Книга вошла в Топ-5 книг 2009 года по версии Financial Times. Вошла в Топ-10 книг 2009 года по версии Amazon.com Книга – победитель getAbstract International Book Award 2009 и Paul A. Samuelson Award for Outstanding Scholarly Writing 2009. Книга вошла в пятерку победителей конкурса Winner of the Finance Book of the Year 2009. Джордж Акерлоф – нобелевский лауреат в области экономики.
SPIRITUS ANIMALIS1 Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма Джордж Акерлоф – лауреат Нобелевской премии в области экономики (2001 г. за анализ рынков с асимметричной информацией). Известен своими исследованиями рынка труда и нерыночных зарплат. Учился в Yale University, Massachusetts Institute of Technology, преподавал в London School of Economics. Входит в редакционный совет одного из самых известных экономических журналов – Journal of Applied Economics. Роберт Шиллер – американский ученыйэкономист, профессор экономики Yale University. Научный сотрудник Национального бюро экономических исследований, основатель и главный экономист компании МасrоМаrkets LLS, занимающейся инвестиционным управлением, автор известного экономического бестселлера Irrational Exuberance, в котором был спрогнозирован кризис доткомов в 2000 году и рынка недвижимости в 2003 году.
ОСНОВНАЯ ИДЕЯ В отличие от университетских учебников по экономике, рассматривающих поведение человека как рациональной машины по оптимизации полезности, поведенческая экономика ориентируется на реальных людей с их эмоциями, предрассудками, спонтанными решениями, стереотипами, стадными инстинктами и т.п. Spiritus Animalis – книга, которая ставит под сомнение достижения современной «научной» экономики и заставляет нас взглянуть на экономику с точки зрения психологии различных категорий инвесторов и финансовых институтов. Авторы не пытаются ответить на все вопросы, но акцентируют внимание на том, что современная экономика требует глубокого пересмотра, смены парадигм и должна учитывать современные достижения социальной психологии.
Почему большинство экономистов и аналитиков не смогли предвидеть нынешний экономический кризис? Как осознать причины кризиса, если он возник, казалось бы, из ничего? Если экономические модели не будут в себя включать ответы на эти вопросы, в будущем мы не сможем распознать реальный источник всех неприятностей, грозящих мировой экономике. Распространенные экономические теории не принимают во внимание изменение настроений и подходов к бизнесу, часто приводящих к кризису. Эти теории игнорируют роль коррупции и продажи некачественных продуктов во время бума, а также роль разоблачений этих злоупотреблений. Но когда «пузыри лопаются», люди не придают значения историям, интерпретирующим соответствующие экономические механизмы, и не в силах распознать истинные причинно-следственные связи. Иррациональное поведение людей и компаний не случайно, не хаотично, а имеет свои закономерности. Как свидетельствует современная социальная психология, эти закономерности основываются на таких понятиях, как доверие, справедливость, злоупотребления и истории, которые возникают в ходе развития отдельных стран и мировой экономики в целом. «Выберите любое время, любую страну, и почти наверняка увидите в любой макроэкономике игру иррационального начала которому посвящена эта книга», – отмечают авторы. Особенности человеческого поведения – ключ ко всем загадкам, однако экономисты до сих пор необоснованно ставят во главу угла лишь ожидаемую полезность. Они должны больше интересоваться историей, психологией, финансовыми институтами и экономической политикой, и даже эволюционной биологией, рассматривающей человека как продукт естественного генетического и культурного отбора. Это означает, что любая малейшая привычка или стереотипное поведение, оказавшиеся полезными, в процессе эволюции усиливались, а остальные – подавлялись. В результате мы приходим к чрезвычайно сложному набору мотиваций. Для того чтобы понять, что движет современным человеком, нужно изучить всю совокупность мотивов, желаний и поведенческих паттернов его предков – от первобытных охотников и собирателей, затем фермеров-одиночек, купцов и т.д., вплоть до наших дней. Экономические агенты чаще удовлетворяют свои потребности, чем оптимизируют их, что не позволяет им вести себя так, как написано в учебниках по оптимизационному
1
Spiritus animalis (лат.) – животный дух. Авторами употребляется в значении «иррациональное начало».
2
Spiritus animalis
моделированию. Экономисты все еще находятся в поисках «экономического эликсира», чудодейственной формулы наподобие второго закона Ньютона (F=ma), которая смогла бы объяснить все сложности экономического прогнозирования. На самом деле это самое большое заблуждение современных экономистов. Такой формулы нет и быть не может. Совокупность пяти главных аспектов поведенческой психологии при принятии инвестиционных решений (доверие, справедливость, злоупотребления, денежная иллюзия и истории) может объяснить все кризисы мировой экономики.
О ДОВЕРИИ
насколько вероятен каждый из них, просчитывает последствия, определяет наиболее выгодные варианты и затем делает окончательный выбор.
«Когда экономика в рецессии, самое главное – восстановить доверие», – твердят экономические обозреватели всех телеканалов. Сло- Ключ к решению всех загадок экономи- Но поступаем ли мы так в действительново «доверие» (англ. – ки кроется в человеческой природе. сти? Можем ли точно confidence) происходит просчитать все последствия и вероятности? от латинского слова fido, что означает «я довеИли же, наоборот, принимая решения, мы ряю». Современный кризис еще называют креруководствуемся доверием? Большинство дитным кризисом, а слово «кредит» происходит решений (в том числе от латинского слова credo, что означает «я Экономисты должны больше интересовать- и самые важные) мы верю». Экономисты ся историей, психологией, финансовыми принимаем просто полишь отчасти уловили, институтами, экономической политикой и тому, что они кажутся нам верными. Джек что подра-зумевается даже эволюционной биологией. Уэлч, возглавляющий под верой и доверием. General Electric многие годы, утверждает, что Они утверждают, что доверие рационально, что такие решения принимаются «нутром». На люди используют доступную им информацию, общем макроэконочтобы составить прогноз, а затем на его Самое главное в период, когда эконо- мическом уровне дооснове принимают ре- мика входит в рецессию, – восстановить верие то появляется, то исчезает. Иногда шение. Но доверчивый доверие. оправданно, иногда – человек зачастую игнет. Доверие – главное проявление нашего норирует часть информации, а руководствуется иррационального начала. только тем, что он считает правдой. Поэтому в добрые времена люди преисполнены веры, они принимают решения не раздумывая: инстинкты подсказывают, что впереди их ждет успех. Они подавляют в себе сомнения, стоимость активов высока и постоянно растет. Но как только исчезает доверие, пелена иллюзий спадает, люди начинают продавать активы. Принимая серьезные инвестиционные решения, человек полагается на веру. Между тем общепринятая экономическая теория предполагает механистический подход к принятию такого решения: человек рассматривает все имеющиеся варианты, вычисляет,
О СПРАВЕДЛИВОСТИ Экономисты пренебрегают также понятием справедливости, оттесняя его на задний план. Принято считать, что экономистов должны учить только экономике, но не психологии, антропологии, социологии, философии, – дисциплинам, в которых рассматривается, в том числе, и феномен справедливости. Роль справедливости в принятии экономических решений подтверждается интересными
Spiritus animalis
3
социологическими экспериментами. Эрнст О ЗЛОУПОТРЕБЛЕНИЯХ Фэр и Симон Гэхтер исследовали уровень И НЕДОБРОСОВЕСТНОСТИ сотрудничества, то есть взаимодействия людей друг с другом. Каждому из участниКапиталистическая система производит ков эксперимента предлагали откладывать только то, за что люди готовы платить. Если какую-то сумму, которая со временем увеони готовы платить за настоящее лекарство, то личивалась на некий коэффициент. Засистема станет производить настоящее лекарство, но если людям нужен «чудодейственный тем деньги делили поровну между членами эликсир», то система станет производить и его. группы. Ставилось условие: если все будут максимально содействовать, то наберут наибольшую сумму. Но со временем у некоЗащита прав потребителей от злоупотреторых из участников возникло желание дейблений всегда была актуальной. В основном потребители достаточно проинформироваствовать эгоистично: «Мой результат будет ны, чтобы отказаться от случайных покупок. лучше, если я не положу деньги, а все поСуществуют государложат». Обычно вначале все оказывают Ощущение, что мы поступаем справедли- ственные гарантии содействие, но в сле- во, – одна из главных составляющих чело- на случай, если потребитель не сможет дующих розыгрышах веческого счастья. сразу определить понимают, что кто-то свойства товара. Например, строительные играет нечестно, и сами начинают жульникодексы защищают домовладельцев от некачать. Эта модель практически универсальна чественных и вредных стройматериалов. Но для любой ситуации. Кроме того, так ведут крайне тяжело защитить потребителя, когда себя не только люди, но и обезьяны. речь идет о его сбережениях на будущее в ценных бумагах. Сейчас главным средством Затем Фэр и Гэхтер слегка изменили прависбережения являются пенсионные фонды, ла игры. Теперь участники могли наказывать страхование жизни и клочки бумаги – акции, тех, кто не содействует общей цели, но для облигации и т.д. Однако реальная ценность этого им нужно было заплатить деньги из ценных бумаг непознаваема в принципе. своего кармана. Игроки охотно воспользовались такой возможностью и даже получали при этом удовольствие. В результате все В свое время на выручку капитализму пришла вели себя менее эгоистично и продолжали ограниченная ответственность. Самое болькласть деньги «в кубышку». шее, что могут потерять акционеры, – это то, что они вложили в акции. Это соглашение, Оказывается, одна из главных составляюс одной стороны, защищает акционеров, щих счастья – ощущение того, что мы поступобуждая инвестировать в рисковые предприятия, а с другой – паем справедливо, то есть реализуем наши Реальная ценность ценных бумаг непо- позволяет продавать свою долю другим представления о том, знаваема в принципе. акционерам. Чистая как вести себя праприбыль в виде дивидендов показывает привильно. Если другие считают, что мы постурост или убыль чистых активов. А значит, паем несправедливо, то это нас оскорбляет. показывает и скорость, с которой компания В свою очередь, мы требуем, чтобы другие приближается или удаляется от краха. Однаотносились к нам так же, как мы к ним. ко когда отчетность искажена, продажа актиКатегория «справедливость» помогает вов напоминает торговлю «чудодейственным нам в экономике объяснить явление вылекарством». Владельцы акций или опционов нужденной безработицы, соотношение на покупку могут легко нажиться на тех, кто между инфляцией и валовым национальне догадался подвергнуть сомнению ложные ным доходом. отчеты. На современных рынках успешно
4
Spiritus animalis
работает стратегия подтасовки бухгалтерии, раздувания стоимости акций, продажи новым владельцам, которым впоследствии придется бороться с побочными действиями «чудодейственного эликсира». Существует еще одна простая тактика – продать кредитные обязательства, а потом придумать, как извлечь деньги, поступившие от кредиторов. Это можно сделать с помощью начисления себе оклада, бонусов, посредством заключения коррупционных сделок, получения высоких дивидендов, опционов, взвинчивающих цены на акции, назначения родственников на синекуры (должности, приносящие доходы, но не связанные с какими-либо серьезными обязанностями) и др. Скандалы, связанные с финансовыми злоупотреблениями, всегда невероятно запутанны, но в то же время очень просты. Просты потому, что связаны с нарушением бухгалтерских принципов, касающихся количества денег, которые можно взять на законном основании. А запутанны потому, что участники пытаются окутать нарушение этих принципов туманом из всяких сложностей. Чего только стоят махинации в корпорации Enron, которые могут служить классическим пособием по корпоративному мошенничеству! Аудитор Артур Андерсен не спешил бить тревогу, чтобы не потерять баснословные контракты с фирмой Enron. А тем временем потребители массово покупали этот эликсир... И только по прошествии некоторого времени общество осознало, что доткомы – это тот же «чудодейственный эликсир» в чистом виде.
организациям удавалось разместить свои кредиты среди самих незащищенных (малообразованных и плохо информированных) слоев населения. И хотя такого рода практика не была незаконной, эти примеры были однозначно порочными. Злоупотребление порождает еще большее злоупотребление. На распространение злоупотреблений влияет и появление инноваций в финансовой сфере, и законы, разрешающие их применять (хотя общество может не сразу понять суть этих законов). Со временем меняется и культура, поощряя или осуждая нечестное поведение. Поскольку такие культурные изменения тяжело описать языком цифр, экономисты крайне редко увязывают с ними колебания в экономике.
О ДЕНЕЖНОЙ ИЛЛЮЗИИ Денежная иллюзия – еще один недостающий ингредиент современной экономики. Она возникает, когда мы принимаем решение под впечатлением номинальной суммы, а не реальной покупательной способности денег. Экономисты полагают, что денежной иллюзии нет, то есть уровень цен и зарплат определяется относительной стоимостью, а не номинальным значением этих величин. Еще Ирвин Фишер предупреждал, что люди часто принимают неправильные экономические решения из-за того, что не имеют представления об инфляции. Это явление особо ощутимо при покупке долгосрочных облигаций. Через несколько лет 100 тысяч номинальных денежных единиц, инвестированных в облигации, могут превратиться в 50 тысяч реальных денежных единиц, привязанных к покупательвозникает, когда мы ной способности.
В какой-то момент людям надоело инвестировать в то, чего они не понимают, и они стали вкладывать деньги в недвижимость – в Денежная иллюзия этой сфере нет не- принимаем решение под впечатлением нообходимости дове- минальной суммы, а не реальной покупа- Одно из основополарять бухгалтерам. И тельной способности. гающих утверждений тут образовался «пусовременной макроэзырь» на рынке ипотечного кредитования – кономики о том, что люди во всех своих экономиего объемы возросли с 5% примерно до 20%, ческих решениях делают поправку на инфляцию, достигнув $625 млрд. Финансово-кредитным представляется чрезвычайно радикальным и
Spiritus animalis
5
малодостоверным, если принять во внимаОбязательное условие успешной истории ние то, как составляются трудовые контракты – это количество заболевших ею и количеи образуются цены, ство подверженных как ведется бухгал- Эпидемии оптимизма и пессимизма заболеванию. Эпитерский учет и выпу- могут возникать потому, что у опреде- демии оптимизма скаются облигации. У ленных идей изменился «коэффициент и пессимизма моэкономистов создает- заразности». гут возникать прося иллюзия, что все сто потому, что у люди способны сравнивать альтернативные определенных идей изменился «коэфвозможности с учетом номинальной и инфляфициент заразности». ционной процентной ставки.
ВОПРОСЫ И ОТВЕТЫ ИСТОРИИ Почему экономика впадает в депрессию? Каждая депрессия начинается с перегрева экономики, она характеризируется тем, что доверие существенно превышает обычный уровень. Все больше людей утрачивают способность скептически смотреть на экономические вопросы и готовы поверить в истории о новом экономическом буме. И тогда безрассудные траты становятся нормой, люди делают рискованные, а то и заведомо убыточные инвестиции в недвижимость в расчете на то, что расплачиваться придетИстории и их пересказ – основа процесса ся кому-то другому. Благодаря повышенпознания. Мы с трудом помним свое детство, ному уровню доверия среди населения и но истории того времени не забываются. бездействию государственных регуляторов Они помогают нам осознать, кто мы и какова процветают злоупотребления и недобросонаша цель в жизни. Беседа помогает закревестность. При этом пить факты, включенные в истории. Мы Великие руководители – прежде всего о злоупотреблениях узнают лишь постсклонны забывать великие творцы историй. фактум, когда эйистории, которые не фория уже сошла на нет. Зачастую в эти пересказываем регулярно. Истории спопериоды люди испытывают своего рода собны активизировать умственную деятельобщественное давление, побуждающее ность. Говорят, что любовь – тоже история: в тратить все больше и больше. Они видят, удачных браках супружеские пары сочиняют что так поступают все, и не испытывают совместную историю, они выстраивают ее беспокойства по поводу ненормально вывокруг цепочки счастливых воспоминаний и сокого уровня потребления, поскольку вов ее свете интерпретируют и свою любовь, и круг никто не беспокоится. Почему перед свои семейные ценности. стремительным спадом случается бум? Оказывается, он вызван ожиданиями, влияДавайте вспомним истории Интернета и бирющими на потребление и на производство. жевого бума с середины 1990-х до 2000 года, Ажиотаж инвесторов способствует раскоторый привел и к буму экономическому. пространению подобных историй. После Истории о молодых людях, сколотивших краха 1929 года экономика впала в глубосостояние с помощью Сети, похожи на раскую депрессию, и тогда расцвели неспрасказы о золотой лихорадке XIX столетия в ведливость, злоупотребления и обман. современной обработке. Человек склонен мыслить цепочками событий, имеющими внутреннюю логику и динамику. Наши действия определяются историей нашей жизни, которую мы рассказываем сами себе. Для того чтобы страна или организация чувствовали себя уверенно, им нужны свои истории. Великие руководители – это прежде всего великие творцы историй.
6
Spiritus animalis
до отрицательных значений. Увеличилось Во время Великой депрессии начала 1930количество личных банкротств. Почему х огромную роль сыграло иррациональное люди не откладываначало. У участников трудовых отно- Депрессия начинается с того, что дове- ют, как должны сошений обострилось рие существенно превышает обычный гласно теории? Чем чувство несправед- уровень: люди не способны скептически объясняется огромное количество банливости. Активизи- смотреть на экономические вопросы. кротств физических ровались трудовые лиц в США? Это происходит потому, что все конфликты по всему миру. Коммунистименьше людей стали воспринимать банкротческие идеи приобрели небывалую попуство как личную неудачу. лярность – предприниматели боялись, что общественный строй изменится коренным образом. Депрессия была настолько сильПочему в Китае люди охотнее откладывают ной, что только Вторая мировая война затсбережения? Потому что их менталитету своймила ее по степени тяжести последствий ственна установка: главное – умеренность и для общества. борьба с суровыми условиями жизни. Китайцы почувствовали, что в стране начинается новая историческая эпоха, которая вознесет их Многие из событий прошлого порождек вершинам достижений человечества, Китай ны самой человеческой природой, влиявосстановит былую славу, а самооценка кажние которой очень велико. Люди все так дого жителя повысится. Сейчас для китайцев же озабочены справедливостью, не могут бедность не зазорна, поскольку страна нахоразобраться в инфляции, склонны мыслить дится в переходном состоянии. И потом они категориями бессмысленных историй, а не будут рассказывать внукам историю своей экономической реальности. борьбы и самопожертвования. Почему мы так легкомысленно относимся к сбеА что происходит в США? Молодежь поклорежениям? Авторы книги организовывали дисняется торговым молам и кредитной карте. У куссии в учебных заведениях на тему хранения американцев на руках 1,3 млрд кредиток при сбережений и пришли к такому выводу: «Студенты количестве жителей в 303 млн, а в Китае с не осознают, что цель сбережений – обеспечить населением 1,3 млрд свое будущее». Обсуждение этих тем показа- Когда люди не в состоянии руководство- – всего 5 млн. Некотоло, насколько абсурдны ваться рациональными экономическими рые экономисты счивыстраиваемые теоре- соображениями, они обращаются к ирра- тают, что покупки с помощью кредитных тиками экономические циональному началу. карт также сыграли модели поведения люзначительную роль в падении сбережений дей, согласно которым они должны высчитывать, американцев. Эксперименты показали, что с сколько тратить сейчас, а сколько – в будущем. кредиткой люди покупают на 60–110% больКогда люди не в состоянии руководствоваться ше, чем за наличные. Сегодня нас ожидает рациональными экономическими соображенияглобальный пересмотр подхода к использоми, они обращаются к другому источнику – ирраванию кредитов и кредитных карточек. циональному началу. И тут начинают действовать такие факторы, как уверенность, доверие, всевозможные тревоги и страхи, а также истории о Почему цены на финансовых рынках так нынешней и будущей жизни. неустойчивы? До сих пор никто так и не смог объяснить безумные колебания цен на акции. Реальная стоимость американского В различных странах принято по-разному фондового рынка с 1920-го по 1929 год выотноситься к сбережениям. В начале 1980-х росла в 5 раз, после чего в 1929–1932 гг. уровень личных сбережений в США составупала до исходного значения. С 1954-го по лял 10%, но в последнее время он снизился
Spiritus animalis
7
1973 год этот показатель капитализации американского рынка удвоился, а затем, с 1973-го по 1974 год, упал до исходного значения. С 1982-го по 2000 год реальная стоимость мирового фондового рынка увеличилась в 8 раз, а затем к 2008 году уменьшилась в два раза. Проблема не только в том, что подобные колебания сложно предсказать, но и в том, что их сложно объяснить даже после того, как они произошли. Разумеется, финансовые аналитики могут как-то обосновать изменение стоимости какойлибо конкретной компании, но для поведения фондовых рынков такие объяснения не годятся. Мы прекрасно понимаем, что стоимость акций подвержена колебаниям больше, чем дисконтируемые потоки дивидендов, которые они якобы прогнозируют. Равновесие на фондовом рынке – как газетный конкурс. Участников просят выбрать шесть самых красивых лиц из сотни фотопортретов. Приз вручается тому, чей выбор окажется ближе всего к тому варианту, который выбирало большинство участников. То есть чтобы победить, нужно руководствоваться не собственными эстетическими соображениями, а представлениями большинства о красоте. Инвестирование часто происходит похожим образом: быстро заработать, вкладывая в компанию, которая добьется успеха в долгосрочной перспективе, невыгодно. Нужно выбирать компанию, которая будет иметь высокую рыночную цену в краткосрочном периоде. Многие также не отдают себе отчет в том, насколько компания с известным именем может измениться с течением времени и как может обесцениться ее реальная стоимость. Инвесторы хотят быстро разбогатеть на росте рынка и удержать свое богатство на его падении: это психологическая реакция на поведение рынка. Между фондовыми рынками и реальной экономикой существуют три вида обратной связи.
1.
8
Когда цены на акции и недвижимость растут, желание откладывать деньги падает; люди начинают больше тратить,
Spiritus animalis
потому что чувствуют себя богаче – ведь выросла цена их домов и акций.
2.
Цены на акции определяют объем инвестиций: когда фондовый рынок падает, компании уменьшают расходы на новые производственные мощности и оборудование, а падение цен на небольшие дома заставляет строительные компании сокращать объемы строительства.
3.
Когда активы падают в цене, должники перестают выплачивать долги, что ставит под удар финансовые учреждения.
Так или иначе изменение цен на активы влияет на доверие людей и экономику: образуется обратная связь «цены – доходы – цены». Когда цены на акции растут, доверие растет, люди больше покупают, растут доходы компаний. Это, в свою очередь, приводит к дальнейшему (но кратковременному) росту цен на акции. При обратной тенденции все происходит наоборот. Этот механизм усиливается за счет кредитного цикла: когда цикл идет вверх, коэффициенты обеспечения возрастают, расширение кредитования приводит к росту цен активов, стимулируя еще больший рост объемов кредитования. Когда цена активов падает, процесс идет в обратную сторону. Возможность возникновения такой обратной связи не предусмотрена в соглашениях Базель I (1988 г.) и Базель ІІ (2004 г.), в которых определены требования к банковскому капиталу. К сожалению, большинству людей очень сложно мыслить категориями обратной связи. Хотя есть прекрасные примеры обратной связи, имеющей иррациональное начало, – доверие, справедливость, вдохновение. Компанию Toyota Motor Company в 1933 году основала семья, занимавшаяся в то время обслуживанием механических ткацких станков. Создание Toyota стало ярким примером торжества отваги одиночек над общепринятым здравым смыслом. Такого рода патриотизм и самоуверенность
были свойственны всей японской культуре. Это часть национальной философии, созданной японским писателем Юкити Фукудзавой, которого считают основателем современной Японии. Он активно продвигал историю об уверенности в своих силах, готовности учиться у иностранцев, энергично развивать японскую смекалку и сообразительность. Японская культура, как никакая другая, способствует и сотрудничеству людей в рамках масштабных проектов. Она не допускает несправедливости и оскорбления достоинства другого человека. Эту особенность культуры связывают с развитием поэзии хайку и рэнга – стихотворений, написанных несколькими поэтами: каждый из них сочинял свой фрагмент, который мог читаться как самостоятельное хайку, но оценивался исключительно как часть целого. Великие японские компании – наследники этого жанра. Для японцев успех корпорации – это их собственный успех, а политика пожизненного найма позволяет японским работникам отождествлять себя с корпорацией. Многие экономисты не любят историй о психологической обратной связи, полагая, что в них отсутствует основополагающая концепция рациональности: они не любят ничего, что невозможно описать формулами и числами. Некоторые из них пытаются выразить психологические обратные связи моделями и включить их в большие макроэкономические системы прогнозирования. В своей автобиографии Джек Уэлч пишет: «Десятки людей регулярно изучали «мертвые книги». Я же всегда знакомился с отчетами после того, как кто-то проводил для меня их презентацию. Ценность таких встреч для меня была не в книгах, а в сознании и сердцах людей, приходивших работать. Я хотел проникнуть глубже, заглянуть за эти тома и понять, чем руководствовались их составители. Мне нужно было увидеть жесты и мимику руководителей и услышать, каким тоном они произносят свои аргументы».
Настало время перестроить финансовое регулирование рынков с учетом иррационального начала. Следует заставить рынки работать эффективнее, чтобы снизить вероятность катастрофы и предвидеть необходимые спасательные меры. Почему рынки недвижимости подвержены цикличности? По всей видимости, у нас выработалось интуитивное представление о том, что цены на недвижимость будут только расти. Люди уверены в этом настолько, что не желают слушать экономистов, утверждающих обратное. Но вразумительно аргументировать свое мнение никто не в состоянии: обычно принято говорить, что земли больше не становится, цены на недвижимость росли всегда, а демографический рост неизбежно подталкивает их вверх. Но люди не всегда думают так, особенно если цены на недвижимость не меняются в течение нескольких лет. Но когда они стремительно поднимаются, история про прямую связь между стоимостью недвижимости, ростом населения и экономики повторяется: «С ростом населения увеличивается спрос на землю. Так как землю в какой-либо местности увеличить в размерах нельзя, остаются лишь два способа удовлетворения этого спроса. Один – строить ввысь, второй – поднять на нее цену. Поскольку всем очевидно, что земля будет в цене, эта форма капиталовложения всегда выгодна и популярна». Отчасти впечатление, что дома – отличная инвестиция, обусловлено денежной иллюзией. Люди склонны помнить, сколько они заплатили за дом, даже если это произошло 50 лет назад. Но они забывают о ценах на другие товары в те годы, которые могли вырасти гораздо больше, чем недвижимость. Утверждение «надежный, как дом» сначала сменилось на «наши корабли надежны, как дома». Затем инвесторы стали говорить: «Не волнуйтесь, наши инвестиции надежны, как инвестиции в дома» или «Инвестиции в дома с привлечением кредита – это вообще беспроигрышный вариант». Вот такая она – нелогичная экономика.
Spiritus animalis
9
10
Что следует сделать
О чем стоит подумать
• Создать и постоянно пересматривать глобальную карту сценариев развития мировой экономики и ее проекций на развитие страны, различных отраслей экономики.
• Все ли в бизнесе вы делаете правильно: хорошо ли понимаете психологические особенности своего сегмента рынка, поведение своих конкурентов, глобальные экономические тренды?
• Сформировать команду менеджеров, способных мыслить критически и понимать «стадные» тенденции, движущие рынок.
• Насколько эффективна инвестиционная деятельность вашей компании?
• Осознать роль психологического климата в компании, ее открытости, формирования понимаемой всеми (внутри и вне компании) истории и перспектив развития компании.
• Существует ли в вашей компании команда, способная мыслить критически и понимать «стадные» тенденции, движущие рынок?
Spiritus animalis