Una "cruda" realidad

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petróleo gas

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AÑO 2 | EDICIÓN 11 | DICiembre 2014 - ENERO 2015 | COLOMBIA | ISSN 3333-8888

EDICIÓN ESPECIAL El ABC de la caída de los precios que nadie esperaba La paradoja colombiana: como si fuera gran petrolero Europa espera la reactivación de su economía Ecopetrol la paga cara: acción por el piso

Una ‘cruda’ realidad

Todo indica que en el año 2015 seguirá la tendencia de bajos precios internacionales del petróleo. Unos lloran y otros ríen.

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Toda una paradoja

Barack Obama

Recuperando al imperio

¿Alguien puede desconocer que es positivo para la mayoría de los ciudadanos del mundo la notable caída de los precios del petróleo? ¡Menos en Colombia!

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l precio del barril de petróleo WTI (de Texas) cerró hace una semana en $ 65,84, el valor más bajo desde julio del 2009, en un descenso que viene desde mediados de 2014 y que se agudizó, luego de que los países de la OPEP decidieran no reducir su producción de crudo y mantenerla en 30 millones de barriles.

Después de la decisión del cartel, adoptada en una reunión en Viena, el precio descendió otro

diez por ciento hasta alcanzar 40% en solo cinco meses. Aunque la medida no fue entendida al comienzo, la realidad tiene sentido, pese a las consecuencias negativas que pueda implicar para algunos países productores grandes, como Venezuela.

El descenso de los precios del crudo es evaluado de acuerdo con los intereses de cada uno de los actores: en las primeras semanas se extendió la idea de que menores Diciembre 2014 | Enero 2015

cotizaciones eran dañinas para la economía mundial, lo cual de tanto replicarlo ganó adeptos, pero luego gradualmente las cosas comenzaron a “rumiarse” mejor: menores precios benefician los costos de producción de la economía y los bolsillos de los consumidores.

Hasta que la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, fue contundente: la caída de los precios del petróleo es algo positivo

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Nicolás Maduro

Un modelo que fracasa Vladímir Putin

Pagando la soberbia

para la economía mundial en su conjunto, aunque puede afectar de forma negativa a algunos países exportadores, como Irán, Nigeria, Rusia y Venezuela.

En Colombia, la situación tampoco se puede desconocer. Lo dijo hace unos días, el diario económico La República, en su nota editorial. “¿Alguien puede desconocer que es positivo para la mayoría de los ciudadanos del mundo la notable

caída de los precios del petróleo?

Sin duda que este es el primer beneficio, que no solo implica una mejora en los bolsillos de los consumidores, sino que ese excedente va a otros bienes que estimula la actividad económica y el crecimiento.

Por eso, lo que está pasando no es despreciable ni debe verse solo con la óptica negativa: la caída del petróleo significa, en términos sencillos, que una cierta cantidad de dinero generará una demanda Diciembre 2014 | Enero 2015

agregada adicional de bienes y servicios”.

Para nadie es un secreto que Colombia no es un país petrolero, pero riesgosamente ha comenzado a depender de los ingresos externos por las exportaciones del crudo: más del 50% de sus entradas proceden de ese producto y el fisco depende en casi 20% de la tributación petrolera, lo cual no habla bien de la política exportadora.

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Por razones distintas al petróDe acuerdo con la leo, como un aumento desordenado del gasto público, se ha abierto publicación británica un hueco fiscal que ahora con los menores precios se puede acreThe Economist los centar y hacer insostenible la ponuevos procesos de lítica fiscal y culpando al petróleo se pretende justificar una reforma producción son cada tributaria para recaudar unos USD 6.000 millones en el primer año, vez más eficientes 75% del faltante presupuestal. y pueden aguantar Con ese panorama, el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, precios hasta de US$57 encuentra la justificación para rebajar el estimativo de crecimiento dólares el barril de la economía colombiana para este y el próximo año. Ya no se ha- da global por combustibles, hacienbla de un incremento en el PIB del do que los precios hayan caído 40% 5%, sino más cercano al 4%. en los últimos dos meses”.

Un reporte de Wharton UniverLa realidad cruda sity of Pennsylvania coincide con Una explicación sencilla y entendi- apreciaciones de muchos analisble, la expuso el economista Salo- tas en el sentido que esta brusca món Kalmanovitz, en su columna caída se ha producido por el exdel lunes 8 de diciembre en el dia- ceso de oferta que existe en esrio El Espectador de Bogotá. tos momentos en el “El cambio tecnológico ha soca- mercado. vado la industria petrolera de dos maneras: nuevos procesos que fracturan las rocas ricas en gas y crudo (esquistos) han aumentado la producción de Estados Unidos (a 9 millones de barriles diarios) y Canadá, mientras que motores más eficientes e híbridos (gasolina, gas y electricidad) en los autos han contribuido a disminuir la demanda de combustible.

El crecimiento más lento de la China y el estancamiento europeo han golpeado aún más la deman67,75

“El rápido ascenso de la producción del petróleo no convencional (conocido como shale oil) en Estados Unidos ha elevado la oferta global y empujado los precios a la baja. Pero, tal y como reconocen los expertos del sector, la sobreoferta también proviene de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), con Libia recuperando los niveles de producción previos a la caída de Gadafi, un aumento de producción que también se está produciendo poco a poco en otros miembros como Irak o Nigeria”, sostiene Warthon. ¿Y entonces por qué la OPEP no decidió recortar la producción, con lo que se bajaría la oferta y así subirían los precios?

Países como Venezuela e Irán, importantes en el bloque, querían un recorte en la producción para elevar los precios, pero los demás sabían que su petición tenía más un objetivo “egoísta” y no de socios: recuperar sus débiles economías como consecuencia de sus problemas internos. Así, prevaleció la posición de bloque que empujada por el ministro de petróleo de Arabia Saudita, Ali al-Naimi, y su homólogo de Emiratos Árabes Unidos, Suhail bin Mohammed alMazroui. Su visión era de más largo plazo y no de coyuntura, pues en efecto el precio siguió cayendo.

Pero lo importante es lo que pocos analizan: la decisión de la OPEP parecería una clara “Guerra Petrolera” en dos

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FEB. 22 2005

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líneas: contener el avance del petróleo de esquisto de Estados Unidos y haciendo que los mismos países de la OPEP se esfuercen por competir por el mercado.

El primer punto lo explica bien un analista de BBC Mundo: “El problema para los países OPEP es que Estados Unidos está produciendo petróleo de esquisto a costos muy bajos. Algunos analistas opinan que puede llegar a soportar precios de USD 50 por barril”. Reducir la producción, sería un estímulo para que Estados Unidos siguiera produciendo más y ganando cuota de mercado y eso sería muy dañino a mediano plazo.

Al interior de la OPEP, lo dijo el ministro de Petróleo iraní, Bijan Zangeneh: se crean condiciones para que cada país luche por el mercado; es decir, una guerra de precios.

Es una apuesta riesgosa: ¿la decision de OPEP le restará respiración a Estados Unidos, en el sentido de desestimular la exploración cara porque un día no será rentable?

Algunos se preguntan si el bloque que solo controla hoy un 35% del mercado, contrario al pasado -años 70 y 80- que deci-

Ali al-Naimi, ministro de petróleo de Arabia Saudita

Suhail bin Mohammed, ministro de petróleo de Emiratos Árabes Unidos.

día sobre los precios, ¿podrá ahora manejar el mercado y arrinconar a Estados Unidos?

Hay un elemento que alimenta la incertidumbre. La OPEP ya no es ni sombra del pasado: en los años 70, hacía lo que quería, incluyendo arrodillar al mundo con embargos petroleros. Las diferencias con el mundo de hoy son contundentes: el precio del barril era de USD 20, controlaba el 70% de la producción, Estados Unidos y Canadá no eran potencias

productoras, producir petróleo era un privilegio y los miembros de la organización actuaban con cuotas no con consensos como ahora.

Las dudas siguen. ¿Podrán los sauditas resistir largo tiempo su estrategia? No se sabe y ya hay quienes dicen que si el precio sigue bajando, pueden verse obligados a reconsiderar su estrategia.

De cualquier manera, ese imperio tiene más de USD 700.000 millones en reservas, colchón que les per-

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PETRÓLEO WTI

(Últimos 10 años - Dólares por barril)

FUENTE: BLOOMBERG

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mitiría absorber, si lo necesitan, el déficit durante unos años en caso de ser necesario.

De acuerdo con la publicación británica The Economist los nuevos procesos de producción son cada vez más eficientes y pueden aguantar precios hasta de USD 57 dólares el barril y se agotan más rápidamente por lo que son muy rentables en el corto plazo, de ahí que todavía queda un margen, pese a que hay yacimientos con costos por encima de ese nivel. ¿Les da la diplomacía a los sauditas para otra cosa? Si la respuesta es sí, con la decisión de mantener la producción le estarían dando una patada a Puttin, aliado de Bashar al Asad, al bajar el costo del petróleo y dañar los canales de ingresos por hidrocarburos de Moscú, lo que agita la economía rusa. El precio del rublo ruso ha caido un 35% desde junio pasado, según análisis de la BBC. ¿Seguirá Estados Unidos aumentando su producción y estimulando los precios bajos?

En los últimos años, la perforación de nuevos pozos de esquisto ha ido rápido en ese país, pero ya hay datos que prevén cierta des-

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¿Seguirá Estados Unidos aumentando su producción y estimulando los precios bajos? aceleración, aunque falta saber si es consolida la tendencia: los permisos para nuevos pozos cayeron 15% el mes pasado en 12 grandes formaciones de esquisto, de acuerdo con información de la agencia Reuters entregada por DrillingInfo, firma de datos sobre la industria.

El descenso de los permisos fue especialmente pronunciado en dos formaciones texanas, la Cuenca Pérmica y Eagle Ford, con una caída del 13 y el 22%, respectivamente.

Hacia la recuperación

A J.M. Keynes, uno de los economistas más famosos de la pst-crisis capitalista del siglo pasado (1929) se le atribuyó esta frase: “En el largo plazo, todos estaremos muertos”.

Sin duda, los países petroleros sentirán el rigor de los menores precios, pero la balanza tiene dos Diciembre 2014 | Enero 2015

partes y en el otro hay beneficios, como bien lo afirmó la directoragerente del Fondo Monetario Internacional (FMI).

No hay duda de que una de las mejores noticias que han recibido las escuálidas economías europeas este año está ahí: si el precio del brent, de referencia en Europa, se mantiene en niveles cercanos a USD 75, (a comienzos de junio ascendía a USD 115) el ahorro anual para empresas y consumidores será muy grande, pues habrá una reducción en los costos de producción en el primer caso y los consumidores liberarán un porcentaje de capacidad de compra con los menores precios en las estaciones de servicio. El gran beneficiado sera la economía en general. En solo el caso español, se estima que ese remanente ascenderá a unos USD 15.000 millones, casi uno por ciento del PIB. Pero no solo se benefician los españoles, sino que es bueno para la mayoría de los ciudadanos del mundo gracias a la notable caída de los precios del petróleo. ¿Dirán lo mismo los atribulados consumidores colombianos, que ni siquiera saben cómo se fija el precio de la gasolina?

El ejercicio es sencillo. La demanda por petróleo viene cayendo por el estancamiento de la Eurozona, la recesión en Japón y la desaceleración de China y un aumento en la producción por la explotación de crudo de esquisto en Estados Unidos.

Como en cualquier producto, la caída del precio de la gasolina y de todos los bienes y servicios de la energía, libera cierta cantidad de dinero en efectivo en los bolsillos de los consumidores, para que compren otras cosas y esto se llama estímulo a la actividad económica y al crecimiento del PIB. Ya hay economistas estimando que una caída de 40% podría empujar entre 0,5 y 0,8% el crecimiento económico global.

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Las opiniones

Mauricio Cárdenas Santamaría 30 de noviembre El País de Cali

“La caída del precio del petróleo no es una buena noticia, pero Colombia está preparada para acomodarse y tener un buen desempeño en un nuevo escenario de precios del petróleo. Así como los altos precios del crudo han beneficiado a ciertos sectores de la economía y, en particular al Estado, también es cierto que en un nuevo escenario, con un dólar más alto, habrá otros sectores que se beneficiarán como el de la industria y el agro. Será una transición a una nueva etapa en la que se perseguirán unos nuevos liderazgos, pero la economía, vista como un todo, puede seguir dando muy buenos resultados”.

Diario La República Editorial.

14 de noviembre

Salomón Kalmanovitz El Espectador 15 de diciembre

Juan Lozano El Tiempo 15 de diciembre

Juan Mario Laserna Revista Dinero Noviembre de 2014

“…todavía se puede salvar a Ecopetrol pesar de la caída de los precios del petróleo.

Tras la fallida pirueta para imponer nuevo presidente, la peligrosa interinidad a la que condujeron la empresa se debe resolver escogirndo no a un amigo obediente, sino al mejor de los mejores”.

“Que Colombia haya tenido un déficit de cuenta corriente desde hace seis años quiere decir que, en términos netos, el país se ha endeudado con el resto del mundo durante todo este periodo. En nuestro caso, Colombia tuvo un buen crecimiento en los últimos años, pero a costa de aumentar su deuda con el resto del mundo, que incluye también la inversión extranjera directa de una empresa foránea (que es pasivo con esa empresa), además de bonos u otro tipo de endeudamiento”.

Mauricio Vargas El Tiempo 14 de diciembre

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“Este es un momento de mucha mesura y prudencia para la economía colombiana y no de hacer planteamientos extremos, ni por parte del gobierno ni del sector privado. De ello depende en buena parte que se mantengan las expectativas favorables que el país ha tenido en los últimos años, como consecuencia de un manejo macroeconómico confinable”.

“Por cada dólar que cae el petróleo, el gobierno deja de percibir unos $240.000 millones por dividendos e impuestos. La caída a la fecha del WTI Texas es de US$45 que merma el ingreso fiscal en $10.8 billones. Si a eso se suma los $12.5 billones que era el faltante que hizo necesaria la mini reforma tributaria, el lío para 2015 y sobre todo 2016 será bastante grave: reducciones brutales del gasto público, junto con la resistencia a la tributación que se enardece cuando la economía se desacelera, harán más complejos los problemas del fisco”.

“¿Qué va a hacer el Gobierno para tapar el hueco por esta caída de precios del crudo que, según muchos analistas, durará al menos todo el 2015? ¿Una emergencia económica? ¿Un uro recorte presupuestal que ahogue las inversiones en infraestructura y vivienda social, las únicas que pueden empujar el crecimiento económico?”

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PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) 2012 / 1 - 2014 - 3 Variación anual (%) 6,5 6,0

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2012 - I

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III

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IV

2014 - I

II

III FUENTE: DANE

No se descarta una recesión Con una participación cercana al 6% del PIB, la caída de los precios del barril impactarán no solo en la industria petrolífera sino a toda la economía en una proporción que nadie puede calcular.

E

l pasado 9 de noviembre, el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) publicó un estudio sobre el impacto de este fenómeno en la economía nacional en el que señaló que, en un escenario del valor del barril a 60 dólares, Colombia podría sufrir una recesión

en 2014 a un 1,4% anual para 2015.

Un año después, la contracción del producto se ubicaría incluso en niveles cercanos al 2,6% anual, una de las más bajas de toda la historia de nuestro país”, explica el estudio de las Naciones Unidas. como la vivida a finales del siglo Incluso, según señaló Hernando anterior.

José Gómez, líder de la investiga“En términos de actividad pro- ción y exdirector del DNP, esta siductiva, se concibe una recesión tuación podría ocasionar una concomparable con la experimentada tracción en la clase media del país a finales de los noventa. Si la caí- de un 6,4%. da en los precios del petróleo ocuAl ser el petróleo, responsable rriera en 2015, el crecimiento del del 16% de los ingresos fiscales de PIB pasaría de un 4,3% estimado la nación, las finanzas de los muDiciembre 2014 | Enero 2015

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nicipios del país, que reciben re- VARIACIÓN PORCENTUAL ANUAL DEL PIB POR GRANDES cursos por cuenta de la figura de RAMAS DE ACTIVIDAD ECONÓMICA 2014 - III / 2013 - III las regalías, se verán afectados en Variación porcentual (%) el corto, mediano y largo plazo. El Construcción 12,7 Ministerio de Hacienda había esComercio, reparación, restaurantes y hoteles 4,8 tablecido la renta petrolera de los 4,7 Servicios sociales, comunales y personales dos próximos años a un valor de barril de USD 98 en 2015 y USD 99 Financiero, activ. inmobiliarias y serv. a las empresas 4,4 en 2016, muy por encima del preTransporte, almacenamiento y comunicaciones 4,3 cio actual.

Suministro de electricidad, gas y agua 3,9 La IED también se verá afectada porque muchas empresas han exAgropecuario 3,4 presado su preocupación y posible Industrias manufactureras -0,3 cancelación de su operación en el Explotación de minas y canteras -1,0 país. Este hecho se vería reforzado con el boom que empieza a vivirse Valor Agregado 4,1 en México, luego de la puesta en 4,2 PIB FUENTE: DANE vigencia de la reforma energética, y que empieza a atraer capitales ria, el lío para 2015 y, sobre todo, foráneos, muchos de los cuales esSegún un estudio de la 2016 será bastante grave: reductán en este momento en Colombia. ciones brutales del gasto públiONU, si la caída en los Semanas atrás, Mauricio Cárdeco, junto con la resistencia a la trinas, ministro de Hacienda, reconobutación que se enardece cuando precios del petróleo ció que se revisará la previsión de la economía se desacelera, harán crecimiento del país en 2015 que ocurriera en 2015, el más complejos los problemas del sería inferior a 4,8% como se había fisco. A pesar de que hay una regla crecimiento del PIB anunciado. de Ecopetrol que hace que la gasoPero todavía queda mucho por lina esté atada a su precio internapasaría de un 4,3% saber. El exdirector del Banco de la cional, el Gobierno buscará que el República, Salomón Kalmanovitz, estimado en 2014 a un beneficio no lo reciba el consumien su columna del diario El Especdor ni los transportistas, aumen1,4% anual para 2015. tador, del lunes 15 de diciembre, tando así subrepticiamente la trifue contundente: butación sobre los combustibles.

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Problema de pago de deuda. “La deuda pública externa en agosto de 2014 alcanza USD 57.000 millones con un crecimiento de 44% desde 2010. El Gobierno estaba orgulloso de que con un dólar a $ 1.800 representaba solo el 13,6% del PIB; sin embargo, con un dólar a $ 2.400 la deuda pública abarca 18,2% del PIB, con la perspectiva de un crecimiento mucho menor del producto del que disfrutamos hasta este año. Para el sector privado, la perspectiva es más compleja, pues aumentó su deuda externa en un 64% entre 2010 y 2014 a USD 41.300 millones . Endeudarse con un dólar cada vez más barato y con ta-

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sas de interés internacionales muy Problema de cueninferiores a las locales parecía el ta corriente. “Para el mejor negocio del mundo. Ahora, primer semestre de 2014 la tanto el Gobierno como los emprecuenta corriente era negasarios enfrentan pagos por intereses y amortización 33% más eleva- tiva en USD 8.107 millones, -4,4% del PIB. Un año atrás, el déficit era dos que hace un año”. de -3,0% del PIB. Mientras las exProblema fiscal se- portaciones vienen cayendo en rio. Por cada dólar que 2014 con cada vez mayor fuerza, cae el petróleo, el Gobier- las importaciones continuaron auno deja de percibir unos $ mentando. Antes de acercarnos a 240.000 millones por dividendos e algún tipo de equilibrio externo, el impuestos. La caída a la fecha del déficit seguirá ampliándose hasta WTI Texas es de USD 45 que mer- que las importaciones se contraima el ingreso fiscal en $ 10,8 billo- gan con fuerza con el dólar caro y nes. Si a eso se suma los $ 12,5 bi- las exportaciones comiencen a aullones que era el faltante que hizo mentar, equilibrio que puede tarnecesaria la mini reforma tributa- dar varios años en lograrse”.

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Latinoamérica se golpea

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egún la Agencia Internacional de la Energía (IEA), el ranking petrolero de América Latina es el siguiente: Venezuela es el noveno productor del mundo, México es el décimo, Brasil el duodécimo, Colombia el vigésimo, Argentina el vigésimo sexto y Ecuador el trigésimo.

La producción de Venezuela ha descendido de 4 millones a 2,8 de barriles diarios. La de México se mueve en cifras parecidas, la de Brasil es de unos 2,6, Colombia ronda el millón, Argentina casi 800.000 bd y Ecuador unos 486.000.

Dada esa importancia, la baja de los precios del petróleo golpeará los ingresos externos y el fisco de buena parte de los países latinoamericanos, en particular Venezuela, Colombia, México y Ecuador.

La situación económica de Venezuela es caótica desde antes de la caída de los precios del petróleo, pero ahora podría ser peor: inflación sin control, escasez de divisas, desabastecimiento de productos de primera necesidad y cuasi-recesión productiva.

De todas formas, nadie puede desconocer su importancia en el mercado petrolero, pues aunque ya no está entre los primeros productores y su poder en la OPEP es asunto del pasado, es el país con las reservas más grandes del mundo.

Seguramente, el Gobierno no se caerá, pero la economía sí sufrirá mucho más, ahora que han cambiado las condiciones petroleras: la crisis fiscal se ahondará más (déficit de 20% del PIB) y una desaforada carrera del precio del dólar. No se descarta que el país entre en una moratoria de pagos por física incapacidad para server la deuda externa.

Según el estudio de Universia Knowledge Wharton, “Brasil y Argentina se ven menos afectados por el descenso de los precios del petróleo porque al no ser exportadores netos no tiene mayores efectos sobre sus balanza de pagos o ingresos fiscales”, pero “… ambos están tratando de atraer inversiones en petróleo y gas, lo que pudiera tener efectos negativos en Diciembre 2014 | Enero 2015

ese sentido”. Sin embargo, las monedas de ambos países están siendo golpeadas fuertemente, lo cual puede ahondar los problemas de recesión que enfrentan las dos economías.

México, segundo productor de la región luego de Venezuela, “a pesar de no ser dependiente de las exportaciones petroleras, sufrirá un impacto fiscal relevante porque todavía, casi un tercio de sus ingresos fiscales provienen del petróleo”. No obstante, la economía mexicana podría tener capacidad para amortiguar el golpe porque tiene una estructura diversificada y cuenta con un gran mercado vecino que pasa por un buen momento.

En Ecuador, el presidente Correa, habló con pesimismo hace una semana de una desaceleración de la economía por la baja del crudo, los fuertes desembolsos previstos por las hidroeléctricas en el 2015 y la apreciación del dólar.

El mandatario explicó que en una economía dolarizada, la situación actual “puede crear recesión”.

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La tristeza de la iguana Se calienta la disputa por la presidencia de la más importante y admirada empresa colombiana. El precio de la acción retrocede dramáticamente.

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copetrol ve depreciar su acción a ritmo acelerado como consecuencia de la caída del precio internacional del petróleo WTI, las sospechas de que desde el gobierno se quiere “coadministrar” la compañía y el inoportuno anuncio de la salida de su presidente, Javier Gutiérrez Pemberthy, quien permanecerá en su cargo hasta el primer trimestre de 2015.

El valor del título se encuentra al mismo nivel que a finales de 2008.

En 2003, Ecopetrol se convirtió en una sociedad pública por acciones y tres años más tarde, la Ley 1118 de 2006 autorizó la emisión de hasta un 20% de su capital. Entre agosto y septiembre del 2007 se puso a disposición del público un 10,1% y la primera ronda de emisión de títulos superó todas las expectativas. En otras palabras, esta empresa, fundada en 1951 y antes llamada Empresa Colombiana de Petróleos, se democratizaba.

La compañía esperaba que aparecieran 250.000 accionistas, pero finalmente lo hicieron más de 500.000. Además, la demanda superó los 7 billones de pesos

cuando se habían colocado en el mercado cerca de 5,7 billones de pesos. Detrás de la última fase de este proceso estuvo el ingeniero civil Javier Gutiérrez Pemberthy, quien asumió la presidencia el 23 de enero de ese año.

Este fue el inicio de una época que, salvo por el período

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comprendido entre 2008 y 2009 durante la crisis financiera mundial, se caracterizó por la prosperidad. Ecopetrol llegó a convertirse en el referente empresarial del país y a constituirse en ejemplo del sector de hidrocarburos en América Latina y el Caribe. También llegó a las grandes ligas bursátiles y se listó en Wall Street, siendo la segunda compañía colombiana luego de Bancolombia. Eso ocurrió el 18 septiembre del 2008. También lo hizo en los mercados de Lima y de Toronto en 2009 y 2010, respectivamente.

La capitalización de la empresa subió como la espuma gracias a la valorización del precio de la acción que, luego de ponerse en el mercado a un valor de 1.400 pesos el 27 de agosto de 2007, llegó a un tope de $ 5.790, su mayor cotización, el 26 de octubre de 2012. Esto ocurrió un año después de presen-

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En la lista de los opcionados

Juan Carlos Echeverri

tarse la segunda ronda de emisión de acciones, tan exitosa como la primera.

En paralelo, el presidente de la compañía se erigió en una especie de gurú de la gerencia y la administración nacional y regional y su fotografía copó portadas de los principales medios nacionales y de varios extranjeros. También llegó la internacionalización y la empresa embarcó en Brasil, Perú y Estados Unidos (Golfo de México), entre otros destinos. Todo fluía, incluso en el listado 2014 de las 2.000 mayores corporaciones del mundo de la Revista Forbes ocupó el pues-

Federico Rengifo

to 128 cuando en el 2007 no aparecía en la clasificación.

Sin embargo, no todo es eterno y la felicidad llegó hasta el 26 de junio del presente año cuando el precio internacional del barril de crudo WTI alcanzó una cotización de 107,26 dólares, la mayor del 2014.

Ese día comenzó su caída libre y puso la cotización del crudo, luego de casi medio año, en USD 57,81 el pasado 12 de diciembre. Esta cifra solo es superior en los últimos años a los USD 56,52 del 15 de mayo del 2009.

Este panorama ha puesto en alerta al mundo y en especial a los países productores. En el caso de Colombia, si bien no es una nación petrolera por naturaleza aunque se encuentre en el puesto 23 según The World Factbook, si tiene un nexo muy fuerte con este producto. Entre otras razones porque es su principal rubro en su portafolio de exportaciones.

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Gabriel Silva

Ajuste inmediato El ajuste en la empresa Ecopetrol no se ha hecho esperar al cambio de presidente: el plan de inversiones para 2015 se ha reducido a USD 7.860 millones, cerca de USD 2.735 millones menos del plan estimado. Así, se espera llegar a una producción de crudo y gas de cerca de 710 mil para la empresa. De la inversión total aprobada, USD 4.113 millones serán invertidos directamente por la empresa y el resto en proyectos de filiales y subsidiarias. El 92 % de las inversiones se realizará en el país y el 8 % en el exterior.

Según el informe, se hizo una revisión del portafolio de proyectos de crecimiento y se adoptó un programa de reducción de costos de operación, priorizando las inversiones estratégicas. El plan de austeridad en costos y gastos operacionales asciende a USD 3.565 millones.

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El plan de inversiones de Ecopetrol para el año 2015 se ha reducido a US$7.860 millones, cerca de US$2.735 millones menos menos del plan estimado.

Texto oficial La Junta Directiva de Ecopetrol se permite informar que: 1. En la sesión del día jueves 11 de diciembre de 2014, y como parte del redireccionamiento estratégico que la empresa está elaborando, decidió iniciar un proceso de sucesión en la presidencia de la sociedad, cargo que desempeña Javier Gutiérrez Pemberthy desde enero de 2007.

2. La Junta Directiva, organismo competente para seleccionar y nombrar al nuevo presidente, realizará un proceso de selección, acompañado por una firma internacional especializada. La Junta Directiva espera que el resultado de la transición y empalme entre el actual Presidente y quien lo suceda pueda ser concluido e informado en la próxima reunión ordinaria de la Asamblea General de Accionistas. La empresa seguirá contando con el liderazgo de Javier Gutiérrez hasta completar la sucesión en la presidencia.

3. La Junta Directiva hace un reconocimiento especial de sus grandes calidades humanas y profesionales, así como de los logros obtenidos en su gestión como Presidente. Lideró la transformación de Ecopetrol en la empresa colombiana con mayor número de accionistas, y con presencia internacional y reconocimiento en el sector energético. Bajo su dirección, la empresa logró duplicar la producción de hidrocarburos, contribuyendo a que Colombia entrara en el grupo de los 20 mayores productores de petróleo en el mundo e incrementó significativamente los recursos transferidos a la Nación, lo que permitió fortalecer los programas de inversión social en nuestro país.

Bogotá D.C., diciembre 12 de 2014

Diciembre 2014 | Enero 2015

Según el DANE, entre enero y octubre del 2014 fue responsable del 51,8% de las divisas generadas y del 31,5% del volumen. En otras palabras, es la carta ganadora del país y uno de los principales artífices del crecimiento económico en la última década.

Incluso, en el rubro de la Inversión Extranjera Directa (IED) que el año pasado alcanzó su máximo histórico, el sector petrolero es su mayor receptor. Según el Banco de la República, en el segundo trimestre del presente año este recibió USD 1.946 millones contra USD 2.944 millones del resto de los capitales que ingresaron al país para los otros rubros.

Temblor en la cúpula

En medio de este entorno, la disminución del precio internacional del petróleo ha generado incertidumbre en el país y, por supuesto,

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en el comando de Ecopetrol. Aunque no es un secreto que en el Ejecutivo, el presidente de la compañía no gozaba de mucha estima, el rumor de su salida, aunque siempre estuvo latente, no pasó de serlo Sin embargo, el pasado 11 de diciembre, la Junta Directiva de la petrolera tomó la decisión de iniciar el plan de sucesión en la presidencia de la sociedad que está en manos de Gutiérrez, quien abandonará este cargo de mando en el cual estuvo durante los últimos siete años (ver recuadro ‘Texto oficial’).

Luego de conocida esta decisión, salieron a la palestra como eventuales candidatos a asumir esta posición los nombres de Camilo Marulanda López, expresidente de Cenit, empresa filial de Ecopetrol encargada de la administración de los oleoductos, y el de Juan Carlos Echeverry, exministro de Hacienda y exdecano de Economía de la Universidad de los Andes. Pero hay más: el exministro de Defensa, Gabriel Silva Luján y el embajador en París, Federico Rengifo, ambos muy cercanos al presidente Juan Manuel Santos.

Los cuestionamientos han comenzado a aparecer: ninguno de los posibles sucesores tiene experiencia comprobada en el manejo de una empresa petrolera como la estatal colombiana. No es común que en una empresa de este tipo, se dé esa exposición.

Pero no serán los únicos que serán considerados. Ese día también se hizo oficial que Ecopetrol contratará a una firma internacional especializada para que encargue de hacer el estudio de los perfiles de los ejecutivos de los cuales saldrá el nombre de quien tome las riendas de la petrolera estatal colombiana.

De momento, Gutiérrez Pemberthy continuará en el cargo hasta marzo del 2015 y en este periodo deberá hacer el empalme con su sucesor.

Las grandes que “cañan” Contrario a lo que pa- próximos cuatro años; Poor’s Ratings Services sa con la colombiana Eco- Pemex alrededor de USD considera que las grandes petrol, las tres más gran- 148.900 millones en el latinas puedan adoptar la des compañías petroleras mismo tiempo y PDVSA estrategia en cuestión poren América Latina: Petro- aproximadamente USD que tienen bajos costos de bras, Petróleos Mexicanos 302.000 millones en los producción: el costo proy Petróleos de Venezue- próximos cinco años. medio de producción para la siguen con intensivos Las inversiones esta- PDVSA es de aproximadaprogramas de capital, di- rán enfocadas en el man- mente USD 11,00 por barril ce un informe de la califi- tenimiento o aumento de (incluyendo los costos de cadora de riesgo Standard la producción de petróleo extracción, exploración y and Poor’s Ratings Servi- y gas y en seguir desarro- desarrollo), USD 22,82 paces, publicado por el portal llando sus abundantes re- ra Pemex y USD 41,78 para web de América Economía. servas. Entre un 15 % y un Petrobras, el más alto, porPetrobras invertirá 20 % irá a mejorar su ca- que explora y produce en aproximadamente USD pacidad de refinación. aguas profundas y ultra220.600 millones en los Según Standard and profundas.

En 2003, Ecopetrol se convirtió en una sociedad pública por acciones y tres años más tarde, la Ley 1118 de 2006 autorizó la emisión de hasta un 20% de su capital.

Y mientras los cimientos administrativos de la compañía aún retumban ante este sismo, según el caso, los inversionistas minoritarios, cerca de 420.000 según la petrolera, tampoco están tranquilos.

Han dejado la sonrisa de las épocas de bonanza cuando la acción alcanzó a rozar los 5.800 pesos por un rostro de preocupación e inquietud por la acelerada desvalorización del título.

Luego de tener un valor superior a los $ 5.000 entre marzo del 2012 y marzo de 2013, en el primer seDiciembre 2014 | Enero 2015

mestre del presente año la acción fluctuó entre 3.500 y 4.000 pesos. A partir del segundo semestre, con el inicio de la caída libre del precio internacional del barril de crudo, la acción mantuvo picos altos y bajos en ese rango. Pero desde el 10 de septiembre, cuando se cotizó en $ 3.375, este cayó en barrena y el pasado 12 de diciembre descendió a $ 1.870.

Y el asunto aún puede empeorar, así lo ven los analistas. Felipe Campos, gerente del investigaciones de Alianza Valores, aseguró que incluso el valor puede disminuir hasta un rango de $ 1.400, el mismo precio de su apertura en el mercado bursátil en agosto de 2007.

En medio de la incertidumbre por el impacto en la economía y que se siente, entre otros aspectos, por el aumento del precio del dólar, Ecopetrol ha visto sacudidos sus cimientos, sus pequeños accionistas hacen cuentas y sufren y hasta su presidente se convirtió en otro de los damnificados. Con estos movimientos, la petrolera nacional termina 2014 y se prepara para iniciar 2015.

18 opinión del director

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El ‘dios’ dólar U

na economía muestra su fortaleza que engañarse en nuestro país: el peso está cuando su moneda es fuerte, lo demás entre las monedas más depreciadas en los úles carreta… creer que hay competitivi- timos meses, junto con el rublo de Puttin y dad cuando su moneda es débil es un chiste. la moneda de la señora Cristina Fernández….

Por eso, lo que está pasando hoy con el dólar Venezuela no se cuenta.

En el caso nuestro, el abultado déficit en es bueno para Estados Unidos y malo para el resto, en particular para los países emergen- cuenta corriente que se está llenando con tes que, en la generalidad de los casos, tienen endeudamiento externo e inversión externa que poner más moneda local para pagar su parece que ya no tendrá más ese soporte, en deuda pública, se encarecen sus importacio- buena parte porque ni el petróleo ni la minenes lo cual afecta a su industria y a sus consu- ría se presentan como opciones. En el caso midores (alza de precios) y si quieren atraer del crudo, los bajos precios internacionales inhiben la inversión al menos en una primera capital tienen que subir las tasas de interés.

Es real: si el peso colombiano, el real brasi- etapa y en la minería el ambiente no parece el leño, el argentino o el chileno se debilitan, los mejor por la apatía colombiana para definir inversores no son tontos: se van o se abstie- proyectos y una ruta clara en la política. Ni nen de hacer negocios porque es más rentable en carbón, ni el oro, ni el níquel hay ambiente buscar activos con más utilidad en dólares en para hacer inversiones nuevas.

No es la catástrofe, pero este podría ser un Estados Unidos. El fortalecimiento de la divisa patrón genera restricciones en las condicio- buen momento para que la industria extracnes financieras para los demás, en particular tiva amortiguara el golpe, siempre y cuando se hubiese tomado la decisión hace unos entre quienes se financian en el exterior.

Hace un tiempo se llegó a hablar de que años. No se hizo y en estos sectores la maduel dólar dejaría su puesto como divisa y aho- ración es lenta.

Que hay ganadores con la devaluación es ra se comprueba que eso era una equivocación rotunda. Luego de una década oscura, la evidente, pero nadie sabe su carácter sostenirecuperación del verde regresó para quedar- do, como tampoco puede ser argumento sólise por otro tiempo largo y su atractivo como do que la depreciación del peso contrarreste fuente de inversión crece y podría ser mayor el impacto de los menores precios del crudo. si la Reserva Federal sube la tasa de interés En el neto, nadie puede medir el resultado, en 2015 al cerrar su programa de compra de pues una cosa es el impacto fiscal y otra muy deuda que ha mantenido subsidiada en los distinta es la evaluación del inversionista. ¿Seguirá apreciándose el dólar? Hay quieúltimos años.

No hay certeza sobre lo que pasará con el nes creen que todavía queda campo para codólar el año entrante, como nadie puede co- rregir una subestimación. Y se mantendrá la brar lo que está pasando, pues todos se equi- caída de los precios de las materias primas, vocaron, expertos y no expertos y esa incer- soporte de muchas economías? Dios no lo tidumbre es quizá el principal problema que quiera… pues nos haría mucho daño. se tendrá en el corto plazo y que juega con<Silgom2012@hotmail.com> tra las economías emergentes. En esto no hay

SILVERIO GÓMEZ CARMONA, Director | Editor

¡Que hay ganadores con la devaluación es evidente, pero nadie sabe su carácter sostenido, como tampoco puede ser argumento sólido que la depreciación del peso contrarreste el impacto de los menores precios del crudo!

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