja Madrid, Drago Capital and Cerberus (€₏96 million). In recent months many of these funds have begun selling these large portfolios of retail properties to private investors and family offices. There is still considerable demand for this kind of product among this investor profile; these investors are also considering purchasing empty retail units also owned by financial institutions when said assets are well located or attractively priced, and later renting them out. Finally, we would highlight the acquisition by Pontegadea at the end of 2010/beginning of 2011 of a portfolio of 5 large retail units for a total of €₏55 million, which was previously sold by Banco Sabadell through a sale & leaseback. Most investor interest in Spanish shopping centres is focused on prime assets and comes from specialised international funds and investors. There is a great deal of secondary-quality supply, for which it is difficult to achieve financing, a problem which has contributed to keeping the number of transactions low this quarter. Opportunity funds continue to be active in the retail market and account for the main part of the demand, but even so, limited transactions are taking place due to the lack – or excessive cost – of financing.

Large or regional shopping centres, opportunity assets and high street assets are attracting most attention.

As economic and sovereign debt pressures begin to ease, we should see a return of core-plus funds, which would be able to take on a greater level of risk.

Over the past few years we have seen a great many sale & leaseback transactions on retail properties among financial institutions and large funds, such as the transactions between Banco BBVA and REEF (€₏1.15 billion), Banco

There are good investment opportunities, but they are not cheap. The keys to success are strong asset selection, efficient management based on experience and strong professional advice.

Retail  Investment  Spain

European  Investment  Market Otros Retail High Street Sale & Leaseback Centros Comerciales Nº Centros Comerciales

3.000 2.500

30

26.0

20

EUR  miles  de  millones

28,2

Q1

Q2

Q3

Q4

25

2.000

15

1.500

10

1.000

5

500

0

â‚Ź Â Billions

20

-­5

2004

2005

Source:  Jones  Lang  LaSalle  ,  November  2011

2006

2007

2009

2010

YTD

Note:  Includes  volume  transactions  over  â‚Ź 00 6KRSSLQJ &HQWHUV LQFOXGHV VKRSSLQJ FHQWHUV SDUNV UHWDLO ZDUHKRXVHV DQG RXWOHWV 6DOH /HDVHEDFN RQO\ LQFOXGHV VXSHUPDUNHWV DQG FRPPHUFLDO YHVVHOV ([FOXGHV VDOHV OHDVHEDFN RI EDQN EUDQFKHV

14,7

15 10

0

18

25

14.1

12.4

8,2

13.3

7.3

5 0 2004

2005

2006

2007

2009

2010

Q1-­Q3  2011

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

Transactions

Yield  levels

Activity despite the crisis

A yield for every transaction

Splau!: First sale of a prime shopping centre in Spain for two years. Regional shopping centre located in Barcelona which opened in May 2010. This transaction shows that there is still investor appetite for prime assets and that major investors specialising in the retail sector are still investing in certain areas of Spain. Acciona Inmobiliaria (advised by Jones Lang LaSalle) sold it to Unibail-Rodamco in a €₏185m deal which is the market reference in terms of yields and volume. ‡ El Rosal (Ponferrada) and Plaza Éboli (Pinto, Madrid) shopping centres: In March this year Doughty Hanson bought these two secondary shopping centres from Sonae Sierra for €₏120m. ‡ Puerto Venecia Zaragoza: Orion Capital bought 50% of the company and the project development from Copcisa last May. ‡ El Corte InglĂŠs La Vaguada: El Corte InglĂŠs bought Realia’s stake in the La Vaguada shopping centre. GLA of 19,000m² for €₏50m. ‡ Carrefour Property-Klepierre: This was an asset exchange transaction between the two companies to drive growth; a retail mall in Huelva where development of the Holea shopping centre has already begun and various retail spaces in La Gavia (Madrid), San Juan de Aznalfarache (Seville) and Elche (Alicante).

At the end of Q3 net initial yield levels in prime shopping centres are up 0.25 basis points to between 6.5% and 6.75%. We believe this adjustment has taken place because the crisis is affecting the rental levels being agreed and retail operators are struggling.

Transactions during the first three quarters were scarce and the volume of assets bought was limited. Periods of due diligence, negotiation and finance sourcing are taking ever longer, which is causing uncertainty for buyers and particularly for sellers.

There is growing demand for prime centres as these are more stable in terms of footfall and sales, so operator debt service cover ratios have remained stable at precrisis levels. Secondary centres are suffering a greater impact on sales levels but many are also benefiting from the lack of new products under development and therefore continue to hold prominent positions in their catchment areas. Yield levels in secondary areas, depending on location, conditions and financing, currently stand at around 7.58%. Yield levels for retail parks have dropped by 0.25 basis points in Q3 to 7.25%. This is due to a drop in demand from international investors as a reaction to the negative economic environment in Spain. Prime yields for high street retail property have remained stable at around 5.65% in the main streets in Madrid and Barcelona. By far the most important factor in this segment – which may be the most resilient of all – is the location of assets in the main city centres.

We expect to see a significant increase in the number of assets coming onto the market in 2012 and the deals undertaken are increasingly likely to be completed. We believe that the gap will begin to narrow to allow more reasonable buyer and seller positions. Price adjustments will depend on the characteristics of the asset in question: location, leases in place, sales volumes and growth potential. This market maturity should lead to an increase in investor interest in Spain. Main  Transactions  in  2010  -­  2011

Main   Openings  in  Shopping  Centres

12 Hypermarkets (2010) GLA:  50,000  sq  m Vendor (URVNL Purchaser $(: 7ULVWDQ &DSLWDO M â‚Ź:  150     NIY:  7.50%

GLA:  50,000  sq  m Vendor:  Avantis Purchaser $OSKD 5HDO Capital M â‚Ź NIY

1,00

0,00

0,00

Yield  Decompression  (Q2  2007  -­  Q2  2011) Source:  Jones  Lang  LaSalle,  July  2011

Q1  2011  Prime  Shopping  Centre  Yield

2,00

0,50 Ireland

Zaragoza (2011) GLA VT P Vendor:  Copcisa Purchaser: 2ULRQ 50%  of  the  shares

3,00

1,00

SPAIN

Puerto Venecia -­

4,00

Portugal

H2Ocio – Madrid (2010)

5,00

1,50

+XQJDU\

GLA:  54,500  sq  m Vendor:  Acciona Purchaser:  Unibail-­5RGDPFR M â‚Ź

6,00

2,00

Italy

Espacio Torrelodones Madrid (2010) GLA sq m Vendor: Â 0XOWL Development Purchaser: Â Corio M â‚Ź: Â 65 Â Â Â Â NIY: Â 7.3%

Splau! – Cornellå de Llobregat (2011)

7,00

2,50

Finland

Meixueiro RW -­ Vigo (2010) GLA sq m Vendor:  2UHFR y  2UDOGR Purchaser +HQGHUVRQ M â‚Ź:  35     NIY:  7.0%

3,00

Sweden

GLA:  52,650  sq  m Vendor (URVNL Purchaser:  DEKA M â‚Ź NIY:  7.0%

Germany

Ballonti -­ Vizcaya (2010)

9,00

3,50

Netherlands

GLA:  31,070  sq  m Vendor:  Sonae Purchaser:  Doughty +DQVRQ M â‚Ź \ NIY:  7.50%-­75%

10,00

4,00

5XVVLD

Plaza Éboli – Pinto Madrid

4,50

United  Kingdom

GLA VT P Vendor (URVNL Purchaser ,1* 5HDO (VWDWH M â‚Ź: Â 52 Â Â Â Â NIY: Â 7.50%

Poland

(O 5RVDO 3OD]D eEROL DUH SDUW RI WKH VDPH GHDO

7XUNH\

GLA:  49,500  sq  m

France

El Rosal-­ Ponferrada (2010)

Yield  Decompression  (Q2  2007  -­  Q1  2011)

Bilbondo – Vizcaya(2010)

Q2 Â 2011 Â Â Yield

1RWH 1HW 3URILWDELOLW\ 3URILWDELOLW\ 3ULPH ,QLWLDO 7ULSOH 1HW *URVV 3XUFKDVH 3ULFH

6RXUFH -RQHV /DQJ /D6DOOH 2FWREHU

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

19

,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW

On Point

High Street The prime guarantee Rental levels for prime high street units have remained stable during the first three quarters of 2011, although the same cannot be said of rental levels for units in secondary and less commercial streets, where they have fallen again due to increased supply and reduced demand in these areas. We do not expect the performance of prime areas and the most commercial streets to vary in the second half of the year – although we also do not expect to see rental levels rise if demand continues to behave conservatively and seek opportunities in terms of rentals. We are still hoping to see more international groups decide to enter the Spanish market in 2012 and that new fashion and accessory chains will arise, bringing new life to the sector. Supply is likely to continue to grow in the less commercial streets. One of the reasons behind this growth in supply is the vacancy of bank branches, due to mergers, and another is the negligible revival of consumer spending, which is causing many businesses to shut their doors. As a result, it is likely that rental levels will also fall. We expect this drop to be in line with the first two quarters of the year and we hope that in 2012 rental levels in these areas will increase as the economic situation improves and therefore demand for retail units rises. Luxury sells We wanted to give a particular mention to the global luxury goods market, which we have noticed has not suffered significantly as a result of the financial crisis. Almost all luxury brands that have changed ownership have been making substantial investments in their internal structures in recent years, thereby decreasing their dependency on wholesale distribution.

20

From a property perspective, retailing of luxury goods is the only option. In almost all upmarket streets an increase has been noted in retail-focused concepts, with rentals taking place mostly in luxury retail locations. These retailers are looking to benefit from the proximity of top-level brands, thereby creating additional demand for limited display space and driving up rental levels as a result. http://www.jllestudiosmercado.es/index.php/retail/19-elglamour-brilla-intensamente MADRID Calle Serrano is considered to be the best location in Madrid, with the top quality area located around the junction with Calle Ortega y Gasset, the second best location in the city. After two years of renovation work, the street has been renamed “Spain’s 5th Avenue”. The last two years have seen twelve new brands arrive and eleven leave, as well as three relocations and an extension. The movements that have taken place are explained by these changes and the current economic situation, which has caused a drop in consumer spending. A total of 27 movements have taken place over the past two years. Some of the most noteworthy arrivals to the street include Imaginarium, Custo, Aristocrazy and Boggi Milano. The important brands that have left the street are Armani, Viceroy and Carolina Herrera. One of the main transactions in 2011 was the store relocation by Spanish firm Hoss Intropia to Serrano 18, a unit of over 1,000m², previously occupied by Adolfo Domínguez. The extension of the Chopard shop also deserves a special mention. These movements have taken place mainly on the evennumbered side of the street, which is in greater demand than the odd-numbered side. As for rental levels, there has been a slight increase following the completion of construction works followed by a stabilisation over the last few months. Once again, Madrid has set the scene for one of the mostawaited retail arrivals: Abercrombie & Fitch is to open its

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‡ ,QIRUPH GHO 0HUFDGR GH 5HWDLO 5HWDLO 6SDLQ 0DUNHW 5HSRUW ‡

2Q‡Point

first store in Spain on 3 November, occupying all four floors of the Palacio de Aguas de Sevilla in the Plaza del MarquĂŠs de Salamanca, on the corner of Ortega y Gasset. We hope this new opening will attract many other international brands which are currently studying entering the Spanish market.

%$5&(/21$

In the city centre, 12 movements have taken place over the past two years, with six new arrivals counterbalanced by six exits. There is still no vacancy in the most commercial streets in the area, so rental levels have remain stable and have not fallen, even increasing over the past year.

Following a slight decrease in rental levels in previous years, in 2010 and 2011 rental levels have registered growth of around 6%.

Some of the most noteworthy arrivals were Orange, with two new stores in the area, National Geographic and Pull & Bear.

Barcelona has seen a lot more activity in recent years than it used to and continues to be a very attractive city for international investors.

The two most important streets are Portal del Ă ngel and Paseo de Gracia. The latter is considered to be one of the most prestigious streets in the world and is home to the main international luxury brands. The arrival of names like Prada, Ferrari and Apple helps to maintain this level of prestige. Apple has now opened its second store in Barcelona at number 1, Paseo de Gracia, with a total of 1,220m², which makes Barcelona the only Spanish city with two Apple stores. Vacancy rates for these two streets are non-existent, so like Madrid’s Gran VĂ­a, most transactions are motivated by the presence of “key moneyâ€?.

Prime  Rents  High  Street  Madrid

Prime  Rents  High  Street  Barcelona Prime effective rents variation -­ BARCELONA

210

4%

Rent / m²/ month

200

6%

205

204

203

5,0%

3,0%

190

2,0%

1,0%

0% -­1%

175 170

Prime  (media) Variación

-­2% 2005

2006 4%

2007 5%

210 6%

Source:  Jones  Lang  LaSalle  November  2011

  Š  2011  Jones  Lang  LaSalle  IP,  Inc.  All  rights  reserved. Â

2009 205 -­2%

2010 204 -­1%

2011 203 0%

5,0% 4,0%

3% 190

3,0%

0,0% -­1,0%

200

199 4%

4,0%

202

194

195

195

165

6,0% 5%

200

Rent / m² / month

5%

205

6,0%

Annual Variation

210

205

7,0%

2,0% 1%

175

-­2,0%

170

-­3,0%

165 Prime  (media) Variación

1,0%

Annual Variation

Prime effective rents variation -­ MADRID 215

0,0% -­1%

-­1,0%

-­1% 2005

2006 3%

2007 194 5%

202 4%

2009 199 -­1%

2010 -­1%

2011 200 1%

-­2,0%

Source:  Jones  Lang  LaSalle  November  2011

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Acerca  de  Jones  Lang  LaSalle  Jones  Lang  LaSalle 1<6( -// FRPSDxtD GH VHUYLFLRV ¿QDQFLHURV \ SURIHVLRQDOHV HVSHFLDOL]DGD HQ HO VHFWRU LQPRELOLDULR 2IUHFH VHUYLFLRV LQWHJUD-­ dos  a  travÊs  de  equipos  de  expertos  en  todo  el  mundo  a  clientes  que  buscan  potenciar  el  valor  de  sus  operaciones  a  travÊs  de  la  propiedad,  el  alquiler  o  la  inversión  en  inmuebles. Con  unos  ingresos  mundiales  de  2.500  millones  de  dólares  en  2009,  Jones  Lang  LaSalle  atiende  las  necesidades  de  sus  clientes  en  60  países  a  travÊs  de  XQD UHG GH R¿FLQDV HQ WRGR HO PXQGR LQFOXLGDV VHGHV FRUSRUDWLYDV La  compaùía  es  líder  del  sector  en  servicios  corporativos  de  gestión  patrimonial  y  facilities  management  gracias  a  una  cartera  de  inmuebles  en  gestión  de  aproximadamente  160  millones  de  metros  cuadrados  en  todo  el  mundo. &RQ SUHVHQFLD HQ (VSDxD GHVGH \ FRQ DOUHGHGRU GH HPSOHDGRV FRQ SHU¿OHV PXOWLGLVFLSOLQDUHV \ GH DOWD FXDOL¿FDFLyQ OD DFWLYLGDG GH -RQHV /DQJ /D6DOOH VH FHQWUD HQ ORV PHUFDGRV GH 2¿FLQDV ,QGXVWULDO 5HWDLO 5HVLGHQFLDO \ +RWHOHV DWHQGLGRV WRGRV HOORV SRU HTXLSRV FRQ YRFDFLyQ GH SOHQR HQWHQGLPLHQ-­ to  con  el  cliente  y  que  desempeùan  su  trabajo  conforme  a  las  måximas  garantías  de  Êtica  empresarial. LaSalle  Investment  Management HO QHJRFLR GH JHVWLyQ GH LQYHUVLRQHV GH -RQHV /DQJ /D6DOOH HV XQR GH ORV PiV JUDQGHV \ GLYHUVL¿FDGRV GHO mundo  en  el  sector  inmobiliario  y  cuenta  con  mås  de  40.000  millones  de  dólares  en  activos.

Contactos  Retail Luis  Iùiguez 'LUHFWRU 'LYLVLyQ 5HWDLO OXLV LQLJXH]#HX MOO FRP

Helena  de  Arcos Directora  Comercial KHOHQD GHDUFRV#HX MOO FRP

JosÊ  Manuel  Llovet Director  Inversión MRVH OORYHW#HX MOO FRP

Antonio  Mora Director  de  Gestión DQWRQLR PRUD#HX MOO FRP

Angeles  PÊrez Directora  Locales  Calle DQJHOHV SHUH]#HX MOO FRP

Oficinas  de  Jones  Lang  LaSalle  en  Espaùa Madrid Pº  de  la  Castellana,  51-­  5ª 7HO )D[

Barcelona Pº  de  Gracia  11,  esc  A,  4ª 7HO Fax:  93  301  29  99

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